Реферат: Международная валютная система. Hациональная денежная система. Валютные операции предприятия при осуществлении внешнеэкономической деятельности
Международная вАлютная система
В повседневном обиходе частовстречается слово «валюта», но при этом забывается, что за нимскрываются два родственных, но не сколько разных понятия.
Валюта (Currency)
1. ДЕНЕЖНАЯ ЕДИНИЦА ДАННОЙ СТРАНЫ (НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА).
2. ДЕНЕЖНЫЕ ЗНАКИ ИНОСТРАННЫХ ГОСУДАРСТВ И ИНЫЕ ПЛАТЕЖНЫЕ СРЕДСТВА,ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В «МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТАХ (ИНОСТРАННАЯ ВАЛЮТА).
Успех товара на товарномрынке, помимо прочих факторов, в большой степени зависит от его качества. То жеможно сказать и о ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. Успех или неуспех той или иной валюты вомногом будет определяться ее качеством. Что же такое качество валюты?
Представьте что вы решили сходить в овощной магазинза помидорами. Войдя в торговый зал и взглянув на полки, вы прежде всего
должны определиться: можно ли товар с ценником»Помидоры стандартные 1 кг — 1000 руб." назвать помидорами илинельзя. Определив, что помидоры действительно являются помидорами, если естьтакая возможность, можно выбрать необходимый сорт, цвет, вкус, размер, цену ит.д. Так же обстоят дела и с качеством валюты.
Качество валюты определяет,является ли валюта валютой, т.е. может ли национальная валюта выступать вкачестве иностранной.
СВОБОДНО КОНВЕРТИРУЕМАЙ ВАЛЮТА (hard currency)- НАЦИОНАЛЬНАЙ ВАЛЮТА, КОТОРАЯ СВОБОДНО И НЕОГРАНИЧЕННО ОБМЕНИВАЕТСЯ НА ДРУГИЕИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ.
Многие острословы любятповторять: «Счастье не в деньгах, а в их конвертируемости».Безусловно, тонкий афоризм, но с экономической точки зрения недостаточнокорректный. Только потому, что конвертируемость валюты может оказатьсячастичной, что повлечет за собой многочисленные ограничения по отдельным видамобменных операций. Чтобы быть до конце точным, к шутке необходимо добавитьприлагательное «свободная».
ЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯ ВАЛЮТА — НАЦИОНАЛЬНАЙ ВАЛЮТА, КОТОРАЯОБМЕНИВАЕТСЯ НЕ НА ВСЕ, А НА НЕКОТОРЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ, ИСПОЛЬЗУЕТСЯ КАКПЛАТЕЖНОЕ СРЕДСТВО НЕ ПО ВСЕМ ОПЕРАЦИЯМ.
ЗАМКНУТАЯ (НЕКОНВЕРТИРУЕМАЯ) ВАЛЮТА (softcurency) — НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА, КОТОРАЯ ФУНКЦИОНИРУЕТ ТОЛЬКО В ПРЕДЕЛАХ ОДНОЙ СТРАНЫ И НЕОБМЕНИВАЕТСЯ НА ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ.
Качество валюты определяетсяне только ее конвертируемостью. Важным становится то, хорошо ли данная валютавыполняет свою функцию средства международных расчетов, т.е. какова ее роль авалютной системе, какое она занимает в данной системе место.
Экспертысчитают, что если подходить с формальных позиций, то самой конвертируемойвалютой в мире должен считаться люксембургский франк. Он единственный имеетполную конвертируемость по всем критериям (финансовым а торговым операциям), вто время как из 152 стран Международного валютного фонда лишь 67 достиглаконвертируемости валют по торговым операциям, а около 15- по большинствуфинансовых сделок.
0днако в силу того, что удельный вес этого карликового государстваЕвропы в мировом внешнеторговом обороте крайне незначителен, его денежнаяединица, несмотря на столь безупречную репутацию, не может претендовать на роль резервной (ключевой) мировойвалюты.
