Реферат: Инвестиционная деятельность в Украине

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">1. Стратегия инвестиционнойдеятельности на Украине.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Сегодня от эффективности инвестиционнойполитики зависят состояние производства, положение и уровень техническойоснащенности основных фондов предприятий народного хозяйства, возможностиструктурной перестройки экономики, решение социальных и экологических проблем.Инвестиции являютяс основой для развития предприятий, отдельных отраслей иэкономики в целом. Во время экономического кризиса инвестиционная деятельностьв Украине значительно снизилась.Спрос на инвестиции падал значительно быстреечем производство валового продукта. Одной из причин этого, было то что инфляциязначительно обесценивала инвестиционные средства. На протяжении последних лет,несмотря на значительное замедление темпов инфляции, уменьшается частьдолгосрочных кредитов, предоставленных субъектам хозяйствования всех форм собственностив общем объеме кредитов в экономике страны. Если в 1991 году этот показательбыл равен 12,8 %, то в 1994 году — 11,3 %, 1996 году — 11,1 %, а заянварь-ноябрь 1997 года -  около 10,0 %.Это свидетельствует об отсутствии у коммерческих банков экономических стимуловкредитования производственных инвестиций, наличии повышенного риска припредоставлении таких кредитов и отягощении кредитных портфелей банков директивнымикредитами, своевременное возвращение которых проблематично. Большие кредитныересурсы банков оттягиваются также на рынок облигаций внутреннего государственногозайма (ОВГЗ), где проценты более привлекательны по сравнению с кредитами для инвестиционныхпроектов.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В нынешнем году для поддержкистроительства крупных инфраструктурных и производственных объектов необходимо2377 млн.грн. Эта сумма значительно превышает бюджетные возможности государстваи требует сбалансированности по объему, источникам и времени. 1998 год можетстать годом начала экономического возрождения страны при условии восстановленияопережающей инвестиционной активности. Со второй половины 1997 года наблюдаетсяснижение темпов падения валового внутреннего продукта и промышленногопроизводства.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">За 11 месяцев минувшего года объемыпромышленной продукции уменьшились на 1,8 % против 5,0 % за аналогичный период1996 года. Уровень инфляции составил 8,6 %. Наметились позитивные сдвиги вструктуре капитальных вложений в направлении увеличения части объемов,направленных на развитие производственного потенциала. Введена новаяамортизационная политика, которая дает возможности аккумулировать значительныеинвестиционные ресурсы непосредственно на предприятиях.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Украинский финансовый рынок имеет рядбезусловных ценностей: стабильные деньги и стабильный цены. С определеннойдолей уверенности можно сказать, что Украина, как демократиче-ское государство,сформировала свою денежную и банковскую систему, а это надежный фундамент дляфинансовой стабилизации, которая формирует базовые условия для разворачиванияинвести-ционных процессов в Украине. Большое значение имеет тот факт, чтостабильность гривни — это результат действия рыночных меха-низмов саморегуляцииэкономических процессов общества. А результат стабильности гривни — это рядкачественно новых процессов на рынке капитала, в том числе реальное увеличениесрочных вкладов населения Украины, которые могут стать важным источником национальныхинвестиций.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В Украине достигнута нормализацияфункционирования банковской системы. С 01 октября с.г. украинская банковскаясистема перешла на международные стандарты учета и отчетности. Уровеньбанковского капитала на начало октября достиг 4,2 млрд.грн., и до конца 1999года банковская система страны будет работать в рамках европейских стандартовотносительно нормы капитала на один коммерческий банк.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Стабильность — это один из основныхзалогов развития валютного рынка. В мае 1997 года Украина стала 138-й страной,которая подписала статью 8 Соглашения с Международным валютным фондом о полнойконвертабельности гривни в рамках текущих операций. Этим были сняты всепроблемы репатриации выручки инвесторов любого типа с территории Украины. Сцелью демонстрации стабильности национальных денег на 1997 год была выбрана тактикаподтверждения курсового поведения в рамках валютного коридора 1,7 — 1,9 грн. задоллар США.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В середине минувшего года Национальныйбанк Украины отменил 50-процентную обязательную продажу валюты на украинскомрынке. Результатом этого явился классически организованный и известный дляинвесторов валютный рынок. В экономической политике 1998 года стабильностьденег также будет важным индикатором общего инвестиционного климата, частьюобновления экономического развития.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Важнейшей составной частьюэкономических реформ является крупномасштабная приватизация. В конце 1997 годапочти завершилась малая приватизация, в значительной степени  приватизированы средние предприятия  и более 50 % всех активов государства,которые подлежат приватизации, уже приватизированы.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Сейчас в процессе продажи, кромесредних и малых предприятий, находятся около 300 больших предприятий с основнымкапиталом более 100 млн. долларов США. Среди них есть достаточнопривлекательные, с инвестиционной точки зрения, объекты. Например,нефтеперерабатывающие предприятия, добывающие нефтегазовые, электрогенерирующиеи снабжающие компании, предприятия черной и цветной металлургии, машиностроенияи других отраслей промышленности.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Приоритетными направлениями дляпривлечения и поддержки стратегических инвесторов могут быть определены те, гдеУкраина имеет традиционные производства, владеет необходимым ресурснымпотенциалом и формирует значительную потребность рынка в соответствующейпродукции, а именно: производство легковых и грузовых автомобилей; тракторо- икомбайностроение; авиа- и ракетостроение; судостроение; замкнутый циклпроизводства топлива для АЭС; развитие энергогенерирующих мощностей; нефтегазодобыча,в частности на Черноморском шельфе; внедрение ресурсо- и энергосберегающихтехнологий; переработка сельхозпродукции; транспортная инфраструктура.