Реферат: Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии в мировой экономике

МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГООБРАЗОВАНИЯ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

ИНСТИТУТ НАЦИОНАЛЬНОЙИМИРОВОЙЭКОНОМИКИ

КАФЕДРА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

натему:

Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии

в мировой экономике

    СдалаСтудентка НЭ 2 – 4

               Кощеева Мария          

                                                                                 Проверил

                                                                                             

г.Москва

1998г.

ОГЛАВЛЕНИЕ

 TOC o «2-2» t «Заголовок1;1; Заголовок 3;3» Введение… PAGEREF_Toc439446403 h 3

Эпидемия и финансовые рынки… PAGEREF _Toc439446404 h

Экономические последствия «обвала»… PAGEREF _Toc439446405 h

Некоторые особенности экономического развития стран Юго-Восточной Азии в80-90-е годы… PAGEREF_Toc439446406 h 6

Особенности циклического развития.… PAGEREF _Toc439446407 h

Роль иностранного капитала… PAGEREF _Toc439446408 h

Структура финансовой системы… PAGEREF _Toc439446409 h

Роль крупных конгломератов… PAGEREF _Toc439446410 h

Ошибки экономической политики… PAGEREF _Toc439446411 h

Банковский кризис… PAGEREF _Toc439446412 h

Дезорганизация хозяйственного процесса… PAGEREF _Toc439446413 h

Влияние финансового кризиса новых индустриальных стран на мировуюэкономику          PAGEREF_Toc439446414 h 17

Заключение… PAGEREF_Toc439446415 h 20

Источники… PAGEREF_Toc439446416 h 21

Введение

В последние годы мы были свидетелями настоящей лавинылитературы, посвященной восточно-азиатскому «чуду», странамтихоокеанского пояса и модернизации азиатских экономик. В этих азиатскихстранах наблюдался сравнительно небольшой отток капитала «как в формефинансовых ресурсов, так и в форме „человеческогокапитала“… пресловутому „человеку с улицы“ не приходилосьопасаться полной экспроприации ни в результате гиперинфляции (исключением изправила была только Индонезия, но всего лишь пару лет), ни в результатемарксистской революции». Однако, взгляд на рынки ценных бумагЮго-Восточной Азии осенью 1997г. говорит о том, что все без исключенияинвесторы пострадали очень сильно. По сравнению с концом 1996г. цены на рынкахТаиланда упали на ошеломляющую воображение величину — 63,8%, а в Малайзии, наФилиппинах и в Индонезии — более, чем на 50%.

Что же произошло? Общепризнанно, что «обвал»рынков начался с Таиланда, но нельзя выделить какое-либо одно событие, котороепослужило тому причиной. Причиной стала комбинация отрицательных факторов,таких как неожиданный всплеск инфляции (до 7% годовых, что навряд ли можносчитать высоким уровнем), слабость коалиционного правительства (Хун Чавалит(Khun Chavalit) подал в отставку), низкий уровень сдачи в аренду площадей вмодных торговых центрах и престижных высотных зданиях, большой дефицит балансатекущих операций. Все это говорило о том, что положение Таиланда как«Пятого Тигра» (название не ко времени вышедшей книги Роберта Муската(Robert Muscat)) находится под угрозой.

Совсем недавно можно было утверждать, что во всех странахАСЕАН (пожалуй, за исключением Вьетнама — самого молодого члена организации)ощущается некий безудержный оптимизм или «иррациональное излишество».Быстрый экономический рост в странах АСЕАН в последние несколько десятилетийвызвал увеличение оплаты за труд высшего управленческого звена, оправданное сточки зрения ожидаемых прибылей и уровня производительности, что и привело, вконечном счете, к потере инвестиционной конкурентоспособности этих стран посравнению с другими регионами. В то время, когда первые четыре«тигра» — Тайвань, Корея, Гонконг и Сингапур — карабкались полестнице развития экспорта, у них практически не было конкурентов. В 60-е и70-е гг. многие развивающиеся страны решительно придерживались политикиразвития внутренних рынков. Однако, сегодня четверка АСЕАН находится на однойлестнице с Китаем, Индией и некоторыми другими странами, пытающимися найтиимпульс для ускоренного развития на внешних рынках. В 1995г. официальный доходна душу населения в Таиланде составлял 2 740 долларов США, тогда как в Китаесоответствующий показатель составлял 620 долларов, а в Индии — 340 долларов,что делало наиболее трудоемкие отрасли промышленности Таиланда менееконкурентоспособными. Хотя разрыв в конкурентоспособности не так велик, еслипользоваться другими ее измерителями (например, оценками дохода на душунаселения в стандарте паритета покупательной способности (ППС)), он все равноостается очень большим.

