Реферат: Денежно-кредитная политика центральных банков

дм ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ПО ВЫСШЕМУ ОБРАЗОВАНИЮ

МОСКОВСКИЙ ЭКОНОМИКО-СТАТИСТИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра бизнеса ифинансов

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО КУРСУ «ОСНОВЫ БИЗНЕСА»

НА ТЕМУ:

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ

Исполнитель: студент группы ДЭ-101

Мельников Р.М.

Научныйруководитель: доцент, к.э.н.

Щеголева Н.Г.

Москва, 1995 год.

к План.о

Введение…2

Глава 1. Методы и типы монетарного регулирования… 5

Глава 2. Операции на открытом рынке… 8

Глава 3. Изменение учетной ставки… 12

Глава 4. Пересмотр резервных требований… 15

Глава 5. Макроэкономические результаты денежно-кредитнойполити-

ки… 19

Глава 6. Монетарная политика, валютный курс имеждународная тор-

говля… 23

Заключение… 26

Использованная литература… 27

д Введение.о

Одним изнеобходимых условий эффективного развития народно-

го хозяйства врамках смешанной экономики является формирование

четкого механизма денежно-кредитного регулирования,позволяющего

Центральному банку воздействовать на деловую активность,контро-

лировать деятельность коммерческих банков, добиватьсястабилиза-

ции денежного обращения.

Основнымобъектом денежно-кредитного регулирования со сто-

роны Центрального банка выступаетсовокупная наличная и безна-

личная денежная масса в экономике, от динамики которой зависит

изменение совокупного платежеспособного спроса. Посколькуденьги

на современном этапе развития носят кредитный характер(денежная

масса в основном создается в процессекредитно-депозитной дея-

тельности банков), регулирование структуры и объема денежного

оборота Центральный банк осуществляет посредством управления

операциями банковских учреждений второго уровня,определения ус-

ловий кредитно-депозитной эмиссии с помощьюсоответствующих инс-

трументов и методов.

Денежно-кредитная (монетарная) политика государства — очень

демократичный инструмент воздействия на смешаннуюэкономику, не

нарушающий суверенитета большинствасубъектов системы бизнеса.

Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической

свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование

хозяйственной деятельности), но на ключевые решения,принимаемые

этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом. В

этом заключается одно из главных различий междудвумя основными

направлениями экономическойполитики страны: монетарным и фис-

кальным. Ведь при осуществлении фискальной политикигосударство,

изымая часть дохода у фирм и домохозяйств, использует эти(полу-

ченные в результате непосредственного вмешательства в деятель-

ность суверенных субъектов рыночной организации!) средства для

реализации трансфертной программы, а также для финансирования

иных государственных расходов. Денежно-кредитная политика, на

мой взгляд, лучше соответствует рыночной системехозяйствования,

нежели фискальная.

В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать

стабильность цен, полною занятость и экономический рост — таковы

ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью при-

ходится решать более узкие, отвечающие насущным потребностям

экономики страны задачи. В зависимости от конкретных условий,

сложившихся в тойили иной экономической системе, определяются

приоритетные направления приложения монетарных методов.Но нель-

зя забывать о том, что денежно-кредитная политика — чрезвычайно

мощный, а потомунеобыкновенно опасный инструмент. С ее помощью

можно выйти из глубочайшего кризиса, но не исключена ипечальная

альтернатива — усугубление сложившихся в рыночнойсистеме нега-

тивных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на

высшем управленческом уровне после серьезногоанализа ситуации,

рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной

политики на экономику государства, дадут положительныерезульта-

ты.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений

основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня

безработицы. Этопроисходит потому, что посредствоммонетарных

методов можноизменить предложение денег в экономической систе-

ме. Механизмвоздействия денежно-кредитной политики на основные

переменные народнохозяйственного комплекса, а также результат

корреляции между приращением денежной массы исостоянием эконо-

мики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской

теориях, используемых для принятия денежными властямипрактичес-

ких решений.

В качествепроводника денежно-кредитной политики выступает

Центральный эмиссионный банк государства. Такими банками,напри-

мер, являются Центральный банк Российской Федерации (Банк Рос-

сии), Банк Англии, Банк Японии, Национальный банкМолдовы. В не-

которых странах функции центрального денежно-кредитногоучрежде-

ния выполняет целая группа банков (в США, например — Федеральная

Резервная Система). Влияя на основной объект монетарнойполитики

— денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из

ведущих ролей в государственном регулированиирыночной экономи-

ки. Наделенный государством эмиссионным правом,Центральный банк

реализует политику стабилизации экономики, достижения товар-

но-денежной сбалансированности.

