Реферат: Инвестиционная стратегия предприятия

Введение

Анализ практики планирования, существующей на отечественныхпредприятиях в течение многих лет, показывает ее ориентированность навыполнение уже сформированного планового задания, а не на разработку планапредприятия как такового. Это объясняется объективными условиями, в которыхранее функционировали промышленные предприятия, а также задачами, стоявшимиперед предприятиями на предыдущем этапе развития экономики. Очевидно, что такаяпрактика не соответствует современным условиям хозяйствования.

Сложное положение, характерное для экономики предприятия внастоящий момент, связано с действовавшей ранее командно-административнойсистемой управления. Она предполагала централизованное планирование ираспределение ресурсов, без учета реальных потребностей производства,безвозмездное финансирование производственных инвестиций за счет госбюджета,монополию производителей, отсутствие отличных от государственной формсобственности и единообразие форм хозяйствования. Имели место такжемногоуровневая структура управления и ведомственная разобщенность, вызывавшиеотсутствие зависимости получаемых доходов и инвестиций от конечных результатовдеятельности и разобщенность участников производственного процесса.

Перечисленные выше причины, а также ряд других,связанных с рассогласованием хозяйственных связей, вызвали диспропорции вразличных сферах воспроизводства и отраслях хозяйства, углубление дефицита,снижение производственной дисциплины, способствовали появлению кризиса винвестиционной сфере, ставшего причиной общего экономического кризиса встране, обострившего положение на потребительском рынке и в денежном обращении.Указанные проблемы и сложности усиливают потребность в реальном планировании,позволяющем формировать адекватную сложившимся условиям стратегию развитияпредприятия.

Чем шире распространяются рыночные отношения,тем очевиднее: конкурентные преимущества товаропроизводителя находятся в теснейшейзависимости от избранной им стратегии и успешности проведения её в жизнь.Поэтому все большее внимание уделяется стратегии предприятия. При общей еецелостности она может рассматриваться как сумма нескольких элементов. В ихчисле — предпринимательский, производственный, научно-технический,маркетинговый, инновационный, инвестиционный.

В данной работе мы постараемся раскрытьсущность функционирования последнего элемента, а также показать критерии выбораи особенности той, или иной инвестиционной стратегии.

1. Инвестиционно-инновационная деятельность в рамках стратегическогоразвития предприятия

Инвесторы, как собственники, так и работники (персонал)предприятия, преследуют определенные цели: экономические или социальные (или теи другие вместе). Под целью можно понимать состояние, достижение которогожелаемо в будущем. Для более точной характеристики целей и способов ихдостижения необходимо разработать стратегию развития предприятия. В этом смыслестратегия развития предприятия представляет собой более широкое понятие,включающее как цели, так и средства и стимулы их реализации. При таком подходестратегия является инструментом, при помощи которого собственники (акционеры),инвесторы и работники стремятся наилучшим образом реализовать их цели[1].

Так инвесторы, вкладывая в предприятие свои финансовыесредства, требуют их возмещения (возврата кредита, например) или их сохраненияи получения определенного процента (доходов), а иногда и участия в управлении.Цели предприятия в этом случае состоят в получении такого уровня доходов отрезультатов инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, которыйпозволил бы заплатить налоги, а также выплатить дивиденды, возвратить кредитыи заплатить проценты по ним. Одновременно с этим необходимо создать условиядля сохранения и развития капитала. Кроме того, следует предоставить собственникамкапитала возможность участия в управлении предприятием.

Работники предприятия (персонал) отдают в распоряжение руководителейсвою производительную силу, знания, опыт и требуют справедливой заработнойплаты, участия в прибыли, создания безопасных условий труда и сохранениярабочих мест. Цели предприятия в данном случае должны состоять в обеспечениисвоевременной выплаты заработной платы в соответствии с тарифными соглашениямии премий из прибыли, а также в гарантиях сохранения рабочих мест и обеспечениябезопасных условий труда.

Государство обеспечивает соблюдение налогового и правовогопорядка и требует от предприятий выплаты необходимых налогов и отчислений вовнебюджетные фонды. Потребители продукции и поставщики также связаны спредприятиями определенными целями. Инвесторов и персонал предприятия, особенноруководителей, следует рассматривать как главных заинтересованных лиц вреализации намеченных целей.

