Реферат: Виды финансовых рисков и управление ими

<img src="/cache/referats/8973/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1026"><img src="/cache/referats/8973/image002.gif" v:shapes="_x0000_s1027">МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИБЕЛАРУСЬ

БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра финансовРЕФЕРАТ

на тему: «<span Tahoma",«sans-serif»">Видыфинансовых рисков

<span Tahoma",«sans-serif»">и управление ими

».

Студент Vкурс, ФЭФ, ФФ — 4

<span Times New Roman",«serif»">    Д. В. Славников

Руководитель

    Д. В. Петроченков

<img src="/cache/referats/8973/image003.gif" v:shapes="_x0000_s1028">

МИНСК 2001<span Courier New"">

<img src="/cache/referats/8973/image004.gif" v:shapes="_x0000_s1029">
Современный этап развития международного финансового сообщества выдвигаетпроблему управления рисками в число самых приоритетных. Более того, не безоснований можно утверждать, что в постоянно усложняющемся и взаимозависимоммире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют только те организации,которые могут контролировать свои риски и эффективно ими управлять.Риск-менеджмент необходим работникам казначейств, менеджерам по управлениюпортфелем, специалистам по контролю за рисками и управлению ими. Сегодня особоевнимание уделяется задаче управления консолидированным финансовым риском, чтообъясняется рядом серьезных изменений, произошедших за последние пять-десятьлет на мировых финансовых рынках.

Все финансовые риски условно можно разделить на рядисчерпывающих групп:

·<span Times New Roman"">       

рыночныериски;

·<span Times New Roman"">       

кредитныериски;

·<span Times New Roman"">       

рискиликвидности;

·<span Times New Roman"">       

операционныериски.

Рассмотрим эти группы, а также основные методы управлениярисками.

<img src="/cache/referats/8973/image005.gif" v:shapes="_x0000_s1030"><img src="/cache/referats/8973/image006.gif" v:shapes="_x0000_s1031"><span Tahoma",«sans-serif»">Рыночные риски

    Рыночный риск представляет собойвозможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков.Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т. е. источниками рыночныхрисков являются макроэкономические показатели финансовой системы — индексырынков, кривые процентных ставок и т. д…

    Основными видами рыночных рисков являются:

Валютныериски — риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением курсов валют;

<span Arial",«sans-serif»">Валютныйриск представляет собой риск потерь в связи с неблагоприятным для организацииизменением курсов валют. Подверженность данному риску определяется степеньюнесоответствия размеров активов и обязательств в той или иной валюте (открытойвалютной позицией — ОВП). Таким образом, валютный риск в целом представляетсобой балансовый риск.

<span Arial",«sans-serif»">   Валютный риск, также, может являться предметом управления для отдельных видовопераций, основной или дополнительной целью которых является получение прибылиза счёт благоприятного изменения валютных курсов. В первую очередь к таким операциямотносятся спекулятивные конверсионные операции с валютой.

<span Arial",«sans-serif»">   Источниками (факторами) валютных рисков являются «спот»-курсы валют,а также (если это подразумевается выбранным подходом) форвардные курсы валют.

Процентныериски — риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;

<span Arial",«sans-serif»">Взависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить следующиеподтипы процентных рисков:

·<span Arial",«sans-serif»"> риск общего изменения процентных ставок — риск роста или паденияпроцентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, внезависимости от их срочности и кредитногорейтинга;

·<span Arial",«sans-serif»"> риск изменения структуры кривой процентных ставок — риск измененияставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными (или наоборот),возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок;

·<span Arial",«sans-serif»"> риск изменения кредитных спрэдов — риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитнымирейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами,возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

Ценовые риски — риски потерь, связанные снеблагоприятным изменением ценовых индексов на товары, корпоративные ценныебумаги.

<span Arial",«sans-serif»">Посвоей сути данный тип рисков полностью аналогичен валютным рискам.