Одной изважнейших задач Центрального банка в условиях дву-

хуровневой банковской системы является организацияпроцессов уп-

равления операциями банков на макроэкономическом уровне,поддер-

жание стабильности функционирования банковской и денежнойсистем

страны. Центральным банком, исходя из сложившейся хозяйственной

конъюнктуры, выбираются цели и приоритеты,разрабатываются соот-

ветствующие стратегия и тактика денежно-кредитнойполитики, за-

тем реализуемые (более или менееуспешно) посредством разнооб-

разных инструментов и методов.

Центральныйбанк издает официальные материалы (письма, те-

леграммы), имеющиелибо обязательный, либо рекомендательный ха-

рактер. Такимобразом до сведения коммерческих банков доводится

информация о процедурных, структурных и количественныхизменени-

ях в регулирующих мероприятиях Центрального банка, смещении ак-

центов при выборе инструментов монетарной политики.

Регулирующаядеятельность Центрального банка основана на

анализе динамики основных макроэкономических показателей,прежде

всего валового национального продукта и национального дохода,

индекса цен, уровня безработицы, дефицита государственного бюд-

жета.

Без вернойденежно-кредитной политики, проводимой централь-

ным банком, экономика не может эффективнофункционировать. В пе-

риоды экономического спада и роста безработицы, падения произ-

водства необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы сти-

мулировать процесс инвестирования финансовых ресурсов в произ-

водство, а такжепотребительских расходов — необходимо увеличи-

вать совокупный спрос. В период экономического роста, сопровож-

даемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно

этим и занимаются центральные эмиссионные банки.

Основная массаденег, функционирующих в рыночной экономике,

представлена чековыми вкладами. Поскольку«создают» такие вклады

коммерческие банки и иные денежно-кредитныеучреждения, цент-

ральные банки управляют возможностью этих институтовфинансового

рынка «создавать» чековые деньги посредствомкредитно-депозитной

эмиссии.

Такуюдеятельность нельзя не регулировать. Дело в том, что

коммерческие банки, движимые своими экономическими интересами,

не пытаются сформировать на трансакционных депозитах «нужное»

для экономики количество денег, а, наоборот, усугубляют цикли-

ческие колебанияспада и инфляции. Они считают выгоднымрасши-

рять предложение денег в периоды роста и тем самым усугубляют

инфляцию, а вовремя депрессии — сокращать денежное предложение

для обеспечения ликвидности, чтобы застраховать себя от угрозы

банкротства.

Главной цельюденежно-кредитной политики является помощь

экономике вдостижении объема производства, характеризующегося

полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В нашейстране

на данном этапе рациональная денежно-кредитная политикадолжна

минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста

безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача этадостаточ-

но сложная, и, на мой взгляд, наше руководство не совсемуспешно

с нейсправляется. Важно определитьдолговременные приоритеты.

Зачастую же происходят метания из одной стороны в другую:то ос-

новной задачей объявляетсяприостановление спада производства,

то — сокрушение инфляции.

д Глава 1.Методы и типы монетарного регулирования.о

Механизмденежно-кредитного регулирования во многом зависит

от форм организации банковской деятельности в стране и полномо-

чий Центрального банка. Существенное влияние оказывают и иные

факторы. Центробанк может использовать как прямые(администра-

тивные), так и косвенные (экономические) методы воздействия на

деятельность банков.

Кадминистративным методам относятся прямые ограничения

(лимиты) или запреты, устанавливаемые Центральным банкомв отно-

шении разнообразных параметров деятельности банковпо различным

направлениям. При использовании административных методов воз-

действия наиболее широко используются следующие виды ограниче-

ний: квотирование отдельных видов операций, введение лимитов на

выдачу различных категорий ссуд и на привлечение кредитных ре-

сурсов, ограничение на открытие филиалов иотделений, лимитиро-

вание размеров комиссионного вознаграждения и тарифовза оказа-

ние различных видов услуг, определение процентных ставок, видов

обеспечения, а также лицензирование отдельных направлений бан-

ковской деятельности (например, лицензирование операций с валю-

той и драгоценными металлами).

