Реферат: Инвестиционная деятельность предприятия

Московский институт радиотехники электроники иавтоматики

(технический университет)

Кафедра Менеджмента

Курсовой проект по:

«Организация, планирование иуправление предприятием»

на тему:

«Инвестиционная деятельностьпредприятия»

Группа: ВФТ-3-96.

Курс: VI.

Студент: Скоробогатова Н.В.

Преподаватель: Плакатин П.А.

г. Москва. 2001 г.
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

Глава 2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

ПРОЕКТОВ.

2.1. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

2.1.1. Чистый дисконтированный доход

2.1.2. Индекс доходности

2.1.3. Срок окупаемости

2.1.4. Внутренняя норма доходности

2.1.5. Запас финансовой устойчивости

2.1.6. Результат инвестиций

2.2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

2.2.1. Дивиденды, которые могут быть выплачены акционерам

2.2.2. Относительное изменение стоимости акционерного капитала

2.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

2.3.1. Доходность (рентабельность) капитала

2.3.2. Валовая маржа

2.3.3. Рентабельность

2.3.4. Фондоотдача

Глава 3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТОВ,

ВВЕДЕННЫХ В ЭКСПЛУАТАЦИЮ

3.1. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ

3.1.1. Коэффициент общей ликвидности

3.1.2. Коэффициент срочной ликвидности

3.1.3. Коэффициент оперативной ликвидности

3.1.4. Средний период дебиторской задолженности

3.1.5. Оборачиваемость материальных запасов

3.1.6. Коэффицент маневренности

3.2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

3.2.1. Коэффициент платежеспособности

3.2.2. Коэффициенты финансовых отношений

3.2.3. Уровень возврата долгосрочных обязательств

3.2.4. Некоторые дополнительные критерии оценки платежеспособности предприятий

3.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ

3.3.1. Прибыль на общие инвестиции

3.3.2. Прибыль на собственный капитал

3.3.3. Рентабельность продукции

3.3.4. Рентабельность капитала

3.4. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКТИВОВ

3.4.1. Количество оборотов материальных запасов

3.4.2. Оборачиваемость текущих активов

3.4.3. Оборачиваемость чистого оборотного капитала

3.4.4. Отношение продаж к недвижимому имуществу

Глава 4. ОЦЕНКА РИСКА, КАК ВЕРОЯТНОСТИ НЕБЛАГОПРИЯТНОГО

РЕЗУЛЬТАТА ИНВЕСТИЦИЙ

Приложение: БИЗНЕС – ПЛАН

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Эффективность использованияинвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависятот их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобыполучить максимум отдач как от портфельных, так и реальных инвестиций. Этоозначает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремитьсяк максимуму.

Структура инвестиций поразличным направлениям имеет важное научное и практическое значение.Практическая значимость данного анализа заключается в том, что он позволяетопределить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основеразработать более действенную и эффективную инвестиционную политику.Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основеэтого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие наинвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это такжеочень важно для разработки инвестиционной политики.

В странах с развитой рыночнойэкономикой основные положения финансового анализа деятельности предприятийчетко определены. С одной стороны, рекомендациями международных организаций UNIDOи IASC, а сдругой, — системой национальных стандартов.

Вышедшее в России официальноеиздание по оценке эффективности инвестиционных проектов может рассматриватьсятолько как первая редакция подобных материалов. В частности, для проведениярасчетов чисто формально рекомендуется использовать четыре основных показателядля сравнения различных инвестиционных проектов без какой-либо оценки возможныхалгоритмов их расчета:

• «неполнота или неточностьинформации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новойтехники и технологии;

•производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования,производственный брак и т.п.»;

• «колебания рыночнойконъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.»,

• «неопределенность целей,интересов и поведения участников»;

но ведь в этих условияхработают все предприятия развитых стран мира и решение таких вопросов —основная задача служб маркетинговых исследований. Безусловно, это один изнаиболее сложных, но решаемых вопросов при оценке инвестиционной привлекательностипроектов.

