Реферат: Международная валютная система

 

 

 

Учебная дисциплина – Международные экономическиеотношения


Курсовая работа

 

Тема:

Международная валютная система

Москва – 2000


СОДЕРЖАНИЕ


Введение                                                                                                   3

1. Эволюция валютной системы                                                   6

1.1. Историческоеразвитие мировой валютной системы           6

1.2. Международныйвалютный фонд – ведущий

институтмеждународной валютной системы                      10

2. Стоимость валюты и валютный курс                                      12

2.1. Основныехарактеристики валютного курса                         12

2.2. Факторы,влияющие на валютный курс                                 13

3. Операции на международном валютном рынке                  15

3.1. Сущность международноговалютного рынка                      15

3.2. Международныевалютные операции                                    16

4. Интеграция валютной системы                                                19

Заключение                                                                                              25

Список использованной литературы                                      27

Введение

 

Одной изнаиболее динамичных форм меж­дународных экономических отношений являютсямеждународ­ные валютные отношения, которые возникают при использова­нии денег вмирохозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений.В подавляющем боль­шинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственнойдеятельности и связанные с этим международные расчеты осу­ществляются в денежнойформе. Поэтому денежным единицам страны противостоят денежные единицы другихстран. Пока на­циональные деньги остаются в пределах границ страны, в кото­ройони имеют хождение, они остаются национальными денеж­ными единицами. Когда же всилу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, топриобретают новое каче­ство – становятся валютой. Использование денежных единицв различных сферах является причиной многозначности термина валюта,которым обозначаются:

• денежные единицы данной страны;

• денежные знаки иностранных государств;

• международные счетные валютные единицы (специальныеправа заимствования (СПЗ – Special Drawing Rights,ев­ропейские валютные единицы ЭКЮ (ECU – EuropeanCurrency Unit, а теперь и евро).

Дляроссийского гражданина понятие валюты психологиче­ски связано не с рублем, а сденежными единицами других стран, такими, как американский доллар, немецкаямарка, японская иена и др. Между тем для жителей других государств рубль такжеявляется иностранной валютой.

Хотявалютные отношения вызваны к жизни прежде всего развитием международнойторговли (перемещением через на­циональные границы товаров и услуг), а такжемеждународным движением капитала, они обладают относительной самостоя­тельностью,которая в условиях глобальной экономики имеет тенденцию к возрастанию.Воздействие валютных отношений на воспроизводство становится все болееосязаемым. В значитель­ной степени это является результатом дальнейшейинтернацио­нализации хозяйственной жизни, углубления интеграционных тенденций вразличных регионах земного шара, существенного повышения роли внешних факторовв национальном воспроиз­водственном процессе, огромного увеличения объемовмировой торговли валютой, появления и быстрого распространения но­выхфинансовых инструментов.

Формированиеустойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическоезакрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем имировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двухсторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает суглублением экономических связей между странами; с другой стороны, этаобъективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах,международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о созданиивалютной системы как о целенаправленной деятельности.

Целью настоящей курсовой работы является  исследование современной международнойвалютной системы, ее эволюции, структуры и происходящих в валютной системепроцессов.

Исследованиепредполагает постановку и решение следующих задач курсовой работы:

1.Раскрыть значение валюты в международных экономических отношениях и датьпредставление об особенностях и этапах развития мировой валютно-финан­совойсистемы, а также о ведущей организации современной международнойвалютно-финансовой  системы (МВФС) – Международном валютном фонде.

2. Показатьзначение валютного курса для оценки положения стран в МВФС, раскрыв причины,его колебаний в зависимо­сти от политики правительства и конъюнктуры мировогорынка.

3. Дать понятиемеждународного валютного рынка и рассмотреть основные международные валютныеоперации.

4. Проанализироватьроль интеграции валютной системы в современных интеграционно-экономическихпроцессах.

Понятие«валюта» (ит. valuta – «цена, стоимость») многозначно ивключает, с одной сторо­ны, установленные законом денежные средства даннойстраны (национальная валюта), с другой – резервные ми­ровые деньги в виде однойили нескольких валют ведущих держав и, наконец, в последние тридцать лет –международные валютные единицы, которые используются в мно­госторонних расчетахчленов Международного валютного фонда и Европейской валютной системы[1].

Валютныеотношения поддерживаются на националь­ном и международном уровнях. При этомсвязующим зве­ном между ними являются валютный курс и паритет. Ва­лютный курс –это соотношение между национальными валютами или, говоря другими словами, ценавалюты дан­ной страны, выраженная в иностранных денежных едини­цах. Такимобразом, сам по себе, абстрактно, валютный курс существовать не может, будучиотносительной вели­чиной, например: курс рубля к доллару, курс марки к фун­тустерлингов и т. п.

Паритет– это соотношение между национальными валютами на базе официальноустановленного золотого со­держания, которое хотя и формально (после демонетиза­циизолота в 70-х гг.), но сохраняет свое значение в валют­ной сфере.

Такимобразом, валютную систему можно определить как совокупность экономическихотношений, связанных с функциониро­ванием валюты, и форм их организации.

Валютнаясистема как национальная, так и мировая, состоит из ряда взаимосвязанныхэлементов и взаимозависимостей. Ос­новой ее является валюта: в национальной системе– нацио­нальная, в мировой – резервные валюты, выполняющие функ­ции международногоплатежного и резервного средства, а также международные счетные валютныеединицы. Весьма важна для характеристики системы степень конвертируемостивалюты, т. е. степень свободы ее обмена на иностранную. По этому критериюразличаются свободно конвертируемые (свободно используемые ва­люты), частичноконвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степеньконвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений,которые выступают как экономические, правовые и организационные меры, регламен­тирующиеоперации с национальной и иностранными валюта­ми. В настоящее время лишь валютыведущих промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, вбольшинстве же стран существуют те или иные ограничения. Россия уже достиглаконвертируемости рубля по текущим операциям, хотя сохраняются некоторыеограничения. Полная же конверти­руемость рубля возможна лишь при глубокойструктурной пере­стройке экономики страны.

Национальнаявалюта обменивается на иностранную валюту другой страны по паритету –определенному соотношению, ус­танавливаемому в законодательном порядке. Дляфункциониро­вания валютной системы важен режим валютного курса. Суще­ствуют дваполярных режима: фиксированный (в ряде случаев до­пускающий колебания вузких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса ипредложения), а также их различные сочетания и разновидности.

Валютные системы включают в себя также такие элементы,как режим валютного рынка и рынка золота. Необходимым эле­ментом являетсярегулирование международной валютной лик­видности, под которой понимаетсяналичие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств,рег­ламентация международных расчетов. Наконец, одним из эле­ментов валютнойсистемы являются и органы регулирования, контроля и управления, роль которыхиграют соответственно национальные или межгосударственные организации.


