Реферат: Погашение внешнего государственного долга

Министерство образования РФ

Тюменский Государственный Университет

Международный институт финансов, управления и бизнеса

Курсоваяработа по финансам

на тему:

«Погашение внешнего государственногодолга»

Выполнила:

студентка3 курса

финансовогофакультета

группа1203

МунареваД.А.

Проверила:

КорчемкинаЕ.С.

Тюмень 2003

Содержание:

TOC o «2-2» h z «Заголовок 1;1» Введение… PAGEREF _Toc5642718 h 3

Глава 1 Роль и значение государственного долгаРФ… PAGEREF _Toc5642719 h 4

1.1 Историявозникновения государственного долга РФ… PAGEREF _Toc5642720 h 4

1.2 Экономическоесодержание государственного долга. PAGEREF _Toc5642721 h 6

1.3 Классификациягосударственного долга России. PAGEREF _Toc5642722 h 8

Глава 2 Управление государственным долгом… PAGEREF _Toc5642723 h 13

2.1 Способыуправления государственным долгом… PAGEREF _Toc5642724 h 13

2.2 Зарубежныйопыт управления государственным долгом… PAGEREF _Toc5642725 h 20

Глава 3 Государственный внешний долг РФ:проблемы и перспективы PAGEREF _Toc5642726 h 28

3.1 Современнаяситуация на рынке государственного долга. PAGEREF _Toc5642727 h 28

3.2 Проблемыуправления государственным долгом в РФ, пути их решения. PAGEREF _Toc5642728 h 32

Заключение… PAGEREF _Toc5642729 h 38

Список использованной литературы… PAGEREF _Toc5642730 h 40

Введение

В последнее время интерес финансистовк проблемам дефицита федерального бюджетазначительновозрос попричине стремительного ростаобъемов государственного долга. Критическая величина расходов на его обслуживаниепри, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размеребюджетного дефицита в последние три года заставляют искать первопричиныподобной неблагоприятной динамики. В большинстве аналитических работ в даннойсвязи отмечаются три ключевых фактора: высокая доля государственных расходов вструктуре ВВП; неточный финансовый счет бюджетного дефицита, приводящий к его двукратному занижению (к этому приводят:во-первых, различия, существующие между российской методикой расчета дефицитабюджета и методикой, используемой МВФ; во-вторых, накопление текущей бюджетнойзадолженности в процессе исполнения бюджета); высокая доходностьгосударственных ценных бумаг. Все вышеперечисленные проблемы и вопросы подробнорассмотрены М.В.Романовским, В.М.Родионовой, А.М.Ковалевой и другими известнымиэкономистами.

Цель настоящей курсовойработы – рассмотрение вопроса о погашении внешнего государственного долга. Задачамиданной работы являются следующие: изучение роли и значения государственногодолга Российской Федерации, также проблем управления государственным долгом ипоиск путей их решения. Основная задача в рассмотрении данного вопроса –предложение разумной долгосрочной политики государства в области управлениявнешним долгом.

Глава 1 1.1

Кредитная история России началасьв 1769 г., когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За последующиедва с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд.руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. К этомумоменту старейшими займами в составе русского государственного долга оставались6%-ные займы 1817-18 гг. Их нарицательный капитал составлял 93 млн. руб., а непогашеннаячасть к 1 января 1913г. равнялась 38 млн. руб. На графике отражена динамикагосударственного долга Российской империи в начале XX в.: сумма задолженностивозросла в период русско-японской войны и революции, а затем стабилизировалась.

На протяжении всего XIXв. и в начале XX в. расходы государства превышали его доходы. Во второйполовине XIX в. правительство активно финансировало строительство железныхдорог, а также выкупало в казну частные линии.

Стремясь сгладить влияниеэкстраординарных расходов на структуру бюджета, оно разделяло бюджет наобыкновенный и чрезвычайный. Первый пополнялся из традиционных источниковдоходов (налоги, акцизы и пр.), доходную часть второго на 90% составлялисредства полученные от внутренних и внешних займов. Именно заемные средства шлина финансирование строительства железных дорог, ведение войн и борьбу со стихийнымибедствиями. При благоприятном положении часть чрезвычайного бюджета шла напокрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов. Платежи позаймам (проценты и погашение) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.

