Реферат: Оценка ценных бумаг
Московскаяфинансово – промышленная академия
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА<span Times New Roman"">
ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""> Выполнил: Арабян А.М.<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">Руководитель : профессорКацман В.Е.<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
Москва – <st1:metricconverter ProductID=«2006 г»>2006 г</st1:metricconverter>.<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""><span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">- 2-<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
СОДЕРЖАНИЕ
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">ЗАДАНИЕ НА АТТЕСТАЦИОННУЮ РАБОТУ ……………………3стр.
<span Times New Roman"">ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………….4стр.
<span Times New Roman"">ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ……………...4стр.
<span Times New Roman"">ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ ПАКЕТА АКЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ…...……18стр.
<span Times New Roman"">ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………….30стр.
<span Times New Roman"">СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ……………………30стр.
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">- 3-<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""> 1. ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ
<span Times New Roman"">
Провести оценку на 01.09.06 г.100% пакетаакций предприятия ЗАО «ЗАКАЗЧИК», расположенного по адресу: Московская область,Подольский р-н, пос. Вороново, ул. Центральная, дом 5. Определить номинал однойакции при условии выпуска 100000 акций. Оформить отчет об оценке пакета акцийуказанного предприятия и номинал одной акции.
<span Times New Roman"">Исходные данные дляоценки:
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">№ Вид активов Полная балансовая Остаточная балансовая
<span Times New Roman""> п/п стоимость (тыс.руб) стоимость (тыс.руб)
<span Times New Roman""> 1. Производственное здание 750000 550000
<span Times New Roman""> 2. Автомобиль МАЗ-53363 200000 150000
<span Times New Roman""> 3. Автомобиль УАЗ-3909 45000 35000
<span Times New Roman""> 4. Лицензия на перевозку грузов 5000 3000
<span Times New Roman""> 5. Производственныезапасы 600000 600000
<span Times New Roman""> из них подлежат списанию 20000 20000
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">Производственное здание представляет собой складпродовольственных товаров с встроенной котельной объёмом <st1:metricconverter ProductID=«6000 м3»><span Times New Roman"">6000 м3</st1:metricconverter><span Times New Roman"">,<span Times New Roman"">площадью <st1:metricconverter ProductID=«1800 м2»><span Times New Roman"">1800 м2</st1:metricconverter><span Times New Roman"">. Год ввода в эксплуатацию – <st1:metricconverter ProductID=«1980 г»><span Times New Roman"">1980 г</st1:metricconverter><span Times New Roman"">.<span Times New Roman""> У предприятия в длительной аренденаходится земельный участок площадью
<st1:metricconverter ProductID=«1,2 га»><span Times New Roman"">1,2 га</st1:metricconverter><span Times New Roman""> с базовой аренднойплатой 20000 тыс.руб/га. Коэффициентперехода от базовой арендной платы к фактической продажной цене составляет дляаналогичных земельных участков 45.<span Times New Roman""> Дебиторская задолженность предприятиюсоставляет 350000 тыс.руб., из них 20000 тыс.руб. – безнадежный долг.
<span Times New Roman""> Кредиторская задолженность составляет 55000 тыс.руб. и должна быть выплачена.
<span Times New Roman""> Скидка на недостаточную ликвидность активов – 4%.
<span Times New Roman""> Скидка на закрытое акционерное общество – 15%.
<span Times New Roman""> Скидка на недостаточную квалификацию управленческого персонала – 2%.
<span Times New Roman""> Скидка на невысокую степень диверсификации производства – 2%.
<span Times New Roman""> Скидка на низкую степень интеграции производства – 3%.
<span Times New Roman""> Скидка на изношенность основных фондов – 3%.
<span Times New Roman""> Скидка на недостаточный спрос на аналогичные предприятия отрасли – 5%.
<span Times New Roman""> Скидка на состояние регионального рынка – 5%.
<span Times New Roman""> Скидка на финансовое состояние предприятия – 10%.
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">- 4 -<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""> 2
<span Times New Roman"">.<span Times New Roman""> ВВЕДЕНИЕ<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""> В условиях развития рыночной экономикиоценка пакета акций предприятия приобретает все большее значение. Важностьэтого вида оценочной деятельности обуславливается как расширением секторачастной собственности, так и необходимостью роста инвестиций.
<span Times New Roman""> Оценку пакета акций предприятия необходимопроводить прежде всего для целей дополнительной эмиссии, разрешенияимущественных споров и в других актуальных ситуациях.
<span Times New Roman""> Число предприятий в стране и даже вотдельном регионе очень велико. Следовательно, для оперативного получения иобработки информации о стоимости пакета акций предприятия необходимоиспользовать современные компьютерные системы, включая сети передачи данных.
