Реферат: Денежно-кредитная политика России

Денежно-кредитная политикаРоссии.

Современнаяденежно-кредитная политика зачастую выглядит«плаванием против течения»,онапризвана стимулировать деловую активность в условиях депрессии истабилизировать экономический подъем, чтобы избежать перегрева конъюнктуры.

            Денежно-кредитнаяполитика государства осуществляется через Центральный Банк (ЦБ), как правило,по двум направлениям:

n<span Times New Roman"">

проведение экспансионистской или расширительной политики, направленнойна стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег. Взависимости от экономической ситуации ЦБ осуществляет удорожание илиудешевление кредитов для коммерческих банков, а соответственно, и длязаемщиков. Если в экономике наблюдается спад производства, растет безработица,то он проводит политику дешевых денег, которая делает кредиты дешевыми идоступными. Параллельно происходит увеличение предложения денег, что ведет кснижению процентной ставки и, соответственно, должно стимулировать ростинвестиций и деловой активности, а также реального Валового НациональногоПродукта (ВНП). Если на финансовом рынкеобостряется конкуренция ипредложение денег опережает спрос на них, банки вынуждены снижать процентнуюставку (цену денег) с целью привлечения заемщиков. Это особенно четкопроявляется в условиях депрессивного состояния экономики. Дешевый кредитподталкивает предприятия вкладывать деньги в средства производства, а домашниехозяйства — покупать потребительские товары. Происходит увеличение спроса натоварном рынке и создаются предпосылки для экономического роста. Эта политикапроводится в период застоя;

n<span Times New Roman"">

проведение рестриктивной или ограничительной (жесткой) политики,направленной на увеличение процентной ставки. При росте инфляции ЦБ проводитполитику дорогих денег, что ведет к подорожанию кредита и делает еготруднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственныхценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетнойставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны,  стимулируют владельцев денег побольшесберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду.В этом случае субъекты рынка стремятся приобретать ценные бумаги. Данноенаправление регулирования используется при наличии инфляции и высоких темповэкономического роста. Банки стремятся заработать на проценте по кредитам,присваивая разницу между доходами от активных операций и расходами,осуществленными для привлечения средств. Как известно, процентная ставказависит от темпов инфляции и даже от инфляционных ожиданий. Если цены возросли,а процентная ставка оказалась неизменной, то и банки, и вкладчики получатобратно обесценившиеся деньги. При подъеме экономики, когда деньги нужны всем,процентные ставки будут расти.

            Основнымиинструментами денежно-кредитной политики ЦБ являются:

n<span Times New Roman"">

официальная учетная ставка;

n<span Times New Roman"">

обязательные резервы;

n<span Times New Roman"">

операции на открытом рынке;

n<span Times New Roman"">

надзор;

n<span Times New Roman"">

контроль за рынком капиталов;

n<span Times New Roman"">

количественные ограничения;

n<span Times New Roman"">

валютные инвестиции;

n<span Times New Roman"">

установление целевыхориентиров роста показателей денежной массы (таритирование);

n<span Times New Roman"">

нормы инвестирования вгосударственные ценные бумаги.

            Рассмотримпроблемы, связанные с проведением эффективной денежно-кредитной политики напримере России в 1996 году и первой половине 1997 года. Как известно,достижение финансовой стабилизации приводит к стабилизации экономики в целом.Поэтому не случайно основной сферой государственного регулирования являетсяденежно-кредитная система. Ставка была сделана...

            Добившисьснижения инфляции, ЦБ не решил главной проблемы страны — обеспечитьэкономический рост. На результативность денежно-кредитной политики оказаливлияние множество других факторов, находящихся за пределами денежногомеханизма. Реальная борьба с инфляцией может привести к положительнымрезультатам, если ведется не в отрыве от других макроэкономических проблем.Невозможность на практикереализовать идеи монитаристов связана с тем фактом,что современный рынок не в состоянии самостоятельно, без внешнего воздействия,обеспечить общее равновесие. Тем более это нереально в условиях России, гдевелика роль монополий и олигополий. Денежно-кредитнаяполитика должна опираться на достижения современной науки и мировой практики.Правительству следует отказаться от догм монитаризма.В современных условиях необходим рыночный механизм с активным участиемгосударства.

