Реферат: Управление рисками

Реферат

«Управлениерисками»


1. Понятиеи виды риска

Деятельность организации всегда связана с определенным риском, т.е.потенциально существующей опасностью потери ресурсов или не дополучения доходовпо сравнению с запланированным уровнем или с иной альтернативой. Нопредприниматели идут на риск, так как его оборотной стороной являетсявозможность получения дополнительного дохода.

Риск можно рассматривать двояко. С одной стороны, это событие,которое может произойти или не произойти, вследствие чего возможенотрицательный, нулевой или положительный результат (технический, социальный,экономический и пр.). С другой стороны, риск – это субъективная оценка такогорезультата и обусловленных им дохода или потерь.

Источником риска является неопределенность хозяйственной ситуации,возникающая из-за множества переменных факторов и случайностей, неполнотыинформации о хозяйственных процессах, а также особенностей личностипредпринимателей. Иными словами, риск имеет объективное и субъективноепроисхождение.

Выделяют следующие функции риска:

1)инновационная. Рисковое решение может вести к более эффективномупроизводству;

2)регулирующая. Способность рисковать является залогом успехаорганизации, хотя риск может оказать на нее и дестабилизирующее влияние;

3)защитная. Риск – естественное состояние и требует от менеджера ипредпринимателя воспитывать терпимость к не удачам;

4)аналитическая. Политика риска предполагает необходимость выбора, аследовательно, изучения и прогнозирования ситуации, составления планов.

Рассмотрим классификацию рисков.

С точки зрения источника возникновения риски подразделяютсяна внутренние и внешние.

Внешние риски связаны с окружением организации. Они могут бытьмакроэкономическими и микроэкономическими. На те и другие влияют два родафакторов:

1) прямого воздействия – законодательное регулирование, произволвластей, налоговая система, взаимоотношения с партнерами, конкуренция,коррупция и рэкет;

2) косвенного воздействия – политическая и экономическаяобстановка в стране, экономическое положение отрасли, стихийные бедствия,международные события.

Внутренние риски связаны с особенностями самой организации.Основным видом внутреннего риска считается кадровый, обусловленный практическойневозможностью предсказать поведение людей в тех или иных ситуациях.

По степени опасности для предприятия выделяют допустимый риск(угроза потери прибыли), критический риск (возможность несения текущихубытков); катастрофический риск (банкротство).

С точки зрения целесообразности можно говорить об оправданном инеоправданном риске. Границы между ними в различных сферах деятельностинеодинаковы.

По возможности избежать потери риски могут быть преодолимыми инепреодолимыми. Непреодолимые риски бывают страхуемыми и не страхуемыми. Рискможно частично переложить на других, но полностью избежать его нельзя.

По причинам возникновения выделяют:

ü политическиериски (национализация, введение экономических ограничений, войны, конфликты,беспорядки). Они могут быть национальными, региональными и международными;

ü техническиериски (получение отрицательных результатов, не достижение поставленных целей,побочные явления, сбои, поломки).

По мнению экспертов, можно дать следующую оценку техническихрисков: риск пожара – 0,08, взрыва – 0,13, молнии – 0,06, самовозгорания – 0,013,бури – 0,013, наводнения – 0,02, падения самолета – 0,006;

ü производственныериски (снижение объемов выпуска, простои, брак; рост затрат, преждевременныйизнос оборудования). Основными рисками в производственном предпринимательстве являются:риск не востребованности продукции, неисполнения контракта, усиленияконкуренции и ухудшения конъюнктуры, возникновения непредвиденных обстоятельстви затрат, потери капитала;

ü предпринимательскийриск – неспособность поддерживать уровень доходов на вложенный капитал. ВРоссии предпринимательский риск весьма высок.