Функцию РЕЗЕРВНОИ ВАЛЮТЫ, Т.Е. ВАЛЮТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМОЙДЛЯ ОБСЛУЖИВАНИЙ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ ПО ВНЕШНЕТОРГОВЫМ ОПЕРАЦИЯМ,ИНОСТРАННЫМ ИНВЕСТИЦИЯМ И ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ МИРОВЫХ ЦЕН, выполняют в настоящее время:доллар США, фунт стерлингов Великобритании, марка Германии, швейцарский франк ияпонская иена. Именно эти валюты, как показывает валютная практика, являютсянаиболее конвертируемыми валютами мира
ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ — ОТНОШЕНИЯ, КОТОРЫЕ СКЛАДЫВАЮТСЯ МЕЖДУ УЧАСТНИКАМИМЕЖДУНАРОДНОГО 0БМЕНА ПРИ ФУНКЦИОНИР0ВАНИИ ДЕНЕГ В МЕЖДУНАРОДНОМ ОБОРОТЕ.
Валютные отношения несуществуют сами по себе, а воплощены в определенную ВАЛЮТНУЮ СИСТЕМУ, основными элементами которой являются:
1. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ТОВАР.
2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ЕГО РЕЖИМ.
3. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.
Рассмотрим данные составныевласти валютной системы.
1. МЕЖДУНАРОДНЫИ ДЕНЕЖНЫЙ ТОВАР(МЕЖДУНАРОДНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ) ЭТО ТАКОЙ ТОВАР (ВАЛЮТА), КОТОРЫЙ ФУНКЦИОНИРУЕТ ВКАЧЕСТВЕ СРЕДСТВА МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ.
СПЕЦИАЛЬНЫЕ ПРАВА ЗАИМСТВ0ВАНИЯ, SDR(special drawing right) — международные платежныесредства, выпускаемые Международным валютным фондом, которые используются длябезналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах. Этаколлективная валюта представляет собой средневзвешенную комбинацию валютведущих стран мира. В корзину SDRвходят: доллар США, маркаГермании, японская иена,французский франк, английский фунт, стерлингов. Удельные веса каждой из этихнациональных валют в корзине определяются с учетом роли страны в международнойторговле, а для доллара учитывается его роль в международных расчетах.
2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС — ЭТО ЦЕНА ДЕНЕЖНОЙЕДИНИЦЫ ОДНОЙ СТРАНЫ, ВЫРАЖЕННАЯ В ДЕНЕЖНЫХ ЕДИНИЦАХ ДРУГОЙ.
Валютные курсы могут иметь разные режимы: ПЛАВАЮЩИЕ и ФИКСИРОВАНИЕ.
ФИКСИРОВАННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ предполагают осуществлениеобмена одной валюты на другую на основе золотого паритета. Золотой паритетопределяется равенством золотого содержания валют. Например, если золотоесодержание валюты А равно 0,4 г золота, а золотое содержание валюты В — 0,1 гзолота, то золотой паритет составит: 1 денежная единица А = 4 денежным единицам8.
Фиксированный валютный курсколеблется вокруг золотого паритета в зависимости от спроса и предложения.Однако эти ограничения обычно не превышают 1% паритете в противном случае
государство будет вынуждено повысить или понизитьзолотое содержание своей валюты. Фиксированные валютные курсы были характерныдля золотого, золото-девизного и золотодолларового стандартов.
ПЛАВАЮЩИЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС предполагает обмен однойвалюты на другую в зависимости от спроса и предложения. Плавающие валютныекурсы характерны для современного многовалютного стандарта, когда устарело самопонятие «золотое содержание» валюты. Существуют различные видыплавающих валютных курсов. Валютные курсы могут плавать СВОБОДНО, т.е.исключительно под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. К такимвалютам относятся самые «сильные», например доллар. Валютные курсымогут плавать СОВМЕСТНО. Страны, использующие совместные валютные курсы, врасчетах друг с другом фиксируют колебания курсов, а с другими странамииспользуют режим свободного плавания. Такими странами являются страны«Общего рынка», кроме Великобритании. Валюты также могут плаватьСВЯЗАННО с другими валютами. Страны, использующие связанные валютные курсы,устанавливают жесткую фиксацию своего валютного курса по отношению к валютеодной из ведущих стран (как правило, к доллару США или французскому франку) илик какой-нибудь коллективной валюте (обычно, к SDR). Валюты этих стран плаваютвместе с валютой, к которой они привязаны.
