Реферат: Иностранные инвестиции в России

Содержание

Введение   2

Классификацияинвестиций   3

Прямыеинвестиции в России   7

Портфельныеинвестиции в России   15

ИНВЕСТИЦИОННЫЙКЛИМАТ В РОССИИ   17

Потенциал российскогорынка  19

Ресурснаяобеспеченность  19

Состояниеэкономики  22

Законодательнаясреда для инвестиций. 24

Политический климат  25

Налоги  28

Заключение   30

Списокиспользуемой литературы   31

Иностранные инвестиции в России.

 Введение

       Многие исследователивидят выход из кризисной ситуации российской экономики в иностранныхинвестициях. Примерами этому может послужить ряд развивающихся стран, которыепродемонстрировали миру высокие темпы экономического роста за счёт поддержкииностранных инвесторов.

       Больше всего в мире капитал вывозится из промышленноразвитых стран – США, Япония и некоторые Европейские страны. Капиталистическаясистема не предусматривает безвозмездного вложения капитала. Основная цельинвестора – извлечение прибыли. Существует ряд причин, из-за которых вывозитькапитал значительно выгоднее, чем работать на внутреннем рынке. Это в основномналоговые льготы и внутренний рынок страны, в которую ввозится капитал. Еслистране требуются инвестиции, ей необходимо создать как можно большепривлекательных условий для вложения капитала.

       Большая часть иностранных инвестиций это частныеинвестиции. Как правило, это прибыльные компании, для которых национальныйрынок стал слишком тесен и они, стремясь к расширению, внедряются в рынкидругих стан. Естественно отсутствие прибыли или убытки отпугивают такие компании.

       В своей работе я попытался изучить ситуацию синвестиционной активностью в России. На сколько условия в нашей странесоответствуют требованиям иностранных инвесторов.

Являются ли инвестиции эффективнымисточником, с помощью которого Россия может выйти из экономического кризиса.Крупнейшим в мире инвестором является США (больше чем в два раза опережаетближайшего конкурента – Великобританию). Эти страны могут преследовать своигеополитические цели по ослаблению России путём захвата наиболее важных отраслейпроизводства. Ведь внешняя политика промышленно развитых стран подчиненаинтересам крупных ТНК, которые в них базируются.

В общем, в настоящий момент Россиинеобходимы инвестиции, причём было бы хорошо, если бы  средства вкладывались вте отрасли, которые переживают наибольший кризис. На практике инвесторовпривлекает сырьевая база нашей страны и некоторые не очень значительные отрасли(пищевая, фармацевтическая и т.д.). Самое главное – извлечь как можно большевыгоды для страны, и как можно меньше утратить экономической самостоятельности.

Классификацияинвестиций

Инвестиции — сравнительноновая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановойсистемы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которымипонимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты наих полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественноеинвестициям.[1]

Инвестиции — денежные средства,ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права,имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или)иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезногоэффекта.[2]

Начавшийся в Россиинесколько лет тому назад процесс освоения рыночной экономики был сопряжён снемалыми трудностями, отчасти в связи с различиями в применении и толкованиииностранных терминов представителями разных экономических школ. Поэтомуклассификационная структура инвестиций заметно менялась по мере углубленияанализа международной экономической теории и требований отражать экономическуюреальность.

В западной экономическойнауке существуют несколько различных подходов к классификации инвестиций.

Первая группа специалистов —американские экономисты С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи — рассматриваютинвестиционные расходы как затраты на создание новых мощностей по производствумашин, финансирование жилищного, промышленного и сельскохозяйственногостроительства, а так же товарных запасов. Они выделяют три вида инвестиций:

· инвестиции фирм в производственные мощности и оборудование;

· инвестиции в новое жилищное строительство;

· финансирование изменения производственных запасов.

Наиболее значительными, поих мнению, являются инвестиции в производственные мощности. Так, фирмыосуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса насвою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когдастремятся получить преимущества за счёт внедрения более эффективного, с точкизрения экономии затрат, способа производства данного товара. Инвестиции могутбыть связаны и с производством совершенно новой продукции.

Для этой группы авторовхарактерно то, что в понятие инвестиций они не вкладывают ценные бумаги,нематериальные активы, какие-либо другие ценности.

       Немецкий профессор Вайнрих классифицирует инвестицииотносительно объекта приложения и характера использования.

Относительно объекта приложения:

1. Инвестиции в имущество (материальные инвестиции). Подматериальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют впроизводственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасыматериалов).

2. Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество,приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например,приобретение акций, других ценных бумаг).

3. Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальныеценности (например, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки,рекламу и др.).

По характеру использования:

· первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые приосновании или при покупке предприятия;

· инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемыена расширение производственного потенциала;

· реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученныхв результате реализации инвестиционного проекта, путём направления их наприобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержаниясостава основных фондов предприятия;

· инвестиции на замену, в результате которых имеющеесяоборудование заменяется новым;

· инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизациютехнологического оборудования или технологических процессов;

· инвестиции на изменение программы выпуска продукции;

· инвестиции на диверсификацию, связанные с изменениемноменклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новыхрынков сбыта;

· инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе,направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

· брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Инвестиции в имущество инематериальные инвестиции целесообразно объединить в одну группу, так как и те,и другие — вложения в производство, или так называемые прямые инвестиции.

В рамках предложеннойавтором классификации не оправдано выделение экстенсивных инвестиций иреинвестиций. Цели они преследуют одинаковые, но источники возникновениякапитала различны. Следовательно, и основания классификации здесь используютсяразличные.

Один из представителейфранцузской экономической школы — Анри Кульман  — рассматривает проблемуклассификации инвестиций совершенно в другом аспекте. Он рассматриваеткосвенное инвестирование (с использованием денежных средств) и прямое (безиспользования денежных средств).

Во втором случаеподразумевается прямое превращение продукта труда в средство производства,минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме.

Такой механизминвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер,разводящий крупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое-то количествотелят для восполнения естественной убыли животных в стаде (амортизация), но идополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этомслучае происходит так называемое непосредственное инвестирование. То же самоеможно сказать о садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, ачасть их разводит на семена с целью расширения хозяйства.

В промышленности механизмпрямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятиепочти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том жепроизводстве функции средств производства. Хотя, конечно, можно представитьсебе владельца завода, использующего собственные кирпичи для кладки собственныхпечей или для увеличения площади своих цехов.

Наряду с прямым и косвенныминвестированием А. Кульман выделяет промежуточный механизм инвестирования,основанный на использовании собственного денежного капитала. Это — механизмсамофинансирования предприятия. Такой механизм инвестирования сходен с непосредственныминвестированием, так как действует в рамках одной и той же собственности.Однако в данном случае инвестирование производится не в натуральном выражении,а включает денежный этап.

Механизм косвенногоинвестирования основан на удлинённом обороте капитала, поскольку в немзадействовано, по меньшей мере, два собственника-капиталиста: тот, у когоформируются сбережения, и тот, кто реализует инвестиции. Иными словами,механизм инвестирования, основанный на удлиненном обороте капитала, реализуетсяв три этапа: образование сбережений у одних хозяйствующих субъектов,возникновение потребностей у других и их взаимодействие.

Самая известнаяклассификация выделяет два основных вида инвестиций — прямые и портфельные.Прямые инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал хозяйственногосубъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управленииданным хозяйствующим субъектом.

       Под портфельными инвестициями понимается формированиепортфеля путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащихинструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Впортфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различныеинвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитныесертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).[3]

       В мировой практике выделяют триосновные формы инвестирования:

1. Прямые, или реальные,инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг —непосредственно в предприятия).

