Реферат: Управление финансовыми рисками
Содержание
Введение
1. Финансовое состояниеорганизации и риск банкротства
1.1 Содержание, методы и информационнаябаза анализа финансового состояния предприятия
1.2 Методикапроведения анализа финансового состояния
2. Система управления финансовымирисками
2.1 Сущность, виды и критерии риска
2.2 Управление риском
3. Ответственность и предпринимательскийриск
3.1 Сущность предпринимательского риска
3.2 Пути снижения и ответственность предпринимательского риска
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Целью предпринимательстваявляется получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условияхконкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного(авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовымирезультатами этой деятельности.
Вместе с тем, при осуществлениилюбого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь,объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск — это вероятностьвозникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.
Риск — это действие, совершаемоев надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет».
Целью настоящей работы является рассмотрение системы управленияфинансовыми рисками и как можно преодолеть риск банкротства.
Задачей работы является рассмотрение сущности и особенностейфинансовых рисков, а именно:
Финансового состояния организации и риска банкротства,
Системы управления финансовыми рисками,
Ответственности и предпринимательского риска.
1. Финансовое состояние организации и риск банкротства1.1 Содержание, методы и информационная база анализафинансового состояния предприятия
В современных условиях, когда повышается самостоятельность предприятийи организаций в принятии и реализации управленческих решений, а также степень ихэкономической и юридической ответственности за результаты финансово-хозяйственнойдеятельности, возрастает и роль финансового анализа в жизни организаций.
Финансовое состояние организации определяет конкурентоспособностьорганизации, ее потенциал в деловом сотрудничестве, позволяет оценить, в какой степенигарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров. Финансовоесостояние организации отражает конечные результаты ее деятельности, характеризующиесяопределенной совокупностью показателей, которые интересуют различные группы пользователей:менеджеров организации, и в первую очередь финансовых менеджеров; персонала организации;собственников предприятия, в том числе его акционеров; кредиторов/> и инвесторов/>http://www.e-college.ru/xbooks/xbook108/book/index/predmetnyi.htm- i02002; поставщиков и покупателей; государство в лице налоговых органов и др.
В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний:
Внутренний анализ/> — это процесс исследованиямеханизма формирования, размещения и использования капитала с целью поиска резервовукрепления финансового состояния, повышения доходности и наращивания собственногокапитала субъекта хозяйствования.
Внешний анализ/> — процесс исследованияфинансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования степени рискаинвестирования капитала и уровня его доходности.
управление финансовый риск предпринимательский
Основной целью анализа финансового состояния организации являетсяобъективная и обоснованная оценка ее текущего и перспективного финансового состояния.
В итоге в ходе реализации анализа мы должны получить следующиерезультаты:
· своевременную и объективную оценку финансового состояния организации,выявление «узких мест» в ее финансово-хозяйственной деятельности и исследованиепричин их образования;
· оценку возможности наступления банкротства/> организации;
· выявление и мобилизацию резервов улучшения финансового состояния организациии повышение эффективности всей ее хозяйственной деятельности;
· подготовку и обоснование предлагаемых управленческих решений в целяхулучшения финансового состояния организации;
· выявление тенденций развития организации на основе прогнозированияее финансового состояния.
Основным источником аналитической информации при анализе финансовогосостояния организации является ее бухгалтерская (финансовая) отчетность.
Бухгалтерская отчетность:
Бухгалтерский баланс (форма № 1).
Отчет о прибылях и убытках (форма № 2).
Отчет об изменениях капитала (форма № 3).
Отчет о движении денежных средств (форма № 4).
Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5).
Отчет о целевом использовании полученных средств (форма № 6.)
Кроме форм бухгалтерской отчетности финансовый анализ используетданные управленческого учета, выборочные учетные данные, статистическую отчетность,нормативно-плановую информацию.
Практика финансового анализа выработала следующие основные методыего проведения:
1) горизонтальный анализ — анализ динамики. Представляет собойсравнение каждой позиции текущей отчетности с параметрами отчетности предыдущегопериода;
2) вертикальный анализ — анализ структуры. Позволяет определитьструктуру итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности нарезультат в целом;
3) сравнительный анализ — сравнения с позициями конкурентов,с плановыми показателями, со среднеотраслевыми данными;
4) факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов на результативныйпоказатель;
5) коэффициентный анализ — определение взаимосвязей показателей.
/>/>
1.2 Методика проведения анализа финансового состоянияПо мнению большинства авторов, финансовый анализ включает следующиеблоки:
· Оценка имущества организации и источников его формирования.