<span Times New Roman""> Определение стоимости пакета акцийпредприятия представляет собой сложный и уникальный процесс, посколькупрактически невозможно найти два абсолютно идентичных предприятия. Даже в томслучае, когда два предприятия относятся к одной отрасли, сооружены по одному итому же типовому проекту, но находятся в различных условиях хозяйственнойдеятельности, стоимость их пакетов акций может значительно отличаться.
<span Times New Roman""> В данной выпускной квалификационнойработе методика оценки пакета акций предприятия рассмотрена на конкретномпредложенном примере.
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman""> 3. ОТВЕТЫ НА КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
1. Вопрос: Дайте краткие определенияосновных видов ценных бумаг.
<span Times New Roman"">
Ответ: В самом общем виде классификацию основныхинструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом.
— 5 -
Взависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а такжецелей их выпуска, они подразделяются на фондовые(акции, облигации) и коммерческиебумаги (коммерческие векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства).
Фондовые ценныебумаги, как правило,отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьмазначительных) объемах, причем каждая из них тождественна другой и представляетопределенную долю в акционером или облигационном фонде. В отношении фондовыхценных бумаг имеет также значение их деление на основные, в которых выражено основное имущественное правоили требование (акции, облигации) и вспомогательные,являющиеся носителями дополнительного права или требования. К вспомогательнымотносятся бумаги, предоставляющие право на периодическое получение дохода(процента или дивиденда), так называемые купоны, либо право на покупку(продажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций иоблигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут такжеобращаться на рынке. Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг являетсяталон, предоставляющий право на получение купонов.
Сучетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотныеценные бумаги, передача прав по которым производится без оформлениясоответствующих документов, простым вручением, либо акт вручения которыхдополняется передаточной надписью. К оборотным ценным бумагам относятсяказначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки,депозитные сертификаты и т.д. Исходя из особенностей обращения отдельныхфинансовых инструментов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночныеценные бумаги. Первые свободно продаются и покупаются в рамках биржевого иливнебиржевого оборота и не могут быть предъявлены эмитенту досрочно. Вторые,наоборот, не имеют вторичного обращения (т.е. хождения на бирже и за еепределами), но могут быть возвращены эмитенту досрочно, например, целый рядгосударственных и нерыночных обязательств, акции трудовых коллективов. Наосновании различий в правах владельца ценных бумаг при совершении операций сними (а также порядка подтверждения этих прав) они классифицируются как: ценныебумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения, прав владельца которыхдостаточно простого предъявления ценной бумаги.
— 6 -
Кданному виду ценных бумаг относятся: предъявительские чеки, акции, облигации;предъявительские вкладные свидетельства; простые складские свидетельства,коносамент на предъявителя и др.; ордерные ценные бумаги, права держателейкоторых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличиемсоответствующих передаточных надписей; именные ценные бумаги, подтверждениеправа держателей которых производится как на основе имени владельца, внесенногов текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации данного видаценных бумаг. В зависимости от содержания текста ценной бумаги, наличия либоотсутствия указания на хозяйственную сделку и ее основные условия выделяют каузальные и абстрактные ценные бумаги. В каузальных (вкладные документы,коносамент, отдельные виды акций и т.д.) указываются либо основные условиявыпуска этих бумаг, либо характер, сроки, условия сделки, лежащей в их основе.Текст абстрактных ценных бумаг (например, вексель) имеет безусловный характер.Основная масса ценных бумаг оформляется как каузальные. С точки зрения правовогостатуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраныинтересов инвесторов и т.д. фондовые ценные бумаги подразделяются на двеосновные группы: государственные и негосударственные. Средигосударственных ценных бумаг наиболее распространены: казначейские векселя,представляющие собой краткосрочные обязательства центральных органов власти;обязательства местных органов власти; облигационные займы различных органовгосударственной власти; беспроцентные (товарные) облигационные займы.Негосударственные ценные бумаги представлены: акциями; долговымиобязательствами предприятий, организаций и банков (облигациями, краткосрочнымиобязательствами, депозитными сертификатами ит.д.). Наиболее распространеннымииз них являются акции и облигации. Их основное различиезаключается в следующем. Акция в отличие от облигации не является долговымфинансовым обязательством. Она представляет собой свидетельство о внесенииопределенной суммы средств и тем самым участвует в формировании уставного фондаакционерного общества и дает право участия в управлении. Акционер получаетвозможность участвовать в работе общих собраний коллектива (по вопросамуправления предприятием, ревизий, утверждения годового отчета) и, что самоеглавное, в его прибыли.
