Реферат: Возрождение биржевой деятельности в России

Министерство общегообразования Российской Федерации

КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

РефератВозрождение биржевой деятельности в РоссииВыполнила:студентка экон. ф-та,                              4 курса, гр 404, ОДО

                                                                                                     ДудникА.В.

Краснодар 2002

 

Содержание

Введение………………………………………………………....3

1.   Структура и динамика биржевой сети ибиржевой торговли………………………………………………………………..5

2.   Изменение природы (развитиеконцепции) российской биржи…………………………………………………………………..7

3.   Этапы развития российскихбирж………………………….11

         Список использованнойлитературы………………………….20

Введение

Переход к рынку, начатый в90-х годах, предполагает отказ от централизованного материального снабжения идирективного установления цен. Возникают новые товары: средства производства,земля, финансовые ресурсы в валюте и рублях. Распределение товаров черезГосснаб и оптовую сеть Министерства торговли становится ненужным и невозможным.Директивное распределение кредитно-денежных ресурсов Госбанком противоречитвсей логике рыночных отношений.

В итоге реформируемаяэкономика столкнулась с вызовом – как в условиях нарушенных директивныхсвязей организовать сферу обращения товаров и денежных ресурсов?

Одним из ответов на этотвызов стало восстановление в России бирж.

Основу будущих биржзаложили коммерческие центры Госснаба, которые в 1988-1989 гг.осуществляли аукционную продажу продукции производственно-техни­ческогоназначения. В финансовой сфере биржевую торговлю готовили валютные аукционыГосбанка и Внешэкономбанка.

Образование в первойполовине 1990 г. Московской товарной биржи и Российской товарно-сырьевойбиржи в Москве привело к всплеску создания бирж по всей территории России. Ужек концу того же года их, по оценке, насчитывалось более 700, при этом вМоскве — более 100.

В это время — при директивном распределениипродукции и централизованно назначенных ценах — одно лишь учреждение биржидавало возможность свободно продавать продукцию по ценам, определяемым рынком.«Временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР» (март 1991 г.)открывало путь реальным рыночным свободам.

ПостановлениеСовмина СССР «О мерах по формированию общесоюзного валютного рынка» (август1990 г.) наделяло юридических лиц правом «продавать и покупать иностраннуювалюту в обмен на… рубли по рыночному курсу, складывающемуся на основе соотношенияспроса и предложения» и содержало поручение по организации «постояннодействующей Общесоюзной валютной биржи с местонахождением в г. Москве, а такжереспубликанских и региональных валютных бирж». Этим документом открываласьвозможность создания финансового рынка в стране. Валютная биржа («Центр проведения межбанковских валютных операций») была создана уже в феврале 1991 г. как подразделение Государственногобанка.

1. Структура и динамика биржевой сети и биржевойторговли

Кконцу 1997 г. осталось примерно 90 структур, имеющих статус биржи, около 300 биржевыхброкеров и более 100 биржевых посредников, име­ющих соответствующиелицензии.

Поколичеству товарных бирж и объемам биржевого оборота Москва постоянно занималаведущее место. Например, на начало 1996 г. в столице официально су­ще­ствовало19 бирж (20% их количества по России), в том числе 6 уни­вер­саль­ныхбирж. Примерно такое же соотношение (20-25%) осталось на конец 1997 г.

В российской практикемежбанковские валютные биржи из центров торговли валютой, в качестве которыхони создавались, шаг за шагом стали базовыми биржевыми площадками для обращенияценных бумаг. В 1992 г. учреждена Московская межбанковская валютная биржа,ставшая в последующие годы лидером российского фондового рынка.

Летом 1995 г.учреждена Ассоциация российских валютных бирж, объединяющая все 8 валютныхбирж, которая в течение последующих лет (1995-1997 гг.) шаг за шагомпревращалась в общенациональный (централизованный) рынок, работающий всинхронном режиме, с торговыми, депозитарными и расчетно-клиринговыми системами,построенными по единым правилам (как для государственных, так и корпоративныхценных бумаг).