Выпуск новых займов был внепосредственной компетенции царя и министерства финансов. Однако после созываГосударственной Думы она получила право утверждать каждый конкретный заем.Время и условия займа по-прежнему определялись по решению правительства.

По большей частигосударственных долгов выплачивалось 4% годовых. Сумма всех бумаг с такойдоходностью составляла более 2,8 млрд. золотых рублей — около 2/3 всего рынка.

Все ценности, размещаемыев то время на рынке, разделялись на 3 категории:

краткосрочные;

долгосрочные;

бессрочные;

Срок обращениякраткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от 3 месяцев до 1года. Купюры выпуска не должны были превышать 500 руб. Право эмиссии по краткосрочнымобязательствам предоставлялось лично министру финансов с условием, что общаясумма обязательств в каждый момент не превысит 50 млн. руб. В 1905 г. праваминистра были расширены до 200 млн. руб. с правом выпуска краткосрочных обязательств,в том числе и на иностранных рынках. Государственное казначейство и частныелица имели право учитывать эти обязательства в Государственном банке, процентысчитались в виде дисконта.

Основу государственногодолга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы моглизаключаться на достаточно длительные сроки — 50-80 лет. Практиковался выпускбессрочных обязательств, когда государство обязывалось выплачивать толькодоговорный процент, т.е. для держателя заем становился рентой. Правительствооставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальнойстоимости. В этом случае заем погашался тиражами. Иногда государство скупалооблигации на бирже.

Также существовалоформальное определение внутренних и внешних займов. Первые ориентировались наиностранного покупателя и обращение за границей. Вторые были рассчитаны нароссийский рынок. Данное деление не имело никакого экономического значения, таккак никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для российских подданныхи внутренних иностранцев не существовало.

В 1906 г. в Основномзаконе имелась статья 114:

“При обсуждениигосударственной росписи не подлежат исключению или сокращению назначения наплатежи по государственным долгам и по другим принятым на себя РоссийскимГосударством обязательствам”. Законодатели заранее пресекали соблазн нарушитьодно из основных правил рынка — платить вовремя и полностью.

Российское правительствов результате длительных и кровопролитных усилий сумело создать репутациюнадежного заемщика, который действует на рынке аккуратно, не злоупотребляясвоим государственным статусом.

Заимствование финансовыхресурсов использовалось с разными целями, и далеко не всегда целью дляреализации какого-либо конкретного проекта. Интересы финансовой стабильности,пусть даже в краткосрочном периоде, имели первостепенное значение. Этопозволяло следовать выработанной экономической политике, не меняя ее курса.

Отказавшись платить долгисвоим и иностранным гражданам, правительство Советской России заложило основуновой финансовой культуры. В результате облигации, выдаваемые как частьзаработной платы, оказались ценными бумагами, не имеющими обеспечения.

1.2

Государственный долг образуется в результате осуществления государственнымиорганами различных видов заимствований. Долг органов государственногоуправления является органичным элементом в системе финансовых отношений,структуре активов и пассивов экономики. В соответствии с Бюджетным кодексом РФ(ст. 97) «государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФперед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами,международными организациями и иными субъектами международного права».

Долговые обязательства — это сложная категория, отличающаяся, во-первых, по форме образования иобслуживания; во-вторых, по объектам долговых отношений;
в-третьих, по срокам обязательств. Основные формы долговых обязательств РФ (ст.98 Бюджетного кодекса) следующие: кредитные соглашения и договора;государственные ценные бумаги; договора о предоставлении гарантий РФ, договоровпоручителей РФ переоформленные долговые обязательства третьих лиц в госдолг РФ;соглашения и договора РФ о пролонгации и реструктуризации долговыхобязательств. Во временном разрезе выделяются: краткосрочные (до 1 года);среднесрочные (до 5 лет); долгосрочные (до 30 лет) обязательства.

Для финансированиябюджетного дефицита государство прибегает к внешним и внутреннимзаимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг.Увеличение долга происходит в результате капитализации процентов по ранееполученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств,принятых государством к исполнению, но по различным причинам, непрофинансированным всрок.

