Реферат: Международная валютная система
Учебная дисциплина – Международные экономическиеотношения
Курсовая работа
Тема:
Международная валютная система
Москва – 2000
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
1. Эволюция валютной системы 6
1.1. Историческоеразвитие мировой валютной системы 6
1.2. Международныйвалютный фонд – ведущий
институтмеждународной валютной системы 10
2. Стоимость валюты и валютный курс 12
2.1. Основныехарактеристики валютного курса 12
2.2. Факторы,влияющие на валютный курс 13
3. Операции на международном валютном рынке 15
3.1. Сущность международноговалютного рынка 15
3.2. Международныевалютные операции 16
4. Интеграция валютной системы 19
Заключение 25
Список использованной литературы 27Введение
Одной изнаиболее динамичных форм международных экономических отношений являютсямеждународные валютные отношения, которые возникают при использовании денег вмирохозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений.В подавляющем большинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственнойдеятельности и связанные с этим международные расчеты осуществляются в денежнойформе. Поэтому денежным единицам страны противостоят денежные единицы другихстран. Пока национальные деньги остаются в пределах границ страны, в которойони имеют хождение, они остаются национальными денежными единицами. Когда же всилу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, топриобретают новое качество – становятся валютой. Использование денежных единицв различных сферах является причиной многозначности термина валюта,которым обозначаются:
• денежные единицы данной страны;
• денежные знаки иностранных государств;
• международные счетные валютные единицы (специальныеправа заимствования (СПЗ – Special Drawing Rights,европейские валютные единицы ЭКЮ (ECU – EuropeanCurrency Unit, а теперь и евро).
Дляроссийского гражданина понятие валюты психологически связано не с рублем, а сденежными единицами других стран, такими, как американский доллар, немецкаямарка, японская иена и др. Между тем для жителей других государств рубль такжеявляется иностранной валютой.
Хотявалютные отношения вызваны к жизни прежде всего развитием международнойторговли (перемещением через национальные границы товаров и услуг), а такжемеждународным движением капитала, они обладают относительной самостоятельностью,которая в условиях глобальной экономики имеет тенденцию к возрастанию.Воздействие валютных отношений на воспроизводство становится все болееосязаемым. В значительной степени это является результатом дальнейшейинтернационализации хозяйственной жизни, углубления интеграционных тенденций вразличных регионах земного шара, существенного повышения роли внешних факторовв национальном воспроизводственном процессе, огромного увеличения объемовмировой торговли валютой, появления и быстрого распространения новыхфинансовых инструментов.
Формированиеустойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическоезакрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем имировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двухсторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает суглублением экономических связей между странами; с другой стороны, этаобъективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах,международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о созданиивалютной системы как о целенаправленной деятельности.
Целью настоящей курсовой работы является исследование современной международнойвалютной системы, ее эволюции, структуры и происходящих в валютной системепроцессов.Исследованиепредполагает постановку и решение следующих задач курсовой работы:
1.Раскрыть значение валюты в международных экономических отношениях и датьпредставление об особенностях и этапах развития мировой валютно-финансовойсистемы, а также о ведущей организации современной международнойвалютно-финансовой системы (МВФС) – Международном валютном фонде.
2. Показатьзначение валютного курса для оценки положения стран в МВФС, раскрыв причины,его колебаний в зависимости от политики правительства и конъюнктуры мировогорынка.
3. Дать понятиемеждународного валютного рынка и рассмотреть основные международные валютныеоперации.
4. Проанализироватьроль интеграции валютной системы в современных интеграционно-экономическихпроцессах.
Понятие«валюта» (ит. valuta – «цена, стоимость») многозначно ивключает, с одной стороны, установленные законом денежные средства даннойстраны (национальная валюта), с другой – резервные мировые деньги в виде однойили нескольких валют ведущих держав и, наконец, в последние тридцать лет –международные валютные единицы, которые используются в многосторонних расчетахчленов Международного валютного фонда и Европейской валютной системы[1].
Валютныеотношения поддерживаются на национальном и международном уровнях. При этомсвязующим звеном между ними являются валютный курс и паритет. Валютный курс –это соотношение между национальными валютами или, говоря другими словами, ценавалюты данной страны, выраженная в иностранных денежных единицах. Такимобразом, сам по себе, абстрактно, валютный курс существовать не может, будучиотносительной величиной, например: курс рубля к доллару, курс марки к фунтустерлингов и т. п.
Паритет– это соотношение между национальными валютами на базе официальноустановленного золотого содержания, которое хотя и формально (после демонетизациизолота в 70-х гг.), но сохраняет свое значение в валютной сфере.
Такимобразом, валютную систему можно определить как совокупность экономическихотношений, связанных с функционированием валюты, и форм их организации.
Валютнаясистема как национальная, так и мировая, состоит из ряда взаимосвязанныхэлементов и взаимозависимостей. Основой ее является валюта: в национальной системе– национальная, в мировой – резервные валюты, выполняющие функции международногоплатежного и резервного средства, а также международные счетные валютныеединицы. Весьма важна для характеристики системы степень конвертируемостивалюты, т. е. степень свободы ее обмена на иностранную. По этому критериюразличаются свободно конвертируемые (свободно используемые валюты), частичноконвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степеньконвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений,которые выступают как экономические, правовые и организационные меры, регламентирующиеоперации с национальной и иностранными валютами. В настоящее время лишь валютыведущих промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, вбольшинстве же стран существуют те или иные ограничения. Россия уже достиглаконвертируемости рубля по текущим операциям, хотя сохраняются некоторыеограничения. Полная же конвертируемость рубля возможна лишь при глубокойструктурной перестройке экономики страны.
Национальнаявалюта обменивается на иностранную валюту другой страны по паритету –определенному соотношению, устанавливаемому в законодательном порядке. Дляфункционирования валютной системы важен режим валютного курса. Существуют дваполярных режима: фиксированный (в ряде случаев допускающий колебания вузких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса ипредложения), а также их различные сочетания и разновидности.
Валютные системы включают в себя также такие элементы,как режим валютного рынка и рынка золота. Необходимым элементом являетсярегулирование международной валютной ликвидности, под которой понимаетсяналичие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств,регламентация международных расчетов. Наконец, одним из элементов валютнойсистемы являются и органы регулирования, контроля и управления, роль которыхиграют соответственно национальные или межгосударственные организации.
1. Эволюция валютной системы
Современнаямировая валютно-финансовая система (МВФС) – это форма организации валютныхотношений в рамках МЭО, сложившаяся в итоге длительной эволюции и закрепленная межгосударственнымисоглашениями. В ее состав входят международные платежные средства (валюты),процедуры их обмена, условия обратимости (конвертируемости), формы расчетов,режим мировых рынков валюты и золота, различные глобальные, региональные и национальныеорганизации, занимающиеся вопросами регулирования валютного обращения, сетьфинансово-кредитных институтов (банков). Для определенных моментов кризисногоразвития характерно возрастание роли физических лиц в функционированииМВФС.