· Оценка эффективности и интенсивности использования средств
· Анализ финансовой устойчивости.
· Анализ ликвидности и платежеспособности.
· Анализ финансовых результатов и показателей рентабельности.
· Оценка риска банкротства.
Рассмотрим каждый из блоков:
/>1. Оценка имущества организации и источниковего формирования
Наиболее общее представление о качественных изменениях в структуреактивов организации, их источников, а также динамике этих изменений можно получитьс помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.
Горизонтальный анализ/> — это оценка темповроста (снижения) показателей за рассматриваемый период. Вертикальный анализ/> позволяет увидеть удельный вес каждой статьи в общем итоге, определитьструктуру средств и их источников, а также произошедшие в них изменения.
Проведение горизонтального анализа целесообразно, когда имеютсяданные о деятельности предприятия за несколько периодов. Тогда становится возможнымпроследить за динамикой изменения средств и их источников.
Модули горизонтального анализа:
Анализ динамики валюты баланса.
Анализ структуры активов.
1) Анализ внеоборотных активов предприятия.
2) Анализ структуры оборотных активов предприятия.
Анализ структуры пассивов организации.
Анализ источников собственных средств.
Исследование структуры заемного капитала.
2. Оценка эффективности и интенсивности использования средств
Оценка эффективности и интенсивности использования средств включаетоценку оборачиваемости активов и продолжительности производственно-сбытового цикла.
К обобщающим показателям оценки эффективности использования средстворганизации относят следующие показатели (см. табл.1).
Таблица 1. Обобщающиепоказатели оценки эффективности использования средств организации.
Наименование показателя Значение Методика расчета 1. Фондоотдача Величина выручки от продаж, приходящаяся на рубль основных средств Выручка от продаж / Основные средства 2. Оборачиваемость оборотных активов Количество оборотов, которые совершают оборотные активы за период. Рост показателей в динамике рассматривается как благоприятная тенденция Выручка от продаж / Оборотные активы 3. Оборачиваемость дебиторской задолженности Скорость оборачиваемости дебиторской задолженности (количество оборотов) Выручка от продаж / Дебиторская задолженность 4. Период оборачиваемости дебиторской задолженности Продолжительность периода времени (в днях) между отгрузкой товаров и получением за них денег от покупателей Количество дней в периоде / Оборачиваемость дебиторской задолженности 5. Оборачиваемость кредиторской задолженности Скорость оборачиваемости кредиторской задолженности (количество оборотов) Себестоимость проданной продукции / Кредиторская задолженность 6. Период оборачиваемости кредиторской задолженности Продолжительность периода времени, в течение которого счета кредиторов будут оставаться неоплаченными Количество дней в периоде / Оборачиваемость кредиторской задолженности 7. Оборачиваемость запасов Скорость оборачиваемости запасов (количество оборотов) Себестоимость проданной продукции / Запасы 8. Период оборачиваемости запасов Длительность одного оборота запасов (в днях) Количество дней в периоде / Оборачиваемость запасов/>
3. Анализ финансовой устойчивости предприятия
Важнейшей характеристикой финансового состояния предприятия являетсястабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общейфинансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов.
Финансовая устойчивость предприятия/> — этоспособность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесиесвоих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующееего постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границахдопустимого уровня риска.
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточностисобственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельностис учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильныхдоходах и широких возможностях привлечения заемных средств.
Устойчивость финансового состояния во многом зависят от оптимальностиструктуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальностиструктуры активов предприятия, и в первую очередь, от соотношения основных и оборотныхсредств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональномупризнаку. Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятияи оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.
С этой целью рассчитывают следующие показатели (см. табл.2).
Таблица 2. Показатели для расчета степени финансовой устойчивостии финансового риска
Наименование показателя Значение Методика расчета 1. Коэффициент финансовой автономии (или независимости) Удельный вес собственного капитала в его общей сумме пассивов. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчивым, стабильным и независимым от внешних кредитов является предприятие Собственный капитал / Валюта баланса 2. Коэффициент финансовой зависимости Доля заемного капитала в общей валюте баланса. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия Заемный капитал / Валюта баланса 3. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) Отношение собственного капитала к заемному капиталу Собственный капитал / Заемный капитал 4. Коэффициент маневренности собственного капитала Какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована Собственный оборотный капитал / Собственный капитал/>4. Анализ ликвидности и платежеспособности
Основными показателями, в которых проявляется финансовое состояниепредприятия, выступают ликвидность/> и платежеспособность/>. Выделяют следующие виды ликвидности: активов, баланса, предприятия.Ликвидность активов/> предприятия — способность активовтрансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностьювременного периода, в течение которого трансформация может быть осуществлена. Чемменьше требуется времени, тем выше его ликвидность.