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Инвестиции являются (в образном смысле)как бы воротами научно-технического прогресса. Научный потенциал страны,который раньше отличался мировым уровнем достижений в разных областяхфундаментальной науки и техники, с возобновлением инвестиционной активностиполучит новое дыхание. Эффективно решить проблему снижения ресурсо- иэнергоемкости можно только путем широкого внедрения новых технологий современнойтехники, связав воедино интересы научных исследований и практики через потребностирынка.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В рыночных условиях на новыхтехнологиях и новой технике можно только тогда заработать деньги, когда онисодействуют улучшению жизни. При этом ученым в новой для них средемеждународной конкуренции на открытых рынках следует помнить, что времяявляется главным фактором в современной экономике. Однако, как ни странно,многие рассматривают время как неисчерпа-емый ресурс.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Современные условия экономическогоразвития требуют проведения активной политики по привлечению прямых иностранныхинвестиций. В Украине создана законодательная база в сфере регулированияинвестиционной деятельности, которая постепенно совершенствуется с цельюдостижения большего притока иностранных инвестиций и повышения эффективности ихиспользования.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Одобренным 19 марта 1996 года ЗакономУкраины “О режиме иностранного инвестирования” для зарубежного инвестора вУкраине установлены равные условия деятельности с отечествен-ным инвестором.Указанным Законом иностранным инвесторам даются государственные гарантии защитыих капиталовложений.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В частности, иностранные инвестиции вУкраине не подлежат национализации. Государственные органы не имеют правареквизировать иностранные инвестиции, за исключением случаев осуществлениячрезвычайных мер при стихийных бедствиях, авариях, эпидемиях, эпизоотиях. Приэтом зарубежному инвестору гарантируется адекватная и эффективная компенсация.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Иностранные инвесторы имеют право навозмещение ущерба, включая упущенную выгоду и моральный ущерб, причиненный им врезультате действий, бездеятельности или ненадлежащего исполнениягосударственными органами Украины либо должностными лицами предусмотренныхзаконодательством обязательств перед иностранным инвестором.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В случае прекращения инвестиционнойдеятельности иностранному инвестору гарантируется возвращение егокапиталовложений в натуральной форме или в валюте инвестирования без уплатытаможенной пошлины, а также доходов с этих инвестиций в денежной или товарнойформе. Государство также гарантирует беспрепятственный и срочный перевод заграницу прибылей и других средств в иностранной валюте, полученных на законныхоснованиях в результате осуществления иностранных инвестиций.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Если в дальнейшем специальнымзаконодательством об иностранных инвестициях будут меняться гарантии защитызарубежных инвестиций, определенные вышеуказанным Законом, то на протяжениидесяти лет со дня вступления в силу такого законодательства по требованиюиностранного инвестора применяются гарантии защиты иностранных инвестиций,определенные Законом Украины “О режиме иностранного инвестирования”. Так говоритЗакон.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Важными правовыми документами, которыерегулируют взаимоотношения между субъектами инвестиционной деятельности,являются межгосударственные соглашения “О содействии и взаимной защитеинвестиций”. Такие договоры являются гарантом придания справедливого статусаинвестициям и защиты их на территории другого государства. Они подписаны с 44странами мира. Целый ряд проектов договоров находится на стадии согласования.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Положительно влияет на привлечение иностранныхинвестиций сотрудничество и помощь Украине со стороны Международного валютногофонда и других международных организаций.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">С целью поддержки разработки иреализации государственной политики по привлечению иностранных инвестиций вэкономику Украины, использования современного мирового экономического опытаускорения интеграции Украины в систему международных хозяйственных связейУказом Президента Украины создан Консу-льтативный совет по вопросам иностранныхинвестиций в Украине.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Для поиска финансовых ресурсов иреализации инвестиционных проектов создана Украинская государственнаякредитно-инвестиционная компания. Компания может осуществлять функциисопровождения и финансирования инвестиционных проектов.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В июле 1996 года создано Национальноеагентство Украины по реконструкции и развитию, основной целью деятельностикоторого является создание благоприятных условий для развития международногоэкономического сотрудничества, взаимодействия с международными финансовымиорганизациями, соответствующими межгосударственными и региональнымиорганизациями, организациями иностранных государств в сфере привлечения ииспользования внешних финансовых ресурсов.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Во избежание споров между иностраннымиинвесторами и органами исполнительной власти и местного самоуправления, с цельюсодействия их оперативному внесудебному регулированию Указом Президента Украинысоздана Палата независимых экспертов по вопросам иностранных инвестиций приПрезиденте Украины.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Для содействия решению спорныхвопросов, которые возникают в процессе реализации инвестиционных проектов приучастии американских компаний, в октябре 1997 года Указом Президента Украинысоздана украинская часть Специальной группы быстрого реагирования (послескандальных результатов тендера на выдачу лицензий на право оказания услугмобильной связи GSM-900 американская компания Motorola ушла с рынка связиУкраины, что вызвало определенный политический дискомфорт в отношенияхКиев-Вашингтон).

