Реферат: Фьючерсный рынок в России

МосковскаяГосударственная Текстильная Академия

им.А. Н. Косыгина

кафедраэкономической теории

Факультет экономикии менеджмента

Курсоваяработа

по курсу: “Экономическая теория”

на тему:

“ФЬЮЧЕРСНЫЙ РЫНОК В РОССИИ”.

Группа47 / 94

Выполнила ПетуховаН. В.

Проверил проф. Иванов А. П.

МОСКВА

1996г.

Аннотация.

Данная работа посвящена вопросам становления иразвития фьючерсного рынка в России. Она содержит сведения о видах фьючерсныхконтрактов; о принципах действия и обращения фьючерсных контрактов как набиржевом, так и на внебиржевом рынках; об основных участниках фьючерсногорынка. Также в работе освещены основные проблемы организации фьючерснойторговли на современном этапе развития российской экономики.

Рассмотренные в данной работе вопросы естественно не исчерпываютполностью такую сложную тему, как фьючерсный рынок в России. Поэтому в работедетально рассмотрены наиболее важные и основополагающие понятия фьючерсногорынка, что вполне достаточно для приобретения общего представления о фьючерсномрынке.

Для более глубокого ознакомления с данной темой рекомендуется изучитьдополнительную литературу, в которой освещены незатронутые в данной работевопросы.

Содержание:

Введение.................................................. 4

1. Основные понятия в теории фьючерсных контрактов................. 5

2. Техника заключения фьючерсных контрактов...................... .7

2.1. Биржевой рынок....................................... 7

2.1.1.История биржевой торговли фьючерсными

контрактами в мире и в России....................... 7

2.1.2.Участники биржевой торговли контрактами.............. 8

2.1.3.Основные понятия биржевой торговли

фьючерсными контрактами.......................... 9

2.1.4.Порядок заключения и исполнения сделок

на куплю-продажу фьючерсных контрактов.............. .11

2.2. Внебиржевой рынок.................................... 17

3. Участники рынка срочных контрактов........................... 18

3.1 Хеджеры............................................ .18

3.2Спекулянты.......................................... .22

4. Проблемы организации фьючерсной торговли насовременном

этаперазвития российской экономики........................... 24

Заключение............................................... .26

Литература................................................ 27

Введение.

Инфляция представляет собой одну из острых проблемсовременного развития российской экономики. В этих условиях становитсяактуальной проблема оптимального размещения свободных денежных средств и выбораинвестиционной стратегии, обеспечивающей их защиту и получение максимальнойприбыли. Стремительное развитие кризиса в России в “пост-перестроечный период”,сопровождающееся катастрофическим обесцениванием денежных ресурсов, спадомпроизводства заставляют потенциальных инвесторов использовать нетрадиционные, изачастую очень рискованные, инвестиционные стратегии (размещение денежныхсредств в сомнительные фонды, обналичивание и т.п.) Между тем мировой опытсвидетельствует, что существуют вполне законные и эффективные механизмыинвестиций в производные финансовые инструменты — фьючерсные контракты, которыеименно в периоды нестабильности и инфляции обеспечивают получение сверхприбыли,повышая устойчивость работы предприятий и организаций, приумножая капиталчастных инвесторов.

В настоящее время в России фьючерсный рынок является одним изцентральных звеньев современных рыночных отношений. Он представляет собойхорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли.

1. Основные понятия втеории фьючерсных контрактов.

Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собойконтракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство поистечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него)определенное количество биржевого товара или финансовых инструментов пообусловленной цене. Таким образом, в контракте должны быть обязательно указаныколичество товара, его цена и срок поставки. Фьючерсы могут заключаться напоставку сельскохозяйственной продукции или производственного сырья, акций идругих ценный бумаг, иностранной валюты и т.д.

Заключение фьючерсного контракта не являетсянепосредственным актом купли-продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свойтовар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Фьючерс становится ценнойбумагой и может в течение всего срока действия перекупаться много раз.

Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. Допустим,фермер знает, что ему потребуется к весенне-полевым работам в марте 40т.топлива. Однако хранить это топливо всю зиму негде или дорого. Фермер можетподождать до марта, но неизвестно, какая цена на топливо будет в марте. Поэтомуон покупает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на покупку топлива.Тем самым он гарантирует себе поставку топлива при заранее известных затратахна него. Чтобы быть уверенным в том, что он продаст весь собранный урожай,фермер продает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на продажу зерна, споставкой, например в сентябре. Этим он гарантирует уровень своих доходов отсбыта зерна.

Конечно, владелец фьючерсного контракта на покупкувыигрывает только в том случае, если рыночная цена товара в момент исполненияокажется выше указанной во фьючерсном контракте. Владелец фьючерса на продажуполучит выигрыш тогда, когда рыночная цена будет ниже, чем во фьючерсномконтракте. Таким образом, держатель контракта может как угадать, так и неугадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль. [3, с.100]

Цена, которая фиксируется при заключениифьючерсного контракта, называется фьючерсной ценой. Она отражает ожиданияинвесторов относительно будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующегоактива. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть вышеили ниже цены-спот для данного актива. Ситуация, когда фьючерсная цена вышецены-спот, называется “контанго”; а ситуация, когда фьючерсная цена нижецены-спот — “бэквардация”. Как уже было отмечено, в момент заключения контрактафьючерсная цена будет отличаться от цены-спот, однако к дате истеченияконтракта обе цены станут одинаковыми (рис. 1).

<img src="/cache/referats/1435/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1028"> F

контанго

<img src="/cache/referats/1435/image003.gif" v:shapes="_x0000_s1036"><img src="/cache/referats/1435/image004.gif" v:shapes="_x0000_s1032"><img src="/cache/referats/1435/image005.gif" v:shapes="_x0000_s1030"> Fo

бэквардация

0 То Т

Рис. 1.Фьючерсные цены и цена-спот.

Fо — цена-спот к моменту исполнения фьючерсногоконтракта

То — интервал времени до истечения фьючерсногоконтракта

Почему наблюдается данная закономерность?Предположим, что к моменту истечения срока контракта фьючерсная ценаустановилась выше цены-спот; тогда участник фьючерсного рынка продаетфьючерсный контракт и покупает на спотовом рынке актив, лежащий в основефьючерсного контракта. В день поставки он исполняет свои обязательства пофьючерсному контракту за счет приобретенного актива. Разница между фьючерснойценой и реальной ценой составит его прибыль. Если так поступят и другиеинвесторы, то предложение на фьючерсном рынке возрастет, следовательно,цена будет падать. Одновременноинвесторы начинают покупать соответствующие активы на спотовом рынке, врезультате цена их возрастает в силу увеличивающегося спроса. В итогефьючерсная цена и цена-спот становятся одинаковыми. Такое же выравнивание фьючерсной и спотовойцен будет наблюдаться и в случае, если к дате поставки фьючерсная цена окажетсяниже цены-спот.

Можно сказать, что фьючерсная цена в любой моментвремени характеризуется тем, что примерно одинаковое число людей полагает, чтоона выше или ниже будущей наличной цены. Поэтому экономисты иногда говорят, чтофьючерсная цена представляет собой рыночный прогноз будущих наличных цен,причем под рынком будущих наличных цен здесь подразумевается усредненная точказрения его участников.

Однозначно ответить на вопрос, дают ли фьючерсныецены качественный прогноз будущих наличных цен, нельзя. Нет, потому что оничасто значительно отличаются от фактически преобладающих наличных цен. Это,главным образом, отражает присущую рынку неопределенность и изменчивостьсоответствующих наличных цен. Да, потому что фьючерсные цены не оказываются всевремя ошибочными. Иными словами, в среднем они не выше и не ниже прогнозируемыхбудущих наличных цен, однако вокруг этого усреднения имеется сильная вариация.

