Реферат: Финансирование инновационной деятельности

Финансирование инновационной деятельности.

Введение

Интенсивностьинновационной деятельности во многом определяет уровень экономическогоразвития. Освоение высоких технологий в промышленности и выпуск новойнаукоемкой продукции сегодня являются ключевыми факторами устойчивогоэкономического роста для большинства индустриально развитых стран мира. Анализразвития экономики показывает, что наиболее прибыльными в настоящее время сталипредприятия и отрасли в целом, которые ориентированы на производство высокотехнологичныхтоваров, таких как компьютеры и полупроводники, лекарственные средства имедицинское оборудование, средства связи и системы коммуникаций. Надо сказать,что этот коммерческий успех в этой области основан больше на знании, новыхтехнических решениях, чем на производственных возможностях. На сегодняшний деньвсе большая часть фирм перестраивает свои системы управления с традиционнойпроизводственной и рыночной на технологическую ориентацию, поскольку пионернаятехнология стала ключом к успеху на любом рынке, который ждет продукцию сновыми характеристиками и готов платить за это высокую цену. Технологиярассматривается как важнейшее средство создания и поддержания конкурентногопреимущества, поэтому применение различных методов финансирования процессасоздания нововведений всегда актуально. Не секрет, что в рыночной экономикеосновную массу исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, ат.к. инновационная деятельность — это достаточно капиталоемкий процесс, фирмынеминуемо сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источниковфинансирования. В качестве последних могут выступать собственные и привлеченныесредства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов.Максимальная эффективность создания, освоения и распространения инноваций такимобразом зависит от наиболее оптимального «портфеля» инвестиций,поэтому фирмам нередко приходиться комбинировать различные вариантыфинансирования. Государство тоже, в свою очередь, заинтересовано в осуществлениифирмами и организациями инновационных проектов, поскольку сумма революционныхинноваций повышает уровень научно-технического прогресса (НТП) в стране. Такимобразом, субсидируя создание инноваций в частном секторе, государство косвеннымобразом решает одну из основных макроэкономических проблем — ускорение НТП.

В работе рассматриваются пути финансированияинновационной деятельности как с позиций коммерческих фирм, так и с позицийгосударства. Объектом исследования в работе является процесс финансированияинноваций на макро- и микро-уровне, а субъектом — современная методологияфинансирования. Цель исследования состоит в рассмотрении целесообразностиприменения того или иного метода применительно к конкретным условиям, в анализеновых возможностей и определении приоритетов в выборе наиболее эффективныхметодов.

По данной проблематике написано множество книг,монографий. Особо стоит отметить таких авторов как: Завлин П.Н., Казанцев А.К.,Фатхутдинов Р.А., Мотовилов О.В., Валдайцев С.В., Ильенкова С.Д., ШаршуковаЛ.Г. и др.

Глава 1. Коммерческое финансирование инновационной деятельности

§1. Инвестиции фирмы в процесс создания нововведений

Для достижения конкурентных преимуществ и максимизации прибыли, фирмам,при нынешних условиях развития рынка, приходится разрабатывать и предлагатьпотребителю новые виды товаров и услуг. Данные нововведения требуют большихфинансовых затрат по крайней мере на начальном этапе. Это могут бытькапитальные вложения в новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасысырья и материалов, используемых в производстве, затраты на проведениеразличных исследований и проектирование изделий и технологических процессов, атакже на оплату работы сотрудников, рекламную кампанию и др[1].

