Реферат: Товарные биржы

Глава??ТОВАРНЫЕБИРЖИ

1. Товарная биржа и ееместо в оптовой торговле

Прежде всего следует выяснить место биржевой тор­говливо всей оптовой торговле развитых государств. Похоже на то, что у нас сложилсяочередной ложный стереотип о роли биржевой торговли. Причем, эта рольпреувеличена. Так, по некоторым данным, весь оборот биржевой торговли в миресоставляет примерно 2,3 трлн. долл. (по другим данным–3,5–4 трлн.долл.), тогда как промышленное и сельскохозяйственное производство составляет:мировое 7,74 трлн., в том числе развитые ка­питалистические  страны 4,14 трлн.,  развивающиеся 1,34 трлн., бывшиесоциалистические –2,26 трлн. Это значит, что биржевой оборот к объемупроизводства капи­талистических и развивающихся стран составил около 42%.Однако, следует учесть, что мировая биржевая торговля – это торговляфьючерсными контрактами, которые только в 1-2% случаях заканчиваются реальнойпоставкой товара.

В России объем продукции, реализуемой на биржах, вобщем производстве в 1991 году составлял 1%, а в 1993 г.– 2%, а по конкретнымвидам колебался от 0,05% до 6%. Таким образом, через биржи происходитнезначительный товарный поток.

Анализируя организационные формы оптовой торговлиразвитых государств, следует отметить, что брокеры и маклеры – не обязательноработники товарных бирж. На товарной бирже брокеры и маклеры являются весьмазаметными фигурами, но их функции специфичны в силу специфических черт,которыми обладает сама товарная биржа.

Товарная биржа – это организационно оформленныйрегуляр­но функционирующий рынок, на котором совершается опто­вая торговлятоварами по стандартам и образцам. Сфера деятельности товарной биржи непо­средственносвязана с организацией и регулированием биржевой торговли. Следует подчеркнуть,что сама товарная биржа не осуществляет торгово-посредническую деятельность, алишь создает для нее условия. Торговлю осуществляют брокерские конторы иброкеры, зарегистрированные на ней. Согласно Российскому законодательству биржане вправе осуществ­лять вклады, приобретать доли (паи), акции предприятий, еслиуказанные предприятия не ставят целью осуществле­ние деятельностинепосредственно связанной с органи­зацией и регулированием биржевой торговли.

Товарная биржа служит местом формирования рыноч­ныхцен, коммерческой информации о состоянии рынка, его настроениях и т. д. Биржиоказывают все большее влияние на процесс ценообразования, оставаясь единствен­нымисточником ценовой информации. Биржевая инфор­мация публикуется, тогда какрезультаты актов купли-продажи фирм являются коммерческой тайной.

Товарные биржи в России не связаны с мировым рын­ком иодно из их назначений – организация торгового оборота внутри страны, отпроизводителя к внутреннему потребителю. Это налагает на деятельность биржособый отпечаток. Таким образом, на биржу возлагается орга­низующая роль нарынке.

Не устраняя естественных законов рынка, закона спросаи предложения, товарная биржа вносит элементы оздоровления, регулирования ипланирования в народное хозяйство.

Через биржу осуществляется быстрейшее движение товара изсферы производства в сферу потребления, так как биржевая торговля возможнатолько в случае получе­ния дифференциальной прибыли (прибыли от спекуляции).

Биржи у нас также выполняют роль экономическогообразования предпринимателей.

Биржа служит местом распределения запасов во вре­мении пространстве, благодаря концентрации товара у себя. Пространственноераспределение запасов происхо­дит таким образом, что срочная торговля до техпор держит товар в «воздухе», пока не выяснится, где будет наивыс­шая цена и наибольшаяпотребность в этом товаре.

Задача распределения во времени состоит в том, чтобызапасы не выпускать сразу на рынок по заниженным ценам, а более или менееравномерно – в пределах воз­можности, создаваемой производителями,–распределить их в течение года.

Для понимания сущности биржевой торговли следуетперечислить ее отличительные признаки (черты):

1) регулярность возобновления торговли и организо­ванностьрынка;

2) подчиненность определенным, заранее установлен­нымправилам (у каждой биржи свой устав, свои правила торговли, которые необходимострого соблюдать.);

3) приуроченность к определенному месту;

4) установление стандартов на товары;

5) разработка типовых контрактов;

6) котировка цен;

7) арбитраж – урегулирование споров;

8) информационная деятельность биржи;

9) совершение сделок в отсутствие самого товара;

10) специфический характер сделок: встречный, попринципу двойного аукциона со стороны покупателей и продавцов;

11) торговля массовыми однородными товарами, каче­ственносравнимыми, отдельные партии которых полностью взаимозаменяемы;

12) спекулятивный характер сделок, стремление участ­никовторговли к максимальному коммерческому резуль­тату – экономический двигательбиржевой торговли.

Кроме того, дополнительные черты приобретает фью­черснаябиржевая торговля;

13) фиктивный характер сделок, целью которых являет­сяне потребительская, а меновая стоимость товара;

14) косвенная связь с рынком реального товара (черезхеджирование);

15) полная унификация потребительной стоимости товара,представителем которой служит биржевой конт­ракт;

16) полная унификация большей части условий сделки(количество товара, срок поставки);

17) обезличенность сделок и заменимость контраген­товпо ним.

Среди ключевых понятий биржевой торговли наиболеезначимым следует считать понятие биржевого товара. Необходимо иметь в виду, чтона бирже осуществляются сделки купли-продажи товаров с определенными харак­теристиками.Товарная биржа концентрирует оптовый товарооборот по массовым, прежде всегосырьевым и продовольственным товарам.

Признаки  биржевого товара: 

1)  заменяемость;

2) биржевой стандарт. Товары на бирже продаются пообразцам или стандартам, содержащим перечень необходимых признаков (качество,сортность). На современной западной фьючерсной бирже нет даже образцов прода­ваемыхтоваров. Количество биржевых товаров, которые реализуются через товарные биржи,не очень велико и за 1950-90 года колебалось в диапазоне 49–54 товаров. Средиосновных биржевых товаров следует назвать такие как золото, серебро, пла­тина,палладий, олово, медь, алюминий; никель, цинк, свинец; каучук, джут;сельскохозяйственные продукты (зерно, кукуруза, какао, кофе, пальмовое масло);нефть и продукты ее переработки.

Согласно с биржевым стандартом продаваемый на биржетовар должен соответствовать определенным ка­чествам по ряду параметров ихарактеристик (например, медь определенной степени чистоты, алюминийопределенной кондиции). Этот биржевой стандарт гарантируется биржей, ее «добрымименем». Биржевой стандарт дает важное преимущество, упрощая и ускоряя сделкина бирже без предварительного осмотра и приемки товаров. Бирже­вой стандарт, аточнее соответствие биржевому стандарту и делают возможной взаимозаменяемостьтоваров. Скажем, 1000 бушелей зерна одной партии совершенно равно­значны 1000бушелей зерна другой партии (даже если зерно обеих партий выращено в различныхрайонах планеты). Таким образом, если какой-то товар куплен на бирже – этогарантия качества.

Согласно Российскому законодательству под бирже­вымтоваром понимается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, втом числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенныйбиржей к биржевой торговле. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имуществои объекты интеллектуальной собственности.

Другое важное условие современной биржевой торгов­ли –установление определенных минимальных партий продаваемых товаров. Причем этотминимальный размер составляет достаточно большую величину и называется биржевойединицей или единицей контракта. Определение единицы контракта зависит от рядафакторов, которые тщательно изучаются (вместимость транспортных средств, объеми вес грузовых мест, размер и частота потребления партий товаров).

Так, на Лондон­ской бирже цветных металлов («ЛондонМетал Эксчейндж») установлены стандартные партии для меди, цинка, свин­ца –25т, для олова – 5 т. При этом отклонения от стан­дартного веса не должныпревышать +2%. На Чикагской торговой бирже («Чикаго Борд оф Трейд» – СВОТ, СВТ)стандартизированное количество зерна, предлагаемого для покупки (продажи),составляет 5000 бушелей (такая партия на­зывается «контракт»), 2000 и 1000бушелей. 1 бушель – 27,2 кг, значит 5 тыс. бушелей =136 т, т. е. 1 контракт=136 т, 2 контракта –272 т; 2 тыс. бушелей =54,4 т; 1 тыс. бушелей = 27,2 т.Размер одного контракта по сое-бобам равен 100 коротких тонн (907,185 кг).

Преимущество установления минимальной партии оче­видно– это сокращает и упрощает торговлю (фактические объемы продаж, т.е. лоты,партии, всегда кратны биржевой единице).

Поскольку на российских товарных биржах осуществляетсяторговля довольно широким спектром потребительских товаров и продукциейпроизводственно-технического назначения, а практика их деятельности невелика,то минимальный размер партий товаров устанавливается, как правило, в стоимостномвыражении. Это означает, что на торги не может быть выставлена партия товарастоимостью меньше установленной суммы.

В этой связи очень важно сделать одно замечание: нашибиржи не такие как современные биржи Запада и Японии, прошедшие столетниепериоды эволюции. Суть нашей биржи сегодня удачно отразил владелец одной изброкерских контор на Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ): «Мы, имея дело с«живым» товаром, являемся скорее постоянно действующей оптовой ярмаркой».Отсюда и очень важный вывод-следствие – изучение биржевой торговли должно бытьподчинено двум целям:

1) как торговать на бирже сейчас?

2) определение перспектив и путей перехода к циви­лизованнойбиржевой торговле, поиск «своего» бирже­вого товара, «своих» клиентов, «своего»рынка.

Подведем некоторые итоги по определению сути товар­нойбиржи и ее места в оптовой торговле.

1. Товарная биржа – важный институт рыночной эко­номики,и в частности, оптовой торговли.

2. Товарную биржу в современной экономике Россиинельзя по функциям отождествлять с современными бир­жами западных стран.

3. Товарная биржа не является единственным каналомоптовой торговли.

Кроме торговли через биржи имеется торговля на другихрынках и через  других оптовых посредников и через прямые связи(изготовитель–потребитель).

Рассмотрим виды биржевых сделок. Биржевой сделкойявляется зарегистрированный биржей договор, заключае­мый участниками биржевойторговли в отношении бир­жевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистра­циии оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Виды биржевых сделок можно классифицировать с точкизрения различных признаков. Весьма важным в их числе является срок поставкитовара. Можно выделить две группы биржевых сделок: сделки на реальный товар исделки без реального товара (срочные сделки) (Рис. 1).

Исторически первыми появились сделки на реальныйтовар, и их генезис завершился появлением и высокой степенью развитияфьючерсных сделок. Поэтому рассмот­рим для начала сделки на реальный товар. Онитакже под­разделяются на несколько видов: сделки «спот», или «кэш» ифорвардные. В основе их выделения также лежит основ­ной, рассматриваемый намипризнак: срок поставки. При этом сделки «спот» или «кэш» совершаются на товар,находящийся на складе биржи и на так называемый прибывающий товар (поотечественной терминологии – товары в пути, т. е. те товары, которые в течениенескольких дней прибудут на склад биржи), а также на товар, отгруженный илиготовый к отгрузке, находящийся на складе продавца. Это сделки с немедленнойпоставкой (или коротким сроком поставки). Целью таких сдкелок являетсяфизический перевод товаров от продавца к покупателю на условиях, оговоренных вдоговоре купли-продажи (биржевой сделке).

Срок поставки по условиям договора обычно занимает от1 до 15 суток, что делает невозможным биржевую игру на движение цен. Поэтомусделки с немедленной поставкой считаются наиболее надежными.

Следующий вид сделок с реальным товаром связан с болееотдаленными от момента заключения контрактов сроками поставки и носит название«форвард». При этом срок поставки может составлять 3–7 месяцев. Объектом такихсделок может выступать как наличный товар, так и товар, который будетпроизведен к сроку поставки по контракту (договору). Цены в таких сделкахустанавливаются фиксированными, учитывающими предстоящую динамику цен.Форвардные сделки – это твердые сделки, целью их также является физическийпереход товара от продавца к покупателю.

После поступления и оприходования товаров на складбиржи при сделках «спот» и «форвард», биржа или складское предприятие, скоторым биржа установила соответствую­щие соглашения по хранению и другимсопутствующим транспортно-экспедиционным  складским операциям, выдает владельцутовара специальный документ, называе­мый варрантом. Варрант – этотоварораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, кото­роепродавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срокапоставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованиютовара на складе. Покупатель после приобретения вар­ранта становится владельцемтовара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

Российская биржевая практика первой половины 90-хгодов показала, что нарушения обязательств по форвардным сделкам в среднемпроисходит до 25-30% биржевых сделок. Основной причиной служило резкоеколебание цен как по временным отрезкам, так и по регионам. Поэтому появилисьразновидности форвардных сделок, позволяющие уменьшить степень риска участников(контрагентов) биржевой сделки.

Сделка с залогом – это сделка, в которой одна сторонавыплачивает  другой в момент заключения сделки сумму, определенную договороммежду ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог можетобеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтомуразличают: сделки с залогом на покупку (плательщиком залога являетсяпокупатель, залог защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу(плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересыпокупателя). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служитьчасть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонамисделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

Сделки с премией – это сделки, при которых однасторона за установленное вознаграждение (премию) получает право доопределенного дня отказаться от сделки либо выполнить обязательство по ней.

Сделки с премией используются в случае, когда выгоднееуплатить премию, чем выполнить обязательства. Они только уменьшают риск потерьдля участников биржевой сделки, не изменяя её сути. Сделки с премией могутвозникать на биржах с достаточно высоким биржевым оборотом, где наблюдаетсярезкое колебание цен.

Различают несколько разновидностей сделок с премией.

При простых сделках с премией сторона-плательщикпремии – получает право за уплату установленной суммы отказаться от сделки, вслучае ее невыгодности, или теряет эту сумму в случае исполнения обязательствпо сделке.

В зависимости от того, кто является плательщикомпремии, простые сделки с премией бывают двух видов: сделки с условной продажейи сделки с условной покупкой.

При сделке с условной продажей плательщиком премииявляется продавец. За это он получает право отказаться от поставки товара, еслинайдет более выгодного покупателя. Если же продавец не использует это право, тоза поставку своего товара по условиям сделки, он получит меньшую сумму (т.к.теряет на премии).

При сделке с условной покупкой плательщиком премииявляется покупатель, который получает право отказаться от сделки, если найдетболее выгодного для себя продавца. В случае же выполнения условий сделкикупленный им товар обойдется ему дороже на сумму выплаченной премии.

Если сделки с залогом на продажу и покупку являютсятвердыми сделками, где залог выступает в качестве гарантии выполнения сделки,то сделки с премией на продажу и покупку – условные сделки: они могут бытьвыполнены, а могут и не быть выполненными.

При двойных сделках с премией плательщик премииполучает право сделать выбор между позицией покупателя и позицией продавца, атакже право отступиться от сделки.

Поскольку права плательщика премии увеличиваются вдвоепо сравнению с простыми сделками с премией, то величина премии также будетвдвое больше. При выполнении условий сделки, также как при простых сделках спремией, для покупателя товар обойдется дороже на сумму двойной премии, а дляпродавца – дешевле на сумму этой премии.

Сложность сделки с премией представляет собойсоединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной брокерскойконторой с двумя другими участниками биржевой торговли.

В случае, если брокерская контора, заключившая сложнуюсделку с премией, является плательщиком премии, то она получает право отхода отсделок; если же она является получателем премии, то право отступиться от сделокпринадлежит ее контрагентам.

При кратных сделках с премией сторона, выплачивающаяпремию, получает право в определенное количество раз (оговоренное в условияхсделки) увеличить подлежащее к приему или к передаче количество товара. Поэтомукратные сделки с премий бывают двух видов: сделки с выбором покупателя и сделкис выбором продавца. Они представляют собой соединение твердой сделки с условнойт.к. некоторое минимальное количество товара в любом случае будет передано илипринято.

Кратность выражается в том, что большее количествотовара, которое плательщик премии может объявить объектом исполнения, должнонаходиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е.максимальный объем, установленный договором, превосходит минимум в 2,3,4 и т.д.раз. Премия учитывается в сумме сделки, которая увеличивается при продаже, новыплачивается в случае отказа стороны, обладающей правом на увеличениеколичества подлежащего передаче или приему товара.

При заключении сделок с условием брокер долженвыполнить определенные поручения клиента. Наиболее распространенным поручениемявляется продажа реального товара при одновременной покупке для клиента другогореального товара. Если один товар будет продан, а другой не куплен (неисполнено условие), то брокер лишается права на вознаграждение.

Бартерные сделки – это товарообменные сделки спередачей права собственности на товары без платежа деньгами (натуральныйобмен), т.е. когда один товар меняется на другой товар или на товар плюсденьги.

Для развитых бирж бартерные сделки не являютсяхарактерными. Однако на российских биржах приходится учитывать требованияпродавцов по встречному необходимой им продукции. В начале 90-х годов на многихроссийских биржах бартерные сделки занимали значительную долю, а на некоторыхих доля доходила до 60%.

Процесс длительного развития биржевой торговли привелк использованию на биржах, в основном на зарубежных, сделок без реальноготовара (срочных сделок), которые делятся на фьючерсные и опционные.

Фьючерсные (срочные) сделки появляются на высшейстадии развития биржевой торговли и их появлению предшествовали сделки на сроктипа «форвард» с реальным товаром. Целью фьючерсных сделок не является поставкареального (физического) товара, а получение разницы в цене, которая возникает смомента заключения сделки и до момента ее исполнения. По некоторым сведениям изобщего объема заключенных фьючерсных сделок не более 2% заканчивается поставкойреального товара. Благодатной почвой для возникновения такой торговли, главнойцелью которой является спекуляция, получение спекулятивной прибыли, послужилорезкое увеличение числа сделок «форвард» и постоянно присутствующее колебаниецен. Товар, который стоил месяц назад 90 долл., сегодня оценивается по 100долл. за одну тонну. Это значит, что 1000 тонн товара, купленного месяц назад сцелью их после­дующей спекулятивной продажи, могли бы сегодня принести торговцу(спекулянту) прибыль в размере 10 тыс. долл. Подчеркнем, что в условиях ростаобъемов торговли и расцвета рыночной экономики и товарно-денежных отношенийтакие примеры присутствовали во всевозрастаю­щем масштабе и соответствующимобразом воздейство­вали на психологию и поведение предпринимателей.Спекулятивная фьючерсная торговля не могла не появиться из трансформированныхсделок «форвард». И она появи­лась.

При заключении фьючерсных контрактов продавец непредполагает поставлять реальный товар, а покупатель также не имеет желаниязаполучить реальный товар. Оба они выступают лишь как игроки, из которых одинпроиграет, другой выиграет за счет партнера. Таким образом, фьючерсная сделкапредставляет собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношениистандартных контрактов на поставку, биржевого товара. При заключении фьючерснойсделки в контракте фиксируется цена и срок поставки.

Фьючерсные сделки заключаются не только в спеку­лятивныхцелях, но также и в случае хеджирования (to hedge –страховать), страхования реальной сделки.

Фьючерсная  торговля  предполагает обязательноевыполнение условий сделки. При наступлении срока по­ставки купивший контракт напоставку (продажу) товара обязан этот товар поставить или же к определенному мо­ментупродать контракт. Ликвидация контракта осуществ­ляется путем заключенияофсетной (обратной) сделки (offset – компенсация, возмещение).

Рассмотрим пример. Состоялась сделка между продав­цоми покупателем фьючерсного контракта с поставкой через месяц. Цена одной тонны80 долларов (при заклю­чении контракта). Через месяц к моменту поставки товарацена на него на бирже возросла до 92 долларов. Партия поставки по контрактусоставляет 1000 тонн. Продавец через месяц должен либо поставить 1000 тоннтовара, либо внести в расчетную палату увеличенную цену конт­ракта. Стоимостьконтракта на дату заключения сделки составит: 80 долл. x 1000 т = 80тыс. долл., а на дату совершения офсетной сделки: 92 долл. x1000 т ==92 тыс. долл. Таким образом, продавец понес убыток размером: 92 тыс.долл.– 80 тыс. долл.= 12 тыс. долл. (а в расчете на каждую тонну – 12 долл.).Покупатель же, наоборот, выигрывает 12 тыс. долл. Для этого через месяц он (каки продавец) заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по ценерынка на дату ликвидации контракта, т. е. 92 долл. за тонну и общей стоимостиконтракта в 92 тыс. долл.

После заключения фьючерсного контракта и его реги­страциив расчетной палате продавец и покупатель взаимодействуют лишь с расчетнойпалатой. При этом каждый из них имеет право до наступления срока поставки влюбой день ликвидировать данный контракт в одностороннем порядке путемзаключения офсетной сделки. Товар оп­лачивается по его рыночной цене на моментликвидации сделки. Если продавец имеет намерение поставить реальный товар, тоон обязан не позднее 5–7-дневного срока до наступления момента поставкипредупредить об этом расчетную палату, направив ей извещение, называемое«нотис» в США, «тендер» – в Великобритании. Расчетная палата извещает об этомпокупателя, который (если он того желает) получает варрант на товар. Последнийопла­чивается чеком, траттой или срочным переводом.

Стремление продавца и покупателя получить прибыльопределяет тактику поведения и характер действий уча­стников биржевой игры.Продавец принимает всевозмож­ные усилия для понижения цены контракта кликвидацион­ному сроку. Для этого он выбрасывает на продажу большое числоконтрактов, которое превышает сложив­шийся спрос и тем самым сбивает цены.Продавцы, играющие на понижение, называются в биржевой терми­нологии«медведями» (bear – медведь; спекулянт, играю­щий на понижение; to bearthe market – играть на рынке на понижение).

Другими средствами борьбы на понижение являетсяиспользование средств массовой информации (телевидение, печать, радио).Наоборот, покупатели контрактов, также вклю­чаясь в игру, играют теми жеметодами на повышение цен. Их на языке биржевой терминологии назы­вают быками (bull– бык; биржевой «бык», спекулянт, играющий на повышение; to bull –спекулировать на по­вышение). Спекулятивного рода сделка, рассчитанная наповышение цен, получила название репорт (на Лондонской бирже–контанго). Другаясделка, когда продавец играет на понижение цен и зарабатывает при этом прибыль,носит название декорт (на Лондонской бирже – бэквордейшен).

Как мы отметили, фьючерсные контракты могут заклю­чатьсяне только в спекулятивных целях, но и для страхо­вания биржевых (и внебиржевых)сделок с реальным то­варом. Такие операции носят название «хеджирование».Страхуется при этом предприниматель от потенциаль­ных потерь в результатеизменения уровня цен на реальные товары. Рассмотрим сущность хеджирования.Предприниматель продает на бирже реальный то­вар с поставкой в будущем (сделка«форвард»). Однако котировальная цена по сделкам на реальные товары можетсущественно измениться. Так, на Лондонской бирже ме­таллов цена на алюминийвысокого качества составляла 12 февраля 1991 г. 1513–1514 долл. за тонну, 16апреля – 1379–1380, 7 мая –1305–1306. Это означает, что за два месяца изменениецены составило 8,9%, а за три ме­сяца –13,7%. В рассмотренном случае ценыупали. А вот цены на медь за это же время возрастали: за два месяца – на 9,6%,за три – на 14,4%. По другим биржевым товарам диапазон изменения цен составилот 4 до 12 процентов. Подчеркнем при этом, что далеко не всегда возможнопредугадать направленность тенденции изменения цен. Это увеличивает степеньриска. Масштабы его также весьма велики. Так, цена меди с поставкой через 3месяца состав­ляла на Лондонской бирже 12 февраля 1230 фунтов стерлингов затонну, а спустя 3 месяца –1356. Учитывая, что стандартная партия сделкисоставляет 25 тонн, можно подсчитать коммерческие результаты в связи сизменением цен. Прирост цены составляет 1356–1230=26 ф. ст., при­рост стоимостистандартной партии сделки составит 26 x 25 = 650 ф. ст. Вданном случае продавец упустил прибыль в размере 650 ф. ст., а покупатель ееполучил.

Мы видим, что цена алюминия уменьшилась. Покупа­тельже, не зная, как изменятся цены, хотел бы сохранить уровень цены в 1513–1514долл. за тонну. Тогда он поку­пает на фьючерсной бирже контракт на такой жесрок (в нашем примере 3 мес.) и на такое же количество то­вара (табл. 1).

Таблица 1. Примерыхеджирования и возникающих при этом ситуаций

Дата Сделки с реальным товаром Сделки с фьючерсным контрактом 1 2 3 Ситуация 1: тактика покупателя реального товара; понижение рыночных цен (с 1513 до 1306 долл. за тонну) Февраль Куплен алюминии, который поставят через 3 мес., в апреле, по цене 1513 долл. за тонну Продан апрельский фьючерсный контракт по цене 1513 долл. за тонну Апрель В связи с истечением срока и поставкой алюминия заплачено по 1513 долл. за тонну. В результате покупатель переплатил за 1 т207 долл. Откуплен ранее проданный фьючерс по цене 1306 долл. за тонну ПРОИГРЫШ ПОКУПАТЕЛЯ ВЫИГРЫШ составляет 207 долл. за 1 т Ситуация 2: тактика покупателя реального товара в случае повышения рыночных цен с 1306 до 1420 долл. за тонну Апрель Куплен алюминий, который поставят через 3 мес., в июне, по цене 1306 долл. за тонну Продан фьючерсный контракт (июньский) по цене 1306 долл. за тонну Июнь

В связи с истечением срока и поставкой алюминия заплачено по 1306 долл. за тонну.
Результат – выигрыш по сделке с реальным товаром в расчете на 1 т:
1420–1306=114 долл.

Откуплен ранее проданный фьючерс по рыночной цене 1420 долл. за тонну в июне.
Результат – убытки в расчете на 1 т по фьючерсному контракту: 114 долл.

Ситуация 3: тактика продавца реального товара в случае понижения рыночных цен с 1513 до 1306 долл. за тонну Февраль Продан алюминий, который необходимо поставить через 3 мес., в апреле, по цене 1513 долл. за тонну Куплен апрельский фьючерсный контракт на алюминий, по цене 1513 долл. за тонну Апрель

В связи с истечением срока поставлен алюминий по цене 1513 долл. за тонну.
Результат – выигрыш
1513–1306= 207 долл. (за тонну)

Продан ранее купленный апрельский фьючерс по рыночной цене 1306 долл. за тонну.
Результат – убытки в размере 207 долл. за тонну

Ситуация 4: тактика продавца реального товара в случае повышения рыночных цен с 1306 до 1420 долл. за тонну. Апрель Продан алюминий, который следует поставить через 3 мес., в июне, по цене 1306 долл. за тонну Куплен июньский контракт на алюминий по цене 1306 долл. за тонну Июнь

В связи с истечением срока поставлен алюминий по цене 1306 долл. за тонну.
Результат – потеря
1420–1306= 114 долл. за тонну

Продан июньский фьючерс на алюминий по цене 1420 долл. за тонну.
Результат – прибыль в размере 114 долл. за тонну

В таблице 1 рассмотрены различные ситуации и тактика поведения продавцаи покупателя реального то­вара. Главный результат хеджирования заключается втом, что покупатель или продавец реального товара не понесет убытков в результатеизменения рыночных цен (ситуации 1,4). Правда,он не извлечет и возможной пользы (ситуации 2,3). Но, вспомним, его главнойцелью является операция с реальным товаром, приобретение (продажа)потребительской стоимости, а не спекуляция с использованием игры цен.

Операции хеджирования бывают двух типов: «короткое» и«длинное» хеджирование. «Короткое» означает продажу фьючерсных контрактов, илихеджирование продажей. «Длинное» хеджирование означает покупку фьючерсногоконтракта или хеджирование покупкой. В представленных выше ситуациях две первыесвязаны с коротким хеджиро­ванием, направленным на сохранение (не уменьшение)цены приобретенного покупателем реального товара. Поку­патель выступает вкачестве хеджера. Две последние ситуации – «длинное хеджирование», цельюкоторого является обеспечение неизменной цены сбываемого реаль­ного товара.Хеджером становится продавец реального товара.

Суть страхования в данных ситуациях заключается в том,что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то онавыигрывает, как покупатель фьючерсов на это же количество товара, и наоборот.Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, апродавец реального товара – хеджирование покупкой.

Хеджеры на биржепользуются большими льготами (например, в размере процентов за кредит). Банки вслу­чае кредитования сделок с хеджируемыми товарами также застрахованы отпотерь (убытков).

Соотношение совершаемых на биржах сделок таково, чтоспекулятивные и хеджевые операции составляют пре­обладающую часть. Так, наЛондонской бирже цветных металлов 50–60% в общем объеме приходится на хед­жевыеоперации, 25–40% на спекулятивные.

В зависимости от причин и целей, которые преследуетсяпроведением операций хеджирования, различают несколько стратегий хеджирования.

Обычное (чистое) хеджирование производитсяисключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции нафьючерсном рынке противоположные операции реального товара, но по объемам ивремени полностью соответствуют обязательствам на рынке реального товара (см.табл. 1).

Арбитражное хеджирование осуществляется в основном дляфинансирования расходов на хранение товара. Оно основывается на получениеприбыли при благоприятном изменении соотношения цен реального товара и биржевыхкотировок с различными сроками поставки. При нормальном рынке (когда нетдефицита предложения и высокого спроса) это стратегия хеджирования покрываетуказанные расходы. Такие операции практикуются в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование предполагает, что сделка нафьючерсном рынке происходит не одновременно с заключением сделки на реальныйтовар и не на эквивалентное количество. Этот вид хеджирования проводится сцелью получения прибыли (обычный хедж её уничтожает).

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке илипродаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальнымтоваром. Предвосхищающее хеджирование служит в качестве временного заменителяторгового контракта, который будет заключен позже. Последние две стратегиихеджирования наиболее широко используются всеми фирмами.

Важный вид сделок современной товарной биржи – этоопционные сделки. Опцион – это договорное обяза­тельство купить или продатьопределенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной вмомент заключения сделки цене (которая называется базисной ценой, ценойисполнения или ценой столкновения) в пределах согласованного периода времени. Вобмен на приобретение такого права покупа­тель опциона уплачивает продавцуопределенную сумму, называемую премией. Опционные сделки называют еще сделкамис премиями. Риск покупателя опциона ограничен размером премии, риск продавцаопциона уменьшается на размер премии.

Различают три вида опционов: опцион на покупку, опционна продажу и двойной опцион.

Опцион на покупку (call option) –дает его покупателю право, но  не обязанность, купить определенный фью­черсныйконтракт по заданной цене в течение срока действия опциона. Такое правоприобретается за относительно небольшую цену и позволяет совершить сделку прификсированной цене при благоприятной конъюнктуре и получить прибыль (илиотказаться от сделки и лишиться премии).

Опцион на продажу (put option) – даетего покупателю право, но  не обязанность, продать фьючерсный контракт пофиксированной цене в течение срока действия опциона.

Двойной опцион (double option, put-and-call option) – позволяет его покупателю либо купить, либо продатьфьючерсный контракт по базисной цене (или отказаться от сделки и лишитьсяпремии). Используется при очень неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда труднопрогнозировать движение цен. Торговля двойными опционами ведется только набиржах в Великобритании.

Сток действия опциона строго фиксирован. Однако моментреализации опциона может отличаться от срока его действия. На биржахВеликобритании опцион может быть реализован только в момент истечения срока егодействия. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателяопциона в любой момент до окончания срока его действия.

Покупатель опциона будет реализовывать свое правотолько тогда, когда ему это выгодно. При покупке опциона на покупку покупательполучает прибыль только в том случае, если текущие цены фьючерсного контрактавыше цены столкновения (базисной цены) опциона. При покупке опциона на продажупокупатель получит прибыль, если цена фьючерсного контракта ниже цены опциона.Опционы не являются твердыми сделками. Они относятся к условным сделкам.

Прекращение обязательств по опционам может бытьсделано различными способами:

можно не использовать право на опцион до конца срокаего действия и обязательства прекратятся сами собой;

можно реализовать право на опцион при благоприятномсоотношении цен тогда обязательства по опциону превратятся в обязательства пофьючерсному контракту;

можно ликвидироватьобязательства по опциону также, как по фьючерсным контрактам – с помощьюобратной сделки, т.е. покупатель опциона на покупку должен продать такой жеопцион на покупку, а продавец опциона на покупку – купить такой же опцион напокупку. Этот способ является самым распространенным в биржевой практике.

Опционы могут применяться для страхования частивыручки в условиях неопределенности итогов производства или для защиты отпотерь в связи с иными рисками.

Использование опционов позволяет снизить финансовыйриск потерь в биржевой игре по сравнению с торговлей фьючерсными контрактами.

2. История развития биржи

Изучение истории развития биржи дает ключ к успеш­номуее становлению в условиях современной российской экономики, позволит избежатьвозможных ошибок и про­счетов в организации биржевой торговли.

История развитиябиржевой торговли позволяет вы­делить несколько условных этапов, каждый изкоторых привносил в биржевую торговлю новые особенности, либо модифицировалсложившиеся черты.

Рассмотрим генезис биржевой торговли в разрезе не­сколькихэтапов (таблица 2). Мы уже изучали отличи­тельные черты биржевой торговли. Ихпоявление связано с определенным этапом развития биржи.

Таблица 2 Генезис иотличительные черты биржевой торговли

Этап развития биржи Отличительные черты Биржа реального товара в начальной фазе

Регулярность возобновления торговли и организованность рынка;
подчиненность определенным, заранее установленным правилам;
приуроченность к определенному месту;

Рост объемов биржевой торговли (исторически связан с промышленной революцией).
Биржи все больше превращаются в центры международной торговли.
Появляются сделки на срок с реальным товаром

установление стандартов на товары;
разработка типовых контрактов;
котировка цен;
арбитраж – урегулирование споров;
информационная деятельность биржи;

Биржа реального товара в высшей форме

совершение сделок в отсутствие самого товара;
специфический характер сделок, встречный, по принципу двойного аукциона со стороны покупателей и продавцов;
торговля массовыми однородными товарами, качественно сравнимыми, отдельные партии которой полностью взаимозаменяемы;
спекулятивный характер сделок;

Торговля контрак­тами, фьючерсная торговля, торговля на срок

фиктивный характер сделок, целью которых становится меновая, а не потребительная стоимость;
косвенный характер связи с рынком реального товара (через хеджирование);
полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого служит биржевой контракт;
полная унификация большой части условий сделки (количество товара, срок поставки);
обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним

Товарная биржа как продукт развития рынка, рыночныхотношений, прошла длительный путь развития. Формы биржевой торговли, имея рядобщих организационных черт, вместе с тем постоянно изменялись, приспосабли­валиськ потребностям экономики. Появлялись новые функции, преобразовывался характерсделок, происходила постепенная трансформация экономической направленно­стибиржи – старая организационная форма наполнялась новым экономическимсодержанием. Таким образом, современные товарные биржи на Западе есть продуктих эволюции, в которой можно выделить три направления, в большей или меньшейстепени присущих определенному этапу их развития:

1) сделки на реальный товар;

2) биржевые спекуляции (срочные или фьючерсныесделки);

3) страхование (хеджирование) заключаемых сделок.

Возникновение биржи в Европе как своеобразной,наделенной особыми чертами, формы рынка относят к XVI–XVII вв., т. е. к периодуначала быстрого развития рынка и последующего становления капиталистическихпроизводственных отношений.

Первый этап возникновения и функционирования биржисвязан с торговлей реальным товаром. Биржи реаль­ного товара, адекватнаядомануфактурному и мануфак­турному производству – форма оптовой торговли. Ееотличительными чертами, присущими и ныне действующим биржам, являлисьрегулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному местуи под­чиненность заранее установленным правилам. Наиболее характерные операции– сделки с реальным товаром, т. е. тем, который имеется в наличии.

Второй условный этап развития биржевой торговли связанс периодом промышленной революции, когда имело место громадное расширениеспроса на сырье и продо­вольствие. Возросли масштабы мировой торговли. Возрослитребования к однородности качества товара и регулярно­сти поставок. Врезультате биржа приобрела дополни­тельные, специфические только для биржи,черты: уста­новление стандартов на товар, разработка типовых конт­рактов,котирование цен, урегулирование споров (арбит­раж) и информационнаядеятельность. Биржи все больше превращаются в центры международной торговли.Веду­щую роль приобретают сделки на срок с реальной продук­цией, типа«форвард», гарантировавшие поставку товара требуемого качества в нужный срок поценам, обеспечи­вающим возможность получения прибыли, что позволило фирмамзаранее определять свои потенциальные издерж­ки производства. В результатевысвобождалась часть капитала, не участвовавшего в производительной деятель­ности,а являвшегося лишь гарантийным. В условиях свободной конкуренции, когда нарынке множество про­давцов и покупателей, такой тип биржи способствовалпродвижению громадных и всевозрастающих товарных масс от производителя кпотребителю с наименьшими обще­ственными затратами труда и капитала.

Более того – сделки на срок с реальным товаром, при­влекаяспекулятивные капиталы, увеличивали емкость рынка и создавали возможность дляпроизводителя и посредника быстрее реализовать свой товар, сокращая периодобращения. Крупнейшие биржи стали центрами торговли международного значения, аскладывающиеся на них цены, регулярно публикуемые специальными коми­тетами,приобрели характер мировых.

Биржа реального товара в своей высшей форме приоб­релатакие отличительные черты, как: совершение сделок на основе описания качества вотсутствие самого товара; специфический, свойственный только бирже, характерсделок (встречные предложения покупателей и продавцов), торговля массовой,однородной, качественно сравнимой продукцией, отдельные партии которойвследствие этого оказались взаимозаменяемыми; спекулятивность.

Важным экономическим условием возникновения тор­говлина срок является то, что в условиях колебаний цен возникает риск непредвиденныхпотерь, и кроме торговой прибыли остается место для прибыли от изменения ценили спекулятивной прибыли. При этом спекуляция носит не единичный характер, апостоянно присутствует, про­низывая любую сделку. Экономической основойвозникно­вения торговли на срок является сама природа рынка – стихийность,неопределенность, неустойчивость.

В конце XIX – начале XX века значение бирж реаль­ноготовара стало падать. Но, с другой стороны, появился и стал быстро развиватьсясовершенно новый тип товар­ной биржи – фьючерсная. Процесс перехода оказалсярастянутым по срокам и различным по форме в различ­ных странах, а биржеваяторговля чугуном, углем, спир­том, солодом, сеном и т. д. вообще прекратилась.

В настоящее время биржи реального товара сохранилисьлишь в отдельных странах и имеют сравнительно неболь­шие обороты. Они, какправило, служат одной из форм оптовой торговли товарами местного значения,рынки которых отличаются низкой концентрацией, для защитыинтересов промышленности страны при экспорте важней­ших товаров. Наиболеекрупные из них действуют в Ин­дии, Индонезии, Малайзии.

В развитых капиталистических странах бирж толькореального товара не осталось. Но в отдельные периоды они играли заметную роль.Большие обороты были в сере­дине 70-х– начале 80-х годов на нефтяной бирже вЛондо­не с танкерными партиями на английскую нефть, в 70-е годы с зерновыми набирже в Милане и т. д. В то же время во всех западноевропейских странах существуют товарныебиржи, объединяющие торговцев, маклеров, транспортные и перерабатывающие фирмы.Они сотрудничают в рамках объединения Европейские товарные биржи. Сохранившиесясо времен расцвета срочной торговли реальным товаром, они занимаются в основномразработкой типовых конт­рактов и информационной деятельностью. Торговые опе­рациина них практически не проводятся.

Однако институт товарной биржи не потерял своегозначения, а трансформировался в рынок прав на товар или в так называемуюфьючерсную биржу. Именно она «правит» бал в коммерции западных стран.

Фьючерсные биржи позволяют быстрее реализовать товар,уменьшить риск потерь от неблагоприятных измене­ний цен, ускорить возвратавансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близкомпервоначально авансированному капиталу плюс соответ­ствующая прибыль. При этомпроисходит своеобразное разделение функций: банк кредитует только ту часть то­варнойстоимости, которая, по его мнению, будет возме­щена независимо от конъюнктурныхколебаний, тогда как биржа покрывает разницу между банковским кредитом и ценойреализации товара. Она же обеспечивает удешев­ление кредитования и экономиюрезервных средств, кото­рые фирма держит на случай неблагоприятной конъюнк­туры.

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

фиктивный характер сделок, при котором купля-продажасовершается, но обмен товаров практически полно­стью отсутствует. Целью сделокявляется не потребитель­ная, а меновая стоимость товара;

преимущественно косвенная связь с рынком реальноготовара (через хеджирование, а не через поставку товара);

полная унификация потребительной стоимости товара,представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственноприравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае постав­кипо фьючерсному контракту продавец имеет право по­ставить товар любого качестваи происхождения в рамках, установленных правилами биржи);

полная унификация условий в отношении количестваразрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

обезличенность сделок и заменимость контрагентов поним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, амежду ними или даже между их брокерами и расчетной палатой – специальной органи­зациейпри бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторонпри покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не вы­ступаетв качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Во фьючерсных операциях сохранена полная свободасторон только в отношении цены, а ограниченная – в отношении выбора срокапоставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят отволи участвующих в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногданазывают «рынком цен» (т. е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров(совокупности и единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель ипродавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта. Аэволюцию от сде­лок с реальными товарами к сделкам с фиктивными срав­нивают спрогрессом от обращения денег с реальной стои­мостью к бумажно-денежномуобращению. По сути, фьючерсные биржи – это финансовые институты, которыепозволяют быстро и эффективно приращивать финансовые капиталы.

Рассмотрим современные товарные биржи. Они могут бытьузкоспециализированные (биржа кофе, сахара и какао, хлопка, цитрусовых, нефти,зерна, пшеницы) и универсальные, охватывающие более широкий круг то­варов, атакже сочетающие торговлю товарами с торговлей ценными бумагами и валютой.

Сейчас в США (1990 г.) действует 11 крупных товар­ныхбирж, специализирующихся на различных товарах. Общее число биржевых товаровсоставляет около 60. В последние десятилетия наметилась и проявилась тен­денцияк уменьшению числа специализированных бирж, их слиянию. Вместе с тем ихизвестная потоварная спе­циализация сохраняется. Так, крупнейшие биржи металловобычно не занимаются сельскохозяйственной продук­цией. Там, где ведетсяторговля пищевыми товарами, обычно не ведутся сделки с базисным продовольствиемили другой сельскохозяйственной продукцией. Правда, есть биржи-гиганты, накоторых торгуют практически всеми товарами. Среди них – ведущие американские.Последние факты могут привести к выводу о наличии противоречия с исследованиемсоветских бирж периода НЭПа (одна из причин неудачного функционирования бирж –их уни­версализация). На это можно привести два контраргу­мента: 1) мысравниваем разные по характеру биржи (реального товара и фьючерсные); 2)масштаб деятель­ности (оборот) крупнейших современных американских биржзначительно превосходит, даже в разрезе отдельных специализированных товарныхгрупп, объемы деятельности бывших советских бирж.

Крупнейшей товарной биржей мира является «Чи­каго Бордоф Трэйд» – (Чикагская торговая биржа). На ней осуществляются операции спшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами, маслом и шротом, серебром и золо­том,ценными бумагами, контрактами, основанными на индексах акций, ипотекой.(Ипотека – заклад в банке предприятием какой-либо недвижимости под предостав­лениебанковского кредита.)

Масштаб деятельности биржи характеризуется числомпроданных фьючерсных контрактов и со­вершенных опционных сделок. Объем торговлиза 1992 год на Чикагской торговой бирже составлял 150 030 тыс. На этой биржепроизводится 90% мировых срочных сделок по зерну.

Лишь незначительно ей уступает «Чикаго МёркэнтайлЭксчэйндж», где торговля крупным рогатым скотом, свиньями, беконом сочетается сторговлей пиломате­риалами, золотом, валютой, «финансовыми инструмен­тами» иконтрактами на базе индексов акций. В 1992 году на бирже было заключено 134 239тысяч фьючерсных контрактов.

Другие универсальные биржи общего типа в США –«Мидамерика коммодити эксчэйндж» (3557 тыс. контрактов) и «Нью-йоркская биржахлопка» (3780 тыс. контрактов). На последней продаются хлопок, цитрусо­вые,замороженный концентрат апельсинового сока, нефть, пропан. В Великобританииуниверсальной биржей являет­ся «Болтик фьючерз эксчэйндж», в Японии – Токий­скаятоварная биржа, в Австралии – Сиднейская бир­жа и т. д.

В Нью-Йорке имеются узкоспециализированные товар­ныебиржи, играющие роль мировых товарных рынков (биржа кофе, сахара и какао;хлопка; цитрусовых; нефти). В Миннеаполисе и Канзас-Сити биржи специализируют­сяна зерновых и пшенице.

Среди специализированных бирж широкого профиля следуетвыделить по масштабам операций: Товарную биржу в Нью-Йорке (медь, серебро,золото, алюминий) и Лон­донскую биржу металлов (алюминий, медь, олово, свинец,никель, цинк) – 24737 тыс. контрактов в год, а также «Нью-Йорк МёркэнтайлЭксчэйндж» (платина, палладий, дизельное топливо, бен­зин, пропан, нефть) –47212 тыс. контрактов в 1992; Нью-Йоркскую биржу кофе, какао и сахара 9276 тыс.контрактов; Международный рынок сделок на срок Франции (белый сахар, кофе,какао) – 55474 тыс. контрактов в год и другие.

По составу товаров, продаваемых российскими товар­нымибиржами, эти биржи можно отнести скорее к уни­версальному типу. Сроки сделок натоварной бирже зна­чительно более длительны (до 14 мес.), чем на фондо­вой (до1 мес.). Наиболее распространенный срок до 6 мес. Например, хлопок покупаетсяобычно в июле со сроком поставки в декабре. Технология биржевой торговли наЗападе ушла вперед. Главное место, как мы отмечали, занимает торговля будущим,не произведенным товаром. Например, хлопком или зерном, которые еще не собраны.Фермеры получают плату за свой товар по средней цене, которая им гарантируется.Так же могут продаваться металл, лес и т. д. По каждому товару устанавливаютсястандартные сроки ликвидации срочных сделок, что облег­чает деятельностьрасчетных палат. Например, на Чикагской торговой бирже стандартные сроки напшеницу и кукурузу – март, май, июль, сентябрь и декабрь, на хлопок – март,май, июль, октябрь и декабрь.

Наибольший удельный вес в настоящее время при­надлежитфьючерсной биржевой торговле. Особенно быстрыми темпами она росла впослевоенный период. Это нашло свое отражение в увеличении числа бир­жевыхтоваров, фьючерсных бирж. Однако наиболее ярко масштабы операций высветились вросте среднего­довых объемов сделок. За 1955–1995 годы число биржевых товаровувеличилось с 49 до 72, а фьючерсных товарных рынков – со 143 до 165. Объемыфьючерсной торговли росли весьма высокими темпами. Так, в 1951–1955 годах объемсделок с товарами на фьючерсных биржах составлял в текущих ценах 54 млрд.долларов за год. А в 1981–1985 го­дах – более 2350 млрд. (более 640 млрд. вценах 1951–1955 годов). Это означает, что рост фьючерсной торговли всопоставимых ценах составил за рассматриваемый период 12 раз. Это значительнопревышает темпы роста большин­ства других показателей мировой экономики. В1991–1995 г.г. среднегодовой объем сделок составлял более 3000 млрд. долларов.

В последние годы наблюдается тенденция к концентра­циибиржевой торговли на фьючерсных рынках и в отдель­ных странах. В настоящеевремя она сосредоточена в основном в США, Японии и Великобритании. В среднем за1981–1985 годы на товарных биржах этих трех госу­дарств совершались 98% всехфьючерсных сделок, в том числе на американских биржах 84%, в Великобритании –8% и в Японии – 6%.

Следует обратить внимание на изменение структурысделок и отметить некоторое падение объема сделок по ряду товаров. Послегигантского скачка в 70-е годы и до конца 80-х годов рост биржевых операций происходилза счет различных нетоварных активов и опционных сде­лок. Структурный кризис всельском хозяйстве капиталис­тических стран оказывал сдерживающее воздействиена развитие биржевой торговли сельскохозяйственными товарами. Ослаблениеинфляционных тенденций обусло­вило спад и в операциях с драгоценными металлами.

Весьма высоки темпы роста операций с различныминетоварными ценностями. Фьючерсные сделки с валютами начали осуществляться вСША с 1972 года. Уже в 1976–1980 годах их объем превысил в среднем 117 млрд.долла­ров, а в 1981–1985 годах – 549 млрд. долларов. Больших размеров достиглиопционные сделки с валютой.

Операции с финансовыми инструментами (ипотекой,государственными ценными бумагами, банковскими депо­зитами и т.п.), для которыхбазой служат процентные ставки, начались в США в 1975 году. В среднем за1976–1980 годы объем сделок с ними достиг 1440 млрд. долларов, а в 1981–1985годах – превысил 10,8 трлн. долларов. Опционные сделки были разрешены в 1984году, а их оценочная стоимость уже через год превысила 1,2 трлн. долларов. Кконцу 80-х годов фьючерсные и опционные сделки с «финансовыми инструментами»заключались на громадные суммы на фьючерсных биржах многих европей­ских стран:Австралии, Канады, Бразилии, Японии, Син­гапура, Новой Зеландии.

Биржевые сделки с контрактами, основанными на индексахакций или цен, начали проводиться с 1982 года. В 1985 году их оценочнаястоимость превысила 1,8 трлн. долларов, а с учетом опционных сделок – 1,9 трлн.долла­ров. К концу десятилетия операции с биржевыми конт­рактами, основаннымина индексах акций или цен, про­водились почти на всех ведущих биржах мира.

В связи с быстрым распространением операций с нето­варнымиценностями не только заметно возросла роль фьючерсных бирж в мировой экономике,но и произошло определенное сокращение удельного веса, падающего на США. Понекоторым оценкам, на рубеже 80–90-х годов произошло снижение доли США всовокупном мировом биржевом обороте до двух третей против 85–90% в сере­дине80-х годов. Таким образом, можно с большой долей вероятности предсказать, чтопри относительной стабиль­ности распределения биржевой торговли товарами постра­нам перераспределение сил будет происходить за счет нетоварных ценностей.

Крупнейшие современные фьючерсные биржи, как пра­вило,международные. Они обслуживают потребности мирового рынка соответствующеготовара, а установленные валютный, торговый и налоговый режимы не препятствуютпроведению арбитражных сделок с биржами других стран, участию в торговле лицами фирмам, не проживающим и не расположенным в стране, где проводятся биржевыеоперации, к свободному переводу прибылей по операциям.

Остановимся на состоянии и перспективах развитиябиржевой торговли в России. Исторически в России можно выделить три этапаразвития бирж: до 1917 г., период НЭПа и современный этап.

Первая российская регулярная биржа была создана ПертомI в Санкт-Петербурге в 1703 году как результат посещенияПетром I товарной биржи в Амстердаме. По его приказу для первойроссийской биржи было построено в 1705 году особое здание и указаны часыпроведения в нем собраний купечества.

Реальных предпосылок для развития биржевого дела в тотпериод практически не было. Незначительные объемы и примитивностьорганизационных форм торговли, неразвитость системы кредитования тормозилиразвитие биржевой торговли. В течение почти целого столетия Санкт-Петербургскаябиржа оставалась единственной официально признанной. Вторая биржа возникает вОдессе в 1796 г., третья – в Варшаве в 1816 г. четвертая биржа была открыта вМоскве в 1839 г.

После крестьянской реформы бурное развитие капитализмав России стимулировало ускоренное создание биржевых структур. В 60-е годы XIX в.возникло 6 бирж, в 70-е – ещё 6, в 80-е – тоже 6, в 90-е – 5. С 1900 г. по 1904г. появилось 14 бирж.

Начиная с 1905 г. количество бирж значительноувеличивается. Перед началом Первой мировой войны в России насчитывалось 115бирж. В основном это были товарные биржи, среди которых особенно много былохлебных (зерновых). Они обладали рядом особенностей. В их компетенцию входилине только организованная торговля, но и вопросы железнодорожного и водноготранспорта, хлебной торговли, таможенные, налоговые и другие вопросы. Нароссийских биржах отсутствовала биржевая спекуляция, велись только операции среальным товаром: с наличным товаром (спот) и будущим товаром (форвард). Однакопонятия срочных биржевых сделок ещё не было. Все условия биржевых сделок(маклерских записок) устанавливались по усмотрению сторон.

Российская биржевая техника в своем развитии шла темже путём, что и западноевропейская, но с запаздыванием. Причинами являлисьнеразвитость инфраструктуры: железных дорог, складской системы, элеваторов идр., кроме того биржи, в основном, представляли интересы только купечества.

Товарные биржи после революции 1917 года возникли с введениемНЭПа в 1921 г. Преднэповские годы разрушительно сказались на систе­мехозяйственных связей России. Заметим, что именно к такому состоянию подошласоветская экономика на рубеже 1989–1991 годов. В этот период особенно обост­риласьразбалансированность, разрушение хозяйственных связей достигло небывалогомасштаба (в декабре 1990 года планы материально-технического обеспечения пред­приятийна следующий год менее чем на 50% были под­креплены договорами на поставкупродукции производ­ственно-технического назначения).

Восстановление экономического механизма в такихусловиях во многом связывалось с воссозданием отдельных элементовдореволюционной экономики, переживающей в предвоенное пятилетие бурный подъем.В частности, число бирж за указанный период фактически удвоилось. Не случайноиз 39 товарных бирж, открытых к середине 1922 года, 33 возникли в городах, гдеони существовали и до революции.

Первые советские товарные биржи (Саратовская,Пермская, Вятская, Нижегородская и др.) возникают в 1921 году по инициативеместных кооперативных органи­заций – в то время наиболее крупных участниковрыноч­ного оборота.

Однако уже с 1922 года резко активизировались го­сударственныеорганы. С одной стороны, они стремились регулировать развитие этого процесса, сдругой – опре­делять содержание деятельности экономического института. Из 33бирж, вновь открытых в первом полугодии 1922 года, 3 учреждено ГСНХ, 14 – ГСНХи Губсоюзами, 10 – Губэкосо и 6 несколькими хозяйственными учреждениями.Созданные биржи ориентируются на положение о Москов­ской Центральной бирже ВСНХи Центросоюза взамен Положения о центральной кооперативной бирже при Цент­росоюзе.

Логическим завершением эволюции стало преобразованиебирж в общественные организации, созданные по типу ассоциации с участием государственныхпредприя­тий, кооперативных организаций, смешанных обществ, а также владельцевчастных торговых и промышленных учреждений. Вместе с тем резко увеличиласьрегулирую­щая роль государства в развитии торговли. Биржи стано­вилисьподведомственными Комвнуторгу при СТО, устанав­ливался разрешительный порядоких открытия, приема в члены биржи и т. д. На места поступила инструкция о пере­работкеуставов в соответствии с типовым, разработанным Комвнуторгом. В дальнейшемтоварная биржа все более рассматривается как дополнительный инструмент реали­зацииэкономической политики государства, соответственно эволюционирует кругзакрепленных за ней функций.

В эпоху НЭПа существовало три основных подхода копределению задач и функций советских бирж. Опре­деляющее значение в ихдеятельности имела посредниче­ская работа. Кроме того, они рассматривались какинстру­мент, призванный самостоятельно регулировать рынок за счет установленияединых цен. И наконец главная задача – учет и анализ товарооборота, на первоеместо выдвигаются учетно-статистические исследовательские функции.

Все три подхода в той или иной мере получили своюпрактическую реализацию. В результате – множествен­ность и неопределенностьставившихся задач и, естествен­но, функции бирж.

Положением определялось, что товарная биржа являетсяорганизацией торгующих предприятий и лиц, имеющей целью устройствопериодических собраний для совершения торговых сделок, выявление товарных цен,спроса и предложения товаров, изучение, упорядочение и облегчение товарооборотаи связанных с ним торговых операций, представительство нужд и интересовторговли перед органами правительства, примирительное разрешение споров посделкам.

Со временем все большее значение приобретаетучетно-контрольный аспект деятельности бирж. Они становятся вспомогательнымаппаратом в процессе государственного регулирования рыночных отношений и нетолько помогают в выработке лимитов, но и вскрывают факты отступления от них.

Более того, биржевый аппарат все в большей степенирассматривается как необходимый орган для централи­зованногоправительственного  руководства промыш­ленными торговыми предприятиями.Биржевая статистика позволяла контролировать различные ведомства, состояниеотдельных отраслей и даже отдельных предприятий. Существовавшие при крупных товарныхбиржах статистико-экономические отделы давали государству достаточно полнуюкартину предпринимательства и выявляли товарные потоки. Благодаря этомугосударство имело представление о товарных запасах у основных контрагентов, одвижении цен, о рыночной конъюнктуре. То есть уже в тот период кладутся первыемазки на портрет всем нам ныне хорошо знакомой инспекционной службы со всемиатрибутами командно-административной системы.

Расширенное толкование функций товарных бирж, а всущности их неоправданная эскалация, сопровождалось атрофированием другихприсущих им функций. В частности, материалы 1924–1925 годов показывают, чтодоля удов­летворенного спроса составляла 60–65 процентов, а пред­ложения –50–60 процентов. Учитывая низкий уровень других показателей –  посещаемости,соотношения сделок и количества посетителей, размера сделок и т. д., очевидно,что биржа свои посреднические функции выполняла не в полной мере и,следовательно, ее реальное значение ока­залось недостаточным.

Среди причин, предопределяющих слабость посредниче­скойработы советских бирж, в первую очередь следует назвать товарный дефицит, вусловиях которого биржевое посредничество становится экономически не жизненным.Возможность спекулятивного товарооборота отрицает его господствующее положениев оптовой торговле и коопе­рации.

Сказалось неправильное организационное построениебиржи, их «универсализм», то есть претензии на охват торговли всеми товарами,расценивавшийся в то время как их преимущество. Необоснованность такого подходаподтвердилась в дальнейшем выделением секций-отделов бирж по определеннымгруппам товаров. И наконец плаху под биржу подвело жесткое планирование имонополи­зация сбыта продукции. Тресты и синдикаты, не нуж­даясь в бирже какрегуляторе и организаторе цен и пользуясь своим монопольным положением,централизо­вали функцию ценообразования. Устанавливая типовые договоры дляпоставщиков и покупателей, они могли обходиться без биржевого регулированиясделок.

По мере укрепления принципов централизованногопланирования сбыт все большего объема промышленных товаров стал осуществлятьсяна основе государственных планов и генеральных договоров. Торговоепосредничество стало ограничиваться только непланируемыми в центра­лизованномпорядке товарами.

Среди всего многообразия проблем и особенностейсоветской товарной биржи наибольший интерес для се­годняшнего дня представляюттри узловых момента: котировка, регистрация внебиржевых сделок, состав контр­агентов.

Котировка в классическом варианте представляет собойрегистрацию биржевых цен с последующей их пуб­ликацией. В целом опыт периодаНЭПа следует признать отрицательным из-за неоправданно широкого и крайненеточного, несопоставимого по отдельным биржам перечня товаров, отсутствияединых стандартов на них. Оценка конъюнктуры рынка проводилась субъективно,зачастую без использования котировального материала. При этом оказывалосьдавление органов Комвнуторга на комис­сии с целью отражения в котировкахлимитных цен, ко­торые, как правило, оказывались ниже реальных. Таким образом,предпринимались попытки накинуть узду на рынок.

В связи с развитием трестов и синдикатов резко ме­няласьноменклатура традиционно котируемых товаров. Если на дореволюционной бирже этойоперации подвер­гались только нефть и продукты ее перегонки, то в совет­скийпериод она из котировки исключалась. Вместо зна­чительного числанефтепромышленников и экспортеров воспроизводство и реализациясосредоточивались в Азнефти.

Большие трудности возникли с учетом цен сделок,которые зависели не только от условий, но и от статуса непосредственныхучастников. При общем дефиците ре­сурсов торговля между государственными икооператив­ными организациями производилась по сравнительно низ­ким ценам, сучастием частных лиц – по повышенным ценам.

Важнейшим источником котировального материала сталадекретированная СТО обязательная регистрация государственными организациямивнебиржевых сделок. Побудительным мотивом к такому шагу послужили по­пыткигосударства административным путем привлечь наибольшее число сторон на биржу ив то же время уста­новить дополнительный контроль над деятельностьюпромышленных и торговых предприятий. Директивное решение последовало послебезуспешных попыток внедрить его рекомендательными мерами.

В регистрационном бюро внебиржевые сделки ана­лизировалисьс позиций их экономической и коммерческой целесообразности. Те из них, которыезаключались госуч­реждениями и предприятиями между собой, регистриро­валисьпродавцом. Сделки госорганов с кооперативными и частными предприятиями и лицамирегистрировались лишь госорганами. Акт купли-продажи подлежал регист­рации втечение трех дней.

Параллельно применялось экономическое стимулиро­ваниек проведению биржевых операций путем более вы­соких ставок сборов с внебиржевыхсделок при их регист­рации. Однако на практике такой маневр не сыгралсколько-нибудь заметной роли. Заключенные фактически вне биржи сделки простоприносились или даже присылались через рассыльного для оформления их какбиржевых.

Состав контрагентов советской торговой биржи, не­смотряна краткую историю ее существования, претерпел определенную эволюцию. Наначальном этапе основными ее участниками стали государственные и кооперативныеорганизации. Частные предприятия и лица появлялись здесь лишь эпизодически. Иэто в общем-то понятно, поскольку доля частного предпринимательства в рыночномобороте оставалась незначительной. К тому же они стреми­лись скрыть реальныемасштабы своего оборота из-за допускавшейся дискриминации. Частные лица немогли быть членами центральной товарной биржи, не допуска­лись на биржевыесобрания. Например, по уставу Сара­товской биржи частные лица имели право бытьее члена­ми, но число их в собрании не должно было превышать 2/7 общегоколичества участников.

Вообще же членами товарной биржи могли быть госу­дарственныепредприятия и учреждения, кооперативные организации и их объединения,уплачивающие промысло­вый налог не ниже 3-го разряда по торговле и 5-го раз­рядапо промышленности, физические и юридические лица, являющиеся владельцамичастных торговых и про­мышленных предприятий. На биржи допускались иност­ранцы,удовлетворяющие установленным довольно жест­ким требованиям. Важно отметить,что, помимо добро­вольного членства, существовал институт обязательногочленства.

По мере развития частного предпринимательства,расширения биржевой торговли растет доверие к ней частника, возрастает егоучастие. В известном смысле переломным можно считать рубеж 1924–1925 годов, ког­даза девять месяцев (с октября 1924 по июнь 1925 года) при общем росте составачленов бирж с 4024 до 5446 число частных лиц увеличилось с 731 до 1395. Этатенденция получила дальнейшее развитие.

На 1 октября 1926 года – апогей биржевой торговли – встране насчитывалось 114 товарных бирж. Их членами состояло 8514торгово-промышленных предприятий и част­ных лиц. Государственные икооперативные органы со­ставляли 67 процентов, а частные лица – 33 процентаучастников.

В целом, повторимся еще раз, несмотря на относительноширокое развитие товарных бирж, с коммерческо-рыноч­ной точки зрения, они ужедля того времени представляли собой достаточно устаревший тип организацииторговли.

В дальнейшем, в условиях свертывания НЭПа и курса нажесткую централизацию в управлении народным хо­зяйством, начинаетпоследовательно проводиться линия на ликвидацию товарных бирж. В декабре 1926года при­нято решение о сокращении их числа до 14 и сужении функций, а сфевраля 1930 года – о ликвидации.

Современный этап в деятельности товарных бирж началсяв мае 1990 г. с регистрацией Московской товарной биржи (МТБ).

Состояние российской экономики к 1990 г.характеризовалось, в отличие от западной, беспрецендентным уровнеммонополизации, весьма своеобразным и непродуманным размещением предприятий,материальной и финансовой разбалансированностью и другими особенностями.

Демократические реформы позволили после долгогоперерыва возобновить биржевую торговлю. несмотря на серьезные экономическиепроблемы и при отсутствии опыта биржевой торговли, биржи стали заметнымявлением экономической жизни.

В течение 1990–1991 г.г. в России происходил настоящий«биржевой бум» было зарегистрировано (по разным источникам) 700–900 бирж. Вовсем мире, в это время, насчитывалось около 120 товарных бирж.

Товарные биржи, созданные в этот период, имели рядчерт, которые не позволяли их считать полноправными биржами:нерегулярность дней торговли и нефиксированность часов торгов; универсальныйхарактер номенклатуры товара, большое количество небержевых товаров; отсутствиепрактически специализированных секций; нестандартизированность партий товаров,несовершенство или отсутствие методов котировки и др.

Отечественные биржи, в отличии от зарубежных,создавались как коммерческие организации, и большинство представляло собойобычные посреднические предприятия, которые выставляли на продажу товары отсвоего имени и покупали товары для дальнейшей реализации, сдавали в аренду илипродавали брокерские места желающим торговать на их площадях по установленнымим правилам.

С вступление в действие с 1 марта 1992 г. Закона отоварных биржах и биржевой торговли, в котором ожесточаются требования к биржами биржевым товарам, ограничивается инвестиционная деятельность бирж, а также сизменение экономической ситуации в стране, количество бирж резко сокращается. Втаблицах 2, 3 приведены основные показатели деятельности товарных бирж иструктур и структур их биржевого оборота за 1992-1998 г.г. До 1996 года идетрост биржевого оборота и концентрация его на меньшем количестве бирж, однако с1997 г. наблюдается падение биржевой торговли реальным товаром и уменьшениеколичества бирж. Несмотря на рост потребительских товаров, в структуребиржевого оборота 1998 года все-таки преобладала продажа близких к сырьевымтоваров (89,3 %).

Таблица 3. Основные показателидеятельности товарных бирж

за 1992-1998 г.г.

 

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Число бирж и товарным отде­лов товарно-фондовых бирж (на конец года) 224 159 137 91 78 67 47 Среднесписочная численность работавших на биржах (без совместителей) и работников несписочного состава, тыс. человек 7,8 4.3 2.6 1,7 1,3 1,0 0.7 Численность совместителей, тыс. человек 2.0 1.0 0,6 0,3 0,14 0,11 0.1 Число проведенных торгов, тыс. 19,7 14,3 10,8 6,6 7.9 4,3 2.6 Число заключенных сделок, тыс. 147,7 182.5 175,5 125.2 50.1 25.9 11,9

Биржевой оборот – всего1), млрд. руб. (1998 г – млн. руб.)

335.1 872.4 1327 1675 4653 2960 2321 в том числе: потребительские товары 107,9 215.5 235,0 664,3 463 1297 1943 продукция производственно-технического назначения 227,0 656,6 1081 951,2 4151 1624 377 прочие виды товаров 0,2 0,3 11,1 59,6 39 39 -

На биржевыхторгах в 1998 г. преобладала продажа агропродукции (78,8% биржевого оборота),газа естественного, нефти и нефтепродуктов (5,2%), металлов и металлоизделий(5,3%).

1)В фактически действовавших ценах, без оборота по фьючерсным сделкам.

 

Таблица4. Структура оборота товарных бирж за 1992-1998 гг

/>

Первые попытки создания фьючерсного рынка относятся к1992 году. Для формирования фьючерсного рынка предлагались:сахар-песок (рафинат), пшеница второго класса мягкая, древесина ценных пород,бензин А-76, алюминий в чушках и др., однако все попытки российских товарныхбирж наладить полноценную торговлю товарными фьючерами были безуспешными. Вусловиях сильной инфляции, когда цены на товары изменялись лишь в сторонуповышения, товарный фьючерсный рынок развиваться не смог.

С осени 1992 г. на МТБ начала развиваться фьючерснаяторговля валютой (первым фьючерсным контрактом стал контракт на 10 долларов СШАс поставкой в декабре). Она шла высокими темпами. В 1995 г. объем валютногоконтракта был увеличен до 5000 долларов США. Росту фьючерсной торговлиспособствовало наличие хорошо развитого реального рынка валюты, на которомнеоспоримым авторитетом пользовались котировки ММВБ (Московской межбанковскойвалютной биржи) и изменчивость валютного курса.

В июне 1993 г. на МТБ появились специальные агенты похеджированию, работающие исключительно на клиентов – хеджиров. По результатампроведенного опроса в конце января 1995 г., среди руководителей московскихторговых фирм, около 15% (из 242 опрошенных) либо уже работали с фьючерснымиконтрактами, либо собирались использовать хеджирование от резких колебанийвалютного курса.

Таким образом современные товарные биржи перешагнулирубеж реального товара и по составу участников стали более близкими кклассическим образцам, но только пока по торговле валютой.

3. Организационноепостроение товарной биржи

Согласно российскому законодательству под товарнойбиржей понимается организация с правами юридического лица, формирующая оптовыйрынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой вформе гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и вопределенное время по установ­ленным ею правилам. Она может иметь филиалы идругие обособленные подразделения.

Биржа может учреждаться юридическими и физиче­скимилицами. Однако в учреждении биржи не могут уча­ствовать: высшие и местныеорганы государственной власти и управления, банки и кредитные учреждения,страхо­вые и инвестиционные компании и фонды, общественные, религиозные иблаготворительные объединения и фонды.

Доля каждого учредителя или члена биржи в ее устав­номкапитале не может превышать 10%.

Биржевая торговля может осуществляться на биржахтолько на основе лицензии, выдаваемой Комиссией по товарным биржам приМинистерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП).Организационно-правовая форма биржи определяется в соответствии с  Гражданскимкодексом РФ; Биржи являются акционерными обществами открытого типа;акционерными обществами закрытого типа, обществами с ограниченнойответственностью.

Управление товарной биржей осуществляется тремяорганами, компетенция которых различна и функции могут иметь специфику наразличных биржах: общим собранием членов биржи (пайщиков), Биржевым комитетом(Советом), Исполнительной дирекцией.

Высшим органом управления биржи является общеесобрание ее членов, которое в соответствии с Уставом биржи утверждает Устав ивсе вносимые в него измене­ния, другие документы биржи и дополнения к ним («По­ложениео Биржевом комитете», «Положение о брокер­ских конторах», «Положение остраховании сделок на бирже» и другие; рассматривает жалобы и заявления наработу Биржевого комитета, Генерального директора, Прези­дента биржи (если онесть); рассматривает и решает вопросы по приему новых членов биржи и ихисключению. Общее собрание определяет численный состав Биржевого комитета(Совета), рассматривает годовые и чрезвычай­ные отчеты о финансовой ихозяйственной деятельности Биржевого комитета (Совета), Исполнительнойдирекции, принимает решение о размерах платы, которую вносят посетители биржи,принимает решение об увеличении (уменьшении) Уставного фонда, размеров паевыхвзносов и о дополнительном выпуске акций. Общее собрание пайщиков принимаетрешение о ликвидации биржи, утверждает состав наиболее важных комиссий(расчетной палаты, котировальной и арбитражной), избирает их пред­седателей.

Общее руководство в промежутках между собраниямиосуществляет Биржевой совет (Совет директоров, Бирже­вой комитет). Численностьтакого органа может быть различна.

В капиталистических странах структура каждой биржиимеет свою специфику, но основные черты их органи­зации носят общий характер.На Товарной бирже в Нью-Йорке («Комэкс») в Совет директоров входят 25 человек,которые представляют четыре категории членов: торговцев реальным товаром,брокеров в биржевом кольце, «комис­сионные дома» (особый вид посредников вофьючерсной торговле) и публику. Первые три группы имеют по 7 мест, четвертая –3. Кроме того, самостоятельно избирается председатель Совета директоров. На«Чикаго Борд оф Трэйд» Совет директоров состоит из 22 человек, в том числепредседателя, его заместителя, 15 директоров-членов, 1 директора – ассоциированного члена, 3 дирек­торов – не членов биржи и президента. На другихбир­жах в Совет директоров входят от 14 до 24 человек. На Лондонской биржецветных металлов «Лондон Метал Эксчейндж» Биржевой комитет может быть из 9–15че­ловек.

Совет возглавляет председатель Совета директоров илиПрезидент. К компетенции Совета относится назначение и смещение членовПравления биржи; представительство от имени биржи в сношениях с предприятиями иорга­низациями по делам биржи; определение организационной структуры биржи;подготовка к Собранию, в т.ч. по приему (исключению) новых членов; установлениеразмера оплаты для постоянных и разовых посетителей Биржевых собраний, сбора сбиржевых сделок, платы за пользова­ние техническим аппаратом биржи, ееинформационной сетью, штрафов, пени и других сборов; прием по кон­тракту членовправления биржи и ее наемного персонала; установление общей суммы расходовИсполнительной дирекции. Управление биржей наряду с ее членами осуществляет инаемный персонал.

В состав Совета директоров входят, как правило, толь­кочлены биржи, но могут входить, как мы видим, и не члены биржи. Из составачленов Совета избирается Гене­ральный директор биржи (Председатель Биржевогосовета). По представлению Генерального директора Совет утверждает составПравления, или Исполнительной дирек­ции, который включает исполнительныхдиректоров биржи и управляющих.

Президент (вице-президенты) или директор осущест­вляютповседневное руководство биржей и ее администра­тивным аппаратом.

Исполнительная дирекция (Правление) выполняет функции,которые не вошли в компетенцию общего собрания пайщиков и Биржевого комитета. Ких числу относятся текущее руководство комиссиями (отделами) биржи: ведениеделопроизводства биржи; осуществление коммерческих связей с клиентами биржи;подготовка, раз­множение и доведение до своих членов экономической информации;контроль за соблюдением Правил биржевой торговли; подготовка установленных формбухгалтерской и статистической отчетности и т.д. Исполнительная дирекцияустанавливает размеры и формы оплаты труда наемным работникам, а такжеосуществляет развитие производственно-технической базы биржи.

Надзор за всеми сторонами деятельности биржиосуществляют комитеты (комиссии, отделы), образованные ее членами и нанятымиработниками. При этом штат со­трудников может быть достаточно большой (200–250чел.). Количество персонала и его обязанности определяются Советом директоров.Персонал выполняет решения и поручения Совета директоров и комитетов, аорганиза­ционная структура персонала часто соответствует функ­циям различныхкомитетов. Эти комитеты неравнозначны по своей роли. Часть из них, такие как поприему новых членов, планово-финансовый, играя особо важную роль, состояттолько из членов Биржевого совета (Совета директоров) и возглавляются ими.

Комитеты ответственны перед Советом директоров. Чле­ныкомитетов работают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации ипомогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности, связанныес функционированием бирж, которые возложены на них правилами регулирования.Наемный персонал не имеет каких-либо прав по торговле или права голоса.

Число комитетов на биржах Запада колеблется от 8 до40. Практически на каждой бирже существуют комитет по приему новых членов,арбитражный, по деловой этике, контрольный, по новым товарам, ринговый, реви­зионный,финансовый и товарные комитеты. Есть такие комитеты, как по складированиютовара, по транспорту, статистике, взвешиванию, обучению, по правилам, марке­тингу,компьютерному обеспечению и т. д. Например, комитет по приему членоврассматривает заявки на приня­тие в члены биржи.

Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и уре­гулируетспоры, возникающие при заключении и испол­нении сделок между членами биржи, атакже – членами и их клиентами. Председатель арбитражной комиссии в силу ееособо важного значения избирается из числа чле­нов Биржевого комитета (НаЧикагской торговой бирже наряду с арбитражным комитетом имеется апелляционныйкомитет, в котором могут быть обжалованы решения арбитражного комитета ирешение которого окончательно. При этом оба комитета состоят из 10 человеккаждый и избираются сроком на два года.).

Комитет по деловым операциям наделен широкимиполномочиями по расследованию случаев манипулирования ценами, «придерживания»товаров, деловой практики членов бирж, а также всех случаев, «когда подсомнение ста­вится доброе имя члена биржи». Данный комитет осуще­ствляетконтроль, чтобы между отдельными членами бир­жи не было предварительнойдоговоренности. Обеспечи­вает условия свободного установления цен на основеспроса и предложения конкретного товара. Ревизионный комитет и по разбору жалобрассматривает жалобы членов биржи и принимает по ним предварительные решения.

Ревизионная комиссия осуществляет контроль за дея­тельностьюИсполнительной дирекции и избирается общим собранием биржи. В число функцийданной комиссии входит проверка соблюдения законодательных актов, кон­троль засостоянием кассы и имущества, отчет перед общим собранием пайщиков орезультатах проведенной ревизии, внесение предложений перед общим собранием порезультатам ревизии. В состав ревизионной комиссии не могут избираться членыБиржевого комитета или Исполнительной дирекции.

Котированный комитет осуществляет учет цен спроса,предложения, сделки, подготавливает информацию о спра­вочных ценах и регулярноиздает биржевой бюллетень. Как правило, возглавляет этот важный комитет один изчленов Биржевого комитета, а в ее состав входит ряд опытных брокеров. Котировкицен, осуществляемые дан­ным комитетом, определяют конъюнктуру рынка соответст­вующихтоваров.

Регистрационный комитет (бюро регистрации заявок –БРЗ) осуществляет регистрацию заявок брокеров и сделок, контроль за соблюдениемправил биржевой торговли, под­готавливает материалы для Биржевого комитета ифунк­циональных и товарных комитетов (комиссий).

Важным и особым органом биржи является расчетнаяпалата, которая является единым расчетно-финансовым центром по обслуживаниюбиржевой торговли. Расчетная палата регистрирует все срочные сделки,заключаемые на бирже, и осуществляет безналичные расчеты между членами биржи.Кроме того, расчетная палата произ­водит перерасчеты по всем заключеннымсделкам после их ликвидации как с продавцами, так и с покупателями биржевыхконтрактов. Произведя перерасчеты, расчетная палата определяет финансовоеположение каждого члена биржи на каждую дату перерасчета. Осуществление рас­четовмежду покупателями и продавцами через расчетную палату обезличивает товар исделку. Для продавца рас­четная палата играет роль покупателя, а для покупателя– выступает в качестве продавца. Собрания Расчетной па­латы проводятсяежедневно до начала биржевой сессии с участием заинтересованных членов биржи(или их пред­ставителей). Расчетная палата может входить в состав биржи, номожет быть и независимой при бирже.

