Реферат: Корпоративные облигации. Проблемы становления на российском рынке

Министерствообразования Российской Федерации

Новосибирскаягосударственная академия экономики и управления

Кафедра экономики и предпринимательства

Курсоваяработа

Тема: Корпоративные облигации.Проблемы становления на российском рынке.

Выполнила:студенткагруппы 0082

Гилевич А.А

Проверил:ст.преподаватель

Чухров Г.А.

Новосибирск,2001

Содержание

Введение

Глава 1.Корпоративные облигации в России. Экономическое содержание, и необходимостьвнедрения

1.1.

Экономическая сущность корпоративныхоблигаций.

1.2.

Классификациякорпоративных облигаций.

Глава 2. Выпуск и размещение корпоративных облигацийОАО “ЛУКОЙЛ”.

2.1. Организация размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”.

2.2. Основные этапы размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”.

2.3. Подготовка проспекта эмиссии.

2.4. Период открытого маркетинга.

Глава 3. Проблемы и путисовершенствования обращения корпоративных облигаций в России.

Заключение

Список литературы

Введение

Дляповышения эффективности производства в условиях развитой экономики особоезначение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструментыи механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В1999 –2000 годах в России началось формирование нового сегмента финансового рынка — рынка корпоративных облигаций. Не смотря на определенные препятствия, егоразвитие идет быстрыми темпами: к настоящему времени в обращении находятся 36выпусков облигаций совокупным объемом порядка 37 млрд. рублей.[23]

Актуальностьданной темы базируется на том, что, на сегодняшний день в России существуетограниченность инвестиционных ресурсов. Как показывает зарубежный опыт, важноеместо в структуре внешних источников финансирования корпораций занимает эмиссииценных бумаг и прежде всего акций и облигаций. Большие надежды возлагаются нарынок корпоративных облигаций как на перспективный источник дополнительныхинвестиционных ресурсов для реального сектора экономики.Таким образом, в сложившейсяситуации появляется возможность использовать финансовый рынок для финансированияреального сектора с помощью организации ликвидного рынка корпоративныхоблигаций.

Цельработы – раскрыть роль и значениекорпоративных облигаций как инструмента привлечения инвестиций, выработать предложения ирекомендации по совершенствованию механизма обращения данного финансовогоинструмента.

Длядостижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

§

Во-первых, рассмотретьэкономическое содержание корпоративных облигаций;

§

Во-вторых, проанализировать механизм выпуска и размещения данных ценных бумаг на примере ОАО “ЛУКОЙЛ”;

§

В-третьих, выявить основныепроблемы обращения корпоративных облигаций и наметить пути егосовершенствования.

При написании работы использованы нормативно-правовыеакты Российской Федерации, учебная литература и периодические издания.

Теоретической основой данного исследования послужилитруды Басова, Галинова, Юлдашбаевой.

В процессе написания курсовой работы периодическиеиздания, такие, как: Рынок ценных, Финансовый бизнес, Власть.

Глава 1. Корпоративные облигации в России.Экономическое содержание и необходимость внедрения.

1.1. Экономическая сущность корпоративных облигаций.

Какпоказывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источниковфинансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акцийи облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпорацийсоставляет, как правило, от 10-15 до 60-65% общих объемов эмиссий корпоративныхценных бумаг [12, с.14], чтосвидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источникаинвестиций.

Облигацией(согласно Ч.2 ст.816 ГК) признается ценная бумага, удостоверяющая право еедержателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный еюсрок, номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента.

Облигации,выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными облигациями.

Главное достоинство облигации состоит в том, чтоона является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, неперераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечитьпредприятиям доступ на рынок капиталов.

Вэтом своем качестве облигация удостоверяет:

§

фактпредоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту (корпорации);

§

обязательствоэмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму,которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму долга);

§

обязательствоэмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента отноминальной стоимости.