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Однако, несмотря на созданнуюопределенную законодательную базу, институционную инфраструктуру,привлекательность экономического потенциала Украины (сравнительно богатыеприродные ресурсы, выгодное географическое положение, наличие квалифицированных“дешевых” рабочих кадров, достижения в научных исследованиях, значительнаяемкость внутреннего рынка), поступления иностранных инвестиций в Украину — незначительные. По сравнению со странами Восточной Европы объем иностранных инвестиций,которые поступают в экономику Украины, в 3-7 раз меньше.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"> Две трети мировых капиталовложений приходитсяна 10 стран мира. Крупнейшие инвесторы — США, Великобритания, Германия, Японияи Франция. В развивающиеся страны (в основном азиатские) было инвестировано 100млрд. долл. США. На долю же 100 стран — наименьших реципиентов (включая Россиюи Украину) — приходится лишь 1,0 % прямых иностранных инвестиций, что для нашейстраны не может считаться нормальной ситуацией.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Общий объем прямых инвестиций, которыефактически поступи-ли в Украину (согласно квартальным данным ГоскомстатаУкраины) начиная с 1992 года, по состоянию на 01.10.97 года составляет 1797млн.долл. Это инвестиции из США — 332,6 млн.долл. (18,5 %), Германии — 173,3млн.долл. (9,6 %), Нидерландов — 180,5 млн.долл. (10,0 %), Великобритании — 140,5 млн.долл (7,8 %), Кипра — 127,4 млн.долл. (7,1 %), России — 121,8млн.долл (6,8 %), Лихтенштейна — 103,5 млн.долл (5,8 %).