Успешное развитиеметодологического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности проектовв современных условиях требует объединения усилий всех заинтересованныхорганизаций.

Для координации работнеобходимо создание независимой группы экспертов с целью:

• обобщения опыта оценкиинвестиционной привлекательности проектов;

• определения важнейшихнаправлений совершенствования методического обеспечения;

• организации разработки наконкурсной основе основных аспектов методического обеспечения;

• создания банка исходныхданных по приоритетным направлениям основных отраслей производства и сферыуслуг;

• максимально возможной иобоснованной стандартизации алгоритмов расчета критериев оценки эффективностиинвестиций и их количества;

• централизованной разработкисреднесрочных прогнозов темпов инфляции, курсов валют, изменения ценовойструктуры.

Глава 1. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ.

Одной из важнейших сфердеятельности любой организации являются инвестиционныеоперации, то есть операции, связанные с вложением денежных средств вреализацию проектов, которые будут обеспечивать получение организацией выгод втечение определенного периода времени.

В коммерческой практикепринято различать следующие типытаких инвестиций:

— инвестиции в физическиеактивы;

— инвестиции в денежныеактивы;

— инвестиции в нематериальные(незримые) активы.

Под физическими активами приэтом имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые видымашин и оборудования.

Под денежными активамипонимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридическихлиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д.

Под нематериальными (незримыми)активами понимаются ценности, приобретаемые организацией в результатепроведения программ переобучения или повышения квалификации персонала,разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. п.

Инвестиции в ценные бумагипринято называть портфельными инвестициями,а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.

Оба типа инвестиций имеют большое значение длясохранения жизнеспособности организации и ее развития. Рассмотрим инвестиций вреальные активы.

Основная цель реальныхинвестиций может быть определена как вложение средств и ресурсов в капитальноестроительство, реконструкцию или модернизацию объекта, предназначенного дляпроизводства продукции или оказания услуг при условии погашения внешнейзадолженности и выплат дивидендов акционерам. По мере погашения внешнейзадолженности соответственно увеличивается стоимость акционерного капитала.Кроме того, при инвестициях в объекты, включающие в себя земельные участки,здания и сооружения, представляющие собой недвижимое имущество, следует иметь ввиду мировые тенденции роста стоимости недвижимого имущества.

В период подготовки объекта кэксплуатации необходимо привлечение деловых партнеров, обеспечивающих поставкуоборудования, комплектующих, сырья и материалов для выполнениястроительно-монтажных и пуско-наладочных работ, а затем гарантийноеобслуживание объекта.

В период эксплуатации, какправило, количество деловых партнеров по договорным обязательствам расширяется:с одной стороны, необходимы регулярные поставки энергоресурсов, комплектующих,сырья и материалов для производства готовой продукции (оказания услуг), сдругой, — партнеры для реализации продукции (услуг).

Таким образом, подготовка,строительство и последующая эксплуатация объекта требуют четкого взаимодействиябольшого количества разных организаций и предприятий, а их взаимодействиеневозможно без взаимовыгодного сотрудничества.

В результате оценкиинвестиционной привлекательности проекта должен появиться тот основополагающийдокумент, который призван объединить интересы всех участников и партнеров дляреализации проекта.

Как правило, каждый проектоценивается дважды: на этапе предварительной проработки для принятия решения оего реализации и привлечения коммерческих партнеров, и по результатам проектнойпроработки для подготовки развернутого бизнес-плана. Помимо этого иногданеобходимо и сопровождение проекта в период его эксплуатации с цельюпоследующего расширения и развития.

Методическое обеспечение длялюбого из указанных этапов по существу одинаково. Различие заключается,во-первых, в точности подготовки исходных данных, которые уточняются врезультате проектной проработки и, во-вторых, в объеме выполняемыхисследований.