Причины этого следующие:

· необязательность,безответственность партнеров,

· негибкостьи изменчивость законодательных актов,

· высокаяинфляция и финансовая нестабильность,

· отсутствиеперсональной ответственности,

· зависимостьпредпринимателей от криминального мира,

· бюрократизация,

· неустойчивоеналоговое законодательство;

ü отраслевойриск – риск изменения экономического состояния отрасли; определяется уровнемценовой и неценовой конкуренции, легкостью или сложностью вхождения в нее,окружением;

ü естественныериски (экологический, риск стихийных бедствий);

ü коммерческиериски (невозможность реализовать продукцию или снижение объемов реализации,рост цен, падение спроса, потери качества);

ü инфляционный(повышение, цен, снижение покупательной способности денег);

ü инновационный(неудачи в освоении новых рынков, продукции, технологий);

ü валютныйриск – включает экономический риск (изменение стоимости активов; снижениевыручки и увеличение расходов в связи с неблагоприятными изменениями курсов).Он в основном обусловлен тем, что расходы и доходы имеют место в разныхвалютах. Прямой экономический риск состоит в угрозе изменения прибыльности побудущим операциям. Источниками прямого риска являются уже заключенныеконтракты, необходимость оплачивать зарубежные расходы и т.п. Косвенный риск – эториск неконкурентоспособности по сравнению с иностранными производителями. Кромеэкономического, разновидностями валютного риска являются: риск перевода и рисксделок (влияние валютного курса на выгодность сделок из-за неопределенностистоимости национальной валюты в будущем). Валютный риск подразделяется наэкспортный и импортный;

ü инвестиционныйриск – это риск потери инвестируемого капитала и ожидаемого дохода, егоснижения.

Приведем в качестве примера экспертные оценки инвестиционныхрисков в России по 10-балльной шкале: экспроприации – 3; национализация – 0;политической нестабильности – 9; вмешательства государства – 10; негативныхнастроений против частного сектора – 7; нестабильности рынка труда – 2;организованной преступности – 10; неконвертируемости национальной валюты – 8;регулирования цен – 3; неблагоприятных тенденций в развитии экономики – 10;возникновения задолженности – 10; высокой инфляции – 10; неправильного выбораобъекта инвестирования – 5–6; изменения процентных ставок – 9–10; неполадок вкомпьютерной сети – 5–10; выбора неподходящего времени – 6–8; законодательныхизменений – 6–10. В результате общий риск на все вложения составит 7–10, в товремя как в США риски оцениваются 1–3,7;

ü кредитныйриск. Он возникает из-за невыполнения обязательств вследствие недобросовестности,некомпетентности, неблагоприятной общей конъюнктуры. Виды кредитных рисков – торговыйи банковский (неуплата долга; неплатежеспособность). Причины кредитных рисков –спад в отраслях, спад спроса на продукцию, невыполнение договоров, форс-мажор.Он может быть деловым, обусловленным недостатком деловых способностейпредпринимателей; моральным – зависящим от их личных качеств; имущественным,вызванным отсутствием у заемщика собственных активов;

ü процентныйриск. К нему относятся: риск изменения общего уровня ставки %; ставок поотдельным видам кредита. На процентный риск влияют темпы экономического роста,инфляция, государственный долг, политика правительства.

Виды рисков с 1-го по 9-й называются чистыми. Их возникновениесвязано с объективными обстоятельствами, не зависящими от принятыхуправленческих решений. В результате возникают потери не только для фирмы, но идля общества.

Валютный, кредитный, процентный и инвестиционный виды рискаобъединяются в категорию финансовых рисков и в большинстве случаев носятспекулятивный характер. Он, как правило, влечет за собой потери только дляфирм, а для общества может быть и выигрыш.

Нужно иметь в виду, что общий риск по всем позициям может бытьбольше суммы частных.

Количественно абсолютная величина риска является субъективнойоценкой ожидаемых потерь. Она определяется как произведение ожидаемого ущербана его вероятность.

Риск может быть выражен в относительных показателях, например,путем соотнесения величины потерь с объемом производства (продаж) или собственныхсредств.

В настоящее время можно говорить о следующих градациях степенириска (вероятности наступления потерь):

· до0,1 – минимальный риск; 0,1–0,3 – малый; 0,3–0,4 – средний. Все это – нормальный,разумный, допустимый риск, когда вероятные потери не превышают прибыли;

· 0,4–0,5– высокий риск; 0,6–0,8 – критический риск (потеря полной выручки);

· 0,8–1,0– катастрофический риск (потеря капитала).

Рассмотрим некоторые примеры хозяйственной практики,характеризующие ту или иную степень риска. Так, что касается текущих активов,минимальным риском обладают деньги в кассе и на расчетном счете; к активам,связанным с малым риском, относятся готовая продукция, сырье, материалы; среднерисковыми активами являются ценные бумаги; активы высокого риска – дебиторскаязадолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасыготовой продукции, выходящей из употребления, связанные запаси сырья иматериалов.

