Реферат: Иностранные инвестиции
Введение 3 1. Сущность иностранных инвестиций в мировой экономике. 4 2. Условия осуществления иностранного инвестирования. 7 3. Основные формы иностранных инвестиций в современном мировом хозяйстве. 16 4. Роль и специфика иностранных инвестиций в развитии мировой экономики и в частности Украины. 5. Краткая характеристика типов иностранных инвесторов. Заключение.ВВЕДЕНИЕ
Инвестиция (от латинского investire — область)-все виды имущественных иинтеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и другихвидов деятельности в результате которых образуется прибыль (доход) илидостигается социальный эффект. К таким ценностям относятся денежные средства,целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, движимое инедвижимое имущество, имущественные права, вытекающие из авторского права,«ноу-хау», опыт и иные интеллектуальные ценности, право пользования землей идругими природными ресурсами.
Иностранные инвестиции- это долгосрочные вложения капитала зарубежнымисобственниками в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отраслиэкономики: вывоз отечественного капитала в другие страны. Экспортпредпринимательского капитала осуществляется в основном путем созданиямонополиями филиалов или дочерних предприятий за рубежом, в том числе в формесовместных предприятий с участием национального капитала.
Вопросы иностранных инвестиций в экономической литературе подаютсянеоднозначно. Так в большинстве советской экономической литературы иностранныеинвестиции представлялись как вывоз капитала монополией одной страны в другиестраны с целью наиболее выгодного его приложения. Сейчас такие представлениясущественно изменились, так как всякая предпринимательская деятельность связанас получением определенной прибыли.
Современная мировая экономика не может успешно развиваться безиностранных инвестиций. Многие страны мира активно инвестируют свои средства вэкономику других стран, получая определенный доход и развивая отдельные отраслинародного хозяйства этих стран.
Весьма важна роль иностранных инвестиций для нашей страны, так каксоздаются благоприятные условия на базе полученных кредитов обновлять иразвивать все необходимые отрасли народного хозяйства, повысить эффективностьпроизводства и выпускать конкурентоспособные товары.
1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
ВМИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ.
Результаты фундаментальных исследований украинских и зарубежных ученыходнозначно свидетельствуют о том, что процессы экономического обновления ироста определяются размерами и структурой инвестиций, качеством и скоростью ихосуществления. Более того, исследователи фиксируют, что без инвестиционныхнакоплений и соответствующих материальных ресурсов в инвестировании вообщеникаких положительных сдвигов не происходит.
Без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечениеконкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках.Процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства ирыночной инфраструктуры происходят исключительно путем и за счетинвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется, тем быстрее происходитвоспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночныепреобразования.
В настоящее время, как никогда, многие страны мирапоставлены перед объективной необходимостью активизации инвестиционнойдеятельности на создание конкурентоспособных хозяйственных систем, модернизациюи реконструкцию действующих структур, обеспечение диверсификации капитала внаправлении социально ориентированных структурных преобразований.
Иностранные инвестиции становятся одним из решающих факторов всейэкономической политики многих государств. Без них не удается быстропреодолевать экономические кризисы и выходить на рубежи экономического роста,обеспечивать прирост социального эффекта, сбалансированность макроструктуры,повышение оплаты труда до уровня стимулирования его высокой производительностии рыночной платежеспособности, выступающей могучим катализаторомобщеэкономического подъема и прогрессивных сдвигов.
В стратегии инвестиционной деятельности важную роль играет обоснованныйвыбор направлений инвестирования — насколько оно будет отвечать будущимнациональным интересам определенного государства. Реализация долгосрочныхинвестиционных проектов, как известно, формирует перспективнуюмакроэкономическую структуру страны, изменения во внутреннем (региональном иотраслевом) и внешнем разделении труда, определение соответствующей ниши страныв мировой рыночной структуре.
Будущее экономическое развитие стран мира следует рассматривать вконтексте и тенденции развития мировой экономики. Эпоха вступления народов вновый век характеризуется тектоническими сдвигами в социально-экономической итехнологической структуре с соответствующей трансформацией институциональныхоснов всей современной экономики. Локальные экономики отдельных странпостепенно теряют потенции саморазвития, интегрируясь в обще планетарныйэкономический организм с универсальной системой регулирования.
Уже теперь решающую роль в мировом развитии играют транснациональныекорпорации (ТНК) и другие мощные хозяйственные структуры. По свидетельствузарубежных исследователей, совокупность 37 тысяч ТНК с 200 тысячами их филиаловохватила почти всю планету. Это своеобразная экономически стабильная и динамическаяхозяйственная система планетарного типа, которая сосредотачивает в себе третьвсех производственных фондов планеты, производит около 40 % обще планетарногопродукта, осуществляет более половины внешнеторгового оборота, свыше 80 %торговли новейшими технологиями и контролирует более 90 % вывоза капитала.
Если прибавить к этому национальные формы большого бизнеса каждойэкономически развитой страны, то становится вполне понятным, на чем держится ичто движет быстрыми темпами современную мировую экономику. Это — не малый идаже не средний бизнес, которые занимают свои рыночные ниши, но не являются нивесомыми инвесторами, ни образователями крупного капитала.
Следует также отметить, что теперь активно формируются глобальные мировыерынки замкнутого типа, охватывающие группы стран огромных регионов мира. Срединих- единый рынок ЕС, рынки стран Американского континента во главе с США истран Тихоокеанского бассейна во главе с Японией и Китаем.
При этом определяющим фактором прогресса является технологическоелидерство. По данному оценочному критерию страны разделились на группы:
а) быстро прогрессирующие, производительность труда вкоторых самая высокая;
б) страны со средним уровнем технологического развитияи производительности труда;
в) страны технологически отсталые с низкимнаучно-техническим развитием и производительностью труда;
Они в большинстве случаев и выступают сырьевыми придатками экономическиразвитых стран, выпадая из перспектив лидерства, а иногда и из региональныхмировых рынков конечных продуктов потребления вследствиенеконкурентоспособности.
Таким образом капиталы преимущественно концентрируются в экономическиразвитых странах с высокой производительностью труда. Именно сюда поступает изначительная часть финансового капитала экономически отсталых стран, ихприродных ресурсов и талантов.
2.УСЛОВИЯ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНОСТРАННОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ.
Иностранное инвестирование происходит при наличии двух главных факторов:побудительных мотивов и регулирования. Каждый процесс вложения средств осуществляетсяи развивается в специфических и во многом неповторимых внутренних и внешнихсоциально-экономических и политических условиях. Его импульсы и стимуляторыдетерминированы гаммой факторов, которые в зависимости от комбинации определяютметоды приложения капитала.