Сохранение, эффективное функционирование и успешноеразвитие предприятия, а также наиболее полное удовлетворение запросовпотребителей, таким образом, являются главными целями предприятия. Реализацияэтих целей достигается благодаря повышению ценности (доходности) капитала.Соответственно и управление ресурсами, используемыми предприятием, подчинено этимцелям.

Ценность капитала находит количественное выражение впревышении суммы всех денежных поступлений над расходами, которые возникают врезультате хозяйственной деятельности предприятия. Если денежные потокидисконтируются при помощи нормы дисконта, отражающей требования какакционеров, так и кредиторов или инвесторов, к эффективности использованияфинансовых ресурсов, то величина чистого дохода даст количественнуюхарактеристику ценности совокупного капитала предприятия. Она являетсяважнейшей целевой характеристикой как для инвестора, так и для руководителейпредприятия. Если из величины совокупного капитала вычесть величину капитала инвесторов,то полученная величина будет характеризовать собственный капитал предприятия.Стратегия использования совокупного и собственного капитала должнаразрабатываться предприятиями любого типа: унитарными, акционерными.

Если ожидается снижение величины собственногокапитала, руководителям предприятия следует принимать меры для улучшенияситуации либо путем ограничения притязаний акционеров и работниковпредприятия, либо путем реализации инновационно-инвестиционных проектов, вкрайнем случае, следует закрыть предприятие.

Таким образом, предприятие является центром действия интересовсобственников, инвесторов, сотрудников, поставщиков, потребителей, а такжегосударства и может быть определено как экономическая и социально-техническаясистема, функционирующая в целях максимизации ценности капитала. Достижениеэтой главной цели должно базироваться на учете всей совокупности целей,возникающих в процессе производственной деятельности предприятия. К нимотносятся: материальные (производственные) цели — программа выпуска продукции,выполнения работ или оказания услуг определенного уровня качества, стоимостные(денежные) цели — стремление к прибыли, ее распределение, обеспечениеликвидности и т. д., а также социальные цели — желаемые в будущемвзаимоотношения между работниками на предприятии, уровень доходов персонала,интересная работа, культура производства, защита окружающей среды. Учет иглубокое осмысление главных целей предприятия, отраженных в стратегии его развития,служат основой для разработки бизнес-плана его деятельности.

Стратегию предприятия можно сформулировать в общем видекак свод целевых установок для более детальной проработки конкретных разделовбизнес-плана. Для предприятия, действующего в социально-ориентированнойрыночной экономике, главной установкой может быть достижение максимальногофинансового результата, выраженного в ценности капитала. Взаимосвязьстратегии и бизнес-плана можно также определить как процесс конкретизацииглавной цели предприятия и отражения ее в отдельных разделах бизнес-плана.

В рамках стратегии развития (стратегического планирования)для разработки инвестиционного плана и оценки инвестиционных проектов могутбыть поставлены и рассмотрены пути реализации следующих целей (кроме главной):достижения минимального и требуемого инвестором процента на капитал,увеличения средней нормы рентабельности капитала и рентабельности собственногокапитала, уменьшения срока окупаемости инвестиций. Для оценки крупныхинвестиций, имеющих важнейшее значение для будущего развития предприятия, вкачестве целевых показателей служат показатели рентабельности продукции, ликвидностии обновления ассортимента.

При разработке стратегии, бизнес-плана и инвестиционногоплана предприятия первоначально учитываются экономические интересысобственников, инвесторов, работников предприятия, потребителей продукции,поставщиков. Затем после анализа ситуации определяются главная цель истратегия фирмы. На следующем этапе определяются задачи по использованиюпроизводственного потенциала, включая материальные, трудовые, финансовыересурсы, инновации и инвестиции. Наконец, на завершающем этапе разрабатываютсядолгосрочный и оперативный бизнес-планы предприятия, составной частью которыхявляется инвестиционный план. На каждом этапе реализации выбранной стратегиицелесообразно вносить в бизнес-план и инвестиционные планы коррективы, которыедиктуются реальным ходом событий.

Таким образом, замысел бизнес-плана реализуется в несколькоэтапов, включающих установление целей, определение выгодной рыночной позициидля фирмы, разработку комплекса мероприятий по достижению поставленных целей.Бизнес-план нуждается в тщательном обосновании. С этой целью его разворачиваютв систему частных задач: продуктовой, рыночной, инновационной, инвестиционной,развития производственного потенциала, финансовой и других, которые затемреализуют через разработку соответствующих разделов бизнес-плана.

