Реферат: Рынок ценных бумаг
<span Courier New""> _ 2Рынок ценныхбумаг.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Финансовое обеспечение декларированногоперехода нашей эконо-
<span Courier New"">мики на рыночные рельсы является важнейшейпроблемой текущего мо-
<span Courier New"">мента иобозримого будущего. Очевидно, что создание фондового рын-
<span Courier New"">ка является единственной альтернативойсуществовавшему еще недав-
<span Courier New"">но, а теперь существенно подорванномудефицитом централизованных
<span Courier New"">средств, волевому распределению финансовых ресурсов. Развитый
<span Courier New"">внутреннийфинансовый рынок мог бы существенно облегчить задачу
<span Courier New"">интеграции вмировой финансовый рынок и создать канал для инвести-
<span Courier New"">рованияиностранного капитала в нашу экономику через размещение
<span Courier New"">наших ценныхбумаг.
<span Courier New""> Изучение зарубежного опытафункционирования рынков ценных бу-
<span Courier New"">маг показываетнам, что мы не имеем пока еще многихпредпосылок и
<span Courier New"">необходимыхкомпонентов для его создания. Организация крупномасш-
<span Courier New"">табного рынка дляобращающихся ценных бумаг, очевидно, является
<span Courier New"">сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно
<span Courier New"">предшествоватьмассовое создание акционерных предприятий, которому
<span Courier New"">в наших условияхдолжно предшествовать разгосударствление и прива-
<span Courier New"">тизацияпредприятий. Этот процесс идет с большим трудом.
<span Courier New""> Существующие в развитых странах финансовыерынки опираются на
<span Courier New"">обширныесбережения частных лиц. Общая бедность нашего населения и
<span Courier New"">нехваткасвободных сбережений — объективное препятствие на пути
<span Courier New"">развития широкого финансового рынка. Население психологически не
<span Courier New"">подготовлено квосприятию вложения своих средств в долговые обяза-
<span Courier New"">тельства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в
<span Courier New"">странах Западавсегда была разрушителем финансовых рынков, у нас
<span Courier New"">она препятствует их стихийному развитию., Для функционирования
<span Courier New"">рынка требуетсявозникновение уверенности в возможности вверить
<span Courier New"">свои сбережения посредническим институтам. Этодоверие общества
<span Courier New"">должновоспитываться постепенно на положительных примерах.
<span Courier New""> Изучение зарубежного опыта тем неменее очень важно. чтобы
<span Courier New"">видеть весьмеханизм в целом, с его плюсами и минусами, тенденция-
<span Courier New"">ми, проблемами.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> _ 2Классификацияценных бумаг . 0
<span Courier New"">
<span Courier New""> Ценная бумага представляет собой документ, который выражает
<span Courier New"">связанные с нимимущественные и неимущественные права, может са-
<span Courier New"">мостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и
<span Courier New"">других сделок,служит источником получения регулярного или разово-
<span Courier New"">го дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью
<span Courier New"">денежногокапитала, движение которого опосредует последующее расп-
<span Courier New"">ределениематериальных ценностей.
<span Courier New""> В прошлом ценные бумаги существовалиисключительно в физичес-
<span Courier New"">ки осязаемой,бумажной форме и печатались типографическим способом
<span Courier New"">на специальныхбумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изго-
<span Courier New"">товляются с достаточно высокой степенью защищенности отвозможных
<span Courier New"">подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением
<span Courier New"">оборота ценных бумаг многие из них стали оформлятьсяв виде запи-
<span Courier New"">сей в книгахучета, а также на счетах, ведущихся наразличных но-
<span Courier New"">сителяхинформации, то есть перешли в физическинеосязаемую (без-
<span Courier New"">бумажную)форму. Поэтому на рынке ценных бумагвыпускаются, обра-
<span Courier New"">щаются ипогашаются как собственно ценные бумаги,, так и их заме-
<span Courier New"">нители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг такженазывают инс-
<span Courier New"">трументами рынкаценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды)
<span Courier New"">или фондовымиценностями.