Одной из важнейших проблем, стоящих перед руководством фирмы, являетсярешение вопроса: какие средства следует выделять на исследования и разработки?Объем имеющихся средств всегда ограничен, и его необходимо разделять междусферами, где эти средства могут дать быструю отдачу, например реклама, и гдерешаются долгосрочные задачи, как в случае НИОКР. Но НИОКР — не единственнаяобласть, где требуются средства, не дающей немедленной отдачи, хотя именноздесь наиболее трудно принимать решения на базе показателя «затраты — прибыль», т.к. только в редких случаях можно связать затраты на НИОКРнепосредственно с видимыми изменениями прибыльности, поскольку динамикапоследней обычно подвергается воздействию и других факторов. Выделение средствна НИОКР должно выступать в качестве стратегического решения, которое базируетсяна проницательности высшего руководства и испытывает влияние их собственнойсистемы ценностей. Некоторые компании намеренно не расходуют на развитиетехники средств больше минимально допустимой величины. Размер средств,выделяемых ежегодно на НИОКР, во многом зависит от руководителя НИОКР, особеннов условиях, когда он не влияет на отношение компании к научно-техническимнововведениям[2]

Обычно выделяют три основные группы внутренних текущих затрат наинновационную деятельность: фундаментальные исследования, прикладныеисследования и разработки[3]

. Данные виды работ выполняются на определенных стадиях инновационного цикла[4]. Для наглядности эти работы представлены в структуре инновационногоцикла на следующей схеме:

<img src="/cache/referats/6107/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1586">Схема 1: Инновационный цикл[5]

НИОКР

Стадия 5.

Техническое освоение

Стадия 1.

Фунда-

ментальные

исследования

Стадия 2.

Прикладные исследования

Стадия 3.

Научно-

исследователь-ские работы

Стадия 4.

Опытно-

конструктор-ские

разработки

<img src="/cache/referats/6107/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1591"> -

Проектно-

изыскательные работы

В целом, общая суммафинансирования инновационного проекта фирмы может складывается из средств,направляемых на:

1. финансирование затратпо техническому перевооружению, модернизации и увеличению производственныхмощностей;

2. финансирование затрат по подготовке и освоению новой имодернизированной продукции, конструкций и материалов, изготовления опытныхобразцов, прогрессивных технологических процессов;

3. проведение НИОКР (включая приобретение лицензий), на финансированиезатрат на приобретение оборудования, приборов и других товарно-материальныхценностей для этих работ;

4. компенсацию повышенных затрат на производство новой продукции в периодее освоения;

5. финансирование прироста собственных оборотных средств, а также навозмещение их недостатка;

6. погашение долгосрочных кредитов банков, а также на уплату по нимпроцентов[6]

На этойбазе определяется потребность в капитале, привязанная к графику реализацииинновационного проекта и осуществляется поиск оптимального инструментарияфинансирования.

§2. Методы коммерческого финансирования инновационных проектов

Возможность для компании привлечьфинансирование является критической составляющей процесса коммерциализациирезультатов исследований и опытно-конструкторской деятельности[7].Авторы книги «Финансирование и кредитование инновационнойдеятельности» под методамифинансирования инновационных проектов понимают такие способы финансированияинноваций, которые отражают использование специфических источниковфинансирования в увязке с хозяйственной ситуацией фирмы, планами ее текущейдеятельности и развития. Авторы делят все методы финансирования на прямые икосвенные. С их точки зрения наиболее распространенными источниками прямогофинансирования инновационных проектов являются: банковский кредит, средства отэмиссии ценных бумаг, сторонние инвестиции под создание проектного предприятиядля реализации проекта, средства от продажи или сдачи в аренду свободныхактивов, инновационный кредит, доходы от краткосрочных проектов (дляфинансирования долгосрочных), собственные средства фирмы (прибыль,амортизационный фонд), средства, полученные под заклад имущества. В своюочередь, к косвенным методам авторы книги относят такие, суть которыхзаключается в обеспечении инновационных проектов необходимымиматериально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами. К подобнымметодам относят: покупка в рассрочку или получение в лизинг (аренду)необходимого для выполнения проекта оборудования, приобретение (на используемуюв проекте технологию) лицензии с оплатой последней в форме «роялти»(процента от продаж конечного продукта, особенного по данной лицензии),размещение ценных бумаг с оплатой в форме поставок или получения в лизингнеобходимых ресурсов, привлечение потребных трудовых ресурсов и привлечениевкладов под проект в виде знаний, навыков и «ноу-хау».

