Реферат: Факторинг или форфейтинг - что лучше?
СОДЕРЖАНИЕ
1. ВВЕДЕНИЕ …………………………………………………………………….…..2
2. ФАКТОРИНГ ………………………………………………………………………2
2.1. Возникновение факторинга……………………………………………………2
2.2. Факторинг, егосущность ………………………………………………………2
2.3. Виды факторинговыхопераций ……………………………………………….4
2.4. Типы факторинговыхсоглашений …………………………………………….6
2.5. Факторинг вовнешнеэкономической деятельности ……………….…. 7
2.6. Выгоды участниковфакторингового соглашения …………………………...10
3. ФОРФЕЙТИНГ …………………………………………………………………….11
3.1. Возникновениефорфейтинга ………………………………………………….11
3.2. Форфейтинг, его сущность…………………………………………………….12
3.3. Основные направленияразвития форфейтинга ………………………………13
3.3.1. Вторичный рыноки инвестиции в форфейтинговые активы …………13
3.3.2. Синдирование…………………………………………………………….14
3.3.3. Финансированиена основе плавающей ставки ………………………...14
3.4. Техника совершенияфорфейтинговой сделки ……………………………….15
3.5. Расчет номинальнойстоимости форфетируемых векселей …………………20
3.6. Основные характеристикифорфейтинговых операций ……………………..22
4. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРФЕЙТИНГА
И ФАКТОРИНГА ……………………………………………………………....……..24
1. ВВЕДЕНИЕ.
В процессе своейдеятельности многие предприятия (в том числе и российские) сталкиваются с такимипроблемами как:
· недостаточная капиталовооруженность;
· растущие риски кредитования;
· высокая дебиторская задолженность;
· рост неплатежей;
· указания иностранных клиентов о покупке товара по открытым счетам.
Справиться с этими трудностямиможно прибегнув к одним из самых перспективных видов банковских услуг, наиболееприспособленным к современным процессам развития экономики - факторингуи форфейтингу. Основная цель настоящего реферата — сравнить эти двавида кредитования. Для этой цели давайте сначала дадим определения этимоперациям.
2. ФАКТОРИНГ.
2.1.Возникновение факторинга.
Первоначально факторинг,известный еще с XVI—xvii вв., возник как операцияспециализированных торговых посредников, а позднее в него включились торговыебанки. Но только в 60-е годы нашего столетия факторские, операции пришли насмену коммерческому кредиту в вексельной форме и стали широко применяться дляобслуживания процесса реализации продукции. Это было вызвано усилениеминфляционных процессов и неустойчивостью в экономике ряда стран в тот период,что требовало более быстрой реализации продукции, т.е. ускорения переводакапитала из товарной формы в денежную. Широко используемая в странах рыночной экономикивексельная форма расчетов не всегда гарантирует своевременность получениясредств и возмещение действительных затрат на производство продукции. Поэтомупроблема дебиторской задолженности для поставщиков приобрела первостепенноезначение.
2.2.Факторинг, его сущность.
Как уже отмечалось выше, одним изнаиболее перспективных видов банковских услуг является факторинг — рискованный, но высокоприбыльный бизнес, эффективное орудиефинансового маркетинга, одна из форм интегрирования банковских операций,которые наиболее приспособлены к современнымпроцессам развития экономики. Термин «факторинг» от английского — посредник, агент.
Факторинг — приобретение правана взыскание долгов, на перепродажу товаров иуслуг с последующим получением платежей по ним. Приэтом речь идет, как правило, о краткосрочных требованиях. Другими словами, факторингявляется разновидностью посреднической деятельности, при которойфирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятияправо взыскивать и зачислять на его счетпричитающиеся ему от покупателей суммы денег (право инкассировать дебиторскуюзадолженность). Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимаетна себя его кредитный и валютный риски.
В Российском законодательствепод факторингом понимают договор финансирования под уступку денежноготребования (Д.ф.п.у.д.т.). Договор, по которому одна сторона (финансовый агент)передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства всчет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику),вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ илиоказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступитьфинансовому агенту это денежное требование. Денежное требование к должникуможет быть уступлено предприятием-клиентом финансовому агенту также в целяхобеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом.Обязательства финансового агента по Д.ф.п.у.д.т. могут включать ведение для клиентабухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг,связанных с денежными требованиями, являющимися предметом уступки. В качествефинансового агента Д.ф.п.у.д.т. могут заключать банки и иные кредитныеорганизации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение(лицензию) на осуществление деятельности такого вида.
Предметомуступки, под которую предоставляется финансирование, может быть как денежноетребование, срок платежа по которому уже наступил (существующее требование),так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем (будущеетребование). Денежное требование, являющееся предметом уступки, должно бытьопределено в договоре клиента с финансовым агентом таким образом, которыйпозволяет идентифицировать существующее требование в момент заключениядоговора, а будущее требование — не позднее чем в момент его возникновения.Этот тип договора широко применяемый в международной практике под названием«факторинг» в РФ впервые получил закрепление в части второй нового ГКРФ.
Факторинговые операции возниклина основе коммерческого кредита, который предоставляется продавцами покупателямв виде отсрочки платежа за проданные товары. Изменение требований к расчетам сточки зрения ускорения оборота средств вызвали необходимость для поставщиковискать пути решения проблемы дебиторской задолженности. Факторинг являетсясравнительно новой эффективной системой улучшения ликвидности и уменьшенияфинансового риска при организации платежей. Коммерческие банки, развивая этиоперации, дополняют их элементами бухгалтерского, информационного, рекламного,сбытового, юридического, страхового и другого обслуживания клиентов. Это позволяетрасширять круг клиентов банка, усиливать связь с ними, увеличивать прибыльбанка за счет расширения операций.
В соответствии с Конвенцией омеждународном факторинге, принятой в 1988 г. Международным институтомунификации частного права, операция считается факторингом в том случае, еслиона удовлетворяет как минимум двум из четырех признаков: 1) наличиекредитования в форме предварительной оплаты долговых требований; 2) ведениебухгалтерского учета поставщика, прежде всего учета реализации; 3)инкассирование его задолженности; 4) страхованиепоставщика от кредитного риска. Вместе с тем в ряде стран к факторингупо-прежнему относят и учет счетов-фактур — операцию, удовлетворяющую лишьодному, первому из указанных признаков.
Финансовые институты,которые предоставляют факторинговые услуги называются фактор -фирмами. Онисоздаются крупнейшими банками (или сами банки выполняют функции фактор -фирм),что обеспечивает высокую надежность факторинговых сделок и минимальные издержкидля клиентов. Разветвленная сеть специализированных филиалов дляфакторингового обслуживания предприятий в различных странах создана крупными транснациональными корпорациями. На международном уровне действует ассоциация «Фэкторз чейн интернэшл»,членами которой являются 95% факторинговых компаний из 40 стран мира.
В операции факторинга обычноучаствуют три лица: фактор (банк) — покупатель требования, первоначальныйкредитор (клиент) и должник, получивший от клиента товары с отсрочкой платежа.
Операция факторинга заключается втом, что факторинговый отдел банка покупает долговые требования( счета фактуры)клиента на условиях немедленной оплаты до 80% стоимости отфактурованныхпоставок и уплаты остальной части, за вычетом процента за кредит и комиссионныхплатежей, в строго обусловленные сроки независимо от поступления выручки отдебиторов. Если должник не оплачивает в срок счета факторинга, то выплатывместо него осуществляет факторинговый отдел.
Факторинговое обслуживаниенаиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционноиспытывают финансовые затруднения из-занесвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для нихисточников кредитования.
Вместе с тем не всякоепредприятие, относящееся к категории малого или среднего, может воспользоваться услугами факторинговой компании. Так, факторинговомуобслуживанию не подлежат:
· предприятия с большим количествомдебиторов, задолженность каждого из которыхвыражается небольшой суммой;
· предприятия, занимающиеся производством нестандартной илиузкоспециализированной продукции;
· строительные и другие фирмы, работающие с субподрядчиками;
· предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания, практикующиекомпенсационные (бартерные) сделки;
· предприятия, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета позавершении определенных этапов работ или до осуществленияпоставок (авансовые платежи).
Факторинговые операции также непроизводятся по долговым обязательствам физических лиц, филиалов или отделенийпредприятия. Подобные ограничения обусловлены тем, что в указанных случаяхфакторинговой компании достаточно трудно оценить кредитный риск или невыгоднобрать на себя повышенный объем работ, а также дополнительный риск, возникающийпри переуступке таких требований,оплата которых может быть не произведена в срок по причине невыполненияпоставщиком каких-либо своих договорных обязательств.
Помимо этого, поставщик долженпроизводить товары или оказывать услуги высокого качества, иметь перспективыбыстрого расширения производства и увеличения прибыли (только в этом случаепредприятию будет выгодно оплачивать достаточно высокую стоимость услуг факторинговойкомпании) и сугубо временные причины нехваткиденежных средств — из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, а такженедостаточного уровня прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей, связанных'производственным процессом.
2.3.Виды факторинговых операций.В основе факторинга лежитпереуступка неоплаченных долговых требований факторинговой компании, чтоявляется общим элементом для всех видов факторинга, описанных ниже.Факторинговые операции банков классифицируются как:
Внутренние, если поставщики его клиент, т.е. стороны по договору купли-продажи,а также факторинговая компания находятся в одной итой же стране, или международные;
Открытый факторинг — этоформа факторинговой услуги, при которой должник уведомлен о том, что поставщикпереуступает счета фактуры факторинговой компании.
Закрытый, или конфиденциальныйфакторинг свое название получил в связи с тем, что служит скрытымисточником средств для кредитования продаж поставщиков товаров, так как никтоиз контрагентов клиента не осведомлен о переуступке им счетов фактурфакторинговой компании. В данном случае плательщик ведет расчеты с самимпоставщиком, который после получения платежа должен перечислить соответствующуюего часть факторинговой компании для погашения кредита.
С правом регресса, т.е…обратного требования кпоставщику возместить уплаченную сумму, или без подобногоправа. Данные условия связаны с рисками, которые возникают при отказеплательщика от выполнения своих обязательств, т.е. кредитными рисками. Призаключении соглашения с правом регресса поставщик продолжает нести определенный кредитный риск по долговым требованиям, проданным им факторинговойкомпании. Последняя может воспользоваться правомрегресса и при желании продать поставщику любое неоплаченное долговое требование в случае отказа клиента от платежа (егонеплатежеспособности). Данное условие предусматривается, если поставщикиуверены, что у них не могут появиться сомнительные долговые обязательства, либо в силу того, что они достаточнотщательно оценивают кредитоспособность своихклиентов, разработав собственную, достаточно эффективную систему защиты от кредитных рисков, либо в силу специфики своих клиентов. И в том, и в другом случае поставщикне считает нужным оплачивать услуги по страхованию кредитного риска. Однакогарантированный для поставщика и своевременный приток денежных средств может обеспечиваться только при заключениисоглашения без права регресса.Необходимо, правда, отметить, что, если долговое требование признано недействительным (например, еслипоставщик отгрузил клиенту не заказанный им товар и переуступил выставленный занего счет компании), факторинговая компания в любом случае имеет право регрессак поставщику.
С условиемкредитования поставщика в форме оплаты требований к определеннойдате или предварительной оплаты. В первомслучае, клиент факторинговой компании отгрузив продукцию, предъявляет счета своему покупателючерез посредство компании, задача которой получить в пользу клиента платеж всроки согласно хозяйственному договору (обычно от30 до 120 дней). Сумма переуступленных долговых требований (за минусомиздержек) перечисляется поставщику на определенную дату или по истечении определенноговремени.
В случаепредварительной оплатыфакторинговаякомпания покупает счета-фактуры у клиента на условиях немедленной оплаты 80—90%стоимости отгрузки, т. е. авансирует оборотный капитал своего клиента(дисконтирование счетов-фактур). Резервные 10-—20% стоимости отгрузки клиентуне выплачиваются, а бронируются на отдельном счете на случай претензий в егоадрес от покупателя по качеству продукции, ее ценеи т. п. Получение такой услуги наиболее полно отвечает потребностямфункционирующих предприятий, так как позволяет импосредством факторинга превратить продажу сотсрочкой платежа в продажу с немедленной оплатой и таким образом ускорить движениесвоего капитала. Основным преимуществомпредварительной оплаты является то, что ее размер представляет собойфиксированный процент от суммы долговых требований. Таким образом, поставщикавтоматически получает больше средств при увеличении объема своих продаж.
Помимо учетасчетов фактур факторинговая компания может выполнять ряд других услуг, связанных с расчетами и основной хозяйственно — финансовой деятельностью клиента:
· вести полный бухгалтерский учет дебиторской задолженности;
· консультировать по вопросам организации расчетов, заключенияхозяйственных договоров, своевременному получению платежей и т. п.;
· информировать о рынках сбыта, ценах на товары, платежеспособностибудущих покупателей и т.п.;
· предоставлять транспортные, складские, страховые,рекламные и другие услуги.
В этих условиях факторинг становится универсальной системой финансовогообслуживания клиентов (конвенционныйфакторинг). За клиентом сохраняются практически только производственныефункции. При такой форме факторинга клиент может существенносократить собственный штат служащих, что способствует снижениюиздержек по производству и сбыту продукции. Но одновременно возникает рискпочти полной зависимости клиента от факторинговой компании, так как такие отношения ведут к полному осведомлению фактора о делах своих клиентов, подчинению их своему влиянию иконтролю.
В нашей стране факторинговыеоперации впервые стали применяться с 1 октября 1988 г. ленинградскимПромстройбанком, а с 1989 г. факторинговые отделы стали создаваться в другихбанковских учреждениях страны. Задача факторинговых отделов – на договорной иплатной основе выполнять для предприятий ряд кредитно – расчетных операций,связанных со скорейшим завершением их расчетов за товары и услуги.
В настоящее время факторинговыйотдел может предоставлять своим клиентам следующие основные виды услуг:
· приобретать у предприятий – поставщиков право на получениеплатежа по товарным операциям с определенного покупателя или группыпокупателей, состав которой заранее согласовывается с факторингом (покупкасрочной задолженности по товарам отгруженным и услугам оказанным );
· осуществлять покупку у предприятий – поставщиков дебиторскойзадолженности по товарам отгруженным и услугам оказанным, неоплаченным в срок покупателями(покупка просроченной дебиторской задолженности ).
Суть операций по услугам 1-йгруппы заключается в том, что отдел за счет своих средств гарантируетпоставщику оплату выставляемых им на определенных плательщиком платежныхтребований – поручений немедленно в день предъявления их в банк на инкассо. Всвою очередь, поставщик передает факторингу право последующего полученияплатежей от этих покупателей в пользу факторинга на его счет. Досрочная (дополучения платежа непосредственно от покупателя) оплата платежных требований –поручений поставщика фактически означает предоставление ему факторингомкредита, который ликвидирует риск несвоевременного поступления поставщикуплатежа, исключает зависимость его финансового положения отнеплатежеспособности покупателя. В результате, получив незамедлительно денежныесредства на свой счет, клиент факторинга имеет возможность, в свою очередь, беззадержки рассчитаться со своими поставщиками, что способствует ускорениюрасчетов и сокращает неплатежи в хозяйстве.
При покупке факторингом у хозорганов просроченнойдебиторской задолженности по товарным операциям он оплачивает поставщику засчет своих средств указанную задолженность не огульно, а при определенных условиях: при сроке задержки платежа не более трех месяцев и лишь при получении отбанка плательщика уведомления о том, что плательщик не снят полностью скредитования и не объявлен неплатежеспособным. Операции по переуступке клиентомфакторингу просроченной дебиторской задолженности имеют повышенную степеньриска. Это обусловливает более высокий размер комиссионного вознаграждения,уровень которого в 1,5-2 раза выше, чем при покупке факторингом задолженностипо товарам отгруженным срок оплаты которых не наступил.
Вообще, плата, взимаемаяфакторинговой компанией с клиента (поставщика),. состоит из двух элементов.
Во-первых, платы за управление,т.е. комиссии за собственное факторинговое обслуживание – ведение учета,страхование от появления сомнительных долгов и т.д. Размер данной платырассчитывается как процент от годового оборота поставщика, и его величиназначительно варьируется в зависимости от масштабов и структуры производственнойдеятельности поставщика, оценки компанией объема работ, степени кредитногориска, кредитоспособности покупателей, а также от специфики и конъюнктуры рынкафинансовых услуг той или иной страны. В большинстве стран он находится впределах 0,5-3,0%. При наличии регресса делается скидка на 0,2-0,5%. Плата заучет (дисконтирование) счетов – фактур составляет 0,1-1,0% годового оборотапоставщика.
Во-вторых, платы за учетныеоперации, которая взимается факторинговой компанией с суммы средств,предоставляемых поставщику досрочно( в форме предварительной оплатыпереуступаемых долговых требований), за период между досрочным получением идатой инкассирования требований. Ее ставка обычно на 2-4%превышает текущуюбанковскую ставку, используемую при краткосрочном кредитовании клиентов саналогичным оборотом и кредитоспособностью, что обусловлено необходимостьюкомпенсации дополнительных затрат и риска факторинговой компании. Забегаявперед, скажу, что стоимость внешнеторгового факторинга выше, чем внутреннего,т.к. расходы факторинговой компании при проведении операций за пределами своейстраны значительно выше. Кроме того, размер платы зависит от конкретной страны– импортера.
2.4.Типыфакторинговых соглашений.В зависимостиот различных требований поставщика и факторинговой компании разработан рядвариантов внутренних факторинговых соглашений.
Соглашениео полном обслуживании (открытом факторинге без права регресса) заключаетсяобычно при постоянных и достаточно длительных контактах между поставщиком ифакторинговой компанией. Полное обслуживание включает в себя: полную защиту отпоявления сомнительных долгов и обеспечение гарантированногопритока денежных средств; управление кредитом; учет реализации; кредитование вформе предварительной оплаты (по желанию поставщика) или оплату суммы переуступленных долговыхтребований (за минусом издержек) к определенной дате.
За редкимисключением полное обслуживание производится при условии, что поставщик переуступает факторинговой компании долги всех своихклиентов. С точки зрения компании это устранитвозможность ее дискриминации, поскольку в противномслучае поставщик может переуступить ей только тедолговые требования, которые трудно инкассироватьили по которым максималенкредитный риск. Такая система выгодна и для поставщика — ему не придется вести учет и осуществлять операции по отдельным, непереуступленным долговым требованиям. Таким образом, данноеусловие оптимально для обеих сторон.
Соглашение ополном обслуживании справом регресса уличаетсяот такового без права регресса тем, что факторинговая компанияне страхует кредитный риск, который продолжает нести доставщик.Это означает, что компания имеет право вернуть поставщикудолговые требования на любую сумму, не оплаченные клиентами в течение определенного срока (обычно втечение 90 дней с установленной даты платежа).
Разновидностью факторингового соглашенияо полном обслуживании является, агентскоесоглашение или соглашение об оптовом факторинге (открытом). Предприятиеможет наладить собственную эффективную систему учета и управления кредитом, темне менее, оно будет нуждаться в защите от кредитных рисков и в кредитовании. Вэтом случае факторинговая компания может предложить заключение агентскогофакторингового соглашения, в соответствии с которым, она будет приобретатьнеоплаченные долл. СШАговые требования, апоставщик будет выступать в качестве се агента по их инкассированию. Надписьна счете будет уведомлять об участии в сделке факторинговой компании, но вместоуказания совершить платеж в пользу последней будет оговорено, что платеж надосовершить на имя поставщика, выступающего в качестве ее агента, но в пользуфакторинговой компании. Преимущество данного соглашения заключается в том, чтоснижаются расходы факторинговой компании по оценке кредитоспособности и,следовательно, плата, взимаемая с поставщика.
Кредитование, предусматриваемоеданным соглашением, аналогично кредитованию по соглашению о полномобслуживании. Однако оплата оставшейся частипроизводится только после погашения долгов клиентами. Поскольку факторинговаякомпания в данном случае не оказывает непосредственного влияния на процессинкассирования, она не может гарантировать осуществление платежа к определеннойдате.
Если поставщик заинтересован только в кредитовании состороны факторинговой компании, то может быть заключено открытое иликонфиденциальное соглашение об учете (дисконтировании)счетов-фактур. Заключение такого рода соглашения достаточно рискованно дляфакторинговой компании, выдвигающей в этом случае наиболее жесткие требования кпоставщику, и имеет место лишь при условии, что финансовое положение последнегодостаточно прочно. Дисконтирование счетов фактур является обычно одноразовойоперацией, осуществляется селективно и не охватывает всего платежного оборотапоставщика.
2.5. Факторинг во внешнеэкономической деятельностиПри экспорте продукциизначительно возрастает кредитный риск экспортера(вследствие трудностей оценки кредитоспособности потенциальных иностранныхклиентов; предоставления коммерческого кредита на более длительный срок, сучетом времени, необходимого для доставки товаров на иностранные рынки; а такжеиз-за таких факторов, как политическая нестабильность в стране импортера,низкий уровень ее экономического развития и т.д.) Кроме того, посколькусоглашение о внешнеторговом факторинге может предусматривать использование двухи более валют, возникает также валютный риск —опасность валютных потерь в связи с изменением курса иностранной валюты поотношению к национальной. В связи с увеличением степени риска факторинговаякомпания предъявляет к экспортеру более жесткие требования, чем к поставщикам на внутреннем рынке. Приобслуживании экспортера факторинговая компания, как правило, заключает договорс факторинговой компанией страны -импортера и передает ей часть объема работ. Таким образом, участникамимеждународных факторинговых сделок являются поставщик, покупатель, импорт-фактор(банк или импортная фактор- фирма ) и экспорт-фактор (банк или экспортнаяфактор-фирма).
В коммерческомбанке международные факторинговые операции (МФО) ведет специальноефакторинговое подразделение (ФП). Для обеспечения эффективного взаимодействияобоих импорт-факторов, поставщиков и покупателей работа ФП должна основыватьсяна рациональной технологии, учитывающей правила поведения импорт-фактора иэкспорт-фактора в среде сетей международных факторинговых ассоциаций и всевозможные сценарии поведения ФП.
В последнее время международнымифакторинговыми операциями, сулящими большие доходы, заинтересовались многиекрупные российские банки. Особое значение приобретает факторинг в международныхторговых операциях в свете Инструкции о порядке осуществления валютногоконтроля за обоснованностью платежей в иностранной валюте за импортируемыетовары, вступившей в действие с 1 января 1996 г.
В международной торговлеприменяются четыре модели факторинга:
· двухфакторный;
· прямой импортный;
· прямой экспортный;
· «бэк-ту-бэк» (back-to-back).
Двухфакторная модельпозволяет разделить функции и риски между импорт-фактором, расположенным встране импортера, и экспорт-фактором, расположенным в стране экспортера.Главная цель этой модели — обеспечить финансирование до 100% и уменьшитьнакладные расходы в административной сфере.
Классическая двухфакторная схема состоит из следующихэтапов:
1. запрослимита / обеспечение рисков;
2. поставка/ рассылка фактуры;
3. финансирование;
4. оплата.
На первом этапе экспортерзапрашивает у своего экспорт-фактора сумму, подлежащую обеспечению.Экспорт-фактор запрашивает у импорт-фактора требуемый лимит. Импорт-факторпроверяет импортера и предоставляет экспорт-фактору гарантии. Далееэкспорт-фактор дает экспортеру разрешение на лимит, после чего осуществляетсяпродажа документов.
На втором этапеэкспортер поставляет товар или услугу и передает копию счета экспорт-фактору, атот посылает ее импорт-фактору. Одновременно с товаром экспортер направляетимпортеру счет с пометками о переуступке.
На третьем этапе, послепоставки товара или услуги, экспорт-фактор финансирует экспортера в пределах70--90% полной первоначальной фактурной цены.
На четвертом этапеимпортер осуществляет 100%-ный платеж импорт-фактору, а тот перечисляетполученную сумму экспорт-фактору. Наконец, экспорт-фактор переводит экспортерунепрофинансированную часть требований (10%--30%) за вычетом стоимостифакторинговых услуг.
Если сроки платежа несоблюдаются, импорт-фактор направляет импортеру напоминания-предупреждения.Если после двух-трех напоминаний требования не оплачиваются, импорт-факторпринимает необходимые правовые меры.
Импорт-фактор принимает на себяриски импортера, проверяет его платежеспособность и гарантирует экспорт-факторуоплату поставляемого экспортером товара. Если импортер не оплачивает товар,импорт-фактор платит за него.
Экспорт-фактор принимает на себяриски, связанные с поставкой товара экспортером и при необходимости кредитуетэкспортера, не дожидаясь получения оплаты от импортера или импорт-фактора.
Преимущество двухфакторногофакторинга заключается в том, что для компании, обслуживающей импортера,долговые требования являются внутренними, а не внешними, как для факторинговойкомпании экспортера. Вместе с тем он достаточно громоздок и предполагаетвысокие издержки сторон.
Вторая модель международногофакторинга — прямой импортный факторинг. Его главная цель — обеспечениеплатежей. Схема прямого импортного факторинга состоит из следующих этапов:
1. запрослимита / обеспечение рисков;
2. поставка/ рассылка фактуры;
3. оплата.
Прямой импортныйфакторинг имеет смысл лишь в том случае, когда экспорт производится в одну илидве страны. Если экспортер имеет контрагентов во многих странах, то заключениеодного соглашения с факторинговой компанией своей страны будет более удобным,чем большего количества прямых соглашений с факторинговыми компаниями другихгосударств.
В случае прямого импортногофакторинга фактор – фирма страны – импортера заключает соглашение с экспортеромо переуступке ей долговых требований по данной стране, осуществляя страхованиекредитного риска, учет и инкассирование требований, являющихся дляфакторинговой компании внутренними. Вместе с тем кредитование заграничногоэкспортера в иностранной для факторинговой компании валюте достаточнозатруднительно, и условие о предварительной оплате встречается в подобныхсоглашениях чрезвычайно редко.
Таким образом,прямой импортный факторинг может представлять интерес для фирм, которым ненужно незамедлительное финансирование под переуступленные требования.
Третья модель международныхфакторинговых операций — прямой экспортный факторинг. При прямомэкспортном факторинге не требуется подключения факторинговой фирмы в странеимпортера. Основные этапы прямого экспортного факторинга таковы:
1. запрослимита/обеспечение риска;
2. поставка/рассылкафактуры;
3. финансирование;
4. оплата.
При этомфакторинговая компания сталкивается со значительными трудностями в оценкекредитоспособности иностранных клиентов и инкассирования требований.
Для оценки риска или дляперестрахования экспорт-фактор может подключить общество по страхованиюкредитов в стране импортера или подстраховать себя гарантиями соответствующейгосударственной организации. При использовании этого варианта факторинга можнополучить выгодные условия финансирования экспортных поставок при покрытии состороны государственной страховой компании.
Последний тип международногофакторинга — «бэк-ту-бэк». В трех первых моделях международныхфакторинговых операций финансирования требований концернов непредусматривается. Эту функцию выполняет факторинг «бэк-ту-бэк».Реализация сделки при этой технологии похожа на комбинацию двухфакторной схемыи обычного внутреннего факторинга.
Особенностью внешнеторговогофакторинга в целом является его всегда открытый характер, а также отсутствиеправа регресса к поставщику на экспорт. Последнее обусловлено тем, что основнойпричиной факторингового обслуживания экспортера выступает обычно защитаэкспортера от кредитного риска. Обслуживание всего товарооборота, котороепредусматривается при операциях внутри страны, встречается при факторинговомобслуживании внешнеторговых операций гораздо реже, факторинговые компании вбольшинстве случаев специализируются на обслуживании рынка одной страны илирынка определенной продукции.
Международный факторинг позволяетимпортеру на постоянной основе получать товар с отсрочкой платежа (обычно дотрех месяцев). Обязательство оплаты возлагается на импортера после приемкитоварной поставки по качеству и количеству. Факторинг открывает уникальныевозможности для предприятий, импортирующих товары в Россию, являясь не чеминым, как товарным кредитом.
При получении международногостатуса «фактор-фирмы» российский фактор-банк становится дляиностранных фактор-фирм гарантом безопасности и надежности бизнеса, беря насебя обязательство оплаты иностранной компании отгруженного в Россию товара. Приимпорте товаров и услуг в Россию факторинговая сделка осуществляется внесколько этапов.
На первом этапе российскийимпортер и иностранный экспортер согласовывают условия работы по факторингу изаключают контракт.
На втором этапеиностранный экспортер, получив от экспорт-фактора подтверждение фактор-банка онадежности российского импортера, отгружает товар или оказывает услуги.
На третьем этапе иностранныйэкспортер переуступает счета фактор-фирме. Если иностранный экспортер нуждаетсяв пополнении оборотных средств, то на четвертом этапе, фактор-фирмаавансом оплачивает экспортеру стоимость товара или предоставленных услуг.
На пятом этапе российскийимпортер при наступлении срока платежа оплачивает стоимость товара илиоказанных услуг.
На шестом этапе российскийфактор-банк после получения средств от импортера платит иностраннойфактор-фирме (а в случае неоплаты импортером при наступлении срока платежа,платит из своих средств).
Основнымиклиентами по факторингу являются российские импортеры, вынужденные совершатьпредоплату, открывать аккредитив или предоставлять платежные гарантии запоставляемый товар или оказываемые услуги. Для таких импортеров факторинг — способ избежать дорогостоящего кредитования и повысить эффективностьиспользования собственных средств.
Какуже было сказано выше, банк-фактор оплачивает единовременно 80-90% стоимостивыставленного поставщиком счёта-фактуры. 10-20% — это резерв, который будетвозвращён поставщику после погашения дебитором всей суммы долга. Но привозврате этого резерва он будет дисконтирован на сумму комиссии зафакторинговое обслуживание и процентов по кредиту.
2.6. Выгоды участников факторингового соглашения.
Факторинг выгоден и поставщику, ипокупателю, и фактору. С его помощью поставщик может следующее:
· увеличить объем продаж, число покупателей иконкурентоспособность, предоставив покупателям льготные условия оплаты товара(отсрочку) под надежную гарантию;
· получить кредит в размере до 90% от стоимости поставляемоготовара, что ускорит оборачиваемость средств.
· Сосредоточиться непосредственно на производстве продукции.
· Избежать риска неплатежей.
Покупатель может:
· получить товарный кредит (продавец поставляет товар с отсрочкойплатежа под гарантии в среднем до 3 месяцев);
· избежать риска получения некачественного товара;
· увеличить объем закупок;
· улучшить конкурентоспособность, ускорить оборачиваемость средств.
Фактор приобретает:
· проценты по кредиту;
· комиссионное вознаграждение.
· Возможность привлекать для обслуживания дистрибьюторов ипроизводителей, тем самым привлекая новый капитал.
Таким образом, можно выделить главныеэкономические достоинства факторинга, как особой формы кредитования:
· увеличение ликвидности, рентабельности и прибыли;
· превращение дебиторской задолженности в наличные деньги;
· возможность получать скидку при немедленной оплате всех счетовпоставщиков;
· независимость и свобода от соблюдения сроков платежей со стороныдебиторов;
· возможность расширения объемов оборота;
· повышение доходности;
· экономия собственного капитала;
· улучшение финансового планирования;
· уменьшение рисков неплатежей.
Факторинг является рискованным,но высоко прибыльным видом кредитования, эффективным орудием финансового маркетинга,одной из форм интегрирования банковских операций, которые наиболееприспособлены к современным процессам развития мировой экономики.
ФОРФЕЙТИНГ.
3.1. Возникновение форфейтинга.Форфейтинг возник после второймировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансированиямеждународной торговли, стали использовать этот прием для финансированиязакупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции иконкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовалиувеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90.Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользудорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Такимобразом, повысилась роль кредита в развитии международного экономическогообмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своихсделок. По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские,азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках,западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счетсобственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новыеметоды финансирования своих сделок.
Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, гдеотносительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначальнофорфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличенияобъема операций “а-форфе” стали создаваться также специализированные институты.
В настоящее время одним из основных центров форфейтингаявляется Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируетсяиз Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий.Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии.
Таким образом, форфейтинг развивается в различныхфинансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем неменее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок“а-форфе”с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которыенесут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования всвязи с ростом рисков.
Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делаетего привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинствомэтой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные соперацией. Кроме того, ее привлекательность возрастает в связи с отказом внекоторых странах от фиксированных процентных ставок, хроническим недостаткомво многих развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров, ростомполитических рисков и некоторыми иными обстоятельствами.
3.2.Форфейтинг — его сущность.
ФОРФЕЙТИНГ — это покупка долга, выраженного воборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, чтопокупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе — форфейтинге — от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможностиполучения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит,естественно, со скидкой.
Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:
· в финансовых сделках — в целях быстрой реализациидолгосрочных финансовых обязательств;
· в экспортных сделках — для содействия поступлению наличныхденег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.
Основными оборотными документами, используемыми в качествефорфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако объектом форфейтингамогут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были“чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство).
Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются ВЕКСЕЛЯ- ПЕРЕВОДНЫЕ иПРОСТЫЕ. Операции с ними обычно осуществляютсябыстро и просто, без неожиданных осложнений.
Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательствав форме аккредитива. АККРЕДИТИВ, как известно, — это расчетныйили денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитногоучреждения) другому произвести за счет специально забронированных средствоплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатитьпредъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитивможет быть ОТЗЫВНЫМ и БЕЗОТЗЫВНЫМ. Безотзывныйаккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи попредоставлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, исоблюдении всех его условий.
В России аккредитивы применяются в расчетах междуиногородними поставщиками и покупателями, а также в международных расчетах. Вмировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах главнымобразом по внешнеторговым операциям.
В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяютсяредко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том,что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласоватьусловия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между томфорфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершениясделки, а также простоту документооборота.
С точки зрения форфейтера принципиальное неудобство операцийс аккредитивом заключается в следующем. Дело в том, что этот участник операциипредполагает, что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительноравными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам — должнику и гаранту.Однако если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельнымидокументами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера продатьих, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара,и этот документ зачастую не может быть продан без специального разрешения должника,что значительно усложняет всю операцию.
3.3. Основные направления развития форфейтингаВ последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах сразвитой рыночной экономикой шло по следующим основным направлениям.
3.3.1. Вторичный рынок иннвестиции в форфейтинговые активы.
Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование.Возможно, он вовсе не желает держать свои средства в подобной форме в течениедлительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другомулицу, также становящемуся форфейтером. На основе этой последующей перепродажидолгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.
Форфейтер может перепродать часть активов, находящихся в егособственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любоеколичество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим срокомпогашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы.
Не следует думать, что первичный и вторичныйфорфейтинговые рынки сильно разграничены. На самом деле одни форфейтеры,оперируя на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеляфорфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могутбыть активными трейдерами на вторичном. На обоих рынках действуют, как правило,юридические лица. Вложения в форфейтинговые активы частными лицами встречаютсядовольно редко, поскольку далеко не каждым инвестор обладает солиднымпортфелем, позволяющим нести сопутствующие сделкам этого рода политические иэкономические риски.
Зачастую непосредственной передачи форфейтинговых бумагновому владельцу не происходит. Он знает стоимость бумаг, сроки их обращения,знает гаранта, но не первоначального эмитента. В этом случае предыдущийвладелец по истечении срока действия ценных бумаг собирает платежи и переводитих новому владельцу. Чем же объясняется подобная секретность на вторичномфорфейтинговом рынке?
Прежде всего соображениями конфиденциальности. Экспортерзаинтересован в неразглашении информации о способах финансирования его сделок ине хочет, чтобы покупатель (или какие-либо третьи лица) знал о его финансовыхнуждах и используемом механизме финансирования его сделок. Любая продажафорфейтинговых бумаг предполагает риск невольного расширения круга деловыхвзаимоотношений, что затрудняет контроль со стороны экспортера. Во избежаниеэтого последний стремится установить определенные ограничения в контракте,которые мешали бы свободному обращению форфейтинговых бумаг.
Несмотря на все трудности, вторичный форфейтинговый рынокпроцветает. Объяснить это можно следующими обстоятельствами.
Первичный держатель ценных бумаг может, к примеру,обнаружить, что покупка какой-либо новой бумаги приведет к превышению лимитакредитования, установленного им для данной страны. Даже если доход по этимбумагам очень привлекателен, он вынужден будет отказаться от сделки, если неуполномочен превышать данный лимит. Решением проблемы может быть перепродажалибо уже имеющихся в портфеле бумаг этой страны, либо тех, которые предложены вданный момент. То же самое происходит при превышении установленных им лимитовкредитования какого-либо определенного эмитента. Первичный держатель может бытьпривлечен на вторичный рынок просто потому, что процентные ставки упали и онможет купить на данном рынке бумаги с большим дисконтом, чем при покупке тех жебумаг на первичном рынке.
Есть и другие причины, заставляющие первичного держателяучаствовать в торговле на вторичном рынке. К примеру, он хочет обеспечить болеевысокую ликвидность своего портфеля в ожидании изменения процентных ставок иливоспользоваться большей доходностью или более низким уровнем риска определенныхбумаг и поэтому приобретает их на вторичном рынке. Или еще проще: на рынкеможет появиться покупатель, предлагающий выгодную цену (это может произойти,если покупатель предвидит возможный рост процентных ставок в будущем и готовприобрести данные бумаги с более низким дисконтом, чем при первичной ихпродаже).
Итак, для форфейтера вторичный рынок обладает следующимипривлекательными чертами:
- доход по форфейтинговым бумагам обычно выше того, которыйможно получить по другим ценным бумагам (при одинаковом уровне риска,одинаковых сроках и валюте);
- любой инвестор заинтересован в том, чтобы снизить риски,а гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль первоклассных банков — самоелучшее обеспечение платежа.
Несмотря на всю привлекательность инвестиций вфорфейтинговые бумаги, объемы таких операций и количество форфейтеров пока ещеневелики. Форфейтинговый рынок не развился пока до размеров брокерского рынка.Многие форфейтеры, особенно торгующие на первичном рынке, считают, что подобноеразвитие могло бы испугать многих экспортеров и их банки, так как приведет кпотере контроля над выпущенными на рынок ценными бумагами.
3.3.2. Синдирование.
Другим важным направлением развития форфейтингового рынкастало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессуобъединения банков как кредиторов. Сам процесс объединения происходит на основевзаимной договоренности форфейтеров о том, какую часть форфейтинговых бумагприобретет каждый из них. Обычно разные бумаги покупаются разными форфейтерами.Но если суммы очень велики, то даже отдельные бумаги могут быть разделены междуфорфейтерами при помощи договора участия. Правда, этот способ усложняетобращение бумаг, что в свою очередь снижает потенциальную возможность ихпопадания на вторичный рынок. Кроме того, до сих пор не до конца определенюридический статус подобных соглашений. Поэтому на практике они используютсяредко.
Существует и другой способ. Если экспортер готов имвоспользоваться, ему придется значительно увеличить количество документов,каждый из которых теперь составляется на меньшую сумму с помощью изменениясроков (например, привычные 6 месяцев можно разбить на 2 интервала по 3 месяцаи т.д.). Этот способ предпочтителен тем, что не предусматривает составлениядоговора участия между держателями бумаг.
Важно отметить принципиальное различие между форфейтером- участником синдиката и покупателем на вторичном рынке. Участник синдикатаявляется покупателем на первичном рынке и в его обязанности входит проверказаконности и правильности оформления всех приобретенных им ценных бумаг, атакже гарантий и аваля, прилагаемых к бумагам. Покупатель на вторичном рынке неимеет подобных обязанностей.
3.3.3. Финансирование на основеплавающей ставки.
Важным направлением развития форфейтингового рынкаявляется расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основеплавающей процентной ставки. Подобная практика объясняется ростом непостоянствапроцентных ставок и отражает нежелание многих банков заключать сделки по фиксированнымставкам.
С точки же зрения экспортералюбая продажа на основе плавающей ставки процента ухудшает возможностиполучения максимума денежных средств. Дело в том, что первичный форфейтерпродает на вторичном рынке бумаги с дисконтом, базирующимся на превалирующей процентнойставке, причем продажа осуществляется с условием окончательного финансовогоурегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентныхставок. Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько. Такимобразом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновениюнепредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойстване только форфейтера, но и его аудиторов.
3.4. Размерфорфейтингового рынкаЛюбая оценка размеров мирового форфейтингового рынка — неболее чем догадка. Рынок этот значительно вырос за последние годы, но все ещеостается небольшой частью рынка среднесрочных финансовых ресурсов. Причины,приведшие к его возникновению и росту, будут действовать и в обозримом будущем,однако существуют определенные ограничения для доступа на него новыхфорфейтеров. Ограничения эти следующие.
Þ Поскольку речь идет о среднесрочном (в западном понимании)финансировании, банкам зачастую трудно согласовать даты погашения форфетируемыхактивов с датами погашения собственных займов. Таким образом, остаетсядостаточно высокий риск в случае изменения процентных ставок, что существенносдерживает активность участников данного рынка.
Þ При проведении операций форфейтинга используется специальнаятехника, требующая весьма квалифицированного обслуживания. Специалистов в этойобласти очень мало, а их подготовка требует длительного времени.
Þ Банки мало занимаются исследованием и формированиемфорфейтингового рынка.
3.4. Техника совершения форфейтинговойсделки.Этапы подготовки сделкиА) ИНИЦИАЦИЯ СДЕЛКИ
Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки — экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк.И это естественно, поскольку для дисконтирования представляются или переводныевекселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именноэтим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтеромна ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортерподпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии илиавалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информацииэкспортер не в состоянии точно определить цену контракта.
На практике далеко не каждый экспортер вступает в переговорыс форфейтером на столь ранней стадии, а в результате он может обнаружить, чтомаржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснованна.
Б) ОПРЕДЕЛЕНИЕ ХАРАКТЕРАСДЕЛКИ
Первое, что должен определить для себя форфейтер, — этохарактер сделки, т.е. выяснить, с какими ценными бумагами ему придется иметьдело — финансовыми или товарными. ФИНАНСОВЫЕ ВЕКСЕЛЯ — это ценныебумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в дальнейшемможет использовать по своему усмотрению. ТОВАРНЫЕ жеВЕКСЕЛЯ оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Однакограница между финансовыми и товарными сделками в определенной мере размыта(скажем, выписывается вексель без совершения торговой сделки, но затемполученные средства используются для покупки каких-либо товаров). Тем не менееопределенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными,для форфейтера имеет важное значение по следующим причинам.
ВО-ПЕРВЫХ, некоторые участники вторичного форфейтинговогорынка не желают приобретать финансовые векселя. Существуют различные объясненияэтого нежелания. Некоторые вторичные форфейтеры рассматривают подобный способпривлечения ресурсов как свидетельство финансового неблагополучия заемщика(хотя это не всегда так). Иные отдают предпочтение товарным векселям по тойпричине, что деньги обесцениваются, что пугает инвесторов, и реальный товаркажется им более надежным вложением средств.
ВО-ВТОРЫХ, даже тот, кто согласен купить финансовые бумаги,хочет знать, с каким видом бумаг он будет иметь дело, поскольку это влияет наоценку общего риска, которому он подвергается.
Большая часть векселей, продаваемых на вторичномфорфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае предложенияфинансовых бумаг обязательным считается предварительное письменноепредупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумагимеет право потребовать аннулирования сделки.
Форфейтер всегда должен иметь на руках краткое описаниесделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть получено потелексу или факсу при предварительном обсуждении условий операции.
В) ИНАЯ ИНФОРМАЦИЯ,НЕОБХОДИМАЯ ФОРФЕЙТЕРУ
После того как форфейтер выяснит характер сделки, ондолжен определить следующее.
à Объем финансирования, валюта, срок.
à Кто является экспортером и в какой стране он находится? Этотвопрос важен, потому что хотя финансирование обеспечивается без права регресса,существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензииэкспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того,форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях,
à Кто является импортером и из какой он страны? Для проверкидостоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательствуфорфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение.
à Кто является гарантом и из какой он страны?
à Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простымвекселем, переводным и т.д.?
à Каким образом долг застрахован?
à Периоды погашения векселей, суммы погашения.
à Вид экспортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера,во-первых, с точки зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позициилегальности экспорта.
à Когда будет производиться поставка товара? Дата должна бытьблизка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант врядли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.
à Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Покадокументы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их.
à Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны бытьпредставлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, чтоне возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.
à В какую страну будет совершен платеж форфейтеру? Это важно знать,поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такаязадержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг, существует такжевозможность замораживания средств на счетах властями страны, и эта возможностьтоже должна быть учтена при расчете дисконта. Форфейтер может даже отказатьсяот сделки, если его не устраивает 6анк, в который поступят средства.
Г) КРЕДИТНЫЙ АНАЛИЗ
После того как форфейтер получит ответы на вышеперечисленныевопросы, он должен провести кредитный анализ. Большинство форфейтинговыхопераций осуществляется банками, и кредитный анализ является обязательнымэтапом подготовки сделки. Существует как минимум четыре вида риска, которыедолжны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск покупателя,риск импортера, риск страны.
Кроме того, форфейтер должен собрать следующуюинформацию.
Þ Какова кредитоспособность гаранта?
Þ Можно ли будет в дальнейшем продать бумаги по приемлемой цене?
Þ Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентностиэкспортера или импортера и на чем они основываются?
Þ Имеется ли возможность покупки данного долга с учетом ужеимеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая при этом ожидается степеньриска?
После этого форфейтер может называть свою твердую цену.Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки дореальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходитопределенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться внеблагоприятном для форфейтера направлении. Этот РИСКОВЫЙ ПЕРИОДможет быть разделен на две части.
ПЕРВАЯ ЧАСТЬ — время между передачей на рассмотрение заявкии принятием ее импортером. Естественно, пока заявка не согласована с последним,нет уверенности в том, что сделка вообще состоится. На это время форфейтер можетпредложить экспортеру опцион — вид контракта, по которому покупатель имеетправо в течение определенного срока либо купить по фиксированной ценеоговоренную сумму иностранной валюты, либо продать ее. Владелец опциона принимаетрешение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, взависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которомуподвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона, а выигрыштеоретически не ограничен. Если период предоставленного опциона не превышает 48часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии, еслипревышает — начисляется определенная сумма комиссии. Обычно форфейтеры несоглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3месяцев).
ВТОРАЯ ЧАСТЬ — время между утверждением заявки и поставкойтоваров. В течение этого времени (обычно от нескольких дней до 12 месяцев)форфейтер и экспортер несут обязательства, от которых они могут отказаться лишьпри условии компенсации всех расходов другой стороне. В случае отказа экспортердолжен компенсировать расходы форфейтера по другим обязательствам, которые онмог принять на себя с целью финансирования данной сделки; форфейтер — компенсироватьэкспортеру все расходы по организации другого, возможно, более дорогого источникафинансирования. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера такназываемые “комиссионные за обязательство”, т.е. за то, что, принимая на себяопределенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себяпотенциальной возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки.
Д) ДОКУМЕНТАЛЬНОЕ ОФОРМЛЕНИЕСДЕЛКИ
После того как достигнута предварительная договоренность осделке, форфейтер посылает документы с предложением (телексом или письмом)экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие. Форфейтер такжеперечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как онприступит к дисконтированию векселей (лицензия на экспорт товаров, иныеуведомительные документы). Знакомство с указанной документацией должно дать емувозможность убедиться в том, что сделка совершится.
Когда предложение будет принято экспортером, он долженподготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятиипростых векселей от покупателя. На данной стадии экспортер должен такжеполучить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись навекселях: “без права регресса”. Таким образом, будут готовы все документы, наоснове которых форфейтер может произвести дисконтирование, даже если отгрузкатоваров фактически еще не произведена.
Средства обеспечениявозврата кредита форфейтеру.Гарантии и авалиВ международной торговле экспортер получает от иностранногопокупателя переводные или простые векселя, оплата которых должна бытьпроизведена в предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалируеттакие оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтерпокупает долговые обязательства без права регресса, он несет все рискивозможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком,форфейтер будет стремиться получить определенное обеспечение — в форме аваляили безусловной гарантии банка.
ГАРАНТИЙНОЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВО выдается гарантомкредитору в обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы.Гарантия предоставляется в форме соответствующего письма, которое должносодержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, №гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции,процентная ставка и т.д.).
Существует несколько видов гарантий, различающихся посубъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источникусредств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъектагарантийного обязательства при сделках “а-форфе” могут выступать финансовоустойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чащевсего такими учреждениями являются банки.
Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают болеевысокую ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Еслипредоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международныебанки, имеющие представительства в стране импортера.
АВАЛЬ — это вексельное поручительство,в силу которого авалист принимает ответственность за выполнение обязательствкакого-либо обязанного по векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержатьнадпись на векселе: ”per aval”, а если это переводной вексель, на нем должныбыть указаны также фамилия, имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантиейаваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя.Кроме того, оформление аваля значительно проще, чем оформление гарантийногописьма.
Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером всвоем банке без права регресса требований. Банк экспортера, таким образом,действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге,которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность — между продавцом и его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, имежду покупателем и его банком о том, что банк авалирует векселя илипредоставит гарантию их оплаты.
Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспеченииприобретаемого им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль,то, например, по английским законам такое обязательство считаетсядействительным и авалист как гарант несет такую же ответственность, как ииндоссант документа.
Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в нейуказывается, что она является основной гарантией и гарант занимает положениеглавного должника, что она является безотзывной и безусловной, что она делима ипередаваема.
ЮрисдикцияДоговор между экспортером и форфейтером обычно содержитоговорку о применимом праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия,аналогичная оговорка включается в гарантию, которую банк дает форфейтеру встране импортера.
Роль первичного форфейтераПродавец форфейтинговых бумаг, независимо от того,происходит ли продажа на первичном или вторичном рынке, обязан оперироватьдействительными долговыми обязательствами, связанными с реальными сделками.Если покупатель обнаружит, что приобрел требование, не имеющее силы, он вправевыставить иск на продавца (этого не может предотвратить даже надпись наценной бумаге: «без права регресса»). Однако между первичнымпокупателем (форфейтером) и покупателем на вторичном рынке существуетпринципиальное различие: форфейтер обязан проверить документацию,подтверждающую реальность и законность сделки, в то время как вторичныйпокупатель обычно этого не делает. Существует три очевидные причины, из-закоторых такая проверка является функцией первичного покупателя.
ВО-ПЕРВЫХ, именно он составляет соглашение с экспортером припокупке векселей и имеет возможность проверить все документы, а такжеправильность оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немалопотенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотятпроверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени,поскольку документы могут находиться в различных банках, а их ксерокопированиеи пересылка замедлят операцию.
ВО-ВТОРЫХ, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок,чаще всего предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнутадоговоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что, узнав,кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на него, минуяпервичного форфейтера.
В-ТРЕТЬИХ, важны также обычные соображенияконфиденциальности. Исходя из этого, банк не желает предоставлять документы,относящиеся к сделке, всем потенциальным покупателям.
Другим направлением, где первичный форфейтер несетопределенные обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, являетсяпроверка аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке прижелании может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и,возможно, многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.
Издержки участниковИздержки импортераИздержками импортера, участвующего в форфейтинговойоперации, являются комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) — это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных илиавалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером игарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он можетпотребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации задополнительный риск.
Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (вначале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийногописьма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается какпроцент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается поистечении его срока.
Издержки экспортераИздержки экспортера по организации форфейтинговогофинансирования складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион икомиссии за обязательство.
СТАВКА ДИСКОНТА базируется на процентнойставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемыхвекселей. Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекаетв интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселейбудет равен 2 3/4 года. В этом случае форфейтер будетосновывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой накредиты, выданные сроком в 2 3/4 года. Учитывается,естественно, и тренд процентной ставки.
Затем форфейтеру нужно определить размер ПРЕМИИ,взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков,которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическимитрудностями или проблемами трансферта, значительно реже — с несостоятельностьюгаранта, поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Еслигарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премиябудет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5до 5%.
Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговоефинансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотяфорфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентныйриск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансированиепо выгодной ставке может оказаться недоступным)
Если векселя выражены в валюте, мало распространенной нарынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именнокомиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.
Наконец, еще одной составляющей премии являются средства,обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организациюсделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта).
Размер премии будет несколько выше, если форфейтер иэкспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени(например, через 1 месяц или более).
Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию,существуют и другие затраты. Это могут быть, например, КОМИССИЯ (ПРЕМИЯ)ЗА ОПЦИОН, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая КОМИССИЯЗА ОБЯЗАТЕЛЬСТВО (за неполученную часть кредита). Обычно размер этойпоследней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента отноминальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования.Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплатасовершается в начале каждого месяца.
Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своихставок в различных специальных изданиях.
3.5.Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселейПосле того, как между экспортером и импортером достигнутадоговоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будетоформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость. Дляэтого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемыхтоваров. При этом схема расчета может быть разной.
Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., агодовая процентная ставка — 16,5%. С целью создания различных графиковпогашения кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующимиспособами.
I СПОСОБ
Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процентначисляется по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляетсяк каждому траншу.
Цена
Процент
Номинал векселей
Срок погашения
в конце
198 000 164 010 (1) 362 810 (3) 1 — го года 198 000 131 208 (2) 330 008 2 — го года 198 000 98 406 297 206 3 — го года 198 000 65 604 264 404 4 — го года 198 000 32 802 231 602 5 — го года 994 000 492 030 1 486 030(1) 16,5% х 994 000 долл.
(2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.)
(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.
II СПОСОБ
Номинал векселей исчисляется по приблизительной формулеаннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчетааннуитета, применение этой формулы намного проще. В нашем примере средний сроквекселей равен 3 годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всюсумму сделки 994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этомслучае будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:
(994 000 долл. + 492 030 долл.): 5 = 297 206 долл.
Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030долл.
III СПОСОБ
Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл.Процент начисляется на каждый вексель до конца периода его действия.
Цена
Процент до истечения срока векселя
Номинал векселей
Срок погашения в конце
198 000 32 892 231 602 (1) 1 — го года 198 000 71 016 269 816 (2) 2 — го года 198 000 115 536 314 336 3 — го года 198 000 167 403 366 203 4 — го года 198 000 227 826 426 626 5 — го года 994 000 614 583 1 608 583(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)
(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 — сложныепроценты за 2 года.
Разница между итоговыми суммами не столь важна.Принципиально лишь то, что различные способы расчета номинальной стоимостивекселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из нихможет быть более подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости отпредполагаемых сроков погашения обязательств.
Расчет дисконтаДИСКОНТ в банковской практике — это учетныйпроцент, взимаемый банками при учете (покупке) векселей. Представляет собойвыраженную в относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой,уплачиваемой банком при его покупке.
Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всегоопределить его вид — «ПРЯМОЙ ДИСКОНТ» или«ДИСКОНТ НА ДОХОД». Разницу между ними можно пояснить наследующем условном примере.
Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного навексель номиналом в 1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированнаясумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовойдоход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, ПРЯМОЙ10-процентный дисконт может быть определен как «дисконт по ставке,соответствующей годовому доходу в 11,11%», или как “дисконт надоход в 11,11%, начисляемый ежегодно”.
На практике “дисконт на доход” является определяющейвеличиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастуюкотируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицыпересчета.
Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставкедисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашемпримере 994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.
Существуют различные формулы расчета дисконта.Одна изних учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом:
100
______________________________________________________________________________________
процентнаяставка х реальное количество дней в году
100 +__________________________________________________________________________
360
Рассмотрим пример.
Номинальная стоимость векселя 1000долл.
Срок 31октября 1995 г.
Дата покупки 1августа 1994 г.
Количество дней в году 360
Процентная ставка 10,56525%
База расчета 1год
Период между покупкой и окончанием срока 456 дней
100
Z = _______________________________________________ =0,90327
10,56525 х 365
100 + ____________________________
360
Таким образом, дисконтированная цена векселя составит
1 000 долл. х 0,90327 = 903,27 долл.
3.6. Основные характеристикифорфейтинговых операцийИспользуемая валютаОдним из заблуждений относительно форфейтинга можно считатьмнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США,немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилосьтак, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базеодной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объемданных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтахстерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют — онидолжны быть свободно конвертируемыми.
3.7. Преимущества и недостатки форфейтингового финансированияИз вышесказанного следует вывод, что форфейтинг являетсядостаточно гибким инструментом международных финансов.Однако для негохарактерно несколько ограничений:
à экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от6 месяцев до 10 лет и дольше;
à экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;
à если импортер не является государственным агентом илимеждународной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывногарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.
В целом же данный инструмент обладает как преимуществами,так и недостатками для всех, кто им пользуется.
Преимущества для экспортера1) Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.
2) Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.
3) Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции илипредоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижаетобъем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств.
4) Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или наорганизацию его погашения.
5) Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентныхставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).
6) Простота документации и возможность быстрого оформления вексельныхдолговых инструментов.
7) Конфиденциальный характер данных операций.
8) Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готовфинансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки.
9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансированиесделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитатьсвои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры.
Недостатки для экспортера1) Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самогоэкспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимостьзнать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантийи аваля.
2) Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагаетгаранта, не устраивающего форфейтера.
3) Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржафорфейтера.
Преимущества для импортера1) Простота и быстрота оформления документации.
2) Возможность получения продленного кредита по фиксированной процентнойставке.
3) Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.
Недостатки для импортера1) Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользованиибанковской гарантией.
2) Необходимость платить комиссию за гарантию.
3) Более высокая маржа форфейтера.
4) Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактногообязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполненияэкспортером каких-либо иных условий контракта.
Преимущества для форфейтера1) Простота и быстрота оформления документации.
2) Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке.
3) Более высокая маржа, чем при операциях кредитования.
Недостатки для форфейтера1) Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга.
2) Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера.
3) Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта.
4) Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей.
5) Невозможность совершить платеж раньше срока.
Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не толькодля форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера несоставляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бысослаться. Следует также помнить, что форфейтер несет политические и другиериски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостаткидля форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.
Преимущества для гаранта1) Простота оформления сделки.
2) Получение комиссии за свои услуги.
Недостаток для гарантаОн один, но очень важный, и заключается в том, что гарантпринимает на себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.
4. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФАКТОРИНГА И ФОРФЕЙТИНГА.Итак, давайте дадим сравнительную характеристику факторингаи форфейтинга и сделаем вывод о том, что лучше — факторинг или форфейтинг.
ФАКТОРИНГ
ФОРФЕЙТИНГ
1. Объект операции — преимущественно счет-фактура. 1. Объект операции — преимущественно вексель (простой или переводной). 2. Краткосрочное кредитование (до 180 дней). 2. Среднесрочное кредитование (от 180 дней до 10 лет). 3. Сумма кредита ограничена возможностями фактора. 3. Сумма кредита может быть достаточно высокой в следствии возможности синдирования. 4. Фактор авансирует оборотный капитал кредитора 70-90% суммы долга. Остальные 10-30% поступают на счет кредитора только после погашения долга покупателем продукции за вычетом комиссии и процентов. 4. Форфейтер выплачивает сумму долга полностью за вычетом дисконта. 5. Фактор или оставляет за собой право регресса к кредитору или отказывается от этого права, но и в этом случае при экспорте товаров политические и валютные риски несет экспортер. 5. Форфейтер несет все риски неоплаты долга включая политические и валютные риски при экспорте товаров. 6. Операция может быть дополнена элементами бухгалтерского, информационного, рекламного, сбытового, юридического, страхового и другого обслуживания кредитора (клиента). 6. Не предполагает какого-либо дополнительного обслуживания. 7. Возможность перепродажи факторингового актива фактором не предусмотрена. 7. Предусматривается возможность перепродажи форфейтером форфейтингового актива на вторичном рынке. 8. Не требуется поручительства от третьего лица. 8. Требуется гарантия третьего лица или аваль. 9. Предполагает кредитование под уже существующее денежное требование, или под требование, которое возникнет в будущем, но четко обозначенное в договоре финансирования под уступку денежного требования. 9. Возможно кредитование под уступку финансового векселя, выпущенного с целью аккумуляции средств, для реализации иных целей не ограниченных торговыми.Оба метода кредитования по-своему уникальны и востребованыэкономиками разных стран.
Целесообразность использования того или другого методаопределяется целью, которую преследует кредитор (продавец, экспортер):
Факторинговое обслуживаниенаиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционноиспытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долговдебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования. Этотметод еще более интересен для этих предприятий, так как дополняется элементамибухгалтерского, информационного, рекламного, сбытового, юридического, страховогои другого обслуживания кредитора (клиента), что дает возможность клиентамсосредоточиться на производстве и экономить на издержках по оплате труда.
Форфейтинг наиболее эффективендля крупных предприятий, которые преследуют цель аккумуляции денежных средствдля реализации долгосрочных и дорогостоящих проектов.