Представляет интерес анализ деятельности расчетнойконторы Чикагской торговой биржи, которая является независимой организацией.Руководство расчетной палатой осуществляют 9 управляющих – членов биржи,избирае­мых на срок три года. Для обеспечения защиты инте­ресов брокеров и ихклиентов право пользоваться инфор­мацией о состоянии их дел имеет лишь весьмаограни­ченный круг лиц, включающих президента, вице-президента и несколькихслужащих конторы.

В расчетную контору на правах ее членов могут входитьюридические и частные лица. Все члены конторы должны зарегистрироватьнеобходимое число своих служа­щих – членов биржи, кандидатуры которых должныбыть поддержаны Советом директоров биржи. Юридические лица (предприятия икорпорации) пользуются услугами расчетной конторы по собственным операциям и посдел­кам для своих клиентов, физические же лица – только по своим собственнымоперациям.

Капитал расчетной конторы образуется из сборов запроведение операций, в которых контора выступает по отношению к партнерам либов качестве покупателя, либо – продавца, а также штрафов и пени. Кроме того,члены конторы уплачивают постоянный взнос (или допол­нительный взнос). Размертакого взноса обусловлен соот­ношением контрактов «шорт» и «лонг» члена конторыили определяется в зависимости от разницы контрактов дан­ного члена на покупкии продажу. Формы взноса: 1) уплата наличными; 2) уплата правительственнымиценными бу­магами; 3) покупка членом конторы ее акций (от одной до двадцати взависимости от масштаба операций члена конторы).

Положение каждого члена конторы определяется конторойпри закрытии каждой сессии. При этом цены кон­трактов сравниваются с ценойсеттлмент на данный день на каждый месяц. Выводимые конторой ежедневно данныена каждого члена по дебиту и кредиту носят название «нэй энд коллект».

Брокеры ежедневно представляют своему члену кон­торыкарточки о совершенных сделках. Обобщая такие сведения, член конторыподготавливает сводную карточку, которая служит основой для составленияторгового ре­гистра. В нем имеются сведения в разрезе каждого ме­сяца поставкио предыдущем нетто-результате, а также всех совершенных за день сделках с ихрезультатами (получение и выплата сумм). Все платежи Расчетной кон­торыосуществляются до 9 ч. 15 мин. следующего за регистрацией сделки дня.

Расчетная контора производит поставку по фьючерс­номуконтракту реального товара с биржевого склада. Если продавец хочет поставить пофьючерсному контракту товар, то он обязан представить Расчетной конторе до 14ча­сов любого рабочего дня извещения о своем намерении поставить реальныйтовар. Расчетная контора сама опре­деляет получателя и извещает его об этом. Вэтом слу­чае контора выступает до тех пор, пока сделка остается открытой. Еслисделка закрывается (офсетной опера­цией или поставкой товара), конторапрекращает свои функции.

Права и обязанности расчетной конторы при поставкетовара заканчиваются после того, как она получит и передаст покупателюизвещение о намерении поставить товар. Продавец ставится в известность о том,что высту­пает без посредника.

Расчетная контора трижды в день публикует данные обобщем количестве извещений (в 10, 12, 14 часов). Если член Расчетной конторы получитизвещение в те­чение рабочего дня, то он может немедленно продать этот контракти вернуть извещение конторе. В том случае, если он этого не сделает, он понесетрасходы по хранению и страхованию до следующего рабочего дня (в этом слу­чаеторговец получает извещение «стоппер»). Платеж за эти расходы должен бытьпроизведен чеком при поставке товара до 13 ч. 00 мин. следующего рабочего дня.Эти платежи осуществляются между покупателем и продав­цом, но не черезРасчетную контору.

Расчетная контора определяет, кому должно бытьпередано извещение путем выявления лиц, находящихся доль­ше других в позициинетто «лонг» (т.е. у кого больше купленных контрактов, чем проданных). Подсчетпроизво­дится по каждому месяцу поставки отдельно по каждому члену конторы.

Таким образом, Расчетная контора, являясь неотъем­лемойчастью товарной биржи, выполняет очень важную роль. Она не имеет дела сфизическим товаром, а только получает и передает документы, представляющие этоттовар. Главная функция Расчетной конторы – обеспе­чение интересов продавца ипокупателя в части оплаты всех причитающихся им сумм по сделкам.

Примерная организационная структура товарной биржи ибиржевой деятельности представлена на рис. 2.

/>/>

Собрание учредителей Генеральный директор Совет директоров Исполнительная дирекция

БИРЖА

/>Функциональные отделы (комиссии, комитеты)

–    по приему

новых членов;

–    арбитражный;

–    по деловой этике;

–    контрольный;

–    ревизионный;

–    договорно-правовой;

–    планово-финансовый;

–    котировальный;

–    регистрационный;

–    аннотационный;

–     выставок, ярмарок, аукционов;

–    по складированию товаров;

–    по транспорту;

–    по взвешиванию;

–    по обучению;

–    по компьютерному обеспечению;

–    по маркетингу;

–    по правилам;

–    по защите от рэкета;

Расчетная

Палата

ЯМА

Товарные отделы (комиссии, комитеты)

–    леса;

–    строительных материалов;

–    нефти;

–    сельскохозяйственной продукции;

–    вычислительной техники;

–    металлов;

–    угля;

–    оргтехники;

–    неликвидов;

Брокерские  конторы

/>/>

БК БК БК … … … БК /> /> /> /> /> /> /> /> />

Рис. 2. Организационнаяструктура биржевой деятельности.

В США товарные биржи представляют собой частныеорганизации, учреждаемые и руководимые членами бирж. Членами биржи могут бытьлюбые юридические лица и физические: как отдельные граждане, так и брокерские(посреднические) фирмы, банки и инвестиционные компании. Осуществить биржевую торговлюможно и, не будучи членом биржи. В этом случае заключение сделок поручаетсязарегистри­рованным на бирже фирмам, которые взимают за произ­водимые имиоперации по купле-продаже комиссионный сбор.

Правила, регулирующие членство на бирже, лимитируют егоразличного рода требованиями, в частности в отно­шении величины оплаченногокапитала, наличия банков­ских гарантий, финансового состояния фирмы и т. д.Однако на многих биржах есть ограничения по признаку национальнойпринадлежности фирм и их служащих.

Если поручается заключение сделок кому-то из членов,то возрастает размер, уплачиваемый комиссии, что при значительном объемеоперации может стать невыгодным. Важнейшее преимущество члена биржи – егоучастие в руководстве данной организацией, позволяющее иметь ис­черпывающую иоперативную информацию о рынке, а также участвовать в разработке правил ипринятии решений. В определенных рыночных ситуациях это оказывает ре­шающеевлияние на результаты деятельности фирмы.

Большинство бирж имеет публично правовой статус иявляется ассоциациями частных лиц, не преследую­щими цели получения прибыли.Количество членов огра­ничено определенным числом, хотя оно может иногдапересматриваться. На некоторых биржах корпорациям, компаниям и кооперативамразрешается иметь служащих – не их членов в биржевом «кольце» («яме») длявыполнения канцелярской и другой технической работы. Но заключать сделки можеттолько представитель фирмы на чье имя оформлено членство.

В Уставе биржевой корпорации указывается ее капитал,который формируется за счет паев (взносов) членов. Владение сертификатом (паем)дает право на заключение сделок.

После того, как организация создана и все местараспределены, членом биржи можно стать, лишь купив сертификат у одного изчленов. Цена места в США колеблется от 200 долларов до 340 тыс. долларов, чтозависит от числа членов и объема операций.

Товарные биржи развитых рыночных государствподразделяются на два типа: публичные и частные. Публич­ные биржи организуютсяна основе специального закона о биржах и находятся под наблюдением государства.К ведению торговли на таких биржах допускаются любые предприниматели: какчлены, так и нечлены биржи. (По­следнее – на основе приобретенных разовыхвходных би­летов.) Такие биржи имеются в ряде стран Западной Европы (Франция,Бельгия, Голландия). Частные биржи допускают вход лишь ограниченного числапредприни­мателей, которые входят в состав биржевой корпорации. Биржа имеетправовую форму акционерного общества с ограниченным числом членов. Уставныйкапитал делится на некоторое число паёв. Каждый пайщик получает сертификат,дающий право на ведение биржевой торговли. Все члены биржи подразделяются натри группы: 1) тор­гующих за свой счет; 2) торгующих за свой счет, а также – засчет клиентов; 3) членов биржи – брокеров, совер­шающих сделки для клиентов(нечленов биржи). К частным относится большая часть бирж мира (США, Великобри­тании,Японии и других стран).

Вступительный взнос для желающих стать членом биржидостаточно большой.

Каждое обращение с просьбой принять в члены биржисопровождается тщательной проверкой финансового поло­жения, характерадеятельности, кредитоспособности лица (фирмы). Обычно при обращении требуютсярекоменда­ции двух действующих членов. Все члены биржи вправе высказать своизамечания, а после получения рекомен­даций кандидат должен быть обсужден вкомитете по приему, который выносит свою рекомендацию совету ди­ректоров.

Основное право, которое приобретает, полный членбиржи,– разрешение самому заключать сделки в биржевом «кольце» («яме»). Ноправо на заключение сделок пред­ставляется не автоматически, а лишь после того,как он пройдет определенную подготовку и покажет, что соответ­ствуетминимальному уровню компетентности. После этого ему выдается значок торговца(маклера), дающий доступ в кольцо. К владельцу значка предъявляются болеежесткие финансовые требования в связи с тем, что из-за него могут быть убытки.

Для организации биржевой торговли бирже нужнысредства. Российские биржи получают их от брокерских фирм и контор,зарегистрированных на бирже, в виде вступи­тельных и паевых взносов, биржевогосбора за реги­страцию сделки, ежемесячных фиксированных платежей,устанавливаемых либо вместо биржевого сбора, либо по­мимо его, платы заоказываемые информационные и дру­гие услуги, а также платы за участие в торгахпостоянных и разовых посетителей. Размеры и виды платежей устанав­ливаютсябиржами самостоятельно и имеют разную вели­чину. В таблице 4 приведен примеруровня биржевого сбора.

Таблица5. Примерные уровни биржевого сбора, уплачиваемого бирже на покрытие расходовпо организации биржевой торговли

(% к сумме сделки)

 

Сумма сделки,

тыс. руб.

Платит продавец Платит покупатель

до 50

50,1–200,0

200,1–500,0

500,1–1000,0

1000,1 и более

1,2

1,0

0,8

0,6

0,3

1,8

1,5

1,0

0,8

0,4

Биржевое посредничество осуществляется исключительнобиржевыми посредниками, согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевойторговле». Под биржевыми посредниками понимаются бро­керские фирмы, брокерскиеконторы и независимые бро­керы. Брокерская фирма является юридическим лицом, создан­нымв соответствии с Гражданским Кодексом РФ, в целях деятельности которойприсутствует биржевое посредничество.

Брокерская контора – это филиал или другое обособ­ленноеподразделение предприятия или организации, имею­щее отдельный баланс ирасчетный счет.

Независимыми брокерамиявляются физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателя, осуще­ствляющегосвою деятельность без образования юриди­ческого лица.

Биржевое посредничество вбиржевой торговле осу­ществляется исключительно биржевыми посредниками.

Биржевая торговля можетосуществляться в результате двух видов деятельности:

брокерской, путемсовершения биржевых сделок бир­жевым посредником от имени клиента и за егосчет, от имени клиента и за свой счет или от своего имени, но за счет клиента;

дилерской, путем совершениябиржевых сделок бир­жевым посредником от своего имени и за свой счет с цельюпоследующей перепродажи.

Биржевые сделки совершаютсяв ходе биржевых торгов через биржевых брокеров. Биржевыми брокерами являютсяслужащие или представители предприятий, учреждений и организаций – членов биржии биржевых посредников, а также независимые брокеры.

Отношениямежду биржевыми посредниками и их клиентами определяются на основе договора наоказание брокерских услуг (как правило, годового) и договора-поручения илидоговора-комиссии на каждую сделку.

Биржа в пределах своихполномочий может регла­ментировать взаимоотношения биржевых посредников и ихклиентов, применять санкции к биржевым посредникам, нарушающим установленные еюправила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами.

Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентоввнесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетныхучреждениях (кли­ринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжениеими от имени биржевого посредника в соответствии с данным ему поручением.

Биржевые посредники обязаны вести учет совер­шаемых вбиржевой торговле сделок по каждому клиенту и хранить сведения об этих сделкахв течение пяти лет со дня совершения сделки, а также предоставлять ука­занныесведения по требованию Комиссии по товарным биржам.

Для совершения фьючерсных и опционных сделок биржевыепосредники и брокеры должны иметь ли­цензию.

Биржевые посредники регистрируются на бирже какброкерские конторы, которым присваивается индивидуаль­ный код. Под этим кодомбиржевые посредники (в даль­нейшем будем называть их брокерские конторы – БК)заносятся в информационный бюллетень на продажу, ко­торый выдается участникамперед торгами. Брокерская контора является посредником между клиентами, которыеимеют или товар, или деньги. Контора заключает дого­вор с клиентами, в которомоговариваются количество и предельная цена товара (минимальная – при продаже,максимальная – при покупке). Доходы брокерской кон­торы формируются за счетвзимания  комиссионных процентов от совер­шенной сделки, а также – за счетдополнительной прибыли от совершенной сделки (за счет продажи по более дорогимценам, чем предельные, или покупке по более де­шевым, чем предельные,устанавливаемые клиентом). Скажем, клиент – завод-изго­товитель дал указаниеброкерской конторе по предельной продажной цене металла – не ниже 50 тыс. руб.за тонну. Брокеру удалось реализовать за 54 тыс. руб. Естественно, он вправерассчитывать на часть дополнительной прибыли его клиента от состоявшейсясделки, что и происходит практически. Если количество проданного металласостави­ло, например, 1000 т, то дополнительный чистый доход составит (54000–50 000) x 1000=4 000 000 руб. Сколько дол­жна получитьброкерская контора от этого? На ряде бирж брокерская контора получает 25–30 %от улучшения условий сделки. В нашем примере брокерской конторе – 1-1,2 млн.руб., клиенту – 2,8-3,0 млн. руб. Таким образом, для клиента стоимость оказанияуслуг брокерской конторы складывается, главным образом, из двух составляющих:уплаты регистрационного сбора брокерской конторы бирже и уплаты брокерскоговознаграждения брокерской конторе. Обычно договор на брокерское обслуживаниезаключается с уче­том процента отчислений бирже. Уровень брокерскоговознаграждения может составлять около 2 % при покупке товара и 1,5% при продажек сумме сделки. На Россий­ской товарно-сырьевой бирже уровень брокерского возна­гражденияколебался в 1991 г. в диапазоне от 2 до 8 про­центов к сумме сделок. Иногдаустанавливают вознаг­раждение в виде абсолютного размера суммы. Брокер­скаяконтора может иметь различное организационное построение при различнойчисленности. Наиболее общие моменты и черты некоторой «средней» брокерскойконторы отражены на рис.3.

/>Руководство БК

(2-3 чел.)

Руководитель,

 заместитель

Секретарь,

референт

(1-2 чел.)

/>/>

Функциональные

исполнители

 

Бухгалтер – 1 чел.

Юрист – 1 чел.

Служба транспорта – 1–2 чел.

Складское хозяйство – 1–2 чел.

Вычислительный центр – 1 чел.

(информационное обеспечение)

Товарные исполнители

Брокеры (2-3 чел.)

Помощники брокеров (2-3 чел.)

Коммерческие агенты или

брокеры-сыщики (2-5 чел.)

Рис. 3. Организационное построение брокерской конторы.