С моейточки зрения, к указанным источникам прямого финансирования можно добавитьдоходы от продажи патентов, лицензий, а также такие формы финансирования какфакторинг и форфейтинг .

Для начала остановимся подробнее методахпрямого финансирования, в первом приближении для наглядности представленных насхеме:

Схема 2: Основные источники коммерческогофинансирования

инновационной деятельности фирмы

1. Банковский кредит

11. Факторинг

2. Инновационный

кредит

10. Форфейтинг

4. Создание венчурного предприятия

5. Самофинансирование

Инновационные

проекты

6. Пакетирование долго- и краткосрочных инновационных проектов

7. Реализация и сдача в аренду или лизинг временно свободных активов

8. Заклад имущества

9. Доходы от продажи

технологий и ноу-хау

3. Эмиссия ценных бумаг

Рассмотрим подробнее данные методы:

1. Банковский кредит.Перед тем как обратится в банк фирма, выходящая на рынок с новым товаромили услугой, обычно сама оценивает свои инвестиционные проекты и выбирает изних самые эффективные. Банк смотрит расчеты, подготовленные специалистами фирмыи делает выводы на основе построения собственных моделей. В случае принятиярешения о кредитовании банк заключает с фирмой кредитный договор, гдефиксируются суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования ипогашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательстви т.д. Условно, все проекты по видам финансирования делятся на инвестиционное кредитование (кредитная линияпо нецелевому кредиту) и проектноефинансирование (кредитная линия по целевому кредиту). При инвестиционномкредитовании источником возврата средств является вся хозяйственнаядеятельность заемщика, включая доход, который приносят проект. При проектномфинансировании источником погашения средств кредита является сам проект.Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционнымкредитованием. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объем инвестиций уже осуществленза счет собственных средств, и требуется кредит на завершение производства ивыпуска продукта или услуги на рынок. Считается, что фирме рационально братькредит по частям и на меньший срок каждая и заключать с кредитором соглашение овыделении «кредитной линии» (иными словами, лимита суммы кредитов,кредитного «потолка»), поскольку уменьшает стоимость и облегчаетобслуживание кредита и попросту делает более реальным вообще получение кредита.Тем не менее, данный метод является рискованным и практически недоступным малыминновационным фирмам, поскольку для них единственной формой обеспеченияобязательств является их собственность (недвижимость, товары, оборудование),т.е. в случае неудачи они могут разориться.

2.Инновационный кредит. На выдаче инновационных кредитовспециализируются инновационные банки иинновационные фонды. Инновационные банки заинтересованы во внедрениивысоко-прибыльных изобретений и перспективных новшеств. Доступностьинновационного кредита для небольшой фирмы предоставляется большей, чемвозможность получения коммерческого кредита, что обусловлено специализированнойнаправленностью инновационных банков. Инновационные банки могут приобретатьисследования и разработки для организации производства новых товаров и услугили оказывать посреднические услуги в сфере маркетинга инноваций.

В свою очередь, инновационные фонды могут оказывать финансовую поддержку,консультационные, патентные и др. технические услуги инновационным фирмам,осуществлять финансирование венчурных, связанных с повышенным риском, проектов.

3. Эмиссия ценных бумаг. Привлечениеинвестиционных ресурсов «под выпуск» ценных бумаг носит названиеэмиссионного финансирования и значительно способствует привлечению средств дляосуществления крупных вложений инновационной фирмы. Эмиссия акций не толькоприносит учредительский доход основателям фирмы, но и позволяет ей получитьнеобходимые средства для расширения деловых операций. Для привлечениядополнительных средств, инновационная фирма может размещать на рынке различныевиды ценных бумаг. Эмиссия может осуществляться с помощью различных каналов: попрямым связям, на фондовой бирже, через инвестиционно-диллерские компании,банки и посреднические компании.