1.1. Историческое развитие мировой валютной системы
Историяэволюции МВФС начинается в момент, когда объективные экономические законыпоставили правительства ведущих государств перед необходимостью координацииполитики в рамках национальных валютных систем. Это произошло в 1867 г., когдаучастники Парижской конференции признали золото единственной формой мировых денег.Парижскую валютную систему отличали следующие характерные черты:
• ее базой выступал золотомонетный стандарт;
• каждая валюта обеспечивалась определенным золотымсодержанием;
• на основе спроса и предложения, но в пределах допустимыхколебаний (±1%), сформировался режим свободно плавающих валютных курсов;
• все международные коммерческие операции имели100-процентное золотое покрытие[2].
Однакопостепенно к началу XX в. золотомонетный стандарт изжил себя, так как несоответствовал масштабам хозяйственных связей и условиям регулированиярыночной экономики при нараставших темпах вытеснения золота разменнымикредитными деньгами. Окончательный удар по Парижской системе золотого стандартананесла первая мировая война и глобальный политический кризис 1918-1922 гг.,которые вынудили правительства всех крупнейших государств ввести валютныеограничения, прекратить размен банкнот на золото и резко увеличить их эмиссиюдля покрытия военных расходов. В итоге на смену прежней в 1922 г. пришла новаяГенуэзская валютная система, которая предполагала в дополнение к золотуиспользование так называемыхдевизов – валют ведущих экономических держав20–30-х гг. (Франции, Великобритании и США). Девизы свободно конвертировалисьв золото, хотя их статус в качестве международных резервных средств и не был юридическизакреплен. Это позволило восстановить режим свободного колебания валютныхкурсов, кроме того, все возникавшие проблемы обсуждались на регулярно проводившихсяконференциях.
Генуэзскаясистема оказалась менее прочной, чем прежняя, основанная на золотом стандарте.В качестве причин ее крушения следует считать политические потрясения двухмежвоенных десятилетий, экономический диктат Великобритании, США и Франции, особенноборьбу американского капитала за гегемонию в МЭО.
Мировойэкономический кризис 1929–1933 гг. серьезно подорвал стабильность МВФС, котораяоказалась расчлененной на валютные блоки: стерлинговый (с 1931 г.); долларовыйи так называемый «золотой» (с 1933 г.). Однако создание этихгруппировок во главе с Великобританией, США и Францией не смогло предотвратитьзапрещение свободного обмена ведущих валют на золото и их девальвацию накануневторой мировой войны.
Новаямировая валютная система получила свое юридическое воплощение в 1944 г. намеждународной экономической конференции в г. Бреттон-Вудс (США). Решения этойконференции установили правила организации торговли, валютно-финансовых и кредитныхотношений между странами. Так возникла третья историческая форма МВФС – Бреттон-Вудскаясистема. К ее особенностям в валютной сфере необходимо отнести:
• введение золотодевизного стандарта, основанного назолоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте Великобритании(фактически под давлением Вашингтона и в связи с распадом Британской империиуже к концу 40-х гг. доллар превратился в единственную валюту, обратимую взолото без всяких ограничений по фиксированной цене 1934 г.: 35 долл. за 1тройскую унцию, равную 31,1035 г);
• сохранение золотых паритетов валют с одновременнойих фиксацией в Международном валютном фонде (т. е. золото продолжалоиспользоваться как международное платежное и резервное средство);
• переход к фиксированным валютным курсам в долларовомвыражении, которые могли отклоняться от установленного предела не более чем на1% (для европейских стран – на 0,75%) и выравнивались с помощью долларовыхинтервенций центральных банков;
• создание двух новых валютно-кредитных организаций –Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции иразвития – МБРР.
Такимобразом, Бреттон-Вудская система означала гегемонию доллара как мировойрезервной валюты, непосредственно связанной с золотом. Это соответствовало главенствующейв мировой экономике роли США в первые послевоенные десятилетия. Однако нельзяотрицать положительного значения Бреттон-Вудской системы. Она способствовалавосстановлению международных хозяйственных связей, развитию производства иторговли, нарушенных войной.
К концу60-х – началу 70-х гг. переплетение энергетического, сырьевого и валютногокризисов разрушило мировой хозяйственный порядок, основанный на монополииАмерики. Глубинные причины краха Бреттон-Вудской системы заключались в неравномерностиэкономического развития ведущих держав мира, развале колониальных империй ипоявлении десятков молодых независимых государств, росте конкуренции американскимтоварам со стороны западноевропейских (прежде всего германских) и японскихпроизводителей. Процесс формирования трех центров мирового экономическоговлияния – США, Западная Европа (ЕЭС) и Япония – подрывало монопольное положениедоллара в МВФС.
Врезультате кризиса Бреттон-Вудской системы экономики крупнейших государствстали периодически испытывать валютную и золотую «лихорадки»: нафондовых биржах происходила паника, вызванная падением курса ценных бумаг вожидании изменения валютных курсов. Правительства вынуждены были прибегать кдевальвации валют. Кульминацией описанных процессов явилось резкое ослаблениепозиций главного мирового резервного средства, американского доллара,весной-летом 1971 и весной 1973 гг., которое после двух девальваций завершилосьотменой свободного обмена доллара США на золото и переходом от фиксированныхвалютных курсов к плавающим (с марта 1973 г.).
Поискивыхода из тупика были предприняты в рамках Комитета двадцати при МВФ. За периодс 1976 по 1978 г., после заключения соглашения в Кингстоне (Ямайка) и ратификацииизменений в Уставе МВФ странами – членами фонда оформилась следующая, четвертаяпо счету, мировая валютная система.
Ямайскаявалютная система строилась еетворцами из МВФ на следующих принципах:
• замена золота стандартом специальных прав заимствования(СДР);
• завершение демонетизации золота, т. е. отмена золотыхпаритетов, и прекращение размена золота на доллары;
• предоставление членам МВФ права выбора режиманационального валютного курса;
• сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов мировойвалютной системы[3].
Присопоставлении Бреттон-Вудской и Ямайской систем прослеживается преемственность.В частности, несмотря на тенденцию к плюрализму валют, де-факто сохраняютсяпозиции доллара как главного платежного и резервного средства, так как за стандартомСДР скрывается именно американская валюта. Золото по-прежнему рассматриваетсяв качестве валютного товара при чрезвычайных обстоятельствах (войны, кризисы ит. п.). Наконец, созданные в 1944 г. международные координирующие организации –МВФ и МБРР – не только не исчезли, но и расширили свои функции.
