Реферат: Рынок ценных бумаг и биржевое дело

Московский государственныйуниверситет экономики, статистики и информатики

Контрольная работа


по предмету:  «Рынок ценных бумаг и биржевое дело»

Выполнила:       Зиянгирова И. А.

 

Проверил: __________________________

г. Нефтекамск

2000 г.

Контрольныевопросы:

 

1.  Что такое проспект эмиссии?

 

2.  Какие формы коллективныхинвестиций получили развитие на российском рынке ценных бумаг?

Ответына вопросы:

Вопрос №1:

ПРОСПЕКТ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ — документ, который содержит основную информацию опредстоящем предложении, о продаже ценных бумаг с описанием условий эмиссии,финансового положения и характера деятельности эмитента, и ту, котораяиспользуется эмитентами и гарантами с целью распространения заказов; долженбыть зарегистрирован регулирующим органом.

Данные об эмитенте включают:

a.полное и сокращенное наименованиеэмитента или имена и наименования учредителей;

b.юридический адрес эмитента;

c. номер и дату свидетельства огосударственной регистрации в качестве юридического лица;

d.информацию о лицах, владеющих неменее чем 5% уставного капитала эмитента;

e. структуру руководящих органовэмитента, указанную в его учредительных документах, в том числе список всехчленов директоров, правления или органов управления эмитента, выполняющиханалогичные функции на момент принятия решения о выпуске эмиссионных ценныхбумаг, с указанием фамилии, имени, отчества, всех должностей каждого его членав настоящее время и за последние пять лет, а также людей в уставном капиталеэмитента тех из них, кто лично является его участником;

f. список всех юридических лиц, вкоторых эмитент обладает более чем 5% уставного капитала;

g.список всех филиалов ипредставительств эмитента, содержащий их полные наименования, дату, и месторегистрации, юридические адреса, фамилии, имена, отчества их руководителей.

         Эмиссионнаяценная бумага – любая ценная бумага, в том числе без документарная, котораяхарактеризуется одновременно следующими признаками:

—   закрепляет совокупность имущественных и неимущественныхправ, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдениемустановленных законом формы и порядка;

—   размещается выпусками;

—   имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутриодного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмитенты – юридическоелицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий ценныебумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценныхбумаг.

Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можноразделить на первичный и вторичный. На первичном рынке происходитраспространение выпускаемых ценных бумаг. Весь дальнейший процесс перемещенияценных бумаг от одного владельца к другому осуществляется на вторичном рынке.

Выпуск ценных бумаг в обращение или эмиссия – этопродажа ценных бумаг их первым владельцам. Лицо, выпускающее ценные бумаги,называется эмитентом, а приобретающее их – инвестором. Ценные бумагивыпускаются в основном юридическими лицами. Физические лица могут выдаватьтолько векселя и закладные.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться приучреждении акционерного общества, при увеличении размеров уставного капиталаакционерного общества, а также при привлечении заемного капитала различнымиэмитентами (в том числе государством и местными органами власти) путем выпускадолговых ценных бумаг.

Порядок выпуска ценных бумаг на территории РоссийскойФедерации определяется Федеральным законом “О рынке ценных бумаг”. При этом,если общий объем эмиссии ценных бумаг не превышает 50 тысяч минимальныхразмеров оплаты труда, или если размещение ценных бумаг производится средизаранее известного круга владельцев, число которых не превышает 500, топроцедура эмиссии включает следующие этапы:

– принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

– регистрацию выпуска ценных бумаг;

– размещение ценных бумаг;

– регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

В случае, когда общий объем выпуска превышает 50 тысячминимальных размеров оплаты труда, или когда размещение происходит срединеограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, числокоторых превышает 500, то процедура эмиссии выглядит несколько сложнее ивключает следующие этапы:

– принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

– подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг;

– регистрацию выпуска и проспекта эмиссии ценныхбумаг;

– раскрытие всей информации, содержащейся в проспектахэмиссии;

– размещение ценных бумаг;

– регистрацию отчета об итогах выпуска и раскрытиевсей информации об итогах выпуска.

Если выпуск ценных бумаг осуществляется вдокументарной форме, то процедура эмиссии в обоих случаях дополняетсяизготовлением сертификатов ценных бумаг, которые прилагаются к решению овыпуске ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг и ихпроспекта эмиссии.

После того, как проспект эмиссии подготовлен,следующим этапом является регистрация предстоящего выпуска и проспекта эмиссииценных бумаг в соответствующих государственных органах.

В России в настоящее время регистрация ценных бумагпроизводится:

– Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг РФ;

– региональными отделениями Федеральной комиссии порынку ценных бумаг субъектов Российской Федерации;

– Центральным банком Российской Федерации на основаниигенеральной лицензии, выданной ФКЦБ России, в случае эмиссии ценных бумагбанками и иными кредитными организациями.

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумагэмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:

– заявление на регистрацию;

– решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

– проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценныхбумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии);

– копии учредительных документов (при эмиссии акцийдля создания акционерного общества);

– документы, подтверждающие разрешение уполномоченногооргана исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг(в случаях, когда необходимость такого разрешения установлена законодательствомРоссийской Федерации);

– анкету эмитента по форме, установленнойрегистрирующим органом.

Эмитент и должностные лица органов управления эмитента,на которые уставом и/или внутренними документами эмитента возложена обязанностьотвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся в указанныхдокументах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам всоответствии с законодательством Российской Федерации.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этомувыпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоениягосударственного регистрационного номера устанавливается регистрирующиморганом.    

Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпускэмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе врегистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения вышеуказанныхдокументов.

Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионныхценных бумаг являются:

– нарушение эмитентом требований законодательстваРоссийской Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие в представленныхдокументах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии иобращения эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации инесоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательствуРоссийской Федерации о ценных бумагах;

– несоответствие представленных документов и составасодержащихся в них сведений требованиям Федерального закона;

– внесение в проспект эмиссии или решение о выпускеценных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для регистрации выпускаценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующихдействительности (недостоверных сведений).

