Реферат: Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг

Министерство Культуры Российской Федерации

Санкт-Петербургский Государственный Университет

Кино и Телевидения


кафедраУправления экономическими и социальными процессами

Курсоваяработа

Натему: “Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг” по дисциплине“Прогнозирование”

 

Санкт-Петербург

2002

 

Содержание

 

Введение                                         

Глава 1. Показатели, характеризующие конъюнктуру

            рынка ценных бумаг                                                                                  4

            1.1. Основные индикаторы конъюнктуры рынка                                              4

Глава 2.  Основные методы анализа конъюнктуры рынка,

 их алгоритм                                                                                                           6

2.1. Основные методыконъюнктурного анализа                                              6

2.2. Технический анализ                                                                            8

Глава 3. Прогнозированиеконъюнктуры рынка, методы                                14

3.1. Виды прогнозов                                                                                              14

3.2. Методика прогнозирования                                                               16

Глава 4. Факторы, влияющие на конъюнктуру рынка ценных бумаг             21

         4.1. Макроэкономические показателиделовой активности                 21

Заключение                                                                                                             23

Литература                                                                                                              25


Введение

 

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике.Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этапего производства. После того как денежный капитал создан или произведен, егонеобходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и тучасть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляетсобой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые нарынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращениекапитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированиемрынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажаматериальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходиткак бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал,представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценныхбумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности впривлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения ирасширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом,фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала,т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежногокапитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценныхбумаг является

преждевсего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступэтих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитамикапиталу.

 

Глава 1.Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка ценных бумаг.

 

1.1.Основные индикаторы конъюнктуры рынка

“К основным индикаторам конъюнктуры биржевого рынка ценныхбумаг относятся следующие:

1. Торговое сальдо, т.е. разница между объемом продаж ипокупок ценных бумаг – свидетельствует об уровне покупательской способности;

2. Объем реализации, т.е. общий объем продаж ценных бумаг –служит индикатором стабильности рынка ценных бумаг и общей экономическойактивности;

3. Объем промышленного производства – даёт представление обуровне выпуска продукции предприятиями в предыдущем периоде и показываетстепень интенсивности экономических спадов и бумов;

4. Валовой национальный продукт (ВНП) – отражает совокупнуюстоимость конечных товаров и услуг, произведённых за конкретный период времени(обычно за год), и подтверждает данные о направлении и размерах экономическихизменений;

5. Индекс потребительских цен – определяет уровень инфляциии является решающим фактором для установления цен на боны, облигации и другиеценные бумаги.” [6]

“Обычно цены рассматриваются в качестве первичного индикатора

конъюнктурыбиржевого рынка, а объем торговли и открытая позиция – как вторичныеиндикаторы. Объем торговли представляет собой число контрактов,заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики,иногда в недельные, но не используется в месячных графиках. Каждая заключеннаясделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют, показатель неменяется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые  тенденции.Высокий объем торговли показывает, что существующая тенденция имеет инерцию и,вероятно, сохраняется. Падение объема торговли может быть сигналом того, чтотенденция теряет силу.

Открытаяпозиция есть общее число неликвидных контрактов на конец дня. Заключениесделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения или уменьшить.Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и их отток с рынка.Когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые продавцы открываютпозиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность того, что существующаятенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция отражает ликвидирующийсярынок и возможное изменение тенденции.

Втабл.1 дана интерпретация рынка по трём показателям (цена, объем торговли иоткрытая позиция).

Таблица 1

Интерпретация рынка ценных бумаг попоказателям

Цена Объем торговли Открытая позиция Интерпретация рынка

Повышается

Повышается

Снижается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Прочный

Ослабевающий

Слабый

Укрепляющий

 

В таблице нашли отражениеследующие принципы:

— объем торговли имеет тенденцию к увеличению, когда ценыдвижутся в направлении тенденции. При повышательной тенденции объем торговлиувеличивается при взлёте цен и снижается при падении. При понижательнойтенденции происходит обратное;

— противоположное сезонному увеличение открытой позиции приповышательной тенденции свидетельствует о растущем рынке: новые покупателивыходят на рынок. При понижательной тенденции увеличение открытой позиции естьрезультат деятельности “медведей”: продавцы уходят с рынка;

— при повышательной тенденции уменьшение открытой позицииуказывает на рынок “медведей”.

— при понижательной тенденции уменьшение открытой позицииуказывает на рынок ”быков”.”[4]


Глава 2. Основные методы анализа конъюнктуры рынка, их алгоритм.

 

2.1. Основные методы конъюнктурногоанализа

“Основными методамиизучения конъюнктуры биржевого рынка являются:

1.   мониторинг, или текущее наблюдение;

2.   статистический анализ;

3.   фундаментальный анализ;

4.   технический анализ;

5.   рейтинговый анализ;

6.   экспертный анализ.

Конъюнктура оценивается спомощью системы показателей. Отбор показателей для оценки конъюнктурыпроизводится с учётом целей анализа и особенностей избранного метода.Показатели должны отражать на каждый данный момент направление и степеньизменения характеристик рынка ценных бумаг по сравнению с предшествующимпериодом.

Текущее наблюдение(мониторинг) основано на фиксации любых сведений, происходящих на рынкеценных бумаг. Аналитик изучает сообщения средств массовой информации, мненияспециалистов, биржевые бюллетени, события экономической и политической жизни,которые имеют отношение или могут оказать какое-либо воздействие на развитиерынка ценных бумаг.

Статистический анализизучает средние цены, минимальные и максимальные цены покупки и продажи,количество сделок по видам ценных бумаг, средние объемы сделок,  фондовыеиндексы. Фондовые индексы справедливо считают основными индикаторамироссийского финансового рынка. Наиболее значимыми из них являются фондовыеиндексы “Интерфакс-РТС”, сводный фондовый индекс ММВБ. Определение сводныхфондовых индикаторов (bench marks) создаёт дополнительные экономические ориентиры дляучастников финансового рынка, способствует эффективному ценообразованию на этомрынке.

Фундаментальный анализ– это традиционный экономический анализ. Он основан на следующем принципе:Любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос натовар, ведёт к повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающийпредложение и уменьшающий спрос на товар, как правило, приводит к накоплениюзапасов и снижению цены. На этой основе прогнозируется цена, которая, исходя изпрошлого опыта, соответствует данному соотношению спроса и предложения. Впоследнее время фундаментальный анализ осуществляется с применением моделейразвития рынка, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей.

Технический анализ– специфический экономический внутренний анализ,  наиболее широко используемыйна биржах. Он применяется для наиболее всестороннего исследования колебанияцен. Технический анализ изучает динамику соотношения спроса и предложения, т.е.прежде всего сами ценовые изменения. Его часто называют графическим анализом,или чартизмом (от англ. сhart — график ), поскольку оноснован на построении различных видов графиков, диаграмм, изучении показателейоткрытых позиций и объема торговли, а также других факторов. Технический анализможет быть использован для:

-             установления основных тенденций развития биржевого рынка ценных бумаг наоснове изучения динамики цен, зафиксированной на графиках;

-             прогнозирования изменения цен;

-             определения времени открытия и закрытия позиции.

Рейтинговый анализ предполагает составление рейтингов(ранжированных по

определеннымпризнакам рядов) и определение на их основе места эмитента, инвестора, ценнойбумаги на рынке ценных бумаг.

            Экспертныйанализ выполняется высококвалифицированным специалистом на заданную тему.Это может быть анализ отдельной проблемы или общий обзор.

            Всевышеназванные методы, как правило, основаны на следующей методике:

-             установление границ и временных интервалов анализа;

-             определение основных критериев;

-             выявление основных событий анализируемого периода;

-             оценка степени насыщения рынка;

-             фиксация соотношения  спроса и предложения;

-             анализ индексов цен, объемов покупки и продажи;

-             оценка состояния конкурентной среды;

-             исследование причин роста или падения уровня цен, объемов спросаи предложения.

Обычно исследованияпроводятся или по определённому сегменту  рынка, или по сравнимым элементамрынка ценных бумаг и чаще всего не одним, а несколькими методами.”[4]

 

2.2. Технический анализ

“Технический анализ в целомможно определить, как метод прогнозирования цены, основанный на математических,а не экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей,а именно получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем ина фьючерсных. Все методики технического анализа создавались отдельно друг отдруга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией,аксиомами и основными принципами.

Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью рассмотренияграфиков движений рынка за предыдущие периоды времени.

Под термином движения рынка аналитики понимают три основных видаинформации: цена, объем, и открытый интерес. Ценой может быть какдействительная цена товаров на биржах, так и значения валютных и другихиндексов. Объем торговли – количество позиций, не закрытых на конец торговогодня. Не все три индикатора равноценны. Главный из них – цена, на втором местепо значимости – объем, и последнее место занимает открытый интерес.

Практическоеиспользование технического анализа подразумевает существование некоторыхаксиом.

Аксиома 1. Движения рынка учитывают все.

Суть этой аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену(например, рыночную цену товара), — экономический, политический,психологический – заранее учтен и отражен в ее графике. То есть, на любоеизменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Например, вфундаментальном анализе утверждается, что если спрос превышает предложение, тоцена на товар растет. Технический аналитик делает вывод наоборот, – если ценана товар растет, то спрос превышает предложение.

Аксиома 2. Цены двигаются направленно.

            Этопредположение стало основой для создания всех методик технического анализа.Главной задачей технического анализа является определение трендов (т.е.направлений движения цен) для использования в торговле. Существуют три типатрендов – бычий (движение цены вверх), медвежий (движение цены вниз) и боковой(цена практически не движется). Все три типа трендов встречаются не в чистомвиде, поскольку движение «по прямой» на ценовом графике можно встретить оченьредко. Но преобладающий

Тренд наопределенном временном промежутке определить можно. Все теории и методикитехнического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том женаправлении, пока не подаст особых знаков о развороте.

            Аксиома3. История повторяется.

            Аналитики предполагают, что если определенныетипа анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку этаработа основана на устойчивой человеческой психологии.” [2,3]

 

2.2.1Особенности технического анализа конъюнктуры биржевого   рынка

“Широкое использованиетехнического анализа возможно на базе  систематически публикующейся биржевойинформации. Технический анализ основан на двух базовых положениях:

1. на рынке существуют тренды, т.е. устойчивое движение ценв одном направлении;

2. тренды сохраняютсянезависимо от случайных колебаний, возникающих по тем или иным  особымпричинам.

Графическийанализ. Используются следующие основные виды графиков:

— столбиковый, или штриховой;

— график “точка-крестик”;

            — график скользящей средней.

Из двух первых графиков столбиковый наиболее широкоприменяется на

фьючерсныхрынках. Для специальных целей используются недельный, месячный и даже годовойстолбиковые графики, но во фьючерсной торговле наиболее применим дневнойграфик. В верхней части столбикового графика указывается вид контракта. Навертикальной оси задаётся шкала цен. На горизонтальной оси отмечаются отрезкивремени  — дни, недели, месяцы, причём каждый пятидневный период (торговаянеделя) обычно отмечается жирной вертикальной чертой. Для каждого дня наносятсявысшая и низшая цены и цена закрытия (или расчётная цена). Вертикальная линияили столбик соединяет высшую и низшую цены. Короткая горизонтальная чертасправа от столбика показывает цену закрытия. (Черта слева от столбикапоказывает цену открытия.)

График может также отражать объем торговли и открытую позицию.Объем

торговлидля каждого дня отмечается вертикальной чертой под горизонтальной осью в нижнейчасти графика. Открытая позиция показывается прямой линией, которая соединяетточки, соответствующие значениям ежедневного объема открытой позиции также внижней части графика. Открытая позиция и объем торговли фиксируются для всехконтрактов соответствующего товара или финансового инструмента, а не только длямесяца поставки, график которого представлен.

            График “точка-крестик” позволяет как бы вестизапись торгов в течение дня.

На нёмотражаются диапазон цен и последовательность заключения сделок. Точками(нулями) на диаграмме обозначаются тенденции снижения цен, а крестиком (Х) –повышения цен. По вертикальной оси откладываются ценовые интервалы. Столбцыточек и крестиков располагаются вертикально. Каждый столбец заполняетсяпоследовательно, отражая соответствующее движение цены. Если цена колеблется ипосле отклонения возвращается в интервал, место которого в столбце уже занято,то в этом случае заполнение переносится в следующий столбец. Такой переходназывается сдвигом, или ревирсировкой. На основе этого графика составляется прогноз о возможности изменения цены до того, как произойдёт ее существенныйсдвиг.

Графики скользящей средней используются не так часто,как два

предыдущих,но являются дополнительным средством изучения рыночных тенденций. Погоризонтальной оси откладывается время, а по вертикальной – средняя переменнаяцена, которая представляет собой среднюю величину всех цен закрытия зарассматриваемый период. Этот график даёт ценную информацию для подтверждениявозможного обратного движения цен на рынке. Целесообразность длинной позициибудет сохраняться до тех пор, пока скользящая средняя цена имеет тенденцию кповышению, а короткой позиции соответственно – при  понижательной тенденции.Недостатком данных графиков является некоторая задержка проявления обратногоизменения цен в сравнении с реальным состоянием рынка (что происходит из-заусреднения). Вместе с тем на них прослеживается взаимосвязь скользящей среднейцены  и цены закрытия. При этом если линии цены закрытия и скользящей среднейцены пересекаются, то это служит сигналом для закрытия соответствующих позиций.

Тренды и линии трендов.Трендом называютсяизменения цен, которые

движутсявместе в определённом направлении. Повышательный тренд представляет собой сериюподъемов и снижений цен при общем повышении их уровня. Понижательным трендомназывается серия ценовых изменений, которые свидетельствуют об общем сниженииуровня цен. Серия ценовых изменений, которые не характеризуются ростом илипадением уровня цен, является бестрендовой  (рынок движется в сторону илигоризонтально).

 Тренды обычно классифицируются по их длительности:

— основные(господствующие) тенденции – сохраняются более чем 6 месяцев;

— вторичные тренды – длятся 1-3 месяца;

— незначительные тренды – проявляются несколько недель илименее.

На графике тенденция ценовых изменений отражается линиейтренда,

котораяявляется прямой, соединяющей две (или более)  высшие (низшие) точки в серииценовых столбиков. Линия повышательного тренда, которая имеет положительныйнаклон, соединяет две (или более) низшие точки, так что все цены находятся вышеэтой линии. Линия понижательного тренда имеет отрицательный наклон и соединяетдве (или более) высшие точки так, что все цены находятся ниже этой линии. Хотякаждый тип линии тренда может быть построен с использованием только двух точек,по крайней мере ещё одна точка нужна для подтверждения тренда.

            Иногдацены изменяются в пределах ясно очерченного диапазона между линией, связывающейих высшие значения, и линией, связывающей их низшие значения. Такой типдвижения цен называется каналом. Каналы являются техническим методом, которыйвыявляет сигналы, когда цены превышают максимальный уровень в определённыйпериод.

Линиитрендов и каналы – наиболее простые инструменты технического анализа. Впределах тренда цены могут отклоняться и в противоположную сторону, т.е. онивозвращаются назад на какое-то время, прежде чем вновь обозначат основноенаправление. Эти временные ценовые отклонения в противоположную сторону,называемые возвратом, или реверсом, делятся на три категории: 33; 50; 60%. Это означает, что минимальный возврат составляет примерно 33%, амаксимальный – примерно 66%. Столкнувшись с такого рода ценовыми отклонениями всильном тренде, аналитик должен ожидать возврата к первоначальному тренду вдиапазоне от 33 до 50%. Если возврат превышает 66%, то это свидетельствует в пользуизменения тренда.

Статистическиеметоды. В 1970-е годы в техническом анализе распространилась новаяметодология, которая не зависела столь сильно от субъективной интерпретациитенденций, являющейся ключевым методом традиционной техники анализа. Эти методы,известные под названием статистических, предполагают отслеживание объективныхсигналов торговли, которые оставляют мало места интерпретации при принятиитрейдером  решения о покупке или продаже ценных бумаг. Среди таких методовразличают метод скользящей средней и метод колебаний.

Скользящиесредние – это один из наиболее разнообразных и широко используемыхстатистических индикаторов. Из-за легкости построения и доступностиколичественной оценки и проверки этот метод является базисом большинства аналитическихсистем, используемых в настоящее время. Скользящая средняя представляет собойсреднюю цену с изменяющейся базой подсчёта. Например, средняя 10-дневная ценапредставляет собой среднюю из цен последних 10 дней. Термин “скользящая цена”показывает, что каждый день берутся только последние 10 цен, т.е. ценовая базаменяется каждый день.

Скользящаясредняя является сглаживающим показателем. При усреднении цен маскируется ихвысшие и низшие значения, и основная тенденция рынка легче выявляется. Однакоскользящая средняя отстаёт от текущей рыночной цены. Более короткая средняяцена, например, 5-дневная, будет отражать ценовые изменения более точно, чем40-дневная. Короткие средние цены более чувствительны к ежедневным колебаниямцен. Средняя цена за последние 10 дней отмечается на графике в соответствующийдень вместе со столбиком дневного движения цены. Когда цена закрытияподнимается выше скользящей средней, то это сигнал на покупку. Сигнал напродажу даётся, когда цена закрытия ниже скользящей средней.

Вотличие от метода скользящих средних, который является методом исследованиярыночных тенденций, метод колебаний – это способ выявления“перезакупленного” или “перезапроданного” рынка. Рынок считается“перезакупленным”, когда цены достигают некоторого верхнего предела в тренде идальнейшее их повышение маловероятно. Система колебаний может основываться наотклонении цены от тренда, измеренном методом простой скользящей средней за 10дней. Если рынок закрывается при цене выше скользящей средней на 2% и более, торынок может считаться  “перезакупленным”  и требуется корректировка. Апоказатель около 2% и ниже скользящей средней цены свидетельствует о“перезапроданном” рынке.

Объемторговли и открытая позиция. Обычно цена рассматривается в качествепервичного индикатора, а объем торговли и открытая позиция – как вторичныеиндикаторы. Объем торговли представляет собой число контрактов,заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики,иногда в недельные, но не используется в месячных графиках. Каждая заключеннаясделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют, показатель неменяется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые  тенденции.Высокий объем торговли показывает, что существующая тенденция имеет инерцию и,вероятно, сохраняется. Падение объема торговли может быть сигналом того, чтотенденция теряет силу.

Открытаяпозиция есть общее число неликвидных контрактов на конец дня. Заключениесделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения или уменьшить.Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и их отток с рынка.Когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые продавцы открываютпозиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность того, что существующаятенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция отражает ликвидирующийсярынок и возможное изменение тенденции.” [4]

“Втабл.2 дана интерпретация рынка по трём показателям (цена, объем торговли иоткрытая позиция).

Таблица 2

Интерпретация рынка ценных бумаг попоказателям

Цена Объем торговли Открытая позиция Интерпретация рынка

Повышается

Повышается

Снижается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Повышается

Снижается

Прочный

Ослабевающий

Слабый

Укрепляющий

 

В таблице нашли отражениеследующие принципы:

— объем торговли имеет тенденцию к увеличению, когда ценыдвижутся в направлении тенденции. При повышательной тенденции объем торговлиувеличивается при взлёте цен и снижается при падении. При понижательнойтенденции происходит обратное;

— противоположное сезонному увеличение открытой позиции приповышательной тенденции свидетельствует о растущем рынке: новые покупателивыходят на рынок. При понижательной тенденции увеличение открытой позиции естьрезультат деятельности “медведей”: продавцы уходят с рынка;

— при повышательной тенденции уменьшение открытой позицииуказывает на рынок “медведей”.

-  при понижательной тенденции уменьшение открытой позицииуказывает на рынок ”быков”.

В техническом анализе существует ещё  целый ряд методов,использующих теорию

волн,теорию циклов и др., но ни один из методов не гарантирует эффективногорезультата.” [6]


Глава 3. Прогнозирование конъюнктурырыка, методы.

 

3.1. Виды прогнозов

“Прогнозирование – этонаучно обоснованные суждения о возможном состоянии и будущем развитии того илииного объекта или отдельных его элементов, а также об альтернативных путях,методах, сроках достижения определённого состояния этого объекта. Принципамипрогнозирования являются:

1.   Системный подход;

2.   научная обоснованность;

3.   альтернативность и вариантность;

4.   выделение генеральной цели, ведущего звена;

5.   отражение объективных закономерностей;

6.   достоверность.

К функциямпрогнозирования относятся:

— научный анализ, который включает ретроспекцию (историю развитияобъекта,   идеи или события), диагноз (систематическое описание объекта, идеиили события), проспекцию (разработка прогноза и оценка его достоверности,точности и обоснованности);

-     оценка сложившейся ситуации и выявление узловых проблемсоциально-экономического развития;

-     установление причинно-следственных связей, их повторяемости вопределённых условиях и учёт неопределённости;

-     мониторинг мирового опыта;

-     оценка действия определённых тенденций и закономерностей в будущем;

-     предвидение, т.е. опережающее отображение действительности, основанноена познании действия экономических законов и теорий (с учетом новыхсоциально-экономических ситуаций и проблем развития рынка ценных бумаг) в формегипотез и предположений;

-     разработка концепций развития рынка ценных бумаг.

Целью прогнозирования рынка ценных бумаг является исследование вариантовразвития и определение возможных перспектив с учётом факторов объективного исубъективного характера. Задачи прогнозирования развития рынка ценных бумагследующие:

-     определить будущее рынка ценных бумаг на основе научного анализа;

-     выявить главные направления развития рынка ценных бумаг с позициинаучного предвидения;

-     учесть различные факторы и обосновать конкретные способы ихрегулирования.

            Основныевиды прогнозов развития рынка ценных бумаг классифицируются по следующимкритериям:

-     по масштабу прогнозирования – мировой, национальный и региональный;

-     по характеру прогнозируемых процессов – развития фондовых операций,поведения отдельных участников рынка ценных бумаг и операций с отдельнымивидами ценных бумаг;

-     по функциональному признаку – поисковый (основан на условном продолжениив будущее тенденций развития в прошлом и настоящем) и нормативный(разрабатывается на базе заранее определённых целей, т.е. от заданногосостояния в будущем к существующим тенденциям его изменения в светеопределённой цели);

-     по способам представления результатов – точечный (предполагаетединственное сочетание показателей) и интервальный (предполагает наборпоказателей в заданных интервалах);

-     по степени пространственной и временной согласованности результатовпрогнозов

одномерный (по отдельным объектам без последующего согласованиярезультатов), многомерный (по отдельным объектам с последующим согласованиемрезультатов), перекрёстный (с установлением причинно-следственных связей изависимостей и имитацией возможного взаимодействия) и сквозной (с имитациейповедения совокупности объектов);

-     по  срокам – краткосрочный, или текущий (на срок менее 1 года),среднесрочный (на срок  1-3 года) и долгосрочный (на срок более 3 лет). Дляпостроения краткосрочного, или текущего, прогноза применяется техническийанализ. Для разработки среднесрочного и долгосрочного прогнозов эффективенфундаментальный анализ;

-     по содержанию – конъюнктурный и исследовательский.

Цель конъюнктурного прогноза – определение возможностей проведенияфондовых операций, прежде всего покупки и продажи по наиболее выгодным ценам.Конъюнктурный прогноз позволяет определить варианты рациональных инвестиций.Различают статический и динамический подход к прогнозированию конъюнктуры.Статический подход подразумевает рассмотрение экономических явлений, посуществу, без их изменения во времени, а динамический – в процессе их измененияво времени. Горизонт конъюнктурного прогноза обычно мал, т.к. ситуация на рынкеценных бумаг меняется очень быстро.

      Основными направлениями конъюнктурного прогноза являются:

1.       графическое моделирование, которое позволяет графически определитьвозможные направления развития фондового рынка;

2.       логическое моделирование;

3.       машинная компьютерная имитация.

К основным этапам разработки конъюнктурного прогноза относятся:

-     изучение тенденций и динамики развития рынка ценных бумаг;

-     отслеживание колебаний спроса и предложения;

-     установление основных причин колебания;

-     выявление факторов, оказывающих определяющее влияние на колебания;

-     определение будущих тенденций развития.

Конъюнктурные прогнозы широко используются участниками биржевых торговдля планирования фондовых операций, выбора вариантов проведения торгов,обработки схем инвестирования в ценные бумаги. Научно обоснованныеконъюнктурные прогнозы особенно эффективны в условиях стабильной экономики счётко прослеживающимися тенденциями. В условиях неустойчивого рынкаконъюнктурные прогнозы важны как инструмент  вариантного регулированияэффективности фондовых операций на бирже.

Цель исследовательского прогноза – научная систематизацияинформации о состоянии объекта и закономерных причинно-следственных связях,определяющих его изменения в будущем.” [5]

3.2. Методика прогнозирования

“ Методика прогнозирования фондового рынка включает совокупностьразличных методов и приёмов разработки прогнозов. Основными методамипрогнозирования являются экспертные, логическое моделирование, статистические(экстраполяция и  интерполяция, индексный), нормативный, фактографический,программно-целевой методы.

Экспертные методыпрогнозирования достаточно широко применяются. Метод Дельфи являетсясамым распространенным методом экспертнойоценки будущего. Суть этогометода состоит в организации систематического сбора мнений экспертов и ихобобщения. Выработаны специальные математико-статистические приемы обработкиразличных оценок в сочетании со строгой процедурой обмена мнениями,обеспечивающей по возможности беспристрастность суждений. Ученые предложилиспособ, повышающий эффективность метода путём его комбинации с методамисетевого планирования.

Экспертами выступают высококвалифицированные специалисты или коллективыпрофессиональных аналитиков, известных консалтинговых компаний и агентств.Эксперты в процессе прогнозирования развития рынка ценных бумаг опираются натак называемые методы тренда и методы анализа причинных связей. На методахтренда построен пассивный прогноз, который основан на изучении тенденцийрынка ценных бумаг. На методах анализа причинных связей, лежащих воснове фундаментального анализа, базируется целевой, или условный, прогноз.

Операции с ценными бумагами предполагают глубокое знание соответствующихрынков, умение анализировать их тенденции и прогнозировать ситуацию в будущем.Все участники рынка ценных бумаг планируют свои операции только послетщательного анализа.

Статистические методыпрогнозирования развития рынка ценных бумаг основаны на построении фондовыхиндексов, расчете показателей дисперсии, вариации, ковариации, экстраполяции иинтерполяции. Фондовые индексы являются самыми популярными во всём миреобобщающими показателями состояния рынка ценных бумаг. Индексы Доу-Джонса и“Стандард энд Пур” в США, индекс “Рейтер” в Великобритании, индекс “Франкфуртеральгемайне цайтунг ” в Германии и другие являются основными индикаторами, покоторым можно судить об общем состоянии рынка ценных бумаг и экономики страны вцелом. По фондовым индексам можно проанализировать изменение положения дел вотдельных сегментах рынка ценных бума, на региональных и отраслевых фондовыхрынках, у отдельных эмитентов. Фондовые индексы показывают изменениесоотношения между текущим и предыдущем базисным состоянием развитияанализируемой части рынка ценных бумаг. Показатели дисперсии позволяют судитьоб абсолютной колеблемости, а показатели  – об относительной колеблемостиинвестиционного риска на рынке ценных бумаг.

Методы логическогомоделирования используются преимущественно для качественного описанияразвития прогнозируемого объекта. Они основаны на выявлении общихзакономерностей развития рынка ценных бумаг и выделении наиболее важныхдолгосрочных проблем перспективного развития, определении главных путей ипоследовательности решения данных проблем. Логическое моделирование включает:

1. Разработку сценариев, содержащих описание последовательности, условийрешений, взаимосвязей и значимости событий;

2. Метод прогнозирования по образу (корпоративный метод);

3. Метод аналогий.

Логическое моделирование на перспективу должно учитывать степень

детализациипоказателей и целей и основываться на комплексном, системном подходе.

Экономико-математическоемоделирование базируется на построении

различныхмоделей. Экономико-математическая модель – это определённая схема развитиярынка ценных бумаг при заданных условиях и обстоятельствах. При прогнозированиииспользуют различные модели (однопродуктовые и многопродуктовые, статистическиеи динамические, натурально-стоимостные, микро- и макроэкономические, линейные инелинейные, глобальные и локальные, отраслевые и территориальные, дескриптивныеи оптимизационные). Наибольшее значение в прогнозировании имеют оптимизационныемодели (модели экстремума). Оптимизационные (или оптимальные) моделипредставляют собой систему уравнений, которая кроме ограничений (условий)включает также особого рода уравнение, называемое функционалом, или критериемоптимальности. С помощью такого критерия находят решение, наилучшее покакому-либо показателю.

Прогнозирование рынка ценных бумаг с помощью трендовых моделейосновано на разложении показателей, представленных временным рядом на трикомпоненты: тренд, годовая (волновая) и остаточная. Тренд рассматривается здеськак непрерывная функция от времени, годовая компонента является дискретнойфункцией от времени, которая накладывается на тренд, остаточная компонента погипотезе является случайным стационарным процессом. Решение задачипрогнозирования рынка ценных бумаг можно подразделить на следующие основныеэтапы: анализ временных рядов рынка ценных бумаг, набор соответствующих методови формулирование предпосылок для выделения функции тренда, прогнозированиетрендов, анализ остаточной компоненты. Из-за разнообразия методовпрогнозирования временных рядов, трендовых моделей (аддитивных,мультипликативных, смешанных), критериев выбора оптимальных показателейвозникает необходимость комбинации прогнозов, учитывающих специфику различныхметодов прогнозирования.

Существуют, покрайней мере, две группы факторов, влияющих на качество прогнозов:

1.   Связанные с подготовкой, обработкой и анализом информации;

2.   Связанные с качеством построения модели, ее соответствиемпрогнозируемому процессу.

Кроме того, припрогнозировании необходимо учитывать ошибки исходных данных, модели прогноза,согласования, стратегии, которые заключаются в расхождении данных прогноза ифактических данных. Ошибки исходных данных связаны главным образом снеточностью измерений, некорректностью выборки, недостоверностью показателей.Ошибки модели возникают из-за неправильного подбора целевой функции и системыограничений, из-за низкого качества экспертизы. Ошибки согласования вызваны несопоставимостьюметодик расчёта отдельных показателей в разных отраслях и регионах. Ошибкистратегии предопределены неправильным выбором концепции прогноза.

Экспериментальнымметодом прогнозирования является машинная имитация на ЭВМ. Машиннаяимитация предполагает построение модели изучаемого объекта, системы, события,которая затем преобразуется в программу ЭВМ. В ЭВМ вводят необходимые данные ианализируют их в динамике. (статистический анализ), под влиянием ряда факторов(факторный анализ), во взаимодействии с другими данными (системный анализ), вопределённых условиях экстремума (оптимизационный анализ). Машинная имитацияприменятся при прогнозировании сложных процессов, систем и объектов, напредварительном этапе преобразования и эксперимента, при разработкедолгосрочных и среднесрочных прогнозов. Статистическая имитация позволяетопределить относительное значение отдельных факторов, условий ввода новыхпараметров, влияющих на конечный результат. Машинная имитация может бытьорганизована в форме игры.

Фактографический методпрогнозирования основан на тщательном изучении публикуемых, сообщаемых всредствах массовой информации фактов, их сопоставлении и анализе.

Программно-целевой методшироко использовался в  России в 1990-е годы в процессе приватизации иакционирования предприятий. Данный метод основан на разработке конкретныхпрограмм под определённую цель, например, программ приватизации.

Процесспостроения прогнозов делится на две части:

1.     Определение специфики прогнозов, их целей и вариантов использования;

2. Выбор метода прогнозированияи математического аппарата его информационного обеспечения.

Возможностииспользования конкретного метода прогнозирования зависят не только от уровняпрофессиональной подготовленности специалистов, но и от достоверности, полнотыиспользуемой информации.” [4]

Таблица 3

“Сравнительная характеристика методовпрогнозирования

развития рынка ценных бумаг” [6]

Название метода Исходная информационная база Способы и приёмы осуществления Форма конечного результата 1. Экспертный Личные мнения экспертов, коллективная экспертная оценка Опрос, интервью, анкетирование Экспертная оценка 2. Аналитический Сведения СМИ, ФКЦБ, региональных отделений ФКЦБ Сравнительный анализ Аналитические расчеты 3. Исторической аналогии Исторические сведения Установление аналогий Сценарий развития рынка ценных бумаг 4. Экономико-математическое моделирование Данные фундаментального анализа Расчет экономико-математических зависимостей Модель 5. Статистический Данные статистической отчётности Расчет индексов, корреляции, регрессии, дисперсии, вариации, ковариации Фондовые индексы, корреляционно-регрессионная зависимость 6. Графический Данные технического анализа Построение графиков Тренды 7. Программно-целевой Данные органов статистики, экспертов, аналитиков о состоянии рынка ценных бумаг Определение цели, построение дерева целей и дерева ресурсов Программа

Глава 4.Факторы, влияющие на конъюнктуру рынка ценных бумаг

 

         4.1. Макроэкономическиепоказатели деловой активности

            “Макроэкономическиепоказатели деловой активности влияют на конъюнктуру биржевого рынка, так какбиржи функционируют в условиях конкретной макросреды. Эти показатели можноразделить на три группы:

опережающие (leading) совпадающие (coincidental) отстающие (lagging) индикаторы

Изменениеопережающих показателей происходит ранее изменений экономической

конъюнктуры страны, поэтому онипредставляют наибольший интерес для прогнозирования. Изменения совпадающихиндикаторов происходит одновременно с циклическими колебаниями, а отстающихиндикаторов – после этих колебаний.

            В западной практикепользуются агрегатными индексами, усредняющими периоды опережения входящих вних индикаторов. Например, Бюро экономического анализа Министерства торговлиСША ежемесячно публикует такой индекс, составленный из 11 макроэкономическихиндикаторов, среди которых средняя продолжительность рабочей недели вобрабатывающей промышленности, объем заказов на производство потребительскихтоваров, сумма контрактов на сооружение промышленных объектов и изготовлениеоборудования, объем заказов на товары длительного пользования, фондовый индекс“Стандард энд Пур-500”, денежный агрегат, индекс потребительских ожиданий и др.Считается, что в целом опережение агрегатного индекса составляет 6 месяцев.Публикация данного индекса оказывает большую помощь американским финансовыманалитикам, хотя его недостатком является краткосрочность опережения цикла.

