Реферат: Государственный долг и бюджетный дефицит

 Министерствообразования Республики Беларусь

БелорусскийНациональный Технический Университет

Кафедра “Менеджмент”

Курсовая работа

По дисциплине “Макроэкономика”

 на тему: “Государственный долг ибюджетный дефицит”

                                                  Выполнил: ст. группы108111/24 Лозовой А.С

                   Руководитель: Зысь Т.А

  

Минск 2003г.

ОГЛАВЛЕНИЕ

  TOC o «1-3» h z

ВВЕДЕНИЕ… PAGEREF _Toc34200860 h 3

1. ТЕОРИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ… PAGEREF _Toc34200861 h 5

1.1.КОНЦЕПЦИИ БЮДЖЕТА… PAGEREF _Toc34200862 h 5

1.2.ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ: ЦИФРЫ И ФАКТЫ… PAGEREF _Toc34200863 h 7

1.3.ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ… PAGEREF_Toc34200864 h 9

1.3.1.МНИМЫЕПРОБЛЕМЫ… PAGEREF _Toc34200865 h 9

1.3.2.РЕАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ… PAGEREF _Toc34200866 h 11

1.4.БЮДЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ И ДЕФИЦИТ ВНЕШНЕТОРГОВОГО БАЛАНСА… PAGEREF _Toc34200867 h 14

1.5.КРИЗИС ВНЕШНЕГО ДОЛГА… PAGEREF _Toc34200868 h 20

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ… PAGEREF _Toc34200869 h 26

2.1.ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА… PAGEREF _Toc34200870 h 26

ЗАКЛЮЧЕНИЕ… PAGEREF _Toc34200871 h 32

ЛИТЕРАТУРА… PAGEREF _Toc34200872 h 33

ВВЕДЕНИЕ

«В основепредположения, что старый долг оплачен,

лежит то обстоятельство, чтомы заключили заем на

гораздо большуюсумму….»

Д. Рикардо

Для того, чтобы разобратьсяв проблеме государственного долга, необходимо сперва рассмотреть (вкратце) темугосударственной фискальной политики; т.е. решений государственного сектора орасходах, налогах и займах.

Самым важным источникомгосударственных доходов являются различные виды налогов, которые могут бытьподразделены на три большие категории: налоги на доходы частных лиц икорпораций, в том числе отчисления из заработной платы на социальноестрахование; налоги на расходы, в том числе налоги с продаж, акцизы и импортныетарифы; налоги на собственность, включая самые разнообразные налоги на дома истроения, сельскохозяйственные угодья и земли под постройки, а также нанаследство.

Налоги такжеклассифицируются как прямые и косвенные. Наименование «прямые» обычноотносится к тем налогам, которыми облагаются непосредственно индивидуумы ифирмы, в то время как косвенные налоги — это налоги на товары и услуги.

Развитые и развивающиесястраны имеют различные налоговые структуры: развитые экономики обычно имеютвысокую долю прямых налогов в государственных поступлениях. В США, например,наиболее крупным источником финансовых поступлений, превышающим 85% их общегообъема, являются прямые налоги, в то время как в Аргентине 40% всех государственныхпоступлений приходится на прямые налоги.

Другим источникомпоступлений общественного сектора являются прибыли государственных предприятийи фирм, продающих товары и услуги. В США они не столь многочисленны, но вЗападной Европе и в развивающихся странах имеют несколько большее значение: вВенесуэле, например, нефтяной сектор принадлежит государству, и в начале 80-хгодов обеспечивал огромную долю бюджетных поступлений — 77 %.

Государственные расходытакже могут быть разделены на четыре категории:

1.<span Times New Roman"">    

потребление вгосударственном секторе (включает зарплату работникам госсектора, а также егоплатежи за товары, закупаемые для текущего потребления);

2.<span Times New Roman"">    

государственные инвестиции(включают разнообразные капитальные расходы, такие, как затраты на дорожноестроительство или строительство портов);

3.<span Times New Roman"">    

трансферты частному сектору(включают пенсии за выслугу лет, страхование по безработице, льготы ветеранам идр. платежи);

4.<span Times New Roman"">    

проценты по государственнымдолгам.