Эмиссия облигаций – это удобный способмобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт длякорпораций

Основными преимуществами облигационногозайма с точки зрения предприятия-эмитента являются:

§

возможностьмобилизации значительных объемов денежных средств и финансированиякрупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодныхусловиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) вуправление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;

§

возможностьманеврирования при определении характеристик выпуска: все параметрыоблигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условияобращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетомхарактера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;

§

возможностьаккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлеченияфинансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок(продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и наболее выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состоянияфинансового рынка;

§

обеспечениеоптимального сочетания уровня доходности для инвесторов. С одной стороны, иуровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационногозайма, с другой стороны;

§

оптимизациявзаиморасчетов, структуры дебеторской и кредиторской задолженности предприятия.

В тоже время облигация – весьма жестокое долговоеобязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски,и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным,т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения наразработанных эмитентом условиях.

Всвязи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций, следует учитыватьпротиворечивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому приорганизации облигационных займов в процессе конструирования ценных бумаг важноуметь найти “золотуюсередину”, обеспечить баланс этихинтересов на основе комплексного анализа приемуществ и недостатков данногофинансового инструмента.

Как и любая ценная бумага, облигацияпродается и покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Онявляется важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов,который в свою очередь составляет финансовый рынок.

Цель функционирования рынка ценныхбумаг состоит в том, чтобы обеспечить наличие механизма для привлеченияинвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми,которые нуждаются средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточныйдоход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличиемеханизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценныхбумаг) из рук вруки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Первичный рынок – термин, которыйописывает те случаи, когда ценная бумуга впервые появилась на публичной аренеобычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – термин, которыйописывает случаи, когла вторые и последующие транши находящихся в обращенииценных бумаг появляются на публичной арене.

1.2.Классификация корпоративных облигаций.

Корпоративныеоблигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно разделить на триосновные группы:

§

среднесрочные валютно-индексированные облигации (срокобращения 2-5 лет);

§

краткосрочные (3-9- месяцев);

§

небольшие займы региональных компаний,предусматривающие плавющую ставку процента, обычно привязанную к ставкерефинансирования Центрального Банка России или ставакм по депозитным счетамСбербанка РФ.

Перваягруппа облигацийстала самой значительной вноминальном выражении, на нее пришлось более 80% объемов размещенных средств нарынке корпоративных инструментов. К этой группе относятся облигации Газпрома,Тюменской нефтяной компании (ТНК), ЛУКОЙЛа, РАО “ЕЭС России”, Самараэнерго, Ростовэнерго и Михайловского ГОКа.Срок их обращения составляет 3-5 лет с возможностью досрочного погашения дляряда бумаг, как правило, через два годас начала размещения. Купонные платежи и номинальная стоимость данных облигацийиндексируются в соответствии с изменением курса доллара. (см.Таблица 1)

Валютно-индексируемые облигации непредставляли интереса для широкого круга инвесторов и были в своем большинсвекуплены узкой группой нерезидентов, пока риск девальвации рубля былсущественным. Основная доля этих бумаг была размещена с июня 1999 года доначала президентских выборов.

Вторичный рынок по этим облигациямфактически отсутствует, на смотря на то, что их подавляющее количество быловведено в листинг ММВБ. Единственными эпизодически торгуемыми бумагами из этойгруппы являются облигации Газпрома и ТНК, однако и по ним сделки в настоящеевремя проходят крайне редко.

Наиболее крупные облигационные займыпо подобной схеме сделали ТНК (9 млрд. руб.), ОАО “Газпром”, ОАО “ЛУКОЙЛ” и РАО“ЕЭС России” (по 3 млрд. руб). Сам факт того, что облигации со сроком погашения5 лет были размещены под достаточно низкую доходность (около 10% в долларах).Однозначно свидетельствовал о том, что новый рынок стартовал весьма успешно.[12, с.23]

К первой группе облигаций условноможно отнести и обязятельства компании “ТАИФ -Телеком”(оператора сотовой связи г. Казани). Вторичный рынокэтих бумаг организован в РТС. Несмотря на то, что облигации данного эмитентаимеют довольно высокую (15-18% годовых) валютную доходность, их ликвидностьтакже очень низка. [23]

Втораягруппа облигацийсо втрого квартала 2000 г.была самым быстрорастущим сегментом рынка корпоративных облигаций.