Фондовые биржи. После75-летнего перерыва первые фондовые биржи были воссозданы в Москве. В конце1990 г. создаются Московская международная фондовая биржа и Московская центральнаяфондовая биржа (к сожалению, к середине 90-х годов их активность резкоупала).

Количество фондовых биржв России составляло более 40% их мирового количества (около 150). АМосква — по количеству фондовых бирж — была «биржевой столицей мира».Однако реальное наполнение понятия «биржа» (количество товаров, объемы и множественностьсделок и т.д.) в международной и российской практике резко различалось.

К 1998 г. по своимобъемным показателям ММВБ и РТС значительно опередили других российских организаторовторговли и были в этом отношении существенно ближе к западным биржам, чем в1994 г. (при этом ММВБ развила рынок не только валюты и государственныхценных бумаг, но также корпоративных бумаг и срочных финансовых  контрактов).

Динамикаразвития товарных, валютных и фондовых бирж связана не только с поступательнымдвижением, но и с резкими переломами, качественными изменениями в биржевомдвижении.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Изменение природы (развитиеконцепции) российской биржи

В 1991-1992 гг. биржиболели громкими названиями и туманными намерениями. Это было время«международных», «центральных», «нефтяных», «пушных» и т.п. бирж. Не былодефицитного товара и громкого региона, которым бы не отвечала своя биржа.Случалось, что утром на площадке велись биржевые торги, а вечером там начиналасьдискотека. Одна из «московских центральных» бирж находилась в староарбатскойкоммунальной квартире, с продавленными диванами, сохранившимися от старыххозяев.

Это время отмечено инепониманием природы биржи. Создатели бирж  часто преследовали цель полученияприбыли непосредственно из биржи. Они стремились извлечь выгоду из своегодоминирующего положения на бирже, не различая конфликт интересов междуслужебным положением персонала биржи, доступностью ему внутренней информации икоммерческими предприятиями, в которые персонал биржи был вовлечен. Часто биржапредставлялась ее учредителям торговым домом, оптовым посредником, вместо тогочтобы быть только рыночной площадкой. Первое Временное положение о товарныхбиржах разрешало распределение прибыли среди учредителей.

Первые, после 70-летнегоперерыва, российские биржи были вначале просто ярмарками, местом встречиторговцев, где часто торговали каким угодно, но обя­зательно реальным товаром (первая волна поставок компьютерной техникипрошла через биржи). Биржи (даже фондовые) часто были открытыми, с правомплатного участия в торговых собраниях посетителей, не являющихся членами биржи.Широко использовался простой аукцион, описанный еще в «Двенад­цати стульях».

Вместе с тем уже в1991 г. ведущие московские биржи (Российская товарно-сырьевая биржа,Московская товарная биржа, Московская центральная фондовая биржа) быстронаращивали торговые обороты и превращались в рыночные площадки с большимколичеством участников и достаточно сложными биржевыми технологиями.

В результате появилосьмнение, что биржам вместе с банками нужно «идти в поли­тику», братьна себя властные полномочия, становиться силой, оказывающей влияние намакроэкономику. Например, на одной из научных конференций (1990 г.)всерьез обсуждался проект выпуска биржами и банками параллельной «хорошей» валюты,которая бы базировалась на товарных ресурсах предпринимательского сектора.

Концепция биржи какнекоммерческой, нейтральной рыночной площадки — такой подход является вмеждународной практике общепринятым. В отношении фондовых бирж такой подход былзаложен уже в 1991 г. (Положение о выпуске и обращении ценных бумаг ифондовых биржах в РСФСР, утвержденное постановлением Правительства РСФСР от28.12.91). В результате принятия в марте 1996 г. федерального закона «О рынкеценных бумаг», а в последующем — ряда нормативных актов федеральнойкомиссии по рынку ценных бумаг требования к российским фондовым биржам, их организационно-правовойстатус соответствуют международной практике.

