Реферат: Товарные биржи РФ

Оглавление

Введение 2

ГлаваI. 3

ГлаваII. Члены биржи 9

ГлаваIII. Учредители 12

ГлаваIV. Акционеры и пайщики 14

ГлаваV. Посетители 16

Заключение 18

Списоклитературы 19

Введение

Товарнаябиржа представляет собой самостоятельное специализированное учреждение,юридическое лицо, выражающее интересы добровольного объединения коммерческихпосредников и их служащих (биржевое общество) для проведения торговых операцийв специальном месте, по совместно разработанным и соблюдаемым правилам на(становящимся в силу этого организованным) крупнооптовом товарном рынке. Цельее — создать механизм управления свободной конкуренцией и уже с ее помощьювыявить реальные рыночные цены с учетом изменения спроса и предложения.

Подюридической стороной подразумевается существование официальнозарегистрированного объединения, будь то в форме акционерного общества илитоварищества (общества) с ограниченной ответственностью. В эти общества входят капиталовкладчики,коммерческие посредники, использующие как собственное, так и арендованноеимущество. В странах со зрелой рыночной экономикой обычно в акционерномобществе (компании) имущество становится неделимой собственностью общества, а вобществе с ограниченной ответственностью (партнерстве) — складочным капиталом,который можно возвращать участникам и в денежной, и в натуральной форме.Экономическая подоплека такого различия состоит в том, что биржи, организуемыев виде акционерных обществ, обычно создаются для расширения дела и должныреинвестировать часть полученной прибыли, которая образуется из совместноразработанного акционерами дохода, не поступающего в распределение по дивидендами таким образом превращающегося в неделимую собственность общества какюридического лица.

Биржас недостаточным исходным капиталом чаще всего регистрируется как товарищество(общество) с ограниченной ответственностью, что означает необходимостьраспределения большей части прибыли между участниками. В таком случаепроисходит наращивание индивидуальных паев. При ликвидации общества или привыходе из него они передаются каждому либо в денежной, либо в натуральнойформе, а также в обеих одновременно.

Поотношению к общему биржевому имуществу (как складочному на время, так инеделимому) все члены биржи выступают совладельцами или соиспользователями, ноодновременно остаются конечными собственниками внесенных вкладов и извлекаемыхдоходов. В западных странах они образуют коллектив (сообщество) чаще всегофизических, но иногда и юридических лиц, то есть отдельных граждан иорганизаций, получающих торговую прибыль в виде биржевых и брокерскихкомиссионных сборов.

ГлаваI

Главнаяфункция товарной биржи как механизма ценообразования экономическая.Эффективность выполнения экономической функции значительно повышает ееюридически-организационное подкрепление. Правильный выборорганизационно-правовой формы во многом определяет успешность деятельноститоварной биржи. Поэтому сначала обратимся к этому вопросу.

Внастоящее время в развитых и развивающихся странах насчитывается около 50товарных бирж с общим оборотом более 10 триллионов долларов, что составляетприблизительно 25% от валового национального продукта. На них реализуетсяпродукция почти 160 наименований. У нас сейчас уже созданы сотни бирж, изкоторых большинство — товарные. К началу 1992 года общий объем сделок на нихсоставил 1.5% от ВНП. Согласно оценкам экспертов, общий оборот бирж концу 1991года с учетом инфляционного фактора равнялся 40 млрд. рублей. По мировыммасштабам, как видно из сравнения цифр, нашим биржам далеко до зарубежных повсем количественным (за исключением численности) и тем более качественнымпараметрам. Но многие из бирж начинают с учетом, хотя и не всегда полностьюправильным, мирового и отечественного опыта.

Нынешниебиржи все же в какой-то мере неповторимы. Для того, чтобы убедиться вправильности испытанных принципов, наше биржевое движение все равно идет своимпутем. Это проявляется, в частности, в стремлении использовать практическиелюбые, в том числе и явно непригодные, организационно-правовые формы созданиябирж. С целью получить льготный налоговый статус Киевская специализированнаябиржа регистрируется как малое предприятие, хотя общеизвестно, что последнее — отнюдь не организационно-правовая форма, а лишь показатель размеров занятостиили объема хозяйственного оборота.

Опережениеместественного хода развития биржевого дела в стране можно признать созданиеВсесоюзной товарной биржи АПК в Рязани в форме акционерного общества открытоготипа. В стране не было публичного выпуска свободно котируемых акций на предъявителя,то есть реального фондового рынка, такие замыслы едва ли осуществимы в полноймере.

Вбольшинстве случаев у нас, как и в других странах в период становления бирж,самыми распространенными стали две формы: товарищество (общество) сограниченной ответственностью и акционерное общество закрытого типа. Такиеобщества ставят целью извлечение прибыли, имеют ярко выраженный коммерческийхарактер.

