Реферат: Фондовые биржи

1. ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ.......................................................2

2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ.................................................................................................................................2

3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ....................................6

4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА.............................................................................13

5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ................................................................................................16

6. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ...............................................................................19

Фондовая биржа . 0 представляетсобой рынок ссудных капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами- акциями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общимтермином «титулы собственности» илипросто титулы, а такжеторговля платежными документами, выписанными в иностраннойвалюте — девизами. Торговлядевизами осуществляется часто наспециальной бирже, именуемойдевизной или валютной.

1. ФУНКЦИИ, ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживаниидвижения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом внародном хозяйстве, таки между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

— мобилизацию и концентрацию временно свободныхденежныхнакоплений и сбереженийпутем продажи ценных бумаг биржевымпосредникамна первичном и вторичном фондовых рынках;

-кредитование и финансирование государства и частногосектора путем покупкиих ценных бумаг на первичном рынке иперепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок навторичном рынке;

— концентрацию операций с ценными бумагами,установлениена них цен, отражающихуровень и соотношение спроса и предложения.

Под первичным рынком,специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг(илиновыхпартий таких бумаг), а под вторичным -рынок,на котором ведется торговля уже обращающимисябумагами.

2.НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ

ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХБИРЖ

Биржевая котировка акций имеет важное значениедля компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займовею служит благоприятная картина биржевых показателейих акций(рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и

т.д.).

Движение _курсов акций . находитсяпод влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся:

— доходность(текущий и ожидаемый процент по облигациям,ожидаемые размеры дивидендови рост курсов по акциям);

— величина ссудного процента, которая в своюочередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране,уровня деловой активности, величины государственногодолга иего доли, профинансированнойэмиссией ценных бумаг;

— степень риска вложений, на которую оказывает влияниеустойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность банковской системы;

Курс облигаций колеблется в менее значительныхпределахпо сравнению с курсомакций и зависит от соотношения междупроцентом,установленным по облигациям, и средним уровнемссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов(вкладчиковв ценные бумаги) формируетсяисходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, тоесть превращения в деньги)помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а также сам курс, публикуемыйв таблице биржевых курсов, называется котировкой . Для того, чтобыценная бумага котировалась на бирже, она должнабыть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовойбиржи.

Поскольку на бирже котируется одновременнобольшое количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целомдвижутся в разных направлениях, для оценки среднегоизменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которыхявляется индекс Доу-Джонса в США.

Фондовые биржи могут быть организованы какчастные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или какпублично-правовые институты (Германия, Франция).Во Франции,например, фондовые биржифактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов.В США

биржи являются ассоциациями, и поэтому правительствоне может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондовогорынкаиспользуется в Швеции, где биржи являются акционернымипредприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Принципы организации фондовойбиржи.

Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросахсвоего устройства иработы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируетсяза счет взносовучастников биржи, приобретших на ней «место», ежегодныхвзносовпредприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги,сборов от биржевых операций и прочих выплат участникамибиржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический ипрочих видов услуг).

Помимо официальной фондовой биржи, в рядегородов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальныеили неофициальные биржи. В Германии имеются два видаподобных рынков — «регулируемый» инерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридическиелица. Кчислу первых относятсяиндивидуальные торговцы ценными бумагами ( специалисты по финансовым и инвестиционнымвопросам,удовлетворяющие квалификационнымтребованиям биржи). Юридические лица представлены на бирже специализированнымикредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерскиефирмы и инвестиционныебанки), а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляютсячерез еечленов.

Основные черты функционированияфондовых бирж.

Члены фондовой биржи подразделяются на двекатегории. Одну из составляютброкеры(биржевые маклеры- посредники призаключении сделок междупокупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающиеза посредничество определенное вознаграждение(комиссионные, иликуртаж, в соответствии с установленным процентом).Ставкакомиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимостиот объема сделки.