Ценные бумаги — это специальным образом оформленные финансовыедокументы, в которых зафиксированы определенные права владельца илипредъявителя ценной бумаги. Согласно Гражданскому Кодексу РФ ценная бумагаопределена как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественного права, осуществление и передача которыхвозможны только при его предъявлении[8].В финансовой практике к ценным бумагам относятся лишь те, которые могут бытьобъектом купли-продажи, а также источником получения регулярного или разовогодохода. Ценные бумаги условно подразделяются на:

а) акции (документы,опосредующие отношения совладения);

б) облигации, простые ипереводные векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др.(документы, опосредующие отношения долгосрочного займа);

в) производные ценные бумаги,ценные бумаги второго порядка (опционы, варранты, фьючерсные контракты иприватизационные чеки).

Что касается облигаций,то инновационная фирма может выпускать:

• обычные облигации с фиксированным доходом (долговые обязательстваэмитента (фирмы) уплачивать держателям (сторонним инвесторам) твердый процент,а по истечении срока займа вернуть номинальную стоимость облигации);

• облигации с фиксированнойпроцентной ставкой (фиксируют такую форму заимствования денежных средств, когда заемщик просто обязан возвратить полученную денежную сумму через фиксированныйпериод времени с оговоренными процентами);

• облигации с «плавающей»процентной ставкой (в условиях выпуска облигационного займа оговариваетсяпринцип изменения процентной ставки обычно с привязкой к существующимбанковским и межбанковским ставкам);

• облигации с возрастающей процентной ставкой (при этом сама ставкаможет быть как фиксированной, так и «плавающей»);

• конвертируемые облигации (оформляют долг инвестору ирассматриваются как вид ссуд, когда кредитор может приобрести у должника егоакции по заранее оговоренной цене, но в пределах еще не погашенной суммызадолженности);

• субординированные конвертируемые облигации (тип долговыхобязательств, которые погашаются ранее всех обязательств по акциям, но позднеевсех остальных долгов, особенно банковских кредитов);

• облигация с продлением или сокращением срока действия (в первомслучае инвестору предоставляется право увеличивать срок облигационного займа, впоследнем — возможно досрочное погашение, когда устанавливается определенныйпериод времени раньше истечения которого нельзя предъявлять облигации кпогашению);

• отзывные облигации (эмитентможет отозвать облигации до наступления срока их погашения);

• облигации под обеспечение имуществафирмы (здания, сооружения, машины и т.д.) и поручительств третьих лиц.

4. Привлечение средств под учреждение венчурногопредприятия. Функциональнойзадачей венчурного финансирования является помощь росту конкретного бизнесапутем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю вуставном капитале или некий пакет акций. Венчурный капиталист, стоящий во главефонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акциикоторых он приобретает. Венчурныйкапиталист — это посредник между синдицированными (коллективными)инвесторами и предпринимателями. В этом заключается одна из самыхпринципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны,венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иногообъекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров ивсячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другойстороны, окончательное решение о производстве инвестиций принимаетинвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге,получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не емулично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли[9].Венчурный капитал — это долгосрочный,рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компании с цельюполучения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовойбирже[10]