1. Эволюция валютной системы

 

Современнаямировая валютно-финансовая система (МВФС) – это форма организации валютныхотношений в рамках МЭО, сложившаяся в итоге длительной эволюции и закрепленная межгосударственнымисоглашениями. В ее состав входят международные платежные средства (валю­ты),процедуры их обмена, условия обратимости (конвер­тируемости), формы расчетов,режим мировых рынков ва­люты и золота, различные глобальные, региональные и на­циональныеорганизации, занимающиеся вопросами регули­рования валютного обращения, сетьфинансово-кредитных институтов (банков). Для определенных моментов кризис­ногоразвития характерно возрастание роли физических лиц в функционированииМВФС.

1.1. Историческое развитие мировой валютной системы

Историяэволюции МВФС начинается в момент, когда объективные экономические законыпоставили правитель­ства ведущих государств перед необходимостью координа­цииполитики в рамках национальных валютных систем. Это произошло в 1867 г., когдаучастники Парижской конфе­ренции признали золото единственной формой мировых денег.Парижскую валютную систему отличали следующие харак­терные черты:

• ее базой выступал золотомонетный стандарт;

• каждая валюта обеспечивалась определенным золо­тымсодержанием;

• на основе спроса и предложения, но в пределах до­пустимыхколебаний (±1%), сформировался режим свобод­но плавающих валютных курсов;

• все международные коммерческие операции имели100-процентное золотое покрытие[2].

Однакопостепенно к началу XX в. золотомонетный стан­дарт изжил себя, так как несоответствовал масштабам хо­зяйственных связей и условиям регулированиярыночной экономики при нараставших темпах вытеснения золота раз­меннымикредитными деньгами. Окончательный удар по Парижской системе золотого стандартананесла первая мировая война и глобальный политический кризис 1918-1922 гг.,которые вынудили правительства всех крупней­ших государств ввести валютныеограничения, прекратить размен банкнот на золото и резко увеличить их эмиссиюдля покрытия военных расходов. В итоге на смену прежней в 1922 г. пришла новаяГенуэзская валютная система, кото­рая предполагала в дополнение к золотуиспользование так называемыхдевизов – валют ведущих экономических дер­жав20–30-х гг. (Франции, Великобритании и США). Деви­зы свободно конвертировалисьв золото, хотя их статус в качестве международных резервных средств и не был юри­дическизакреплен. Это позволило восстановить режим сво­бодного колебания валютныхкурсов, кроме того, все возникавшие проблемы обсуждались на регулярно проводив­шихсяконференциях.

Генуэзскаясистема оказалась менее прочной, чем пре­жняя, основанная на золотом стандарте.В качестве причин ее крушения следует считать политические потрясения двухмежвоенных десятилетий, экономический диктат Велико­британии, США и Франции, особенноборьбу американско­го капитала за гегемонию в МЭО.

Мировойэкономический кризис 1929–1933 гг. серьезно подорвал стабильность МВФС, котораяоказалась расчле­ненной на валютные блоки: стерлинговый (с 1931 г.); долла­ровыйи так называемый «золотой» (с 1933 г.). Однако созда­ние этихгруппировок во главе с Великобританией, США и Францией не смогло предотвратитьзапрещение свободно­го обмена ведущих валют на золото и их девальвацию на­кануневторой мировой войны.

Новаямировая валютная система получила свое юри­дическое воплощение в 1944 г. намеждународной экономи­ческой конференции в г. Бреттон-Вудс (США). Решения этойконференции установили правила организации торговли, валютно-финансовых и кредитныхотношений между стра­нами. Так возникла третья историческая форма МВФС – Бреттон-Вудскаясистема. К ее особенностям в валютной сфере необходимо отнести:

• введение золотодевизного стандарта, основанного назолоте и двух резервных валютах – долларе США и фун­те Великобритании(фактически под давлением Вашингто­на и в связи с распадом Британской империиуже к концу 40-х гг. доллар превратился в единственную валюту, обра­тимую взолото без всяких ограничений по фиксированной цене 1934 г.: 35 долл. за 1тройскую унцию, равную 31,1035 г);

• сохранение золотых паритетов валют с одновремен­нойих фиксацией в Международном валютном фонде (т. е. золото продолжалоиспользоваться как международное платежное и резервное средство);

• переход к фиксированным валютным курсам в дол­ларовомвыражении, которые могли отклоняться от уста­новленного предела не более чем на1% (для европейских стран – на 0,75%) и выравнивались с помощью долларовыхинтервенций центральных банков;

• создание двух новых валютно-кредитных организа­ций –Международного валютного фонда (МВФ) и Меж­дународного банка реконструкции иразвития – МБРР.

Такимобразом, Бреттон-Вудская система означала ге­гемонию доллара как мировойрезервной валюты, непос­редственно связанной с золотом. Это соответствовало гла­венствующейв мировой экономике роли США в первые пос­левоенные десятилетия. Однако нельзяотрицать положи­тельного значения Бреттон-Вудской системы. Она способ­ствовалавосстановлению международных хозяйственных связей, развитию производства иторговли, нарушенных войной.

К концу60-х – началу 70-х гг. переплетение энергети­ческого, сырьевого и валютногокризисов разрушило ми­ровой хозяйственный порядок, основанный на монополииАмерики. Глубинные причины краха Бреттон-Вудской сис­темы заключались в неравномерностиэкономического раз­вития ведущих держав мира, развале колониальных импе­рий ипоявлении десятков молодых независимых государств, росте конкуренции американскимтоварам со стороны за­падноевропейских (прежде всего германских) и японскихпроизводителей. Процесс формирования трех центров ми­рового экономическоговлияния – США, Западная Европа (ЕЭС) и Япония – подрывало монопольное положениедол­лара в МВФС.

Врезультате кризиса Бреттон-Вудской системы эконо­мики крупнейших государствстали периодически испыты­вать валютную и золотую «лихорадки»: нафондовых бир­жах происходила паника, вызванная падением курса цен­ных бумаг вожидании изменения валютных курсов. Правительства вынуждены были прибегать кдевальвации валют. Кульминацией описанных процессов явилось резкое ослаб­лениепозиций главного мирового резервного средства, американского доллара,весной-летом 1971 и весной 1973 гг., которое после двух девальваций завершилосьотменой сво­бодного обмена доллара США на золото и переходом от фиксированныхвалютных курсов к плавающим (с марта 1973 г.).

Поискивыхода из тупика были предприняты в рамках Комитета двадцати при МВФ. За периодс 1976 по 1978 г., после заключения соглашения в Кингстоне (Ямайка) и ра­тификацииизменений в Уставе МВФ странами – членами фонда оформилась следующая, четвертаяпо счету, миро­вая валютная система.

Ямайскаявалютная система строилась еетворцами из МВФ на следующих принципах:

• замена золота стандартом специальных прав заим­ствования(СДР);

• завершение демонетизации золота, т. е. отмена золо­тыхпаритетов, и прекращение размена золота на доллары;

• предоставление членам МВФ права выбора режиманационального валютного курса;

• сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов миро­войвалютной системы[3].

Присопоставлении Бреттон-Вудской и Ямайской сис­тем прослеживается преемственность.В частности, несмотря на тенденцию к плюрализму валют, де-факто сохраняютсяпозиции доллара как главного платежного и резервного средства, так как за стандартомСДР скрывается именно американская валюта. Золото по-прежнему рассматрива­етсяв качестве валютного товара при чрезвычайных об­стоятельствах (войны, кризисы ит. п.). Наконец, созданные в 1944 г. международные координирующие организации –МВФ и МБРР – не только не исчезли, но и расширили свои функции.