2. Общиеподходы к управлению риском

В связи с тем, что хозяйственная деятельность подвержена менеджерунеобходимо заниматься его управлением. В широком смысле слова термин«управление риском» означает определениевероятности его наступления,проведение необходимых предупредительных мероприятий или направленных на егокомпенсацию.

Необходимо иметь в виду, что полностью риска избежать нельзя, но втой или иной степени ослабить и сделать управляемым можно.Управлениерисками – это деятельность, направленная на смягчение влияния рынка на конечныерезультаты: защиту от них, их предупреждение, сокращение неблагоприятныхпоследствий. В процессе управления риском также решается вопрос о том,входить или не входить в соответствующую ситуацию.

Главная цель управления риском состоит в обеспечении в худшем случае бесприбыльностиработы фирмы. Основой для этого является балансировка его величины ипотенциальной выгоды с помощью сопоставления положительных и отрицательныхфинансовых последствий принимаемых решений. Следует обратить внимание, что для управленияриском важно знать, какие именно виды рисков нужно учитывать; какими способамиможно ими управлять; какой объем риска можно взять на себя. Выделяют следующиеосновные способы уменьшения рисков.

1. Рациональныйподход к ведению хозяйственных дел с опорой на научный анализ (например,тщательное изучение партнера, его личности, финансового положения и пр.). Приопасности несоблюдения обязательств партнерами можно составить протокол онамерениях, куда можно вносить изменения; указание на материальнуюответственность за отказ от подписания контракта; вступление контракта в силу смомента согласования, а не подписания; включение штрафных санкций, неустоек, указаниена то, что форс-мажор не освобождает от ответственности, предоплата, передачаправа собственности после полной оплаты, залог, факторинг. Другими способамиявляются: бизнес-планирование, тщательный подбор кадров, организациякоммерческой тайны.

2. Отказот деятельности, связанной с риском. Но это может быть невыгодно, а порой иневозможно. Поэтому риск приходится на себя; в одном случае как неизбежный, вдругом – как выгодный (как правило, наибольших успехов добиваются те, кто идутна риск).

3. Компенсациярисков. Нужно иметь в виду, что иногда отказ от деятельности невыгоден, можетвызвать другие риски, а подчас и невозможен. Поэтому риск приходится брать на себя.Чтобы ослабить негативное влияние риска, создается страховой резерв,определяемый как усредненная величина потерь за три года с поправкой наинфляцию. Но эти средства исключены из оборота, следовательно, не приносятприбыли.

4. Страховойрезерв предназначен для покрытия запланированных рисков. Незапланированныериски компенсируются из любых других доступных источников.

Разделение (сегрегация) рисков осуществляется путем разделенияактивов. Это увеличивает число событий, которые нужно контролировать. Активыможно делить физически и юридически. Методом разделения рисков являются,например, диверсификация инвестиций и формирование их сбалансированногопортфеля (например, использование 12 адресов при инвестировании; 8–12 видовценных бумаг; задействование 2–4 поставщиков; разделение груза минимум на 2партии; сбыт на нескольких сегментах рынка; хранение ценностей в разныхместах). Но таким способом можно снизить не любой риск.

Объединение рисков происходит путем их деления между несколькимисубъектами.

Передача (трансферт) рисков достигается с помощью условий,заложенных в договоры (строительства, аренды, хранения, поручительства,факторинга), биржевых сделок (опцион, фьючерс), страхования в соответствующихорганизациях. Последнее возможно там, где выделяется статистическаязакономерность их возникновения (имущественные, кредитные, политические,коммерческие). Риск можно частично переложить на других, но полностью избежатьего нельзя.

3. Финансовые риски

Проблема риска тесно связана с финансовой устойчивостьюорганизации, которая позволяет ей свободно маневрировать денежными средствамидля обеспечения всех платежей и расширения производства. В то же времяфинансовая устойчивость должна быть оптимальной, так как избыточная омертвляетсредства и препятствует развитию.

Финансовая устойчивость фирмы является главным компонентом ееобщей устойчивости. Последняя может быть внутренней и внешней. Внутренняяобусловлена таким состоянием я динамикой материально-вещественных и стоимостныхактивов, которые надежно обеспечивают высокий результат работы. Внешняя жеустойчивость определяется стабильностью экономической среды.

В финансовом аспекте общая устойчивость гарантируется высокойприбыльностью работы предприятия, сообщающей ему необходимый запас прочности.

Общее финансовое положение организации практически невозможновыразить каким-то одним показателем. Это удается сделать с помощью несколькихгрупп показателей, в основе которых лежат данные бухгалтерской отчетности, ипрежде всего отчетного баланса.

Сначала можно определять общее направление изменения баланса заистекший период. Его увеличение в целом считается положительным, а уменьшение –отрицательным признаком. Динамику баланса целесообразно сравнивать с изменениемпроизводства, реализации, прибыли. Их рост более высокими темпамисвидетельствует об улучшении финансового положения фирмы, и наоборот.

Важной характеристикой положения организации считается еефинансовая ликвидность, т.е. способность покрытия обязательств имеющимисяактивами.

Наиболее ликвидные активы – это денежные средства и вложения вкраткосрочные бумаги. Они должны превышать по своей величине наиболее срочныеобязательства, представленные кредиторской задолженностью.

Быстрореализуемые активы, например дебиторская задолженность,должны быть больше краткосрочных кредитов; медленно-реализуемые активы – большедолгосрочных и среднесрочных; труднореализуемые активы – больше постоянныхпассивов.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивостиорганизации считается излишек источников средств для формирования запасов изатрат как в целом, так и по отдельным элементам баланса.

Внешним проявлением финансовой устойчивости организации являетсяее платежеспособность, предполагающая, что денежные средства, краткосрочныевложения и активные расчеты покрывают краткосрочную задолженность.

Платежеспособность выражается в целом ряде показателей(коэффициентов), важнейшими среди которых являются: коэффициент абсолютнойликвидности, промежуточный и общий коэффициенты покрытия. Первый представляетсобой отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ксумме краткосрочных обязательств. Второй получается в результате делениясовокупной суммы денежных средств краткосрочных финансовых вложений идебиторской задолженности на ту же сумму краткосрочных обязательств. Третийесть отношение к сумме краткосрочных обязательств совокупной величины запасов изатрат (без расходов будущих периодов) и денежных средств, краткосрочныхфинансовых вложений, а также дебиторской задолженности.

Для всех этих коэффициентов существуют предельные значения,превышение которых свидетельствует о неблагополучном финансовом положении фирмыи наличии опасности банкротства.

Считается, что последнее достаточно точно можно предсказать спомощью формулы Альтмана, связывающей величину активов, пассивов, оборотногокапитала, нераспределенных прибылей, доходов от основной деятельности, объемапродаж, рыночной стоимости обычных и привилегированных акций.

Фирма, находящаяся в состоянии банкротства, подлежитреструктуризации или ликвидации. Реструктуризация может заключаться в выделениии концентрации жизнеспособных производств путем закрытия или объединенияподразделений, изменения хозяйственных связей, финансового оздоровления,реорганизации.

4. Страхование рисков

Для менеджеров важно не только оценить действительную величинуриска, которому подвергается организация, но и при невозможности егопредотвращения обеспечить хотя бы частичное возмещение убытков. Одним изспособов этого является страхование.

Страхование – это система мер по защите интересов физических июридических лиц за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых имистраховых взносов. Эти фонды находятся в распоряжении страховщика, который принимаетна себя обязанность при возникновении страхового случая возместитьзастраховавшемуся лицу полностью или частичноего ущерб, т.е. стоимостьуничтоженного или утраченного имущества, определяемую на основе оценки.

Сумма, выплачиваемая в покрытие страхового случая, получила званиестраховое возмещение. Оно может быть меньше риска, т.е. фактическихубытков, затрат по их предупреждению или возмещению.

Стоимость риска состоит из трех элементов.

1. Стоимостьконтроля за ним, которая определяется затратами на проведение предупредительныхмероприятий, обеспечивающих безопасность организации. Хорошо налаженная системабезопасности позволяет получать скидки при внесении страховых платежей(взносов, премий).

2. Речьидет о стоимости риска, остающегося на ответственности организации. В этомслучае страховщик ответственности не несет, и убытки покрывает самстрахователь. Но для того чтобы получить большие взносы, страховщики обычнопереоценивают величину рисков.

3. Учитываютсязатраты, связанные с передачей риска на страхование, – расходы по оформлениюсделки, контролю и т.п.

Страхование оказывает благоприятное воздействие напредпринимательскую деятельность, ибо страхователь получает уверенность, чтопри наступлении ущерба получит необходимую компенсацию. Это позволяет болееактивно действовать на рынке и развивать свой бизнес.

Различают следующие виды страхования в бизнесе:

личное страхование, например, страхование работников предприятий сособо опасными условиями труда;

имущественное страхование. Его объектами являютсятоварно-материальные ценности и имущественные интересы страхователей;

страхование экономических рисков. Оно позволяет оградитьсобственность от потенциальных опасностей природного и производственногохарактера;

страхование гражданской ответственности. Оно помогает лицу,виновному в причинении кому-то ущерба, возместить его.

По установленному порядку можно застраховать свое имущество вцелом по балансовой стоимости или выборочно какую-то его долю (например,целиком предприятие, отдельные агрегаты и т.п.). При страховании по балансовойстоимости компенсируется действительный ущерб в сумме, не превышающей восстановительнойстоимости, на день гибели или повреждения имущества без учета инфляции.Приобретенные товарно-материальные ценности и готовая продукция страхуются пофактической стоимости.

Имущество в соответствии с договором может быть застраховано посистеме пропорциональной ответственности, т.е. величина страхового возмещенияпокрывает только часть ущерба.

При страховании по системе первого риска страховое возмещениепроизводится в размере ущерба, если тот не превышает страховую сумму (первыйриск). В противном случае (второй риск) величина превышения не возмещается.

При оформлении договоров страхования имущества страхователь обязанобеспечить страховщику возможность произвести осмотр объектов, своевременносообщать об изменении их состояния или о заключении параллельных договоров сдругими фирмами, когда возмещение, получаемое от всех страховщиков, не можетпревышать страховой стоимости.

При определении размеров ущерба имуществу, который принеобходимости может осуществляться с помощью экспертов, различают его полнуюгибель, пропажу или уничтожение и частичное повреждение.

В обоих случаях в прямых затратах на восстановлениеимущества учитывают стоимость материалов и запасных частей для ремонта, оплатутруда рабочих. Также определяются компенсируемые и дополнительные затраты.

Компенсируемыми считаются затраты, связанные со спасениемимущества или предотвращением еще большего ущерба, а также с приведениемповрежденного имущества в порядок. Дополнительные – это затраты, вызванныесрочностью проведения работ, необходимостью одновременно с восстановлениеммодернизации. Данные затраты не возмещаются, если это не предусмотреноспециальным договором.

Личное участие страхователя в покрытии ущерба выражается черезфраншизу, т.е. определенную часть ущерба, не подлежащую возмещениюстраховщиком. Франшиза может быть условной и безусловной. При условной – страховщикосвобождается от ответственности за ущерб, если его размер не превышаетвеличину франшизы. Остальная часть ущерба возмещается полностью. Прибезусловной – размер ответственности страховщика определяется величиной ущербаза вычетом франшизы. Иными словами, в любом случае франшиза остаетсястраховщику.

Рассмотрим основные направления страхования, о которых необходимоиметь представление менеджеру.

1.Страхование на случай потери прибыли и возникновения убытковвследствие остановки производственного процесса, вызванной стихийнымибедствиями, авариями и другими аналогичными причинами, или сокращения егообъема. При этом страховщики не несут ответственности за остановки производствавследствие военных действий, гражданских волнений, не соблюдения техникибезопасности, а также, если потери были незначительными. Ставки страховыхплатежей рассчитываются индивидуально для каждого клиента и в среднемоказываются вдвое выше, чем при страховании имущества.

2.Страхование за вред, причиненный окружающей среде в результатезагрязнения, вызванного хозяйственной деятельностью предприятия. Его цель – помочьсправиться с финансовыми трудностями, когда нужно, например, выплачивать штрафыили компенсации пострадавшим. Страховое возмещение выплачивается в данномслучае, если загрязнение произошло в результате внезапного несчастного случая,притом, что все правила техники безопасности соблюдались надлежащим образом.

3.Страхование кредитных рисков, связанных с не возвратом кредита,имеет два направления. Во-первых, финансовый риск страхует кредитор; во-вторых,заемщик на случай невозможности своевременно расплатиться по долгам.

4.Страхование технических рисков, связанных с проведениемстроительно-монтажных работ, новой техники, технологии и т.п. Убытки подлежатвозмещению, если они возникли вследствие случайной ошибки или непреднамеренныхдействий лиц, имевших необходимую подготовку для соответствующей работы.

5.Страхование рыночных рисков. Страхователям возмещаются потери,возникшие вследствие неблагоприятного и непредсказуемого изменения конъюнктурырынка, а также других условий осуществления предпринимательской деятельности.

Это позволяет возместить возможный ущерб, если застрахованныерыночные операции в течение установленного времени не приносят нужногорезультата.

 

5. Хеджирование как инструмент управления рискам

 

Хеджирование – это специфический способ страхования цены реальныхи финансовых активов (валюты, ценных бумаг) от риска нежелательного падения дляпроизводителя или нежелательного повышения для потребителя. В результате лицо,осуществляющее его, имеет возможность избежать экономических потерь, а приблагоприятном стечении обстоятельств рассчитывать даже на определенную прибыль.

Идея хеджирования основывается на том, что люди, в силу того, чтоони обладают разными знаниями, опытом, информацией о положении дел, наконец,чутьем, интуицией, темпераментом и т., п. по-разному оценивают ситуацию иперспективы ее развития. Поэтому они неодинаково подходят к определению будущейцены актива. Орудием хеджирования являются фьючерсная и опционная сделки.

Фьючерсная сделка предполагает, что одна сторона обязуется вустановленный срок поставить определенное количество биржевых активов пооговоренной цене, а другая – принять и оплатить их. Фьючерсный контракт неможет быть расторгнут, и чтобы его аннулировать, нужно заключить встречнуюсделку. Механизм контракта предполагает внесение залога (депозита), который приосуществлении сделки возвращается.

Рассмотрим, как осуществляются такого рода сделки. Различаетсяхеджирование продажей и хеджирование покупкой. Хеджирование продажей (короткое)предполагает заключение продавцом фьючерсного контракта, предусматривающегофиксацию цены в целях страхования от снижения цены в будущем.

Предположим, что заключается контракт на поставку через полгодабиржевого актива по цене 1400 руб. за единицу при текущей рыночной цене 1250руб. за единицу. Здесь возможны следующие варианты.

1.Текущая рыночная цена снижается с 1250 до 1200 руб., а на бирже с1400 до 1350 руб. В этом случае при продаже актива на рынке возникает убыток 50руб. Одновременно за 1350 руб. выкупается фьючерсный контракт, за которыйпартнер по биржевой сделке уплатил 1400 руб. Таким образом, убыток в одномслучае был компенсирован прибылью в другом.

2.Цена на наличном рынке возрастает с 1250 до 1350 руб. за актив, ана фьючерсном с 1400 до 1500. В этом случае имела место упущенная выгода в 100руб., но цель страхования цены достигнута. При дальнейшем росте цены величинаупущенной выгоды возрастает, но удается удержать уровень цены, на которыйизначально ориентировался продавец.

При сближении рыночной и контрактной цен хеджирование теряетсмысл, ибо выгоды от него могут оказаться меньше, чем комиссионные, которыеприходится уплачивать по каждой сделке.

Предположим далее, что заключен контракт на покупку товара(длинное хеджирование) на тех же условиях. Для покупателя в любом случаепереплата из-за роста цены при приобретении товара на наличном рынке будетперекрыта равновеликим выигрышем от продажи контракта на фьючерсной бирже.

1.Пусть текущая цена возрастает до 1350 руб. за актив, а фьючерсная –до 1500 руб. за актив. Тогда при покупке товара на наличном рынке будет иметьместо убыток в 100 руб., а при продаже фьючерсного контракта – прибыль в 100руб.

2.Пусть текущая цена падает до 1200 руб. Тогда при покупке наналичном рынке будет иметь место выигрыш в 50 руб., но при продаже контрактавозникнут потери в 50 руб., составляющие упущенную выгоду, величина которойбудет увеличиваться с падением цены. Тем не менее, задача страхованияпланируемой цены покупки достигается.

На самом деле в реальной жизни все обстоит сложнее, ибо приходитсяучитывать изменение базиса, т.е. разницы между наличной и фьючерсной ценойтовара, скорость движения, которых не одинакова.

Страховать реальные сделки можно также путем покупки опциона. Онпредставляет собой контракт, по условиям которого продавец за определенную не возвращаемуюплату, называемую премией, предоставляет покупателю право совершить воговоренные сроки с определенной ценой исполнения сделку или отказаться от нее.

Величина премии зависит от соотношения спроса и предложения нарынке опционов, процентных ставок по краткосрочным депозитам (при их увеличениипремия снижается, ибо полученные деньги можно положить в банк под болеевысокие, чем прежде, проценты), динамики цен на реальные активы (чем больше ихколебание, тем выше премия, поскольку в этих условиях реализация актива чащевсего бывает выгодна); от срока исполнения опциона (при его приближении премияснижается, ибо колебания цены менее вероятны).

Возможность рисковать только премией делает опцион похожим настраховой полис.

По технике исполнения выделяют три вида опционов:

1) на право купить актив или фьючерсный контракт по определеннойцене;

2) на право их продать;

3) на право выбрать одну из двух сделок.

Продажа опциона на продажу актива получила название «короткийпут», продажа опциона на покупку – «короткий колл», покупка опциона на покупкуактива – «длинный колл», а покупка опциона на продажу актива – «длинный пут».

Рассмотрим механизм осуществления опционных стратегий.Предположим, что существует некий актив с рыночной ценой 50 тыс. руб. На негоможет быть приобретен опцион с премией 10 тыс. руб. Здесь возможны следующиеслучаи.

1.В ожидании роста цен приобретается опцион на покупку («длинныйколл») с ценой исполнения 55 тыс. руб. Если текущая цена актива к моментуисполнения срока опциона будет меньше 55 тыс. руб., то он останетсянереализованным; при цене от 55 до 65 тыс. руб. реализация позволит сократитьубытки; в дальнейшем возможно получение выигрыша, величина которого в принципене ограничена. Если бы актив был куплен сразу, то затраты оказались бы 50 тыс.руб., а не 10 тыс. руб.

2.При ожидании падения рыночных цен приобретается опцион на продажуактивов («длинный пут»), например, на тех же условиях. Здесь ситуация обратная.При цене активов выше 55 тыс. руб. он останется нереализованным и будут иметьместо убытки, равные по величине премии, т.е. 10 тыс. руб. При цене актива от45 до 55 тыс. руб. можно снизить потери, например, актив на рынке приобретаетсяза 50 тыс. руб., а выручка от его продажи по опционному контракту составит 55тыс. руб.

3.При ожидании падения рыночных цен можно продать опцион на правопокупки («короткий колл») на уже упомянутых условиях, т.е. за 55 тыс. руб.Тогда, если рыночная цена актива будет меньше этой величины, опцион окажетсяпокупателем не реализованным и продавец получает прибыль в размере премии.

4.При ожидании роста цен продается опцион на право продажи («короткийпут»). Если рыночная цена актива будет выше 65 тыс. руб., покупатель опцион нереализует, а продавец получает выгоду в размере премии (10 тыс. руб.). Если жецены упадут, ниже 45 тыс. руб., будут иметь место чистые убытки.

5.Таким образом, хеджирование с помощью опционов происходитследующим способом. При покупке реальных активов можно одновременно приобрестиопцион на их продажу, т.е. осуществить стратегию, называемую «синтетическийдлинный пут», а обязательство на поставку реальных активов застраховать спомощью приобретения опциона на их покупку. Такая стратегия называется«синтетический длинный колл». И в том, и в другом случае их потери будут ограничиватьсявеличиной премии.

 


Списоклитературы

 

1. Абчук В.А. Лекциипо менеджменту: Решение. Предвидение. Риск. – СПб, 1999

2. Албастова Л.Н. ТехнологияЭффективного менеджмента. – М., 2000

3. БойделлТ. Как улучшить управление организацией. – М., 2001

4. БреддикУ. Менеджмент в организации. – М, 1999.

5. Виханский О.С.,Наумов А.И. Менеджмент: человек, стратегия, организация, процесс. –М., 2002

еще рефераты
Еще работы по менеджменту