Вместозолотодевизного стандарта был введен стандарт специальных прав заимствования(СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международныеактивы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде.Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которойв настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена(18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк(11). В связи с переходом к стандарту СПЗ юридически завершился процессдемонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотыепаритеты. Страны–члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса[4].
Всеотмеченные факторы заставили западноевропейские страны вести дело к формированиюсобственной региональной валютной системы (ЕВС). За прошедшие двадцать лет, смомента создания в 1979 г., ЕВС окрепла и в настоящее время вступает в новуюстадию своего развития – ликвидации национальных валют 15 государств – членовЕС и введения универсальной денежной единицы евро. Современный этапсуществования Ямайской валютной системы характеризуется рядом особенностей.
1. За счет бывших социалистических стран, которыеприсоединились к соглашению 1976–1978 гг. и вступили в МВФ в конце 80-х –начале 90-х гг., расширилось количество государств-участников.
2. Хозяйственные трудности развивающихся стран ипереходных экономик вызвали обострение нестабильности на мировых валютныхрынках.
3. Появилась реальная альтернатива монопольному положениюамериканского доллара со стороны новой коллективной европейской валюты.
4. Развиваются процессы информатизации и компьютеризациивалютно-расчетных отношений, ускоряющие финансовые операции.
5. Возросло значение международных организаций иинтеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы.
ВЗападной Европе в конце 70-х годов была юридически оформлена региональнаяЕвропейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционныхтенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоимостькоторого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежныеединицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюзаприняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС – евро.Валютная система России находится в стадии формирования. Ее основой являетсярубль, который после обособления, а фактически отделения РФ отденежно-кредитных систем республик бывшего СССР постепенно превратился вчастично конвертируемую валюту по текущим операциям с сохранением ряда валютныхограничений.
1.2.Международный валютный фонд – ведущий институт
международной валютной системы
Международныйвалютный фонд (International Monetary Fund(IMF)), созданный в 1945 г. по решению конференции вБреттон-Вудсе, начал осуществлять операции с 1946 г. Он являетсямежправительственной организацией, специализированным учреждением ООН,сочетающим в своей деятельности регулирующие, консультативные ифинансово-кредитные функции. В центре внимания МВФ – проблемы мониторингавалютной политики стран – членов фонда, которых в настоящее время насчитывается181. Штаб-квартира Фонда расположена в Вашингтоне.
МВФявляется институциональной основой современной МВФС. Каждое государство,вступая в эту организацию, осуществляет определенный денежный взнос – подписнуюквоту, которая подлежит пересмотру каждое пятилетие. Размер квоты (выраженнойв СДР) соответствует доли страны в мировом ВВП и определяет количество голосов,которое закрепляется за ней в Фонде, выступающем, с точки зрения экономики,как международное акционерное общество. Распределение голосов означает насегодняшний день преобладание нескольких государств: 17,7% голосов приходитсяна США, по 5,5% – на Германию и Японию, по 4,9% – на Великобританию и Францию,3,4% – на Саудовскую Аравию, 3,1% – на Италию, 2,9% – на Россию. Структура МВФвключает Совет управляющих – высший орган, состоящий из представителейстран – членов фонда и их заместителей, назначаемых своими государствами напять лет. Обычно в этом качестве выступают министры финансов или главыцентральных банков. Форма работы Совета – ежегодные сессии[5].
Всятекущая деятельность МВФ направляется Исполнительным советом, которомуСовет управляющих вправе передать решение любых вопросов, кроме отдельных,наиболее важных (например, прием новых членов, пересмотр размера квот и т.п.). Исполнительный совет включает в свой состав директора-распорядителя и 24директора-исполнителя. Он проводит свои заседания не менее трех раз в неделю.Кроме названных элементов Фонд имеет в своей структуре ряд других органов: Временныйкомитет, Комитет по развитию и Комитет по статистике платежных балансов, вкомпетенцию которых входит осуществление специфических функций.
Источникамифинансирования МВФ, кроме членских взносов, являются займы у наиболее развитыхстран мира (так называемая «группа 10», к которой с 1984 г. присоединиласьШвейцария), которые производятся в соответствии с заключенным в 1962 г.Генеральным соглашением о займах. В настоящее время собственный капитал МВФ достигает290 млрд долл. Важнейшая функция Фонда – кредитование правительств на льготныхусловиях по различным взаимосогласованным средне- и долгосрочным программам сцелью содействия в выравнивании платежных балансов и поддержания валютногокурса. Кредиты предоставляются как из собственных, так и привлеченных средствФонда в виде траншей или долей, составляющих 25% квоты соответствующего членаМВФ. Комиссионный сбор установлен в размере 0,5% от объема кредита, апроцентная ставка формируется с учетом ставок по аналогичным кредитам наоткрытом рынке и колеблется в пределах 6–8% годовых, что существенно нижеуровня многих коммерческих банков. В зависимости от условий предоставлениякредиты МВФ бывают:
• в размере до 25% квоты (так называемой резервнойдоли). Как правило, такой кредит предоставляется сроком на 1 год, свозможностью продления до 4–5 лет;
• в расширенном варианте – до 300% национальной квоты(обычно в течение трех лет),
• в виде компенсационных или экстренных выплат из специальныхфондов;
• в форме финансирования буферных (сырьевых) запасов;
• через Фонд структурной перестройки, созданный в 1987г. для стран с низким уровнем душевого дохода
Использованиестраной ресурсов МВФ сопровождается принятием ею на себя весьма жесткихобязательств в области макроэкономического регулирования экономикой, и, преждевсего, проведения валютно-финансовой политики, согласованной и патронируемойэтой организацией. Стандартный механизм кредитования предусматривает заимствование(покупку) нуждающимся правительством у Фонда определенной суммы иностраннойвалюты либо СДР в обмен на эквивалентное количество национальной валюты, котораязачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. В свою очередь, возвраткредитов для стран с неконвертируемыми валютами состоит в обратном их выкупе срасчетом в СКВ. Международный валютный фонд оказывает также техническое содействиесвоим членам и занимается подготовкой кадров через Институт МВФ в Вашингтонесо специализацией по финансовому анализу, статистике и бухучету. Большойинтерес для экономистов представляют обзоры, доклады и периодические изданияФонда.
Россия стала членом МВФ в1992 г. За прошедшие годы суммарный объем кредитов, полученных нашей страной полинии Фонда, достиг более 12 млрд долл. Финансовый кризис 17 августа 1998 г.серьезно подорвал кредитную репутацию России в МВФ, что значительно затруднилоразвитие сотрудничества с этой организацией.