Комплексность действия важнейших мотивов современного иностранногоинвестирования требует применения многофакторного подхода к его исследованию.Это обусловлено тем, что, во-первых, на динамику поступления внешних средстводновременно влияют несколько основных факторов: политический, экономический(валютный, инфляционный, стоимостной, конъюнктурный), социальный,технологический и т.д. Во-вторых, эффект разных факторов проявляется неизолированно, а во взаимодействии.
Практическая неограниченность и значительная вариантность круга ихдействия объективно обуславливают использование селективного подхода квыявлению важнейших из них при анализе побудительных мотивов осуществленияиностранного инвестирования. Квалифицированность последнего и наличие четкойвзаимозависимости с базисными экономическими параметрами (политическая имакроэкономическая стабильность, экономический рост, научно-техническийпрогресс, портфельное инвестирование, структура экономики, занятость, экспорт,платежный баланс, валютный курс, процентные ставки, инфляция и др.) требуют ихучета при реализации внешнеэкономической политики.
По имеющимся данным, за 1985 — 1995 гг. мировые потоки прямых иностранныхинвестиций (ПИИ) увеличились в 5,5 раза — с 56,8 млрд. долларов до 314,9 млрд.долларов в том числе в развитые страны в 4,7 раза — с 43,1 млрд. до 203,2млрд., в развивающиеся страны в 7,3 раза — с 13,7 млрд. до 99,7 млрд. и встраны Центральной и Восточной Европы в 604 (!) раза – с 0,02 млрд. до 12,8млрд. долларов.
Иностранное инвестирование сопровождается нарастанием открытостиэкономики стран для зарубежных инвесторов. На современном этапеинтернационализации хозяйственных процессов повсеместно происходитлиберализация регулирования иностранного инвестирования: в 1991 г. 35 странввели изменения либерального плана в свои инвестиционные режимы, в 1992 г. — уже 43, в 1993 г. — 57, в 1994 — 49 и в 1995 — 64 страны. Количество изменений,касающихся либерализации иностранного инвестирования, в эти годысоответственно: 80, 79, 101, 108, 106. В их структуре за 1995 г. 32 % измененийбыло связано с предоставлением стимулов, 30 % — условиями для производительногофункционирования, 15 % — условиями участия в собственности, 9 % — увеличениемгарантий и 4 % — ослаблением контроля.
Закономерным фактором осуществления внешнего инвестирования являетсяэкономическая стабильность. Существует четкая взаимосвязь между экономическимростом и темпами поступления прямых иностранных инвестиций; некоторыеисследователи считают рост в экономике принимающих стран решающим фактором дляположительной динамики их потоков. В частности, увеличение валовогонационального продукта развивающихся стран в среднем на 1 % стимулирует подъемпотоков ПИИ приблизительно на 10 млрд. долларов.
Эволюция иностранного инвестирования привела к созданию международногопроизводства. При нем существует тенденция к концентрации национальныхпредприятий в пределах территорий своих регионов, т.е. к группированиюиностранных инвестиций вокруг страны базирования. В частности, США проводятинвестирование в Центральной и Южной Америке, европейские фирмы — в другихевропейских странах, включая Восточную Европу, японские инвесторы дислоцируютсяв ряде азиатских стран. Помимо уменьшения расходов на транспортировку, этодетерминировано и определенными преимуществами, такими как языковые икультурные связи, сходство менталитетов, а также возможность более тесныхконтактов за счет экономии времени на поездки.
При инвестировании, особенно в высокотехнологические отрасли, одним изважнейших факторов является использование интернализации. Последняя преждевсего практикует в условиях внутрифирменного международного производстватранснациональных корпораций и в некоторой мере может служить обновлением ихсоздания и принципом организации и роста любой фирмы. В ее рамках происходитпроведение внешнеэкономических операций на внутренней основе — без изменениясобственника на передаваемые ресурсы. Интернализация представляет лучшийвариант в условиях быстрой изменяемости технологии. Преимущества в последней исбыте определяют круг отраслей и фирм, которые будут проводить инвестиционнуюдеятельность.
Фактически ни одна фирма не могла бы нести дополнительные расходы воперациях при отсутствии связанных с правом собственности преимуществ надсвоими конкурентами. Увеличение объема ПИИ в данном аспекте определяетсясуществованием ряда нематериальных преимуществ, которые с незначительнымииздержками можно перевести за границу; это позволяет обеспечить прибыльностьтаких инвестиций. Благодаря подобным нематериальным активам некоторые фирмынаращивают объемы своей деятельности и создают концентрированные промышленныеструктуры.
Наряду с объективными факторами на развитие иностранных инвестицийсущественное влияние оказывают и факторы субъективного порядка, включающиедеятельность людей, общественных групп, политических сил, звеньевгосударственного аппарата. К ним также относятся действующее законодательство всфере предпринимательской деятельности, государственные средства регулированияэкономики и общая политическая стабильность. Уровень последней прямодетерминирует усиление или уменьшение объемов иностранного инвестирования.Прежде всего это касается развивающихся стран и стран с переходной экономикой.Считается возможным констатировать наличие долгосрочной зависимости междуполитической стабильностью принимающей страны и темпами притока (оттока)иностранных инвестиций. Реальным примером в данном контексте может бытьЮжно-Африканская Республика, которая в свое время достигла значительных успеховв привлечении ПИИ, однако из-за долгосрочного практикования апартеида и, какследствие, социальной нестабильности лишилась иностранного капитала, оттоккоторого продолжался до 1994 года.
В частности, политическая стабильность и социальный порядок ставились напервое место у зарубежных инвесторов при принятии решений относительноинвестирования в Тайване. На втором месте была озабоченность отношением киностранным инвестициям в стране (прежде всего, это касалось США и стран ЕС,которые недостаточно знали инвестиционный климат). Фактор стоимости рабочейсилы имел значение лишь для японских инвесторов, что, на наш взгляд, такжесвидетельствует о необходимости учета для страны-реципиента менталитета страныбазирования.
Целесообразен также учет дифференциации менталитетов при осуществлениичисто инвестиционного процесса. Характерной чертой стратегии японскихпредпринимателей и инвесторов является ориентация на длительный периоддеятельности и использование долгосрочных кредитов. Поэтому при развитиипроизводства им присуще не постоянное отслеживание котировок акций на фондовойбирже, а концентрация усилий на решении стратегических задач. В отличие от них,американские менеджеры находятся в тесной зависимости от размеров дивиденда ипотому вынуждены сосредотачивать внимание на обеспечении максимальной текущейприбыли.