2. Портфельные, илифинансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценныебумаги).

 3.Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займыссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другимфинансовым учреждениям.

 Граница между портфельнымии прямыми инвестициями довольно условна (обычно предполагается, что вложения науровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятияявляются прямыми, менее 10-20 процентов — портфельными), так как цели,преследуемые прямыми и портфельными инвесторами различаются, такое делениепредставляется вполне целесообразным.[4]

Прямые инвестиции в России

Прямые инвестиции — капиталовложения впроизводство или активы, предоставляющие инвестору полный контроль наддеятельностью предприятия.

Прямыеинвестиции делятся на две группы:

трансконтинентальныекапитальные вложения,обусловленные возможными лучшими условиями рынка, то есть тогда, когдасуществует возможность поставлять товары с нового производственного комплексанепосредственно на рынок данной страны (континента). Издержки играют здесьнебольшую роль, главное — нахождение на рынке. Разница в издержках производствапо сравнению с материнской компанией является меньшим фактором влияния наразмещение производства на данном континенте. Издержки производства являютсярешающим для определения страны данного континента, в которой необходимосоздать новые производственные мощности;

       транснациональные вложения — прямые вложения, часто в соседней стране. Цель — минимизация издержек посравнению с материнской компанией.

       Черты, характерные для прямыхинвестиций:

·   при прямых зарубежных инвестицияхинвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;

·   большая степень риска и большая сумма, чемпри портфельных инвестициях;

·   более высокий срок капиталовложений, ониболее предпочтительны для стран-импортеров иностранного капитала.

       Прямые зарубежные инвестициинаправляются в принимающие страны двумя путями:

× организация новых предприятий;

        × скупка или поглощение уже существующихкомпаний.[5]

Основными способами привлечения прямыхиностранных вложений в экономику России являются:

·                привлечениеиностранного капитала в предпринимательской форме путём создания совместныхпредприятий (в том числе — путем продажи зарубежным  инвесторам крупных пакетовакций российских акционерных обществ);

·                регистрация натерритории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

·                привлечение иностранного капитала на основе концессий илисоглашений о разделе продукции;

·                 создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное наактивное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

                 Досих пор в России не получило развития привлечение инвесторов на основеконцессий и соглашений о разделе продукции (эта форма широко применяется вдругих странах в первую очередь для привлечения иностранных вложений вразработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государственныхземель). Несмотря на то, что среди иностранных инвесторов уже проводилисьтендеры на освоение на концессионных началах ряда российских месторождений (вт.ч. Сахалинского нефтяного шельфа), практическое их освоение так и неначалось. Подписанный же Президентом РФ в декабре 1995 г. закон “О соглашенияхо разделе продукции” пока практически нереализуем на практике, т.к. отсутствуетобеспечивающая его выполнение нормативная база (так и не принят закон,устанавливающий перечень месторождений к которым может применяться законсоглашениях о разделе продукции).

       Не получили покадолжного развития в России и свободные экономические зоны (СЭЗ). В отсутствиезакона о СЭЗ уже созданные зоны (СЭЗ “Находка” в Приморье, СЭЗ “Янтарь” вКалининградской области и др.) существуют практически в правовом вакууме. Этоприводит к постоянным конфликтам местных и федеральных властей, произвольномувведению и отмене льгот для инвесторов и т.п., что, в конечном счете, сводит нанет усилия по привлечению в СЭЗ иностранных вложений.[6]

В 1999 году рост мирового объёмапрямых иностранных инвестиций составил 41% и достиг 827 млрд. долл. Совокупныйобъём иностранных вложений в экономику развивающихся стран в 1999 году составил198 млрд.долл., что на 15% выше уровня предыдущего года. На долю странЦентральной и Восточной Европы пришлось около 20 млрд. долл., в том числе вРоссию было привлечено, по предварительным оценкам, около 9 млрд. долл. Такимобразом, доля России в объёмах иностранных вложений в развивающиеся странысоставила в 1999 году 1,9% (1998 год — 2%).

Средний размер иностранныхинвестиций на душу населения за последние пять лет составил в России около 60долларов. Аналогичный показатель для прямых иностранных инвестиций составляетнемногим более 20 долларов. Среди стран бывшего Варшавского договора самой привлекательнойстраной для иностранных инвесторов является Венгрия, средний размер прямыхиностранных инвестиций на душу населения, в которой превышает 200 долларов.

Прямые инвестиции в Россиине превышают 2% ВВП, тогда как страны с переходной экономикой быстро достигли3%, а в некоторых странах прямые инвестиции составляют уже 10% ВВП. Прямыеинвестиции в России сосредоточены в добывающей промышленности, производстветоваров народного потребления, которые продаются на внутреннем рынке, ипрактически нет прямых иностранных инвестиций в отраслях промышленности,ориентированных на экспорт. Это и отличает Россию от других стран.[7]

Не очень оптимистично выглядиткартина с прямыми иностранными инвестициями, выраженными в процентном отношениик ВВП РФ. Прямые иностранные инвестиции составляют в России всего 1% от ВВП, вто время как в большинстве стран Центральной Европы этот показатель составляет4-6%.

       Объёмпрямых иностранных инвестиций, привлеченных Россией за годы реформ, немногимпревышает 10 млрд. долл. (см. График 1), что по меркам российской экономикиявляется очень небольшой суммой.

 

График1. Накопленная сумма прямых иностранных инвестиций в России

(на конец года, млн. долл.)

/>

Размер инвестиций явно недостаточен как по отношению кпотребностям экономики и её потенциалу, так и в сравнении с другими странами спереходной экономикой. Импорт ПИИ в Россию в 90-е годы был значительно меньшеэкспорта капитала из страны, представлявшего собой в основном бегство капитала.В первом квартале 1999 года наметилась еще одна неблагоприятная тенденция:отток иностранных инвестиций превысил его приток. Это вызвано, скорее всего, нестолько с выводом ПИИ из страны, сколько с оттоком портфельных инвестиций,выплатой процентов по кредитам и займам, которые проходят в российскойстатистике по статье «прочие формы инвестиций».

Последствияфинансового кризиса

 

Финансовый кризис 1998г. резко сократил для России возможностизаимствований на внешних рынках. />
Динамикапрямых иностранных инвестиций также была серьезно задета кризисом. В 1998 годурост ПИИ сменился их падением, которое продолжалось и на протяжении всегопервого квартала 1999 года (см. График 2).

В результате доля ПИИ в общем, объёме импорта иностранныхинвестиций,  в 1-ом квартале 1999 г. заметно возросла по сравнению с первымкварталом 1998 г. (с 21,9 до 36,2%). Поскольку перспективы привлечения другихформ иностранных инвестиций в краткосрочной перспективе ограничены, ПИИпредставляются в ближайшие годы наиболее доступной формой привлечения капиталаиз-за рубежа.

В полном соответствии с теоретическими представлениями о поведенииинвесторов, ПИИ оказались в момент кризиса более стабильными по сравнению сдругими формами инвестиций. Они сократились меньше, чем портфельные инвестицииили кредиты (на 3,1% в 1-ом квартале 1999 г.). Сокращение притока ПИИ, не можетбыть объяснено только финансовым кризисом. Заметную лепту в него внесли такжеплохой инвестиционный климат в стране, недостатки законодательства,неадекватность корпоративного управления предприятиями участию иностранныхсобственников. Сокращение прямых инвестиций произошло, скорее, за счётчастичного сворачивания старых проектов, в то время как реализация новыхпроектов задерживается

В целом, по оценкам Центра экономической конъюнктуры приПравительстве Российской Федерации, в результате кризиса больше пострадаличастные российские инвесторы, в первую очередь малый бизнес, и болееустойчивыми оказались предприятия с иностранными инвестициями. Свидетельствомэтого является увеличение доли иностранной и совместной (российско-иностранной)собственности в общем объёме инвестиций.

