Реферат: Планирование экономической эффективности инвестиций
МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РФ
––––––––––––––––––
СОЧИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ТУРИЗМА И КУРОРТНОГО ДЕЛА
Курсовая работа
по дисциплине «Внутрифирменное планирование»
На тему:
Планирование экономической эффективностиинвестиций.
Выполнил:Щербаков А.В.
группа96-ЭУ
Проверила: Карпенко А.А.
Сочи 2000
СодержаниеСодержание… 2
Введение… 3
1. Инвестиционное обеспечение производства… 5
1.1. Инвестиционная деятельность на предприятии… 5
1.2. Источники и методы инвестирования… 8
1.2.1. Собственные источники финансирования… 9
1.2.2. Акционирование как метод инвестирования… 9
1.2.3. Кредитование инвестиций… 11
1.2.4. Лизинг как метод инвестирования… 12
2. Методы оценки эффективности инвестиций… 13
2.1. Метод чистой теперешней стоимости… 13
2.2. Метод внутренней ставки дохода… 14
2.3. Метод периода окупаемости… 15
2.4. Метод индекса прибыльности… 16
2.5. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции… 17
3. Обоснование экономической целесообразности инвестиций попроекту. 17
3.1. Исходные данные… 17
3.2. Определение теперешней чистой стоимости… 17
3.3. Определение внутренней ставки дохода… 18
3.4. Определение периода окупаемости (по данным о денежныхпотоках)… 18
3.5. Определение периода окупаемости (по данным о теперешнейстоимости денежных потоков) 19
3.6. Определение индексов прибыльности… 19
3.7. Определение коэффициента прибыльности… 19
Заключение… 20
Литература… 20
Введение.
Основной целью данной работы являетсярассмотрение методов, принципов, источников инвестиций на предприятиях. И наосновании этого, анализ действий по привлечению необходимых для развитияпредприятия инвестиции, куда их лучше направить, за счет чего эти инвестициибудут профинансированы, и какие результаты будут получены. Инвестиционнаядеятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия.Разработка данной темы, на мой взгляд, довольно актуальна в данное время, когданаша экономика находится в глубоком кризисе, и интересна мне как будущемуэкономисту.
Инвестиционная деятельность в той или иной степениприсуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно безучета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта,множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов,доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иногорешения и др.
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций,могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемовпроизводственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степеньответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иногонаправления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихсяпроизводственных мощностей, решение может быть принято достаточнобезболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, вкаком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширениемосновной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый рядновых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров,доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовыхресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
Очевидно, что важным является вопрос о размерепредполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятиемпроектов стоимостью 1 млн. $ и 100 млн. $, различен. Поэтому должна бытьразлична и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта,которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становитсяобыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционногохарактера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамкахкоторой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когдаимеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случаенеобходимо сделать выбор из одного или нескольких проектов, основываясь накаких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, авероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других повсем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
В условиях рыночной экономики возможностей дляинвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеетограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования.Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существен фактор риска. Инвестиционнаядеятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которойможет значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основныхсредств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как илюбой другой вид управленческой деятельности, основывается на использованииразличных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетанияопределяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколькоменеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретномслучае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованныхметодов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решенийв области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодногодля всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большейстепени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки,полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные,легче принимать окончательные решения, не основываясь только на интуиции.
Тема моей курсовойработы “Планирование экономической эффективности инвестиций”. Инвестиционнаядеятельность одна из наиболее важнейших составляющих деятельности предприятия.Необходимо отметить, что многие российские предприятия не могут нормальноразвиваться из-за отсутствия необходимых инвестиций. А если и найденынеобходимые средства, ими не могут правильно распорядиться. Часто этопроисходит, потому что на предприятиях отсутствуют стратегии привлечениясредств и их грамотное размещение.