Первыми среди облигаций данного видабыли бумаги компании “АЛРОСА”,консультантом по размещению которх стала ИГ “Русские фонды”. Потом былиразмещены краткосрочные облигации (6 траншей) Магнитогорского металлургического комбината (ММК) и еще два траншаоблигаций АЛРОСы. По сходной схеме были размещены облигации МДМ-Банка.

Наиболее совершенной схемой вразмещении облигаций воспользовался Внешторгбанк РФ (ВТБ), консультантомкоторого в вопросе размещения облигаий стал ИБ “Флеминг”. Облигации ВТБ, формально имея двухгодичный срокпогашения, позволяют инвесторам определять сроки заимствования самостоятельно,так как в проспекте эмиссии облигаций ВТБ предусмотрены схема погашения спериодом в три месяца, а также возможность реинвестирования средств поддоходность, предлагаемую эмитентом. [12, с. 24]

Именно на облигации второй группыприходится большая часть новых размещений, и вторичный рынок облигаций (наММВБ) также является наиболее активным. Эти займы, в отличие от облигацийпервой группы, получили среди операторов рынка название “рыночные займы”.Облигации второй группы оказались наиболее интересными для широкого кругаинвесторов. Среди облигаций этой группы наиболее активно торгуются облигацииВТБ. В 2000 году на долю бумаг Внешторгбанка России пришлось около 60% числавсех сделок с корпоративными облигациями в фондовой секции ММВБ, среденедневнойоборот этих облтгаций на бирже превышал 10 млн рублей. [12, с. 24]

К третьей группе облигационных займов, размещенных относятсяоблигации компании “МАКФА”(макаронная фабрика, г.Челябинск), “Таттелеком” (г.Казань), “Каравай”(хлебозавод г.Ангарск), “Морион” (г.Пермь)и ряда других.

Облигации этой группы в основномразмещаются среди частных инвесторов – жителей соответсвующего региона. Длячастных инвесторов они могут быть неплохой альтернативой банковским вкладам.

Вторичного рынка по таким облигациямобычно нет (единственным исключением является Таттелеком, облигации котороготоргуются на бирже в Казани), поэтому купить их можно только в моментпервичного размещения. (Таблица1)

Таблица 1[12, с.25]

Размещенные эмиссии корпоративных облигацийЭмитент

Объем, руб

. Срок обращения

ОАО «Газпром»

3 млрд.

5 лет

ОАО «ЛУКОЙЛ»

3 млрд.

4 года

ОАО «ТНК»

9 млрд.

5 лет

РАО «ЕЭС России»

3 млрд.

3 года

АО «ТАИФ-Телеком»

26,98 млн.

3 года

АК «АЛРОСА»

1 млрд.

1 год

АО «ММК»

200 млн.

200 дней

АКБ «МДМ»

170 млн.

90 дней

ГУП «Таттелеком»

46 млн.

2 года

АО «Морион»

4 млн.

10 месяцев

АО «МАКФА»

15 млн.

360 дней

АО «Каравай»

1 млн.

180 дней

Внешторгбанк

1 млрд.

2 года

Глава2. Выпуск и размещение корпоративных облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”.

Одним из важнейших событий 1999 г. для российскогофондового рынка стало появление нового финансового инструмента — корпоративныхоблигаций. Так, в конце лета прошлого года, состоялось размещение облигаций ОАО“ЛУКОЙЛ”. Весь объем эмиссии — 3 млрд. руб. был выкуплен по номинальнойстоимости 1тыс. руб..[14]

Текущая деятельность компании, а также реализацияинвестиционных программ, направленных на разработку и освоение новых нефтяныхместорождений, требуют постоянного привлечения дополнительных внешнихфинансовых ресурсов. Поэтому задача выбора наиболее эффективных источников имеханизмов финансирования и кредитования инвестиционной ипроизводственно-хозяйственной деятельности является одной из первостепенных дляхолдинга.

