Реферат: Клиринг
<span Courier New"">
<span Courier New""> СОДЕРЖАНИЕ
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Введение
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1. Понятие клиринга.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.1 Клиринг на рынке реальных товаров.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.2. Клиринг фьючерсных операций.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.3. Типы систем клиринга.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.4. Другие формы клиринга.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> 2. Клиринговые палаты.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 2.1. Роль клиринговых палат.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 2.2. Функции клиринговых палат:
<span Courier New""> 2.2.1.Функции операционной части
<span Courier New""> процесса клиринга;
<span Courier New""> 2.2.2.Функции финанасовой части
<span Courier New""> процесса клиринга;
<span Courier New"">
<span Courier New""> 2.3. Клиринговые корпорации.
<span Courier New"">
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 2 -
<span Courier New""> 3. Клиринг на российском биржевом рынке.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 3.1. Расчетная палата Московской Товарной
<span Courier New""> Биржи.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 3.2. Мероприятия по внедрению клиринга
<span Courier New""> на Товарно-фондовой бирже«Санкт-Петербург»:
<span Courier New""> 3.2.1.Введение клиринговых расчетов нарынке
<span Courier New""> приватизационных чеков;
<span Courier New""> 3.3 Введения системы гарантийного обеспечения
<span Courier New""> сделок и расчетов:
<span Courier New""> 3.3.1.Технология гарантийного обеспечения;
<span Courier New""> 3.3.2.Схема гарантийного обеспечения.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 3.4. Правовые аспекты введения системы гаарнтийного
<span Courier New""> обеспечения.
<span Courier New"">
<span Courier New""> 3.5. Экономическое обоснование создание
<span Courier New""> кредитного учреждения«Клиринговая Палата»
<span Courier New""> 3.5.1.План доходов, расходов и прибылиПалаты;
<span Courier New""> 3.5.2.Расчеты статей доходов и расходовпалаты.
<span Courier New"">
<span Courier New""> Заключение
<span Courier New"">
<span Courier New""> Список использованной литературы
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 3 -
<span Courier New""> ВВЕДЕНИЕ
<span Courier New"">
<span Courier New""> Данный дипломный проект рассматриваетклиринг как систему
<span Courier New"">расчетов между 1ч 0ленами этой системы, построенную на взаимоза-
<span Courier New"">чете их встречныхтребований и обязательств .
<span Courier New""> Данный дипломный проект состоит из трехосновных частей:
<span Courier New""> — в первой части рассматривается процессклиринга;
<span Courier New""> — вторая часть рассматривает роль клиринговой палаты в
<span Courier New"">процессеклиринга и ее функции на примере клиринговых палат
<span Courier New"">ведущих биржмира;
<span Courier New""> — третья часть содержит описание опытасоздания клиринго-
<span Courier New"">вых палат насовременных биржах в России, а также обоснование
<span Courier New"">созданиеКлиринговой палаты на Товарно-фондовой бирже
<span Courier New"">«Санкт-Петербург».
<span Courier New""> Процесс клиринга очень важен дляразвития биржевой дея-
<span Courier New"">тельности.Чем выше степень организации рынка , тем важнее
<span Courier New"">роль клиринговыхсистем для его участника.
<span Courier New""> Процесс клиринга важен тем, что онобеспечивает не толь-
<span Courier New"">ко расчеты междуучастниками клиринга, но и содержит в себе
<span Courier New"">механизмгарантии выполнения обязательств сторон на биржевом
<span Courier New"">рынке, тем самымулучшает качество рынка , повышаетего лик-
<span Courier New"">видность и сохраняет целостность.Клиринговая палатавыступает
<span Courier New"">гарантомвыполнения обязательств по сделкам. Контрактные обя-
<span Courier New"">зательства заключаются с клиринговой палатой , а не друг с
<span Courier New"">другом. Этоуменьшает затраты на совершение сделок и позволяет
<span Courier New"">рынкам эффективнодействовать.