2. Техника заключенияфьючерсных контрактов.

Рынок фьючерсных контрактов делится на биржевой ивнебиржевой. В России оба рынка в настоящее время активно развиваются. Биржевойрынок срочных контрактов — это совокупность сделок, совершаемых на фондовых ифьючерсных биржах, а также в фондовых и фьючерсных отделах товарных и валютныхбирж. Внебиржевой рынок — все остальные сделки с фьючерсными контрактами наразличные активы. На Западе внебиржевой рынок носит название “уличного” рынка.Это менее организованный рынок, однако и на нем сделки совершаются в рамкахорганизованных институтов, таких как фондовые магазины, электронные сети идругие.

2.1. Биржевой рынок.

Как правило, фьючерсные контракты заключаются набирже, хотя никто не запрещает заключать контракты между конкретным продавцом ипокупателем на свободном рынке.

2.1.1. История биржевой торговли фьючерснымиконтрактами в

мире и в России.

Биржевая торговля фьючерсными контрактами возниклаво второй половине 19 века как реакция на резкие колебания цен на зерно втечение года, сыграв положительную роль в стабилизации спроса и предложения.Вообще говоря, и задолго до того фермеры заключали с переработчикамизаблаговременные, предварительные контракты на поставку сельскохозяйственнойпродукции. Но эти контракты не были стандартизированы в отношении качества,объемов и сроков поставок. В 1865 году Чикагская товарная биржа сделала первыйшаг к формализации торговли зерном посредством разработки стандартных, типовыхсоглашений, названных фьючерсными контрактами, а также системы гарантийныхвзносов на случай невыполнения покупателями своих обязательств. Со временемассортимент фьючерсного рынка расширялся за счет введения контрактов на новыевиды товаров, а затем и на акции, облигации, цены на которые не являлисьстабильными. Переход в 70-е годы нашего столетия в международной финансовойпрактике к плавающим валютным курсам усилил их неустойчивость относительно другдруга и вызвал качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валюту.[12, с. 11]

В России фьючерсный рынок появился недавно;фьючерсные торги в нашей стране касаются нефти и нефтепродуктов, валюты, скоторой и началось рождение фьючерсного рынка в России.

Почему? Дело в том, что предметом торговли нафьючерсном рынке может стать далеко не любой товар, а лишь тот, чтосоответствует определенным требованиям. С одной стороны, он обязательно долженподдаваться количественному измерению и быть достаточно однородным, подлежащимстандартизации.

Ну а с другой стороны, рынок этого товара не долженбыть монополизирован, а его цена может быть подвержена сильным колебаниям. Внаших условиях до недавнего времени всем этим требованиям вполне отвечаламериканский доллар.

Первый в России рынок валютных фьючерсов был созданв октябре 1992 года на Московской товарной бирже. Выбрав конкретный финансовыйинструмент в виде фьючерсного контракта на доллар США, сделав ставку на мелкихспекулянтов и предложив удобную для них технологию торговли, МТБ занялаопределенную нишу на рождающемся рынке срочных контрактов. В настоящее время наМТБ ведутся также торги на курс немецкой марки.

С 11 марта 1994 года начались фьючерсные торгиконтрактами на доллар США и на курс ГКО на Московской центральной фондовойбирже. Торговля валютными фьючерсами также осуществляется на МТП, ТМБ “Гермес”,Сибирской фондовой бирже, Челябинской фондовой бирже и др.

Из товарных фьючерсных контрактов наибольший оборотимеют фьючерсные контракты на бензин (ТМБ “Гермес”), зерно, сахар (МТБ).

2.1.2. Участники биржевой торговли.

Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсныхконтрактов, вправе установить свой порядок их заключения и исполнения согласнозаконодательству конкретной биржи. Для заключения биржевой фьючерсной сделкипрежде всего устанавливают его участников. К ним относятся:

1.Клиенты, желающие принять участие в процессе торговли. Имимогут быть члены любой биржи, постоянные или разовые ее посетители, какфизические, так и любые юридические лица, включая институциональных инвесторов,к которым относятся инвестиционные институты, банки, холдинговые ифинансово-холдинговые компании, фонды имущества, страховые компании.Непосредственное участие в торговле фьючерсными контрактами они не принимают, адействуют через посредников, которые состоят на расчетном обслуживании вРасчетной палате.

2.Посредническая фирма — это юридическое или физическое лицо, котороесамостоятельно или по поручению клиента принимает участие в процессе биржевоготорга или заключает сделки вне его и осуществляет все расчеты по ним склиентами и членами Расчетной палаты в соответствии с Правилами биржевойторговли. Большинство посреднических фирм сочетает брокерские и дилерскиефункции, однако некоторые сосредотачиваются только на второй функции и незанимаются посредническими услугами.

Прирегистрации в качестве участника торговли фьючерсными контрактами биржапредъявляет к посредническим фирмам ряд требований:

— приобретение определенного количества акцийБиржи, дающее право торговать на свой счет и/или по поручениям клиентов;

— заключение договора о расчетном обслуживании;

— владение необходимыми денежными средствами дляформирования риско-капитала и гарантийного фонда;

— получение квалификационного допуска.

3.Расчетная палата (РП)является сердцевиной всех расчетов по фьючерснымконтрактам, ключевым техническим звеном в организации фьючерсной торговли.Расчетная палата призвана обеспечить финансовую устойчивость рынка фьючерсныхконтрактов, защиту интересов клиентов, контроль за биржевыми операциями. Онавыступает как третья сторона в сделках по всем контрактам, т.е. покупатели ипродавцы принимают на себя финансовые обязательства не друг перед другом, аперед Расчетной палатой. Будучи участником любой сделки, она принимает на себяответственность в качестве гаранта. Расчетная палата:

— регистрирует в результате биржевых торгов сделки;

— определяет и взимает залоговые суммы позаключенным контрактам;

— определяет и перечисляет суммы выигрышей ипроигрышей членов Расчетной палаты при отклонении текущей биржевой цены отконтрактной;

— осуществляет ликвидацию взаимопогашающихсяконтрактов и расчеты по ним;

— организует и гарантирует исполнение фьючерсныхконтрактов.

Расчетная палата обычно представляет собой либоструктурное подразделение биржи, либо самостоятельную коммерческую организацию,основанную биржей или группой биржи. Как правило, она обслуживает расчеты пофьючерсным контрактам сразу нескольких бирж, ибо в этом случае возрастает число ее клиентов — членов палаты, а значит, растут и обороты, прибыли, резервные и страховыефонды, повышается устойчивость цен во фьючерсной торговле отдельными видамиконтрактов при неблагоприятных изменениях рыночной конъюнктуры.

4. ЧленыРасчетной палаты, т.е. юридические лица, ее организующие ивыполняющие задания клиентов по купле-продаже фьючерсных контрактов ипроведению необходимых расчетов, связанных с ней. Все члены Расчетной палатыоткрывают в ней свои счета, с помощью которых осуществляются мгновенные расчетымежду посреднической фирмой и биржей, между посреднической фирмой и Расчетнойпалатой, между посредническими фирмами по купле-продаже контрактов.

5. Биржа,организующая торговлю фьючерсами и контролирующая весь процесс торговли.

2.1.3. Основные понятия биржевой торговлифьючерсными

контрактами.

Фьючерсный контракт на бирже стандартизирован повсем параметрам, кроме одного — цены поставляемого товара, которая выявляется впроцессе биржевых торгов.

Стандартизация фьючерсного контракта включаетунификацию следующих основных показателей: потребительская стоимость товара,его количество и рыночные условия обращения, вид товара, размеры партии товара,условия и сроки поставки, форма оплаты, санкции за нарушение условий контракта,порядок арбитража и др.