2. Стоимость валюты ивалютный курс
2.1. Основные характеристики валютного курса
Национальныеденежные единицы приравниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотношениемежду двумя валютами (своеобразная «цена» одной валюты, выраженная вденежных единицах другой страны), которое устанавливается в законодательномпорядке или складывается на рынке под влиянием спроса и предложения, называетсявалютным курсам.
Курснациональной валюты может выражаться в денежной единице другой страны, том илиином наборе валют («валютной корзине») или в международных счетных единицах.
Формированиевалютного курса испытывает на себе воздействие многочисленных факторов. Общейего основой является покупательная способность валюты, в которой отражаютсясредние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако егоконкретная величина зависит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процентныхставок, состояния платежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказываютдеятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центральногобанка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастаетзначение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностраннойвалюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожидания тех или иныхизменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономикиРоссии для формирования валютного курса имеет значение и неодинаковаявовлеченность различных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.
Итак,валютный курс – это связующее звено между национальной и мировой денежнымисистемами, выражающее соотношение платежных единиц разных стран. Он необходимдля установления мировых цен на экспортную продукцию, выработки кредитнойполитики, адекватной конъюнктуре рынка, стимулирования развития сферы услуг иинформационно-технологического обмена. Стоимостной основой валютного курса являетсяпокупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен натовары, услуги и капиталы. Таким образом, через валютный курс производители ипотребители сравнивают внутренние ценовые пропорции с мировыми. В итогеоценивается степень прибыльности выпуска и экспорта/импорта данного товара, атакже эффективность инвестиционных проектов.
Косновным характеристикам валютного курса прежде всего относят его номинальное иреальное значения. Номинальное значение валютного курса определяется ежедневнопубликуемой средней «ценой» национальной валюты, формируемой торгамина межбанковской валютной бирже (при различных масштабах конвертации) илиустанавливаемой центральным банком (в случае необратимости валюты). Реальноезначение рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен вдвух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в государствах– торговых партнерах.
Числоваязапись (котировка) пропорций валют имеет различный вид. При прямой котировкеиностранная валюта приравнивается к национальной (как правило, с точностью дочетырех знаков после запятой). Например: 1 долл. США за 7,3450 российских руб.Гораздо реже используется обратная (косвенная) котировка, когда твердая суммав отечественных денежных единицах соотносится с эквивалентом в иностраннойвалюте, например: 1 ф. ст. за 1,6503 долл. США. Такая форма характерна дляВеликобритании и ряда ее бывших доминионов, а также для внутреннего оборотаСША. Наконец, в банковской практике существуют так называемые кросс-курсы(перекрестные котировки) двух иностранных валют, ни одна из которых неявляется национальной денежной единицей для участника сделки, фиксирующегокурс. Так, в России за основу курса рубля берется соотношение доллар – рубль,зарегистрированный на торгах ММВБ, а прочие курсы определяются по методукросс-котировки «доллар-валюта». Другой отличительной чертойвалютного курса служит его двойственная сущность, которая проявляется в моментсовершения сделки как курс продавца и покупателя. Например: котировка7,3451–7,5600 руб. за 1 долл. США в России означает, что банки приобретаютдоллары у клиентов по курсу покупки, равному 7,3451, а продают их всем желающимпо курсу продажи – 7,5600. Разница между ними, называемая маржей, составляет доходфинансово-кредитного учреждения. Она служит важным средством страхованияпотерь при изменении номинального курса валюты. Поэтому возрастание размеровмаржи говорит о кризисном характере ситуации на валютном рынке. Среднееарифметическое значение курсов покупки и продажи представляет собой такназываемый средний курс национальной валюты, показатель которого используетсяпри экономических сопоставлениях на длительную перспективу. В практикефинансово-валютных отношений широко применяется так называемый фиксинг,состоящий в процедуре определения и регистрации межбанковского курса путемпоследовательного соотнесения объема спроса и предложения по каждой валюте,что позволяет устанавливать курсы продавца и покупателя, которые публикуются вофициальных изданиях.
2.2.Факторы, влияющие на валютный курс
Как ивсякий элемент хозяйственной макросистемы, валютный курс не может существоватьв отрыве от реально протекающих экономических процессов на национальном,региональном и глобальном уровнях. Поскольку он является в своей сути ценовойпропорцией, то, следовательно, объективно подвержен возможности колебатьсявокруг своей стоимостной основы –покупательной способности валюты,которая измеряется количеством обмениваемых на единицу валюты материальных ииных благ. На валютный курс оказывают воздействие многие факторы. Наиболееважны следующие:
1. Уровень инфляции (чем он выше, тем ниже курснациональной валюты).
2. Состояние бюджета, особенно платежного баланса страны(активный баланс повышает курс данной валюты).
3. Различие в национальных процентных ставках (ихповышение привлекает иностранные капиталы, что укрепляет валютный курс).
4. Спекулятивные операции на рынке (возрастание ихобъема говорит о нестабильности в экономике страны и способствует падениюкурса ее валюты).
5. Степень доверия и масштаб использования валюты вмеждународных расчетах (чем он шире, тем выше валютный курс).
6. Использование практики ускорения или задержкиплатежей (первое в ожидании падения курса, второе – при его росте).
7. Валютная политика правительства.
Последнийфактор нуждается в раскрытии, так как валютная политика может приобретатьдовольно разнообразные формы, к которым обычно относят:
• дисконтирование – изменение учетной ставки центральногобанка;
• девизную политику – куплю-продажу иностранной валютыгосударственными органами на национальном рынке, получившую название валютнойинтервенции;
• диверсификацию валютных резервов – практику включенияв их состав валют разных стран;
• применение валютных ограничений;
• использование различных режимов установления валютногокурса;
• девальвацию и ревальвацию – хорошо известные итрадиционные методы, означающие соответственно снижение или повышение курсанациональной валюты по отношению к иностранной.
Помимоэкономических факторов важную роль в формировании курса национальной валютыиграют политические факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовойпсихологии людей (приливы и отливы определенных настроений, интересов и вкусов).Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса национальнойвалюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировыхвойн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей,свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качествеориентира при осуществлении внешнеэкономической политики, он способен усилитьили подорвать позиции национальных экспортеров на мировых рынках, наконец,через действие механизма курсового сопоставления происходит перераспределениесовокупного ВВП планеты между странами.
3. Операции на международномвалютном рынке
3.1. Сущность международного валютного рынка
Купля ипродажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющихсобой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу.В более широком смысле подвалютным рынком понимают сферуэкономических отношений, возникающих при совершении операций по купле-продажеиностранной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции,связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностраннойвалюте, валютное инвестирование).
Валютныерынки сложились в XIX в. В зависимости от объема торговли валютой, числаторгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные),региональные и мировые. Рост объемов операций на национальных рынках иуглубление взаимных связей между ними по мере усиления тенденции кинтернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мировоговалютного рынка.