Темне менее в государствах со зрелой рыночной экономикой, и в частности в США,являющихся эталоном организации биржевого дела, торговые биржи в настоящеевремя в основном функционируют как бесприбыльные учреждения, институты и предприятияс корпорационной структурой, от есть общества закрытого типа с ограниченнойответственностью относительно небольшого числа членов. Причем, как иблаготворительные и религиозные организации, такие биржи имеют некоммерческийстатус и зачастую пользуются существенными налоговыми льготами.

Напервый взгляд покажется парадоксальным утверждение, будто биржа должна быть попонятиям нашей экономики только безубыточным, самоокупаемым предприятием,которое не обеспечивает самофинансирование. Даже с принятием Закона «Отоварных биржах и биржевой торговле» бесприбыльный характер деятельности,непосредственно не связанной с организацией биржевой торговли (ст.3 п.2), ещене является не обязательным. Однако операции на зрелой бирже, позволяющиеускорить оборот капитала и выявить реальные рыночные цены, настолько прибыльныв том числе и вследствие снижения издержек оптовой торговли, что для торговыхпредпринимателей гораздо важнее не выжимать из нее как торгового места максимумприбыли, а сделать так, чтобы она бесперебойно функционировала. Принципприбыльности в ряде случаев ставит границы для выполнения этой задачи, так каквведения дополнительных торговых площадей оправдывалось бы с точки зрения прямойвыгоды только в случае, когда дополнительные биржевые сборы перекрывали быувеличение объема торговых операций. Но это подорвало бы самое предназначениебиржи — извлекать прибыль из увеличения товарооборота.

Ктому же, если бы прибыль за счет биржевых сборов росла бы быстрее доходов отопераций, то есть если бы биржа добивалась максимальной собственной выгоды какучредителя торгового места, то это ударило бы по самим предпринимателям — брокерам, дилерам, маклерам, составляющим каждый в отдельности сообщество.Получилось бы, что сообщество выигрывает в ущерб отдельному члену. Самобиржевое дело стало бы в известной степени бессмысленным, ибо члены биржи, втом числе и ее учредители, являющиеся одновременно коммерческими посредниками,перекладывали бы полученные суммы из одного кармана, притом собственного, вдругой — общий. Получая совместно больше сборов и наращивая неделимо-складочныйкапитал, каждый в отдельности урезал бы собственную прибыль. Общество богателобы за счет своих членов. Поэтому некоммерческий характер зрелой биржи какпредставителя интересов сообщества посредников — это своего рода расходыприбыльного ведения торговых операций каждым из них.

Важнотакже иметь в виду, что биржа как юридическое лицо в принципе не должна саматорговать и уж тем более в собственном помещении. Именно это зафиксировано вЗаконе о товарных биржах. Причина тому хотя бы то, что она сама разрабатываетправила торговли. Участие биржи в собственных торгах равносильно включениюарбитра в состав одной из играющих на поле команд. Американские исследователичасто сравнивают биржу как учреждение с бейсбольным стадионом, которыйпредоставляет поле и снаряжение, определяет правила и действует, как судья, номячом не играет: не торгует, не выигрывает. В противном случае биржа вольно илиневольно «подсуживала» бы тем, в чьей команде она играет, сталасудьей сама себе.

Вэпоху становления бирж их коммерческий характер не вызывал сомнения и вразвитых странах. Многочисленные мелкие биржи, торговавшие явно не биржевымтоваром, обычно регистрировались как общества с ограниченной ответственностью.Процесс концентрации биржевого дела сопровождался ростом специализации,универсальный торг вновь ушел в прошлое. Крупные и крупнейшие биржи имели ужестатус акционерных обществ, преимущественно открытого типа. В таком случае,оставаясь по юридической форме акционерными, они по экономическому содержаниюстановились близкими к некоммерческим. Есть основания полагать, что в нашейстране естественный ход эволюции биржевых структур, может быть, медленнее, нопойдет в данном направлении. Один из залогов тому — успешное развитиеспециализированных бирж на фоне других с преобладанием универсального торга.

Собственностьбиржи как юридического лица складывается из: имущества и вкладов, переданныхчленами-участниками в качестве уставного капитала; продукции (услуг), созданныхработниками биржи в период ее деятельности; полученных доходов: ежегодныхвзносов членов-участников, сборов с биржевых операций, платы за предоставляемыеуслуги, штрафов за нарушения, платежей посетителей; иного имущества в денежнойи натуральной форме, приобретенного за собственный счет.

Помимоэтого, биржа на правах пользования (аренды) может получать от членов-участниковимущество, которое как в акционерном обществе, так и в товариществе сограниченной ответственностью в случае ликвидации учреждения возвращаетсясобственнику в натуральной форме без вознаграждения.

Приучреждении в качестве акционерного общества закрытого типа в нашей странегарантируется возврат стоимости акций в случае ликвидации общества. Абсолютнострогого обязательства при создании биржи как товарищества передать внесенныйпай в натуре у нас нет, но этот вопрос решается по усмотрению учредителей илиликвидационной комиссии. Утверждается, что по требованию участников и ссогласия общества вклад может быть возвращен полностью или частично внатуральной форме.

