Реферат: Антикризисное управление финансами при угрозе банкротства

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Министерство освiти Украiни

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Одеський державний полiтехнiчний унiверситет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Кафедра менеджменту

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                                                                            Проект допущений

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                                                                            до захисту

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                                                                            Зав.кафедрою

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                                                                 ____________ проф. Продiус I.П.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Антикризове управлiння фiнансами при загрозi банкрутства

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Пояснювальназаписка

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">ДП. 01.07.05.02.011 ОМ-933 ________

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Дипломний проект

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Консультанти                                                        Виконав студент

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">по БЖД                                                                    ________ Ефiмов Г.В.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">___________ доц. Шимолiн I.I.                             “___”_____________ 1998р.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">“____”_____________ 1998р.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"> 

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">позастосуванню ЕОМ

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">___________доц.Юхiменко Б.I.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">“___”_____________ 1998р.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Нормконтроль

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                                                       Керивник проекту

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">___________проф.Новiков В.М.                             _________проф.Новiков В.М. 

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">“___”_____________ 1998р.                                  “___”_____________1998р.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

СОДЕРЖАНИЕ

Стр.

Введение

1.

Теоретические аспекты антикризисного управления финансами при угрозе банкротства

1.1.

Политика антикризисного управления финансами при угрозе банкротства

1.2.

Диагностика банкротства

1.3.

Механизмы финансовой стабилизации

2.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности

2.1.

Общая характеристика предприятия

2.2.

Анализ финансового состояния

3.

Методика принятия решений при антикризисном управлении финансами

3.1.

Формирование целей и выбор механизмов антикризисного управления финансами

3.2.

Общая характеристика проекта санации

3.3.

Формирование собственности

3.4.

Анализ хозяйственной деятельности

3.5.

Управление капиталом

4.

Анализ условий труда в планово-экономическом отделе

Заключение

Список использованной литературы

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

ВВЕДЕНИЕ

Переходк рыночной экономике вызвал появление нового для нашей финансовой политикипонятия — банкротство предприятия. В соответствии с действующимзаконодательством под банкротством предприятия понимается ситуация, связанная снедостаточностью активов в ликвидной форме, неспособность  предприятия удовлетворить в установленный дляэтого срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования а также  выполнить обязательства перед бюджетом.

Вусловиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, высокойинфляции, нестабильности налоговой системы, политической нестабильности,неопределенности, недостаточной квалификации менеджеров предприятия институтбанкротства получает все большее распространение. Вместе с тем, в хозяйственнойпрактике последних лет участились случаи умышленной самоликвидации предприятий,которые, обеспечив привлечение значительного объема заемного капитала (вденежной, товарной и других формах) и использовав его в целях наживы отдельныхлиц, объявляют себя банкротами для того, чтобы уйти от расчетов. Механизм такихдействий квалифицируется как «фиктивное банкротство» и преследуется вуголовном порядке.

Банкротствоявляется кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методовфинансового управления. Рыночная экономика выработала обширную системуфинансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятияуправленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методикапредназначена не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимопринимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих врыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют выявить наранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить путиих устранения.

Основойметодики являются три положения:

-диагностикабанкротства;

-выявлениефакторов, влияющих на кризисное развитие;

-выработкаантикризисных механизмов управления финансами.

Цельюданного дипломного проекта является освещение проблем антикризисного управленияфинансами при угрозе банкротства, изложение методики, разработка программыантикризисного управления финансами.

Дипломныйпроект состоит из трех разделов. Первый раздел посвящен теоретическим вопросампонятия банкротства и методике антикризисного управления финансами. Первыйподраздел описывает сущность банкротства, правовое регулирование банкротства,приводится общая схема проведения антикризисного управления. Во второйподраздел описываются методы диагностики и оценки банкротства, приводитсяклассификация факторов, которые способствуют кризисному развитию. Третийподраздел посвящен анализу механизмов антикризисного управления для различныхстепеней  тяжестифинансово-экономического кризиса.