Задача по реализации инноваций является ведущей. Она формируеткомплекс научных разработок, направленных на удовлетворение запросовпотребителей и развитие научно-технического и производственного потенциала предприятия.По итогам составления комплекса научных разработок (составления планареализации инноваций) уточняются ожидаемые размеры прибыли, а также потребностив капитальных вложениях (инвестициях). Эта информация является исходной дляразработки финансового и инвестиционного планов предприятия — основных частейбизнес-плана.

Компонентами инновационного плана являются научно-технические,технологические, социальные и организационно-технические нововведения, которыеобразуют предметно-содержательную составляющую инвестиционного и финансовогопланов.

Инновации различают по предметно-содержательной структуре,степени новизны, а также по уровню воздействия на степень реализации целейпредприятия. Например, по предметно-содержательной структуре инновацииподразделяются на технологические, продуктовые, технические, социальные,информационные и др. По степени реализации целей предприятия инновации можноподразделить на обеспечивающие выживание фирмы, увеличение прибыли, рост долина рынке товаров, создание новых рабочих мест, уменьшение загрязненияокружающей среды, рост престижа и независимости фирмы и т.д. Реализация инновацийв конечном итоге направлена на повышение социально-экономической и финансовойэффективности производства.

Внедрение инноваций осуществляется на основе составления иразработки инвестиционных проектов, являющихся составной частью инвестиционногоплана. Создание и реализация ИП включают ряд этапов. Содержание этих этапов иих характеристика даны в данной главе. Степень детализации отдельных этаповреализации ИП определяется предприятием самостоятельно. Если необходимо толькопродемонстрировать идею и эффективность проекта, то достаточно в ИП датьпредварительное обоснование инвестиционного замысла и предварительную оценкуего экономической эффективности. Если же разрабатывается детальныйинвестиционный проект как руководство к действию, то следует детально раскрытьвсе этапы его разработки. Составной частью такого ИП является календарный планвыполнения его отдельных этапов, который должен содержать даты начала иокончания этапов проекта и затраты на их выполнение.

Совокупность данных о системе всех инвестиционных проектовс их целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу.Инвестиционная программа предприятия раскрывает основное содержаниеинвестиционного проекта и служит важным источником информации для разработкипланов маркетинга, производства, финансового плана и бизнес-плана в целом.Законченный бизнес-план является важным средством для сообщения основных егоидей инвесторам. Вместе с тем бизнес-план позволяет согласовать инвестиционныепрограммы с их финансовым обеспечением. Наконец, бизнес-план является темрабочим инструментом, который дает возможность контролировать ход еговыполнения и при необходимости вносить соответствующие изменения в егоотдельные разделы, в том числе и в инвестиционный план.

Таким образом, в бизнес-плане должныосуществляться прямые и обратные связи между его составными частями, что создаетблагоприятные предпосылки для реализации инвестиционных программ и стратегий. Аинвестиционные стратегии с свою очередь должны четко формулировать цели изадачи предприятия, а также координировать и направлять основные усилияорганизации, «овеществленные» в бизнес-планах и инновационно-инвестиционныхпроектах, с учетом долгосрочных перспектив развития предприятия.

2. Типы инвестиционных стратегий

Одним из основных признаков, характеризующихинвестиционную деятельность предприятия, является цель этой деятельности,которая, как показал мониторинг, есть отражение мотива инвестиционнойактивности[2].Классификация инвестиционных стратегий предприятий по данному критериюпредполагает выделение так называемых «чистых» (если мотивединственный) и «смешанных» инвестиционных стратегий (если указаноболее одного мотива)[3]

.Общее количество возможных типов стратегий весьма велико. Тем не менее, вполневозможно выделить типичные инвестиционные стратегии, используемыепредприятиями чаще других (рис. 1).

Рис.1. Классификация (поле) основныхинвестиционных стратегий предприятий (интенсивность заливки ячейкипропорциональна уровню использования стратегии)[4].

Типичными оказались все «чистые»стратегии, а из смешанных — мотивированные как «поддержание мощностей синтенсификацией и модернизацией производства», «расширениепроизводства с обновлением продукции» (отметим, что их используют[5]даже несколько чаще, чем «чистые» инвестиционные стратегии,соответствующие второму мотиву), «интенсификация и модернизацияпроизводства с его расширением» и «поддержание мощностей собновлением продукции». Остальные типы в поле инвестиционных стратегийпрактически не встречаются.