80-е ипервая половина 90-х годов ознаменовались быстрым ростом операций на мировыхвалютных рынках. В 1986 г. ежедневный объем сделок с валютой в мире равнялсяпримерно 320– 330 млрд долл., к 1989 г. он увеличился до 650 млрд, в 1995 г. –до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мировоговалютного рынка вырос примерно в 4 раза[6].
Разумеется,масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребностикоммерческих сделок. Валютные рынки все более широко используются длястрахования валютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают такжеспекулятивные и арбитражные операции.
Быстрыйрост валютных рынков в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудсскойвалютной системы. Ямайская система, 6 которой разрешен свободный выбор режимавалютного курса, хотя и дает центральным банкам более широкие возможности дляманевра, привела к усилению повседневной нестабильности валютных курсов. Однимиз следствий этого стало возрастание масштабов валютной спекуляции. Считается,что валютная спекуляция обеспечивает ликвидность, однако она оказывает дестабилизирующеевоздействие на рынок. Именно поэтому большое значение имеют интервенциицентральных банков.
Этиинтервенции не всегда приносят желаемый результат. Действия валютных спекулянтовлетом и осенью 1992 г. привели к резкому снижению курса фунта стерлингов.Периодически давление испытывают практически все валюты, в которых совершаютсясделки. Однако роль центральных банков как стабилизаторов валютного рынкаостается весьма значительной. В середине 90-х годов усилия центральных банкови финансовых органов позволили в целом стабилизировать положение на мировыхвалютных рынках. Это, однако, не означает, что центральные банки одержалиокончательную победу над валютными спекулянтами.
Намировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон,Нью-Йорк и Токио) далеко опережают другие валютные рынки по масштабамсовершаемых операций. При этом объем ежедневных сделок с валютой в Лондоне(около 460 млрд долл. в 1995 г.) превышает объем в Нью-Йорке и Токио, вместевзятых.
Крупнымирегиональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих,Париж, Брюссель, в Азии – Сингапур и Гонконг (рис.1., треугольниками на картеобозначены наиболее крупные валютные рынки Европы).
/>/>/>/>/>/>
Рис. 1. Крупнейшие европейские валютные рынкиМировойвалютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер.Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками сиспользованием новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволилосократить время исполнения сделок, однако не полностью сняло валютный риск,учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница вовремени составляет между Токио и Лондоном 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком– 5 часов, между Нью-Йорком и Токио – 10 часов). Операции на мировом валютномрынке унифицированы.
Внекоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мереразвития национального валютного рынка она снижается.
Российскийвалютный рынок в середине 90-х годов оставался местным (локальным) рынком.Ежегодный объем операций составлял примерно 90–100 млрд долл. Основнымисегментами являлись биржевой, внебиржевой (межбанковский) и фьючерсный рынки.Биржевой сегмент имел до недавнего времени большее значение, однако к 1995 г.его удельный вес снизился. По оценкам, объем операций, совершаемых навнебиржевом рынке (40–50 млрд долл. США в 1995 г.) превышал показателибиржевого. В настоящее время межбанковский сегмент валютного рынка такжебольше биржевого по объему операций.
3.2. Международные валютные операции
Навалютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделкипо поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена собственниканациональной и иностранной валюты (или двух иностранных валют). К валютнымоперациям относят также предоставление ссуд и осуществление расчетов в иностраннойвалюте. Основными видами валютных операций являются сделки с немедленнойпоставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрасталобъем новых форм срочных сделок: операций своп, опционов, фьючерсов.
Ввалютной сделке всегда участвуют по меньшей мере две стороны, одной из которых,как правило, является банк. Поэтому банк предлагает клиенту или покупателютакой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрыватьрасходы, связанные с куплей-продажей валюты, но и получать определенный доход.Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсомпокупателя, курс, по которому банк продает валюту, – курсом продавца.Хотя, на первый взгляд, кажется естественным, что курс покупателя ниже курсапродавца (и в большинстве случаев это действительно так), однако даннаяситуация характерна для прямой котировки, т. е. для ситуации, когда 1единица иностранной валюты выражается в определенном количестве единицнациональной валюты (например, 1 долл. США == 24 руб.). При косвеннойкотировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенномколичестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца.Косвенная котировка используется в основном в Великобритании и некоторыхдругих странах). Обе котировки в принципе равнозначны.
Пример 1[7]. Английский банк дает следующую котировку американскомубанку:
1 фунт стерлингов = 1,5600 –1,5610 долл. США. В данном примере использована косвенная котировка; курс продавца1,5600, курс покупателя 1,5610.
Можно осуществить перевод этой косвенной котировки в прямую делением 1на 1,5600 – 1,5610. Перемножение прямой и косвенной котировок дает единицу.
1 доллар == 0,6406 – 0,6410 фунтастерлингов. Более низкое значение означает курс покупателя, а большее – курспродавца. В этом случае английский банк покупал бы доллары по 0,6406 фунтовстерлингов за 1 долл., а продавал – по 0,6410 фунта стерлингов за 1 долл.
Присовершении валютных сделок банкам необходимо следить за валютной позицией,под которой понимается соотношение требований и обязательств по каждой иностраннойвалюте. При их равенстве позиция считается закрытой, в противном случае –открытой (длинной, когда требования по валюте превышают обязательства,короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позициявсегда означает подверженность валютному риску, т.е., возможность резких, неожиданныхи неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительныеубытки (или прибыль, если валютный курс изменяется в благоприятную сторону).
Сделкис немедленной поставкой предполагаютпоставку валюты на второй рабочий день со дня заключения сделки.
Срочныесделки представляют собой соглашенияо будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент заключениясделки. При этом валютный контракт может быть категоричным (твердым), т. е.обязательным для исполнения обеими сторонами сделки. В других случаях он даетклиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранеесделку. Валютные сделки могут заключаться с конкретным клиентом илиторговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделяются нафорвардные (категоричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона имеетправо решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерсные (торгуются толькоцентрализованно на биржах).
Впоследние годы появились и получили широкое распространение сделки своп. Своппредставляет собой соглашение, оформленное одним документом, согласно которомуобе стороны осуществляют периодические платежи друг другу[8].Валютные свопы, являющиеся одним из видов этих сделок, представляют собойсоглашение о взаимовыгодном обмене валютными обязательствами в случае, еслиодна из сторон имеет сравнительное преимущество на рынке одной из валют. В примере2 приведен один из вариантов валютных свопов.
Пример 2[9]. Ставка процента по краткосрочным валютным кредитам,%
Страна А
Страна Б
Фирма 1
9 12
Фирма 2
10 11
Если фирма 1 имеет потребность в валюте страны Б, а фирма 2 – в валютестраны А, тогда становится возможным своп. Фирма 1 берет кредит в валюте своейстраны (А) и зачисляет его на счет фирмы 2, а фирма 2 берет кредит в валютесвоей страны (Б) и зачисляет его на счет фирмы 1. В этом случае фирма 1совершает платежи из расчета 11%, а фирма 2 – 9%.