Вовтором разделе проводится комплексный финансово-экономический анализисследуемого предприятия с использованием моделей диагностики банкротства.Объектом исследования является реальное предприятие г.Одессы, на котороегосударственная налоговая администрация одного из районов г.Одессы подан иск всуд о возбуждении дела о банкротстве. По пожеланию руководителей предприятия вдипломном проекте не приводится настоящее название, поэтому было принятоусловное название АОЗТ типография “Полиграфист”.

Втретьем разделе дипломного проекта  наосновании результатов анализа финансово-хозяйственной деятельности,проведенного во втором разделе, разрабатывается программа антикризисногоуправления финансами для исследуемого предприятия в соответствии с методикойантикризисного управления финансами.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНТИКРИЗИСНОГО

   УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРИ УГРОЗЕ БАНКРОТСТВА.

1.1. Политика антикризисного финансовогоуправления  при угрозе

      банкротства.

Переходк рыночным механизмам хозяйствования привел к появлению нового  для Украины механизма — механизмабанкротства.

Условияи порядок признания предприятия банкротом основываются на определенныхзаконодательных процедурах. Так, решение о признании предприятия банкротомможет вынести только арбитражный суд. Основанием для возбуждения судебного производствапо делу о банкротстве является письменное заявление:

а)кого-либо из кредиторов;

б)самого предприятия-должника;

в)прокурора.

Кредиторможет обратиться с заявлением о возбуждении дела о банкротстве предприятия вслучае, если оно не в состоянии удовлетворить в течение одного месяцапризнанные им претензионные требования либо уплатить долг по исполнительнымдокументам. Предприятие-должник может обратиться в арбитражный суд пособственной инициативе в случае его финансовой несостоятельности или угрозытакой несостоятельности. В современной практике большинство дел о банкротствевозбуждается по инициативе коммерческих банков и налоговых инспекций.

Спозиций финансового менеджмента возможное наступление банкротства представляетсобой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлятьфинансовое обеспечение текущей производственной деятельности. Преодолениетакого состояния, диагностируемого как «угроза банкротства», требуетразработки специальных методов финансового управления предприятием.

Рыночнаяэкономика выработала обширную систему финансовых методов предварительнойдиагностики и возможной защиты предприятия от банкротства, которая получиланазвание «системы антикризисного финансового управления». Дляреализации этой системы управления в странах с развитой рыночной экономикойготовятся особые специалисты — менеджеры по антикризисному управлениюкомпанией. Суть этой системы управления состоит в том, что угроза банкротствадиагностируется еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяетсвоевременно привести в действие специальные финансовые механизмы защиты илиобосновать необходимость определенных реорганизационных процедур. Если этимеханизмы и процедуры в силу несвоевременного или недостаточно эффективного ихосуществления не привели к финансовому оздоровлению предприятия, оно стоитперед необходимостью в добровольном или принудительном порядке прекратить своюхозяйственную деятельность и начать ликвидационные процедуры.

Основнойцелью антикризисного финансового управления является быстрое возобновлениеплатежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивостипредприятия для избежания его банкротства. С учетом этой цели на предприятииразрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления приугрозе банкротства. Она может быть сформулирована следующим образом:

Политикаантикризисного финансового управления представляет собой часть общей финансовойстратегии предприятия, заключающейся в разработке и использовании системыметодов предварительной диагностики угрозы банкротства и механизмов финансовогооздоровления предприятия, обеспечивающих его защиту от банкротства.

Реализацияполитики антикризисного финансового управления при угрозе банкротствапредусматривает (Рис.1.1).

Основное содержание политики антикризисного  финансового управления предприятием приугрозе  банкротства

1. Исследование финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития, вызывающих угрозу банкротства

 

7. Финансовое обеспечение ликвидационных процедур при банкротстве предприятия

2. Определение масштабов кризисного состояния предприятия

 

 

Содержание политики антикризисного управления финансами при угрозе банкротства

 

 

 

6. Выбор эффективных форм санации

3. Изучение основных факторов, обуславливающих ( или обуславливающих в предстоящем периоде) кризисное развитие предприятия.