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершаяпосреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и засчет клиентов. В некоторых случаях они могутсовершать сделки за свой счет. В настоящее время основнуючасть посредническихопераций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющиетесные связи сбанками.

Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры( джобберы, 3специалисты . 0) - отдельные лица или фирмы, банки,занимающиесякуплей-продажей ценных бумаг. Они действуют отсвоего имени и за свой счет. Дилеры могут заключатьсделкитолько между собой ис брокерами. Посредническими операциямидилерыне занимаются и, как правило,не имеют право заключатьсделки непосредственно с клиентурой. Прибыльдилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя,а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличиеджобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершатьсделки только за свой счет, является характернойчертой биржевых систем этих стран.

Среди биржевиков, участвующих в операцияхс ценными бумагами, выделяют «медведей» и «быков». Биржевыеспекулянты,играющие на понижение(«медеведи»), продают на срок ценныебумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированномупризаключении сделки, инадеются, что незадолго до окончаниясрокасделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по болеевысокой цене, установленной вдоговоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение(«быки»), напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеютсявпоследствии их выгодно продать.

По сравнению с биржевыми системами США иАнглии системыдругих стран имеют некоторыеотличия. Так, в Германии членами фондовых бирж являются прежде всегокурсовые маклеры. Посвоему статусу — это государственные служащие,приведенные кприсяге, в соответствиис которой они не должны осуществлятьоперацииза свой счет. Кроме того, они не могут быть совладельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы.

Курсовые маклеры выступают посредниками в торговлена бирже— они осуществляют заключениеторговых сделок с ценными бумагами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют ихкурс. Другими участникамибиржевой торговли в Германии являются специальные представители банков и так называемые свободные (частные)маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковскиепредставители выполняют операции от имени иза счет банка, который они представляют, иливыступают каккомиссионеры при проведении операций для клиентов банка.

Лишь они передают на биржу поручения, касающиесяпокупки,или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участниковбиржГермании.

Свободные маклеры являются посредниками в операциях совсеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Онирегулярнопубликуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках впределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь междуучастниками биржевойторговли и не контактируют с частнымивкладчиками.Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако,не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.

3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ

Примером, иллюстрирующим структуру и организациюдеятельности фондовой биржи, может служить биржа ценных бумаг воФранкфурте-на-Майне.

Руководство Франкфуртской биржи осуществляетсяПравлением(советом управляющих). Другими органами являются Управлениеподопуску на биржу, Комитет по допуску, Третейский суд, Комитет чести. Курсовые маклерыобразуют Палату маклеров, которая является публично-правовой корпорацией.

В задачи Правления входит решение вопросов, связанных сдопуском предприятий и физических лиц к торговле на бирже;регулированиеорганизации и процесса биржевых сделок; надзорза соблюдением законов, предписаний и условий, касающихся

биржевых сделок; поддержание порядка в помещении биржи ит.п. Правление состоитиз 22 членов. Управление по допускурешаетвопрос о допуске ценных бумаг к официальной котировке.

Палата курсовых маклеров представляет интересы курсовыхмаклеров. В ее ведениевходит наблюдение за маклерами, распределение сделок между ними (каждый маклер должен «опекать»определенное количествоценных бумаг), наблюдение за фиксацией курса и публикация официального курсового бюллетеня.

Официальные маклеры подчиняются правилам, изданным в 1962году министром землиГессен (отвечающим за надзор за биржей), которые регулируют маклерскую деятельностьна Франкфуртской бирже.

Правлением допускаются к торговле на биржекак предприятия, так и действующие от их имени и по их поручению физические лица, среди которых различают два вида - самостоятельные участники и служащие допущенногок торговле предприятия, которые вправе заключать сделки за предприятие.