Это также касается и менталитета принимающей страны. В частности,увеличение объемов японского инвестирования в Тихоокеанском регионе (преждевсего, в Южной Корее, Сингапуре, Малайзии и Таиланде) связано не только с наличиемв них хорошо обученной и дисциплинированной рабочей силы, но и с легкимвосприятием ею японского менеджмента.
Попытки национальных фирм перенести деятельность за пределы национальныхграниц могут быть объяснены агрессивными или защитными причинами: увеличениемили защитой прибылей, удержанием рынка или проникновением на него.
В целом выбор места инвестирования в принимаемой стране определяется наоснове учета таких параметров, как размер рынка, обеспеченность факторамипроизводства, расходы, степень развитости инфраструктуры, торговая политика,конкуренция, режим въезда и выезда, собственность, занятость и т.д. Инвесторвыбирает место осуществления капиталовложений также с учетом характерасоответствующей технологии, стратегии фирмы и своих представителей о степенириска и возможных прибылях.
Одной из главных движущих сил иностранного инвестирования являетсястоимостной фактор. Его умелое использование обуславливает значительнуювыгодность вложения денежных средств для страны приложения капитала. Примеромможет быть политика Китая в сфере привлечения иностранных инвестиций,отличающаяся удачным использованием разницы в стоимости земли по сравнению ссоседними странами. Благодаря этому эффективность капиталовложений в зонеШаньчжень достигла 75 % .
Следует отметить, что для выбора места приложения иностранных инвестицийважное значение имеет наличие дешевой неквалифицированной рабочей силы ивозможности уменьшения уплачиваемых налогов. Аргументом данного положенияслужат расходы на рабочую силу в Мексике, составляющие всего 12 % отаналогичных расходов в США. Это стало решающим фактором закрытия крупнейшимипроизводителями телевизоров из Японии, Тайваня и Южной Кореи своих заводов вСША и передислокации через границу в Тихуану с дальнейшими намерениями инвестироватьздесь в 1996 — 1997 гг. почти 1 млрд. долларов в сооружение новых заводов. Так,три пограничных с США города, включая Тихуану, сконцентрировали 90 % корейскихи почти половину японских ПИИ в Мексику.
В основе осуществления инвестирования лежат прежде всего, прагматическиемотивы. Поэтому также учитывается, что доходы от инвестирования в развивающихсястранах на данном этапе значительно выше (в целом на 10 – 12 %), чем вразвитых. В частности, прибыль инвесторов США от капиталовложений в 7 наиболее развитыхстран в 1992 — 1994 гг. составляла в среднем 8 %, в то время как ее размер отинвестирования в 8 крупнейших развивающихся стран составил 21 %. Аналогичные жевозвраты от инвестирования из стран Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского регионадостигают 12,1 % по сравнению с 9,4 % из Западной Европы.
Другая особенность современного периода состоит в том, что одной издвижущих сил, детерминирующих уровни и пропорции зарубежного инвестирования,стал валютный фактор. Его значение на каждом товарном рынке чистоиндивидуальное. Однако эмпирические наблюдения свидетельствуют, что влияниювалютного фактора особенно подвергаются рынки, характеризующиеся относительнооднородной и стойкой номенклатурой.
Таким образом, можно сформулировать условие, согласно которому укреплениенациональной валюты страны базирования обуславливает нарастание ее зарубежногоинвестирования. Примером может служить Япония: укрепление курса иены за 1993 — 1995 гг. на 20 % увеличило себестоимость и цену продукции, сделало невыгоднымее экспорт и вынудило все большее количество фирм к перенесению своейдеятельности за границу и созданию международного производства. Отсюда следуетвывод, что инвесторы стран с завышенным курсом валюты стремятся направлять своиденежные средства в страны с заниженным курсом.
Немалое значение при осуществлении зарубежного инвестирования имеетналичие стабильной денежной и финансовой системы в стране-импортере капитала. Вчастности, Япония, Южная Корея и другие страны, которые развили свою экономикублагодаря эффективному привлечению и использованию иностранных инвестиций,смогли получить их только после укрощения инфляции и установления финансовойстабильности.
Динамика иностранного инвестирования в значительной мере зависит отсвязей страны-реципиента с негосударственными международными организациями.Исследование мировой практики позволяет вывести неформальную зависимость,согласно которой инвестиции в то или иное государство начинают поступать послеподписания соглашения с Международным валютным фондом и осуществлениястрахования. Важную роль в данном контексте играет и наличие внешнейзадолженности: значительная ее величина обуславливает более низкий уровеньпоступления внешних средств.
Можно также выделить факторы, при которых иностранное инвестирование неосуществляется. Отсталость инфраструктуры, неразвитость сырьевой базы, внешняязадолженность, невысокий рейтинг кредитоспособности, обесценивание национальнойвалюты, низкие доходы потребителей, проблемы при репатриации прибылей,политическая нестабильность и т.д. уменьшают активность иностранных инвесторов.В то же время это определяется и спецификой экономической политики страны. Так,крайне незначительный приток ПИИ в Японию — 908 млн. долларов в 1994 году илишь 39 млн. в 1995 году — объясняется как дороговизной рабочей силы и земли,так и откровенно протекционистской внутренней политикой в сочетании сэкспансией за рубеж.
Важное значение для осуществления иностранного инвестирования, а такжесистемной трансформации и движения к рыночной экономике представляет проведениеприватизации. Она проводится на фоне одновременного признания необходимостидальнейшей дерегуляции экономической активности и либерализации деятельностичастного сектора.
Вложение ПИИ через покупку или приватизацию происходит чаще, чем созданиеновых предприятий, и относится к числу наиболее распространенных и действенныхформ иностранного инвестирования. Преимущественное большинство национальныхфирм после абсорбирования ПИИ становится более конкурентоспособным; продажаактивов иностранцам обуславливает немедленное поступление средств и, в конечномсчете, ведет к дальнейшим инвестициям, реинвестированию прибылей и т.д.
В современных условиях приватизационные процессы осуществляются, главнымобразом, в странах с переходной экономикой и развивающихся странах. В 1988 — 1992 гг. последние получили 60 млрд. долларов от продажи государственныхактивов.
