Реферат: Инвестиции. Инвестиционная политика
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Дальневосточныйгосударственный
<span Times New Roman",«serif»">университетпутей сообщения
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Кафедра:Экономики
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Курсовая натему:
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Инвестиции.
<span Times New Roman",«serif»">Инвестиционнаяполитика.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Составил:Тухватуллин Р.Р.
<span Times New Roman",«serif»">Проверил:Шайкина Л.К.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">г.Хабаровск
<span Times New Roman",«serif»">1998год
<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA"><span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">
<span Times New Roman",«serif»">1. ВВЕДЕНИЕ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">4
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">1.1. Финансирование инвестиционной деятельности.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">4
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">1.2. Основные принципы инвестиционной политики.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">4
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">2. РАЗРЫВ МЕЖДУ ПОБУЖДЕНИЯМИ К СБЕРЕЖЕНИЮ И
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">ИНВЕСТИРОВАНИЮ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">6
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">3. КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">7
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">3.1. Акционерные инвестиционные фонды.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">9
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">3.2. Паевые инвестиционные фонды.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">9
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">3.3. Негосударственные пенсионные фонды.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">10
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">3.4. Инвестиционные банки.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">10
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4. ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">10
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4.1.Прибыль как источник инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">12
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4.2.Амортизационные отчисления.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">12
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4.3.Бюджетное финансирование.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">12
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4.4.Банковский кредит.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">13
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">4.5.Средства населения.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">13
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">5. ОТТОК КАПИТАЛА.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">14
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">6. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">15
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">7. ПРЕПЯТСТВИЯ НА ПУТИ ПРИТОКА ИНВЕСТИЦИЙ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">16
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">8. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПОМОЩИ В ОЗДОРОВЛЕНИИ
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">18
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">9. ПУТИ И МЕРЫ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">19
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">10. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ БАНКОВ И ПРЕДПРИЯТИЙ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">21
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">11
<span Times New Roman",«serif»">. МОДЕЛИРОВАНИЕ В СТРАТЕГИЧЕСКОМ<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">ПЛАНИРОВАНИИ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">23
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12. РОССИЙСКАЯ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОСТЬ И
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">32
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.1. Прямые государственные инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">33
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.2. Государственные приоритеты инвестиционной политики.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">34
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.3. Институциональные преобразования в частном секторе эконом.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">36
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.4. Регулирование иностранных инвестиции.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">39
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.5. Российские предпринимательские инвестиций за рубежом.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">40
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.6. Правовая основа российских инвестиций за рубежом и
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">процедура их оформления.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">41
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.7. Процедура оформления вывоза капитала из России.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">41
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.8. Валютное регулирование.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">42
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.9. Причины нарушения законодательства о вывозе капитала.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">44
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.10. Страхование и обслуживание инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">46
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.11. Управление инвестиционным процессом.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">47
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">12.12. Правовая защита иностранных инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">48
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">13. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА ДАЛЬНЕМ
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">ВОСТОКЕ.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">49
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">13.1. Общее состояние инвестиционного рынка России.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">49
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">13.2. Положение на Дальнем Востоке.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">50
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">13.3. География инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">51
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">13.4. Перспективы развития.
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">53
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">14. ПЕРСПЕКТИВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ.
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">54
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">15. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ СООБРАЖЕНИЯ
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">63
<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">1
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language: EN-US">6<span Times New Roman",«serif»">. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК.<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">66
<span Times New Roman",«serif»"> <span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language: EN-US;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA"><span Times New Roman",«serif»">1. ВВЕДЕНИЕ.
<span Times New Roman",«serif»">Инвестиция. (капитальныевложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов,направленных на рас ширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслейнародного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин.В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовыекапитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводствоосновных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкоепонятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ кие посодержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые»(портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценныебумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право наполучение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительнымисточником капитальных вложений, так и предметом бирже вой игры на рынке ценныхбумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различныхотраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются отпрямых инвестиций в производство. В журнале «экономист» определены основныенаправления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачиинвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующейповышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечениечастных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, атакже государственная поддержка важнейших жизне-обеспечивающих производств исоциальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.