Другими участниками биржевой торговли в Германииявляютсякредитные учрежденияи свободные маклеры. Лишь банки передают на биржу поручения, касающиеся покупкиили продажи ценныхбумаг. Курсовые маклеры осуществляют заключение торговых

сделок с ценными бумагами, допущенными к торговлеи фиксируют их курс. Свободные маклеры являются посредниками в сделках со всемивидами ценных бумаг, официально котирующимисяна бирже, но не устанавливают при этом их курсов.

Для финансирования расходов Франкфуртскойбиржи установлен ряд сборов, которые уплачиваются за допуск к участию вбиржевой торговле, за допуск и ввод ценных бумагв торговыйоборот. За отдельноеиспользование служебных помещений пользователь выплачивает обусловленное в договоре возмещение.Важное значение в финансировании расходов биржи имеюттакже доходы от распространенияинформации о курсах.

Правовые основы допуска ценных бумаг к официальнойторговле установлены законом о бирже и распоряжениями, регулирующими порядок допускана биржу. Предприятие, желающее получить от Правления допуск к торговле, должнособлюдать следующие требования:

— оно должно заявить о своем желании участвовать в торговле ценными бумагами или иностранными платежными средствами;

— действующие в пользу предприятия лицадолжны обладатьнеобходимой для биржевойторговли надежностью и профессиональной подготовкой;

— проведение предприятием биржевых сделокдолжно осуществляться в строгом соответствии с установленным порядком;

— в случаях, когда этого требуют биржевыеправила, предприятие должно представить гарантии выполнения своих сделок.

Основными условиями допуска к официальной биржевой торговле в Германии являются следующие:

— общий объем допускаемых к котировке акций должен составлять не менее 0.5 млн.марок по номинальной стоимости;

— эмитент допускаемых к торговле акций должен функционировать как предприятие не менее 3 5-х 0 лет;

— допускаемые к котировке акции должны быть достаточношироко рассредоточенысреди публики, в руках которой должнонаходитьсяне менее 25% продаваемых акций по номинальнойстоимости;

— заявка на допуск акций должна распространяться на всеакции одного и того жевида и др.

Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляетсявместе с банком. К нейдолжны быть приложен ряд документов.

Заключение о допуске ценных бумаг компаниина биржу принимается Управлением по допуску. После принятия решения может бытьопубликован проспект. Официальная котировка начинается как правило, в пределах3 5-х 0месяцев. Расходы по введению ценных бумаг включают: плату за допуск,расходы по опубликованию заявления о допуске и проспекта, типографские расходы поопубликованию соответствующих годовых отчетов, рас-

ходы на приглашение на общее собрание и объявлениео дивидендах.

Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобыдать необходимую информацию публике. Управление по допуску проводитизучение представленных документов. Эмитенти другие заявители несут ответственность за представленную для публикацииинформацию в соответствии с параграфом 45 Законао бирже.

Методы котировки могут быть сведены к двумосновным:

— определение единого среднего биржевого курса, по которому может быть выполнено большинство данных маклеру поручений (единый курссчитается наиболее репрезентативным и поэ-

тому обычно публикуется в прессе);

— фиксация курсов, по которым были фактическизаключенысделки (в этом случаепубликуют либо всякое изменение курсов, либо только крайние их отклонения, то есть высший инизший курсы, по которымфактически были заключены сделки).

На фондовых биржах используются как лимитированные,так инелимитированные заявки.При лимитированной ценовой заявке впорученииуказывается цена, которую нельзя превысить просделке о покупке и снизить при сделке о продаже. Если былполучен нелимитированныйзаказ, то это означает, что данноепоручениебудет выполнено в зависимости от соотношения спроса и предложения на рынке. Припокупке ценных бумаг по нелимитированной цене клиент указывает, что сделка должна бытьвыполнена по возможнонизкой цене. При продаже по нелимитированной цене клиент указывает, что ценные бумаги должныбыть проданы по максимальновысокой цене.

Обязательным элементом заявки на биржевуюоперацию является указание длительности ее действия. При этом возможныразличные варианты, например, «действительнатолько на сегодня», «действительна до конца месяца». В заявке указываетсябиржа, где должна производиться операция.

