Реферат: Паевые инвестиционные фонды
<span Arial",«sans-serif»"> Министерство образования РФГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ<hr size=«1» noshade" align=«center»>Институт бизнеса встроительстве и управления проектом
Кафедра инвестиций
Реферат
по дисциплине «Инвестиционныйменеджмент»
на тему: «<span Arial,Bold";mso-bidi-font-family:«Arial,Bold»; color:black">Паевые инвестиционные фонды.
». <span Arial,Bold";mso-bidi-font-family:«Arial,Bold»;color:red">
Выполниластудентка
дневнойформы обучения
специальности менеджмент
специализации управление проектом
Vкурса 1 группы ________________ РадченкоМ.Н.
(личная подпись) (инициалы, фамилия)
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">
<span Times New Roman",«serif»">Руководитель работы
____________________ _______________ Бобылев В.В.
(ученая степень, звание) (личнаяподпись) (инициалы, фамилия)
Москва 2005
Содержание
<span Arial",«sans-serif»">Введение……………………………...…………………………………………….3
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Основы паевого инвестиционного фонда……………………..…………..5
<span Arial",«sans-serif»">ВидыПИФов.………………………………..……………………………..……….5
<span Arial",«sans-serif»">Инвестиционныйпай…………………..…………………………………………6
<span Arial",«sans-serif»">Работапаевого фонда. Участники ПИФов.……….……..…………………..8
<span Arial",«sans-serif»">Как стать пайщиком……………………………………………………………….10
<span Arial",«sans-serif»">Информация о паевом фонде,доступная инвестору……………………. 14
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Актуальноеположение ПИФов………………………………………………… 18
<span Arial",«sans-serif»">Заключение.Мнения о будущем ПИФов…………………………….………..28
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Введение.
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Инвестиции — сравнительно новая категория для российской экономики. В рамкахцентрализованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальныевложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основныхфондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались какпонятие, тождественное инвестициям.
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">С принятием в 1991 г. ЗаконаРоссийской Федерации “Об инвестиционной деятельности в РСФСР” [1] подинвестициями стали понимать денежные средства, целевые банковские вклады, паи,акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в томчисле и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественныеправа, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской идругие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достиженияположительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью, всоответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Существуетклассифицирование инвестиций
<span Arial",«sans-serif»; mso-ansi-language:RU">- относительно объекта приложения
<span Arial",«sans-serif»; mso-ansi-language:RU">- характера использования
<span Arial",«sans-serif»; mso-ansi-language:RU">- фактора времени.
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Относительно объектаприложения:
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">1. Инвестиции вимущество (материальные инвестиции). Под материальными инвестициями понимаютинвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например,инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов).
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">2. Финансовые инвестиции— вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах другихфирм и деловых прав (например, приобретение акций, других ценных бумаг).
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">3. Нематериальныеинвестиции — инвестиции в нематериальные ценности (например, инвестиции вподготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и др.).
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Представляется, что всеинвестиции относительно объекта приложения (а именно этот критерий наиболееинтересен) можно разделить на два вида: портфельныеи реальные, где:
<span Arial",«sans-serif»; mso-ansi-language:RU">Портфельные
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU"> — вложения в ценныебумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда,а также участия в управлении хозяйствующим субъектом;<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Формирование портфеляпроисходит путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащихинструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Впортфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различныеинвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитныесертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).
<span Arial",«sans-serif»">Прямые (Реальные)инвестиции
<span Arial",«sans-serif»"> — инвестиции — вложения частной фирмы или государства в производство какой-либопродукции.<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»; mso-ansi-language:RU">Интересный подход — Анри Кульман
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language: RU"> – «Косвенное и прямое инвести-рование».<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Один из представителейфранцузской экономической школы — АнриКульман рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другомаспекте. Он рассматривает косвенноеинвестирование (с использованием денежныхсредств) и прямое (без использованияденежных средств).