Эксперты ЮНКТАД оценивают перспективы притока прямых иностранныхинвестиций в азиатские страны, пострадавшие от последнего международногофинансового кризиса, как достаточно благоприятные. В основном это связывается стем, что экономика большинства из них успешно выходит из кризиса. Вместе с темв расчёт принимаются и следующие факторы:

1)     регулирование иностранных инвестиций, бывшее либеральным и докризиса, станет ещё более открытым и благоприятным для иностранных инвесторов;

2)     меры по привлечению иностранного капитала будут усилены;

3)     кризис создает новые возможности для прямых иностранныхинвестиций, ориентированных на повышение эффективности и приобретение активовза счёт снижения издержек производства и стоимости активов в результатеобесценения местных валют.

Россия, как и другие страны, пострадавшие от кризиса, остронуждается в ПИИ. В отличие от азиатских стран, она значительно тяжелеепреодолевает последствия кризиса. Вместе с тем ничто не мешает ейвоспользоваться инструментами привлечения иностранных инвестиций, достаточноуспешно применяемыми развивающимися странами в послекризисный период.

Существенная часть притока иностранных инвестиций обеспечиваетсяза счёт возврата в страну под иностранными флагами эмигрировавшего ранеероссийского капитала. Об этом свидетельствуют, сравнительно большие объёмыпрямых иностранных инвестиций, поступившие в Россию в начале 1999 г. из Кипраили Гибралтара.Естественно, частичный возврат российского капиталаявляется положительным явлением, но масштабы его невелики. Кроме того, этоткапитал в силу своей природы и знания российской специфики инвестируется легчепо сравнению с вложениями нероссийского происхождения. Как правило, вернувшиесяроссийские инвестиции более краткосрочны и ликвидны, в меньшей степенисопровождаются переливом технологии или менеджмента. В целом такой капиталнесёт с собой меньше «плюсов», нежели стандартные прямые инвестиции.

       Серьезнуюпроблему составляют не только малые объёмы иностранных инвестиций, но ихструктура. Глубокие диспропорции существуют в их распределении по отраслям.Главными сферами, куда направляются прямые инвестиции (см. Диаграмму 1),являются пищевая промышленность, торговля и общественное питание, топливная промышленность,общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка (типапродажи ценных бумаг, оказания посреднических услуг, рекламы,представительства, аудита, маркетинга).

/>

На эти сферы и отрасли приходится почти 60% всех ПИИ в России.Указанные области приложения капитала, безусловно, важны с точки зренияповышения жизненного уровня населения, развития рынка, но они не определяюттехнический прогресс и не служат первостепенным катализатором роста. Для целейдолгосрочного развития важна качественная сторона ПИИ. Большое значение имееттот факт, как они влияют на технологический прогресс, занятость, экспорт. ВРоссии до настоящего времени исследования такого рода не проводились.

 

       Такой“отраслевой  перекос” отражает реальное положение сегодняшней России вмеждународном разделении труда. Страна выступает на мировой экономической сценекак экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела, и как импортериностранной высокотехнологичной продукции и услуг, рассчитанных в первуюочередь на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структураинвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных инвесторов впервую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокиериски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего, это:

1.              крупнейшиетранснациональные  корпорации, рассматривающие вложения в Россию как способполучения доступа к российским ресурсам и внутреннему рынку. Инвестиции вРоссию являются для них лишь относительно небольшой частью глобальнойдолгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет им мириться с высокойрисковостью и временной невыгодностью вложений. К этому разряду можно отнестикрупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-энергетическомкомплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), химической промышленности(Procter & Gamble), пищевой промышленности (CocaCola, BAT Industries,Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO),отчасти — в области телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West);

2.              средний и мелкийиностранный капитал, привлекаемый в Россию сверхвысокой рентабельностью ибыстрой окупаемостью отдельных проектов (как правило, при этом, не требующихочень высоких капитальных затрат), прежде всего — в торговле, строительстве исфере услуг. Указанные преимущества перекрывают в глазах этих инвесторов общиенедостатки и риски, присущие инвестиционному климату России;

3.              инвесторы из числапредставителей российской диаспоры в зарубежных странах, а также компании,вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за её пределы и легализованный зарубежом капитал. Для таких инвесторов также в первую очередь характернывложения в высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций вРоссию для них существенно снижаются за счёт хорошего знания местной спецификии обширных деловых и статусных контактов в стране.

                                                                      

Инвесторы практически не направляют инвестиций в фондоёмкиеотрасли, находящиеся в наиболее тяжёлом экономическом положении. Помимо общихрисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкаярентабельность и необходимость долгосрочных инвестиционных программ потехническому перевооружению, характерные для большинства российскихмашиностроительных и металлургических предприятий, высокая конкуренция состороны производителей из стран с более стабильной экономикой (производствовысокотехнологичной продукции, легкая промышленность), отсутствие частнойсобственности на землю (сельскохозяйственное производство).

       Кроме”отраслевого перекоса” в прямых иностранных инвестициях в Россию налицо итерриториальная неравномерность — по данным Госкомстата, в 1997 году свыше 67процентов зарубежных вложений пришлось на Москву и Московскую область, а ещесвыше 20% — на долю всего семи других субъектов Российской Федерации. Такимобразом, львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитойторговой, транспортной (в первую очередь — внешнеторговой) и информационнойинфраструктурой и высоким потребительским спросом (Москва и область, Санкт-Петербург,отчасти — Приморский край), либо в регионы с высокой плотностьюэкспортно-ориентированных предприятий ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская,Нижегородская области, Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имееттенденции к уменьшению – в 1995 году в экономику Москвы поступило более 55%зарубежных инвестиций

       Тенденцияк неравномерному отраслевому и территориальному распределению прямыхиностранных инвестиций в сочетании с их незначительным для экономики в целомобъёмом заставляет сделать вывод о практически маргинальной роли прямыхиностранных инвестиций в сегодняшней России. Иностранный капитал, не оказываяпочти никакого значительного воздействия на развитие национального хозяйства вцелом, играет сейчас роль “катализатора роста” лишь в нескольких узких секторахпроизводства, ориентированных в первую очередь на зарубежный спрос. Развитиеэтой тенденции (даже при количественном росте иностранных инвестиций) можетпривести к “венесуэлизации” российской экономики — структуре национального хозяйства,при которой налицо ослабление связей и глубокий технологический разрыв междупередовыми экспортно-ориентированными отраслями, в значительной мереконтролируемыми иностранным капиталом (ТЭК, деревообработка, нефтехимия, горнаяпромышленность, металлургия и обслуживающая эти отрасли инфраструктура) ипримитивным, низко-производительным производством в других отраслях,ориентированных только на внутренний спрос (все остальные отрасли).

       Избежатьэтой тенденции и добиться существенного количественного увеличения прямыхиностранных вложений в российскую экономику можно, путём выработки комплекснойгосударственной программы по привлечению иностранных инвестиций. Учитывая опытмногих зарубежных стран, в число необходимых для России мер в этом направлении(помимо общего улучшения политической и макроэкономической ситуации) должнывойти:

       Þ      создание реально действующей системы льгот для иностранных инвесторов вотдельных отраслях и регионах (в частности, реализация механизма разделапродукции и создание реально действующих свободных экономических зон);

Þ             чёткое разграничение собственности междухозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властнымиструктурами;

Þ             создание стабильного экономического ивнешнеторгового законодательства, включая нормативную базу по концессиям иразделу продукции;

Þ             снижение налогового бремени и упрощениеструктуры налогов;

Þ             введение частной собственности на землю;

Þ             созданиемеханизмов страхования иностранных инвестиций.

