Реферат: Обзор состояния финансового рынка на текущий период (октябрь 1997 года)

МОСКОВСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ

УНИВЕРСИТЕТ БИЗНЕСА И ИНФОРМАЦИОННЫХ

ТЕХНОЛОГИЙ

Кафедра бизнеса,финансов и банковского дела

Обзор состояния финансового рынка

на текущийпериод (октябрь 1997 года)

Исполнитель: студентгруппы ИБ-205 Соболев М.Б.

Москва – 1997 год

Содержание

1.<span Times New Roman"">    

2.<span Times New Roman"">    

 Денежно-кредитнаяполитика…………………………………………………….

3.<span Times New Roman"">    

 

 

4.<span Times New Roman"">    

 

1.<span Times New Roman"">      

Введение.

По словам премьер-министра РФВ.С.Черномырдина, российская экономика по итогам 1-2 кв. 1997 г.продемонстрировала свою способность к оздоровлению и экономическому росту.Оздоровление в финансовой сфере, по мнению премьера, показано на снижениидоходности рынка ГКО со 180% в 1 полугодии 1996 г. до менее чем 20% на данныймомент. Он также отметил снижение кредитных ставок с 60% до 45%. Новый импульс,считает В.С.Черномырдин, придан процессам реформирования российской экономики.1997 г. стал годом начала реформирования естественных монополий,жилищно-коммунальной реформы, начала военной реформы, пенсионной реформы. Ужетретий квартал подряд показатели ВВП в РФ сохраняют стабильность, заявил главаправительства. Рост деловой активности, по его словам, регистрируется более чемв 40 регионах. Предприятия в настоящее время, по данным премьера, обеспечены заказамиболее чем на 5 мес., по тому же периоду 1996 г. этот показатель составлял неболее 3 мес. Удалось, по мнению премьера, приостановить и имущественнуюдифференциацию населения. Так, происходит, заявил В.С.Черномырдин, рост рядовсреднего класса, российские товары начали активно конкурировать на внутреннемрынке. Вместе с тем он предостерег от эйфории. Как он выразился, «главнаяпроблема в том, что мы живем на разломе двух типов производства — производства,адаптированного к рыночным условиям и сектора производства, находящегося вполном хозяйственном развале. Между ними — серый слой полуживых предприятий,адаптация которых к рыночным условиям, однако, возможна».

2.<span Times New Roman"">      

Денежно-кредитная политика.

В августе 1997 года в российской экономикеимела место дефляция. Снижение потребительских цен составило -0,1%. Попредварительным оценкам, в сентябре 1997 года потребительские цены изменятся на-0,2 — 0% или -2,4 — 0% в пересчете на год.

Повторение случая августовской дефляции,несмотря на наличие устойчивой тенденции к снижению индекса потребительскихцен, подтверждает гипотезу о сезонности инфляции в России.

Общее снижение уровня инфляции в 1995 — 1997гг., несомненно, сказалась на динамике реальных макроэкономических агрегатов ипоказателей.

С января 1997 года наблюдался ее ускоряющийсярост. В частности, если в начале 1996 года темп месячного прироста реальнойденежной массы составлял -1,5%, то в мае 1997 года он вышел на уровень 2,4%.Совмещение происходящего последние полтора года роста реальной денежной массы М2,выражающего повышение уровня монетизации экономики, и снижающейся инфляции объясняется,главным образом, значительным увеличением спроса экономических контрагентов наденьги. В качестве вывода можно констатировать то, что нулевой уровень инфляциив настоящих экономических условиях не выглядит устойчивой величиной. Снижениеспроса на деньги, связанное с возможными политическими событиями, изменениемтемпов роста курса доллара и любым значимым изменением альтернативной стоимостихранения денег, способно увеличить прирост потребительских цен до уровня 1 — 1,5% в месяц.

Другим последствием снижения уровня инфляциив 1997 году является рост реального курса национальной валюты. Если принятьофициальный обменный курс доллара США на конец декабря 1996 года (5560 руб./$)за 100, то за первые восемь месяцев 1997 года реальный курс американской валютыснизился до 95,8. Это означает, что за это время реальный курс рубля вырос на4,15%.

Согласно сценариям, описанным в двухпредыдущих обзорах, прирост потребительских цен за весь 1997 составит около13,2%, а прирост обменного курса — 7,81% (это соответствует выходу доллара науровень 5994 рублей/$). В случае реализации данных сценариев реальный курсрубля за весь 1997 год вырастет на 25,1%.