Бюджетный дефицит — этовеличина, на которую государственные расходы превышают доходы в конкретномгоду. Например, в 1994 году федеральное правительство США израсходовало 1461млрд. дол., в то время как его поступления составили лишь 1258 млрд. дол., чтосоздало бюджетный дефицит в размере 203 млрд. дол.

Национальный, илигосударственный, долг — это общая сумма всех дефицитов и положительных сальдофедерального бюджета, накопленная за всю историю страны. К концу 1994 годагосударственный долг США достиг почти 4,6 трлн. дол.

1. ТЕОРИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ<span Times New Roman",«serif»; font-style:normal">1.1. КОНЦЕПЦИИ БЮДЖЕТА<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal">

Хорошо это или плохо — допустить образованиедефицита и увеличение государственного долга? Следует ли ежегодно приниматьсбалансированный бюджет? Попробуем разобраться в данном вопросе, рассмотревэкономические последствия нескольких разных подходов к формированию бюджета.

 Ежегодно сбалансированный бюджет.

До Великой депрессии 30-хгодов ежегодно сбалансированный бюджет считался наиболее приемлемой цельюгосударственной финансовой политики. Однако тщательное изучение вопросасовершенно явно показывает, что сбалансированный бюджет несовместим с активнымприменением фискальной политики в качестве антициклического стабилизирующегоинструмента. Хуже того, ежегодно сбалансированный бюджет даже усугубляетколебания делового цикла.

Государственные расходы, G

и налоговые поступления, T

<img src="/cache/referats/14027/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1046" v:dpi=«96»>


Рис. 1

}

{

Избыток

Дефицит

 G

   T

<img src="/cache/referats/14027/image002.gif" v:shapes="_x0000_s1035 _x0000_s1036 _x0000_s1037 _x0000_s1038 _x0000_s1039 _x0000_s1040 _x0000_s1041 _x0000_s1042 _x0000_s1043 _x0000_s1047 _x0000_s1048">


<div v:shape="_x0000_s1044">

Валовой внутренний продукт, ВВП

                   ВВП1                                        ВВП2                                           ВВП3

Для иллюстрации предположим,что экономика столкнулась с затяжной безработицей и падением доходов. Какявствует из рис. 1, в подобных обстоятельствах налоговые поступленияавтоматически сокращаются. Для принятия сбалансированного бюджета правительстводолжно либо повысить ставки налогов, либо сократить государственные расходы,либо сделать и то и другое. Все эти меры носят ограничительный, сдерживающийхарактер; каждая из них еще сильнее подавляет, а вовсе не стимулируетсовокупный спрос.

Точно так же ежегодносбалансированный бюджет способствует усилению инфляции. Вновь вернувшись к рис.1, увидим, что по мере роста в процессе инфляции номинальных доходов налоговыесборы автоматически увеличиваются. Для того, чтобы устранить неизбежные в такойситуации бюджетные излишки, правительство должно либо повысить ставки налогов,либо сократить государственные расходы, либо сделать и то и другое. Но любая изэтих мер только усилит инфляционное давление в экономике.

Ежегодное принятие сбалансированного бюджета не является экономическинейтральным; это проциклическая, а не антициклическая политика.

Несмотря на это, предложенияо внесении поправки в конституцию, предусматривающей обязательный ежегодносбалансированный бюджет, встречают широкую поддержку.

Циклическисбалансированный бюджет.

Идея циклическисбалансированного бюджета предполагает, что правительство проводитантициклическую политику и в то же самое время обеспечивает сбалансированностьбюджета. В этом случае,  однако, бюджетне должен балансироваться ежегодно — никакого священного закона, согласнокоторому за отчетный период следует принимать именно 12 месяцев, не существует.Достаточно того, чтобы бюджет был сбалансирован в рамках экономического цикла

Логическое обоснование этойконцепции бюджета просто, разумно и привлекательно. Для преодоления спадаправительство должно снизить налоги и увеличить расходы, таким образом,сознательно создавая дефицит. В ходе последующего инфляционного подъеманеобходимо повысить налоги и урезать государственные расходы. Возникающее наэтой основе положительное сальдо бюджета может быть использовано для покрытияфедерального долга, образовавшегося в период спада. Таким образом,  правительство в состоянии сбалансироватьбюджет, но не ежегодный, а за несколько лет.