 

 

 

5. Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия

4. Формирование целей и выбор основных механизмов антикризисного финансового управления при угрозе банкротства

 

Рис. 1.1

1.Периодическое исследование финансовогосостояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисногоразвития, вызывающих угрозу банкротства. В этих целях в системе общегоанализа финансового состояния предприятия выделяется особая группа объектовнаблюдения, формирующая возможное «кризисное поле», реализующееугрозу банкротства. В процессе исследования показателей «кризисного поля»применяются как традиционные, так и специальные методы анализа. Анализ иконтроль таких показателей включается в систему мониторинга финансовойдеятельности предприятия.

2.Определение масштабов кризисного состоянияпредприятия. При обнаружении существенных отклонений от нормального ходафинансовой деятельности, определяемого направлениями его финансовой стратегии исистемой плановых и нормативных финансовых показателей, выявляются масштабыкризисного состояния предприятия, т.е. его глубина с позиций угрозы банкротства.Такая идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяетосуществлять соответствующий селективный подход к выбору системы механизмовзащиты от возможного банкротства.

3.Изучение основных факторов, обусловивших(и обуславливающих в предстоящем периоде) кризисное развитие предприятия.Разработка политики антикризисного финансового управления  определяет необходимость, предварительнойгруппировки таких факторов по основным определяющим признакам; исследованиестепени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного финансовогоразвития; прогнозирование развития факторов, оказывающих такое негативноевлияние.

4.Формирование целей и выбор основныхмеханизмов антикризисного финансового управления предприятием при угрозебанкротства. Цели и механизмы антикризисного финансового управления должнысоответствовать масштабам кризисного состояния предприятия и учитывать прогнозразвития основных факторов, определяющих угрозу банкротства. С учетом этихусловий, финансовый менеджмент на данном этапе может быть направлен нареализацию трех принципиальных целей:

а)обеспечение финансового оздоровления предприятия за счет реализации внутреннихрезервов хозяйственной деятельности;

б)обеспечение финансового оздоровления предприятия за счет внешней помощи ичастичной его реорганизации;

в)прекращение хозяйственной деятельности и начало процедуры банкротства (в связис невозможностью финансового оздоровления предприятия).

Соответственноэтим целям формируются и системы механизмов финансового управления предприятиемпри угрозе банкротства, которые составляют содержание последующих направленийполитики.

5.Внедрение внутренних механизмовфинансовой стабилизации предприятия. Внутренние механизмы финансовойстабилизации должны обеспечить реализацию срочных мер по возобновлениюплатежеспособности и восстановлению финансовой устойчивости предприятия за счетвнутренних резервов. Эти механизмы основаны на последовательном использованииопределенных моделей управленческих решений, выбираемых в соответствии со спецификойхозяйственной деятельности предприятия и масштабами кризисных явлений в егоразвитии. В системе антикризисного финансового управления этому направлениюполитики предприятия уделяется первостепенное внимание.

6.Выбор эффективных форм санации предприятия.Если масштабы кризисного финансового состояния предприятия не позволяют выйтииз него за счет реализации внутренних резервов, предприятие вынужденоприбегнуть к внешней помощи, которая обычно принимает форму его санации.Санация предприятия может проводиться как до, так и в процессе производствадела о банкротстве. В первом случае предприятие может само выступитьинициатором своей санации и выбора ее форм. В процессе санации необходимообосновать выбор наиболее эффективных ее форм (включая формы, связанные среорганизацией предприятия) с тем, чтобы в возможно более короткие срокидостичь финансового оздоровления и недопустить объявления банкротствапредприятия.

7.Финансовое обеспечение ликвидационныхпроцедур при банкротстве предприятия. В большинстве случаев такоеобеспечение носит вынужденный характер и регулируется законодательством.Осуществление ликвидационных процедур последствует за принятием решенияарбитражного суда о признании предприятия банкротом (случаи самоликвидации, несвязанные с банкротством предприятия, в политике антикризисного финансовогоуправления не рассматриваются). Финансовое обеспечение ликвидационных процедурсвязано с разработкой соответствующего бюджета, подготовкой активов креализации, обеспечением требований кредиторов за счет реализуемого имущества.Эти функции финансового менеджмента возлагаются обычно на ликвидационнуюкомиссию.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

1.2. Диагностика банкротства

Диагностикабанкротства представляет собой содержание первых трех направлений политикиантикризисного финансового управления, в процессе которой последовательнорешаются следующие вопросы:

1)исследуетсяфинансовое состояние предприятия с целью раннего обнаружения признаков егокризисного развития;

2)определяютсямасштабы кризисного состояния предприятия;

3)изучаютсяосновные факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия.