Как видим, общая численность рассмотренной в при­мереконторы составляет 14–23 человека. Как правило, штат конторы включаетруководителя, 2–4 брокеров и помощников, но может составлять 25 чел, и более.Это зависит прежде всего от масштаба работы и оборота.

Количество клиентов брокерской конторы также бываетразличным: от нескольких десятков до сотен. Обобщим источники и доходыброкерских контор.

Доходы брокерских контор образуются в результатеследующих видов деятельности:

совершение по поручению заказчика любых сделок набирже: купля-продажа товаров, ценных бумаг, контрактов, товарообменные операциии т. д.;

выполнение дилерских операций как на бирже, так и внеее;

сбор коммерческой информации о состоянии товарного ифинансового рынков, ее анализ по желанию заказчика;

исследовательская деятельность, прогнозирование раз­витиябиржевых операций, издание отчетов по региональ­ной конъюнктуре, подготовкаразличного рода справоч­ников, брошюр о товарных и фондовых ценностях;

прочие услуги, например, ксерокопирование, программ­ныйпродукт для компьютеров и т. д.

Отсюда источниками доходов брокерских контор яв­ляются:

комиссионный сбор за посредничество от клиентов(брокерское вознаграждение);

продажа по более высоким ценам, чем предельные,установленные клиентом, или покупка по более низким, чем предельные,установленные клиентам, то есть доход от улучшения сделки;

разница в ценах при дилерских операциях;

оплата прочих видов деятельности и услуг клиентами.

Основными источниками доходов брокерских конторявляются первые три источника.

Каковы должны быть масштабы деятельности бро­керскойконторы, формы и уровень заработной платы?

Это очень индивидуальный показатель, который за­виситот уровня брокерского вознаграждения, уровня регистрационного сбора биржи,структуры штатов конторы и удельного веса в ней брокеров (не забудем, что именноони, прежде всего, определяют размер оборота) и т. д.

Биржевые брокеры осуществляют по поручению клиен­товсделки на бирже во время торгов. Брокер не может продать (купить) товар дешевле(дороже) предельной цены, которую ему устанавливает клиент, не имеет правараскрывать приказа своих клиентов. Получает за посредни­чество определеннуюплату от клиента. Для клиента смысл привлечения брокера для совершения сделоксостоит в высокой квалификации последнего в торгово-посреднических операциях,знании рынка. Брокер освобождает клиента от несвойственных ему функций. Сдругой сто­роны, число брокеров сравнительно небольшое, особенно учитывая ихспециализацию, которая сложилась или долж­на сложиться на нормально работающейбирже. Это позво­ляет им, используя не только знание клиентов и «своего» рынка,но и хорошие личные контакты между собой, профессионально и быстро осуществлятьсделки в Бирже­вом кольце, реализуя задания обслуживаемых клиентов. Кромеброкеров на бирже имеются маклеры. В отличие от брокеров, представляющихинтересы клиентов, маклер – это служащий биржи, назначаемый биржевым комитетоми оплачиваемый, как работник биржи (а не брокер­ской конторы). Маклер ведетторг, объявляя сведения о продаже товаров.

Оплата труда брокеров осуществляется на основе срочногоконтракта. Услуги по организации сделок опла­чиваются, в виде фиксированнойчасти от размера комис­сионного вознаграждения, получаемого брокерской кон­торойот ее клиентов. Кроме того, брокер получает часть дополнительного дохода отулучшения условий сдел­ки, а также в виде оплаты информационных, консуль­тационныхи иных услуг клиентам.

В некоторых брокерских конторах в начале биржевогоподъема, брокерам устанавливались твердые оклады, но такая практика себя неоправдала.

4. Организация биржевой торговли

Рассмотрев организационное построение товарной бир­жии ее брокерских контор, остановимся собственно на процессе биржевой торговли.

В соответствии с Законом РФ «О товарных биржах ибиржевой торговле» участниками биржевой торговли являются: члены биржи(биржевые посредники), постоян­ные и разовые посетители и служащие биржи.

Служащим биржи запрещается участвовать в биржевыхсделках и создавать собственные брокерские фирмы, а так­же использоватьслужебную информацию в собственных интересах. С их помощью осуществляетсябиржевая тор­говля и в правилах биржевой торговли оговаривается переченьслужащих, которые могут присутствовать в тор­говом зале, для нормального ходаторгов и заключения сделок.

Посетители – это юридические или физические лица, неявляющиеся членами биржи, но имеющие право на со­вершение сделок согласноучредительным документам бир­жи. (Они не участвуют в уставном капитале и управ­лениибиржей.)

Посетители биржевых торгов могут быть постоянными иразовыми.

Постоянные посетители (брокерские фирмы, брокер­скиеконторы, или независимые брокеры) пользуются ус­лугами биржи и обязаны вноситьплату за право участия в биржевой торговле в размере, определяемом соответ­ствующиморганом управления биржи. Такое право по­стоянному посетителю предоставляетсясроком только на три года. Число постоянных посетителей не должно превышать 30% от общего числа членов биржи.

Разовые посетители имеют право на совершение сделоктолько на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Основным документом, регламентирующим организациюбиржевой торговли, являются Правила биржевой торговли. В них должны бытьопределены: порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок;наименования товарных секций; перечень основных структурных подраз­деленийбиржи; порядок информирования участников бир­жевой торговли о предстоящихбиржевых торгах; порядок регистрации и учета биржевых сделок, порядок коти­ровкицен биржевых товаров; порядок информирования участников биржевой торговли обиржевых сделках на предшествующих торгах, в том числе о ценах бирже­вых сделоки о котировке биржевых цен; порядок инфор­мирования участников торгов отоварных рынках и рыноч­ной конъюнктуре биржевых товаров; порядок взаимныхрасчетов членов биржи и др. участников торгов при за­ключении биржевых сделок;меры по контролю над процессом ценообразования на бирже в целях недопущениярезкого повышения или понижения уровней цен, искусственного завышения илизанижения цен, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия нацены; меры, обеспечивающие соблюдение участниками торгов решений органовгосударственной власти и управ­ления по вопросам, относящимся к деятельностибирж, а также документов биржи и решений органов управления биржей;

перечень нарушений, за которые биржей взыскиваютсяштрафы с участников торгов, а также размеры штрафов и порядок их взимания;

размеры отчислений, сборов, тарифов и других плате­жейи порядок их взимания биржей.

В законодательстве предусмотрены следующие гаран­тии вбиржевой торговле: гарантии при совершении форвардных, фьючерсных и опционныхсделок и гарантии свободных цен. Гарантии свободных цен в биржевой тор­говлевыражаются в следующем.

Биржа имеет право на самостоятельное и свободноеустановление:

отчислений в пользу биржи от комиссионных, получаемыхбиржевыми посредниками;

сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в поль­зубиржи с ее участников за услуги, оказываемые биржей;

штрафов, взимаемых за нарушение внутренних норма­тивныхдокументов биржи.

Бирже запрещается устанавливать:

уровни и пределы цен на биржевой товар в бирже­войторговле;

размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми по­средникамиза посредничество в биржевых сделках.

Гарантии при совершении форвардных, фьючерсных иопционных сделок заключаются в обязательной органи­зации расчетного обслуживаниячерез создание расчетных учреждений (клиринговых центров). Клиринговые центрымогут создаваться как независимые от биржи организа­ции, или биржа заключаетдоговор с банком или кре­дитным учреждением об организации клирингового об­служивания.

Переходим к технологии проведения биржевых торгов.

За несколько часов до начала торгов или при входе вторговый зал каждый брокер получает биржевой бюл­летень с необходимыми для негосведениями (время выдачи бюллетеня на каждой бирже индивидуально).

Затем до начала торгов может проводиться аукционклиентских заявок, которые поступили непосредственно на биржу (многие из них – по телефону).Эта процедура занимает приблизительно 15 минут. Схема проведения аукционаследующая. Специальный маклер биржи, ведущий такие аукционы, объявляет:«Кооператив купит стекло оконное толщиной 5–6 мм по цене 25 руб. за м2.Кто покупает заявку?»

Далее идет аукцион со стороны брокеров биржи, ко­нечно,если заявка интересная, выгодная. При этомза получение заявки платит лично брокериз своего кармана, т.е. наличными. Если заявка, купленная брокером, фальшивая,то биржа возвра­щает брокеру его деньги.

Вообще клиентов можно разбить на три группы:

1) постоянные клиенты (наиболее ценная для брокерачасть); 2) временные клиенты, в том числе и разовые, найденные самим брокером(менее ценная часть, повы­шается степень риска; необходимо стремиться выгодныхи надежных клиентов сделать постоянными); 3) временные, случайные клиенты,обратившиеся на биржу и на аукцион заявок, «полу­ченные» брокером от кого-то(самый большой риск; брокеру необходимо иметь чутье, опыт и копить информацию отаких потенциальных клиентах – их типах; типичных представителях– заранее).

Упрощенная блок-схема работы брокерской конторы поконкретному заданию отдельного клиента представлена на рис. 4.

/>

Рис.4.Схема выполнения брокерской конторой заявки клиента.

Условныеобозначения:

/> <td/>

1

 

клиентпоручает брокеру купить или продать товар на бирже;

2

  брокер требует от клиента уплаты определенной суммы на­личными, а отнеизвестных бирже клиентов — банковскую гарантию (обычно 10%-й залог);

3

  клиент отправляет платежные документы о внесении залога и банковскихгарантий. Договор с клиентом должен охваты­вать как можно более широкий спектрусловий, чтобы исклю­чить для клиента все возможности обмануть Вас;/> <td/>

4

 

брокеросуществляет сделку в биржевом кольце;

/> <td/>

5

 

брокеробращается в расчетную палату с просьбой зарегистри­ровать совершенную в ямесделку;

/> <td/>

6

 

брокерполучает ответ от расчетной палаты о проведенной ре­гистрации;

/> <td/>

7

 

брокернаправляет своему клиенту контракт с отрывным талоном;

8

  клиент оставляет у себя контракт, а подписанный отрывной талонвозвращает брокеру в подтверждение правильности выполнения его поручения;

9

  при выполнении клиентом обязательств по контракту клиент получаетобратно гарантийный взнос. Как правило, расчетная палата, но может и брокердержать его у себя.

Торговля осуществляется в торговом зале биржи, ко­торыйразделен на секции, или ямы по биржевой терми­нологии, специализирующиеся напродаже какого-либо то­вара. В связи с тем, что в настоящее время на большин­ствебирж торговля ведется сразу несколькими товарами, то, как правило, для каждогоиз них отведен отдельный зал или комната, либо в одном большом зале отгороженыучастки, пол которых находится на более низком уровне, чем пол зала. Место, гдезаключается сделка, называется биржевым кольцом, ямой, полом или рингом.

На Чикагской торговой бирже  фьючерсная торговляведется в семи ямах различного размера. Наиболее об­ширная яма предназначенадля торговли соевыми бобами, кроме того, есть ямы торговли другими товарами:пше­ницей, кукурузой, овсом, соевым маслом и мукой, рожью. Каждая яма состоитиз нескольких ступеней разной высоты, спускающихся до уровня торгового зала(наподобие мест вокруг арены цирка). Верхнюю ступень занимают служащие биржи,которые должны следить за изменениями цен и сообщать об этом в котировальныйцентр. Последний передает соответствующую информацию всей бирже и другим биржамво всем мире. Кроме этого, движение цен во время торгов отражается наспециальных досках. Брокеры занимают в яме последующие (после верхней) ступенисоответственно месту поставки. Брокеры с более поздними месяцами поставкизанимают нижние ступени, с более близкими месяцами поставки – верх­ние ступени(ближе к телефонам).

На Лондонской бирже цветных металлов торги осу­ществляютсяв большом зале, в центре которого имеется четыре скамьи, образующие кольцо.Каждая скамья рассчитана на 10 мест для брокеров. Здесь же находится трибуна,где во время сессии сидит секретарь биржи. Под трибуной помещается специальноетабло с электрическими лампочками разного цвета (цвета условно соот­ветствуютопределенным видам металла).

Организация работы брокерских контор и брокеров вовремя торгов отражена на рис.5.

/>/>/>/>/>

/> /> /> /> /> /> /> <td/> /> /> /> /> /> /> /> КЛИЕНТЫ  

Рис.5. Работа брокеров во время торгов. Брокеры вбиржевом кольце. Помощники брокеров на связи с клиентами.

Как видим, во время торгов брокеры, подавшие заявки научастие в сделках, находятся в биржевом кольце, где под руководством ведущеготорги старшего маклера они и за­ключают сделки.

Рассмотрим более подробно содержание торгов. Бро­керыприходят в торговый зал заблаговременно. Как пра­вило, за 5–10 минут до началаторгов допуск их в торговый зал заканчивается. О начале торгов сигнализируетзвук колокольчика или гонга. Старший маклер, ведущий торги, объявляет о началеторгов и приглашает брокеров подой­ти к секции. Порядок и последовательностьпроведения торгов соответствуют сведениям, опубликованным вторгово-информационном бюллетене, имеющемся у брокеров. При этом ведущий торговобъявляет предложение о продаже товара в порядке его расположения в бюллетене всоответствии с товарной группой, ее местом в клас­сификации товаров ипорядковым номером. Брокер-продавец, чье предложение было объявлено ведущим,подтверждает свое присутствие в торговом зале поднятием правой руки(указательный палец поднят вверх, ладонь закрытая) и подходит к подиуму. Еслиброкер-продавец отсутствует на торгах, его заявка снимается с продажи и к немуприменяются штрафные санкции. Размер штрафа оговаривается в правилах биржевойторговли, и может иметь различную величину на различных биржах (напри­мер, бытьравным размеру регистрационного сбора по предполагавшейся сделке). Штрафныесанкции могут быть ужесточенными по отношению к брокерам, допустившим повторные(неоднократные) неявки.

После того как старший маклер, ведущий торги, объявилномер товара, он делает паузу, во время которой брокеры делают своипредложения. Брокеры, заинтере­сованные в покупке данного товара, задаютуточняющие вопросы брокеру-продавцу. Начинается собственно тор­говля. При этомони могут предлагать цену, а также другие условия, при которых они готовыкупить товар.

Установление цены осуществляется в соответствии сизвестными правилами. Так, при покупке запрещено назы­вать цену ниже той, чтобыла предложена ранее. В свою очередь продажная цена также не должна повышатьсяпро­давцом по сравнению с предложенной. Цена может на­значаться двумяспособами: публичная торговля голосом и так на­зываемая торговля шепотом. Припубличной торговле голосом цена назначается посредством выкрикивания. Этатрадиция выглядит на первый взгляд архаичной, но она успешно существует,поддерживая атмосферу рынка. Выигрывает тот, кто громко кричит. Кроме того,существует дополнительная сигнальная система обозначений. Цена обозначается спомощью пальцев рук: вертикально стоящие пальцы соответствуют цифрам от одногодо пяти, горизонтально опущенные пальцы – от шести до девяти, сжатый кулакобозначает нуль. Брокер-покупатель или бро­кер-продавец товара различаются поладони вы­тянутой вперед руки: ладонь обращена к хозяину – желание купить;ладонь обращена от хозяина – желание продать.

Публичная биржевая торговля основана на принципахдвойного аукциона, когда увеличивающиеся предложения покупателей встречаются соснижающимися предложе­ниями продавцов. При совпадении цен предложенийпокупателя и продавца заключается сделка. Каждый заключенный контракт публичнорегистрируется и доводит­ся до сведения публики через прессу и каналы связи.Торговля шепотом имеет ограниченное распространение в странах Юго-ВосточнойАзии и Японии.

