Реферат: Финансовый рынок: сущность, порядок и правила работы
Реферат
«Финансовыйрынок: сущность, порядок и правила работы»
Финансовый рынок включает в себя какфондовые, так и валютные биржи. Они неразрывно связаны между собой и вместесоставляют эффективный механизм перелива капитала, поэтому мы рассматриваем ихв одном параграфе, но не смешиваем, так как каждый из названных рынков обладаетсвоей спецификой.
Фондовая биржа (рынок ценных бумаг) представляет собой частьсферы обращения, в которую вовлечены акции, облигации, сберегательныесертификаты, векселя, казначейские государственные обязательства.
Фондовая биржа – это место, где находят друг друга продавец ипокупатель ценных бумаг.
Ценные бумаги – это документы установленной формы и реквизитов,удостоверяющие имущественные права, осуществление и передача которых возможнытолько при их предъявлении.
Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке иотражает имущественные отношения. Их можно продавать, покупать, переуступать,закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могутвыполнять отдельные функции денег (средства платежа, расчетов), но в отличие отденег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
Цены на этибумаги определяются спросом и предложением, а сам процесс купли-продажирегламентируется биржевыми правилами и нормами, т.е. фондовая биржа – этоопределенным образом организованный рынок ценных бумаг.
В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги, а вкачестве цен на них – курсы ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг работают следующие субъекты:
а) эмитенты – юридические лица, которые занимаются эмиссией(выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;
б) инвесторы – юридические и физические лица, приобретающиеценные бумаги от своего имени и за свой счет;
в) инвестиционные институты – юридические лица, действующие вкачестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционныхкомпаний. Обслуживают рынок организации рыночной инфраструктуры и органы регулированиярынка.
Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный ивторичный.
На первичном рынке эмитент продает новые выпуски ценных бумаг иполучает за них нужные денежные средства. Эти ценные бумаги сразу жеприобретают первичные инвесторы.
Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которымисовершается перепродажа ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банкамии специализированными фирмами (инвестиционными институтами). В свою очередь,вторичный рынок подразделяется на внебиржевой и биржевой оборот ценных бумаг.
Внебиржевой оборот обладает следующими чертами:
ü в нем нет единоготоргового центра;
ü купля-продажа ценныхбумаг осуществляется через брокерские конторы, которые посредничают призаключении сделок и расположены по всей территории страны;
ü цены сделокустанавливаются в ходе переговоров между контрагентами;
ü брокерские конторы неспециализированы по видам сделок;
ü сами сделки совершаютсяпосредствам телефонных переговоров и особых компьютерных сетей, охватывающихвсю страну.
Биржевой оборот имеет следующие признаки:
ü для купли-продажи ценныхбумаг создается единый центр – фондовая биржа;
ü на бирже имеет местоаукционная форма продаж;
ü все операции покупле-продаже регистрируются по правилам биржи;
ü биржевые сделки узкоспециализированы по отдельным видам;
ü реализация ценных бумагосуществляется через посредников (маклеров, брокеров).
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг подразделяетсяна традиционный и компьютеризированный.
На традиционном рынке продавцы и покупатели ценных бумагнепосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичныйгласный торг, или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинамне подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок представляет собой разнообразные формыторговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей исовременных средств связи. Его характерные черты:
ü отсутствие физическогоместа встречи продавцов и покупателей;
ü непубличный характерценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
ü непрерывность во времении пространстве процесса торговли ценными бумагами.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценнымибумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.
На кассовом рынке происходит немедленное исполнение заключенныхсделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок дотрех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
На срочном рынке исполнение операций с ценными бумагами происходитс отсрочкой до нескольких месяцев.
Функции рынка ценных бумаг:
Всю совокупность функций рынка ценных бумаг можно условноразделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку,и специфические функции, которые отличают данный рынок от всех других.
К общим функциям относятся:
ü коммерческая функция, т.е.получение дохода от операций на данном рынке;
ü ценно образующая функция,т.е. рынок, обеспечивает формирование рыночных цен, их динамику,прогнозирование и т.д.
ü информационнаяфункция, т.е. рынок, собирает и доводит до своих участников рыночную информациюоб объектах и субъектах торговли;
ü регулирующая функция, т.е.рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споровмежду участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят следующие:
a) перераспределительнуюфункцию;
b) функциюстрахования ценовых и финансовых рисков или
их перераспределение.
Функция перераспределения денежных средств осуществляетсяпосредствам выпуска и обращения ценных бумаг. В результате чего происходитперелив капитала между различными сферами деятельности, отраслями и производствами;между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е.сбережения граждан приобретают производительную форму; между государством идругими юридическими и физическими лицами, что имеет место в случаефинансирования дефицита госбюджета на не инфляционной основе.