Вместозолотодевизного стандарта был введен стандарт спе­циальных прав заимствования(СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международныеактивы в виде записей на специальных счетах в Международном валют­ном фонде.Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которойв настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена(18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и фран­цузский франк(11). В связи с переходом к стандарту СПЗ юри­дически завершился процессдемонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотыепаритеты. Страны–члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса[4].

Всеотмеченные факторы заставили западноевропейс­кие страны вести дело к формированиюсобственной регио­нальной валютной системы (ЕВС). За прошедшие двадцать лет, смомента создания в 1979 г., ЕВС окрепла и в настоя­щее время вступает в новуюстадию своего развития – ликвидации национальных валют 15 государств – членовЕС и введения универсальной денежной единицы евро. Со­временный этапсуществования Ямайской валютной систе­мы характеризуется рядом особенностей.

1. За счет бывших социалистических стран, которыеприсоединились к соглашению 1976–1978 гг. и вступили в МВФ в конце 80-х –начале 90-х гг., расширилось количе­ство государств-участников.

2. Хозяйственные трудности развивающихся стран ипереходных экономик вызвали обострение нестабильности на мировых валютныхрынках.

3. Появилась реальная альтернатива монопольному по­ложениюамериканского доллара со стороны новой коллек­тивной европейской валюты.

4. Развиваются процессы информатизации и компьюте­ризациивалютно-расчетных отношений, ускоряющие фи­нансовые операции.

5. Возросло значение международных организаций иинтеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы.

ВЗападной Европе в конце 70-х годов была юридически оформлена региональнаяЕвропейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционныхтенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стои­мостькоторого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежныеединицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюзаприняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС – евро.Валютная система России находится в стадии формирования. Ее основой являетсярубль, который после обособления, а фактиче­ски отделения РФ отденежно-кредитных систем республик бывшего СССР постепенно превратился вчастично конверти­руемую валюту по текущим операциям с сохранением ряда ва­лютныхограничений.


1.2.Международный валютный фонд – ведущий институт

международной валютной системы

Международныйвалютный фонд (International Monetary Fund(IMF)), созданный в 1945 г. по решению конференции вБреттон-Вудсе, начал осуществлять операции с 1946 г. Он являетсямежправительственной организацией, специали­зированным учреждением ООН,сочетающим в своей дея­тельности регулирующие, консультативные ифинансово-кредитные функции. В центре внимания МВФ – проблемы мониторингавалютной политики стран – членов фонда, ко­торых в настоящее время насчитывается181. Штаб-квар­тира Фонда расположена в Вашингтоне.

МВФявляется институциональной основой современ­ной МВФС. Каждое государство,вступая в эту организа­цию, осуществляет определенный денежный взнос – под­писнуюквоту, которая подлежит пересмотру каждое пя­тилетие. Размер квоты (выраженнойв СДР) соответствует доли страны в мировом ВВП и определяет количество го­лосов,которое закрепляется за ней в Фонде, выступаю­щем, с точки зрения экономики,как международное акцио­нерное общество. Распределение голосов означает насегод­няшний день преобладание нескольких государств: 17,7% голосов приходитсяна США, по 5,5% – на Германию и Японию, по 4,9% – на Великобританию и Францию,3,4% – на Саудовскую Аравию, 3,1% – на Италию, 2,9% – на Россию. Структура МВФвключает Совет управ­ляющих – высший орган, состоящий из представителейстран – членов фонда и их заместителей, назначаемых сво­ими государствами напять лет. Обычно в этом качестве выступают министры финансов или главыцентральных бан­ков. Форма работы Совета – ежегодные сессии[5].

Всятекущая деятельность МВФ направляется Испол­нительным советом, которомуСовет управляющих впра­ве передать решение любых вопросов, кроме отдельных,наиболее важных (например, прием новых членов, пере­смотр размера квот и т.п.). Исполнительный совет включа­ет в свой состав директора-распорядителя и 24директора-исполнителя. Он проводит свои заседания не менее трех раз в неделю.Кроме названных элементов Фонд имеет в своей структуре ряд других органов: Временныйкомитет, Комитет по развитию и Комитет по статистике пла­тежных балансов, вкомпетенцию которых входит осуще­ствление специфических функций.

Источникамифинансирования МВФ, кроме членских взносов, являются займы у наиболее развитыхстран мира (так называемая «группа 10», к которой с 1984 г. присоеди­ниласьШвейцария), которые производятся в соответствии с заключенным в 1962 г.Генеральным соглашением о зай­мах. В настоящее время собственный капитал МВФ дости­гает290 млрд долл. Важнейшая функция Фонда – креди­тование правительств на льготныхусловиях по различным взаимосогласованным средне- и долгосрочным программам сцелью содействия в выравнивании платежных балансов и поддержания валютногокурса. Кредиты предоставляются как из собственных, так и привлеченных средствФонда в виде траншей или долей, составляющих 25% квоты соот­ветствующего членаМВФ. Комиссионный сбор установлен в размере 0,5% от объема кредита, апроцентная ставка формируется с учетом ставок по аналогичным кредитам наоткрытом рынке и колеблется в пределах 6–8% годовых, что существенно нижеуровня многих коммерческих бан­ков. В зависимости от условий предоставлениякредиты МВФ бывают:

• в размере до 25% квоты (так называемой резервнойдоли). Как правило, такой кредит предоставляется сроком на 1 год, свозможностью продления до 4–5 лет;

• в расширенном варианте – до 300% национальной квоты(обычно в течение трех лет),

• в виде компенсационных или экстренных выплат из специальныхфондов;

• в форме финансирования буферных (сырьевых) за­пасов;

• через Фонд структурной перестройки, созданный в 1987г. для стран с низким уровнем душевого дохода

Использованиестраной ресурсов МВФ сопровождает­ся принятием ею на себя весьма жесткихобязательств в области макроэкономического регулирования экономикой, и, преждевсего, проведения валютно-финансовой полити­ки, согласованной и патронируемойэтой организацией. Стандартный механизм кредитования предусматривает заимство­вание(покупку) нуждающимся правительством у Фонда определенной суммы иностраннойвалюты либо СДР в об­мен на эквивалентное количество национальной валюты, котораязачисляется на счет МВФ в центральном банке дан­ной страны. В свою очередь, возвраткредитов для стран с неконвертируемыми валютами состоит в обратном их выку­пе срасчетом в СКВ. Международный валютный фонд ока­зывает также техническое содействиесвоим членам и за­нимается подготовкой кадров через Институт МВФ в Ва­шингтонесо специализацией по финансовому анализу, ста­тистике и бухучету. Большойинтерес для экономистов представляют обзоры, доклады и периодические изданияФонда.

Россия стала членом МВФ в1992 г. За прошедшие годы суммарный объем кредитов, полученных нашей страной полинии Фонда, достиг более 12 млрд долл. Финансовый кри­зис 17 августа 1998 г.серьезно подорвал кредитную репута­цию России в МВФ, что значительно затруднилоразвитие сотрудничества с этой организацией.

