Реферат: Финансовое обеспечение инвестиционных проектов

Рефератпо курсу «Инвестирование»на тему:Финансовое   обеспечение    инвестиционныхпроектовНиколаев 2004

Содержание

Введение. 3

1.   Особенности определения источников формированияинвестиций. 4

2.   Финансирование на безвозвратной и возвратной основе.Принципы финансово-кредитных отношений между субъектами инвестиционнойдеятельности. 5

3.   Источники формирования  инвестиционных средствпредприятия. 6

3.1.   Внутренние источники формирования инвестицийпредприятия. 7

3.2.   Внешние источники формирования собственныхинвестиционных ресурсов предприятия  8

3.3.   Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсовпредприятия. 9

Заключение. 12

Списоклитературы… 13

Введение

Заключительным этапом управления формированиеминвестиционных ресурсов в целом по предприятию явля­ется определение конкретныхисточников их привлечения. Этот процесс является частью более общего процесса —фор­мирования финансовых ресурсов для обеспечения всех по­требностейстратегического развития предприятия.

Определение источников формированияинвестиционных ресурсов предприятия является  одной из важнейших задач дляуспешного функционирования предприятия и успешной реализации инвестиционныхпроектов.

Важной особенностью выбора источников формиро­ванияинвестиционных ресурсов является достаточно широ­кая их альтернативность дляудовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. Этаальтер­нативность формируется не только в диапазоне возможного привлечениясобственных или заемных источников ин­вестиционных ресурсов (например,собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в диапазоне каждого из этихви­дов привлекаемого капитала (собственный капитал, привле­каемый из внутреннихили внешних источников; заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочногокредита бан­ка, финансового лизинга или облигационного займа). По­этому воснове выбора конкретных источников формирова­ния инвестиционных ресурсов извозможных их альтернатив всегда лежит сравнительная их оценка по критериюстоимо­сти капитала, дополняемая учетом ряда других факторов.

Основные виды источников формиро­ванияинвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы выбора данных источниковпредлагаются для рассмотрения в данном реферате.

1.    Особенности определения источников формирования инвестиций

Определение источниковформирования инвестици­онных ресурсов предприятия имеет ряд отличительныхособенностей.

Одной из таких особенностей является то, что инвес­тиционныйпроцесс в рамках большинства инвестицион­ных проектов характеризуется довольнопродолжительным периодом, что соответственно определяет и долгосрочноеотвлечение финансовых средств на инвестиционные цели. Поэтому источникамиформирования инвестиционных ре­сурсов кроме собственного капитала могутвыступать, как правило, только долгосрочные кредиты и займы, а также финансовыйлизинг. Краткосрочные заемные инвестици­онные ресурсы используются в процессеинвестиционной деятельности лишь в исключительных случаях.

Кроме того, при выборе источников формированияинвестиционных ресурсов следует учесть, что их предо­ставление предприятию надлительный период формирует для кредитора более высокий уровень финансовогориска (в сравнении с краткосрочным кредитованием), что соот­ветственносущественно повышает стоимость заемных ин­вестиционных ресурсов и определяетнеобходимость более надежного их обеспечения (дополнительными гарантиями,залогом, закладом и т.п.). С учетом этих условий стоимость предлагаемогодолгосрочного заемного капитала на отече­ственном финансовом рынке частопревышает не только стоимость собственного капитала (с учетом налоговой егонагрузки), но и возможный уровень инвестиционного до­хода предприятия (чтоделает его инвестиционную деятель­ность, связанную с использованием заемногокапитала, неэффективной). Поэтому в процессе выбора источников формированияинвестиционных ресурсов предприятия их стоимость должна сравниваться не толькомежду собой, но и с прогнозируемым уровнем инвестиционного дохода.

И наконец, при выборе конкретных источников фор­мированияинвестиционных ресурсов следует учитывать прогнозируемые пропорции объемовотдельных направле­ний инвестирования — реального и финансового. Еслифинансовое инвестирование предприятия осуществляется преимущественно за счетсобственных внутренних источ­ников инвестиционных ресурсов, то реальное — засчет более широкого круга как собственных, так и заемных средств.