Соотношение покупательнойспособности валют лежит именно в основе колебаний валютных курсов, на реальныевалютные курсы действует множество факторов, отклоняющих их от паритетапокупательной способности.
1. НА РАЗНЫЕ ВАЛЮТЫ НИКОГДА НЕ ПОКУПАЮТ СОВЕРШЕННО ОДИНАКОВЫЙ НАБОРБЛАГ.
Например, отдых на Гавайскихостровах вряд ли можно купить за рубли, вряд ли можно купить буханку дверногохлеба в обыкновенной московской булочной за доллары или марки.
2. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ ЗАВИСЯТ ОТ УР0ВНЯ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ НАЦИОНАЛЬНЫХТ0ВАРОВ НА ВНЕШНИХ РЫНКАХ.
Это означает, что валютныекурсы в большей степени зависят от соотношения цен тех благ, которые являютсяпредметом международной торговли (автомобили, ЭВМ, нефть, сельскохозяйственныепродукты), и в меньшей степени от тех благ, которые редко ввозятся иливывозятся (услуги, жилища).
З. ВАЛЮТНЫЙ КУРС НАХОДИТСЯ ПОД ВОЗДЕЙСТВИЕМ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ.
Допустим, в стране А деньгиобесцениваются на 10 % в год, т.е. на 100 денежных единиц А в начале года можнокупить столько же товаров, как на 90 денежных единиц А в конце года. В стране Винфляция составляет 100 % в год. Чтобы обезопасить себя от инфляции, владельцывалюты В будут стремиться обменять ее на валюту А как более устойчивую. Итак,спрос на валюту А возрастет, но ее предложение сократится (кому захочетсяобесценивать свои деньги?). Для сбалансирования ситуации курс валюты упадет, ипадение это будет тем сильнее, чем выше темпы инфляции в стране В по отношениюк стране А. Действительно, если бы темпы инфляции а обеих странах совпадали, топри прочих равных условиях валютный курс не изменился бы.
4. ВАЛЮТНЫЙ КУРС НАХОДИТСЯ ПОД ВЛИЯНИЕМ РАЗЛИЧИЙ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ВРАЗНЫХ СТРАНАХ.
Высокие процентные ставки,стимулируя приток капиталов в страну, способствуют повышению курса ее национальнойединицы, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Снижение же процентныхставок приводит к оттоку капиталов за границу, что порождает тенденцию кпадению курса национальной валюты, так как должники продают ее за иностраннуювалюту для погашения своих внешних обязательств. Соответственно увеличиваетсяпредложение при снижении спроса.
О влиянии разницы в процентных ставках на валютныйкурс свидетельствует такой факт: в первой половине 80-х годов повышениепроцентной ставки правительством США дало мощный толчок иностранному капиталупо его притоку в страну, что сопровождалось поднятием курса доллара ипонижением курса валют стран Западной Европы и Японии. И это повышение курсадоллара имело место, несмотря на более высокий темп инфляции в США, чем в ФРГ иЯпонии.
5. ВАЛЮТНЫЙ КУРС НАХОДИТСЯ ПОД ВЛИЯНИЕМ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ,ПРЕЖДЕ ВСЕГО — ПОД ВЛИЯНИЕМ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОЛИТИКИ.
Государство может значительноограничивать валютные операции. Для пополнения своих валютных резервовгосударство может заставлять предприятия продавать по официально заниженномукурсу или просто отдавать в виде налога часть своей валютной выручки.Государство может ограничивать свободу валютного обмена, т.е. ограничиватьвыбор посредников при совершении операций. Перечисленные действия государстваприводят к снижению предложения иностранной валюты на национальном рынке,следовательно, ведут и падению курса национальной валюты.