До 11 часов утра в отделе фондовых операцийбанка собираются все поступившие в банк поручения на осуществление сделок. Заказы раскладываются по рынкам и видам ценных бумаг.

На данном этапе банк может сам включиться в операции. Еслиэтого не происходит, то биржевой агент, получив заказы клиентов, направляется на биржу, где по традициис 11.30 до13.30 осуществляетсяторговля ценными бумагами, транслируемая местным телевидением. Каждый из официальных маклеровобслуживает определеннуюгруппу акций, поэтому между ними неможетвозникнуть конкуренции.

Сразу после начала работы биржи свободныемаклеры и биржевые агенты передают заказы соответствующим официальныммаклерам. Последние первоначально заносят заявкив специальную книгу. Заявки на операции располагаются в определенномпорядке в зависимости от сложности проведениясделок, например, сначала наиболее легко осуществляемые сделки – покупкипо «максимально низкой цене» и продажипо «возможно болеевысокой цене». Всовременных условиях для этой цели применяют компьютеры.

Приблизительно в 12.30 прекращается подачазаявок на операции с акциями, а в 12.15 — заявок на сделки с облигациями.

Затем начинается установление единого курса.Наряду с ценными бумагами, имеющими единый курс, существуют ценные бумаги,с переменным курсом. На биржах Германии доля таких ценныхбумаг составляет около20% всех котирующихся там акций и впоследниегоды имеет тенденцию к возрастанию.

Текущая котировка состоит в том, что в течениебиржевогорабочего дня постояннопоступают заявки на покупки и продажиценныхбумаг, что приводит к изменению официальной курсовойкотировки. У маклера-специалиста (дилера) находится много

заявок с различными курсовыми пожеланиями попокупке и продаже ценных бумаг. В этом случае официальный курсовой маклердолжен установить, при каком курсе возможноудовлетворениенаибольшего числа заявок. Установленный в результате этогокурс считается официальным.

Для более полного информирования публики окурсах в бюллетенях о курсах вносятся дополнительные пометки.

По срокам сделки на фондовой бирже, так же,как и на товарной делятся на кассовые,срочные,и их механизм в принципе одинаков. К кассовым сделкам, которые в настоящеевремяявляются преобладающимина всех фондовых биржах мира, относятся сделки, подлежащие исполнению в тот жедень, или в течение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либорассчитывается наличными деньгами, либо получаетот продавца

или банка кредит. В Германии кассовая сделкадолжна быть выполнена не позднее второго дня после заключения сделки, вСША и Великобритании — с интервалом от одногодо 5 дней.

Срочные сделки отличаются большим разнообразием форм ивидов. Они могутзаключаться с оплатой в середине месяца«пер медио» (per medio) и с оплатойв конце месяца - «перультимо»(perultimo). Срочные сделки подразделяются на твердые .( простые ),условныеи пролонгационные

Условные сделкивключают: сделки с предварительной премией(премию платитпокупатель), сделки собратной премией ( премию платит продавец), опционы, предоставляющие право выбора одному изучастников сделки поистечении определенного срока купитьилипродать проданные или купленные ценные бумаги, стеллаж(предоставляют право участнику сделки либо купитьценные бумаги по максимальной цене, либо продать их по минимальнойцене.)

Пролонгационные сделки 0, .предусматривающиепродление (пролонгацию) срока покупки, или продажи ценных бумаг, бываютдвух видов — _ 3репортные ., 0если производится продажа ценной бумаги по более низкой цене и покупка бумагипо более высокойс последующей продажейпо более низкой, (то есть со скидкой,называемойдепортом). Срочные сделки по существу являютсядоговорами о поставке, в силу которых одна сторонаобязуетсясдать в установленныйсрок определенное количество фондовых

ценностей, другая — немедленно принять эти ценностии заплатить за них установленную сумму денег. Они заключаются обычно на срок от1 до 3 месяцев.

