Реферат: Инвестиционные фонды

Оглавление

Введение

Глава 1. Основы функционирования инвестиционных фондов

1.1 Понятие и виды инвестиционных фондов

1.2 Сходства и различия российскихи американских фондов

Глава 2. Анализ рынка коллективных инвестиций идеятельности

ПИФов

2.1 Развитие рынка коллективных инвестиций в России

2.2 Обзор рынка ПИФов за 2009 г.

Глава 3. Перспективы развития инвестиционных фондов в России

3.1 Основные перспективы развития инвестиционных фондов

Заключение

Список использованной литературы


/>/>Введение

/>/> 

Актуальность работы состоит втом, что современная экономика во многих странах опирается на потенциалвнутреннего фондового рынка, способствующего росту инвестиций и расширенномувоспроизводству сбережений населения. Основные проблемы российского фондовогорынка заключаются в том, что он пока еще мало ориентирован на решениеприоритетных экономических и социальных проблем нашего общества. Основнымиигроками на внутреннем рынке акций и облигаций остаются нерезиденты, российскиеинвесторы, ориентированные на извлечение прибыли от биржевых спекуляций, икоммерческие банки, заинтересованные в размещении краткосрочных излишковбанковской ликвидности. Доля долгосрочных коллективных инвесторов и граждан навнутреннем рынке остается сравнительно низкой.

/>/>В этих условиях инвестиционнымфондам принадлежит особая роль в привлечении на российский фондовый рыноксредств внутренних инвесторов и обеспечении его конкурентоспособности за счетвнутренних факторов роста. В условиях исчерпания краткосрочных внутреннихфакторов роста спроса на акции российских эмитентов и осторожного отношения кнему инвесторов первоочередное значение приобретает восстановление доверияинвесторов к финансовым рынкам и повышение надежности и эффективностидеятельности финансовых посредников, которым под силу привлечь долгосрочныефинансовые ресурсы внутренних инвесторов.

/>/>Инвестиционные фонды наряду сдругими формами коллективных инвестиций могут оказаться «золотым звеном»в решении проблемы формирования новой сберегательной системы в России, вкоторой вместе с системой розничных банков важную роль будут играть частныеинвестиционные фонды. Вышеперечисленные факторы определяют актуальностьвыбранной темы.

Целью работы является анализдеятельности инвестиционных фондов на фондовом рынке России.

Для решения данной целинеобходимо решение следующих задач:

дать определение понятию «инвестиционныйфонд» и охарактеризовать виды;

рассмотреть сходства и различияроссийских и зарубежных фондов;

проанализировать рынокколлективных инвестиций и деятельность инвестиционных компаний.

Выделить основные перспективыразвития инвестиционных фондов

Объект исследования — рынок коллективныхинвестиций в России.

Предмет исследования — деятельностьинвестиционных компаний на рынке коллективных инвестиций в России.


/>/>/>/>Глава1. Основы функционирования инвестиционных фондов 1.1 Понятие и виды инвестиционных фондов

Фонды, позволяющие частным лицамобъединять даже весьма скромные сбережения и коллективно вкладывать их на рынкеценных бумаг, существуют в мире не один десяток лет. Самый первый фонд дляколлективных инвестиций населения появился еще в середине XIX в. в Бельгии.

Паевой фонд (или паевойинвестиционный фонд) — это форма коллективного инвестирования, при которойсредства пайщиков объединяются Управляющей компанией в фонд с цельюинвестирования в ценные бумаги и получения прибыли. Всю прибыль от инвестирования,за исключением комиссионных, взимаемых Управляющей компанией за управлениеактивами, получат пайщики фонда.

Паевые фонды — наиболеепопулярный инструмент инвестирования, насчитывающий более чем 80 летнюю историюразвития с момента создания первого фонда в 1924 году в Бостоне (США). Сегоднянаибольшее распространение такой способ размещения средств населения получил вСША. Количество инвестиционных фондов там давно перевалило за 8000. Многие изних могут похвастаться многолетней историей. Например, фонд Vanguard U. S. GrowthFund Investor Shares работает с 1959 г., а Dodge & Cox Income — с 1989 г. Досих пор в строю один из старейших фондов Pioneer A, созданный еще в 1928 г.

Миллионы людей во всём миредоверяют свои сбережения управляющим компаниям, выбирая в качестве основногоспособа вложения средств инвестирование в паевые фонды. С 1996 года паевыефонды работают в России.

Паевый инвестиционный фонд — этообъединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управлениепрофессиональным менеджерам управляющей компанией. (УК).

По своей сути ПИФ-ы (паевыефонды) — организации, которые аккумулируют средства отдельных людей, чтобызатем использовать их для биржевых операций. Обычно паевые фонды вкладываютденьги инвесторов в ценные бумаги (акции), получая при этом прибыль, котораяраспределяется между участниками ПИФ в зависимости от того, какой вклад сделалкаждый из них в паевые фонды. Иными словами, каждый инвестор владеет в ПИФсвоей частью — паем.

Инвесторы могут использоватьпаевые фонды для получения прибыли различными способами, например, в виде дивидендови процентов от акций и облигаций. В конце финансового года руководство ПИФделит заработанный ПИФ капитал между инвесторами, причем их доля зависит оттого, сколько именно они ранее вложили в паевые фонды. Второй способзаключается в том, что выросший капитал ПИФ передает инвесторам. Это происходиттогда, когда руководство ПИФ продала выросшие в цене активы. Иногда паевыефонды предлагают инвесторам либо получить капитал, либо приобрестидополнительную часть паевого фонда, тем самым увеличить свое участие в нем.