 


2. Стоимость валюты ивалютный курс

 

2.1. Основные характеристики валютного курса

Национальныеденежные единицы прирав­ниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотноше­ниемежду двумя валютами (своеобразная «цена» одной валюты, выраженная вденежных единицах другой страны), которое ус­танавливается в законодательномпорядке или складывается на рынке под влиянием спроса и предложения, называетсявалютным курсам.

Курснациональной валюты может выражаться в денежной единице другой страны, том илиином наборе валют («валютной корзине») или в международных счетных единицах.

Формированиевалютного курса испытывает на себе воздей­ствие многочисленных факторов. Общейего основой является покупательная способность валюты, в которой отражаютсясред­ние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако егоконкретная величина зависит также от темпа ин­фляции, разницы в уровнях процентныхставок, состояния пла­тежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказываютдеятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центральногобанка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастаетзначение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностраннойвалюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожида­ния тех или иныхизменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономикиРоссии для формирования ва­лютного курса имеет значение и неодинаковаявовлеченность раз­личных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.

Итак,валютный курс – это связующее звено между национальной и мировой де­нежнымисистемами, выражающее соотношение платеж­ных единиц разных стран. Он необходимдля установления мировых цен на экспортную продукцию, выработки кредит­нойполитики, адекватной конъюнктуре рынка, стимули­рования развития сферы услуг иинформационно-техноло­гического обмена. Стоимостной основой валютного курса являетсяпокупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен натовары, услуги и ка­питалы. Таким образом, через валютный курс производители ипотребители сравнивают внутренние ценовые пропор­ции с мировыми. В итогеоценивается степень прибыльнос­ти выпуска и экспорта/импорта данного товара, атакже эффективность инвестиционных проектов.

Косновным характеристикам валютного курса прежде всего относят его номинальное иреальное значения. Номи­нальное значение валютного курса определяется ежеднев­нопубликуемой средней «ценой» национальной валюты, формируемой торгамина межбанковской валютной бирже (при различных масштабах конвертации) илиустанавлива­емой центральным банком (в случае необратимости валю­ты). Реальноезначение рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен вдвух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в госу­дарствах– торговых партнерах.

Числоваязапись (котировка) пропорций валют имеет различный вид. При прямой котировкеиностранная валюта приравнивается к национальной (как правило, с точностью дочетырех знаков после запятой). Например: 1 долл. США за 7,3450 российских руб.Гораздо реже используется об­ратная (косвенная) котировка, когда твердая суммав оте­чественных денежных единицах соотносится с эквивален­том в иностраннойвалюте, например: 1 ф. ст. за 1,6503 долл. США. Такая форма характерна дляВеликобритании и ряда ее бывших доминионов, а также для внутреннего оборотаСША. Наконец, в банковской практике существуют так на­зываемые кросс-курсы(перекрестные котировки) двух ино­странных валют, ни одна из которых неявляется нацио­нальной денежной единицей для участника сделки, фикси­рующегокурс. Так, в России за основу курса рубля берется соотношение доллар – рубль,зарегистрированный на тор­гах ММВБ, а прочие курсы определяются по методукросс-котировки «доллар-валюта». Другой отличительной чертойвалютного курса служит его двойственная сущность, кото­рая проявляется в моментсовершения сделки как курс про­давца и покупателя. Например: котировка7,3451–7,5600 руб. за 1 долл. США в России означает, что банки приобретаютдоллары у клиентов по курсу покупки, равному 7,3451, а продают их всем желающимпо курсу продажи – 7,5600. Разница между ними, называемая маржей, составляет до­ходфинансово-кредитного учреждения. Она служит важ­ным средством страхованияпотерь при изменении номи­нального курса валюты. Поэтому возрастание размеровмар­жи говорит о кризисном характере ситуации на валютном рынке. Среднееарифметическое значение курсов покупки и продажи представляет собой такназываемый средний курс национальной валюты, показатель которого используетсяпри экономических сопоставлениях на длительную перспек­тиву. В практикефинансово-валютных отношений широко применяется так называемый фиксинг,состоящий в проце­дуре определения и регистрации межбанковского курса пу­темпоследовательного соотнесения объема спроса и пред­ложения по каждой валюте,что позволяет устанавливать курсы продавца и покупателя, которые публикуются вофи­циальных изданиях.

2.2.Факторы, влияющие на валютный курс

Как ивсякий элемент хозяйственной макросистемы, валютный курс не может существоватьв отрыве от реаль­но протекающих экономических процессов на националь­ном,региональном и глобальном уровнях. Поскольку он яв­ляется в своей сути ценовойпропорцией, то, следователь­но, объективно подвержен возможности колебатьсявокруг своей стоимостной основы –покупательной способности валюты,которая измеряется количеством обмениваемых на единицу валюты материальных ииных благ. На валютный курс оказывают воздействие многие факторы. Наиболееважны следующие:

1. Уровень инфляции (чем он выше, тем ниже курснациональной валюты).

2. Состояние бюджета, особенно платежного баланса страны(активный баланс повышает курс данной валюты).

3. Различие в национальных процентных ставках (ихповышение привлекает иностранные капиталы, что укреп­ляет валютный курс).

4. Спекулятивные операции на рынке (возрастание ихобъема говорит о нестабильности в экономике страны и спо­собствует падениюкурса ее валюты).

5. Степень доверия и масштаб использования валюты вмеждународных расчетах (чем он шире, тем выше валют­ный курс).

6. Использование практики ускорения или задержкиплатежей (первое в ожидании падения курса, второе – при его росте).

7. Валютная политика правительства.

Последнийфактор нуждается в раскрытии, так как ва­лютная политика может приобретатьдовольно разнообраз­ные формы, к которым обычно относят:

• дисконтирование – изменение учетной ставки цент­ральногобанка;

• девизную политику – куплю-продажу иностранной валютыгосударственными органами на национальном рын­ке, получившую название валютнойинтервенции;

• диверсификацию валютных резервов – практику включенияв их состав валют разных стран;

• применение валютных ограничений;

• использование различных режимов установления ва­лютногокурса;

• девальвацию и ревальвацию – хорошо известные итрадиционные методы, означающие соответственно сниже­ние или повышение курсанациональной валюты по отно­шению к иностранной.

Помимоэкономических факторов важную роль в фор­мировании курса национальной валютыиграют политичес­кие факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовойпсихологии людей (приливы и отливы определен­ных настроений, интересов и вкусов).Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса националь­нойвалюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировыхвойн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей,свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качествеориентира при осуществлении внеш­неэкономической политики, он способен усилитьили подо­рвать позиции национальных экспортеров на мировых рын­ках, наконец,через действие механизма курсового сопо­ставления происходит перераспределениесовокупного ВВП планеты между странами.



3. Операции на международномвалютном рынке

 

3.1. Сущность международного валютного рынка

Купля ипродажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющихсобой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу.В более широком смысле подвалютным рынком понимают сферуэкономических отноше­ний, возникающих при совершении операций по купле-продажеино­странной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции,связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностраннойвалюте, валютное инвестирование).