Еслиранжировать мотивы инвестиционной активности по их «прогрессивности», ототносительно консервативного «поддержания мощностей» и до «выпуска новойпродукции», то типы «чистых» инвестиционных стратегий можно определить как:

1) консервативная(соответствующий мотив инвестиционной активности — «поддержание мощностей»);

2) экстенсивная(«расширение существующего производства»);

3) интенсивная(«интенсификация и модернизация производства»);

4) прогрессивная («выпуск новойпродукции»). К «смешанным» типам стратегий относятся:

5) консервативно-интенсивная («поддержание мощностей с интенсификацией и модернизацией производства»);

6) экстенсивно-прогрессивная(«расширение производства с обновлением продукции»);

7)экстенсивно-интенсивная («расширениепроизводства с его интенсификацией и модернизацией»);

8)консервативно-прогрессивная («поддержание мощностей с обновлением продукции»).

Доля типов стратегий, связанных с активностьюпредприятий на финансовых рынках, весьма значительна. Заемную стратегию смотивацией «привлечение заемных средств» используют почти 5% участниковмониторинга, ссудную с мотивацией «получение дохода от финансовых инвестиций»- около 3%.

3. Выбор инвестиционной стратегии

На выбор инвестиционной стратегии предприятиймогут влиять различные факторы, которые могут играть роль ограничителей ростапроизводства.

Сопоставляя долю предприятий, указавших наконкретный фактор в рамках каждого типа стратегий, со средними значениямиэтого показателя по всей совокупности анкет (Рис. 2), видим следующуюзакономерность.

Рис.2. Влияние факторов производственнойдинамики (отклонение от средних) на инвестиционную стратегию[6]

«Чистые» инвестиционные стратегии предприятия выбирают всвязи с повышенным влиянием единственного фактора (исключение составляетзаемная стратегия). Консервативная стратегия связана с повышенным недостаткомоборотных денежных средств, экстенсивная определяется в большей степенидефицитом квалифицированного персонала, интенсивная обусловлена повышеннымуровнем конкуренции с импортной продукцией, прогрессивная — недостаткомспроса (как и ссудная стратегия, но последняя -при меньшем влиянии прочихфакторов).

Недостатокденежных поступлений для финансирования текущей деятельности как факторпредпочтения конкретной инвестиционной стратегии связан в большей степени свыбором консервативно-прогрессивной, а не заемной стратегии. Скорее всего, этообусловлено некоторой противоречивостью мотивов инвестиционной активности «поддержаниемощностей» и «выпуск новой продукции». Заемная стратегия выбираетсяпредприятиями при большем дефиците спроса, чем при выбореконсервативно-прогрессивной стратегии, и меньшем — необходимого оборудования.

Недостаток денежных поступлений дляфинансирования инвестиционной деятельности с большей вероятностью ведет квыбору консервативно-интенсивной инвестиционной стратегии, и это закономерно.Выбор прогрессивной или экстенсивно-прогрессивной стратегии определяетсявысоким уровнем ограничений со стороны спроса. На наш взгляд, в этих условиях болеерациональна консервативно-прогрессивная стратегия, которая предполагаетобновление номенклатуры, но не ее расширение с сохранением не пользующейся спросомпродукции, как экстенсивно-прогрессивная ИС. Последней оказывают предпочтение вслучае большего дефицита необходимого оборудования и профессиональных кадров,несмотря на больший, чем при выборе прогрессивной формы, дефицит оборотныхденежных средств.

Консервативно-прогрессивная инвестиционнаястратегия предполагает пониженную конкурентоспособность по сравнению симпортной продукцией на фоне повышенного дефицита оборотных денежных средств.Недостаток квалифицированной рабочей силы обусловливает в большей степени выборконсервативно-интенсивной инвестиционной стратегии. Таковы объяснения не самогоблагоприятного инвестиционного климата России. Однако это не единственныеобъяснения. Также не малую роль играет и отношение политической элиты корганизации экономического, а значит, и инвестиционного климата.

4. Оптимальные инвестиционные стратегии (ИС)

В рамках данной работы под оптимальной инвестиционнойстратегией понимается такое инвестиционное поведение предприятия (или типстратегии), при котором заявленные цели (мотивы) адекватны способам ихдостижения (то есть формам инвестиций и источникам финансирования).Показателем адекватности мер, в конечном счете, служит самооценка измененияфинансового состояния предприятия. Очевидно, что кредитные организации могутучитывать данную характеристику инвестиционной стратегии клиента в своейкредитной политике.