1.2.1.Исследование финансового состоянияпредприятия

Исследованиефинансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков егокризисного развития, вызывающих угрозу банкротства, является составной частьюобщего финансового анализа. Вместе с тем, этот блок финансового анализа имеетопределенные особенности как по объектам, так и по методам его проведения.

Объектаминаблюдения возможного «кризисного поля», реализующего угрозубанкротства, являются в первую очередь показатели текущего и перспективногопотока платежей и показатели формирования чистого денежного потока попроизводственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Уровеньтекущей угрозы банкротства диагностируется с помощью коэффициента абсолютнойплатежеспособности («кислотного теста»). Он позволяет определить вкакой мере в рамках оговоренного законодательством месячного срока могут бытьудовлетворены за счет имеющихся высоколиквидных активов все неотложныеобязательства предприятия. Если значение этого коэффициента меньше единицы, тотекущее состояние обеспечения платежей следует рассматривать какнеблагополучное.

Уровеньпредстоящей угрозы банкротства диагностируется с помощью двух показателей: коэффициентатекущей платежеспособности и коэффициента автономии. Эти показателирассматриваются в динамике за ряд периодов. Устойчивая тенденция к снижениюуровней этих коэффициентов свидетельствует об «отложенной угрозебанкротства», которая может проявиться в предстоящем периоде. Абсолютныезначения этих коэффициентов могут показать как быстро «отложенная угрозабанкротства» будет реализована (чем ниже абсолютное значение этихкоэффициентов, тем неотвратимее угроза банкротства предприятия). В литературечасто указывается, что оптимальное значение коэффициента текущейплатежеспособности составляет 0.7, а коэффициента автономии — 0.5, однакоотраслевые особенности и размеры предприятий вносят существенные коррективы вэти усредненные нормативы.

Способностьк нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала предприятиядиагностируется с помощью двух показателей: коэффициента рентабельностикапитала и коэффициента оборачиваемости активов. Первый из этих показателейдает представление о том, в какой мере капитал предприятия способенгенерировать прибыль, т.е. формировать дополнительные денежные потоки дляудовлетворения возрастающих платежных обязательств. Второй из них показываетстепень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е.выступает как мультипликатор формирования прибыли предприятия. В основе этойсовокупной оценки лежит «модель Дюпона».

Методыинтегральной оценки угрозы банкротства основаны на комплексном рассмотрениивышеизложенных показателей (которые при необходимости могут быть дополнены идругими).

Однимиз наиболее распространенных методов такой интегральной оценки в зарубежнойпрактике финансового менеджмента является «модель Альтмана» (или«Z — счет Альтмана»). Она представляет собой пятифакторную модель, вкоторой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. Наоснове обследования предприятий — банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициентызначимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z=1.2X1+1.4Х2+3.3Х3+0.6Х4+1.0Х5,                                                (1.1.)

гдеZ   — интегральный показатель уровняугрозы банкротства;

Х1- отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показываетстепень ликвидности активов);

Х2- уровень рентабельности активов или всего используемого капитала,представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемыхактивов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибылипредприятия);

Х3- уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этотпоказатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода заминусом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней суммеиспользуемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходыпредприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли);

Х4- коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежнойпрактике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночнойстоимости (рыночной стоимости акций предприятия);

Х5- оборачиваемость активов или капитала, представляющую собой отношение объемапродажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала.В сочетании с показателем Х2 он представляет собой мультипликатор формированияприбыли в процессе использования капитала предприятия.

Сучетом рассмотренных значений отдельных факторов модель Альтмана длянепосредственных расчетов может быть представлена в следующем виде:

Z=1.2*РК/А+1.4*ЧП/А+3.3*ЧД/А+0.6*CКр/ЗК+1.0*ОП/А           (1.2.)

Уровеньугрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале(Табл.1.1):

                                                                                                 Табл. 1.1

Оценочнаяшкала для модели Альтмана.