Фирма 1 имеет выгоду (12% -11%= 1%), а фирма 2 (10% – 9% = 1%), т. е.обмен обязательствами (оплата соответствующих процентов) оказался выгоднымобеим сторонам.
Однако совсем не обязательно, чтобы распределение выгод было одинаковым.Все зависит от условий конкретного соглашения своп.
В последние десятилетияструктура валютных операций претерпела существенные изменения. Удельный вессделок с немедленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочнойторговли резко возросла. Это отражает, в частности, тот факт, что валютнаяспекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущимфактором развития валютного рынка.
4. Интеграция валютнойсистемы
Одним изсложнейших этапов западноевропейской интеграции является плавный переход отединого рынка через экономический союз к экономическому и валютному союзу(ЭВС), основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом наединую европейскую валюту – евро. Намечен график создания ЭВС и егонаднациональных институтов. Однако процесс идет сложно, с большим разбросомподходов среди стран ЕС, экспертов и общественного мнения, поскольку многиепараметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуютконкретизации.
Поединодушному мнению экспертов ЕР, а точнее ЭС, не может быть таковым до техпор, пока он опирается на различные денежные системы, остающиеся внациональном подчинении. Это сохраняет внутри него различия в организациикредита, расчетов, курсовой политики, а следовательно, и связанные с этимвалютные риски, задержки платежей, различия в ценах, несопоставимость налогов иразнобой во внешней валютной политике. Для дальнейшего продвижения к ЭВСвозникает необходимость денежно-валютного регулирования в ЕС на наднациональномуровне и с опорой на единую денежную единицу. Именно это осуществляется в ЕС.
Преимуществатакой «наднационализации» как для государств ЕС, так и, особенно, дляэкономических агентов сводятся, в числе прочего, к следующему:
• на макроэкономическом уровне единая бюджетная дисциплинаи унификация денежных рынков стран ЕС под «зонтиком» и мониторингомнаднациональных финансовых институтов позволяют надежнее бороться с инфляцией,снизить процентные ставки, а со временем и налоги, что будет способствоватьросту производства, занятости и стабильности государственных финансов;
• для экономических агентов единая валютная политика ивалюта будут означать единство денежно-кредитного и валютного регулирования, втом числе фондового, на всей территории ЕС, существенное сокращение посравнению с мультивалютной средой накладных расходов на расчетное обслуживаниеопераций, ценовых и валютных рисков, сроков переводов средств и, какследствие, заметное уменьшение потребностей этих операторов в оборотномкапитале;
• для физических лиц удешевятся ведение счетов ипоездки в пределах ЕС, ибо при нынешних обязательных обменах купюр их первоначальнаястоимость заметно снижается разницей в курсах купли-продажи и уплатойкомиссионных;
• единая валюта (евро) способна гораздо устойчивеепротивостоять доллару и иене, чем нынешняя громоздкая «валютная змея»;
• ужесточаются требования к состоянию финансов вновьвступающих в ЕС стран, особенно стран Восточной Европы, что снижает дляЕвросоюза бремя, связанное с его потенциальным расширением.
По своейструктуре ЭВС – двухуровневая система банков – центральных банков стран-членов,во главе которой стоит учрежденный Европейский Центральный банк (ЕЦБ).Предшественник его – Европейский валютный институт (ЕВИ), начавший работу с1994 г., будет трансформирован в ЕЦБ на завершающем этапе ЭВС, который,согласно Маастрихтскому договору, начался 1 января 1999 г.
Первоезаседание ЕЦБ состоялось во Франкфурте в июне 1998 г. Избран ПредседательСовета ЕЦБ (голландец В. Дуйсенберг) сроком на 8 лет. Определен уставный капиталв 4 млрд евро. Доли распределены между 15 странами: Бундесбанк – 24,4%, Банкде Франс – 16,9, Банко ди Италиа – 15, Бэнк оф Инглэнд – 14,7, и т.д., в томчисле Люксембург – 0,15%.
Продвижениек ЭВС запланировано в виде трех последовательных этапов (подготовительный – до1 января 1996 г., организационный – до 31 декабря 1998 г. и заключительный –до 2002 г.). причем последний этап разбивается на три конкретных ступени(«А»,«В» и «С»).
В ходепервого этапа участники сняли все или почти все ограничения на взаимноедвижение капиталов и начали осуществление программ стабилизации своих бюджетов,цен и иных показателей финансовой политики, соблюдение которых признано обязательнымдля участия в Союзе. Такими показателями являются:
• планируемый или фактический дефицит госбюджета вразмере около 3% к ВВП в рыночных ценах;
• государственный долг не более 60% к ВВП в рыночных.ценах;
• годовая инфляция в размере не выше чем 1,5% к усредненномууровню инфляции трех стран с наиболее низкими ее темпами;
• средняя номинальная величина долгосрочной процентнойставки за год не выше 2% к усредненному уровню этих ставок в трех странах снаиболее низкими темпами инфляции;
• участие в системе совместного колебания валютных курсовне менее 2-х лет (установленные пределы колебаний составляют ±2,25%).
Индивидуальнаяготовность стран ЕС к достижению таких показателей крайне различна. Наряду ссомнениями в целесообразности отказа от валютного суверенитета ЕС в итоге ужена первом этапе раскололся на «основные» страны, заинтересованные в созданииСоюза (Бельгия, Голландия, Люксембург, Франция, ФРГ), и прочие, одни изкоторых присоединяются к ЭВС, а другие не смогут или не захотят войти в него наустановленных условиях.
С 1января 1999г. евро введена в 11 странах – Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии,Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии, Франции.Великобритания и Дания не вошли в пространство евро, поскольку в специальнойстатье Масстрихтского договора (Протокол 11) указано, что они освобождаются отобязательств вступления в зону евро. Швеция не выполнила необходимых критериевдля вступления в евро – шведская крона покинула ЕВС. Не вошла в зону евро иГреция, так как ее экономические показатели не позволяют пока этой странеиспользовать евро.
Второйэтап был посвящен завершению указанных программ стабилизации финансов и формированиюправовой и институциональной базы Союза.
Функционирующийтеперь уже ЕЦБ осуществляет вместе с Европейской Комиссией соответствующиенаработки. Однако «проходных» финансово-экономических критериев по состояниюна начало 1996 г. полностью достиг лишь Люксембург, что видно из табл. 1.
Таблица 1[10].