Российские фондовые биржисоздаются в форме некоммерческого партнерства, являются закрытыми, должныобладать достаточной материальной и финансовой базой (капи­тал — не менее10 млн ЭКЮ, количество членов — не менее 20). Члена­ми биржи могутбыть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Не допускаетсяконфликт интересов (биржи не могут вести коммерческую брокерскую, дилерскую идоверительную деятельность, персонал биржи не может вести коммерческих операцийна фондовом рынке). Фондовые биржи обяза­ны иметь полностью стандартизированныйрынок – правила допуска (листинга-делистинга) товара к торговле, требования кучастникам, регламент торговых сессий, стандартные торговые, депозитарные,расчетные, надзорные и информационные системы, схемы гарантирования исполненияобязательств, правила и организационные условия для урегулирования конфликтов ипредотвращения нарушений профессиональной этики и т.д.

В отношении товарных биржв 1992 г. был принят закон РФ «О товарных биржах и биржевойторговле», который еще не указывал точно на некоммерческий характер биржи:не провозглашался некоммерческий характер ее деятельности, она могла иметь тотже организационно-правовой статус («акционерное общество»,«товарищество»), что и коммерческая организация, отсутствовалозапрещение распределять прибыль биржи и т. д.

Вместе с тем биржезапрещалось вести торговую, посредническую или иную ком­мерческую деятельность,персонал биржи не мог осуществлять на ней сделки. Законом 1992 г.устанавливались необходимые атрибуты биржи: гласные публичные торги,фиксированное место их проведения, регламентация времени и правил торгов,оптовый характер сделок.

Модель товарной биржи, вотличие от фондовой, предполагала, что ее учредителями могли быть неторговыепредприятия и даже физические лица, что ее члены могли быть неравноправными,что в торгах могли участвовать постоянные и разовые посетители торгов, неявляющиеся членами биржи. При этом устанавливалось жесткое запрещение научастие в капиталах товарных бирж банков и других финансовых институтов.Наконец, на товарных биржах разрешалось проводить как операции с реальнымтоваром, так и срочные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные). Законодательствоо товарных биржах содержало достаточно детальные правила, относящиеся к этимсделкам. Предметом обращения мог служить не только стандартный контракт напоставку товара, но и коносамент.

Такимобразом, модель товарной биржи, принятая в России в 90‑е годы,отражала всю пестроту практики, сложившейся в биржевом деле. Товарные биржисоздавались как более открытые институты, нежели фондовые и валютные биржи,кото­рые, по существу, представляют закрытые клубы профессиональных участниковфинансового рынка. Товарные биржи не были в полной мере некоммерческими и моглина законных основаниях учитывать свой интерес к прибыли.

Такой подходсоответствовал реалиям начала 90-х годов, когда именно на товарных биржахдолжен был сложиться (и потом уйти во внебиржевую сферу) рыночный оптовыйоборот и именно эти биржи должны были на первых порах принять на себя товарныепотоки, лишенные директивного распределения. Когда же на фондовых биржах  в1993-1994 гг. появился первый массовый товар — ваучеры и акции напредъявителя, — они стали напоминать такую же пеструю картину, как итоварные биржи.

Вместе с тем концепциятоварной биржи, определенная законом 1992 г., создала возможностивыживания тех товарных бирж, которые, лишившись реальных денежных потоков,стали превращаться в биржи срочных контрактов. К концу 90-х годов наиболееуспешные товарные биржи во все большей степени стали превращаться в закрытыеклубы профессиональных спекулянтов и хеджеров, создавая важнейшийсегмент — срочный — российского финансового рынка. Таким образом,де-факто происходит изменение и концепции товарной биржи — от открытойполупрофессиональной торговой площадки с реальным товаром к  закрытому,компьютерному миру товарных и финансовых фьючерсов и опционов.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Этапы развития российских бирж

Одной из начальных — и романтических — точекбиржевого движения следует считать 3 апреля 1990 г. В этот деньсостоялось собрание ассоциации «Деловое сотрудничество и социальное развитие»при советском Фонде милосердия и здоровья. Этим собранием (факт, звучащий какисторический анекдот) была учреждена Российская товарно-сырьевая биржа(РТСБ) — центр биржевого движения начала 90‑х годов, на которуюв это время приходилось до половины оптового биржевого оборота России. Этубиржу копировали, на нее равнялись, и поэтому ее судьба дает очень точныйобразец того, как развивался биржевой рынок России.