Ключевая проблема даннойконцепции бюджета состоит в том, что подъемы и спады в экономическом цикле неодинаковы по степени и продолжительности. Например, если  за длительным и глубоким спадом последуеткороткий период весьма умеренного процветания, то это будет означатьвозникновение крупного дефицита в период спада, незначительного или вовсеникакого избытка в период процветания и, следовательно, циклического дефицитабюджета.

<span Times New Roman",«serif»; font-style:normal">1.2. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ: ЦИФРЫ И ФАКТЫ<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal">

Поскольку современнаяфискальная политика допускает несбалансированность бюджета ради стабилизацииэкономики, она может повлечь за собой рост государственного долга. Давайтепоэтому обратимся к феномену государственного долга — рассмотрим его причины,характеристики, масштабы и т.д.

Причины

Почему государственный долгСША увеличивается на протяжении всей истории страны? Что заставляет обществомириться с крупным и устойчивым дефицитом бюджета? На эти вопросы есть четыреответа: войны, экономические спады, снижение налогов и недостаток политическойволи.

Войны — какая-то часть государственного долга стала результатом дефицитного финансированиявоенных действий. Долг существенно возрос в период первой мировой войны иувеличился более чем в 5 раз за время второй мировой войны. Основная задача втот период состояла в том, чтобы перераспределить значительную частьэкономических ресурсов, направив их из производства гражданской продукции нанужды военного производства. Государственные расходы на вооружение и содержаниевоеннослужащих существенно возросли. Для решения этой проблемы можно быловыбрать один из трех вариантов финансовой политики: повысить налоги, напечататьнеобходимое количество денег или прибегнуть к дефицитному финансированию.Правительство опасалось, что при налоговом финансировании ставки налоговпридется поднять настолько, что этот полностью подорвет стимулы к труду, в товремя как национальные интересы требовали вовлечения все большего числа людей всостав рабочей силы и создания у уже работающих эффективных побуждений кудлинению рабочего времени. Слишком высокие налоговые ставки, очевидно, моглипослужить препятствием к достижению этих целей. Эмиссия дополнительных денегдля финансирования расходов усилила бы инфляцию. Таким образом, участие США вовторой мировой войне финансировалось в основном за счет продажи облигацийнаселению, позволившей «оттянуть» из обращения расходуемый доход ивысвободить ресурсы из гражданского производства, с тем, чтобы направить их враспоряжение оборонных отраслей.

Спады — вторая причина государственного долга. В периоды, когда национальный доходсокращается, налоговые поступления автоматически уменьшаются и образуетсябюджетный дефицит. Так, государственный долг увеличивался в период Великойдепрессии 30-х годов, и — совсем недавно — во время спадов 1974-75, 80-82 и90-91 гг.

Снижение налогов — основной причиной крупных бюджетных дефицитов, начиная с 1981 г.,послужил третий фактор. Закон о налогах для стимулирования экономическоговозрождения 1981 г. обеспечил значительное снижение как индивидуальногоподоходного налога, так и налога на прибыль, создав, тем самым, структурныйдефицит федерального бюджета, то есть такой дефицит, при котором бюджет не былбы сбалансированным, даже если бы экономика функционировала при полнойзанятости на всем протяжении начала 80-х г.

Недостаток политической воли — мы также можем утверждать, что дефицит бюджета ирастущий государственный долг есть не что иное, как результат отсутствияполитической воли и решимости. Расходы зачастую приносят дополнительные голосана выборах, а повышение налогов влечет за собой политическую опалу. Хотяполитики и их избиратели выступают против бюджетного дефицита, конкретныепредложения сократить расход или повысить налоги обычно встречают большесопротивления, чем поддержки. Особенно трудно поддаются сокращению программысоциальных льгот. Кажется, самое распространенное отношение к налогам можновыразить так: «Не бери налогов с меня, не бери налогов с себя, а бериналоги с того, кто стоит там за деревом». Однако налогоплательщиков«за деревьями» недостаточно, чтобы из новых налоговых поступленийсобрать средства, необходимые для покрытия бюджетного дефицита.