Эпидемия и финансовые рынки

Точно так же, как простуда быстро распространяется в детскихсадах, так же стремительно распространяется вирус недоверия на финансовыхрынках. В течение нескольких десятилетий экономисты читали друг другу лекции о«неблагоприятной» эпидемии в Латинской Америке. Провал денежнойреформы в Бразилии негативно влиял на более разумные реформы в Аргентине и вдругих странах латинской Америки, тогда как укрепление японской, тайваньской ималайзийской валюты в прошлом вело к «благоприятному заражению»остальных азиатских стран. Эта теория очень хорошо подтверждалась практикой довесны 1997г., когда ослабление конъюнктуры в нескольких крупных странах АСЕАНпривело к ослаблению валютных рынков во всем регионе. Наиболее сильноеобесценение валюты произошло в Таиланде, где курс бата упал более, чем на треть- с 25,6 до 39,05 за доллар США. Недавно это сказалось и на промышленномсекторе экономики, когда «Тойота» объявила о приостановке своегопроизводства в Таиланде. К началу октября 1997г. индонезийская рупиядевальвировала в процентном отношении еще сильнее, однако месяцем позжедовольно сильно укрепила свои позиции. Падение курсов малайзийского ринггита ифилиппинского песо было несколько меньшим. Малайзия, в частности, по-видимомуявляется самым «здоровым» из всех «пациентов», но и онатоже «заразилась».

Политики региона очень охотно винят внешние обстоятельства,когда что-то идет не так, и также охотно принимают восхваления азиатскихценностей, конфуцианской этики и дальновидной политики, когда прогнозы радужны.Премьер-министр Малайзии д-р Махатир (Mahathir) обвинил знатока валютных рынкови знаменитого филантропа Джорджа Сороса в создании паники на финансовых рынках.Сорос парировал, заявив, что он сам покупал бат и тоже потерял деньги во времякризиса. Махатир же продолжил свою тираду, направленную против иностранцев,умудрившись обозвать их «недоумками» и «спекулянтами»одновременно. Чтобы опровергнуть это достаточно глупое обвинение, достаточновспомнить знаменитый афоризм Милтона Фридмана: «Всякая удачная спекуляциястабилизирует рынок». «Манипуляторы» рынка должны были быпродавать не принадлежащие им активы во время падения цен и со временем, послетого, как цены возросли, были бы вынуждены выкупать свои обязательства, темсамым теряя солидные суммы в наказание за свое антисоциальное поведение! Внезависимости от того, были эти колебания на рынках вызваны действиямииностранных или отечественных спекулянтов, реакция распространилась и на страныза пределами АСЕАН. Фондовый рынок Сингапура «упал» на меньшее числопроцентных пунктов, чем рынки стран-членов АСЕАН, но все равно падение цен сконца 1996 г. составило приличные 38%. В Корее падение цен составило 22%, вГонконге — 20%, а на Тайване — 9%. За исключением Гонконга, где«привязка» валютного курса к доллару США оставалась на уровне 7,73,валюты региона «потеряли почву под ногами». Сингапурский доллар упална 12%, Корейский вон — на 16%, и даже новый Тайваньский доллар упал примернона 11%.

