Реферат: Инвестиционная политика фирмы

 

Оглавление.

Введение.                                                                                                     2

Инвестиционная политика предприятия.                                                   4  

Виды инвестиций.                                                                                        9

Источники, объекты и субъекты инвестиций.                                            11

Теорияпортфеля и модель оценки доходности финансовых активов.     20

Вывод.                                                                                                          24

Списокиспользованной литературы.                                                        25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Важность правильной инвестиционной политики напредприятиях определяется рядом факторов. Прежде всего, поскольку эффектпринятия инвестиционных решений может сказываться в течение нескольких лет, этоприводит к определенным ограничениям. С одной стороны, предприятие обладаетограниченными инвестиционными ресурсами. Это толкает предприятие на инвестициив недорогие малопроизводительные технологии.

Другой аспект инвестирования — этосвоевременность, т. е. основные средства должны быть в полной готовности именнотогда, когда они нужны.

Рассмотрим пример. Знаменитая американскаякомпьютерная корпорация «IBM» в своих инвестиционных программах недооцениларынок персональных компьютеров и посчитала, что одного завода для производствакомпьютеров IBM-PC более чем достаточно. За последующие пять лет, корпорацияпотеряла более чем 80 % рынка.

После резкого подъема спроса «IBM» решила увеличитьсвои производственные мощности. Потребовалось 25 месяцев, чтобы дополнительныемощности были готовы, но, как это часто бывает, к этому времени возниклипроблемы с реализацией дополнительно произведенной продукции, поскольку другиефирмы уже завладели большей частью рынка. Если бы «IBM» подготовила должнымобразом прогноз спроса и спланировала свои мощности на полгода или год ранее,она не потеряла бы своих покупателей, а возможно, и увеличила свою долю нарынке.

Другие ошибки, допущенные «IBM» при инвестировании впрограммное обеспечение для персональных компьютеров, привели к тому, что онипотеряли 100 % рынка. Этот сегмент рынка полностью захватила тогда никому неизвестная фирма «Microsoft».

Итак, эффективные инвестиции подразумевают каксвоевременность, так и качество вводимого оборудования (технологии). Фирма,которая прогнозирует свои нужды в основных средствах заранее, может приобретатьи устанавливать оборудование раньше, чем производство достигнет предельноймощности. Тем не менее, большинство фирм устанавливает новые мощности только втом случае, если действующие основные средства используются на пределе возможностей,или нужна их замена в силу изношенности, или планируется внедрение новыхтехнологических линий. Если спрос на продукцию увеличивается, все фирмы,действующие в данном сегменте рынка, примерно в одно и то же время вознамерятсянарастить свои производственные мощности. В результате возникают задержки свыполнением заказов на поставку оборудования, могут снизиться качественныехарактеристики этого оборудования и увеличатся затраты по его приобретению.

Фирма, которая заранее прогнозирует свои производственныепотребности, может избежать этих проблем. Заметим, однако, что если фирмапрогнозирует увеличение спроса и расширяется в соответствии с ожидаемымспросом, но прогноз оказывается ошибочным, она будет обременена избыткоммощностей и слишком высокими затратами. Это может привести к убыткам или дажебанкротству.

Итак, очевидный вывод — прогноз объема реализациикрайне необходим.

Ошибочный прогноз в отношении необходимого идостаточного объема инвестиций может привести к трем проблемам.

Первая — инвестиции предприятия могут быть недостаточносовременными, что не обеспечит ей производство в условиях конкуренции.

Вторая — если они недостаточны, фирма может потерятьчасть своего рынка, уступив его конкурентам.

Третья — инвестиции избыточны, что приведет кнеобоснованному росту затрат, цен, снижение объемов производства и др.

Инвестирование важно потому, что наращиваниепроизводственных мощностей обычно сопровождается значительными расходами, ипрежде чем потратить огромное количество денег, необходимо иметь хорошосоставленный инвестиционный план, поскольку свободные финансовые ресурсы вбольших объемах не всегда имеются в наличии. Фирме, намеревающейся произвестисерьезные капиталовложения, может понадобиться упорядочение вопросовфинансирования на несколько лет вперед, чтобы быть уверенной, что средства,требуемые для развития, будут доступны в нужное время.

