Реферат: Основные вопросы реструктуризации государственного долга РФ

Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова

Институт финансов

Кафедра финансовый менеджмент

Курсовая работа по теме:

“Основные вопросы реструктуризации

государственного долга РФ”.

Работу выполнила студентка

Институтафинансов

специализации 

финансовыйменеджмент

гр.2405 дневного отделения

ТимофееваМайя Вадимовна

Работупринял преподаватель

кафедрыфинансов

ХоминичИрина Петровна

 

г. Москва 2000

План.

Введение.                                                                                                 3

1.<span Times New Roman"">     

.   4

     1.1.    Сущность и основные элементыгосударственного долга     4

1.2.<span Times New Roman"">        

Методы управлением госдолгом.                                            6

2.<span Times New Roman"">      

  РФ             8

      2.1.   Отношения РФ с международными

               кредитными организациями.                                                  8

      2.2     Рыночные заимствования РФ.                                               13

3.<span Times New Roman"">      

                   16

3.1.<span Times New Roman"">        

Плюсы и минусыреструктуризации рыночных заимствований.      16

3.2.<span Times New Roman"">        

Путиреструктуризации долгов международным кредитным организациям.    18

Заключение.                                                                                      20

     Список используемой литературы.                                               21

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

Введение.

На данном этапе для Россииособенно важна проблема реструктуризации внешнего долга по двум причинам:во-первых, из-за невозможности его обслуживания (27% госбюджета идет наобслуживание долга) ;во-вторых, для необходимости выхода на рынки заемных капиталов в целяхинвестирования различных экономических проектов. В настоящий момент Россияявляется должником таких крупных международных финансовых организаций как МВФ,МБРР, ЕБРР, Лондонского и Парижского клубов кредиторов. Так же РФ приняла насебя обязательства по долгам СССР и осуществляла займы путем имитирования ценныхбумаг на фондовых рынках мира (н-р, евробонды).все займы проводились в целяхфинансирования дефицита госбюджета РФ, а так же различных программ (н-р, 20% траншейМБРР пошли на инвестирование социальных преобразований).

Но заемщиком выступало не толькогосударство, но и крупнейшие банки и компании РФ (н-р, АДР 1-го и 3-гоуровней).

Поскольку займы несоответствовали ни золотовалютным резервам страны ни денежной массе, то неизбеженбыл и финансовый кризис, который повлек за собой дефолт и необходимостьреструктуризации долгов. К тому же Россия является страной с неразвитымреальным сектором экономики, несовершенной банковской и налоговой системой, свысокой зависимостью от структуры мировых цен на энергоносители.

Как результат перед Россией внастоящее время стоит проблема реструктуризации своих долгов (изменение %ставки, срока погашения,  списание частидолга)

В данном вопросе значительнымсдвигом является недавнее соглашение с Германией, как крупнейшим кредитором РФпосле США. Как представляется, значительным является то, что долг погашаться путеминвестирования денег РФ в дочерние предприятия немецких компаний на территорииРФ, которые впоследствии будут рассчитываться самостоятельно с бюджетомГермании.

Хотелось бы добавить, что нарядус реструктуризацией следует проводить меры направленные на улучшениеинвестиционного климата, собираемости налогов, снижение коррумпированностигосударственных органов и оседания полученных кредитов в иностранных банках.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

1.<span Times New Roman"">    

1.1.<span Times New Roman"">        

Сущность иосновные элементы государственного долга.

Государственный долг образуется врезультате осуществления государственными органами различных видов заимствований.Долг органов государственного управления органичным элементом в системе финансовыхотношений, структуре активов и пассивов экономики. В соответствии с Бюджетнымкодексом РФ (ст. 97) “государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими,юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями ииными субъектами международного права”.

