Реферат: Государственные ценные бумаги
Оглавление
Введение
Общая характеристика государственных ценных бумаг
Основные проблемы российского рынка ГЦБ
Государственные долгосрочные облигации
Практическое задание
Заключение
Список использованной литературы
Введение
К рыночным обязательствамвнутреннего долга федерального правительства РФ относятся государственныекраткосрочные бескупонные облигации (ГКБО), облигации федерального займа спеременным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК),облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигациигосударственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственноговалютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации и другие ценныебумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены кгосударственным ценным бумагам (ОБР — облигации Банка России).
Ценные бумаги, выпущенные от именисубъектов РФ, признаются государственными ценными бумагами субъектов РФ. Онипреимущественно состоят из облигаций внутреннего займа, основнымиразновидностями которых являются дисконтные, купонные кратко-, среднесрочныеоблигации и облигации, аналогичные ГКБО и облигациям федерального займа,агрооблигации, жилищные сертификаты и др.
По данным Минфина РФ, вструктуре государственного внутреннего долга, оформленного рыночными долговымиобязательствами, наибольший удельный вес (52,7%) составляют ОФЗ-АД, а посостоянию на 1 апреля 2005 года на долю ОФЗ-ФК приходилось почти 32%, ОФЗ-ПК — 7,5; ОФЗ-ПК — 3,6; ГКБО — 2,7; ОГСЗ — 1,7%.
Эмиссия и обращениегосударственных ценных бумаг в РФ регулируется Гражданским кодексом РФ,Налоговым кодексом РФ, Бюджетным кодексом РФ, ФЗ РФ «О федеральном бюджетена очередной финансовый год», «Об особенностях эмиссии и обращениягосударственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 г., «Орынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. с дополнениями и изменениями, а такжедругими нормативными актами, включая письма и указания Минфина РФ иЦентрального банка РФ.
Общая характеристика государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги (ГЦБ)- это форма существования государственного внутреннего долга; это долговыеценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Хотя по своей экономической сутивсе виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельнаяГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видовоблигации. Обычно кроме термина «облигация» используются термины«казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др.Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.
Выпуск в обращение ГЦБ можетиспользоваться для решения следующих основных задач:
а) финансирование дефицитагосударственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительноговыпуска денег в обращение в широком смысле, или в следующих случаях: когдарасходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжениисредства на эту же дату (кассовый дефицит); когда поступление доходов за месяцили квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде дляфинансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходыбюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений вбюджет в следующем году (годовой дефицит);
б) финансирование целевыхгосударственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры,социального обеспечения и т.п.;
в) регулирование экономическойактивности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, нарасходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.
Ценные бумаги государства имеют,как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценнымибумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровеньнадежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потериосновного капитала и доходов по нему.
Во-вторых, наиболее льготное налогообложениепо сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала.Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.
Размещение ГЦБ. Обычноосуществляется:
через центральные банки илиминистерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от видавыпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании ифонды, банки, инвестиционные компании и фонды;
в бумажной (бланковой) или безбумажнойформах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеетсячеткая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;
разнообразными методами: аукционныеторги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытоераспространение среди определенного круга инвесторов и т.д.
ГЦБ, как правило, занимаютведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и навсем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. Вструктуре ГЦБ нашей страны наибольший удельный вес имеют среднесрочные идолгосрочные облигации.
Каждая страна имеет своюсложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах иформах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынкаоблигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях ихналогообложения и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может бытьустроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобританияили любая другая страна. Не является правильным и эклектический подход попринципу «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономикевсе взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиямотечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенныевременем экономические основы функционирования рынка ГЦБ Boo6nie и егосовременные новации.
Основные проблемы российского рынка ГЦБ
Краткосрочный характер ГЦБ. Срокипогашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Этосвязано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБбудут иметь в основном средне — и долгосрочный характер.
Государственный статус ценныхбумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют какценные бумаги федерального правительства, так и ценные бумаги субъектовФедерации.
Налогообложение ГЦБ. Решаетсяпо-разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигацийиздаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимоунифицировать порядок налогообложения ГЦБ.
Обеспечение единой технологиипервичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (илиполугосударственного) депозитарного обслуживания.
Организация региональныхрынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынокГЦБ.
Необходимость вовлечениясвободных денежных средств населении на рынок ГЦБ, в результате чегочастные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, аэкономика страны, в конечном счете, приобретет искомые источники инвестиционныхресурсов.
Гипертрофирование рынка ГЦБ всилу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.
Российский рынок ГЦБ имеетнебольшую историю. Прежде выпускались государственные выигрышные займы,приспособленные для обращения в условиях плановой социалистической экономики. Внастоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговыхобязательств. Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями Федеральногозакона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных имуниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ
Государственные долгосрочные облигации
В конце 1991 г. в России былпринят закон «О государственном долге», которым определены путицивилизованного регулирования доходов и расходов государства, денежногообращения, объемов централизованных инвестиций и пр. Этот закон явился основойсоздания рынка государственных облигаций внутреннего займа РФ, в нем впервыесформулированы правила участия государства на этом рынке.