Таким образом, инвестиции это процесс вложениякапитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объектыпредпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получениятекущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестицииявляются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитиепредприятия и позволяют решать следующие задачи:

Ø расширениесобственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых иматериальных ресурсов;

Ø приобретениеновых предприятий;

Ø диверсификация(освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на созданиемногопрофильного производства).

 

Инвестиционнаяполитика предприятия.

Любые инвестиции связаны с инвестиционнойдеятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования иреализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных нарасширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельностипредприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частьюстратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Оназаключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала сцелью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционнойприбыли.

В своей инвестиционной политике предприятие можетвыбирать различные ее виды:

Ø  Консервативнаяинвестиционная политика.

Ø Компромиссная(умеренная) инвестиционная политика.

Ø Агрессивнаяинвестиционная политика.

Консервативная инвестиционная политика — вариантполитики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которойявляется минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такойполитики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльностиинвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика — вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия,направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровниприбыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика — вариант политикиосуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбортаких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и рисказначительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиямиразрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собойсовокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым,региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционнаяпривлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объектуправления.

Инвестиционная привлекательность — обобщающаяхарактеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования спозиций конкретного инвестора по формируемым им критериям.

Сформировав инвестиционную программу и определившисьс объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированиюинвестиционных проектов.

Инвестиционный проект это объект реальногоинвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостногоимущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта ит.п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработкибизнес-плана.

Общий объем затрат инвестиционных ресурсов,распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций, описываетсяграфиком инвестиций. Он разрабатывается в составе бизнес-плана по реальныминвестиционным проектам, требующим продолжительного периода реализации. Графикинвестиций включает прогнозирование и расчет общего денежного потокапредприятия.

Под денежным потоком понимается поступление(положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток)денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельностипредприятия. Различают следующие потоки:

Ø  Денежныйпоток по операционной (производственно-коммерческой) деятельности.

Ø Денежный поток поинвестиционной деятельности.

Ø Денежный поток пофинансовой деятельности.

Разница между положительным и отрицательным денежнымпотоком по конкретному виду деятельности или по хозяйственной деятельностипредприятия в целом представляет собой чистый денежный поток.

В практике используются обычно пять методовфинансирования инвестиционных проектов:

1.   полноесамофинансирование;

2.   акционирование;

3.   кредитное финансирование;

4.   финансовый лизинг;

5.   смешанное финансирование.

Таким образом, методы финансирования инвестиционныхпроектов это принципиальные подходы к финансированию отдельных реальныхинвестиционных проектов, используемые предприятием при разработке политикиформирования инвестиционных ресурсов.

С целью привлечения и мобилизации финансовыхресурсов для реализации инвестиционных проектов предприятия осуществляютэмиссионную политику. Это система критериев и мер, разрабатываемых предприятиемдля обеспечения привлечения необходимого объема финансовых ресурсов. За счетвнешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынкесобственных ценных бумаг: акций или облигаций.

Различают следующие виды эмиссионной политики:

Ø  Консервативнаядивидендная политика.

Ø Компромиссная(умеренная) дивидендная политика.

Ø Агрессивнаядивидендная политика.

Консервативная дивидендная политика вариантдивидендной политики, основной целью которой является первоочередноеудовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендовосуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политикавариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплатыдивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степениувязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнемудовлетворения его инвестиционных потребностей.

Агрессивная дивидендная политика вариант дивиденднойполитики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивнойнадбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки»предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатамифинансовой деятельности предприятия.

Для оценки эффективности реальных инвестиций(проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющихэффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

Основными из показателей являются:

Ø  Срококупаемости.

Ø Учетнаядоходность.

Ø Чистыйприведенный эффект.

Ø Внутренняядоходность.

Ø Модифицированнаявнутренняя доходность.

Ø Индексрентабельности.

Кроме этого осуществляется:

Ø  Оценкаденежных потоков.

Ø Оценкаинвестиционного риска.

Ø Формированиеоптимального инвестиционного бюджета.

С учетом необходимостипреодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовыхвозможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основеследующих принципов:

Ø последовательнаядецентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных формсобственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накопленийпредприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

Ø государственнаяподдержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

Ø размещениеограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансированиеинвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии сфедеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

Ø усилениегосударственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

Ø совершенствованиенормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

Ø значительноерасширение практики совместного государственно-коммерческого финансированияинвестиционных проектов.