Первый этап (1990 г.–1‑е полугодие1991 г.)

Модана биржи, взрывное создание бирж по образцу РТСБ.

Как уже указывалось, вэто время были учреждены более 700 товарных бирж, через которые немедленноначалась реализация продукции (ранее директивно распределяемой) по свободнымаукционным ценам. Биржи создавались коммерсантами, городскими властями,министерствами, на базе сети Госснаба и т.д. В создании РТСБ участвовалПолитехнический музей в Москве, и первая торговая площадка располагалась вмузее. В оболочке бирж формировалась будущая сеть оптовых торговых компаний.При этом — за отсутствием товара, ощутимой выгоды, знаний — былисозданы всего две фондовые биржи (в Москве), которые смогли приступить к работетолько во второй половине 1991 г. По поводу срочных рынков былипроизнесены лишь первые слова.

Второйэтап (2‑е полугодие1991 г.–осень 1992 г.). Начало вытеснения реального товара и становление биржевогофондового оборота.

Либерализация цен создалановые стимулы для товарных бирж — оптовые посредники узнавали друг о другеи налаживали связи на биржевых площадках. В это время российские товарные биржиявлялись биржами реального товара. Однако постепенно начала набирать силу инаятенденция. После того как оптовые компании отладили торговые связи, информацию,совершать сделки через биржевые площадки стало невыгодно, более затратно(членские взносы, биржевые сборы и т.д.). В связи с высокими налогами частьторгового оборота стала «уходить в тень».

В итоге реальный товарстал вытесняться с биржевых площадок, члены биржи сосредоточивали свои усилияна внебиржевом обороте, перед товарными биржами встал вопрос о выживании.Соответственно в 1993 г. число товарных биржевых площадок сократилось натреть, а к концу 1996 г. — более чем на 60% в сравнении с1992 г. Стала стремительно падать доля торговли реальным товаром. Вместе стем в биржевом движении все яснее звучит тема фондового рынка. К концу1992 г. количество биржевых фондовых площадок достигло 22, в том числе накрупнейших товарных биржах были созданы фондовые отделы (РТСБ — осень1991 г.). В 1992 г. создана Московская межбанковская валютная биржа(ММВБ), позиции которой в 90‑х годах постоянно усиливались. На1992 г. приходится также пик учреждения региональных валютных бирж, чтопозже дало возможность ММВБ создать общенациональный рынок по торговле валютойи ценными бумагами.

Реальное значениефондовых площадок было еще невелико. По данным Минфина РФ за IV квартал1992 г. по 20 биржевым фондовым площадкам России объем сделок с ценнымибумагами был равен всего 0,7 млрд руб. (по оценке, не более 3-5% оттоварных сделок).

Вместе с тем многим в этовремя казалось, что главные биржи уже созданы, передел влияния невозможен,основные действующие лица определены. В отчете Московской центральной фондовойбиржи за 1992 г. отмечалось, что «закон­чил­ся период становленияфондовых бирж, завершается этап освоения ими региональных рынков. Россия —в преддверии… выхода фондовиков на международный уровень, где от нихпотребуется все их профессиональное мастерство, вся финансовая мощь...».

Третий этап(1993-1994 гг.)