В условиях отсутствия опытааукционной торговли государственными ценными бумагами Банк России в 1991 г. проводитэксперимент по размещению первого внутреннего республиканского займа РСФСРсроком обращения три года и купонной ставкой 8,5%. В результате реализованыоблигации на сумму 55 млн. руб. и, кроме того, опробованы новые (для России) технологиивыпуска и размещения облигаций:
безбумажный выпуск (в видезаписей по счетам владельцев);
аукционный сбор заявок;
определение цены реализации наоснове конкуренции ценовых предложений продавца и покупателей.
Опыт этого аукциона показал, чтодля создания широкого рынка государственных ценных бумаг необходимосовершенствование нормативной базы, создание сети организации, прежде всегобанков, осуществляющих роль посредников — организаторов рынка, доведениетехнического обеспечения до современного уровня организации торговли, расчетови учета.
В 1991 году организуется новыйзаем на общую сумму 80 млрд. руб., который разделен на несколько частей сразличными условиями обращения на рынке ценных бумаг, а именно, установленыразные цены выкупа и погашения.
Так, например, заем выпускался16 отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый, который объединены в 4 группы. Перваягруппа представлена разрядами с 1 по 4, вторая — с 5 по 8, третья — с 9 по 12,четвертая — с 13 по 16.
Постановлением ПрезидиумаВерховного Совета РСФСР №1697-1 от 30.10.1991 г. были определены условиявыпуска облигаций государственного республиканского внутреннего займа номиналом100 тыс. руб. каждая и сроком обращения 30 лет (с 1 июля 1991г. по 30 июня 2021г), получивших название государственных долгосрочных облигаций.
Этот заем был первым в России,котируемый Банком России.
Основным новшеством в техникевыпуска и обращения стало использование главных территориальных управлений БанкаРоссии в качестве дилеров, осуществляющих операции по покупке и продажеоблигаций от имени Банка России на основе еженедельно объявляемых котировок.
Согласно последующим изменениямв условиях государственных долгосрочных облигаций они размещаются под 15%годовых с ежегодной выплатой процентов.
Инвестор может погаситьоблигации досрочно по фиксированной цене, объявленной заранее, что позволяетисчислить доходность и выбрать любой срок инвестиций, не дожидаясь официального30-летнего срока погашения.
Маркетинговая стратегияЦентрального Банка РФ привела к тому, что наиболее активно эти облигациипокупали банки, а не хозяйствующие субъекты.
Владение государственнымидолгосрочными облигациями давало банкам право получить в Центробанке Россииссуду под залог приобретенных ими облигаций, при этом ссуда выдавалась на срокдо трех месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости принятых в залогценных бумаг.
Следует отметить, чтонаходящиеся в собственности Центробанка РФ облигации государственного внутреннегозайма РСФСР 1991 г. с причитающимися по ним процентами по состоянию на 1 января1999 г. предусматривалось обменять на облигации федерального займа с постояннымкупонным доходом и выплатой дохода в размере 2% годовых один раз в год.
Специфика и основные чертыгосударственных долгосрочных облигаций представлены в табл.1
Таблица 1.
Государственные долгосрочные облигации Эмитент Правительство РФ Форма эмиссии Документарная с обязательным централизованным хранением Вид облигации Именная купонная (15% годовых) Валюта займа Рубль Номинал 100 рублей Срок обращения 30 лет Частота выплат по купону 1 раз в год Размещение и обращение Кредитные организации (внебиржевой рынок)Государственные долгосрочныеоблигации могут быть подразделены на следующие типы:
Критерий 1. Типпервичного рынка: национальный или международный
Национальные или внутренние государственные облигации. Эти облигации выпускаются на внутреннем национальном рынке и номинированы в национальной валюты, а также регулируются национальным законодательством. Международные или внешние государственные облигации. Этот тип облигаций выпускается для продажи на иностранных рынках, номинирован в иностранной валюте и не попадает под действие национального законодательства.Критерий 2. Тип эмитента — уровеньгосударственного органа власти
Федеральные или государственные облигации. Эмитируются центральным правительством от имени которого обычно выступает Министерство финансов или Казначейство данной страны. Региональные или субфедеральные облигации Выпускаются субъектами федерации, например, штатами, округами, областями, национальными и автономными республиками и т.д. Муниципальные облигации Эмитируются местными органами власти, например, городами, районами, территориями и т.д. Облигации федеральных министерств, ведомств, агентств Выпускаются федеральными органами власти, которые по закону имеют право выпускать ценные бумаги, например, министерствами, ведомствами, комитетами, ассоциациями, центральными банками и т.д.Структура рынка российскихгосударственных долгосрочных облигаций по эмитентам, % 2004 год.