Финансовое обеспечение инвестици­онного процесса — это, по сути,участие финансов в воспро­изводстве основного капитала. В экономической теориираз­витых стран различаются понятия финансирования и инве­стирования. [5,с.246]

Процесс определения источников и выделения (при­влечениязайма) денежных средств для инвестиций называет­ся финансированием.

Процесс применения денежных средств в качестве дол­госрочныхвложений означает инвестирование, т. е. финанси­рование предшествуетинвестированию.

2.   Финансирование на безвозвратной и возвратнойоснове. Принципы финансово-кредитных отноше­ний между субъектами инвестиционнойдеятельности

После поиска источников финансирования и определе­нияструктуры, оформления договоров финансирования (кре­дитного договора)начинается процесс инвестирования, т. е. превращение денежной формы капитала впроизводительную. Затем капитал в процессе оборота начинает приносить доход ввиде денежных потоков (прибыли и амортизации) и час­тично высвобождаться (черезликвидность), пополняя тем самым собственные источники финансирования.

Финансовое обеспечение проектов может осуществлять­ся набезвозвратной или возвратной основе.

Финансирование на безвозвратной основе — этопредоставление денежных средств(осуществление затрат) различными инвесторами на неопределенное время в надежде на получение от реализации проектав будущем доходов, которые покроют с прибылью этирасходы.

Финансирование на возвратной основе — этопредоставле­ние инвестором денежных средств на определенное время, с обя­зательствомвернуть их к обусловленному сроку с процентами.

При первом методе источниками финансирования явля­ются бюджетныеассигнования, государственные субсидии, средства внебюджетных фондов,собственные средства инвес­торов, а также привлеченные ими средства(финансирование за счет выпуска акций).

При втором методе используется национальный кредит, кредитымеждународных финансово-кредитных институтов, коммерческих банков и другихфинансово-кредитных учреж­дений.

Всебольшее значение как источник финансирования приобретаютдругие заемные средства: коммерческий кредит, ипотечные ссуды, средства кредитных союзов, средства от вы­пуска и продажи облигаций, средства от лизинговыхи факторинговых операций.

Основными принципамифинансово-кредитных отноше­ний между субъектами инвестиционной деятельностиявляют­ся договорной, прямой, целевой и непрерывный характер фи­нансирования,принцип взаимного финансового контроля.

Финансирование проектов осуществляется на основании договоров (контрактов) по мере их выполнения. В соответ­ствии с этим принципом оплата работ или услугпроизводит­ся после их выполнения в целом или по мере выполнения отдельных этапов.

Проектно-изыскательские работы обычно оплачиваются либо за проект вцелом, либо за выполненную проектно-сметную документацию.

Прямойи целевой характер финансирования обусловливаютпоступление средств непосредственно заказчику и только на тот объект, длякоторого они предусмотрены.

Ритмичностьи непрерывностьпроизвод­ства требуют и непрерывности его финансирования, своевре­менной оплаты выполненных работ.

Финансовый контроль за целевым и рациональным ис­пользованиемвыделенных средств осуществляется в зависи­мости от формы собственностиинвестора и используемых ис­точников финансирования проекта, например, прибюджет­ных ассигнованиях его осуществляют государственные органыфинансово-хозяйственного контроля, при долгосрочном кре­дите — коммерческиебанки.

3.    Источники формирования  инвести­ционных средств предприятия

Источники финансирования реальных инвести­ций тесносвязаны с финансово-кредитным механиз­мом инвестиционной сферы, где происходитих прак­тическая реализация.

Классической формой самофинансирования ин­вестиций виндустриальных странах с развитой ры­ночной экономикой являются собственныесредства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которыедополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и об­лигаций)и кредита, полученного с рынка ссудного капитала (рис. З).

Валовая прибыль (объём продаж минус издержки производства) (-) Минус торгово-административные расходы

Инвестиции в основной капитал

  />/>/>(-) Минус амортизация основного капитала (=) Операционная прибыль (-) Минус процентные платежи по заёмным средствам (=) Прибыль до вычета налога (-) Минус налог на прибыль (=) Чистая прибыль

/>/>(-) Минус дивиденды по акциям

/>

/>/>Нераспределённая прибыль

/>

Портфельные (фондовые) инвестиции

 

Резервный (страховой) капитал

 

Инвестиции в оборотный капитал

  Средства, мобилизуемые с финансового рынка (фондового и кредитного)