<span Courier New""> В случае, если ценные бумаги не существуютв физически осяза-
<span Courier New"">емой форме илиесли их бумажные бланки помещаются в специальные
<span Courier New"">хранилища,владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяю-
<span Courier New"">щий его правособственности на ту или иную фондовую ценность. Этот
<span Courier New"">документназывается сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных
<span Courier New"">бумаг напредъявителя могут выпускаться для замещения собой нес-
<span Courier New"">колько однородныхценных бумаг (подобно денежным купюрам различно-
<span Courier New"">годостоинства). В последнем случаесертификат не обязательно со-
<span Courier New"">держит информациюо владельце фондовой ценности.
<span Courier New""> Экономическую суть и рыночную форму каждойценной бумаги мож-
<span Courier New"">но одновременнорассматривать с разных точек зрения, в связи с чем
<span Courier New"">каждая ценнаябумага обладает целым набором характеристик. Это
<span Courier New"">предопределяет и возможность классификации ценных бумаг поразным
<span Courier New"">признакам, чтообычно диктуется практическими потребностями.
<span Courier New""> Возможно прежде всего разделить все ценные бумаги на две
<span Courier New"">большие группы:денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги,
<span Courier New"">то есть те,которые обращаются на рынке капиталов, который называ-
<span Courier New"">ют такжефинансовым, или фондовым, рынком.
<span Courier New""> Ценные бумаги денежного рынка — этокоммерческие и финансовые
<span Courier New"">векселя сроком до1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги,
<span Courier New"">имитируемыечастными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до
<span Courier New"">180 дней, краткосрочные сберегательные боны идепозитные сертифи-
<span Courier New"">каты, имитируемые банками, казначейские векселя, имитируемые от
<span Courier New"">правительствасроком 3, 6, 9 и 12 месяцев. Это очень пестрая груп-
<span Courier New"">па ценных бумаг с точки зрения их конкретногоназначения, формы,
<span Courier New"">эмитентов и держателей.Общей чертой всех этих юридических элемен-
<span Courier New"">тов является их назначение оформлятьнеобеспеченное заимствование
<span Courier New"">денег насравнительно короткие сроки, в связи счем их называют
<span Courier New"">долговыми ценнымибумагами. Денежными эти бумаги называютпо раз-
<span Courier New"">ным причинам: онишироко используются в рамках кредитно-банковской
<span Courier New"">сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценныхбумаг, в даль-
<span Courier New"">нейшемиспользуются преимущественно как традиционные деньги для
<span Courier New"">производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из
<span Courier New"">этих ценных бумагиспользуются в качестве заменителей наличных де-
<span Courier New"">нег как средствоплатежа: например, коммерческие векселя использу-
<span Courier New"">ют для оплатытовара, а правительственными казначейскими векселями
<span Courier New"">можно заплатитьфедеральные налоги.
<span Courier New""> Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумага-
<span Courier New"">ми, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от
<span Courier New"">покупки идержания таких ценных бумаг носит разовый характер. Фор-
<span Courier New"">ма их непредусматривает специальных атрибутов, являющихся основа-
<span Courier New"">нием дляполучения дохода, например, процентных купонов. В процес-
<span Courier New"">се рыночной сделки доход реализуется каразница между продажной
<span Courier New"">(более низкой) инарицательной ценой денежного документа.
<span Courier New""> Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспече-
<span Courier New"">нии непрерывностикругооборота промышленного, коммерческого и бан-
<span Courier New"">ковскогокапитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении
<span Courier New"">процессареализации товаров и услуг, то есть вконечном счете в
<span Courier New"">обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства,
<span Courier New"">предполагающегонепрерывность притока денежного капитала к исход-
<span Courier New"">ному пункту. существование таких ценных бумагпозволяет банкам,
<span Courier New"">частнымкорпорациям реализовать все высвобождающиеся на короткие
<span Courier New"">сроки средства вкачестве капитала. Банковская система,используя
<span Courier New"">перманентнуюкуплю-продажу казначейских векселей, балансирует все
<span Courier New"">свои активы ипассивы на ежедневной основе.
<span Courier New""> В группу капитальных ценных бумаг включаютакции, облигации,
<span Courier New"">паи кооперативов,инвестиционные сертификаты, закладные листы и их
<span Courier New"">разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих
<span Courier New"">ценных бумаг,предназначены для образования или увеличения капита-
<span Courier New"">лапроизводительных предприятий, нацеленныхна получение прибыли,
<span Courier New"">которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок
<span Courier New"">капитальныхценных бумаг является важнейшей частью экономики,
<span Courier New"">функционирующейна рыночных принципах: без него немыслимо формиро-
<span Courier New"">вание капиталакрупного производства.