В связи с этим фьючерсные контракты высоколиквидны,для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям ониодинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынокданных активов на основе института дилеров, которым предписано “делать рынок”по соответствующим контрактам, т.е. покупать и продавать их на постояннойоснове.

При совершении сделки на бирже продавец контрактаберет на себя обязательство продать, а покупатель — купить определенноеколичество биржевого товара в определенный срок в будущем по цене, определяемойв момент сделки. При этом говорится, что они открывают позиции. Важнойособенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, являетсяобезличенность контракта. Сторонами во фьючерсном контракте выступают непродавец и покупатель, а продавец и Расчетная палата или покупатель и Расчетнаяпалата биржи. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо другот друга, т.е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контрактупутем закрытия позиции.

Закрытие позиции осуществляется путем совершенияофсетной сделки или поставкой актива. Офсетная сделка — это противоположнаясделка, т.е. продавец должен купить, а покупатель — продать контракт. При этомучастник фьючерсной торговли больше не несет обязательств исполнения контракта,он перекладывает их на своего нового контрагента. Таким образом, количествооткрытых позиций каждого участника фьючерсной торговли равно абсолютнойвеличине разности между числом проданных и купленных им контрактов.

Если участник контракта желает осуществить илипринять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки и вустановленном порядке информирует палату о готовности выполнять свои конкретныеобязательства. В этом случае Расчетная палата выбирает лицо с противоположнойпозицией, которая не была закрыта с последующей офсетной сделкой и сообщает емуо необходимости поставить или принять требуемый актив. Абсолютное большинствопозиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процесседействия контрактов с помощью офсетных сделок и только 2-5% контрактовзаканчиваются реальной поставкой. [7, с. 87]

Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции нафьючерсных контрактах и усилить систему гарантий их исполнения, биржаустанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фючерсной ценытекущего дня от котировочной цены предыдущего: на МТБ, например, 120 рублей втечение первого месяца торговли этим контрактом и плюс 20 рублей за каждыйпоследующий месяц торгов по данному контракту.

Если фьючерсная цена выходит за данный предел, тобиржа останавливает торговлю контрактами. Торговлю могут остановить на короткийпериод или до конца торгового дня. Если фьючерсная цена отклонилась отпредшествующей котировочной цены на большую величину, то торговля контрактами втечение последущих дней может открываться и сразу же закрываться безосуществления каких-либо сделок. Такая ситуация продлится до тех пор, покафьючерсная цена не войдет в определенный интервал.

Ограничение ценовых колебаний играет большую роль сточки зрения снижения риска больших потерь и предотвращения банкротств, однакоданный механизм приводит к потере фьючерсными контрактами ликвидности в тотпериод, пока биржа закрыта. Кроме того, не всегда фьючерсная цена будетиспытывать резкие изменения в силу только спекулятивных настроений, посколькуона является своеобразным зеркалом ситуации на спотовом рынке данного актива.Система лимитов приводит к тому, что в течение некоторого времени существуетразница между официально зарегистрированной фьючерсной ценой и равновесной фьючерснойценой. Чтобы уменьшить воздействие отмеченных негативных моментов на рынке,биржи, как правило, снимают указанные ограничения для месяца поставки актива пофьючерсному контракту.

2.1.4.Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

Технологически процесс купли-продажи фьючерсныхконтрактов условно можно условно разделить на ряд последовательных этапов.Порядок заключения и исполнения сделок по фьючерсным контрактам представлен всхеме 1.