Важным достоинством, котороеимеют паевые фонды, заключается в том, что управление капиталом в ПИФ выполняютпрофессионалы. Ведь на практике вкладчики ПИФ, как правило, не имеют знаний инавыков, позволяющих им самим работать на финансовых рынках. Паевые фонды даютвозможность отдавать капитал в доверительное управление профессионалам, чтосущественно уменьшает возможные риски.

Не менее важным является и то,что паевые фонды при работе со средствами вкладчиков ПИФ используютдиверсификацию. Это означает, что паевые фонды вкладывают средства одновременнов ряд различных финансовых инструментов. Рядовые вкладчики ПИФ не смогли бы этосделать как в силу ограниченности средств, так и чисто технически. Обычно ПИФприобретает ценные бумаги из максимально возможного числа отраслей экономики. Крометого, ПИФ всегда приобретет акции дешевле, чем рядовой инвестор, если бы тотдействовал самостоятельно, минуя ПИФ. Дело в том, что объемы покупок, которыепроизводит ПИФ, как правило, очень велики, следовательно, цена приобретаемыхПИФ ценных бумаг получается ниже.

Инвестиционный пай — это именнаяценная бумага, удостоверяющая право её владельца на долю в имуществе паевогоинвестиционного фонда.

Пайщик может в полной мерераспоряжаться своими паями, а именно совершать любые сделки с паями, незапрещенные законодательством. Например, пай можно подарить, заложить, завещать.

Документом, подтверждающимвладение инвестиционными паями, является выписка из реестра пайщика,предоставляемая специализированным регистратором.

Стоимость инвестиционного паяменяется каждый рабочий день за счёт изменения стоимости ценных бумаг, входящихв состав активов паевого инвестиционного фонда.

В организации работы паевогоинвестиционного фонда принимают участие 4 независимые организации, обладающиегосударственными лицензиями:

специализированный регистратор — ведёт учёт прав собственности на инвестиционные паи;

специализированный депозитарий — ведёт учёт имущества и хранит активы фонда, проверяет поручения Управляющейкомпании на предмет соответствия законодательству;

независимый аудитор — осуществляетфинансовую проверку деятельности управляющей компании и инвестиционного фонда;

управляющая компания — осуществляетуправление активами паевого инвестиционного фонда.

В общем случае работу паевогоинвестиционного фонда можно описать следующим образом:

пайщик подаёт необходимыедокументы для приобретения паев и перечисляет деньги на расчётный счётУправляющей компании;

регистратор открывает пайщикулицевой счёт для учёта инвестиционных паёв;

управляющая компания наосновании предоставленных регистратором данных информирует пайщика о количественачисленных инвестиционных паев и дате проведения операции;

управляющая компания приобретаетна деньги инвестора ценные бумаги в соответствии с условиями инвестиционнойдекларации фонда;

специализированный депозитарийконтролирует каждую операцию управляющей компании по инвестированию средствфонда, проверяет соответствие структуры портфеля инвестиционной декларациипаевого фонда;

стоимость пая ежедневноменяется, в любой рабочий день пайщик может погасить принадлежащие емуинвестиционные паи и получить доход в денежном выражении.

Федеральный закон «Обинвестиционных фондах» различает 3 типа паевых инвестиционных фондов: открытый,интервальный и закрытый.

В случае открытого ПИФа увладельца инвестиционных паев есть право в любой рабочий день требовать отуправляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев ипрекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционнымфондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих емуинвестиционных паев.

Владельцу инвестиционных паевинтервального ПИФа предоставляется право в течение срока, установленногоправилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать отуправляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев ипрекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционнымфондом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих емуинвестиционных паев.

В закрытом ПИФе у владельцаинвестиционных паев отсутствует право требовать от управляющей компаниипрекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом доистечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных ФЗ «Обинвестиционных фондах».

Правила доверительногоуправления паевым инвестиционным фондом должны содержать сведения, указанные встатье 17 ФЗ «Об инвестиционных фондах».

В соответствии со ст. 19 ФЗ«Об инвестиционных фондах» управляющая компания вправе предлагатьзаключить договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом толькопри условии регистрации в ФСФР правил доверительного управления этим паевыминвестиционным фондом. Порядок регистрации правил доверительного управленияпаевым инвестиционным фондом, а также изменений и дополнений в них, утвержденПриказом ФСФР от 21 декабря 2006 г. №06-154/пз-н.

В зависимости от направленияинвестирования средств фонда различают несколько так называемых категорийфондов. Это фонды денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций,особо рисковых (венчурных) инвестиций, недвижимости, ипотечные, индексные ифонды фондов.

Фонды смешанных инвестицийсостоят как из высокодоходных инструментов повышенного риска (акции), так и изинструментов с фиксированным доходом (облигации). Это позволяет не толькополучать текущий доход и защищать тем самым инвестированные средства отинфляции, но и преумножать их при разумных рисках. Фонды предпочтительны дляумеренных инвесторов.

Фонды акций. Стоимостьактивов таких фондов, состоящих в основном из акций, подвержена сильномуколебанию в зависимости от ситуации на рынке. Потенциально являются наиболеедоходными (при долгосрочном инвестировании), но при высоком уровне риска. Фондыориентированы на агрессивных инвесторов.

