Реферат: Оценка стоимости предприятия

Московскаяфинансово – промышленная академия

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО БЛОКУ ДИСЦИПЛИН «ОЦЕНКА СТОИМОСТИПРЕДПРИЯТИЯ»

Выполнил : А. М. Арабян

Проверил : профессор В.Е.Кацман

Москва – 2006г.

— 2 -

1. ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ

.Провестиоценку ликвидационной стоимости на 01.01.2006 г. предприятия «ЗАКАЗЧИК», расположенногопо адресу: Московская область, Подольский р-н, пос. Вороново, ул. Центральная,дом 5. Оформить отчет об экспертномопределении ликвидационной стоимости указанного предприятия.

Исходныеданные для оценки:

№ Вид активов Полнаябалансовая Остаточная балансовая

п/п стоимость (тыс.руб.) стоимость(тыс.руб.)

1. Производственное здание 750000 550000

2. Автомобиль МАЗ-53363 200000 150000

3. Автомобиль УАЗ-3909 45000 35000

4. Лицензия на перевозку грузов 5000 3000

5. Производственныезапасы 600000 600000

из них подлежат списанию 20000 20000

Производственное здание представляет собойсклад продовольственных товаров с встроенной котельной объемом

<st1:metricconverter ProductID=«6000 м3»>6000 м3</st1:metricconverter>площадью <st1:metricconverter ProductID=«1800 м2»>1800 м2</st1:metricconverter>. Год ввода в эксплуатацию — 1980.

У предприятия в длительной аренденаходится земельный участок площадью

<st1:metricconverter ProductID=«1,2 га»>1,2 га</st1:metricconverter>с базовой арендной платой 20000 руб./га. Коэффициент перехода от базовойарендной платы к фактической продажной цене составляет для аналогичныхземельных участков 45.

Дебиторская задолженность предприятиюсоставляет 350000 руб., из них 20000 руб. – безнадежный долг.

Кредиторская задолженность составляет 55000руб. и должна быть выплачена при ликвидации предприятия.

Календарный график ликвидации активовпредприятия «ЗАКАЗЧИК» и проценты корректировки стоимости заданы в следующей таблице:

№ Вид активов % корректировки Срок ликвидации Ставка дис-

п

/п (мес.) контирования

1. Здание с земельным участком -35% 12 40%

2. Автотранспорт -15% 12 40%

3. Нематериальные активы -50% 12 35%

4. Производственные запасы -30% 6 25%

5. Дебиторскаязадолженность 6 25%

Затраты на ликвидацию предприятия представленыв таблице:

№ Вид затрат Затраты в месяц Период затрат Ставка дискон-

п/п (тыс.руб.) (мес.) тирования

1. Охрана здания 850 12 40%

2. Охрана машин 750 12 40%

3. Охрана запасов 750 6 40%

4. Управленческие расходы 2500 12 20%

5. Выходные пособия и

выплатыработникам 4000 3

— 3 -

2. ВВЕДЕНИЕ

В условияхразвития рыночной экономики оценка предприятий приобретает все большеезначение. Важность этого вида оценочной деятельности обуславливается какрасширением сектора частной собственности, так и необходимостью ростаинвестиций.

Оценкупредприятий необходимо проводить для целей купли, продажи, передачи вдоверительное управление, слияния и раздела, определения уставных долейучредителей, дополнительной эмиссии, разрешения имущественных споров.

Число предприятийв стране и даже в отдельном регионе очень велико. Следовательно, дляоперативного получения и обработки информации о стоимости предприятийнеобходимо использовать современные компьютерные системы, включая сети передачиданных.

Определениерыночной стоимости предприятий представляет собой сложный и уникальный процесс,поскольку практически невозможно найти два абсолютно идентичных объекта. Даже втом случае, когда два предприятия относятся к одной отрасли, сооружены поодному и тому же типовому проекту, но находятся в различных условияххозяйственной деятельности, их стоимость может значительно отличаться.