В качестве основных последствий укреплениянациональной валюты можно выделить следующее. Рост реального курса рубля в 1997году приведет к сравнительному ухудшению ситуации в экспортно-ориентированномсекторе, основой которого является добывающая промышленность, и получению дополнительныхэкономических преимуществ импортерами. Таким образом, в 1997 году у российскихимпортеров не будет причин повышать внутренние цены на товары иностранногопроизводства. В этом смысле, сложившаяся структура потребления со значительнойдолей импортных товаров, особенно продуктов питания, может служить определеннымгарантом  невыхода темпов  рос-

та потребительских цен за прогнозируемые значения.

3.<span Times New Roman"">      

Финансовые рынки.

Рынок ГКО-ОФЗ.В сентябре доходностьвыпусков сроком до 6 месяцев колебалась в пределах 14 — 17 % годовых.Доходность более длинных серий практически не изменялась и составила 15-16 %годовых. Угол наклона временной структуры доходности со второй декады месяцасменился с нулевого (в начале месяца) на отрицательный. Это характерный признакнедостатка ликвидности, о чем также свидетельствует снизившийся объем средств,зарезервированный перед торгами. За период с 1 по 23 авг. 1997 Министерствофинансов РФ провело аукционы по размещению трех годовых (21089, 21090, 21092),двух полугодовых (21091, 21093) выпусков ГКО и выпуска ОФЗ (25017). Заявленныйобъем эмиссии составил 41.5 трлн. руб., спрос — 47.5 трлн. руб. по номиналу,размещено 34 трлн. руб., выручка — 30 трлн. руб., объем погашения — 30 трлн.руб., размещено на торгах — 5 трлн. руб., досрочно погашено (выкуплено) — на2.6 трлн. руб. выпуска ОФЗ-ПК 24007. Т.о. чистая выручка МФ составила около 2.4трлн. руб.

Хотя отрицательный наклон структурыдоходности характерен для последних двух месяцев, дальнейшее понижениядоходности облигаций маловероятно, т.к. сложившаяся доходность устраивает ЦБРФ. Это можно заключить из нетто-позиции Центрального Банка, который удерживаетдоходность в установленных рамках в шоковые периоды спроса и предложения.

Фондовыйрынок.Падение котировок российского фондового рынка, начавшееся в первой декадеавгуста 1997 года, прекратилось уже в начале сентября. В качестве основной причиныстоль сильной коррекции по большинству акций в РТС-1 и РТС-2 можно выделитьпродажу своих пакетов крупными иностранными инвесторами. В сентябре 1997 годапроизошла некоторая стабилизация большинства котировок российского фондовогорынка после августовского падения, однако, общая конъюнктура была достаточно вялой.

Уход западного капитала с российского рынка вавгусте 1997 года был связан со следующими факторами: 1) нестабильностьазиатских валютных и фондовых рынков, 2) некоторая неопределенность на американскихрынках, как из-за азиатского фактора, так и в связи с ожидаемым решением ФРС обизменении учетной ставки. Нельзя сказать, что пакеты иностранных инвесторовпродавались агрессивно, однако, именно это давление и определило динамику рынкав середине и конце августа. Российские компании и банки, вышедшие на фондовыйрынок в связи с его двухмесячным ростом и одновременным снижением доходности отопераций с государственными ценными бумагами, оказались не в состоянииподдержать рынок на достигнутом уровне. Наличие позитивных новостей овступлении России в Парижский клуб кредиторов и планируемое подписание договорас Лондонским клубом, безусловно, увеличивающие привлекательность российскихрынков ценных бумаг, практически никак не отразилось на динамике фондовогорынка. Гораздо большее влияние на цены бумаг российских эмитентов за последниеполгода оказала динамика индекса Доу-Джонса. Как уже отмечалось в предыдущихобзорах, тренды американского и российских фондовых индексов имеют высокуюстепень корреляции. Очевидно, что нет никакой значимой и моментальной связимежду финансовым положением, перспективами и другими факторами у американских ироссийских компаний. Иностранные инвесторы, перераспределяющие ресурсы междуразличными развивающимися рынками, оказывают, безусловно, заметное влияние наконъюнктуру РТС-1. Однако ориентация большинства операторов фондового рынка наиндекс Доу-Джонса и последующая реакция российских котировок, в значительнойстепени, относится к категории самореализующихся ожиданий.