            Подавлениеинфляции не привело к ликвидации ее славной причины — бюджетного дефицита. ДляРоссии характерна инфляция издержек, скрытой формой которой являются оченьнизкая рентабельность производства и рост неплатежей. Произошла подмена:инфляция конвертировалась в государственную задолженность и неплатежи, т.е.сохранилась, но в другой форме.

            Многиероссийские экономисты считают, что нынешний национальный дом России не несетв  себе опасности для экономики в целом.В качестве доказательства приводятся сравнительные данные по другим высокоразвитымстранам. В данном случае не берется в расчет нынешний уровень развития России ипрежде всего — величина национального дохода на душу населения. Но славнымявляется способность государства его обслуживать, а это зависит от величеныденежной массы и Валового Внутреннего Продукта (ВВП). Здесь следует учитыватьстепень монетизации экономики, (отношение денежноймассы к ВВП). Для России характерен низкий уровень монетизацииэкономики, и отношении государственного долга к денежной массе оказывается значительновыше, чем к ВВП. Этот показатель является одним из самых высоких в мире, т.е.бремя государственного долга в России очень тяжелое. В России все большая частьфинансовых ресурсов  идет на обслуживаниеи погашения государственного долга. Дефицит бюджета проявляется ни в формеинфляции и росте цен, а в форме отложенной инфляции — росте государственногодола. Этот процесс происходит одновременно. Нерациональное использованиегосударствомбюджетных средств непосредственно отражается на не бюджетной сфере.Практически более 40%ВВП составляют государственные расходы. Происходитускоренное сокращение инвестиций в основной капитал по мере ростагосударственных расходов. Но это еще не все. Государство изымает значительныесредства из частного сектора для реализации своих целей. Как известно, основойинвестиций являются сбережения. В настоящее время прирост наличных денег вэкономике происходит в основном за счет домашних хозяйств (более 65%). Потомуденежная масса России зависит от склонности граждан к сбережениям и отэффективного выполнения своих функций государством. Уменьшение реальных доходовпривело не только к значительному снижению уровней сбережений, но и ксокращению их доли в денежных доходах.

            Еслипоследние принять за 100%, то прослеживается следующаятенденция по годам:

             1994 год

               1995 год

Сбережения

в т.ч.:

                28.7

                 22.7

накопление сбережений во вкладах

                 6.5

                   4.9

покупка валюты

                17.7

                  14.3

наличные деньги на руках

                 4.5

                    3.5

Данные показывают, что население отдает предпочтениевалюте. Однако это одна сторона проблемы. С другой стороны, государство черезфинансовых посредников перенаправляет денежные потокане на инвестиции, а на  государственноепотребление, используя механизм облигационных займов. В настоящее времядвижение денежных потоков в России осуществляется следующим образом:

Сбережения:                                                                          Инвестиции:

<img src="/cache/referats/5582/image002.jpg" v:shapes="_x0000_i1025">

            Дляпокрытия и обслуживания государственного дома правительство вынужденоиспользовать принцип пирамиды, когда размер первоначально привлеченных денежныхсредств вместе с начисленными по ним высокими процентами закрывается новойэмиссией ценных бумаг на более высокую сумму. Этот процесс может бытьбесконечным. Для покрытия текущего дефицита бюджета практически государствоиспользует примерно 90% свободных денежных ресурсов, т.е. денежные средства,которые могли бы использоваться непосредственно в производстве в качествеинвестиций, поглощаются государством. В российской экономике возникла новаяспираль:долги — их обслуживания — еще большие долги. Об этом свидетельствуютданные об объеме государственного внутреннего и внешнего дома России.

Дом:

1.01.96 г.

1.01.97 г.

1.01.98 г.

внутренний (млрд. руб.)