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Во втором случаеподразумевается прямое превращение продукта труда в средство производства,минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме. Такой механизминвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер, разводящийкрупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое-то количество телят длявосполнения естественной убыли животных в стаде (амортизация), но идополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этомслучае происходит так называемое непосредственное инвестирование. То же самоеможно сказать о садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, ачасть их разводит на семена с целью расширения хозяйства.
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">В промышленностимеханизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, посколькупредприятие почти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том жепроизводстве функции средств производства. Хотя, конечно, можно представитьсебе владельца завода, использующего собственные кирпичи для кладки собственныхпечей или для увеличения площади своих цехов.
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:RU">Изложенные точки зрениядалеко не исчерпывают разброс мнений по проблеме классификаций инвестиций.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Но обобщенно, можноутверждать, что инвестиции – это способ делать деньги из денег, что являетсясовсем не простой задачей.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext;mso-ansi-language:EN-US"><span Arial",«sans-serif»;color:windowtext;mso-ansi-language: EN-US">
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Самостоятельная работа нафондовом рынке — довольно сложное занятие, требующее наличия крупной суммы,времени для анализа рыночной информации, специального образования и наличияделовых связей. Но существует еще одно звено в этой цепочке, помогающеесоединить интересы обеих сторон, умеющее умело сочетать различные типыклассификации инвестиций для обеспечения наибольшей прибыли и, конечно, выгодойдля себя.
<span Arial",«sans-serif»">Паевые инвестиционные фонды
<span Arial",«sans-serif»"> (ПИФы) — это новая для россиянвозможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативнаяпривычным банковским вкладам и наличной валюте.<span Arial",«sans-serif»">СейчасПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давноследит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, нои среди быстро растущего числа частных инвесторов.
<span Arial",«sans-serif»">Вомногом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, — снижением процентных ставок по вкладам в банках, падением курса доллара.Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новыхспособах сохранения и приумножения своих денег.
<span Arial",«sans-serif»">Благодаряросту экономики постепенно развивается рынок ценных бумаг — все чаще в деловыхСМИ появляется информация о росте рынка акций или стремительном развитии коллективныхинвестиций (в том числе ПИФов).
<span Arial",«sans-serif»;mso-ansi-language:EN-US"><span Arial",«sans-serif»">Основыпаевого инвестиционного фонда.
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Паевойинвестиционный фонд (ПИФ) — это объединенные средства инвесторов, переданные вдоверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фондне является юридическим лицом — это так называемый «имущественныйкомплекс», а по сути, это инвестиционный портфель.
<span Arial",«sans-serif»">Вкладываяденежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает суправляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцеминвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющаядоверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.
<span Arial",«sans-serif»">Имущество,передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, ауправляющая компания осуществляет доверительное управление паевыминвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом.
<span Arial",«sans-serif»">Управляющаякомпания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондомдругой управляющей компании. (Передача паевых фондов от одной управляющейкомпании другой уже успешно осуществлялась в России на практике).
<span Arial",«sans-serif»">ВидыПИФов.
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Паевыеинвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.
<span Arial",«sans-serif»">Открытый ПИФ
<span Arial",«sans-serif»">- покупка и продажа паев производится каждый рабочийдень. Стоимость пая также рассчитывается ежедневно.<span Arial",«sans-serif»">ИнтервальныйПИФ
<span Arial",«sans-serif»"> –интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пайтолько в определенные сроки — в так называемые «периоды открытияинтервала». Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервалафиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.Стоимость паев рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца) и вконце интервала.<span Arial",«sans-serif»">ЗакрытыйПИФ
<span Arial",«sans-serif»"> -создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершенияэтого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 — 15лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньгитолько после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочныхинвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций илинедвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттокасредств пайщиков.<span Arial",«sans-serif»">Например,если закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только черезпять лет.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Взависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть:
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомденежного рынка;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомоблигаций;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомакций;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомсмешанных инвестиций;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомфондов;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомнедвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов);
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">индекснымфондом;
<span Times New Roman""> <span Arial",«sans-serif»">фондомособо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальныхпаевых инвестиционных фондов).