— 7 -
Впоследнем кроется еще одно существенное различие. Если по облигациям величинадохода в форме процента заранее известна ее покупателю, то обладатель акцииподобной информацией не располагает. Кроме того, уплата процента по облигациямгарантируется. При покупке (продаже) той или иной акции ее владелец долженруководствоваться лишь теми сведениями, которые он имеет об экономическихперспективах, финансовом положении и ряде других коммерческих характеристикэмитента. Дивиденд (доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия)определяется в зависимости от размера годовой прибыли и может быть вычисленлишь по истечении года после составления фактического баланса. Расчет дивидендадо окончания года может иметь лишь характер прогноза. В итоге держатель акцийнесет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты дивидендов) по данному видуценных бумаг, нежели по облигациям. Существенным отличием акции от облигацииявляется также то обстоятельство, что акционер не может востребовать своисредства, вложенные в акции, обратно, за исключением льготного периода, в товремя как облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно. Это связано стем, что облигационный заем представляет собой форму децентрализованногодобровольного кредитования. А покупка акций практически означает безвозвратноефинансирование затрат эмитента держателем акций. Лишь при ликвидации эмитентавследствие его несостоятельности и банкротства акционеры имеют право насоответствующую их вкладу долю участия в суммах, оставшихся после погашениядолговых обязательств. Но обычно в таких случаях оказывается утраченным весьакционерный капитал, и акционер теряет практически всю сумму, затраченную напокупку акций. Тем самым владение акцией не дает права на обратное получениевложенных средств, а лишь право на участие в управлении и получении частиприбыли. Единственный способ трансформации акций в наличные деньги — их продажадругому лицу. В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигацииподразделяются на именные и на предъявителя. Движениеименной акции отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейсяакционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именнойакции. Возможности владельца по передаче ее другому лицу несколько ограничены.В уставе может содержаться требование об особом порядке передачи именной акции.Например, с согласия общего собрания или правления общества. Вместе с тем потребованию владельца именная акция может быть заменена на предъявительскую,свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется.
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">- 8-<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">2. Вопрос:
<span Times New Roman""> В чём состоит различие привилегированных иобыкновенных<span Times New Roman"">акций?
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">
Отчет: Исходя из различий в способе выплаты дивидендов,можно выделить акции простыеи привилегированные,предоставляющие какие-либо особые преимущества их держателям. Содержание иконкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительныхдокументах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном посравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов.Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может бытьпредусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самымограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственнойдеятельностью. Права привилегированных акционеров могут быть реализованы такжев возможности получения привилегированного дивиденда, выплачиваемого каждый годв заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случаенедостаточности распределяемой прибыли привилегированный дивиденд обычнопереносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередномпорядке. Кроме того, если держателю привилегированной акции не выплачен или неполностью выплачен причитающийся ему дивиденд, он обычно приобретает все правадержателя простых акций, включая право голоса на общем собрании акционеров (дотех пор, пока ему не будет выплачен привилегированный дивиденд). Наиболеепривлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающихнезначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвоватьв управленческом процессе. Однако не лимитированный выпуск привилегированныхакций чреват весьма негативными последствиями, и в первую очередь«поеданием» уставного фонда. В этой связи в большинстве стран введеныопределенные ограничения на выпуск данного вида акций. В соответствии сдействующими нормативами в нашей стране их выпуск ограничен 10% размерауставного фонда.
— 9 -
3. Вопрос: Какая акция называется «золотой»?
Ответ: В России в процессе приватизации государственных предприятийвыпускались «золотые акции», которые закреплялись в государственнойсобственности. Владелец «золотой акции» по всем вопросам повестки дняна собрании акционеров имеет один голос. Однако по принципиальным вопросам(внесение изменений и дополнений в устав, реорганизация и ликвидация общества,совершение крупных сделок, связанных с отчуждением или приобретением имущества)владелец «золотой акции» имеет возможность наложить вето на принятиерешений. По всем этим вопросам решения принимаются 3/4 голосов вкладчиков,присутствующих на собрании. Если решения приняты, а владелец «золотойакции» с ними не согласен, то он, пользуясь правом вето, можетприостановить введение в действие этих решений на срок до 6 месяцев. Если втечение данного срока не будет найдено решение, устраивающее акционеров ивладельца «золотой акции», то вопрос передается на рассмотрениеМингосимущества РФ или правительства РФ.
«Золотаяакция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право«вето» при принятии собранием акционеров решений:
— о внесении изменений и дополнений вустав АО;
— о его реорганизации или ликвидации;
— о его участии в других предприятиях;
— о передаче в залог или аренду;
— о продаже или отчуждении инымиспособами имущества.