184249

379570

687775

внешний

(млрд. руб.)

120,40

127,40

136,20

                Для оживления инвестиций вреальный сектор экономики необходим другой механизм использования сбережений.Последние, прежде им попасть в производство, должны быть сконцентрированы вбанковской сфере. Государство стимулирует не инвестиционную деятельностьбанков, а операции в сфере обращения и одновременно резко увеличивает темпыприроста внутреннего дома России. Денежно-кредитная политика по подавлениюинфляции не вызвала перелива капитала в производственный сектор, а привела кподавлению платежного спроса. Предъявляя спрос на кредит для покрытия дефицитабюджета, правительство и местные органы власти обостряют конкуренцию на сторонеспроса, способствуя повышению цены на кредит, что неизбежно отражается напроцентных ставках в сторону их увеличения.

            Хроническийбюджетный дефицит подталкивает его уделять проблемам государственных расходовособое внимание. Причем оно не решается проводить активную бюджетную и денежнуюполитику, поскольку считает, что тем самым вызовет гиперинфляцию. Правительствоисходило в своей денежной политике из того факта, что основной причинойбюджетного дефицита являются высокие расходы государства. И это действительнотак. Совокупные государственные расходы по отношению к ВВП остаются самыми высокимив мире. В 1996 году они составили 50%, а по прогнозу на 1997 год уменьшатсялишь на 5%. Эта цифра включает как бюджетные (федеральные и местные), так и небюджетные расходы, включая государственные закупки, долякоторых в 1996 году составила 24% от ВВП. Однако дефицит бюджета в Россииявляется следствием кризиса неплатежей.

            Ростгосударственных расходов не обязательно должен повлечь скачок инфляции. Дело втом, что российский рынок уже обладает способностью в короткие срокиувеличивать предложение товаров и услуг в соответствии с возросшим спросом.Причем некоторый рост цен не может оказать существенного влияния на развитиеэкономики. Самой сложной проблемой является неуклонное падение капиталовложенийв реальную экономику. Инвестиции занимают основное место в денежно-кредитнойполитике. Чтобы добиться подъема экономики, необходимы капиталовложения. Но онивозможны в условиях роста производства. Возникает замкнутый круг. Чтобы егоразорвать, следует увеличить инвестиции со стороны государства. Однако здесьнеобходимо соблюдать выборность. Прежде всего следует предвидеть, в какойстепени они будут стимулировать рост экономики. Значит, в первую очередь нужнофинансировать проекты, которые в кратчайший срок обеспечат рост поступлений вбюджет. Правительству придется ограничить импорт не только потребительскихтоваров, но и оборудования. Такой протекционизм будет способствовать кратномуразвитию отечественного производства.

            Фактическироссийский рынок капиталов не выполняет свою важнейшую функцию — превращениесбережений физических и юридических лиц в инвестиции. Происходит вытеснениечастных капиталовложений государственными ценными бумагами, поскольку они являютсяболее выгодными. И хотя к началу 1997 года ежемесячный реальный ссудный процент(номинальный процент без прироста цен) достиг 1%, увеличения долгосрочногокредитования не произошло, поскольку другие операции банков оставались болеевыгодными и менее рискованными в условиях господства неплатежей. Неплатежи — это не только и даже не столько задолженность государства работникам и пенсионерам,а прежде всего взаимная задолженность предприятий и их задолженностьгосударству. В ноябре 1996 года в общей структуре задолженности, долгигосударства составлял 4,7%, а долги предприятий государству и друг другу — 84,5%.К этому необходимо добавить долги предприятий банкам и своим работникам (Russian Economic Trends 1997 March).