«Восточныйбазар». Создание первой современной
биржевой системы. Открытие срочных рынков

В рамках политикивыживания, принятой большинством товарных бирж, на смену реальному товарупришел фондовый оборот: ваучеры (с осени 1992 г.); кредиты и денежныересурсы — на них в 1993 г. приходилось примерно 70% финансовогооборота российских бирж; брокерские места; ценные бумаги на предъявителя;суррогаты ценных бумаг (например, билеты МММ, жилищные опционы,«бриллиантовые» и «золотые» контракты — срочныетоварные контракты, выпускаемые эмитентом на массовой основе и заключаемые не вцелях спекуляции или хеджирования, а для привлечения денежных средств в оборотэмитента); позднее — векселя, обслуживающие товарный оборот; депозитныесертификаты. Кроме того, биржи брались за обслуживание приватизационных сделок(проведение в своем регионе чековых аукционов по акциям приватизируемыхпредприятий).

Продолжалось увеличениеколичества фондовых биржевых площадок — до 63 к концу 1994 г., при сокращенииколичества товарных бирж — до 137 к концу того же года. Закончилось формированиесистемы региональных валютных бирж по формуле «1+7» (ММВБ + 7 региональныхбирж).

В итоге многие биржевыерынки в это время представляли собой «восточный базар», пеструю конкурентнуюсреду, в которой делались первые попытки инвестиций в современные биржевые системы.

Например, Центральнаяреспубликанская универсальная биржа (ЦРУБ) в Москве была открыта для совершениясделок широкой публикой; в 1994 г. на ней торговали примерно50 предъявительскими ценными бумагами и суррогатами (большая часть которыхпотом бесследно исчезла из обращения). В годовом отчете ЦРУБ за 1994 г.так, например, характеризовалась торговля билетами МММ: «За билетами МММ прочноутвердилось определение «полиграфическая продукция МММ». Тем не менеебилеты МММ являются сегодня самой популярной бумагой… Появление билетовразных номиналов… постоянное изменение руководством МММ внешнего видабилетов, частые отказы МММ принимать к оплате те или иные выпуски билетов,лихорадочные броски курса скупки/продажи билетов в пунктах МММ — все этопривело работу на рынке билетов в разряд самых рисковых, но и самых доходныхопераций… Сегодня по билетам МММ заключаются сотни сделок ежедневно, билетыМММ являются самой крупной составляющей в обороте ЦРУБ и дают примерно 40‑50%оборота всех фондовых бирж России».

Биржевой хаос временприватизационных чеков, предъявительских бумаг и суррогатов не мог существоватьдолго. Масштабные спекуляции не могли не закончиться разрушительным для этогорынка кризисом (лето–осень 1994 г.) и усилением государственного регулирования(надзор за биржами и операторами фондового рынка, запрещение предъявительскихценных бумаг).

Кроме того, существованиеподобных рынков препятствовало созданию современных бирж, на основе которыхмогли бы решаться следующие макроэкономические задачи:

Ø развитие масштабного ликвидного рынкагосударственных и муниципальных ценных бумаг, через который бы привлекались капиталына покрытие дефицита федерального и местных бюджетов;

Øпривлечение финансовых ресурсов в капиталы (акции и долговые ценные бума­ги)хозяйства для его восстановления и возобновления экономического роста;

Ø получение доступа к иностраннымпортфельным инвестициям в условиях острого дефицита отечественных ресурсов (пооценке, размер дефицита средств для восстановления экономики достигал всередине 90‑х годов 80% от потребности в средствах);

Ø создание срочного рынка в качествемакроэкономического инструмента для регулирования финансовых рисков и установлениясвободных рыночных цен;

Ø расширение возможностей отечественныхинвесторов для безопасного и ликвидного вложения средств в отечественную экономику;

Ø развитие инструментов денежнойполитики (операции на открытом рынке Центрального банка, основанные наиспользовании государственных ценных бумаг).

Поэтому важнейшимибиржевыми событиями 1993-1994 гг. являлось создание в России первойсовременной биржевой системы — ММВБ — и возникновение срочных рынков.

В мае 1993 г. ММВБоткрыла биржевой рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций(ГКО), в конце того же года приступила к проекту единого электронногофинансового рынка «Эфир» (межрегиональные биржевые торги в системевалютных бирж), с марта 1994 г. ввела новый технический и торгово-депозитарныйкомплекс, а уже в июле начала распространение удаленных терминалов, подключенныхк торгово-депозитарной системе ММВБ.

