Реферат: Международные валютно-финансовые отношения

Основные экономическиепонятия в сфере мировой экономики

Понятие «деятельность» — всеосмысленные и целенаправленные действия человека и групп людей, называемыхтакжефизическими лицами. Юридически оформленная группа лиц, которая вчастном случае может состоять из одного лица, называется организацией или юридическим лицом. Деятельность,связанную с использованием ресурсов, производством, распределением ипотреблением благ, называют экономической деятельностью илиэкономикой.

Экономическая власть – стремление является основным мотивомэкономической деятельности.

Юридически оформленныеили соблюдаемые по традиции и обычаям правила взаимодействий называют институтами.Отношения — это институционально (формально или неформально)закрепленные взаимодействия. Блага — все, что может представлять определеннуюценность для людей и организаций. Юридически оформленные за физическими илиюридическими лицами блага называются активами. Активы могут бытьматериальными (строение, оборудование, запасы) и нематериальными (лицензии,патенты и гл.). Полная власть над активом,заключающаяся в возможности совершать с ним максимально допустимый набордействий, называется собственностью

Деятельность может бытьразбита на последовательность операций. Юридическиоформленные операции между физическими и юридическими лицами называют сделками.Активы, которые могут передаваться от одного лица к другому врезультате сделки, называются товарами.

Рынок- это свободный обмен товарами, производимый в соответствии с определеннымиправилами (институтами).

Деньгами признаются товары, используемые дляобеспечения обмена на рынке.

Капитал это все то, что может приносить доход. В этом смыслепромышленный капитал — это средства производства, способные приносить доход, абанковский — это денежные средства, дающие доход, например, от предоставлениякредитов.

Ценные бумаги представляют собой юридическиоформленные права по отношению к юридическим лицам, товарам и активам.

Валюта — выпускаемая (эмитируемая) законодательноуполномоченными на это органами ценная бумага, призванная играть роль денег ииспользуемая в международных расчетах.

Активы, представляющиесобой деньги и денежные суррогаты, называют финансовымиактивами.

Финансы — это сфераобращения финансовых активов. Финансовые рынки — рынки, на которых товарамиявляются исключительно финансовые активы.

Страна-это территория,на которой проживает население, связанное определенными формальныминеформальными институтами. Государство г- это система органов власти,управляющих делами в стране. Экономическая система — этосовокупность объектов, связанных определенными экономическими отношениями.

Глобализация и постиндустриализациямировой экономики, роль и место финансов

Современная мироваяэкономика это единая глобальная экономическая система, включающая национальныегосударства, транснациональный капитал (транснациональные корпорации и банки),а также крупные города и мегаполисы, блоки стран, международные организации,оффшоры и отдельных бизнесменов – в сфере международной экономики. Глобализация- это комплекс протекающих в планетарном масштабе взаимосвязанных процессов, вкаждом из которых имеются механизмы саморегуляции. (Саморегуляция означает, чтолюбое относительно малое возмущение или воздействие, происшедшее в некоторойточке Земли, непременно в той или иной мере отразится на ходе всего процесса впланетарном масштабе) Глобальные процессы постепенно, эволюционно создали общепланетарные контуры обратной связи. Постиндустриальная экономика характеризуется,прежде всего? достаточно высокой (обычно выше 60%) долей услуг в ВВП страны. Постиндустриализацияпредставляет собой сложный процесс, в котором можно выделить две сильноотличающиеся друг от друга составляющие. Во-первых, быстро идет процессинформатизации экономики, т.е. развитие информационной деятельности иинформационных технологий. Во-вторых, параллельно с информатизацией идетсовершенно иной процесс сервисизации экономики.

Информатизацияэкономики и становление единых информационных и финансовых институтов

Информатизацияэкономики — это процесс постепенного роста доли людей, занимающихсяинформационной деятельностью, при относительном уменьшении доли людей, занятыхв промышленности и сельском хозяйстве.

характеризуется:

— высоким удельнымвесом знаний и информации в приросте ВВП.

-высоким удельным весомдоходов от информационной деятельности в общих доходах населения страны.

-высоким удельным весоминформационного сектора в ВВП страны.

Процесс финансизацииэкономики представляет собой увеличение удельного веса финансового сектораэкономики в ВВП мира и развитых стран и рост значимости этого сектора.

проявляется следующимобразом:

 - рост удельного весафинансовых услуг в общем объеме услуг.

В развитых странахфинансовые услуги составляют уже более 50% всех услуг;

увеличение объемовоперации на финансовых рынках по отношению к операциям на рынках товаров.

— рост доли финансовыхактивов в балансах предприятий;

-увеличение долифинансовых инструментов в имуществе и сбережениях населения

Обращение финансов — это во многом обращение, определенной формы информации. Деньги, ценные бумаги ифинансовые инструменты, постепенно отрываясь от своих осязаемых материальныхносителей, все более проявляют свою информационную сущность. Транснациональныекорпорации контролируют до половины мирового промышленного производства, 63%внешней торговли, а также примерно % патентов и лицензий на новую технику,технологии и ноу-хау

Современная Европейскаявалютная система: этапы и перспективы развития

Значительным событиемпоследних лет явилось создание единой европейской валютной системы ставшейважнейшей частью мировой.

Переломным в судьбеобъединенной Европы стал Маастрихтский договор 1991 г., в котором, в частности,ставится цель создания единого валютного пространства и европейскогоэкономического и валютного союза на базе единой валюты евро.

Первый этап (1990-1993гг.) можно назвать подготовительным. В этот период были проведены мероприятия,необходимые для вступления в силу положений Маастрихтского договора

Второй этап (1994-1998гг.) был посвящен подготовке к введению единой валюты ЕС — евро.

три критерия вхожденияв европейский валютный союз: а) уровень инфляции страны-претендента не доложенболее чем на 1,5% превышать инфляцию в трех наиболее стабильных странах ЕС; б)дефицит государственного бюджета не должен превышать 3%, а общая задолженность- 60% ВВП страны; в) средняя номинальная величина долгосрочной процентнойставки не должна отклоняться более чем на 2% от среднего показателя этих ставокв трех странах с наименьшей инфляцией.

Третий этап (1999-2002гг.) был связан с непосредственным переходом к единой европейской валюте. С 1января 1999 г. курсы национальных валют стран- участниц зоны евро былизафиксированы по отношению к евро.

Современнаявалютная система основана на многовалютном стандарте и плавающих валютныхкурсах. Это имеет ряд несомненных достоинств.

1. Гибкостьмноговалютной системы с плавающими курсами

На базе этой системывырос современный глобальный валютный рынок

Отдельные страныполучили возможность вырабатывать гибкую валютную политику и использоватьвалютный курс

В то же время уЯмайской системы обнаружился ряд недостатков, побуждающих к ее реформированию? Валютнаясистема стала гибкой, но очень неустойчивой. Оказалось, что МВФ не имеетдостаточное количество финансовых ресурсов.

Финансовые иэкономические кризисы

МВФ настойчиворекомендовал развивающимся странам открыть свои финансовые рынки для свободногоперемещения, капитала Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг. с впечатляющейясностью показал ограниченность такой стратегии. Теперь считается установленнымследующее важное правило. Из трех элементов валютной политики — либерализациядвижения капиталов, проведение политики фиксированного валютного курса иосуществление независимой денежной политики страна может одновременнореализовывать только два.

Эволюция мировой валютнойсистемы и теоретические основы денежного и валютного рынка

1. Парижская валютнаясистема

В 19в. Повсеместноутвердился золотомонетный стандарт. Каждая национальная валюта стала иметьчетко определенное золотое содержание.

Золотовалютная системарухнула вместе со всей сложившейся системой международных отношений.Существенным достоинством ее была универсальность и единообразие расчетов нанациональном и международном уровне.

2. Генуэзская валютнаясистема

в 1922г на Генуэзскоймеждународной экономической конференции договорились о создании новой валютной,системы.

Ее часто называютзолотослитковой или золотодевизной системой.

Генуэзская системаоставалась более или менее стабильной до 1929г., когда начался мировойэкономический кризис. В 1931 г. большинство стран ввели жесткий валютныйконтроль, а ряд стран и прежде всего Германия, встали на путь автаркии. В СШАобанкротились 10 тыс. банков (40% банков страны); а доллар был девальвирован на41%.

3. Бреттон-Вудскаявалютная система

В период, Второй мировойвойны для международных расчетов союзники использовали в основном золото. Вконце войны в 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе ведущие мировые державысоздали основы послевоенной валютной системы

Доллар постепенновытеснял золото из обращения, и Бреттон- Вудская валюта система довольно быстростала, по существу долларовой.

4. Ямайская валютнаясистема

Основные элементы нынедействующего валютного механизма были определены в 1976 г. на Ямайскомсовещании МВФ. Планам создания универсальной мировой валюты на базе СДР(специфическая валюта)не суждено было сбыться. Это объясняется, прежде всего,тем, что МВФ и другие международные организации пока не смогли обрестидостаточных для эффективного регулирования мировой валютной и финансовойсистемы мощи и влияния.

5. Единая Европейскаявалютная система

Переломным в судьбеобъединенной Европы стал Маастрихтский договор 1991 г., в котором, в частности,ставится цель создания единого валютного пространства и европейскогоэкономического и валютного союза на базе единой валюты евро. Первый этап(1990-1993 гг.) можно назвать подготовительным. В этот период были проведенымероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихтскогодоговора Второй этап (1994-1998 гг.) был посвящен подготовке к введению единойвалюты ЕС — евро. Три критерия вхождения в европейский валютный союз: а)уровень инфляции страны-претендента не доложен более чем на 1,5% превышатьинфляцию в трех наиболее стабильных странах ЕС; б) дефицит государственногобюджета не должен превышать 3%, а общая задолженность — 60% ВВП страны; в)средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки не должнаотклоняться более чем на 2% от среднего показателя этих ставок в трех странах снаименьшей инфляцией. Третий этап (1999-2002 гг.) был связан с непосредственнымпереходом к единой европейской валюте. С 1 января 1999 г. курсы национальныхвалют стран- участниц зоны евро были зафиксированы по отношению к евро.

Парижскаязолотовалютная система и её характеристики

В XIXв.повсеместно утвердился золотомонетный стандарт. Каждая национальная валютастала иметь четко определенное золотое содержание. Золото стало первымимировыми деньгами в ходе естественной эволюции национальных валютных систем,каждая из которых самостоятельно пришла к золотомонетному стандарту. В начале XIX– начале XXв.была первая неудачная попытка глобализации мировой экономики. Глобальныйэкономический мир хотели построить все, но на разных платформах. Золотовалютнаясистема рухнула вместе со всей сложившейся системой международных отношений.Существенным достоинством ее была универсальность и единообразие расчетов нанациональном и международном уровне. Расчеты преимущественно золотыми монетамиимеют и ряд недостатков:

1) при золотовалютнойсистеме и фиксированных объемах национальной валюты органы регулирования могутвлиять на ее курс, только увеличивая и уменьшая запасы золота.

2) быстро растущиемеждународные товарные и финансовые рынки требовали более гибкого инструмента,чем золото.

3) использованиезолотых монет для всех видов расчетов приводило к их оседанию в частныххранилищах и выводу из оборота.

Генуэзскаязолотослитковая (золотодевизная) валютная система и её характеристики

в 1922г на Генуэзскоймеждународной экономической конференции договорились о создании новой валютной,системы. Ее часто называют золотослитковой или золотодевизнойсистемой.

Основное отличие золотодевизнойсистемы от предшествующей ей золотомонетнойсостоит в том» что в ней вместо содержащих золото монет для международныхрасчетов используются бумажные национальные валюты — девизы. Такая система былаболее гибкой, чем золотомонетная. Для расчетов использовались в основномбумажные национальные валюты — девизы, суммы которых в идеале должны были бытьравны золотым запасам эмитировавшей их страны. Генуэзская система оставаласьболее или менее стабильной до 1929г., когда начался мировой экономическийкризис. В 1931 г. большинство стран ввели жесткий валютный контроль, а рядстран и прежде всего Германия, встали на путь автаркии. В СШАобанкротились 10 тыс. банков (40% банков страны); а доллар былдевальвирован на 41%.

Бреттон-Вудская валютнаясистема и её характеристика

В период, Второймировой войны для международных расчетов союзники использовали в основномзолото. В конце войны в 1944 г. на конференции в Бреттон-Вудсе ведущие мировыедержавы создали основы послевоенной валютной системы. Итоги конференцииотражали возросшее в ходе Второй мировой войны экономическое могущество США, надолю которых приходилось в то время более 70% мировых запасов золота. Присохранении в целом золотодевизного стандарта и окончательных расчетов золотомдоллар был признан мировой резервной валютой. Доллар постепенно вытеснял золотоиз обращения, и Бреттон- Вудская валютная система довольно быстро стала, посуществу долларовой. До 60-х годов XX в. гегемония США не вызывала с мнений ивозражений. Постоянный дефицит платежного баланса сократил золотые запасы СШАза 60-е годы на 7 млрд. долл., и к 1970 г. они составляли лишь 11 млрд. долл. Вто же время иностранные кредиторские требования превысили 20 млрд. долл. В 1971г США не смогли более обменивать доллары по официальной цене золота — Бреттон-Вудская валютная система фактически перестала существовать.

Ямайская валютнаясистема и её характеристика и проблемы развития

Основные элементы нынедействующего валютного механизма были определены в 1976 г. на Ямайскомсовещании МВФ.

1. Золото лишалосьсвоей монетарной роли и объявлялось обычным товаром,

2. Странам былопредоставлено право выбора режима валютного курса.

3. Был введен стандартспециальных прав заимствования, сокращенно СДР (от английского Special DrawingRights — SDR). СДР, по существу, представляют собой специфическую валюту,эмитируемую МВФ. Для определения курса СДР каждая валюта берется с удельнымвесом, равным доле данной страны в мировом экспорте, и вычисляется взвешеннаясумма. Планам создания универсальной мировой валюты на базе СДР не суждено былосбыться. Это объясняется, прежде всего, тем, что МВФ и другие международныеорганизации пока не смогли обрести достаточных для эффективного регулированиямировой валютной и финансовой системы мощи и влияния. Сейчас в мире имеются триосновные конкурирующие за место в международных расчетах и государственныхрезервах валюты: доллар, евро и иена.

Структура системы и участникивалютно-кредитных отношений

Участники и институтывалютно-кредитных отношений образуют валютную, или валютно-кредитную, систему. Непосредственноеучастие в торговле валю» той на официальном рынке могут принимать толькоорганизации, имеющие соответствующую лицензию. Экспортеры продают товары иуслуги за рубежом и часть валютной выручки на рынке. Ее покупают импортеры длязакупки необходимых им товаров на иностранную валюту, Население, экспортеры иимпортеры покупают и продают валюту через коммерческие банки. Участникамивалютного рынка являются также инвестиционные фонды, финансовые компании иброкеры, работающие на фондовых и фьючерсных биржах. Валютно-кредитная системасостоит из следующих основных частей.

1. Рынок наличнойвалюты, или спот-рынок, по объемам доминирует среди всех рынков, связанных собращением валют.

2. На срочных рынкахпродаются документально оформленные права на куплю-продажу валюты или валютныхинструментов в определенный момент в будущем.

3. Кредитный рынок

4. На рынке валютныхобязательств

5. В валютно-кредитнуюсистему иногда также включают рынок акций и депозитарных расписок

Международныевалютно-кредитные отношения — это часть международных экономических отношении,связанная с операциями с иностранными валютами. Участниками этих отношениймогут быть государства, национальные и транснациональные компании и банки (ТНКи ТНБ), международные финансовые организации и физические лица.