В настоящее время в период становления экономикиРоссии актуальность данной темы трудно переоценить. Поскольку многим фирмамнеобходимы капитальные вложения для развития своего производства. Зачастуюпредприятия работают на устаревшем оборудование не позволяющем выпускатьконкурентную продукцию. И если даже продукция пользуется спросом, из-заотсутствия инвестиций предприятия не могут увеличить свои производственныемощности. Это не позволит им бороться с конкурентами. Отечественныепроизводители не смогут выйти из этого сложного положения. Вследствие чего непроисходит подъем экономики России.
Но не все так плохо как кажется, в России, на мойвзгляд, произошло первичное накопление капитала. Появились, как различныефинансовые организации готовые вкладывать в российское производство свои капиталы,так и физические лица заинтересованные в том, чтобы вложить свои кровные впроизводство. Существует также интерес со стороны иностранных инвесторов кроссийским предприятиям. Но инвестиции могут быть, получены только в томслучае, если данное производство привлекательно для инвестиций. На предприятиидолжно быть четко определенно, как и куда оно будет использовать полученныесредства. Необходима стратегия инвестиционной деятельности, когда она четкоопределенна и просчитаны все возможные варианты рассчитаны использованияпривлеченных средств, а также возможные выгоды от вложения средств именно в этопредприятие. Это позволит производителям рассчитывать на интерес со стороныпотенциальных инвесторов.
Выбор правильной стратегии позволит привлечьстоль необходимые инвестиции и правильно ими распорядиться, что в свою очередьсведет к минимуму потери предприятия. Также это облегчит выбор источникафинансирования инвестиционной деятельности фирмы, что поможет сократить издержкипо реализации выбранного инвестиционного проекта. Но это только в том случае,если четко обозначены инвестиционные приоритеты. Должен быть отлажен механизмопределения привлекательности той или иной инвестиции, для этого существуютразличные методы. Предприятие должно четко представлять для чего оно привлекаетинвестиции, какой результат будет достигнут, если фирма реализует выбранныйинвестиционный проект, какая отдача будет от его реализации. Предприятие должноне только привлекать инвестиции, но и само выступать в роли инвестора.Осуществив выбор того или иного проекта, фирма посредством вложения своихсредств может осуществить реализацию своих стратегических планов. Это такиевложения как вложения в развитие предприятий поставщиков и возможная дальнейшаяих покупка, что поможет сократить в дальнейшем издержки производства, вложение
средствв различные акции даст фирме привлекать средства необходимые ей для развитиясвоего производства за счет грамотной игры на курсах акций и других видахценных бумаг.
Привлекая инвестиции, вкладывая свои средства,предприятие имеет возможность увеличить свой оборотный капитал, что позволит емув конечном итоге повысить конкурентоспособность своей продукции и тем самымзавоевать большую долю рынка. Повышая конкурентоспособность продукции,предприятие может завоевать также и иностранные рынки, что позволит ей за счетвыручки валютных ресурсов приобретать различные передовые технологии иоборудование за рубежом. И тем самым поднять конкурентоспособность своейпродукции на более высокий уровень.
Разработкой данной темы я бы хотел повыситьуровень знаний в данной области экономики, что как мне кажется, позволит мне,как будущему экономисту наметить приоритеты в своем дальнейшем образовательномразвитии и возможно это даст мне шанс получить интересную работу.
1. Инвестиционное обеспечение производства.В новейшей истории мирового хозяйства нет альтернативыприоритету конкурентоспособности товара и лучшего способа проверитьконкурентоспособность, чем подвергнуть ее воздействию жестких условийвнутреннего и внешнего рынков. Теперь и все ветви государственной властипризнают достижение конкурентоспособности отечественной продукции на внутреннеми мировом рынках как путь к цивилизованному благополучному будущему России.Обеспечение конкурентоспособности базового машиностроительного комплекса и егомашинно-технической продукции возможно путем вовлечения в эту сравнительнобыстро окупаемую программу всего ассортимента инвестиционных ресурсов. Безфинансирования инвестиций для достижения конкурентоспособности товаров, работ иуслуг вряд ли возможны функционирование реальной рыночной экономики, подавлениеинфляции и интеграция России в мировую экономику. К сожалению, в федеральномбюджете, принятом Государственной Думой и одобренном Советом Федерации, поканет отдельной строки об инвестициях непосредственно на обеспечение иподдержание конкурентоспособности отечественной номенклатурымашинно-технической продукции. Видимо, Путину и новому составу Думы стоитвыработать продуманную системную политику инвестиционного, правового,нормативно-технического и научного обеспечения производства конкурентоспособнойотечественной машинно-технической продукции, так как только это позволитвызволить предприятия из пучины кризиса и обеспечить благополучие всех слоевнаселения страны.
Возникает вопрос о том, как же решать задачуинвестиционного обеспечения и поддержания конкурентоспособности отечественногомашиностроения в условиях кризиса рыночной экономики и отсутствияцеленаправленной политики правительства в отношении приоритетов промышленногопроизводства. Налицо непредсказуемая для будущего национальной экономикиситуация, когда производственные мощности не загружены и не обновляются, но вто же время пользующаяся на внутреннем рынке конкурентоспособнаямашинно-техническая продукция не изготавливается, а завозится из-за границы.
1.1. Инвестиционная деятельностьна предприятии.Под инвестициями понимают денежные средства, целевыебанковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины,оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другоеимущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые вобъекты предпринимательской деятельности в целях получения доходов.
Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций(инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций.
Субъектами инвестиционной деятельности являютсяинвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционнойдеятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые ипосреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участникиинвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут бытьфизические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства имеждународные организации. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемныхи привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевоеиспользование.
Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иныефизические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализациюинвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или инуюдеятельность других участников инвестиционного процесса, если иное непредусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае, если заказчик неявляется инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряженияинвестициями на период и в пределах полномочий установленных договором.
Пользователями объектов инвестиционной деятельности могутбыть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные имуниципальные органы, иностранные государства и международные организации, длякоторых создается объект инвестиционной деятельности. В случае, еслипользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором,взаимоотношения между ними и инвестором определяются договором (решением) обинвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функциидвух или нескольких участников.
Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:
v вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, иоборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;
v ценные бумаги (акции, облигации и др.);
v целевые денежные вклады;
v научно-техническая продукция и другие объектысобственности;
v имущественные права и права на интеллектуальнуюсобственность.
v Аналогичные объектывключают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательствуРФ. Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территорииРоссии путем:
v долевого участия в предприятиях, создаваемых совместнос юридическими и физическими лицами РФ;
v создания предприятий, полностью принадлежащихиностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;
v приобретения предприятий, зданий, сооружений, долейучастия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а такжеиного имущества, которое по законодательству России может принадлежатьиностранным инвесторам;
v приобретения прав пользования землей и другими природнымиресурсами;
v предоставления займов, кредитов, имущества и другихимущественных прав.
v Законом запрещается инвестирование в объекты, созданиеи использование которых не отвечают требованиям экологических,санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством,действующим на территории РФ, или наносят ущерб охраняемым законом правам иинтересам граждан, юридических лиц или государства.
Субъекты инвестиционной деятельности действуют винвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. Всостав инвестиционной сферы включаются:
v сфера капитального строительства, где происходитвложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей. Этасфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков,проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному икооперативному жилищному строительству и других субъектов инвестиционнойдеятельности;
v инновационная сфера, где реализуютсянаучно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;
v сфера обращения финансового капитала (денежного,ссудного и финансовых обязательств в различных формах).
Все инвесторы имеют равные права на осуществлениеинвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы,направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрениюпривлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе черезторги подряда) юридических и физических лиц, необходимых ему для реализацииинвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционнойдеятельности, вправе контролировать их целевое использование И осуществлять вотношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренныедоговором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжатьсяобъектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операциии реинвестирование. Инвестор может передать по договору (контракту) свои правапо инвестициям, их результатам юридическим и физическим лицам, государственными муниципальным органам.