Нужно отметить, что вышеперечисленные основанияявляются исключительными.

Решение об отказе в регистрации выпуска эмиссионныхценных бумаг и проспекта эмиссии может быть обжаловано в суд или арбитражныйсуд.

Информация о выпуске ценных бумаг, раскрываемаяэмитентом.

В случае открытой (публичной) эмиссии, требующейрегистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации,содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядкераскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50тысяч экземпляров.

Эмитент, а также профессиональные участники рынкаценных бумаг, осуществляющие размещение эмиссионных ценных бумаг, обязаныобеспечить любым потенциальным владельцам возможность доступа к раскрываемойинформации до приобретения ценных бумаг.

В тех случаях, когда хотя бы один выпуск эмиссионныхценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитентобязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своейфинансово-хозяйственной деятельности в формах, определенных законодательством орынке ценных бумаг.

 

Размещение ценных бумаг.

Эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых имэмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска.

Количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг недолжно превышать количества, указанного в учредительных документах и проспектахо выпуске ценных бумаг.

Эмитент может разместить меньшее количествоэмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическоеколичество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска,представляемом на регистрацию. Доля, не размещенных ценных бумаг из числа,указанного в проспекте эмиссии, при которой эмиссия считается несостоявшейся,устанавливается решением о выпуске ценных бумаг.

Возврат средств инвесторов при несостоявшейся эмиссиипроизводится в порядке, установленном Федеральной комиссией по рынку ценныхбумаг.

Эмитент обязан закончить размещение выпускаемыхэмиссионных ценных бумаг по истечении одного года с даты начала эмиссии, еслииные сроки размещения эмиссионных ценных бумаг не установлены законодательствомРоссийской Федерации.

Запрещается размещение ценных бумаг нового выпускаранее, чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцамвозможности доступа к информации о выпуске, которая должна быть раскрыта всоответствии с Федеральным законом. Информация о цене размещения ценных бумагможет раскрываться в день начала размещения ценных бумаг.

Запрещается при публичном размещении или обращениивыпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобретенииценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими. Настоящее положениене применяется в следующих случаях:

– при эмиссии государственных ценных бумаг;

– при предоставлении акционерам акционерных обществпреимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве,пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения обэмиссии;

– при введении эмитентом ограничений на приобретениеценных бумаг нерезидентами.

 

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг    

Не позднее 30 дней после завершения размещенияэмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпускаэмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумагдолжен содержать следующую информацию:

– даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

– фактическую цену размещения ценных бумаг (по видамценных бумаг в рамках данного выпуска);

– количество размещенных ценных бумаг;

– общий объем поступлений за размещенные ценныебумаги, в том числе:

а) объем денежных средств в рублях, внесенных в оплатуразмещенных ценных бумаг;

б) объем иностранной валюты, внесенной в оплатуразмещенных ценных бумаг, выраженной в валюте Российской Федерации по курсуЦентрального банка Российской Федерации на момент внесения;

в) объем материальных и нематериальных активов,внесенных в качестве платы за размещенные ценные бумаги, выраженных в валютеРоссийской Федерации.

Для акций в отчете об итогах выпуска эмиссионныхценных бумаг дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетомэмиссионных ценных бумаг, размер которого определяется Федеральной комиссией порингу ценных бумаг.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогахвыпуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствиисвязанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его. Регистрирующийорган отвечает за полноту зарегистрированного им отчета.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может бытьприостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органомследующих нарушений:

– нарушение эмитентом в ходе эмиссии требованийзаконодательства Российской Федерации;

– обнаружение в документах, на основании которых былзарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации.

При выявлении нарушений установленной процедурыэмиссии регистрирующий орган может также приостановить эмиссию до устранениянарушений в пределах срока размещения ценных бумаг. Возобновление эмиссииосуществляется по специальному решению регистрирующего органа.     

В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумагнедействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту,а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг,признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам. Федеральнаякомиссия по рынку ценных бумаг для возврата средств владельцам вправеобратиться в суд.

Все издержки, связанные с признанием выпускаэмиссионных ценных бумаг недействительным (несостоявшимся) и возвратом средстввладельцам, относятся на счет эмитента.

В случае нарушения, выражающегося в выпуске ценныхбумаг в обращение сверх объявленного в проспекте эмиссии, эмитент обязанобеспечить выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных в обращение сверхколичества, объявленного к выпуску.

Если эмитент в течение двух месяцев не обеспечит выкупи погашение ценных бумаг, выпущенных в обращение сверх количества, объявленногок выпуску, то Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг вправе обратиться всуд о взыскании средств, необоснованно полученных эмитентом.

Более подробный порядок выпуска и регистрации ценныхбумаг регламентируется Стандартами, утверждаемыми Постановлениями ФКЦБ России.        

Коммерческие банки могут выступать в качествеэмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов идругих ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги засвой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции сценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение (рис.1).

Рынок ценных бумаг /> />Коммерческий банк

/>/>

/>/>/>/>Эмитент

 

Посредник

 

Инвестор

Финансовый брокер

 

Инвестиционный

консультант

 

Доверенное лицо

 

Депозитарий /> /> /> /> /> /> /> /> />

Рис 1Операции, выполняемые коммерческими банками на рынке ценных бумаг.

Наиболее разработаны в методическом отношении инаиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственныхценных бумаг. Инвестиционная и посредническая деятельность менеерегламентирована. Тем не менее, по всем этим направлениям банки проявляют практическиодинаковую активность.

В Федеральном законе «Орынке ценных бумаг» дается понятие «эмиссионная ценная бумага», котораяхарактеризуется тремя признаками:

Во-первых, оназакрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащихудостоверению, уступке и осуществлению. В отличие от ст. 142 ГК РФ эмиссионнаябумага удостоверяет не только имущественные, но и не имущественные права, чтоточнее отражает правовую природу данного объекта прав.