Это падение курсов прежде твердых денежных единиц само сталоважным фактором, влияющим на финансовые системы стран. Десятилетия стабильныхобменных курсов искусили азиатских банкиров проводить прибыльные арбитражныесделки. Имея достаточную кредитоспособность, многие азиатские банки имеливозможность занимать средства на финансовых рынках Лондона, Нью-Йорка и Токиопод низкий процент (облигации в евровалюте обычно стоили не более 6% годовых) иссужали их на внутренних рынках под проценты, превышающие уплаченные более, чемвдвое. Это было замечательной машиной для делания денег до тех пор, пока курсывалют оставались стабильными. Сейчас же ситуация в корне изменилась. Большаячасть займов носит краткосрочный характер и банкиры Бангкока и Джакартывынуждены платить огромные премии за иностранную валюту, чтобы иметьвозможность погасить свои обязательства в срок. Южно-азиатские банки снебольшими запасами капитала и резервов неизбежно окажутся в незавидномположении, в котором оказалась система кредитных союзов США десять лет томуназад. Эд Кэйн (Ed Kane) назвал эти союзы «скупердяями-зомби», таккак управляющие кредитных союзов были вынуждены занимать очень рискованныепозиции на рынке, пытаясь вернуть потерянный капитал и снова обеспечитьплатежеспособность своих организаций, и очень часто поставленной цели недостигали.

Экономические последствия «обвала»

Говоря о благоприятном воздействии, нужно отметить, чтопадение обменных курсов в странах АСЕАН в сочетании со стабильными курсами вКитае, Гонконге и намного менее значительным падением курсов в Тайване, Япониии Корее должно способствовать восстановлению относительнойконкурентоспособности, определяющей экспорт первой группы стран. В самом деле,давление на Гонконг и Китай девальвировать свои валюты будет довольно сильным,особенно в том случае, если в течении следующих нескольких лет рост цен в Китаепревысит рост цен в Юго-Восточной Азии (что представляется вполне вероятным).Замедленный экономический рост со значительными последствиями для всегоостального мира — таков прогноз для всей Восточной и Юго-Восточной Азии.

Хотя беспорядок начался в Таиланде и Индонезии, которые насегодня уже получили от Международного Валютного Фонда (МВФ) «чрезвычайныепакеты», напряженность теперь распространилась на Восточную Азию. Вдобавокк проблемам в Корее индекс Никкей не так давно упал ниже отметки 16 000, чтоявляется рекордно низким уровнем с июля 1995г. Последний сброс акций очевиднобыл связан со слухами вокруг банка под руководством Иокогамы, которогоподозревают в планах распродажи своего портфеля акций в течении следующих двухлет. Некоторые наблюдатели подозревают, что большинство японских банков призначениях индекса Никкей ниже 16000 не в состоянии соблюдать нормативырезервирования капитала под иностранные активы, что может заставить их начатьликвидацию этих активов. Большая же часть активов находится в формеказначейских векселей США. Поэтому общее замедление экономического развития вАзии, по всей видимости, затронет Японию гораздо сильнее, чем это ожидалосьранее.

В Соединенных Штатах основные экономические показателиостаются на удивление хорошими. Уровень безработицы по последним даннымсократился до 4,7%, а инфляция потребительских цен за год, с сентября 1996г. посентябрь 1997г., составляет всего лишь 2,2% в соответствии с индексомпотребительских цен и большой круглый ноль в соответствии с индексом ценпроизводителей. В своем выступлении перед Обществом Японии заместительпредседателя Казначейства США Ларри Саммерс (Larry Summers) вновь подтвердилнесогласие США с «финансовым регионализмом» (вроде идеи об АзиатскомФонде, выдвинутой Эисуке Сакакибарой (Eisuke Sakakibara)) и еще раз подчеркнулподдержку США ключевой роли МВФ. Он сказал, что «нет никаких сомнений втом, что нам необходимо рассмотреть пути предоставления развивающимся странам,которые стали очень важными игроками на мировой арене, более весомогоголоса...» и добавил: «Я ожидаю конструктивного и эффективногодиалога с этими странами в Маниле...».

В данной работе не предполагается сколько-нибудь детальногоанализа проблем ускоренной индустриализации стран Юго-Восточной Азии(«азиатских тигров»). Задача скорей состоит в изучении базовыхпредпосылок и основных механизмов развертывания кризиса в Юго-Восточной Азии1997-1998 годов.

Некоторые особенностиэкономического развития стран Юго-Восточной Азии в 80-90-е годы

В основе интенсивного экономического роста в ряде странЮго-Восточной Азии лежали следующие особенности хозяйственного развития:

-<span Times New Roman"">         

-<span Times New Roman"">         

-<span Times New Roman"">         

-<span Times New Roman"">         

-<span Times New Roman"">         

Ряд долгосрочных тенденций экономического,институционального и политического развития стран Юго-Восточной Азии фактическипредопределил кризисные явления в экономике и финансовой системе этих стран вконце 90-х годов. Разразившийся кризис характеризовался сложным переплетениемтрадиционных циклических факторов со специфическими процессами индустриализациии финансового развития стран рассматриваемого региона.