Страна
Темп инфляции
Уровень ставок
Дефицит госбюджета,
% к ВВП
Госдолг,
% к ВВП
Соблюдение пределов курсовых колебаний
1. Основные страны:
ФРГ 1,5* 6,8* 3,9 60,1 + Бельгия 2,0* 7,5* 3,4 79,5 + Голландия 2,3* 6,9* 3,5 78,5 + Люксембург 1,8* 7,2* 0,0* 6,7* + Австрия 2,2* 7,2* 5,1 69,3 + Франция 1,8* 7,6* 4,2 55,0 +2. Страны, приближающиеся к установленным критериям:
Ирландия 2,3* 8,3* 2,6* 80,0 + Дания 2,4* 8,3* 1,0* 81,6 + Финляндия 2,0* 8,8* 3,0* 62,5 – Швеция 2,8* 10,3 4,5 79,5 –3. Прочие страны:
Великобритания 2,8* 8,2* 3,8 49,7* – Испания 3,6 11,3 4,7 65,5 + Италия 4,4 12,3 6,8 121,4 – Португалия 3,5 11,8 4,5 72,6 + Греция 7,4 20,0 7,9 113,3 –Примечание: знак * означает соответствие показателя «проходному» критерию.
В даннойкурсовой работе автором намеренно приводится таблица с данными на 1 января 1996г. Это были первые, своего рода пристрелочные расчеты того, кто же сможетперейти к использованию единой валюты. Несколько выше уже перечислены страны, вошедшиев зону евро. Таким образом можно сравнить ситуацию на начало 1996 г. с той, чтовозникла на начало 1999 г. Как видим, в странах произошел качественный скачок,выразившийся в ускоренном (всего за один год) подъеме экономики домаастрихтских критериев. Речь идет прежде всего о Португалии, Испании, Италии,Финляндии. Данный феномен еще требует своего осмысления.
Неоднозначенграфик третьего этапа, завершающего создание ЭВС. Первоначально для него быловыдвинуто три различных временных сценария:
• «взрывной» (шоковый) – быстрое и единовременное (наступени «А») введение единой валюты, чтобы избежать двойной отчетности испекуляций;
• отсроченного «взрыва» – единовременное введение единойвалюты, но на ступени «В», чтобы дать хозяйственным операторам, особенномелким, провести необходимую подготовку к этому;
• накопления «критической массы», т. е. постепенного наращиванияобъемов сделок в единой валюте при сохранении на определенный периодпараллельного хождения национальных валют в других секторах.
В итогеконсультаций Европейской Комиссии и ЕВИ (ЕЦБ) с официальными и финансовымикругами Европы на нынешнем этапе возобладал сценарий «Нарастающей волны»,близкий к третьему из перечисленных. В отличие от шоково-взрывных вариантов онпредполагает разумно-длительный (1998–2002 гг.) переходный период и, какпоказывают опросы, пока в наибольшей степени удовлетворяет требованиямреалистичности, выполнимости, минимизации неопределенностей, приспособляемостидля бизнеса, общественной поддержки и т.д., что позволяет считать движение понему к ЭВС по крайней мере необратимым.
По этомусценарию на ступени «А» принято решение о странах, участвующих в ЭВС(первоначально планировалось конец
1997 г. – начало 1998 г., поэтому мы и ссылаемся натаблицу 1996 г., но затем решение все-таки было принято в мае 1998 г.).
УчреждаетсяЕвропейская система центральных банков (ЕСЦБ) во главе с ЕЦБ, определяютсярамки их компетенции, позволяющие наднациональным органам Союза выполнить возложеннуюна них миссию. ЕВИ, как известно, уже ликвидирован. Отрабатываетсяорганизационно-правовой режим Союза.
К числу«белых пятен» и проблем ступени «А» эксперты относят следующие:
• не ясен до конца механизм сохранения в силе условийконтрактов, деноминированных в национальных валютах, а также ряд аспектоввзимания и взаимозачета налогов, в том числе на импортируемые товары;
• нет уверенности, что компетентные органы стран-членовсмогут вовремя перестроить свои структуры и работу применительно к новымусловиям; в банковских кругах полагают, что такая перестройка может затянутьсядо «последнего звонка», т. е. до 2000 г.
Наступени «В», (01.01.1999 – 01.01.2002гг.) фиксируются курсы между валютамистран ЭВС и по отношению к евро. Вступают в силу законодательные акты,касающиеся евро, определяется и начинает осуществляться валютная политика вевро. После фиксации курсов национальные денежные единицы, хотя и сохраняются вобращении, становятся лишь знаками единой валюты и по сути отрываются отнациональной почвы. Возникающие при этом валютные риски покрывают центральныебанки стран-членов.
Всеактивы, пассивы и сделки (счета, контракты, записи и пр.) в экю пересчитываютсяв евро по курсу 1:1, «валютная корзина» для евро остается той же, что и дляэкю. Для быстрейшего накопления критической массы евро в денежном оборотеЕСЦБ поощряет перевод на новую валюту безналичных сделок, в том числе черезрасчетный центр ЕЦБ «Таргет». Вводится двойная стоимостная маркировка цен ивсех финансовых документов. Для тех же целей выпускаются государственные ценныебумаги в евро, котируемые на рынке. В первую очередь на евро побуждаютсяпереходить крупные компании, имеющие опыт мультивалютных операций. Печатаютсяновые банкноты и чеканятся монеты в евро.
Вместе стем для данной ступени остаются пока неясными:
• основные параметры европейской валютной политики,которым надлежит следовать;
• способы содействия в приспособлении к новой ситуациимелким и средним фирмам;
• допустимость и масштабы использования евро в розничныхфинансовых операциях, механизм переоформления и пересчета в них ценных бумаг,особенно акций.
• разумные потребности в эмиссии новых банкнот и монет,хотя, строго говоря, это вопросы технологии;
• принцип (рыночный, расчетный, смешанный) определенияпаритетов валют для фиксации взаимных курсов стран–членов Союза.
Наконец,на ступени «С» (01.01.2002 – 01.07.2002 гг.) на евро переводятся все видысделок и расчетов внутри Союза, происходят обмен и изъятие из обращениянациональных дензнаков, в евро пересчитываются внешнеторговые и иные контракты.Наднациональные институты Союза осуществляют свою деятельность в полномобъеме. Проблемы, ожидаемые на этом этапе, видятся в следующем:
• юридическое оформление евро как единственного законногоплатежного средства в Союзе (the legal tender).Национальное законодательство на эту тему противоречиво или отсутствует;
• возможная трактовка нерезидентами Союза пересчета валютыконтрактов в евро как нарушения платежных условий контрактов;
• неизвестно, нужно ли заменять все ценные бумаги, выполненныев материальной форме, в том числе акции, на новые, деноминированные в евро,уместна ли будет комиссия при обмене старых банкнот на новые и т.п.;
• какие новые показатели бюджетной, ценовой и т.п. дисциплины,в продолжение «переходных», будут установлены для стран ЭВС на период после2002 г. и как будет осуществляться их мониторинг. Естественно, что перечисленнымипроблемами этот перечень не исчерпывается. Неясными остаются, например, такиефундаментальные вопросы, как психологическая подготовка населения к жизни вусловиях единой валюты, формы интервенции для поддержания ее курса на мировыхрынках и борьбы с подделкой и т.п.