Значение показателя «Z»

Вероятность банкротства

до 1.80

Очень высокая

1.81 — 2.70

Высокая

2.71 — 2.99

Возможная

3.00 и выше

Очень низкая

Несмотряна относительную простоту использования этой модели для оценки угрозыбанкротства, хотелось бы обратить внимание на то, что применение моделиАльтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный результат в нашихусловиях.

Преждевсего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности иоборачиваемости активов (соответственно Х2, Х3, Х5) в условиях инфляции нельзяиспользовать балансовую стоимость этих активов, т.к. в этом случае всерассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетахдолжна быть использована восстановительная (рыночная) стоимость этих активов.

Прирасчете коэффициента соотношения используемого капитала (Х4) собственныйкапитал должен быть также оценен по восстановительной (рыночной) стоимости сучетом его авансирования в различные активы (основные фонды, нематериальныеактивы, запасы товаро-материальных ценностей и т.п.).

Прирасчете отношения чистого рабочего капитала к активам (X1) коррективы должныбыть внесены в оба показателя. Сумма чистого рабочего капитала должна бытьуменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носитстабильный характер и не может служить угрозой банкротства. Сумма активовдолжна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

Наконец,сама система коэффициентов значимости отдельных факторов в условиях нашейэкономики должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, чтоуровень доходности активов в наших условиях (особенно в условиях высокогоуровня монополизации отдельных рынков) более чем в пять раз превосходит позначимости коэффициент соотношения различных видов используемого капитала,определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждогоиз этих коэффициентов должны быть в наших условиях дифференцированы с учетомотраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такойдифференциации нет столь высокой необходимости в связи со свободныммежотраслевым переливом капитала в целях выравнивания нормы прибыли).Корректировка коэффициентов значимости отдельных факторов является наиболеенастоятельным требованием при использовании модели Альтмана в наших условияхдля объективной оценки угрозы банкротства предприятия.

Болеенадежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый взарубежной практике финансового менеджмента «коэффициент финансированиятрудноликвидных активов». Для этого определяется в какой мере эти активы(сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасовтоваро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами(заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочногопривлечения).

Уровеньугрозы банкротства предприятия в соответствии с этой моделью оценивается последующей шкале (Табл.1.2).

                                                                                                               Табл.1.2

Оценочнаяшкала для модели трудноликвидных активов.

Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов

Вероятность банкротства

ВА + 3m < С

Очень низкая

ВА + Зщ < С + Бд

Возможная

ВА + 3m < С + Бд + Б к

Высокая

ВА + Зщ > С+ Бд + Б к

Очень высокая

где

ВА- средняя стоимость внеоборотных активов;

3m- средняя сумма текущих запасов товаро-материальных

         ценностей (без запасов сезонногохранения);

С-  средняя сумма собственного капитала;

Бд- средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;

Бк- средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.

Посвоей экономической сущности эта модель отражает используемую предприятиемполитику финансирования активов (соответственно — консервативную, умеренную,агрессивную и сверхагрессивную). В последнем случае очень высокая вероятностьбанкротства возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов,краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия непозволяет удовлетворить его обязательства по текущей кредиторской задолженностипо товарным операциям и внутренним расчетам (не учитывая необходимости возвратабанковских ссуд). С учетом результатов анализа финансового состоянияпредприятия с позиций угрозы банкротства, можно перейти к следующему этапу егодиагностики.

1.2.2.Масштабы кризисного состоянияпредприятия

Масштабыкризисного состояния предприятия определяются на основе проведеннойдифференцированной или интегральной оценки угрозы банкротства с целью выборасоответствующего финансового механизма защиты от нее.

Практикафинансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного состоянияпредприятия три принципиальных характеристики:

а)легкий кризис;

б)тяжелый кризис;

в)катастрофа.

Принеобходимости каждая из этих характеристик может получить более углубленнуюдифференциацию). В таблице 1.3 приведены критерии формирования такиххарактеристик, а также наиболее адекватный им способ реагирования (включениязащитных финансовых механизмов).

Такимобразом, идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяетопределить принципиальное направление используемых форм и методов егофинансового оздоровления.

                                                    

еще рефераты
Еще работы по менеджменту (теория управления и организации)