Рис.3  Источники финансирования инвестиций предприятий

Следовательно, капиталовложения в основные средствафинансируются в Украине за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяй­ственныхрезервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбереженийграж­дан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в видевозмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

• заемных финансовых средств инвесторов (бан­ковскихкредитов, облигационных займов и др.);

• привлеченных финансовых средств инвесторов (средств,полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лицв уставный капитал);

• денежных средств, централизованных доброволь­нымисоюзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

• средств федерального бюджета, предоставляемых набезвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РоссийскойФедерации; « средств   внебюджетных   фондов   (например,  до­рожного фонда);

• средств иностранных инвесторов.

Финансированиекапитальных вложений по стройкам может осуществляться как за счет одного, так инескольких источников.

3.1. Внутренние источники формирования инвестицийпредприятия

Основные формы привлечения собственных инвести­ционныхресурсов предприятия, за счет внутренних источ­ников, представлены на рис. 3.1

Среди представленных на рисунке видов внутреннихисточников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главенствующая рольпринадлежит реинвес­тируемой части чистой прибыли.

/>

Рис.3.1  Основные виды внутренних источников формирования

собственныхинвестиционных ресурсов предприятия

Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсовобеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимо­стипредприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счетэтого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (полити­караспределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счетэтого источника, имеют наиболее универсальный характер использования — онимогут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностейпредприятия.

Вторым по значению внутренним источником форми­рованиясобственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этотисточник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляе­мых наинвестиционные цели. Вместе с тем, целевая на­правленность этого источниканосит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений суммаинвестиционных ресурсов направляется в основном на ре-новацию действующихосновных средств и нематериаль­ных активов. Размер этого источника формированиясоб­ственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятиемамортизируемых внеоборот­ных активов и принятой им амортизационной политики(выбранных методов амортизации).  [2, с.140]

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источ­никамфинансирования принято относить мобилизацию внут­ренних ресурсов (МВР). К нимотносятся средства от реали­зации выбывающего оборудования, ненужныхматериалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений,реализации попутно добываемых полезных ис­копаемых (за вычетом затрат по ихреализации).

При хозяйственном способе строительства к МБР отно­сятсяплановые накопления и экономия от снижения себе­стоимости строительно-монтажныхработ, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.

3.2. Внешние источники формирования собственныхинвестиционных ресурсов предприятия

Основные виды внешних источников формирования собственныхинвестиционных ресурсов приведены на рис. 3.2

Характеризуя состав приведенных источников, следу­етотметить, что в литературе они обычно характеризуют­ся термином«привлеченные инвестиционные ресурсы». Это связано с тем, что вотличие от внутренних источни­ков до момента их поступления на предприятие онине носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилийи затрат по их привлечению. Одна­ко по мере их поступления они входят в составсобствен­ного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуютсясоответственно как собственные ин­вестиционные ресурсы.

Среди перечисленных видов этих источников форми­рованияинвестиционных ресурсов наибольшую роль иг­рают эмиссия акций (для акционерныхобществ) или при­влечение дополнительного паевого капитала (для других видовобществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются дляфинансирования инвестиционной дея­тельности преимущественно государственныхпредприятий.

Акционирование как метод финансирования ин­вестицийобычно используется для реализации круп­номасштабных проектов при отраслевойили реги­ональной диверсификации инвестиционной деятель­ности.

/> /> /> /> /> /> /> /> <td/> />

Рис. 3.2 Основные виды внешних источников формирования собственныхинвестиционных ресурсов

3.3. Источники формирования заёмных инвестиционныхресурсов предприятия

Основные виды источников формирования заемныхинвестиционных ресурсов представлены на рис. 3.3. Кредитное финансированиеобычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссудна реализацию конкретных проек­тов и облигационных займов. Долгосрочныекредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализу­емыепроекты с высокой нормой прибыльности (до­ходности) инвестиций. [2, с.142]

В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочныхкредитов банков на капиталовложения повышает ответственность за­емщиков за ихрациональное использование благо­даря возвратности и платности заемных средств.Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашенияопределяются до­говором между заемщиком и коммерческим бан­ком. Однакодолгосрочным кредитованием капита­ловложений способны заниматься сейчас толькокрупные коммерческие банки, но при условии предо­ставления им налоговых льгот,ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемыхмероприятий.