Решения,принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотойакции», являются недействительными. Применение права «вето»владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действиясоответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрениеоргана, определяемого владельцем «золотой акции».
«Золотаяакция» в указанных случаях находится в государственной собственности. Еепередача в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение «золотойакции» иными способами до истечения срока ее действия допускается толькопо решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерногообщества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируетсяв обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее первому владельцу,прекращаются.
— 10 -
4. Вопрос: Могут ли дивиденды по акциям выплачиваться неденьгами, а другим имуществом?
Ответ: С учетом специфики оплаты акцииклассифицируются на денежныеи натуральные. К денежнымотносятся акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной илибезналичной форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акциипредставляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества внатуральной форме в собственность акционерного общества или же во временноепользование.
5. Вопрос: Дайте определения рыночной и экономическойстоимости акций. Как они рассчитываются?
Ответ: Номинальнаястоимость или номинал ценной бумаги – денежная сумма при документарной формевыпуска указывается непосредственно в сертификате ценной бумаги и в проспектеэмиссии, а при бездокументарной форме выпуска – только в проспекте эмиссииценных бумаг. Рыночная стоимостьили курсовая стоимость акциисоответствует той цене, которая складывается в результате баланса спроса ипредложения, и по которой её можно продать на конкурентном рынке. Экономическая стоимость акциипредставляет с собой стоимость активов по данным бухгалтерского балансаорганизации инвестора. Рыночнаястоимость акции определяется;
Рыночная стоимость = Чистаяприбыль/Ставка капитализации
Воснову подхода на основе стоимости активов положен анализ и перестройка балансовогоотчета компании. Данный подход предусматривает суммирование чистой стоимостиактивов юридического лица с последующим вычитанием из этой суммы ееобязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала.Однако балансовая стоимость активов, исходя из предоставленного юридическимлицом бухгалтерского баланса, не отражает их рыночной стоимости.Соответственно, в нее необходимо внести поправки, проведя предварительнуюоценку обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности иопределив,
— 11 -
насколькобалансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости. Подход наоснове стоимости активов включает в себя два метода: метод чистых активов иметод ликвидационной стоимости.
Метод чистых активовзаключается в том, чтоопределяется рыночная стоимость активов и обязательств оцениваемогоюридического лица. Разность рыночных стоимостей активов и обязательств даетрыночную стоимость собственного капитала оцениваемого юридического лица.
Ликвидационная стоимостьпредставляет собой чистуюденежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидациипредприятия и раздельной распродаже его активов. Суть метода ликвидационнойстоимости заключается в том, что разрабатывается календарный график ликвидацииактивов предприятия, рассчитывается текущая стоимость активов с учетом затратна их ликвидацию, определяется величина обязательств юридического лица, а наконечном этапе вычитается из текущей (откорректированной) стоимости активоввеличина обязательств предприятия.
6. Вопрос: Перечислите виды облигаций в зависимости отметода погашения номинала.
Ответ: Облигациейназывается ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежныхсредств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимостьценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента,если иное не предусмотрено условиями выкупа. Облигации относятся к категорииценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку обязательства по обслуживаниюдолга носят фиксированный характер, т.е. инвестиционное учреждение обязуетсяпериодически выплачивать фиксированный процент и фиксированную выкупную суммупо истечении установленного срока. Облигации бывают следующих видов;
— государственные, муниципальные ичастные;
— именные и на предъявителя(получают сертификат о праве обладания и
получения долговых обязательств);
— процентные и беспроцентные(получают проценты либо право на
приобретение какого-либо товара или услуг);
— свободно обращающиеся и с ограниченнымкругом обращения (;
— с фиксированным и плавающим доходом(как правило, выплата
процентов осуществляется два раза в год илиодин раз в квартал);
— 12 -
— обеспеченные и необеспеченные;
— конвертируемые и неконвертируемые;
— котируемые и некотируемые на бирже.
Облигации снулевым купоном (в частности, российские ГКО)- это облигации, по которым проценты не выплачиваются, но при выпуске имназначается цена на условиях дисконтирования по сравнению с номинальнойстоимостью. Казначейские обязательства государства — это вид государственныхценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджети дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срокавладения этими ценными бумагами. Выпускаются на срок до 30 лет.
7. Вопрос: Какие существуют способы выплаты купонногодохода по облигациям?
Ответ: Купон(купонный процент) – это фиксированный процент, который устанавливаетсяв момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получаетрегулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная частьоблигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше её инвестиционнаяпривлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надёжности эмитента. Нанего влияет также и срок обращения облигации. Чем он больше, тем и купонбольше, так как рыночный риск прямо пропорционален времени обращения облигации.