Функция перераспределения рисков состоит в использованииинструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов отнеблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов.С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянтов,желающих рисковать. Таким образом, сутью хеджирования на рынке ценных бумагявляется перераспределение рисков. Это сравнительно новая функция. В настоящемвиде она оформилась лишь в начале 70-х годов с появлением производныхинструментов в их широком понимании. Наличие данной функции, с одной стороны,повышает устойчивость рынка ценных бумаг, а с другой, – усиливает егозначимость, так как функция перераспределения рисков, основываясь на перераспределенииденежных средств, резко ускоряет и упрощает перелив временно свободныхкапиталов.
Предтечей фондовой биржи был свободный рынок ценных бумаг. Долгоевремя государство не вмешивалось в деятельность этого института. Наиболееширокое распространение «дикая» биржа получила в XIX веке. Тогда онафункционировала без каких-либо внешних ограничений, что порождало тенденцию красширению спекулятивных операций, которые достигли своего пика в 20-е годы XX века.
В настоящее время в мире насчитывается порядка 200 фондовых бирж.В каждой крупной стране Запада действуют, как правило, несколько фондовых бирж.
Самая известная из них – Нью-Йоркская фондовая биржа. Она нетолько самая крупная, но является центром американского бизнеса и всегомирового капитала. История Нью-Йоркской биржи тесно связана с историей страны.Она возникла в 1792 году в виде рынка облигаций, выпущенных правительством СШАдля финансирования долгов Революционной войны.
Вторая по размеру – Токийская фондовая биржа.
Третья – Среднезападная биржа США. Четвертая – Лондонская. Мировойопыт свидетельствует, что по количеству фондовых бирж в стране возможныварианты. Так, в Англии, Франции, Швеции всего по одной бирже на страну, а вГермании их восемь, но на долю одной из них – во Франкфурте-на-Майне – приходится80% ценных бумаг, а оставшиеся 20% разбросаны по семи мелким биржам.
На фондовых биржах куплей-продажей ценных бумаг занимаются толькопосредники:
ü маклеры, которые сводятпартнеров по сделкам (указывают на возможность их заключения), но сами сделокне заключают и получают вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;
ü брокеры (лицо или фирма) –узкие специалисты по отдельным видам ценных бумаг, которые прямо содействуютторговой сделке. За это они получают определенную плату или комиссионные (посоглашению сторон);
ü дилеры – покупают ценныебумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродают их. Выручка от такойперепродажи составляет их доход.
Маклеры с помощью брокеров определяют, при каком курсе ценныхбумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовыхсделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и«цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраиваетнаибольшее число участников сделок.
Вложившийденьги в акционерный капитал, помимо дивиденда, может получить так называемуюкурсовую прибыль – доход от изменения цены акций. В связи с этим различают двавида биржевых сделок: кассовые, при которых деньги за акции уплачиваются сразуили в течение трех дней, и фьючерсные (срочные), при которых акция должна бытьпередана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.
Большая часть биржевых сделок приходится на фьючерсные. Поистечении определенного срока один из контрагентов должен уплатить другомусумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами,фактически сложившимися к моменту истечения срока договора. Например, еслипервого сентября продавец сбывает акцию за период до 30 сентября за 100долларов, а курс ее за это время повысился до 120 долларов, то выигрываетпокупатель, так как он покупает акцию за 100 долларов, продать ее может за 120.При падении курса акции до 80 долларов выигрывает продавец, так как акцию,приобретенную за 80 долларов, он продает за 100. Лица, спекулирующие на продажеакций, через средства массовой информации добиваются снижения их цен кликвидационному сроку. Для этого они создают искусственное превышениепредложения акций над спросом на них. Покупатели акций на срок, играющие наповышение курсов, также рассчитывают получить курсовую прибыль своими методами.
Менеджеру на заметку: Новейшие тенденции в развитии рынков ценныхбумаг:
ü диверсификация финансовыхинвестиций, т.е. их рассредоточение по разным предприятиям и отраслям хозяйства.
ü Инвестору не следуетрисковать всем капиталом, вкладывая его в единственное дело. Характерной чертойсовременной экономики является господство диверсифицированных компаний,деятельность которых все меньше контролируется собственниками, даже обладающимикрупными пакетами акций. При распыленности акций рынок ценных бумаг отличаетсявысокой ликвидностью и динамичностью развития, поскольку зависит от многихгрупп собственников. Сегодня финансовое состояние
крупных компаний все больше зависит от менеджеров, отвечающих за финансовыевопросы;
ü становление финансовойэкономики, состоящей из современных финансовых рынков (ценных бумаг, валют, инвестиций).Она имеет относительную организационно-техническую самостоятельность. На этихрынках возникают новые виды операций. Так, валютный рынок обслуживает обороттоваров, услуг, капиталов, определяет валютные курсы путем уравновешиванияспроса и предложения. Кроме того, поскольку возросли колебания валютных курсов,и усложнилось их прогнозирование, защита от валютного риска стала повседневнойзадаче финансовых институтов и корпораций.
ü в 90-е гг. XX века наметилась, а к XXI веку утвердилась тенденцияк формированию единого организованного глобального финансового рынка. На немпредставлен широкий набор ценных бумаг, которые могут быть ликвидированы втечение 24 часов в различных финансовых центрах мира. Это одно из важнейшихнаправлений общего процесса глобализации.
ü произошел переворот впроблеме ликвидности капитала. «Чудо» состояло в том, что для инвестора практическистерлась разница между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств.Реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательскуюактивность. Но по мере развития операций на биржах сложилось положение, когдадля каждого отдельного акционера инвестиции имеют почти такой, же ликвидныйхарактер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданына бирже.
ü сложился эффективныймеханизм функционирования бирж. Наиболее тонко он раскрывается через процедурулистинга (включение акций в котировочный список – «лист» биржи, после чеготакие акции называются списочными). Биржа в свои котировочные списки допускаетне все акции, а акции только тех компаний, которые отвечают определенным требованиямпо уровню выручки, рабочего капитала, рыночной цены выпущенных ценных бумаг,открытого размещения акций и т.п. Для примера можно привести требованияНью-Йоркской фондовой биржи:
ü интерес к даннойкорпорации со стороны общественности;
ü деловая активность,репутация, стабильность фирмы;
ü программа действий;
ü фирма должна иметьприбыль до выплаты федерального
налога не менее 2,5 млн. долларов;
ü стоимость фирмы на рынкене должна быть меньше
9 млн. долларов;
ü фирма должна публиковатьподробный финансовый отчет о своей деятельности.
Компания, проявившая интерес к размещению своих акций на бирже,заполняет бланк заявки на листинг, представляющий собой детальную информацию озаявителе и о его операциях. В случае удовлетворения взаимных требованийкомпания и биржа подписывают официальное соглашение о листинге, включающее всебя взаимные обязательства сторон о дальнейшей судьбе данного выпуска ценныхбумаг.
Защищая интересы инвесторов, которые возможно пожелают купитьценные бумаги данного выпуска, биржа требует представления компанией полнойинформации о себе на весь срок включения данного выпуска в биржевой список. Темсамым биржа добивается «прозрачности» данной компании и ее деятельности нарынке для себя и своих клиентов.
Возрождение рынка ценных бумаг в России началось в 1990–1991 гг.К этому периоду относится появление акций трудовых коллективов и началоразработки нормативно-правовой базы фондового рынка.
В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программуприватизации государственных и муниципальных предприятий на 1992 год», былиразработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществленыпервые шаги по ее воплощению в жизнь. Реализация названной программы означаласовершение тихой экономической революции, в результате чего произошла сменаобщественного строя.
1993–1994 гг. были периодом обвальной приватизации,практически разделившей общество на противоположные группы. Теоретически вначале приватизации все граждане России имели равные права и возможности.Каждый получил право на часть государственной собственности в формеприватизационного чека (ваучера). Личным делом каждого было решение о том, какпоступить с приватизационным чеком: продать его, подарить, оставить на памятьили обменять на акции выбранного предприятия. Фактически же ни о каком равенствевозможностей не могло быть и речи. Неравенство порождалось различиями вфинансовых возможностях граждан, уровнем их осведомленности об экономическихпроцессах и тенденциях, психологическими установками и мотивацией поведения.Общая неготовность общества к разгосударствлению экономики подтверждаласьзаторможенной реакцией подавляющего большинства населения в началеприватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки,продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения впроводимых чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошлакоренная трансформация отношений собственности. Значительная часть предприятийперешла из государственной собственности в частную и акционерную.
В 1994 году начался массовый выпуск государственных ценных бумаг.Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение ктрадиционным, эмиссионным источникам финансирования дефицита государственногобюджета. Оно взяло курс на продажу государственных ценных бумаг, продажакоторых ежегодно приносила в бюджет несколько десятков триллионовнеденоминированных рублей. Это позволило сократить бюджетный дефицит, но сдругой стороны, – резко ограничило возможности интенсивного развитияпроизводства, что привело к сокращению объемов валового национального продукта.В дальнейшем увеличение государственного долга привело к росту нагрузки набюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиями погашения государственных ценных бумаг. В 1995–1996 годах получило развитиегосударственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были принятыфундаментальные нормативно-правовые акты. Вступил в силу Гражданский кодекс РФ,Федеральный закон «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и др. К началу1996 года значительных масштабов достигла практика использованиягосударственных финансовых инструментов рынка ценных бумаг. Ее основныенаправления:
ü выпуск государственныхценных бумаг для финансирования дефицита госбюджета (государственных краткосрочныхобязательств ГКО; облигаций федерального займа ОФЗ; облигаций государственногосберегательного займа ОГСБ).
ü реструктуризациявнутреннего валютного долга – выпуск облигаций внутреннего валютного займа(ОВВЗ).
ü связывание частейсвободных денежных средств на основе денежной приватизации.
Период с начала 1997 года до августа 1998 года характеризовалсявнутренней политической нестабильностью; бюджетным кризисом, проблемами сосбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результатеимело место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговыхобязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы.Созданная правовая система регулирования фондового рынка не оправдалавозлагавшихся на нее надежд из-за неготовности правительства к реализацииправовых норм. Достижение некоторой финансовой стабильности до мирового кризисафинансовой системы в октябре – ноябре 1997 года базировалось на иностранныхинвестициях.
После кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию,российский рынок акций не прекратил своего существования, хотя цены акций всчитанные дни снизились в 3–5 раз по сравнению с июнем 1998 года и в 10–15 разпо сравнению с октябрем 1997 года.
Ключевыми задачами современного этапа развития фондового рынкаРоссии является создание условий для привлечения инвестиций в реальный секторэкономики и защита прав инвесторов.
Валютные биржи. О торговле валютными ценностями следует сказатьособо. Чаще всего она осуществляется в рамках соответствующих отделов фондовыхбирж, но в отдельных странах существуют и специализированные валютные биржи,однако такое положение, по нашему мнению, не меняет сущности валютных бирж какчасти финансового рынка, неразрывно связанного с фондовым рынком.
Валютная биржа – это некоммерческая организация, гдеосуществляется торговля валютой по определенным курсам.
Курс валют, который складывается на этих биржах, называетсяофициальным валютным курсом. Он обязателен и лежит в основе расчетов банков склиентами. В работе этих бирж часто принимают участие представители государств.
Валюта – это денежная единица страны. На обыденном уровне валюта –это денежные знаки иностранных государств. Существует и такое понятие, каквалютные ценности.
В соответствии с законодательством к валютным ценностям относятся:
ü иностранная валюта,включая банкноты, казначейские векселя, монеты;
ü платежные документы(чеки, векселя, аккредитивы, дорожные чеки);
ü фондовые ценности (акции,облигации и т.п.), выраженные в иностранной валюте;
ü банковские платежныедокументы в рублях, например, чеки, приобретенные за иностранную валюту справом конверсии их в иностранную валюту;
ü драгоценные металлы:золото, серебро, платина, металлы, платиновой группы (иридий, осмий, палладий,родий, рутений) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и другихбытовых изделий из этих металлов и лома этих изделий;
ü природные драгоценныекамни в сыром и обработанном виде (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, жемчуг),за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома такихизделий.
Из всего перечня валютных ценностейбиржевым товаром являются только собственно валюта и золото.
Биржевые операции с золотом обслуживаются посредством фьючерсныхконтрактов и операций с опционом.
Валютные риски возникают при экспортно-импортных операциях и приреализации товаров в кредит в связи с изменением курса иностранной валюты поотношению к национальной или с падением ее покупательной способности вследствиеухудшения условий торговли.
После введения «плавающих» курсов валют длязащиты от возросших курсовых колебаний с 1972 г. стали использоватьсяфьючерсные операции с валютой, которые, по сути, представляют собой твердуюсделку с премией. Валюта здесь продается и покупается по фиксированному вмомент заключения сделки курсу, а сделка подлежит ликвидации в оговоренныйсрок. В качестве гарантии до исполнения сделки вносится определенная премия.Как правило, эти операции проводятся в целях хеджирования (страхования) курсавалют, для чего параллельно заключаются прямая и обратная сделки (купли-продажии продажи-купли). Механизм хеджирования на валютных рынках аналогичен тому,который мы рассматривали ранее, говоря о работе фондовых бирж.
Списоклитературы
1. Абчук В.А. Лекциипо менеджменту: Решение. Предвидение. Риск. – СПб., 1999
2. Албастова Л.Н. ТехнологияЭффективного менеджмента. – М., 2000
3. БойделлТ. Как улучшить управление организацией. – М., 2001
4. БреддикУ. Менеджмент в организации. – М, 1999.
5. Виханский О.С.,Наумов А.И. Менеджмент: человек, стратегия, организация, процесс. –М., 2002