Предприятия, использующие консервативно-интенсивную инвестиционнуюстратегию больше инвестируют в здания, сооружения, машины и оборудование,меньше всех производят финансовых вложений. При этом они испытывают наиболеесильный дефицит инвестиционных денежных ресурсов, несмотря на самую активнуюамортизационную политику и получение средств по лизингу. Это обусловленоминимальными бюджетными источниками и незначительным обращением к банковскомукредиту. Учитывая, что данный тип стратегии сопровождается постояннымулучшением финансового положения предприятия (то есть является единственнымстабильным оптимальным типом из «смешанных» инвестиционных стратегий),кредитные организации, по нашему мнению, могут быть заинтересованы в оказаниикредитной поддержки для усиления инвестиционной активности подобныхпредприятий.

Предприятия — приверженцы экстенсивно-прогрессивнойИС при минимальных инвестициях в здания и сооружения нерационально многосредств отвлекают в финансовые инвестиции. Они не имеют бюджетной поддержкисвоей инвестиционной деятельности, также слабо используют амортизационныересурсы, но весьма активно — банковские кредиты. Финансовое положение такихпредприятий, по их оценкам, стало улучшаться лишь с середины <st1:metricconverter ProductID=«2001 г» w:st=«on»>2001 г</st1:metricconverter>., оставаясь при этомна низком уровне относительно средних показателей.

Предприятия с экстенсивно-интенсивной ИС отличаютсянаибольшими инвестициями в машины и оборудование и наименьшими долгосрочнымифинансовыми вложениями, в том числе и в дочерние компании. Они достаточноинвестируют в здания и сооружения, используют лизинг (аренду), и равно активно- все источники финансирования. Такая политика начала положительно сказыватьсяна их финансовом положении с <st1:metricconverter ProductID=«2002 г» w:st=«on»>2002 г</st1:metricconverter>., когда темпы его улучшения стали самыми интенсивнымина фоне иных стратегий.

Применение консервативно-прогрессивной ИС сопровождаетсянаибольшими вложениями в лизинг (аренду) и дочерние компании, при этом средстваот лизинга (аренды) абсолютно не используются в качестве источников финансированияинвестиций. Эти предприятия характеризует наибольшее получение средств поцелевым государственным программам. Обращает на себя внимание противоречие междуформами, источниками инвестиций и заявленными инвестиционными целями(напомним, что у этой категории предприятий максимальный дефицит даже текущихденежных средств), связанное с высокой нестабильностью финансового состоянияподобных предприятий.

Для прогрессивной ИС свойственны минимальные вложенияв машины и оборудование и достаточно высокие — в лизинг (аренду). Такиепредприятия наиболее активно используют прибыль в качестве источниковфинансирования, при этом амортизационных средств и банковских кредитов привлекаютмало. В условиях пониженного спроса на продукцию такая стратегия, в общем,рациональна, хотя формы ее проявления не совсем соответствуют целям. И этоподтверждает общая тенденция ухудшения финансового положения данныхпредприятий, которое изначально было самым лучшим в разрезе «чистых»инвестиционных стратегий. Впрочем, оно так и остается одним из лучших; крометого, в последнее время появилась слабая тенденция к его улучшению.

Интенсивная ИСотличается существенными и результативными вложениями в лизинг (аренду),активным использованием амортизации и бюджетных средств как источников финансирования,но небольшим — кредитов и займов. Финансовое положение этих предприятий заметноулучшилось в 2001-2002 гг., но вновь, как и в <st1:metricconverter ProductID=«2000 г» w:st=«on»>2000 г</st1:metricconverter>., стало ухудшаться в<st1:metricconverter ProductID=«2003 г» w:st=«on»>2003 г</st1:metricconverter>.

Экстенсивная ИСсвязана с высоким уровнем вложений в дочерние предприятия; источникоминвестиций в данном случае выступает повышенное бюджетное финансирование.Банки также активно кредитуют инвестиционную деятельность этих предприятий,несмотря на то, что заметное улучшение их финансового положения проявилосьтолько с середины <st1:metricconverter ProductID=«2001 г» w:st=«on»>2001 г</st1:metricconverter>.,а средние показатели несколько улучшились только в <st1:metricconverter ProductID=«2003 г» w:st=«on»>2003 г</st1:metricconverter>.