Ликвидность баланса/> — возможность субъектахозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства,а точнее — это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами,срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежныхобязательств.
Ликвидность предприятия/> — это способностьв срок и полностью рассчитаться по своим обязательствам.
Понятие платежеспособности является близким к ликвидности, однакоговорить о тождественности указанных определений не всегда корректно. Платежеспособностьпредприятия/> — способность своевременно производить платежипо своим срочным обязательствам.
Ликвидность более емкое понятие, чем платежеспособность. Ликвидностьхарактеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу.
Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, ноиметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств поактиву, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву,которые группируются по степени срочности их погашения:
Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы,такие, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.
Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: готоваяпродукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группыоборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковскихдокументов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию,ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.
К третьей группе (А3) медленно реализуемых активов относят производственныезапасы, незавершенное производство.
Четвертая группа (А4) — это труднореализуемые активы, куда входятосновные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенноестроительство.
Соответственно на пять групп разбиваются и обязательства организации:
Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская задолженность/> и кредиты/> банка, сроки возврата которых в течениемесяца.
Краткосрочные обязательства (П2) — краткосрочные кредиты банка,прочие краткосрочные обязательства.
Долгосрочные и среднесрочные обязательства (П3) — долгосрочныекредиты банка и займы.
Постоянные пассивы (П4) — собственный капитал, находящийся постояннов распоряжении организации.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4
При выполнении первых трех неравенств четвертое будет выполненоавтоматически.
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколькопериодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.
Относительные показатели для оценки ликвидности и платежеспособностипредприятия: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности икоэффициент абсолютной ликвидности (см. табл.3).
Таблица 3. Расчет относительных показателей для оценкиликвидности и платежеспособности предприятия
Наименование показателя Значение Методика расчета 1. Коэффициент текущей ликвидности (от 1 до 2-2,5) Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Значение показателя может варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция Оборотные активы / Краткосрочные обязательства 2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (от 0,5 до 0,8) Анализируя динамику этого коэффициента необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности связан с ростом неоправданной дебиторской задолженности, это не характеризует деятельность предприятия с положительной стороны (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность до 12 мес.) / Краткосрочные обязательства 3. Коэффициент абсолютной ликвидности (от 0,15 до 0,2-0,5) Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства/>
5. Анализ финансовых результатов и рентабельности деятельностиорганизации
Результативность и экономическая целесообразность функционированияпредприятия измеряются абсолютными и относительными показателями.
Экономический смысл показателей рентабельности заключается вподсчете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов, капитала.Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность организации.
Особенности показателей рентабельности, существенные для формулированияобоснованных выводов:
· показатели рентабельности определяются результативностью работы отчетногопериода и не отражают планируемый эффект долгосрочных инвестиций/>;
· управленческие решения, приносящие высокую норму прибыли, связаныс высоким риском, что в итоге может привести к потере финансовой устойчивости;
· числитель и знаменатель коэффициентов рентабельности выражены в денежныхединицах разной покупательной способности. Прибыль отражает результаты деятельностиза истекший период, активы и собственный капитал формируются в течение ряда лети используются в расчете по балансовой стоимости, которая может существенно отличатьсяот рыночной стоимости.
Показатели рентабельности не имеют рекомендованных значений.Чем выше их величина, тем эффективнее работает предприятие (см. табл.4).
Таблица 4. Расчет показателейрентабельности предприятия
Наименование показателя Значение Методика расчета Рентабельность продаж Сколько прибыли организация получает с 1 рубля выручки. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции Прибыль от продаж / Выручка от продаж Рентабельность продукции Показывает прибыль, приходящуюся на 1 рубль затрат, или эффективность затрат на производство и реализацию продукции. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции Прибыль от продаж / Себестоимость проданных товаров Рентабельность активов Сколько прибыли организация получает с каждого рубля вложенных средств Прибыль до налогообложения / Активы [Активы (валюта баланса) — можно взять среднее значение за период = (Активы на начало + Активы на конец) / 2] Рентабельность собственного капитала Сколько прибыли организация получает с каждого рубля вложенных собственных средств. Значение этого показателя можно сравнивать с доходностью альтернативных вложений Чистая прибыль / Собственный капитал [Собственный капитал — раздел III бухгалтерского баланса. Можно также взять среднее значение за период]/>/>
6. Оценка риска банкротства
Одной из задач анализа финансового состояния предприятия являетсяпредотвращение угрозы его банкротства/>. В этой связи руководители,менеджеры различных уровней должны проводить и антикризисную диагностику собственнойорганизации с целью избежать возможного банкротства.