Крупнейшими получателями доходов от приватизации являются страныЛатинской Америки – 10,6 млрд. долларов в 1993 году и 7,7 млрд. долларов в 1994году, что составляет наибольший удельный вес – 37 % — в развивающихся странах.Второе место – 6,2 млрд. долларов или 29,7 % — принадлежит странамЮго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона. Продажа государственныхпредприятий в Европе и Центральной Азии в 1994 году оставалась на уровне 1993года, ее совокупный объем в 1988 — 1994 годах составлял 16,3 млрд. долларов или15 %.
Можно отметить еще один момент, согласно которому нарастание объемовприватизации (и, соответственно, открытости экономики) сопровождается расширениемучастия и повышением удельного веса зарубежных прямых и портфельных инвесторовв ней. Об этом свидетельствуют размеры внешнего финансирования приватизации в1994 году, которое увеличилось на 13,1 млрд. долларов по сравнению с 11,8 млрд.в 1993 году. В целом в 1988 — 1994 годах зарубежное инвестирование обеспечивалопочти 42 % (47 млрд. долларов) поступлений от приватизации, 63 % из которых — за счет прямых иностранных инвестиций.
В последнее время в процессе иностранного инвестирования следует выделитьвозникновение обстоятельства субъективного плана — международного нарастаниякоррумпированности. Данный момент был особо подчеркнут во время работы секциименеджмента глобальных инвестиционных рисков на Всемирном экономическомконгрессе в США в сентябре 1996 года. Подкуп иностранных должностных лиц,решающих судьбу кредитов, международных тендеров и программ помощи, имееттенденцию к распространению в международных экономических отношениях.
Анализ условий развития иностранного инвестирования в первой половине90-х годов свидетельствует, что оно сконцентрировалось в странах,регулировавших его привлечение. Это касается, прежде всего, стран, в которыхбыли в наличии наиболее общие детерминанты: стабильная макроэкономическаяполитика, отсутствие повышения процентных ставок, высокий уровень национальныхсбережений, значительное инвестирование в промышленность, относительноумеренный бюджетный дефицит, высокие темпы роста экспорта и небольшие ожиданияпоступления краткосрочного капитала, осуществление внутренних структурныхпреобразований (приватизации, либерализации законодательства, открытие рынковценных бумаг для иностранных инвесторов, ослабления валютного контроля,сокращения задолженности). Конечно, к ним можно отнести и другие, однако именноэти являются определяющими.
В свете сформированных условий и анализаинвестиционно-предпринимательского климата можно констатировать, что, например,в Украине не созданы политические, экономические и организационные условия дляпривлечения серьезных и эффективных внешних денежных средств в нужных объемах иформах. Следствием этого является чрезвычайно малый приток иностранныхинвестиций: 266,6 млн. долларов в1995 году, что составило 0,08 % их мировогообъема и 2,2 % от полученного странами Центральной и Восточной Европы.Умеренностью поступлений также характеризуются 1996 год — 606 млн. долларов и Iквартал 1997 года – 116,6 млн. долларов. По оценкам экспертов Европейскогоцентра исследований, риск инвестирования в Украине составляет 80 %. Нарастаниевнешней задолженности (8,8 млрд. долларов по состоянию на февраль 1997 года)вместе с названными факторами закономерно обусловили то, что, по отмеченномурейтингу, в 1993, 1994 и 1995 годах наше государство занимало, соответственно,146-е, 147-е и 152-е места в мире.
Основным нормативным документом, регулирующим вложение внешних денежныхсредств, является Закон Украины «О режиме иностранного инвестирования»,одобренный Верховным Советом Украины 19 марта 1996 года. Его принятие означаеткачественную модификацию подходов к функционированию иностранных инвесторов — установление для них национального режима инвестирований и иной хозяйственнойдеятельности, за некоторыми исключениями, предусмотренными законодательствомУкраины и ее международными соглашениями.
Существует ряд отрицательных обстоятельств, существенно сдерживающихиностранных инвесторов при вложении капиталов. К ним относятся слабаяконвертируемость национальной денежной единицы; низкая платежеспособностьпредприятий и практикование ими бартера, во многих случаях не нужногозарубежному партнеру; медленные темпы приватизации, а также наличиезначительного количества запрещенных к приватизации объектов; неразвитостьфондового рынка; рост коррупции и преступности в экономике; низкаяпокупательная способность населения; политика национальных предпринимателей,пытающихся из-за боязни потери своих денежных средств размещать их виностранных банках; отсутствие отечественного реального производственногоинвестирования (что является важным индикатором для иностранных инвесторов);отток национального капитала за границу; отсутствие права частной собственностина землю и невозможность покупки последней.
3. основные формы международных инвестиций всовременном мировом хозяйстве.
Перспективнымнаправлением интеграции стран в систему мирового хозяйства и развитиямеждународной инвестиционной активности является создание особых (специальныхэкономических зон (ОЭЗ)). Это одна из наиболее притягивающих формзаинтересованности иностранных инвесторов, которая дает возможность активизироватьпредпринимательство, наращивать экспортный потенциал, формировать рыночнуюинфраструктуру, ускорять развитие отдельных регионов и отраслей экономики.
Мотивысоздания ОЭЗ в разных странах весьма различны. Они могут создаваться как вчистом виде зоны свободной торговли или как особые зоны, где регулируются невсе стороны экономической активности. В странах, политика которых ориентирована на внутренний рынок, ОЭЗ жестко регулируются, обладаютнезначительной свободой в инвестиционной сфере и развиваются с меньшейактивностью; если же экономическая политика страны ориентирована на внешнююэкономику и делаются попытки как можно меньше вмешиваться в управление ОЭЗ,создаются благоприятные условия для притока зарубежных инвестиций.
Для нас весьма актуален опыт Китая, где введение рыночных элементов вэкономике и открытость по отношению к зарубежным партнерам стали важнейшимицелями правительства КНР. К началу 80-х годов были созданы 4 ОЭЗ – Шеньчжень,Джухай, Шаньжоу и Сяньмынь, в середине 80-х экономически открытыми стали 14приморских городов и остров Хаймынь. В дальнейшем в открытые экономическиерайоны были преобразованы местности в долине Янцзы и Джудзян, полуостровФудзям, открытыми экономическими областями стали, также, полуострова Шаньдунь иЛаодунь, а к концу 80-х были приняты решения сделать остров Хаймынь провинциейи превратить его в крупнейшую в Китае ОЭЗ, провинции Гуандун, Фудзянь, дзянсубыли объединены в одну из крупнейших экспериментальных экономических зон,одновременно была заново сформулирована стратегия развития приморских районов стем, чтобы и далее расширять открытость экономики. Таким образом, была созданаэкспериментальная экономическая область с населением более 100 млн. человек,которую в Китае образно называют “открытым окном”. Целью его создания являетсяиспользование иностранного капитала и современной зарубежной технологии,создание на этой основе крупного экспортного сектора экономики.