В итоге в Россиипоявилась первая современная биржевая площадка, обладающая, в качествекомпьютерной биржи, серьезным потенциалом развития и поддерживающая всевозрастающий и ликвидный рынок ценных бумаг. Произошел переход к двойномуаукциону (соревнованию как покупателей, так и продавцов между собой), накотором основаны все крупнейшие биржи мира. Отказ от биржевой площадки, отторговли голосом (системы открытого выкрика), введение удаленных терминаловдавали возможность создания компьютерной биржи, включающей участников не толькоМосквы, но и — в режиме реального времени — любого другого региона.

В биржевом сектореРоссии начали набирать силу новые тенденции:

Ø превращение товарных бирж реальноготовара в биржи, торгующие срочными контрактами на товарные и финансовые инструменты.

для фондовых бирж, накоторых рынок базовых ценных бумаг развивался недостаточно активно, открылисьвозможности преобразования в специализированные биржи фьючерсов и опционов.

Одним из ведущих  центровторговли срочными контрактами в это время была Московская товарная биржа(которая участниками рынка называлась «старей­шей фьючерсной биржейРоссии» — первые регулярные торги по срочным контрактам были начатыименно на ней). К середине 1994 г. ежедневные объемы торговли по фьючерснымконтрактам на МТБ достигали 5 млн дол. США.

Первый биржевой кризис насрочном рынке («черный вторник» — 11 октября 1994 г.резкий подъем курса доллара США на Московской межбанков­ской валютной бирже на27,4%). Последовавший в результате такого скачка курса доллара проигрыш на МЦФБдвумя расчетными фирмами 20 млрд руб. (по фьючерсным контрактам нарубль/доллар) и неспособность этих фирм рассчи­татьсяпо своим обязательствам поставили под угрозу само существование биржи (принятыезалоги расчетных фирм оказались неспособны покрыть сумму потерь). В итоге биржабыла сохранена при значительных потерях для ее членов.

Одной из биржевыхсенсаций 1993 г. (март) был отзыв Министерством финансов  — в связи снарушениями законодательства РФ — лицензий у 52 фондовых бирж ифондовых отделов товарных бирж, приостановление еще 29 лицензий.

 Четвертый этап(1995-1997 гг.)

Укрупнениеи специализация. Создание современных торговых,
депозитарных и расчетных систем. Диверсификация биржевых
продуктов

С самого начала былоясно, что несколько сотен или даже десятков товарных и фондовых бирж в однойстране — род анекдота.

Например,в мире около 150 фондовых бирж; по 7 фондовых бирж имеют США и Франция, в Германиии Японии их по 8, в Великобритании — 6, в Италии — 10; в Германии,Великобритании, Франции и Японии достаточно сильны тенденции к созданию централизованныхфондовых бирж.

К концу 1996 г. количествотоварных бирж сократилось более чем на 60%, большинство оставшихся бирж струдом поддерживают незначительную торговую активность. К концу 1997 г. смоглисобрать необходимые минимальные капиталы и получили лицензию только 7 фондовыхбирж (то есть их число сократилось на 90% в сравнении с 1996 г.).

В 1995-1997 гг. быливведены в действие технические комплексы и сети удаленных терминалов бирж,способные поддерживать крупные, регионально распределенные ликвидные рынки (вт.ч. в национальном масштабе).

Например, ММВБ в этигоды, на базе введения и развития нового электронного торгово-депозитарногокомплекса, реализовала проект «Эфир» (создание единого электронногорынка страны), объединив торгово-депозитарные комплексы валютных бирж и создаввозможности межрегиональных, в реальном масштабе времени торгов погосударственным, а затем корпоративным ценным бумагам. К концу 1997 г.количество удаленных терминалов превысило 1200 (более 600 банков и брокерскихкомпаний в качестве участников биржевого рынка). В этот период были созданытехнический комплекс, торговые и расчетные технологии для организации срочногорынка в рамках ММВБ (запуск срочной секции в сентябре 1996 г.). Были значительнорасширены телекоммуникационные возможности, ресурсы компьютерных систем,автоматизация расчетов (создание расчетной палаты ММВБ) и депозитария (созданиеНациональ­ного депозитарного центра). Появились новые биржевые технологии(напри­мер, в 1997 г. — автоматизированная система надзора за рынкамиценных бумаг SMARTS).