<span Times New Roman",«serif»">1.1.Финансирование инвестиционной деятельности<span Times New Roman",«serif»">Согласно действующемузаконодательству инвестиционная деятельность на территории РФ можетфинансировать за счет:
Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">собственныхфинансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора ( прибыль, амортизационныеотчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц,средства выплачевыемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий,стихийных бедствий и др. средства);Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">заемныхфинансовых средств инвестора ( банковские и бюджетные кредиты, облигационныезаймы и др.<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US"> <span Times New Roman",«serif»">средства);Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">привлеченныхфинансовых средств инвестора ( средства полученные от продажи акций паевые ииные взносы членов трудовых коллективов, граждан юридических<span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US"> <span Times New Roman",«serif»">лиц);Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">денежныхсредств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">инвестиционныхассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетныхфондов;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">иностранныхинвестиций ;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">собственныефинансовые ресурсы( самофинансирование)<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language: EN-US"> <span Times New Roman",«serif»">Прибыль главная форма чистого доходапредприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступаеткак часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценойпродукции (работ услуг) и ее полной собственностью. Прибыль является обобщающимпоказателем результатов коммерческой деятельности предприятия. после уплатыналогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистаяприбил. Часть ее можно направить на капитальные вложения социального ипроизводственного характера. Эта часть прибыли может использоваться наинвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемогона предприятии.<span Times New Roman",«serif»">Вторымкрупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационныеотчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходитсестиматически ( ежемесячно), в то время как основные производственные фонды нетребуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В
<span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US"> <span Times New Roman",«serif»">результате формируются свободныеденежные средства ( путем включения амортизационных отчислений в издержкипроизводства ) которые могут быть направлены для расширения производстваосновного капитала предприятий.<span Times New Roman",«serif»">Необходимостьобновления основных фондов вызванная конкуренцией товаропроизводителей заставляетпредприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образованиянакопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная инновация какэкономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.
<span Times New Roman",«serif»">Первый заключается в том что,искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственноувеличиваются нормы амортизации. В нашей стране применяется с 1 января 1991г.,когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений поконкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используютсяпредприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техникина новую более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаетсяразмер налогооблагаемой прибыли, а следовательно величина налога. Длястимулирования обновления оборудования малых предприятий на ряду с применениемметода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списыватьна себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50процентов первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы до3х лет.
<span Times New Roman",«serif»">Второй способ ускореннойамортизации заключается в том, что без сокращения установленных государствомнормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в теченииряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах но с понижениемих в последующие годы.
<span Times New Roman",«serif»">1.2. Основные принципыинвестиционной политики.<span Times New Roman",«serif»">С учетом необходимостипреодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовыхвозможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основеследующих принципов:
Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">последовательнаядецентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных формсобственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накопленийпредприятий для финансирования их инвестиционных проектов;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">государственнаяподдержка предприятий за счет централизованных инвестиций;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">размещениеограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансированиеинвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии сфедеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">усилениегосударственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">совершенствованиенормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">значительноерасширение практики совместного государственно-коммерческого финансированияинвестиционных проектов.2. <span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">РАЗРЫВ МЕЖДУ ПОБУЖДЕНИЯМИ КСБЕРЕЖЕНИЮ И ИНВЕСТИРОВАНИЮ.<span Times New Roman",«serif»">Сбережения и инвестиции в нашеминдустриальном обществе обычно осуществляются разными лицами и в силу различныхпричин. Это не всегда было так. Даже в наши дни, если фермер посвящает частьсвоего времени дренажным работам, вместо того, чтобы воз делывать культуру исобирать урожай, он сберегает и в то же время инвестирует. Он сберегает,поскольку воздерживается от потребления в настоящем с целью обеспечить большеепотребление в будущем. Размер этих сбережений определяется разницей междувеличиной его чистого реального дохода и расходами на потребление. Вместе с темон инвестирует, ибо улучшение производственных возможностей фермы означаетчистое капиталовложение. По от ношению к простому фермеру мы наблюдаем нетолько совпадение сбережения и инвестирования, но и тех причин, во имя которыхон осуществляет эти процессы. Он воздерживается от потребления в настоящем(сберегает) только потому, что желает осуществить дренажные работы (т.е.инвестировать). Если бы возможности инвестировать отсутствовали, он никогда быи не подумал бы сберегать.
<span Times New Roman",«serif»">В нашем современном обществечистое капиталообразование, или инвестирование, осуществляется промышленнымиили торговыми предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация илимелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их владельцы будутиспытывать искушение вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленноесбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.
<span Times New Roman",«serif»">Однако сбережения осуществляютсятакже различными группами населения: отдельными лицами и семьями. Человек можетиметь намерение сберегать в силу весьма различных причин: поскольку он желаетобеспечить себя на старости лет или накопить некоторую сумму для будущихрасходов (проведение отпуска или приобретение автомобиля). Он может чувствоватьненадежность своего положения и стремиться обеспечить себя на черный день. Онможет руководствоваться желанием оставить некоторое состояние своим детям иливнукам. Он может быть 80 летним скрягой, который не имеет нас ледников иосуществляет накопление из страсти к деньгам как к таковым. Каковы бы ни былимотивы, которыми руководствуются от дельные лица, осуществляя сбережения,зачастую они мало связаны с возможностями инвестирования. Это происходит из затого, что в нашем повседневном языке слово «инвестиция» не всегда имеет то жезначение, какое ему придается в экономических дискуссиях. Мы называем «чистыминвестированием», или капиталообразованием, то, что представляет собой чистыйприрост реального капитала общества (здания, оборудование, материальнопроизводственные запасы и т.д.). Обыватель же говорит об «инвестировании»,когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги илилюбой другой титул собственности. Для экономистов это чисто трансфертныеоперации. То, что инвестирует один, кто то другой дезинвестирует. Чистоеинвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал.