8. Вопрос: В чём заключаются отличия номинальной ирыночной стоимости облигаций?
Ответ: Номинальная стоимостьоблигаций это стоимость, которая на практике выполняет несколько функций. Во-первых, обычно это сумма, которая выплачивается при погашении, а во-вторых, эта тасумма, на основе которойрассчитывается купон. Для бессрочныхоблигаций эти расчеты будут иметь смысл только для того, чтобы определитьприрост капитала, так как погашения здесь не существует, и никаких условий наконец срока не устанавливается. Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть
— 13 -
выплаченапри погашении, то существует еще один показатель доходности — доходность к погашению.
Рыночная стоимостьоблигаций подразумеваетстоимость, объективно отражающая всю совокупность экономических и иных выгод,которые могут быть получены от владения оцениваемыми облигациями.
9. Вопрос: Какие обязательные реквизиты должен содержатьпростой вексель?
Ответ: Вексель — это необеспеченноеписьменное обещание должника выплатить кредитору долг в назначенный срок,указанный в векселе. Единственной гарантией платежей является финансоваянадежность эмитента. Вексель является объектом купли-продажи, и его ценаменяется в зависимости от изменения учетнойпроцентной ставки и оставшегося срока до платежа по векселю. Навекселе указывается срок платежа, место платежа, наименование того, кому или поприказу кого платеж должен быть совершен, указаны дата и место составлениявекселя, имеется подпись лица, выдавшего документ.
Простой вексель — это ничем необусловленное бесспорное обещание должника уплатить определенную сумму поистечении срока векселя.
Переводной вексель или тратта — это письменноепредложение уплатить определенную сумму. Выдача переводного векселя называетсятрассированием. Лицо, которое выписывает тратту — трассант, лицо, на котороевыдан вексель и которое должно произвести по нему платеж — трассат, лицо, впользу, на имя которого трассат должен произвести платеж — ремитент.
Казначейские векселявыпускаются государствомдля покрытия своих расходов. Они являются краткосрочными ценными бумагами ишироко используются как средство платежа. Казначейские векселя существуюттолько в книжной форме записи и инвесторы не имеют на руках сертификатов.
Характернойдеятельностью банков является учетвекселей. Владелец векселя может не ждать наступления срока платежа по векселю,а продать вексель банку, т.е. учесть вексель. Теперь уже банк будет хранитьвексель и при наступлении назначенного срока предъявит его к платежу. За своюуслугу банк удержит с продавца векселя учетную процентную ставку.
— 14-
10. Задача: Определить ставку дисконта, используя модельоценки капитальных активов, если известны безрисковая ставка дохода (7%),коэффициент бета (1,5), общая доходность рынка (10%), премия для малыхпредприятий (3%), премия за риск для фирмы (4%), страновой риск (4%).
Решение: Ставку дисконта (R) определяют по следующейформуле;
R= Rб+ Rр= Rб+ β(Rд– Rб) + См.п+ Срп+ Срс
где Rб– безрисковаяставка; Rр– общая поправка на риск;
Rд– общаядоходность рынка в целом; См.п — премия длямалых
предприятий; Срп– премияза риск предприятия;
Срс– премия за страновой риск.
Ответ: R= 7% + 1,5∙(10% — 7%) + 3% + 4% + 4% = 22,5%
11. Задача: Определитьтекущую стоимость 300 облигаций с номиналом 10000 руб. без погашения, каждая изкоторых приносит 20% ежегодного дохода при требуемой норме 15%.
Решение: Текущая стоимость бессрочной облигации:
PVобл = Y: r
где Y — годовые процентные выплаты; r– требуемая норма
доходности; M– номинальная стоимостьоблигаций;
(Y: r)–фактор дисконтирования.
<span Times New Roman"">
<span Times New Roman"">Ответ:<span Times New Roman""> <span Times New Roman"; mso-ansi-language:EN-US">PV<span Times New Roman"">обл<span Times New Roman""> = М ×(<span Times New Roman"; mso-ansi-language:EN-US">Y<span Times New Roman"">:<span Times New Roman""> <span Times New Roman";mso-ansi-language: EN-US">r<span Times New Roman"">) =10000 × 0,03 = 300 руб.
12. Задача: Облигация номиналом 75000руб.выпущена на срок 3 года. Купонный доход (40% от номинала) выплачиваетсяежегодно. Ставка дохода по альтернативному вложению с соответствующим срокомсоставляет 35%. Оценить облигацию.
— 15 -
Решение: Стоимость облигации определим по формуле:
PVобл= ∑ Y:(1+r)ⁿ + М:(1+r) <spa