Предварительнопроведенное сравнение организацонно-правовых форм возродившихся отечественныхбирж с зарубежными образцами показывает, что основные закономерностисохраняются. Большинство наших бирж, как и в свое время западных, сначаласоздавались как общества (товарищества) с ограниченной ответственностью, что впервую очередь объясняется узостью базы накопления участников, стремящихсяпридать создаваемым организациям ярко выраженный коммерческий характер. Отсюда «складочная»форма уставного капитала, позволяющая достаточно быстро реализовать приростстоимости паев путем их продажи и тем самым значительно увеличить в короткийсрок первоначально вложенные средства за распределения большей частиучредительской прибыли между инвесторами. По сути дела, такаяорганизационно-правовая форма биржевой деятельности, будучи исходной,обеспечивает решение прежде всего задачи мобильного аккумулирования необходимыхресурсов с помощью отдельных капиталовкладчиков как организаций, так и частныхлиц, желающих избежать инфляционного обесценения их активов и получатьдостаточно высокие дивиденды.

Вторуюступень в процессе формирования современных бирж образуют такие, которыесоздаются для наращения совместной, «неделимой» собственности. Собственностьэта по мере увеличения служит дополнительным гарантом долговременного выживанияучастников. Как правило, они регистрируются в виде акционерных обществоткрытого или закрытого типа, хотя их точное наименование в каждой странеспецифично. Это уже ассоциация собственников, индивидуально сумевших ранеенакопить достаточный по размерам капитал. Здесь предназначение биржи какторгового места, обеспечивающего прибыль от коммерческих посредническихопераций, проявляется немного рельефнее. Если в капиталонакопляющей биржеинвесторы чаще всего диктуют свои условия для торговых предпринимателей и,особенно в нашей стране, предпочитают оставаться пассивнымикапиталовкладчиками, то в акционерно-организованной бирже наблюдаетсяравнозначимость, баланс роли инвесторов и собственно торговых предпринимателей.Такие объединения можно охарактеризовать капиталозащищающие биржи, поскольку вних стремятся оптимизировать соотношение между дивидендом на инвестированныйкапитал и его источником — торговой прибылью коммерческих посредников.

Биржевыесборы как способ получения сумм для выплаты дивидендов в таком случае должнастать относительно умеренными. Зато достигается активизация торговойдеятельности, освобожденной от принудительного внутрибиржевого«налогообложения». Все чаще чаша весов склоняется в пользу основногопредназначения биржи. Не случайно комиссионные сборы на биржах, организованныхкак акционерные общества, среднестатистически намного ниже, чем в вариантеобщества с ограниченной ответственностью. Например, в самом начале на АО РТСБединая ставка составляла 0.4%, а на МТБ (ТОО) возрастала в зависимости отобъема сделки от 0.6 до 1.2%. ассоциированные собственники не заинтересованы вотличии от обособленных капиталовкладчиков в изъятии торговой прибыли у каждогов отдельности действующего торгового предпринимателя. Капиталозащищающая биржаподготавливает почву для окончательного выдвижения на первый план именноосновного производителя биржевой прибыли. Уже к концу 1991 года более 60%зарегистрированных бирж имели форму акционерного общества. Биржа как арена игрыи борьбы двух главных персонажей — инвестора и торгового предпринимателя — постепенно эволюционируют в «театр одного актера», а именно«кузнеца торговой прибыли».

Третьяступень, связанная с отсутствием в нашей стране юридического статусабесприбыльной корпорации или института, завершает формирование современнойцивилизованной биржи. Самоокупаемая или безубыточная форма вообще исключаетпонятие инвестора и в этом смысле делает, как считают американские исследователи,иллюзорным понятием собственника. Такой тип биржи можно назватькапиталоэкономящей. Ее задача — сделать как можно меньше затраты наобслуживание торгового процесса, который должен и приносить солидные прибыли.Биржа как учреждение почти полностью утрачивает коммерческую направленность, ноявляющиеся ее членами торговые предприниматели извлекают необходимую им выгоду.

Неакционныйи непаевый характер бесприбыльной биржи в принципе означает исчезновениеинвестора как организатора торгового места, извлекающего из его эксплуатацииприбыль. Если ранее схема предусматривала наличие трех действующих лиц — инвестора, торгового предпринимателя и работников биржи, то теперь онапредстает в усеченном виде: наемные служащие и торговые предприниматели. Последниенастолько разбогатели, что совместно могут эксплуатировать торговое место,нанимая обслуживающий персонал и довольствуясь безубыточностью результатов ихдеятельности. прибыль извлекается не из самого представления услуг поорганизации торгового процесса, а собственно из коммерческих операций.Содержание биржи как машины ценообразования вместе с ее аппаратом сейчас простовходит в издержки торговли, в то время как раньше оно представляло собойотдельную сферу бизнеса, приносившего не только возмещение затрат, но иприбыль. Даже при создании совершено новых западных бирж принципбесприбыльности обычно закладывается в финансовые проекты. Самоокупаемостьбиржи как учреждения стало аксиомой.