Видыинвестиций.

Инвестиции могут быть двух видов: валовые и чистые.

Валовые инвестиции общий объем инвестиционныхресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде наосуществление реального и финансового инвестирования.

Чистые инвестиции сумма валовых инвестиций вопределенном периоде, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений в том жепериоде.

По источникам финансирования инвестиций различаются:

Ø  государственные,образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовыхисточников;

Ø иностранные — вкладываемые иностранными инвесторами, др. государствами, иностранными банками,компаниями, предпринимателями;

Ø частные,образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций,граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

Увеличение инвестиции означает рост потребления вбудущем. Инвестиции повышают эффективность хозяйствования и создают основу дляроста доходов. Они могут оказаться также и нерациональными. Чаще всего этопроисходит в отношении государственных бюджетных ассигновании и льготныхдолгосрочных кредитов. Хотя и частные инвестиции сопряжены с риском и должнывсе время приспосабливаться к новым потребностям.

Проблемы соотношения государственных и частныхинвестиции требуют своего решения. Различают также инвестиции:

Ø  Нефинансовые- не денежные инвестиции в форме вложения прав, лицензий, ноу-хау, имущества впроект инвестиционный, в предприятие, в бизнес.

Ø Прямыеинвестиции, которые вкладываются:

o  вреальные активы, в производство и сбыт определенного вида продукции.

o  в материально-вещественные видыэкономической деятельности.

Ø Портфельные — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг.

Ø Инновационныеинвестиции это одна из форм реального инвестирования, осуществляемая с цельювнедрения уже созданных технологических инноваций в операционную деятельностьпредприятия. Инновационные инвестиции осуществляются предприятием в двухосновных формах:

o  путемприобретения готовой научно-технической продукции (патентов на открытия иизобретения; ноу-хау);

o  путем разработки новой научно-техническойпродукции самим предприятием или по его заказу.

Венчурные инвестиции — операции по финансированию научно-исследовательских разработок и изобретений.Эти инвестиции характеризуются повышенной степенью риска.

Источники, объекты и субъекты инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельностимогут выступать:

Ø государственныеорганы управления;

Ø местные органыуправления;

Ø финансово-кредитныеинституты;

Ø коммерческиеорганизации;

Ø гражданеРоссийской Федерации;

Ø иностранныеюридические и физические лица.

Субъекты управления инвестициями в агрегированномвиде можно представить следующим образом:

Ø собственники;

Ø государство;

Ø иностранныеинвесторы.

Им соответствуют определенные правовые формыинвестиций и источники финансирования (табл.1)

Таблица 1.

Субъекты, правовыеформы и источники инвестиций

Правовая форма инвестиций Источники финансирования Субъект управления инвестициями Частные Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал Собственники Государственные Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий Государство Иностранные Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов)

В развитой рыночной экономике ведущим инвесторомявляется частный сектор. Российская экономика отличается значительной долейгосударственных инвестиций и инвестиций, основанных на смешанной собственности.

Важную роль в развитии частных инвестиций играетдействующий порядок их стимулирования. Он предусматривает выделениегосударством капитальных вложений в размере 0,5 % внутреннего валового продукта(ВВП) на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов,подготовленных с участием коммерческих структур, при условии их размещения на конкурснойоснове. Инвестор обязан вложить не менее 80% собственных и заемных средств,включая иностранные инвестиции. Собственный капитал инвестора должен составлятьне менее 20%.

Объектами инвестиционной деятельностив Российской Федерации являются:

Ø вновь создаваемыеи модернизируемые основные фонды;

Ø ценные бумаги;

Ø научно-техническаяпродукция;

Ø имущественныеправа;

Ø права наинтеллектуальную собственность

Развернутая схемаобъектов, видов и источников инвестиций приведена на рис.1.

/>


/>Рис.1. Финансовые источники, виды и объекты инвестиций.

Вложения в сферу производства из-за высокого рискамалопривлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранныхинвесторов, населения. Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в болеедоходные и надежные финансовые активы.

Результатом и одновременно источником выгодныхинвестиций является накопление. Накопление — процесс формированияфинансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства.