Во-вторых,эмиссионная ценная бумага размещается выпусками. Под ними понимаетсясовокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем праввладельцам, имеющим одинаковые условия первичного размещения и один и тот жегосударственный регистрационный номер.

В-третьих,эмиссионная ценная бумага вне зависимости от времени ее приобретения имеетравные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

Любые имущественные и неимущественные права,закрепленные в документарной или без документарной форме, независимо от их наименования,являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения иобращения соответствуют совокупности трех рассмотренных выше признаков. Этанорма ст. 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» позволяет расширитькруг эмиссионных ценных бумаг и включить в него не только акции, но и облигации

Коммерческие банки, являясь посредниками нафинансовом рынке, могут выступать эмитентами различных видов ценных бумаг. Ониэмитируют не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка – депозитныеи сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигацийформируется собственный и заемный капитал банка, то выпуск сертификатов ивекселей – можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, илибезотзывных вкладов.

Вопрос №2:

Ценные бумаги играют огромную роль в процессеинвестирования денежных средств. С помощью ценных бумаг денежные средстваграждан и юридических лиц превращаются в определенные материальные объекты,научно-технические достижения.         Ценные бумаги являются неотъемлемойчастью рыночной экономики и способствуют интенсивному развитию финансовогорынка, а следовательно и социально-экономическому развитию государства в целом.

В ходе экономических реформ в России произошловозрождение рынка ценных бумаг. Появилось огромное множество их видов. Принятряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а такжеправила поведения участников фондового рынка.

Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный ивторичный, в зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг нарынок. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляетсяпродажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичногорынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи можетосуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичномрынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов,которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

Все последующие операции с ценными бумагамиосуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг отпервичного заключается не только в том, что первичный рынок предшествуетвторичному, и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный.На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы.На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумагпопадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумагот одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступаютбывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходятбез участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение делэмитента.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг выполняютразные функции. Функция первичного рынка состоит в том, чтобы дать возможностьэмитентам аккумулировать необходимые для осуществления определенныхинвестиционных программ средства путем выпуска долевых или долговых ценныхбумаг. Функция же вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобыобеспечить ликвидность выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность продажи ихвладельцами в случае необходимости.

Рынок ценных бумаг можно подразделить также по местуоборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок.Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка.Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так ивнебиржевом рынке.

Виды ценных бумаг представлены на рисунке 1.

/>


                                  ЦЕННЫЕ  БУМАГИ


ДОЛЕВЫЕ                             ДОЛГОВЫЕ                            ПРОИЗВОДНЫЕ

 БУМАГИ                         ОБЯЗАТЕЛЬСТВА                              БУМАГИ


АКЦИИ                              ОБЛИГАЦИИ                               ОПЦИОНЫ

 

                                            

 

                                            СЕРТИФИКАТЫ                          ФИНАНСОВЫЕ

                                                                                                       ФЬЮЧЕРСЫ


                                             ВЕКСЕЛЯ                                       ВАРРАНТЫ

Рис.1. Видыценных бумаг

Накопление денежного капитала играет важную роль врыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежногокапитала предшествует этап его производства. После того как денежный капиталсоздан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновьнаправляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается.Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средствапредприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталовкредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного вценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е.рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлениемценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С однойстороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами,с другой — его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано сразвитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсоввследствие усложнения и расширения коммерческой и производственнойдеятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться наоснове ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, какпередачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынокценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлеченияинвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, посравнению с банковскими кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состоянияэкономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг являются целистановления и закрепления отношений собственности, а главными участниками этогорынка – коммерческие банки.

Участники российского рынка ценных бумаг имеют общуюзадачу – получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, прикоторых она образуется, и складывается структура отечественного фондовогорынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладаниегосударственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественногофондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадиюпервичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

К государственнымценным бумагам России относятся:

·  Государственныекраткосрочные обязательства (ГКО);

·  Государственныедолгосрочные обязательства (ГДО);

·  Облигациивнутреннего валютного займа (ОВВЗ);

·  Золотойсертификат;

·  Краткосрочныеобязательства (КО);

·  Облигациифедерального займа (ОФЗ);

·  Облигациигосударственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Поскольку управлять экономикой может только тот, ктовладеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особуюэкономическую и историческую значимость.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса,предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и снекоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов дляфинансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистымизаемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором являетсянаселение, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает суммурасходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главнымобразом жилье).

   Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулированиядолжно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны инеоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих порсчитается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практическинереально.

   Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам,следует объяснить такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именнодвижение фиктивного капитала и является основой функционирования фондовогорынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, сутькоторого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочнойстоимости. Историческая основа возникновения фиктивного капитала состояла вобособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитнойсистемы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базессуды капитала. В результате чего в руках владельца ссудного капитала  остаетсятитул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующийпредприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титуласобственности, способного вступать в обращение, и более того, способногообращаться относительно  независимо от движения действительного капитала.Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизациикапитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределениянационального дохода через систему государственных финансов.

Инвестициями являются денежные средства, целевыебанковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины,оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другоеимущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые вобъекты предпринимательской и других видов деятельности в целях полученияприбыли и достижения положительного социального эффекта.   Инвестиционнаядеятельность — это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупностьпрактических действий по реализации инвестиций.          

Инвестирование в создание и воспроизводство основныхфондов осуществляется в форме капитальных вложений. Субъектами инвестиционнойдеятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователиобъектов инвестиционной деятельности, а так же поставщики, юридические лица(банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) идругие участники инвестиционного процесса.