Ивсе же понятие «бесприбыльная корпорация» не совсем совпадает с тем,что у нас понимается по самоокупаемостью, которая предусматривает получениеприбыли, достаточной для простого воспроизводства производственных фондов.Поскольку в бесприбыльной бирже нет собственников-капиталовкладчиков, онапревращается, с одной стороны, для сотрудников и служащих взарплатозарабатывающее объединение, а для с другой — в некоммерчески функционирующееторговое место для извлечения торговой прибыли коммерческими посредниками.Такая биржа представляет собой то, что у нас соответствует понятию«общественная, некоммерческая организация», независимый субъектправовых отношений, направляющий все поступления от хозяйственной деятельностина оплату членов трудового коллектива.

Есливыручка у него больше затрат, то избыток не становится прибылью и неинвестируется, а идет на возрастающее вознаграждение работников или посогласованию с ними в резервный фонд для расширения торговых площадей, закупкунового оборудования для создания условий, позволяющих в дальнейшем расширитьобъем операций, чтобы подготовить новое повышение зарплаты. Это немногонапоминает стремление наших начинающих кооператоров направить все доходыисключительно на получение высокой зарплаты. Работники бесприбыльной биржиболее дальновидны. Они заранее планируют постепенное повышение зарплаты взависимости от степени эффективности их работы по обслуживанию «основногопроизводства» — торгового процесса и не стремится увеличить оплату труда.им нужен оптимальный, то есть наиболее рациональный уровень доходов.

Отсутствиеинвесторов на бесприбыльной бирже означает, что на ней нет ни акционеров, нипайщиков, желающих извлечь прибыль из работ по организации и обслуживаниюторгового процесса. В таком случае торговым предпринимателям не остается ничегоиного как самим, и притом единократно, заплатить за использование торговыхплощадей и оборудования, уже имеющегося на бирже. Помимо того, право торговатьна завоевавшей репутацию бирже должно включать неосязаемые активы вроде именифирмы и тому подобного. Тот, кто желает получить доступ в биржевое кольцо,должен учитывать, что это право ему уступят лишь при условии, если будетвыплачена сумма, с помощью которой ежегодно можно получать по крайней мересреднюю торговую прибыль по стандартам данной биржи. Перечисленные компоненты исоставляют стоимость брокерского места, приобретение которого в бесприбыльнойбирже является единственным путем вступления в члены биржевого общества.

Посколькуучредители старейших бирж США и Европы уже давно превратились из пассивныхинвесторов в активных предпринимателей, а на редко возникающих новых биржахбесприбыльность закладывается как база заранее, самый распространенный способвключения биржевого предпринимателя в реальную действительность — этовступление в члены биржи путем приобретения брокерского места, стоимостькоторого является предметом специальной котировки.

ГлаваII. Члены биржи

«1.Членами биржи в целях настоящего Закона могут быть юридические и физическиелица (за исключением перечисленных в пункте 2 настоящей статьи), которыеучаствуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские или иныецелевые взносы в имущество биржи и стали членами биржи в порядке,предусмотренном ее учредительными документами.

2.Членами товарной биржи не могут быть:

служащиеданной или какой-либо другой товарной биржи;

предприятия,учреждения и организации, если их руководители (заместители их руководителейили руководители их филиалов и других обособленных подразделений) являютсяслужащими данной биржи;

высшиеи местные органы государственной власти и управления;

банкии кредитные учреждения, получившие в установленном порядке лицензию наосуществление банковских операций, страховые и инвестиционные компании и фонды.При этом указанные учреждения могут быть членами фондовых и валютных секций(отделов, секций) товарных бирж;

общественные,религиозные и благотворительные объединения (организации) и фонды;

физическиелица, которые в силу закона не могут осуществлять предпринимательскуюдеятельность». (Статья 14 Закона о товарных биржах и биржевой торговли).

Полныечлены. С правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах,отделениях) биржи и на определенное учредительными документами биржи количествоголосов на общем собрании членов биржи и на общих собраниях членов секций(отделов, отделений) биржи (ст.15 п.1).

Неполныечлены. С правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделеотделении) и на определенное учределенными документами бирже количество голосовна общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела,отделения) биржи (ст.15 п.2). К ним относятся брокеры и дилеры, имеющие право торговатьтолько в одной специализированной секции.

Специальныечлены. Ввиду формального запрета на полное членство для юридических лицкомпании, корпорации и кооперативы, желающие получить доступ в биржевое кольцо,приобретают торговые привилегии и через доверенных брокеров и дилеров,особенно при осуществлении долговременных операций, могут участвовать в торгахпрактически напрямую.