.В РФ венчурным предпринимательством занимаются неофициальные инвесторы (частные венчурные инвесторы, которыевкладывают в бизнес собственные или семейные средства, аналог та называемых «бизнес-ангелов» в США) илиинституциональные (неофициальные инвесторы, к которым относятся всевозможныерисковые венчурные фонды, инвестирующие и привлекающие средства страховыхкомпаний, пенсионных фондов и иных юридических, а также физических лиц). Привенчурном финансировании прямые инвестиции одного из учредителей используютсядля коммерциализации технологических достижений другого. В данном случае, можнопривлечь средства венчурных фондов[11], но здесьсуществует одна большая проблема, которая заключается в необходимости передачиконтрольного пакета акций фонду взамен финансирования и нежелание многих фирмделиться долей в капитале. Очень часто под инновационный проект учреждаетсяспециальное целевое («проектное») предприятие с привлечением в негосторонних пайщиков (акционеров, инвесторов); при этом типичным является то, чтоинициатор проекта делает взнос в уставной фонд целевого предприятия, покупаяпакет его акций в счет передаваемого ноу-хау, которое оценивается посогласованию с прочими учредителями, ведущими акционерами в сумму, позволяющуюпри наличии значительного числадополнительно привлекаемых мелких сторонних пайщиков фактически контролироватьпредприятие и проект, т.е. при недопущении последующего сосредоточения мелкихдолей (пакетов акций) в одних сторонних руках (в том числе при недопущенииконцентрации на стороне управления этими долями) иметь контрольный пакетпредприятия в процентах не от общего его уставного фонда или акционерногокапитала, а от кворума, реально собирающегося на заседаниях органа управленияпредприятием. Учреждение под инновационный проект целевого предприятия спривлечением в него сторонних пайщиков, акционеров или по той же схемесовместного с третьими лицами проекта в форме простого товарищества иликонсорциума (временного сообщества на договорной основе с совместнымфинансированием и распределением фондов) есть по сути одно и тоже — учреждениевенчурного предприятия, одной из форм реализации определенного инвестиционного и инновационного проекта,чья эффективность оценена как настольковысокая, а сам проект настолько сложен и рискован, что реализовывать его безорганизации совместного с другими акционерами предприятия нецелесообразно из-заизначально предполагаемых больших затрат. Совместные предприятия получают отсторон сделки смешанный капитал. Вкладом со стороны, предоставляющейтехнологию, является передача в собственность совместного предприятия помимоноу-хау, еще и научно-технического задела и патентных прав, вкладом со сторонывенчурных инвесторов будет капитал[12].Выше был описан так называемый классическийвенчур. Помимо него применяется также внутреннийвенчур, суть которого заключается в создании в рамках фирмы отдельного, ноне юридического лица, выполняющего инвестиционные проекты по определеннойтематике. «Другой подход к созданию инноваций через венчурный капиталзаключается в выделении своих высокотехнологичных продуктовых подразделений — »spin-off" -в независимые компании, при этомудерживая контроль над ними"<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; color:black;mso-ansi-language:EN-US;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA;layout-grid-mode:line;mso-bidi-font-weight:bold">[13].

Использованиевенчурного капитала для финансирования создания нововведений является выгоднойформой для инновационных фирм, однако «техническая новизна и коммерческаяперспективность изготовляемой продукции не всегда гарантируют большой успехмалым инновационным фирмам, поддержанным рисковым капиталом. Лишь 20% такихфирм приносят прибыль рисковым капиталистам, 40% убыточны и еще столько же едваокупают вложенные в них средства» [8, 69]. В данном случае, может такжевозникнуть проблема закрепления долей участии обоих сторон в проекте, посколькувклады неравнозначны и, как следствие, проблема выражения задела, ноу-хау ипатентных прав в денежном эквиваленте и акциях фирмы.

5. Самофинансирование. Можетосуществляться двумя способами: из прибыли, распределенной на цели развития итеоретически — из амортизационного фонда.Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, которая выступает какчасть денежной выручки, составляющей разницу между реализационной ценойпродукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. Прибыль являетсяобобщающим показателем результатов коммерческой деятельности фирмы. Послеуплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остаетсячистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения различногохарактера, а также на инвестиции в составе фонда накопления или другого фондааналогичного назначения. Если прибыль велика, то излишки ее можно направить наосуществление новых инновационных проектов и, даже если проект оказываетсяубыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитнымиресурсами. Для крупной инновационной фирмы, которая одновременно выполняетбольшое количество проектов, это не ощутимо, т.к. является ожидаемым венчурнымриском, а для средней и малой инновационных фирм — это крупная неудача и можетпривести к банкротству.