<img src="/cache/referats/1435/image007.gif" v:shapes="_x0000_s1033"><img src="/cache/referats/1435/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1029"><img src="/cache/referats/1435/image007.gif" v:shapes="_x0000_s1027"> Клиент 1

<img src="/cache/referats/1435/image009.gif" v:shapes="_x0000_s1040"><img src="/cache/referats/1435/image010.gif" v:shapes="_x0000_s1031"> 2,4,8,9

<img src="/cache/referats/1435/image012.gif" v:shapes="_x0000_s1054"><img src="/cache/referats/1435/image013.gif" v:shapes="_x0000_s1053"> Посредническаяфирма

<img src="/cache/referats/1435/image014.gif" v:shapes="_x0000_s1052"><img src="/cache/referats/1435/image015.gif" v:shapes="_x0000_s1051"><img src="/cache/referats/1435/image016.gif" v:shapes="_x0000_s1050"><img src="/cache/referats/1435/image017.gif" v:shapes="_x0000_s1037"> 6 5

3,6,8,9

Члены Расчетнойпалаты Биржа

6,8,9

<img src="/cache/referats/1435/image026.gif" v:shapes="_x0000_s1064"> Расчетнаяпалата Биржевой склад

<img src="/cache/referats/1435/image027.gif" v:shapes="_x0000_s1062"><img src="/cache/referats/1435/image028.gif" v:shapes="_x0000_s1057"> 7

Схема 1. Порядок заключения и исполнения сделок пофьючерсным контрактам.

1.Решение клиента.Клиент оценивает ликвидность фьючерсныхконтрактов, т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы,связанные с осуществлением купли-продажи. После этого клиент принимает решениео купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.

2.Заключение договора на брокерское обслуживание.Непосредственное участие в торгах могут принимать посреднические фирмы иброкеры. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой, которая являетсяпосредником на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерскоеобслуживание. По настоящему договору клиент поручает посреднической фирме:

— открыть для клиента в Расчетной палате лицевойсчет;

— заключать сделки на куплю-продажу фьючерсныхконтрактов от имени и за счет клиента;

— предоставлять клиенту информационные иконсультационные услуги, связанные с торговлей фьючерсными контрактами;

— оформлять от имени клиента все необходимыедокументы на фьючерсном рынке;

— следить за состоянием лицевого счета.

Неотъемлемой частью договора на оказание брокерскихуслуг является соглашение о счете. Все расчеты с лицевыми счетами клиентаРасчетная палата осуществляет на основании соглашения о счете, в которомсодержится информация о юридическом адресе, банковских реквизитах клиента,размерах его годового дохода и риско-капитала. По настоящему соглашению клиентупредоставляется право осуществлять операции с биржевыми фьючерснымиконтрактами, а также производить расчеты через своего брокера. Соглашение такжерегламентирует величину брокерских комиссионных за один контракт в случаевыполнения заказа. Комиссионные обычно не превышают 1% от суммы сделки.

Кроме соглашения о счете на подпись клиенту даетсяи заявление, раскрывающее риски, которое содержит предостерегающую информацию.Клиенту предлагается тщательно взвесить, подходит ли ему участие в торговлефьючерсными контрактами в свете его финансового состояния. Среди рисков, какправило, выделяются следующие:

— возможность потерять полностью первоначальныйвзнос средств и любые дополнительные средства, которые вносятся брокеру дляустановления и поддержания позиции на фьючерсном рынке. Если рынок движетсяпротив выбранной позиции, брокер может потребовать внесения значительной суммыдополнительных средств. При невнесении требуемых средств в течениепредписанного времени позиция может быть ликвидирована с убытком;

— когда на рынке происходит максимально допустимоеизменение цены, позицию очень трудно ликвидировать;

— оценка убытков затруднена, и возможный риск можетпревышать предоставленные гарантии.

Договором на брокерское обслуживание такжеопределяются срок действия договор и условия его прекращения, порядокисполнения поручений клиента, осуществление расчетов, ответственность сторон ипорядок рассмотрения споров.

3.Заключение договора на обслуживание с членом РП.Посредническая фирма устанавливает договорные отношения с членом РП при помощизаключения соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет договорс членом РП и не перезаключает его для каждого нового клиента.