Вместе стем есть все основания полагать, что ЭВС, как и в свое время Европейскоеэкономическое сообщество, в итоге станет реальностью.
Заключение
Взаключение работы суммируем основные выводы, сделанные нами в процессе анализамеждународной валютной системы.
1.Национальная и иностранные валюты являются важнейшими элементами международнойвалютной системы, выступая в виде денежных единиц, используемых в расчетах повнешнеэкономическим операциям; мировая валютная система прошла в своем развитииряд этапов и в настоящее время стоит на пороге новой глобальной реформы; осуществлениювалютного регулирования на межгосударственном уровне содействуют глобальные ирегиональные валютно-финансовые организации, наиболее влиятельной из которыхявляется МВФ.
2.Валютный курс наряду с процентной ставкой является своеобразной ценой актива;выступая в виде номинального и реального курса продажи и покупки, черезпрямую, обратную или кросс-котировку, валютный курс играет центральную роль всфере валютной политики, испытывая воздействие многочисленных экономических,политических и социально-психологических факторов; в свою очередь, валютныйкурс оказывает самое непосредственное влияние на эволюцию современныхмеждународных экономических отношений.
3. Купляи продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках. Международныйвалютный рынок представляет собой совокупность национальных, региональных имировых валютных рынков. В 80-х и первой половине 90-х годов объем операциймеждународного валютного рынка возрастал быстрыми темпами. На валютных рынкахсовершаются валютные операции с немедленной поставкой валюты, а также различныевиды срочных операций. При совершении сделок с валютой кредитные учреждениявнимательно следят за валютной позицией по каждой иностранной валюте,поскольку открытая позиция связана с риском. Международный валютный рынок тесносвязан с международными кредитным и финансовым рынками. Важнейшей частьюмеждународных кредитного и финансового рынков является еврорынок (валют,кредитов и финансовых инструментов). Правовая и организационная структурамирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов,деятельность которых охватывает различные стороны международных экономическихотношений.
4.Переход к интеграционному этапу мирохозяйственных связей осуществляется черезряд стадий, обусловленных количественными и качественными показателями их развития.В современной теории экономической интеграции различают пять ступеней илипоследовательных этапов развития интеграционных процессов: зона свободнойторговли; таможенный союз; единый или общий рынок; экономический союз; экономическийи валютный союз.
Одним изсложнейших этапов западноевропейской интеграции является плавный переход отединого рынка через экономический союз к экономическому и валютному союзу,основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единуюевропейскую валюту евро. Намечен график создания ЭВС и его наднациональныхинститутов. Процесс идет сложно, поскольку многие параметры ЭВС были намеченыв Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации.
Продвижениек ЭВС планировалось в виде трех последовательных этапов (подготовительный – до1 января 1996 г., организационный – до 31 декабря 1998 г. и заключительный–до2002 г.).
С 1 января 1999 г. введена единая европейская валюта евро11 странами – Австрией, Бельгией, Германией, Ирландией, Испанией, Италией,Люксембургом, Нидерландами, Португалией, Финляндией, Францией.
Подводяокончательный итог проведенному исследованию, необходимо сделать основныевыводы.
Итак,международные валютные отношения – одна из наиболее динамично развивающихсяформ международных экономических отношений.
Денежныеединицы стран становятся валютой, когда используются в международных экономическихотношениях. В зависимости от степени свободы обмена национальной валюты наиностранную различаются свободно конвертируемые (свободно используемые),частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Соотношениемежду двумя валютами, цена одной валюты, выраженная в денежных единицах другойстраны, называется валютным курсом. Валютный курс испытывает на себе воздействиемногочисленных факторов. Формирование устойчивых экономических отношений по поводукупли-продажи валюты и их правовое оформление образуют валютные системы(национальные, региональные и мировую).
Валютнаясистема состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. Вмировом хозяйстве действовали последовательно три мировые валютные системы(Парижская, Генуэзская и Бреттон-Вудсская).
Внастоящее время действует Ямайская валютная система, в которой закреплено изменениероли и места основных промышленно развитых стран в мировой экономике во второйполовине XX в.
Валютнаясистема России находится в стадии становления. Российский рубль являетсячастично конвертируемой валютой. Экономические, политические, культурные связимежду странами порождают денежные требования и обязательства, платежи покоторым подлежат регулированию.
Список использованнойлитературы
1. Авдокушин Е. ф. Международныеэкономические отношения. М., 1998.
2. Анализ экономики. Учебн./Под ред.В.Е. Рыбалкина. – М.: МО, 1999.
3. Борхардт КД. Европейская интеграция. – Москва-Брюссель: АЕИ, 1996.
4. Буглай В. Б., Ливенцев Н. Н. Международныеэкономические отношения М, 1998.
5. Европейский Союз – ваш сосед. –Брюссель: Изд-во КЕС, 1997.
6. Киреев Л. П. Международнаяэкономика. Ч. 1-2. – М., 1998.
7. Королев И.П. Международнаяэкономическая интеграция. // Мировая экономика. – №3. – 1997.
8. Краткий внешнеэкономическийсловарь-справочник. – М.: МО, 1996.
9. Кругман П., Обстфельд М.Международная экономика. Теория и политика. – М.: ЮНИТИ, 1997.
10. Международные валютно-кредитные ифинансовые отношения / Под ред. Л. И. Красавиной. М., 1998.
11. Международные экономическиеотношения / Под ред. С.Ф. Сутырина. – СПб., 1997.
12. Международные экономическиеотношения: Учебник для вузов / Под ред. Рыбалкина В.Е. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
13. Основы внешнеэкономических знаний/ Под ред. И. П. Фаминского. – М., 1997.
14. Самойлова Е.С.Внешнеэкономические связи России. // МЭМО. – № 9. – 1998.
15. Сергеев Е.Ю. Международныеэкономические отношения: Курс лекций. – М.: Информационно-внедренческий центр«Маркетинг», 2000.
16. Финансовая организация идеятельность Международного валютного фонда. – Вашингтон, 1994.
17. Фомичев В. И. Международнаяторговля. – М 1998.
18. Щербинин Ю.А., Рожков К.Л., В.Е.Рыбалкин, Фишер Георг. Международные экономические отношения. Интеграция. – М.:ЮНИТИ.1997.