<span Times New Roman",«serif»">Чистое капиталообразование имеетместо главным образом в промышленных и торговых предприятиях. Его величинасильно колеблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это не постоянное,изменчивое поведение существует потому, что возможности инвестирования зависятот новых покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов,нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода.Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учетуэлементов роста системы: от развития техники, от политики, оптимистических ипессимистических оценок, государственных налогов и расходов, законодательныхмер и т.д.
<span Times New Roman",«serif»">Высокая степень морального ифизического износа основных производственных фондов требует срочных мер поактивизации инвестиционной деятельности, наиболее полному и эффективному использованиювсех возможных источников финансирования капитальных вложений.
<span Times New Roman",«serif»">Финансирование инвестицийосуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникамотносятся собственные средства предприятий и сбережения населения, бюджетныеассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредитыи займы (государственные и коммерческие). Внешними источниками являются частныепрямые и портфельные иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты изаймы (в том числе под гарантии правительства).
<span Times New Roman",«serif»">3.КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИ.
<span Times New Roman",«serif»">Развитиепромышленности и сельского хозяйства России на
<span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">п<span Times New Roman",«serif»">рямую зависит от способности привлечьфинансовые ресурсы на эти цели. Неэффективность государственного бюджетногофинансирования экономики красноречиво доказана опытом предшествующих лет:деньги идут не туда, где они дают наибольший эффект, а туда, где сильнеелоббисты и податливее чиновники министерств.<span Times New Roman",«serif»">Следовательно,возрождение отечественной экономики во многом зависит от способности создатьусловия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легкопереходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений в разряддолгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль. В миреизвестны три типа финансовых посредников:
Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">депозитный— коммерческие банки, сберегательно-кредитныеассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные потребительскиекооперативы (кредитные союзы):Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">контрактно-сберегательный— компании по страхованию жизни и имущества,пенсионные фонды;Þ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman",«serif»">инвестиционный— взаимные фонды, паевые инвестиционные фонды,траст фонды, инвестиционные компании закрытого типа.<span Times New Roman",«serif»">Чемколлективное инвестирование отличается, скажем, от вклада в банк, который тожеобъединяет деньги вкладчиков и может приобретать ценные бумаги? Отличиезаключается в том, что владелец банковского вклада вправе требовать его обратнос процентами независимо от того, насколько успешно банк инвестировал деньгивкладчиков (если, конечно, банк не разорится). Именно банк берет на себя рисктого, что его инвестиции могут не принести необходимого для выплаты процентовдохода. А при коллективном инвестировании этот риск ложится на самихинвесторов. Но и прибыль при благоприятном развитии событий получат они, им ненадо делиться ею с акционерами банка.
<span Times New Roman",«serif»">Потребностьв коллективном инвестировании возникает потому, что традиционные финансовыеинструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены,сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников возиться снебольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательствгосударства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать сосредствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто непредназначена для инвестирования со стороны населения. В результате долячастных лиц в структуре доходного и надежного рынка ГКО/ОФЗ незначительна — примерно0,5%всех вложений в эти ценные бумаги.
<span Times New Roman",«serif»">Нодаже в том случае, когда выпуск ОГСЗ изначально был рассчитан на население,результаты их размещения показали, что они в основном вращаются на оптовомрынке между крупными банками и инвестиционными компаниями. А физические лицаприобрели, по разным оценкам, от30 до50% всех размещенных ОГСЗ. Причем частныеинвесторы, как правило, не участвуют во вторичном обороте этих облигаций,покупают их и ждут купонных выплат вплоть до погашения.
<span Times New Roman",«serif»">Чтокасается рынка корпоративных ценных бумаг, то здесь активность индивидуальных частныхинвесторов и того ниже. Акции предприятий граждане приобретали в основном входе чековой приватизации в1993 1994 гг. Но интерес населения к корпоративнымценным бумагам возрастет по мере создания соответствующих условий— в частности, улучшения финансовыхпоказателей предприятий и инфраструктуры рынка, расширения возможностей гражданприобретать «качественные» и стабильно растущие акции.