4. Заказклиента.Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента,последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных операций впроцессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие заявки называютсяторговыми поручениями. Они должны содержать точные указания, касающиеся видасделки (покупка или продажа), количества контрактов, срока и формы поставки,формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены. Точноезначение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, всоответствии с которым цену устанавливает брокер в ходе биржевых торгов. Клиентможет давать брокеру следующие виды торговых поручений:

— купить или продать по биржевой (рыночной) цене.На бланке заявки цена не ставится;

— купить или продать по “наилучшей цене дня” — исполняется по самой низкой для покупки и самой высокой для продажи цене порезультатам сессий биржевого дня;

— купить или продать по определенной цене.Выполняется брокером сразу же после поручения или в тот момент, когда ценадостигнет заданного уровня. [4, с. 24]

5.Выполнение заказа.Заказ выполняется в процессе торга на бирже.Сделки с фьючерсными контрактами совершаются в одной или нескольких секцияхбиржевого зала или в отдельном помещении. Операционный зал биржи может делитьсяна питы и ринги. На крупных биржах торговый пит обычно располагается тремя иличетырьмя ярусами. Ринг — более мелкая площадка, обычно предназначенная дляторгов более “легким активом”.

Организация торгов на разных биржах может внекоторых деталях различаться, однако основные правила должны отвечать мировымстандартам.

Так, на МТБ участники методом “свободного выкрика”подают свои заявки на продажу или покупку контрактов операторам ЭВМ, которыезатем вводят эти заявки в компьютерную систему. Поданные заявки высвечиваютсяна информационном табло, установленном в торговом зале, что позволяет брокерамвизуально наблюдать на экране непрерывный ход торговой сессии и контролироватьситуацию на рынке. Сделки фиксируются автоматически через электронную системуна основании выставленных брокерами заявок в случае превышения ценой покупателяцены продавца или в случае совпадения цен. Таким образом, цена контрактаскладывается в результате возникновения соотношения спроса и предложения.Удовлетворенные заявки или части заявок изымаются из общего списка ивыполняются по этой цене, а оставшиеся заявки продолжают участие в торгах.Объем заключаемых сделок ограничен только скоростью работы операторов ифункционирования электронной системы торгов. Пропускная способностьсуществующей системы позволяет заключать свыше 500 сделок в течение 40 минутторговой сессии. [11, с. 7]

Торговля срочными контрактами на МЦФБосуществляется также с помощью автоматической компьютерной системы. Согласноправилам торговли, брокеры вводят заявки через торгующие терминалы,установленные в биржевом зале. На экране терминала высвечивается информация осостоянии рынка, необходимая брокеру для участия в торгах. В ходе торгов черезравные промежутки времени (фиксинги; сейчас две минуты) осуществляетсяфиксирование цены. В центральном компьютере, куда поступают все заявки стерминалов, определяется текущий курс, по которому совершаются все сделки впределах данного фиксинга. Этот курс рассчитывается автоматически по всемвведенным заявкам. Критерием для его определения является максимальное пообъему количество заявок, которое при этом курсе может быть удовлетворено.Принципиальным отличием этой технологии от используемой на МТБ является егоболее высокая “пропускная способность”.

При классическом варианте организации торговлифьючерсными контрактами (ТМБ ”Гермес”) торговым действием руководит биржевойраспорядитель. Вокруг него концентрируются брокеры и дилеры. Распорядительобычно работает с одним видом актива. Он устанавливает цены на открытие ификсирует их на закрытие торгового дня, на основе торговых карточекрегист

еще рефераты

Еще работы по банковскому делу и кредитованию

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Деятельность с ценными бумагами в коммерческих банках

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Роль коммерческих банков в кредитной структуре

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Риск ликвидности банка

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Применение аккредитивной формы расчетов во внутреннем и международном оборотах

29 Августа 2013