Динамика и структурагосударственного долга РБ характеризуется рядом существенных особенностей.Прежде всего, необходимо указать на стремительный рост (абсолютной иотносительной величин) внутреннего государственного долга РБ вследствие бурногоразвития рынка ГКО-ОФЗ. ГКО сочетали в себе сверхвысокую доходность(достигавшую периодически 100% годовых и более) и максимальную надежность, чтосформировало из них едва ли не самый привлекательный экономический актив. Врезультате  доля обслуживаниягосударственного долга в расходах федерального бюджета возросла с 12% в 1996году до 37% за семь месяцев 1998 г. Крушение «пирамиды» ГКО сталоглавной причиной финансово-экономического краха в августе 1998 г.

Динамика внешнегогосударственного долга РБ определялась принятием на себя обязательств бывшегоСССР, а также участием МВФ в финансировании экономических реформ в Беларуси.Наконец, следует учитывать, что продолжающийся спад производства усугубляетпроблему обслуживания государственного долга, и уменьшения его бремени.

 

<span Times New Roman",«serif»; font-style:normal">1.3. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal"><span Times New Roman",«serif»">1.3.1.МНИМЫЕПРОБЛЕМЫ<span Times New Roman",«serif»">

Как государственный долг иего рост влияют на состояние экономики? Может ли рост государственного долгапривести страну к банкротству? Ляжет ли долг бременем на плечи наших детей ивнуков?

Банкротство?

Может ли крупныйгосударственный долг привести государство к банкротству, лишив его возможностивыполнять свои финансовые обязательства? Ни в коем случае, и тому есть трипричины:

1. Рефинансирование — когда подходитежемесячный срок выплаты части долга, правительство обычно не сокращает расходыи не повышает налоги, чтобы погасить облигации, срок которых истек. На самомделе правительство рефинансирует свой долг; оно продает новые облигации ииспользует выручку для выплат держателям погашаемых облигаций.

2. Налогообложение — правительство имеет конституционное право облагать население налогами исобирать их. Повышение налогов для правительства — один из способов получитьдостаточные доходы для выплаты процентов и общей суммы государственного долга.

3. Создание денег — банкротство государства очень сложно себе представить еще и потому, чтогосударство вправе печатать деньги, которыми можно выплатить и основную суммудолга, и проценты по нему. Создание новых денег для выплаты процентов илипогашения основной суммы долга может иметь инфляционный эффект. Но очень  трудно поверить в возможность банкротства,когда правительство обладает полномочиями создавать новые деньги, простовключив печатный станок.

Перекладываниебремени?

Станет ли государственныйдолг бременем для будущих поколений? Сначала нужно спросить: кто являетсядержателем государственного долга, кому мы должны? Ответ таков: в основном мыдолжны самим себе. Около 86% правительственных облигаций размещены внутристраны, то есть находятся в руках граждан и организаций (данные по США). Такимобразом, государственный долг является одновременно и общественным кредитом.Следовательно, погашение государственного долга породило бы гигантские потокитрансфертных платежей, т.к. гражданам пришлось бы выплачивать более высокиеналоги, а правительству выплачивать бóльшую часть этих налоговых сборовтем же самым налогоплательщикам для погашения ценных бумаг, находящихся в ихраспоряжении. Хотя в результате такого гигантского финансового трансфертапроизошло бы значительное перераспределение дохода, оно не обязательно должновызвать немедленное снижение совокупного богатства в экономике или уровня жизнинаселения. Новорожденным, каждый из которых в среднем наследовал в 1994 г.17816 дол. обязательств по государственному долгу, одновременно достаютсягосударственные бумаги на такую же сумму.

<span Times New Roman",«serif»">1.3.2.РЕАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ<span Times New Roman",«serif»">

Крупный долг действительноможет породить вполне реальные проблемы. Внешний долг — то есть долговыеобязательства государства перед иностранными гражданами и институтами — действительно представляет собой экономическое бремя для страны. Эта частьгосударственного долга не является «задолженностью самим себе», ифактически выплата процентов и основной суммы такого долга требует передачичасти реального продукта страны другим государствам.

Ограничениефискальной политики

Крупный и растущийгосударственный долг затрудняет для политиков применение фискальных мер впериоды спада. Крупный и растущий государственный долг ставит политическиебарьеры на пути применения антикризисных фискальных мер.

