Реферат: Финансовые рынки и институты

Содержание

                                                                                      Стр.

Введение. … 2

Глава1. Финансовое посредничество и финансовые посредники… 3

Глава2. Финансовые рынки и их виды…           8

Глава3. Особенности формирования финансовых рынков в России.         15

Заключение…           27

Списокиспользованной литературы… 29

<span Arial",«sans-serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Введение.

Финансовыйрынок– это механизм перераспределения капитала между кредиторамии заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций(финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств отсобственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит втрансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процессаккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовойсистемой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков идеятельностью финансо­вых институтов. Если задачей финансовых институтовявляется обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собст­венниковк заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в ор­ганизации торговлифинансовыми активами и обязательствами меж­ду покупателями и продавцамифинансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступаюттри группы экономических субъектов:

Ÿ<span Times New Roman""> 

домашние хозяйства;

Ÿ<span Times New Roman""> 

фирмы;

Ÿ<span Times New Roman""> 

государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный периодвремени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либоего дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектоввозникает либо потребность в заимствова­нии финансовых средств, или возможностьв размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях.Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эф­фективнобыли учтены и реализованы интересы потенциальных про­давцов и покупателей.

<span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal">

 Глава 1. Финансовоепосредничество и финансовые посредники

Актыкупли-продажи товаров финансового рынка зачастую со­пряжены с финансовымиобязательствами, то есть обязательствами возврата согласованной суммы денежныхсредств в определенные сроки на определенных условиях. Соответственно владениефинансо­выми обязательствами для кредитора является правовым основанием егопритязаний на получение реальных денежных средств в установ­ленные сроки вбудущем.

Взаимодействиемежду продавцами и покупателями может осу­ществляться непосредственно либоопосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляетсяс помощью пря­мого финансирования, во втором—финансированием через посред­ников, т. е. в виде опосредованногофинансирования.

Припрямом финансировании покупатель в обмен на финансовое обязательствополучает денежные средства непосредственно у про­давца. Для покупателяфинансовые обязательства продавца рассмат­риваются как активы, приносящие процентныедоходы. Эти финан­совые обязательства могут продаваться и покупаться нафинансовых рынках. Обязательства, выпускаемые покупателями, называются пря­мымиобязательствами и реализуются, как правило, на рынках пря­мых заимствований.Прямое финансирование осуществляется через частное размещение, когда, например,фирма (продавец) продает весь выпуск ценных бумаг одному крупномуинституциональному инвестору или группе мелких инвесторов. Реализация подобныхопе­раций требует, как правило, профессионального знания интересов ипотребностей потенциальных покупателей финансовых обязательств.

Нафинансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всегоброкеры, которые сводят продавцов и за­интересованных покупателей. Брокерыне покупают и не продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своихклиентов на про­ведение определенных операций по приемлемым (выгодным) для нихценам.

Участникамирынка прямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционныебанки. Дилеры от своего име­ни и за свой счет приобретают и продаютопределённые ценные бу­маги, по которым, на их взгляд, ожидается росткотировок. Доход дилера определяется разницей между ценой спроса и ценой предло­жения,называемой также спрэдом. Очевидно, что прибыль дилера зависит прежде всего отхарактера роста стоимости ценных бумаг и, разумеется, от расходов, связанных сприобретением, хранением и продажей ценных бумаг.

Инвестиционныебанки помогают осуществлять первичное разме­щение финансовых обязательств. Ониснижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этихобязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера. Инвести­ционныебанки выполняют и другие функции, услуги. В частности, они осуществляютконсультирование эмитентов по всем аспектам вы­пуска и размещения ценных бумаг,оказывают помощь в составлении проспекта эмиссии, в выборе срока (времени)выхода на рынок и т. д.

Функционированиерынков прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловленыкрупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Поэтомудвижение денежных средств от субъектов, имеющих профицит бюджетов, к субъектамс де­фицитом бюджета зачастую носит опосредованный характер.

Опосредованноефинансированиепредполагает наличие финан­совых посредников (финансовыхинститутов), которые аккумулиру­ют свободные денежные средства разныхэкономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенныхусловиях дру­гим субъектам, нуждающимся в этих средствах. Финансовые посред­никиприобретают у экономических субъектов, нуждающихся в де­нежных средствах, ихпрямые обязательства и преобразуют их в дру­гие обязательства с инымихарактеристиками (сроки погашения, процентные платежи и т. д.), которые продаютэкономическим субъ­ектам, имеющим свободные денежные средства.