До последнего времени основными финансовымиисточниками для компании были банковские и коммерческие кредиты. Необходимоотметить, что в 1997 г. ОАО “ЛУКОЙЛ”осуществило привлечение финансовых ресурсов черезвыпуск конвертируемых облигаций на западном фондовом рынке. Однако подобныеспособы внешних заимствований в финансовом мире относятся к категориинаиболеедорогостоящих.

В целях снижения стоимости привлекаемых финансовыхресурсов в начале 1999 г. компания ОАО “ЛУКОЙЛ”решилаосуществить привлечение рублевых инвестиций на российском рынке через эмиссиюкорпоративных облигаций.
Принимая решение о выпуске облигаций, эмитент главным образом рассчитывал наинвесторов-нерезидентов, которые должны были получить денежные средства в ходереструктуризации ГКО.[14]
Перед эмитентом встала задача практически реализовать данный проект, который натот момент был новым не только для эмитента, но и для всего российскогофондового рынка.

2.1.Организация размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”.

Как показывает зарубежная практика, акционерноеобщество не может самостоятельно решать весь комплекс вопросов, связанных свыпуском и обращением своих ценных бумаг. Подготовить и правильно организоватьразмещение выпуска ценных бумаг, а затем обеспечивать поддержание ихликвидности на вторичном рынке может только профессиональный участник рынкаценных бумаг, специализирующийся на проведении операций на фондовом рынке.Участие профессионалов фондового рынка в первичном размещении выпусков ценныхбумаг связано с процедурой андеррайтинга.
В качестве андеррайтера (организатора размещения) облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”выступилаинвестиционная компания ООО “ЛУКОЙЛ-резерв-инвест”. Именно на андеррайтера было возложено решение всехорганизационных, технологических, аналитических и других задач, направленных на“выпуск в свет”нового финансового инструмента — корпоративныхоблигаций. Между эмитентом и организатором размещения было заключеносоответствующее соглашение, регламентирующее взаимоотношения (права иобязанности) двух сторон в процессе размещения ценныхбумаг.

Необходимо отметить, что понятие “андеррайтер”вроссийских нормативных документах трактуется иначе, чем в западной практике.
Андеррайтер (в России): Лицо,принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или отсвоего имени, но за счет и по поручению эмитента. Андеррайтером может бытьтолько профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию наосуществление брокерскойдеятельности.Андеррайтер (на Западе):Инвестиционный институт (или их группа), обслуживающий и гарантирующий эмитентупервичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях завознаграждение. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующейперепродажи частным инвесторам.[13]

В соответствии с заключенным соглашением эмитент (ОАО “ЛУКОЙ”) поручиландеррайтеру (ООО “ЛУКОЙЛ-резерв-инвест”) от своего имени, но за счет эмитента осуществлятьподготовку и организацию выпуска, обращения и последующего погашения облигаций,а также назначил андеррайтера финансовым советником и ведущим организаторомпривлечения финансовых ресурсов на российском рынке капиталов в форме выпускаоблигаций.
Таким образом, на андеррайтера выпуска облигаций было возложено выполнениеследующихфункций:

§

осуществлениепо поручению и от лица эмитента организации выпуска, размещения и обращенияоблигаций до их погашения;

§

разработкаконцепции облигаций, условий выпуска, проспекта эмиссии и иных документов повыпуску, обращению и погашению облигаций;

§

разработкаи обоснование организационно-финансовых схем и механизмов выпуска и размещенияоблигаций;

§

обеспечениеи осуществление необходимых действий по сопровождению процедуры выпуска иразмещения облигаций на первичном и вторичномрынках.