<span Courier New""> Процесс клиринга обеспечивают клиринговыепалаты, которые
<span Courier New"">могут бытьорганизованы в структуре самой биржи или как от-
<span Courier New"">дельныеорганизации. Статус клиринговой палаты определяется
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 4 -
<span Courier New"">тем, какиефункции она будет выполнять.
<span Courier New""> Развитие биржевой деятельности в России требует создания
<span Courier New"">клиринговыхучреждений. Такой опыт уже есть, вчастности, на
<span Courier New"">московских биржах.Инициатором первого клирингового учреждения
<span Courier New"">вСанкт-Петербурге выступила Товарно-фондовая биржа «Санкт-Пе-
<span Courier New»">тербург".Клиринговая палата, учреждаемая биржей ирядом дру-
<span Courier New"">гихорганизаций, будет отдельнойорганизацией с образованием
<span Courier New"">юридическоголица. Экономическое обоснование созданияклирин-
<span Courier New"">говойпалаты, а также предлагаемая технология гарантийного
<span Courier New"">обеспечениясделок и расчетов рассмотрены в третьей части дан-
<span Courier New"">ного проекта.Прирасчетах использовались данные о деятельности
<span Courier New"">ведущих брокерских фирм биржи с момента ее основания до
<span Courier New"">15.11.92 года.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 5 -
<span Courier New""> ПОНЯТИЕ КЛИРИНГА
<span Courier New"">
<span Courier New""> Клиринг, в самом широком его понимании, - это процесс
<span Courier New"">расчетов междусторонами, построенный на взаимозачете встреч-
<span Courier New"">ных требований иобязательств.
<span Courier New""> В мировой практике различают межбанковскийклиринг, кли-
<span Courier New"">ринг валютный иклиринг товарный.
<span Courier New""> Межбанковский клиринг имеет место практически во всякой
<span Courier New"">стране с развитойбанковской инфраструктурой и представляет
<span Courier New"">собой системубезналичных расчетов между банками, осуществляе-
<span Courier New"">мых через единые расчетные центры. Взаиморасчеты банки могут
<span Courier New"">осуществлятьи без клиринговой системы, открыв корреспон-
<span Courier New"">дентскиесчета друг у друга. На практике это может выглядеть
<span Courier New"">следующимобразом: Банк А открывает в банке Б корреспон-
<span Courier New"">дентскийсчет и депонирует на нем некоторуюсумму. Банк Б по
<span Courier New"">поручению банка Аможет производить расчеты в пределах этой
<span Courier New"">суммы. Такая система расчетов между банками пригоднатолько
<span Courier New"">для техстран, потребности которых (в силу их экономико-геогра-
<span Courier New"">фическихусловий) могут удовлетворять небольшое количество
<span Courier New"">банков принебольших объемах проходящих через эту систему пла-
<span Courier New"">тежах. В странах, где существует широкая банковская сеть с
<span Courier New"">большимиобъемами передвижения капитала между банками,
<span Courier New"">рассмотреннаявыше схема становится неэффективной. В част-
<span Courier New"">ности, если банк Аоткрывает взаимные корреспондентские счета в
<span Courier New"">десяти, стабанках, то объем средств, которые для этого требу-
<span Courier New"">етсяиммобилизовать, возрастает пропорционально числу бан-
<span Courier New"">ков-партнерови может оказаться тормозом для всей системы
<span Courier New"">расчетов.Практика открытия взаимных корреспондентских счетов
<span Courier New"">существует в мире, но это, скорее, исключение из правила,
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 6 -
<span Courier New"">действующего всфере банковских расчетов.
<span Courier New""> Клиринговая система базируется натом, что все банки вы-
<span Courier New"">полняют примерноодни и те же функции, имеют примерно одинако-
<span Courier New"">вуюорганизацию бухгалтерского учета, что выражается в одно-
<span Courier New"">типном потокедокументов.
<span Courier New""> В странах с развитой банковскойинфраструктурой можно вы-
<span Courier New"">делить триосновных способа организации межбанковских расчетов.