Участники инвестиционной деятельности, выполняющиесоответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом направо осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащихлицензированию, порядок выдачи лицензий и сертификатов установленыПравительством РФ.
Основным правовым документом, регулирующимпроизводственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционнойдеятельности, является договор (контракт) между ними. Заключение договоров,выбор партнеров, определение обязательств любых других условий хозяйственныхвзаимоотношений являются исключительной компетенцией субъектов инвестиционнойдеятельности. Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектамиинвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. Вслучаях, если после их заключения законодательством, действующим на территорииРФ, установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты)могут быть изменены.
Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являютсядолевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки иоплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. В случае отказаинвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязанкомпенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотренодоговором (контрактом).
Государство гарантирует стабильность прав субъектовинвестиционной деятельности. В случаях принятия законодательных актов,положения которых ограничивают права субъектов инвестиционной деятельности,соответствующие положения этих актов не могут вводиться в действие ранее чемчерез год с момента их опубликования, и случаях принятия государственнымиорганами актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов и другихучастников инвестиционной деятельности, убытки, включая упущенную выгоду,причиненную субъектами инвестиционной деятельности в результате принятия такихактов, возмещаются им этими органами по решению суда или арбитражного суда.
Законодательством, действующим на территории РФ,гарантируется зашита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от формсобственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы,реквизированы, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным попоследствиям. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвесторувсех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включаяупущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов
Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковскиевклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, атакже арендные права в случаях их изъятия возмещаются инвесторами, заисключением сумм, использованных или утраченных в результате действия самихинвесторов.
Инвестиции на территории РФ в некоторых случаяхподлежат обязательному страхованию, что является гарантией их сохранения.
Трудность осуществленная инвестиционной деятельности вРФ усугубляется, помимо инфляции, существенным усилением диспропорций винвестиционной сфере (практическим развалом единого строительного комплекса).
Лавинообразное нарастание деформаций в инвестиционнойсфере во многом вызвано неудачными попытками внедрения отдельных элементоврыночных отношений без разработки комплексного подхода к решению проблеминвестирования.
Реализация инвестиций (принятие инвестиционныхрешений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом такихфакторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы. Длянивелирования (снижения) давления инфляционного фактора вложения осуществляютсяпреимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальныеценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений) вфинансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных иакционерных предприятий.
В условиях высоких темпов инфляции выбор такихобъектов инвестирования определяется их особенностью сохранять стоимость ивозможность получению запроектированной прибыли (дохода) главным образом путемколебаний на разнице в ценах или курсах ценных бумаг.
Таким образом, дезорганизация инвесторов в результатеинфляционного искажения рыночных цен на материально-технические ресурсы (чтоспособствуем бартерному обмену) привела к обесценению собственных денежныхнакоплений, к усилению ажиотажного спроса на ресурсы, подкрепляемых кредитнойэкспансией коммерческих банков.
1.2. Источники и методыинвестирования.
Согласно действующему законодательствуинвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:
v собственных финансовых. ресурсов и внутрихозяйственных резервовинвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления исбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органамистрахования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другиесредства);
v заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты,облигационные займы и другие средства);
v привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые отпродажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан,юридических лиц);
v денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий вустановленном порядке;
v инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местныхбюджетов и внебюджетных фондов;
v иностранных инвестиций.
1.2.1. Собственные источники финансирования.Прибыль- главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочногопродукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющаяразницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полнойсебестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатовкоммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежейиз прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлятьна капитальные вложения производственного и социального характера. Эта частьприбыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления илидругого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.
Вторымкрупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являютсяамортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятиипроисходит систематически (ежемесячно), в то время как основныепроизводственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждогоцикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства(путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которыемогут быть направлены для расширения воспроизводства основного капиталапредприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, накоторые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисляетсяамортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечениянормативного срока службы.
Необходимостьобновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей,заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с цельюобразования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускореннаяамортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумяспособами.