Внастоящее время реализация перечисленных выше мер представляется делом довольноотдаленного будущего. Этот фактор в условиях высокой конкуренции со стороныдругих стран мира за привлечение зарубежных инвестиций не позволяет ожидатьсущественного количественного роста и изменения структуры прямых зарубежныхвложений в Россию в ближайшем будущем, хотя определённый пропорциональный рости может наблюдаться.[8]

 

Портфельные инвестиции в России

Портфельные — вложенияв ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получениедивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Портфельныеинвестиции не позволяют инвестору установить эффективный контроль надпредприятием и не свидетельствуют о наличии у инвестора долговременнойзаинтересованности в развитии предприятия.

В ряде случаев международныекорпорации реально контролируют иностранные предприятия, обладая портфельнымиинвестициями, из-за двух причин:

·   из-за значительной распыленности акцийсреди инвесторов;

·   по причине наличия дополнительныхдоговорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельностьиностранной фирмы. Имеются в виду лицензионные и  соглашения, контракты намаркетинговые услуги и техническое обслуживание.

       Повышение ролипортфельных инвестиций в последнее десятилетие связано с возможностьюпроведения спекулятивных операций, наращиванию масштабов которых способствовалряд факторов: интернационализация деятельности фондовых бирж, снятиеограничений на допуск иностранных компаний на многих крупнейших фондовыхбиржах, расширение международных операций банков с ценными бумагами пенсионныхфондов и других сберегательных учреждений.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторовв ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценныебумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с цельюполучения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, вотличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению кпредприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управлениеим.

         Портфельные инвестиции — основной источник средств дляфинансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями ичастными банками. В послевоенный период объём таких инвестиций растет, чтосвидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками жепри зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционныебанки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиесяфинансированием долгосрочных вложений).

       На движение данного вида инвестиций оказывает влияниеразница в норме процентных ставок, выплачиваемых по различным ценным бумагам.Так, высокая норма процентных ставок в США привлекла множество иностранныхинвесторов, особенно японских.

       Привлечениеиностранных портфельных инвестиций также является для российской экономикидостаточно сложной задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвестороввозможно решение следующих экономических задач:

a             пополнение собственного капитала российскихпредприятий в целях долгосрочного развития путём размещения акций российскихакционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

a             аккумулирование заёмных средств российскимипредприятиями для реализации конкретных проектов путём размещения средипортфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

a             пополнение федерального и местных бюджетов субъектовРоссийской Федерации путём размещения среди иностранных инвесторов долговыхценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

a             эффективнаяреструктуризация внешнего долга Российской Федерации путём его конвертации вгосударственные облигации с последующим размещением их среди зарубежныхинвесторов.[9]

       Вближайшее время в России будут преобладать портфельные инвестиции. Иностранныеинвесторы ищут механизмы гарантий для предотвращения повторения ситуации 1998года. Одним из важнейших показателей этих гарантий для иностранных инвесторовстало состояние корпоративного управления в компаниях.

В девяностых годахиностранные прямые инвестиции в России были ограничены по объёму и весьманезначительны. Прямые инвестиции, как правило, связаны с непосредственнымвключением инвестора в процесс управления. Однако широкое привлечениеиностранных прямых инвестиций связано с созданием в стране соответствующегополитического климата и политики правительства. Маловероятно, что в ближайшейперспективе подобный климат сформируется в России. В этих условиях прямыеиностранные инвестиции останутся сравнительно ограниченными как по объёмам, таки по сферам приложения. Поэтому преобладающей формой привлечения иностранныхинвестиций в Россию в ближайшие 3-5 лет, скорее всего останутся портфельныеинвестиции.[10]

В середине 1996 г., послепобеды Ельцина началось резкое увеличение потока иностранных инвестиций вРоссию. По оценке американской аналитической компании PlanEcon, общий объёминостранных инвестиций в Россию в 1996 г. составил около 7 миллиардов долларов(втрое больше, чем в 1995 г.), из которых около 2,5 млрд. долларов пришлось напрямые и около 4,5 млрд. — на портфельные инвестиции. По оценке той жекомпании, накопленный объём иностранных инвестиций в РФ к концу 1996 г.составил около 24 млрд. долларов.

В 1997 году тенденция кросту потока явно продолжилась — общий объём активов оффшорных инвестиционныхфондов, инвестирующих в Россию, более чем удвоился за первые шесть месяцев годас 1,2 до 2,5 млрд. долларов.

 

ИНВЕСТИЦИОННЫЙКЛИМАТ В РОССИИ

Приток иностранного капитала влюбую страну, а также эффективность капиталовложений определяютсяпреимуществами в данной стране инвестиционного климата.

Основными препятствиями дляпритока иностранного капитала в Россию являются: неотработанностьзаконодательства, чрезмерные налоги, отсутствие механизма защиты иностранныхинвестиций, криминогенность обстановки, распространение коррупции. Многиеиностранные предприниматели называют последние причины в качестве основных, атакже подчёркивают нестабильность ''правил игры''.

Необходимым условием дляпривлечения иностранных капиталов в Россию является борьба с криминальнымиэлементами. В международной экономике всё больше возрастает роль мелких исредних инвесторов, а они и являются основными объектами криминальных структур.Важнейшей причиной недостатка капиталовложений является именно криминальностьнашего общества. Если для крупных компаний коррумпированность чиновников иместные банды не слишком страшны, то мелкий и средний бизнес оказывается передними беззащитным.

За последние годы Россия потерялаощутимое количество реальных иностранных инвесторов, которые желали вложитьсредства в Российские предприятия, но были вынуждены отказаться от этого.Причинами отказа стали: высокие издержки и, как следствие,неконкурентноспособность производства в России; сложные и запутанные способырегистрации инвестиций в российские предприятия; неуступчивость Российскихпартнёров, а также их неадекватная оценка вклада российской стороны; резкоерасхождение между словами и делами российских руководителей и чиновников (почтивсе компании жалуются на то, что на встречах с российскими руководителями высокогоуровня – членами правительства, министрами, руководителями субъектов РоссийскойФедерации – их заверяют в том, что им предоставят помощь в решении возникшихпроблем, но когда дело доходит до непосредственных исполнителей, движениеполностью останавливается); неготовность руководителей российских предприятий кконкретным действиям и сотрудничеству с иностранными инвесторами, низкийуровень менеджмента.

Крайне острой проблемой сталорегулирование таможенного режима в России. В настоящее время ряд иностранныхкомпаний, реализующих импортозамещающие проекты, столкнулись с ситуацией, вкоторой действующие ставки таможенных пошлин на сырьё, комплектующие и готовуюпродукцию делают производство в России нецелесообразным. В западной прессе этоявление уже получило название ''синдром IBM''. Компания IBM былавынуждена свернуть сборку компьютеров в России в связи с тем, что ставкиимпортных пошлин на комплектующие были выше, чем на ввозимые персональныекомпьютеры. С каждым месяцем число таких примеров увеличивается.[11]

Неблагоприятный инвестиционныйклимат имеет для страны, принимающей инвестиции, реальное денежное выражение, вкотором исчисляются материальные потери вследствие недополучения значительныхинвестиций и низкой эффективности «работающих» капиталовложений.