Административные методы, какправило, используются в стра-

нах с развитой системой государственного планированияэкономики.

Правда, довольно часто административное регулирование вводилось

в странах с рыночной организацией хозяйственнойжизни, но лишь

на период глобального кризиса. Так, в США такие денежно-кредит-

ные инструменты ФРС применяла в эпоху Великой Депрессии,а также

во время корейской войны. Российский же Центробанкчастенько пы-

тается сделать упор именно на административные методы. Видимо,

сохраняется пережиток социалистической системы центрального хо-

зяйственного управления.

Кэкономическим методам регулирования совокупного денежного

оборота относятся мероприятия, использование которыхоказывает в

основном косвенное воздействие на решения, принимаемые хозяйс-

твующими субъектами (прежде всего, коммерческими банками), и не

предполагает установление прямых запретов илилимитов. Выделяют

три основные группы экономических методов управления денежным

предложением: налоговые, нормативные и корректирующие.Использо-

вание налоговых методов не является функцией Центральногобанка.

Его прерогатива — нормативные и корректирующие методы.

К нормативнымметодам относятся все виды отчислений и коэф-

фициентов, обязательных к исполнению и устанавливаемых в виде

норматива. Нормативные методы применяются путем установления и

периодического пересмотра в сторону увеличения или уменьшения

контрольных цифр в виде соотношения двух величин. Основным нор-

мативным инструментом является изменение нормыобязательных ре-

зервов, которая во многом определяет размер денежногомультипли-

катора.

Корректирующеевоздействие осуществляется путемпроведения

кредитных операций Центральным банком (когда Центробанквыступа-

ет в качестве кредитора в последней инстанции) и операцийс цен-

ными бумагами, которые могут проводиться по усмотрениюЦентраль-

ного банка в необходимых масштабах и с нужнойпериодичностью, за

счет чего эффект достигается более быстро. Эта формавоздействия

отличается гибкостью и оперативностью, возможностью оказывать

стимулирующее либо ограничивающее воздействие на кредитно-депо-

зитную эмиссию в зависимости от ситуации.

Экономическиеметоды в наибольшей степени присущи экономике

рыночного типа с сильными традициямивысококонкурентных рынков.

В частности, Федеральная Резервная Система, осуществляяконтроль

за финансовыми посредниками, в настоящее время практически не

использует административных методов.

В большинствестран в целях управления и регулирования бан-

ковских операций Центральный банк ориентируется в основном на

использование экономических методов, работая, впрочем, ис адми-

нистративными инструментами. Согласно установкамофициальной де-

нежно-кредитной политики разрабатываются основныемероприятия по

денежно-кредитному регулированию в каждый конкретныйпериод, оп-

ределяются наиболее эффективные в данный моментметоды управле-

ния и инструменты воздействия на деятельностьбанков. Тактичес-

кие действия на краткосрочных временных отрезках вомногом опре-

деляются долгосрочными стратегическими планами, не нарушая сло-

жившейся системы приоритетов.

В действующембанковском законодательстве нашей страны (ко-

торое, впрочем, пересматривается сейчас Государственной Думой)

юридически закрепляется переход от чисто административных к ис-

пользованию экономических методов регулированияденежного обра-

щения и кредитной эмиссии, уровня банковских процентных ставок.

Принципы взаимоотношений Центрального банка скоммерческими бан-

ками построены так, чтобы минимизировать вмешательствогосударс-

тва в действия субъектов рыночной экономики: Центральныйбанк не

имеет права вмешиваться в текущую деятельностькоммерческих бан-

ков; его регулирующие и контрольные функцииограничиваются пре-

делами действия соответствующих законов и направлены на поддер-

жание стабильности денежно-кредитной системы, но не тотальный

контроль за банками второго уровня.

В сегодняшнихусловиях, напоминающих (правда, отдаленно)

рыночную экономику, инструментами реализации установок денеж-

но-кредитной политики, проводимой Центральным банком, должны

стать минимальные резервных требования, определениеразмеров ре-

финансирования коммерческих банков и установлениеучетной став-

ки, а также операции на открытом рынке.

Взависимости от состояния хозяйственнойконъюнктуры Цент-

ральный банк делает выбор между двумя основнымитипами монетар-

ной политики, длякаждого из которых характерен свой набор инс-

трументов и определенное сочетание экономических и администра-

тивных методов регулирования.

Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика

(так называемая политика «дорогих денег»)направлена на ужесто-

чение условий и ограничение объема кредитных операцийкоммерчес-

ких банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение

обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов,

сокращением государственных расходов, а также другими мероприя-

тиями, направленными на преодоление инфляции.Рестрикционная де-

нежно-кредитная политика может быть использована нетолько в це-

лях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклическихколеба-

ний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается

расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над

приростом количества денег в обращении, понижениемуровня про-

цента. Иначе эту систему методов называют ещеполитикой дешевых

денег.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и

рестрикционного типа может иметь тотальный либо селективный ха-

рактер. Притотальной монетарной политике мероприятия Централь-

ного банкараспространяются на все учреждения банковской систе-

мы, приселективной — на отдельные кредитные институты либо их

группы или же на определенные виды банковскойдеятельности. Се-

лективная денежно-кредитная политика позволяетЦентральному бан-

ку оказыватьвыборочное воздействие в определенном направлении.

При ее проведении практикуется использование следующих инстру-

ментов или ихразнообразных сочетаний: лимитированиеотдельных

видов операций банков (или их групп, например по регионам), ус-

тановление размеров вознаграждения коммерческих банков при про-

ведении различных финансово-кредитных операций, регламентация

условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориямзаемщи-

ков, установление кредитных потолков.

Выбор типапроводимой монетарной политики, а соответственно

и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих

банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном

случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. Разрабо-

танные на основе такого выбора основные направленияденежно-кре-

дитной политики утверждаются законодательныморганом. При этом

необходимо учитывать временной лаг между проведением того или

иного мероприятия монетарного регулирования и проявлениемэффек-

та от его реализации.

Основнымиинструментами денежно-кредитной политики — средс-

твами, при помощи которых планируется достичьпоставленных целей

— являются операции на открытом рынке, изменениерезервной нормы

и изменение учетной ставки.

д Глава2. Операции на открытом рынке.о

Одним из самыхважных средств регулирования денежного обра-

щения являютсяоперации на открытом рынке. Под этимпонимается

покупка и продажагосударственных ценных бумаг (облигаций госу-

дарственных займов) на открытом рынке - то есть у финансовых

посредников и населения. Сюда не входятнепосредственные дейс-

твия центрального банка по финансированию дефицитагосударствен-

ного бюджета (как, например, скупка ГКО Центробанком после неу-

дачного для Минфина аукциона на ММВБ). Да и на первичныхаукцио-

нах по размещению ГКО Центробанк выступает главнымобразом в ро-

ли генерального агента Минфина, а не участника торговоблигация-

ми, хотя ему ипредоставлено право в исключительных случаях по-

купать государственные ценные бумаги при первичном размещении.

В последнем случае происходит кредитование дефицитафедерального

бюджета.

Подопределение операций на открытом рынке — вторичном -

подпадают действия с долгами государства, уженаходящимися в об-

ращении и имеющими форму облигаций (а не суррогата денег типа

КО). Только когда облигации (в России — ГКО) приобретут своего

первого владельца, они смогут выступать в качестве объекта опе-

раций Центрального банка на открытом рынке.

Предположим,центральный банк собирается купить облигации

на открытом рынке. Каковы его потенциальные контрагенты?Их мож-

но разбить на 2группы: финансовые посредники (главнымобразом

коммерческие банки) и участники делового оборота, не являющиеся

финансовыми посредниками (любые юридические и физические лица).

Покупка у них облигаций вызовет увеличение предложения денег,

однако происходить это будет по-разному.

Предположим,центральный банк покупает облигации у како-

го-то коммерческого банка. Естественно, он не станетплатить на-

личностью. Центробанк произведет оплату увеличением резервов

коммерческого банка на сумму покупки. В результате возрастет

способность банка к кредитованию.

Теперьрассмотрим другой случай. Частному лицу или фирме

центральный банк заплатит выписанным на себя чеком. Получивший

чек контрагент вкладывает его натрансакционный депозит в свой

банк; банк жепосылает этот чек в центральный банк для учета. В

результате коммерческий банк увеличивает своирезервы, а значит

и способность к кредитованию.