Валютныерынки сложились в XIX в. В зависимости от объ­ема торговли валютой, числаторгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные),региональ­ные и мировые. Рост объемов операций на национальных рын­ках иуглубление взаимных связей между ними по мере усиле­ния тенденции кинтернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мировоговалютного рынка.

80-е ипервая половина 90-х годов ознаменовались быстрым ростом операций на мировыхвалютных рынках. В 1986 г. еже­дневный объем сделок с валютой в мире равнялсяпримерно 320– 330 млрд долл., к 1989 г. он увеличился до 650 млрд, в 1995 г. –до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мировоговалютного рынка вырос примерно в 4 раза[6].

Разумеется,масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребностикоммерческих сделок. Валют­ные рынки все более широко используются длястрахования ва­лютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают так­жеспекулятивные и арбитражные операции.

Быстрыйрост валютных рынков в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудсскойвалютной системы. Ямайская сис­тема, 6 которой разрешен свободный выбор режимавалютного курса, хотя и дает центральным банкам более широкие возможно­сти дляманевра, привела к усилению повседневной нестабильно­сти валютных курсов. Однимиз следствий этого стало возраста­ние масштабов валютной спекуляции. Считается,что валютная спекуляция обеспечивает ликвидность, однако она оказывает дес­табилизирующеевоздействие на рынок. Именно поэтому большое значение имеют интервенциицентральных банков.

Этиинтервенции не всегда приносят желаемый результат. Действия валютных спекулянтовлетом и осенью 1992 г. привели к резкому снижению курса фунта стерлингов.Периодически давление испытывают практически все валюты, в которых со­вершаютсясделки. Однако роль центральных банков как стаби­лизаторов валютного рынкаостается весьма значительной. В се­редине 90-х годов усилия центральных банкови финансовых органов позволили в целом стабилизировать положение на ми­ровыхвалютных рынках. Это, однако, не означает, что цен­тральные банки одержалиокончательную победу над валютны­ми спекулянтами.

Намировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон,Нью-Йорк и Токио) далеко опе­режают другие валютные рынки по масштабамсовершаемых операций. При этом объем ежедневных сделок с валютой в Лон­доне(около 460 млрд долл. в 1995 г.) превышает объем в Нью-Йорке и Токио, вместевзятых.

Крупнымирегиональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих,Париж, Брюссель, в Азии – Сингапур и Гонконг (рис.1., треугольниками на картеобозначены наиболее крупные валютные рынки Европы).

/>/>/>/>/>/>

Рис. 1. Крупнейшие европейские валютные рынки

Мировойвалютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер.Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками сиспользовани­ем новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволилосократить время исполнения сделок, однако не пол­ностью сняло валютный риск,учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница вовремени состав­ляет между Токио и Лондоном 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком– 5 часов, между Нью-Йорком и Токио – 10 часов). Операции на мировом валютномрынке унифицированы.

Внекоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мереразвития национального валютного рынка она снижается.

Российскийвалютный рынок в середине 90-х годов оставал­ся местным (локальным) рынком.Ежегодный объем операций составлял примерно 90–100 млрд долл. Основнымисегментами являлись биржевой, внебиржевой (межбанковский) и фьючерс­ный рынки.Биржевой сегмент имел до недавнего времени большее значение, однако к 1995 г.его удельный вес снизился. По оценкам, объем операций, совершаемых навнебиржевом рынке (40–50 млрд долл. США в 1995 г.) превышал показателибиржевого. В настоящее время межбанковский сегмент валют­ного рынка такжебольше биржевого по объему операций.

 

3.2. Международные валютные операции

Навалютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделкипо поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена соб­ственниканациональной и иностранной валюты (или двух ино­странных валют). К валютнымоперациям относят также предос­тавление ссуд и осуществление расчетов в иностраннойвалюте. Основными видами валютных операций являются сделки с не­медленнойпоставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрасталобъем новых форм срочных сделок: операций своп, опционов, фьючерсов.

Ввалютной сделке всегда участвуют по меньшей мере две стороны, одной из которых,как правило, является банк. Поэто­му банк предлагает клиенту или покупателютакой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрыватьрасходы, связанные с куплей-продажей валюты, но и получать определенный доход.Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсомпокупателя, курс, по которому банк продает валюту, – курсом продавца.Хо­тя, на первый взгляд, кажется естественным, что курс покупате­ля ниже курсапродавца (и в большинстве случаев это действи­тельно так), однако даннаяситуация характерна для прямой ко­тировки, т. е. для ситуации, когда 1единица иностранной валю­ты выражается в определенном количестве единицнациональ­ной валюты (например, 1 долл. США == 24 руб.). При косвеннойкотировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенномколичестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца.Косвенная котировка исполь­зуется в основном в Великобритании и некоторыхдругих стра­нах). Обе котировки в принципе равнозначны.

Пример 1[7]. Английский банк дает следующую котировку амери­канскомубанку:

1 фунт стерлингов = 1,5600 –1,5610 долл. США. В данном примере использована косвенная котировка; курс про­давца1,5600, курс покупателя 1,5610.

Можно осуществить перевод этой косвенной котировки в прямую делением 1на 1,5600 – 1,5610. Перемножение прямой и косвенной котировок дает единицу.

1 доллар == 0,6406 – 0,6410 фунтастерлингов. Более низкое значе­ние означает курс покупателя, а большее – курспродавца. В этом случае английский банк покупал бы доллары по 0,6406 фунтовстерлингов за 1 долл., а продавал – по 0,6410 фунта стерлингов за 1 долл.

Присовершении валютных сделок банкам необходимо следить за валютной позицией,под которой понима­ется соотношение требований и обязательств по каждой ино­страннойвалюте. При их равенстве позиция считается закрытой, в противном случае –открытой (длинной, когда требования по валюте превышают обязательства,короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позициявсегда означает подверженность валютному риску, т.е., возможность резких, не­ожиданныхи неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительныеубытки (или прибыль, если валют­ный курс изменяется в благоприятную сторону).

Сделкис немедленной поставкой предполагаютпоставку валю­ты на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Срочныесделки представляют собой соглашенияо будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент заклю­чениясделки. При этом валютный контракт может быть катего­ричным (твердым), т. е.обязательным для исполнения обеими сторонами сделки. В других случаях он даетклиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранеесделку. Валютные сделки могут заключаться с конкретным кли­ентом илиторговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделяются нафорвардные (катего­ричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона имеетправо решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерс­ные (торгуются толькоцентрализованно на биржах).

Впоследние годы появились и получили широкое распро­странение сделки своп. Своппредставляет собой соглаше­ние, оформленное одним документом, согласно которомуобе стороны осуществляют периодические платежи друг другу[8].Валютные свопы, являющиеся одним из видов этих сделок, представляют собойсоглашение о взаимовыгодном обмене ва­лютными обязательствами в случае, еслиодна из сторон имеет сравнительное преимущество на рынке одной из валют. В при­мере2 приведен один из вариантов валютных свопов.