Срочные операции с фондовыми ценностями разрешены не вовсех зарубежных странах.В Германии, например, они были запрещены в 1931 году и разрешены лишь в 1970 годус определенными ограничениями. В США срочные сделки с фондовыми ценностями ограниченызаконом — их доля на Нью-Йоркской фондовойбирже составляет менее 5% всего оборота ценныхбумаг. Этотвид сделок широко распространенна биржах Швейцарии.

Практически все срочные сделки с ценнымибумагами в настоящее время сопровождаются условиями об опционах. Сделкасопционом в сущности говоряне что иное, как срочная сделка.

Решающее отличие между опционным контрактом исрочным контрактом состоит в том. что покупатель опциона имеет право использоватьили не использовать опцион. За это право он платит продавцу опциона при заключенииконтракта опционную цену(премию).

Опционная сделка распадается на две части- покупку или продажу опциона и исполнение его с последующим завершениемсделки. Она состоит в приобретении права продатьили купитьу контрагента (держателя-поручителя)позаранее согласованной(«базисной»)цене определенное (минимальное) количество акций установленного образца в любоевремя. За это право покупатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцуопциона так называемую опционную цену. Различают опцион напокупку ( «call» ) и опцион на продажу( «put » ). При опционенапокупку покупатель приобретаетправо требовать от продавца

(держателя-поручителя) купить у него (у покупателя)акции побазисной цене. При опционена продажу покупатель приобретаетправо в течение срокадействия опциона продать продавцу опциона по базисной цене акции, являющиеся объектомопционнойсделки.

Базисная цена ориентируется на курс соответствующих ценных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в случае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право про-

дать купленный опцион третьему лицу за три днядо истечениясрока опциона. Продавецопциона остается для покупателя гарантом его прав. При покупном опционе, при которомпродавецопциона по требованиюпокупателя обязан поставить ему объектопционнойсделки (ценные бумаги), часть бумаг (в Германии до30%) должна в момент заключения сделки находиться в рукахпродавца-поручителя.При опционе на продажу, обязывающем

продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценныебумаги у продавца должныбыть средства в размере 30% объемасделки.Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатымичислами каждого из следующих месяцев — января, апреля, июляи октября.

Опцион, не использованный в течение срокадействия, теряет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой опциона.У продавца опциона риск на покупку теоретически неограничен. К опционным сделкамдопускаются преимущественно акции, имеющие большой оборот на бирже.

Кроме того, компания, акции которой продаютсяс опционами, должна регулярно публиковать промежуточные (предварительные) балансы. Решение о допуске акций к опционной торговле принимает Правление биржи.

Помимо сделок с опционами, широкое распространение набиржах получили такжесделки с условными финансовыми фьючерсами. С 80 5-х 0годов возникла так называемая «компьютеризированная биржевая торговля». Ее смысл состоитв том, что одновременно ведется торговля на Нью-Йоркской фондовой бирже иодной из бирж финансовых фьючерсов. Курсы фьючерсовменяютсяв соответствии с однимиз биржевых индексов (большинство индексных фьючерсов привязано к индексу SP500). Однако междукурсом фьючерсов и биржевым индексом всегда есть разрыв,возникающий из-за техническихусловий торговли и отсутствияперелива капитала междубиржами. На этом разрыве, которыйназывается«спрэд», и основывается получение прибыли припрограммной торговле. Покупая финансовый фьючерси продаваяакции, копирующие составиндекса SP 500, спекулянт ждет благоприятного изменения «спрэда» и закрываетсделку, продаваяфьючерс и покупая акции. Сами ценные бумаги в сделках неучаствуют.

После того, как торговая сделка с ценнымибумагами произведена на фондовой бирже, или через компьютеризованную автоматическуюсистему, проводится еще ряд послеторговых операций. Первая группа операций, включающаявзаимные зачеты ирасчеты (клиринг), обеспечиваетсвоевременную доставку ценных бумаг продавцом покупателю и своевременный платеж покупателя продавцу. Вторая группа операций обеспечивает, чтобы

компания-эмитент имела информацию о личностипокупателя, илиуполномоченного лица покупателя бумаг, с тем, чтобы иметьвозможностьуплачивать дивиденды или проценты.