В настоящее времяв условиях финансовой несостоятельности многих предприятий большоезначение имеет оценка их ликвидационнойстоимости. Поэтому именно методика определения ликвидационной стоимостипредприятия рассмотрена в данной выпускной квалификационной работе наконкретном предложенном примере.

3. ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1.

Вопрос: Дайте определение стоимости действующегопредприятия. От каких факторов она зависит?

Ответ: Основу методологии оценки стоимостипредприятия составляет представление о предприятии как объекте гражданскихправ. В 132 статье Гражданского кодекса раскрывается содержание понятия «предприятие, как имущественный комплекс».Предприятие, какимущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для егодеятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование,сырье и продукцию, нематериальные активы, имущественные обязательства.Оценка рыночной стоимости предприятия означает определение в денежном выражениистоимости, которая наиболее правильно отражает свойства предприятия как товара,то есть его полезность для потенциального покупателя и затраты, необходимые дляполучения этой полезности. Сутьметодологии, применяемой при оценке рыночнойстоимости предприятий, может быть сформулирована следующим образом: стоимостьпредприятий в условиях рыночной экономики определяется его активами (включаянеосязаемые) с учетом привлекательности предприятия для инвестиций. Даннаяметодология реализует системный подход к определению стоимости, когда предприятиерассматривается как сложно организованный объект – система, а его стоимостьопределяется исходя из системного представления его функционирования, то есть,стоимость предприятия больше суммы стоимостей его элементов на величину такназываемого системного эффекта.

— 4 -

Реализация данной методологии состоитв анализе данного предприятия как объекта для инвестиций и определениикомплекса стоимостных показателей, адекватно отражающих стоимость предприятия.

2. Вопрос:

Дайтеопределение ликвидационной стоимости предприятия. В каких случаях онаиспользуется?

Ответ:

Затратный подход воценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесённыхиздержек. Балансовая стоимость активов и обязательств

предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктурырынка, используемых

методов учёта, как правило, не соответствует рыночнойстоимости. В результате

встаёт задача проведения корректировки баланса предприятия.Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждогоактива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательстви наконец

из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятиявычитается текущая стоимость всех обязательств. Результат показывает оценочнуюстоимость собственного капитала предприятия. Базовой формулой в затратномподходе является:

Собственный капитал = активы– обязательства.

Данныйподход представлен двумя основными методами; методом стоимости чистых активови методом ликвидационной стоимости.Метод стоимости чистых активов нетребует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы.Метод ликвидационной стоимости(стоимости неработающего предприятия) основана на оценке рыночной стоимостиактивов и обязательств. Оценка

ликвидационнойстоимости предприятия производится когда:

- оценивается доля собственности, составляющая либо контрольныйпакет акций,

либо такую долю, которая способнавызвать продажу активов предприятия;

- прибыль предприятия отпроизводственной деятельности невелика посравнению со

стоимостью ее чистых активов(рентабельность низкая или предприятие убыточное);

- приняторешение о ликвидации предприятия;

- предприятиенаходится в состоянии банкротства.

3. Вопрос: Перечислите принципы оценки предприятий.

Ответ:В общем случае для оценки стоимости предприятия применяются

триосновных подхода:

— затратный(имущественный);

— доходный;

— сравнительного анализапродаж.

Определениестоимости бизнеса методомдисконтирования денежных потоков основано на предположении о том, чтопотенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущаястоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнеспо цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействиястороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущихдоходов. Данный метод оценки считается

— 5 -

наиболееприемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор,вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает ненабор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальныхценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенныесредства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрениявсе предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, производятвсего один вид товарной продукции – деньги. Метод дисконтирования денежныхпотоков может быть использован для любого действующего предприятия. Тем неменее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат

рыночнойстоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценкипредприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности(желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильногоэкономического развития

. Данный метод в меньшейстепени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя иотрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятияуправленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в примененииэтого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих.Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозированиебудущих денежных потоков бизнеса.