<span Courier New""> Среди капитальных ценных бумаг различаютдолевые бумаги, или
<span Courier New"">фонды, или долги.
<span Courier New""> Многие ценные бумаги выпускаются частнымикомпаниями и потому
<span Courier New"">получили названиечастных (коммерческих). Частные инструменты фон-
<span Courier New"">дового рынкаявляются менее надежными по сравнению с государствен-
<span Courier New"">ными, по которым правительство гарантируетвыполнение условий вы-
<span Courier New"">пуска.
<span Courier New""> Вложение средств в частные фондовыеинструменты сопряжены со
<span Courier New"">многими видамирисков. при том различают следующие их виды:
<span Courier New""> — риск потери капитала, вложенного вценные бумаги, возникаю-
<span Courier New"">щий, например, всвязи с банкротством эмитента;
<span Courier New""> — риск потери ликвидности, то есть того,что купленную ценную
<span Courier New"">бумагу нельзябудет продать на рынке, не избежав приэтом сущест-
<span Courier New"">венных потерь вцене;
<span Courier New""> — рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие
<span Courier New"">ухудшения общейконъюктуры рынка.
<span Courier New""> К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательст-
<span Courier New"">ва, так и долевые ценные бумаги (акции). Каждаяиз указанных раз-
<span Courier New"">новидностейфондовых ценностей имеет свои специфические особеннос-
<span Courier New"">ти.
<span Courier New""> Долговые обязанности выпускаются коммерческими организациями
<span Courier New"">в целяхзаимствования на финансовом рынке денежных средств, необ-
<span Courier New"">ходимых длярешения стоящих перед ними текущих и перспективных ЗА-
<span Courier New"">ДАЧ. Наиболее распространенной формой частныхдолговых обязатель-
<span Courier New"">ств являютсяоблигации.
<span Courier New""> Держатели облигаций не пользуются правамисобственников акци-
<span Courier New"">онерногообщества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее
<span Courier New"">лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преиму-
<span Courier New"">ществами передакционерами. До того, как акционерноеобщество на-
<span Courier New"">числяет дивидендыпо акциям, оно должно обеспечить выплату процен-
<span Courier New"">тов пооблигациям, которые включаются в издержки. Если акционерное
<span Courier New"">общество становитсябанкротом, то в первую очередьпогашаются его
<span Courier New"">обязательства перед держателями облигаций и инымикредиторами, а
<span Courier New"">только затемоставшиеся активы распределяются между акционерами.
<span Courier New"">Такимобразом, долговые обязательства обладаютстаршинством перед
<span Courier New"">долевыми ценнымибумагами.
<span Courier New""> Коммерческие организации, размещая облигации и иные долговые
<span Courier New"">обязательства, обязуются выплатить их нарицательнуюстоимость. В
<span Courier New"">США наиболее часто облигации выпускаются с нарицательной стои-
<span Courier New"">мостью в размере1000 долларов. Тем не менее на рынкевстречаются
<span Courier New"">облигации с номиналом 10 000 долларов, 500 идаже 100 долларов.
<span Courier New"">облигации,стоимость которых составляет менее 1000 долларов, назы-
<span Courier New"">вают облигациямис низкой ценой. Соответственно облигации со стои-
<span Courier New"">мостью свыше 1000долларов называют дорогими облигациями. Банки
<span Courier New"">обычнопредпочитают облигации большого номинала, поскольку по ним
<span Courier New"">удобнее платитьпроценты. Котировка облигаций даетсяв процентах
<span Courier New"">от их номинальнойстоимости.
<span Courier New""> Возврат денег по облигациям осуществляется в определенное
<span Courier New"">время, котороеназывается датой погашения. Частные облигации обыч-
<span Courier New"">но выпускаются насрок от 10 до 40 лет и более. Наиболее распрост-
<span Courier New"">ранены облигации,выпускаемые на период от 20 до 30 лет. облигации
<span Courier New"">со сроками обращениядо 5 лет считаются краткосрочными. они обычно
<span Courier New"">выпускаютсякомпаниями, связанными с производствомпродукции ока-
<span Courier New"">занием услуг, имогут быть гарантированы их активами или застрахо-
<span Courier New"">ваны. Облигации, выпускаемые на срок от 7 до 15лет относятся к
<span Courier New"">среднесрочным, а облигации, находящиеся в обращении более 20лет,
<span Courier New"">являютсядолгосрочными.