Международный валютныйфонд

Международный банкреконструкции и развития

Операции с валютойможно классифицировать следующим образом:       

 • покупка валютыимпортерами у банков или на бирже для приобретения иностранных товаров и услуг;

• покупка валютынаселением для использования за рубежом и у себя в стране, а также в качествесредства накопления;

• покупка валютыбанками и другими финансовыми организациями для дальнейшей её перепродажиимпортерам и населению;

• покупка, валютыразличными организациями для отдачи долгов, процентов по кредитам и займам, атакже для выполнения других обязательств в валюте;

• покупка валютыгосударственными органами и Центральным банком для пополнения валютных,резервов и обслуживания государственного долга;

• продажа валютыэкспортерами в соответствии с законами об обязательной продаже части валютнойвыручки или для обеспечения операций внутри страны;

• продажа валютынаселением и предприятиями для пополнения собственных оборотных средств;

• продажа валютыЦентральным банком для поддержания валютного курса и регулирования денежноймассы;

• получение займов икредитов в иностранной валюте всеми участниками валютно-кредитных отношений;

• осуществлениекупли-продажи валюты со спекулятивными целями;

• осуществлениеопераций с валютой ТНК и ТНБ для инвестиционной и иной деятельности;

• операции с валютоймеждународных организаций для выполнения своих функций;

• осуществлениестраховых и хеджевых операций с валютой;

• купля-продажа ценныхбумаг и финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте.

Функционированиевалютного спот-рынка: международный рынок валюты и структура валютногоспот-рынка

Финансовые рынки –рынки, на которых, происходят купли-продажи, обмен и другие операции сфинансовыми активами, представляющими собой деньги, иностранную валюту, ценныебумаги и т.п.

Участниками финансовыхрынков явл:

а) Государства – имеютзолотовалютные запасы или резервы. Основная часть валютных резервов всех странноминирована в долларах и др. свободных конвертируемых валютах.

Доля золота в этихзапасах постоянно снижается и сейчас составляет около 18%… Общие резервы всех:государств в форме официальных золотых запасов, хранящихся в государственныххранилищах, оцениваются в 30 тыс. т, или в 300 млрд. долл.

б) Население являетсяосновным держателем и распорядителем финансовых ресурсов. Общие сбережениянаселения мира оцениваются в 23 трлн. долл.

в) Банковская системапризвана не только обеспечить проведение расчетов между субъектами экономики,но и мобилизовать свободные средства населения и предприятий для инвестиций.

г) Небанковскиефинансовые организации — страховые кампании, пенсионные и различныеинвестиционные фонды — остро конкурируют с банками на финансовых рынках ипоследнее, время сильно их теснят.

Финансовые рынки:

Мировой рынок акций в2001 г. имел общий объем около 26 трлн. долл. Такова общая капитализация (суммарнаярыночная стоимость) всех корпораций мира, акции которых котируются нафинансовых рынках.

Обороты на рынке акцийсоставляли 800 млрд., долл. в день.

Мировой рынок долговыхобязательств составляет 34 трлн. долл. Дневной оборот рынка облигаций равен 950млрд. долл.

Рынок деривативов(фьючерсов, опционов, серпов ц т.п.) имеет общий объем около 60 трлн. долл.Одной из основных функций фьючерсов и опционов, является страхование рисковпроведения различных финансовых, в том числе валютных, операций.

Большинство операций нарынке деривативов, так же как и на других финансовых рынках, носитспекулятивный характер. Мировой кредитный рынок, являясь старым финансовымрынком, продолжает быть одним из ведущих. Кредиты и ссуды выдают банки, трасты,фонды и другие финансово-кредитные организации. Общий объем кредитного рынкаможно оценить в 60 трлн. долл. Мировой рынок страховых услуг по величинестраховых платежей (премий) оценивается в 3 трлн. долл. Примерно половину рынкасоставляет страхование жизни. Мировой валютный рынок имеет самые большиеобороты среди всех финансовых рынков, обороты валютного рынка превышают 680трлн. долл. в год» или 1,9 трлн. долл. в день Ведущий мотив операций навалютном рынке — спекулятивный. Особую роль играет возникший около 30 лет назадрынок евровалют. Евровалютой называют любую иностранную валюту, используемую натерритории другой страны.

Валютный дилинг,котировки и основные подходы к прогнозированию

Международный рынок валюты (FOREX- Foreign Exchange)представляет собой самый большой финансовый рынок с ежедневным оборотом около 3трлн. долл. Валютный рынок складывается из двух основных компонентов: рынка биржевойторговли и внебиржевого, межбанковского валютного рынка. Намежбанковский рынок, в котором непосредственно участвуют около 4 тыс. банков ифинансовых компаний, приходится более 90% всех спот-сделок. Работают на биржедилеры. Дилеромназывают физическое или юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имении за свой счет. Он получает прибыль за счет разницы цены покупки и цены продаживалюты. В отличие от него брокер — это посредник, совершающий сделку отимени, за счет и по поручению уполномочившего его клиента. Валютнаяспот-операция, или конверсионная операция, заключается в купле-продаже валютыпа условиях ее поставки банкам-контрагентами на второй день со дня подписаниявалютного контракта по курсу, зафиксированному в момент его заключения.

Международный валютныйспот-рынок связывает региональные и национальные валютные рынки и в этом смыслеимеет сетевую структуру с узлами в мировых финансовых центрах. (центральныебанки). Второй — основной слой — образуют банки, имеющие лицензию на проведениеопераций с валютой. Третий слой — это дилерские и брокерские организации,осуществляющие свои операции через четвертый слой — это физические июридические лица- клиенты, имеющие выход на мировой валютный рынок черездилеров и брокеров. Котировкой называют определение курса валюты, выраженного вединицах другой валюты.

Существуют два видакотировок — прямая и косвенная. В практике дилеров курс покупки называют бид, акурс продажи — офер. Разницу между курсом продажи и покупки называют спрэдом. Валютныйдилинг. На валютном рынке большое распространение имеет маржевая торговля.Механизм ее таков. Клиент вносит в банк или дилерский центр определенныйзалог-маржу. После этого ему предоставляется многократно превосходящий этотзалог кредит, называемый дилинговым плечом или дилинговым рычагом (левереджем).

Именно в дилинговомрычаге состоит основная привлекательность рынка FOREX для клиентов. В отличиеот рынков обязательств и акций, при игре на валютном рынке участник теряет все,и это может произойти очень быстро. Для валютного рынка характернычрезвычайно-высокие риски: с одной стороны огромные и стремительные выигрыши, ас другой — сокрушительные поражения в случае выбора неверной стратегииповедения на рынке. Лот — фиксированная стандартная сумма валюты, определеннаядля операций купли-продажи регулярно вычисляются и публикуются кросс-курсывалют.

На валютных рынках, каки на многих других, могут проводиться так называемые конверсионные арбитражныеоперации которыми на валютном рынке считают замкнутую последовательностьопераций по купле-продаже различных валют. Серия сделок начинается изаканчивается на одной и той же валюте Существуют два основных подхода кпрогнозированию рынков: фундаментальный анализ, технический анализ.

Операционные валютныериски и способы управления ими

Риск- это неопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующаясторона (лицо, принимающее решение) может понести ущерб; валютными рискаминазывают риски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможныхизменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических иполитических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютныхотношений. Управление валютными рисками — это комплекс мер, предпринимаемыхучастниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий отнаступления рисковых ситуаций. Операционные валютные риски — это риски, которымподвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или"«получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте,будущая стоимость которой неопределенна. Передача риска является простейшимспособом избавиться от операционного валютного риска. Сальдированиеоперационного риска — хороший метод уменьшения рисков для крупных компаний.

Перекрестноехеджирование используется при сделках с компаниями стран, валютакоторых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. Параллельныезаймы используются многонациональными компаниями для снижения долгосрочныхоперационных рисков.

Страхованиеоперационных рисков через страховые компании или у других третьих лиц такжепредставляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционныхрисков. Валютные и мультивалютные оговорки широко используются вовнешнеэкономической деятельности компаний. Валютная оговорка представляет собойусловие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающеепересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки в целяхстрахования рисков экспортеров и импортеров от изменений валютных куpcoв.

Формирование валютныхрезервов и поддержание открытых валютных позиций Валютнаяпозиция — это соотношение требований и обязательств „банка или компании виностранной валюте.

Экономические валютныериски и методы их положения

Риск- этонеопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона(лицо, принимающее решение). может понести ущерб; Валютными рисками называютриски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможныхизменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических иполитических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютныхотношений. Управление валютными рисками — это комплекс мер, предпринимаемыхучастниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий отнаступления рисковых ситуаций. Экономические валютные риски связаны сизменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов.Стоимость компании — это рыночная цена акций, умноженная на их количество. Ценаакций зависит от поступления денежных средств бизнеса данной компании. Этипоступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующимтрем причинам:

— Филиал транзакционнойкорпорации работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте.

— прибыль компании,экспортирующей или импортирующей товары

— небольшая компания,работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическимвалютным риском.

Существует несколькостандартных методов снижения экономического валютного риска.

Выравнивание денежныхпотоков представляет собой стратегию ТНК, при которой экономические валютныериски снижаются за счет перевода зарубежных филиалов (дочерних компаний) нафинансирование в стране пребывания.

Глобальнаядиверсификация — это стратегия ТНК, заключающаяся в использовании колебанийкурсов валют для максимизации прибыли.

Стратегиифинансирования заключаются в выравнивании активов и пассивов, номинированных водной иностранной валюте, по рыночной стоимости и срокам действия.

Методы управления политическимивалютными рисками

Риск- этонеопределенность при принятии решений, в результате которой оперирующая сторона(лицо, принимающее решение) может понести ущерб; Валютными рисками называютриски, которым подвергаются участники валютных отношений при возможныхизменениях курсов валют, а также при неблагоприятных экономических иполитических изменениях, влекущих за собой убытку участников валютныхотношений. Управление валютными рисками — это комплекс мер, предпринимаемыхучастниками валютных отношений для уменьшения, негативных последствий отнаступления рисковых ситуаций. Политические, или страховые, риски — этонеопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политикистраны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Наибольшую опасностьпредставляют собой риски экспроприации и национализации имущества компании внекоторой стране. В большинстве развивающихся стран существуют рискивмешательства правительства в деятельность иностранных корпораций наподконтрольной ему территории. Существенную роль играют риски измененияналогообложения. Политические (страховые) риски определяют по регулярнопубликуемым радом организаций индексам. Существует несколько групп методовуправления политическими рисками:

Инвестиционные иконцессионные соглашения заключаются начинающей работу в стране компанией свластями с целью обезопасить себя от некоторых политических рисков.

Страхованиеполитических рисков часто берет на себя правительство страны пребывания, т.е.«родной» страны компании-инвестора. Например, в США для страхованияполитических рисков создана правительственная Корпорация зарубежных частныхинвестиций (КЗЧИ).

Методы юридическойзащиты также широко используются корпорациями для нивелирования политическихрисков. Рассматриваются спорные моменты в Международном центре разрешенияинвестиционных споров.

Основные формымеждународно-финансовых расчётов и их особенности

Применяются следующиеосновные формы международных расчетов: документарный аккредитив, инкассо,банковский перевод, открытый счет, аванс, кроме того, осуществляются расчеты сиспользованием векселей и чеков;

Особенностимеждународных расчетов:

1. Импортеры иэкспортеры, их банки вступают в определенные обособленные от внешнеторговогоконтракта отношения, связаны с оформлением, пересылкой, обработкойтоварораспорядительных и платежных документов, осуществлением платежей.

2. Международныерасчеты регулируются нормативными законодательными актами, а также международнымибанковскими правилами и обычаями.

3. Международныерасчеты — объект унификации, что обусловлено интернационализацией хозяйственныхсвязей, универсалией банковских операций, международные Вексельная и Чековаяконвенции направленные на унификацию вексельных и чековых законов.

Международная торговаяпалата, разрабатывает и издает Унифицированные правила и обычаи длядокументарных аккредитивов.

4. Международныерасчеты имеют, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются противфинансовых и комических документов (переводные векселя, чеки, платежныерасписки).

СВИФТ и др.)разрабатывается концепция электронной «безбумажной» торговли, включающаяпонятия электронныхконтрактов, электронных финансовых инструментовирасчетов (в том числе аккредитивов), электронных транспортных документов. 

5. международныеплатежи осуществляются в различных валютах. Поэтому они тесно связаны свалютными операциями куплей-продажей валют.

6. Применяютсяунифицированные правила гарантий

На выбор форм международныхрасчетов влияет ряд факторов: наличие кредитного соглашения; платежеспособностьи репутация контрагентов, уровень спроса и предложения на данный товар.

Платежный баланс –отражение мирохозяйственных связей страны

Генераторами эволюциимирохозяйственных связей являются развитые страны мира, составляющие ядромирового хозяйства. Качественно новый этап характеризуется усилением единстваэкономической деятельности этих стран. Платежный баланс — балансовый счетмеждународных операций — это стоимостное выражение всего комплексамирохозяйственных связей страны в форме соотношения показателей вывоза ввозатоваров, услуг, капиталов

Публикуемые платежныебалансы охватывают не только платежи и поступления, которые фактическипроизведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но ипоказатели по международным требованиям и обязательствам.

в дополнение кплатежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей

Платежный баланс заопределенный период (месяц квартал, год) составляется на основе статистическихпоказателей о совершенных за этот периодвнешнеэкономических сделках

С бухгалтерской точкизрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Нопо его основным разделам либо имеет место активное сальдо у если поступленияпревышают платежи, либо пассивное — если платежи превышают поступления.

Торговый баланс.Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международныхэкономических отношений, связывающей национальные хозяйства в мировоехозяйство.

Соотношение стоимостиэкспорта импорта товаров образует торговый баланс. Пассивный торговый баланссчитается нежелательным и обычно оценивается как признак слабостимирохозяйственных позиций страны.

Баланс услуг включаетплатежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной,телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи,международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом,

Платежный баланс потекущим операциям включает торговый баланс «невидимые» операции. Балансдвижения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввозагосударственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международныхкредитор. Международное движение ссудного капитала классифицируется по признакусрочности.

Долгосрочные исреднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты,предоставленные на срок более одного года,

Краткосрочные операциивключают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальныхбанков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала междубанками.

Несмотря насовершенствование методики сбора и обработки статистических показателейплатежного баланса, погрешности остаются значительными.

Форфейтинг в развитиимеждународных расчетов и кредитных отношений

Форфетировние – терминпроисходит от франц. aforfeit (целиком, общемсуммой) и обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличныйплатеж. В банковской практике это покупка на полный срок на заранее установленныхусловиях векселей, других долговых обязательств.

Форфетор приобретаетдолговые требования за вычетом процентов за весь срок. Тем самым экспортнаясделка из кредитной превращается в наличную, что выгодно для экспортера. Размердисконта (скидки) зависит от риска неплатежа, валюты платежа, срока векселя.Таким образом, экспортное форфетирование — учет без права регресса требованийэкспортера к иностранному импортеру на заранее установленную сумму. Срасширением рынка а форфе (форфетирования) в 60-х годах банки выделили этиоперации в особую сферу своей деятельности, создав дочерние форфет-институты.Форфетирование как форма кредитования внешней торговли дает некоторыепреимущества экспорту: досрочное получение наличными инвалютной выручки,улучшение ликвидности; упрощение баланса за счет частичного освобождения его отдебиторской задолженности; страхование риска платежа. Форфетирование отличаетсяот лизинга простотой документального оформления, отсутствием права регресса (т.е. экспортер не несет риск неплатежа импортера). Форфетирование применяется длясуществующих международных обязательств, причем на более длительный срок иматериализованных в виде векселей.