Наиболее популярными подходами к оценке рыночныхрисков являются VaR-оценкирисков. Метод Value-at-Risk позволяет выразить риск скольугодно сложного портфеля одним числом. Метод основан на расчёте показателявероятностной оценки риска с использованием значений волатильностей икорреляций для цен (доходностей) инструментов, составляющих портфель. Этотметод широко используется на западе и начинает набирать популярность в России.

Существуют три основных метода расчета VaR:

·<span Times New Roman"">                           

Параметрический(Дельта-номальный)

·<span Times New Roman"">                           

Историческогомоделирования

·<span Times New Roman"">                           

Монте-Карло.

<img src="/cache/referats/8973/image007.gif" v:shapes="_x0000_s1032">

<span Tahoma",«sans-serif»">Кредитный риск

<img src="/cache/referats/8973/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1033">

В рамках наиболее простого представления о кредитномриске он представляет собой риск неисполнения дебитором или контрагентом посделке своих обязательств перед организацией, т.е. риск возникновения дефолтадебитора или контрагента.

<span Arial",«sans-serif»">Какправило, под дефолтом понимается неспособность организации своевременновыполнять все свои обязательства или некоторую их часть (т.е. полная иличастичная неплатежеспособность).

<span Arial",«sans-serif»">Несмотряна простоту данного определения строгое формальное описание дефолта на практикедолжно быть более подробно. Так например, высококлассный заёмщик или контрагентможет в следствие технических проблем задержать те или иные платежи, и,напротив, заёмщик о котором уже известно, что он не в состоянии вернутьосновную сумму долга может исправно проводить отдельные незначительные выплаты.

В рамках данного определения носителями кредитногориска являются в первую очередь сделки прямого и не прямого кредитования(прямой риск) и сделки купли/продажи активов без предоплаты со стороныконтрагента и гарантий расчётов со стороны третьих лиц (расчётный риск).

Более широкое и представление о кредитном рискеопределяет его, как риск потерь, связанных с ухудшением состояния дебитора,контрагента по сделке, эмитента ценных бумаг. Под ухудшением состояния(рейтинга) понимается, как ухудшение финансового состояния дебитора, так иухудшение деловой репутации, позиций среди конкурентов в регионе, отрасли,снижение способности успешно завершить некий конкретный проект и т.д., т.е. всефакторы способные повлиять платежеспособность дебитора. Потери в данном случаемогут быть также как прямые — невозврат кредита, непоставка средств, так икосвенные — снижение стоимости ценных бумаг эмитента (например, векселей),необходимость увеличить объём резервов под кредит и т.д.

Соответственно при более широкой трактовке кредитногориска носителями кредитного риска являются не только кредиты, но икорпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и другие финансовыеинструменты, плательщик по которым не может рассматриваться как абсолютнонадежный.

Следует отметить, что хотя источником кредитного рискаявляется дебитор, контрагент или эмитент, данный риск связан в первую очередь сконкретной операций проводимой организацией. Так один и тот же дебитор в силувнутренних причин может отказаться своевременно погашать кредит, но исправнопроводить выплаты по векселям.

В основе процедур оценки кредитных рисков лежатследующие понятия:

Вероятностьдефолта — вероятность, с которой дебитор в течение некоторого срока может оказаться всостоянии неплатежеспособности;

Кредитныйрейтинг — классификация дебиторов организации, контрагентов эмитентов ценных бумаг илиопераций с точки зрения их кредитной надежности;

Кредитныймиграция — изменение кредитного рейтинга дебитора, контрагента, эмитента, операции;

<a href=«javascript:if(confirm('http://www.finrisk.ru/r_crdсe.html%20%20nnThis%20file%20was%20not%20retrieved%20by%20Teleport%20Pro,%20because%20the%20server%20reports%20that%20this%20file%20cannot%20be%20found.%20%20nnDo%20you%20want%20to%20open%20it%20from%20the%20server?'))window.location=»ww">Сумма,подверженная кредитному риску

— общий объём обязательств дебитора, контрагента передорганизацией, сумма вложений в ценные бумаги эмитента и т.д.;

Уровеньпотерь в случае дефолта — доля от суммы, подверженной кредитному риску, котораяможет быть потеряна в случае дефолта.