            Однакопокрывать возросший бюджетный дефицит за счет дальнейшего выпускаГосударственной Краткосрочной Облигации (КТО) становится опасным, поскольку этапирамида может рухнуть. Не лучшим выходом является поступление валюты из зарубежа. Как известно, новые выпуски ГКО и зарубежные кредиты требуют увеличенияденежной массы, т.е. влияют на уровень инфляции. Фактически ГКО и зарубежныезаймы не могут обеспечить подъем экономики. Поэтому единственным выходом изсоздавшейся ситуации является решение проблемы неплатежей. Здесь необходимысовместные усилия государства и банков. Однако это потребует создания новых,более эффективных организационных структур и повышения финансовойответственности. Низкая платежная дисциплина, ненадежность клиентуры,лавинообразный рост невыполняемых денежных обязательств тормозят развитиедолгосрочного кредитования со сторон банков. Последние концентрируют своевнимание на финансировании интересных и перспективных проектах, причем в рамкахфинансово-промышленных групп (ФПГ). Необходимо ускорить процесс создания конгломеративных объединений.

            Современнаяэкономическая наука предлагает проведение несколько иной денежно-кредитнойполитики. Правительству следовало бы учесть и мировой опыт. Накануне кризиса1929-1933 годов. Федеральная резервная система США, чтобы снизить цены иулучшить экономическую ситуацию в стране, начала проводить политику сокращениягосударственных расходов и сжатия денежной массы. В результате произошлоабсолютное снижение цен, но был спровоцирован самый глубокий экономическийкризис за всю историю капитализма. В последующем американские президенты в условияхспада производства проводили политику не сокращения государственных расходов, аувеличения их и уменьшения налогов. Дело в том, что в условиях экономическогокризиса бюджетный дефицит является нормальным явлением и помогает бороться с падениемпроизводства. Однако здесь необходима высокая точность и высокая квалификацияработников, приводящих в жизнь стимулирующую бюджетную политику. Увеличениегосударственных расходов неизбежно ведет к росту денежного спроса. Чтобы непроизошел скачок инфляции следует соблюдать некоторые условия.

            Преждевсего не следует резко повышать государственные расходы, чтобы дать возможностьпроизводителям и продавцам своевременно увеличить предложение товаров, т.е.должно быть обеспечено своевременное товарное покрытие увеличившейся денежноймассы. Причем расходы государства должны возрастать по линии закупок материалоемкой продукции, чтобы добиться кратного ростапроизводства. Например, закупки государством самолетов вызовет целую цепочкуновых заказов предприятием смежных производств, увеличит спрос напотребительские товары, повысит прибыльность предприятий и создаст возможностьреконструкции предприятий и появления новой цепочки заказов и т.д. Кратноеувеличение производства означает соответствующий рост доходов как предприятий,так и населения. Произойдет определенное повышение совокупного спроса ирасширение налоговой базы, что, соответственно, увеличит налоговые поступленияв бюджет. Даже закупки военной техники стимулировало бы оживление рыночнойконъюнктуры.

Выводы:

Ни денежный рынок, ни рынокценных бумаг не в состоянии обеспечить доступ российских предприятий кфинансовым ресурсам.

            Нафоне низкой платежеспособности предприятий даже значительное снижениедоходности государственных ценных бумаг ставит их в привилегированное положениепо сравнению с корпоративными облигациями.

            Нароссийском фондовом рынке появились государственные ценные бумаги, которыеявляются одновременно и высокодоходными, и высоколиквидными,и надежными. Большинство их являются краткосрочными и среднесрочными.

            Россиянакопила в основном отрицательный опыт деятельности различных инвестиционныхкомпаний. Население в свое время доверило свои приватизационные чеки различныминвестиционным фондам в надежде, что последние вложат из в прибыльныепредприятия. Однако их надежды не оправдались. Потребуется значительное время,чтобы переубедить обманутых вкладчиков доверять финансовым учреждениям игосударству. И в настоящее время сохраняется опасность появления на фондовомрынке некачественных ценных бумаг в целях осуществления финансовых махинаций.

            Завышеннаядоходность государственных ценных бумаг может в любое время привести к обвалуих«пирамиды». Подобная ситуация приведетк кризису банковской системы и поставит на грань банкротства бюджеты всехуровней. В конечном счете под угрозой окажется единство финансового рынкаРоссии.

еще рефераты
Еще работы по государственному регулированию, таможне, налогам