Показатели платежногобаланса и методы классификации его статей

В методическихуказаниях МВФ говорится, что платежный баланс представляет собой таблицустатистических показателей за данный период, показывающую: а) операции стоварами, услугами и доходами; б) смену собственности и Другие изменения впринадлежащих данной страну монетарном золоте; в) односторонние переводы. Платежныйбаланс страны представляет собой регулярно составляемую статистическуюведомость.

Внешнеэкономическиеоперации совершаются конкретными организациями, фирмами или частными лицами,которые с точки зрения международных платежных отношений выступает либо резидентамиданной страны, либо нерезидентами.

Резидентами явл:

А) физические лицаимеющие постоянное местожительство.

Б) юридические лица.

В) предприятия иорганизации, не являющиеся юридическими лицами.

Г) дипломатические ииные официальные представительства.

находящиеся запределами

филиалы ипредставительства резидентов,

Определение сделки

Считается, чтомеждународные сделки, как правило, означают обмен, продажа и покупка, обментоваров и услуг, финансовые активы, т. е. продажа ценных бумаг.

Учет цен. Значительнуюпроблему составляет учет цен, по которым совещаются сделки внешнеэкономическогохарактера.

Для каждого товарасуществуют различные цены на фазных географических рынках: цены, на основекоторых взимаются таможенные и иные налоговые сборы; цены, по которым владелецтовара учитывает его в своих учетных документах; внутрифирменные илитрансфертные цены.

В Руководстве МВФ инациональных методических разработках содержатся подросшее описания, каквбирать цены для отражения соответствующих показателей в платежном балансе.

Фиксация моментасделки. В качестве показателя, отражающего дату совершения операции, могутвыступать даты: заключения контракта или достижения соглашения, отгрузкитовара, его доставки, прохождения таможенных процедур, выполнения услуг, начислениядохода или платежа,

Методы классификациистатей платежного баланса. Нередко в экономической литературе показателиплатежного баланса приводятся без интерпретации их экономического содержания.Это в особенности касается сальдо платежного баланса.

Формирование мировогохозяйства требовало сопоставления показателей международных расчетов отдельныхстран. Поэтому Принципы составления платежного баланса отдельных странподвергаются все большей унификации.

Классификация статейплатежного баланса по методике МВФ

А) Текущие операции.

B)Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал

C)Краткосрочныйкапитал

D)Ошибки и пропуски

E)Компенсирующиестатьи

F)чрезвычайное финансирование

G)обязательства, образующие валютные резервы

H)Итоговоеизменение резервов СДР

Принятая МВФ системаклассификации статей платежного баланса используется странами—членами Фонда,включая Россию, как основа национальных методов классификации.

Способы измерениясальдо платежного баланса и концепция ликвидности

Общепризнанный методопределения дефицита или активного сальдо платежного баланса — деление его наосновные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдоплатежного баланса», а в зависимости от того? положительная эта величина илиотрицательная, — активом или дефицитом платежного баланса. Концепция балансатекущих операций. Исторически наиболее развитой формой международного обменавыступает внешняя торговля. Расчеты по внешней торговле составляли главноесодержание основных статей первых платежных балансов. Дефицит иди актив внешнейторговли отражает конкурентоспособность товаров данной страны на мировыхрынках, слабость или силу ее экономики и может послужить причиной серьезныхэкономических мер.

По схеме классификацииМВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должнобыть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капитал) с обратнымзнаком.

Базисный баланс.Суть концепции состоит в выделении базисных, устойчивых сделок, включаемых восновные статьи, которые, по мнению ее авторов, характеризуют устойчивость вовремени и невосприимчивость к колебаниям экономической конъюнктуры. Поклассификации МВФ сальдо базисного баланса определяется как сумма сальдооперации по группам А и В. Эта сумма должна уравновешиваться балансом операций,расположенных ниже группы В. Обеспечивает для этой цели приток валюты.

Концепция ликвидности.Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США Являлся резервнойвалютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. Вбалансирующие статьи входят изменения: американских валютных резервов (включаявзнос в МВФ), ликвидных обязательств США перед иностранными официальнымиучреждениями и частными лицами.

По классификации статейплатежного баланса, принятой МВФ, сальдо по концепции ликвидности с некоторымиоговорками (касающимися группы С) соответствует сумме сальдо операций погруппам А + В + С + D, которые будут считаться основными. Оно балансируетсясуммарной величиной сальдо по группам E+F+G+H,взятой с обратным знаком.

Концепция балансаофициальных расчетов. Очередным шагом напути измерения сальдо платежного баланса стала концепция официальных расчетов,выдвинутая США в 1965г. и принятавпоследствии как основная концепция экспертами МВФ. Концепция балансаофициальных расчетов, или, как его стали называть в публикациях МВФ и рядаразвитых стран, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с1965 г. Стандартное определение баланса официальных расчетов, применявшеесямногими странами, предполагает включение в число балансирующих следующихстатей: операции официальных валютных органов с валютными резервами; измененияобязательств официальных валютных органов перед иностранными официальнымиучреждениями, включая международные организации, распределение сдр. Балансирующие статьи по методикеофициальных расчетов для стран, чьи валюты не являются резервными (в отличие отСША) имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают«изменения нетто-позиции Бундесбанка по заграничным активам».

В Великобританииконцепция официальных расчетов применялась с 1970г. В отличие от американскойметодики в числе балансирующих операций, куда входят изменения в официальныхрезервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение.

Факторы, влияющие насостояние платежного баланса и его динамику

Платежный баланс даетпредставление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре ихарактере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются: 1)структурные диспропорции экономики, определяющие разные возможности экспорта ипотребности импорта товаров, капиталов и услуг; 2) изменения в соотношении рыночного игосударственного регулирования экономишь 3) конъюнктурные факторы

На состояние платежногобаланса влияет ряд факторов:

1. Неравномерностьэкономического и политического развития стран, международная конкуренция.

После второй мировойвойны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежныхбалансов стран Западной Европы и Японии.

2. Циклическиеколебания экономики. В платежных балансах находят выражениеколебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как отсостояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции.

3. Рост заграничныхгосударственных расходов.

4. Милитаризацияэкономики и военные расходы.

5. Усилениемеждународной финансовой взаимозависимости

На платежный балансотрицательно влияет «бегство» капитала, массовый отток капитала из одной страныв другие в разных формах и на разные сроки в поисках более прибыльных и надежныхсфер его приложения. Основная: причина «бегства» капитала — экономическая иполитическая нестабильность в стране, инфляция, недоверие к национальнойвалюте, неэффективная экономическая политика.

Различаются следующиеформы «бегства» капитала: 1) нелегальные (оставление за рубежом частиинвалютной выручки.

2) по легальным каналам(увеличение зарубежных активов предприятий, приобретение недвижимости зарубежом).

3) отмывание «грязных»денег

4) внутреннее «бегство»капитала к инвалютам в форме долларизации экономики. Для их оценки применяютсяследующие методы: 1) общий метод — сумма прироста иностранных активов

2) определение долгачастного сектора

3) метод углубленногоанализа

4) косвенный метод

Бегство» капиталаподрывает экономический, особенно финансово-инвестиционный, потенциал страны,вызывает финансовые потери в виде упущенной выгоды от традиционного вывозакапитала (проценты, дивиденды), ограничивает возможности внутреннихкапиталовложений, подрывает национальную безопасность.

5) Изменения в международнойторговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическуюбазу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях.

6) Влияниевалютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряетэкспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях.

7) Отрицательноевлияние инфляции на платежный баланс.

8) Чрезвычайныеобстоятельства — неурожай, стихийные бедствий,катастрофы.

Платежные балансыразвивающихся стран: методы составления и регулирования

3) Валютные ограничения- блокированиеинвалютной выручка экспортеров, лицензирование продажи иностранной валютыимпортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направленына устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала.

4) Финансовая иденежно-кредитная политика.

5)Специальныемеры государственного воздействия на платежный баланс.

Стимулирование экспортана стадии реализации товаров осуществляется путем воздействия на цены(предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютногокурса и т.д.)

B целях регулированияплатежей и поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса принимаютсяследующие меры:

— ограничение нормывывоза валюты туристами данной страны;

— прямое или косвенноеучастие государства в создании туристической инфраструктуры в целях привлеченияиностранных туристов;

— содействиестроительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходовпо статье «Транспорт»;

— расширениегосударственных расходов на научно-исследовательские работы в целях увеличенияпоступлений от торговли патентами, лицензиями, научно-техническими знаниями ит.д.;

— регулированиемиграции рабочей силы. В частности, ограничение въезда иммигрантов длясокращения переводов иностранных рабочих.

Важным методомпресечения «бегства» капитала является эффективный государственный контроль замеждународным движением капитала, в том числе ограничение размера вывоза его итребование своевременной репатриации дивидендов и процентов

Методы балансированияплатежных балансов

Для покрытия дефицитаплатежного баланса МВФ предоставляет резервные (безусловные) кредиты.

жесткими требованиямипроведения стабилизационных программ мвф.

Банковские кредитыдороже доступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолженность: например,американские банки периодически вносят в страны, главным образом развивающиеся,в «черные» тиски.

К межгосударственнымсредствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условиигосударственного кредитования экспорта, двухсторонние правительственныекредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальныхвалютах по соглашениям «своп», кредиты международное финансовых институтов,прежде всего МВФ.

В ЕС межгосударственноерегулирование платежного баланс! осуществляется следующими основными методами:

отмена таможенныхпошлин, создание таможенного союза с 1 июля 1968 г. и введение единого внешнеготарифа к третьим странам;

унификация налоговойсистемы;

согласование условийкредитования экспорта товаров.

Программы стабилизацииплатежного баланса обычно сочетаются с мероприятиями по оздоровлению экономики,сдерживанию инфляции, сокращению бюджетного дефицита и т. д.

Торговыйбаланс», дающая представление об изменениях экспорте и импорте товаров заанализируемый период. Большинство развивающихся стран сводит внешнеторговыеоперации с отрицательным сальдо, что является одной из главных причин общейнесбалансированности их международных платежей. Как правило, положительноевлияние на платежный баланс развивающейся страны наблюдается в основном вначальном периоде, когда была произведена первоначальная операция попривлечению капитала, но со следующего года ее платежные позиции начинаютухудшаться, причем в нарастающей степени.

— общий эффект воздействияимпорта капитала на платежный баланс развивающейся страны колеблется взависимости от темпов увеличения иностранных инвестиций, нормы прибыли накапитал

— когда темп ростаприбыли, переводимой за границу, превышает прирост новых иностранных капиталовложении,

— соотношение междупритоком нового капитала и доходами, переводимыми за границу;

— более быстрый притоккапитала по сравнению с темпом роста нормы прибыли и отчисляемых за рубеждоходов смягчает отрицательное влияние на платежный баланс притока.

Привлечениеиностранного частного капитала в целом не привело к решению проблем, стоящихперед развивающимися государствами.

Проблемы платежныхбалансов развивающихся стран. Платежные балансыразвивающихся стран — импортеров нефти. Хронический дефицит их платежныхбалансов обусловлен зависимым типом экономического развития, неравноправнымсистем в международном разделении труда.

Завышение на товарыразвитых государств и занижение цен на ряд товаров традиционного экспортаразвивающихся стран — одно проявление неблагоприятных условий торговли.Переплаты и по импорту и недополучения выручки по экспорту развивающиеся странытеряют от 10 до 15 млрд. долл. в год.

Понятие международныхфинансовых расчётов и роль национальных валют

Международные расчеты —регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим всвязи с экономическими, политическими“ культурными отношениями междуюридическими лицами и гражданами разных стран. Международные расчеты включают,с одной стороны, условия и порядок осуществления платежей, выработанныепрактикой и закрепленные международными документами, с другой — ежедневнуюпрактическую деятельность банков по их проведению, подавляющий объем расчетовосуществляется безналичным путем. Деятельность банков в сфере международныхрасчетов, с одной стороны, регулируется национальным законодательством, сдругой — определяется сложившейся практикой, которая существуем в видеустановленных правил и обычаев либо закрепляется отдельными документами. Историческаязакономерность развитая платежно-расчетных отношении подчинена принципувытеснения золота кредитными деньгами не только из внутренних, но и международныхрасчетов, даже в период господства золотого стандарта золото служило лишьсредством погашения пассивного сальдо платежного баланса.

Состояние международныхрасчетов зависит от ряда факторов: экономических и политических отношений междустранами; валютного законодательства; международных торговых правил и обычаев;банковской практики; условий внешнеторговых контрактов и кредитных соглашений.

Валютно-финансовые иплатежные условия внешнеэкономических сделок

Выборвалютно-финансовых и платежных условий сделок зависит от характераэкономических и политических отношений, соотношения сил контрагентов, ихкомпетенции, а также от традиции и обычаев торговли данным товаром.

Существуют пятьосновных способ определения цен товаров.

— Твердая фиксация ценпри заключении контракта.

— При подписанииконтракта фиксируется принцип определения цены (на основе котировок того илииного товарного рынка.

— Цена твердофиксируется при заключении контракта

— Скользящая цена взависимости от изменения элементе!!! издержек,

— Смешанная форма:

Валюта цены — валюта, вкоторой определяется цена на товар. При выборе валюты, в которой фиксируетсяцена товара, большое значение имеют вид товара и перечисленные факторы,влияющие на международные расчеты, особенно условий межправительственныхсоглашений, международные обычаи;

Валюта платежа— валюта, в которой должно быть погашено обязательство импортера (илизаемщика). Если валюта цены и валюта платежа не совпадают, то в контрактеоговаривается курс пересчета первой во вторую (либо по паритету, которыйфиксируется МВФ на базе СДР, либо по рыночному курсу валют). В контрактеустанавливаются условия пересчета: 1) курс определенного вида платежногосредства; 2)уточняется время корректировки; 3)оговаривается курс (среднийкурс);

Понятие наличныхплатежей в международных расчетах подразумевает оплату экспортных товаров послеих передачи (отгрузки покупателю или платеж против документов, подтверждающихотгрузку товара согласно условиям контракта. Международные расчетыпереплетаются с обменом валют предоставлением кредита внешнеторговымипартнерами друг другу. В этом проявляется взаимосвязь международных валютно-финансовыхи расчетных операций. При внешнеторговых операциях в счет коммерческого кредитаимпортер выписывает долговые обязательства на получение кредита в формепростого векселя.

Альтернативная формаусловии расчетов — кредит с опционом наличного платежа. Если импортервоспользуется правом отсрочки платежа за купленный товар, то он лишаетсяскидки, предоставляемой при наличной оплате (векселей, платежных поручений,банковских перевода)

Аккредитивная формамеждународных финансовых расчетов и их особенности

Аккредитив –соглашение, в силу которого банк обязуется по просьбе клиента произвести оплатудокументов третьему лицу (бенефициару, в пользу которого открыт аккредитив) илипроизвести оплату, акцепт тратты, выставленной бенефициаром, или покупкадокументов.