ФЗ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» понятие банкротства определено следующим образом:
Несостоятельность (банкротство) — это признанная арбитражнымсудом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторовпо денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательныхплатежей.
Юридическое лицо/> считается несостоятельным(банкротом), если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполненыим в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
При этом дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражнымсудом при условии, что требования к должнику — юридическому лицу в совокупностисоставляют не менее 100 тысяч рублей, к должнику-гражданину — не менее 10 тысячрублей, а также имеются признаки банкротства. Правом на обращение в арбитражныйсуд с заявлением о признании должника банкротом обладают должник, конкурсный кредитор,уполномоченные органы.
Признаки банкротства разделяют на две группы.
1) Показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затрудненияхи вероятности банкротства в недалеком будущем: а) повторяющиеся существенные потерив основной деятельности (хронический спад производства, сокращение объема продажи хроническая убыточность); б) наличие просроченной кредиторской/>и дебиторской задолженности/>; в) низкие значения коэффициентовликвидности и тенденция к их снижению; г) увеличение до опасных пределов доли заемногокапитала в общей его сумме; д) дефицит собственного оборотного капитала; е) наличиесверхнормативных запасов сырья и готовой продукции; ж) неблагоприятные измененияв портфеле заказов; з) падение рыночной стоимости акций предприятия.
2) Показатели, которые не дают основания рассматривать текущеефинансовое состояние как критическое, но показывают о возможности резкого его ухудшенияв будущем: а) чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретногопроекта, рынка сырья или сбыта; б) потеря ключевых контрагентов; в) недооценка обновлениятехники и технологии; г) потеря опытных сотрудников аппарата управления; д) вынужденныепростои, неритмичная работа; е) недостаточность капитальных вложений и т.д.
Для диагностики вероятности банкротства часто используются упрощенныеподходы, основанные на применении ограниченного круга показателей.
Оценка степени угрозы банкротства проводится на основе следующихпоказателей:
Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяетсякак отношение текущих обязательств (краткосрочных обязательств, за исключением доходовбудущих периодов и резервов предстоящих расходов) к среднемесячной выручке, рассчитываемойкак отношение выручки за отчетный период к количеству месяцев в отчетном периоде.
Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение ликвидныхактивов в виде суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, товаровотгруженных, готовой продукции и товаров для перепродажи, краткосрочной дебиторскойзадолженности, прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.
На основании полученных данных проводится их группировка в соответствиисо степенью угрозы банкротства путем отнесения объектов учета к различным группам(табл.5).
Таблица 5. Группировка объектов учета в соответствии сугрозой банкротства
Группа Описание Признаки 1 Платежеспособные объекты учета, которые имеют возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества Степень платежеспособности по текущим обязательствам ≤ 6 месяцам и (или) коэффициент текущей ликвидности ≥ 1 2 Объекты учета, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности Степень платежеспособности по текущим обязательствам > 6 месяцев и одновременно коэффициент текущей ликвидности < 1 3 Объекты учета, имеющие признаки банкротства Объект учета имеет задолженность по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, просроченную > 6 месяцев 4 Объекты учета, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве В отношении объекта учета приняты решения налогового (таможенного) органа о взыскании задолженности за счет имущества либо кредиторами направлен (предъявлен к исполнению) исполнительный документ в службу судебных приставов для взыскания задолженности за счет имущества, в случае если требования к объекту составляют не менее 500 000 рублей 5 Объекты учета, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании такого объекта учета банкротом В отношении объекта в арбитражный суд подано заявление о признании его банкротом или арбитражным судом введена процедура банкротстваНаиболее распространенными методами оценки вероятности и прогнозированиябанкротства являются модели, позволяющие дать с определенной степенью вероятностиоценку возможного банкротства предприятия.
Один из примеров такой модели Z-анализ/> Э.Альтмана/> (1968 г.)
Z= 1,2 × Х1+ 1,4 × Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 ×Х4 + 0,999 × Х5.
Переменные для уравнения Z-оценки рассчитываются следующим образом:
Х1 = Текущие активы / Активы;
Х2 = Нераспределенная прибыль / Активы;
Х3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Активы
Х4 = Рыночная стоимость собственного капитала / Активы
Х5 = Выручка от реализации / Активы.
Точность модели 95%, если прогноз на горизонте 1 года, 83% — на 2 года.