            Важнейшим обобщающимпоказателем  экономической активности за определённые периоды времени служатваловой национальный продукт (ВВП) и валовой внутренний продукт (ВВП). Динамикаэтих высококоррелированных показателей отражают разные фазы экономическогоцикла – кризиса, депрессии, оживления и подъёма, что позволяет с известнойточностью предсказывать изменения объема отраслевых продаж. Вместе с тем, поопределению ВНП отражает совокупный доход страны и поэтому предпочтителен дляпрогнозирования объема продаж отраслей потребительского сектора. В своюочередь, ВВП относится к производству товаров и услуг внутри страны и, следовательно,на его базе желательно оценивать будущие продажи предприятий, производящихполуфабрикаты, сырьё, оборудование и т.п. Кроме того,  ВВП используется вмеждународных сравнениях.” [6]

Заключение

Перспективысовершенствования методов анализа и увеличения точности прогнозов.

В классическом техническом анализе уже существует несколько направлений,

работа в которыхобещает увеличение точности прогнозов, снижение риска от сделок, увеличениедоходов. Это подбор параметров для уже имеющихся индикаторов, поиск наиболееудачных  комбинаций индикаторов, а также создание новых. Работа в этихнаправлениях активно ведется  в США, на родине большинства методов техническогоанализа.

“Быстрое развитие компьютерных технологий открывает новые перспективы дляработ в области прогнозирования ситуаций на финансовых и товарных рынках.Наиболее значительным прорывом в этой области большинство специалистов считаютразвитие нейрокомпьютинг.

Нейрокомпьютинг — это научное направление, занимающеесяразработкой вычислительных систем шестого поколения — нейрокомпьютеров, которыесостоят из большого числа параллельно работающих простых вычислительныхэлементов (нейронов). Элементы связаны между собой, образуя нейронную сеть. Онивыполняют единообразные вычислительные действия и не требуют внешнегоуправления. Большое число параллельно работающих вычислительных элементовобеспечивают высокое быстродействие. В настоящее время разработканейрокомпьютеров ведется в большинстве промышленно развитых стран.Нейрокомпьютеры позволяют с высокой эффективностью решать целый ряд«интеллектуальных» задач. Это задачи распознавания образов,адаптивного управления, прогнозирования (в т.ч. в финансово-экономическойсфере), диагностики и т.д.

Нейросеть – это компьютерная программа, имитирующаяспособность человеческого мозга классифицировать примеры, делать предсказанияили принимать решения, основываясь на опыте прошлого. Стремительное развитиетехнологии нейронных сетей и генетических алгоритмов началось лишь в конце 80-хгодов, и пока остается уделом немногочисленной группы специалистов, какправило, теоретиков в области искусственного интеллекта. Но в России уже началипоявляться нейронные сети, хорошо зарекомендовавшие себя на Западе, ведутсяразработки собственных программ, для прогнозирования самых различных событий.Упрощая, технику применения нейронных сетей для прогнозов на фондовом рынкеможно условно разбить на следующие этапы:

-     подбор базы данных,

-     выделение «входов» (исходные данные) и «выходов» (результаты прогноза).Входами можно сделать цены открытия, закрытия, максимумы, минимумы за какой-топериод времени, статистика значений различных индикаторов (например, индексыДоу Джонса, Никкей, комбинации курсов валют, доходность государственных ценныхбумаг, отношения фундаментальных и технических индикаторов и др.), обычновыбирается от 6 до 30 различных параметров. Количество выходов рекомендуетсяделать как можно меньше, но это могут быть цены открытия, закрытия, максимумы,минимумы следующего дня,

-     выделение в массиве данных тренировочных и экзаменационных участков,

-     обучение нейросети: на этом этапе нейронная сеть обрабатываеттренировочные примеры, пытается дать прогноз на экзаменационных участках базыданных, сравнивает полученную ошибку с ответом, имеющимся в примере (базеданных), а также с ошибкой предыдущего этапа обучения и изменяет свои параметрытак, чтобы это изменение приводило к постоянному уменьшению ошибки.

-     введение срока прогноза,

-     получение значения прогнозируемых данных на выходе нейросети.” [1]

 

Список использованной литературы

1.www.rcb.ru   

2. Джон Дж. МэрфиТехнический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. – М.: Диаграмма, 2000г.

3. Эрлих А..Технический анализ товарных и финансовых рынков. – М.: ИНФРА-М, 1996 г.

4. Бердникова Т.Б. Рынокценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2002.

5. Бердникова Т.Б. Прогнозированиеэкономического и социального развития. – Белгород, 1991.

6. Бердникова Т.Б. Рынокценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2002

7.Бланк И. Финансовый рынок.Т.1 – Киев, 2000

8. Бестужев-Лады И.В.Рабочая книга по прогнозированию. – М.: Мысль, 1982

еще рефераты
Еще работы по банковскому делу