Консервативная ИС используется предприятиями на уровне не выше среднего. Сфинансовой точки зрения обращает на себя внимание низкий уровень использованияприбыли. При этом финансовое положение применяющих эту стратегию предприятийнемногим выше среднего по выборке и стабильно. В то же время кредитныморганизациям стоит учитывать тенденцию ухудшения финансового состояния такихпредприятий, проявившуюся в <st1:metricconverter ProductID=«2003 г» w:st=«on»>2003 г</st1:metricconverter>.

Анализ показал, что в течение четырех последних летинвестиционные предпочтения предприятий кардинально не менялись. Тем не менее,определенные тенденции существуют, а их направленность свидетельствует онекотором повышении качества инвестиционной политики предприятий; со временемони выбирают более эффективные, оптимальные стратегии.

В использовании консервативной ИС наблюдался некоторыйподъем в <st1:metricconverter ProductID=«2001 г» w:st=«on»>2001 г</st1:metricconverter>.(до 26%), но на конец рассматриваемого периода его уровень практически неотличался от начального — 22-23%. Обратная динамика наблюдалась в тенденцииприменения интенсивной ИС: 13-14% в начале и конце периода при снижениииспользования до 7% в 2001-2002 гг.

Доля предприятий, использующих экстенсивную ИС, выросла с5% до 18%. Этот рост, как свидетельствуют результаты корреляционного анализа,происходил за счет замещения наиболее «продвинутых» — интенсивной, прогрессивнойи ссудной ИС. Использование двух последних в 2000-2003 гг. сократилось с 9% до1% и с 3,5% до 2%, соответственно.

Заемную ИС относительно стабильно применяли 5%предприятий, консервативно-интенсивную — 8%. Несколько вырос уровеньиспользования экстенсивно-интенсивной ИС (на 3% по тенденции), аэкстенсивно-прогрессивной и консервативно-прогрессивной ИС — наоборот, на 2%уменьшился.

Таковы основные тенденции качественногоулучшения ИС в нашей стране.

Заключение

В данной работе мы попытались изложить основныеаспекты, касающиеся формирования и выбора инвестиционной стратегии предприятия,а также основных ее типов. Также мы постарались более подробно описать рольинвестиционной стратегии в общем механизме функционирования предприятия и еевзаимосвязь с инновационной деятельностью предприятия.

В последнем разделе мы наглядно отразилитенденции к смене экстенсивной инвестиционной политики на интенсивную. Данноеявление можно объяснить не только вынужденным повышением качества продукциипредприятий, чтобы быть конкурентоспособными на мировых рынках. Оно этообъясняется еще и относительно быстро возраставшей инвестиционной активностью в2002-2003 годах отечественных производителей в связи с либерализациейэкономической политики государства. Также переход к более эффективным инвестиционнымстратегиям можно было объяснить растущим интересом крупных иностранныхпроизводителей на фоне экономического роста и высоких цен на нефть во всеммире. Однако в настоящее время все больше наблюдаются тенденции к стагнации,нежели к экономическому росту. И невысокие темпы экономического роста скорееаргументируются сохраняющимися на высоком уровне ценами на нефть, нежеливозрастающей инвестиционной активностью, которая стала затухать в связи ссобытиями в Беслане и ужесточением экономической политики государства, а также,в связи нежеланием или неспособностью правительства принять быстрые ирешительные меры по сохранению этой активности на прежнем уровне, котораяспособна обеспечить стабильный экономический рост России.

[1]

Анализ эффективностиинвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие длястудентов по экон. Специальности/ Крылов Э.И., Власова В.М. – 2-е изд., перераби доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. с.48.

[2]

Положение Банка России №186-П «О проведении мониторинга предприятий Банка России»

[3]

Степанов Ю.В. Результатымониторинга предприятий в системе Банка России// ЭКО.- 2001’9-10.

[4]

Михалев О.В.Инвестиционные стратегии предприятий// ЭКО.- 2004’2. с.93.

[5]

Отражается удельным весомпредприятий, использующий данный тип ИС, в общем количестве количествеинвестиционно-активных участников опроса

[6]

Михалев О.В.Инвестиционные стратегии предприятий// ЭКО.- 2004’2. с.96.

еще рефераты

Еще работы по микроэкономике, экономике предприятия, предпринимательству