 

Пример 2[9]. Ставка процента по краткосрочным валютным кредитам,%

Страна А

 

Страна Б

 

Фирма 1

 

9 12

Фирма 2

 

10 11

Если фирма 1 имеет потребность в валюте страны Б, а фирма 2 – в валютестраны А, тогда становится возможным своп. Фирма 1 берет кредит в валюте своейстраны (А) и зачисляет его на счет фирмы 2, а фирма 2 берет кредит в валютесвоей страны (Б) и зачисляет его на счет фирмы 1. В этом случае фирма 1совершает платежи из рас­чета 11%, а фирма 2 – 9%.

Фирма 1 имеет выгоду (12% -11%= 1%), а фирма 2 (10% – 9% = 1%), т. е.обмен обязательствами (оплата соответствующих процентов) оказался выгоднымобеим сторонам.

Однако совсем не обязательно, чтобы распределение выгод было одинаковым.Все зависит от условий конкретного соглашения своп.

В последние десятилетияструктура валютных операций пре­терпела существенные изменения. Удельный вессделок с не­медленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочнойторговли резко возросла. Это отражает, в частности, тот факт, что валютнаяспекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущимфактором разви­тия валютного рынка.

 


4. Интеграция валютнойсистемы

 

Одним изсложнейших этапов западноевропейской интегра­ции является плавный переход отединого рынка через эконо­мический союз к экономическому и валютному союзу(ЭВС), основанному на единой валютно-финансовой политике стран с  выходом наединую европейскую валюту – евро. Намечен гра­фик создания ЭВС и егонаднациональных институтов. Однако процесс идет сложно, с большим разбросомподходов среди стран ЕС, экспертов и общественного мнения, поскольку мно­гиепараметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуютконкретизации.

Поединодушному мнению экспертов ЕР, а точнее ЭС, не может быть таковым до техпор, пока он опирается на различ­ные денежные системы, остающиеся внациональном подчине­нии. Это сохраняет внутри него различия в организациикреди­та, расчетов, курсовой политики, а следовательно, и связанные с этимвалютные риски, задержки платежей, различия в ценах, несопоставимость налогов иразнобой во внешней валютной по­литике. Для дальнейшего продвижения к ЭВСвозникает необ­ходимость денежно-валютного регулирования в ЕС на надна­циональномуровне и с опорой на единую денежную единицу. Именно это осуществляется в ЕС.

Преимуществатакой «наднационализации» как для госу­дарств ЕС, так и, особенно, дляэкономических агентов сводят­ся, в числе прочего, к следующему:

• на макроэкономическом уровне единая бюджетная дис­циплинаи унификация денежных рынков стран ЕС под «зонтиком» и мониторингомнаднациональных финансо­вых институтов позволяют надежнее бороться с инфляци­ей,снизить процентные ставки, а со временем и налоги, что будет способствоватьросту производства, занятости и стабильности государственных финансов;

• для экономических агентов единая валютная политика ивалюта будут означать единство денежно-кредитного и ва­лютного регулирования, втом числе фондового, на всей территории ЕС, существенное сокращение посравнению с мультивалютной средой накладных расходов на расчетное обслуживаниеопераций, ценовых и валютных рисков, сро­ков переводов средств и, какследствие, заметное уменьше­ние потребностей этих операторов в оборотномкапитале;

• для физических лиц удешевятся ведение счетов ипоездки в пределах ЕС, ибо при нынешних обязательных обменах ку­пюр их первоначальнаястоимость заметно снижается раз­ницей в курсах купли-продажи и уплатойкомиссионных;

• единая валюта (евро) способна гораздо устойчивеепроти­востоять доллару и иене, чем нынешняя громоздкая «валютная змея»;

• ужесточаются требования к состоянию финансов вновьвступающих в ЕС стран, особенно стран Восточной Евро­пы, что снижает дляЕвросоюза бремя, связанное с его потенциальным расширением.

По своейструктуре ЭВС – двухуровневая система банков – центральных банков стран-членов,во главе которой стоит учре­жденный Европейский Центральный банк (ЕЦБ).Предшествен­ник его – Европейский валютный институт (ЕВИ), начавший работу с1994 г., будет трансформирован в ЕЦБ на завершающем этапе ЭВС, который,согласно Маастрихтскому договору, начал­ся 1 января 1999 г.

Первоезаседание ЕЦБ состоялось во Франкфурте в июне 1998 г. Избран ПредседательСовета ЕЦБ (голландец В. Дуйсенберг) сроком на 8 лет. Определен уставный капиталв 4 млрд евро. Доли рас­пределены между 15 странами: Бундесбанк – 24,4%, Банкде Франс – 16,9, Банко ди Италиа – 15, Бэнк оф Инглэнд – 14,7, и т.д., в томчисле Люксембург – 0,15%.

Продвижениек ЭВС запланировано в виде трех последова­тельных этапов (подготовительный – до1 января 1996 г., орга­низационный – до 31 декабря 1998 г. и заключительный –до 2002 г.). причем последний этап разбивается на три конкретных ступени(«А»,«В» и «С»).

В ходепервого этапа участники сняли все или почти все огра­ничения на взаимноедвижение капиталов и начали осуществле­ние программ стабилизации своих бюджетов,цен и иных показа­телей финансовой политики, соблюдение которых признано обя­зательнымдля участия в Союзе. Такими показателями являются:

• планируемый или фактический дефицит госбюджета вразмере около 3% к ВВП в рыночных ценах;

• государственный долг не более 60% к ВВП в рыночных.ценах;

• годовая инфляция в размере не выше чем 1,5% к усред­ненномууровню инфляции трех стран с наиболее низки­ми ее темпами;

• средняя номинальная величина долгосрочной процентнойставки за год не выше 2% к усредненному уровню этих ставок в трех странах снаиболее низкими темпами ин­фляции;

• участие в системе совместного колебания валютных кур­совне менее 2-х лет (установленные пределы колебаний составляют ±2,25%).

Индивидуальнаяготовность стран ЕС к достижению таких показателей крайне различна. Наряду ссомнениями в целесооб­разности отказа от валютного суверенитета ЕС в итоге ужена первом этапе раскололся на «основные» страны, заинтересован­ные в созданииСоюза (Бельгия, Голландия, Люксембург, Фран­ция, ФРГ), и прочие, одни изкоторых присоединяются к ЭВС, а другие не смогут или не захотят войти в него наустановлен­ных условиях.

С 1января 1999г. евро введена в 11 странах – Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии,Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии, Франции.Великобрита­ния и Дания не вошли в пространство евро, поскольку в специ­альнойстатье Масстрихтского договора (Протокол 11) указано, что они освобождаются отобязательств вступления в зону евро. Швеция не выполнила необходимых критериевдля вступления в евро – шведская крона покинула ЕВС. Не вошла в зону евро иГреция, так как ее экономические показатели не позволяют по­ка этой странеиспользовать евро.

Второйэтап был посвящен завершению указанных программ стабилизации финансов и формированиюправовой и институ­циональной базы Союза.

Функционирующийтеперь уже ЕЦБ осуществляет вместе с Европейской Комиссией соответствующиенаработки. Однако «проходных» финансово-экономических критериев по состоя­ниюна начало 1996 г. полностью достиг лишь Люксембург, что видно из табл. 1.