По оценкам специалистов, опыт создания ОЭЗ в Китае можно рассматриватькак весьма успешный, учитывая, что за 10 лет, прошедших с момента решения об ихсоздании (1979 год), иностранные инвестиции в ОЭЗ составили 2,5 млрд. долларов.Что соответствует ¼ всех иностранных инвестиций в Китае за указанныйпериод 1.
Одной из причин зарубежной инвестиционной активности стала то, что вюго-восточной Азии 30 млн. китайцев живут за пределами своей страны и зачастуюведут успешную предпринимательскую деятельность, или, как это характерно дляГонконга или Макао, ориентируются на китайский материк. Действительно, в числепредприятий, вкладывающих деньги в китайские ОЭЗ, на первом этапе преобладалипредприятия из юго-восточной Азии, лишь позже появились американские,европейские, а вслед за ними и японские предприятия.
Ведущей цельюсоздания ОЭЗ в странах лидерах мировой индустрии является упрощение выводанациональных концернов на внешние рынки, что и находит выражение в формированиизон свободной торговли. Их максимальное число (более 130) зафиксировано в США.На их территории экспортную продукцию комплектуют импортными узлами, необлагаемыми пошлинами, получают маркетинговые и инжиниринговые услуги,осуществляют факторинг.
В 1988 г. наОкинаве появилась первая в Японии зона свободной торговли.
В последнее десятилетие весьма динамичны ОЭЗ научно-техническойнаправленности, в том числе технополисы типа Кремниевой долины в Калифорнии(США), обеспечивающие наращивание научно-промышленного потенциала и сокращениепериода внедрения открытий в производство.
Дляразвивающихся стран ОЭЗ открывают возможности присоединиться к “новыминдустриальным державам”, создать новые рабочие места, перенять технологии,привлечь иностранный капитал. После бума ОЭЗ к середине 80-х годов в почти 50развивающихся странах насчитывается свыше 110 таких зон с числом занятых вдиапазоне сотен-десятков тысяч человек 1. Так ОЭЗ Тайваня дала 70тыс. дополнительных рабочих мест и свыше ½ всех валютных поступлений. ВМаврикии за счет ОЭЗ практически полностью (с 23 % до 4 %) ликвидированабезработица, а в отраслях НТР даже ощущается нехватка профессионалов — рабочихи ученых. В Ирландии ОЭЗ обеспечивает занятость 8 работников и 20 %промышленного экспорта. К началу 90-х годов только экспортно-производственныхзон в развивающихся странах насчитывалось свыше 200, до 100 – формировались иеще 50 были в стадии разработки; общий экспорт из них оценивался в 13-15 млрд.долларов, а численность занятых превышала 1,5 млн. человек 2.
В последнее время значительное распространение получила такая формаиностранного инвестирования, как создание и функционирование совместныхпредприятий (СП), особенно в станах СНГ. СП – форма сотрудничества партнеров изнескольких стран, объединяющих свой капитал для осуществления совместнойпроизводственно-хозяйственной деятельности, управления и распределения прибылипропорционально вложенному капиталу. Создание СП направлено на производствотоваров с целью пополнения потребительского рынка, внедрения передовыхдостижений науки и техники, прогрессивной технологии, управленческого опыта,привлечение дополнительных материальных и финансовых ресурсов, ускорениеосвоения достижений отечественной науки и техники, расширение экспортной базы иоптимизацию импортных поставок.
Очень много СП создано в Украине. Так только в Одессе их насчитываетсяоколо 2 тысяч. Для совместных предприятий, которые функционируют на территорииУкраины, является характерным такое размещение в сфере народного хозяйства: всфере услуг и сбыта – 30,5 % от общего количества, производства продукции –21,8 %, производства товаров народного потребления – 14,2 %, в разработках ипроектировании – 10,9 %, в производстве ЭВМ – 7,1 %, машин и оборудования – 6,3%, научно-исследовательских и конструкторских разработках – 5,9 %, производствепродовольственных товаров – 3,3 % 1.
Такая структура распределения СП по отраслямобщественного производства не является прогрессивной, поскольку больше трети ихприходится на инфраструктуру. Но в целом, функционирование СП на территорииУкраины дает возможность увеличить масштабы производства продукции, улучшитьих качество, повысить научно-технический уровень производства, расширитьнароднохозяйственные связи Украины с зарубежными партнерами.
Сегодняшние СП созданы под будущие инвестиции. Чтобы последние состоялисьи эффективно реализовались, необходимо углублять и активизировать экономическуюреформу, вести тщательно обоснованную и последовательную государственнуювнутреннюю политику.
В мировой практике известны и иные многообразные формы инвестирования.
1. Лизинг.
2. Лицензирование (продажа “ноу-хау” зарубежному партнеру).
3. Франчайзинг.
4. Совместное производство.
5. Субподряд.
6. Строительство заводов, объектов “под ключ”.
Преимущества в размере прибыли иностранные партнеры имеют прииспользовании неакионерных форм инвестирования по сравнению с созданием СПблагодаря взиманию разнообразных платежей за предоставление услуг. Спектр этихуслуг весьма широк: маркетинг, закупочная деятельность, перевозки, страхование,инструкции и пособия по пользованию оборудованием, рекламная деятельность,техническое обслуживание и т.д.
4. Роль и специфика иностранных инвестиций вразвитии мировой экономики и в частности Украины.
Курс нашей страны на переход к рыночной экономике предусматриваетобновление общества, оздоровление и структурную перестройку отечественнойэкономики, подъем производства и слияние социальной напряженности. Решениеданных проблем требует привлечения в нашу экономику иностранного капитала, тоесть выхода страны мировой рынок.
Спрос внутреннего рынка Украины на иностранные инвестиции достаточновысок. По данным Министерства Экономики Украины, потребность в них сегоднясоставляет свыше 40 млрд. долларов (по некоторым данным, 50 млрд.). Вдополнительных средствах нуждаются прежде всего металлургия (7 млрд. долларов),машиностроение (5,1 млрд.), химия и нефтехимия (3,3 млрд.), транспорт (3,7млрд.) 1.