Фонды облигаций.Стоимость их активов (состоящих в основном из облигаций, т.е. долговыхинструментов) слабо подвержена сильным рыночным колебаниям и позволяет снаименьшими рисками обеспечивать стабильный, но невысокий доход. Фонды ориентированына консервативных инвесторов.

Преимущества ПИФа

Профессиональное управление.Средствами инвесторов в паевых фондах управляют профессиональные менеджеры,квалификация которых подтверждена аттестатами Федеральной службы по финансовымрынкам (ранее — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг).

Диверсификация рисков. Профессиональныйуправляющий диверсифицирует инвестиции Фонда, что существенно уменьшаетзависимость инвестиционного портфеля от падения цен на акции или облигацииотдельных компаний.

Многоуровневая система защитыинвестиций. Защита инвестиций в ПИФ обеспечивается следующими мероприятиями:

государственное лицензированиеуправляющей компании, специализированного депозитария, регистратора и аудитораФонда;

аттестация специалистов управляющейкомпании, спецдепозитария и регистратора в ФКЦБ России;

разделение функций управления,хранения и учета имущества Фонда между независимыми структурами;

система ограничений деятельностиуправляющей компании Фонда, нацеленная на снижение инвестиционных рисков;

контроль за составом иструктурой инвестиций Фонда;

паевой инвестиционный фонд неможет обанкротиться, так как не является юридическим лицом, а средства ПИФа неявляются собственностью управляющей компании. Все имущество ПИФа делится навсех владельцев инвестиционных паев, что исключает возможность погашенияинвестиционных паев одними пайщиками и потерю своих средств другими.

Удобные условияинвестирования. В открытом паевом фонде инвестор может приобретать ипредъявить к погашению инвестиционные паи в любой удобный для него момент.

Льготное налогообложение.Прирост имущества паевого фонда, в том числе в виде дивидендов и процентов,налогом на прибыль не облагается.

Инвестиции на фондовом рынке.Паевые фонды дают возможность своим вкладчикам выйти на рынок с высокимпотенциалом дохода, доступный лишь крупным инвесторам из-за относительновысоких издержек индивидуальной работы на рынке.

Информационная прозрачность.Управляющие компании паевых фондов обязаны регулярно публиковать ипредоставлять всем желающим важную информацию о деятельности фондов. Информациюо стоимости чистых активов и стоимости инвестиционных паев крупнейших ПИФовможно найти на страницах газет «Коммерсант-Daily» и «Ведомости»,а также на сервере Центра коллективных инвестиций. Естественно, информационнаяпрозрачность Фонда не касается данных о конкретных инвесторах и их вкладах — такаяинформация может быть предоставлена только им, и вопросу сохранения тайныотносительно такой информации уделяется большое внимание.

/>1.2 Сходства и различияроссийских и американских фондов

Основные принципы работыамериканских фондов и российских ПИФов очень похожи. Все они аккумулируют деньгиклиентов, продавая им свои доли, акции или паи. Собранные средства размещаютсяна финансовом рынке с целью прироста общих активов и увеличения стоимостивложений каждого участника фонда. Доход от таких вложений инвесторы получаютпосле продажи подорожавших долей, а в отдельных случаях и в форме дивидендов наакции фонда.

Какие же существуют виды инвестиционных фондов.Самое широкое распространение получили в США открытые акционерныеинвестиционные компании более известные как взаимные фонды (open-end companies или mutual funds). Поданным американской национальной ассоциации инвестиционных компаний InvestmentCompany Institute, к концу октября 2004 г. в США работали 8088 взаимных фондов,т.е. около 90% общего числа инвестфондов.

Взаимные фонды — близнецы наших открытыхПИФов. Цена их долей рассчитывается ежедневно исходя из общей стоимости чистыхактивов фонда. А у инвесторов есть возможность в любой день купить эти доли илипродать их фонду по установленной цене. Операции с долями этих фондов проводяти брокеры-агенты, а вот на биржах они не обращаются. Чаще всего взаимные фондыустанавливают для частных клиентов весьма умеренную стартовую сумму — в среднем$1000-5000.

Как правило, они создаются нанеопределенный срок. Но в отличие от российских аналогов взаимные фонды имеютправо отказаться от новых средств инвесторов и продолжать управление ужеимеющимися активами. Обычно фонд перестает принимать средства в том случае,если его активы увеличиваются настолько, что управлять ими становится сложно. Так,в начале декабря 2004 г. компания Vanguard объявила о закрытии для новыхинвесторов фонда Vanguard Energy в связи с удвоением активов за последний год.

Как и в России, в США действуют закрытые паевые фонды (closed-end funds).Но американские ЗПИФы создаются на неопределенный срок. При ихформировании выпускается ограниченное число долей, которые чаще всеговыкупаются крупными инвесторами. Затем часть долей поступает во вторичноеобращение на биржевые площадки. Только здесь их могут купить или продать мелкиечастные инвесторы. В отличие от взаимных фондов цена долей закрытых фондовопределяется исключительно спросом и предложением и потому не отслеживаетреальное изменение стоимости их активов. Обычно инвесторы покупают стандартныебиржевые лоты по 100 долей. Поскольку сейчас биржевая стоимость долей такихфондов составляет в среднем $3-40, вложить в них можно всего $300-4000.