Для потенциальных инвесторов вРоссии при анализе политической ситуации решающую роль играет политикагосударства в отношении иностранных инвестиций, вероятность национализациииностранного имущества, участие страны в системах международных договоров поразличным вопросам, прочность государственных институтов, преемственностьполитической власти, степень государственного вмешательства в экономику и т.д.

На инвестиционном климатеотрицательно сказываются не только прямые ограничения деятельности иностранныхфирм, содержащиеся в законодательстве, но и нечёткость и особеннонестабильность законодательства принимающей стороны, поскольку этанестабильность лишает инвестора возможности прогнозировать развитие событий,что снижает рентабельность вложений.

Одним из проявлений кризисногосостояния Российской экономики является инвестиционный кризис, означающийдолговременную тенденцию снижения объёма капиталовложений, а, следовательно,быстрое устаревание основных фондов и тем самым угрозу утраты не только конкурентоспособности,но и самой возможности существования многих предприятий и целых отраслей. Выходиз кризиса зависит от проблемы инвестиций.

Среди экономических параметровосновное внимание при оценке инвестиционного климата уделяется общему состояниюэкономики, положению в валютной, финансовой и кредитной системах, таможенномурежиму, возможностям использования рабочей силы (стоимость рабочей силы и еёсоотношение со средним уровнем квалификации работников и производительноститруда.

Большую роль в оценке социальнойсреды для инвестиций играют показатели отношения к иностранным инвестициямобществе, степень его расслоения, наличие или отсутствие согласия по основнымвопроса экономического и социального развития страны, уровень безработицы,возможность забастовок.

Можновыделить следующую систему показателей, характеризующих инвестиционный климатРоссии.

Потенциал российского рынка

Данный показатель измеряетсячисленностью населения, ВНП и величиной ВНП на душу населения.

Единый рынок бывшего СССР имел посвоим масштабам и потенциалу (количеству потребителей) преимущество передрынками стран Восточной Европы. В то же время покупательная способностьнаселения (измеряется доходами населения-ВНП и ВНП на душу населения) здесьбыла ниже, чем, например, в Чехословакии, Венгрии и Польше. Количествопотенциальных  потребителей является более высоким фактором в оценке потенциаларынка крупными западными компаниями, производство в которых строится напринципе массовых стандартов потребления. Для таких фирм единый рынок бывшегоСССР был более привлекателен, чем рынки восточноевропейских стран. Для мелких исредних компаний, производство в которых ведется в расчете наиндивидуализированное потребление, решающим фактором в оценке потенциалазарубежного рынка оказывается покупательная способность населения, и для нихединый рынок бывшего СССР проигрывал в сравнении с рынкам Чехословакии, Венгриии Польши.

Для большинства же компаний, помнению многих западных обозревателей, потенциал единого рынка бывшего Союзадолгое время рассматривался как огромный и был основным стимулом дляинвесторов.

Реальности сегодняшнего днятаковы, что в результате политических изменений и дезинтеграции государств,входивших в СССР, во многом утрачено это преимущество единого и необычайноемкого рынка. Не является единым и рынок государств-членов СНГ.

Сегодня среди членов СНГ чёткообозначилась группа государств, руководители которых отстаивают идеюсогласованной экономической политики и тесной интеграции. Это Россия,Белоруссия и Казахстан. Подписанные правительствами этих стран соглашениянаправлены на восстановление разорванных производственных связей, координациюналоговой и ценовой политики, организацию нормальной работы транспорта и другиеаспекты, обеспечивающие функционирование общего рынка.

Другие же государства СНГ, как,например, Украина, в большей мере изолируют свой рынок. В этих условияхпотенциальный инвестор вынужден ориентироваться на рынки отдельных государств — бывших союзных республик.

Тенденции дезинтеграции вРоссийской Федерации негативно влияют на общую высокую оценку потенциалаединого рынка и существенно снижают значение этого фактора для иностранныхинвесторов.

Ресурсная обеспеченность

Ресурсы рабочей силы в Россиипривлекают иностранных инвесторов обилием, дешевизной и достаточно высокойквалификацией.

Эти ресурсы являются самымикрупными среди государств бывшего СССР (около 70 млн. человек занятых внародном хозяйстве), и по этому показателю Россия – абсолютный лидер.[12]

Таблица

Количество занятых вгосударствах бывшего СССР

Страна Количество занятых, млн. чел. Россия 70 Украина 23 Узбекистан 8,2 Казахстан 6,7 Белоруссия 4,8

Уровень заработной платы в Россиипо оценкам американской консультационной фирмы «Плэн экон» не превышал 3-3,5доллара в час и ещё понизился к настоящему времени, что гораздо ниже, чем взападных странах (например, во Франции минимальный уровень почасовой заработнойплаты составляет 5,4 долл., в США-6 долл.)[13]

В современных условиях возникает необходимость зановооценить преимущества России в плане привлечения ПИИ. Несомненно, чтовозможности российского рынка или выход через Россию на рынки третьих страндалеко не исчерпаны, также как и запасы природных ресурсов. Но нельзя неучитывать, что при выборе места приложения инвестиций на мировых рынкахинвесторы руководствуются комплексными соображениями. Для многих ТНК, особеннонаиболее развитых, на первый план выходит не столько дешевизна рабочей силы,сколько её квалификация, отношение к труду и прочие качественные параметры.

Дешевизна же и квалификация российской рабочей силыявляются в значительной степени мифом. Российская рабочая сила относительнодешева по отношению к странам с рыночной экономикой, но никак не в сравнении сомногими развивающимися странами. Как и в других развивающихся странах, еёстоимость растет.

Вместе с тем с качественными параметрами российскойрабочей силы дело обстоит не вполне благополучно. Рейтинги швейцарскогоинститута Beri по качеству рабочей силы (Интегральный показатель качестварабочей силы рассчитывается как средневзвешенная величина 4-х составляющих:трудовое законодательство и тарифные соглашения, соотношение между уровнямизаработной платы и производительности труда, трудовая дисциплина и отношение ктруду, уровень квалификации работников) не подтверждают распространенногопредставления о наличии конкурентных преимуществ России в этой области. Россия,согласно данным этого рейтинга, находится лишь в третьей из четырех выделенныхгрупп из 49 государств. Третья группа объединяет страны, где в принципе можноразмещать капитал, но условия для этого не очень благоприятные. Такая оценкакачества российской рабочей силы является результатом плохих оценок отдельныхпоказателей. Если состояние трудового законодательства, тарифных соглашений,квалификация работников оцениваются на относительно среднем уровне, то трудоваядисциплина и отношение к труду, соотношение между уровнями заработной платы ипроизводительностью труда – очень низко.

Россия обладает высокоразвитымнаучным потенциалом, хорошим уровнем технологии и научных разработок, особеннов военном секторе.

 В бывшем СССР работало более5000 научно-исследовательских институтов, основная часть которыхсконцентрирована в России. Отечественные учёные занимали передовые позиции вомногих научно-технических исследованиях. Примерами могут служить космическиетехнологии, металлургия, исследования в области экстремального холода, разработки медицинских инструментов, селекционные работы в экстремальныхклиматических условиях.

К сожалению, сейчас в Россииположение в науке не только не улучшилось, а резко ухудшилось в связи ссокращением финансирования научных исследований из бюджета.

Россия хорошо обеспеченасобственными естественными богатствами, сырьём и энергией. Её территория (17млн. кв. км) более чем в 7 раз превышает территорию, которую занимают всестраны ЕЭС.

Россия располагает значительнымиводными и растительными ресурсами, в частности, она лидирует в обладаниинаиболее ценными в хозяйственном отношении лесными богатствами. На еётерритории сосредоточены занимающие одно из первых мест в мире запасыпромысловых рыб и охотничьих животных.