Эффектвытеснения и накопления капитала

Обратимся теперь кпотенциально более серьезной проблеме. Государственный долг все же может послужитьисточником реального экономического бремени для грядущих поколений, в частностипотому, что под воздействием долга будущие поколения наследуют меньший запасинвестиционных товаров (средств производства), то есть меньшую«национальную фабрику». Такое событие связано с эффектом вытеснения, который заключается в том, что дефицитноефинансирование приводит к росту процентных ставок и сокращению частныхинвестиционных расходов. Если это происходит, то будущим поколениям достаетсяэкономика, обладающая меньшим производственным потенциалом, и, при прочихравных условиях, их уровень жизни окажется ниже, чем в ином случае.

Предположим, что экономикафункционирует на уровне производства при полной занятости и что бюджетизначально сбалансирован. Теперь по тем или иным причинам правительствоувеличило объем своих расходов. Прирост государственных расходов скажется впервую очередь на тех, кто живет в это время. Вспомним кривую производственныхвозможностей, но только с товарами госсектора на одной оси и товарами частногосектора — на другой. В экономике, достигшей полной занятости, увеличениегосударственных расходов смещает экономику вдоль кривой по направлению к оситоваров госсектора, что означает сокращение частного производства.

Но в частном секторепроизводятся как потребительские, так и инвестиционные (капитальные) товары.Если увеличение производства в государственном секторе происходит за счетпотребительских товаров, то все бремя этого в форме более низкого уровня жизниляжет на плечи нынешнего поколения, поскольку не затронет ни текущий уровеньинвестиций, ни, следовательно, размер «национальной фабрики», которуюунаследуют грядущие поколения. Если же увеличение производства в госсектореведет к сокращению производства инвестиционных товаров, то это никак неотразится на уровне потребления (уровне жизни) нынешнего поколения. Но детям ивнукам этого поколения в будущем достанутся меньший запас основных фондов(накопленного капитала) и более низкий доход.

Давайте рассмотрим двасценария развития событий, которые ведут к разным результатам.

Первый сценарий — допустим, что упомянутое нами увеличение государственных расходовфинансируется за счет повышения налогов — скажем, индивидуального подоходногоналога. Как известно, бóльшая часть дохода используется на потребление,поэтому потребительские расходы сократятся почти на столько же, на скольковозросли налоги. Таким образом, основное бремя увеличения государственныхрасходов примет на себя нынешнее поколение: ему достанется меньшепотребительских товаров.

Второй сценарий — теперь предположим, что увеличение государственных расходовфинансируется за счет наращивания государственного долга. Это означает, чтоправительство выходит на денежный рынок и вступает в конкуренцию за финансовыересурсы с частными заемщиками. При данном уровне предложения денег этоувеличение спроса на деньги приведет к росту процентной ставки, то есть«цены», уплачиваемой за пользование деньгами.

Рис. 2   Кривая спроса на инвестиции и эффект вытеснения

Увеличение спроса

на инвестиции

<img src="/cache/referats/14027/image003.gif" v:shapes="_x0000_s1064 _x0000_s1077">


Эффект вытеснения

<img src="/cache/referats/14027/image004.gif" v:shapes="_x0000_s1078">

<div v:shape="_x0000_s1065">

Инвестиции (в млрд. дол.)

                    0      5      10   15    20    25   30    35    40

Эффект вытеснениязаключается в том, что при фиксированной кривой спроса на инвестиции Id1повышение процентной ставки, вызванное дефицитным финансированием государственныхрасходов, ведет к сокращению частных инвестиционных расходов и уменьшениюразмера «национальной фабрики», которая достанется в наследствогрядущим поколениям. В данном случае повышение процентной ставки с 6 до 10 %вытесняет 10 млрд. дол. частных инвестиций. Однако, если изначально экономикапереживает спад, то дефицитное финансирование способно породить упредпринимателей благоприятные ожидания будущих прибылей и сместить кривуюспроса на инвестиции от Id1 к Id2. Такой сдвиг может частичноили полностью перекрыть эффект вытеснения.

Две оговорки

Но у наших рассуждений естьдва ограничения, из-за которых может оказаться, что экономическое бремя,перекладываемое на плечи грядущих поколений, на самом деле куда меньше, есливообще существует.