Субъектами инвестиционной деятельности могут бытьфизические и юридические лица, в том числе иностранные, а так же государства имеждународные организации. Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности,осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в формеинвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в Р.Ф. являютсявновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всехотраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежныевклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а так жеимущественные права и права на интеллектуальную собственность. Запрещаетсяинвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечаеттребованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленныхзаконодательством, действующим на территории РФ, или наносит ущерб охраняемымзаконом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Ядумаю, что, прежде всего надо начать с того, что нормативно-правовая рынкаценных бумаг в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась на протяжениимногих десятилетий. В России, где формирование рыночных отношений связано спреодолением многих препятствий, созданных старой системой, этот процесспротекает особенно трудно. Административно-командная экономика почти ненуждалась в ценных бумагах. Ликвидация после 1917 года рынка ценных бумаг и заменаэкономических методов хозяйствования методами командно-административными исключили какую-либо историческую преемственность в  законотворческойдеятельности. С конца 20-х и до конца 70-х годов не было принято никакихнормативных актов о ценных бумагах. Единственным документом такого рода было«Положение о простом и переводном векселе», он был издан в 1937 году.

         Объективные и субъективные предпосылки длявозрождения в стране рынка ценных бумаг начали формироваться  только в конце80-х годов. В связи с развитием товарно-денежных отношений, появилось множествонормативных актов и постановлений, не образующих, какой-либо целостной системы,объединенных единой правовой концепцией. Необходимость упорядочивания этогопроцесса потребовало установления правовых норм, регулирующих нагосударственном уровне выпуск и обращение ценных бумаг, а также деятельностьпрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные и принятые в этомплане документы можно разделить на три группы:

·   Законодательные и нормативные акты, исходившие отСоюзного и Российского парламентов;

·   Указы Президента Российской Федерации и постановленияправительства;

·   Ведомственные нормативные акты Министерства финансов,Центрального банка, Госкомимущества Российской Федерации и других правительственныхорганов;

        В Российской Федерации нормативные документы, регламентирующие деятельность нарынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце 1990года. Это были преждевсего « Закон о Центральном банке РСФСР», Закон «О банках и банковскойдеятельности в РСФСР» (от 2 декабря 1990года), Закон «Положение о выпуске иобращении ценных бумаг и фондовых биржах В РСФСР», «Положение об акционерных обществах»(от28 декабря  1991 года). Эти нормативные документы впервые за последние 60 летдали официальную трактовку таких понятий, как акция, облигация, сертификатценной бумаги, опцион, а также определили порядок выплаты дивидендов ипроцентов. С этого времени работа по определению принципов и правилрегулирования рынка ценных бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах –в Правительстве, в Министерстве финансов и Центральном банке РФ.

     К числу  основных нормативных документов рынка ценных бумаг относится ЗаконРСФСР от 3 июля 1991года «О приватизации Государственных и муниципальныхпредприятий в Российской Федерации» и «Государственная программа приватизациигосударственных и муниципальных предприятий Российской Федерации», закон от 22апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг», «об акционерных обществах». Более частныйхарактер имеют многие другие законодательные акты, изданные государственнымиорганами. К их числу принадлежат решения о применении векселя в хозяйственномобороте; о введении залога; о развитии ипотечных операций; о созданиихолдинговых компаний; о разрешении иностранцам приобретать акции российскихакционерных обществ;  и т.д. Самый основной правовой акт принятый не так давно,по моему мнению, и не только, это закон  «О рынке ценных бумаг». Этот правовойакт становится своеобразным стержнем, который будет определять стратегию развитияфондового рынка на ближайшие лет пять. С вступлением его в силу появляетсячеткое разграничение полномочий всех органов власти, которые до этого времени,так или иначе, контролировали данный рынок. А их  было около десятка. ЭтоФедеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, Центробанк, Минфин,Госкомимущество и другие. Теперь каждому из них отводится свое место.Главенствующее положение занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг.Она контролирует деятельность профессиональных участников фондовогорынка.      

        В нормативной базе рынка ценных бумаг существуют несомненные пробелы инестыковки, одни из них достаточно серьёзны, другие тактического характера.

Главной стратегической проблемой являетсяответственность. У нас есть множество норм в законах, но нет никакойответственности за их нарушение. 

Основными перспективами развития современного рынкаценных бумаг на нынешнем этапе являются:

·    концентрация и централизациякапиталов;

·    интернационализация и глобализациярынка;

·    повышения уровня организованностии усиление государственного контроля;

·    компьютеризация рынка ценныхбумаг;

·    нововведения на рынке;

·    секьюритизация;

·    взаимодействие с другими рынкамикапиталов.

Тенденции кконцентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению крынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники,для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процессвыделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственныхкапиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупныеструктуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на фондовомрынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всехопераций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большиекапиталы общества.

     Интернационализация рынка ценных бумагозначает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировойрынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятсявторостепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля натаком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумагитранснациональных компаний.

     Надежность рынка ценных бумаг и степеньдоверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышениемуровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним.Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет кразрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынкуценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были увереныв том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства имошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынокбыл правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главнымучастником рынка – государством.

       Компьютеризация рынка ценных бумаг –результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни впоследние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своихсовременных формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризацияпозволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего черезсовременные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участникови между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляетфундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

         Нововведения на рынке ценных бумаг:

·            новые инструменты данного рынка;

·            новые системы торговли ценнымибумагами;

·            новая инфраструктура рынка.

     Новымиинструментами рынка ценных бумаг  являются, прежде всего, многочисленныевиды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов иразновидностей.

     Новые системы торговли – это системыторговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи,позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников,без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

      Новая инфраструктура рынка – этосовременные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарногообслуживания рынка ценных бумаг.

     Секьюритизация — это тенденция переходаденежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденцияперехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

     Развитие рынка ценных бумаг вовсе  неведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс ихвзаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себякапиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг надругие рынки, тем самым способствует их развитию.