В расчетах подокументарному аккредитиву участвуют:

— импортер(приказодатель), который обращается к банку с просьбой об открытии аккредитива;

— банк-эмитент,открывающий аккредитив;

— авизующий банк,которому поручается известить экспортера открытий в его пользу аккредитива ипередать ему текст аккредитива, удостоверив его подлинность;

— бенефициар-экспортер,в пользу которого открыт аккредитив.

Схема аккредитивнойформы расчетов: Импортер представляет в банк заявление на открытие аккредитива.Банк импортера, открывший аккредитив, направляет аккредитивное письмо одному изсвоих корреспондентов в стране экспортера, назначая его авизующим банком ипоручая ему передать аккредитив бенефициару. После получения открытого в егопользу! аккредитива (как обеспечения платежа товара) бенефициар производитотгрузку товара, представляет документы, как правило, в авизующий банк, которыйпересылает их для оплаты банку, эмитенту. После проверки правильностиоформления документов банк, открывший аккредитив, производит их оплату.

Виды аккредитивовразнообразны и классифицируются следующим принципам:

1. безотзывныйаккредитив — твердое обязательство банка-эмитента; отзывной, который может бытьизменен или аннулирован

2. различаютсяподтвержденный и неподтвержденный аккредитивы;

3. ролловерные(револьверные, возобновляемые);

4. переводные(трансферабельные) аккредитивы

5. С точки зренияналичия валютного покрытия различаются покрытый и непокрытый аккредитивы.

6. аккредитивы сплатежом против документов;

7. аккредитивы с рассрочкойплатежа; аккредитивы с негоциацией документов.

Для экспортера послеавансовых платежей расчеты, в форме аккредитива являются наиболее выгодными,так как это единственная форма расчетов (кроме гарантийных операций банков)содержащая обязательство банка произвести платеж.

Преимущества посравнению с инкассовой формой оплаты товаров, быстрота получения платежа, еслибанк производит выплату немедленно после отгрузки товара.

Инкассовая формамеждународных финансовых расчетов и её механизм

Инкассо – банковскаяоперация, средством которой банк по поручению клиента получает платеж импортераза отгруженные в его адрес и оказанные услуги, зачисляя эти средства на счетэкспортера в банке.

В инкассовой формерасчетов участвуют: 1) доверитель – клиент, поручающий инкассовую операциюсвоему банку. 2) Банк–ремитент, которому доверитель поручает операцию поинкассированию; 3) инкассирующий банк, получающий льготные средства; 4)представляющий банк делающий представление документов импортеру-плательщику; 5)плательщик. Различают простое и документарное инкассо. Простое (чистое) инкассоозначает взыскание платежа по финансовым документам, не сопровождаемымкоммерческими документами; документарное коммерческое; инкассо финансовыхдокументов, сопровождай коммерческими документами, либо только коммерческихдокументов.

Инкассовая формарасчетов связана с кредитными отношениями. Инкассо является основной формойрасчетов по контрактам на условиях коммерческого кредита. Расчеты в формеинкассо дают определенные преимущества импортеру, основное обязательствокоторого состоит в осуществлении платежа против товарных документов, дающих емуправо на товар, при этом нет необходимости заранее отвлекать средства из своегооборота. Вместе с тем инкассовая форма расчетов имеет существенные недостаткидля экспортера. Во-первых, экспортер несет риск, связанный с возможным отказомимпортера от платежа, что может быть связано с ухудшением конъюнктуры рынка илифинансового положения плательщика.

Для устранения этихнедостатков инкассо на практике применяются дополнительные условия:

импортер производитоплату против телеграммы банка

по поручению импортера банквыдает в пользуэкспортера платежную гарантию,

Банковский перевод идругие расчетные формы экономических отношений

В международных расчетахбанки зачастую выполняют переводы по поручению своих клиентов. В формебанковского перевода осуществляются оплата инкассо, платежи в счет окончательныхрасчетов, авансовые платежи (по системе СВИФТ).

Расчеты в форме аванса.Эти расчеты наиболее выгодны для экспортера, так как оплата товаровпроизводится импортером до отгрузки,- а иногда даже до их производства.Согласно международной практике платежи в форме аванса составляют 10-33% суммыконтракта.

Расчеты до открытомусчету. Их сущность состоит в периодических платежахимпортера экспортеру после получения товара. Сумма текущей задолженностиучитывается в книгах торгов партнеров. Открытый счет используется при расчетахмежду: фирмами связанными традиционными торговыми отношениями; ТНК и еезаграничными филиалами по экспортным поставкам; экспортером и брокерскойфирмой; смешанными фирмами с участием экспортера; за товары, отправляемые наконсигнацию продажи со склада (экспортер односторонне кредитует импортера). Расчетыпо открытому счету наиболее выгодны для импортера, так как он производитпоследующую оплату полученных товаров, а процент за предоставляемый кредит приэтом отдельно не взимается: отсутствует риск оплаты не поставленного или непринятого товара.

Расчеты сиспользованиемвекселей и чеков.В международных учетах применяются переводные векселя, выставляемые экспортеромна импортера, Тратта- документ, составленный в установленной законом форме исодержащий безусловный приказ кредитора (трассанта) заемщику (трассату) обуплате в указанный срок определенной суммы денег названному в векселе третьемулицу (ремитенту) или предъявителю. При расчетах с использованием векселяэкспортер передает тратту и товарные документы на инкассо своему банку, которыйулучает валюту с импортера, импортер становится собственником этих документовлишь против оплаты или акцепта тратты.

Передаточной надписи(индоссамента) – на нем. Различаются индоссаменты:именной, ограниченный; безоборотный, условный.

Ретратта— встречный переводный вексель, выписанный держателем неоплаченного илинеакцептованного переводного векселя на трассанта или индоссанта на суммувекселя плюс издержки.

В качестве средстваплатежа в международных расчетах неторгового характера используются дорожныечеки и еврочеки.

Еврочек— чек в евровалюте — выписывается банком безпредварительного взноса клиентом наличных денег и на более крупные суммы в счетбанковского кредита сроком до месяца; оплачивается в любой стране — участницесоглашения «Еврочек» с 1968г.

С 60-хгодов XX в. в международных расчетах активно используются кредитные карточки,кредитная карточка — именной денежный документ, дающий право владельцуприобретать товары и услуги с использованием безналичных расчетов (Мастеркард,Америкэн Экспресс и др.).

Валютные клиринги иклиринговые союзы в системе международных финансов

Цели валютного клирингаразличны в зависимости от валютно-экономического положения страны. Характернойчертой валютных клирингов является замена валютного оборота с заграницейрасчетами в национальной вала с клиринговыми банками, которые осуществляют окончательныйзачет взаимных требовании и обязательств. Клиринг — главный, но не единственныйвид платежного соглашения. Платежные соглашения между государствами регулируютразнообразные вопросы международных расчетов, в частности порядок использованиявалютных поступлений. Валюта клиринга может быть любой. Иногда применяются двевалюты или международная счетная валютная единица (например, пункт в ЕПС). Сэкономической точки зрения безразлично, в какой валюте осуществляются клиринговыерасчеты. При клиринговых расчетах возникаютдве категории валютного риска: замораживанием валютной ручки принеконвертируемом клиринге и потери при изменении курса. Валютные клирингиоказывают двоякое влияние на внешнюю торговлю. С одной стороны, они смягчаютнегативные последствия валютных ограничении, давая возможность экспортерамиспользовать валютную выручку. С другой стороны, при этом приходится регулироватьвнешнеторговый оборот с каждой страной в отдельности, а валютную выручку можноиспользовать только в той стране, с которой заключено клиринговое соглашение(для экспортеров валютный клиринг невыгоден).

Характерные черты:расчеты проводятся без валютных ограничений. Валютой платежа служит денежнаяединица одной из страниц либо валюта третьей страны, либо международная счетнаявалютная единица; расчеты осуществляются через центральные банки,уполномоченные банки или фонды; сальдо многосторонних расчетов погашается путемоказания помощи странам-должникам. Система многосторонних зачетов соглашениясальдо позволяет экономить примерно 75% конвертируемой валюты стран-участниц.Платежные соглашения клирингового типа включают: систему клиринговых счетов(как правило, их два), объем клиринга, валюту клиринга, защитные валютныеоговорки, правила технического кредита, а также сроки выравнивания сальдо поклирингу. Валютный клиринг представляет порядок проведения между народныхрасчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары иуслуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговойвалюте по согласованным ценам;

Международный кредит,как экономическая категория, его принципы, роль и функции

Международный кредит —движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений,связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов наусловиях возвратности, срочности и уплаты процента. Источниками международногокредита служат: временно высвобождаемая у предприятий в процессе кругооборотачасть капитала в денежной форме; денежные накопления государства и личногосектора, мобилизуемые банками. Принципы международного кредита: возвратность; срочность,обеспечивающая возвратность кредита; платность; материальная обеспеченность;определение конкретных объектов ссуды. Функции международного кредита:

1. Перераспределениессудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенноговоспроизводства

2. Экономия издержекобращения в сфере международных расчетов путем замены действительных денег(золотых, серебряных) кредитными, а также путем развития и ускорениябезналичных платежей, замены наличного валютного оборота международнымикредитными операциями.

3. Ускорениеконцентрации и централизации капитала.

Позитивная рольмеждународного кредита заключается в ускорении развития производительных сил путемобеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения:

1. кредит стимулируетвнешнеэкономическую деятельность страны. Тем самым создается дополнительныйспрос на рынке для поддерживания конъюнктуры.

В современных условияхвозросла «связанность» кредитов с экспортными поставками из страны-кредитора.Условием займа ставится расходование его на закупку товаров в кредитующейстране.

2. международный кредитсоздает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как обычносвязывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны-кредитора.

3. Кредит обеспечиваетбесперебойность международных расчетных и валютных операций.

4. Кредит повышаетэкономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономическойдеятельности страны.

Формы и виды международногокредита и их особенности

По источникамразличаются внутреннее, иностранное и смешанное кредитование и финансированиевнешней торговли.

По назначению, взависимости от того, какая внешнеэкономическая сделка покрывается за счетзаемных средств различаются:

А) коммерческиекредиты;

Б) финансовые кредиты;

В) промежуточныекредиты.

Кредиты по видамделятся на товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим покупателям,и валютные, выдаваемые банками в денежной форме.

По валюте займаразличаются международные кредиты

По срокам международныекредиты подразделяются на: краткосрочные — до 1 года, иногда до 15 месяцев(сверх краткосрочные — до 3 месяцев, суточные, недельные); среднесрочные — от 1года до 5 лет; долгосрочные — свыше 5 лет. С точки зрения обеспеченияразличаются обеспеченные и бланковые кредиты, обеспечением обычно служаттовары, товарораспорядительные и другие коммерческие документы, ценные бумаги»векселя, недвижимость и ценности. С точки зрения техники предоставленияразличаются: 1) финансовые (наличные) кредиты, зачисляемые на счет должника; 2)акцептные кредиты; 3) депозитные сертификаты; 4) облигационные; 5)консорциальные кредиты и т. д.

Кто выступает вкачестве кредитора: 1) частные, предоставляемые фирмами, банками, иногдапосредниками (брокерами); 2) правительственные; 3) смешанные, в которыхучаствуют частные предприятия и государство; 4) межгосударственные кредитымеждународных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Фирменный(коммерческий) кредит — ссуда, предоставляемая фирмой, обычноэкспортером, одной страны импортеру другой страны в виде отсрочки платежа;коммерческий кредит во внешней торговле сочетается с расчетами по товарнымоперациям. Вексельный, кредит предусматривает, что экспортер выставляетпереводный вексель т. е. дает согласие на оплату в указанный на нем срок. Кредитпо открытому счету предоставляется путем соглашения между экспортером иимпортером. Разновидностью фирменных кредитов является авансовый платежимпортера (покупательский аванс), который при подписании контрактаосуществляется импортером в пользу иностранного поставщика обычно в размере10—13% (иногда и более).

Банковское кредитованиеэкспорта и импорта выступает в форме ссуд под залог товарных документов,векселей, а также учета тратт (бланковый кредит). Экспортный кредит — кредит,выдаваемый банком страны-экспортера банку страны-импортера для кредитованияпоставок машин, оборудования и т. д. Финансовый кредит дозволяет закупатьтовары на любом рынке, и, следовательно, на максимально выгодных условиях. Крупныебанки предоставляют акцептный кредит в форме акцепта тратты. Экспортердоговаривается с импортером, что платеж за товар будет произведен через банкпутем акцепта последним выставленных экспортером тратт. Одной из формкредитования экспорта является акцептно-рамбурсный кредит, основанный насочетании акцепта векселей экспортера банком третьи страны и переводе(рамбурсировании) суммы векселя импортерам банку-акцептанту. При достижении договоренностиимпортер дает поручение своему банку заключить соглашение об акцепте.Банк-акцептант, в свою очередь, требует гарантии своевременной оплаты векселявыставляет на банк экспортера безотзывный акцептный аккредитив, которыйпредусматривает акцепт тратты. Акцептно-рамбурсный кредит наиболее обеспечен,когда он связан с внешнеторговыми операциями и применяются при расчетах междуэкспортером и импортером. Технически при этом используется аккредитив ипереводной вексель. В условиях специализации и универсализации банков крупныекредитные учреждения предоставляют и долгосрочные международные кредиты,теоретически до 40 лет, практически, на 10—15 лет. Этим занимаются прежде всегоспециальные кредитные институты — государственные и полугосударственные, мобилизующиекапитал путем выпуска собственных ценных бумаг. Различаются следующие формыдолгосрочных (сроком 10—15 и более лет) межгосударственных кредитов за счетассигнований из госбюджета.

1. Двухсторонниеправительственные. В широких масштабах межгосударственный долгосрочный кредитзародился во время первой мировой воины и получил развитие в послевоенныйпериод.

2. Кредитымеждународных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.

3. По линиипредоставления помощи.

Одной из формдолгосрочного международного кредита является эмиссия денных бумаг. Проектноефинансирование — современная форма долгосрочного международного кредитования, окредитовании инвестиционных проектов на определенный срок. Основные принципыпроектного финансирования:

1) при оценке проектабанк исходит из принципа пессимистического прогноза.

2)до подписаниякредитного соглашения детально анализируется динамика спроса и цен напродукцию, для производства которой запрашивается кредит с целью определениятренда на период эксплуатации кредитуемого объекта.

3) общепринят принципограниченной ответственности, клиента, который означает, что банк можетпретендовать на погашение кредита лишь за счет доходов от реализации данногопроекта.

4) дополнительнымобеспечением погашения кредитов служат следующие гарантии спонсоров проекта:

А) платежная гарантия —безусловное обязательство при наступлении гарантийного случая перечислить банкуопределенную сумму;

б) гарантия завершенияпроекта включает обязательство спонсоров не отказываться от осуществленияпроекта;

в) гарантия обеспеченияснабжения всем необходимым фирмы, занимающейся реализацией проекта. Банк можетзапросить контракт между спонсором и этой фирмой (обычно филиалом спонсора) обусловиях его снабжения;

г) дополнительнойгарантией может служить депозит спонсора или фирмы, реализующей проект, вбанке-кредиторе на определенную сумму.

5) банк принимает риск,возникающий при эксплуатации кредитуемого объекта;

6) финансовый монтажоперации при проектном финансировании предусматривает разные условияпредоставления кредитив, включая процентные ставки, в рамках соответствующих долей(траншей) кредитной линии;

7) при оценкекредитуемого объекта банк анализирует отношение общей суммы ожидаемых чистыхпоступлений (за вычетом расходов) к общей сумме основного долга и процентов по кредиту.