Национальная денежная система
Предприниматель в своейхозяйственной деятельности постоянно имеет дело в денежными единицами своейстраны и иностранных государств. Деньги появляются там, где существует всеобщийэквивалент и постоянный обмен товаров. Деньги облегчают обмен товаров, делаютего просто возможным. С помощью денег товары оцениваются: сравниваются,соизмеряются, а затем и обмениваются в определенной пропорции. Повсюдудействует известная формула:
Т — Д — Д- Т
Деньги не всегда были и будуттакими, как сегодня. Раковины, драгоценности, предметы обихода, шкуры, скот — вот первые деньги. На смену этим простейшим деньгам пришли металлы — железо,медь, бронза, серебро и золото. Нам более всего привычны бумажные деньги.
Впервые они появились в Китаев средние века. О них упоминает Марко Поло, посетивший Китай в 1268 г. Взападном полушарии бумажные деньги впервые были применены в штате Массачусетс в1690 г. В Европе выпуск бумажных денег (бумажно-денежная эмиссия) относятся кконцу ХУ111 в. К печатному станку сначала прибегла французская королевскаявласть (Людовик ХЧ1 в 1783 г.), а затем с 1789 г. — Великая революция. В Россиибумажные деньги — под названием ассигнаций — впервые были введены при Екатерине11.
В современных условияхденежные системы представлены бумажными деньгами и металлическими монетами.Металлические монеты обращаются в качестве разменной монеты. Бумажные деньгипредставлены банкнотами, (банковскими 6илетами) и казначейскими билетами.
Банковские билеты (банкноты)выпускаются в обращение центральным эмиссионным банком страны. Первоначальнобанкноты выпускались всеми банками как векселя вместо обычных денег.Впоследствии они приобрели силу законного и единственного платежного средства спринудительным курсом, устанавливаемым государством, т.е. стали национальнымиденьгами. Их выпуск (эмиссия) становится уделом лишь одного — центральногобанка.
Казначейские билеты — те же бумажные деньги, новыпускаемые непосредственно государственным казначейством — министерствомфинансов или специальным государственным финансовым органом, ведающим кассовым- исполнением государственного бюджета.
Денежная система любой странырегулируется государством и оформляется соответствующими законами.Законодательством страны определяется наименование денежной единицы, масштабцен, т.е. весовое содержание в ней валютного металла (в настоящее время обычнозолота). Это содержание может устанавливаться непосредственно либо по курсовомуотношению к другой валюте, имеющей фиксированное золотое содержание.
В основе денежной системыможет лежать один или несколько валютных металлов. Во второй половине Х1Х в. вбольшинстве стран утвердилась система золотого монометаллизма.
Впервые система золотого монометаллизма была введенав Великобритании в 1816 г., а затем стала распространяться в других странах(Германии — в 1ВТ1 г., США — в 1873 г.). В России золотой монометаллизм былустановлен в результате реформы 1895-1897 гг.
Б 1895 г. были изданы законы об основах эмиссиикредитных билетов и о размене их на золото.
Золотой монометаллизм можетсуществовать в форме золотомонетного обращения, когда денежная системапредполагает наличие бумажных банкнот, которые свободно размениваются назолото, и хождение реальных золотых монет. Золотомонетное обращениесуществовало до первой мировой войны. На смену золотомонетному, обращениюпришел ограниченный золотой монометаллизм — золотые монеты исчезли изсвободного обращения, остались только бумажные деньги и металлическая разменнаямонета. Банковские билеты могли обмениваться по определенному курсу на золотыеслитки. Курс мог быть фиксирован законом либо быть текущим курсом,устанавливаемым правительством или эмиссионным банком. По такому принципу былапостроена денежная система США до августа 1971 г, когда была отменена свободнаяпродажа золота.