Методическое обеспечениедолжно строиться на основе экономико-математических моделей, которые должныпредусматривать возможность проведения динамического анализа рассматриваемойсистемы в периоды строительства объекта и его последующей эксплуатации.Величина расчетного периода может быть одним из оптимизируемых параметровсистемы.

Для обеспечения «чистоты»анализа необходим учет всех привлекаемых денежных средств, сырья, материалов,комплектующих, оборудования, энергоресурсов и трудозатрат особенно для случаевмодернизации производств на действующих предприятиях. Таким образом, каждыйпроект должен рассматриваться автономно с полным учетом всех его связей споставщиками, потребителями, инвесторами и акционерами (учредителями).

Основная задача оценкиинвестиционной привлекательности проектов состоит в определении ряда критериевцелесообразности капиталовложений. В опубликованной за последнее времяотечественной и зарубежной литературе предлагается в общей сложности около 50критериев для оценки деятельности предприятий и предпринимательства,используемых ведущими фирмами и банками стран Западной Европы и США.

Количество используемыхкритериев в зависимости от этапа проведения исследований может быть различным.

На этапе предварительнойпроработки проекта для оценки его инвестиционной привлекательности достаточноопределить критерии следующих основных групп, необходимые для всех привлекаемыхделовых партнеров:

1. Оценки эффективностикапитальных вложений.

2. Оценки эффективностииспользования акционерного капитала.

3. Оценки прибыльностикапитальных вложений. Для указанных типов критериев необходимо рассчитатьвероятность неблагоприятного результата инвестиций и устойчивость эффективностикапитальных вложений при возможных изменениях налогового законодательства.

Кроме этого, для деловыхпартнеров по договорным отношениям в период эксплуатации объекта необходимоопределить дополнительно значения целого ряда критериев, характеризующихфинансовое состояния действующего объекта, а именно:

• рентабельностьпроизводства;

• ликвидность;

• платежеспособность;

• маневренность;

• эффективность использованияактивов и т.д.

Таким образом, задача пооценке инвестиционной привлекательности проектов многокритериальна.

Глава 2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИПРОЕКТОВ.

2.1. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ.

Для оценки эффективностикапитальных вложений в качестве основных используются следующие четырекритерия:

• чистый дисконтированныйдоход (NPV);

• индекс доходности (PI);

• внутренняя норма доходности (IRR);

• срок окупаемости (РВ).

В некоторых случаях, кромеэтого, используются такие критерии как:

• запас финансовойустойчивости;

• результат инвестиций.

Однако до настоящего временине установились ни общепринятые названия критериев, ни однозначные алгоритмы ихрасчета.

Для определения перечисленныхкритериев необходимо использовать дисконтированные денежные потоки на основепринципа не однозначной текущей и будущей стоимости денежных средств.

Особое внимание необходимообратить на возможные алгоритмы расчета критериев.

2.1.1. Чистый дисконтированный доход.

Критерий имеет название — NPV(Netpresentvalue).

Суть критерия состоит всравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проектас инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. В общем виде величинаNPVопределяется следующим соотношением:

i=tr

NPV =

— S

Zi ´

(1+Е)i

+ S

Di ´

(1+Е)i,

(1)

i=1

i=te

где: tr—продолжительность расчетного периода;

te—период начала эксплуатации объекта;

Z. —затраты капитала на капитальное строительство объекта;

D. —доходы за период эксплуатации объекта;

Е—нормадисконта;

i—шаг расчета.

При расчете величины этогокритерия следует обратить внимание на соответствие шага расчетного периода(шага расчета) с условием предоставления кредита. Желательно, чтобы шаг расчетабыл равен или кратен сроку начисления процентов за кредит.

Необходимость учета ликвиднойстоимости основных производственных фондов при определении критерия «Чистыйдисконтированный доход» определяется назначением инвестиций. В случае заменыоборудования, срок службы которого соответствует продолжительности расчетногопериода, учет его ликвидной стоимости необходим.