Вфинансовых посредниках зачастую заинтересованы как эконо­мические субъекты,имеющие временные свободные денежные сред­ства (кредиторы), так и субъекты,нуждающиеся в денежных средст­вах (заемщики), так как они получают определенныепреимущества и выгоды.

Можновыделить следующие выгоды с позиции кредиторов.

Во-первых,посредники осуществляют диверсификацию риска пу­тем распределения вложений повидам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных(совместных) кре­дитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровнякредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск,т. е. риск невозврата основной суммы долга и про­центов. Чистый доходпосредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит иставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек,связанных с веде­нием счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговымиплатежами и т. д.

Во-вторых,посредник разрабатывает систему проверки платежеспо­собности заемщиков иорганизует систему распространения своих ус­луг, что также снижает кредитныйриск и издержки по кредитованию.

В-третьих,финансовые институты позволяют обеспечить постоян­ный уровень ликвидности для своихклиентов, т. е. возможность по­лучения наличных денег. С одной стороны, самифинансовые инсти­туты имеют возможность держать в наличной форме определеннуюдолю своих активов. С другой стороны, для некоторых видов финан­совыхинститутов государство устанавливает законодательные нор­мы, регулирующиеликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервированиязаконодательно обеспечивается поддержа­ние минимальных остатков денежныхсредств на счетах в централь­ном банке и в кассе.

Не толькокредиторы, но и заемщики получают свои выгоды в результате реализации схемыопосредованного финансирования.

Во-первых,финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставитьзаймы на приемлемых условиях.

Во-вторых,при наличии финансового посредника ставка за кре­дит для заемщика принормальных экономических условиях оказы­вается чаще всего ниже, чем при егоотсутствии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижаюткредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать бо­леенизкие ставки привлечения средств. Эти суммы ставок вместе с издержкамипосредника оказываются не так велики, чтобы возника­ла необходимостьувеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.

В-третьих,финансовые посредники осуществляют трансформа­цию сроков, восполняя разрывмежду предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидностикредитора. Это стано­вится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуютсвои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посредни­ку такжераспределено во времени.

В-четвертых,финансовые институты удовлетворяют спрос заем­щиков на крупные кредиты за счетагрегирования больших сумм от множества клиентов.

Рынкиопосредованных заимствований относят к розничным рын­кам. Основными финансовымипосредниками на этих рынках высту­пают: коммерческие банки,взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании,негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

Всехфинансовых посредников можно подразделить на четыре группы:(1) финансовые учреждения депозитного типа;(2) договор­ные сберегательные учреждения;(3) инвестиционные фонды; (4) иные финансовые организации.

Наиболеераспространенными финансовыми посредниками высту­пают учреждения депозитноготипа. В развитых странах их услуга­ми пользуется значительная частьнаселения, так как выплату дохо­дов по депозитным счетам, как правило,гарантируют страховые ком­пании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченныедепозитными учреждениями средства используются для выдачи бан­ковских,потребительских и ипотечных кредитов. Основными инсти­тутами данной группыявляются коммерческие банки, сберегатель­ные институты и кредитные союзы.

Коммерческиебанки, как правило, предлагают самый широкий спектр услуг по привлечениюденежных средств от экономических субъектов, временно располагающих таковыми, атакже по предос­тавлению различных займов, кредитов. В силу огромной значимостикоммерческих банков в функционировании денежно-кредитной сис­темы государстваони являются объектом жесткого государственного контроля.

Сберегательныеинститутыявляются специализированными фи­нансовыми институтами,основными источниками средств которых выступают сберегательные вклады и разнообразныесрочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства накороткие сроки с использованием текущих и сберегательных сче­тов, а затемссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости.

Кредитныесоюзы являются институтами взаимного кредитова­ния. Они принимают вкладычастных лиц и кредитуют членов союза на приемлемых для тех условиях.Обязательства кредитных союзов формируются из сберегательных счетов и чековыхсчетов (паев). Свои средства кредитные союзы предоставляют членам союза в видекраткосрочных потребительских ссуд.

Кредитныесоюзы имеют ряд преимуществ перед иными финан­совыми институтами депозитноготипа. Как правило, они освобожда­ются от уплаты налога на доходы (прибыль), онине являются субъ­ектом антимонопольного законодательства, что позволяет имучаст­вовать в совместных предприятиях.