Особенности циклического развития.

Развитие кризисных явлений в странах «второго итретьего эшелонов» промышленного развития в особенно острых формахобнаруживается в финансовой сфере. Вместе с тем, такие финансовые кризисы, каксвидетельствует опыт последних десятилетий, неизменно развертываются при резкомснижении темпов роста промышленного производства (или прямого паденияабсолютных масштабов производства). В основе таких кризисов лежат прежде всеговнутренние конфликты того типа индустриализации, который получилраспространение в странах Юго-восточной Азии.

В развитии экономических циклов особую роль всегда играли«ведущие» отрасли. В разные исторические периоды (XIX — XX вв.) вроли локомотивов циклического подъема выступали хлопчатобумажная иметаллургическая отрасли, железнодорожное строительство и машиностроение. Приэтом последующий спад оказывался наиболее глубоким тогда, когда во временисовпадали два процесса: спад как фаза экономического цикла в целом и истощение ресурсовэкстенсивного развития соответствующих «циклообразующих» отраслей(переход к нисходящей стадии в цикле жизни отрасли).

В новых индустриальных странах роль ведущих отраслейциклического подъема играли прежде всего экспортные отрасли, в особенности, электроникаи автомобильная промышленность. В движении этих отраслей отчетливопрослеживались черты «догоняющего цикла жизни продукта» (catching-upproduct cycle). Сочетание ряда благоприятных факторов вплоть до середины 90-хгодов обеспечивало особую продолжительность и интенсивность промышленногоподъема в рассматриваемых странах. В последнее время, однако, на первый планстали выдвигаться внутренние конфликты, присущие рассматриваемым формаминдустриализации.

В рассчитанных Э.Янгом, а также Дж.Кимом и Л.Лау уравненияхрегрессии, описывающих процессы экономического роста в новых индустриальныхстранах, высокие темпы роста производства определялись, главным образом,рекордной долей накопления в совокупном продукте и численностью работников,переходящих от низкопроизводительного сельскохозяйственного труда к работе всовременной промышленности. Ясно, однако, что рост обеих переменных имеетчеткие экономические ограничения.

По мере увеличения производства все отчетливей ощущалисьграницы возможного роста нормы накопления и экстенсивного использованиясравнительно дешевой слабообученной рабочей силы. Так, длительный процесс ростанормы накопления (измеряемой отношением совокупной суммы капиталовложений кваловому внутреннему продукту), наблюдавшийся с начала 50-х годов практическиво всех странах — «тиграх» Юго-Восточной Азии, к середине 80-х годовстал постепенно выдыхаться. В 90-е годы в этих странах отчетливо обнаружиласьтенденция к снижению показателей рентабельности.

К тому же во второй половине 90-х годов на индустриализациив новых индустриальных странах все сильней сказывались серьезные затруднения.

По ряду ведущих экспортных товаров наметился переход к фазезамедленного роста в «догоняющем цикле жизни». Во второй половине90-х годов в этих странах обозначилась тенденция к сокращению темпов роста (илидаже объема продаж) не только электроники, автомобилей, но и продукции обувнойи легкой промышленности региона.

Исчерпание возможностей данного типа экстенсивногопромышленного развития стало проявляться в резком снижении темпов ростапроизводительности труда и эффективности капиталовложений. В последнее времянаблюдалась отчетливо выраженная зависимость между динамикой инвестиций истроительством, тогда как отсутствовала столь же четкая зависимость междудинамикой инвестиций и промышленным производством. Кризис, развернувшийся вновых индустриальных странах Азии, свидетельствует о необходимости серьезнойструктурной перестройки и перехода к преимущественно интенсивным формамэкономического роста.

К числу специфических факторов, способствовавшихсущественному ослаблению конкурентоспособности «азиатских тигров» намировых рынках, можно отнести также особую конфигурацию валютных связей идинамику курсов ведущих валют. Дело в том, что в сложившейся системе валютногорегулирования денежные единицы «тигров» по существу оказалисьпривязанными к доллару США (тогда как в их экономических связях гораздо большуюроль играла Япония). Привязка национальных валют к корзине, в которой долларсоставлял около 4/5, на протяжении длительного периода, создавала условия дляпривлечения иностранного капитала (отсутствие курсового риска, более высокиепроцентные ставки и др.).