Реализуется эта взаимосвязь в рамках долгосрочнойстратегии развития предприятия. Полученные в результате предпринимательскойдеятельности доходы направляются в целевые фонды денежных средств,обеспечивающие накопление капитала. Эти фонды служат источниками текущегофинансирования и новых инвестиций, создавая предпосылки для накопления капиталав будущем, когда отдача превысит вложения.

Для предприятий важную роль играет изучениезависимости между суммой прибыли и амортизации и общим объемом инвестиций. Втом случае, когда это соотношение имеет устойчивую тенденцию к повышению,растет уровень самофинансирования. Начиная с того момента, когда указанноесоотношение превышает единицу, накопления опережают внутренние инвестиции. Этаразница может использоваться для долгосрочных финансовых вложений.

/>Соотношениефинансовых ресурсов и инвестиций приведено на рис.2.

/>Рис.2.Схема взаимосвязи инвестиций и накоплений.

Инвестиции сопровождаются снижением ликвидностиактивов предприятия. Рост возможен за счет расширения вложений в факторыпроизводства и более эффективного использования средств.

Увеличение инвестиций означает рост потребления вбудущем. Инвестиции повышают эффективность хозяйствования и создают основу дляроста доходов. Они могут оказаться также нерациональными, поскольку сопряжены сфинансовым риском.

Основная проблема оживления инвестиционнойдеятельности заключается в том, что из-за высокой инфляции, тяжелого бремениналогов, высоких ставок банковских процентов (на средне — и долгосрочныекредиты), предприятия остались практически без источников финансирования своегоразвития.

Приоритетным направлением решения проблемыинвестиций в настоящее время является активизация участия предприятий вфункционировании финансового рынка. Привлечение ресурсов для инвестиций обеспечиваетсяв основном путем выпуска в обращение ценных бумаг (эмиссия).

Эмиссия капитала — выпуск ценных бумаг длядальнейшего размещения среди потенциальных инвесторов в целях финансированияинвестиционных затрат.

Эмиссионный процесс — это деятельность, связанная свыпуском, организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг.

Содержание и участники эмиссионного процессасхематически изображены на рис.3.

/>


/>Рис.3.Соотношение финансовых ресурсов и инвестиций предприятия

Как следует из приведенной схемы участникамиэмиссионного процесса наряду с эмитентами и инвесторами являются банки(финансовые брокеры). Они выполняют посреднические функции при купле-продажеценных бумаг за счет и по поручению клиента.

Решение о выпуске ценных бумаг принимает имеющий нато полномочия орган управления эмитента. Регистрацию ценных бумаг производитфедеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ, Министерство финансов РФ,Центральный банк РФ.

Государственное регулирование инвестиционнойдеятельности осуществляется:

Ø в соответствии сгосударственными инвестиционными программами;

Ø прямымуправлением государственными инвестициями;

Ø введением системыналогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;

Ø представлениемдотаций, субсидий, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей,производств;

Ø политикойценообразования, выпуском в обращение ценных бумаг;

Ø условиямипользования землей и другими природными ресурсами.

Инвестиционная стратегия государства на современномэтапе включает:

Ø подавлениеинфляции и стимулирование инвестиционной склонности предприятий и населения;

Ø уменьшениебюджетного дефицита, его покрытие преимущественно за счет неинфляционныхисточников, ориентация на инвестиции в производство;

Ø полноценнаязащита прав и интересов инвесторов и акционеров;

Ø децентрализацияинвестиционного процесса через стимулирование частных инвестиций и«точечную» приватизацию. Выделение «точек роста» будетпроисходить на уровне отдельных предприятий и проектов;

Ø смещение акцентабюджетного финансирования с масштабных программ к поддержанию эффективноработающих предприятий;

Ø расширениепрактики долевого государственно-коммерческого финансирования инвестиционныхпроектов (в том числе с привлечением иностранных инвесторов).

В настоящее время разработан новый механизмвыделения бюджетных ассигнований на инвестиционные цели через формирование всоставе федерального бюджета бюджета развития (табл.2).

 

 

Таблица 2

Основные источники инаправления использования средств бюджета развития Российской Федерации

Источники средств Направления использования средств

Иностранные инвестиционные кредиты, распределяемые на конкурсной и возвратной основе.

Средства, привлекаемые с российского и международного финансовых рынков через механизм государственных заимствований.

Отчисления от средств внутренних заимствований.