Национальные денежные единицымогут свободно или ограниченно обмениваться на иностранные денежные единицы.Если национальные банкноты обмениваются свободно, речь идет о полностьюконвертируемой валюте. Полная конвертируемость (обратимость) означает, что идля резидентов (юридических и физических лиц данной страны), и для нерезидентовиностранных юридических и физических лиц) не существует ограничений поприобретению иностранной валюты. Полностью конвертируемая, относительностабильная или сильная по сравнению с другими валюта получила название твердойвалюты.
Частичнообратимая валюта — это валюта стран, оставляющих некоторые ограничения по ряду валютных операций.
Замкнутые(необратимые) валюты — это валюты стран, сохраняющих валютные ограничения как для резидентов, так идля нерезидентов.
При отсутствии свободнойобратимости валюты непременно возникает «черный рынок», параллельныйофициальному валютному рынку, на который не распространяются санкции и контрольгосударства. Правда, не все параллельные рынки являются «черными».Возможно, например, существование официального и коммерческого (плавающего)курса, каждый из которых санкционирован государством. Кроме ограничений наприобретение валюты резидентами и нерезидентами государство может вводить ииные валютные ограничения.
Лицензирование имеет место втом случае, когда государство требует, чтобы все валютные операцииосуществлялись при его посредничестве и контроле. При использованиилицензирования все получатели валюты обязаны продавать ее центральному банку поофициальному покупному курсу, установленному для продаж, при предоставлении ипроверке соответствующего обоснования (например, импортерам при наличиисоответствующей импорт-. ной лицензии).
Государство может вводитьтребование импортного депозита, когда для получения иностранной валютынеобходимо внести в банк определенную сумму денег. Требование импортногодепозита ограничивает возможности свободного обмена валюты и одновременнослужит гарантией возврата валютных кредитов, предоставляемых импортерам.
Правительство может ограничивать количествоиностранной валюты, которая используется при различных операциях (например, длятуристических поездок).
Правительство обладает правом не толькоустанавливать принудительный курс национальной валюты, регулировать обменнациональной валюты на иностранную, но и проводить денежные реформы. Возможныследующие варианты денежных реформ.
дефляция — уменьшение денежной массы в обращениипутем изъятия излишних денежных знаков.
Нуллификация — ликвидация старых денежныхзнаков и выпуск новых (в меньших размерах).
Деноминация — изменение нарицательнойстоимости денежных знаков и обменом по определенному соотношению на новые,более крупные денежные единицы с одновременным пересчетом (в таком жесоотношении) цен, тарифов, заработной платы и т.д.
Девальвация — уменьшение металлического содержанияденежной единицы или снижение курса бумажных денежных знаков по отношению кметаллу или иностранной валюте.
Ревальвация — повышение металлическогосодержания денежной единицы или повышение курса бумажных денежных знаков поотношению к металлу или иностранной валюте.
Использование бумажных денег, особенно приневозможности их свободного обмена на золото, приводит к инфляции. Инфляция — это чрезмерная эмиссия бумажных денег. Количество денежных знаков, котороедолжно быть в определенный момент времени в обращении, поддается точному учету.Оно зависит от количества и цен товаров, имеющихся на рынке, сумм платежей,подлежащих выплате и скорости оборота денежной единицы. Выпуск денег сверхэтого количества приводит к переполнению каналов денежного обращения,обесцениванию денег — падению их покупательной способности, росту цен. Деньгиобесцениваются по отношению к золоту, товарам, иностранной валюте.
Впервые термин инфляция был придуман и применен вСеверной Америке в период Гражданской войны 1бб1-1665 гг. для обозначенияпроцесса разбухания бумажно-денежного обращения. Из Америки термин перекочевалв Европу, где стал широко применяться для обозначения соответствующего явленияв Х1Х-ХХ вв.