В Россиидеятельность кредитных союзов не получила достаточ­ного распространения. Ихстатус на федеральном уровне определен лишь разъяснениями Министерства юстицииРФ. Специальный за­кон «О кредитных потребительских кооперативах граждан(кредит­ных потребительских союзах)» принимался Государственной Думой, но вдействие не введен. В созданную в1994 г.«Лигу кредитных союзов» входят около сорока кредитных союзов и четыре региональ­ныеассоциации кредитных союзов.

Ксберегательным учреждениям, действующим на договорной ос­нове, относятстраховые компании и пенсионные фонды. Эти финан­совые институтыхарактеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов ивладельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестироватьсредства в долго­срочные высокодоходные финансовые инструменты.

Инвестиционныефондыпродают свои ценные бумаги (акции, инвестиционные паи)инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовыхобязательств. Как правило, они ха­рактеризуются высокой надежностью и низкимноминалом продавае­мых ценных бумаг. Среди инвестиционных фондов выделяются пре­ждевсего паевые (взаимные) фонды. Они продают свои паи инве­сторам и покупают навырученные средства преимущественно акции и облигации. Существуют различныетипы паевых фондов. Для всех них стоимость пая изменяется (как правило,растет), что позволяет инвесторам получать доход в случае продажи пая паевомуфонду.

Системыпаевых фондов играют активную роль на финансовых рынках в экономически развитыхстранах. В частности, в США од­ними из наиболее динамично развивающихсяинвестиционных фон­дов являются паевые фонды денежного рынка, впервыепоявившиеся в1972 г. Отличительнойособенностью этих фондов является то, что они осуществляют инвестиции вкраткосрочные ценные бумаги с низким риском неплатежа и высоким номиналом— от одного миллиона долларов и выше. Длямногих инвесторов такие ценные бума­ги недоступны в силу их высокой стоимости.Паевые фонды денеж­ного рынка дают возможность мелким инвесторам получать доходот своих вложений по рыночной ставке процента и при этом не под­вергатьсязначительным рискам невозврата средств.

К последнейгруппе финансовых посредников относятся различ­ные типы финансовых компаний,таких, как финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговыхоперациях в сфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита,предос­тавляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рас­срочку.

Основнуючасть денежных средств эти финансовые институты получают от продажи инвесторамкраткосрочных обязательств в виде коммерческих бумаг. Деятельность этихкомпаний регулируется нормативными актами представительных (законодательных) ииспол­нительных органов власти.

Объемыфинансовых операций, осуществляемые финансовыми посредниками, в последниедесятилетия возрастают. При этом в раз­витых странах наблюдается относительноеизменение объема услуг, предоставляемых отдельными финансовыми посредниками.Одновре­менно имеет место относительное изменение объема активов отдель­ныхфинансовых институтов. Так, в США за последние30 лет зна­чительно возросла доля взаимных фондов и государственныхпенси­онных фондов, в то время как доля депозитных институтов (коммерческихбанков, сберегательных институтов) уменьшилась. Если в1975 г. доля коммерческих банков в совокупных финансовых активахфинансовых посредников составляла около40%,то к1998 г. она сократилась примерно до27%, а доля взаимных фондов соответ­ственновозросла с2 до19% [Кидуэлл, с.57].

Оттокденежно-кредитных ресурсов из банковской системы явил­ся следствием влияния нетолько определенных рыночных сил, но и собственной политики банков США, которыеустановили правила по увеличению расходов на страхование депозитов и болеежестким требованиям к размерам собственного капитала.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Глава 2.Финансовые рынки и их виды

Анализфункционирования финансовых рынков предполагает оп­ределенную его сегментацию,расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим правилам рынков. Взависимости от Целей анализа, а также от особенностей развития отдельных сегмен­товфинансового рынка в тех или иных странах существуют разные подходы кклассификации финансовых рынков. На рис.1приведе­на одна из возможных классификаций [Ковалев,1999, с.47]. Дадим краткуюхарактеристику приведенных на схеме рынков.

<img src="/cache/referats/14745/image002.jpg" v:shapes="_x0000_i1025">

Рис.1. Классификацияфинансовых рынков

Валютныйрынок—это рынок, на котором товаромявляются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся:

•иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейскиебилеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, ноподлежащие обмену) и средства на счетах в денеж­ных единицах иностранногогосударства, международных или расчет­ных денежных единицах);

•ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, об­лигации)и другие долговые обязательства, выраженные в иностран­ной валюте;

•драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, ири­дий,родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алма­зы, рубины,изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

В качестве субъектов(участников) валютного рынка выступают:

банки,биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестицион­ные учреждения,правительственные организации.