8) погашение кредитаосуществляется последовательно. Его график увязан с эксплуатационным циклом.

Факторинг в развитиимеждународных расчетов и кредитных отношений

Факторинг (factoring,ант, от factor — посредник) — международный кредит в форме покупкиспециализированной финансовой компанией денежных требований экспортера кимпортеру и их инкассация. Авансируя экспортеру средства до наступления срокатребований, факторинговая компания кредитует его, от 70 до 90% суммы счета-фактуры.При покупке требований факторинговая компания применяет обычно открытую цессию,т. е. извещает покупателя об уступке требований экспортеров, и реже — скрытуюцессию, когда покупателю о ней не сообщается на2—4% превышает официальную учетнуюставку(кредита до 120 дней).

Фирма-экспортер обязанапередать все требования, связанные с реализацией товаров, факторинговойкомпании, которая, купив дебиторскую задолженность клиентов этой фирмы. Факторинговыекомпании тщательно проверяют приобретаемые требования с точки зренияплатежеспособности покупателя с помощью своих справочных отделов и банков («дель-кредере»).Факторинг наиболее выгоден для крупных фирм-экспортеров, имеющих солиднуюклиентуру, значительные отсрочки платежей и недостаточную наличность. Сутьуслуг состоит в том, что фактор-фирма, имеющая статус кредитного учреждения,приобретает у клиента право на взыскание долгов и частично оплачивает своим клиентамтребования к их должникам. В результате клиент фактор-фирмы получает возможностьбыстрее возвратить долги, осуществить платежи, за что он выплачиваетфактор-фирме определенный процент, при осуществлении факторинга клиент передаетсвое право получения долга от должника фактор-фирме. После получения клиентомот партнера всей суммы сделки клиент рассчитывается с фактор-банком, возвращаяему полученный кредит (80% суммы) и проценты. Если партнер клиента неоплачивает счет в установленный срок, клиент уступает свой требования на оплатуфактор-ранку, который принимает меры по взысканию оплаты.

Международный лизинг ивиды лизинговых операций

Лизинг (англ. leasing,.от lease — сдавать в аренду) — предоставление лизингодателем материальныхценностей лизингополучателю в аренду на разные сроки. Вмеждународной практике различаются два вида аренды оборудования: кратко-(рентинг), среднесрочная до 3 лет для стандартного оборудования, автомобилей,тракторов, железнодорожных вагонов и т. д.; средне- и долгосрочная (лизинг) дляпромышленного оборудования. Своеобразие лизинговых операций по сравнению страдиционной арендой заключается: в роли лизингодателя обычно выступаетфинансовое учреждение — лизинговая компания. Как свидетельствует мировой опыт,лизинговыми операциями занимаются не коммерческие банки, а специализированныекомпании. Лизинговые операции выгодны не только для развитых стран, но и длястран с высоким уровнем международной задолженности и ограниченными валютнымисредствами. Важнейшие преимущества лизинга состоят в обширном пакете услуг,предоставляемых в раках этой формы кредитования. В частности, он включает:организацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание истрахование объектов лизинга, обеспечение запасными частями, консультационныеуслуги.

Виды лизинга:

1) прямой и косвенныйлизинг.

2) срочный и возобновляемыйлизинг

3) операционный лизинг

4) финансовый лизинг

При оценке рисков банкпринимает во внимание факторы:

1) Коммерческаярепутация и финансовое положение компании лизингополучателя;

2)финансово-экономическая и политическая ситуация в стране пребывания этойкомпании (т. е. риск национализации, запрет на перевод валютных средств заграницу, риск осложнений в реализации залогового права и др.);

3) продажная ценаобъема сделки, динамика изменения этой цены на вторичном рынке в течениепоследующих лет;

4) условия эксплуатацииобъекта лизинга фирмой-лизингополучателем

По отношению карендуемому имуществу выделяют:

А) договор чистоголизинга,

Б) договор полноголизинга,

В) лизинг движимогоимущества и лизинг недвижимого имущества.

Лизинг движимого имуществанаиболее распространен в мировой практике. Под периодом лизинга понимается срокдействия лизингового контракта, втечение которого сданные в лизинг средства производства. Различают первичный ивторичный периоды лизинга. Вторичный период появляется в ситуации, когдализингополучатель полностью расплатился слизинговой фирмой, но последняя не передает ему титул собственности наобъект лизинга

Формы лизинговых сделоки их особенности, преимущества лизинга

Формы лизинговыхсделок:

1) Стандартный лизинг.При этой форме лизинга изготовитель оборудования продает его лизинговойкомпании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю.

2) Возвратный лизинг(«лиз-бэк»). С коммерческой точки зрения эта форма лизинга используется в техслучаях, когда фирма испытывает острую нужду в средствах.

3) «Мокрый лизинг».Особенность этой разновидности лизинга заключается в том, что онпредусматривает дополнительные слуги лизингодателя лизингополучателю.

4) «Чистый лизинг». Вэтом случае основные обязанности, связанные с эксплуатацией оборудования,ложатся на лизингополучателя. Он платит налоги и сборы, осуществляетстрахование и несет все расходы, связанные с использованием оборудования.

5) Лизинг на остаточнуюстоимость оборудования.

Мировой рыноклизинговых услуг начал формироваться и стремительно развиваться в послевоенныйпериод под влиянием следующих факторов:

• недостаточный объемликвидных средств;

• обострениеконкуренции, требующее оптимизации инвестиций;

• уменьшение прибылипредприятии, ограничивающее их возможности выделения достаточных средств дляжелательного расширения производства;

• содействие развитиюлизинговых операций со стороны правительственных и финансовых органов винтересах стимулирования экономического роста, в частности роста инвестиций.

Преимуществализингополучателя:

1) риск утраты илиповреждения арендуемого имущества лежит на его собственнике, т.е. нализингодателе;

2) лизинг позволяетосуществлять или увеличивать производство

3) обслуживание иремонт оборудования могут осуществляться собственником,

4) лизинг облегчаетзамену и модернизацию оборудования,

5) платежи производятсяне единовременно,

6) лизингпредпочтителен с точки зрения налогообложения.

7) лизинг, будучифинансово-кредитной операцией, расширяет возможности покупателя пользоватьсякредитом,

8) при лизинге аренднаяплата выплачивается после того, как оборудование установлено на предприятии идостигло соответствующей производительности.

9) лизинг обеспечивает100%-ое кредитование сделки.

10) лизингополучательосвобождается от процедур и расходов, связанных с владением имуществом,

11) для бухгалтерскогоучета лизинг удобен

12) срок лизинга можетбыть значительно больше срока кредита.

Преимуществализингодателя:

— он надежнеезастрахован „от“ риска неплатежеспособности лизингополучателя, таккак для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в аренду другомулицу, когда арендованное имущество занесено в актив баланса. Основноепреимущество для поставщика (изготовителя)- это получение немедленного платежаналичными.

Валютно-финансовые иплатёжные условия международного кредита

Валютой международныхкредитов являются национальные денежные единицы, евровалюты (с конца 50-хгодов), международные счетные валютные едини. Валюта платежа может не совпадатьс валютой кредита. Сумма (лимит) кредита — часть ссудного капитала, которыйпредоставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирменного кредитафиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитнаялиния). Кредит может предоставляться в виде одной или, нескольких траншей(долей), которые различаются по своим условиям.

Формула расчета полногосрока кредита:

/>

где Сп — полный сроккредита; Пи — период использования; Лп — льготный период; Пп — периодпогашения.

Средний срок включаетполностью льготный период и половину срока использования и погашения кредита.

Погашениеисчисляется по формуле

/>

где Сср — средний сроккредита; Пи —период использования; Лп — льготный период; Пп — период погашения.

Средний срок кредитаобычно меньше полного срока. Они совпадают, если кредит предоставляется сразу вполной сумме и погашается единовременным взносом

По условиям погашенияразличаются кредиты:

а) равномерным погашениемравными долями в течение согласованного срока;

б) с неравномернымпогашением в зависимости от зафиксированного в соглашении принципа и графика(например, увеличение доли к концу срока);

в) с единовременнымпогашением всей суммы сразу;

г) аннуитетные (равныегодовые взносы основной суммы займа и процентов).

Обычно большинствоуказанных дат непосредственно фиксируется в контрактах и кредитных соглашениях.

На базесредневзвешенной даты поставки рассчитывается по формуле:

/>

где ДСр/в —средневзвешенная дата поставки;

С — сумма отдельной(частичной) поставки; Т — период поставки;

Ск — сумма контракта(общая стоимость поставок).

Сумма очередногоплатежа определяется по формуле

/>

где Lim — лимиткредита; Z — процентная ставка; 1       п — количество периодов погашенияосновной суммы долга и процентов.

Основным элементамстоимости кредита относятся суммы, которые должник непосредственно выплачиваеткредитору, проценты, расходы по оформлению залога комиссии. «Цена»международного кредита (как и интернациональная цена производства) базируетсяна процентных ставках стран — ведущих кредиторов. Реальная процентная ставка –номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темпобесценения денег превышает величину номинальной ставки, то реальная процентнаяставка превращается в отрицательную. Различают показатели простого ивзвешенного элемента субсидий, которые рассчитываются по формуле:

Простой элементсубсидий Эс=%р-%ф,

где Эс –элемент субсидии; %р – рыночная процентная ставка; %ф –фактическая субсидированная процентная ставка.

Взвешенный элементсубсидии

/>,

где ЭС.В. –взвешенный элемент субсидии; СК – сумма (лимит) кредита; ТСР– средний срок кредита; ЭС – элемент субсидий.

Важной характеристикоймеждународного кредита является его обеспечение. При определениивалютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит изкредитоспособности — способности заемщика получить кредит – иплатежеспособности – способности заемщика своевременно и полностьюрассчитываться по своим обязательствам.

Государственноерегулирование международных кредитных отношений

Государство являетсяактивным участником международных кредитных отношении, выступая в роликредитора, донора, гаранта и заемщика, используя часть национального дохода,аккумулированного через госбюджет, государство предоставляет правительственные илисмешанные кредиты, субсидии, помощь другим странам. Как свидетельствует мировойопыт, государство поощряет внешнеэкономическую деятельность предприятии спомощью субсидий, кредитов, налоговых, таможенных льгот, гарантий,субсидирования процентных ставок, т. е. бонификации (возмещения банкам за счетгосбюджета разницы между рыночными и льготными процентными ставками поэкспортным кредитам). Государство, освобождая экспортеров от уплаты косвенных инекоторых прямых налогов, способствует снижению цен вывозимых товаров, повышаяих конкурентоспособность. Государство удлиняет срок кредитования экспортеров,облегчает и упрощает процедуру получения кредитов. Для поощрения экспансиимонополий на внешних рынках созданы государственные или полугосударственныеэкспортно-импортные (внешнеторговые); банки, которые осуществляют кредитованиеи страхование внешнеэкономических операций, гарантируют экспортные кредитычастных банков. Экспортно-импортный банк (ЭИБ) США создан в феврале 1934. В1945 г. ему было предоставлено право совершать банковские операции: кредитные,гарантийные (кроме эмиссии ценных бумаг и инвестиции в капитал акционерныхкомпаний). ЭИБ США является государственным банком. ЭИБ предоставляетпокупателям американских товаров кредиты на более длительный срок, чемконкуренты США. Предоставление кредита обусловлено, как правило, обязательнойзакупкой товаров в США («связанные» кредиты). На долю ЭИБ приходится до 40%общей суммы кредитов правительства США иностранным государствам. ЭИБпредоставляет кредиты покупателям американских товаров и услуг через финансовыеинституты в разных странах. Основной регион деятельности – развивающие страны. Аналогичныегосударственные экспортно-импортные банки и агентства экспортного страхованиясуществуют в Австрии, Бельгии, Великобритании, Дании, Нидерландах, Канаде,Италии, Норвегии, Финляндии, Швейцарии, Швеции, Японии и в других странах.Одной из форм государственного регулирования кредита является регламентацияосновных показателей международной деятельности банков по линии: 1) ограничениякруга их операций за рубежом; 2) нейтрализации последствий взаимного влияниявнутренних и заграничных операции; 3) регулирования участия национальных банковв международных банковских консорциумах. Международный кредит преследуетследующие основные цели: 1) регулирование международного движения ссудногокапитала для воздействия на платежный баланс, валютный курс, рынки ссудныхкапиталов; 2) совместные межгосударственные меры по преодолению кризисныхявлении; 5) согласование кредитной политики по отношению к определеннымзаемщикам — в основном к развивающимся, а также странам Восточной Европы,России.

Формы международногокредита:

• координация условииэкспортных кредитов и гарантий;

• согласование размерапомощи развивающимся странам;

• регламентациядеятельности международных и региональных валютно-кредитных и финансовыхорганизаций;

• рециклированиенефтедолларов и др.

С середины 70-х годовдо 1982 г. активно практиковалось межгосударственное регулирование движенияссудного капитала путем рециклирования нефтедолларов из нефтедобывающих стран.Региональное рециклирование осуществляли страны — члены ОПЕК путемиспользования валютной выручки от экспорта нефти для развития национальнойэкономики. Развитые страны производили рециклирование нефтедолларов в своихинтересах для: 1) покрытия дефицита платежных балансов; 2) перераспределениянефтедолларов через банки в пользу развивающихся стран – импортеров нефти вцелях расширения национального экспорта в эти страны; 3)аккумуляции указанныхсредств. Своеобразной формой сотрудничества банков на многосторонней основестали международные банковские клубы. Форекс клуб объединяет 1600 банкиров.

Международноекредитование и финансирование развивающихся стран

Во-первых, значительнуючасть внешних ресурсов эти страны получают в форме льготных кредитови субсидий на основе межправительственных соглашений и от международныхфинансовых институтов. Во-вторых, для каждой страны в зависимости от уровняэкономического развития, экономической ситуации, состояния внутреннегофинансового рынка, роли в мировой экономике и политике формируется свой особыймеханизм международного кредитования и финансирования. В-третьих, международноекредитование и финансирование развивающихся стран сводятся преимущественно котношениям между центром и периферией мирового хозяйства.

Формы и этапыкредитования и финансирования. В табл. представлена сложившаяся в 90-х годахструктура внешнего кредитования и финансирования развивающихся стран.

Первый период — смомента окончания второй мировой войны до середины 50-x годов.

Второй период — ссередины 50-х годов до начала 70-х годов. Наиболее характерная его черта —быстрый рост потока официальных ресурсов, вначале преимущественно надвухсторонней, а затем и на многосторонней основе.

Третий период— с начала 70-х годов до августа 1982 г., т.е. до вспышки глобального долговогокризиса. Основные черты его — уменьшение потока официальных ресурсов и резкийрост банковского кредитования.

Четвертый период— савгуста 1982 г. до начала 90-х годов. Характеризуется резким сокращениемпритока частных ресурсов, особенно банковских кредитов.

В центре вниманиямеждународных финансовых и других институтов находилась проблема долговогокризиса, который принял глобальный характер. В начале 90-х годов начался пятыйпериод. Активный поиск выхода из долгового кризиса дал результаты. Притокчастного капитала в страны, испытавшие долговой кризис, возобновился. В 90-хгодах возникло новое явление — интеграция развивающихся финансовых рынков вмировой рынок. Прежде всего, это выразилось в быстром увеличении, потокаресурсов и изменении в пользу частных источников.