Долговые обязательства – этосложная категория, отличающаяся, во-первых, по объектам долговых отношений; во-вторых, по форме образования и обслуживания;в-третьих по срокам обязательств. Основные формыдолговых обязательств РФ (ст. 98 БК РФ) следующие:кредитные соглашения и договора;государственные ценные бумаги;договора о предоставлении гарантий РФ, договоровпоручителей РФ;переоформлениедолговых обязательств третьих лиц в госдолг РФ;соглашения РФ о пролонгации и реструктуризациидолговых обязательств. Во временном разрезе выделяют:краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5лет), долгосрочные (до 30 лет) обязательства.

Для финансирования бюджетногодефицита государство прибегает к внешним и внутренним заимствованиям, врезультате чего и формируется государственный долг. Увеличение госдолгапроисходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам.Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством кисполнению, но по различным причинам не профинансированных в срок.

В общей постановке в проблемегосдолга можно выделить следующие основные аспекты:структура и динамика госдолга;механизм управления, обслуживания иреструктуризации долга; влияниегосударственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что государство может идолжно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах  и условиях. Нормальный долг является реальнымсвидетельством доверия к государству со стороны кредиторов как физических, таки юридических лиц. Практически в эффективной, нормально развивающейся,стабильной экономике госдолг не является ключевой проблемой развития ижизнедеятельности общества. Как правило, госдолг возрастает на этапах активногоэкономического роста, имея ввиду, что развивающаяся экономика, модернизируемоепроизводство требуют определенных вложений, в том числе и государственных.

Однако госдолг растет и встагнирующей экономике, в которой спад в течении длительного временипредопределяет все динамические процессы развития макроэкономики. В этом случаеосновным источником покрытия затрат государства являются монетарные каналыфинансирования госдолга, что мы имеем в настоящее время в переходной экономикеРФ.

Сложность объекта требуетвыработки определенного подхода к классификации состава долга, при этомвозможно использование двух подходов:во-первых, использование бюджетной классификации и, во-вторых, использование укрупненных  долговых статей, близких по функциональномуназначению.

Основополагающим для всехклассификаций долга является деление его на внутренний и внешний долг. Всоответствии с рекомендациями МВФ  вкачестве внутреннего долгарассматриваются обязательства органов управления, выраженные как в национальнойвалюте, так и в иностранной, держателями которых являются резиденты. Внешнимдолгом считается государственная задолжность перед нерезидентами.

Данная ключеваяклассификация  на практике дополняется ещерядом классификационных схем, к которым относятся:классификация долга по типу кредитора и по типудолгового обязательства. Классификация долга по типу кредитора имеет следующий вид:

внутренний вид ( органамкредитно-денежного регулирования, коммерческим банкам, другим членамгосударственного сектора, прочим финансовым учреждениям);

внешний долг (международныморганизациям, органам управления зарубежных государств.

Классификация по типу долгового обязательства имеет следующий вид: долгосрочные облигации,краткосрочные облигации, векселя, долгосрочные ссуды, не отнесенные кдругим категориям, краткосрочные ссуды и векселя, не отнесенные к другимкатегориям.

В категорию “госдолг” включаютсявсе признанные долги РФ. Погашение накопленного долга может происходитьразличными способами:денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговые освобождения,отказом от уплаты, аннулированием задолжности кредиторов, принятием задолжностидругим органом.

Госдолг оценивается пономинальной стоимости, так как он представляет сумму непогашенных обязательств, выплачиваемую при наступлении срока выплаты.Долг-  это состояние (запас), а недвижение (поток).

Величина госдолга зависит отдинамики обменного курса. Если в период между датами определения величин задолжностиобменный курс изменился, то переоценка суммы внешнего долга, выраженного виностранной валюте, в рубли служит одним из факторов изменения общей величиныгосдолга.

Структурно госдолг складываетсяиз двух частей:основнойдолг и непогашенный долг, включающий кроме основного еще и проценты на долговыесуммы. К этому надо добавить, что госдолг — это не только  долг непосредственно самого государства, ноеще и заимствования внебюджетных фондов всех уровней государственногоуправления.