Источники финансированияпроектов разделяются на две основные группы:

1. Собственный капитал —средства, предоставляемые акционерами (учредителями), который должен бытьувеличен в результате реализации и последующей эксплуатации исследуемогообъекта.

2. Заемный капитал — кредитбанков, государства, местных органов власти или других компаний, который долженбыть погашен вместе с задолженностью в установленном в контракте порядке и взаданные сроки.

Результатом инвестиций, сфинансовой точки зрения, является погашение кредитной задолженности и выплатыдивидендов акционерам. При этом, по мере погашения кредита, как указывалосьвыше, увеличивается стоимость акционерного капитала. Акционер, получаядивиденды за акции, в любой момент может продать свои акции. Причем, чем позжеон это сделает, тем более высокой будет стоимость акций. Естественно сказанноесправедливо, если экономическое положение действующего предприятиясоответствует или близко к величинам, рассчитанным при оценке инвестиционнойпривлекательности проекта. Основными для акционеров являются критерииэффективности использования акционерного капитала. Но в ряде случаев труднопровести такое разделение, так как оно определяется целью инвестирования.

Если цель инвестиций — заменаоборудования, то при расчете критериев эффективности капитальных вложенийдолжен учитываться весь затраченный капитал.

При строительстве новыхобъектов, срок службы которых существенно превышает расчетный период, следуетопределять значения критериев для заемных средств, а в некоторых случаях, пожеланию коммерческих партнеров, и для суммы заемных и собственных средств.

Таким образом, критерий«Чистый дисконтированный доход», как и все остальные критерии рассматриваемойгруппы оценки эффективности капитальных вложений, формально может иметь шестьразличных значений для всех затраченных или только для заемных средств:

• без учета амортизационныхотчислений;

• с учетом амортизационныхотчислений;

• с учетом амортизационныхотчислений и ликвидной стоимости основных производственных фондов.

Рассчитывать все возможныезначения критерия для каждого проекта не целесообразно. При определениивеличины критерия необходимо учитывать цель инвестирования и предполагаемуютехническую политику фирмы в период эксплуатации готового объекта.

Положительная величинакритерия «Чистый дисконтированный доход», соответствует целесообразностиреализации проекта, причем, чем больше значение критерия, тем больше иинвестиционная привлекательность проекта.

2.1.2. Индекс доходности.

Критерий имеет название — Profitabilityindex(PI).

Критерий представляет собой соотношение — доходы,деленные на затраты:

PI =

i=tr

S

Di ´

i=te

(2)

(1+Е)i,

i=tr

S

i=1

(1+Е)i,

Здесь использованы те же обозначения, что и вформуле (1).

Очевидно, что величина критерия:PI>1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем чем больше PI превышает единицу, тем большеинвестиционная привлекательность проекта.

2.1.3. Срок окупаемости.

Аббревиатура критерия: РВ (Paybackperiod).

Под сроком окупаемостипроекта понимается период времени от момента начала его реализации до тогомомента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятсяравными затратам капитала (на капитальное строительство).

При расчете величины критерия«Срок окупаемости» капитальные затраты учитываются в дисконтируемой суммезатрат на реализацию проекта, а эксплуатационные расходы входят в себестоимостьготовой продукции и соответственно уменьшают сумму чистой прибыли в периодэксплуатации объекта.

Очевидно, что срок окупаемостидостигается на том шаге расчетного периода, когда величена критерия «Индексдоходности» впервые превысит единицу, т.е. доходы от реализации превысятинвестиционные затраты.

Уменьшение срока окупаемостиповышает инвестиционную привлекательность проекта.

2.1.4. Внутренняя норма доходности.

Аббревиатуракритерия: IRR (Internal rate of return).

При определении величиныэтого критерия проявляется некоторая неопределенность. Для уточнения смыслакритерия — «Внутренняя норма доходности» воспользуемся двумя его определениями:

1. «Под внутренней нормойдоходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализациярегулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям и, следовательно,капиталовложения являются окупаемой операцией».