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Наибольшие объемы иностранныхинвестиций в млн. долларов: г.Киев — 555,1; Киевская область — 170,6;Днепропетровская область — 141,5; АР Крым — 119,8; Одесская область — 119,0;Черкасская область — 106,3. В инвестициях в одинаковой мере остро нуждаются всерегионы Украины.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Зарубежные инвесторы проявилинаибольший интерес к таким отраслям народного хозяйства (в млн. долл. США), какпищевая промышленность — 366,5; внутренняя торговля — 303,6; машиностроение иметаллобработка — 152,2; финансы и кредит — 152,3; строительство ипромышленность строительных материалов — 116,9; химическая и нефтехимическаяпромышленность 114,1; что составляет 67,1 % от общего объема.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Иностранные инвестиции вложены в 6247 предприятий,из которых лишь 1854 (29,7 %) выпускают продукцию.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Общая потребность экономики Украины(прогнозируемая) соста-вляет более 40 млрд. долл.  В инвестициях нуждаются практически всеотрасли экономики: металлургия — 7 млрд. долл., машиностро-ение — 8,5 млрд.долл., транспорт — 3,7 млрд. долл., химия и нефтехимия — 3,3 млрд. долл.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Объемы поступлений иностранныхинвестиций в 1997 году составили около 530 млн. долл., или 100,7 % от вложенныхиностранных инвестиций в 1996 году.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Инвестиции из Украины на 01.10.97 годаосуществлены в объеме 137,8 млн. долл., в том числе в страны СНГ и Балтии — 52,2 млн. долл., другие страны мира — 85,6 млн. Долл.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Приведенные данные и тенденции, которыеиз них следуют, сви-детельствуют о завершении короткого периода романтическогоот-ношения к  инвестированию в экономикуУкраины. В реальной ситуации сложился и негативно влияет на поведение независимыхинвесторов целый ряд проблем, которые требуют безотлагательного урегулирования.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Главными основами государственнойинвестиционной политики на ближайшую перспективу являются: увеличение объемовкапита-льных вложений субъектов хозяйствования за счет прибыли и новойамортизационной политики;  усилениевлияния государства на активизацию инвестиционного процесса через увеличениеобъемов бюджетного финансирования капитального строительства крупныхинфраструктурных объектов и введения кредитных основ бюджетного финансированияинвестиций; создание условий для привлечения долгосрочных кредитов коммерческихбанков, упорядочение деятельности инвестиционных и инновационных фондов,переход от сертификации к денежной приватизации; увеличение инвестиционныхресурсов, которые формируются на фондовом рынке и за счет сбережений населения;введение экономического механизма страхования рисков внутренних и внешнихинвестиций; образование соответствующих институтов по вопросам интеграциипромышленного и банковского капитала, мобилизации средств под эффективныеинвестиционные проекты в приоритетные отрасли экономики.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">С целью облегчения поиска эффективныхобъектов инвестирования и инвесторов  вомногих министерствах и ведомствах Украины образованы банки данных объектов инвестированияв разрезе отраслей народного хозяйства и регионов (например, база данныхМинэкономики включает более 2000 таких объектов).

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">На основании информации посольств,стран — потенциальных инвесторов и материалов, которые поступают вправительство, образовано базу данных иностранных инвестиционных фирм (их более200), которую используют украинские производители для поиска иностранных инвесторов.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Увеличение поступлений иностранныхинвестиций в экономику Украины способствовало бы образованию отдельныхэкспортно-промышленных зон (вариант свободных экономических зон).

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Государство должно прилагать все силыдля реструктуризации экономики, стабилизации общей политической и экономическойситуации, что будет способствовать улучшению инвестиционного климата в стране.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Успешно проведенная  денежная реформа монетарными способамиприостановила инфляцию — за 11 месяцев 1997 года ее уровень — 8,6 %, отмененынетарифные методы регулирования экспортно-импортных операций, ведется работа постабилизации и либерализации внешнеэкономической деятельности,сбалансированности таможенной и ценовой политики, осуществляется реформированиеналоговой системы в сторону уменьшения давления на производителя,совершенствуется нормативно-правовая база.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В соответствии с распоряжениемПрезидента Украины от 18.08.97 года № 298 “О неотложных действиях по ускорениюреформ и выводу экономики Украины из кризиса” готовится ряд законодательныхактов, направленных на стимулирование инвестиционной деятельности, улучшениеусловий деятельности инвесторов, в том числе зарубежных, в конкретных сфераххозяйственной деятельности, а именно:

·<span Times New Roman"">     

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">- об изменениях и дополнениях к ЗаконуУкраины “О режиме иностранного инвестирования”, что предполагает освобождениеот ввозной пошлины  иностранных инвестицийв виде устройств, обо-рудования,, которые вносятся в уставный фонд предприятийс ино-странными капиталом;

·<span Times New Roman"">     

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">- об изменениях к Закону Украины “Огосударственной пошлине” в части уменьшения государственной пошлины занотариальное освидетельствование договоров залога;

·<span Times New Roman"">     

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">- о восстановлении льгот совместнымпредприятиям производственной сферы с иностранными инвестициями,зарегистрированных до 01 января 1995 года;

·<span Times New Roman"">     

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">- об изменениях и дополнениях кЗемельному кодексу Украины относительно предоставления иностранному инвесторуправа соб-ственности на земельный участок под предприятия, а также возможностипродажи ему объектов приватизации вместе с земельными участками.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Планируется принятие закона Украины осоглашениях по разделению продукции, который должен ускорить привлечениеиностранного капитала для освоения запасов нефти и газа в Украине.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">После принятия закона о бухгалтерскомучете и отчетности будет проведена окончательная гармонизация национальнойсистемы отчетности соответственно к международным стандартам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">2. Государственный кредит.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Государственный кредит отражаеткредитные отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств наначалах возвратности для финансирования государственных расходов. Кредиторамивыступают физические и юридические лица, заемщиком — государство в лице егоорганов (Министерства финансов, местных (муниципальных) органов власти). Длязаемщика даннная форма кредита позволяет мобилизовать дополнительные денежныересурсы для покрытия бюджетного дефицита без использования для этих целейбумажно-денежной эмиссии, для неинфляционного кредитно-денежного обращенияпутем операций на открытом рынке, формирования финансового рынка. В условиях развитияинфляционного процесса государственные займы у населения временно уменьшают егоплатежеспособный спрос. Из обращения изымается избыточная денежная масса, т.е.происходит отвлечение средств из денежного оборота на заранее оговоренный срок.Чрезмерное увеличение государственного долга вместе с тем может привести кплатежам по обязательствам, сумма которых составит величину большую, чемпоступления от займов, что отрицательно скажется на состоянии финансовгосударства.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Местные органы власти осуществляютмобилизацию средств на кредитной основе, которые могут использоваться наблагоустройство городских и сельских районов, строительство, реконструкциюобъектов здравоохранения, культурного, просветительного, жилищно-бытовогоназначения и др. В результате сокращается спрос указанных органов на средстваиз государственного бюджета.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Денежные средства,поступающие от выпуска местных облигаций, обычно зачисляются во внебюджетныефонды. Для реализации, например, какого-либо проекта муниципальный орган можетвыделить часть средств из местного бюджета, взять банковский кредит (что невсегда является выгодным) либо использовать внебюджетные средства, полученныеот выпуска местных облигаций.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Такие облигациисчитаются надежными и ликвидными ценными бумагами. Их надежность обеспечиваетсядвумя способами: посредством общей налоговой мощи, а также доходамисуществующих объектов либо недвижимостью строящихся. Ввиду этого процентныеставки по местным облигациям является близкими к процентным ставкам государственныхоблигации.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Инвесторы, которыеприобретают местные облигации, поставляют муниципальным органам необходимые дляреализации проектов заемные средства. Если бы не эти поступления, томуниципальные органы вынуждены были бы использовать часть средств местныхбюджетов, а такие средства могут быть получены в результате повышения местныхналогов. Таким образом, выпуск местных облигаций позволяет решать одновременнонесколько задач: муниципальные органы получают необходимые им для реализациипроекта заемные денежные средства; им нет необходимости использовать средстваместного бюджета, а значит и увеличивать местные налоги; инвесторы получают всобственность надежные и ликвидные ценные бумаги, приносящие определенныйдоход, местное население получает важный для его существования объект ипользуется его товарами, работами или услугами.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Ввиду изложенноговыше в большинстве случаев доходы от местных облигаций не облагаются налогомлибо облагаются по льготной ставке. Указанное обстоятельство делает местныеоблигации привлекательными для крупных институционных инвесторов, несмотря нанизкую их доходность.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Для кредиторов государственный кредит — форма сбережения, инвестирования средств в ценные бумаги, приносящаядополнительный доход. Велика и гарантия выполнения условий кредитной сделки состороны государства. Рынок государственных ценных бумаг предоставляет первичныминвесторам (кредиторам) ряд уникальных возможностей, таких как гарантия полнотыи своевременности платежей; возможность единовременного размещения практическинеограниченных сумм денежных средств; высокая ликвидность; относительно высокаядоходность; наличие эффективной системы безналичных расчетов по бумагам и др.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Государственный кредит делится на виды, отражающие специфику отношений и влияния ряда факторов. Виды государственногокредита определяются:

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">составом заемщиков и кредиторов;

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">конкретными причинами появленияпотребности у государства в мобилизации средств;

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">местом получения кредита; формой егооформления;

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">методами привлечения денежных ресурсови способами их возврата;

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">сроками погашения государством своихобязательств;

n<span Times New Roman"">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">степенью риска кредитора и заемщика.  

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В зависимости от характеристикизаемщика государственный кредит бывает централизованным и децентрализованным. Впервом случае в качестве заемщика выступает Кабинет Министров и его центральныйфинансовый орган страны (Министерство финансов), во втором — местные органывласти (Совет депутатов). Децентрализованные займы проводятся для частичногопокрытия расходов местного бюджета, а целевые займы для финансированияконкретных проектов, связанных с социально-экономическим развитием области,города, района. Местные займы обеспечиваются материальными, финансовыми иневещественными активами, находящимися в коммунальной собственности.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">По месту получения кредита,государственный кредит подразде-ляется на внутренние и внешние займы. В Украинеказначейские обязательства являются краткосрочными, если они выпущены со срокомпогашения до 1 года, среднесрочными — от 1 до 5 лет, долгосрочными — от 5 до 10лет. В каждом конкретном случае оговариваются условия, формы и сроки государственногокредита.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В зависимости от формы и порядкаоформления кредитных отношений различают: государственные облигационные ибезоблигационные займы. Выпуск разного рода казначейских обязательств,векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета (если эторазрешено законом; в ряде стран, например в Дании, закон вообще запрещаетгосударству брать какие-либо кредиты в национальном банке) — это примеры безоблигационныхзаймов.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Облигация — ценная бумага,удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающаяобязательство юридического лица, ее выпустившего, возместить ему номинальнуюстоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатойфиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Преимущественно выпускаются облигациивнутренних, государственных и местных займов. Они могут быть как именными, таки на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), выигрышными,свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения, сберегательными,казначейскими. Выпуск облигаций может предусматривать добровольное размещениесреди юридических и физических лиц, а также обязательную покупку ихюридическими лицами.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Казначейские обязательства государства- вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средствбюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение срокавладения ими. Размещаются на добровольной основе среди юридических и физическихлиц.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Ценные бумаги государства делятся надве группы: бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке; бумаги, непоступающие на вторичный рынок. На вторичный рынок могут поступать:казначейские обязательства (вексели), облигации. Не обращаются на вторичномрынке облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг; атакже обычно, облигации местных органов власти.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Продажу ценных бумаг Кабинета Министровмогут осуществлять уполномоченные банки. Проведение операций с государственнымиценными бумагами на открытом рынке осуществляет Национальный банк.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">При приобретении ценной бумагиправительства значение имеет доход от нее, который зависит от вида ценнойбумаги, ее номинальной величины, срока, условий выпуска, степени риска, темповинфляции. Основная неопределенность исходит из возможности изменения ожидаемыхтемпов инфляции. Если темпы инфляции повышаются, то кредиторы несут убытки, а заемщикполучает прибыль.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Для кредитора (юридических и физическихлиц) при приобретении ценных бумаг правительств имеются и другие риски,например, кредитный, рыночный, процентный.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Кредитный риск, присущий ценнымбумагам, связан с вероятностью того, что финансовые возможности эмитента(государства) уменьшатся, так что он окажется не в состоянии выполнить своифинансовые обязательства. Кредитный риск, связанный с обязательствами государства,вытекает из особенностей должника или эмитента, из характера экономическихобъектов, на которых покоятся обязательства, из способности взимать налоги иполучать займы.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Рыночный риск возникает в связи снепредвиденными изменениями на рынке ценных бумаг или в экономике в результатекоторых привлекательность правительственных ценных бумаг в качестве объектавложений (инвестиций) может быть отчасти утрачена, так что их продажа станетвозможной лишь со скидкой или в известной мере в принудительном порядке.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Процентный риск — это риск измененияпроцентных ставок и связанный с этим риск снижения их рыночной цены. Причиныэтого — фиксация процента по облигациям в договорном порядке в момент ихвыпуска и относительная свобода колебаний рыночных ставок вверх и вниз.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">В процессе инвестиций в ценные бумагиследует соблюдать правило диверсификации вложений, т.е. снижения рискасерьезных потерь. Этого можно добиться при распределении вложений междумножеством разных ценных бумаг. Вложения целесообразно ограничивать по видамценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения по долговымобязательствам.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Украина как суверенное государствотакже использует займы как краткосрочные, так и среднесрочные (облигационныезаймы).