Необходимо также учитывать ифедерально-региональную структуру госдолга. На практике различают госдолг,образовавшийся  в результате бюджетнойзадолжности федерального правительства. Собственно этот долг и фигурирует вовсех оценках ситуации государственного заимствования. Но более правильно былобы говорить о консолидированном госдолге РФ.

Что касается реальныхзаимствований РФ, то можно их классифицировать следующим образом:рыночные долговые обязательства в виде эмиссионныхЦБ, нерыночные обязательства, связанные с исполнением федерального бюджета ивыпущенные для финансирования образовавшейся задолжности.

Основным различием данных двухгрупп является, во-первых, то, что первые из них имеют определенную программнуюформу, закладываются в бюджетные проектировки на ряд лет,  а, во-вторых, связаны с необходимостью решениятекущих оперативных бюджетных проблем.

Число видов ( статей) госдолга неявляется стабильным и имеет тенденцию к увеличению, в основном это происходитза счет нерыночных инструментов.

      

1.2.<span Times New Roman"">        

Методы управлениягосдолгом.

Впоследние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управлениягосдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам егоформирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций — мобилизацияресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использованиеналоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований иорганизации обслуживания долга. Система управления госдолгом должна иметь дварежима функционирования:

·<span Times New Roman"">  

Управлениев нормальном режиме воспроизводственного процесса

·<span Times New Roman"">  

Кризисноеуправление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства,сокращение возможностей привлечения новых заимствований.

  Разница между этими режимами лежит вплоскости оценки ключевых составляющих гос. заимствований: накопление госдолга, система платежей, тенденцииновых заимствований.

Нормальныйрежим связан, во-первых, с обеспечением стабилизации долговых параметров;во-вторых, с наличием дефицитного бюджета (нулевойпервичный дефицит);в-третьих,с созданием условий для сближения усредненной реальной ставки процента по долгуи темпу прироста ВВП; в-четвертых,с нормализацией процесса сокращения краткосрочных обязательств по долгу, поотношению к среднесрочным и долгосрочным обязательствам.

Кризисноеуправление госдолгом связано с функционированием экономики на грани дефолта,что мы имеем с конца 1998г. причем проблема госдолга возникает не тогда, когдаон уже образуется и существует, а тогда когда рост долга становится неуправляемым,а процесс его выплаты начинает затрудняться, оказывая давление на весь процессфункционирования государства, процессы поддержания экономики страны внормальном состоянии. В этом случае возникает необходимость в поиске решения следующих проблем:

·<span Times New Roman"">        

Общая оценка эффективности политики заимствованийгосударством средств, особенно в связи с нарастанием напряженности вобслуживании долга,

·<span Times New Roman"">        

Определение предельно допустимых размеров госдолга сучетом особенностей данного этапа развития экономики и предела размеров долга сучетом этих особенностей,

·<span Times New Roman"">        

Анализ и оценка методов  финансирования бюджетного дефицита ивозможных источников его покрытия,

·<span Times New Roman"">        

Определение направлений и мер по стабилизацииразмеров госдолга,

·<span Times New Roman"">        

Оценка влияния госдолга на перспективы развитияэкономики страны, учитывая общие трудности реформирования .

Госдолг представляет собой сложное экономико-финансовоеобразование, особый финансовый механизм, требующий использования системыметодов для его регулирования. К ним можно отнести:

    стабилизационныеинструменты в госдолге, управление динамикой долга,

    уменьшениегосударственного внутреннего долга,

    реструктуризациязадолженностей экономических субъектов (предприятий и организаций) бюджету,

    контроль зазаимствованиями субъектами РФ,

    сокращениегосударственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы,

    снижениестоимости обслуживания госдолга.

Основным методом управления госдолгом является оптимизация государственныхзаимствований.  Данный подход выходитза рамки понятия “метод регулирования”, представляясобойпрактически программу по оптимизации заимствований, в рамках  которой осуществляется маневр внешними ивнутренними займами.