<span Arial",«sans-serif»">Сейчаснаиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые иинтервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно этифонды давно работают на российском фондовом рынке.
<span Arial",«sans-serif»">Закрытыепаевые фонды появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу частныхинвесторов, как открытые и интервальные фонды.
<span Arial",«sans-serif»">В2003 году также появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фондденежного рынка.
<span Arial",«sans-serif»">Инвестиционныйпай
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Инвестиционныйпай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца надолю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай неимеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащиходному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы,вложенной пайщиком в паевой фонд.
<span Arial",«sans-serif»">Инвестиционныйпай является бездокументарной ценной бумагой — учет прав на инвестиционные паиосуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.
<span Arial",«sans-serif»">Владельцыинвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночнойстоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.
<span Arial",«sans-serif»">Вочто вкладываются деньги пайщиков?
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Вкакие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названиюфонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации.
<span Arial",«sans-serif»">Фондденежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную валюту,облигации РФ, муниципальные облигации и облигации субъектов федерации,иностранные облигации.
<span Arial",«sans-serif»">Вфондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме всего прочего, могут содержатьсяакции ЗАО, доли в уставных капиталах ООО (представляющие более 50% голосов),простые векселя.
<span Arial",«sans-serif»">Вфондах фондов наряду с акциями и облигациями содержатся паи паевыхинвестиционных фондов, а в фондах недвижимости — недвижимое имущество, права нанедвижимое имущество и пр.
<span Arial",«sans-serif»">Индексныефонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которыхвходят в расчет какого-либо фондового индекса.
<span Arial",«sans-serif»">Сделкис опционами, фьючерсными и форвардными контрактами могут совершаться только вцелях уменьшения риска снижения стоимости активов фонда.
<span Arial",«sans-serif»">Взависимости от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и ккакому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и пр.) относится фонд,соответственно изменяется состав и структура активов.
<span Arial",«sans-serif»">Длякаждого типа и вида фонда определено, в какие активы могут быть вложенысредства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено инвестировать.
<span Arial",«sans-serif»">Этиположения закреплены в постановлении ФКЦБ о составе и структуре активов фондов.
<span Arial",«sans-serif»">Переченьобъектов инвестирования и требования к структуре активов конкретного паевогоинвестиционного фонда содержатся в инвестиционной декларации фонда (это втораяглава Правил доверительного управления фондом). А фактический состав иструктура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционныхвложениях фонда.
<span Arial",«sans-serif»">Управляющаякомпания не вправе приобретать за счет имущества паевого инвестиционного фондаобъекты, не предусмотренные инвестиционной декларацией фонда.
<span Arial",«sans-serif»">Доходпайщика
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Доходпайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временемможет как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночнаястоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмеченовыше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменениемстоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ниуправляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлятькакие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности идоходности ее инвестиционной деятельности.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Пай не имеет номинальнойстоимости. При формировании фонда стоимость паев устанавливается управляющейкомпанией, и она фиксирована. Когда фонд уже сформирован, стоимость пая зависитот стоимости чистых активов фонда (СЧА).
<span Arial",«sans-serif»">Стоимостьпая определяется исходя из текущей стоимости чистых активов (СЧА) фонда путемделения СЧА на количество выданных паев.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">СЧА
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">=активы фонда – обязательства;<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Активыпаевого фонда
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext"> – это все, чем фонд владеет (деньги,ценные бумаги и т.д.).<span Arial",«sans-serif»">Владельцампаев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и невыплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паевуправляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла всерасходы пайщика).