Объектвалютногорынка (на кого направлены действия субъек­та)—любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объектывалютного рынка покупаются и продаются субъек­тами валютного рынка за деньги,находящиеся в обращении.

Субъектывалютного рынка осуществляют следующие виды опера­ций: передача покупательнойспособности, хеджирование (страхование открытых валютных позиций), спекуляция(выгода от ожидания изме­нений валютных курсов или процентных ставок), арбитражпроцент­ных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и ихпереразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).

Передачапокупательной способности осуществляется в виде сле­дующих типовых сделок:

•кассовые (спот)—подразумевается немедленная поставка валюты, чаще всего в течение двух рабочихдней после заключения сделки;

•срочные (форвард)—подразумевается поставка валюты через четко определенный промежуток времени;

•свопы— предполагаетсяодновременное осуществление опера­ций покупки и продажи с разными срокамиисполнения.

Припроведении операций с объектами валютного рынка (валютных операций) субъектыдействуют не только с точки зрения экономиче­ской целесообразности, но и вопределенном поле организационных, экономических и правовых ограничений. Такуюсовокупность взаимо­отношений можно назвать системой валютно-финансовыхотношений.

Рынокзолота—это сфера экономических отношений,связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения зо­лотогозапаса страны, так и для организации бизнеса и (или) про­мышленногопотребления.

В основенаиболее общего деления финансовых рынков на рынки денежных средств ирынки капитала лежит срок обращения соот­ветствующих финансовыхинструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращенияфинансового инструмента со­ставляет менее года, то это инструмент денежногорынка. Долгосроч­ные инструменты (свыше пяти лет) относятся к рынку капитала.Строго говоря, имеется «пограничная область» от одного года до пяти лет, когдаговорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они такжеотносятся к рынку капитала. В России раз­деление на кратко- и долгосрочныефинансовые инструменты не­сколько иное. К последним часто относят инструменты спериодом обращения более полугода.

Таким образом,граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равнокак и граница между денежны­ми рынками и рынком капитала, не всегда может бытьчетко прове­дена. Вместе с тем такое деление имеет глубокий экономическийсмысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспеченияликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда какинструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования.Примерами инструментов денежного рынка являются казначей­ские векселя,банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынкакапитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочныессуды.

Следуетиметь в виду, что наличные и безналичные деньги как таковые обращаются наденежном рынке только в том случае, если они являются товаром сами, а необслуживают товарный оборот, как это имеет место на рынках товаров и услуг.

Рыноккапитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудно­го капитала ирынок долевых ценных бумаг. Такое деление выража­ет характер отношениймежду покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этомрынке, и эмитентами финансо­вых инструментов. Если в качестве финансовогоинструмента высту­пают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характеротно­шений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.

Долевыеценные бумаги представляют собой сертификаты, под­тверждающие право еевладельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале организации,на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этойорганиза­цией. Вопросы владения собственностью определяются законода­тельнымиактами, а также учредительными документами организа­ции (общества).

На рынкессудного капитала обращаются долгосрочные финансо­вые инструменты,предоставляемые на условиях срочности, возвратно­сти и платности. Они включаютв себя рынок долгосрочных банков­ских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (такжедолгосрочных).

Вдеятельности экономических субъектов для обеспечения их те­кущей ликвидностиважную роль играет рынок денежных средств, называемый такжеденежным рынком и имеющий, в свою очередь, несколько сегментов (рис.2).

<img src="/cache/referats/14745/image004.jpg" v:shapes="_x0000_i1026">

Рис.  2. Основные сегменты рынка денежныхсредств

Преждевсего следует упомянуть о дисконтном рынке как обоб­щающейхарактеристике рынка, на котором продаются и покупаются векселя. Этот рынокиграет особую роль в денежно-кредитном регу­лировании экономики, а его значениезаключается в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Операторамидисконтных рынков являются центральный банк и коммерческие банки.

Важнымсегментом денежного рынка является рынок межбанков­ских кредитов (МБК),на котором коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбанковские кредитыпредоставляются в форме про­дажи излишка средств коммерческого банка нарезервном счете в центральном банке сверх определенной законом величиныобязатель­ных резервов и в форме сделок «РЕПО».