Членырасчетной палаты. Таковыми обычно являются компании и корпорации, торговыедома, финансовые институты, брокерские фирмы. В связи с тем, что расчетныепалаты почти всегда функционируют как акционерное общество, они и набесприбыльных биржах становятся настоящими, но «скрытыми» инвесторами,вкладывая в отличие от некогда существовавших учредителей средства не ворганизацию торгового места, а в обеспечение бесперебойной работы механизмастрахования сделок. Таким образом, инвесторы-собственники не совсем отошли отбиржевого дела, они лишь поменяли сферу деятельности и местонахождение. Иногдаими могут быть и частные лица с солидным капиталом. Однако большинствоинвесторов — это ассоциированные собственники.

Нечленыбиржи. В эту категорию входят все оперирующие на бирже владельцы брокерских мест,выплачивающие в два раза больший биржевой сбор, нежели полные члены биржи. Посвоему статусу они напоминают тех, кто на наших биржах называется посетителями.

Льготныеставки биржевых сборов и расчетной палаты образуют важное экономическое преимущество,отражающее их финансовый вклад в функционирование биржевое механизма. Им такжепредставляются серьезные скидки при пользовании услугами биржевых служащих исотрудников, которых в среднем на каждого члена приходятся от трех до пяти, чтосущественно облегчает работу торговых предпринимателей.

Составучастников на наших биржах в силу их отставания от современных форм намногосложнее. Преимущественно капиталонакапливающий и частично капиталозащищабщий иххарактер проявляется прежде всего в осуществлении и противоборстве пассивныхинвесторов-организаторов и собственников торгового места, с одной стороны, а сдругой — непосредственных активных торговых предпринимателей, владельцевброкерских контор и фирм. Многие проблемы и потенциальные противоречия развитиябирж в нашей стране связаны именно с наслоением акционерно-паевых коммерческойформы организации бирж на собственно биржевой механизм.

Впринципе этот механизм не нуждается в непосредственном извлечении прибыли.Подобно стадиону, биржа представляет поля для игроков, которые и есть главнаяприманка для «болельщиков» — продавцов и покупателей. В цене билета — биржевого контракта — уже заложены расходы на содержание «стадиона»,но главная составляющая этой цены — прибыль играющих команд, если онидействительно стоят этого. Причем чем выше класс, тем выше плата.

Нашибиржи представляют собой не так уж плохо оборудованный, но чрезмерно дорогой«стадион» инвесторов-учредителей, требующих быстрой окупаемости ивысокой прибыльности первоначальных капиталовложений при недостаточном, а поройи просто низком классе самих игроков — торговых предпринимателей. Отсюданепомерно большая цена за услуги сравнительно низкого качества. Здесь же икорень внутреннего раздвоения интересов участников биржи.

Сочетаниепассивного инвестора с неумелым торговым предпринимателем накапиталонакопляющей бирже, равно как и хрупкий баланс сил относительноослабевающих капиталовкладчиков и проявляющих признаки профессионализмаброкеров и дилеров на капиталозащищающей бирже, — все это неминуемо порождает,хотя и в неравной мере, неизбежные трения, связывая свободу действий обеихсторон. Чтобы правильно оценить роль и значение каждого из участников нашихбирж, следует подробно остановиться на их характеристике.

Всоответствии со статьей 14 Закона под членами биржи понимаются две группы лиц.Первые — это участники акционерных обществ или товариществ с ограниченнойответственностью, то есть инвесторы, вложившие средства в формированиеуставного капитала биржи. Вторые — торговые предприниматели, или члены биржи,внесшие членские или иные целевые взносы в имущество биржи. Провозглашениеравенства прав инвестора и торгового предпринимателя — важнейшее достижениеЗакона. Но от декларации до действительного равноправия нужно пройти долгийпуть. Поэтому полезно разобраться, во-первых, в том, как возникло имеющеесянеравенство. И на этой основе выявить реальные направления достижения искомогоравенства. Сначала проследим и оценим то, что уже сложилось до принятия Закона.

Еслиброкерская контора создана как структурное подразделение организации — участника АО или ТОО, то ее руководители, назначенные собственникамиакции-паев, по сути дела, остаются несамостоятельными управляющими, лишьчастично выполняющими предпринимательские функции. При создании самостоятельнойброкерской фирмы, которая самоорганизуется как АО или ТОО, торговыепредприниматели являются собственниками капитала конторы, но, купив брокерскоеместо, не являются акционерами или пайщиками биржи. Наконец, часто независимыеброкерские фирмы, в основном занятые внебиржевой деятельностью, приобретаютакции или паи биржи. Тогда они становятся одновременно инвесторами и торговымипредпринимателями как на бирже, так и в брокерской фирме. В свою очередьакционеры, создавшие и эксплуатирующие самостоятельную брокерскую фирму, изпассивных инвесторов превращаются в активных капиталовкладчиков торговыхпредпринимателей.

Стольсложное сочетание комбинаций проистекает из первоначальной коммерческойнаправленности большинства наших бирж, где АО и ТОО наслаиваются на должнуюбыть бесприбыльной структуру собственно биржевого механизма. Именно поэтомунеобходимо тщательно проанализировать состав участников АО или ТОО.