Эмиссия ценных бумаг.Самымраспространенным инструментом эмиссии долговых обязательств развивающихся странявляются еврооблигации (евробонды), номинированные в валюте страны, где ониразмещаются. Однако доходность еврооблигаций зависит также от выбора (удачноили неудачно), времени и места эмиссии, ее организации и т. д.

При низком рейтингеоблигаций бывает высокий спрэд, измеряемый разницей в доходности этой облигациии краткосрочной ценной бумаги казначейства США, если облигация номинирована вдолларах. На фондовых рынках компании редко прибегают к использованию долговыхинструментов, предпочитая эмиссию акций, а не эмиссию облигации. Рынокоблигаций наибольшее развитие получил в Латинской Америке, где в 1996 г.показатель объема эмитированных облигаций к ВВП составлял 32%. В Юго-Восточнойи Восточной Азии этот показатель был равен 13%, некоторые развивающиеся страныиспользуют ограничения на рынке облигаций по отношению к нерезидентам.Например, в Чили устанавливается минимальный период, в течение которогонерезиденты не могут продавать принадлежащие им облигации на вторичном рынке, ик тому же они обязаны осуществлять операции исключительно через национальныеструктуры. Существуют ограничения на объемы облигаций, приобретенныенерезидентами.

Прямые инвестиции — этодолгосрочные вложения капитала в новые здания, оборудование,товарно-материальные запасы и т.д. В отличие от портфельных инвестиций ониносят стратегический характер и свободны от спекулятивных мотивов.

Статистика обычноотносит к прямым инвестициям такие вложения, которые составляют как минимум 10%акционерного капитала (иногда 25%). Считается, что такое владение акциямипозволяет влиять на принятие решений. Однако приток прямых инвестицийсконцентрирован в небольшом числе государств. Особенно быстро росли прямыеинвестиции в сферу услуг. Притоку прямых инвестиций в развивающиеся страны в90-х годах способствовали следующие факторы: 1) глобализация производства иусиление конкуренции, 2) улучшение инвестиционного климата, 3) быстрыйэкономический рост в ряде стран, 4)приватизация, 5) развитие фондовых рынков,6)рост прямых инвестиций способствовал прогресс в сфере связи и транспорта.

Внешняязадолженность и платежеспособность. Развивающиеся страны,не обремененные большим внешним долгом, начали процесс независимого развития.До 70-х годов развивающиеся страны привлекали преимущественно средства изофициальных источников, в которых преобладают субсидии.

К наиболее крупнымдолжникам относятся государства, обладающие высоким экономическим потенциалом,поэтому размер внешнего долга мало о чем свидетельствует. Для оценкиплатежеспособности необходимо иметь представление об экономической ситуации встране, которая в конечном итоге определяет платежеспособность.

Уровень экономическогоразвития, измеряемый объемом ВВП. Степень участия страны в международномразделении труда определяется экспортной квотой (соотношением экспорта с ВВП).

Платежеспособностьзависит от темпа роста ВВП и экспорта. Кризис платежеспособности наиболееотчетливо проявляется в отказе должника соблюдать график платежей, однако этотакт у отдельных стран наступает при несхожих обстоятельствах. Всемирный банк,который является ведущим институтом, анализирующим состояние задолженности иплатежеспособности развивающихся стран, публикует следующие их показатели.

Показатель, именуемыйнормой обслуживания долга (НОД) имеет ключевое значение при анализеплатежеспособности. НОД в 20-25%считается пороговой.

В период долговогокризиса 80-х годов и особенно валютно-финансового кризиса 90-х годоввзрывоопасная ситуация в ряде стран возникала из-за наличия у них большого краткосрочногодолга. Последний часто пролонгируется и используется на цели долгосрочногофинансирования. Всемирный банк рекомендует определять ликвидность страны повеличине централизованных золотовалютных резервов в сравнении с годовымимпортом товаров и услуг. Широко применяется метод списания долга. Другая частьдолга деструктурируется путем переноса срока платежей.

Понятие и основные видыпроизводственных инструментов фондового рынка

Главной особенностьюпроизводных инструментов фондового рынка: 1) их цена базируется на ценележащего в основе актива (акции, валюта и др.) конкретная форма которого можетбыть любой из обще прихнаных финансовых рынках. 2) внешняя форма обращениепроизводных инструментов аналогично обращению основных ценных бумаг (т.е.купля-продажа). 3) Более ограниченный временной период существования (отнескольких минут до нескольких месяцев (по сравнению с периодом жизни исходногоактива (акции бессрочные, облигации от одного до пяти лет). 4) Они позволяютполучать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами атолько гарантийный (маржевой) взнос.

Следовательно,производные ценные бумаги – специфический склад ценных бумаг, целью обращениякоторых явл. извлечение прибыли от колебаний цен соответствующего биржевогоактива.

Как правило,бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательства врамках определенного контракта и общепринятой технологией обращения. Наиболеераспространенной формой производной ценных бумаг явл. форвардный и фьючерсныйконтракты, биржевой опцион и своп. Форвардный контракт – договор купли-продажикакого-либо актива (акций, облигаций, валюта) ч/з определенный срок в будущемвсе условия которого оговариваются сторонами сделки в момент ее заключения.Фьючерсный контракт – форма форвардного контракта, разрешенного к заключению набирже. Это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива ч/зопределенный срок в будущем по цене согласованной сторонами сделки в момент еезаключения. Биржевой опцион – стандартный договор купли-продажи биржевогоактива в соответствии с которым его держатель получает право купить (илипродать) этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или науказанную дату с уплатой за полученное право определенной суммы денегназываемой премией. Своп – договорная внебиржевая конструкция, на основекоторой стороны обмениваются своими обязательствами: валютой, активами илисвязанными с ними выплатами в течение фиксированного периода. Дифференцированныйдоход, полученный на основе срочных (производных) контрактов может приниматьформу спекулятивной прибыли либо идти на компенсацию некоторой убытков подругим активам владельца контракта. В плане снижения уровня его риска.Использование срочных контрактов для борьбы с риском или для его страхованияназ. ХЕДЖИРОВАНИЕМ. В основе хеджирования лежит механизм прямых и обратных сделок,а также маржевые взносы в специальный фонд страхования биржи.

Валютные форварды ифьючерсы в механизме хеджирования рисков

Обычный форвардныйконтракт – договор купли-продажи какого-либо актива (акции, валюта, облигации)ч/з определенный срок в будущем. Это срочный договор с обязательным егоисполнением каждой из сторон договора, т.е. твердая сделка. Все условия такогоконтракта согласовывается со сторонами сделки в момент ее заключения, поэтомудостоинством форвардного контракта явл. возможность его приспособления киндивидуальным его запросам в каждом из его сторон контракта по основнымпараметрам сделки: цена, сроки поставки, форма расчета. Однако форвардныеконтракты по которым отсутствует вторичный рынок не явл. производнымиинструментами, они превращаются в производные инструменты только по мерестандартизации условий заключения сделок, т.е частичного отказа от ихиндивидуальности и при наличии рыночных посредников (брокеров и дилеров).Только ликвидность форвардного контракта превращает его в производныйинструмент финансового рынка, т.е позволяет получать с его помощьюдифференциальную прибыль.

Основными видамиликвидных форвардных контрактов явл. валютные форварды. Они устанавливаютфорвардные курсы купли-продажи валют с любым сроком исполнения и заключаютфорвардные сделки, как на покупку, так и на продажу валют м/у клиентамивалютного рынка. Масштабы валютного обмена таковы, что не представляет труда вслучае необходимости погасить обязательства по ранее заключенной сделки путемсовершения обратной сделки с тем же дилером биржи. Форвардный контрактфиксирует основные позиции сделки: а) кол-во обмениваемых валют; б) дату обменавалют; в) форвардный обменный курс. Важным мотивом заключения форвардногоконтракта явл. желание застраховать свой бизнес от рисков изменения валютныхкурсов, что осуществляется с помощью хеджирования. Фьючерсный контракт –стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива (акции, валюта)через определенный срок в будущем по цене установленной сторонами сделки вмомент ее заключения. Фьючерсный контракт полностью стандартизирован изаключается только в ходе биржевой торговли. Гарантом его исполнения явл. самабиржа в лице ее расчетно-клиринговой палаты. Заключение фьючерсного контрактана условиях его покупателя наз. «покупкой» контракта, а на условиях продавца –«продажей» контракта. Принятие обязательства по контракту на условияхпокупателя или продавца наз. «открытием позиции». Ликвидация обязательства поданному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактомназ. «закрытием позиции». При открытии позиций владелец контракта оплачивает насчет биржи первоначальную маржу. Валютные фьючерсы – фьючерсные контрактыкупли-продажи конвертируемая валюта, они аналогичны валютным форвардам иотличаются от последних местом заключения (на биржах) уровнем полнойстандартизации и механизмом их гарантирования ч/з маржевые сборы.

Конструкция валютногофьючерса вкл.:

1) цена фьючерсногоконтракта.

2) стоимость (размер)одного контракта

3) минимальное изменениецены и стоимости контракта

4) период на которыйзаключается контракт (обычно 3 месяца)

5) поставка поконтракту – предусматривает возможность физической поставки если он незакрывается обратной сделкой до истечения срока его действия. Покупка валютногофьючерса означает обязательства купить иностранную валюту и продатьнациональную. Продажа валютного фьючерса означает обязательства продатьиностранную валюту и купить национальную.

6) биржевая расчетнаяцена – определяется либо по результатам торгов в последний торговый день либо вкачестве основы берется валютный курс по результатам торгов на туже дату навалютной бирже.

Классификацияоперационных контрактов и характеристика валютных опционов

Опционный контракт –договор в соответствии, с которым одна из его сторон называемая владельцемполучает право купить или продать какой-либо актив по установленной цене доопределенной в будущем даты или на эту дату. У другой стороны контракта –договора наз. подписчиком или право отказаться от исполнения сделки с уплатойза эти права подписчику некоторой суммы денег называемой премией. Опционныйконтракт для краткости часто называется опционом, а владелец опциона наз. егодержателем. Опцион дает право купить актив называемый опционом на покупку илиопционом КОЛЛ. Опцион, который дает право продать актив наз. опционом напродажу или опционом ПУТ. Ценой самого опциона явл. его премия, а не ценаактива лежащего в основе опциона. Опционы делятся на: биржевые и вне биржевые. Биржевыеопционные контракты закл. только на биржах а по механизму своего действия онианалогичны фьючерсным контрактам. Биржевые опционы полностью стандартизированы,могут закрываться обратной сделкой, и имеют маржевой механизм гарантирования ихисполнения. Биржевые опционы, как и фьючерсные контракты, имеют в основномкраткосрочный характер и сроки их действия, как правило, от 3 до 12 месяцев.Валютные опционы — дают их владельцам право купить или продать какие-либоактивы (валюта, акции). Опцион дает возможность выбора, а в остальном он сходенс фьючерсом. Наиболее распространенными явл. коллы и путы. Валютный опцион КОЛЛгарантирует купившему его лицу право купить валюту в определенный моментвремени по установленному курсу, а опцион ПУТ гарантирует право продажи нааналогичных условиях поскольку каждое право имеет свою цену, то покупательопциона должен заплатить его продавцу некоторую сумму наз. опционной премией.Опционы пользуются большой популярностью среди валютных спекулянтов, т.к.ограничивают возможные потери, но не ограничивают потенциальные доходы.Продавцы опциона предлагают их, поскольку считают, что получаемы надбавки копциону в полнее компенсируют валютные риски. КОЛЛЫ и ПУТЫ бывают 2 типов:европейскими и американскими. Европейский опцион может быть исполнен только втечение очень ограниченного периода времени.

Американский опцион – влюбой момент времени до истечения срока опциона. Эти термины указывают толькона происхождение данного типа опционов. В Америке и Европе широко используютсяоба типа опциона. Важно то, что опционные договоры могут заключаться вне биржи,здесь они напоминают форвардные контракты.

Понятие и виды своповыхконтрактов, механизм валютных свопов

Свопы – обмен активамидвух агентов договора обмена на взаимовыгодных условиях. Своп — вне биржевойконтракт ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников,так наз. своповых дилеров или своповых банков, которая одновременно явл.дилерами и по многопериодным опционам, что создает возможность длякомбинированного использования этих производных инструментов. Свопы относятся кклассу срочных сделок, так как заключаются на несколько лет. Однако они необращаются на биржи и не явл. биржевыми сделками. Типовые условия заключениясвоп-контрактов разрабатываются рядом с международными профессиональными организациямифинансового рынка. Рынок свопов нигде не регламентируется со стороныгосударства. Стандартизация своп-контрактов создает условие дляфункционирования вторичного рынка, организуемого своп банками на основеопределения своп курса. Вторичный рынок свопов позволяет одной из сторонконтракта путем заключения обратной сделки, с третьей стороны достаточноликвидировать свои обязательства, если своп не оправдывает финансовые ожидания.В зависимости от произошедших на рынке изменений, результатом будет либо выигрышным,либо проигрышным от финансового обмена. Использование свопов имеет множествоцелей: а) уменьшение валютного риска; б) обеспечение стабильности платежей; в)снижение расходов на управление портфелей ценных бумаг; г) валютно-финансовыйарбитраж, и получение прибыли от разницы между процентными ставками в различныхвалютах; д) получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов, ставок икурсов. В зависимости от вида базисного актива, на котором заключается своп-контракт,существуют такие виды свопов как: процентные, валютные, товарные, индексные.Валютный своп – обмен валютами или валютными обязательствами в будущем пофиксированному или плавающему курсу. Первый валютный своп был разработан ииспользован в Лондоне в 1978г. Конституция валютного своп: а) базисный актив –одна и таже сумма депозита, но в разных валютах; б) обмен активами имеет или неимеет место по согласованию сторон; в) расчеты – обмен платежами в валюте впротивоположных валютах депозитных сторон.

Роль и место рынковкапиталов в формировании и развитии Еврорынков

Международнуювалютно-кредитную систему можно разделить на две большие части: рынки, которыесвязаны с куплёй-продажей валюты и рынки капиталов. Речь идет о финансовомкапитале, т.е. капитале в форме денег и финансовых инструментов. Роль рынкакапитала в системе международных экономических отношений заключается вобеспечении возможностей перехода капиталов между странами; отраслями,предприятиями и отдельными лицами в целях максимизации общей приносимой имприбыли.

Таким образом, рынкифинансового капитала делятся на кредитные рынки, рынки обязательств, рынкиакций. Кредитные рынки и рынки обязательств вместе составляют рынки ссудныхкапиталов Иногда выделяют краткосрочные рынки ссудных капиталов, называемыеденежными рынками. Одной из форм финансового капитала остается золото, котороепродолжает играть важную роль как высоколиквидный финансовый актив государств,банков и Корпораций. Еврорынки являются сейчас важнейшей составляющей рынкакапиталов. Еврорынками называют финансовые рынки, на которых операциипроизводят с евровалютами или евробумагами. Евровалюта, Евробумаги — Это ценныебумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной валюты эмитента. Такимобразом:

• если россиянин купилдоллары или марки на территории своей страны, то они стали евровалютой(евродолларами или евромарками)

• если украинец держитсвои деньги, номинированный в долларах, индийской компании, то это еврокредит;

• если английский банкдал кредит, номинированный в долларах, индийской компании, то это еврокредит;

• если итальянскоеправительство эмитировало обязательства номинированные в долларах (или иенах),то это еврооблигации;

• если японскаякомпания торгует номинированными в долларах акциями, то это евроакции.