Выплаты по выданным ранее из бюджета развития кредитам.

Производственные капитальные вложения

Закупка оборудования в счет иностранных кредитов

Поддержка экспорта

Выплаты по государственным гарантиям инвестиций

Средства бюджета развития направляются навысокоэффективные и быстроокупаемые проекты.

Выплаты по государственным гарантиям должныпокрывать до 40% рисков частных инвесторов.

Существует сходство между планированием инвестиций иоценкой ценных бумаг.

В концептуальном плане составление бюджетакапиталовложений (инвестиций), как и оценка ценных бумаг, осуществляется вшесть этапов.

1. Прежде всего необходимо определить затраты попроекту. Это похоже на расчет цены, которую следует уплатить за приобретениедолговой или долевой ценной бумаги.

2. Далее необходимо оценить ожидаемый денежный потокс учетом фактора времени. Эта процедура подобна исчислению потока будущихдивидендов по акциям или процентов по облигациям.

3. На данном этапе проводится анализ рискованностиденежного потока, что подразумевает построение и обработку рядов распределений,связанных с этим потоком.

4. Оценив риск денежного потока, руководствовыбирает подходящее значение цены капитала, необходимое для построениядисконтированного денежного потока (DCF).

5. Далее строится DCF и рассчитывается егоприведенная стоимость. Эта процедура аналогична нахождению приведеннойстоимости потока будущих дивидендов.

6. Наконец, приведенная стоимость ожидаемогоденежного потока сравнивается с требуемыми затратами по проекту. Если онапревышает затраты по проекту, его следует принять, в противном случае проектдолжен быть отвергнут. С другой стороны, может быть рассчитана ожидаемаядоходность проекта, и если она превосходит требуемое значение, проект можетбыть принят.

Если некий инвестор выявляет на рынке ценных бумагпродающиеся, по его мнению, по заниженной цене и инвестирует в них своиденежные средства, капитализированная стоимость его инвестированного портфелявозрастет. Аналогично, если фирма делает инвестиции в проект, приносящий доход,капитализированная стоимость самой фирмы увеличится. Таким образом,планирование капиталовложений и оценка ценных бумаг имеют много общего: болеетого, чем эффективнее система капиталовложений в компании, тем выше цена ееакций.

 

 

Теория портфеля имодель оценки доходности финансовых активов.

Концепция инвестиционного портфеля имеет важныеследствия для многих сфер финансового управления. Например, цена капитала фирмыопределяется степенью риска ценных бумаг, находящихся в ее портфеле, поскольку,во-первых, структура инвестиционного портфеля влияет на степень рискасобственных ценных бумаг фирмы; во-вторых, требуемая инвесторами доходностьзависит от величины этого риска.

Кроме того, любая фирма, акции которой находятся впортфеле, в свою очередь, может рассматриваться как некий портфель находящихсяв ее эксплуатации активов (или проектов), и поэтому владение портфелем ценныхбумаг представляет собой право собственности на множество различных проектов. Вэтом контексте уровень риска каждого проекта оказывает влияние на рискованностьпортфеля в целом.

Отцом современной теории портфеля является ГарриМарковиц, получивший за свои труды в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике.

Суть теории Марковица состоит в том, что, какправило, совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединениярисковых активов (это инвестиционные проекты и ценные бумаги) в портфели.Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямойфункциональной связи между значениями доходности по большинству различных видовактивов.

Эта теория состоит из следующих четырех разделов:

1.   оценкаинвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования;

2.   формирование инвестиционных решенийотносительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментовинвестирования;

3.   оптимизация портфеля, направленная наснижение уровня его риска при заданном уровне прибыльности;

4.   совокупная оценка сформированногоинвестиционного портфеля по соотношению уровня прибыльности и риска.

Теория портфеля приводит к следующим выводам:

1.   дляминимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели;

2.   уровень риска по каждому отдельномувиду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точкизрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеляинвестиций.

Хотя теория портфеля в том виде, в каком она быларазработана Марковицем, учит инвесторов тому, как следует измерять уровеньриска, она не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемойдоходностью.

Данную взаимосвязь конкретизирует модель оценкидоходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM),разработанная более или менее независимо друг от друга Джоном Линтнером, ЯномМойссином и Уильямом Шарпом.