В сентябре 1997 года, несмотря на вялостьрынка, структура объемов сделок по различным эмитентам, практически неизменилась. На долю акций РАО «ЕЭС России», «ЛУКойла» и«Мосэнерго» по-прежнему приходилось более половины всехзафиксированных в РТС-1 сделок.

Рынокмежбанковских кредитов.В сентябре 1997 года на рынке рублевых межбанковских кредитовобозначился дефицит средств, что привело к росту стоимости привлечения кредитовна 5 — 10% по всем срокам.

Недостаток рублевых средств и рост процентныхставок стали причиной уменьшения в сентябре объемов предоставленных кредитовпримерно на 10% по сравнению с уровнем августа 1997 года (см. табл. 1). Приэтом доля наиболее распространенных однодневных кредитов выросла с 67% до 72%.

Валютныйрынок.Несмотря на практически нулевые изменения индекса потребительских цен, темпыроста курса доллара США в августе — сентябре 1997 года оставались на достаточновысоком уровне. В августе официальный обменный курс доллара увеличился на0,55%, что соответствует 6,83% в пересчете на год (с 5798 до 5830 руб./$). Курсдоллара на Московской межбанковской валютной бирже вырос с 5809 до 5840 руб./$,т.е. на 0,53% (6,60% в год).

В сентябре 1997 года официальный обменныйкурс доллара США достигнет уровня 5865 руб./$, что составляет 0,60% месячногоприроста (7,45% в пересчете на год). На ММВБ курс доллара также выйдет науровень 5865 руб./$, т.е. вырастет на 0,43% или 5,26% в годовом исчислении.

Курс «рубль/марка» вырос в августе1997 года с 3170 руб./DM до 3256 руб./DM, то соответствует 2,71% за месяц или37,88% в годовом исчислении. В сентябре тенденция к росту курса немецкой маркипо отношению к российскому рублю сохранилась. Ожидается, что к концу месяцакурс немецкой марки достигнет 3340 руб./DM. Таким образом, за месячный рост курса«рубль/марка» составит 2,58%, или 31,33% в пересчете на год.

Суммарный брутто-оборот валютного сектора наММВБ по доллару США и немецкой марке в августе 1997 года составил 1986 и 108млрд. рублей соответственно. В сентябре тенденция к росту объемов сделоксохранится. По предварительным оценкам, в этом месяце брутто-оборот валютногосектора на ММВБ вырастет по доллару США до 2000 — 2050 млрд. рублей, а понемецкой марке — до 140 — 150 млрд. рублей.

4.<span Times New Roman"">      

Заключение.

Общеэкономические показателиза период со второго полугодия прошлого года свидетельствуют о некоторойстабилизации. В то же время тенденция к стабилизации неустойчива исопровождается колебаниями динамики по месяцам.

Несмотря на дальнейшееослабление инфляции, макроэкономическая ситуация начала 1997 года продолжаетоставаться весьма сложной при сохранении основных негативных тенденций развитиянациональной экономики, которые сложились на протяжении последних лет.

В реальном секторе структурапромышленного производства низкоэффективна, увеличивается доля добывающихотраслей и выпуск промежуточных товаров. Финансовое положениетоваропроизводителей продолжает ухудшаться, поскольку остаются нерешеннымипроблемы неплатежей, инвестиций и натурализации хозяйственной деятельности.

В секторе государственных финансовнарастает бюджетный кризис. Объемы налоговых поступлений перестали покрыватьминимальные потребности государства, резко обострилась проблема выбораприоритетов бюджетного финансирования. Сокращение государственных расходовприводит к дальнейшему сжатию конечного спроса, что негативно сказывается напроизводстве.

В денежно-кредитном секторекредит банковской системы Правительству по-прежнему остается основным фактором,формирующим денежное предложение.

Ситуация во внешнем секторехарактеризуется устойчивой тенденцией роста положительного торгового сальдотекущих операций.

В секторе домашних хозяйств,по оценке Минэкономики, снизилась склонность населения к сбережениям. Припродолжающемся росте задолженности по выплате заработной платы сокращается доляоплаты труда в доходах населения. Сбережения населения в рублевых вкладах резкосократились, снизился и прирост денег на руках у населения. Покупка иностраннойвалюты остается наиболее предпочтительной формой сбережения населения. Приобщем росте реальных доходов населения, отмечаемом Госкомстатом, сохраняетсясоциально негативный уровень поляризации доходов.

Использовались статьи Архипова С.А., ДробышевскогоС.М. and from RosBusinessConsulting.