В 1995 г. былавведена Российская торговая система (межрегиональный компьютерный рынок). ХотяРТС не имеет статуса фондовой биржи, но по существу и по замыслу ее создателейона является не чем иным, как компьютерной биржей.

«Биржевойхарактер» подобных торговых систем давно признается за рубежом, и не случайнородственника РТС — американский компьютерный рынок NASDAQ — почти всегдаприводят в составе фондовых бирж США (как вторую по значимости — послеНью-Йоркской — фондовую биржу).

Еще в 1994 г.российские фондовые биржи были несопоставимы с западными. Черезтри года — по объемам рынка — ММВБ быстро перемещается с нижнихзначений мировой табели о рангах фондовых бирж в средний состав; РТС сталасопоставима по объемам с биржами небольших индустриальных стран. При этомсложность технологических задач, которые они решают, существенно выше (созданиеединого финансового рынка в 11 часовых поясах).

В начале 1997 г.около 90 банков и брокерско-дилерских компаний и 4 биржи — в томчисле Московская международная фондовая биржа и Москов­ская (бывшая МТБ)биржа — создали Московскую фондовую биржу, основанную на компьютернойторговой системе, двойном аукционе и развитии сети удаленных терминалов.

Современные биржевыекомплексы появились и в области срочных рынков. По оценке специалистов БанкаРоссии (Д.Ю. Будаков, А.Б. Кашеваров) среднедневной оборот на срочных биржевых рынкахРоссии составил к осени 1997 г.50 млн дол. США. Работы в этой областиММВБ рассмотрены выше. Российская биржа, по оценке ее руководства, превратиласьв фондово-фьючерсную (Биржевой вестник. 1997. № 3). В 1995-1996 гг.на российской бирже были проведены реконструкция торгового зала и перевод наэлектронную систему торгов, которая позволяет работать в ней до 200пользователям (сейчас это более 100 участников), поддерживать дилинговыйцентр для торговли валютой на международных рынках, осуществлять доступ кдругим биржевым площадкам (концепция «единого биржевого центра»).

Одним из крупных срочныхрынков является Московская центральная фондовая биржа, пережившая кризис осени1994 г. Торги ведутся на основе электронной торгово-клиринговой системы(как на торговой площадке МЦФБ, так и через удаленные терминалы). Московскойбиржей цветных металлов (МБЦМ) с 1995 г. создан ежедневный компьютерный рыноктоварных фьючерсов (на алюминий, алюминиевые сплавы, медь, никель и другиеметаллы), с классической схемой организации расчетов через клиринговую организацию(Московскую расчетную палату, имеющую статус кредитной организации), сорганизацией биржевых складов, с воспроизведением биржевого ринга и технологииторговли и расчетов, во многом схожих с Лондонской биржей цветных металлов.

Вместе с тем даже в 1997 г. многие организации, имеющиеофициальное право именоваться биржей (особенно региональные), не располагаютбиржевым залом, а оборудование торговых площадок часто сводится кинформационному табло и средствам связи.

Список использованной литературы

 

1)  Я.М. Миркин./«Развитие российских бирж в 90-е годы»/ Вестник Финансовой Академии, 1998,№2(6), стр.63-71

2)  Я.М. Миркин./«Развитие российских бирж в 90-е годы»/ Вестник Финансовой Академии, 1998,№2(7), стр.73-92

3)  Галкин В. В.История биржи в России.- Воронеж: Центр -Чернозем.кн.изд-во,1996.

4)  Каменева Н. Г.Организация биржевой торговли – М.: Юнити, 1998 г.