Сравнительныйподход

к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, засколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансовогорынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятияможет быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность егоприменения, а также объективность результативной величины, являются следующиебазовые положения:

- Во-первых, оценщик использует в качествеориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия(акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли –продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитываетмногочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капиталапредприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения наданный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретныеособенности предприятия и т.д. Это в конечном счете облегчает работу оценщика,доверяющего рынку.

- Во-вторых, сравнительный подход базируется напринципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает,прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другиеособенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позицииперспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход наразмещенные инвестиции при адекватномриске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

— 6 -

— В-третьих, цена предприятия отражает егопроизводственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективыразвития. Следовательно, в

аналогичных предприятиях должно совпадатьсоотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, какприбыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственногокапитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющаяроль в формировании дохода, получаемого инвестором. Основным преимуществомсравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактическиецены купли – продажи аналогичных предприятий. В данном случае цена определяетсярынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающимисопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании другихподходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретроинформациии, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно –финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подходориентирован на прогнозы относительно будущих доходов. Другим достоинствомсравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения наданный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимальноучитывает ситуацию на рынке. Вместе с тем сравнительный подход имеет рядсущественных недостатков, ограничивающих его использование в оценочнойпрактике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошломфинансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятияв будущем.Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии доступнойразносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, нои по большому числу похожих фирм, отработанных оценщиком в качестве аналогов.Получение дополнительной информации от предприятий – аналогов являетсядостаточно сложным процессом. В-третьих, оценщик должен делать сложныекорректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты,требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике несуществует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявитьразличия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величиныстоимости. Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависитот наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использованиеданных о фактически совершенных сделках. Второе условие – открытость рынка илидоступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимымусловием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовуюинформацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работуоценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким идорогостоящим. Затратный(имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятияс точки зрения понесенных издержек.

- 7 -

4. Задача:

Определитьбудущую стоимость вклада 2000 руб., положенного в банк на 5 лет под 12%годовых.

Решение:

Вся методология оценки бизнеса построенана аксиоме «деньги завтра — не есть деньги сегодня». Для правильной оценки будущихпоступлений необходимо провести временную корректировку, используя сложныйпроцент. В случае нашей задачи применим функцию накопления денежной единицы(будущая стоимость единицы), применим формулу:

FV = PV ∙ (1 + i)ⁿ = 2000 ∙ 1,7623 = 3525 руб.

Ответ: Будущаястоимость (

FV) вклада (PV=2000руб.) положенного в банк на

срок(

n = 5 лет) под (i= 12%) равна (3525 рублей).

5.

Задача: Определить текущую стоимость арендныхплатежей за складские

помещения, если ежемесячный платёж в течение 3 лет их арендысоставляет 20000 руб. Ставка дисконта 15%.

Решение:

Определимтекущую стоимость (аннуитета)платежей (РМТ) при

РМТ = 20000 руб.,

n = 3года, k = 12 месяцев, i = 15%:

PV

a = РМТ ∙ [1-{1: (1+i / k)ⁿ}: (i / k)] = 20000 ∙ 28,84727= 576945 руб.

Ответ: Текущаястоимость арендных платежей PVа = 576945 руб.

6. Задача:

Известно, что торговыйкиоск будет приносить в течение 4лет по 100000руб. чистой арендной платы вконце каждого года. В конце 4-го года киоск будет продан по цене 300000руб. Ставка дисконта17%. Определить какую максимальную цену может заплатить потенциальныйпокупатель киоска на настоящую дату?

Решение:

Определим текущую стоимость (аннуитета) арендных платежей (РМТ)

при РМТ = 10000 руб.,

n = 4 года, i = 17%:

PVа =100000 ∙ 2,74324 = 274324 руб.

Определим текущуюстоимость реверсии (PVp)торгового киоска, где

будущая стоимость (

FV)киоска равна 300000 руб.

PV

p = FV ∙ 1: (1+i)ⁿ= 300000 ∙ 0,533650 = 160095 руб.