<span Courier New"">Например, во Франции и Великобритании взаимные расчеты между
<span Courier New"">банкамиосуществляются центральным банком страны или , как
<span Courier New"">в России, его расчетно-кассовыми центрами на местах. В ряде
<span Courier New"">страндействуют несколько автоматизированных расчетных
<span Courier New"">систем, которыеорганизованны крупными банками с их филиалами.
<span Courier New"">Яркий примерФедеративная Республика Германия, где одновремен-
<span Courier New"">нофункционируют расчетные системыКоммерцбанка, Дойчебанка,
<span Courier New"">Берлинербанка,Дрезденбанка, Дойчебундесбанка и др. Каждая
<span Courier New"">расчетнаясистема учитывает интересы даннойкредитно-финансо-
<span Courier New"">вой организации,ее функциональные цели. В любую такую систему
<span Courier New"">можетвключиться любой банк, любое кредитное товарищество и
<span Courier New"">т.п. Каждаяорганизация, если она не создает собственной кли-
<span Courier New"">ринговой системы,выбирает подходящую для себя. В стране может
<span Courier New"">быть несколькотаких систем. Например, в Соединенных Штатах
<span Courier New"">Америки их болеетридцати. Все региональные клиринговые систе-
<span Courier New"">мы объединяютсядвумя общенациональными: федеральной (Fedwire)
<span Courier New"">- для внутреннихплатежей и международной ( CHIPS ).
<span Courier New""> Наиболее распространены на Западе, особенно в небольших
<span Courier New"">странах(Австрии, Швейцарии, Венгрии и др. )так называемые
<span Courier New"">GIRO — системы. Они создаются коммерческимибанками обычно в
<span Courier New"">формеакционерного общества открытого типа путем объединения
<span Courier New"">техническихсредств, технологий, организационных мероприятий
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 7 -
<span Courier New"">и, главное, финансовых ресурсов. Системы обеспечивают
<span Courier New"">GIRO — расчетымежду участниками и аккумулируют средства для
<span Courier New"">этихрасчетов. Центральный банк страныявляется, как правило,
<span Courier New"">одним изучредителей клиринговой системы.
<span Courier New""> Клиринг валютный применяется при межгосударственных
<span Courier New"">расчетах наоснове соглашения правительств этих государств.
<span Courier New"">Отношения сторонстроятся на взаимном зачете встречных требо-
<span Courier New"">ваний иобязательств, вытекающем из стоимостного равенства то-
<span Courier New"">варных поставок иоказываемых услуг. Валютный клиринг включает
<span Courier New"">наборобязательных элементов, таких как: систему клиринговых
<span Courier New"">счетов, объемклиринга (все платежи по товарообороту или толь-
<span Courier New"">ко их частьподлежит учету), валюту клиринга, объем техническо-
<span Courier New"">го кредита(предельно допустимое сальдо задолженности одной
<span Courier New"">стороныдругой, рассчитываемое как процент от оборота или в
<span Courier New"">виде абсолютнойвеличины), систему выравнивания платежей, схе-
<span Courier New"">муокончательного выравнивания сальдо по окончании действия
<span Courier New"">межправительственногосоглашения.
<span Courier New""> Под товарным клирингом понимают систему расчетов между
<span Courier New"">участникамибиржевого рынка, включающую как организациюзаче-
<span Courier New"">та их требованийи обязательств друг к другу в той или иной
<span Courier New"">форме, так и организацию непосредственно самих расчетовмежду
<span Courier New"">ними.В даннойсистеме присутствует третья сторона по каждой
<span Courier New"">заключеннойсделке, а именно Клиринговая (расчетная) палата,
<span Courier New"">обеспечивающая еежизнедеятельность.
<span Courier New""> Определение того, что должны получить ичто поставить/вып-
<span Courier New"">латить в деньисполнения стороны сделки является задачей систе-
<span Courier New"">мы клиринга.Расчеты обязательств сторон, составляющие сущность
<span Courier New"">процесса клиринга,позволяют точно и эффективно осуществлять
<span Courier New"">обмен финансовыхинструментов.