Подобная система особенно успешно функционировала вситуации, когда курс доллара США к японской йене снижался. Однако после 1995года с удорожанием доллара США стали быстро повышаться и курсы национальныхвалют «азиатских тигров». В результате, согласно некоторым расчетам,филиппинское песо оказалось переоцененным на 20%, таиландский бат — на 10%,малайзийский рингит и индонезийская рупия — на 7%. С 1995 года стали всесильней падать темпы роста валовой выручки стран-«тигров»(соответствующие суммы исчислялись в долларах США). При четко обозначившемся кэтому времени отрицательном сальдо по текущим операциям указанные измененияпровоцировали все новые спекулятивные атаки и игру на понижение курса валютновых индустриальных стран Юго-Восточной Азии.

Роль иностранного капитала

Среди особенностей индустриализации новых индустриальныхстран особенно выделялась чрезвычайно высокая доля иностранного капитала вфинансировании инвестиций. Это уменьшало устойчивость процессов индустриальногоразвития.

Приток долгосрочного иностранного капитала в эти страны, вт.ч. прямых инвестиций, был велик, но не достаточен, чтобы уменьшить разрывмежду нормой сбережений (от 20% ВВП на Филиппинах до 35% в Таиланде) и нормойинвестиций (40% в среднем в регионе). В результате потребность в финансированиипокрывалась краткосрочными кредитами.

При циклических подъемах всегда происходила«трансформация» части краткосрочных ссуд (вкладов) в среднесрочные идолгосрочные инвестиции. В качестве институтов, обеспечивающих возможностьтакой «трасформации», обычно выступают банки и другие финансовыепосредники. В новых индустриальных странах эти процессы в последнее времяприобрели особый размах, что усиливало «хрупкость» ихфинансово-банковских систем. Поскольку движение краткосрочного капиталаориентировано прежде всего на столь частые изменения процентных ставок, а такжена перспективы движения валюты страны-реципиента. Кроме того, краткосрочныйхарактер таких вложений обусловливает и особенную масштабность его оттока прикризисе.

Быстрый уход из страны этих «горячих денег» можетрезко подорвать всю хозяйственную активность в стране. Особенностькраткосрочных внешних займов заключается также в том, что национальный кредиторв последней инстанции не может вмешиваться, если возник кризис доверия.Поэтому, если доверие нарушено, то возникает замкнутый круг девальваций,массовых банкротств, атак на валюту, новых девальваций и т.д.

Ко второй половине 90-х годов проблемы нарастаниякраткосрочного внешнего долга обнаружились с особой отчетливостью. Так, поданным Банка Международных Расчетов (BIS), к концу 1996 года внешний долг сдюрацией менее одного года в Таиланде составлял около 120% от резервов виностранной валюте, а в Южной Корее и Индонезии — около 200%.

Опыт развития валютно-финансовых кризисов в странахЦентральной и Латинской Америки, а также в азиатских странах свидетельствует отом, что в подавляющем большинстве случаев кризису предшествовал интенсивныйприток иностранного капитала. Высокая доля иностранного капитала вфинансировании инвестиций создает высокий риск возникновения кризиса в случаеего оттока из страны.

Отток иностранного капитала дестабилизирует национальнуювалютную систему и подрывает национальный рынок ценных бумаг. Существенно приэтом то обстоятельство, что для развивающихся рынков характерны гораздо болеерезкие амплитуды колебаний как притока (оттока) иностранного капитала, так иконъюнктуры финансовых рынков в условиях макроэкономической или политическойнестабильности.

Указанные обстоятельства определили масштабы оттока капиталапри первых признаках развертывания валютно-финансового кризиса.

Структура финансовой системы

При анализе состояния финансовой системы «азиатскихтигров» необходимо выделить целый ряд особенностей: общую неразвитостьфинансовой системы, а в институциональном плане — ее особенный упор набанковский сектор. В большинстве этих стран практически отсутствуют такиеэлементы обеспечения устойчивости финансовой системы как национальноестрахование депозитов, централизованное выделение «проблемных»финансовых учреждений и надзор за ними и т.п. Сравнительно небольшую рольиграют так называемые устойчивые консервативные инвесторы (национальные),прежде всего негосударственные пенсионные фонды и страховые компании.