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Выпуск облигацийгосударственного внутреннего займа (ОГВЗ) осуществляется с целью привлечениявременно свободных средств юридических и физических лиц, в том числеиностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Кромефинансирования бюджетных потребностей, другой важной целью выпускагосударственных облигации является увеличение притока иностранной валюты. Этоспособствует укреплению национальной денежной единицы, коль скоро мобилизованнуютаким образом иновалюту можно использовать в экспортно-импортных расчетах.Необходимо отметить, что государство не всегда должно выпускать в этих целяхоблигации внешнего займа или облигации в иностранной валюте. В развитых странахоно влияет на приток валюты путем установления определенного процента на своиоблигации, деноминованные в национальной валюте. Если процентная ставкагосударственных облигаций выше ставки по аналогичным ценным бумагам другихстран, то иностранные инвесторы могут отдать предпочтение первым, посколькудоход от них выше. Для приобретения таких облигаций иностранные инвесторывынуждены приобретать национальную валюту страны, в которой выпускаютсяпривлекательные облигации, и расплачиваться ею за эти облигации. Увеличениепродажи национальной валюты означает, что спрос на эту валюту возрос и,следовательно, повышается цена на нее. В этом случае говорят, что курс даннойнациональной валюты повышается.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Наконец, третьейважной целью выпуска государственных облигаций является оказание сдерживающеговлияния на инфляцию. В этом случае денежные средства, полученные от выпускагосударственных облигаций временно изымаются «из оборота», то есть,«придерживаются». Если в обороте находится слишком большое количестводенежных средств, то оно повышает возможности покупателей по расходованию денегна приобретение товаров и услуг, то есть происходит увеличение спроса.Последнее вызывает повышение цен на товары и услуги, то есть увеличиваетсяинфляция. Для того чтобы, не давать покупательскому спросу расти быстрыми темпами,необходимо уменьшить количество денег, которые могут быть потрачены наприобретение товаров и услуг. Сделать это можно путем создания стимулов к тому,чтобы сохранение денег и получение доходов от него было более выгодным, чемрасходование их на приобретение товаров. Именно это и достигается вопределенной мере при помощи выпусков государственных облигаций.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Указанные вышецели могут быть достигнуты при условии, что государственные облигации способныудовлетворять ряду требований, в частности, требованиям надежности, определенностии ликвидности. Государственные облигации, как правило, удовлетворяют указаннымвыше требованиям. Они считаются самым надежным видом бумаг, посколькупредполагается, что государство гарантирует выполнение своих обязанностей повыпущенным им облигациям «всей своей мощью» (7). В развитых странахвложение средств в государственные облигации рассматривается как относительнобезрисковое вложение. Указанным облигациям также присуща высокая степеньопределенности. То есть инвесторы знают, что они имеют дело с го

еще рефераты
Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике