Реферат: Иностранные инвестиции

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НЕЗАВИСИМЫЙ

ЭКОЛОГО-ПОЛИТОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Курсоваяработа

По курсу: «Организация и финансирование инвестиций»

Тема:«Иностранные инвестиции»

Москва2000

1. ВВЕДЕНИЕ.

2. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ВЭКОНОМИКУ РОССИИ.

2.1. Состояние иностранной инвестиционной деятельности вРоссии.

2.1.1. Основныевиды инвестиций.

2.1.2. Основныестраны-инвесторы.

2.1.3. Потенциальныегруппы инвесторов.

2.1.4. Региональноеразмещение иностранных инвестиций.

2.2. Инвестиционный климат России.

2.2.1. Оценкастепени риска и методы страхования иностранных инвестиций в экономику России.

3. ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

4. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

1.ВВЕДЕНИЕ.

В последние десятилетия в системе мирохозяйственных связейвсе большее значение приобретает движение капитала в  различных формах. Если раньше отдельныестраны, как правило, являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, тов настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

            С начала90-х г. привлечение иностранных инвесторов становится важнейшей тенденцией  международной политики. Импортпредпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием капиталопотоков. Например, в 1990 г. объем мирового импортапрямых инвестиций составлял 194 млрд. долл., в 1995 г. – 180 млрд. долл.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[1]Большая часть инвестиций связана с концентрацией капитала, слиянием,приобретением зарубежных компаний, особенно в сфере финансовых услуг,энергетики, средств связи и телекоммуникации, фармацевтики. По данным  экспертов Конференции по торговли и  развитию ООН (ЮНКТАД), в прошлом году  произошло резкое сокращение прямых иностранных инвестиций (ПИИ).Общий объем ПИИ  в 1996 году вырос всегона 10 % (против 40 % в 1995 г.)  исоставил 349 млрд. долларов.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[2]

Регионами, где, по сравнению с 1995 годом произошли сокращения ПИИ, оказалисьВосточная Европа  и страны бывшего СССР(с 14 млрд. долларов до 12 млрд. долларов)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[3].Причем большую часть  инвестицийпривлекла Польша, а  на третьемместе  оказалась Россия.   

 Россия по импортукапитала занимает весьма скромное место в мире (график 1)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[4].

График 1.

<img src="/cache/referats/9096/image002.gif" v:shapes="_x0000_i1025">

( 1 – Россия, 2 – Канада, 3 – Мексика, 4 – Индонезия, 5 – Сингапур,6 – Бразилия, 7 – Бельгия, 8 – Франция, 9 – Британия, 10 – Япония, 11 – США)<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[5]

Накопленный же объем иностранных инвестиций в экономикуРоссии к середине 1996 г., составлял 10,7 млрд. долл. (примерно 15-е место вмире). На ее долю приходилось около 10 % общего объема мировых прямыхзарубежных инвестиций.

Анализ сложившейся ситуации в первом полугодии 1997 г.показал рост иностранных инвестиции   вэкономику России.<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[6]Однако это еще не свидетельствует о том, что иностранный капитал уверенно пошелв Россию. Проблема привлечения иностранного капитала  остается в настоящее время остается актуальной.

Возможность привлечения иностранных инвестиций – вопрос, покоторому высказывается множество противоречивых мнений: одни считают, чтоиностранные инвесторы боятся России, другие – «если позволить», все российскиепредприятия будут на корню скуплены иностранцами. Истина находится посередине.

Восстановление экономического роста в России требует большогообъема гигантских  инвестиционныхресурсов. Как свидетельствует исторический опыт, что развитые и  развивающие страны активно привлекали  иностранные инвестиции, особенно последниесорок лет <span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[7].

В настоящее время страх перед высоким риском капиталовложенийв России сдерживает значительную часть потенциальных инвесторов, что не мешает  другим вкладывать свои капиталы. При этомхарактерно, что число последних увеличивается.