Модель CAPM основана на допущении наличия идеальныхрынков капитала (к большому сожалению их, не существует, тогда верна литеория!?) и на ряде других нереальных допущениях.

Согласно этой модели, требуемая доходность длялюбого вида рисковых активов представляет собой функцию трех переменных:

Ø  безрисковой доходности,

Ø среднейдоходности на рынке ценных бумаг,

Ø индекса колебаниядоходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке всреднем.

Модель CAPM важна для определения, как общей ценыкапитала фирмы, так и требуемой доходности для отдельных проектов,осуществляемых в рамках фирмы.

Под диверсификацией понимают расширение формдеятельности, видов продукции, используемых финансовых инструментов с цельюминимизации уровня хозяйственных рисков.

Портфельный риск это совокупный риск вложениякапитала по инвестиционному портфелю в целом. В результате диверсификацииинвестиционного портфеля уровень портфельного риска всегда ниже уровня рискаотдельных входящих в него инструментов инвестирования за счет эффектадиверсификации, уменьшающий несистематический риск.

Диверсификация инвестиционного портфеля это одна извидов инвестиционной политики предприятия в процессе формирования портфеляценных бумаг, направленных на снижение портфельного несистематического риска(совокупный несистематический риск портфеля всегда ниже суммы индивидуальныхнесистематических рисков отдельных фондовых инструментов).

Таким образом, инвестиционный портфель,целенаправленно формируется из совокупности финансовых инструментов,инвестиционных проектов, предназначенных для осуществления инвестирования всоответствии с разработанной инвестиционной политикой. Приоритетность целей формированияинвестиционногопортфеляопределяетпринципиальныйеготип- агрессивный, компромиссный (умеренный) или консервативный.

Различают следующие виды портфелей:

Ø  Портфельдохода, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли втекущем периоде вне зависимости от темпов прироста капитала в долгосрочнойперспективе. Он ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат.

Ø Портфель роста,сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капиталав предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формированияинвестиционной прибыли в текущем периоде. Он ориентирован на обеспечениевысоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.

Ø Рисковыйпортфель, сформированный из финансовых инструментов инвестирования с высокимуровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капитала, но имеющийвысокий общий уровень портфельного риска.

Ø Сбалансированныйинвестиционной портфель, состоящий из инструментов, в полной мересоответствующий целям и критериям его формирования исходя из разработаннойинвестиционной политики предприятия. Синонимом сбалансированного портфеляявляется термин «эффективный инвестиционный портфель».

Ø Несбалансированныйинвестиционный портфель, состоящий из финансовых инструментов, в значительнойстепени несоответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностьюнесбалансированного портфеля является «разбалансированный портфель», которыйпредставляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий целиинвестора в связи с изменением факторов внешней инвестиционной среды (ставкиссудного процента, конъюнктуры финансового рынка, характера налоговогорегулирования и т.п.) или внутренних факторов.

Вывод.

Инвестирование важно потому, что наращиваниепроизводственных мощностей обычно сопровождается значительными расходами, ипрежде чем потратить огромное количество денег, необходимо иметь хорошосоставленный инвестиционный план, поскольку свободные финансовые ресурсы вбольших объемах не всегда имеются в наличии. Фирме, намеревающейся произвестисерьезные капиталовложения, может понадобиться упорядочение вопросовфинансирования на несколько лет вперед, чтобы быть уверенной, что средства,требуемые для развития, будут доступны в нужное время.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитиепредприятия и позволяют решать следующие задачи:

Ø расширение собственнойпредпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальныхресурсов;

Ø приобретениеновых предприятий;

Ø диверсификация(освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на созданиемногопрофильного производства).

Таким образом, инвестиции это процесс вложениякапитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объектыпредпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получениятекущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестицииявляются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

 Список использованной литературы.

1.   Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент.– М.: Финансы, 2000 г.

2.   Дробизина Л.А. Финансы. Денежноеобращение. Кредит. – М.: Юнити, 2000г.

3.   Глазунов В.Н. Инновационная политикапредприятия.//Финансы. —1999г. — № 12.

4.   Шеремет А.Д., Сайфуллин Р. С. Финансы предприятий. — М., Инфра -М., 1998г.

5.   Фельзенбаум “Иностранные инвестиции вРоссии”. Вопросы Экономики.

еще рефераты
Еще работы по инвестиции