Сделка«РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с ус­ловием обратного выкупа.Для проведения подобных сделок необхо­димыми предпосылками являются наличиеразвитого рынка государ­ственных ценных бумаг и развитой системыбездокументарного обо­рота ценных бумаг, т. е. депозитарной формы. Приосуществлении сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные бумаги, получает де­нежныесредства, которые могут быть использованы ею для различ­ных целей: восполнениянедостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментахфинансового рынка (напри­мер, валютном), процентного арбитража (взятие кредитана один срок и предоставление его на иной срок под больший процент). Приистечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумагпо цене, превышающей цену их продажи. Раз­ница этих цен представляет процентныйплатеж за пользование де­нежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен нафиксиро­ванную дату или в течение некоторого периода.

Рынокевровалютпредставляет собой часть денежного рынка, на которомосуществляется торговля краткосрочными финансовыми ин­струментами, номинированнымив евровалютах. Евровалюта— общее понятиедля обозначения валют, которые имеют хождение вне стра­ны-эмитента, т. е.широко используются на международных рынках при кредитных, депозитных и иныхоперациях. В первую очередь к этим валютам относят доллар США, немецкую марку,фунт стерлин­гов и некоторые другие общепризнанные валюты.

Примероминструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированныекредиты сроком от3 до6 месяцев, пре­доставляемые синдикатами банковиз разных стран в одной из евро­валют.

Частьфинансовых инструментов, номинированных в евровалюте, например еврооблигации,относится большей частью к рынкам капи­талов.

В развитыхстранах существует также рынок депозитных серти­фикатов.Депозитные сертификаты представляют собой свидетельст­ва о крупных срочныхвкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения депозитныхсертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги можнорассматривать как бумаги денежного рынка.

На рынкеценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощают­ся как собственноценные бумаги, так и их заменители (сертифика­ты, купоны и т. п.).

Участниковрынка ценных бумаг можно разделить на три группы:

•эмитенты— лица,выпускающие ценные бумаги с целью при­влечения необходимых им денежных средств;

•инвесторы— лица,покупающие ценные бумаги с целью получе­ния дохода, имущественных инеимущественных прав;

•посредники— лица,оказывающие услуги эмитентам и инвесто­рам по достижению ими поставленныхцелей.

Взависимости от сроков совершения операций с ценными бума­гами рынок ценныхбумаг подразделяется на спотовый и срочный.

На спотовомрынке обмен ценных бумаг на денежные средства осуществляется практически вовремя сделки. На срочном рынке осуществляется торговля срочными контрактами.

Форвардныйрынок—это рынок, на котором стороныдоговарива­ются о поставке имеющихся у них в действительности ценных бумаг сокончательным расчетом к определенной дате в будущем.

Фьючерсныйрынок—это рынок, на котором производитсятор­говля контрактами на поставку в определенный срок в будущем цен­ных бумагили других финансовых инструментов, реально продавае­мых на финансовом рынке.

Опционныйрынок—это рынок, на котором производитсякуп­ля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определен­ных финансовыхинструментов по заранее установленной цене до окончания его срока действия.Заранее установленная цена называ­ется ценой исполнения опциона.

Рыноксвопов—это рынок прямых обменовконтрактами между участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует имвзаим­ный обмен двумя финансовыми обязательствами в определенный момент (илинесколько моментов) в будущем. В отличие от фор­вардной сделки своп обычноподразумевает перевод только чистой разницы между суммами по каждомуобязательству. Кроме того, в отличие от форвардного контракта конкретныепараметры взаимных обязательств по свопам, как правило, не уточняются и могутизме­няться в зависимости от уровня процентной ставки, обменного курса илидругих величин.

Взависимости от форм организации совершения сделок с ценны­ми бумагами рынокценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевойрынокпредставляет собой сферу обращения ценных бумаг в специальносозданных финансовых институтах для органи­зованной и систематической продажи иперепродажи ценных бумаг. Эти институты называются фондовыми биржами. Торговлюна бир­же осуществляют только члены биржи, причем торговля может осу­ществлятьсятолько теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список, т. е.прошли процедуру допуска ценных бумаг к продаже на бирже. Самая крупнаяфондовая биржа находится в Нью-Йорке.

Внебиржевойрынокценных бумаг представляет собой систему крупных торговыхплощадок, осуществляющих торговлю многими видами ценных бумаг. Деятельностьэтих торговых площадок подчи­няется строгим правилам, обязательным дляисполнения всеми уча­стниками сделок. Объемы операций, совершаемых вовнебиржевой торговле, зачастую превышают объемы операций на фондовом рын­ке.Дилеров внебиржевого рынка иногда называют «создателями, де­лателями рынка» (marketmakers).

Процессвывода вновь выпускаемых ценных бумаг на рынок назы­вается первичнымразмещением; соответственно он происходит на первичных финансовых рынках.Обязательные участники этого рын­ка—эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Назначение первичных рынков состоит впривлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций впроизводство и для других целей.