Общеизвестно, что на мировом рынке спрос на свободные инвестиционныересурсы значительно превышает предложение. С появлением нового государства –Украины, конкурентная борьба на этом рынке обострилась. Так, согласно даннымЮНКТАД, объем прямых иностранных инвестиций в мире составил в 1995 году 315млрд. долларов (в 1994 – 226 млрд.), причем большая часть инвестицийнаправлялась в США, Западную Европу и Азию. Две трети мировых капиталовложенийпришлось на 10 стран мира. Крупнейшие инвесторы – США, Великобритания,Германия, Япония, Франция. В развивающиеся страны – преимущественно вазиатские, было инвестировано 100 млрд. долларов. А на долю 100 стран –наименьших реципиентов, включая Украину и Россию, пришлось лишь 1 % отинвестиций 1.
Обращает на себя внимание и направленность использования прямыхиностранных инвестиций. Большая часть их в 1995 году (229 из 315 млрд.долларов) была связана со слиянием и приобретением компаний. Среди странлидировали США (49 и 38 млрд. соответственно). Слияние и приобретение компанийпроисходили преимущественно в таких секторах экономики, как энергетика,телекоммуникации, фармацевтика, финансовые услуги. Таким образом, получаетподтверждение тезис о том, что в развитых капиталистических странах покупкаостается главной формой приобретения зарубежных филиалов (компаний). Вразвивающихся странах такие филиалы возникают путем создания новых дочернихфирм 1.
Приток ПИИ в страны наших постсоциалистических соседей в Европе возроспочти в 2 раза с 6,6 млрд. долларов в 1994 году до 12,8 в 1995 году. Тричетверти капиталовложений пришлось на три страны – Венгрию (3,5 млрд.долларов), Чехию и Польшу (по 2,5 млрд.).
Необходимость вывоза инвестиционного капитала конкретной страной-доноромсвязана со следующими факторами: относительным перенакоплением капитала, ростомпотребностей монополии в расширении общих масштабов накопления, усилениемотраслевой монополизации в национальной экономике, развитиеминтернационализации производства.
Рассмотрим причины, подталкивающие иностранного предпринимателя кинвестированию. Такое решение обуславливается широким спектром мотиваций, какнапример:
1. Политика правительства принимающей страны по отношению к иностранныминвестициям.
2. Географические условия принимающей страны.
3. Стремление получить более высокую норму прибыли благодаря использованияразницы в национальных уровнях затрат производства.
4. Распределение и перераспределение производства товаров между зарубежнымифилиалами, в зависимости от хозяйственной конъюнктуры отдельных стран.
5. Перевод из страны в страну производства и сбыта товаров по мере ихобщего освоения, чтобы как можно дольше сохранить “молодость” продукции.
6. Подведение финансовой базы под разнообразия схемы международнойспециализации и кооперирования, обеспечивающие комплексное решение задач поразмещению и взаимодополнению отраслей.
7. Доступ к техническим, технологическим, управленческим нововведениям, кторговым маркам, знакам и пр.
8. Маневрирование затратами на научно-исследовательские и наукоемкиеработы путем размещения их в самых передовых научных центрах и лабораториях зарубежом.
9. Экономия на транспортных затратах и на обходе таможенных барьеров.
10. Доступк рынкам капитала многих государств, что позволяет при минимальных собственныхзатратах осуществлять капиталовложения за границей.
11. Стабильностьприбыли за счет игры на различиях в хозяйственной конъюнктуре отдельныхотраслей и стран; в научно-технической политике правительств,торгово-политических режимах, в валютном и налоговом законодательстве.
12. Учетсоциального климата в принимающих странах, стабильность их экономики иполитических режимов.
Пользуясь аппаратом векторного анализа, можнопредположить, что на окончательное решение об инвестировании влияет абсолютнаявеличина (длина), или мотиватор, интегрального вектора, представляющего собойсуперпозицию разнообразного спектра названных факторов с соответствующимивесовыми (“взвешенными”) коэффициентами (величиной от 0 до 1), которые являютсянаибольшими, что очевидно, для последующего фактора. Причем основнаясовокупность факторов не изменяется во времени, то есть, является перманентной(я полагаю, доминируют первые три и последний факторы). В каждый конкретныйпромежуток времени могут доминировать (путем варьирования величин весовыхкоэффициентов) одни факторы (или группа их) над другими (рецессивными); может,также, расширяться их спектр в соответствии с новыми формами иностранногоинвестирования (например, в зависимости от типа инвесторов и цели осуществленияинвестирования).
Рассмотрим тенденции привлечения иностранных инвестиций вукраинскую экономику в 1996 году. По данным Министерства статистики Украины,объем иностранных инвестиций составлял 1,275 млрд. долларов 1, чтов пересчете на душу населения равно приблизительно 25 долларам (для сравнения:в 1995 году эти показатели составляли, соответственно, 483,5 млн. долларов и14,5 долларов). Наибольшие объемы инвестирования в 1996 году осуществилирезиденты-доноры из США (245,3 млн. долларов), Германии (182,9 млн. долларов),Нидерландов (119,2 млн. долларов), России (114,1 млн. долларов), Великобритании(94,8 млн. долларов), Кипра (72,9 млн. долларов). Среди отраслей отечественнойэкономики по объемам инвестирования лидируют внутренняя и внешняя торговля(445,1 млн. долларов), пищевая и легкая промышленность (198,2 млн. долларов),машиностроение и металлообработка (138,9 млн. долларов) 2.
Иностранные инвестиции получили 5263 предприятия Украины (изних 4117 – совместные, на них пришлось 66,8 % общей суммы инвестиций).Наибольшие объемы инвестиций вложены в предприятия Киева (556,5 млн. долларов),Одесской области (114,7 млн. долларов), Крыма (92,6 млн. долларов), Донецкой(76,3 млн. долларов) и Львовской областей (54 млн. долларов) 1.
Динамику притока ПИИ в отечественную экономику нельзяпризнать удовлетворительной, несмотря на устойчивую тенденцию кбезостановочному микроросту, начиная с 1991 года. Анализ тенденций динамики,отраслевой и региональной структуры ПИИ за 1996 год убеждает в том, чтоотечественный рынок инвестиционных ресурсов остается нестабильным; это определяетсямалой величиной соответствующих весовых коэффициентов составляющихинтегрального вектора в Украине (точно так же, как у ее ближайшегогеополитического соседа – России). Это подтверждает высокую степеньполитических и экономических рисков на фоне нестабильного правового поля инеразвитости инвестиционной инфраструктуры.