<span Arial",«sans-serif»">Расчетнаястоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющейкомпанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фондаопределяется управляющей компанией ежемесячно.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Обязательства паевогофонда
<span Arial",«sans-serif»; color:windowtext"> – расходы на оплату услуг управляющей компании, депозитария,регистратора, аудитора.<span Arial",«sans-serif»">Стоимость чистых активов
<span Arial",«sans-serif»"> — это разница между активами ипассивами фонда. Активы фонда — это имущество (ценные бумаги, депозиты,денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы — кредиторскаязадолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.<span Arial",«sans-serif»">Еслирыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет истоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составеактивов фонда падает, то падает и стоимость пая.
<span Arial",«sans-serif»">Стоимостьчистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками,однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).
<span Arial",«sans-serif»">Работапаевого фонда. Участники ПИФов.
<span Arial",«sans-serif»">Контроль за деятельностьюуправляющей компании.
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Какотмечено ранее, паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществомраспоряжается управляющая компания.
<span Arial",«sans-serif»">Деятельностьже управляющей компании строго регулируется и контролируется российскимрегулятором фондового рынка – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР),а до весны 2004 г. это делала Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг(ФКЦБ).
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Во-первых,управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании специальныхлицензий ФСФР. Такая схема должна
<span Arial",«sans-serif»">надежно защищатьсамых уязвимых инвесторов на фондовом рынке – частных
<span Arial",«sans-serif»">лиц. Вовсяком случае, за восемь лет работы ПИФов в России не было ни одного случаямошенничества со стороны управляющих компаний.
<span Arial",«sans-serif»">Управляющаякомпания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только сдеятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлениюпенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлениюстраховыми резервами страховых компаний.
<span Arial",«sans-serif»">Чтобыуправляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придуманоразделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков вдругой организации — специализированномдепозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законностьопераций с этими средствами.
<span Arial",«sans-serif»">Этоназывается принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционныйфонд от имущества самой управляющей компании.
<span Arial",«sans-serif»">Средствапайщиков инвестируются в соответствии со специальной декларацией. Соблюдениепринципов декларации проверяет специализированный депозитарий – компания,ответственная за хранение ценных бумаг фонда. Правила работы
<span Arial",«sans-serif»">фонда, егоинвестиционная декларация проходят госрегистрацию. ФСФР регулярно проверяет вседокументы вплоть до адресов, где можно продать и купить паи, и образцовбланков, которые нужно для этого заполнять. Служба также следит, выполняет лиУК свои обязательства перед вкладчиками и соответствует ли декларациятребованиям законодательства и нормативным документам.
<span Arial",«sans-serif»">Длярасчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевыминвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а дляучета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, — отдельные счета депо в специализированном депозитарии.
<span Arial",«sans-serif»">Специализированныйдепозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющимпаевой инвестиционный фонд, — он обязан осуществлять контроль за соблюдениемуправляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовыхактов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
<span Arial",«sans-serif»">Специализированныйдепозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средствапайщиков, — в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевогоинвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда.
<span Arial",«sans-serif»">Вслучае если управляющая компания дает специализированному депозитариюкакие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащиезаконодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такиепоручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Еслиспециализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющейкомпании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этомФедеральную комиссию по рынку ценных бумаг.
<span Arial",«sans-serif»">Специализированныйдепозитарий также ведет реестрвладельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал.Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимаетсяспециализированный регистратор.
<span Arial",«sans-serif»">Нона этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается.Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета исоставление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда ипр.
<span Arial",«sans-serif»">Права собственностикаждого пайщика на определенное количество паев
<span Arial",«sans-serif»">учитываютсярегистратором.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Такимобразом участники инвестиционного процесса –
<span Arial",«sans-serif»">Специализированный депозитарий<span Arial",«sans-serif»"> (отвечает за сохранность ценных бумаг, а также контролирует все операции со средствами паевого фонда.) <span Arial",«sans-serif»">Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – регистратор. <span Arial",«sans-serif»">Аудитор<span Arial",«sans-serif»"> проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компании.<span Arial",«sans-serif»">Государственноерегулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов,специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностьюосуществляются ФСФР (Федеральной службой по финансовым рынкам). Управляющаякомпания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.