До кризиса 17 августа Государственная политика вотношении рынка ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно разделитьна три этапа:

На первом этапе,а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание предпосылок для развитияфондового рынка:  образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков,товарных и фондовых бирж. Началось формирование законодательной базыроссийского рынка ценных бумаг.

На втором этапе,это с 1993 – первая половина 1994 года  фондовый рынок существовал в формеприватизационных чеков. Это было начало, расцвет  и закрытие рынкаприватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количествеи выдавались гражданам Российской  федерации бесплатно. А люди обменивалиприватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий или продавали набиржевом и внебиржевом рынке. Надо отметить что на этом этапе было слаборазвита нормативная база по ценным бумагам, что привело к появлению финансовыхпирамид.

На третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней.Начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется ужеакциями  существующих российских акционерных обществ. Происходит формированиеосновной нормативной базы, создаются  органы по регулированию рынка ценныхбумаг ФКЦБ, принимаются основополагающие законы, «О рынке ценных бумаг», «Положение об  акционерных обществах».  И также реформы направлены на улучшениезаконодательства. И создание целостной системы  регулирования фондового рынка.В настоящий момент можно охарактеризовать как переломный: происходит сменаприоритетов. Практически решены задачи переходного периода, решениеорганизационных вопросов по созданию центрального аппарата, созданиенормативной базы, проведение лицензирования и перелицензирование  профессиональныучастников рынка. Самое главное сейчас – это активно приступать к созданиюсистем мониторинга, контроля, раскрытия информации и обеспечения исполнениязаконодательства Российской федерации по рынку ценных бумаг и защита правинвесторов. Необходимо активизировать совместную деятельность сзаконодательными органами, профильными министерствами и ведомствами по принятиюновых законов и внесению необходимых, продиктованных практикой поправок вдействующее законодательство. В связи с кризисом 17 августа, когда ввелимораторий на выплаты по ГКО, направленность реформ  слегка поменялась.

Дляроссийского фондового рынка 1998 год  стал  годом тяжелых испытаний.Мировой финансовый кризис, начавшийся еще в 1997 году, наиболее сильно ударилпо развивающимся рынкам, к которым относится и Россия. В то же времядраматическое падение российского рынка ценных бумаг в 1998 году было вызваноне столько «азиатским кризисом» и снижением мировых цен на нефть, скольковнутренними причинами — валютным кризисом, кризисом банковской системы и,прежде всего, кризисом государственного долга (особенно внутреннего).

Быстроенарастание внутреннего государственного долга началось с 1995 года, в первуюочередь, за счет заимствований на рынке государственных ценных бумаг —заимствований по сверхвысоким ценам и на короткий срок. В это время системарегулирования государственного долга практически отсутствовала. К началу 1998года внутренний долг увеличился до 19,4% ВВП, а к середине 1998 года — до 25,6%(в годовом исчислении). Увеличение внутреннего долга вызвало соответствующийрост расходов на его обслуживание. Так, средства, необходимые ежемесячно толькодля погашения ранее выпущенных облигаций (без учета купонных выплат подвух-,  трехлетним купонным бумагам, ОФЗ), достигли в первойполовине 1998 года 10—15% месячного ВВП, или были больше, чем все месячныедоходы федерального бюджета.

Ситуацияна рынке государственного долга усугублялась длительной задержкой в проведениинеобходимой девальвации рубля: в результате инвесторы «закладывали» рискдевальвации в цену государственных  бумаг,  что,  в свою  очередь,  через  рост их доходности вело к падению рынкаакций.

Большаядоля нерезидентов на рынке государственных и корпоративных ценных бумагтребовала проведения взвешенной политики управления золотовалютными резервамистраны и регулирования   валютного курса  в  соответствии  с  реальным экономическим  развитием. В 1997 году и на протяжении большей части 1998года этого практически не было. Не регулировались и высокие риски банковскойсистемы, чрезвычайная слабость которой в полной мере проявилась в августе 1998года.

Развитиефинансового кризиса 1997—1998 гг. в России прошло в несколько этапов:

Напервом этапе финансового кризиса (октябрь 1997 — январь 1998 года) подвлиянием общемирового кризиса нерезиденты стали частично выводить свои средствас рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Сброс государственныхценных бумаг для репатриации прибыли заметно увеличил спрос на доллары и снизилцены на корпоративные ценные бумаги. Снижение золотовалютных резервов БанкаРоссии в условиях падения мировых цен на сырье поставило на повестку дня вопросо девальвации рубля уже в конце 1997 года. Однако вместо этого было заявлено овведении стабильного валютного коридора на 1999—2000 гг. и  об отказе отдевальвации, что кроме прочих негативных последствий дало российским банкам идругим участникам рынка неверные ориентиры. Все эти события неизбежно повлиялина дальнейшее падение цен на акции. В итоге уже в январе 1998 года произошлодва серьезных падения котировок российских ценных бумаг, составивших около 30%.Общее падение индекса РТС с начала октября 1997 года до конца января 1998 годапревысило 50,9%. Временная стабилизация ситуации на рынке ГКО-ОФЗ и валютномрынке, произошедшая в феврале – марте 1998 года, оказала благоприятноевоздействие и на российский рынок корпоративных ценных бумаг. На протяжениифевраля индекс РТС-1 обнаружил определенные тенденции к повышению и вырос на8,87%, а в марте — на  7,02%.

Второй этап финансовогокризиса  в России пришелся на конец марта – май 1998 года. Весеннийправительственный кризис и явное ухудшение состояния платежного баланса явилисьтолчком к углубленному изучению инвесторами экономического положения России.Ситуация требовала проведения ряда неотложных мер:

·          девальвации рубля (поскольку в Iквартале 1998 года был зафиксирован существенный дефицит платежного баланса нафоне низких цен на сырье и низкого уровня золотовалютных резервов БанкаРоссии);

·          реструктурированиягосударственного долга путем  замены дорогих и коротких ГКО-ОФЗ на болеедешевые и длинные бумаги (или, в крайнем случае, перехода к инфляционномупогашению задолженности).