По некоторым прогнозам, привлечение ПИИ впостсоциалистические страны Восточной Европы достигнет в 1996-2000гг. такихобъемов: свыше 30 млрд. долларов получит Россия (что понятно, так как у нееесть нефть и газ, золото, лес, алмазы); а вот Польша получит в 14 раз большечем Украина, Чехия – в 10 раз, Венгрия – в 12 раз, страны Балтии в 1,5 разабольше, несмотря на то, что по населению и по площади они в 6-7 раз уступаютУкраине 1. Войти в число лидеров среди реципиентов Украина смоглабы, только радикально увеличив внутренний инвестиционный рынок со всеми егоатрибутами, при условии соблюдения интересов национальной безопасности.
Сегодня основными национальными инвесторами чаще всегоявляются средние и малые зарубежные компании при рецессивности крупных всемирноизвестных транснациональных компаний и корпораций (Кока-Кола, Аматил и др.).что касается, на сегодняшний день пока немногочисленной группы, существуетубеждение, что потеря для ТНК нескольких, а то и десятков миллионов долларовсущественно на их судьбу не повлияет. Кроме этих двух групп инвесторовсуществуют и те, кто спешит разбогатеть, воспользовавшись неразвитостьюинфраструктуры украинского инвестиционного рынка, а также коррумпированностьюгосударственный чиновников. Еще одна разновидность инвесторов — это те, ктохочет пристроить капитал криминального происхождения.
5. краткаяхарактеристика типов иностранных инвесторов.
Проделаем более детальный анализ разнообразных типовиностранных инвесторов, присутствующих на украинском инвестиционном рынке, всоответствии с их экономическими и политическими интересами, уровнямивозникновения противоречий, формами и методами организации бизнеса,добросовестностью либо недобросовестностью доноров.
Первый тип инвесторов (“стратегические”) – этопреимущественно ТНК. Они имеют своей целью как можно шире использоватьприродные ресурсы Украины и достичь прибыли от инвестирования путем ихэкспорта, налаживания в Украине собственного производства и дилерской сети.Такие компании стремятся заключить с государственными органами соглашения наопределенный срок о разведке и добыче природных ресурсов (в частности,минеральных).
К такому типу инвесторов можно отнести ТНК из США, Германии,Южной Кореи и др.
Второй тип инвесторов (“фондовые”) связан с разнообразнымифондами и подобными организациями, которые во множестве появились в последнеевремя. Эти инвесторы стремятся, как правило в всех цивилизованных странах, и кдиверсификации собственных инвестиций, чтобы обеспечить своим вкладчикамдостойный уровень прибыли. В течение последних лет они активизировали своюдеятельность, особенно в случаях, когда их действия получают поддержкуофициальных кругов и финансовых учреждений в собственных странах. Это,например, фонды Сороса, Фулбрайта, “Евразия” и др.
Третий тип инвесторов (“самыймассовый”) – это те, чьей целью является выпуск на территории Украиныпромышленных и потребительских товаров с использованием (по преимуществу,пассивно) местных основных фондов, “сырых” материалов, дешевой рабочей силы,инфраструктуры. Это именно те инвесторы, с помощью которых страна обогащаетсятехнологическим и организационным опытом. Среди них наиболее желательныинвесторы, поставляющие украинским предприятиям оснастку, материалы,комплектующие технологические линии и др. – все то, что сокращает зависимостьот импорта и соответственно содействует расширению экспортных возможностей.
Для таких инвесторов получение устойчивых доходов ивозможность самореализации являются ключевыми характеристиками, и поэтомувполне понятно, что когда их ожидания не оправдываются они обращаются запомощью в украинский суд или даже к собственным законодателям (особенно еслипоследние представляют высшие законодательные органы страны-донора, от которыхнепосредственно зависит размер выделяемой Украине помощи). Так, нарушениеукраинской стороной условий договора по Борщаговскому химкомбинату создалоконфликтную ситуацию, которая рассматривалась в Сенате США. Далее,инвестиционный проект на реконструкцию Дарницкой теплоэлектроцентрали в Киевена сумму 150 млн. долларов при участии канадской фирмы “Нортланд-Пауер”простаивает с 1992 года; получила огромный резонанс скандальная история сотказом Макулана инвестировать реконструкцию Бессарабского квартала в Киеве после заключения договора и т.д. Эти и другие факты воспринимаются зарубежнымиинвесторами как нежелание государства стимулировать продуктивное прямоеинвестирование, как элемент ее экономической политики.
Четвертый тип инвесторов (“экспансионисты” и “сырьевики”).Основная цель этих инвесторов — импортировать инвестиционные (в первуюочередь, строительные) товары и готовую продукцию в Украину (товарнаяэкспансия), закупать “сырые” материалы и полуготовую продукцию для экспорта изУкраины. Их роль заключается, с одной стороны, в насыщении отечественного рынкатоваров и услуг. С другой стороны, массовый вывоз сырья превращает Украину всырьевой “придаток” и углубляет технологическую зависимость от импортеров, неулучшая макроэкономическую ситуацию в целом.
Пятый тип инвесторов (“дочерники”) — это те, кто вкладываютсвой капитал в выпуск продукции (услуг) в интересах “основных” инвесторов, тоесть содействуют последним в расширении экспорта. Таковы, например, зарубежныефилиалы. С помощью дочерних предприятий захватываются местные рынки иугнетаются национальные конкуренты. Размещая капитал зарубежных филиалов впринимающих странах, инвестор, пытается также достигнуть расширения мобилизациичужих ресурсов.
На решение о создании дочерней компании сильно влияет ифактор стоимости рабочей силы. Так, по оценкам эксперта Германскойконсультативной группы по экономическим реформам в Украине Штефана фонКрамон-Таубаделя, средний уровень заработной платы у нас сегодня составляет 80долларов, в то время как, например, в Венгрии- 300-350 долларов, а в Германии –3000 долларов 1. Преобразования, происходящие в Европе, содействуютпоявлению региональных производственных сетевых структур, и при определенныхобстоятельствах украинские предприятия, войдя в состав дочерних предприятий,могут стать их отдельными звеньями.
Шестой тип инвесторов (“постсоциалистические”) – это восновной своей массе инвесторы из стран Восточной Европы и республик бывшегоСССР, которые уже на новых принципах пытаются наладить кооперацию с украинскимипредприятиями, используя часто неформальные отношения, производственные связи изнание рынка.