<span Times New Roman",«serif»">Актуальностьколлективного инвестирования связана также с тем, что для снижения риска инвестиционныйпортфель следует разнообразить. Но много ли ценных бумаг в него поместится,если он невелик? Один, два, да и десять человек не в состоянии купить дажеминимальный лот на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерской компании.Собранные вместе средства тысяч мелких инвесторов— уже сила, способная выступать в качестве покупателя илипродавца, в частности, в Российской торговой системе (РТС).
<span Times New Roman",«serif»">Крометого, доходы инвесторов во многом зависят от грамотного управления капиталом. Адля управления объединенным капиталом можно нанять квалифицированных специалистов.
<span Times New Roman",«serif»">Успехисамих коллективных инвесторов в консолидации средств мелких собственников,профессиональном управления активами и диверсификации риска существенно зависятот зрелости финансового рынка, развитости его инфраструктуры. Приоритеты в этойсфере определены в «Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ»,утвержденной Указом Президента РФ№1008от1 июля1996 г.
<span Times New Roman",«serif»">Вней признается необходимость проведения в России активной и целенаправленнойполитики государства в отношении развития рынка ценных бумаг. Особенноактуальным считается развитие коллективных инвесторов как финансовых посредниковмежду населением и предприятиями, способных не только привлечь инвестиции вчастный сектор, прежде всего в приватизированные предприятия, передать их«эффективным собственникам», но и создать надежные финансовыеинструменты инвестирования средств населения, предотвратить социальные взрывы иконфликты, связанные с операциями на рынке ценных бумаг.
<span Times New Roman",«serif»">«Комплекснаяпрограмма мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденнаяУказом Президента РФ№408 от 21 марта1996г., к коллективным инвесторам, требующим всемерной поддержки государства,отнесла акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитныепотребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионныефонды и инвестиционные банки.
<span Times New Roman",«serif»">Всеони (за исключением инвестиционных банков) в той или иной мере уже есть вРоссии, но пока не получили достаточного распространения и не завоевали довериянаселения. Население остается весьма осторожным и консервативным после крахафинансовых пирамид и банковского кризиса, убедившись, что государство слаборегулирует этот сектор и плохо защищает права инвесторов.
<span Times New Roman",«serif»">Загод после принятия «Комплексной программы» произошли существенныесдвиги в законодательном обеспечении, особенно паевых инвестиционных фондов,подготовлены законопроекты об инвестиционных фондах, о негосударственном пенсионномобеспечении, о негосударственных пенсионных фондах, о кредитных потребительскихкооперативах, которые предстоит принять.
<span Times New Roman",«serif»">Крометого, чрезвычайно важно в деятельности всех форм коллективного инвестированияреализовать унифицированные принципы, сформулированные в «Комплекснойпрограмме». Речь идет об усилении государственного контроля за их деятельностью,отделении управления активами от их хранения, многостороннем перекрестномконтроле, повышении требований к открытости информации, совершенствованиисистемы отчетности.
<span Times New Roman",«serif»">3.1. Акционерные инвестиционные фонды.
<span Times New Roman",«serif»">Какдействует акционерный инвестиционный фонд? Создается акционерное обществооткрытого типа, которое выпускает в продажу свои акции, а привлеченные деньгивкладывает в ценные бумаги других эмитентов. Источником доходов акционеровтакого фонда является его инвестиционная деятельность (в «просто»акционерном обществе доход приносит и производственная, и торговая деятельность).
<span Times New Roman",«serif»">3.2. Паевые инвестиционные фонды.
<span Times New Roman",«serif»">Впаевом инвестиционном фонде, в отличие от акционерного инвестиционного,инвесторы не являются акционерами (со всеми их обязанностями и правами, в томчисле на получение прибыли в форме дивиденда). Они передают свои деньги в доверительноеуправление и, оставаясь их собственниками, получают право участвовать вприбылях.
<span Times New Roman",«serif»">Посколькузаключается контракт между управляющей компанией и инвестором, такие фонды называютсяконтрактными. Во Франции их именуют взаимными инвестиционными фондами, вГермании— договорными инвестиционнымифондами, в Италии— взаимными фондами, вШвейцарииобщими фондами размещения, в России— паевыми инвестиционными фондами.
<span Times New Roman",«serif»">Обращаетна себя внимание отрадный факт— этотфинансовый институт, пожалуй, впервые в России появился не в правовом вакууме,а только после того, как была подготовлена солидная нормативная база.Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг примерно за полтора года принялаболее20 нормативных актов..
<span Times New Roman",«serif»">3.3. Негосударственные пенсионные фонды
<span Times New Roman",«serif»">Вразвитых странах негосударственные пенсионные фонды являются активнымиучастниками финансового рынка. Они, как и другие коллективные инвесторы, аккумулируютсредства индивидуальных вкладчиков для последующих портфельных инвестиций. Ноих мес