<span Courier New""> Держатели облигаций обычно получают по нимпроценты, которые,
<span Courier New"">как правило, выплачиваются два раза в год. Величина процентов по
<span Courier New"">облигациямзависит от разных факторов. однимиз основных обяза-
<span Courier New"">тельств, предопределяющих уровень доходности долговых обязатель-
<span Courier New"">ств, являетсяпродолжительность периода их обращения. Как правило,
<span Courier New"">в нормальнойэкономической ситуации облигации, выпускаемые на дли-
<span Courier New"">тельные сроки,приносят повышенные проценты по сравнению с облига-
<span Courier New"">циями,размещаемыми на более короткие периоды времени. Причем раз-
<span Courier New"">ница междууровнями доходности по долгосрочным облигациям оказыва-
<span Courier New"">ется меньше разрыва в доходности по краткосрочнымдолговым обяза-
<span Courier New"">тельствам. Поэтому линия доходности облигаций имеетвид выпуклой
<span Courier New"">возрастающейкривой.
<span Courier New""> В экстремальных экономических условияхуказанная связь между
<span Courier New"">доходностьюдолговых обязательств и сроками их обращения нарушает-
<span Courier New"">ся. При высокойинфляции, когда спрос на деньги значительно превы-
<span Courier New"">шает их предложение, ставки процентов пократкосрочным долговым
<span Courier New"">ценным бумагаммогут оказаться выше, чем по долгосрочным.
<span Courier New""> Облигации выпускаются на предъявителя (такие облигации также
<span Courier New"">называются купонными)или относятся к категории зарегистрированных
<span Courier New"">(именных).Компания, выпускающая купонные облигации, не ведет учет
<span Courier New"">их владельцев.Обладатель облигации на предъявителя может получить
<span Courier New"">проценты путемпредставления купонного листа, прилагаемого к обли-
<span Courier New"">гации, откоторого при этом отделяется соответствующий купон.
<span Courier New""> Владельцам зарегистрированных облигацийвыдается сертификат -
<span Courier New"">документ,свидетельствующий о праве того или иного лица на облада-
<span Courier New"">ние указанными внем долговыми обязательствами. Компания, выпус-
<span Courier New"">тившаязарегистрированные облигации, поручает специальному агенту,
<span Courier New"">чаще всегокоммерческому банку, вести учет ихдвижения, фиксируя
<span Courier New"">переход из однихрук в другие. При продажезарегистрированных об-
<span Courier New"">лигаций сертификат прежнего владельца погашается, ановому вла-
<span Courier New"">дельцу выдаетсяновый сертификат.На облигации обычно указываются
<span Courier New"">следующиеосновные реквизиты: фирменное наименование эмитента, тип
<span Courier New"">облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения,
<span Courier New"">права при погашении (если есть) , ставка процента, дата и место
<span Courier New"">выплатыпроцентов, указание на соглашение о выпуске.
<span Courier New""> В соглашении о выпуске облигацийустанавливаются права и обя-
<span Courier New"">занности сторон.Законодательством обычно предусматриваются требо-
<span Courier New"">вания к такого рода соглашениям, призванные защищать интересы
<span Courier New"">вкладчиков. Так, в США действует закон о кредитныхсоглашениях. в
<span Courier New"">котором определен комплекс мер по защите и соблюдениюправ держа-
<span Courier New"">телейоблигаций. Если облигациязарегистрирована, эмитент обязан
<span Courier New"">направить копию соглашения о выпуске в Комиссию США поценным бу-
<span Courier New"">магам ибиржам. Держатели облигаций не получаютсоглашение о вы-
<span Courier New"">пуске наруки, ибо оно представляет собойдостаточно объемный до-
<span Courier New"">кумент (от 70 до90 страниц), однако они могутознакомиться с ним
<span Courier New"">в учрежденияхбанков, которым доверено распространение облигаций.
<span Courier New""> В соответствии с Законом о кредитныхотношениях в США акцио-
<span Courier New"">нерные обществадолжны иметь доверенного представителя. В качестве
<span Courier New"">такогодоверенного представителя может выступать либо коммерческий
<span Courier New"">банк, либодоверительная компания, которые представляют держателей
<span Courier New"">облигаций иявляются независимыми от эмитента. Они служат гарантом
<span Courier New"">прав держателей облигаций и обеспечивают разработку соглашения о
<span Courier New"">выпуске.