Седьмой тип инвестора (“авантюристские” и “криминальные”). Кпервым относятся те, кто, наслушавшись рассказов о “новых украинцах”, которыебудто бы моментально стали миллионерами благодаря неразвитости украинскогорынка и гиперинфляции, решили тоже пустится во все тяжкие. Но сегодня, когдагодовой уровень инфляции находится в пределах 25-30 %, чудес со стремительнымобогащением уже не бывает, поэтому иностранные инвесторы очень часто уходятпрочь несолоно хлебавши.
Ко второй группе относятся дельцы, которые разбогатели науголовных делах (оружие, наркотики, незаконная торговля, мошенничество и т.п.)и стремятся отмыть свои деньги. Уже пыталась вторгнуться в Украину колумбийская наркомафия; наблюдается рост инвестиций из оффшорных зон (кпримеру, Кипр) – так идет активное “отмывание” денег, накопленных в результатепродажи отечественных сырьевых ресурсов (химической продукции, металла, зерна,семян подсолнечника и др.).
Восьмой тип инвесторов (“экспертные”) – сравнительно нов. Онисвязаны, прямо или опосредовательно, с консалтинговым бизнесом в пределах иливне пределов Украины и могут выступать в качестве “основного” инвестора либоего посредника – эксперта. По оценкам специалистов, лишь около 10 % зарубежныхи 1 % отечественных посредников–экспертов эффективно действует наотечественном рынке, привлекая ПИИ. Остальные просто “делают деньги”. Обещаязолотые горы, “эксперты” бесплатно получают от потенциального реципиента илиинвестора ценную экономическую информацию, а часто – и деньги для“консалтинговой оценки инвестиционной привлекательности” и на разработкубизнес-планов и/или поиск инвесторов, после чего бесследно исчезают. Ведьобщеизвестно: владеющий информацией – владеет миром. По мировой статистике,лишь 7-8 % инвестиционных проектов находят своего настоящего стратегическогоинвестора.
Можно классифицировать иностранных инвесторов также и пообъему вложенного капитала, и по отраслевому либо региональному распределениюфинансовых ресурсов, и по стране происхождения или иным признакам.
На нынешнем этапе ПИИ – это один из самых эффективныхспособов включения отечественной экономики в систему международного экономическогосотрудничества. Однако, оно может и расширять (благодаря лучшему использованиюограниченных ресурсов и увеличению их количества), и ограничиватьэкономические возможности страны (вследствие того, что она попадает подвоздействие внешних факторов, которые сложно или невозможно корректировать).Можно вспомнить жесткие требования крупнейших доноров Украины – МВФ и ЕБРР кмакроэкономическим показателям развития нашей экономики.
заключениеРезюмируявышеизложенное, можно сделать вывод, что иностранные инвестиции играют важнуюроль в успешном развитии мировой экономики. ПИИ наиболее активно используются втаких перспективных секторах экономики, как энергетика, телекоммуникации,фармацевтика, финансовые услуги.
Основнаячасть иностранных инвестиций направляется в США, Западную Европу и Азию, гдеэкономический результат от их деятельности наиболее высокий. Крупнейшимизарубежными инвесторами являются США, Великобритания, Германия, Япония,Франция.
Наразвитие иностранного инвестирования значительное влияние оказывают условияорганизационно-хозяйственной деятельности в принимающих странах. Весьмаактуальным является анализ разнообразных типов иностранных инвесторов,присутствующих сегодня на инвестиционном рынке, в соответствии с ихэкономическими и политическими интересами, формами и методами организациибизнеса.
Большоезначение имеют иностранные инвестиции для развития народного хозяйства стран спереходной экономикой, к которым относится и Украина. Объем иностранныхинвестиций, поступающих в эти страны, не удовлетворяет их потребности ипринимаются меры по привлечению дополнительных средств.
Значительнаячасть иностранных инвестиций поступает в виде различных кредитов, а также,через создание особых экономических зон и совместных предприятий.
Иностранные инвесторыстремятся получить от своей деятельности как можно большую прибыль.
Следуеттакже отметить, что иностранные инвестиции отнюдь не являются панацеей от всехнедугов мировой экономики. Использование иностранного капитала – неоднозначныйпо своим последствиям процесс для страны-реципиента, проявляющийся черезсложное взаимодействие комплекса положительных и отрицательных тенденций намакро-, мезо- и микроуровне.
Список использованной литературы1. Деньги любят деньги (ЮНКТАД о прямых иностранных инвестициях). “Діловийвісник” №1, 1997, с.2-7.
2. Ермошенко Н.Н., Скворцов Н.Н. Словарь-справочник предпринимателя. – К.:УкрИНТЭИ, 1993.
3. Коваль В.Д. и др. Учебник по основам экономической теории (экономика). –М. ВЛАДОС, 1997.
4. Коваль С. Іноземні інвестиції нам потрібні, а іноземні інвестори – ні?“Українська інвестиційна газета” от 6 марта 1997 года, с.27-29.
5. Білоцерківець О. Прямі іноземні інвестиції в економіку України.“Моніторінг економіки Украіїни” №4, 1996 год, с.16-17.
6. Завьялова Е. ПИИ: они есть, но нам их мало. “Финансовая Украина” от 3декабря 1996 года, с.36-40.
7. Лазебник Л. Противоречия использования иностранного капитала в Украине.“Экономика Украины”, №1, 1997, с.36-39.
8. Лукинов И. Инвестиционная активность в экономическом обновлении иросте. “Экономика Украины”, №8, 1997, с.4-16.
9. Общая экономическая теория (политэкономия). /Под редакцией В.И. Видянина– М.: ПРОМО – Медиа, 1995.
10. Основиекономічної теорії. /За ред. Мочерного С.В. – Тернопіль АТ”Тарнекс”, 1993.
11. Основиекономічної теорії. УЧКН. Кн.2/3а, ред. Ю.В. Ніколаенко. – К.: Либідь, 1994.
12. ПанченкоС.Г., Гаврилюк О.В., Сидоренко С.В. Стратегія розвитку міжнародногопідприемництва та іноземних інвестицій в Україні. К.: 1993.
13. ПрусоваЛ. Г. Основы рыночной экономики. К.: РПО “Полиграфкнига”, 1993.
14. ШедяковВ. Региональная политика инвестиций и участие в международном разделении труда.“Экономика Украины”, №7,1993, с. 35-42.