<span Arial",«sans-serif»">Благодарятакой организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут«испариться» или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимостьактивов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг,составляющих имущество фонда, но фонд не может «исчезнуть». Даже прибанкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будетпередан в управление другой компании.
<span Arial",«sans-serif»">Какстать пайщиком.
<span Arial",«sans-serif»">Продажа паев
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Продажуи выкуп паев производит управляющая компания и/или агенты паевого фонда.Агентами могут быть только юридические лица — профессиональные участники рынкаценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности.
<span Arial",«sans-serif»">Выдачаинвестиционных паев (внесение записи в реестр владельцев паев) осуществляетсяна основании заявок на приобретение паев.
<span Arial",«sans-serif»">Требованияо погашении инвестиционных паев также подаются в форме заявок на погашениеинвестиционных паев.
<span Arial",«sans-serif»">Взаявке на приобретение паев инвестор указывает, какую сумму он вносит, а взаявке на выкуп — сколько паев намерен продать или какую сумму получить.
<span Arial",«sans-serif»">Приемзаявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев открытого паевогофонда осуществляется каждый рабочий день. Прием заявок на приобретение,погашение и обмен инвестиционных паев интервального паевого фондаосуществляется в течение срока, определяемого Правилами фонда (в течение двухнедель 1-4 раза в год).
<span Arial",«sans-serif»">Заявкина приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев подаются в управляющуюкомпанию и (или) агентам паевого фонда.
<span Arial",«sans-serif»">Чтобыкупить пай, нужно прийти в офис управляющей компании, банк, торгу-
<span Arial",«sans-serif»">ющий паями,или брокерскую компанию, работающую с частными лицами.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Для покупки пая необходимозаполнить следующие документы:
<span Arial",«sans-serif»">анкета инвестора; <span Arial",«sans-serif»">заявление на покупку паев; <span Arial",«sans-serif»">заявление на открытие лицевого счета в реестре.<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">У пайщика должен бытьбанковский счет, который понадобится в случае закрытия фонда.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Будущийпайщик предъявляет паспорт и заполняет заявку на покупку паев. По-
<span Arial",«sans-serif»">том оноткрывает счет в банке, отделение которого, как правило, находится в
<span Arial",«sans-serif»">офисе УК, иперечисляет средства управляющему.
<span Arial",«sans-serif»">
<span Arial",«sans-serif»">Послепоступления денег на счет клиент получает выписку из реестра. Вся процедураобычно занимает не больше часа. После поступления денег пайщик получает выпискуиз реестра, подтверждающую его право на владение паем. Если фонд интервальный,то он получает эту выписку заказным письмом после закрытия интервала.
<span Arial",«sans-serif»">Правиламифонда может быть предусмотрена возможность обмена паев фонда на паи другогофонда под управлением этой же управляющей компании. Причем паи открытого фондаможно обменивать только на паи открытого фонда, а интервального — только на паиинтервального. Переход из фонда в фонд может быть полезен пайщику, если онхочет сменить инвестиционную стратегию.
<span Arial",«sans-serif»">Приобмене паев выкуп паев одного фонда и приобретение паев другого происходятодновременно без взимания скидок и надбавок к стоимости пая. Налоги также невзимаются.
<span Arial",«sans-serif»">Заявкуна приобретение паев можно подавать как до перечисления на счет фонда денежныхсредств инвестора, так и после их поступления. Срок выдачи инвестиционных паев(внесение приходной записи в реестр владельцев паев) составляет не более трехдней со дня поступления на счет фонда денежных средств (если заявка наприобретение паев была принята раньше) или со дня подачи заявки (если деньги насчет фонда поступили раньше).
<span Arial",«sans-serif»">Таккак пай бездокументарная ценная бумага, то владение паями подтверждаетсявыдачей выписки из реестра пайщиков. Выписка из реестра пайщиков либопересылается пайщику по почте, либо выдается в пункте приема заявок. В течениеодного дня после внесения записи по лицевому счету регистратор должен вручитьили направить зарегистрированному лицу уведомление об операции по лицевомусчету.