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 8 -
<span Courier New""> Клиринг на биржевом рынке имеетспецифику, связанную с
<span Courier New"">типом самой биржии проводимыми на ней операциями. Наряду с
<span Courier New"">существовавшимитоварными и фондовыми биржами, появилисьфью-
<span Courier New"">черсные биржи, накоторых ведется торговля финансовыми инстру-
<span Courier New"">ментами иохватывает как фондовые, так и товарные рынки.
<span Courier New""> С этой точки зрения подход к организациисистем клиринга
<span Courier New"">на рынках реальныхтоваров и ценных бумаг, и рынкефьючерсных
<span Courier New"">операций имеетопределенные различия и, в то же время,одина-
<span Courier New"">ковую сущность.
<span Courier New"">
<span Courier New""> КЛИРИНГ НА РЫНКЕ РЕАЛЬНЫХ ТОВАРОВ
<span Courier New"">
<span Courier New""> Сделки на бирже реальных товаров, в подавляющем боль-
<span Courier New"">шинстве, носят чисто торговый характер, то есть закаждой по-
<span Courier New"">купкой и продажейстоит реальная потребность в товаре или сам
<span Courier New"">товар. На фьючерсных биржах все сделки носят преимущественно
<span Courier New"">спекулятивныйхарактер или совершаются в целях страхования от
<span Courier New"">ценовыхрисков. Соответственно методыорганизации торговли на
<span Courier New"">этих биржахразличны и, следовательно, различны применяемые на
<span Courier New"">них системыклиринга.
<span Courier New""> Необходимо отметить, что клирингорганизуется преимущест-
<span Courier New"">венно на рынках сбольшими объемами заключаемых сделок и стан-
<span Courier New"">дартизированнымиусловиями контрактов.
<span Courier New""> При торговле на бирже реальных товаровобъектом биржевых
<span Courier New"">операций являетсяфорвардный контракт, срок поставки товара по
<span Courier New"">которомуустанавливается на основе договоренности между про-
<span Courier New"">давцом ипокупателем. Товар по форвардномуконтракту как пра-
<span Courier New"">вилостандартизирован. Примером может служить международная
<span Courier New"">валютная биржа: если продавец и покупатель согласныобменять
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 9 -
<span Courier New"">120 японских йен за один доллар США по истечении девяносто
<span Courier New"">дней, для сделки не будет иметь никакого значения,если любая
<span Courier New"">из сторон перепродаст этот контракт.Если до момента поставки
<span Courier New"">покупатель, приобретший контракт, перепродает его на бирже
<span Courier New"">другомупокупателю, он уплачивает разницу вценах Клиринговой
<span Courier New"">(расчетной)палате, если цена реализацииокажется ниже цены
<span Courier New"">приобретения.Если цена реализации окажется выше цены приобре-
<span Courier New"">тения, то возникающую при перепродаже прибыльКлиринговая па-
<span Courier New"">лата записываетна счет данного клиента и выплачивают причита-
<span Courier New"">ющуюся ему суммупри завершении расчетов по сделке, т.е. после
<span Courier New"">поставки товарапервоначальным продавцом и его оплаты конечным
<span Courier New"">покупателем. Клиринговая (расчетная) палатаопределяет суммы
<span Courier New"">чистых выплат каждому участнику, которые тот должен получить
<span Courier New"">или внести впалату. Первоначальный продавецполучает сумму,
<span Courier New"">рассчитанную по цене приобретения контракта первым покупате-
<span Courier New"">лем.
<span Courier New""> В тех случаях, когда покупатель, приобретший товар, пе-
<span Courier New"">репродает его набирже по более низкой цене, он обязанвнести
<span Courier New"">в палату разницумежду стоимостью приобретения и продажи това-
<span Courier New"">ра.Оставшуюся часть стоимости контракта по цене перепродажи
<span Courier New"">выплачиваетпоследний покупатель при поставке товара.