В настоящих условияхгосударственный долг выдвинулся в центр экономических проблем страны, чтотребует самого пристального внимания к этой экономической категории ипроблемам, с ней связанным. В общей постановке в проблеме государственногодолга можно выделить следующие основные аспекты: структура и динамика государственногодолга; механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга; влияниегосударственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что государствоможет и должно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах иусловиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия кгосударству со стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц.Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственныйдолг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Какправило, государственный долг возрастает на этапах активного экономическогороста, имея в виду, что развивающаяся экономика, модернизируемое производствотребуют определенных вложений, в том числе государственных.

Однако госдолг растет и встагнирующей экономике, в которой спад производства в течение длительноговремени предопределяет все динамические процессы развития макроэкономики. Вэтом случае основным источником покрытия затрат государства являются монетарныеканалы финансирования возрастающего государственного долга, что мы и имеем внастоящее время в переходной экономике России.

1.3

Сложность объекта требует выработки определенного подхода к классификациисостава долга. При этом возможно использование двух подходов: во-первых,использование принятой бюджетной классификации (в этом случае в структуре долгапоявляется ряд статей конъюнктурно-оперативного порядка); во-вторых,использование укрупненных долговых статей, близких по функциональномуназначению, и в этом случае преобладают институциональные признаки долговыхстатей.

Основополагающим для всехклассификаций долга является деление его на внешний и внутренний долг.Внутренний и внешний долги имеют существенные социальные отличия: внешнийдолг ассоциируется (и практически означает) с долгом человека, задолжавшегодругим людям (долг страны другим странам); внутренний долг — это долг самимсебе. И тот, и другой вид долгов — объективная реальность общественных отношений.

В соответствии срекомендациями Международного валютного фонда в качестве внутреннего долгарассматриваются обязательства органов государственного управления, выраженныекак в национальной, так и в иностранной валюте, держателями которых являютсярезиденты. Внешним долгом считается государственная задолженность перед нерезидентами.Практически факт отнесения владельцев долговых обязательств к резидентам илинерезидентам имеет первостепенное значение при определении структуры государственногодолга.

Данная ключеваяклассификация на практике дополняется еще рядом классификационных схем, ккоторым относятся: классификация долга по типу кредитора (держателя долговогообязательства) и по типу долгового обязательства. Классификация долга по типукредитора играет важную роль при анализе государственной задолженности нафункционирование всей экономики и ее отдельных сегментов. Так, прираспространении операций с государственными долговыми обязательствами навторичном финансовом рынке их распределение по категориям владельцевопределяется как спецификой государственного заимствования, так и условиями функционированиякредитно-банковской системы (спрос на банковские ссуды, величина резервовбанков, портфель государственных ценных бумаг и др.).

Принципиальнаяклассификация государственного долга по типу кредитора имеет следующий вид:

внутренний долг (органамкредитно-денежного регулирования, коммерческим банкам, другим членамгосударственного сектора, прочим финансовым учреждениям);

внешний долг (международныморганизациям, органам управления зарубежных государств, прочая внешняязадолженность, включая банковские ссуды и авансы, кредиты поставщиков).

Классификация долга потипу долгового обязательства имеет важное аналитическое значение, так какона выявляет типы долговых активов и характеризует типы активов, которымрасполагают кредиторы:

внутренний долг(долгосрочные облигации, краткосрочные облигации и векселя, долгосрочные ссуды,не отнесенные к другим категориям, краткосрочные ссуды и векселя, не отнесенныек другим категориям);

внешний долг (аналогичноперечню статей внутреннего долга).

В категорию«государственный долг» включаются все признанные долги РоссийскойФедерации. Задолженность, формирующая государственный долг, возникает в результатезаимствования в денежной форме, выпуска долговых обязательств для оплатыпринятых на себя долгов других экономических субъектов,«безденежного» выпуска долговых обязательств. Погашение накопленногодолга может происходить различными способами: денежными выплатами, обменомдолгового обязательства на налоговые освобождения, отказом от уплаты,аннулированием задолженности кредиторов, принятием задолженности другим органоми др.

Государственный долгоценивается по номинальной стоимости, так как он представляет собой суммунепогашенных обязательств, выплачиваемую при наступлении срока выплаты. Долг- это состояние (запас), а не движение (поток), так как оноценивается на определенную дату, а ее изменение в определенном периоде (междудатами) происходит за счет чистого заимствования (заимствование минуспогашение).