Первыйзаключается в том, что искусственно сокращаются нормативные сроки службы исоответственно увеличиваются нормы амортизации. Такой метод ускореннойамортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991 г., когда предприятиямразрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретныминвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.
Амортизационные отчисления, начисленные ускореннымметодом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически иморально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высокихамортизационных отчислений понижаются размер налогооблагаемой прибыли, аследовательно, величина налога. Для стимулирования обновления оборудованиямалым предприятиям наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешенов первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукциидополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимостиактивных основных фондов со сроком службы более 3 лет.
Второйспособ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращенияустановленных государством нормативных сроков службы основного капиталаотдельным фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационныеотчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.
1.2.2. Акционирование как метод инвестирования.Внашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, векселя, казначейскиеобязательства государства, сберегательные сертификаты и др. Оборот ценных бумаги составляет собственно финансовый рынок. Он существенно расширяет возможностипривлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан дляинвестирования на производственные и социальные мероприятия.
Выпускценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизациирассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций,смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственногофинансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служаттакже постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарнымпокрытием. В структуре источников финансирования инвестиций снижается долядолгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента.Поэтому методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятийстановится эмиссия ценных бумаг. Этот процесс, заключающийся в замещениибанковского кредита рыночными долговыми обязательствами (акциями иоблигациями), получил название «секьюритизация».
Ценныебумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственностивладельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованыили переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Ониудостоверяют также право владения или отношения займа, определяющиевзаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами.Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда(процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этихдокументов, другим лицам. В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишьте, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получениярегулярного или разового дохода.
Ценныебумаги делятся на 2 группы:
v опосредующие отношения совладения-акции;
v отношения долгосрочного займа — облигации, простые и переводные векселя, банковские акцепты, депозитныесертификаты, ипотеки и др…
Акция- ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в работе АО, в егоприбылях (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидацииобщества. Участником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт,который как юридическое лицо создается в любой организационно-правовой форме.Учредителями инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные ииностранные) и юридические лица. На рынке ценных бумаг в качествеинвестиционных институтов могут выступать банки. Инвестиционный институт можетосуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника(финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании;инвестиционного фонда.
Деятельностьфинансового брокера на рынке ценных бумаг заключается в выполнениипосреднических (агентских) функций при купле-продаже этих бумаг за счет и по поручениюклиента на основании договора комиссии или поручения. Деятельностьинвестиционного консультанта состоит в оказании консультационных услуг повыпуску и обращению ценных бумаг.
В функции инвестиционнойкомпании входят:
v организация выпуска ценных бумаг ивыдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
v вложение средств в ценные бумаги;
v купля-продажа ценных бумаг от своегоимени и за свой счет, в том числе путем объявления их котировки (установленияна определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которыминвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).
Инвестиционнаякомпания образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств(средств учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам.Средства физических лиц не участвуют в формировании денежных ресурсовинвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков сгосударственными ценными бумагами.
Инвестиционныйфонд (в отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средстванаселения, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а такжеобеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фондпредоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценнымибумагами. Квалифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выборнаиболее выгодных направлений инвестирования и получения прибыли.
1.2.3. Кредитование инвестиций.Кредитвыражает экономические отношения между заемщиком и кредитором, возникающие в связис движением денег на условиях возвратности и возмездности. Важным элементомкредитного, регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторыпривлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые даютбыстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, чтодля предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (илипредприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив,что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственноеразвитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.
Объектамибанковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лицмогут быть затраты по:
v строительству, расширению,реконструкции и техническому, перевооружению объектов производственного инепроизводственного назначения;
v приобретению движимого и недвижимогоимущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);
v образованию совместных предприятий;
v созданию научно-техническойпродукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;
v осуществление природоохранныхмероприятий.
Основойкредитных отношений юридических и физических лиц с банком является кредитныйдоговор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия:суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентныеставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог,договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), переченьдокументов, представляемых 6aнкy. Конкретные сроки и периодичность погашениядолгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются подоговоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособностии финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускоренияоборачиваемости кредитных ресурсов.
Выдачадолгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственногоназначения осуществляется при представлении заемщиком следующих документов,подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия:
v устава (решения) о созданиипредприятия;
v бухгалтерского баланса предприятия напоследнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;
v технико-экономического обоснования(расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат настроительство);
v других документов, подтверждающихфинансовое состояние и кредитоспособность предприятия.
Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнениякредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банквправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.
1.2.4. Лизинг как методинвестирования.Одним из перспективных направлений для нашей страны впереходный период к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собойдолгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а такжесооружений производственного характера, т.е. форму инвестирования. Вселизинговые операции делятся на два типа: оперативный — лизинг с неполнойокупаемостью, финансовый — лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингуотносятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанныес приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течениепервоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:
v арендодатель не рассчитывает покрытьвсе свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);
v сроки аренды не охватывают полногофизического износа имущества;
v риск от порчи или утери имуществалежит главным образом на арендодателе;
v по окончании установленного срокаимущество возвращается арендодателю, который продает его или сдает в арендудругому клиенту.
В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг — краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг — среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операциипредполагают многократную передачу стандартного оборудования от одногоарендатора к другому.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течениесрока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полнойамортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированнуюприбыль. Финансовый лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг;лизинг в «пакете».
Лизинг с обслуживанием представляет собой сочетаниефинансового лизинга с договором подряда и предусматривает оказание целого рядауслуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.
Леверидж лизинг — особый вид финансового лизинга. Вэтой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудованияберется внаем у третьей стороны — инвестора. В первой половине срока арендыосуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию иуплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемуюналогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.
Лизинг в «пакете» -система финансирования предприятия,при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдаетсяарендатору по договору аренды.
Исходя из источника приобретения объекта лизинговойсделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизингпредполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика)имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается впредоставлении предприятием-изготовителем части его собственного имуществализинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.
Таким образом, предприятие получает денежные средстваот сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобнаяоперация тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций.по сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество,используемое арендатором в течение всего срока контракта, числится на баланселизингодателя, за которым сохраняется право собственника.
Лизинг существенно отличается от аренды. В отличие отарендатора лизингополучатель не только получает объект в длительноепользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанныес правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибелиимущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случаевыявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободнымот гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственнопредъявляет поставщику.
Финансовые ресурсы лизинговых компаний формируются засчет: взносов участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств,полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется какразность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода — аренднаяплата. Арендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечитьлизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретениеи содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величинуприбыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь периодлизинга или меняющимся исходя из уровня колебания ссудного процента. При этомучитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компанияуплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используетсяею самостоятельно.
При использовании лизинга необходимо учитывать то, чтоон дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованноеимущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит наприобретение того же оборудования.
2. Методы оценкиэффективности инвестиций.В основе процесса принятия управленческих решенийинвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемыхинвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показателиотносятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь являетсяпроблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости отсуществующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размераинвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровняквалификации аналитика и т. п.
Методы, используемые в анализе инвестиционнойдеятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные надисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевыеидеи, лежащие в основе этих методов.
2.1. Метод чистой теперешнейстоимости.Этот метод основан на сопоставлении величины исходнойинвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений,генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежныхсредств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r,устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодногопроцента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый имкапитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будетгенерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) ичистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
/>, />.
Очевидно, что если: NPV > 0, топроект следует принять;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV =0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо повозможности учитывать все виды поступлений как производственного, так инепроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с даннымпроектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируетсяпоступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования иливысвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходысоответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, апоследовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формуладля расчета NPV модифицируется следующим образом:
/>,
где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.
Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточнотрудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанныхна дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, вкоторых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей,дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временногоинтервала и значения коэффициента дисконтирования.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражаетпрогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случаепринятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временномаспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важноесвойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использоватьего в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
2.2. Метод внутренней ставкидохода.Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимаютзначение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV= f(r) = 0.