Воспользовавшисьлиберализацией валютного рынка, европейские банки стали привлекать частныевклады и предоставлять кредиты в долларах. Привлеченные в долларах средстваполучили название «евродоллары». Еврорынок получаетконкурентные преимущества, поскольку стихийно складывающийся на нем уровеньпроцентных ставок позволяет банкам выплачивать по заемным средствам вевровалютах большой процент и предоставлять кредиты по более низким ставкамеврооблигаций. В результате многократного повышения цен на нефть страны ОПЕКполучили огромные свободные средства. В основном они были размещены наноминированных в долларах депозитах и в ценных бумагах. Нефтяные евродолларыстали пусковым механизмом развития еврорынков. Организационно еврорынок сталпредставлять собой несколько сотен крупных банков, расположенных в основныхцентрах Западной Европы и в тех странах, где не ограничиваются права банков попроведению операций в иностранных валютах с нерезидентами. Заемщиками еврорынкастали ТНК, финансирующие капитальные вложения в разных странах, и государства сдефицитами платежных балансов. Важной особенностью еврорынков стало проведениеэмиссии евровалют между народными банками. Евродоллары стали мировыми деньгами,эмитируемыми ТНБ. Евроэмиссия осуществляется через механизм взаимногокредитования, который позволяет создавать мультипликатор. Частныетранснациональные банки создали свои мировые деньги и обеспечили ими потребностирастущей мегаэкономики.

Рынок международныхкредитов: фирменные и банковские кредиты

Кредит — это коммерческая сделка, в которой крёдитор передает заемщику определенноеколичество денег (или товаров), а тот обязуется через определенное времявернуть их и выплатить проценты в сроки и по схеме, оговоренным в кредитномдоговоре. Международный кредит — кредит в сфере международных экономическихотношений. Кредиторами и заемщиками здесь могут быть предприятия банки,государства и международные организации.

Международный кредитхарактеризуется:

1)целью выдачи кредита.Связанными — определяется его направление, и кредитные ресурсы.

2)назначением кредита различаюткоммерческие кредиты, финансовые кредиты; товарные кредиты,

«проектные» кредиты.

3)сроком кредитования — сверхкраткосрочные до 3 месяцев; краткосрочные — до 1года; среднесрочные — от 1 года до 5 лет, долгосрочные — свыше 5 лет;

4)валютой займа (иливидом занимаемого товара);

5) суммой кредита иусловиями его отдачи.

6) схемой уплатыпроцентов

7) обеспечением кредитавыделяютобеспеченные и бланковые кредиты. По форме различают твердый залог; залогтовара в обороте и залог товара в переработке.

Международные кредитыделят на фирменные, т.е. предоставляемые отдельными компаниями, банковские имежгосударственные.

Фирменные кредиты.Фирменный (коммерческий) кредит — это ссуда, предоставляемая компанией однойстраны (обычно экспортером) компании другой страны (импортеру) в форме отсрочкиплатежа. Виды фирменного кредита: Вексельный кредит. Кредит по открытому счету.Кредит с авансовым платежом оплачивает около 15%.

Банковские кредиты.1)Банковские кредиты по экспорт. Банковские кредиты для финансирования экспортапредоставляются под товары в стране экспортера, товары в пути или товарныедокументы в стране экспортера.

2) Банковские кредитыпо импорту. Различают акцептные и акцептно-рамбурсныекредиты.

Акцептный кредитвыдается при акцепте (согласии) банка импортера на оплату тратты экспортера. Товары,отгруженные экспортером, переходят в собственность банка импортера, а онпередает их импортеру в пользование.

Рынок банковскихакцептов. Акцептно-рамбурсный кредитпредусматривает участие в схеме специализированного банка-акцептанта, которыйимеет хороший выход на рынок банковских акцептов.

3) Синдицированныйкредит — синдицированные банковские кредиты, когда несколькобанков объединяют свои ресурсы для осуществления крупномасштабного проектногофинансирования. Банковское кредитование может идти также по схемам финансовоголизинга, факторинга и форфейтинга

Виды межгосударственныхкредитов и условия их представления

Межгосударственныекредиты делятся на группы:

1) Двусторонниеправительственные кредиты. Правительственные кредиты частоберут для выхода из политического или экономического кризиса, а также в случаевойны.

План Дж. Маршалла, всоответствии с которым США ассигновали колоссальную по тем временам сумму в 17млрд. долл. (напомним, что цена золота, например, выросла почти в 10 раз) напослевоенное восстановление 16 стран Европы.

Страны-кредиторыобъединены в так называемый Парижский клуб, с которым наше правительство ведетпереговоры о реструктуризации долгов Советского Союза и России.

2. Кредитымеждународных и региональных финансовых организаций.

Кредиты МВФ делятся нанесколько видов:

а) обычный кредитФонда. Предназначен для преодоления временных трудностей платежного баланса впределах года. Он может быть продлен до 4-5 лет;

 б) компенсационныйкредит. Выделяется для компенсации сокращения экспортной выручки, происшедшегопо не зависящим от страны заемщика причинам, на срок от 3 до 5 лет;

в) «буферный»стабилизационный кредит. Предоставляется на срок 3-5 лет для финансированиязапасов добываемого сырья, возникших в связи с неблагоприятной конъюнктуроймирового рынка;

г) кредиты типа«расширенное финансирование». Предназначены для проведения структурнойперестройки внешних расчетов. Срок — от 4 до 10 лет.

3) Кредитыгосударственных банков. Новой формой международногокредитования стало совместное финансирование.

Мировой рынок обязательств,рейтинги и виды облигаций

Основным отличием рынкаобязательств от кредитного рынка является оформление долгазаемщика в форме ценной бумаги, свободно обращающейся на рынке. Эмитироватьоблигации могут: международные организации; национальные правительства;правительства регионов и провинции; коммерческие банки; корпорации и другиеорганизации. Еврооблигации, т.е. облигации, номинированные в евровалютах(долларах, иенах и т.д.), составляют около 10% мирового рынка обязательств, нов международных экономических и валютно-кредитных отношениях они играют ведущуюроль. Рынок еврооблигаций стал исторически первым еврорынком. Новымитенденциями рынка в конце 90-х годов и начале 2000-х стали рост участия нарынках институциональных инвесторов — страховых компаний, пенсионных и взаимныхфондов. Международные организации, такие как Всемирный банк, Международнаяфинансовая корпорация, региональные банки реконструкции и развития, проявляютпоследние годы растущую активность на рынке еврооблигаций (государства, квазигосударственныезаемщики, корпорации и финансовые институты). Организации выпуска еврооблигаций- довольно трудоемкая и дорогостоящая процедура. Она начинается с того, чтозаемщик проводит тендер среди желающих стать генеральным управляющим выпускаоблигаций. Организация презентации выпуска, на которой проводится «живоймаркетинг» с участием высокопоставленных представителей эмитента и генеральногоуправляющего. Рейтинги, устанавливаемые известными агентствами, среди которыхведущую роль играют Moody's, Standard & Poofs и Fitch. Виды облигаций,обращающихся на рынке, весьма разнообразны. Насчитывается более 80 специальныхтерминов, обозначающих различные виды облигаций. Наиболее важными ираспространенными являются стандартные облигации с фиксированной купоннойставкой (Strait) и облигации с плавающей купонной ставкой. Большое'распространение получили также конвертируемые облигации, среднесрочных облигаций.Регулирование рынка еврооблигаций осуществляют профессиональные объединенияучастников рынка — Ассоциация дилеров международных облигаций (ISMA).

Рынки прямых и портфельныхинвестиций и их особенности

Прямые иностранныеинвестиции (ПИИ) — вложение средств предприятием одной страныв предприятие другой страны в целях приобретения определенной степенидолгосрочного влияния на него. Портфельные инвестиции — это вложение капитала вценные бумаги, не дающие инвестору реального контроля над объектом инвестирования.Портфельные инвестиции часто являются кратко срочными, а прямые — всегдадолгосрочными. Сейчас имеется четко выраженная тенденция значительно болеебыстрого роста портфельных инвестиций по сравнению с ростом прямых. Прямыеинвестиции осуществляют разного рода международные корпорации. Международнаякорпорация — форма организации компании, осуществляющей, в частности,прямые инвестиции в различные страны мира.

Выделяют два видамеждународных корпораций:

1. Транснациональныекорпорации (ТНК) — головная компания принадлежит одной стране, а прямыеинвестиции осуществляются (во многие страны мира.

2. Многонациональныекорпорации (МНК) — головная компания принадлежит капиталу двух или более стран,и ПИИ также проводятся по всему миру. Индекс транснациональности – среднее изотношений объема зарубежных активов к совокупным активам, зарубежных продаж кобщему объему продаж и числа занятых в зарубежных филиалах ТНК к общему числузанятых. Примерно половина всех ПИИ осуществляется посредством слияний и поглощений,преимущественно среди фирм в развитых странах. Интересно, что СШA все последниегоды оказываются на первом месте по размерам привлеченных ПИИ. Существуетдостаточно четко обозначившаяся тенденция — чем более развита страна, тембольше она не только вкладывает НИИ, но и принимает их. Портфельные инвестиции,так же как и прямые, осуществляются через покупку акций. Однако в этом случаеставится цель не приобретения влияния на предприятие, чьи акции покупаются, аполучения дохода на купленные акции. Этот доход состоит из двух частей: дивидендыи спекулятивный доход. Разумеется, в оборотах рынка акций, так же как и надругих финансовых рынках доминируют спекулятивные операции. Обороты на рынкеакций составляют 800 млрд. долл. в день. За последние годы рынок акций прочнозанял центральное место среди финансовых рынков.

Рынок золота и динамикацены на золото с учетом спроса и предложения

Мировой ценой золотатрадиционно считают котировки, старейшего центра торговли драгоценнымиметаллами— Лондона. Предложение на рынке золота складывается из двух основныхсоставляющих: предложения «нового» добытого золота и предложения «старого»золота, находящегося в золотовалютных запасах государств и других владельцев.Более 90% добытого за всю историю золота находится в запасах и может быть влюбой момент выброшено на рынок. Это 120 тыс. т, включая 33 тыс. т официальныхгосударственных запасов. Азиатский кризис показал, что золотой запас негарантирует устойчивого финансового положения страны. Когда закончиласьвалютная составляющая резервов, центральные банки стран, попавших в валютныйкризис, начали продавать золото и цена на рынке сразу упала до минимального запоследние 20 лет уровня — с 12 до 9 долл. за грамм. Закупки золота дляпополнения государственных запасов вряд ли будут значительны, и золотодобыча вбудущем будет ориентироваться в основном на промышленный спрос, устойчивый росткоторого можно с уверенностью прогнозировать. Спрос на золото в основномсовпадает сейчас с промышленным спросом, составляющие около 3700 т. Львинаядоля постоянно растущего спроса на золото приводит на ювелирную промышленность.Ее спрос составляет 3150 т. Нерегулярная составляющая спроса складывается изспекулятивного спроса и спроса на золото как на «актив-убежище», т.е. как насредство относительно безрискового сохранения богатства. Цена золотапретерпевала за последние 30 лет с момента Начала его свободной продажизначительные изменения. По мнению экспертов, цену золота около 380 долл. затройскую унцию при существующем уровне товарных цен можно считать близкой кисторическому оптимуму. Если говорить об участии России в рынке золота, тосейчас в нашей стране добывается около 140 т золота в год. У России имеетсяочень высокий потенциал в золотодобыче, оцениваемый примерно в 500 т золота вгод.

Финансовая политика вусловиях банковских займов и кредитных линий

Банковские займы икредитные линии используются как при краткосрочном, так и при долгосрочноммеждународном финансировании.

Формы банковскогофинансирования:

1) Краткосрочный банковскийкредит обычно выдается на срок до 90 дней. Такой кредит может также оформлятьсяв виде простого векселя компании с определенным дисконтом.

2) Банковские кредитылинии используются для покрытия постоянно возникающих и планируемыхпотребностей в оборотных средствах.

3) Револьверныебанковские кредиты представляют собой возобновляемы в течение довольнодлительного периодов кредитные линии.

4) Банковскиеовердрафты представляют собой разновидность кредитной линии. При этом банкпозволяет предприятию-клиенту выписать чеки и получать деньги в кредит доопределенной заранее оговоренной суммы, которая превышает имеющиеся на егорасчетном счете в этом банке.

5) Долгосрочныекредитные соглашения используются для покрытия инвестиционных потребностейпредприятия.

Международныебанковские кредитные договоры обычно заключаются с ТНК для осуществления оченькрупных проектов. Эмиссия коммерческих бумаг представляет собой альтернативную,по отношению к банковским кредитам форму краткосрочного финансирования.Финансирование через эмиссию бумаг с точки зрения затрат выгоднееальтернативного получения банковского кредита, но для выхода на вексельныйрынок компания должна иметь высокий кредитный рейтинг, подтвержденныйизвестными рейтинговыми агенствами.

Цели, стратегии и структуравалютно-кредитных отношений фирмы

Предприятия, которыепринимают участие во внешнеэкономической деятельности (ВЭД), можно, преждевсего, разделить на две большие группы: экспортеры, вывозящие из страны товарыи услуги, и импортеры, ввозящие их в страну. По профилю предприятия можноразделить на следующие группы:

1)Производители-экспортеры, торгующие своей продукцией без посредников.Внешнеэкономическая деятельность крупных объединений строится черезспециализированные внешнеторговые фирмы, входящие в их состав. Почти 80% СПведут одновременно и торгово-посредническую деятельность.

2.Торгово-посреднические организации продают и покупают продукцию, произведеннуюдругими предприятиями. а) специализированные внешнеэкономические организации; б)отраслевые внешнеэкономические объединения (ВЭО); в) смешанные общества (СО); г)торговые дома; д) трейдинговые компании (трейдеры); з) Предприятия, торгующие услугами, включают транспортные, туристические, финансовые, научные,консалтинговые и другие компании. Основные цели выхода предприятий намеждународную арену можно разбить на следующие группы: 1) Экономические цели;2)Обеспечение достаточного уровня возврата инвестиций в долгосрочном периоде;3) Социальные у или внеэкономические, цели. 4) Цели, отвечающие ожиданиямвлиятельных внешних, представителей, как-то: отдельных держателей акций.

Стратегия предприятия — это способ осуществления его целей в меняющихся рыночных условиях. Подразделяютвнутриотраслевые стратегии, стратегии диверсификации и транснационализации. Внутриотраслевыестратеги делятся на операционные и стратегии позиционирования. Первая группамер, направленная на завоевание и отстаивание своей доли рынка, связана сповышением операционной эффективности. Здесь основную роль играет ценоваяконкуренция.

Стратегияпозиционирования:

1) Стратегия,ориентированная на узкий сегмент рынка с широкой номенклатурой.

2) Стратегияпозиционирования, ориентированная на потребность.

3) Стратегияпозиционирования, ориентированного на доступ к рынку.

Диверсификация явл.важнейшим стратегическим элементом корпораций, которым становиться тесно врамках одного сегмента рынка и одной отрасли.

1) Диверсификация,связана с развитием – освоение новых для фирмы технологий.

2) Диверсификация попотребностям клиентов, т.е. переход в новую отрасль.

3) Конгломерациядиверсификация. Предполагает переход в область, не связанную с текущим бизнесомфирмы.