У американских закрытых фондовесть особая разновидность — биржевыефонды (еxchange-traded funds, или ETF). Они появились лишь в90-х гг. XX в. В отличие от традиционных закрытых фондов ETF могут выпускатьновые акции и выкупать у инвесторов старые, но только очень крупными пакетами,обычно не меньше 50 000 паев. Поэтому купить или продать акции непосредственнов фонде под силу только очень состоятельным частным клиентам. Сделать небольшиевложения в фонд можно через биржу.

Конечно, инвесторам не стоит думать,что каждый фонд использует весь спектр имеющихся в США финансовых инструментовдля размещения средств своих клиентов. Большинство из них специализируются наопределенных классах активов. Одни позиционируются как фонды акций, другие — облигаций,третьи — денежного рынка.

Очень популярны у инвесторов такназываемые индексные фонды.Они вкладывают средства в ценные бумаги компаний, входящих в расчет одного изфондовых индексов в установленной пропорции. Например, взаимный фонд Vanguard500 и закрытый iShares S&P 500 Index Fund размещают активы в соответствиисо структурой индекса Standard & Poor's 500, который считается наиболеепопулярным среди фондов.

Но фонды могут иметь иотраслевую ориентацию, например инвестировать активы преимущественно в акциифармацевтических корпораций или компаний, занимающихся недвижимостью (инвестиционный фонд недвижимости).

От активов, на которыеориентируется конкретный фонд, во многом зависят будущие прибыли или убытки егоучастников.

Самыми малодоходными, нонаиболее надежными считаются фондыденежного рынка (money market funds). Они гарантируют инвесторупочти 100% -ную сохранность капитала, поскольку инвестируют средства вультракраткосрочные векселя, казначейские обязательства, ноты, выпускаемыегосударством, штатами или компаниями и банками с наивысшим кредитным рейтингом.Но средняя доходность фондов денежного рынка составляет не более 1,5-2% годовыхв валюте.

Более доходны фонды облигаций (bond funds). Ночем ниже кредитный рейтинг бумаг, включенных в портфель фонда и длиннее срок ихобращения, тем более рисковым является фонд. Самыми надежными считаются фондыгособлигаций, их средняя доходность в этом году составила около 0,2-3% годовых,а самыми рисковыми — фонды высокодоходных “мусорных" облигаций — примерно5,5-13% годовых.

Наиболее доходные и одновременнорисковые — фонды акций.По итогам 11 месяцев их доходность в зависимости от типа фонда составила от5-8% до 25-27% годовых.

Фонды по-разному выбирают акциидля своего портфеля. Так называемые фонды стоимости (value funds) вкладываютсредства преимущественно в акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды. Например,General Electric или Wal-Mart. В портфеле фондов роста (growth funds) основную долюзанимают акции, которые растут в цене быстрее, чем их конкуренты или рынок вцелом. Например, бумаги крупнейшего американского интернет-магазина eBay илителекоммуникационной компании Gkom. Смешанные фонды (blend funds) вкладываютсредства в акции обоих типов. Обычно фонды роста считаются более рисковыми.


/>Глава 2. Анализ рынкаколлективных инвестиций и деятельности ПИФов 2.1 Развитие рынка коллективных инвестиций в России

Перспективы коллективногоинвестирования зависят в целом от макроэкономической ситуации в стране. В то жевремя успех модернизации российской экономики во многом зависит от способностисоздать условия, когда миллиардные накопления граждан, в большинстве своемпо-прежнему лежащие в «матрасах», с помощью финансовых посредниковбудут легко переходить из наличной формы сбережений в долгосрочные инвестиции.

Стимулирующими факторами здесьявляются повышение доверия населения и институциональных инвесторов, а такжедеятельность правительства в данном направлении.

В течение 2001-2004 годов вРоссии складывалась в целом благоприятная макроэкономическая ситуация дляразвития финансового рынка. Динамика прироста ВВП в 2003-04 гг. повысилась доуровня свыше 7%, что свидетельствовало о сохранении общего экономического роста(4,7% — в 2002, 7,3% — в 2003, 7,1% — в 2004 гг.).

Общее количествозарегистрированных ПИФов за указанное время выросло более чем в 5,5 раз (с 50на конец 2001 г. до 283 в 2004 г), при этом количество работающих фондовувеличилось в 6 раз до 273 на конец 2004 г. (45 в 2001 г). Схожими в целомтемпами выросло и количество управляющих компаний на рынке: в 4,2 раза до 177 в2004 г. (42 — на конец 2001 г), в том числе число компаний, обладающихработающими ПИФами, увеличилось в 3,7 раза до 103 в 2004 г. (28 — на конец 2001г).

/>

Рис.1. Основные показатели рынкаколлективных инвестиций России в 2001-2004 гг.

Помимо показателейинституциональной структуры, подтверждением активного развития рынка ПИФовтакже является кратный рост стоимости чистых активов фондов (СЧА). Всего запериод 2002-2004 гг. общая СЧА ПИФов выросла более чем в 12 раз. При этомнаиболее активная фаза роста пришлась на 2003 г. (объем СЧА (стоимости чистыхактивов фондов) увеличился в 5,5 раз). А с начала 2004 г. наблюдаетсязамедление годовых темпов прироста СЧА (см. рисунок ниже). На 31 декабря 2004 г.стоимость чистых активов фондов, по данным Национальной лиги управляющих,составила 109,6 млрд. руб. ($3,95 млрд), увеличившись с начала года на 42% врублевом выражении.