Вторичныефинансовые рынкинапоминают рынки подержанных автомобилей: онипозволяют получать деньги при продаже «бывших в употреблении» (т. е.эмитированных ранее) ценных бумаг с той разницей, что на вторичном рынке ценныхбумаг цены на них, как правило, выше, чем цены на эти же ценные бумаги припервичном размещении. Вторичные рынки ценных бумаг предназначены для пе­рераспределенияуже имеющихся ресурсов в соответствии с потреб­ностями и возможностямиучастников рынка. Благодаря существова­нию вторичных финансовых рынковувеличиваются объемы покупок инвесторами ценных бумаг на первичных рынках.

Врассмотренной выше классификации финансовых рынков отсут­ствуют рынокстраховых полисов и пенсионных счетов, а также ипо­течные рынки. Этоособые рынки со своими финансовыми инстру­ментами и институтами— сберегательными учреждениями, действую­щимина договорной основе. Их значимость неуклонно повышается; в частности, в США пообъему совокупных финансовых активов они более чем в полтора раза превышаютсовокупные активы коммерче­ских банков, сберегательных институтов и кредитныхсоюзов.

Инвестиционнаяполитика страховых компаний и пенсионных фондов направлена на приобретениедолгосрочных финансовых ин­струментов со сроками погашения, которые наиболееблизко совпа­дают с их долгосрочными обязательствами.

Необходимостьвыделения ипотечных рынков в составе рынка ка­питала связана с рядомобстоятельств. Во-первых, ипотечные креди­ты всегда обеспечиваются реальнымзалогом в виде земельных уча­стков или зданий. Если заемщик не выполняет своихдолговых обя­зательств, то имущественные права на залог переходят к кредитору.Во-вторых, ипотечные кредиты не имеют стандартных параметров (различныеноминалы, сроки погашения и т. д.) и соответственно трудно реализуются навторичном рынке. Об этом свидетельствует тот факт, что объем вторичного рынкаипотек значительно уступает объемам вторичного рынка ценных бумаг, размещенныхна рынках долгосрочных капиталов. В-третьих, ипотечные рынки в отличие отдругих рынков долгосрочных капиталов в развитых странах строго регулируютсядействиями специальных государственных органов.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Глава 3. Особенности формирования финансовых рынков в России.

Формированиефинансовых рынков в Российской Федерации не­посредственно связано состановлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляетсядо сих пор, по суще­ству, при отсутствии завершенной законодательной базы.Деятель­ность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указамиПрезидента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениямиотдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образомвлияет на формирование и раз­витие отдельных сегментов финансового рынка.

Сорганизационной точки зрения финансовый рынок можно рас­сматривать каксовокупность финансовых институтов, экономиче­ских субъектов, осуществляющихэмиссию, куплю и продажу финан­совых инструментов. Каждый финансовый институтнаделен опреде­ленными полномочиями по ведению тех или иных операций сконкретным набором финансовых инструментов.

Взависимости от типа финансового института, а также вида фи­нансовыхинструментов финансовый рынок России можно подразде­лить на:(1) денежный рынок;(2) рынок ценных бумаг;(3)рынок страховых полисов и пенсионных счетов;(4)валютный рынок; (5) рынок золота.

Главноеназначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределениянакоплений между конечными потре­бителями финансовых ресурсов. Решение этойзадачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, посколькудолжны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интере­сыучастников финансового рынка, большие риски выполнения фи­нансовых обязательстви т. п.

Основнымиинститутами денежного рынка являются Централь­ный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитныеорганизации (коммерческие банки, включая филиалы и представительстваиностранных банков, специализированные кредитные организации).

ЦБ РФ, каки центральные банки во всех странах, занимает при­оритетное место в финансовойсистеме. Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке прежде всегорегламентируется Фе­деральным законом от26апреля1995 г. № 65-ФЗ «О Центральномбанке Российской Федерации (Банке России)». Основная функция Банка Россиисостоит в защите и обеспечении устойчивости рубля.

Решение этой крайне сложнойзадачи требует предоставления Бан­ку России особых полномочий не только вобласти денежно-кредитной политики, но и в других сферах государственногорегулирования эко­номики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет.По­этому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробан­ком Россииустойчивости национальной валюты крайне затруднено.

Задачаобеспече­ния стабильного экономического роста была поставлена в числоприоритетных задач в России лишь в2000г. До этого времени, по существу, решалась другая задача— создание усло