<span Courier New""> После каждой продажи контракта в немуказывается:
<span Courier New""> — цена и общая сумма проданного товара;
<span Courier New""> — продавец;
<span Courier New""> — покупатель;
<span Courier New""> — дата свершения сделки.
<span Courier New""> У форвардных контрактов есть односущественное ограниче-
<span Courier New"">ние. Они зависят от кредитоспособностистороны, являющейся
<span Courier New"">вторым партнеромпо контракту.
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 10 -
<span Courier New"">
<span Courier New""> КЛИРИНГ ФЬЮЧЕРСНЫХ ОПЕРАЦИЙ
<span Courier New"">
<span Courier New""> При фьючерсных сделках с полностьюстандартизированными в
<span Courier New"">отношениивеса, качества, условий платежа ипоставки партиями
<span Courier New"">товара расчетыосуществляются следующим образом. Призаключе-
<span Courier New"">нии сделкипродавец и покупатель контракта вносят в Клиринго-
<span Courier New"">вую палатугарантийный задаток под обеспечение выполнения обя-
<span Courier New"">зательств поконтракту. Величина гарантийного задаткаопреде-
<span Courier New"">ляется Клиринговой палатой, исходя из нестабильности цен и
<span Courier New"">времени,остающегося до момента поставки товара, и составляет,
<span Courier New"">как правило, от пяти до пятнадцати процентов от стоимости
<span Courier New"">контракта. Принеблагоприятной конъюнктуре рынка и при прибли-
<span Courier New"">жении срока поставки, Клиринговая палата может потребовать
<span Courier New"">увеличенияразмера задатка до ста процентов.
<span Courier New""> Ежедневно по фьючерсным контрактам, неликвидированным на
<span Courier New"">конец торговогодня, производятся расчеты, порезультатам ко-
<span Courier New"">торых палатаопределяет суммы выплат, необходимых для внесения
<span Courier New"">на счет палаты продавцами или покупателями взависимости от
<span Courier New"">измененияцены: при повышении цены сторона, продавшая конт-
<span Courier New"">ракт,обязана до начала следующего торговогодня покрыть раз-
<span Courier New"">ницу между ценойзакрытия предыдущего дня и ценой закрытия те-
<span Courier New"">кущего дня повсем открытым позициям; при понижениицены раз-
<span Courier New"">ницу вноситпокупатель.
<span Courier New""> Взаиморасчеты между участниками фьючерсной торговли
<span Courier New"">(клиринг)производятся по итогам каждого дня торгов.
<span Courier New""> В ходе клиринга:
<span Courier New""> Для каждого участника торгов исчисляетсяпеременная марка
<span Courier New"">При этом суммывыигрыша зачисляются на счета участника, а сум-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 11 -
<span Courier New"">мы проигрышасписываются с них.
<span Courier New""> По результатам всех перечислений определяетсясальдо сче-
<span Courier New"">та каждого членаКлиринговой палаты.
<span Courier New""> Подсчитывается число открытых позиций наконец торгов у
<span Courier New"">каждого участникаи вычисляется сумма первоначального задатка,
<span Courier New"">которая должнанаходиться на счете члена Клиринговой палаты
<span Courier New"">(допустимыйминимум ).
<span Courier New""> Если допустимый минимум счета превышаетсальдо счета, то
<span Courier New"">разность должнабыть внесена членом Клиринговой палаты на счет
<span Courier New"">палаты. Если сальдо счета превышает допустимый минимум, то
<span Courier New"">разность междуними образует свободный остаток средств на сче-
<span Courier New"">те, который можетбыть востребован со счета Клиринговой палаты.
<span Courier New""> Информация о результате клиринга доводится до участников
<span Courier New"">торгов черезотчеты , подготавливаемые Клиринговой палатой.
<span Courier New""> Член клиринговой палаты обязан оплатитьзадолженность
<span Courier New"">перед палатой доначала торгов следующего торгового дня.
<span Courier New""> Если к началу следующих фьючерсных торгов участник не
<span Courier New"">внес на счетпалаты сумму, необходимую для поддержания всех
<span Courier New"">открытых им позиций, то он должен в течениеторговой сессии
<span Courier New"">закрытьнеподкрепленные позиции.