Россия является крупнейшимпроизводителем сырой нефти и природного газа.

Однако состояние инфраструктурыможно оценить лишь как весьма неудовлетворительное.

В России крайне низка плотностьжелезных и шоссейных дорог (в 25 раз ниже, чем в Германии, в 10 раз ниже, чем вПольше).

Россия значительно отстает отзападных и многих восточноевропейских стран по уровню развитиятелекоммуникаций. Если в Швеции на 100 жителей приходится 63 телефонныхаппарата, в США-50, в Японии-39, то в Росии-10 аппаратов.

По количеству компьютеров,подключенных к сетям связи, Россия отстает от США примерно в 300-500 раз.

Можно заключить, что хотя Россияи обладает богатым ресурсным потенциалом, реализация имеющихся здесьвозможностей прямо связана с протеканием экономических реформ, законодательнойбазой и политическим климатом для инвестиций.

Состояние экономики

Экономическая система Россииявляется переходной от централизованно-командной к рыночной. Экономикапереживает трудный период становления рыночных структур и механизмов, реформыпротекают на фоне кризисного состояния экономики.

Спад производства принялширокомасштабный характер. Внешний долг России по состоянию на конец 1998гсоставлял 150 млрд. долл.

Кризисные процессы охватилипроизводство и обращение, финансовую и денежную систему, внешнеэкономическуюдеятельность. Такая ситуация определяет наличие высоких общеэкономическихрисков осуществления инвестиций.

В условиях кризисного состоянияфинансово-денежной системы страны и фактического отсутствия государственнойподдержки (чётко выраженной структурной политики, субсидий, льготногокредитования и налогообложения) притока западного капитала в приоритетныеотрасли экономики возможность получения финансовых и материальных гарантийроссийского правительства для иностранных инвестиций на территории РФ былисведены практически к нулю.

Раскручивающаяся спираль инфляциисужает кредитные возможности банков на территории России, ограничивая доступныеинвесторам средства только краткосрочными кредитами.

Продолжающийся спад производствавсех отраслей промышленности во всех регионах РФ и проблема взаимных неплатежейпредприятий резко ограничивают финансовые возможности российских предприятий.

Действие всех этих факторовозначает возрастание риска финансирования проекта для западного инвестора,вынужденного теперь либо опираться исключительно на собственные ресурсы ирисковать всей их суммой, либо прибегать к внешним источникам финансирования,средства которых также ограничены.

Повсеместное расстройствохозяйственных связей и падение производства, принявшее широкомасштабныйхарактер, с особой остротой поставили перед потенциальным инвестором проблемуобеспечения непрерывности производственного цикла и предопределили увеличениериска нарушения материально-технического снабжения предприятия, разрывакооперационных связей.

Платежеспособный спросограничивается падением реальных доходов населения в условиях инфляции, спадомпроизводства и ростом взаимных неплатежей предприятий. В этих условиях дляпотенциального инвестора возрастают, неопределенность сбыта продукции нароссийском рынке и связанный с ней риск неплатежа.

Инвестирование в России длязападного предпринимателя связано также с рисками, обусловленными нестабильностьюрубля. С одной стороны, риски эти заключаются в неопределенности перспективконверсии рублевых прибылей западных инвесторов, полученных в России, в СКВ дляперевода их за рубеж. С другой стороны, существует валютный риск, связанный спадением курса рубля, а, следовательно, и падение стоимости осуществленныхранее инвестиций, оцененных в рублях.

Следует отметить, чтоэкономическое положение в России в последнее время существенно хуже, чем встранах Восточной Европы и даже в странах Балтии, что естественно отражается наусловиях инвестирования.

Что касается России и другихстран СНГ, то, по мнению западных специалистов, они являются в настоящее времязоной, неблагоприятной для предпринимательства. Журнал «Евромани»поставил Россию по рейтингу надёжности для инвесторов в сентябре 1998 года на136-е место в мире. Россия после начала конфликта в Чечне оказалась на одном изпервых мест в мировом рейтинге стран, неблагоприятных для иностранныхинвестиций. Журнал «Экономист» поставил Россию на 2-ое место понеблагонадежности для инвесторов (коэффициент-90). Россия лишь немного уступаетИраку, у которого максимальный коэффициент-100. Другие страны имеют следующиекоэффициент:[14]

Таблица

Коэффициент благонадежностипринимающих стран для иностранных инвесторов

Страна Коэффициент благонадежности Ирак 100 Россия 90 Нигерия 78 Бразилия 72

Польша

Аргентина

Филиппины

Турция

Мексика

58

Индия

Венгрия

ЮАР

50

Израиль

Индонезия

40 Китай 39

Чехия

Малайзия

29

Южная Корея

Гонконг

19 Тайвань 17 Сингапур 7

Таким образом, кризисная ситуацияв экономике России на сегодняшний день означает наличие высокихобщеэкономических рисков инвестирования на её территории.

Законодательная среда для инвестиций.

В России нет пока четкойгосударственной программы привлечения иностранных инвестиций, предусматривающейприоритетность развития тех или иных отраслей экономики или территорий. В то жевремя законодательство многих стран бывшего Союза (Украины, Белоруссии,Казахстана, Латвии, Молдавии, Киргизии) уже содержит перечень отраслей и видовпроизводства, приоритетных для привлечения иностранного капитала, где инвесторыполучают дополнительные или первоочередные льготы.

По условиям обеспечения общейустойчивости правовой среды для деятельности иностранных инвесторов Россияпроигрывает Латвии, Украине, Таджикистану, где приняты положения о том, что вслучае появления более поздних законодательных актов, ухудшающих условияинвестиций, к иностранным инвестициям в течение десяти лет применяются тезаконодательные акты, которые были в силе в момент внесения инвестиций(исключение — в Латвии: законодательные акты, связанные с обеспечением обороны,национальной безопасности, общественного порядка, налогового режима, охраныокружающей среды, нравственности, здоровья жителей, антимонопольногозаконодательства).

Законодательство Эстониипредоставляет иностранцам право владения землей, в то время как в России онипока могут только пользоваться ею.

На Украине установлен болеенизкий порог, чем в России(20% по сравнению с 30-процентной долей иностранногоучастия в предприятии), предоставления льгот предприятиям с иностраннымиинвестициями.

Длямногих предпринимателей решающее значение име­ет не столько строгостьзаконодательных актов, сколько их четкость, определенность и стабильностьдействия. Это свя­зано с тем, что многие неудобные для инвестора положения(например, высокие налоги) в условиях их стабильности поддаются предварительнойоценке и могут быть компенси­рованы посредством страхования, повышения цены идруги­ми способами, тогда как риск неопределенности законода­тельства не можетбыть оценен заранее и с трудом поддается компенсации, поэтому правоваястабильность и преемствен­ность законодательных актов — необходимое условие дляпритока иностранных инвестиций.

Длязаконодательной базы периода экономических ре­форм в России характерночрезвычайно частое изменение условий внешнеэкономической деятельностипредприятий. Это ведет к затруднению их работы, поскольку постоянное изменениенормативных документов лишает фирмы воз­можности планировать свои операции насколько-нибудь длительную перспективу. В ещё большей мере это относит­ся кзападным партнерам российских фирм.

Неста­бильностьзаконодательства, несомненно, ухудшает инвес­тиционный климат в России.