Нестабильности системы способствовали и распространенные вновых индустриальных странах многочисленные барьеры, ограничивавшие доступ иностранного капитала кпрямому контролю над местными фирмами; в таких условиях большая часть вложенийиностранных инвесторов носила портфельный характер.

Вместе с тем, недостаточное развитие рыночных отношений,многочисленные проявления административного произвола в банковской сфере ещеболее ослабляли устойчивость финансовой системы.

Медленное развитие рынков ценных бумаг приводило к тому, чточастные капиталы притекали в «страны-тигры» как правило в форме непрямых инвестиций, а займов, предоставляемых местным банкам (особенно наглядноэту закономерность можно было проследить в Таиланде и Индонезии). В результатеиностранные инвесторы по существу полностью делегировали местным финансовымпосредникам ответственность за выбор конечных заемщиков и их контроль. Междутем, компетентность банковского менеджмента оказалась ограниченной, банковскийнадзор в рассматриваемых странах — слабый.

Таблица 1.

Характеристики социально-экономическогоразвития стран Юго-Восточной Азии

Таиланд

Малайзия

Филиппины

Индонезия

Сингапур

Тайвань

Гонконг

Южн.Корея

Темпы роста ВВП (1)

1996

1997

1998

Темпы роста цен

1996

1997

Сальдо тек.платежей (2)

1996

1997

1998

Уровень безработицы (3)

1996

1997

6,7

1,0

-1,0

2,5

2,5

-8,0

-5,0

-1,8

5,8

6,6

8,2

7,0

6,0

3,6

3,5

-5,2

-6,6

-5,3

2,6

2,0

5,5

5,0

3,5

8,5

7,0

-4,3

-4,0

-3,4

8,5

7,8

7,8

7,5

-3,5

-1,2

-0,5

4,5

4,8

7,0

6,5

6,0

1,4

1,7

15,0

13,0

15,6

2,7

2,7

5,7

6,0

5,6

3,1

3,4

3,9

1,4

2,6

2,6

3,1

4,9

5,4

5,0

6,0

6,8

-1,0

-1,2

-1,1

2,9

2,5

7,1

6,2

5,5

5,0

4,2

-4,8

-2,6

-1,7

2,0

2,5

Текущий курс валюты к доллару (4)

Внешний долг (5)

Валютные резервы (6)

Экспорт в % от ВНП(7)

Бюджетный дефицит(8)

Сбережения (9)

Инвестиции (10)

)

47,8

(25,91)

51,5

6,3

31,2

2,4

35,9

42,8

83,9

3,84

(2,49)

41,4

4,1

80,7

-0,5

41,7

43,0

97,0

40,12

(26,35)

59,9

4,7

24,3

-0,2

37,0

36,1

102,5

9075

(2399)

59,9

4,7

24,3

-0,2

37,0

36,1

102,5

1,66

(1,41)

8,8

6,8

132,2

7,5

50,6

31,5

160,6

32,97

(27,51)

11,0

10,4

42,6

-6,2

25,4

21,4

118,7

7,74

(7,75)

20,8

3,1

114,5

1,2

33,7

32,6

103,4

1570

(867,8)

30,2

2,6

27,4

-0,5

36,1

36,2

99,7

ВВП на душу населения (11)

Население (12)

Уровень грамотности

Продолжительность жизни (13)

7 104

60,8

93,5

69,5

8 865

21,2

83

71,2

2 681

73,3

94,4

67

3 740

200,0

83,2

63,5

20 987

3,1

77

91

20 987

21,6

95

74,6

22 310

6,4

92

79

10 656

45,9

97,9

71,5

Примечания: (1) темпы роста ВВП, Китай- изменение ВНП, (2) в % ВВП, кроме Китая — в % ВНП, (3) в % от активногонаселения, (7) оценка за 1997 год, кроме Японии и Китая — за 1995 год, (8,9,10)1996 год, в % от ВВП, (11) в паритетных долларах 1994 г., (12) за 1996 год, вмлн., (13) за 1996 год.

Источник:Perspectives economiques de l'OCDE, 62, decembre 1997.