Накопление стоимостного износа напредприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основныепроизводственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждогоцикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства(путем включения амортизационных отчислений в издержки производства), которыемогут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий.Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленнымнормам (% от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такиеобъекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренциейтоваропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списаниеоборудования с целью образования накопления для последующего вложения ииспользования. В нашем случае, для инновационных фирм государство делаетпоблажку, разрешая осуществлять ускоренную амортизацию. Ускоренная амортизацияможет осуществляться путем искусственного сокращения нормативных сроков службыосновных фондов и соответственно увеличения норм амортизации (не более чем в 2раза). Амортизационные отчисления, начисленные ускореннымметодом, используются предприятиямисамостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую,более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижаетсябаза налогооблагаемой прибыли, а следовательно сумма налога. Для стимулированияобновления оборудования малым фирмам наряду с применением метода ускореннойамортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимостьпродукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальнойстоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет. Такжеинновационным фирмам может быть разрешено (без сокращения установленныхгосударством нормативных сроков службы основного капитала) в течение ряда летпроизводить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижениемих в последующие годы.

6.Финансирование более долгосрочного инновационного проекта из синхронизируемых сожидаемыми расходами по нему доходов от параллельных этому проекту болеекраткосрочных проектов. Данный вид финансирования ещеназывают пакетированием долгосрочного инновационного проекта с краткосрочными коммерческими сцелью поддержания более масштабного инновационного проекта прибылями отреализации точечных. Метод представляется достаточно реальным и оперативным приусловии выбора все время наиболее прибыльных и менее затратных видоввспомогательной коммерческой деятельности. Одной из проблем, возникающихвпоследствии, по мнению специалистов является постепенное замещениедолгосрочных проектов с большим периодом окупаемости краткосрочными, дающимибыструю отдачу.

7. Реализация излишних и сдача в аренду (или лизинг) временновысвобождаемых активов.Реализацияизлишних активов с вложением полученных средств в осуществление проектаувеличивает капитал фирмы и, на мой взгляд, данный метод по мере своегоосуществления трансформируется всамофинансирование. Часто это является вынужденным шагом, который характерендля малых инновационных фирм разных форм собственности, не способныхмобилизовать заемные средства. Что же касается такой формы финансирования как лизинг (leasing), то надо отметить, что это очень перспективный видбизнеса сейчас. По своей сути лизинг близок аренде с единственным толькоразличием, что в лизинговой сделке участвуют 3 участника (фирма-лизингодатель,фирма-лизингополучатель и банк). В отличие от арендатора лизингополучатель нетолько получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционныеобязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества,возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническоеобслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговойсделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и всепретензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику. Но, внашем случае, когда инновационная фирма сдает в аренду временно высвобождаемыеактивы, она таким образом превращается в лизинговую компанию, что позволяетполучать ей постоянные доходы в виде арендных платежей за использованиеобъектов лизинга. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин,оборудования, различных видо специальной техники, транспортных средств, а такжесооружений производственного характера. Объектом лизинга не может быть земля идругие природные объекты.

Инновационная фирма может осуществлять:

а) Оперативный лизинг (или лизинг с неполной окупаемостью). К такому типу аренды лизингу относятся все сделки, вкоторых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретениемсдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначальногосрока аренды. Данный вид лизинга косвенно свойственен инновационной фирме,поскольку фактически она не «перекупает» для сдачи в аренду потребное оборудовани, а сдает приобретенное когда-то и высвободившеесясейчас имущество. В состав оперативного лизинга включаются рентинг (renting,краткосрочная арен

еще рефераты

Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Финансовые рынки Санкт-Петербурга

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Финансовый рынок

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Теневая экономика – причины, масштабы, роль

29 Августа 2013

Реферат по экономической теории, политэкономике, макроэкономике

Международный валютный фонд (МВФ) и его функции

29 Августа 2013