<span Arial",«sans-serif»">Погашениеинвестиционных паев (внесение расходной записи в реестр владельцев паев)осуществляется в срок не более 3 дней со дня приема заявки на погашение паев.
<span Arial",«sans-serif»">Выплатаденежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого паевогоинвестиционного фонда осуществляется не позднее 15 дней со дня погашенияинвестиционного пая.
<span Arial",«sans-serif»">Авыплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного паяинтервального паевого инвестиционного фонда осуществляется не позднее 15 днейсо дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, втечение которого была подана заявка.
<span Arial",«sans-serif»">Практическив каждом паевом фонде определена минимальная сумма, которую может вложитьпайщик. Эта сумма колеблется от нескольких сот рублей до миллионов. Паевыефонды, ориентирующиеся на частных инвесторов, устанавливают небольшие суммы — всреднем 5000 рублей. В паевых фондах, созданных для управления активамистраховых компаний и негосударственных пенсионных фондов, минимальные суммысоставляют сотни тысяч рублей и выше.
<span Arial",«sans-serif»">УК испецдепозитарий при продаже пая клиенту взимает с него комиссию. Суммарнозатраты составят около 5–8%, причем законодательно все эти расходы не могутпревышать 10%. Вся оставшаяся прибыль достается пайщикам. Поэтому размербудущего дохода неизвестен. Управляющим компаниям запрещено обещатьопределенный размер прибыли. Доход пайщик получает лишь тогда, когда продаетуправляющей компании свои паи (все или часть).
<span Arial",«sans-serif»">Чтобыпродать свой пай, клиент должен вновь посетить УК, предъявив ту же выписку спаспортом, и заполнить заявку на продажу. Средства должны быть выплачены непозднее 15 дней после подачи заявки. А цена продажи пая может устанавливатьсяисходя из стоимости бумаг по итогам торгов в любой из трех последующих днейпосле подачи заявки.
<span Arial",«sans-serif»">При продажепая компания выкупает его, как правило, дешевле его рыночной стоимости – с такназываемой скидкой, которая не должна быть больше 3%.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Важным при выборе фондаявляется размер издержек. Издержки:
<span Arial",«sans-serif»">надбавка при выдаче (т.е. при покупке паев); <span Arial",«sans-serif»">скидка при погашении (т.е. при обратной продаже управляющей компании или агенту); <span Arial",«sans-serif»">вознаграждение управляющей компании и других организаций, обслуживающих ПИФ.<span Arial",«sans-serif»"> Прибыльот инвестиций в ПИФ – разница между выручкой от продажи пая и всеми затратамина его приобретение – облагается подоходным налогом в 13%. Клиент не платитналоги, если понес убытки от инвестирования или владел своими паями более трехлет.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">Компания может вкладыватьсредства фонда только согласно инвестиционной декларации. Инвестиционнаядекларация – это список объектов, разрешенных ПИФу для вложения средствпайщиков с указанием максимальной доли.
<span Arial",«sans-serif»;color:windowtext">
<span Arial",«sans-serif»">Расходыи налоги пайщика
<span Arial",«sans-serif»"><span Arial",«sans-serif»">Длявозмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паев,правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут бытьпредусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдачеи скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении.
<span Arial",«sans-serif»">Надбавкапри покупке паев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, котороезаписывается в реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств,выдаваемых пайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.
<span Arial",«sans-serif»">Максимальныйразмер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимостиинвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.
<span Arial",«sans-serif»">Засчет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваютсявознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, специализированногорегистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные суправлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимостичистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они ужеучтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.
<span Arial",«sans-serif»">Инвесторобязан заплатить налог с полученного в ПИФе дохода. А доход возникаетисключительно в момент продажи им пая. Если же инвестор продолжает владетьпаями даже несколько лет, он свободен от налогов.
<span Arial",«sans-serif»">Физическиелица