Инфляция бывает локальной,имеющей место в одной стране, и мировой, охватывающей группу стран или целыйрегион. Различают инфляция ползучую,когда цены растут медленно, но неуклонно, и галопирующую, когда рост цен приобретает скачкообразный характер.Хотя без денег невозможен обмен товаров, они используются в товарном обороте невсегда. В реальной жизни различают безналичный оборот, осуществляющийся безучастия реальных денег и оборот наличный. Безналичный оборот — это крупныйоптовый оборот, а розничный оборот и нетоварные выплаты (например, заработныеплаты, пенсии и т.п.) связан с наличными деньгами. В последнее времябезналичный оборот занимает все большее место в денежном обороте. Этообусловлено развитием системы кредитных карточек, «электронныхденег», когда расчеты производятся не с помощью наличных, а через операциина текущих счетах в 6анках. Наличный оборот ограничивается самыминезначительными или случайными платежами.
Валютные операции
При осуществлении внешнеэкономической деятельностипредпринимателю приходится сталкиваться как с национальной, так и иностраннойвалютой. Внешняя торговля неразрывно связана с осуществлением валютных операций.
Валютные операции совершаются по валютным курсам,являющимся соотношением двух валют. Валютный курс может быть определен какколичество единиц одной валюты, которое надо отдать, чтобы приобрести единицудругой валюты. Валютный курс дает возможность реализовать связь междуразличными национальными валютами, обеспечить их международное сравнение иосуществление операций.
Для определения валютного курса может использоватьсялибо прямая, либо обратная котировка.
Прямая котировка представляет собой оценкуиностранной денежной единицы в национальной валюте. При использовании прямойкотировки единица иностранной валюты выражается в национальной валюте. Прямаякотировка используется в СШ А.
В ряде европейских стран используется обратнаякотировка — она показывает цену единицы национальной валюты в иностраннойвалюте.
При обратной котировке единица национальной валютывыражается в определенном количестве иностранной валюты.
Обычно валюты котируются до четвертого знака послезапятой, за исключением японской йены и итальянской лиры.
Общепринятым является котировка валют по отношению кдоллару США, иными словами, доллар США является базовой валютой котировки.Можно рассчитать и соотношения различных валют, зная их котировку по отношениюк доллару США. Это так называемые кросс-
курсы, которые получаются путем умножения илиделения двух курсов валют по отношению к доллару США.
Основным курсом валютного рынка является курс покассовым сделкам (курс «спот» или курс телеграфного перевода). Этоткурс предполагает совершение валютной сделки немедленно или в течение двухдней.
Курсы валют постоянно изменяются — они могутизменяться даже в течение одного рабочего дня банка, поэтому при совершениисделки нередко указывается, по какому курсу, т.е. на момент открытия илизакрытия банка, она будет осуществляться.
По любым сделкам котировка валютных курсовпроизводится одновременно как для покупки, так и для продажи, т.е. производитсякотировка на базе курса продавца и курса покупателя. Разница между ними (спрэдили маржа) представляет собой доход банка. Кроме того, имеются определенныеразличия в курсе для больших и нормальных (до 5 млн. долл.) и малых сумм. Маржадля большой суммы обычно выше. Помимо сделок с немедленной поставкой валюты напрактике широко распространены валютные сделки с условием взаимной поставкивалют через определенный -период и заранее оговоренную дату по курсу, которыйтакже оговаривается в момент совершения сделки. Подобные сделки служат дляпокрытия валютного риска, возникающего у экспортера или импортера товаров, удебитора или кредитора в иностранной валюте, у инвесторов в ценные бумаги,выраженные в иностранной валюте. При этом курсы валют с поставкой черезопределенный период времени в будущем отличаются от курсов валют с немедленнойпоставкой, отражая разницу в процентных ставках по соответствующим валютам и,до некоторой степени, предположения валютного рынка о тенденции соответствующихвалют к повышению или понижению. Подобные сделки получили наименованиефорвардных операции (сделки на срок). По действующей на валютном рынкетерминологии принято говорить о валюте, курс которой котируется на срок наболее высоком уровне, чем курс «спот», что она котируется с премией,в противоположном же случае говорят о дисконте.