ГлаваIII. Учредители.

Кучредителям относятся инициаторы создания биржи, подписавшие учредительноесоглашение, внесшие первоначальные взносы, которые в АО должны составлять неменее 50% номинала акции, а в ТОО — не менее 30 ранее и сейчас 50% стоимостипаевого свидетельства. Оплата этих взносов производится в течение месяца. Навновь создаваемых западных биржах для основателей обычно ограничивались 3-5% отразрешенного к подписке капитала общества.

Внашей стране зафиксированного предела доли учредителей АО и ТОО, вместе взятых,раньше не было. Теперь по Закону эта доля не может превышать 10% от уставногокапитала для каждого учредителя или члена биржи (ст. 11 п.3). Значит, предстоит«перестройка». На большинстве бирж она колеблется от 15 до 30%. Вотдельных случаях, как например, на «Рослесбирже», АО закрытого типа,все обычные акции с правом голоса и номиналом в 200000 рублей распределяютсямежду учредителями, именные привилегированные без права голоса между другимиподписчиками. Всего обыкновенных акций — 83, а привилегированных — 18. Ясно,что контроль учредителям как группе участников обеспечен, но во избежаниемонополизации отдельной организацией-участником предусмотрено, что приобретение15% обыкновенных акций этой биржи требует согласия МинФина РФ, а более 50% — того же министерства и Государственного комитета по антимонопольной политике иподдержке новых экономических структур. На Тюменьской товарно-фондовой бирженельзя иметь более 5% акций.

Обычноза учредителями закрепляется первоочередное право на получение дивидендов либопо фиксированной норме на отдельную акцию, скажем 25-30% по итогам года, либо,как это предусмотрено в уставе МТБ, в определенной доли от чистой прибылиобщества — 10%. Таким образом, право первопроходца, берущего на себя исходныйриск по организации биржи, экономически реализуется не только через контрольнад обществом, но и в виде гарантий на солидный доход. При ликвидации биржиуставной капитал возвращается учредителям. Следовательно, они на времясуществования биржи сдают «в аренду» свой капитал, не утрачиваяконечную собственность на него. Это в какой-то мере амортизирует взятый риск.

Помимотого, им дается, как правило бесплатная возможность открыть одну или несколькоброкерских контор, что тоже составляет важную привилегию. В некоторых случаях,в частности на «Рослесбирже», Тюменской товарно-фондовой бирже, учредителей,стремящихся оставаться пассивными инвесторами как экономически, так иадминистративно, побуждают к использованию хотя бы в форме сдачи в аренду или вуправление полагающихся им бесплатных брокерских мест.

Иногдаза ними резервируется право приобретать в первую очередь освобождающихся врезультате выхода других участников брокерские места. Они сразу получают одинголос на общем собрании, даже если пай не оплачен полностью. Вместе с темчрезвычайно важно подчеркнуть, что учредители внесшие от 30 до 50% номиналаакции-пая, являются лишь потенциальными акционерами-пайщиками. Именно поэтомуна многих биржах предусматриваются санкции к тем из учредителей, ктонесвоевременно производит окончательный расчет.

Известно,что на МТБ, первой в стране бирже, именно затягивание учредителями платежей попаевым взносам сдерживало увеличение уставного капитала с 20 до 100 млн.рублей, подготовленное самим ходом успешной биржевой деятельности. На ряде биржк неисправным плательщикам применяется неустойка 0.1% просроченной суммы закаждый день опоздания.

НаТТФБ и на универсальной товарно-фондовой бирже «Avex» с них берут 10%годовых с просроченной суммы за время просрочки, а на «Рослесбирже» — 20%. На Красноярской товарно-фондовой бирже пошли дальше: при штрафе в 10%годовых с недовнесенной суммы максимальное время просрочки составляет 3 месяца.По истечении этого срока виновная сторона лишается права учредителя. Наиболеелиберальный вариант принят в уставе Московской международной агропромышленнойбиржи: размеры первоначальных сумм согласовываются с советом учредителей, а овозможности несвоевременного платежа вообще не упоминается.

ГлаваIV. Акционеры и пайщики.

Впринципе таковыми должны быть лица, оплатившие либо первоначальный взнос, либосразу всю стоимость акций или пая, но вступившие в биржевое сообщество позднееучредителей. Акционеры становятся полноправными сособственниками имуществабиржи как АО и пайщики, ТОО. Они также могут участвовать в управлении ею,обретают те же права, что и учредители, за исключением первоочередностиполучения дивиденда.

Однаков чистом виде токая категория участников биржи, напоминающая западный аналог напереходном этапе от капиталострахующей к капиталоэкономящей модели, возникает унас только при организации ее в форме АО закрытого типа, как в частности, наКалининградской товарно-фондовой бирже. В случае АО закрытого типа или ТООвозникает известная путаница.