/>

Рис.2. Динамика стоимостиактивов ПИФов в 2001-2004 гг.

В структуре рынка ПИФов повременному типу инвестирования наиболее динамичный рост показали закрытыефонды, доля которых всего за первый год их работы увеличилась до 67,8% (52,4млрд. руб. — на конец 2003 г) в совокупной СЧА. При этом в 2004 г. их доля нарынке несколько сократилась — до 65,9%, а темпы прироста СЧА составили 37,9%.

Изначально на рынке доминировалиинтервальные ПИФы. Так, на конец 2001 г. их доля, согласно экспертным оценкам,в общем объеме СЧА составляла почти 88%, однако уже в 2002 г. упала до 82%. Посленачала работы закрытых ПИФов по итогам 2003 г. доля интервальных сократилась до22%, а в 2004 г. — до 20,7%. На этом фоне в 2004 г. наблюдался активный ростоткрытых ПИФов, доля которых увеличилась до 13,4% (10,2% — в 2003 г), притом,что их СЧА выросла на 86,5%. Последнее свидетельствует о более динамичномразвитии розничного направления на рынке в условиях сохранения на стабильномуровне роста доходов населения и по-прежнему остающейся колоссальной массысредств на руках у граждан.

Уже к концу 2007 года российскийрынок доверительного управления активами аккумулировал порядка 1.8 трлн рублейв виде средств мелких вкладчиков паевых инвестиционных фондов — ПИФ, резервовНПФ, ПФР, страховых компаний, а также крупных индивидуальных и корпоративныхинвесторов. Эти средства находились под управлением 256 управляющих компаний — УК. При этом сегмент коллективных инвестиций стал крупнейшим в структуре рынкауправления активами, составив 37,5% в денежном выражении. В основе механизмаколлективного инвестирования в РФ лежит институт паевого инвестиционного фонда(ПИФ).

/>

Рис.3. Структура рынкаколлективных инвестиций на конец 2007 г.

Развитие российской экономики ирост благосостояния граждан обусловили внушительный рост сектора коллективныхинвестиций в последние годы. Наблюдается рост всех размерных показателей: стоимостичистых активов (СЧА), количества управляющих, количества фондов подуправлением, количества клиентов.

/>

Рис.4. Динамика стоимостиактивов ПИФов в 2003-2007 гг.

Как уже отмечалось выше,развитие современного рынка коллективных инвестиций проходило в несколькоэтапов. Первый этап пришелся на период с 2003 г. по середину 2006 года. Напротяжении этих лет на фондовом рынке наблюдалось практически безостановочноералли, и именно в эти годы сформировался сегмент открытых интервальных ПИФов. Затри года индекс РТС вырос в три раза, и потому управляющим оказалось легкопривлекать массовых инвесторов в инвестиционные фонды, а банкам — в ОФБУ.

/> 

Рис.5. Динамика количества ПИФовв 2003-2007 гг.

Второй этап развития рынка — период с середины 2006 г. до начала 2007 года. Именно в это время фондовыйрынок начал испытывать проблемы, связанные с повышением волатильности, ипривыкшие к практически гарантированной доходности инвесторы стали менее охотнопокупать паи открытых и интервальных фондов. Вместе с тем, на фоне замедленияроста массового сегмента рынка стал агрессивно развиваться закрытый сегмент: возросспрос крупных инвесторов на услуги управляющих, при этом сами УК переключилисвое внимание на работу с крупными корпоративными и индивидуальными инвесторами(в том числе — страховыми компаниями и негосударственными пенсионными фондами),столкнувшись со сложностями работы на розничном сегменте и падении интересанаселения к ПИФам.

Третий этап начался в 2007 годуи длится до сих пор. Его главная особенность — высокая волатильность фондовогорынка и, соответственно, высокие риски, сопровождающиеся падением доходностивложений в финансовые инструменты фондового рынка. Усиление колебаний рынка,замедление темпов его роста привели к тому, что розничный сегмент рынкаколлективных инвестиций практически остановился в развитии. Приток активовновых пайщиков нивелируется уходом старых, не готовых принимать возросшие риски.На фоне стагнации розницы рынок доверительного управления активами получилмощную поддержку со стороны сегмента закрытых фондов, а также вложенийинституциональных инвесторов. К концу 2007 года закрытые фонды практическисравнялись с открытыми по количеству, при этом значительно опередили их посумме активов под управлением. Следует отметить, что закрытые фонды можноназвать институтом коллективного инвестирования лишь с оговоркой, поскольку вроссийской практике через ЗПИФы крупные инвесторы часто реализуют строительныепроекты, а крупные собственники структурируют свои активы. Поэтому часто ЗПИФсоздается под конкретного клиента, а не под массовый спрос. Однако следует всеже отметить возможность вхождения в эти фонды и мелких инвесторов — в основномна вторичном рынке, когда минимальная стоимость вхождения не регламентирована,а крупные дорогие паи могут дробиться при продаже.

