Реферат: Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

Введение.

Рынок ценных бумаг в России существовал с тогомомента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям.Продажа товаров в кредит и рассрочку породила такое проявление ценных бумаг,как долговая расписка, позже называемая вексель. Векселя скупались ипродавались.

С развитием капитализма в России возникланеобходимость в привлечении капитала на развитие промышленности, так как однихкредитов было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников,поэтому возникла идея перенять такое проявление рынка ценных бумаг, давносуществовавшее на Западе в развитых капиталистических странах, какакционирование, т.е. долевую собственность, это стало одним из возможныхисточников финансирования промышленных и иных проектов которые не смог быфинансировать Центральный Банк России и правительство.

Понятие Акционерного общества закрытого типазародилось вместе с понятием коллективной собственности, а точнее собственностинескольких людей. Для создания и функционирования крупного предприятия уже былонедостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупныепромышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создаваяпредприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределенииприбыли, при расширении дела никто не мог быть принят в число партнеров безсогласия на то остальных членов-участников. В современном понятии это АОЗТ,столь распространенное сейчас в нашей стране.

РЦБ развивался бы и дальше и, возможно, мы имели бысейчас столь же развитый и цивилизованный рынок, как рынок ценных бумагразвитых капиталистических государств, если бы не столь резкое изменениегосударственного устройства России после 1917 года, которое круто повернуло ходего развития...

Переход нашей страны к рыночной экономике определилсобой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. До кризиса 17 августаГосударственная политика в отношении рынка ценных бумаг была следующей. Условновсе реформы можно разделить на три этапа:

На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год,происходило создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акцийкоммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось формированиезаконодательной базы российского рынка ценных бумаг .

На втором этапе, это с 1993 – первая половина 1994года фондовый рынок существовал в формеприватизационных чеков. Это было начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков,которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданамРоссийской федерации бесплатно. А людиобменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий илипродавали на биржевом и внебиржевом рынке. На отметить что на этом этапе былослабо развита нормативная база по ценным бумагам, что привело к появлениюфинансовых пирамид.

На третьем этапе, со второй половины 1994 и досегодняшних дней. Начался складываться новый фондовый рынок, на которомторговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основнойнормативной базы, создаются органы порегулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы(«О рынке ценных бумаг», «Об акционерныхобществах»).

Место и рольрынка ценных бумаг.

Рынок, на котором продаютсяи покупаются материальные ресурсы, в западной экономической литературе получилназвание рынка реальных активов.Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участникамиэкономических отношений, называется финансовымрынком. Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсыобращаются на финансовом рынке, в его составе можно выделить рынок банковских кредитов, охватывающийотношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платныхи возвратных ссуд, не связанных с оформлением специальных документов, которыемогут самостоятельно продаваться, покупаться и погашаться; и рынокценных бумаг, который охватывает как кредитные отношения, так иотношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценныхбумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться ипогашаться.

Ценная бумагапредставляет собой документустановленной формы и реквизитов, который отражает связанные с нимимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектомкупли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного илиразового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно вфизически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом наспециальных бланках с достаточно высокой степенью защищённости от возможныхподделок. В последнее время многие из них стали оформляться в виде записей вкнигах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителяхинформации, т.е. перешли в безналичную форму, физически неосязаемую(безбумажную форму). Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называютинструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») илифондовыми ценностями.

Виды ценных бумаг.

Существуют различные классификации ценных бумаг:

II.

—

III.

—

— срок обращения свыше 1 года в пределах 5-10лет;

—

IV.

2)неинвестиционные – ценные бумаги,которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках (векселя,чеки, коносаменты).

VI. одного лица к другому. Именнаяценная бумага содержит имя её владельца и, кроме того, регистрируется вспециальном реестре. Если именная ценная бумага передаётся другому лицу путёмсовершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называетсяордерной.

VII.Неэмиссионные– выпускаются поштучно или небольшими сериями.