Величина государственногодолга в национальной части внешней задолженности зависит от динамики обменногокурса. Если в период между датами определения величин задолженности обменныйкурс изменился, то переоценка суммы внешнего долга, выраженного в иностраннойвалюте, в рубли служит одним из факторов изменения общей величины государственногодолга. Это особенно важно в связи с тем, что структурно государственный долгскладывается из двух частей: основной долг (капитальный) и непогашенный долг(текущий), включающий кроме основного еще и проценты на долговые суммы. К этомунадо добавить, что государственный долг — это не только объем заимствованийгосорганов, но и долги внебюджетных фондов всех уровней государственногоуправления. Капитальный включает в себя всю совокупность долговых обязательствгосударства на определенную дату; текущий состоит из платежей пообязательствам, которые заемщик обязан погасить в отчетном периоде.

Необходимо такжеучитывать и федерально-региональную структуру государственного долга. Напрактике различают государственный долг, образовавшийся в результате бюджетнойзадолженности федерального правительства. Собственно этот долг и фигурирует вовсех оценках ситуации с госзаимствованиями. Но более правильно было бы говоритьо консолидированном, государственном долге, включающем задолженность региональныхи муниципальных органов власти.

Наибольшие проблемысвязаны со структурой государственного внутреннего долга. Так, укрупненнаяразбивка внутреннего долга имеет следующий вид:

а) рыночные долговые обязательства в виде эмиссионныхценных бумаг;

б) нерыночныеобязательства, связанные с исполнением федерального бюджета и выпущенные дляфинансирования образовавшихся задолженностей.

К основным различиям этихдвух групп обязательств относится, во-первых, то, что первые из них имеютопределенную программную форму, закладываются в бюджетные проектировки на рядлет, а, во-вторых, связаны с необходимостью решения текущих оперативныхбюджетных проблем.

Число видов (форм,статей) государственного долга не является стабильным и имеет тенденцию кувеличению (прежде всего за счет нерыночных инструментов). Обострение ситуациис бюджетом обусловливает и сдвиги в структурном построении внутреннего долга. Ккритическому сдвигу относятся, в частности, крупные пирамиды ГКО. Расходыбюджета по обслуживанию долга по ГКО фактически не учитывались в составе расходовфедерального бюджета. Минфин сальдировал все обороты рынка ГКО, включая поступленияот новых выпусков и сумм, направляемых на погашение старых выпусков.

ЗаконРоссийской Федерации «О государственном внутреннем долге РФ» (1993г.) определил разделение госдолга на две основные части (в основном повалютному кредитованию) — на внешний и внутренний долг, в связи с чем валютныезаимствования и возникающие в связи с этим обязательства относятся к внешнемудолгу, а рублевые заимствования — к внутреннему долгу.

Примитивизм данногоподхода соответствовал (в ограниченной мере) условиям первых летреформирования. Процесс реформирования и развитие финансовых рынков с расширениемпроведения валютных операций потребовали поиска новых решений (как ваналитических, так и в практических целях для решения проблем классификации государственногодолга). Проблема особенно осложняется тем, что в настоящих условиях по рядупозиций внешний и внутренний долги представляют довольно гармоничный симбиоз,в частности, связанный даже с техническими проблемами, когда мы имеем практикусальдирования отдельных показателей (особенно по обслуживанию государственного долга).

Глава 2 2.1

Под управлением государственным долгом понимается совокупностьмероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов,изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новыхгосударственных ценных бумаг.

Выплатадоходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств.Однако в условиях значительного роста государственной задолженности инарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть и к рефинансированиюгосударственного долга. Под рефинансированием понимается погашение старойгосударственной задолженности путем выпуска новых займов. Например, нашастрана использовала рефинансирование при погашении задолженности погосударственному 3%-ному внутреннему выигрышному займу 1966 г. По истечениисрока действия этого займа облигации обменивались в течение одного года на облигациинового займа – внутреннего выигрышного займа 1982 г. без уплаты курсовой разницы.

Рефинансированиеиспользовалось и при выпуске казначейских обязательств государства. По мере ихреализации выделялись дополнительные средства для погашения займов 1955-1956годов, размещавшихся среди населения по подписке.