Однаконалицо существенная разница врезультатах этих мно-

гоступенчатых сделок. В первом случае увеличиваются лишьрезервы

коммерческого банка (которые, правда, он может использовать в

качестве покрытия для кредитов). Во втором случае помимо резер-

вов увеличиваются и чековые вклады, то есть сразу же возрастает

денежная масса М1. Рассмотрим это различие более подробно при

помощи математических уравнений.

Пусть ^ М — изменение денежного предложения, F — сумма, уп-

лаченная центральным банком за облигации, BM — банковский муль-

типликатор. Тогда получаем

для первогослучая:

^ M = F * BM ;

для второгослучая:

^ M = F + F * (1 — 1 / BM) * BM = F* BM.

Получается, что денежное предложение одинаково изменилось

как в первом, таки во втором случае. Однако структура денежной

массы в этихситуациях изменилась неодинаково: впервом случае

чековые вклады в банках увеличиваются только за счет кредитной

эмиссии коммерческих банков; во втором случае денежнаямасса из-

менилась на F (что составляет долю 1 / BM в общемувеличении аг-

регата М1) за счет того, что покупатель облигациивкладывает чек

на текущий счет в своем банке, а остальная часть увеличения де-

нежного предложения вызвана кредитной эмиссией банковскойсисте-

мы.

Естественно,скупка ценных бумаг не является единственной

возможностью Центробанка на открытом рынке. Он может не только

покупать, но и продавать государственные облигации. Механизм

этой операции таков.

Припродаже Центральным банком ценных бумаг коммерческим

банкам те выписывают чеки на свои корреспондентские счета в

Центробанке. Национальный банк учитывает эти чеки, уменьшая ре-

зервы банков на соответствующие суммы.

При продажегосударственных облигаций юридическим лицам, не

являющимся коммерческими банками, и населению, получается, в

сущности, аналогичный результат. Покупатели оплачивают ценные

бумаги чеками на свои банки. Центральный банк уменьшает на эту

сумму резервы, а коммерческий банк покупателя — еготрансакцион-

ный депозит. Врезультате происходит изъятие резервов из бан-

ковской системы.

Важноотметить, что уменьшение объема денежной массы в эко-

номике происходитв этих двух случаях не совсем одинаково. При

продаже ценных бумаг коммерческому банку уменьшаютсяего резер-

вы; при продажеоблигаций иным участникам делового оборота сок-

ращаются не только резервы, но и непосредственно в ходеоперации

— их депозитные счета. Проиллюстрируем это математически.

в первомслучае:

^ M = — F * BM;

во второмслучае:

^ M = — F — F* ( 1 — 1 / BM) * BM = — F * BM.

Как видноиз этих уравнений, главные результаты продаж

Центральным банкомценных бумаг (вне зависимости от типа рыноч-

ного контрагента) будут одинаковыми. Произойдет изъятиерезервов

из системы коммерческих банков (прямо пропорциональнобанковско-

му мультипликатору). Денежное предложение снизится.

Ведущуюроль в операциях на открытом рынке играют коммер-

ческие банки и иные финансовые институты. Частные лица практи-

чески не заключают сделок напрямую с Центральным банком.

Но что жезаставляет коммерческие банки и население идти на

покупку или продажу государственных облигаций и заключатьсделки

с Центральным банком? Дело заключается в тривиальномвзаимодейс-

твии спроса и предложения. Когда Центробанк решаетпокупать цен-

ные бумаги, спросна них возрастает, цена растет, апроцентная

ставка падает. Это стимулирует «сброс»облигаций контрагентами

Центробанка. Припродаже бумаг Центробанком увеличивается пред-

ложение, падаетцена, растет процентная ставка. Этоприводит к

активнейшей скупке государственных долговых обязательств.

По форме проведения рыночные операции Центральногобанка с

ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая опе-

рация представляет собой обычную покупку либопродажу. Обратная

заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательнымсоверше-

нием обратной сделки по заранее установленномукурсу. Этот инс-

трумент денежного регулирования чрезвычайно популяренв странах

с развитой рыночной экономикой. Так, доля обратных операций (по

отношению к совокупному объему операций на открытом рынке) для

центральных банков ведущих промышленно развитых странсоставляет

от 82 до 99,6%.