Отсутствие действий в этих направлениях обусловилорост пессимистических настроений инвесторов, которые в мае 1998 года вновьначали рассматривать Россию как зону повышенного риска, что и привело кбыстрому росту  уровня доходности на рынке государственных ценных бумаг. Внего, в частности, были включены  риски неисполнения Минфином России своихобязательств по государственному долгу и риск  девальвации рубля. Резкоеповышение доходности ГКО стало для многих инвесторов серьезным сигналом к уходус рынка.

Виюне после снижения кредитных рейтингов России, ряда российских банков икомпаний начались массовый вывод средств инвесторов с финансовых рынков и,соответственно, новое повышение процентной ставки по ГКО, которая превысила50%.  Соответственно и цены на акции упали на 20%. Это резко повысилодавление на обменный курс рубля и потребовало новых масштабных интервенций навалютном рынке со стороны Банка России.

Размещениев июне 1998 года двух внешних займов (на сумму около 4 млрд. долларов)вследствие высокой цены заимствований послужило только новым  негативнымсигналом для инвесторов и снизило котировки других обращающихся европейскихфондов.

Новоеобострение ситуации на рынке государственных ценных бумаг, произошедшее впервой половине июля 1998 года, характеризовалось ростом средневзвешеннойдоходности на рынке до 126% годовых. В результате 8 июля 1998 года МинфинРоссии был вынужден отменить аукционы по размещению двух выпусков ГКО идополнительного транша ОФЗ. Теперь погашение ГКО-ОФЗ шло практически только засчет налоговых поступлений. 13 июля 1998 года Правительство РоссийскойФедерации объявило о намерении предложить держателям ГКО конвертировать их всреднесрочные или долгосрочные облигации, номинированные в долларах, спогашением в 2005 и 2018 годах, что и было сделано к началу августа, но неизменило ситуацию на рынке.

Временноеулучшение ситуации произошло после объявления 13 июля  о том, что МВФ,МБРР и правительство Японии предоставят России финансовую помощь в размере 22,6млрд. долларов. В течение недели средневзвешенная доходность ГКО снизилась до53%, а индекс РТС-Интерфакс увеличился на 34%.

Темне менее, во второй половине июля начался новый, третий этап финансовогокризиса. Предоставление западной помощи без требования немедленнойпредварительной девальвации рубля и реструктуризации банковской системы,усиление налогового пресса на производителя в рамках антикризисного пакетаПравительства Российской Федерации привели не к возврату, а к активизации уходароссийских и иностранных инвесторов с рынка государственных ценных бумаг (чтомногие рассматривали как последнюю возможность спасти свои деньги), а также кбыстрому расходованию всего первого транша МВФ на поддержку курса рубля идальнейшему падению рынка корпоративных ценных бумаг.

Дополнительнойпричиной ухудшения ситуации в России в августе 1998 года явилось серьезноеобострение банковского кризиса, вызванное падением котировок российскихгосударственных ценных бумаг, служивших обеспечением кредитов, выданныхроссийским банкам зарубежными банками. В результате возникли дополнительныефинансовые требования к российским банкам со стороны нерезидентов. Для довнесения средств банки предприняли продажи имеющихся в их портфелях ценныхбумаг с последующей конвертацией вырученных средств в валюту. Такие действиявызвали новую волну падения цен на ГКО-ОФЗ и акции. Увеличилась доходностьгосударственных обязательств, ускорилось падение рынка корпоративных ценныхбумаг. За время, прошедшее с момента выделения стабилизационного кредита МВФ до17 августа, индекс РТС-Интерфакс упал почти на 30%.

Вусловиях быстрого сокращения валютных резервов Банка России неизбежным, хотя иочень запоздалым выходом из создавшегося положения стала девальвация рубля.Однако другие решения, также принятые 17 августа 1998 года, — приостановлениеобращения ГКО-ОФЗ, незаконное введение трехмесячного моратория на погашениевнешних долгов российских банков и принудительная реструктуризация долгов поГКО-ОФЗ — серьезно подорвали инвестиционную привлекательность России ипоставили в чрезвычайно сложное положение инвесторов, профессиональныхучастников рынка ценных бумаг и российских эмитентов, привели к параличубанковской системы, резкому сокращению объемов производства и экспортно-импортныхопераций, ухудшению финансового положения участников рынка и, в целом, ухудшилиобщие условия хозяйствования в России.

Вэтой ситуации очень быстро произошли драматическое падение объемов торговликорпоративными ценными бумагами (рынок «замерз») и почти полная потеря имиликвидности.

Последующийпериод (сентябрь—декабрь 1998 года) можно охарактеризовать как период посткризисной стагнации рынка, вызванной, в частности, тем, что вплоть до конца1998 года оставались нерешенными принципиально важные вопросы:

·          не была принята окончательнаясхема реструктуризации государственного долга;

·          отсутствовала ясная программареструктурирования банковского сектора;

·          сохранилась общаясоциально-экономическая неопределенность относительно перспектив развития экономикиРоссии в 1999 году, связанная прежде всего с проблемами бюджета.

В России, где фондовый рынок только начинает формироваться и объемыбиржевой торговли ценными бумагами, эмитированными негосударственными органами,крайне незначительны, нет еще каких-либо до конца устоявшихся (помимозакрепленных законодательно норм) традиций проведения биржевой торговли.Структура фондового рынка находится в стадии формирования и механизм поэтапногопрохождения сделок пока четко не отработан, однако на многих биржах уже созданыклиринговые организации, начали функционировать и депозитарии. Показательнымпримером может служить деятельность Московской межбанковской валютной биржи(ММВБ), на которой с мая 1993 года продаются государственные краткосрочныеоблигации (ГКО). Все этапы прохождения сделок с этими ценными бумагамиорганизует сама биржа, выполняющая одновременно функции клиринговойорганизации, депозитария и расчетного центра. Надеюсь, что в процессе развитиярыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а такжеувеличения количества ценных бумаг и динамики их обращения, рынок ценных бумаги его функционирование будет до конца упорядоченным понятной и однозначнойзаконодательной базой.