В США клиринг и расчеты осуществляется имеющимисяпочти

при каждой бирже клиринговыми корпорациями, которыевыполняют три основные функции:

— сравнение, или согласование данных длякаждой торговойсделки, чтобы выверитьточный, согласованный контракт;

— бухгалтерская «расчистка» всехторговых сделок с цельюсведения к минимуму числа перемещений ценных бумаг междуброкерами;

— расчет, то есть отправка ценных бумаг междупокупающимии продающими брокерами, обычно в обмен за платеж за отправленные ценные бумаги.

4.КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА

Ведущая роль в мировом биржевом оборотепринадлежит сегодня именно фондовым биржам.

В настоящее время в мире действует около200 фондовыхбирж.(см. таб.1). В СШАнасчитывается 13 таких бирж,крупнейшей из которых не только в США, но ив мире являетсяНью-Йоркская фондоваябиржа . 0. Ее оборот составляет около 50%всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимостьэтой биржи может характеризовать и такой факт, что в1990г.для торговых операцийна этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место наамериканском фондовомрынке занимает и другая фондовая биржа — Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются

также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская,Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а такжеЧикагская биржа опционов.

В Великобритании насчитывается 22 фондовыебиржи( в томчисле в Лондоне, Глазго,Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонскаяфондоваябиржа является одним из ведущих мировых финансовыхцентров.Более половины обращающихся на ней ценных бумаг — иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж,Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант,Тулуза). Крупнейшая из них — Парижская фондовая биржа. ВГермании — 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне,Дюссельдорф,Гамбург, Мюнхен, Штутгарт,Бремен, Ганновер). Крупнейшая -во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж

(Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба,Ниигата, Фукуока, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа «Кабута Хо»занимает по обороту третье место в мире послеНью-Йоркской и

Лондонской.В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль,Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег).

В каждой из названных стран действует своянациональнаясистема бирж, характеризующаяся исторически сложившимисяособенностями, которые определяют функционирования биржевойсистемыв целом, а также место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в странеможно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.

В первом случае в стране доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные имеютв основном местное значение (Англия, Япония,Франция). Например, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрическойсистеме иностранные фондовые ценности котируются только наодной - ведущей бирже.Так на Французских биржах запрещенакотировка бумаг, представленных на Парижскойбирже.

При полицентрической системе в стране, нарядус главнойбиржей, имеется ещеодна или несколько других крупных бирж(Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги

котируются на нескольких биржах. Например, вШвейцарии акцииряда иностранных компанийодновременно котируются на биржахБазеля, Цюриха, Женевы,Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне,

Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этойклассификацииможно отнести скореек смешанной системе, поскольку, несмотря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи,остальные биржистраны сохраняют довольнопрочные позиции.

_ 3Нью-Йоркская фондовая биржа . 0была организована в 1792 году после выпуска правительством США государственногозаймав 80 млн.долларов дляпокрытия расходов в ходе революции. Новажноезначение она приобрела только после первой мировой

войны и уже в течение нескольких десятилетийне имеет себеравной среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской фондовой биржимогутбыть только физические лица лишь при условии, что они приобрели «место»на бирже.

Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключаютоперации между собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующихстоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученныеот биржевых слушателей.

Ценные бумаги распределяются либо по стойкам,либо по отраслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемыечленами биржи в зависимости от вида операции,либо лимитмруются, либо принимаются неограниченно.

На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведетсякассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционнымисделками, распространенапокупка ценных бумаг в кредит, приэтомналичными выплачивается около 30% курсовой стоимости.

Токийская биржа основана в 1878 году. Торговля ведетсякак правило акциями внутреннихэмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. В основномведетсякассовая торговля, срочныйрынок как таковой отсутствует.

Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющиеразрешение министра финансов на осуществление биржевых операций.

Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмыдействуют через своихуполномоченных, выступающих в качестверегурярныхчленов биржи, посреднических фирм (сантори) испециальных брокеров.

Регулярные члены биржи — маклерские фирмы,осуществляющиеоперации с ценными бумагамикак за собственный счет, так иза счет клиентов.

Сантори — маклерские фирмы, являющиеся посредниками междупокупателями и продавцами, они концентрируюту себя спрос иустанавливают курс ценныхбумаг.

Специальные брокеры — фирмы, специализирующиесяна покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами.

Лондонская биржа до первой мировой войны была ведущей.

Имеет наибольший оборот твердопроцентных ценныхбумаг, наней ведется также торговляинвестиционными сертификатами,особенно высока доля иностранных бумаг. Большаячасть сделок— кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На английских биржах действуют такжегосударственныеброкеры, которые имеютпоручение правительства размещать новые государственные займы и осуществлять другиеоперации сценными бумагами государства.

5.ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ

В России первой была Петербургская биржа,основанная Петром Великим (1723г.) В России фондовая и товарная биржа составлялиодно учреждение, имели общую администрацию, правила,здание. Первоначально в России биржи распространялись оченьмедленно. К 1800 г. былотолько две биржи — Санкт-Петербургская и Одесская. Реформы 60 5-х 0гг. послужили импульсом длястимулирования биржевойторговли. К 1913г. в России было уже

около 100 бирж. На российских биржах в началенынешнего столетия котировались следующие финансовые активы: государственныезаймы, облигации частных железных дорог, займыиностранных государств, займы различных городовРоссии, ипотечные бумаги, закладные листы, акции и облигации различныхбанков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленныхпредприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917г. операциис ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИКот 21 января 1918г. аккумулировал облигации государственных займов,выпущенных царским правительством. Однако всвязи с крахом

«военного коммунизма» и переходом кНЭПу, постепенно началось оживление и в области оптовой рыночной торговли.

В 1922г. вышли правительственные постановленияо фондовыхбиржевых операциях ипри товарных биржах начали организовываться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки поторговле иностранной валютой, векселями, чеками и другимиплатежнымидокументами, драгоценными металлами в слитках,государственными и коммунальными ценными бумагами,облигациями государственных и кооперативных организаций, акциями и

облигациями акционерных обществ, отдельными иностраннымиценными бумагами. Сделкипо покупке, продаже и размену валюты и фондовых ценностей облагались особым государственным«гербовым сбором». Важную роль в валютныхоперациях игралаВечерняя фондовая биржа - «американка», работающая дляудобства клиентов во второй половине дня. Она, в основном,собирала и направлялав русло общегосударственных капиталовложений частные капиталы.

В конце 20 5-х 0гг. с «удушением»НЭПа и рынка покончено было и со всеми биржами. Новое поколение бирж возникаетв нашей стране в 90 5-х 0гг. — в мае 1990г. открывается Московская

товарная биржа. В конце 1991 г. в стране былооколо 400 биржи иных структур, называющихсебя биржами. Только в Москвеоткрылось более 20 бирж.Среди наиболее известныхМосковская Центральная фондовая биржа, Российская фондоваябиржа,Южно-Уральская фондоваябиржа и др. Но можно сказать, чтороссийскийфондовый рынок находится только в стадии формирования и это формирование происходиту нас на глазах. Наличиеналаженного фондовогорынка — неотъемлемой части современнойкредитно-финансовойсистемы, включает развитую систему фондовых бирж. Остается надеяться, что это делоблизжайшего будущего в нашей стране.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таб.1 Крупнейшие фондовые биржи мира

биржи

оборот, млн.долларов

Нью-Йоркская

1023.2

Токийская

392.3

Средне-Западная (США)

79.1

Лондонская

76.4