Собственно оценка кредитного риска может производитьсяс двух позиций оценка кредитного риска отдельной операции, портфеля операций.

Двумя основными конечными оценками кредитного рискаявляются — ожидаемые инеожиданные потери. При классическом подходе к управлениюкредитными рисками покрытие ожидаемых потерь производится за счёт формируемыхрезервов, покрытие неожиданных потерь по кредитным рискам должно производитьсяза счёт собственных средств (капитала) организации.

Оценка кредитногориска портфелясводится к расчёту ряда аналогичных показателей:

·<span Times New Roman"">        

общаясумма, подверженная риску (при наличии системы кредитных рейтингов — возможнагруппировка по отдельным значениям рейтинга);

·<span Times New Roman"">        

ожидаемыепотери;

·<span Times New Roman"">        

распределениенеожиданных потерь.

Отличием оценкикредитного риска портфеля от рыночного риска является то, что пристабильной макроэкономической ситуации корреляцией кредитных рисков отдельныхсоставляющих портфеля можно пренебречь, однако нужно учитывать что в стрессовыхситуациях, напротив, корреляция невозвратов и не платежей по отдельнымоперациям существенно возрастает.

<img src="/cache/referats/8973/image009.gif" v:shapes="_x0000_s1034">

<span Tahoma",«sans-serif»">Риски ликвидности

<img src="/cache/referats/8973/image010.gif" v:shapes="_x0000_s1035">

Под рисками ликвидности понимаются два достаточносильно отличающихся друг от друга вида рисков:

Риск ликвидности фондирования(привлечения денежных средств)связан со снижением способности финансировать принятые позиции по сделкам,когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами требованияконтрагентов, а также требования обеспечения — т.е. со снижениемплатежеспособности банка (организации).

<span Arial",«sans-serif»">Рискликвидности фондирования тесно связан с процентнымриском, т.к. невозможность привлечения средств можно рассматривать,как резкий рост процентных ставок на привлекаемые ресурсы. Также показатели,характеризующие процентный риск, могут служить косвенной оценкой рискаликвидности фондирования.

Риск ликвидности фондирования оценивается при помощигэпов ликвидности. В расчет также принимается объем средств, который банк можетпривлечь в кратчайшие сроки для фондирования своих обязательств.

Риск ликвидности активовсвязан с невозможностьюликвидировать активы на различных сегментах финансового рынка.

<span Arial",«sans-serif»">Рискликвидности активов, связан с отдельными инструментами (отдельными активнымистатьями баланса) и, в принципе, может быть количественно оценен в терминахпотерь. Риск ликвидности активов сильно зависит от отношения размера позиции кразмеру всего рынка (ежедневному обороту на рынке).

<img src="/cache/referats/8973/image011.gif" v:shapes="_x0000_s1036"><span Tahoma",«sans-serif»">Операционныериски

<img src="/cache/referats/8973/image010.gif" v:shapes="_x0000_s1037">

Операционный рискможно определить как риск прямых или косвенныхпотерь, вызванных ошибками или несовершенством процессов, систем в организации,ошибками или недостаточной квалификацией персонала организации илинеблагоприятными внешними событиями нефинансовой природы (например,мошенничество или стихийное бедствие).

Соответственно, операционные риски можноклассифицировать следующим образом:

·<span Times New Roman""> 

Риск персонала — риск потерь, связанный с возможными ошибками сотрудников, мошенничеством,недостаточной квалификацией, неустойчивостью штата организации, возможностьюнеблагоприятных изменений в трудовом законодательстве и т.д.

·<span Times New Roman""> 

Риск процесса — риск потерь, связанный с ошибками в процессах проведения операций и расчетовпо ним, их учета, отчетности, ценообразования и т.д.

·<span Times New Roman""> 

Риск технологий — риск потерь, обусловленных несовершенством используемых технологий — недостаточной емкостью систем, их неадекватностью проводимым операциям,грубости методов обработки данных или низкого качества или неадекватностииспользуемых данных и т. д.