Активнорефинансирование применяется привыплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однаконепременным условием предоставления новых займов является хорошая репутациястраны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая иполитическая стабильность.

Займы погашаются путемпроведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается инарицательная стоимость облигации), а также тиражей погашения по выигрышным ипроцентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов.Выплата доходов по займам производится путем проведения тиражей выигрышей,ежегодной оплатой купонов банками или переводом суммы дохода в безналичномпорядке на счета предприятий и организаций. Безналичный порядок получения доходапредусмотрен по государственному внутреннему 5%-ному займу 1990 г., размещаемомупо предприятиям, а также банкам, страховым и другим финансово-кредитнымучреждениям.

Выплата выигрышей,годовых процентов, сумм по погашению займов составляет основную долю расходовпо управлению государственным долгом. К последним относятся также расходы поизготовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведениютиражей выигрышей, тиражей погашения и некоторые другие расходы.

Государство заботится обэффективности государственного кредита. Поверхностное представление орезультативности заемных операций можно получить из сопоставления суммежегодных поступлений по системе государственного кредита. Относительно полноепредставление об эффективности государственных кредитных операций даетотношение суммы превышения поступлений над расходами по системегосударственного кредита к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективностькредита (Э) определяется по следующей формуле:

где П – поступления посистеме государственного кредита;

Р – расходы по системе государственногокредита.

Однако сумма поступленийпо системе государственного кредита и превышение поступлений над расходами покредитным операциям не дают исчерпывающей характеристики их эффективности.Следует учитывать также положительное воздействие государственного кредита насостояние бюджета государства и денежного обращения страны, укрепление довериянаселения к финансовой деятельности государственных структур и в итоге наблагоприятные тенденции в экономическом развитии общества.

По внешнемугосударственному долгу определяется коэффициент его обслуживания.Он представляет отношение всех платежей по задолженности к валютным поступлениямстраны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнемобслуживания государственного долга принято считать его значение до 25%. Внашей стране коэффициент обслуживания внешней задолженности значительнопревышает допустимые пределы и составляет 35%.

На достижение эффективностигосударственного кредита направлены такие меры в области управлениягосударственным долгом, как конверсия, консолидация, обмен облигаций порегрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирования займов.

Под конверсиейобычно понимается изменение доходности займов. В целях снижения расходов поуправлению государственным долгом государство чаще всего снижает размервыплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходностигосударственных ценных бумаг для кредиторов. Такая операция была проведена,например, в 1990 г., когда доходность облигаций 3%-ного выигрышного займа былаувеличена до 9%, а казначейских обязательств – с 5 до 10%.

Государствозаинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срокадействия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидациигосударственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменениеусловий займов, связанное с их сроками. Например, в 1938 г. былапроведена консолидация свободно обращавшихся займов с обменом старых облигацийна новые, срок действия которых был увеличен вдвое (до 20 лет). Однако возможнаи обратная операция – уменьшение срока действия государственных ценных бумаг.Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с16 до 8 лет.

Возможно совмещениеконсолидации с конверсией. Такая операция была проведена, например, в 1936 г.,когда облигации семи государственных займов, размещавшихся среди населения поподписке с рассрочкой платежа, были обменены на облигации нового займа с болеенизкой доходностью и с увеличением вдвое (до 20 лет) срока действия ценных бумаг.

Унификациягосударственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может бытьпроведена и вне ее. Унификация займов – это объединение несколькихзаймов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются наоблигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видовобращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходыгосударства по системе государственного кредита. Унификация займов былапроведена в 1930 г.: одновременно с выпуском займа «Пятилетка – в четыре года»на его облигации обменивались облигации займов индустриализации и укреплениякрестьянского хозяйства.

В исключительных случаяхправительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению,т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новойоблигации. Например, такой обмен был проведен в послевоенный период в целяхизъятия из оборота облигаций займов военного времени. Обмен облигаций порегрессивному соотношению избавляет государство от необходимости выплачиватьпроценты и погашения в полноценных деньгах по облигациям, продававшимся государствомза обесценившуюся валюту военных лет.