<span Courier New""> Акционерное общество, выпускающееоблигации, принимает на се-
<span Courier New"">бя обязательствавыплатить проценты на каждую облигацию, указать
<span Courier New"">места, в которых облигации и купонные листы будутвручены их дер-
<span Courier New"">жателям, определить юридический титул и закладную собственность,
<span Courier New"">застраховать заложенную собственность против пожара идругих воз-
<span Courier New"">можныхпотерь; заплатить налоги, раскрытьинформацию об акционер-
<span Courier New"">ном обществе иправовых основаниях его деятельности.
<span Courier New""> Если акционерное общество не выполняетсвои обязательства пе-
<span Courier New"">ред держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным
<span Courier New"">представителем, могут предпринять некоторые действия для того,
<span Courier New"">чтобывосстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно
<span Courier New"">предусматриваетсявозможность досрочного погашения облигаций по
<span Courier New"">требованию ихвладельцев в случае невыплаты процентов. В указанном
<span Courier New"">случае держателиоблигаций также могут получить право участвовать
<span Courier New"">в выборах лиц,управляющих компанией.
<span Courier New""> Акционерное общество выплачивает процентыпо облигациям в оп-
<span Courier New"">ределенные периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни,
<span Courier New"">не совпадающие сднями выплаты процентов, покупатель и продавец
<span Courier New"">должны разделитьмежду собой сумму процентов. Большинствооблига-
<span Courier New"">ций продается снарастающими процентами. При этом покупатели упла-
<span Courier New"">чивают продавцам помимо рыночной стоимости облигаций проценты,
<span Courier New"">причитающиеся запериод, прошедший с момента их последней выплаты.
<span Courier New"">сами жепокупатели при наступлении срока выплаты процентов получа-
<span Courier New"">ют ихполностью. Таким образом, сумма процентов распределяется
<span Courier New"">между различнымивладельцами.
<span Courier New""> Важнейшей разновидностью ценных бумагвыступают долевые цен-
<span Courier New"">ные бумаги(акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель
<span Courier New"">являетсясовладельцем общества, основанного наакциях. Размер его
<span Courier New"">пая определяетсяколичеством принадлежащих ему акций.
<span Courier New""> Обычно акционерные общества по своему количеству составляют
<span Courier New"">относительно небольшую часть от общего числапредприятий. Напри-
<span Courier New"">мер, в США в настоящее время около 80 % от общего числадействую-
<span Courier New"">щих фирмнаходится в индивидуальной собственности, 10 % существуют
<span Courier New"">в форметовариществ и 10 % являются акционерными обществами. Одна-
<span Courier New"">ко на акционерные общества приходится 80 % от общего объема про-
<span Courier New"">даж, в то времякак на индивидуальные фирмы и товарищества — соот-
<span Courier New"">ветственно 13 % и7 %.
<span Courier New""> Акционерные общества являются наиболееудобной формой деловой
<span Courier New"">организации длясубъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу
<span Courier New"">целого рядапричин.
<span Courier New""> Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный
<span Courier New"">сроксуществования, в то время какпериод действия предприятий,
<span Courier New"">основанных на индивидуальной собственности или товарищества с
<span Courier New"">участиемфизических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их
<span Courier New"">учредителей.
<span Courier New""> Во-вторых, акционерные общества благодарявыпуску акций полу-
<span Courier New"">чают болееширокие возможности в привлечении дополнительных средс-
<span Courier New"">тв по сравнению снекорпорированным бизнесом.
<span Courier New""> В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно
<span Courier New"">высокой ликвидностью,их гораздо проще обратить в деньги при выхо-
<span Courier New"">де из акционерного общества, чемполучить назад долю в уставном
<span Courier New"">капиталетоварищества с ограниченной ответственностью.
<span Courier New""> Покупатели обыкновенных акций приобретаютряд связанных с ни-
<span Courier New"">ми прав.
<span Courier New""> Во-первых, акция может быть продана илиуступлена ее владель-
<span Courier New"">цем какому-либодругому лицу. Лишь в редких случаях указанные пра-
<span Courier New"">ва ограничиваютсяна некоторое время.
<span Courier New""> Во-вторых, держатели обыкновенных акцийимеют право на полу-
<span Courier New"">чение дивидендов. Их источником является прибыль акционерногооб-
<span Courier New"">щества, оставшаяся после погашения всех его обязательств перед
<span Courier New"">кредиторами,уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегирован-
<span Courier New"">ным акциям. Размер дивидендов раз в год определяетсясоветом ди-
<span Courier New"">ректоров компаниии утверждается общим собранием акционеров с уче-
<span Courier New"">том полученныхфинансовых результатов и потребностей в использова-
<span Courier New"">нии прибыли для расширения и развитиядеятельности акционерного
<span Courier New"">общества. Обычно по обыкновенным акциям возможностьполучения ди-
<span Courier New"">видендов и их уровень не гарантируется, хотя в отдельных случаях
<span Courier New"">такие гарантиимогут быть даны. Дивиденды выплачиваютсяне только
<span Courier New"">деньгами, но иновыми акциями.
<span Courier New""> В-третьих, при ликвидации акционерного общества акционеры
<span Courier New"">имеют право наполучение части его активов, оставшейся после удов-
<span Courier New"">летворениятребований кредиторов, пропорционально доле принадлежа-
<span Courier New"">щих им акций вобщем их объеме. претензии владельцевобыкновенных
<span Courier New"">акций при этомудовлетворяются в последнюю очередь — только после
<span Courier New"">того, какпогашены обязательства перед теми, кому принадлежат при-
<span Courier New"">вилегированныеакции.
<span Courier New""> В-четвертых, держатели акций получаютвозможность участвовать
<span Courier New"">в управлениикомпанией посредством голосования на собрании акцио-
<span Courier New"">неров при выборе ееисполнительных органов и при решении принципи-
<span Courier New"">альных вопросовдеятельности акционерного общества. Голосование
<span Courier New"">можетосуществляться как путем личного участия акционеров в собра-
<span Courier New"">ниях, так и черезвыдачу другому лицу доверенности или посредством
<span Courier New"">посылкиспециальных сообщений, отражающих мнение акционера по воп-
<span Courier New"">росам, включенным в повестку дня собрания. Бланкитаких сообщений
<span Courier New"">заблаговременно рассылаются компанией. При избраниидолжностных
<span Courier New"">лиц акционерногообщества в ряде стран допускается использование
<span Courier New"">как статичной, так и кумулятивной системголосования. В рамках
<span Courier New"">статичной системыодна акция имеет один голос. При комулятивной
<span Courier New"">системеголосования число голосов, которые получает акционер, рав-
<span Courier New"">но количествуимеющихся у него акций, умноженному начисло выбор-
<span Courier New"">ных кандидатур(должностей).
<span Courier New""> В-пятых, владельцы акций имеют право наполучение информации
<span Courier New"">о деятельностиакционерного общества, главным образом той, которая
<span Courier New"">представлена вгодовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут
<span Courier New"">знакомиться в перечнем акционеров и с данными учета иотчетности,
<span Courier New"">ведущихся вкомпании.
<span Courier New""> В-шестых, владельцы обычных акций (в отличие от держателей
<span Courier New"">привилегированныхакций) могут получить право покупки новых выпус-
<span Courier New"">ков ценных бумаг компании. На каждую акцию приходится одно такое
<span Courier New"">право, которое может давать возможность приобрестиодну или нес-
<span Courier New"">колько новых акций по фиксированной цене. Право на покупку имеет
<span Courier New"">внутреннююстоимость в том случае, если ценаприобретения ценной
<span Courier New"">бумагиоказывается ниже ее текущей рыночной цены. Те, кто не хочет
<span Courier New"">воспользоватьсяправами, имеющими внутреннюю стоимость, могут про-
<span Courier New"">дать их другимлицам. Возможность реализации праваобычно ограни-
<span Courier New"">чено сроком, составляющим от 30 до 60 дней с момента вступления
<span Courier New"">прав в силу.
<span Courier New""> Акционеры могут пользоваться рядомдополнительных прав, опре-
<span Courier New"">деленных в уставе акционерного общества или условиями размещения
<span Courier New"">акций.