·<span Times New Roman""> 

Риски среды — риски потерь, связанные с нефинансовыми изменениями в среде, в которойдействует организация — изменениями в законодательстве, политическимиизменениями, изменениями системы налогообложения и т.д.

·<span Times New Roman""> 

Риски физического вмешательства — риски потерь, связанные с непосредственным физическимвмешательством в деятельность организации, — стихийными бедствиями, пожарами,ограблениями, терроризмом и т.д.

В основе управления операционными рисками лежиткачественное выявление операций организации или процессов внутри её, подверженныхоперационным рискам, и оценка данных рисков. Для этих целей можновоспользоваться услугами внешних аудиторов и консультантов или произвестикритический анализ деятельности организации своими силами. На основе данногоизучения операций организации и протекающих внутри неё процессов можнопроизвести ранжирование проводимых операций по уровню принимаемых операционныхрисков, выделить группы операций, являющихся особо рискованными. Данноеранжирование позволяет определить методы и последовательность действий поуправлению операционными рисками.

<span Arial",«sans-serif»">Вчастности, в качестве потенциальных источников операционного риска следует рассматриватьоперации, обладающие следующими особенностями:

<span Arial",«sans-serif»">Вотношении операций не полностью приняты необходимые меры поснижению операционных рисков.

<span Arial",«sans-serif»">Операциитребуют высокой квалификации персонала, замкнуты на отдельных сотрудников, ихзнания и квалификацию.

<span Arial",«sans-serif»">Процессыпроведения операций не формализованы и должным образом не прозрачны, при проведенииопераций большую роль играют «экспертные» оценки и субъективныесуждения.

<span Arial",«sans-serif»">Системы,проводящие операции работают с близкой к предельной или не адекватнойнагрузкой.

<span Arial",«sans-serif»">Проводимыеоперации технологически сложны.

<span Arial",«sans-serif»">Результатопераций в большой степени зависит от эффективности работы персонала.

<span Arial",«sans-serif»">Персоналнизкого уровня, проводящий операции обладает высокими полномочиями поопределению характера операций, в частности их рискованности.

<span Arial",«sans-serif»">Эффективностьи рискованность проводимых операций с трудом подвергается оценке в текущемрежиме.

Ещё одним инструментом, позволяющим выявитьоперационные риски в организации является анализ расходов организации на основеданных бухгалтерского или аналитического учета. Предметом данного анализаявляются расходы, непосредственно связанные с операционными рисками (штрафы,пени и т.д.), а также операционные расходы (явные или вмененные), возникновениекоторых не может быть объяснено движениями рынков или кредитными событиями.Анализ расходов позволяет выявить источники операционных рисков, а также датьколичественную или статистическую оценку (<a href=«javascript:if(confirm('http://www.finrisk.ru/operact.html%20%20nnThis%20file%20was%20not%20retrieved%20by%20Teleport%20Pro,%20because%20the%20server%20reports%20that%20this%20file%20cannot%20be%20found.%20%20nnDo%20you%20want%20to%20open%20it%20from%20the%20server?'))window.location=»ww">актуарнаяоценка).

Для того, чтобы выявление и оценка рисков не носилисубъективный характер можно воспользоваться следующими методиками:

·<span Times New Roman"">        

Сетислучайных событий

·<span Times New Roman"">        

<a href=«javascript:if(confirm('http://www.finrisk.ru/operact.html%20%20nnThis%20file%20was%20not%20retrieved%20by%20Teleport%20Pro,%20because%20the%20server%20reports%20that%20this%20file%20cannot%20be%20found.%20%20nnDo%20you%20want%20to%20open%20it%20from%20the%20server?'))window.location=»ww">Актуарнаяоценка операционных рисков

Наряду с выявлением и оценкой собственно операционныхрисков целесообразно определить некоторый набор операционных индикаторов,мониторинг которых позволит своевременно выявить возрастание уровняоперационных рисков и принять соответствующие меры. Примером таких индикаторовмогут послужить — уровень «текучки» сотрудников в организации, объемыпроводимых операций и т.д.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Tahoma",«sans-serif»">Управление рисками

<img src="/cache/referats/8973/image012.gif" v:shapes="_x0000_s1039 _x0000_s1038">

Управление рисками представляет собой совокупностьпроцессов внутри организации, направленных на ограничение уровней принимаемыхорганизацией рисков в соответствии с интересами собственников организации — аппетитомк риску.