Говорят, что новое — это хорошо забытое старое. Поэтомуследует вспомнить, что акции, акционерные компании  и  банки, финансовые рынкии фондовые биржи для России и Петербурга дело не новое. Обращение к историиразвития финансового рынка  необходимо еще и потому, что путь этот не былгладким. И сегодня  мы  можем извлечь из него ряд уроков, которые, возможно,помогут  избежать ошибок при переходе к нормальной экономике.

Известно, что первая  акционерная  компания  возниклав России (в Петербурге) в 1782  году. Это была Акционерная для строениякораблей компания. До 1836 года в России  было  учреждено 58 компаний, средикоторых первыми были крупные железнодорожные, пароходные, страховые.

Деятельность этих компаний не всегда была успешной, но имеются и уникальные случаи. Например, Первое страховое от  огня общество,возникшее в 1827 году, просуществовало до 1917 года — до национализации государствомвсех предприятий. В первые 20 лет деятельности этого общества акционерам выплачивался  дивиденд, достигавший 45%, несмотря на значительные накопления.

Успешная деятельность этого общества, а также снижениес 1 января 1830 года в государственных кредитных  учреждениях процентной ставкис 5% до 4%, сильно повлияла на активность акционерного учредительства. Вот что писал по этому поводу журнал «Современник» в 1847 году: «Стремлениек акционерным компаниям вскоре усилилось до такой степени, что лишь толькозамышлялось какое-нибудь предприятие, акции его были с жадностью разбираемы».

Все это стало причиной значительного роста цен на ценные бумаги, развития рыночной торговли ими. Не имея опыта, вкладчикипокупали акции без разбора, не задумываясь о видах деятельности компаний и ихдоходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах.Доверие к акциям сменилось полным к ним отвращением.

Однако все это послужило толчком к более активнойразработке государственных актов, призванных регулировать порядок созданияакционерных компаний, выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность фондовыхбирж. И  надо  отметить,  что  Россия приступила к решению этих задач одной изпервых в мире.  В  Пруссии это было сделано в 1843 году, в Англии — в 1844, во  Франции — в 1856 году. В США подобные законы были приняты только после 1933года.

Принятие Положения о компаниях на акциях, подписанного6 декабря 1836 года, преследовало цель, как говорилось в указе Николая IСенату, "… всем вообще ветвям промышленности… доставить, с однойстороны, сколь можно более свободы в ее движении и развитии, а с другойстороны, оградить ее, по возможности, от последствий легкомыслия и необдуманнойпредприимчивости".

Только с 1857 года возобновился активный процесс создания акционерных компаний. До 1914 года в России  было несколько периодовспада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост акционерногокапитала. К 1914  году по величине общего оборота ценных бумаг в Фондовомотделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире — вслед за фондовымибиржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима.

Эти и другие данные свидетельствуют о том, что в нашем Отечестве имелись хорошие традиции. И нам  необходимо их вспомнить,восстановить и развивать.

В настоящее время происходит мучительный процесс создания структуры фондового рынка, который отвечал бы  международнымстандартам. Рынок ценных бумаг начал  складываться после выхода постановленияСовета Министров СССР 1195 от 15 октября 1988 года «О выпуске предприятиямии организациями ценных бумаг», в котором были определены процедуры, связанныес изготовлением,  реализацией и приобретением акций работниками предприятий. С достаточной четкостью постановка бухгалтерского учета была определена вуказаниях Министерства финансов СССР от 31 июля 1991 года «О бухгалтерском учете ценных бумаг».

Формирование рынка ценных бумаг в России  в  значительнойстепени связано с темпами приватизации в стране и созданием классасобственников. Важное место в этом  процессе  отводится  также становлениюединого экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том числестранами СНГ.

Приватизация означает преобразование государственнойсобственности в собственность граждан или юридических лиц. В нашей странеосновным документом, определяющим практические вопросы приватизации являетсяГосударственная программа приватизации  государственных и муниципальныхпредприятий в Российской  Федерации (утв. Указом Президента РФ от 24 декабря1993г. N 2284).

В самом начале проведения приватизации в стране небыло устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами,поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах такихфинансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате деятельностикоторых были обмануты миллионы вкладчиков, и подорвано доверие к фондовомурынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складываласьна рынке ценных бумаг еще в середине XXI века. Тогда прошло немало времени длятого, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги, поэтому можно ожидать,что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на рынкеценных бумаг, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этогоневозможно привлечение инвестиций для развития производства и следовательноневозможна стабилизация экономики страны.

С принятием Положения о Федеральной комиссии по ценнымбумагам и фондовому рынку, Федерального закона от 22.04.96г. N 39 “О рынкеценных бумаг” и введением с 1.01.95 года запрета на работу без лицензии нарынке ценных бумаг, формирующийся фондовый рынок должен приобрести более цивилизованныечерты, что позволит инвесторам избежать финансовых потерь от поведениянедобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать экономическуюситуацию в стране.

Сформирована и уже успешно функционирует инфраструктурафондового рынка.

Однако, большинство профессиональных участников фондового рынка были созданы в период  начальной  приватизации государственныхпредприятий и их деятельность на рынке ценных бумаг в период с 1992 по 1996годы сводилась в основном  к  купле-продаже ЦБ, то есть фактически просто к перераспределению собственности.

Поэтому для решения таких острых проблем, существующихв настоящее время в России, как:  нехватка  инвестиционных ресурсов и оборотныхсредств в промышленности, многомесячная  задолженность бюджетов по заработной плате и пенсиям, резко возрастающие взаимные неплатежи, неплатежи в бюджет идр., необходимо в настоящее время разработать стратегические и тактические шагипо приоритетным направлениям развития рынка ценных бумаг.