Расширяется и сфера приложения иностранного капитала. Прошловремя, когда иностранных инвесторов интересовали только сырьевые отрасли с высокимэкспортным потенциалом или гиганты российской промышленности, инвестиции вкоторые могут быть застрахованы правительственными гарантиями.

Сейчас реальный интерес для инвесторов представляют и«рядовые российские предприятия»: крупные и средние, выпускающие самый широкийкруг товаров

для российского рынка или имеющие хорошие перспективыосвоения этого рынка в ближайшем будущем.

Вместе с тем, рост привлекательности необъятного российскогорынка и расширение возможности привлечения инвестиций еще не означают, что иностранныйкапитал стал легкодоступным. Привлечение его – дело непростое даже для предприятий, действующих в странах с болееблагоприятным инвестиционным климатом и с меньшими рисками. При этом существуетмножество различных проблем, которые попытаемся рассмотреть применительно к России.

2. <span Times New Roman""> 

ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ  ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ  РОССИИ.

2.1. СОСТОЯНИЕ ИНОСТРАННОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВРОССИИ.

2.1.1. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ.

            По состояниюна 1 июля 1997 г., по оценке, накопленный иностранный капитал в экономикеРоссии (без учета органов денежно-кредитного регулирования и банковского сектора)составил около 18 млрд. долларов США (в том числе за 1991 – 1993 гг. поступило3 млрд. долларов США, за 1994 г. – 1 млрд. долларов США, в 1995 г. – 3 млрд.долларов США)

 Наша страна привлекаеткапитал, в основном, форме прямых<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[8] ипортфельных<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[9]

инвестиций, в виде ссудныхкапиталовложений<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[10]и путем размещения облигационных займов<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[11]на международном рынке капиталов. Несмотря на снижение удельного веса прямыхинвестиций в общем размере  иностранныхкапиталовложений в нашу экономику до 27,7 % в первой половине 1996 г., по сравнениюс 1991 г., эта форма привлечения капитала остается доминирующей.

Прямые инвестиции (как в свободно конвертируемой, так и внациональной валюте), обеспечивающие иностранным инвесторам право на управлениепредприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставные фондысовместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцевпредприятий.

Анализируя динамику поступления прямых инвестиций  за последние четыре года (график 2)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; font-variant:small-caps;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU; mso-bidi-language:AR-SA">[12]можно сказать, что, несмотря на  ряд проблем,их  приток  постоянно увеличивается.

 График 2.

<img src="/cache/referats/9096/image004.gif" v:shapes="_x0000_i1026">

Данные платежного баланса за 1-е полугодие 1997 г.свидетельствуют о том, что прямые инвестиции в экономику страны  в 1 полугодии1997 года увеличились по сравнению с этим же периодом 1996 г. в четыре разаи  составили 2, 8 млрд. долларов (график2)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[13].

Вместе с тем, по данным Центра экономической конъюнктуры,проблемой является отраслевая и региональная неравномерность их поступления.Так, объем прямых инвестиций в непроизводственные сферы вырос в 1-м полугодии1997 г. в 12 раз, а в топливную промышленность, наоборот, сократился с 41 % в1995 г. до 17 % в 1997 г.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[14]

Рассмотрим структуру ввозимого капитала в Россию (таблица 1)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[15]

Таблица 1. Структура иностранныхинвестиций в Российскую Федерацию в 1 полугодии 1996 г. и 1 полугодии 1997 г.

Период

1 полугодие 1996 г.

1 полугодие 1997 г.<a href="#_ftn16" " name="_ftnref16" title=""><span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[16]

Вид инвестиций

млрд. долл.

доля %

млрд. долл.

доля %

Прямые

0,7

6

2,8

12

Портфельные

2,0

18

13,0

55

Прочие

8,9

76

7,8

33

Всего

11,6

100

23,6

100

Исходя из данных таблицы, можно сказать, что структура ввозимого капитала  по сравнению с1996 годом изменилась, о чем свидетельствует увеличение доли портфельных ипрямых инвестиций. При этом отмечается снижение значение прочих инвестиций, представленных в основном иностранными кредитами.

Портфельные инвестиции остаются одной из наиболее прибыльныхи перспективных форм капиталовложений в отдельные отрасли нашей экономики,прежде всего в связь, телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую,цементную.

По данным статистики, в первой половине 1997 г. объемзарубежных портфельных инвестиций составил 2,0 млрд. долларов Большая  часть валютных инвестиций приходилась навложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублевые инвестиции  направлялись преимущественно  на покупку акцийроссийских компаний.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[17]

На динамику портфельных инвестиций  повлиял выход Правительства России и местныхорганов власти  на рынок еврооблигаций. Впервом полугодии 1997 г. Министерство финансов осуществило два займа в этойформе, вышли на  международный рынок ирегиона. Так, Москва, в мае текущего года разместила трехлетниееврооблигации  на сумму 500 млн. долларов<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[18].

Можно предположить, что второе полугодие текущего года можетбыть менее радостным.

Кризис на мировых фондовых рынках (ноябрь 1997 г.) сорвалпланы ряда российских эмитентов по привлечению инвестиций. Помимо МГТСпострадали «Норильский никель», «Татнефть» и«Газпром».

«Норильский никель» еще пару месяцев назад анонсировал свои

планы по привлечению инвестиций в 1 млрд. долларов за счетразмещения   дополнительной эмиссии акций(в размере 100 % от уставного капитала). На внеочередном  собрании акционеров 1 ноября полномочия по проведению эмиссии былиделегированы  совету  директоров. Последний, несмотря на продолжающийсякризис, все-таки решил провести эмиссию, хотя и в половинном объеме. Насокращении настоял  финансовыйконсультант  эмитента,  компания «Ренессанс-Капитал». Упущенная из-закризиса выгода «Норильского никеля», видимо, будет исчисляться сотнямимиллионов долларов<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[19].

Компания «Татнефть» отложилазапланированное на ноябрь размещение ADR<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[20]

третьего уровня (которые могут торговаться на американских фондовыхбиржах). Фактически речь идет о замораживании процедуры листинга на NYSEи свертывании ряда презентаций эмитента перед  институциональными инвесторами и андеррайтерами. Поскольку конвертациив ADR-3 подлежало

до 10 % акций «Татнефти», компаниянедополучила инвестиций как минимум на 300 млн. долларов<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[21].

«Газпром» намеревался разместить в ноябре конвертируемые облигации на 1 – 2 млрд. долларов.Теперь же объявлено о переносе размещения до наступления  «благоприятной ситуации на фондовом рынке»(не ранее 1 квартала 1998 года). Кроме того, в планы РАО входило иразмещение  очередного транша ADS. Можно суверенностью сказать, что и это размещение будет надолго отложено. Неисключено, что планы займов РАО спровоцировали

небывалый рост котировок его акций на МФБ и ADSна Лондонской фондовой бирже непосредственно передкризисом<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[22].

            Тем неменее  появление такой  формы привлечения иностранного капитала –выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов) –положительный момент в инвестиционной политике. Еврооблигации служат тем жецелям, что и Государственныхказначейские облигации (ГКО) и Облигациифедерального займа (ОФЗ), с их помощью финансируется дефицитгосударственного бюджета. Привлечение финансовых ресурсов путем эмиссииеврооблигаций значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видовдолговых обязательств для внутренних инвесторов. С другой стороны, выпускеврооблигаций является одним из способов снижения страхового риска дляиностранных инвесторов.

Суммарная величина прямых и портфельных инвестиций  в экономику России  за первую половину 1997 г. составила около7,7 % к ВВП страны. Если сравнить с соответствующим периодом  1996 г.,то отмечается значительный рост (в 1996 г. – около 1,3 % к ВВП)<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[23].Данный факт говорит о положительном влиянии иностранных инвестиций намакроэкономику страны. При этом считается, что для развитой страны   доля иностранных инвестиции должна составлятьне менее 10 % от ВВП.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[24]

 

В последние годы в мировой экономике прослеживается тенденцияк росту привлечения капитала в ссудной форме. Экспорт ссудного капитала осуществляетсякак по государственной, так и по частной линии, на льготных и коммерческихусловиях. Это государственная помощь, кредиты на осуществление конкретныхинвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационныезаймы и др. Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовыеорганизации, крупные банки, национальные фонды экономического сотрудничества сзарубежными странами и др. Более жесткие условия займов и кредитов предлагаютчастные банки и государственные организации при  кредитовании  экспортных поставок. С точки зрениякоммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень

процентной ставки), наиболее предпочтительны кредитымеждународных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. С учетомэтого строится привлечение ссудных инвестиций нашим государством.

В июне 1992 г. Россия вступила в Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Кредитноесотрудничество МБРР со странами-заемщиками строится на основе утверждаемой длякаждой страны стратегии (CountryAssistant Strategy — CAS).

Европейскийбанк реконструкции и развития(ЕБРР) – единственнаямеждународная финансовая организация, членом и одним из учредителей которой былСССР. Официально банк приступил к операциям в апреле 1991 г. Деятельность егонаправлена на содействие структурной перестройке экономики в государствахВосточной Европы, России и других странах СНГ. К приоритетным направлениямдеятельности банка относится содействие приватизации, объединениюэнергетических, транспортных и телекоммуникационных сетей Европы, реформебанковских систем, защите окружающей среды. Мандат ЕБРР предусматриваетпреимущественное (не менее 60 %) направление его  финансовых ресурсов на поддержку деятельностинегосударственных коммерческих структур, причем проекты такого рода должныосуществляться без государственных гарантий. Размер акционерного капитала ЕБРРсоставляет 10 млрд. экю (свыше 13 млрд. долл.). Квота России определена в 40тыс. акций, или 4 % оплаченного капитала (около 150 млн. долл.), что позволяетиметь своего представителя в совете директоров банка. Стратегией деятельностибанка в отношении  России  определены: содействие развитию промышленныхпредприятий; поддержка  финансового  сектора; разработка энергетических ресурсов; поддержка инфраструктурных объектов.К началу 1995 г, правлением  банкаодобрен 41 инвестиционный проект с общей суммой капиталовложений в размере 1,2млрд. долл. С учетом выделения средств другими международными финансовыми  организациями,  на финансирование этих проектов потребуется в совокупности до 3 млрд. долл.

В Международныйвалютный фонд (МВФ) Россия вступила в 1992 г., а в 1993 г. получила первыйкредит на поддержку экономических реформ в размере 1,5 млрд. долл. Средствабыли использованы для финансирования дефицита государственного бюджета исоздания золотовалютных резервов. В 1995 г, Россия получила от МВФ резервныйстабилизационный кредит в размере 6,3 млрд. долл., средства которого также былииспользованы для финансирования дефицита государственного бюджета и пополнениявалютных резервов. В 1996 г. была согласована сумма кредита — 10,2 млрд., долл.

В настоящее время ситуация с привлечением кредитовмеждународных финансовых организаций, в том числе МБРР и ЕБРР следующая:

·<span Times New Roman"">     

Активизирована работа с крупнейшими международнымифинансовыми организациями. На 1 июля 1997 г. общая сумма средств, заимствованныху МБРР для 29 российских проектов, составляет 7 млрд. долл. США. Из нихсредства трех займов: Первый и Второй реабилитационные займы (1,2 млрд. долл.США) и заем на структурную перестройку угольного сектора (500 млн. долл. США)израсходованы полностью, а остальные 26 проектов на общую сумму 5308,8 млн.долл. США находятся в стадии интенсивной реализации.

·<span Times New Roman"">     

За последние полгода вступили в силу Соглашения,подписанные Российской Федерацией и Мировым Банком по следующим проектам:медицинское оборудование, передача ведомственного жилья, местная социальнаяинфраструктура, развитие фондовых рынков.

·<span Times New Roman"">     

Одобрен Советом директоров МБРР займна структурную перестройку системы социальной защиты объемом 800 млн. долл.США.

Общая сумма средств, израсходованных по осуществляемымпроектам, составила 1312,69 млн. долл. США, или 25 % от общего объемазарезервированных средств.

·<span Times New Roman"">     

В ходе обзора портфеля проектов Мирового банка,проведенного МБРР и Минэкономики совместно с заинтересованными министерствами иведомствами в марте, отмечено улучшение реализации инвестиционных проектов (73% проектов портфеля имеют рейтинг «удовлетворительно») против 39 % порезультатам проведения обзора в феврале 1996 года.

·<span Times New Roman"">     

На рассмотрении в МБРР находятся 19 новых займов общейстоимостью 4550 млн. долл. США, из них 10 займов планируются к реализации вовтором полугодии 1997 года.

·<span Times New Roman"">     

Разработана и утверждена Рабочей группойМежведомственной комиссии Российской Федерации по сотрудничеству смеждународными финансово-экономическими организациями и «Группой семи» программазаимствований России у МБРР на 1997-2000 годы.

Портфель проектов по Российской Федерации, подписанных ЕБРР,составил 6,053 млн. ЭКЮ, в том числе в частном секторе — 5,398 млн. ЭКЮ и государственномсекторе — 0,655 млн. ЭКЮ.

·<span Times New Roman"">     

За первое полугодие 1997 г. подписано 4 новыхсоглашения о займах, из которых 3 являются частными и 1 — под гарантииПравительства Российской Федерации: «Атина-Волга»,Волгоград (переработка сельскохозяйственной продукции, производство продуктовпитания и комбикормов); «АвтоГАЗ», Нижний Новгород(закупки оборудования и организация производства нового автомобиля); «Черногорнефть», Нижневартовск (добыча нефти, замена частейнефтепроводов, рекультивация загрязненных территорий); Постприватизационныйкредит Российской Федерации (финансирование постприватизационныхпроцессов, реструктуризация приватизированных предприятий и компаний, созданиеблагоприятного инвестиционного климата).

·<span Times New Roman"">     

Совет директоров Банка одобрил еще 8 проектов в РоссийскойФедерации, из которых 3 в финансово-банковском секторе, 2 — в металлообработке,2 — по производству и разливу напитков и один по муниципальной поддержке г.Санкт-Петербурга.

·<span Times New Roman"">     

Решением Правительства от 26 мая 1997 г. ранееутвержденный Правительством (от 3 апреля 1996 г.) «Порядок работы с проектами,финансируемыми за счет займов МБРР» распространен и на кредиты ЕБРР.

2.1.2. ОСНОВНЫЕ страны-ИНВЕСТОРЫ.

К концу 1996 г. зарегистрированы иностранные инвестиции из 65стран мира. В Государственный реестр было внесено около 3 тыс. совместных российско-американскихкомпаний, или 17 % общего количества зарегистрированных  предприятий с участием иностранного капитала.В 1995 г. американские фирмы вложили в нашу экономику в форме прямых ипортфельных инвестиций 813 млн. долл., в первой половине 1996 г. – 510 млн.долл. Накопленный объем американских инвестиций в российскую экономикуоценивается в 2,7 млрд. долл. Приоритетными сферами вложения американскогокапитала служат: добыча и переработка нефти, пищевая промышленность,машиностроение, легкая промышленность, производство стройматериалов,переработка сельскохозяйственной продукции, транспорт. Участвует он также вконверсии предприятий оборонных отраслей, предоставлении информационных иконсультационных услуг.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[25]