VIII. кроме как тому, кто её выпустил, и то черезоговорённый срок. Такие бумаги являются нерыночными.

IX.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения изэкономической сущности являются:
АКЦИЯ – единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающимииз этого правами.
ОБЛИГАЦИЯ – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежнойсуммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определённого дохода.
БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ – свободно обращающееся свидетельство о депозитном(сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вкладаи процентов по нему через установленный срок.
ВЕКСЕЛЬ – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма иобращение которого регулируются специальным законодательством – вексельнымправом.
ЧЕК – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателюуказанную в неё сумму денег.
КОНОСАМЕНТ – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозкугруза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
ВАРРАНТ – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственностина товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцупреимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании втечение определённого срока времени по установленной цене.
ОПЦИОН – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но необязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой сторонысоответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатойза это право определённой суммы денег, называемой премией.
ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевогоактива через определённый срок в будущем по цене, установленной в моментзаключения сделки.

Характеристикаучастников рынка ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг –это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумагиили обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой вопределённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основныегруппы участников РЦБ:

·<span Times New Roman"">

эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;

·<span Times New Roman"">

инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;

·<span Times New Roman"">

фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь междуэмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

·<span Times New Roman"">

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — могут включатьорганизаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевыеорганизаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры),регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;

·<span Times New Roman"">

государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшиеорганы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (МинфинРФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.

Основноймотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги — этопривлечение капитала (денежных ресурсов). Кроме того, продажа ценных бумаг даётвозможность реконструировать собственность, например государственную вакционерную путём приватизации; позволяет провести секъюритизациюзадолженности и т.п. На другой стороне рынка инвестор – покупатель ценныхбумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приноситьдоход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении определённых прав,гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Взависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначеимеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группеотносятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты иинвесторы. Их профес-сиональные интересы, их основная«деловая» жизнь часто лежит вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему,когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторыобращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталовс целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, чторынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия.

Вторуюгруппу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, когоназывают брокерами и дилерами. Это – организации, а в ряде стран – и граждане,для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность.Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов,удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третьюгруппу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услугдля всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещёименуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи идругие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитариии регистраторы и др.

Теперьрассмотрим каждого участника рынка ценных бумаг подробнее.

Эмитент. Федеральный Закон «О рынкеценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительнойвласти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имениобязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу.Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценныебумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имениобязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлениюправ, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценнымибумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Состав эмитентов можно представитьследующим образом:

Ø<span Times New Roman"">

¨<span Times New Roman"">

Ø<span Times New Roman"">

¨<span Times New Roman"">

Ø<span Times New Roman"">

Первенство средироссийских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, чтогосударственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможнобанкротство государства, и оно будет нести свои обязательства всегда. При этом,государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетаютнесколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком рискеобладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологиипочти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумагзанимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Местныеорганы власти вышли на фондовый рынок несколько позже (в 1992г.) и статус ихнесколько ниже.

Негосударственныеструктуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов властиразличных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам,либо устанавливают налоговые льготы и т.д.

Акционерноеобщество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характери-зуетсянизкой доходностью, информационной закрытостью, неопределённостью экономическихперспектив и малопредсказуемостью показателей. Длятого, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступностьреестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Совсемпо-другому «место под солнцем» на отечественном рынке ценных бумаг, а точнеесредства инвесторов отвоевали компании, никогда и не предполагавшие вставать натрудный путь реального инвестирования. В результате деньги многих инвесторовушли с отечественного фондового рынка вместе с исчезнувшими эмитентами. Такаяситуация на российском рынке ценных бумаг создаёт определённые трудности дляэмитентов, причём даже для тех из них, за которыми стоятвысококвалифицированные инвестиционные проекты.

Инвестор. Определяется Законом «О рынкеценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на правесобственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того,существует понятие «добросовестногоприобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги,произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правахтретьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное».

Индивидуальные

Специализированные фонды и компании (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.

Профессионалы рынка

Фондовые посредники

Банки <img src="/cache/referats/3469/image012.gif" v:shapes="_x0000_s1029 _x0000_s1030 _x0000_s1031 _x0000_s1032"><img src="/cache/referats/3469/image013.gif" v:shapes="_x0000_s1049"><img src="/cache/referats/3469/image014.gif" v:shapes="_x0000_s1048"><img src="/cache/referats/3469/image015.gif" v:shapes="_x0000_s1047"><img src="/cache/referats/3469/image016.gif" v:shapes="_x0000_s1046"><div v:shape="_x0000_s1043">

Инвестиционные институты

Инвестиционные фонды

Инвестиционные компании

Специализированные институты

Корпоративные инвесторы

Государство

Институциональные

Инвесторы

Еслиосновным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основныминвестором, определяющим состояние фондового рынка, — индивидуальный инвестор,т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценныхбумаг.