Регрессивный обменоблигаций государственных займов был осуществлен в 1947 г. Размещенные ранее поподписке облигации одиннадцати займов обменивались на облигации нового займа посоотношению 3:1. Облигации свободно обращавшегося займа были обменены на новыепо соотношению 5:1. Держатели облигаций займов получали определенные преимуществапо сравнению с лицами, имевшими накопления наличных денег, поскольку обменстарых денег на новые проводился по соотношению 10:1. Отсрочка погашениязайма или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшееактивное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективностидля государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустилослишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодны длягосударства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигацийновых займов направляется на выплату процентов и погашений по ранее выпущеннымзаймам. Чтобы разорвать этот порочный круг правительство объявляет об отсрочкепогашения займов, которая отличается от консолидации тем, что при отсрочке нетолько отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов. Вовремя консолидации займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход.

В 1957 г. в нашей странебыло принято решение о прекращении выпуска займов, распределяемых срединаселения по подписке, и об отсрочке погашения ранее выпущенных займов на 20лет. Фактической причиной такого мероприятия явилась тупиковая ситуация вобласти государственного кредита, вызванная непопулярностью среди населения такназываемых массовых займов, размешавшихся по подписке. Правительство сознавало,что от такой практики надо отказаться, но не могло рассчитывать на получениеновых кредитов для рефинансирования государственного долга. Вот и пришлосьпойти на отсрочку погашения займов. Предусматривалось начать погашение долга поотсрочиваемым займам с 1977 г. и проводить его равными частями в течение 20лет. Фактически погашение было начато на 3 года раньше, т.е. в 1974 г., изавершено в 1990 г.

Конверсия, консолидация,унификация государственных займов и обмен облигаций государства обычноосуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочкипогашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешнейзадолженности. Отсрочка погашения внешних займов, как правило, проводится посогласованию с кредиторами. При этом отсрочка погашения долга может и неповлечь приостановку выплаты процентов по нему.

Под аннулированиемгосударственного долга понимается мера, в результате которой государствополностью отказывается от обязательств по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему государственномудолгу). Аннулирование ценных бумаг государства может проводиться по двумпричинам. Во-первых, аннулирование государственного долга объявляется в случаефинансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулированиезадолженности может явиться следствием прихода к власти новых политических сил,которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательствапредыдущих властей. Так, в январе 1918 г. Правительство РСФСР аннулировало вседореволюционные внутренние и внешние займы. Советская власть не призналафинансовых обязательств царской администрации и Временного правительства,которые направляли заемные средства в основном на подготовку к войне и ведениебоевых действий, а также на подавление революционного движения (в настоящеевремя центральное правительство признало часть внешней дореволюционной задолженности).Важной является сфера управления государственным долгом, связанная сопределением условий и выпуском новых займов. При определении условий эмиссиизаймов, главными из которых являются уровень доходности ценных бумаг для кредиторов,срок действия займов, способ выплаты доходов, государство обязано руководствоватьсяне только интересами достижения максимальной финансовой эффективности займов,но и учитывать реальную конъюнктуру на финансовом рынке. Успех новых займовможет быть обеспечен только в том случае, если правильно учтены положение вэкономике, состояние денежного обращения, уровень доходности и срокидействующих займов, предоставляемые льготы кредиторам и многие другие факторы.

Изготовление, хранение ирассылка облигаций государственных займов возложены на соответствующиеподразделения министерства финансов, реализация ценных бумаг государства – набанковскую систему. Банки свободно продают и покупают облигации государственныхзаймов все рабочие дни, кроме периода со дня проведения тиражей выигрышей подень получения официальной таблицы. Накануне тиража имеющиеся облигацииопечатываются, по получении официальной таблицы выигрышей они проверяютсяспециальной комиссией. Выигравшие облигации изымаются из дальнейшего обращения,выигрыши по ним зачисляются в доход бюджета. На следующий день возобновляютсяоперации по купле и продаже облигаций выигрышных займов. Операции с облигациямипроцентных займов и казначейскими обязательствами проводятся постоянно.

Внешние облигационныезаймы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются,как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионноевознаграждение. Межправительственные займы обычно являются безоблигационными.Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях(уровень процента, валюта предоставления и погашения займа, др

еще рефераты

Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

ВВП и ВНП: определение, распределение и расчет

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Смешанная экономика

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Основные черты командно-административной системы хозяйствования. Теория дефицита

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Акции и акционерные общества

29 Августа 2013