 

Таблица 1[10].

Страна

Темп инфляции

Уровень ставок

Дефицит госбюджета,

% к ВВП

Госдолг,

% к ВВП

Соблюдение пределов курсовых колебаний

1. Основные страны:

ФРГ 1,5* 6,8* 3,9 60,1 + Бельгия 2,0* 7,5* 3,4 79,5 + Голландия 2,3* 6,9* 3,5 78,5 + Люксембург 1,8* 7,2* 0,0* 6,7* + Австрия 2,2* 7,2* 5,1 69,3 + Франция 1,8* 7,6* 4,2 55,0 +

2. Страны, приближающиеся к установленным критериям:

Ирландия 2,3* 8,3* 2,6* 80,0 + Дания 2,4* 8,3* 1,0* 81,6 + Финляндия 2,0* 8,8* 3,0* 62,5 – Швеция 2,8* 10,3 4,5 79,5 –

3. Прочие страны:

Великобритания 2,8* 8,2* 3,8 49,7* – Испания 3,6 11,3 4,7 65,5 + Италия 4,4 12,3 6,8 121,4 – Португалия 3,5 11,8 4,5 72,6 + Греция 7,4 20,0 7,9 113,3 –

Примечание: знак * означает соответствие показателя «проходному» критерию.

В даннойкурсовой работе автором намеренно приводится таблица с данными на 1 января 1996г. Это были первые, своего рода пристрелочные расчеты того, кто же сможетперейти к использованию единой валюты. Несколько выше уже перечислены страны, вошедшиев зону евро. Таким образом можно сравнить ситуацию на начало 1996 г. с той, чтовозникла на начало 1999 г. Как видим, в странах про­изошел качественный скачок,выразившийся в ускоренном (всего за один год) подъеме экономики домаастрихтских крите­риев. Речь идет прежде всего о Португалии, Испании, Италии,Финляндии. Данный феномен еще требует своего осмысления.

Неоднозначенграфик третьего этапа, завершающего созда­ние ЭВС. Первоначально для него быловыдвинуто три различ­ных временных сценария:

• «взрывной» (шоковый) – быстрое и единовременное (наступени «А») введение единой валюты, чтобы избежать двойной отчетности испекуляций;

• отсроченного «взрыва» – единовременное введение еди­нойвалюты, но на ступени «В», чтобы дать хозяйствен­ным операторам, особенномелким, провести необходи­мую подготовку к этому;

• накопления «критической массы», т. е. постепенного на­ращиванияобъемов сделок в единой валюте при сохране­нии на определенный периодпараллельного хождения национальных валют в других секторах.

В итогеконсультаций Европейской Комиссии и ЕВИ (ЕЦБ) с официальными и финансовымикругами Европы на нынешнем этапе возобладал сценарий «Нарастающей волны»,близкий к третьему из перечисленных. В отличие от шоково-взрывных ва­риантов онпредполагает разумно-длительный (1998–2002 гг.) переходный период и, какпоказывают опросы, пока в наиболь­шей степени удовлетворяет требованиямреалистичности, вы­полнимости, минимизации неопределенностей, приспособляе­мостидля бизнеса, общественной поддержки и т.д., что позво­ляет считать движение понему к ЭВС по крайней мере необра­тимым.

По этомусценарию на ступени «А» принято решение о стра­нах, участвующих в ЭВС(первоначально планировалось конец

1997 г. – начало 1998 г., поэтому мы и ссылаемся натаблицу 1996 г., но затем решение все-таки было принято в мае 1998 г.).

УчреждаетсяЕвропейская система центральных банков (ЕСЦБ) во главе с ЕЦБ, определяютсярамки их компетенции, позволяющие наднациональным органам Союза выполнить воз­ложеннуюна них миссию. ЕВИ, как известно, уже ликвидиро­ван. Отрабатываетсяорганизационно-правовой режим Союза.

К числу«белых пятен» и проблем ступени «А» эксперты от­носят следующие:

• не ясен до конца механизм сохранения в силе условийконтрактов, деноминированных в национальных валютах, а также ряд аспектоввзимания и взаимозачета налогов, в том числе на импортируемые товары;

• нет уверенности, что компетентные органы стран-членовсмогут вовремя перестроить свои структуры и работу применительно к новымусловиям; в банковских кругах по­лагают, что такая перестройка может затянутьсядо «последнего звонка», т. е. до 2000 г.

Наступени «В», (01.01.1999 – 01.01.2002гг.) фиксируются курсы между валютамистран ЭВС и по отношению к евро. Вступают в силу законодательные акты,касающиеся евро, опре­деляется и начинает осуществляться валютная политика вевро. После фиксации курсов национальные денежные единицы, хотя и сохраняются вобращении, становятся лишь знаками единой валюты и по сути отрываются отнациональной почвы. Возни­кающие при этом валютные риски покрывают центральныебан­ки стран-членов.

Всеактивы, пассивы и сделки (счета, контракты, записи и пр.) в экю пересчитываютсяв евро по курсу 1:1, «валютная корзина» для евро остается той же, что и дляэкю. Для быст­рейшего накопления критической массы евро в денежном обо­ротеЕСЦБ поощряет перевод на новую валюту безналичных сделок, в том числе черезрасчетный центр ЕЦБ «Таргет». Вво­дится двойная стоимостная маркировка цен ивсех финансовых документов. Для тех же целей выпускаются государственные ценныебумаги в евро, котируемые на рынке. В первую очередь на евро побуждаютсяпереходить крупные компании, имеющие опыт мультивалютных операций. Печатаютсяновые банкноты и чеканятся монеты в евро.

Вместе стем для данной ступени остаются пока неясными:

• основные параметры европейской валютной политики,которым надлежит следовать;

• способы содействия в приспособлении к новой ситуациимелким и средним фирмам;

• допустимость и масштабы использования евро в рознич­ныхфинансовых операциях, механизм переоформления и пересчета в них ценных бумаг,особенно акций.

• разумные потребности в эмиссии новых банкнот и монет,хотя, строго говоря, это вопросы технологии;

• принцип (рыночный, расчетный, смешанный) определе­нияпаритетов валют для фиксации взаимных курсов стран–членов Союза.

Наконец,на ступени «С» (01.01.2002 – 01.07.2002 гг.) на евро переводятся все видысделок и расчетов внутри Союза, происхо­дят обмен и изъятие из обращениянациональных дензнаков, в евро пересчитываются внешнеторговые и иные контракты.Над­национальные институты Союза осуществляют свою деятель­ность в полномобъеме. Проблемы, ожидаемые на этом этапе, видятся в следующем:

• юридическое оформление евро как единственного закон­ногоплатежного средства в Союзе (the legal tender).На­циональное законодательство на эту тему противоречиво или отсутствует;

• возможная трактовка нерезидентами Союза пересчета ва­лютыконтрактов в евро как нарушения платежных усло­вий контрактов;

• неизвестно, нужно ли заменять все ценные бумаги, вы­полненныев материальной форме, в том числе акции, на новые, деноминированные в евро,уместна ли будет ко­миссия при обмене старых банкнот на новые и т.п.;

• какие новые показатели бюджетной, ценовой и т.п. дис­циплины,в продолжение «переходных», будут установле­ны для стран ЭВС на период после2002 г. и как будет осуществляться их мониторинг. Естественно, что перечисленнымипроблемами этот перечень не исчерпывается. Неясными остаются, например, такиефунда­ментальные вопросы, как психологическая подготовка населе­ния к жизни вусловиях единой валюты, формы интервенции для поддержания ее курса на мировыхрынках и борьбы с под­делкой и т.п.