Юридическиелица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельностина рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги отсвоего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.

Инвесторамивыступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплексопераций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средствав ценные бумаги.

Классификациюинвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делятна стратегических и портфельных.

Стратегический инвестор предполагаетполучить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, ирассчитывает получать доход от использования этой собственности, который,безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.

Портфельный инвестор рассчитывает лишьна доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, какпокупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.

Прежде чемответить на эти вопросы, инвестор должен определить с какой целью оносуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее –безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходностипри соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшейклассификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение криску.

Одним изпрофессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частногопредпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность поуправлению ценными бумагами, которая включает:

·<span Times New Roman"">

Смыслфункционирования управляющих компаний и их функционирования на рынке ценныхбумаг состоит в том, что они обеспечивают:

·<span Times New Roman"">

Управляющийпри осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует вкачестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и егоклиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не былиуведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересамклиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке,установленном гражданским законодательством.

Брокером считают профессиональногоучастника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Всоответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностьюпризнается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качествеповеренного или комиссионера, действующего на основании договора поручения иликомиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствииуказаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В качествеброкера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанностиброкера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он долженинтересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Брокер иклиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могутиспользоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключёндоговор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счёт клиента,т.е. стороной по заключённым сделкам является клиент и он несёт ответственностьза исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то призаключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересахклиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и оннесёт ответственность за ёё исполнение. По существующему законодательствуклиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратитьего действие. Исполнением договора поручения или комиссии считается передачаклиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Основной доходброкер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Дилером называется профессиональныйучастник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющийдилерскую деятельность. В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что«дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумагот своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/илипродажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этихценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам».Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в ролиоператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное имаксимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, втечение которого действуют объявленные цены.

Регистраторами на рынке ценных бумагобычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.Реестр владельцев ценных бумаг – это «…список зарегистрированных владельцев суказанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именныхценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату ипозволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категориюпринадлежащих им ценных бумаг». Реестр нужен эмитенту в первую очередь длятого, чтобы тот мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных имценных бумаг. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента длятого, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытка массовойскупки акций и иные недружественные действия.

Функциирегистратора может выполнять само акционерное общество но, если числовладельцев превышает 500, то оно должно передать ведение реестра стороннейорганизации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров.

В реальностирегистрационная деятельность может быть затруднена в России. Например, крайненеудобно, когда для регистрации каждой сделки приходится ездить к регистратору,особенно если тот расположен далеко. Это очень замедляет исполнение сделок исильно повышает стоимость регистрации. По всем этим причинам широкоераспространение должен получить институт «номинального держателя». Номинальный держатель – это лицо, накоторое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как насамом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведётучёт реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумагиоткрыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояниесчетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанныхна него, остаётся неизменным и состояние его счёта у регистратора остаётсянеизменным. Смена собственника оформляется у номинального держателя. В темоменты, когда эмитенту нежен полный реестр владельцев его бумаг, регистраторпосылает запрос номинальному держателю и тот предоставляет ему полный списокистинных собственников, чьи счета он ведёт.

Сейчас вРоссии институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведением реестровакционеров занимаются как банки, для которых эта деятельность являетсявспомогательной и служит для оказания дополнительных услуг своим клиентам, таки специализированные регистраторы, для которых этот вид деятельности являетсяосновным.

Депозитариями называются организации,которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту правсобственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведёт счета, на которыхучитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификатыэтих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются«счетами депо».

Появлениедепозитариев и, как следствие этого, обезналичиваниеоборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в видебумажного документа используется всё реже и реже. Роль документа (сертификата),удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись насчёте депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно.Следует помнить, что для одной ценной бумаги запись, устанавливающая еёсобственника, в каждый момент может находиться только в одном месте, т.е. неможет быть так, чтобы право собственности на одну и ту же бумагуустанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и урегистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, ноодна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном изего счетов. Копии этого счёта могут в целях обеспечения надёжности хранитьсяещё где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.