На втором месте – немецкие фирмы, которые вложили в 1995 г.293 млн. долл., а в первой половине 1996 г. — 132 млн. долл., Накопленный объемнемецких инвестиций оценивается примерно в 1 млрд. долл. У нас зарегистрированооколо 1200 совместных предприятий с участием немецкого капитала. Половинасовместных фирм расположены в Москве и Санкт-Петербурге, приоритетны для нихтакже Калининград и Краснодар. Большая часть российско-германских СП работает впромышленности (36,9 %), торговле и общественном питании (31,4 %), транспорте(17,2 %), строительстве (6,9 %), сельском хозяйстве (4,2 %). Число занятых достигает 280 тыс. человек Надолю совместных предприятий приходится примерно 10 % товарооборота России сГерманией. Более 15 % экспорта российско-германских СП направляется в Германию,половина поставок приходится на топливно-сырьевые ресурсы.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[26]

Наиболее активными странами-инвесторами в 1-м полугодии 1997г., по данным Центра экономической конъюнктуры, были Нидерланды – 30 % общегообъема иностранных валютных инвестиций, США – 24 %, Швейцария – 17 % иВеликобритания – 16,5 %<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[27].  

Британские инвестиции (прямые и портфельные) в российскуюэкономику, по данным на 1 июля 1997 года, превысили  1 млрд. долларов США, при  этом  только в  1997 году британские компанииинвестировали около полмиллиарда. По объему инвестиций в российскую экономикуВеликобританию опережали только США, Швейцария и Нидерланды.

Гораздо сложнее обстоит дело с азиатскими странами.

На первом Российско-Восточном инвестиционном форуме,прошедшем в Гонконге<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[28].Американцев и  европейцев ликвидностьинтересует меньше – они готовы в стоящее дело вложить деньги и подождать  годик в ожидании отдачи.

Азиаты же говорят: мы не будем инвестировать пока не будемуверены  в том, что в любой момент сможемзакрыть свои позиции.

Первые инвесторы, пришедшие на российский рынок, вовсе необращали внимания на состояние финансов компаний, поскольку это состояниезаведомо было скверным (убытки, задолженности и т. д.), и оценивалипривлекательность того или иного эмитента путем сравнения: у этогопроизводителя энергии киловатт рыночной капитализации стоит столько-то, у того– столько-то – нужно покупать у того, а не у этого. В других секторах  российской экономики (продовольствии, услугах, даже металлургии) такой возможностидля сравнения не было – слишком сильно различались условия, в которых работалипредприятия. Поэтому априори приходилось внимательно смотреть на их финансовоесостояние, которое было либо скверным, либо о нем вообще не было известно.

С той поры прошло много времени, и даже в этих секторах ужепоявились компании, способные представить нормальную финансовую отчетность затри года. И поэтому в сознание азиатских финансистов усиленно внедрялся тезис,что теперь первую скрипку на российском рынке будут играть инвесторы, умеющиехорошо анализировать.

2.2.1. ОЦЕНКА  СТЕПЕНИРИСКА И МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ  В ЭКОНОМИКУ РОССИИ.

Таким образом, в настоящее время Россию справедливо относят кгосударствам с высоким страновым риском. Однакоуровень отдельных  инвестиционных  проектов в России достаточно высок: реальная(с учетом  поправок на инфляцию)внутренняя  норма рентабельностипревышает 60 – 80 %  при окупаемостиинвестиций  в течение 2 – 3 лет.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[29]

Ранжирование стран мирового сообщества  по индексу инвестиционного климата  илиобратному ему  показателю риска служитобобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны  и « барометром»  для иностранного инвестора.

Важно отметить, что с ноября 1997 года при расчетесводного  инвестиционного  индекса Международной финансовой корпорации (IFCI Composite)наряду с показателями 26 стран, рынки которых считаются развивающимися,  будут учитываться показатели новичков:России, Израиля, Египта, Марокко, Словакии.<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[30]Это может дать ощутимый приток инвестиций: ряд международных инвестиционныхфондов с суммарными  активами  около 8 млрд. долларов  осуществляет свои вложения  в точном соответствии со страновымипропорциями  индекса  МФК (эти фонды так и зовут индексными).