Например,первый вариант документов «Рослесбиржи» вообще стирал разницу междуакционерами и учредителями, так как в положении о ценных бумагах говорилось,что «владельцы обыкновенных акций, приобретенных при их первичном выпуске,являются членами биржи», а затем в уставе утверждается, что «членыбиржи имеют право посещать биржевые собрания, совершать на них торговые сделки,вести брокерскую деятельность,… а акционеры, кроме того, имеют правоучаствовать в общих собраниях… получать часть прибыли (дивиденды) отдеятельности биржи».

Выглядиттак, будто учредители, то есть владельцы акций первичного выпуска, могут толькоторговать на бирже, но не имеют в отличии от акционеров ни права голоса, ни дивидендов.Это явная ошибка. Предпочтительными поэтому можно признать редакцию и смысловуюнагрузку, предложенную в уставе ТТФБ: «Акционерами биржи являются тесоветские и иностранные юридические и физические лица, которые выполнили своиобязательства по учредительному договору». иначе говоря, акционерамипризнаются те учредители, которые полностью оплатили свой взнос. Однакоакционерами могут стать и те, кто приобрел полностью акции учредителей, непожелавших окончательно рассчитаться с обществом.

Возникаетестественный вопрос: будут ли вновь приобретшие акции признаны в таком случаеучредителями, и притом задним числом? Опять видно, что существующие типовыеположения об АО и ТОО не могут учесть всей спецификации биржи, где число иразнообразие персонажей слишком велико и не может вместиться в обычные рамки.Например, кем следует считать брокерскую фирму вне биржи, которая сумела купитьакции, уступаемые не расплатившимся с обществом учредителем: акционером илиучредителем?

Ещеболее сложна операция, когда биржа зарегистрирована как товарищество (общество)с ограниченной ответственностью, что видно на примере МТБ. В первой редакцииустава различались только учредители и участники биржи. Первые, естественно,надеялись привилегиями, оставаясь пайщиками особого рода вначале с 15%, а послеувеличения уставного капитала до 100 млн. рублей с 3% от этого капитала. Самфакт понижения доли учредителей — явление позитивное, свидетельствующее опостепенном перераспределении ролей между инвестором и торговымипредпринимателями. Все остальные, кто приобрел паи и получил бесплатнополагающиеся им брокерские места после учредителей, именовались простоучастниками. Затем, однако, в новой версии устава слово «участник»стало использоваться как обобщенный термин, включающий учредителей, членов,иностранных членов, членов специализированных секций и отделов и посетителей.Под членами понимались собственники брокерских мест, а под посетителями — лица,допускавшиеся к торгам за плату, устанавливаемую биржевым комитетом.

Каквидно, на МТБ стремились к усвоению американского опыта, и поэтому главный упорпри определении членства был сделан на собственность на брокерское место, тоесть право торговли, что позволяет, как и в США, различать лишь полноту этогоправа — торговать во всех секциях или в одной специализированной. По сути дела,на МТБ и предвосхитили появившиеся позднее в ст.15 Закона деление членовтоварной биржи на две категории — «полные» и «неполные». нов отличие от американской биржи на МТБ член мог быть не только собственникомброкерского места, но и пая. Именно это удвоение порождало многие сложности ине позволяло прямо переносить международно принятые термины на нашу почву,поскольку по уставу МТБ член, помимо торговой прибыли, получает еще и дивиденд,что не возможно в США на бесприбыльной бирже.

Именнопоэтому раздельная продажа и определение номинала акции и брокерского места,как это сейчас делалось на многих биржах, была запрещена с 1 сентября 1992 годав соответствии с Законом о товарной бирже. Но все же еще одно действующее лицопрямо не обозначено, хотя косвенно подразумевается. Это учредитель, полностьюоплативший взнос и ставший акционером или пайщиком.

ГлаваV. Посетители

Наличиегруппы посетителей составляет отличную особенность старых и новых отечественныхбирж от западных образцов. Традиции не утрачиваются даже после многих летгосподства «безбиржевой» экономики. Не менее показательно и то, чтостарые русские биржи, будучи открытыми рынками, а в то же время имели и корпоративноеустройство. Наши предшественники были откровеннее. Они прямо говорили осмешанном характере русской биржи. Ведь объявление биржи закрытой иодновременный допуск на нее посетителей, нарушающих монополию брокеров наведение торгов, то есть то, что раньше именовалось корпоративным устройством, впринципе несовместимы.

Различияв толковании понятия «посетитель» на старых и новых биржах позволяетеще глубже уточнить вопрос. Раньше те, кто посещал биржу, называлисьпосетителями биржевого собрания. Теперь понятие «биржевое собрание»трактуется как то, что в США называется «торговая сессия» или«торги». Отсюда начинается нестыковка смысловой нагрузки.