Ответ:

Максимальная цена, какую можетзаплатить потенциальный клиент за

киоск на настоящуюдату

PVmax = PVa + PVp = 434419 руб.

— 8 —

7. Задача:

Определить текущуюстоимость 100 привилегированных акций, если объявленный уровень дивидендов на 1акцию составляет 150 руб. и требуемая ставка доходности 15%.

Решение:

Определим текущую стоимость однойпривилегированной акции (PVак) при

объявленном уровнедивидендов

D = 150 руб., и требуемой ставке r = 15% :

PVак = D: r = 1000 руб.

Ответ: Текущая стоимость 100 привилегированныхакции 1000 × 100 = 10000 руб.

8. Задача:

Определить текущуюстоимость 300 облигаций без срока погашения, каждая из которых приносит 20%ежегодного дохода при требуемой норме 15%. Номинал облигации – 100 руб.

Решение:

Определим текущую стоимость одной облигациибез срока погашения

(

PVобл.) при годовых процентныхвыплатах Y = 20%, и требуемой ставке

r = 15%, номинальная ценаодной облигации M = 100 руб. (n= 1, N = ∞):

PVобл. =∑ Y: (1+r)ⁿ+ M: (1+r) = 87руб.

Ответ: Текущая стоимость 300 облигаций без срока погашения 300×87= 26100 руб.

9. Задача:

В следующей таблицеприведены данные баланса и отчёта о финансовых

результатахпредприятия «АЛЬФА» на конец года:

П о к а з а т е л и

На конец года

(тыс. руб.)

АКТИВ

Внеоборотные активы – всего

в том числе основные средства

Оборотные активы – всего

в том числе:

запасы

дебиторская задолжность

денежные средства

Всего активов

ПАССИВ

Капитал и резервы

Долгосрочные пассивы

Краткосрочные пассивы

Всего пассивов

Выручка от реализации

Себестоимость реализации

Прибыль от реализации

Чистая прибыль

5000

4200

750

400

300

50

5750

4800

100

850

5750

650

300

350

50

— 9 -

По данным приведённой выше таблицы рассчитать:

1. Показатели ликвидности;

2

. Показатели оборачиваемости активов;

3. Коэффициенты структурыбаланса;

4. Показатели рентабельностии

5. Инвестиционные показатели

(при условии, что в обращение выпущены 10000

обыкновенныхакций).

Решение:

1.

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способностифирмы

выполнятьсвои краткосрочные обязательства. Все рассчитанные коэффициенты, как

правило,сравниваются со среднеотраслевыми показателями, хотя существуют и общиенормативы.

а).

Коэффициентпокрытия показывает, сколько рублей текущих активов

предприятия приходится на 1 руб. текущихобязательств;

Коэффициент покрытия = Текущие активы:Текущие обязательства

(Ориентировочное нижнее значениепоказателя → 2).

Ответ: 750000: 850000 = 0,88

б). Коэффициент быстрой ликвидности

показывает, какие средства могут быть

использованы,если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств

наступитнемедленно;

Коэффициент быстрой ликвидности =

= Денежныесредства + Дебиторская задолженность: Текущие обязательства.

(Ориентировочное нижнее значение коэффициента→ 1).

Ответ:

(750000 – 300000): 850000 = 0,53

в). Коэффициентабсолютной ликвидности

показывает, какаячасть краткосрочных

обязательствможет быть погашена немедленно;

Коэффициент абсолютной ликвидности =

Денежные средства +Легкореализуемые ценные бумаги: Текущие обязательства

(Ориентировочное нижнее значениек

еще рефераты

Еще работы по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству

Реферат по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству

Оценка интеллектуальной собственности

29 Августа 2013

Реферат по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству

Технико-экономическое проектирование пищевых предприятий

29 Августа 2013

Реферат по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству

Экономическая эффективность создания совместного предприятия, специализированного на выпуске дверных блоков

29 Августа 2013

Реферат по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству

Финансы предприятий: планирование, управление и анализ

29 Августа 2013