Другиммоментом, дезориентирующим инвесторов и соз­дающим обстановку неопределенности,являются большое количество ведомственных актов, «уточняющих» положе­ниязаконодательства об иностранных инвестициях, и то, как выполняются (а чаще невыполняются) распоряжения центрального правительства на местах. По мнению запад­ныхинвесторов, у России нет государственных служб, которые обеспечивали быреализацию реформ и выполне­ние законов. Барьером на пути достаточныхкапиталовло­жений  выступают недостатки  российской деловой инфраструктуры, тоесть сети услуг — банков, квалифици­рованных бухгалтеров и юристов,коммерческих кодексов и налогов, «прозрачной» системы юридического учета и кон­троля,— которая позволяет функционировать рыночной экономике.

Попоказателю зако­нодательной среды для инвестиций Россия не имеет зна­чительныхпреимуществ перед другими государствами быв­шего Союза, а по некоторым позициямдаже проигрывает им.

Политическийклимат

Политическийклимат в России формируется во многом под влиянием следующих процессов:

1)демократизация всех сфер общественной жизни имеет огромное стратегическоезначение в оценке западными биз­несменами инвестиционного климата в России какблагоп­риятного, так как нацелена на формирование политической базы рыночнойэкономики и свободного предприниматель­ства. В то же время развертываниепроцессов демократиза­ции в конкретной исторической ситуации, сложившейся нанастоящий момент в России и других республиках бывшего Союза, демонстрирует иотрицательные последствия данных процессов в кратко — а возможно, и в среднесрочнойпер­спективе, проявившиеся в дезинтеграции единого экономи­ческогопространства, росте политической, экономической и социальной нестабильности.События в Чечне означают усиление неопределенности для бизнеса;

2)оценивая общую экономическую ситуацию в России, нельзя не признатьсуществования политического риска, вызванного принятой последовательностьюпроведения ре­форм. Реформы подобного рода почти всегда несут в себе опасностьсоциального взрыва.

Мерыэкономической либерализации, политика стабили­зации (снижение расходовгосбюджета и уменьшение расхо­дов на социальные нужды, отмена субсидий напродовольст­вие) и структурные реформы (включая приватизацию) несут в себебольшие риски для инвестирования — риски полити­ческой нестабильности. Проведениестабилизационной поли­тики связано с социальными издержками, создающими угро­зуправительству. Успех же структурной реформы зависит от достижения экономическойстабильности. Главная пробле­ма — в том, сможет ли «правительство реформ»,проводя стабилизационный процесс и принимая необходимые при этом меры жёсткойэкономии, чреватые тяжёлыми социаль­ными последствиями, сохранить кредитдоверия к себе.

Неблагоприятносказываются на оценке политического климата в России политические трения,возникающие с другими республиками бывшего СССР, а также намечающи­есятенденции политического сепаратизма в самой РФ. Раз­витие этих процессов несетв себе опасность конфликтов.

Все эти процессыспособствуют общей политической не­стабильности, основные показатели которой дляРоссии — рост числа бастующих, выдвигающих экономические требо­вания,политическая дезинтеграция, а также гигантский рост преступности в стране. Ростполитической нестабиль­ности означает ухудшение политического климата для ин­вестицийв России. На основании всех этих факторов политический риск ин­вестирования натекущий момент определяется как высокий, хотя и значительно более низкий, чем вгосударствах, на тер­ритории которых ведутся или велись открытые военные дей­ствия(Югославия, Армения, Азербайджан, Грузия, Таджи­кистан), или в государствах,граничащих с воюющими странами и в силу этнического состава своего населения на­ходящихсяпод угрозой втягивания в военные действия.

В целом в современныхусловиях России состояние инвес­тиционного климата характеризуется наличиемвысокого ин­вестиционного риска. Если на 1 июля 1997 г. он составлял 5,69 по10-балльной шкале (0 — риск минимален, 10 — риск мак­симален), то на 20 января1999 г. — 7,28 балла (социально-политический риск — 7,74 балла, внутриэкономический— 7,65 внешнеэкономический — 6,45 балла, по оценке независимого информационногоагентства ЮНИВЕРС).[15]

Для оценки перспективсостояния инвестиционного клима­та в России по сравнению со странами ВосточнойЕвропы и СНГ представляет интерес и рейтинг, приведенный журналом «The WallStreet Journal Europe». По просьбе журнала эк­сперты оценили коэффициентами от0 (худшая оценка) до 10 (лучшая оценка) возможности развития по десяти наиболееважным экономическим и политическим показателям для 25 стран Восточной Европы иреспублик бывшего СССР в пе­риод до 2000 года.

В этом рейтинге Россиязанимает весьма высокое место по природным ресурсам, перспективам торговли.Достаточ­но высоко оценена экспертами ситуация в России в области приватизации.Но в области политической стабильности, инфляции, состояния инфраструктурыРоссия отстает от большинства стран Восточной Европы и Балтии, хотя су­щественноопережает остальные страны СНГ и даже Румынию и Болгарию.

Августовский кризис ещёболее понизил и так достаточно низкий рейтинг России как принимающей страны вглазах иностранных инвесторов, раздумывающих над возможностью капитальныхвложений в Россию. Однако иностранные инвесторы, уже достаточно прочнообосновавшиеся в России не оправдали предсказаний некоторых специалистов о том,что кризис заставит иностранных инвесторов покинуть российский рынок или, поменьшей мере, значительно снизить активность своей деятельности в этой стране.

 Влияниеавгустовского кризиса на инвестиционное поведение иностранных компаний в Россиив конце 1998-1999 гг.

Вавгусте-сентябре средства массовой информации неоднократно сообщали оприостановке производства на российский предприятиях, принадлежащих крупнымзападным компаниям («Кедбери», «Марс», АББ и др.). Воздух был полон слухов обуходе с рынка ряда ведущих игроков. Российские же компании, несмотря наиспытываемые финансовые трудности, жили в радостном предвкушении ослабленияконкуренции и нового передела рынка в свою пользу.

Кризисзаставил ведущие западные компании пересмотреть свою стратегию в России. Еслидо 17 августа российский рынок рассматривался многими как один из десятиважнейших в мире, то быстрое снижение продаж и прибыли вынудило скорректироватьоценки.

Исследования,проведенные the Boston Consulting Group, в которое входила серия аналитическихинтервью с руководителями российских отделений многих ведущих западныхкорпораций, показало, что иностранцы оказались более упорными, чем предполагалирусские. Всех опрошенных объединяло намерение сохранить, насколько этовозможно, активные позиции на российском рынке. Уходить не хотел никто.

Перваяполовина 1998 года была достаточно успешной для большинства участников опроса — практически у всех росли продажи по сравнению с 1997 годом. Рост этот, правда,не превышал 10%, что было ниже, чем в 1996-1997 гг.  Уже тогда началисказываться многие негативные тенденции экономического развития страны.

Впервые несколько недель кризиса более 2/3 опрошенных пережили фактическийколлапс продаж. Однако уже в ноябре практически все отметили оживление деловойактивности. Хотя средний уровень продаж составил лишь 50% от докризисногоуровня, стало понятно, что в России по-прежнему можно продавать. Просто новыеусловия рынка требовали иных подходов ко всем сторонам организации бизнеса — ценообразованию, отношениям с оптовиками, управлению оборотными средствами,внутренней организационной структуре, инвестициям в производство и т.д.

Налоги

Одной изГлавных проблем для иностранных предпринимателей в России явились налоги. Какговорит, Питер Чэроу, исполнительный директор Американской торговой палаты вРоссии, — «Налоговая система гораздо важнее для них, нежели то, остаются илиуходят из правительства Козыревы или Чубайсы»[16]. 