<span Courier New""> Если полное закрытие всех позиций не ведет к ликвидации
<span Courier New"">задолженностиучастника перед Клиринговой палатой, тов этих
<span Courier New"">целяхпривлекаются средства участников, находящиеся в Клирин-
<span Courier New"">говойпалате. В случае, если этого не будетдостаточно палата
<span Courier New"">привлекает средства других своих членов либо береткредит под
<span Courier New"">обеспечениенакопленных ею залоговых средств.
<span Courier New""> На практике, все выплаты, связанные с покрытием разницы
<span Courier New"">цен осуществляетсама Клиринговая палата за счет специальных
<span Courier New"">фондов илидепозитов, вносимых каждым участником перед началом
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 12 -
<span Courier New"">торгов. С внедрением системы клиринга на биржевомрынке повы-
<span Courier New"">шается само качество рынка. Каждый продавец ипокупатель на
<span Courier New"">бирже чаще всегоявляются посредниками (брокерами) и действует
<span Courier New"">от имени и попоручению своих клиентов, число которыхрегули-
<span Courier New"">руетсясоответствующими правилами на бирже. В результате взаи-
<span Courier New"">морасчетов, проводимых Клиринговой палатой значительно может
<span Courier New"">сократиться числои объемы перемещаемых денежных средств по
<span Courier New"">взаимнымобязательствам участников биржевого рынка, что делает
<span Courier New"">его болееликвидным и ускоряет процессы расчетов между продав-
<span Courier New"">цами и покупателями.
<span Courier New""> Традиционным рынком, на котором применяются различные
<span Courier New"">системыклиринга, является рынок ценныхбумаг. Ценные бумаги
<span Courier New"">можнорассматривать , как и обычный товар, в качестве объекта
<span Courier New"">биржевыхопераций, а значит, и проводить фьючерсные операции с
<span Courier New"">ними. Шиирокиевозможности использования клиринга при операци-
<span Courier New"">ях купли/продажиценных бумаг обусловленны условиями их обра-
<span Courier New"">щения на рынке, более легкой и дешовой их транспортировкой и
<span Courier New"">хранением, сравнительно упрощенной процедурой передачи прав
<span Courier New"">собственности на них. На примере рынка ценных бумаг можно
<span Courier New"">рассмотреть типысистем клиринга.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 13 -
<span Courier New""> ТИПЫ СИСТЕМ КЛИРИНГА
<span Courier New"">
<span Courier New""> Единичный тип
<span Courier New""> Единичный тип является фундаментальнойформой клиринга и
<span Courier New"">исполнения.Данныйтип клиринга используется, как правило,при
<span Courier New"">торговлереальными товарами. За заключением сделки должна сле-
<span Courier New"">доватьпоставка реального товара.К примеру, после заключения
<span Courier New"">сделки покупательценной бумаги переводит наличные деньги или
<span Courier New"">их эквивалент вдоступную для продавца форму. Продавецдержит
<span Courier New"">ценные бумаги вформе, пригодной для поставкипокупателю. За-
<span Courier New"">тем две стороныдоговариваются об использовании некоторого ме-
<span Courier New"">ханизма,позволяющего обменять бумаги на деньги.
<span Courier New""> Вседальнейшие сделки между этими сторонами в течение
<span Courier New"">данного рабочегодня будут обработаны в точности по такой же
<span Courier New"">схеме, но полностью независимо от предыдущих или последующих
<span Courier New"">сделок. Так как противоположная сторона по каждойсделке из-
<span Courier New"">вестна, можнонемедленно оценить свое положение по отношению к
<span Courier New"">различнымконтрагентам путем просмотра всех сделок и определе-
<span Courier New"">ния их состояния.