Оптимизационный подход касается как формирования долга, таки его обслуживания, включая следующие меры:обесценение эквивалентности текущих долгов ибудущих налогов;сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессомнаращивания долга и размерами его обслуживания;реализация политики стабилизации долга в увязке спроцессом инвестирования;  проведение мер по трансформации политикироста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга.

Эффективным методом управления госдолгом является удлинение государственного долга. Онявляется одним из ключевых и связан с процессом замещения “коротких”и  “дорогих” долгов на “длинные” и“дешевые”.

Организационная подсистемауправлением госдолгом включает:

·<span Times New Roman"">        

Федеральную службу по управлению госдолгом;

·<span Times New Roman"">        

функционально-ориентированные структурныеподразделения по управлению госдолгом в Минфине РФ и ЦБ РФ;

·<span Times New Roman"">        

организационно-методическое обеспечение управлениягосдолгом, включающие разработки по прогнозированию госдолга, организациисистемы учета госдолга (в рамках государственных финансов), методических разработокпо структуре долга, расчетных систем обслуживания долга.

В компетенцию Федеральной службыпо управлению госдолгом входят:установление норм и правил, регулирующих рынки инструментов долга;определение первичных дилеров;регулирующие и координирующие функции по отношениюк регионам, которые осуществляют эмиссию обязательств на внешних и внутреннихрынках; подготовка предложений поувеличению госдолга ( объемам выплате процентов);подготовка аналитических материалов по оценкесостояния госдолга; подготовканормативно-методических материалов по работе с госдолгом. Важнейшим направлениемдеятельности службы по управлению госдолгом является управление дюрацией государственных обязательств, в частности:управление и контроль за процентными выплатами подолгу;регулирование ликвидностирынка долговых инструментов;координация функций по формированию валютной структуры долга;управление кассовыми потоками.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

2.<span Times New Roman"">  

Международное кредитование ифинансирование РФ.

В короткой истории международных кредитно-финансовыхотношений можно выделить три этапа. Первый – до 1995г, когда Россия была слабоинтегрирована в мировой финансовый рынок капиталов и ресурсы поступали преимущественно в форме многостороннего идвустороннего  официальногофинансирования. Второй этап – 1996-1997гг.- время быстрой интеграции в мировойрынок капиталов. Третий этап – в конце 1997г. Россия сталкивается с финансовымкризисом, кульминацией которого явился кризис августа 1998г. В результате чегообщая сумма госдолга РФ составила ( на начало 1999г.) 158,8 млрд. долл. Понекоторым оценкам, накануне кризиса долг частных российских заемщиков  составлял54 млрд. долл., в том числе банков –29 млрд. долл., предприятий – 25 млрд. долл.   

Что касается финансовых потоков в Россию, то их можноразделить на:прямыеинвестиции, портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги, эмиссия долговыхобязательств, банковские кредиты.

Табл. 2.1. Структура потока внешних ресурсов.

1995

1996

1997

1998 (1-е полугодие)

$ млрд

%

$ млрд

%

$ млрд

%

$ млрд

%

Прямые инвестиции

1,7

21

2,5

10

6,2

14

1,2

8

Портфельные инвестиции

— 1,4

— 1,7

9,9

39

18,2

43

8

52

Прочие ресурсы

7,9

96

13,5

51

18,7

43

6,3

40

всего

8,2

100

25,4

100

43,1

100

15,4

100

 Среди них наибольшийудельный вес занимают кредиты международных финансовых институтов (МВФ, МБРР,ЕБРР).

2.1<span Times New Roman"">                       

Отношение РФ с Международными кредитными организациями.

Членом МВФи МБРРРоссия стала 1 июня 1992г. и 16 июня 1992г.соответственно.

Что касается квоты РФ, то после девятого и одиннадцатогообщего пересмотра она была увеличена на 50% и на 45%соответственно, в результате чего составила 5945,4 млн. СДР ( 2,804%доли в общей сумме квот). По величине квоты Россиязанимает девятое место вслед за Канадой. Такая квота не дает России право напостоянном месте в Исполнительном совете, в отличие от пяти стран с наибольшимиквотами  (США, Германия, Япония,Великобритания, Франция), хотя это позволяет ей единолично избирать собственного исполнительного директора.

Россия оплатила в конвертируемой валюте около 25%суммы квоты (СДР и $), остальная же часть подписке была оплаченанациональной валютой либо путем передачи Фонду беспроцентных не обращающихся нарынке векселей.

Естественно, что данное членство накладывает на РФопределенные обязательства:1)устранение валютных ограничений, поддержание конвертируемости национальнойвалюты по текущим международным операциям, неучастию в дискриминационных валютных соглашениях. Хотяустав Фонда не запрещает устанавливать валютные ограничения, 2) не прибегать кмножественности валютных курсов, хотя  ине ограничивает в выборе режима валютного курса, 3) всячески поддерживатьинформационную открытость стран, предоставлять Фонду статистическую информациюо экономике страны, платежном балансе, золото — валютном резерве, допускать насвою территорию представителей МВФ для изучения состояния экономики и характерамакро экономической политики. При учете выполнения всех этих требований Россияполучает возможность пользоваться кредитами в свободно конвертируемой валютедля финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефицита платежногобаланса.

В целом за 1992-1998гг. МВФ одобрил пять договоренностей опредоставлении кредитов России на сумму 30-32 млрд.$. фактически до конца 1998г. были использованы 20-21млрд.$. кроме того Россияполностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере 926 млн. СДР (девятый пересмотр квот ), или 1,3 млрд.$.(21,47% квоты). Задолжность России по отношению кМВФ составляла на конец 1998 г. 13,7 млрд. СДР или 19,3 млрд.$, т.е. 318,4% ее квоты в Фонде. В конце 1998г.Россия являлась самым крупным заемщиком МВФ:на нее приходилось 20,56% общей суммы  использования странами-членами ресурсовФонда.

Табл.ё2.2. Кредиты МВФ России. (По данным IMF Survey. APublication of the International Monetary Fund, Washington.)

Дата предоставления

кредитов

Виды

кредитов  

млн.

СДР

$млрд

Период

использов.

Сроки

погашения

% исп.

квоты

страны

Условия

кредитов

 

5.09.92

Первый транш резервного кредита

719,0

1,0

5 месяцев

5 лет с

отсрочкой

погашен.

в течении

3<span Times New Roman"">         

лет и 3

3 месяцев

16,7

Дефицит госбюджета в пределах до 5% ВВП;контроль за ростом денежной массы;темп инфляции – менее 10% в месяц.

 

6.07.93

Первый транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований

1078,3

1,5

Единовременно, в полной сумме

10 с отсрочкой погашения в течение 4,5 г.

25

Сокращение дефицита госбюджета наполовину до 10% ВВП;контроль за ростом денежной массы;темп инфляции – не свыше 7 – 9% в месяц

 

25.04.94

Второй транш кредита в рамках механизмов финансирования системных преобразований

1078,3

1,5

Единовременно, в полной сумме

10 лет с отсрочкой погашения в течении 4,5 года

25

Все вышеперечисленное плюс либерализация внешнеэкономической деятельности, ликвидация нетарифных мер регулирования экспорта.

 

11.04.95

Резервный кредит (стенд – бай)

4313,1

6,8

12 месяцев

5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев

100

Требования детализированны и уже ужесточены: дефицит госбюджета 6 %; уменьшение кредита правительству;инфляция 1% в месяц. Запрет льготных кредитов ЦБ для финансирования госбюджета;устранение внешнеторговых льгот, ежегодный мониторинг выполнения обязательств

 

26.03.96

Договоренность в рамках механизма расширенного кредитования

6901,0

10,1

3 года

10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 лет по каждому отдельному траншу

160

(65%-1-ый год, 55%-2-ой год, 40%-3-ий)

Продолжение макроэкономической финансовой стабилизации:дефицит госбюджета 4% ВВП 1996г, 2% ВВП 1998г., уменьшение кредитной экспансии, снижение инфляции 1996г. до 1% в месяц, 1998г. до 6,9% в год.

Ликвидация экспортных пошлин на газ и нефть, с одновременным повышением акцизов, понижение таможенного обложения импорта, отмена предтаможенных экспертиз экспортируемых товаров, отказ на введения ограничения на импорт алкоголя. Ежеквартальная проверка МВФ выполнения бюджетно-налоговой и кредитно-денежной программ

 

 

20.07.98

Кредитный пакет: 1) Добавление к кредиту в рамках расширенного кредитования 1996 г.

2) Кредит в рамках механизма дополнительного резервного финансирования

3)Кредит в рамках компенсационного и чрезвычайного финансирования

ИТОГО:

2313,07

3992,5

2156,6

8462,2

3,0

5,3

2,9

11,2

2)Предполагалось предоставление тремя траншами:

20.07,

15.09,

15.12 1998г.

3) Единовременно, в полной сумме.

1,5 года с отсрочкой погашения на год по каждому отдельному траншу

5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев

50

90

50

190

Осуществление антикризисной программы, финансовой стабилизации, дефицит госбюджета 2,8% ВВП на 1999г., перестройка налоговой системы и увеличение собираемости налогов. Денежная и валютная политика в основном без изменения, снижение темпа инфляции, Минфин держателям ГКО предлагает обменивать их на еврооблигации.

Структурные реформы и развитие частного сектора, реструктуризация банковской системы, совершенствование законодательства, усиление контроля за деятельностью банков. 

 

Общая сумма предоставленных кредитов за 1992-1998гг.

22551,

87

32,15

 

В последствии с решениямироссийских властей 17 августа 1998г. (объявление дефолта по внутреннемугосударственному долгу, установление 90-дневного моратория на платежи повнешним обязательствам коммерческих банков и девальвации рубля) кредитный пакетпомощи России был заморожен, а действовавшие договоренности утратили силу.

Что касается  участия России в Группе Всемирного банка, токвота России  в МБРР приблизительносоответствует ее квоте в МВФ. По состоянию на 30 июня 1998 г. Россиипринадлежит 44795 акции Банка на сумму 5,4 млрд. $(2,9% капитала МБРР). Целью кредитования РФ МБРРявляется  “помощь в максимально быстром переходе к рыночномуфинансированию путем расширения роли частного сектора, укрепление черезправовые, институциональные и финансовые реформы институтов государственногосектора, а также содействия привлечения частных инвестиций в российскую экономику”(по словам М.Картера, Директора МБРР по России).

ВБ обычно связывает предоставление кредитов с выполнениемтех же требований страной – заемщицей, что и МВФ.однако Фонд делает упор намерах, призванных обеспечить макроэкономическую и финансовую стабилизацию, Банк– на деталях структурных преобразований( открытие естественных монополий дляконкуренции, развитие приватизации, утверждение частной собственности на землю,совершенствование налогового регулирования, сбора налогов, реформированиебанков).

Что касается собственно кредитов, то в период 1995-2998гг.финансовых годов, являются:второйреабилитационный заем ( 600 млн. $,1995г),заем на осуществление жилищного проекта ( 400 млн., 1995г.), два займа на перестройкуугольной промышленности ( 500 млн. 1996г.,800 млн. 1998г.), три займа наперестройку экономики ( 600 млн. 1997г.,800 и 1500 млн. 1998г.), заем наперестройку социальной защиты (800 млн. 1997г.).

С момента вступления России в МБРР в 1992г по 1998г. Банкпредоставил ей 41 заем на сумму 11,4 млрд. $, реально были использованы 5,7  мл

еще рефераты
Еще работы по государственному регулированию, таможне, налогам