Встаром варианте посетители делились так: случайные, эпизодически бывавшие наторгах; временные, имевшие допуск на определенный период; постоянные в двухвидах — несамостоятельные, действовавшие от чужого имени, и самостоятельные,выступавшие от своего имени. Только самостоятельные платили ежегодный взнос впользу биржи и назывались платными посетителями. Стать таковыми могли лишьвладельцы торговых прав, а именно самостоятельные купцы или их уполномоченные ипредставители акционерных обществ, товариществ и торговых домов. Они являлисьчленами биржевого общества. Формула была такова: участники биржевого собрания — бесплатные посетители-члены биржевого общества, имевшего корпоративноеустройство.

Раньшеплата за членство в биржевом самоуправляемом обществе была привилегией тех, ктодействительно «крутил» главные дела. Теперь плата за местопостоянного посетителя — это разновидность дополнительного биржевогоединократно выплачиваемого налога за право вести торговлю на формально закрытомрынке, что к тому же не освобождает от необходимости вносить биржевой взнос за совершенныесделки.

Наамериканских биржах не члены платят повышенный (обычно двукратный) биржевойсбор. У нас же — только обычный, ибо за допуск в биржевое кольцо единовременновносят круглую сумму. Несмотря на указанное различие, поэкономической сущностиих положение очень близко. наши посетители и американские не члены сутьарендаторы брокерских мест или мест в биржевом кольце. Вместе с тем постоянныепосетители в отличие от членов бирж является временными владельцами брокерскихмест, так как раз в три раз должны переоформлять свое право.

Разовыйпосетитель является временным брокером, то есть пользователем места в биржевомкольце. Поскольку ему не нужно платить за пользование имуществом и прочимиэлементами деятельности брокерской конторы, как это делает постоянныйпосетитель, ее арендующий или вынужденный нести расходы на ведение биржевыхопераций и содержание персонала самостоятельно, то разовый посетитель подобензаплатившему за себя стажеру, который может просто практиковаться в работе вкольце.

ВСША не члены биржи считаются участниками биржевого сообщества, но не совсемполноправными, ибо с них берут повышенный биржевой сбор. На наших биржахпостоянные, ни разовые посетитель не могут быть признаны их членами. Онипредставляют некое переходное состояние, близкое к положению брокеров, маклерови дилеров. Последних нельзя относить к членам биржи, так как они — особого роданаемные работники брокерской конторы, которая сама член биржи. В наших условияхторговым предпринимателем реально выступает чаще всего брокерская фирма какюридическое лицо. Сами брокеры, маклеры и дилеры частично выполняютпредпринимательские функции, особенно когда действуют по сделкам, дающимдополнительную торговую прибыль.

Небудучи членами биржи, посетители являются участниками торгов, то есть,деятельности непосредственно в биржевом кольце, где с ними находятся брокеры,дилеры и маклеры и куда могут всегда быть допущены либо сами, либо полномочныепредставители членов биржи — учредителей, акционеров или пайщиков, плательщиковвзносов.

Дляобеспечения работы торгов необходим обслуживающий персонал, в котором тоженеобходимо различать две главные группы.

Первая- это служащие брокерских контор и фирм. Имеются в виду лица, работающие потрудовому договору помощниками официальных брокеров и не имеющие правасамостоятельно заключать сделки. По отношению к ним брокер в кольце становитсяработодателем, в чем еще раз проявляется его, хотя и частичная, но предпринимательская функция.

Вторая- это сотрудники операционного зала (работники различных служб бирж и ееподразделений, имеющих прямое отношение к организации биржевой торговли).

Естественно,что представленный состав участников и сфер биржевой деятельности не можетвобрать в себя многообразие вариаций, имеющихся на различных товарных биржах.

Заключение

Завершаяизложение юридической стороны деятельности наших товарных бирж, можно отметить,что стремление сочетать классические нормы старороссийского устройства ссовременными достижениями международно принятых стандартов уже прослеживается вряде случаев. подобные случаи позволяют наедятся на получение в дальнейшеминтересных результатов сплава традиций и модернизма. Причем именно вновьсоздающиеся биржи в этом смысле, несмотря на очевидную проигрышность ситуации«опоздавших» к разгару «биржевого сезона», получаютнеожиданное преимущество. Они могут точнее определить оптимальный размеруставного капитала с учетом предыдущего опыта, а также пристальнее отнестись квопросу о функциональной роли каждого из участников биржевого рынка. Тем самымим удается избежать ранее встречавшейся запутанности или неточности не толькотерминологии, но и, статуса, а следовательно, и меры полномочий этихучастников.

СогласноЗакону все действующие лица российских бирж (без обслуживающего персонала)сведены к двум разрядам.

Членыбиржи.

Учредители.

Акционерыили пайщики.

Плательщикичленских или иных целевых взносов.

Участникибиржевой торговли.

Членыбиржи:

брокерскиефирмы — самостоятельные предприятия;

брокерскиеконторы — филиалы и подразделения;

независимыеброкеры — индивидуальные предприниматели без образования юридического лица;

Посетители– не члены биржи:

постоянные- арендаторы права на участие в биржевой торговли;