Обратныеоперации на открытом рынке, как правило,осущест-

вляются путем заключения соглашений междуЦентральным банком и

коммерческими банками о покупке государственныхценных бумаг с

обязательством их обратной продажи через определенный срок

(обычно один или два месяца) по заранее оговоренной цене.

Обратныеоперации осуществляются Центральным банком в стро-

го определенныйдень недели. День покупки совпадает сднем об-

ратной продажи ценных бумаг. В данных операциях получают право

участвовать отнюдьне все банки, а лишь те, которые открыли в

Центробанке специальные счета по хранению и учету ценныхбумаг.

Суть операцийзаключается в том, что Центральный банк пред-

лагает рыночным контрагентам продать ему ценные бумагина усло-

виях, определяемых на основе аукционных торгов, собязательством

их обратной продажи через несколько недель. Причем все процент-

ные выплаты по ценным бумагам получают исключительноконтрагенты

Центробанка.

Предметомторгов служит ставка процента, уплачиваемая ком-

мерческими банками за пользование денежными средствами,получен-

ными от продажи облигаций на срок. Таким образом, обратные опе-

рации на открытом рынке представляют собой аналог кредита под

залог ценных бумаг — ломбардного кредита. В этом случае Центро-

банк — кредитор в последней инстанции - использует механизм,

сходный с учетной операцией. С экономической, а не юридической

точки зрения, разница заключается в том, что ставку процентапри

обратных операциях определяет не только Центральный банк, но и

все коммерческие банки, участвующие в аукционе.

Следуетотметить, что благодаря проведениюопераций по по-

купке ценных бумагна срок с обязательством их обратной продажи

Центральный банк будет иметь возможность не только производить

инъекции в банковскую систему с целью расширения масштабакреди-

тования, но исокращать совокупные резервы, мультипликативно

уменьшая денежную массу. Ведь если объем обратной продажи ранее

купленных государственных облигаций превышает суммарный объем

новых контрактов, это приведет к сокращению совокупных резервов

и, как следствие, изъятию денег из экономики.

Внастоящее время в мировой экономической практике именно

операции на открытом рынке являются основным средствомрегулиро-

вания денежного предложения. Это вызвано их прежде всегонеобык-

новенно высокой гибкостью данного инструмента,позволяющего вли-

ять на денежную конъюнктуру на краткосрочных временныхотрезках,

сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

В России рынок государственных облигаций высоко развит

(правда, скорее количественно, нежели качественно). Правда, их

роль в денежно-кредитной политике несколькоотличается от той,

которую они играют в западных странах. Безусловно, в любом слу-

чае (и в России, и на Западе) главной является фискальнаяцель -

финансирование бюджетного дефицита. Однако как инструмент моне-

тарного регулирования государственный долг применяетсяв России

весьма своеобразно.

Казначейскиеобязательства, например, являются беспреце-

дентным инструментом в мировой практике. На финансовомрынке по-

явился гибрид, обладающий одновременно свойствамивекселя, госу-

дарственной ценной бумаги, налогового освобождения и средства

расчета.

На первомэтапе своего обращения казначейские обязательства

выступают в качестве своеобразного суррогата денег - средства

обращения, предназначенного для расшивки неплатежей. Эти обяза-

тельства (подпадающие, на мой взгляд, под определение денежного

агрегата MR — реально использующихся в российскомплатежном обо-

роте средств обращения) «появляются» врезультате оформления за-

долженности госбюджета перед предприятиями в виде бумаг сдоход-

ностью 40%. Носледует отметить, что обращениенекоторых серий

может бытьзатруднено из-за дополнительных ограничений (в част-

ности, осуществления расчетов только со строгоопределенными от-

раслями народного хозяйства).

После того какбумаги получают определенное количество ин-

доссаментов (от одного до пяти), они могут продаваться любому

юридическому лицу, то есть поступают на открытый рыноккак госу-

дарственные ценные бумаги с доходностью 40%. Сейчас объемы про-

даж казначейских обязательств на открытом рынке рынке растут.

Вот здесь-то и открываются для Центробанка возможности попрове-

дению ортодоксальных операций на открытом рынке. Однако многоп-

рофильность КО, в

еще рефераты

Еще работы по банковскому делу и кредитованию

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Рынок банковских услуг

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Управление вексельным обращением в коммерческом банке

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Учет операций с негосударственными ценными бумагами в коммерческих банках

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Роль банковской системы в переходный период

29 Августа 2013