Рынок управления активами ПИФовтрадиционно характеризовался высокой региональной концентрацией, а такжедоминированием небольшого числа крупных игроков. В последние годы отмечаетсятенденция к снижению концентрации основной массы активов у крупнейших УК инаблюдается улучшение конкурентной среды. По данным «Эксперт РА», надолю первых пяти компаний по состоянию на начало 2008 г. приходилось 45% отобщей стоимости чистых активов ПИФов, на начало 2007 г. этот показательсоставлял 54%, а вплоть до 2002 г. он постоянно превышал 90%. В качествеосновной причины высокой региональной концентрации можно обозначить тот факт,что 76% всех управляющих компаний были зарегистрированы в Москве на конец 2007года.

В масштабах национальнойэкономики вес рынка коллективных инвестиций невелик (на конец 2007 г. — 2,3% поотношению к ВВП), при этом позитивной тенденцией являются опережающие темпыроста коллективных инвестиций по сравнению с общим ростом экономики. Так, с2005 по 2007 г. ВВП вырос в полтора раза с 21,6 трлн рублей до 33 трлн рублей,а активы ПИФов — более чем в 3,5 раза с 210 млрд рублей до 764 млрд рублей.

К 2010 году в целях увеличениярынка инструментов коллективного инвестирования и повышения ликвидности такихинструментов необходимо создание централизованной системы клиринга и расчетовпо сделкам обращения, выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев.

Также целесообразно решитьвопрос об использовании в расчетах и платежах тех денежных средств, которыеучитываются на счете инвестора в отдельных категориях паевых инвестиционныхфондов, прежде всего, в состав активов которых входят ликвидные и краткосрочныеинвестиционные инструменты.

 

2.2 Обзор рынка ПИФов за 2009 г.

За IIIквартал 2009 года лучшим по доходности стал ПИФ акций «СТОИК — Металлургияи машиностроение» Он принес своим пайщикам доход в 57,43% и почти 165% сначала года, по доходности инвестиций в тот же ПИФ за год — с октября 2008 годапо октябрь 2009 года — остается отрицательной (-2,52%). То есть даже лидерысреди ПИФов в целом пока не смогли преодолеть последствий обвала конца 2008 -начала2009 года.


Таблица 1«Лидеры по доходности среди ПИФов в III квартале2009 года»[1]

Место в рейтинге Название ПИФа Тип ПИФа УК Доходность за 3 квартал,% Доходность с начала года,% 1 СТОИК — Металлургия и машиностроение Открытый акций БФА 57,43 164,98 2 БТБ — Фонд финансового сектора Открытый акций БТБ Управление активами 51,43 124,92 3 Эверест — Облигации Открытый облигаций Эверест Эссет Менеджмент 50,93 50,90 4 Русь — Капитал — Телекоммуникации Открытый акций Русь-Капитал 49,90 142,45 5 Арсагера — Финансовые активы Открытый акций Арсагера 49,55 212, 19 6 ОЛМА — Телеком онлайн Открытый акций ОЛМА — Финанс 48,40 151,23 7 Тройка-Диалог — Финансовый сектор Открытый акций Тройка-Диалог 47,63 117,14 8 Тройка — Диалог — Телекоммуникации Открытый акций Тройка-Диалог 47,12 193,88 9 Максвелл Телеком Открытый акций Максвелл Эссет Менеджмент 46,23 151, 20 10 КИТ Фортис — Российские Телекоммуникации Открытый акций КИТ Фортис Инвестментс 45,52 166,18

Из 384 открытого фонда стоимостьпаев за ноябрь удалось увеличить 305 ПИФам. По итогам месяца паи открытыхфондов прибавили в среднем по рынку 1,24%, а за три последних месяца показалиприрост на 14,27%.

Индексные ПИФы акций в ноябреприбавили в стоимости 1,05%, а по итогам трех месяцев — 16,95%.

Паи фондов акций за месяцподорожали в среднем на 1,51%, а за три месяца — на 19,30%. Результат ПИФовакций как за ноябрь, так и за три последний месяца оказался выше результатовдругих категорий открытых фондов.

Паи фондов смешанных инвестицийв среднем по рынку подорожали за месяц на 0,95%, а за три месяца — на 12,10%.

Фонды облигаций в среднемприбавили 1,19% за ноябрь и 3,82% — за три последних месяца (прибыль обеспечилрост фондового рынка: индекс РТС за октябрь вырос на 7,5%, ММВБ — на 3,3%).

ПИФы денежного рынка показали поитогам работы за месяц прирост стоимости пая на 0,49%, за три последних месяца — на 1,00%.

/>

Рис.6. Стоимость чистых активовПИФов на 30.11.2009 г.

Две первые строки досталисьфондам УК Брокеркредитсервис. ПИФ БКС — Фонд Потребительского Сектора заработалза месяц 9,68%, а «серебро» досталось БКС — Фонд «Халяль», доходностькоторого составила 8,41%. Также на импровизированном пьедестале почетарасположился БАЛТИНВЕСТ — Фонд электроэнергетики (Балтинвест УК; 7,60%).

ПИФы акций по показателюсреднего прироста стоимости пая показали наилучшую динамику (+1.51%). Консервативныефонды облигаций в среднем заработали немного меньше — +1.21; лучшим в категориистал УралСиб Фонд Консервативный (УК УралСиб), чей результат достиг 4,65%. ПИФысмешанных инвестиций в среднем показали доходность на уровне 0.93%. Первоеместо в подгруппе занял также фонд УК Брокеркредитсервис — БКС — ФондОптимальный (+4,98%).

Среди отраслевых ПИФов лидируютспециализирующиеся на потребительском секторе (+5.32%), хорошие результаты уПИФов, инвестирующих в компании металлургии и машиностроения (3.11%). Самыеслабые результаты у подгруппы телекоммуникаций (0.59%).

С начала 2009 года ПИФыоблигаций показали доходность в среднем на уровне 22.21%, смешанные фонды — +72.18%,а фонды акций — 120,43%. Лучший результат показал фонд Арсагера — ФА (УКАрсагера) — прирост стоимости пая составил 241,00%.

Ноябрь принес хорошие новостидля управляющих фондов акций: впервые за долгое время приток средств в ПИФыданной категории превзошел отток. За рассматриваемый период пайщики вложили323,44 млн. рублей, кроме того спросом пользовались и индексные фонды, приток вкоторые составил 101,73 млн. рублей. Остальные категории большой популярностьюу пайщиков не пользовались и суммарно по всем фондам объем привлечения все жеотрицательный — 113.49 млн.

Как и месяцем ранее, особыхуспехов в привлечении клиентов достигла УК Райффайзен Капитал. В общем рэнкингепо привлечению фонды данной управляющей компании занимают 4 места в пятеркелидеров.

Прошедший месяц был богат насмену фондами управляющих компаний. Целая линейка открытых и одногоинтервального ПИФов сменили УК АВК Дворцовая площадь на УК Адекта. Новые фондыпоявились и у УК Открытие: ФСФР зарегистрировала изменения в ПДУ фондов УКАтлант, согласно которым они были переданы Открытию. О подомном намерениизаявляет УК Алемар. Управляющая компания собирается передать большую частьфондов УК Паллада Эссет Менеджмент.

Единственный ПИФ, принадлежавшийк категории индексных фондов облигаций, AK Барс RuxCbonds сменил стратегиюинвестирования на более агрессивную, переименовавшись в АК Барс Нефть и газ иперейдя в категорию ПИФов акций.


/>Глава 3. Перспективыразвития инвестиционных фондов в России/>3.1 Основныеперспективы развития инвестиционных фондов

Российский фондовый рынококазался в числе наиболее пострадавших вследствие мирового финансового кризиса.Положительные изменения в экономике, «высокая» нефть позитивно влияютна наш фондовый рынок. В последние недели он стабильно растет и уже обновилиюньские максимумы этого года. Одновременно обновляет свои максимумы и рынокколлективных инвестиций. Пайщики, рискнувшие вложить день ги в паевые фонды вначале года, на самом деле сегодня удвоили, а то и утроили свои капиталы. Ксередине сентября наиболее успешные ПИФы акций заработали до 219% дохода. Приэтом прибыль свыше 100% сейчас у многих фондов.

Специалисты полагают, чтофондовый рынок будет относительно стабильным при условии, что цена на нефтьбудет оставаться на уровне 65-75 долларов за баррель. В этом случае, скореевсего, индекс ММВБ не выйдет за пределы 1000-1200 пунктов. Если нефтьподнимется на новые уровни в 80-90 долларов за баррель, возможна переоценкарынка в сторону дальнейшего повышения.

Сейчас рынок находится в началедлительного восходящего тренда. Длительный восходящий тренд на российском рынкеакций начался весной 2009 года, и с тех пор восстановление российского рынкаакций идет весьма бурными темпами. Ведущие российские индексы от своихминимумов текущего года уже выросли более чем вдвое в контексте сначаланаметившихся признаков стабилизации, а затем и проявившихся позитивныхтенденций в экономике. С середины лета текущего года в России наблюдаетсяскромный рост экономики, который, вероятно, будет набирать силу на фонеснижения рублевых процентных ставок и роста доверия к российскому рублю

Сложившиеся условия крайне благоприятныдля фондовых рынков. В результате кризиса в мире образовалось много свободныхпроизводственных мощностей, и теперь экономика может несколько лет набиратьобороты без инфляционного перегрева. Обычно после крупных кризисов рыноквосстанавливается к прежним уровням примерно за три года. Пока индекс РТСпрошел меньше половины пути к прошлогоднему пику. Это значит, что в следующиедва года его значение может удвоиться.

Однако не стоит надеяться настабильный, нескончаемый и очень значительный подъем. Аналитики говорят отекущей перекупленности рынка и предсказывают весьма скромный рост до концагода — 10-15%.

Положительные изменения вэкономике пока носят двоякий, двусмысленный характер. Среди негативных факторовпо-прежнему сокращающаяся занятость населения, сокращающийся доход и, какследствие, сокращение потребления. Положительных изменений не так много. Большаяих часть носит характер таких «зеленых ростков», т.е. пока это толькозамедление негативных процессов или некая стабилизация. Но не более того".То есть еще будут провалы и коррекции. По мнению экспертов, они будуткратковременны — их надо использовать для входа в рынок на привлекательныхусловиях.

Какие ПИФы рекомендуютуправляющие для текущих вложений? Консервативным инвесторам — традиционно фондыоблигаций. В облигациях еще есть некий рост, ставки будут снижаться, спрос наоблигации довольно серьезный, и даже большое количество новых выпусков неспособно охладить энтузиазм участников рынка. Для инвесторов, которым интересноверить или не верить в рынок, предлагают индексные фонды. Для рисковых людей — отраслевыефонды. У них сейчас большой потенциал роста. Это демонстрируют итоги последнегомесяца. В лидерах доходности — сплошь телекоммуникационные фонды с месячнымприростом стоимости пая на 32 — 42%. По мнению управляющих фаворитами роста поитогам года окажутся потребительский, промышленный и металлургический сектора. Самыминедооцененными активами на рынке называются предприятия энергетики ирегиональные операторы связи. Капитализация большинства эмитентов в данныхсекторах занижена в три-четыре раза по сравнению с восстановительной стоимостьюпроизводственных мощностей. Переход к свободным ценам на электроэнергию иреструктуризация «Связьинвеста» помогут этим компаниям конвертироватьбольшой фундаментальный потенциал своих активов в денежные потоки.

Восстановление глобальнойэкономики будет растянуто на более продолжительный срок, поэтому ожидатьбыстрого подъема мировых фондовых индексов в 2009 году не следует. Тем неменее, если это будет происходить, возвращение доверия к российским эмитентамтакже будет осуществляться ускоренными темпами, и в этом случае значениеиндекса РТС на конец текущего года может составить до 1250 пунктов. В течение2009 года можно было рассчитывать лишь на ограниченную реализацию данногопотенциала. Большая его часть будет воплощена лишь вместе с ростомкапитализации мировых рынков, который может начаться к моменту выходаглобальной экономики из рецессии, то есть в 2010 году.


/>Заключение

На основе опыта стран, гдеразличные формы коллективного инвестирования наглядно продемонстрировали своипреимущества, можно сделать несколько выводов. Прежде всего, развитие рынкаПИФов стимулирует рост финансовых рынков в стране за счет аккумуляции иинвестирования значительных объемов финансовых ресурсов. Кроме того,расширяются возможности населения сохранять и приумножать свои сбережения, чтосамо по себе способно защитить их интересы и повысить доверие к финансовыминститутам. По мере развития рынка коллективных инвестиций конкурентная борьбамежду его участниками будет увеличиваться, соответственно, возрастет качествопредоставляемых услуг и доступность данных финансовых инструментов.

Существуют колоссальные резервыдля увеличения объемов поступлений инвестиций на российский финансовый рынок, втом числе на рынок ПИФов. В то же время, очевидно, что для этого нужно создатьусловия, которые в первую очередь обеспечат сохранность средств, равные и неменяющиеся для инвесторов правила игры.

Российские граждане готовы кдиверсификации своих вложений, и при соответствующем уровне информационнойподдержки могут направить существенную часть средств на рынок ПИФов,инструменты которого носят более цивилизованный характер, чем метания междудвумя валютами. Безусловно, потенциал привлечения здесь для управляющихкомпаний огромен, так как анализ показывает, что на покупку валюты населениетратит гораздо больше средств, чем на вложения в ПИФы.

Помимо существующей наличностина руках, очевидно, что для развития рынка паевых фондов нужно искать механизмыиспользования накопленного потенциала, например, в банковском секторе. Одним изтаких механизмов, который уже начал находить свое применение, являетсявыступление банками в роли агентов по распространению паев за соответствующеекомиссионное вознаграждение. Однако задействованность банков в этом направлениипока не слишком велика. В то же время более активное взаимодействие между УК ибанками способно повлиять на привлечение существенного объема средств населения.


/>Список использованнойлитературы

1.  Федеральный закон об инвестиционных фондах N 156-ФЗ от 29 ноября 2001г.

2.  Арсеньев В. Паевые инвестиционные фонды. «Альпина Паблишер», М.2003

3.  Капитан М.Е. Кто есть кто на рынке коллективных инвестиций // М.: АльпинаПаблишер, 2003. — 208 с.

4.  Макаров А.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды. — М: Эксмо, 2005.- 96с. (Юр. конс.)

5.  Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды // М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.- 416 с.

6.  Началов А.В., 2004;, Паевые инвестиционные фонды, «Статус-Кво 97»,М, 2004

7.  Путеводитель по российскому рынку капитала: Паевые инвестиционные фонды// М.: Коммерсант XXI, Альпина Паблишер, 2001. — 160 с.

8.  Антонец О. Выбор фонда // Директор-Инфо. — N 5 (70). — 2003. С.12-16.

9.  Ладыгин Д. Кому доверить все свое // Коммерсант-Деньги (Москва). — 26.12.2001.- 051. — C.10-12.

10.     Максимов М. Комментарии юриста о ПИФах (Части 1 и 2) // Валютныйспекулянт (Москва). — 17.06.2002. — C.28-30.29.07.2002. — C.46-49

11.     Перцев А.П. Инвестирование через паевые фонды: нормы законодательства иособенности налогообложения // Рынок ценных бумаг, N 17, 2000 г. С.82-83.

12.     Черкасов Д. Курс молодого инвестора // Компания. — 2003. — N 2 (10 февраля).

13.     Материалы брошюры, «Паевые инвестиционные фонды», Федеральнаяслужба по финансовым, рынкам М, 2005

14.     Газета МК, экономический вторник №34,38 октябрь-ноябрь 2009 года

15.     Интернет-ресурс www.rbc.ru (Информационной агентство «Росбизнесконсалтинг»)

16.     Интернет-ресурс www.management. nikoil.ru (Управляющая компания«НИКойл»)

17.     Интернет-ресурс www.brocompany.ru/

18.     Интернет-ресурс www.financecenter.ru

еще рефераты
Еще работы по банковскому делу