В последнее время все большее распространение по­лучаютметоды электронной торговли. Находящиеся в торговом зале члены биржи получаютпо телефону и телексу распоряжения о покупке (продаже) товара, которые могутдополняться другими сведениями (минимальная и максимальная цена, количествоконтрак­тов на продажу и покупку, распоряжение о замене контрактов). На заказепроставляется время поступления, затем он с помощью рассыльного поступает в«яму» к брокеру. «Яма» включает несколько секций, различающихся месяцем года,на который заключаются сделки по данному товару. Брокер-продавец, выслушав поступившиепредложе­ния, выбирает наиболее устраивающий его вариант. Если брокер-продавецне заинтересовался поступившими предложениями, он сообщает об этом ведущемуторгов. По­следний объявляет торги по предложенному товару закры­тыми. В случаесогласия на продажу товаров на пред­ложенных брокером-покупателем условияхброкер-прода­вец поднимает вытянутую руку ладонью к покупателю и объявляет:«Продано». Брокер-покупатель подтверждает свое согласие на приобретение товара,подняв вытянутую руку ладонью к себе и объявив: «Покупаю». После чего сделкаподлежит регистрации.

Если объявлен товар и со стороны брокеров-поку­пателейне поступило предложений о покупке, ведущий извещает о снятии данного товара сторгов, затем он объявляет порядковый номер следующего товара. Следуетотметить, что время, выделенное для обслуживания каждого вида товара, весьманепродолжительно и контролируется ведущим торгов. Обычно оно не превышает 2–3минуты.

День торгов разбит на 4–5 периодов, продолжи­тельностью50 минут. После каждого периода объявляет­ся 10-минутный перерыв.

После заключения сделки брокер вносит на специаль­ныйбланк кодовый номер своего контрагента, время заключения сделки, месяцпоставки, цену и количество товара. Эта информация сразу же поступает в компью­тернуюсистему учета, а также присутствующему в «яме» наблюдателю биржи. Информация оцене поступает на спе­циальное табло торгового зала биржи и биржевым службаминформационных компаний, после чего заносится в инфор­мационный банк данных.

Для осуществления регистрации сделки брокер-прода­веци брокер-покупатель подходят к регистратору, который заносит согласованныеусловия сделки в графу «Согла­совано» заявки на продажу, после чего заполняетреги­страционную карточку. Затем партнеры ставят подписи на обоих экземплярахрегистрационной карточки. Один ее экземпляр остается у регистратора, а второй –у бро­кера-продавца для учета его продаж. Брокер-покупатель заносит сведения озарегистрированной сделке в свою записную книжку (номер регистрационнойкарточки, время, брокера-продавца, товар, количество, цену и т. д.).

С момента регистрации сделка считается заключенной,имеет юридическую силу и может быть расторгнута в установленном порядке.

Документальное оформление всех сделок, заключенных впроцессе торгов, осуществляется в этот же день в бюро регистрации сделок (БРС)после часового перерыва по окончании торгов.

При оформлении биржевой сделки брокер-продавец должениметь при себе экземпляр оформленной реги­страционной карточки,договор-поручение, подтверждаю­щий право брокера на продажу товара от имениклиента на условиях, указанных в договоре-поручении. Брокер-покупатель долженпредъявить договор-поручение, под­тверждающий право брокера на покупку товараот имени клиента на условиях, указанных в договоре-поручении. Брокеры, совершающиесделки от имени своей брокер­ской конторы, действуют на основаниидоверенностей, ко­торые хранятся на бирже.

Брокер-продавец и брокер-покупатель при помощислужащего бюро регистрации сделок (БРС) осуществляют окончательное согласованиеусловий биржевой сделки. После этого биржевая сделка подписывается брокерами,регистрируется и заверяется печатью биржи. Биржевая сделка оформляется в пятиэкземплярах. По два экзем­пляра оформленной биржевой сделки получают брокеры,подписавшие сделку. Пятый экземпляр биржевой сделки с копиямидоговоров-поручений остается и хранится на бирже. Бывают случаи, когда один изброкеров отказывается оформить биржевую сделку. Такие действия расцениваютсякак нарушение правил торговли и подвергаются санкциям.

Неотъемлемой и весьма важной функцией товарной бир­жиявляется котировка цен, которую осуществляет спе­циальный котировальный отделили комиссия. Ее предсе­дателем обычно является один из членов Биржевого ко­митета(совета). Данная комиссия по окончании биржевого собрания фиксирует биржевыекотировки за истекший день и организует их тиражирование.

Котировка – это довольно широкое понятие, включаю­щееустановление курса акций и других ценных бумаг на бирже; установление курсавалюты, или соотношения цен­ности данной валюты и иностранных валют. Для товар­нойбиржи котировка представляет выявление и фиксиро­вание рыночных цен, которыесложились во время бирже­вых торгов. Необходимым условием успешного проведениякотировальной работы является достаточно большое число совершенных сделок.Практика современной биржевой тор­говли в стране сегодня такого условия недает. А это де­лает весьма неэффективным определение цен.

Методика проведения котировки зависит от числа сде­лок:1) сравнительно небольшие объем продаж и число сделок; 2) большой и регулярныйобъем продаж, большое число сделок. Первый вариант характерен для нынешнегосостояния российской экономики, а также для деятель­ности бирж в 1921–1926годах. Отдельные виды товаров продавались в течение дня ограниченное число раз.Поэтому сведений о фактических ценах сделок недостаточ­но для реальногоустановления цены. В этой связи к работе котировального отдела привлекаютсяэксперты из числа независимых сторонних организаций и предприя­тий. Проводитсяанализ заявок клиентов брокерских кон­тор, в том числе таких сведений, каксостав продавцов и покупателей, предлагаемые ими цены с вычислением ценпродавцов и цен покупателей. При этом задача котировального отдела в данномслучае сводится к определе­нию вероятной цены с учетом фактических цен и другихвышеперечисленных факторов и данных. Результаты котировки заносятся вспециальный биржевой бюллетень, в котором отражаются такие сведения, какнаименование товара, единица измерения, типичный объем партии, мак­симальный иминимальный уровни цен покупателя, продав­ца, сделки, справочные цены инастроение рынка. Бирже­вой бюллетень регулярно (ежедневно) издается к началудня биржевых торгов и представляется всем их участ­никам. Биржевой бюллетеньмогут получать по подписке и не члены биржи. Их продажа составляет источникдоходов биржи.

Состояние рынка, конъюнктура рынка по каждому ко­тируемомутовару или товарной группе зависит от взаи­модействия спроса и предложения,динамики цен, числа сделок. Состояние рынка выражается специфическими тер­минами(табл. 5).

Таблица 6. Примерытерминов, характеризующих состояние рынка, применявшихся на биржах в 20-е годыДинамика цен Соотношение спроса и предложений

Число

 сделок

Применяемый термин

Цены не меняются

Цены не меняются

Цены растут

Цены падают

Спрос = предложению

Спрос > предложения

Спрос < предложения

Спрос отсутствует

Небольшое

Небольшое

Большое

Небольшое

«Спокойно»

«Твердо»

«Крепко»

«Слабо»

Котировальные цены могутустанавливаться для каж­дого товара дифференцированными в зависимости от раз­мерапартии продаваемых товаров, по характеру цены, по моменту совершения сделок ит. д. В зависимости от раз­мера партии продаваемых товаров цены могут бытьразлич­ными, если есть регулярно совершаемые сделки по несколь­ким группамданного товара по размеру партии. Это означает несколько моментов: исключениеиз котировки небольших по размеру партий (установление некоторого минимальногообъема партии продаваемого товара); выделение нескольких групп партий одного итого же товара (товарной группы) и определение для них различных по уровню цен.Как правило, цена единицы товара при крупных сделках (партиях) ниже, чем приотносительно меньших партиях.

По характеру цены котировальные цены могут бытьразбиты на следующие виды: цены заключенных сделок, цены покупателей, ценыпродавцов.

По моменту совершения сделок выделяют цены в моментоткрытия биржи, цены в середине биржевой сессии, цены в момент закрытия биржи.Котировка может пред­ставлять средневзвешенную цену за различный проме­жутоквремени (за неделю, день и даже час работы биржи).

Котируются только те товары, которые постоянно пред­лагаютсяк продаже и продаются. Это значит, что число товаров, отражаемых в биржевомбюллетене, сравнительно невелико. Это справедливо не только для отечественныхбирж, но и для современных фьючерсных бирж мира. Те товары, по которым сделкидлительное время не про­водятся, должны быть исключены из процесса котировки.Обязательным условием является учет соответствия бир­жевому стандарту, которыйустанавливается с точки зре­ния степени укрупненности (агрегированности)товаров (товарных групп): индивидуальный (единичный) и групп с общимитехническими характеристиками.

В процессе котировки учитываются также условия расчетапо сделкам: за реальный (наличный) товар и на срок (фьючерсная сделка), а такжеусловия франкировки. Сегодняшние биржи России имеют дело с различным товаром.Основным видом франко-цен является франко-склад продавца, или «самовывоз».Поскольку число сде­лок по отдельному товару невелико и пока на отечествен­ныхтоварных биржах нет собственно биржевых товаров, котировка скорее превращаетсяв составление перечня товаров с указанием продажных цен и объемов продаж. Этицены, как и котировальные цены, вписанные в бирже­вые бюллетени, выступают вкачестве справочных для клиентов и членов бирж. Поэтому на российских товар­ныхбиржах биржевой бюллетень называется информацией о выставленных на торгитоварах.

5. Государственноерегулирование деятельности товарных бирж

Первым документом, регламентирующим биржевуюдеятельность в РСФСР, стало «Временное положение о деятельности товарных бирж вРСФСР», утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г.за № 181. В это время в стране уже суще­ствовал ряд бирж.

Положением определялись цели создания бирж, воз­можныеучредители, минимальный размер уставного капи­тала, органы государственногоконтроля, некоторые гаран­тии самоуправления бирж и, самое главное в условияхтого времени – предприятиям разрешалась реализация на бир­жах по свободнымценам товаров, произведенных сверх­государственного заказа, и объемов поставокдля обеспе­чения межреспубликанских обязательств.

На пике «биржевого бума» был принят Закон РФ «О то­варныхбиржах и биржевой торговле», подписанный пре­зидентом 20 февраля 1992 г. ивступивший в силу с 1 марта 1992 г.

Остановимся подробней на его разделе о государ­ственномрегулировании, поскольку многие положения за­кона рассматривались ранее.

Для осуществления государственного регулирования иконтроля деятельности товарных бирж при Государствен­ном комитете РФ поантимонопольной политике и поддер­жке новых экономических структур (нынеМинистерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства)создается Комиссия по товарным биржам. В ее состав включаются предста­вителигосударственных органов, деятельность которых связана с регулированием товарныхрынков, представители биржевых союзов, ассоциаций и иных общественных объ­единенийпредпринимателей, а также эксперты. 24 апреля 1994 г. Комиссия по товарнымбиржам была утверждена в количестве 24 человек.

На Комиссию по товарным биржам возлагаются

следующие задачи:

выдача лицензии на организацию биржевой торговли,

осуществление или контроль лицензирования биржевых

посредников, биржевых брокеров;

контроль соблюдения законодательства о биржах;

организация изучения деятельности и развития бирж;

разработка методических рекомендаций по подготовке

биржевых документов;

рассмотрение жалоб участников биржевой торговли на

злоупотребления и нарушениязаконодательства в бирже­вой торговле;

разработка и представление в законодательные органы

предложений по совершенствованию законодательства о

товарных биржах.

Комиссия по товарным биржам полномочна:

отказать бирже в выдаче лицензии, если ееучредительные документы и правила биржевой торговли не соответствуют требованиямЗакона, или отложить выдачу лицензии при нарушении Положения о лицензированиитоварных бирж; а также аннулировать или приостановить действие лицензии, еслибиржа нарушает законодательство;

направлять бирже обязательные для исполнения предпи­санияоб изменении или отмене положений нормативных биржевых документов и решенийорганов ее управления, а также о прекращении деятельности, противоречащейзаконодательству (последнее действительно и для бирже­вых посредников);

применять к бирже или биржевому посреднику санк­ции вслучае нарушения законодательства или несвоевре­менного исполнения предписаний;

организовать аудиторские проверки деятельности бирж ибиржевых посредников;

требовать от бирж, клиринговых центров и биржевыхпосредников представления учетной документации;

направлять в суд материалы для применения санкций кбиржам и их членам, а в случае обнаружения признаков преступления передаватьматериалы в правоохранительные органы;

назначить государственного комиссара на биржу, ко­торыйосуществляет непосредственный контроль за соблю­дением законодательства.

Его права и обязанности также определены Законом обиржах.

За нарушение Закона предусматриваются санкции в видеприостановки действия лицензии, выданной бирже, на срок до трех месяцев, а еслибиржа продолжает допускать нарушения, то Комиссия по товарным биржам вправеаннулировать выданную ей лицензию.

Так, действие лицензии приостанавливается, если биржа:

осуществляет торговую, торгово-посредническуюдеятельность и иную, не связанную с организацией бирже­вой торговли;

делает вклады или приобретает акции предприятий,которые не связаны с организацией и регулированием биржевой торговли;

создает какие-либо объединения, имеющие цельюустранение или ограничение конкуренции в биржевой тор­говле;

если доля одного из учреждений биржи в ее уставномкапитале превышает 10%, и если членами биржи являются высшие или местные органыгосударственной власти и управления, банки, страховые компании и общественные,религиозные и благотворительные организации и фонды;

и другое.

За ряд нарушений Закона предусматриваются санкции ввиде штрафов. Это такие нарушения как: проведение торгов без лицензии или приприостановленной (аннули­рованной) лицензии; нарушение порядка информированиячленов биржи о предстоящих и предшествующих торгах;

нарушение установленного биржей порядка контроля замеханизмом ценообразования; нарушение положений учредительных документов омаксимальном количестве ее членов; непредоставление Комиссии в течение неделиин­формации или документации, требуемой от биржи; ис­пользование биржей, неимеющей лицензии, или юри­дическим лицом в своем наименовании или рекламе слово«биржа».

Санкции применяются в судебном порядке. Суммы штрафовперечисляются в республиканский бюджет.

Дается гарантия самоуправления бирж. Она выра­жается втом, что не допускается вмешательство высших и местных органов государственнойвласти и управления в деятельность бирж (за исключением случаев нарушениязаконодательства).

Решения их, наносящие ущерб сторонам биржевых сделок,признаются незаконными в судебном порядке, а органы управления и их должностныелица, виновные в причинении ущерба, несут полную ответственность и возмещаютнанесенный ущерб в полном объеме, включая упущенную выгоду.

Список используемойлитературы:

1.   Закон РФ «О товарных биржах ибиржевой торговле»//Экономика и жизнь, №18,1992–с.14-15

2.   Постановление Правительства РФ№452 от 11 мая 1993г. «О мерах по стимулированию организованного товарооборотабиржевых товаров через товарные биржи»

3.   Гражданский кодекс РФ / Ассоциацияюристов Свердловской области – Екатеринбург: «Юрико»,1994–131с.

4.   Биржевая деятельность. Учебник / Под ред. проф. А.Г.Грязновой, проф.Р.В.Корневой, проф. В.А.Галановой – М.: Финансы и статистика, 1996–240с.

5.   Биржевой портфель(Книга биржевика. Книга биржевого коммерсанта. Книга брокера) / Отв. ред.Ю.Б.Рубин, В.И.Солдаткин – М.: Соминтэк,1993–704с.

6.   Дегтярева О.И., Кандинская О.А.Биржевое дело: Учебник для вузов –М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,1997-503с.

7.   Зырянов А.В. Товарные биржи / –Школа КОМБИ – Свердловск, 1991–131с.

8.   Иващенко А.А. Товарная биржа (закулисами биржевой торговли) – М.: Международные отношения, 1991–271с.

9.   Камышова Н.Г. Организация биржевойторговли: Учебник для вузов–М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998–303с.

10. Россия в цифрах: Крат. стат. сб / ГоскомстатРоссии–М.,1999–416с.