Вместе стем есть все основания полагать, что ЭВС, как и в свое время Европейскоеэкономическое сообщество, в итоге станет реальностью.


Заключение

Взаключение работы суммируем основные выводы, сделанные нами в процессе анализамеждународной валютной системы.

1.Национальная и иностранные валюты являются важнейши­ми элементами международнойвалютной системы, выступая в виде денежных единиц, используемых в расчетах повнешнеэкономическим операци­ям; мировая валютная система прошла в своем развитииряд этапов и в настоящее время стоит на пороге новой глобальной реформы; осуществлениювалютного регулирова­ния на межгосударственном уровне содействуют глобальные ирегиональные валютно-финансовые организации, наиболее влиятельной из которыхявляется МВФ.

2.Валютный курс наряду с процентной ставкой является свое­образной ценой актива;выступая в виде номинального и ре­ального курса продажи и покупки, черезпрямую, обратную или кросс-котировку, валютный курс играет центральную роль всфере валютной политики, испытывая воздействие многочисленных экономических,политических и социально-психологических факторов; в свою очередь, валютныйкурс оказывает самое непосредственное влияние на эволюцию со­временныхмеждународных экономических отношений.

3. Купляи продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках. Международныйвалютный рынок пред­ставляет собой совокупность национальных, региональ­ных имировых валютных рынков. В 80-х и первой полови­не 90-х годов объем операциймеждународного валютного рынка возрастал быстрыми темпами. На валютных рынкахсовершаются валютные операции с немедленной постав­кой валюты, а также различныевиды срочных операций. При совершении сделок с валютой кредитные учреждениявнимательно следят за валютной позицией по каждой ино­странной валюте,поскольку открытая позиция связана с риском. Международный валютный рынок тесносвязан с международными кредитным и финансовым рынками. Важнейшей частьюмеждународных кредитного и финансо­вого рынков является еврорынок (валют,кредитов и фи­нансовых инструментов). Правовая и организационная структурамирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов,деятельность кото­рых охватывает различные стороны международных эко­номическихотношений.

4.Переход к интеграционному этапу мирохозяйственных свя­зей осуществляется черезряд стадий, обусловленных количественными и качественными показателями их раз­вития.В современной теории экономической интеграции различают пять ступеней илипоследовательных этапов развития интеграционных процессов: зона свободнойторговли; таможенный союз; единый или общий рынок; экономический союз; экономи­ческийи валютный союз.

Одним изсложнейших этапов западноевропейской инте­грации является плавный переход отединого рынка через экономический союз к экономическому и валютному союзу,основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единуюевропейскую валюту евро. На­мечен график создания ЭВС и его наднациональныхинсти­тутов. Процесс идет сложно, поскольку многие параметры ЭВС были намеченыв Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации.

Продвижениек ЭВС планировалось в виде трех последо­вательных этапов (подготовительный – до1 января 1996 г., организационный – до 31 декабря 1998 г. и заклю­чительный–до2002 г.).

С 1 января 1999 г. введена единая европейская валюта ев­ро11 странами – Австрией, Бельгией, Германией, Ирланди­ей, Испанией, Италией,Люксембургом, Нидерландами, Португалией, Финляндией, Францией.

Подводяокончательный итог проведенному исследованию, необходимо сделать основныевыводы.

Итак,международные валютные отношения – одна из наиболее динамично развивающихсяформ международных экономи­ческих отношений.

Денежныеединицы стран становятся ва­лютой, когда используются в международных экономиче­скихотношениях. В зависимости от степени свободы обмена национальной валюты наиностранную различаются свобод­но конвертируемые (свободно используемые),частично кон­вертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Со­отношениемежду двумя валютами, цена одной валюты, вы­раженная в денежных единицах другойстраны, называется валютным курсом. Валютный курс испытывает на себе воз­действиемногочисленных факторов. Формирование устой­чивых экономических отношений по поводукупли-продажи валюты и их правовое оформление образуют валютные системы(национальные, региональные и мировую).

Валют­наясистема состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. Вмировом хозяйстве действовали по­следовательно три мировые валютные системы(Парижская, Генуэзская и Бреттон-Вудсская).

Внастоящее время дейст­вует Ямайская валютная система, в которой закреплено из­менениероли и места основных промышленно развитых стран в мировой экономике во второйполовине XX в.

 Ва­лютнаясистема России находится в стадии становления. Российский рубль являетсячастично конвертируемой валю­той. Экономические, политические, культурные связимежду странами порождают денежные требования и обязательст­ва, платежи покоторым подлежат регулированию.


Список использованнойлитературы

 

1.  Авдокушин Е. ф. Международныеэкономические отношения. М., 1998.

2.  Анализ экономики. Учебн./Под ред.В.Е. Рыбалкина. – М.: МО, 1999.

3.  Борхардт КД. Европейская интеграция.  –  Москва-Брюссель: АЕИ, 1996.

4.  Буглай В. Б., Ливенцев Н. Н. Международныеэконо­мические отношения М, 1998.

5.  Европейский Союз – ваш сосед. –Брюссель: Изд-во КЕС, 1997.

6.  Киреев Л. П. Международнаяэкономика. Ч. 1-2. – М., 1998.

7.  Королев И.П. Международнаяэкономическая интеграция. // Мировая экономика. – №3. – 1997.

8.  Краткий внешнеэкономическийсловарь-справочник. – М.: МО, 1996.

9.  Кругман П., Обстфельд М.Международная экономика. Теория и политика. – М.: ЮНИТИ, 1997.

10.           Международные валютно-кредитные ифинансовые отношения / Под ред. Л. И. Красавиной. М., 1998.

11.           Международные экономическиеотношения / Под ред. С.Ф. Сутырина. – СПб., 1997.

12.           Международные экономическиеотношения: Учебник для вузов / Под ред. Рыбалкина В.Е. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

13.           Основы внешнеэкономических знаний/ Под ред. И. П. Фаминского. – М., 1997.                     

14.            Самойлова Е.С.Внешнеэкономические связи России. // МЭМО. – № 9. – 1998.

15.           Сергеев Е.Ю. Международныеэкономические отношения: Курс лекций. – М.: Информационно-внедренческий центр«Маркетинг», 2000.

16.           Финансовая организация идеятельность Международного валютного фонда. – Вашингтон, 1994.

17.           Фомичев В. И. Международнаяторговля. – М 1998.

18.           Щербинин Ю.А., Рожков К.Л., В.Е.Рыбалкин, Фишер Георг. Международные экономические отношения. Интеграция. – М.:ЮНИТИ.1997.

 

еще рефераты
Еще работы по международным отношениям