Итак, косновным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору склиентом (такой договор называют депозитарным договором, или договором счётадепо); хранение сертификатов ценных бумаг; выполнение роли посредника междуэмитентом и инвестором (например, при выплате дивидендов эмитент переводит вдепозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся насчёте депозитария; депозитарий же в свою очередь перечисляет дивиденды своимклиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находившихсяна их счетах депо). Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, тона базе этих счетов при определённой технологии их ведения не составляетособого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многихстранах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаютсядепозитарной системой, которая делает то же самое дешевле и эффективнее.

Расчётно-клиринговые организации.Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей отодного владельца к другому или переучётом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположнонаправленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу.Если речь идёт о разовых или немногочисленных сделках, то расчёты по нимпроизводятся обычным путём, как и при сделках купли-продажи других товаров.Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или наоснове компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли оченьвелико, что объективно привело к выделению деятельности по расчётам с ценнымибумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных науказанных расчётах организациях – расчётно-клиринговых (они могут называться поразному: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и т.п.).

В самомобщем плане Расчётно-клиринговая организация – это специализированнаяорганизация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживаниеучастников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

·<span Times New Roman"">

Длявыполнения последнего пункта, в соответствии со ст.6 Закона «О рынке ценныхбумаг», Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценнымибумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисковнеисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которыхустанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ.

Расчётно-клиринговаяорганизация может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразунесколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариантпредпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работаютсразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчётноеобслуживание всех таких рынков ведётся в одном месте.

Расчётно-клиринговаядеятельность, в частности, включает:

·<span Times New Roman"">

Основныеисточники доходов Расчётно-клиринговой организации складываются из:

·<span Times New Roman"">

Расчётно-клиринговыеорганизации занимают центральное место в торговле производными ценнымибумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современныйрынок ценных бумаг был бы просто невозможен.

Членамирасчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупныефинансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения междуними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующихдоговоров.

* * *

Фондовыйрынок имеет свои внутренние конфликты, которые способствуют его развития.Основной из них – конфликт продавца и покупателя, в результате которогодостигается справедливая цена, устраивающая обе стороны. Это конфликтположительный, он приводит к движению вперёд, однако встречаются и другие противоречия,не столь безобидные.

Одно изтаких противоречий – противоречие между брокерской и дилерской деятельностью.Существовавший до весны 1996г. порядок лицензирования этих видов деятельностипозволял инвестиционному институту одновременно получить лицензию на занятиекак дилерской, так и брокерской деятельностью. Поэтому в существующей практикедостаточно спокойно воспринимаются факты выставления брокером в информационныхсистемах клиентских заявок от своего собственного имени. Другими словами,сейчас разделению брокерских и дилерских функций внутри одного инвестиционногоинститута не оказывается должного внимания. В нестоящее время разделение этихфункций остаётся чрезвычайно сложной проблемой не только в России, но и во всёммире.

Наиболеерадикальный метод борьбы с возможными негативными моментами при пересеченииэтих видов деятельности – отделить департамент брокерских операций от другихотделов инвестиционного института. Такой подход широко практикуется, например,в США.

В России всёнесколько сложнее. Даже о простом физическом разделении брокерской и дилерскойдеятельности не может быть и речи. Большинство компаний просто не могутпозволить себе такую роскошь. Необходима новая формулировка видов деятельностина фондовом рынке. Предложенное деление – не более чем попытка закрепитьнесовершенные стандарты, стихийно сложившиеся на российском фондовом рынке.Например, в нём сопрягаются такие «пережитки», как возможность получениячастным лицом лицензии на брокерскую деятельность, в то время как дилером можетбыть только юридическое лицо.

Болееразумным представляется введение лицензирования именно операций на фондовомрынке без разделения их на брокерские и дилерские. Такой подход позволитизбежать неопределённости статуса инвестиционной компании, вынужденнойпринимать различные обличья при работе с клиентами, упростит контроль задействиями инвестиционной компании.

Биржевойрынок.

Согласно закону «О рынкеценных бумаг» (ст.9) фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг,организующих куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующих заключениюгражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Фондовая биржа не можетсовмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другимивидами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарнойи клиринговой. Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены кфондовым биржам, поэтому в своей деятельности не отличаются от последних.

«Фондовая биржаорганизует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценныхбумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посред

еще рефераты

Еще работы по ценным бумагам

Реферат по ценным бумагам

Ценные бумаги как объекты гражданских прав

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

"Рынок ценных бумаг"

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Биржа и биржевая деятельность в рыночной экономике

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Вексель в хозяйственном обороте РФ

29 Августа 2013