<span Courier New""> Этот метод используется на рынках с малымиобъемами, или
<span Courier New"">на рынках сдостаточно большими объемами, если наних исполь-
<span Courier New"">зуется мощнаявысоко автоматизированная система. Однако он
<span Courier New"">имеетсущественные недостатки. Если, например, брокер заключа-
<span Courier New"">ет сделку попокупке какой-либо ценной бумаге, азатем сделку
<span Courier New"">по продаже ее с тем же днем исполнения, может оказаться зат-
<span Courier New"">руднительнымполучить и перепоставить бумагу вовремя, особенно
<span Courier New"">если эта сделкаявляется лишь одним звеном в цепочке аналогич-
<span Courier New"">ных получений иперепоставок по этой ценной бумаге.
<span Courier New""> Без какого-либо вида зачета брокер должен иметь наличные
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 14 -
<span Courier New"">деньги илибанковский кредит для покрытия всего объема пред-
<span Courier New"">назначенных к исполнению на данный деньсделок. Создание и
<span Courier New"">предоставлениедостаточного обеспечения (в форме ценных бумаг
<span Courier New"">или гарантированных чеков от других брокеров)будет отягощать
<span Courier New"">деятельность. Любая форма зачета уменьшает необходимость в
<span Courier New"">деньгах и тем самым в созданиидополнительного обеспечения.
<span Courier New"">Системаединичного исполнения представляет собойпо сути одну
<span Courier New"">огромную цепьсделок, и условия исполнения должны бытьсоблю-
<span Courier New"">дены в каждомзвене этой цепи, иначе она не выдержит. Если од-
<span Courier New"">на сделкасорвется, зто может сказаться на других.
<span Courier New""> В условиях единичного исполнения сделкиобычно не гаран-
<span Courier New"">тируются никакойцентральной организацией.
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Зачет
<span Courier New"">
<span Courier New""> Рост объемов сделок на многих рынкахпривел к активизации
<span Courier New"">исследований в области методик расчета, позволяющих резко
<span Courier New"">уменьшить числоопераций по исполнению, если сделкине будут
<span Courier New"">обрабатываться последовательно, одна за другой (единично).
<span Courier New"">Вместо этогообработка ведется совокупно, и в результате к
<span Courier New"">концу рабочегодня для каждой стороны определяется одна конеч-
<span Courier New"">ная абсолютнаяцифра, характеризующая ее положение и обяза-
<span Courier New"">тельства. Система зачета наиболее пригодна для рынков сболь-
<span Courier New"">шими объемами,особенно для тех, на которых большое число сде-
<span Courier New"">лок совершается между относительно небольшим числом участни-
<span Courier New"">ков.
<span Courier New""> Существуют различные системы зачета,включающие обработку
<span Courier New"">ценных бумаги/или денег. Выбор того или другого метода за-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 15 -
<span Courier New"">висит от объема идругих факторов.
<span Courier New"">
<span Courier New""> Двусторонний зачет.
<span Courier New""> Двусторонним, или попарным, зачетом называется зачет,
<span Courier New"">происходящий между одними и теми же сторонами. Этот способ
<span Courier New"">поддерживаетцелостность торговли между сторонами и уменьшает
<span Courier New"">объем операций по сравнению с единичным подходом. Так можно
<span Courier New"">достичьсущественного повышения эффективности, но только при
<span Courier New"">большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг.
<span Courier New""> Двусторонний зачет организуетсяследующим образом. Если
<span Courier New"">две стороны совершили в течение одного рабочегодня несколько
<span Courier New"">сделок по одномувиду ценных бумаг, система определит одно
<span Courier New"">итоговое числоподлежащих поставке ценных бумаг. Еслисторона
<span Courier New"">A приобрела 1000акций XYZ у стороны B, а затемпродала этой
<span Courier New"">же стороне 950 акций, то итоговым результатом будет поставка
<span Courier New"">стороной B 50акций XYZ и получение ею от A итоговой зачтенной
<span Courier New"">суммы денег. (Еслиодно и то же число ценных бумаг было прода-
<span Courier New"">но двумясторонами друг другу в течение одного дня, то постав-
<span Courier New"">ки ценных бумаг вообще не должно произойти. Состоится только
<span Courier New"">выплата денег,покр