Основной проблемой при управлении рисками являетсяконфликт интересов между собственниками организации и её менеджментом исотрудниками.

Собственники (акционеры) организации фактическипокрывают собственными средствами возможные убытки организации, поэтому незаинтересованы в увеличении потенциального уровня таких убытков. Их интересыможно сформулировать как увеличение доходности операций с существеннымограничением на риск.

Менеджмент и сотрудники организации не покрываютубытков организации своими средствами, за исключением ситуаций, когда доказаныкорыстные или халатные действия сотрудников, приведшие к убыткам, что бываеткрайне редко. Рост доходов сотрудников организации, как правило, связаны сувеличением доходности операций (бонусы, премии и т.д.), и с увеличениемобъёмов и рискованности операций (объём и уровень риска определяютпотенциальную доходность и возможности по получению косвенных, корыстныхдоходов — манипуляция ценами, откаты и т.д.). Таким образом, интересысотрудников организации можно сформулировать как увеличение доходностей,объёмов и уровней риска операций — т.е. интенсивности, агрессивностидеятельности организации.

Управление рисками подразумевает в частностиустранение данного разрыва интересов.

Управление рисками может осуществляться с различныхпозиций:

·<span Times New Roman"">                  

Прямое директивное управление рисками — подход к управлению рисками, в рамках которого припроведении отдельной операции оценка предполагается рисков доводится до высшегоруководства организации, которое принимает окончательное решение оцелесообразности проведения операции. Такой подход эффективен при небольшомколичестве проводимых операций, т.е. либо в небольшой организации, либо припроведении крупных операций (например, коммерческое кредитование в банке) всредних и крупных организациях.

·<span Times New Roman"">                  

ограничение рисков за счёт лимитированияопераций — т.е. ограничение количественных характеристик отдельных групп операций,выделенных или по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции;

<span Arial",«sans-serif»">Лимит

<span Arial",«sans-serif»"> представляет собой количественноеограничение, накладываемое на некие характеристики операций компании. Лимитнеобходим в тех случаях, когда при проведении операций в расчёт в силу тех илииных причин не принимаются необходимые характеристики рискованности операций.

·<span Times New Roman"">                  

ограничение рисков за счёт механизмов оценкиэффективности с учетом риска .

<span Arial",«sans-serif»">Большинствосовременных финансовых рынков позволяет увеличивать среднюю доходность операцийза счет увеличения принимаемых рисков. Например, на рынке акций возможноувеличение доходности с соответствующим ростом риска за счет заключения срочныхсделок, формирования плеча и т.д… Такая ситуация естественно будетподталкивать сотрудников организации к увеличению доходностей своих операций,за счет увеличения рисков, если в организации при оценке их деятельностипринимаемые риски будут игнорироваться. Следовательно, для стимулированиясотрудников к осторожному отношению к рискам следует учитывать риски при оценкеих деятельности.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Tahoma",«sans-serif»">Списокиспользованных источников

<img src="/cache/referats/8973/image013.gif" v:shapes="_x0000_s1041 _x0000_s1040">

<span Times New Roman"">1.<span Times New Roman"">    

Официальныйсайт российского клуба риск-менеджеров // http://www.riskmanager.ru/

<span Times New Roman"">2.<span Times New Roman"">    

РоговМ.А. Риск-менеджмент. –М., 1999.

<span Times New Roman"">3.<span Times New Roman"">    

РэдхэдК., Хьюз С. Управление финансовыми рисками. –М., 1996.

<span Times New Roman"">4.<span Times New Roman"">    

РэйК.И. Рынок облигаций: торговля и управление рисками. –М., 1999.

Автор: Славников Дмитрий Васильевич

http://slavnikov.cjb.net