Известно много различных методов оценки инвестиционногоклимата. С одной стороны, это обусловлено сложностью задачи, наличием большогочисла переменных. С другой, инвестора могут интересовать не просто общиеусловия вложения капитала, а вполне конкретная ситуация на инвестиционномрынке. Отсюда могут возникнуть и специфические требования к самому понятию инвестиционногоклимата.

В экономической литературе описан так называемыйуниверсальный метод оценки инвестиционного климата, которым предполагаетсяохват большого числа экономических стоимостных и натуральных показателейпроизводства, торговли, услуг, характеристик политического состояния общества,инвестиционного законодательства. Число показателей и характеристик можетдостигать десятков и сотен. Причем не исключается, что одна группа показателейговорит в пользу положительной оценки инвестиционного климата, а другая,наоборот, характеризует инвестиционный климат с отрицательной стороны.

Наибольшим спросом пользуются те способы оценкиинвестиционного климата, которые завершаются результирующими численнымивыражениями. Обычно это достигается путем применения балльных оценок. Этот жеспособ можно применять и для частных случаев, например, для сопоставлениятолько одного какого-либо фактора инвестиционного климата, допустим,  законодательства об иностранных инвестициях.Во Всероссийском научно-исследовательском конъюнктурном институте выполненаработа по сопоставлению действующего законодательства об иностранныхинвестициях в России и странах ближнего зарубежья, включая страны Прибалтики.

Чем обусловлены принципиальные особенности оценкиинвестиционных рисков при организации сотрудничества с российскими   промышленными предприятиями?

Во-первых,превалированием качественных неформализуемых оценокинвестиционных рисков. В условиях динамично меняющегося внешнего окружения(например, налоговой или таможенной системы), отсутствия численных рядов задлительный   срок наблюдения (болеепяти-семи лет) практическая значимость количественных оценок невелика.

Во-вторых,принципиальной особенностью реализации инвестиционных проектов в Россииявляется необходимость учета интересов широкого круга лиц, представляющихпредприятие, его основных акционеров, участников кооперации, местных ифедеральных органов власти, и выстраивания на этой основе зачастую довольносложной организационной схемы проекта.

В-третьих,реализацияпроектов в России имеет существенную специфику вследствие особенностей внешнихфакторов, определяющих функционирование российских предприятий. Здесь можновыделить нестабильность и несовершенство правовой базы, высокий уровеньмонополизации отдельных сегментов экономики, неустойчивость финансово-кредитнойсистемы, определенный вакуум в сфере объективной комплексной информации оразвитии промышленных предприятий.

Таким образом, исключительно высокие и разнообразные риски,сопутствующие современным инвестициям в России, служат одной их важнейшихпричин торможения инвестиционной деятельности. Существенное влияние имела  неустойчивость политической ситуации, недававшей гарантии от национализации частной собственности и от изменения курсана развитие рыночной экономики. Этот фактор особенно тяжел, ибо не подлежитстрахованию, а государственными гарантиями на обширных просторах страны незапасешься, не говоря уже о крайне ограниченных возможностях их предоставления.

Повышенные риски связаны также с неустойчивостьюэкономического и, как следствие, социального положения страны. Влияние этогофактора остается значительным, хотя постепенно складываются условия для егоослабления. Сейчас начинается постепенный процесс уменьшения роли, так сказать,глобальных рисков, связанных с общей кризисной ситуацией в стране, и перехода,в основном, к типичному кругу инвестиционных рисков, свойственных любойэкономике. Но даже с учетом этого процесса уровень рисков в российском хозяйствеостается исключительно высоким. Система страхования рисков становится одним изрешающих условий активизации инвестиционной деятельности как отечественных, таки зарубежных инвесторов.

При прямом финансировании инвестиций финансовыми компаниями,в том числе посредством покупки акций предприятий, инвестор получает определеннуюгарантию всей собственностью должника. Банки, стремясь усилить защищенностьсвоих кредитов, все в большей мере переходят на залоговые кредиты или кредитыпод гарантию, что в зна

еще рефераты
Еще работы по международным экономическим и валютно-кредитным отношениям