Свыше 60% всех международных валютных сделокосуществляется по форме кассовых сделок на межбанковском рынке. Остальныесделки реализуются в основном как «своповские сделки» (на их долюприходится около трети всех сделок). «Своповские сделки» объединяют фактически две операции — наличную и срочную. Курс валюты фиксируется в момент заключения сделки, ноучастники сделки предоставляют гарантии возмещения премии или дисконта приизменении курса. Лишь 4% сделок приходится на сделки, осуществляемые нафьючерсных (срочных") рынках (форвард — сделки).
Котировка (валютные курсы) валют ежедневнопубликуется в газетах, имеющих непосредственное отношение кпредпринимательству.
Так, например, "WallStreet Journal"ежедневно публикует прямую, обратную котировки 44 валют, а также курс посделкам спот и форвард — сделкам для английского фунта стерлингов. канадскогодоллара, французского франка, японской йены, швейцарского франка и немецкоймарки.
Особое место занимают валютные операции, связанныене с обслуживанием движения товаров, кредита и ценных бумаг, а скуплей-продажей валюты с целью получения прибыли.
Среди таких операций — купля-продажа валютныхопционов, т.е. права купить или продать иностранную валюту в течение определенногопериода времени (американский опцион) или в определенный срок (европейскийопцион). При этом покупатель опциона может либо выполнить, либо не выполнитьконтракт, в зависимости от его оценки прибыльности подобной операции. Продавецдолжен при желании покупателя обязательно выполнить условия контракта.
К подобным же сделкам относится и валютный арбитраж.Валютный арбитраж — это процесс купли-продажи валюты для получения прибыли,представляющей собой разницу в курсах одной и той же валюты на различных рынках.Различают простой и сложный (так называемый тройной) арбитраж.
В современных условиях проведение арбитражных сделокзатруднено тем, что в связи со значительным развитием систем коммуникаций,котировки валют повсюду примерно одинаковы. Смысл валютного арбитражасохраняется при проведении сделок на срок.
Есть и еще значительное количество валютныхопераций, но они относятся уже к категории спекуляций, которые не входят впредмет нашего рассмотрения.
Факторы риска в предпринимательской деятельности и способыих уменьшения.
Проблема риска и дохода является одной из ключевыхконцепций в финансовой и производственной деятельности предприятий.
В словаре Вебстера «риск» определяется как«опасность, возможность убытка или ущерба». Следовательно, риск относитсяк возможности наступления какого-либо неблагоприятного события. Под«риском» принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятиемчасти своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительныхрасходов в результате осуществления определенной производственной и финансовойдеятельности.
Современная рыночная среда немыслима без риска. Принято различать следующие основные видырисков:
1) производственный риск,связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту илидоговору с заказчиком;
2) финансовый (кредитный)риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовыхобязательств перед инвестором в результате использования для финансированиядеятельности фирмы долга;
3) инвестиционный риск,связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так иприобретенных;
4) рыночный риск, связанный свозможным колебанием рыночных процентных станок как собственной национальнойденежной единицы, так и зарубежных курсов валют.
Все участники проекта заинтересованы в том, чтобыисключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка длясебя. В условиях нестабильной, быстро меняющиеся ситуации, участники вынужденыучитывать все возможные последствия от действия своих конкурентов, а такжеизменение рыночной ситуации.
Назначение анализа риска — дать потенциальнымпартнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия впроекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.
Общие принципыанализа риска.
Когда говорят о необходимостиучета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных егоучастников: заказчика, инвестора, исполнителя (подрядчика) или продавца,инвестора и покупателя, а также страховую компанию.
При анализе риска любого изучастников проекта используются критерии, предложенные известным американскимэкспертом Б. Берлимером:
— потери от риска независимы друг от друга;
— потеря по одному направлению из «портфелярисков» не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (заисключением форс-мажорных обстоятельств);
— максимальный возможный ущерб не должен превышатьфинансовых возможностей участника.
Риск обычно подразделяется надва типа динамический и статический.
Динамический риск — это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствии принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночныхили политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям,так и к дополнительным доходам.
Статический риск — это риск потерь реальных активов в следствии нанесения ущербасобственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этотриск может привести только к потерям.