1. Государственныеинвестиции — в наших рассуждениях мы не принимали во внимание характер приростагосударственных расходов. Продукция государственного сектора, равно как ипродукция частного производства, включает в себя и потребительские иинвестиционные товары. Если прирост государственных расходов складывается иззатрат потребительского характера — субсидий на школьные завтраки или оплатыавтомобилей для правительственных чиновников, — тогда вывод из нашего второгосценария, согласно которому в результате роста долга его бремя перекладываетсяна грядущие поколения, вполне справедлив. Но что, если правительственныерасходы носят инвестиционный характер, например, если это вложения встроительство автострад, портов, систем паводкового контроля или если этоинвестиции в «человеческий капитал» — в образование, системуподготовки кадров, здравоохранение?

Как и частные расходы намашины и оборудование, государственные инвестиции укрепляют будущийпроизводственный потенциал экономики. Следовательно, в этом случае запас накопленногокапитала, который поступит в распоряжение будущих поколений, не долженсократиться, скорее, изменится его структура: увеличится доля государственногокапитала и уменьшится доля частного.

2. Безработица — другое ограничение связано с нашимпредположением о том, что первоначально рост государственных расходовпроисходит в экономике, достигшей полной занятости. И вновь криваяпроизводственных возможностей напоминает нам о том, что если экономика недостигла уровня полной занятости, или, графически, соответствует точке накривой производственных возможностей, то увеличение государственных расходовможет переместить экономику ближе к кривой без всякого ущерба для текущегопотребления или накопления капитала. Следовательно, если в экономике изначальносуществует безработица, дефицитное финансирование государственных расходов необязательно создает бремя для будущих поколений в форме сокращения размеров«национальной фабрики».

<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal"><span Times New Roman",«serif»; font-style:normal">1.4. БЮДЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ И ДЕФИЦИТ ВНЕШНЕТОРГОВОГО  БАЛАНСА<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal">

Многие экономисты усматриваютпричинно-следственную связь между дефицитом федерального бюджета ивнешнеторговым дефицитом. Рис. 2 поможет уяснить логику их рассуждений.

<div v:shape="_x0000_s1085">

5. Рост внешнего долга США


рис. 2

 

         

<img src="/cache/referats/14027/image005.gif" v:shapes="_x0000_s1080"> <div v:shape="_x0000_s1051">

4. Повышение спроса на американские ценные бумаги со стороны иностранцев


         

Ростпроцентных ставок

Взглянув на блоки 1 и 2, мыувидим, что для финансирования бюджетного дефицита правительство должно выходить на денежный рынок ивступать в конкуренцию за привлечение средств с частным сектором. Как мы знаем,это способствует росту процентных ставок, который, в свою очередь, имеет дваважных последствия. Как явствует из блока 3, рост процентных ставок подавляетчастные инвестиционные расходы; то есть здесь проявляется эффект вытеснения.Когда экономика близка к полной занятости, эффект вытеснения может быть оченьзначительным. В связи с этим даже те экономисты, кто с готовностью признает забюджетным дефицитом краткосрочное стимулирующее воздействие на деловуюактивность, высказывают опасение, что в долгосрочной перспективе дефицит ведетк снижению темпов экономического роста. Они указывают на то, что дефицитиспользуется для финансирования программ социальных льгот и производства вгосударственном секторе товаром потребительского типа за счет инвестиций вмодернизацию предприятий и новое оборудование. По распространенному мнению,дефицит подталкивает экономику на путь замедленного долгосрочного роста.

Удорожаниедоллара

Второе последствие,показанное в блоке 4, состоит в том, что более высокие реальные процентныеставки по американским государственным и частным ценным бумагам делаютфинансовые инвестиции в экономику США более привлекательным для иностранцев. Ихотя возникающий вследствие этого приход средств из-за рубежа позволяетфинансировать и дефицит, и частные инвестиции, блок 5 напоминает нам о том, чтотакой приток средств представляет собой прирост внешнего долга. Выплатапроцентов и погашение долгов иностранцам неизбежно означают сокращение будущегореального продукта, доступного внутренней экономике.

Блок 6 показывает, что дляприобретения высокодоходных американских ценных бумаг иностранцам сначала нужнокупить доллары США за свою национальную валюту. Это увеличивает общемировойспрос на доллары и повышает международную цену, или обменную стоимость,долларов. В качестве иллюстрации допустим, что до образования крупного дефицитав США американский доллар и французский франк обменивались на рынке по курсу1$=10Fr. Но затем финансирование крупного дефицита привело к росту процентныхставок в США и, таким образом, к увеличению спроса на доллары, за которые можноприобрести американские

еще рефераты
Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике