Реферат: Доходность акций и её расчёт

Министерство образования Российской Федерации

Московский государственный университет

экономики, статистики иинформатики

(МЭСИ)

«Доходностьакций

и её расчёт»

Реферат по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

Студент: Н.В.Кандрацков

Преподаватель: В.И.Аскольдов

Группа ЗФ – 10

Москва

2001

Содержание

1.Введение ……………………………………………………………… 3

2.Расчёт доходности …………………………………………………… 4

3.Расчёт дохода по акциям в зависимости

от инвестиционного периода ………………………………………… 5

4.Оценка акции с т.з. их доходности ………………………………….. 9

5. Заключение…………………………………………………………… 12

6. Список используемой литературы ………………………………….. 12

1. Введение

Доход– разность между выручкой и затратами. Другимисловами – прибыль, а значит, измеряется в денежных единицах.

Доходность– отношения дохода к затратам, оценивается в %.

Инвестициив акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег вфинансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег.

Доходнымисчитаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход вышесреднерыночного.

Получениеименнотакого дохода и есть цель, которую преследует инвестор,осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция,которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельногоинвестора.

Составляющимиэтого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает– на дивиденды или рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестицийв акции?

2. Расчёт доходности

Длярешения поставленных вопросов необходимо выбрать критерий, своеобразную«быструю пробу», по которой можно судить о доходе инвестора в данныйпериод, а, следовательно, и количественный показатель, используемый при оценкедоходности акций.

Сокращения,которые будут использоваться в дальнейшем:

В– текущие выплаты по ценной бумаге;

Ц– цена покупки акции;

Ц1– цена продажи;

Цр– цена, существующая на рынке на данный момент;

Цэ– цена приобретения акции;

Д– доход;

Дх– доходность;

Дхр– текущая рыночная доходность;

Дхк– конечная доходность;

П– потеря капитала;

Т1– время нахождения акции у инвестора;

Являясьдержателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только наполучение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В).Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, массачистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения советадиректоров и общего собрания акционеров.

Послереализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупногодохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход,равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, припревышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход(Д = Ц1 – Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижениицены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц) инвестор имеет потерюкапитала (П = Ц – Ц1).

3. Расчёт дохода по акциям в зависимости

от инвестиционного периода

Крометого, следует иметь в виду, что расчёт дохода по акциям зависит отинвестиционного периода.

Еслиинвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, покоторому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущийдоход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуациирассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которуюрассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции(Цэ).

<img src="/cache/referats/4417/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1031">Дх = х100

Цэ

Крометого, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будетзависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени(Цр):

<img src="/cache/referats/4417/image002.gif" v:shapes="_x0000_s1032">Дхр = х 100

Цр

Графическиэто можно представить следующим образом (рис.1)

<img src="/cache/referats/4417/image005.gif" v:shapes="_x0000_s1046"><img src="/cache/referats/4417/image006.gif" v:shapes="_x0000_s1045">Цр

Цэ

<img src="/cache/referats/4417/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1034">Цена

Приобретение Выплата

акции по цене Цэ дивиденда(В)

Рис.1График инвестора А

Еслиинвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплатудивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупныедивиденды с учётом изменения курсовой стоимости, т.е.

Д= Σ В1…n+(Ц1 – Ц).

Такимобразом, конечный доход после реализации акции может быть любым: Д < 0, если В < Ц1 – Ц – приусловии, что Ц1< Ц;

Д > 0, если Ц1 – Ц < В или величина положительная,

если Ц1 > Ц.

Награфике этот инвестиционный период показан на примере инвестора Б (рис.2)

Доходностьинвестора Б является конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою ценную бумагу идоход за инвестиционный период измеряется соотношением:

В+ (Ц1 – Ц)

<img src="/cache/referats/4417/image009.gif" v:shapes="_x0000_s1093"> Д = х 100,

<img src="/cache/referats/4417/image013.gif" v:shapes="_x0000_s1066"><img src="/cache/referats/4417/image014.gif" v:shapes="_x0000_s1063">Ц1

<img src="/cache/referats/4417/image017.gif" v:shapes="_x0000_s1065"><img src="/cache/referats/4417/image018.gif" v:shapes="_x0000_s1062"><img src="/cache/referats/4417/image019.gif" v:shapes="_x0000_s1061">Ц

Цэ

Приобретение Выплата Продажа

акции инвес- дивиденда акции

тором Б (В) инвесторомБ

Рис 2. График инвестора Б

а в случае,если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходностив расчёте на год имеется следующий вид:

В1…i+ (Ц1 – Ц)

<img src="/cache/referats/4417/image022.gif" v:shapes="_x0000_s1070"> Дхк = х 100,

Цх Т1

Еслиинвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется какразница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1 – Ц и может бытьлюбой величиной:

положительной(для инвестора С);

отрицательной(для инвестора Е);

нулевой(для инвестора Л).

Дляинвестора С графически это можно изобразить следующим образом (рис.3).

<img src="/cache/referats/4417/image025.gif" v:shapes="_x0000_s1088"><img src="/cache/referats/4417/image026.gif" v:shapes="_x0000_s1085"><img src="/cache/referats/4417/image027.gif" v:shapes="_x0000_s1084"><img src="/cache/referats/4417/image028.gif" v:shapes="_x0000_s1083"><img src="/cache/referats/4417/image029.gif" v:shapes="_x0000_s1082">Ц1

<img src="/cache/referats/4417/image031.gif" v:shapes="_x0000_s1076"><img src="/cache/referats/4417/image032.gif" v:shapes="_x0000_s1077">Ц

Цэ

Приобретение Продажа Выплата

акции инвесто- акции дивиденда

ром С инвесто-

ромС

Рис.3График инвестора С

Доходностьакции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи ипокупки к цене покупки:

Ц1 – Ц

<img src="/cache/referats/4417/image035.gif" v:shapes="_x0000_s1092"> Дхк = х 100

К основнымфакторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

·

размер дивидендных выплат (производная величина отчистой прибыли и пропорции её распределения);

·

колебания рыночных цен;

·

уровень инфляции;

·

налоговый климат.

Сбережениянекоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваютсямаксимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением,но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльностипроизводства практически не отражается на доходности акции через изменение ихкурсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудноопределить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя ихполученной прибыли и выплаченного дивиденда.

Оцениваявлияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что прежде всегоуровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвесторсогласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая,что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать,что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельностьвложений должна быть не ниже 20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность115%. Кроме того, если речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимовспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличаетсяне только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.

4. Оценка акции с точки зрения их доходности

Оцениваяакции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовомрынке, разделяет их на ряд категорий:

·

акции, обладающие высокой ликвидностью, по которымпроходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебанияцен (эти акции носят название «гвоздь программы»);

·

акции, являющиеся лидерами по росту курсовойстоимости, имеющие максимальную величину Ц1 – Ц, называются«премиальными».

Близкик ним по формированию дохода и «обаятельные» акции – акции молодых компаний,активно повышающихся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциямпредпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг.

Следующуюгруппу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен и, следовательно, Ц1– Ц у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризуетстабильный дивиденд (В).

Ктаким операциям, в частности, относятся:

·

«центровые» – лидеры группы акций,оказывающие влияние на всю группу;

·

«синие фишки» – акции кредитных, мощныхкомпаний, имеющих стабильное положение на рынке;

·

«акции второго эшелона» принадлежат крупным,но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами «синихфишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов4

·

«оборонительные» акции – акции крупныхкомпаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допуститьЦ1 – Ц <0 даже припадающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В). Для акций этой группывозможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носитьпассивный характер.

Естьгруппа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой активности.Такие акции носят название «цикличных». К ним, например, относятсяакции тяжёлой промышленности.

Приобретаяакцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на приросткурсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надеждыпозволяют «спящие акции» – неактивные, не имеющие своей доли рынка,но обладающие большим потенциалом роста.

Возможностьпотерь для инвестора от снижения курсовой стоимости Ц1 <

Ц создают «дутые» акции, т.е.переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью.

Группуакций, доходность которых труднопрогнозируема, составляют спекулятивные акции,недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок, выплатыдивидендов.

Завершаютданную классификацию неактивные акции, неликвидные, неинтересные, с точкизрения инвестора.

5. Заключение

Доходнымисчитаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход вышесреднерыночного.

Составляющимиэтого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости.

5. Список используемой литературы

1.

Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 352с.: ил.

2.

Закон РФ «О рынкеценных бумаг», ст.2.

3.

Миркин Я.М. «Ценныебумаги и фондовый рынок». Москва, “Перспектива”, 1995г.

4.