Смысл расчета этого коэффициента при анализеэффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показываетмаксимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут бытьассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируетсяза счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границудопустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делаетпроект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует своюдеятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качествеплаты за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовымиресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несетнекоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать«ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражаетсложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельностькапитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметическойвзвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем:предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровеньрентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или ценыисточника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именнос ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, приэтом связь между ними такова.
Если: IRR > CC. то проект следует принять;
IRR < CC, то проект следуетотвергнуть;
IRR = CC, то проект ни прибыльный, ниубыточный.
Практическое применение данного метода осложнено, еслив распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. Вэтом случае применяется метод последовательных итераций с использованиемтабулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираютсядва значения коэффициента дисконтирования r1<r2 такимобразом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r)меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на"+". Далее применяют формулу
/>,
где r1 — значениетабулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0(f(r1)<0);
r2 — значениетабулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О(f(r2)>0).
Точность вычислений обратно пропорциональна длинеинтервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованиемтабулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна(равна 1%), т.е. r1 и r2 — ближайшие друг к другузначения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случаеизменения знака функции с "+" на "-"):
r1 — значениетабулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительноезначение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};
r2 — значениетабулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательноезначение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.
Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с"-" на "+".
2.3. Метод периода окупаемости.Этот метод — один из самых простых и широкораспространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагаетвременной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срокаокупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходовот инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемостирассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода,обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторонуувеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, тосрок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которыхинвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчетапоказателя PP имеет вид:
PP=n, при котором/>.
Некоторые специалисты при расчете показателя PP все жерекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаютсяденежные потоки, дисконтированные по показателю «цена»авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост врасчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать ванализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последнихпериодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальнымизатратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: попроекту А — 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б — 3,8 млн. руб. втечение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечиваютокупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия ониравноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.
Во-вторых, поскольку этот метод основан нанедисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковойсуммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, спозиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб.и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотяочевидно, что первый проект является более предпочтительным, посколькуобеспечивает большую сумму доходов в первые два года.
В-третьих, данный метод не обладает свойствомаддитивности.
Существует ряд ситуаций, при которых применениеметода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может бытьцелесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия вбольшей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльностипроекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можноскорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокойстепенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованнымявляется проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности,которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологическихизменений.
2.4. Метод индекса прибыльности.Этот метод является по сути следствием метода чистойтеперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
/>.
Очевидно, что если: Р1 > 1, топроект следует принять;
Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;
Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ниубыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индексрентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он оченьудобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерноодинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций смаксимальным суммарным значением NPV.
2.5. Метод расчета коэффициентаэффективности инвестиции.Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, онне предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доходхарактеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусомотчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что ипредопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициентэффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PNна среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняявеличина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений надва, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемогопроекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличиеостаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна бытьисключена.
/>.
Данный показатель сравнивается с коэффициентомрентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистойприбыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность(итог среднего баланса-нетто).
Метод, основанный на коэффициенте эффективностиинвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основномтем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности,метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовойприбыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами,имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различногоколичества лет. и т. п.
3.Обоснование экономической целесообразности инвестицийпо проекту.3.1. Исходные данные.
На основании изучения рынка продукции, котораяпроизводится на предприятии, установлена возможность увеличенияплатежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматриваетцелесообразность приобретения новой технологической линии для увеличенияпроизводства продукции с целью увеличения объема продаж. Оценка возможногоувеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных опотенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложенияпо проекту) составляет $18530; срок эксплуатации — 5 лет; прибыль за вычетомналога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службысоставит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога нанее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основныхфондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующихобъемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Ставка дисконта для определения теперешнейстоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка дляоценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%.Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленныйпо данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?
3.2. Определение теперешней чистойстоимостиа) При ставке дисконта 12%.
/>
б) При ставке дисконта 15%.
/>
3.3. Определение внутренней ставкидоходаТаблица2.1.