В настоящее время в России остро встала проблеманизкой инвестиционной активности субъектов предпринимательской  деятельности.

Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, этосвязано с общим неудовлетворительным состоянием российской экономики и снизкими инвестиционными способностями частного сектора.  Во-вторых, проблеманизкой инвестиционной  активности  усугубляется острым кризисом неплатежей.В-третьих, на состояние инвестиционной деятельности большое влияние оказываетзавышенная относительно инфляции цена кредитных ресурсов, делающая их  недоступными реальному сектору (хотя в 1996 году произошло  снижение  ставкипроцента со 180 до 80%).

До 17 августа 1998 г. потенциальные инвесторы предпочиталивкладывать средства в существенно более доходные и надежные финансовые активы,в том числе — в государственные ценные бумаги. Сохраняющаяся на протяжениидлительного времени высокая доходность государственных долговых инструментовпривела к значительному разрыву прибыльности инвестирования в реальном ифинансовом секторах рынка.  Это  напрямую способствует оттоку капитала ихпроизводства. В 1996 году конкурентные преимущества рынка гос.долга еще  более усилились — компенсация недобора налогов в бюджет вызвала необходимостьзначительного по сравнению с прошлым годом увеличения масштабов заимствованияна внутреннем рынке и роста доходности  государственных ценных бумаг, что ещеболее обострило проблему дефицита  средств для инвестирования.

Принято рассматривать инвестиционный рынок как совокупностьследующих элементов:

üрынок инвестиционных проектов;

üрынок строительныхматериально-технических ресурсов;

üрынок трудовых ресурсов встроительстве;

üфондовый рынок (рынок ценныхбумаг);

üрынок финансово-кредитныхинвестиционных ресурсов.

Значительный потенциал финансовых ресурсов для  инвестированияформируется на рынке ценных бумаг и прежде  всего в секторе корпоративныхценных бумаг. Масштабы привлечения  инвестиций  через механизм рынка ценных бумагво многом определяется вовлечением в фондовый оборот продаваемых на аукционах иинвестиционных конкурсах крупных пакетов акций, в том числе государственных, участиемв фондовых операциях как крупных институциональных  инвесторов, так изначительных масс населения через систему инвестиционных фондов, инвестиционныхи страховых компаний.

Существенные положительные сдвиги произошли в развитиизаконодательной базы рынка ценных бумаг. Приняты законы от  26  декабря 1996года N208-ФЗ «Об акционерных обществах» и от 22 апреля 1996 годаN39-ФЗ «О рынке  ценных  бумаг», соответствующие разделы включены вГражданский кодекс Российской Федерации, а также в проект Налогового кодекса (вчасти дивидендов и процентов).

Утверждена Указом  Президента  Российской  Федерацииот 1 июля 1996г. N1008 «Концепция развития рынка ценных бумаг в РоссийскойФедерации».

Вместе с тем, несмотря на позитивные сдвиги в развитиирынка ценных бумаг, значительные эмиссии акций промышленных предприятий поотдельным акционерным обществам, вторичная их  эмиссия и объемы капитальныхвложений, финансируемых за счет нее, пока в целом недостаточны. Отсутствиеинтереса к вложению средств в корпоративные ценные бумаги обусловленосохраняющейся до недавнего времени высокой стоимостью государственныхзаимствований (ГКО, ОФЗ) при низком уровне доходности и ликвидности акций. Врезультате, несмотря на значительный рост предложений и выход на рынок акцийряда наиболее интересных  российских предприятий, приток денежных средств нароссийский фондовый рынок резко сократился.

Из-за низкого доверия к корпоративным бумагам неудалось привлечь и временно свободные средства населения, к моменту проведенияспециализированных денежных аукционов у населения появился альтернативный инструментдля их вложения  -  облигации  государственного сберегательного займа. Нозаявление правительства от 17 августа 1998 г. о расширении валютного коридора,объявлении моратория на погашении внешних долгов, отмене торгов по ГКО ивыпуске вместо ГКО новых ценных бумаг повергло держателей ГКО и другихгосударственных ценных бумаг в шоковое состояние. Кризис повлек за собойбанкротства ряда банков. Все это способствовало падению интереса к ценнымбумагам.

Списоклитературы:

1.  Гражданский кодекс, М.,“Юридическая литература”, 1995г.

2.  Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаги его участники» Бухгалтерский  учет  N  2 1992г.  Москва.  Финансы и статистика.1992г.

3.  Ценные бумаги, издательствоРоссийская газета N 18 1997г.

4.  Федеральный закон «О рынкеценных бумаг» (принят Госдумой 20.03.96).

Приложение

 

                                                          Зарегистрирован

                                                     

5 мая 2000 года

Главное управление Центрального банкаРФ по Омской области

                                   _____________________________________

                                           (подпись ответственного лица)

                                           

Печать регистрирующего органа

Проспект эмиссии ценных бумаг

Акционерныйкоммерческий банк «Волна»

(открытоеакционерное общество)

Государственный регистрационный номер56473254В, печать

Утвержден Советом банка

11 мая 1998 года                       Протокол N 19

    Информация, содержащаяся в  настоящем  Проспекте  эмиссии,  подлежит раскрытию в  соответствии  с  действующим  законодательством  Российской Федерации впорядке,  установленном Положением Банка России «О раскрытииинформации   Банком  России  и  кредитными  организациями  -  участникамифинансовых рынков» от 2 июля 1998 года N 43-П.

Подписи ответственных лиц              Подписи ответственных лиц

кредитной организации — эмитента        аудиторскойфирмы

Печать                                                     Печать

1 мая 2000 года                                     05мая 2000 года                                                        

еще рефераты
Еще работы по биржевому делу