Важным источником финансирования является кредит,предоставляемый инвесторам, независимо от формы собствен­ности, дляосуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более1 года) кредит. Такой кре­дит может предоставляться коммерческими банками надого­ворных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета иНациональным банком за счет цент­ральных кредитных ресурсов, коммерческогокредита, ипо­течных ссуд, лизинговых операций.

/>

Рис. 3.4 Основные виды источников формированиязаемных инвестиционных ресурсов

Основой взаимоотношений инвестора и банка (другогокредитодателя) являегся кредитный договор, где обусловли­вается размерпредоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки егоиспользования и способы пога­шения, процентные ставки за пользование,имущественная ответственность сторон.

Заключению кредитного договора предшествует пред­ставлениезаемщиком ряда документов, в которых обосновы­вается потребность в кредите подинвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется как разностьмежду общим объемом инвестиций и собственными и привле­ченными ресурсами. Новозможно и полное финансовое обес­печение проекта за счет кредита.Предоставлению кредита предшествует оценка банком кредитоспособности заемщикалибо самостоятельно, либо, по его поручению, аудиторской фирмой.

Государственный кредит используется инвесторами толькодля финансирования реконструкции, технического пе­ревооружения и новогостроительства производственных объ­ектов под гарантию министерств и ведомств.Кредиты за счет централизованных ресурсов Национального банка предостав­ляютсяна основании решения Верховного Совета Украины только государственнымпредприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий,модернизации производства, расширению выпуска товаров народного по­требления.

Облигационные займы могут выпускаться толь­ко известнымиакционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группа­ми),платежеспособность которых не вызывает со­мнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются принедостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальныхвложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степеньюизменяемости технологии.

Лизинг является одним из перспективных мето­довпривлечения заемных средств. Он рассматрива­ется как одна из разновидностейдолгосрочного кре­дита,    предоставляемого    лизинговой    компанией (банком)лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный методпозволя­ет предприятию-лизингополучателю быстро приоб­ретать необходимое емуоборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные фи­нансовыересурсы.

Селенг представляет собой специфическую форму обяза­тельства,  состоящую   в   передаче   собственником (юридическим лицом или гражданином) прав  на пользование и распоряжение его  имуществом на срок за определеннуюплату. В качестве такого иму­щества могут выступать как внеоборотные активы(здания, сооружения, оборудование), так и оборот­ные  активы  (денежные средства,  ценные  бумаги и др.). При этом собственник остается владельцемпереданного в наем имущества и может по первому  требованию возвратить его.Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотре­ниюимущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.

С помощью се­ленга оказывается финансовая помощькомпаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая иденежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один изважных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательскойдеятель­ности.

Смешанное финансирование основано на различ­ныхкомбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формахинвестирования.

Заключение

В данном реферате определены основные источникиформирования инвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы, влияющие наконкретный выбор источников финансирования для конкретного инвестиционногопроекта. Однако даже при учёте этих факторов необходимо учесть, что вположении, в котором находится ныне экономика Украины необходимо стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранныхинвесторов,  но и для своих собственных. И  речь не о том,  чтобы найти имсредства на осуществление инвестиций.  Частному капиталу  также  нужны гарантииот принудительных изъятий и произвола властей, система страхования отнекоммерческих рисков,  а также стабильные условия работы при осуществлениидолгосрочных капиталовложений.

Список литературы

1.   Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.– М.: АОЗТ «Интерэксперт», «Инфра-М», 1995. – 528с.

2.   Бланк И.А. Управление инвестиционными предприятиями. – К.: Ника-Центр,Эльга, 2003. – 480с.

3.   Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планированиеинвестиционной деятельности: Учебное пособие – Издательский дом«Бизнес-пресса», 1998. – 315с.

4.   Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: «ИздательствоЛибра» ООО, 1996. – 344с.

5.   Пересада А.А. та ін. Інвестування: навчально-методичний посібник. – К.:КНЕУ, 2001. – 251с.

6.   Федоренко В.Г. Інвестознавство: Підручник. – К.: МАУП, 2000. – 408с.

7.   Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационнойдеятельности. – СПб Питер, 2001. – 488с.