Исходные данные для расчётапоказателя IRR.
Денежные потоки,$
PV12%,$
PV15%,$
PV16%,$
PV17%,$
0 год -18530 -18530 -18530 -18530 -18530 1 год 5406 4826,79 4700,87 4660,34 4620,51 2 год 6006 4787,95 4550,00 4448,89 4383,94 3 год 5706 4061,21 3753,95 3657,69 3566,25 4 год 5506 3507,01 3146,29 3041,99 2944,39 5 год 5406 3071,59 2689,55 2574,28 2469,86 Прибыль 926,5 526,42 460,94 441,19 423,06 NPV 1198,13 771,60 294,38 -121,99Исходя из расчетов,приведённых в табл. 2.1, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале(15%,16%).
/>.
3.4. Определение периодаокупаемости (по данным о денежных потоках)Инвестиции составляют $18530 в 0-й год. Денежный потоки запятилетний срок составляют: $5406,$6006, $5706, $5506, $5406. Доходы покроют инвестиции на 4 год.За первые 3 года доходы составляют:
$5406 + $6006 + $5706 = $17118
За 4 год необходимопокрыть:
$18530 — $17118 = $1412,
$1412/ $5506 =0,26 (примерно 4,1 месяца).
Общий срок окупаемостисоставляет 3 года 4,1 месяца.
3.5. Определение периодаокупаемости (по данным о теперешней стоимости денежных потоков)а) При ставке дисконта 12%.
Доходы покроют инвестициина 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1):
$4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01 = $17182,96
За 5 год необходимопокрыть:
$18530 — $17182,96 = $1347,04,
$1347,04 / $3071,59 = 0,44 (примерно 5,4месяца).
Общий срок окупаемостисоставляет 4 года 5,4 месяца.
б) При ставке дисконта 15%.
Доходы покроют инвестициина 5 год. За первые 4 года доходы составляют:
$4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29 = $16151,11
За 5 год необходимопокрыть:
$18530 — $16151,11= $2378,89,
$2378,89 / $2689,55 = 0,88 (примерно 10,7месяцев).
Общий срок окупаемостисоставляет 4 года 10,7 месяцев.
3.6. Определение индексовприбыльности.а) При ставке дисконта 12%. (данныевзяты из табл. 2.1):
PI12% = ($4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09
б) При ставке дисконта 15%.
PI15% = ($4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015
3.7. Определение коэффициента прибыльности./>
Заключение.В данной курсовой работеприведены формулы расчета экономической эффективности инвестиций с описанием ихприменения. Использованы следующие методы:
- метод чистойтеперешней стоимости;
- метод внутреннейставки дохода;
- метод периодаокупаемости;
- метод индексаприбыльности;
- методкоэффициента эффективности.
На основе исходныхданных и описанных методов выполнен расчет экономической эффективностиинвестиционного проекта.
Выводы обэкономической целесообразности проекта.
Полученные результатыуказывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можнопринять с полной уверенностью при ставкедисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистаятеперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньшеокупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этотпроект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставкедисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, апериод окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестицияокупится через 4 года 10,7 месяцев(индекс прибыльности 1,5%), а при 12% — раньше на 5,3 месяцев (индексприбыльности 9%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет63,8%.
Литература.1. Ковалёв В.В. Финансовыйанализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.:Финансы и статистика, 1995. – 432с.
2. Экономикапредприятия: Подредакцией С.Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т.1. —К.:«Хвиля-прес», 1995.
3. Савчук В. и др.Анализ и разработка инвестиционных проектов. – Учебное пособие. — К. 1999 –304с.
4. Шeвцов А.В.Инвeстиционныe фонды. — Дeньги и крeдит, N 11, 1992. Мeтодика анализафинансового состояния прeдприятия в условиях пeрeхода к рынку. — Дeньги икрeдит, N 5, 1992.
5. Кирисюк Г.М.,Ляховский В.С. Оцeнка банком крeдитоспособности заeмщика. — Дeньги и крeдит, N4, 1993.