<span Courier New""> Участие в акционерном обществе сопряжено с определенным рис-
<span Courier New"">ком иответственностью. Риск акционеразаключается в отсутствии
<span Courier New"">гарантийполучения фиксированных дивидендов от деятельности акцио-
<span Courier New"">нерного общества,в потенциальной возможности обесценения сбереже-
<span Courier New"">ний, вложенных вакции, или даже их полной потери. Ответственность
<span Courier New"">акционера связанас невозможностью требовать от общества возврата
<span Courier New"">средств,внесенных при покупке акций.
<span Courier New""> Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них
<span Courier New"">акционерыполучают на руки один или несколько сертификатов акций -
<span Courier New"">документов, подтверждающих их право собственности наопределенное
<span Courier New"">количество ценныхбумаг. На бланке сертификата присутствуют следу-
<span Courier New"">ющие реквизиты:наименование компании эмитента; число акций, кото-
<span Courier New"">рые представляетсертификат; имя владельца сертификата; наименова-
<span Courier New"">ние агента порегистрации движения акций и регистрационный номер;
<span Courier New"">подписи лиц,которые уполномочены компаний заверять сертификаты.
<span Courier New""> Для того чтобы иметь возможностьвыплачивать по акциям диви-
<span Courier New"">денды и знатьсвоих владельцев, акционерное обществообязано учи-
<span Courier New"">тыватьперемещения акций из одних рук в другие. Эти функции оно
<span Courier New"">может передать агенту по регистрации движения акций, который за
<span Courier New"">определенноевознаграждение ведет учет изменения состава акционе-
<span Courier New"">ров. Такими агентами обычно являются банки илидоверительные ком-
<span Courier New"">пании. Отражая процесс обращения акций, они погашают сертификаты
<span Courier New"">прежних владельцев и взамен выдают новым акционерамдругие серти-
<span Courier New"">фикаты, каждый изкоторых имеет свой номер, указываемый на лицевой
<span Courier New"">стороне.
<span Courier New""> В начале открытой подписки компанияобъявляет об общем коли-
<span Courier New"">честве выпускаемых ею акций. В процессе первичногоразмещения в
<span Courier New"">учете отражаютсядве составные части объявленной к размещению сум-
<span Courier New"">мы акций: проданные и неразмещенные акции. Чаще кмоменту оконча-
<span Courier New"">ния подписки всеобъявленные к выпуску акции оказываются проданны-
<span Courier New"">ми.Законодательством многих стран предусмотрена возможность целе-
<span Courier New"">вогоиспользования акций, которые разрешены квыпуску, но в силу
<span Courier New"">разныхобстоятельств не были размещены в ходе подписки.
<span Courier New""> Во-первых, допускается продажанеразмещенных акций спустя не-
<span Courier New"">которое время вцелях привлечения дополнительного капитала.
<span Courier New""> Во-вторых, неразмещенными акциямивыплачиваются дивиденды по
<span Courier New"">ранее проданнымакциям.
<span Courier New""> В-третьих, неразмещенные акции могут бытьпроданы по льготным
<span Courier New"">ценам сотрудникамакционерного общества, что способствуетповыше-
<span Courier New"">нию ихзаинтересованности в результатах работы своей компании.
<span Courier New""> В-четвертых, неразмещенные акции обмениваются на ранее выпу-
<span Courier New"">щенные обратимыеценные бумаги (обратимые облигации, обратимые
<span Courier New"">привилегированныеакции, варранты и др.), условиямивыпуска кото-
<span Courier New"">рых предусмотренавозможность подобного обмена.
<span Courier New""> В-пятых, нередко имеют место случаипродажи неразмещенных ак-
<span Courier New"">ций по фиксированнойцене, что способствует повышению курса ценных
<span Courier New"">бумаг компании.
<span Courier New""> Акционерное общество может выкупитьсобственные акции у их
<span Courier New"">владельцев потекущей рыночной цене. Такие акции иногда называются
<span Courier New"">казначейскими. Они не дают право голоса или получениядивидендов.
<span Courier New"">Казначейскиеакции могут со скидкой против покупной цены продавать
<span Courier New"">сотрудникамакционерного общества. Существует несколько причин, по
<span Courier New"">которым акционерные общества оказываются заинтересованными в по-
<span Courier New"">купке акцийсобственного выпуска.
<span Courier New""> Во-первых, при благоприятной рыночнойконъюктуре и увереннос-
<span Courier New"">ти в потенциалекомпан