2. «Показатель IRRпредставляет собойповерочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равнапервоначальным инвестициям в проект».

Исходя из этих определений в общем виде можнозаписать, соотношение для расчета критерия — «Внутренняя норма доходности» вследующем виде:

i=tr

S

Di ´

(1+F)i

–S

(1+Е)i,

= 0

(3)

i=te

i=1

где: F= IRR.

Все остальные обозначениясохранены такими же, как они были приняты для формул (1) и (2). Однакоиспользуемые в уравнении (3) соотношения для дисконтирования затрат Ziи доходов Di.требуют уточнения. Величина Епринимается равной единице, а поверочный дисконт F определяется для доходов отреализации проекта.

Очевидно, что чем большевеличина дисконта, тем меньше сегодняшняя стоимость будущих поступленийденежных средств. При оценке инвестиционной привлекательности проектов доначала расчета известны условия предоставления кредита, в т. ч. и ставкапроцентов за его предоставление. Если кредит предоставляется частями в разныепериоды от момента начала реализации проекта, то повышение ставки процентов закредит приведет к снижению стоимости будущих поступлений кредита,дисконтируемых к моменту начала реализации проекта. А это, в свою очередь,приведет к завышению величины поверочного дисконта.

Поэтому мы считаем, что дляпотоков заемных средств в уравнении (3), необходимо использовать или ставкупроцентов за кредит, или норму дисконта, принятую для проведения расчетов.Ставка процентов за кредит может быть льготной, а норма дисконта, используемаяпри проведении расчетов, должна соответствовать средней ставке процента запредоставление кредита.

За собственные средства —средства акционеров и учредителей — в результате реализации проекта должны бытьвыплачены дивиденды, в т.ч. и за время строительства объекта (по мере ихпоступления). Поэтому при расчете величины поверочного дисконта величина F должна определяться для всехсобственных средств, а также для всех доходов и расходов за счет чистой прибылии амортизационных отчислений.

Расчет величины поверочногодисконта целесообразно начинать с того шага расчетного периода, когда величинакритерия «Индекс доходности» превысит значение единицы, и определять егозначение для каждого последующего шага до конца расчетного периода.

Очевидно, чем выше величинаповерочного дисконта для номинальных исходных данных, тем больше инвестиционнаяпривлекательность рассматриваемого проекта.

Алгоритм расчета поверочногодисконта имеет следующую расчетную схему.

1. Задается начальноезначение величины F = F0равное или близкое к нулю.

2. Определяется разница междудоходами и затратами от реализации проекта на рассматриваемом шаге расчета. ПриF равном нулю доходы фактически недисконтируются, а просто суммируются. Поэтому разница между доходами идисконтированными затратами при условии, что индекс выгодности инвестицийбольше единицы, будет некоторой положительной величиной.

3. С постоянным шагом dFувеличивается значениеповерочного дисконта до тех пор, пока разница между доходами и расходами нестанет отрицательной.

4. В найденной таким образомвеличине интервала поверочного дисконта — от наименьшего положительногозначения указанной разницы до первого отрицательного ее значения — определяетсяделением пополам отрезка такое значение величины F, при которой разница между дисконтированными доходами с нормойдисконта F и затратами с нормойдисконта Е с за

еще рефераты

Еще работы по менеджменту (теория управления и организации)

Реферат по менеджменту (теория управления и организации)

Японские методы организации труда и их использование за рубежом и в России

29 Августа 2013

Реферат по менеджменту (теория управления и организации)

Делегирование полномочий

29 Августа 2013

Реферат по менеджменту (теория управления и организации)

Уставы ооо, зао, учредительный договор

29 Августа 2013

Реферат по менеджменту (теория управления и организации)

Методы оценки управленческого потенциала в организации

29 Августа 2013