В условиях валютного кризиса серьезную опасность длябанковской системы может представлять высокая доля заимствований,номинированных в иностранной валюте (кредиты, полученные от зарубежныхинвесторов). Это определяет высокий уровень курсовых рисков, возникающих вслучае ухудшения платежного баланса или кризиса доверия к национальной валюте.

Таким образом, преобладание в финансовых системах новыхиндустриальных стран Азии банковского кредитования, отражавшее неразвитостьрынков ценных бумаг и практическое отсутствие рынков частных облигаций, сталоважнейшим фактором, увеличивающим нестабильность финансовой системы.

Уязвимость экономики стран-«тигров» усиливаласьтакже недостаточной «прозрачностью» их финансовых рынков, а такжешироким распространением нерыночных методов ведения хозяйственных операций:речь идет о «неформальных деловых отношениях», непотизме и коррупции.В некоторых случаях правительство фактически принуждало банки выдавать ссудыконкретным финансовым группам или отраслям промышленности. Безнадежнымиоказались перспективы возврата большей части прямых бюджетных кредитовотдельным отраслям промышленности.

Проблема ликвидности вторичных рынков ценных бумаг связана снедостаточным развитием сети крупных маркет-мейкеров. Основой для поддержаниярыночной активности оказывается интенсивное развитие дилерской сети,организация рынка РЕПО и механизмов «дисконтного окна».

Другой проблемой, связанной с функционированием рынкаоблигаций в развивающихся странах, оказывается оценка рейтинговкредитоспособности. В большинстве стран Восточной Азии в настоящее времясуществуют рейтинговые агентства. Однако их эффективность в предоставлениисвоевременной и точной информации, как правило, недостаточно высока. Тем самымеще более сужались возможности использования антикризисного инструментария(целенаправленная денежно-кредитная или валютная политика, санация банковскойсистемы и др.).

Немаловажным фактором, который ограничивает возможностиманевра правительства в условиях кризиса, является его зависимость от мощныхфинансово-промышленных группировок, поскольку принятие решительныхстабилизационных мер грозит лоббистским группам значительными потерями. Именнотакая ситуация свойственна для авторитарных и полуавторитарных режимов«азиатских тигров».

Роль крупных конгломератов

Важнейшей структурной характеристикой «азиатскихтигров» является сочетание крупнейших, тесно связанных с государством,финансово-промышленных групп и значительного сектора мелкого бизнеса, однако,политически слабого и мало влиятельного. Главенствующую роль в экономической иполитической жизни этих стран играют крупнейшие конгломераты, контролируемыеотдельными семьями, в том числе семьями, представители которых занимают высшиепосты в государстве.

Выше уже отмечалось господство конгломератов, втягивающих всферу своего влияния банки и использующих их как инструмент обслуживаниясобственных интересов. Это приводило к отягощению финансовой системы огромнымисуммами «плохих» долгов. Одновременно такие структуры препятствовалисозданию правовых механизмов, которые обеспечивали бы необходимую дляобщественного контроля «прозрачность» финансовых институтов. Это, всвою очередь, вело к неуклонному подрыву основ эффективного рыночногофункционирования предприятий, особенно малого бизнеса.

В этой ситуации становится совершенно естественным, чтовласти, имея выбор между, с одной стороны, ужесточением денежной политики иоздоровлением финансового климата, и, с другой стороны, обвалом курсанациональной валюты, избирают второй вариант (хотя и имели местобезрезультатные попытки избежать девальвации путем валютных интервенций). Частоэто может обеспечивать дополнительные выгоды некоторым конгломератам, тем, укоторых сравнительно невелики финансовые активы, номинированные в национальнойвалюте. Девальвация повышает конкурентоспособность таких предприятий на внешнихрынках, а негативные последствия заключаются в ускорении инфляции, задевающейинтересы преимущественно низкодоходных слоев населения. Если бы власти выбралипуть ужесточения денежно-кредитной политики, то это нанесло бы удар как побанкам, так и конгломератам в целом.

Последствиями такого развития событий является, во-первых,снижение возможностей использования рыночного антикризисного инструментария(проведение целенаправленной денежно-кредитной, валютной и бюджетной политики,сан

еще рефераты
Еще работы по международным экономическим и валютно-кредитным отношениям