Анализ рисков можно подразделить на два взаимнодополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
Качественный анализ можетбыть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапыи работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть, установитьпотенциальные области риска, после чего — идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ риска,т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом — проблема более сложная.
Все факторы, так или иначе влияющие на рост степенириска в проекте, можно условно разделить на две группы: объективные исубъективные.
К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственноот самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические иэкономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличия режима наибольшегоблагоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономическогопредпринимательства и т.д.
К субъективным факторам относятся факторы, характеризующиенепосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническоеоснащение, уровень предметной и технологической специализации, организациятруда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей,уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчикоми т.д.
Последний фактор играет важную роль для фирмы, т.к.от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончаниипроекта.
Количественныйанализ конкретного вида риска.
При количественном анализе риска могутиспользоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространеннымиявляются:
— статистический;
— анализ целесообразности затрат;
— метод экспертных оценок;
— аналитический;
— использование аналогов.
Способыснижения риска.
Высокая степень риска проекта приводит к необходимостипоиска путей ее искусственного снижения.
В практике управления проектами существует триспособа снижения риска:
— распределение риска между участниками проекта(передача части риска соисполнителям);
— страхование;
— резервирование средств на покрытие непредвиденныхрасходов;
Распределениериска между участниками проекта.
Обычная практика распределения риска заключается втом, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который всостоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в жизни частобывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении,чтобы преодолеть. последствия от действия рисков.
Оценка рискадеятельности предприятий
Фирмы-консультанты,поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков имеют ограниченныесредства для компенсации риска, которые они могут использовать, не подвергаяопасности свое существование.
Распределение риска реализуется при разработкефинансового плана проекта и контрактных документов.
Как и анализ риска, его распределение междуучастниками проекта может быть качественным и количественным.
Для количественного распределения риска в проектахпредлагается использовать так называемую концептуальную модель (рис. 2.7)
Модель базируется на стандартных методах решений,основой которых является дерево «вероятностей и решений»,используемое для установления последовательности решений.
Последовательность решений по выбору того или иногозаказа определяется на стадии формирования портфеля заказов. Эта проблема носитдвойственный характер, обусловленный участием в инвестиционном проекте поменьшей мере двух сторон покупателя и продавца, или заказчика и исполнителя.
С одной стороны заказчик стремиться по возможностиуменьшить стоимость контракта, при этом все требования по срокам и качествудолжны быть выполненными. С другой стороны исполнитель при формированиипортфеля заказов стремится к получению максимальной прибыли.
Качественноераспределение риска.
Качественное распределениериска подразумевает, что участники проекта принимают ряд решений, которые либорасширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов Чем большую степеньриска участники намериваются возложить на инвесторов, тем труднее участникампроекта привлечь опытных инвесторов к финансированию проекта.
Поэтому участникам проекта рекомендуется при ведениипереговоров проявлять максимальную гибкость относительно того, какую долю рискаони согласны на себя принять. Желание обсудить вопрос о принятии участникамипроекта на себя большей доли риска может убедить опытных инвесторов снизитьсвои требования.
Страхованиериска.
Большинству крупных проектовсвойственна задержка в их реализации, что может привести для заказчика к такомуувеличению стоимости работ, которое превысит первоначальную стоимость проекта.
Например, в результате несвоевременного подключениялиний электроснабжения. В этом случае штраф за задержку, который должензаплатить подрядчик, окажется значительно меньше потерь заказчика. Выход изтакой ситуации заключается в том, что к участию в проекте необходимо привлекатьстраховые компании. Страхование риска есть по существу передача определенныхрисков страховой компании. Рассмотрим этот вопрос на примере возведениякрупного строительного комплексы.
Могут быть применены два основных способастрахования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.
Имущественноестрахование может иметь следующие формы:
— страхование риска подрядного строительства;
— страхование морских грузов;
— страхование оборудования, принадлежащего подрядчику
Страхование отнесчастных случаев включает:
— страхование общей гражданской ответственности;
— страхование профессиональной ответственности.
</p