Участие компании в размещении облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”в качествеандеррайтера представляло собой творческий процесс определения и расчетаосновных характеристик облигаций, разработки и анализа схем размещения иобращения ценных бумаг, тесного сотрудничества с другими участниками рынкаценных бумаг. Поскольку облигации ОАО “ЛУКОЙЛ”выходили на рынок первыми, а также учитывая особенностивыпускаемого инструмента, приходилось неоднократно преодолевать трудности ипрепятствия, от которых напрямую зависели результаты эмиссии: возможностьпокупки облигаций нерезидентами на денежные средства, полученные отреструктуризации ГКО, ограничения на процедуру покупки ценных бумагнерезидентами, необходимость доработки технологий ММВБ и НДЦ к проведениюразмещения облигаций.[23]

В целях привлечения как можно большего количестваинвесторов к выпускаемым ценным бумагам андеррайтером совместно с эмитентомбыло принято решение о формировании синдиката первичного размещения облигаций,в который вошли несколько крупных компаний — профессиональных участников рынкаценных бумаг. Андеррайтер назначил каждого члена синдиката своим агентом всоответствии с договором по содействию в размещении облигаций (агентскийдоговор). Данный договор определил обязательства членов синдиката каксодействие организатору размещения в поиске и привлечении инвесторов, аобязательства организатора размещения — как выплату комиссии членам синдикатапри выполнении определенных требований.

2.2.Основные этапы размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”.

Компания, которой впервые предложено осуществитьвыпуск ценных бумаг, должна четко осознавать, что размещение ценных бумаг — достаточно длительный и сложный процесс, состоящий из большого количествавзаимосвязанных событий, мероприятий и ограничений. Успех предстоящей эмиссииценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Осуществлениеэмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработкефинансируемых с ее помощью проектов.
В соответствии с постановлением ФКЦБ от 11 ноября 1998 г. “Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерныхобществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии”выделяются следующие ключевые этапы эмиссииоблигаций, размещаемых путем подписки:

1.Утверждениеэмитентомрешения о выпускеоблигаций.

2.Подготовкапроспектаэмиссии.

3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг ипроспекта эмиссии в ФКЦБ России.

4.Изготовление сертификата облигаций.

5.Раскрытие информации о регистрации проспектаэмиссии.

6.Подписка на облигации.

7.Регистрация отчета об итогах выпуска облигаций.

8.Раскрытие информации, содержащейся в отчете обитогах выпуска облигаций.

Опыт выпуска облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”подтвердилнеобходимость четкой организации работ и мероприятий в течение всего срокаэмиссии, жесткого соблюдения временных рамок по каждому этапу размещения иразработки подробных событийно-технологических цепочек. Так, эффективным средствомявляется составление и постоянная корректировка индикативного графикапервичного размещения облигаций.[14]

2.3.Подготовка проспекта эмиссии.

Основополагающим этапом размещения ценных бумаг, накотором осуществляется формирование концепции выпуска ценных бумаг (основныхпараметров, юридической базы и технологии), является разработка проспектаэмиссии. На последующих этапах происходит практическая реализация всехположений, изложенных в проспекте. В данном документе должны быть четкоопределены следующие понятия: основные характеристики выпуска облигаций,финансовые аспекты выпуска облигаций, права держателей облигаций, случаидосрочного погашения облигаций, способ, срок и порядок размещения облигаций,механизм определения цены размещения, условия и порядок оплаты облигаций,порядок хранения и учета прав на облигации, порядок погашения облигаций ивыплаты процента, порядок налогообложения доходов по облигациям.

Финансовыеаспекты выпуска облигаций. Исходя из практики размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”, особоевнимание необходимо уделять разработке финансовых аспектов выпуска облигаций,которые включают в себя определение следующих основных характеристик: объемаэмиссии, номинальной стоимости, сроков обращения облигаций, видов облигаций(дисконтные или процентные), ставки процента по облигациям, формул для егорасчета, периодичности выплаты процента.

Основная задача заключается в поиске оптимальногонабора инвестиционных свойств выпуска ценных бумаг, позволяющего сочетать, содной стороны, интересы эмитента, а с другой — интересы потенциальныхинвесторов. Все это требует проведения серьезного анализа и расчетов, связанныхс оценкой возможных вариантов финансовых условий выпуска облигаций. При решенииданного вопроса необходимо учитывать текущую и будущую макроэкономическуюситуацию в экономике, денежно-кредитную политику, существующие финансовыеинструменты, состояние рынка ценных бумаг. Большое значение имеют консультациис потенциальными инвесторами.