Работа посозданию налоговой системы в России началась лишь в 1992 году и началасьфактически с нуля, потому что при прежней системе в ней просто не было нужды.Этот процесс неизбежно сопровождался некоторой хаотичностью: то принималсязакон, то издавался президентский декрет или постановление правительства, торассылалась инструкция или разъяснительное письмо.  В результате органичная ирациональная система отсутствует, налоговый пакет противоречив и постоянно инепредсказуемо меняется.  Компания, даже если она хочет честно платить налоги,не всегда знает, как именно нужно платить. Более того, сами налоговыеинспектора далеко не всегда способны дать точные разъяснения.  Налоги в Россиивысоки, но главное — они непонятны и непредсказуемы. С такими налогами оченьтрудно планировать бизнес.  Скажем, вы видите, что какой-то продукт выгоднеепроизводить здесь, а не импортировать. Вы вкладываете 50 или 100 миллионовдолларов в строительство завода, но через два года ситуация с налогами меняетсядо такой степени, что не начавшееся еще производство уже теряет смысл. Развеможно идти на масштабные долгосрочные инвестиции, если нельзя поручиться застабильность налогов на ближайшие два года, не говоря уже о 10-20-и годах?

Инвесторысчитают, что, пока не сложилась эффективная система прозрачных и стабильныхналогов, надо широко использовать, как они называют, принцип «дедушкинойоговорки», которая гарантирует инвестору налоговую стабильность на заранееоговоренный срок. На этот счёт был специальный указ Президента Ельцина №.1066от сентября 1993 года: в нём было сказано, что в течение пяти лет инвесторыбудут защищены от неблагоприятных изменений в налоговой сфере — по крайнеймере, те из них, которые уже действовали в России на момент принятия указа. Налоговые службы полностью проигнорировали этот указ. С тех пор появилисьдесятки неблагоприятных налогов (самый показательный пример — налог напревышение фонда зарплаты), которые благополучно применяются ко всеминостранным компаниям.  Пока формируется законодательная база, пока российскаяэкономика приобщается к рынку, инвесторы, готовые рисковать большими деньгами,должны быть как-то защищены на весь переходный период, чьи временные рамкиопределит правительство. Вполне подходящим инструментом для этого является«дедушкина оговорка», которая создает для инвесторов более комфортнуюобстановку.[17]

С налогами тесно связана проблемабухгалтерии. Российская бухгалтерия никогда не обсчитывала прибыль, а толькооборот. Поэтому, скажем, нынешний российский налог на прибыль (35 процентов)никак не сходится с принятым в мире, поскольку в прибыль включаются многиеоперационные, производственные издержки.

Например,компания не может здесь вывести из налогообложения расходы на рекламу, напрофессиональное обучение и подготовку кадров для компании, на поездки своихкоммивояжеров по российским регионам. Она не может исключить плату за кредит,который она взяла, чтобы построить в России фабрику.

Крометого, если я построил фабричное здание, то, по российским стандартам, срок егоамортизации превышает сто лет — то есть здание окупится через сто с лишним лет.В США и Великобритании срок амортизации здания — примерно 25 лет. В большинствестран промышленное оборудование амортизируется за пять лет, а в России — за 25!Конечно, через четверть века оборудование физически еще может сохраниться — нокак далеко уйдет к тому времени технология?  В 1994 году общая выручка одной американскойкомпании — производителя потребительских товаров — составила в России 175 млн. долларов. Выставленный ей общий налоговый счет достиг 115 млн.  долларов! Этакомпания сейчас продает в России товары, которые ввозит из Великобритании. Вкомпании задались вопросом: если поставить завод в России и наладить производствотех же самых продуктов, то будет ли это рентабельно? Сделали подробные расчеты,и получилось следующее: чтобы сохранить нынешнюю норму рентабельности,придется, при действующих налогах и бухгалтерских правилах, продавать те жесамые, но произведенные в России товары на 26 процентов дороже.  Кто захочетвкладывать 200 млн. долларов, ставить завод и нести одни убытки? Кто захочет наниматьрусских рабочих и обеспечивать заказами русских поставщиков?[18]

Втакой обстановке невозможно вести прибыльный бизнес. Те компании, которыесообщают о годовых продажах в России на 100, 200 или 400 млн. долларов, насамом деле не получают никакой прибыли. Они действуют здесь ради перспективы,ради того, чтобы утвердиться на рынке, который заявит о себе через 10-20 лет.

Заключение

В настоящее время в Россиисложились неблагоприятные условия для иностранных инвестиций. Это обусловленоплохим инвестиционным климатом в целом, нестабильной политической ситуацией,продолжающимся экономическим спадом, плохо развитой инфраструктурой(финансовой, транспортной, сервисной, в области связи). Высокие налоги,правовая незащищенность и нерешённость многих вопросов собственности неспособствуют инвестициям вообще, а иностранным в особенности.

Однаиз главных причин низкой активности иностранных инвесторов — не способствующаяиностранным инвестициям политика государства, отсутствие для них режиманаибольшего благоприятствования, который создан во многих развивающихся странахи дает высокий эффект. Иностранных инвесторов отпугивает непоследовательностьэкономической политики государства, постоянное изменение “правил игры”.

       Одной особенностьюотпугивающей иностранных инвесторов от России является российский образмышления. Очень сложно переориентировать людей на непривычную для совецкойРоссии (хоть и в прошлом) рыночную экономику.

Интересно мнение РасселаМида, который считает, что Россия не в состоянии контролировать своютерриторию. ''Каждый раз, возвращаясь из России, я всё больше укрепляюсь вубеждении: никакие миллиарды вложенные западом в экономику России не принесутей пользы. Это всё равно что плевать в костёр.'' Самая сокрушительная ибезнадёжная черта в России столь же очевидна во Владивостоке, как и в Тюмени ив Москве, состоит в отсутствии трудовой этики. ''Воруют здесь все. Воруютрабочие. Поэтому они не заинтересованы в эффективности производства и экономиисырья. Воруют официанты, поэтому они не заинтересованы в клиентах. Воруютармейские чиновники, поэтому они не заинтересованы в повышении воинскойдисциплины и налаживания порядка в армии. В рамках российской системы никакаясвободная экономика не заработает''.

Список используемой литературы

1.                          Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента.Как управлять капиталом? — М.: Финансы и статистика. 1994.

2.                          Иванова А.Р. Иностранный инвестор в России// Экономика и жизнь 1999. 13марта

3.                          Каминский M. Прямые иностранныеинвестиции // Финансы и кредит.- № 5.

4.                          Карманова Н.Ю. Инвестиционный климат России// Иностранный капитал вРоссии. 1999. №4.

5.                          Киреев А. П. «Международная микроэкономика:движение товаров и факторов производства», М., Международные отношения, 1997 г.

6.                          Костенко К.Р. Россия на мировом рынке инвестиций// Экономист, 1998. №5

7.                          Кралин П.В.  Инвестиционный климат России// Иностранный капитал вРоссии. 1999. №1.

8.                          Лазарев П.Р. Обзор состояния в инвестиционнойдеятельности в РФ / Экономист, №4-5.

9.                          Морозова Ю.М. формирование инвестиционногоклимата в экономике России. Вест. Моск. Ун-та. 2000 №6

10.                       Нижегородцев Р.М. Иностранные инвестиции вэкономике России: проблемы и эффективность. Вест. Моск. Ун-та. 1998. №4.

11.                       Фадеева В.У. Инвестиционные катаклизмы /Вестник МГУ, №2, 1996 г.

12.                       Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика:Пер. С англ. со 2-го изд. — М.: “ДелоЛТД”, 1995.

13.                       ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМОЙ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХВЛОЖЕНИЙ от 15 июля 1998 года.

14.                       www.connect.design.ru/ri3_96/cherow.htm

15.                       http://www.ivr.ru

16.                       http://www.novostroy.ru

17.                       http://www.spcex.ru/