/>
Рис.1
Практическое задание
Задача №1
Акционерное обществозарегистрировало проспект эмиссии. Структура капитала складывается изобыкновенных и привилегированных акций. За год работы была получена прибыль,которая была распределена между акционерами. На получение какого дивидендаможет рассчитывать владелец обыкновенной акции (в рублях), если уставной фондакционерного общества равен 7000000 руб., количество обыкновенных акций — 90 шт.,количество привилегированных акций — 60 шт., фиксированный дивиденд 6%, прибыльза год равна 2000000 руб.
Решение задачи №1
Номинальная цена акции = 7000000/(90+60) = 46666,67 (руб)
Распределенная прибыль (количествочистой прибыли на выплату дивидендов) равна 2 млн. руб., т.к вся прибыль идетна выплату дивидендов.
Размер дивидендов на однупривилегированную акцию = 46666,67*6/100 = 2800 (руб.)
Размер дивидендов на всепривилегированные акции = 2800*60 = 168000 (руб.)
Тогда размер дивидендов на всеобыкновенные акции будет равен 2000000-168000 = 1832000 (руб.)
На одну обыкновенную акциюдивиденд равен 1832000/90 = 20355,56 (руб.)
Задача №2.
Инвестор приобрёлпривилегированную акцию с фиксированным размером дивиденда по рыночному курсу. Черезпять лет акция была продана. В течение этих лет регулярно выплачивалисьдивиденды. Определить конечную (в перерасчёте на год) доходность по даннойакции (в процентах), если известно, что цена акции по рыночному курсу равна5600 руб., номинальная стоимость акции — 5000 руб., фиксированный дивиденд 7%,цена продажи составила 5700 руб.
Решение задачи №2
Сумма дивидендов за пять лет попривилегированной акции:
5000*0,07*5 = 1750 (руб.)
Конечная доходность = ( (1750+ (5700-5600))/ 5600) * (365/1825) * 100% = 6,61%.
Пояснения к формуле конечнойдоходности:
а) 5600 (руб) — цена покупкиакции
б) 5700 (руб) — цена продажиакции
в) 1825 — число дней в 5 лет (365*5= 1825)
Задача №3.
Инвестор, являющийся юридическимлицом, приобрёл привилегированную акцию АО с фиксированным дивидендом порыночному курсу. Какова текущая доходность данной акции с учётом налогов (впроцентах), если цена акции по рыночному курсу равна 6400 руб., номинальнаястоимость акции — 6000 руб., фиксированный дивиденд 6%, величина налогасоставила 15%
Решение задачи №3
Дивиденд за год равен 6000*0,06= 360 (руб)
Сумма налога равна 360*0,15 = 54(руб)
Текущая доходность равна ( (360-54)/ 6400) * 100% = 4,78%
Задача №5.
Сравнить текущую и конечнуюдоходность облигации, выпущенной с купонной ставкой сроком на несколько лет,если она продавалась с дисконтом. Условия задачи: номинал облигации составляет3500 руб., купонная ставка 8,5%, срок, на который выпущена облигация, равен 5,5года, дисконт 18%.
Решение задачи №5
Доход за один год = (3500*8,5) /100 = 297,5 (руб)
Текущая доходность за один год =(297,5*100%) / 3500 = 8,5%
Конечная (среднегодовая) доходность= ( ( (297,5*5,5+18) /5,5) *100%) / (3500-18) = 30077,27/3482 = 8,64%
8,64% — 8,5% = 0,14%
Расчет показал, что конечнаядоходность по облигации выше на 0,14% текущей доходности.
Заключение
Итак, я попыталась осветить всеаспекты такого важного вопроса в курсе «Рынок ценных бумаг» как«Государственные долгосрочные облигации». Что-то из представленногоматериала я уже знала, а с чем-то я столкнулась впервые.
В заключении хочется добавить,что рынок государственных долгосрочных облигаций в отличие от рынкакраткосрочных облигаций так и не развился. Вторичный рынок практическиотсутствует, и основной спрос на облигации предъявляется страховыми компаниями,вынужденными размещать до 10% своих резервов в государственные ценные бумаги.
Список использованной литературы
1. Берзон Н.Н. Фондовый рынок. — М.: Вита — Пресс, 2001.
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 2006
3. Гитман Л. Основы инвестирования. — М.: Дело, 2004
4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ, 2004 г.
5. Кидуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. — СПб.: Питер, 2000.
6. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М., Юрист, 2000
7. Лякин А.Н. Рынок ценных бумаг. — СПб., Поиск, 2001 г.
8. Мишкин Ф.А. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовыхрынков. — М.: Аспект Пресс, 2005.
9. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. — М.: Феникс, 2003 г.
10. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2004 г.