Еще одно, наиболееважное для ТНК, стратегическое направление – транснационализация и, болеешироко, интернационализация бизнеса.

Можно выделитьнесколько основных стратегий транснационализации: 1) Ресурсоищущие стратегии;2) Затратно-ориентированные стратегии; 3) Рыночно-ищущие стратегии.

Условия и формы международныхфинансовых расчетов

Все международныесделки документально оформляются договорами (контрактами). Базовые условияпоставки определяются:

а) распределениемтранспортных расходов по доставке товара между продавцом и покупателем;

б) моментом переходарисков и прав собственности на товар от продавца и покупателю;

в) моментом (датой)поставки товара.

Основным международнымдокументом, содержащим толкование базовых условий поставки, явл. ИНКОТЕРМС –сборник «Международные правила толкования торговых терминов»

Всего существует 13общепринятых базовых условий поставки. Они делятся на четыре группы.

Первая группа — отправление (группа Е).

Вторая группа — основной фрахт не оплачен (группа Ф).

Третья группа — основной фрахт оплачен (группа С).

Четвертая группа — прибытие (группа Д).

Движение товаров иуслуг от изготовителя через транспортные организации и таможню к импортерусопровождают товаросопроводительные документы. В группу товаросопроводительныхдокументов входят: сертификат качества; сертификат о происхождении;счет-фактура; счет-спецификация. Кроме товарораспорядительных документовсуществуют и товарораспорядительные документы (ТРД).

Оплата товаров всегдапроизводится через банки, расположенные в стране экспортера (банк экспортера) иимпортера (банк импортера) и имеющие, как правило между, собойкорреспондентские отношения (т.е. имеющие друг у друга банковские счета, накоторые можно производить денежные переводы).

Рассмотрим основныеформы; между народных расчетов, расположив их в порядке усложнения. Авансовыйплатеж — получение полной или частичной оплаты перед отгрузкой товараэкспортером. Оплата после отгрузки. Расчеты по открытому счету. Притакой форме расчетов экспортер регулярно посылает товар импортеру, а тот тоже сопределенной периодичностью осуществляет платежи. Банковские переводы.Расчеты в форме инкассо. Инкассовая форма расчетов заключается, в том, чтоимпортер дает своему банку поручение осуществить платеж сразу послепредоставления ему определенных в контракте документов. Аккредитивная формарасчетов является наиболее сложной, дорогой, но и наименее рискованной. Аккредитивпредставляет собой, денежное обязательство банка произвести по указанию и засчет импортера платеж экспортеру на сумму стоимости поставленных товаров послепредставления экс портером определенных в контракте товарораспорядительных документов.Аккредитивная форма широко распространена и имеет несколько разновидностей: а)отзывной аккредитив. Может быть изменен или аннулирован банком импортера б)подтвержденный аккредитив. Требует дополнительной гарантии со стороны другогобанка в) переводной аккредитиву. Предусматривает использование не тольконепосредственным экспортером, но и его субпоставщиками. г) револьверный(возобновляемый) аккредитив. Используется при многократных поставках д) делимыйаккредитив. Предусматривает выплату экспортеру определенных сумм послечастичной поставки; е) покрытый аккредитив. Требует перевода валютного покрытияот банка импортера в банк экспортера

Виды и инструментымеждународных финансовых расчётов, их достоинства и недостатки

Валюта цены (или валютазаключенной сделки) — это та валюта, в которой отражены цены товара в контракте.Валюта платежа — это та валюта, в которой происходит оплата поставляемых поконтракту товаров. От выбора валюты цены и валюты платежа во многом зависитэффективность внешнеторговой сделки. Существует пять основных способовопределения цены товаров, являющихся, предметом заключения контракта: 1) твердофиксируется цена, т. е., цены не меняются в период исполнения контракта, 2)фиксируется способ определения цены цена определяется в период исполненияконтракта, 3) цена фиксируется при, заключении контракту, но меняется приизменении рыночной цены по сравнению с контрактной, 4) скользящая цена взависимости от изменения элементов издержек, 5) смешанная форма: часть ценытвердо фиксируется, часть — устанавливав способом. В международных сделкахважную роль играет учет валютных рисков. Защитные и валютные оговоркипредставляют собой разделы международных контрактов, в которых размеры платежаувязаны с изменениями, происходящими на валютных и, реже, товарных рынках,товар или валюта: оговорки), цена которой изменяется гораздо медленнее, чемвалюта платежа. Индексные оговорки, ориентированные на изменение суммы платежав зависимости от изменения некоторого выбранного договаривающимися сторонамииндекса цен товаров. Валютные оговорки — условия в тексте контракта, всоответствии с которыми сумма платежа изменяется пропорционально изменениюкурса валюты платежа по: отношению к курсу валюты оговорки. Инструментамирасчетов могут быть денежные переводы по системе SWIFT, почтовые,телеграфные/телёксные платежные поручения, чеки, векселя, банковские тратты.

Финансовая политика имеждународное внутрифирменное финансирование

Международноефинансирование фирмы делится на две сферы: 1) краткосрочное финансирование (ДО1 года), покрывающее потребности в оборотных средствах;

2) долгосрочноефинансирование, покрывающее инвестиционные потребности предприятия.

Существуют два основныхвида финансовой политики фирмы:

агрессивная, когдакомпания ориентируется на быстрое, развитие, в этом случае ей необходимабольшая доля оборотных средств; консервативная, ориентированная на постепенноеразвитие с большей долей долгосрочных инвестиционных вложений. Международноевнутрифирменное финансирование широко используется транснациональнымикорпорациями, имеющими филиалы, отделения и дочерние фирмы в разных странах.Внутрифирменные займы могут осуществляться в различных формах:

1. Прямой международныйвнутрифирменный кредит. Материнская компания (илиподразделение), находящаяся в одной стране, дает кредит, дочерней компании (илиподразделению) в другой стране.

При прямомфинансировании возникают: а) возможности существенных налоговых потерь; б)дополнительные риски, изменения валютных курсов; в) риски заблокирования валютныхфондов за рубежом из-за определенных мер валютного регулирования.

2. Компенсационный заемосуществляется:

родительская компания встране А заключает депозитный договор — с международным банком в этой стране иоткрывает в нем депозит; банк дает внутренний заем своему зарубежному филиалу встране В; зарубежный филиал в стране В выдает кредит (компенсационный заем)дочерней компании данной корпорации.

Выгоды: а) валютныериски перекладываются на международный банк-посредник. б) страна, запрещающаяили ограничивающая межфирменные валютные переводы за рубеж. Компенсационныйкредит выгоден не только корпорации, но и банку, избавленному при такой схемеот риска невозврата кредита, Поскольку возврат гарантируется банковскимдепозитом корпорации.

3. Параллельный заемблизок к валютному свопу. Для его осуществления родительская фирма корпорации Хв стране предоставляет финансирование или передает определенные активыродительской фирме транснациональной корпорации Y в этой же стране, а та, всвою очередь, параллельно выделяет — финансирование через свою дочернююкомпанию в стране 5 расположенной там дочерней компании корпорации X.

Параллельный заемпозволяет, снизить валютные риски и обойти ограничения по валютному контролю, вобеих странах.

Финансовая политика иЕвровалютное краткосрочное и долгосрочное финансирование

Формы Евровалютногократко- и долгосрочного финансирования:

1) Краткосрочноефинансирование с использованием еврокоммерческих бумаг. Евроноты представляютсобой краткосрочные векселя, деноминированные в евровалюте. Еврокоммерческиебумаги, в отличие от евронот, не имеют банковской поддержки.

Имеется рядсущественных различий:

а) средний срокобращения еврокоммерческих бумаг в 1,5-2 раза длиннее, чем сроки обращения,внутренних коммерческих бумаг, обычно составляющие 45-180 дней;

б) еврокоммерческиебумаги активно торгуются на вторичном рынке, в то время как большинствовнутренних коммерческих бумаг находится на руках у инвестора до моментапогашения;

в) на рынкахеврокоммерческих бумаг основными инвесторами являются центральные икоммерческие банки и корпорации, а внутренние коммерческие бумаги чаще всегоприобретают взаимные фонды;    

г) эмиссияеврокоммерческих бумаг не имеет столь жестких рейтинговых ограничений, какэмиссия внутренних коммерческих бумаг, поскольку банки обычно сами проводят рейтинговыйанализ эмитентов

Поскольку эмитентынесут меньшие затраты, заимствование на рынках евробумаг для фирм частообходится, дешевле, чем банковские кредиты и привлечение средств по внутреннимкоммерческим бумагам.

2) Международноедолгосрочное финансирование с использованием евровалютных кредитов.

Процентные ставки поеврокредитам определяются по ставке LIBOR (London InterBank Offered Rate) ~Лондонской межбанковской ставке предложения. Для корпораций процент за кредитскладывается из плавающей ставки LIBOR. Маржа, т.е. дополнительный процент,складывающийся со ставкой-LIBOR. Финансирование с вложениями в иностранныеакции и облигации представляет собой еще: один важный механизм международногоинвёсторского финансирования. Обычно иностранные облигации эмитируются встранах, где, рынки капитала относительно дешевы. Другим способом привлечениякапитала служат иностранные акции, корпорация может эмитировать свои акции зарубежом и деноминировать их в иностранной валюте.

Ведущие фондовые биржимира торгуют иностранными акциями, если они удовлетворяют их требованиям.Выпуск, иностранных акций не только позволяет корпорации привлечь относительнодешевые долгосрочные финансовые ресурсы в иностранной валюте и снижает валютные и другиериски путем диверсификации активов.

Управление валютнымиактивами: краткосрочное и долгосрочное портфельные инвестиции

В процессе деятельностиу корпорации, ведущей внешнеэкономическую деятельность, появляются валютныеактивы. При управлении этими активами предприятие преследует следующие цели:

1) поддержаниеликвидности предприятия и оптимизация финансирования компании путемиспользования собственных валютных ресурсов;

2) минимизацияоперационных издержек и оптимизация налогообложения;

3) обеспечениестратегического развития предприятия, расширение иностранных рынков сбыта;

4) получениедополнительной прибыли от использования временно свободных валютных средств.

Первые две целидостигаются через управление текущими активами предприятия, а две последние — путем преимущественно долгосрочного инвестирования. Управление текущимиактивами предприятия включает в себя:

1. Оптимизацияпоступлений и платежей в валюте. Большую роль в уменьшение потерь от задержек впоступлениях средств играют компьютерные корпоративные системы контроля надтекущими валютными активами предприятия.

2. Неттинг-системавнутрифирменных платежей. Для уменьшения этих затрат крупные корпорацииинсталлируют у себя компьютерную неттинг-систему, которая позволяет проводитьвсе платежи по бухгалтерии в обычном порядке и переводить из филиала в филиалтолько нетто-суммы.

3. Централизациясвободных валютных средств корпорации.

4. Управлениевнутрифирменными финансовыми потоками.

а) механизмытрансфертного образования, когда расчеты между подразделениями корпорациипроисходят по внутренним трансфертным ценам, отличающимся от рыночных, чтопозволяет, например, концентрировать прибыль в подразделениях;

б) внутрифирменныекредиты (техника, ускорения и задержки платежей — «лидз-энд-лэгз»),

в) перевод дивидендов;

г) инвестирование вформе покупки — облигаций или акций зарубежных подразделений.

Кратко- и долгосрочныепортфельные инвестиции. Временно свободные средства корпорации могут бытьэффективно использованы путем их инвестирования в доходные активы.Спекулятивные вложения в акции, называют портфельными. Для установленияконтроля над другой корпорацией, то мы имеем дело с прямыми инвестициями.

К краткосрочныминструментам относятся следующие:

1) государственныекраткосрочные обязательства (ГКО) со сроком погашения до 1 хода, представляющиесобой казначейские векселя правительства.

2) депозиты довостребования и срочные депозиты коммерческих банков.

3) депозитныесертификаты. Эмитируется банками на определенный срок (обычно от30 до 90 дней).

4) банковскиепёреводные векселя со сроком погашения до 180 дней.

5) корпоративноевекселя:

Долгосрочныепортфельные инвестиции в большей степени, чем краткосрочные, направлены наполучение доходов и в меньшей — на поддержание ликвидности.

1) государственныеобязательства

2) банковские икорпоративные, облигации,

3) акции корпораций,доходы

Общий доход D за год(или иной период) от инвестиций в ценные бумаги может быть рассчитан по формуле

D = (1 + (Ct — CQ+Div)/C0)'(] + г) — 1,

где С0 и Cj v-r курсценной бумаги в иностранной валюте соответственно при покупке и при продаже;Div — процентный, купонный или дивидендный: доход; е ~ процентные изменения вкурсе иностранной валюты, выраженной в единицах национальной валюты.

В процессе деятельностиу корпорации, ведущей внешнеэкономическую деятельность, появляются валютныеактивы. При управлении этими активами предприятие преследует следующие цели:

1) поддержаниеликвидности предприятия и оптимизация финансирования компании путемиспользования собственных валютных ресурсов;

2) минимизацияоперационных издержек и оптимизация налогообложения;

3) обеспечениестратегического развития предприятия, расширение иностранных рынков сбыта;

4) получениедополнительной прибыли от использования временно свободных валютных средств.

Первые две целидостигаются через управление текущими активами предприятия, а две последние — путем преимущественно долгосрочного инвестирования.

В процессе деятельностиу корпорации, ведущей внешнеэкономическую деятельность, появляются валютныеактивы. При управлении этими активами предприятие преследует следующие цели:

1) поддержаниеликвидности предприятия и оптимизация финансирования компании путемиспользования собственных валютных ресурсов;

2) минимизацияоперационных издержек и оптимизация налогообложения;

3) обеспечениестратегического развития предприятия, расширение иностранных рынков сбыта;

4) получениедополнительной прибыли от использования временно свободных валютных средств.

Первые две целидостигаются через управление текущими активами предприятия, а две последние — путем преимущественно долгосрочного инвестирования.

Прямые инвестиции. Еслитранснациональная корпорация приобретает зарубежную собственность (акции,недвижимость и т.п.), то такие инвестицииназывают прямыми.

Способы инвестирования:

1. Инвестирование «снуля», т.е. создание за рубежом полностью нового предприятия.

Инвестирование «с нуля»является чрезвычайно капиталоемкой операцией. Решаясь на подобные действия,корпорация обычно преследует цель приблизиться либо к ресурсным источникам,либо к рынкам сбыта.

2. Трансплантации,вынесение в принимающую страну отдельных, чаще всего сборочных производств

3. Стратегическиеальянсы и совместные предприятия. Стратегия альянсасоздаются между двумя компаниями для использования синергетического эффекта иобоюдного улучшения положения на рынке. Подавляющее большинство стратегическихальянсов принимает форму совместных предприятий (СП). Совместное предприятиесоздаются в целях оптимизации обоюдных усилий двух партнеров и нивелированийслабостей путем комбинации ключевых бизнес функций, таких как управлениепроизводством.

4. Слияние ипоглощение. Посредством поглощения ТНК получает контрольный пакетакций существующего предприятия в стране-реципиенте. Поглощения могут происходитьи постепенно, начиная, например, с приобретения большого пакета акций. Поглощениястали наиболее популярной формой проникновения на рынки развитых экономик«триады» для европейских, японских и американских ТНК. Слияния могутпроисходить в случае, когда две компании решают снизить издержки и объединитьусилия, столкнувшись с усилившейся конкуренцией дома и за границей. Используяпрямые иностранные инвестиции, ТНК обеспечивают свое вхождение на рынкиразличных стран.