Правило разделения фирм на группы успешных и потенциальных банкротовследующее:
если Z < 2,675, фирму относят к группе потенциальных банкротов;
если Z > 2,675, фирму относят к группе успешно функционирующих(с устойчивым финансовым положением).
Безусловно, данная модель не может служить заменой качественнойоценки финансовой деятельности организаций, так как в ней есть ряд недостатков,связанных со спецификой российской действительности и отсутствием статистическогоматериала о предприятиях-банкротах. Однако она может использоваться как дополнениек другим методам диагностики банкротства или как ориентир, дополненный при этомсистемой неформальных критериев.
Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской спецификиможно использовать двухфакторную модель оценки угрозы банкротства:
Z= — 0,3877 + (-1,0736) × Ктл + 0,579 × Кз,
где Ктл — коэффициент текущей ликвидности; Кз — доля заемных средств в общем объеме пассивов. Если Z = 0, то вероятность банкротства= 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мереуменьшения значения z. Если Z > 0, то вероятность банкротства > 50% и возрастает.
«Плюсы» данной модели: простота и возможность примененияв условиях ограниченного объема информации об организации.
«Минусы» — не обеспечивает высокую точность прогнозабанкротства, т.к. не отражаются показатели рентабельности, эффективности использованияактивов.
2. Система управления финансовыми рисками/>2.1 Сущность, виды и критериириска
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасностьденежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасностьтаких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски — этокоммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означаютвозможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные рискивыражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.Финансовые риски — это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурноевложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов- доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступленияущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевойсферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекаетиз природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентныйриск — валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды (рис.1).
/>
Рис.1. Система финансовых рисков
Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основногодолга и процентов, причитающихся кредитору.
Процентный риск — опасность потерь коммерческими банками,кредитными учреждениями, инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результатепревышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставкамипо предоставленным кредитам.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь,связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в томчисле национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и другихвалютных операций.
Риск упущенной финансовой выгоды — это риск наступлениякосвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществлениякакого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.
Инвестированию капитала всегда сопутствуют выбор вариантов инвестированияи риск. Выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительнойнеопределенностью. Например, заемщик берет ссуду, возврат которой он будет производитьиз будущих доходов. Однако сами эти доходы ему неизвестны. Вполне возможный случай,что будущих доходов может и не хватить для возврата ссуды. В инвестировании капиталаприходится также идти на определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска.Например, инвестор должен решить, куда ему следует вложить капитал: на счет в банк,где риск небольшой, но и доходы небольшие, или в более рискованное, но значительнодоходное мероприятие (селенговые операции, венчурное инвестирование, покупка акций).Для решения этой задачи надо количественно определить величину финансового рискаи сравнить степень риска альтернативных вариантов.
Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимознать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятностьсамих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определениюзначений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самогопредпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначеговоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этогособытия, умноженной на вероятность его наступления.
Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено,что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб.- вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. — вероятность0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическоеожидание) составит:
— по мероприятию А 15 0,6 = 9 тыс. руб.;
— по мероприятию Б 20 0,4 = 8 тыс. руб.
Вероятность наступления события может быть определена объективнымметодом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основанна вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно,что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб.была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет0,6! 120. Субъективный метод базируется на использовании субъективныхкритериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположенияммогут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнениефинансового консультанта и т.п.
Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:
1) средним ожидаемым значением;
2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение — это значение величины события,которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение являетсясредневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результатаиспользуется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемоезначение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем,
2.2 Управление риском
Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль,как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужнамера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела.Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не боятьсяошибок в своей рыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное- оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позициймаксимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности длясмягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно для условийсегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти толькоо некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о банкротстве.Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском- риск — менеджменту.
Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управленияриском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском можноуправлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозироватьнаступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.
В российской практике риск предпринимателя количественно характеризуетсясубъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка)от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом(убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска. В основериск — менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска.
Риск-менеджмент представляет систему управления риском и экономическими(точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, и включаетстратегию и тактику управленческих действий.
Под стратегией управления имеются в виду направления испособы использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия помогаетсконцентрировать усилия на различных вариантах решения и отбросить все остальныеварианты. После достижения поставленной цели данная стратегия прекращает свое существование,поскольку новые цели выдвигают задачу разработки новой стратегии.
В стратегии риск-менеджмента применяются следующие правила:
— максимум выигрыша, — оптимальная вероятность результата, — оптимальная колеблемость результата, — оптимальное сочетание выигрыша и величиныриска.
Тактика — практические методы и приемы менеджмента для достиженияустановленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выборнаиболее оптимального решения и самых конструктивных в данной хозяйственной ситуацииметодов и приемов управления.
Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:управляемой подсистемы — объекта управления и управляющей подсистемы — субъектауправления. Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капиталаи экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализациириска. К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком,заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.
Субъект управления в риск-менеджменте — группа руководителей(финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая посредством различныхвариантов своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объектауправления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулированиянеобходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управлениявсегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использованиеинформации. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической,экономической, коммерческой, финансовой и т.д.
Риск-менеджмент выполняет определенные функции:
объекта управления, куда относится организация разрешения риска;рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска; процесса страхованиярисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.
субъекта управления, в рамках которых прогнозирование, организация,координация, регулирование, стимулирование, контроль.
Прогнозирование представляет собой разработку на перспективуизменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование- это предвидение определенных событий. Организация — объединение людей,совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенныхправил и процедур. Регулирование — воздействие на объект управления, посредствомкоторого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновенияотклонения от заданных параметров. Координация — обеспечение согласованностиработы всех звеньев системы управления риском. Стимулирование — побуждениефинансовых менеджеров, других специалистов к заинтересованности в результатах своеготруда. Наконец, контроль — это проверка организации работы по снижению степенириска.
В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Но знаяего методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, можно добиватьсяощутимого успеха в конкретной ситуации.
Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция менеджераи инсайт. Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бывнезапно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы. Интуицияявляется непременным компонентом творческого процесса. Инсайт — сознаниерешения конкретной проблемы. В момент инсайта решение осознается ясно, однако этаотчетливость часто носит кратковременный характер. Поэтому необходима сознательнаяфиксация решения.
В случаях, когда риск рассчитать невозможно, принятие рисковыхрешений происходит с помощью эвристики, иными словами, это способы решенияособо сложных задач. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемовдля принятия решения в условиях риска:
— Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственныйкапитал.
— Всегда надо думать о последствиях риска.
— Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
— Нельзя рисковать многим ради малого.
— При наличии сомнения принимаются отрицательные решения.
— Нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно,что есть и другие варианты.
Прежде чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовыйменеджер должен определить максимальный объем убытка по данному риску; сопоставитьего с объемом вкладываемого капитала; сравнить его со всеми собственными финансовымиресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, бытьменьше его или больше.
Неотъемлемым элементом риск-менеджмента является организациямероприятий по выполнению намеченной программы, то есть определение отдельных видовмероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей,сроков выполнения и т.д. Важным этапом организации риск-менеджмента являются контрольза выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выбранного вариантарискового решения.
Прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами,выплатой штрафов, уплатой дополнительных налогов, потерей денежных средств и ценныхбумаг является финансовыми потерями. Кроме того, финансовые потери могут быть принедополучении или неполучении денег из предусмотренных источников, при невозвратедолгов, неоплате покупателем поставленной ему продукции, уменьшении выручки вследствиеснижения цен на реализуемые продукцию и услуги. Особые виды денежного ущерба связаныс инфляцией, изменением валютного курса рубля, дополнительным к узаконенному изъятиемсредств предприятий в государственный (республиканский, местный) бюджет. Нарядус безвозвратными могут быть и временные финансовые потери, обусловленные замораживаниемсчетов, несвоевременной выдачей средств, отсрочкой выплаты долгов.
Финансовое предпринимательство, по сути, это — то же коммерческое,но товаром в этом случае выступают деньги, ценные бумаги, валюта. Следовательно,потери, в целом характерные для коммерческого предпринимательства, присущи и финансовомупредпринимательству. Но при оценке финансового риска необходимо учитывать такиеспецифические факторы, как неплатежеспособность одного из агентов финансовой сделки,изменение курса денег, валюты, ценных бумаг, ограничения на валютно-денежные операции,возможные изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осуществленияпредпринимательской деятельности.
Вывод: Особенно важен для условий России финансовый риск,который возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовымиинститутами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемныхсредств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит откредиторов, тем серьезнее и финансовый риск, поскольку ограничение или прекращениекредитования, ужесточение условий кредита влечет обычно трудности и даже остановкупроизводства из-за отсутствия сырья, материалов и т.п. Для рынка ценных бумаг рискованность- свойство почти любой сделки в связи с тем, что эффективность сделки не полностьюизвестна в момент ее заключения.
3. Ответственность и предпринимательский риск3.1 Сущность предпринимательского риска
Законодательно установлено, что предпринимательская деятельностьявляется рисковой, т.е. действия участников предпринимательства в условиях сложившихсярыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законовне могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решенияв предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности,когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов,осуществление которых сложно предсказать (рассчитать, как говорится, на все стопроцентов).
Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связаносо множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьмирешений. Исторический опыт показывает, что риск недополучения намеченных результатовособенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренцииучастников хозяйственного оборота.
Опыт развития всех стран показывает, что игнорирование или недооценкахозяйственного риска при разработке тактики и стратегии экономической политики,принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-техническогопрогресса, обрекает экономическую систему на застой. Возникновение интереса к проявлениюриска в хозяйственной деятельности связано с проведением в России экономическойреформы. Хозяйственная среда становится все более рыночной, вносит в предпринимательскуюдеятельность дополнительные элементы неопределенности, расширяет зоны рисковых ситуаций.В этих условиях возникают неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечногорезультата, а следовательно, возрастает и степень предпринимательского риска.
Экономические преобразования, происходящие в России, характеризуютсяростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов.В связи с процессами демонополизации и приватизации государство правомерно отказалосьот роли единоличного носителя риска, переложив всю ответственность на предпринимательскиеструктуры. Однако большое число предпринимателей открывают свое дело при самых неблагоприятныхусловиях. Нарастающий кризис экономики России является одной из причин усиленияпредпринимательского риска, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий.
Значительный рост числа убыточных предприятий позволяет сделатьвывод о том, что не учитывать фактор риска в предпринимательской деятельности нельзя,без этого сложным является получение адекватных реальным условиям результатов деятельности.
Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любогохозяйственного решения в силу того, что неопределенность — неизбежная характеристикаусловий хозяйствования. В экономической литературе часто не делается различий междупонятиями «риск» и «неопределенность». Их следует разграничивать.В действительности первое характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестныхсобытий весьма вероятно и может быть оценено количественно, а второе — когда вероятностьнаступления таких событий оценить заранее невозможно. В реальной ситуации решение,принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловленналичием ряда непредвиденных факторов неопределенности.
Следует заметить, что предприниматель вправе частично переложитьриск на других субъектов экономики, но полностью избежать его он не может. Справедливосчитается: кто не рискует, тот не выигрывает. Иными словами, для получения экономическойприбыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения.
Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономическойконъюнктуры, которая вытекает из непостоянства спроса-предложения на товары, деньги,факторы производства, из многовариантности сфер приложения капиталов и разнообразиякритериев предпочтительности инвестирования средств, из ограниченности знаний обобластях бизнеса и коммерции и многих других обстоятельств.
Экономическое поведение предпринимателя при рыночных отношенияхосновано на выбираемой, на свой риск реализуемой индивидуальной программе предпринимательскойдеятельности в рамках возможностей, которые вытекают из законодательных актов. Каждыйучастник рыночных отношений изначально лишен заранее известных, однозначно заданныхпараметров, гарантий успеха: обеспеченной доли участия в рынке, доступа к производственнымресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежныхединиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов экономического управления.
Наличие предпринимательского риска — это, по сути дела, оборотнаясторона экономической свободы, своеобразная плата за нее. Свободе одного предпринимателясопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мереразвития рыночных отношений в нашей стране будут возрастать неопределенность и предпринимательскийриск.
Устранить неопределенность будущего в предпринимательской деятельностиневозможно, так как она является элементом объективной действительности. Риск присущпредпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. До сихпор мы обращали внимание только на объективную сторону предпринимательского риска.Действительно, риск связан с реальными процессами в экономике. Объективность рискасвязана с наличием факторов, существование которых в конечном счете не зависит отдействия предпринимателей.
В настоящее время можно выделить две формы предпринимательства.В первую очередь, это коммерческие организации, основанные на старых хозяйственныхсвязях. В ситуации неопределенности такие предприниматели стараются избегать риска,пытаясь приспосабливаться к изменяющимся условиям хозяйствования. Вторая форма- это вновь созданные предпринимательские структуры, характеризующиеся развитымигоризонтальными связями, широкой специализацией. Такие предприниматели готовы рисковать,в рисковой ситуации они маневрируют ресурсами, способны очень быстро находить новыхпартнеров.
3.2 Пути снижения и ответственность предпринимательскогориска
Высокая степень финансовогориска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения.
Снижение степени риска- это сокращение вероятности и объемапотерь.
Для снижения степени рискаприменяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:
диверсификация;
приобретение дополнительнойинформации о выборе и результатах;
лимитирование;
самострахование;
страхование;
страхование от валютных рисков;
хеджирование;
приобретение контроля наддеятельностью в связанных областях;
учет и оценка доли использованияспецифических фондов компании в ее общих фондах и др.
Диверсификация представляет собой процесс распределения капиталамежду различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.
Диверсификация является наиболееобоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансовогориска.
Внешние факторы затрагиваютвесь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционныхинститутов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты.
К внешним факторам относятсяпроцессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданскиеволнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменениепроцентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленныйэтими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.
Таким образом, риск состоитиз двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.
Диверсифицируемый риск,называемый еще несистематическим,может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.
Недиверсифицируемый риск,называемый еще систематическим, неможет быть уменьшен диверсификацией.
Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов,продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени рискаи применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлениизаймов, определении сумм вложения капитала и т.п.
Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховатьсясам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратахкапитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную формусоздания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующемсубъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
Основная задача самострахованиязаключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческойдеятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховыефонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральнойили денежной форме.
Так, фермеры и другие субъектысельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной,фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатическихи природных условий.
Резервные денежные фондысоздаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторскойзадолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта. Создание их являетсяобязательным для акционерных обществ.
Акционерные общества и предприятияс участием иностранного капитала обязаны в законодательном порядке создавать резервныйфонд в размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала.
Акционерное общество зачисляетв резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальнойстоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальнуюстоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кромеслучаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.
Резервный фонд акционерногообщества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе такжена выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случаенедостаточности прибыли для этих целей.
Наиболее важным и самым распространеннымприемом снижения степени риска является страхование риска.
Хеджирование (англ. heaging — ограждать) используется в банковской,биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютныхрисков. В России термин «хеджирование» стал применяться в более широкомсмысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальныеценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи)товаров в будущих периодах.
Контракт, который служитдля страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж»(англ. hedge — изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование,называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджированиена повышение; хеджирование на понижение.
Хеджирование на повышение,или хеджирование покупкой, представляетсобой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышениеприменяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышенияцен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чембыл приобретен реальный товар. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджированиена повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.
Хеджирование на понижение,или хеджирование продажей — этобиржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджированиена понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продаваяна бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения ценв будущем. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товарнеобходимо продать позднее.
Хеджер стремится снизитьриск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочныхконтрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходыболее предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Егоберут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранеерассчитанный риск.
Спекулянты на рынке срочныхконтрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибылипри игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочныхконтрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величинариска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт,купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товаравозросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получаетдополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.
Заключение
В данной курсовой работе мы рассмотрели: финансовое состояниеорганизации и риск банкротства, что относится к финансовым рискам и является егокритериями, систему управление финансовыми рисками и средства снижения степени рисков.
Узнали, что финансовое состояние организации определяет конкурентоспособностьорганизации, ее потенциал в деловом сотрудничестве, позволяет оценить, в какой степенигарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров. Финансовоесостояние организации отражает конечные результаты ее деятельности, характеризующиесяопределенной совокупностью показателей, которые интересуют различные группы пользователей:менеджеров организации, и в первую очередь финансовых менеджеров; персонала организации;собственников предприятия, в том числе его акционеров; кредиторов и инвесторовhttp://www.e-college.ru/xbooks/xbook108/book/index/predmetnyi.htm- i02002; поставщиков и покупателей; государство в лице налоговых органов и др.
Финансовый риск — это опасностьпотерь денежных средств. Финансовые риски являются частью коммерческих рисков ипредставляют собой спекулятивные риски.
К финансовым рискам относятсякредитные, процентные, валютные риски и риски упущенной финансовой выгоды.
Критериями степени рискаявляются среднее ожидаемое значение и колеблемость возможного результата.
Средства снижения степенириска: избежание риска, удержание его, передача риска.
Способы снижения степенириска: диверсификация, приобретение дополнительной информации, лимитирование, страхование,хеджирование.
Список использованной литературы
1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. — Москва. Финансы и статистика.
2. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой.- г. Москва 2005г
3. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы).- СПб 2001 г.
4. Дж.К. Ван Хорн. Основы управления финансами — Москва. Финансы и статистика2002г
5. Сухова Л.Ф. «практикум по разработке бизнес — плана и финансовому анализупредприятия»2001г.
6. Бригхем Ю.Ф. энциклопедия финансового менеджмента" 1998г
7. Капитоненко В. В." инвестиции и хеджирование«2001г.
8. Абрютина М.С. Грачев А.В. „анализ финансово-экономической деятельностипредприятия“1998г.
9. Бланк И.А. „управление активами“ 2000г.
10. Журнал „Справочник экономиста“ №4 за 2008г.
11. ЗадорожнаяА.Н. „Финансы организации предприятия“