Отличительной чертой облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”являетсято, что это рублевые бумаги, обеспечивающие валютную доходность. Формулырасчета процента составлены таким образом, чтобы:

§

компенсироватьинвесторам снижение курса рубля;

§

обеспечитьдоходность, равную 6% годовых в валюте от долларового эквивалента номинальнойстоимости облигаций, рассчитанного на дату окончания размещения;

§

обеспечитьвыплату суммы, компенсирующей обесценение долларового эквивалента номинальнойстоимости облигаций, рассчитанного на дату окончания размещения.

При погашении выплачивается номинал облигации.

Таким образом, выпущенные облигации ОАО “ЛУКОЙЛ”представляют собой своеобразный инструмент хеджирования рублевых вложений.[14]

Ценаразмещения облигаций. Очень важно в проспекте эмиссии ценных бумагправильно изложить раздел, связанный с определением цены размещения, посколькув дальнейшем в соответствии с действующим законодательством, внесение измененийв проспект эмиссии относительно цены размещения не допускается. Существует дваосновных способа определения цены размещения:

1.

в проспекте эмиссии непосредственно указывается ценаразмещения ценных бумаг;

2.

в проспекте эмиссии изложен порядок определения ценыразмещения ценных бумаг.

Наиболее предпочтительным и гибким для эмитентаявляется второй вариант, который также был использован ОАО “ЛУКОЙЛ”. Базовымпараметром для расчета цены размещения облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”являласьее номинальная стоимость. Окончательная цена размещения облигаций определяетсяандеррайтером с момента представления документов на государственную регистрациювыпуска облигаций в ФКЦБ России путем изучения спроса на облигации искладывается на основе предварительных индикативных предложений о приобретенииоблигаций, направленных андеррайтеру.Окончательнаяцена размещения утверждается уполномоченным органом эмитента и публикуется всредствах массовой информации не позднее даты начала размещения. Облигацииразмещаются по цене, одинаковой для всех покупателей, которая не изменяется втечение всего срока размещения.

2.4. Периодоткрытого маркетинга.

Периодоткрытого маркетинга является одним из наиболее стратегически важных этаповэмиссии ценных бумаг. По результатам данного периода происходит согласование иопределение следующих главных параметров размещения:

1.

основнойкруг инвесторов;

2.

ценаразмещения ценных бумаг (их доходность);

3.

объем “потенциальноразмещенных ценных бумаг”.

Привыпуске облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”период открытого маркетинга начинался с моментаофициальной регистрации проспекта эмиссии и объявления в средствах массовойинформации о проведении размещения облигаций и продолжался до даты началаразмещения облигаций на ММВБ.

Всемероприятия, проводимые эмитентом и андеррайтером в течение периода открытогомаркетинга, можно разделить на два вида:

1.

организациярекламной кампании ценных бумаг;

2.

изучение спроса потенциальных инвесторов навыпускаемые ценные бумаги, в результате которого определяются окончательныепараметры размещения.

Организация рекламной кампании включает в себяпроведение презентаций для российских и иностранных инвесторов, встречпредставителей эмитента с инвесторами, интенсивных телефонных консультаций ипереговоров с инвесторами и дополнительной рекламы выпуска ценных бумаг всредствах массовой информации.

Проводимыепрезентации облигаций ОАО <ЛУКОЙЛ> включали в себя следующие блоки:

§

Целью изучения спроса потенциальных инвесторов навыпускаемые ценные бумаги является формирование книги заявок на покупку ценныхбумаг. Процесс изучения спроса потенциальных инвесторов состоит из следующихпоследовательных этапов (на примере облигаций ОАО “ЛУКОЙЛ”):

1.

2.

[14]

После завершения этого периода наступаетнепосредственно размещение на торговой площадке (подача заявок и исполнениесделок на бирже).

<span Times New Roman",«serif»;mso-farea

еще рефераты

Еще работы по ценным бумагам

Реферат по ценным бумагам

Организация труда руководителя

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Портфельное инвестирование