Реферат: Технико-экономическое обоснование привлечения дополнительных средств на предприятиях рекреационной сферы
<span Courier New""> ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РФ ПО ВЫСШЕМУОБРАЗОВАНИЮ
<span Courier New""> СОЧИНСКИЙ ИНСТИТУТ КУРОРТНОГО ДЕЛА ИТУРИЗМА
<span Courier New""> ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
<span Courier New""> КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Д И П Л О М Н А Я Р А Б О Т А
<span Courier New""> ──────────────────────────────────
<span Courier New"">
<span Courier New""> Тема: ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕОБОСНОВАНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ
<span Courier New""> ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВНА ПРЕДПРИЯТИЯХ
<span Courier New""> РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ
<span Courier New""> На базе: АОЗТ " Русь "
<span Courier New"">
<span Courier New""> Студента ВИВДЕНКО АЛЕКСЕЯ ВАЛЕРЬЕВИЧА
<span Courier New""> группы 90М2
<span Courier New""> специальности 06.11.«Менеджмент»
<span Courier New"">
<span Courier New""> Научный руководитель
<span Courier New""> Луганский Д.А.
<span Courier New"">
<span Courier New""> ДОПУСКАЕТСЯ КЗАЩИТЕ
<span Courier New""> зав. кафедрой, к.э.н.
<span Courier New""> Боков М.А.
<span Courier New"">
<span Courier New""> ────────────────────
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Сочи, 1995 г.
<span Courier New"">
<span Courier New"">.
<span Courier New""> — 2 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> СОДЕРЖАНИЕ
<span Courier New"">
<span Courier New""> ВВЕДЕНИЕ … 3
<span Courier New"">1. Теоретическиеаспекты привлечения дополнительных финан-
<span Courier New""> совых средств … 5
<span Courier New"">1.1.Проблема привлечения финансовых средствна предприя-
<span Courier New""> тиях рекреационнойсферы… 5
<span Courier New"">1.2. Типовойалгоритм осуществления инвестиционного проек-
<span Courier New""> та ..................................................14
<span Courier New"">2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности иссле-
<span Courier New""> дуемого объекта — АОЗТ «Русь»..........................31
<span Courier New"">2.1. Общаяхарактеристика предприятия......................31
<span Courier New"">2.2. Анализфинансового состояния АОЗТ «Русь».
<span Courier New""> Выводы................................................33
<span Courier New"">3. Созданиесубъекта договорного права ....................43
<span Courier New"">3.1.Обоснование целесообразности и общая характеристика
<span Courier New""> проекта...............................................43
<span Courier New"">3.2. Формированиесовместной собственности, поиск дополни-
<span Courier New""> тельных оборотныхсредств.............................46
<span Courier New"">3.3. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.......56
<span Courier New"">3.4. Управлениекапиталом. Финансовый профиль проекта......62
<span Courier New""> ЗАКЛЮЧЕНИЕ...........................................69
<span Courier New""> СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ....................71
<span Courier New"">
<span Courier New"">.
<span Courier New""> — 3 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> ВВЕДЕНИЕ
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Цифры и графики, демонстрирующие динамику падения объемов
<span Courier New"">производствапрактически во всех отрасляхпромышленности России и
<span Courier New"">стран СНГ сталипривычными аргументами как в дискуссиях экономис-
<span Courier New"">тов и политиков любого уровня , так и в обоснованиях ими путей и
<span Courier New"">направленийвыхода из этого экономического состояния, которое по-
<span Courier New"">раждает этудинамику.
<span Courier New""> Во многих отраслях, в том числе и санаторно-курортной сфере,
<span Courier New"">износосновных средств достиг критическойотметки, их обновление
<span Courier New"">практическипрекратилось и даже поддержание в работоспособном сос-
<span Courier New"">тоянии становится все более затруднительным. После либерализации
<span Courier New"">цен предприятиястолкнулись с нехваткой средств для реализации
<span Courier New"">своихинвестиционных программ.
<span Courier New""> Либерализация привела к беспрецедентномуобесцениванию амор-
<span Courier New"">тизационныхотчислений и накоплений предприятий. Столь же неблаго-
<span Courier New"">приятныперспективы привлечения долгосрочных заемных средств. При
<span Courier New"">неустойчивойконьюктуре и росте банковского процента более привле-
<span Courier New"">кательными дляпотенциальных инвесторов являются вложения не в
<span Courier New"">развитиепроизводства, а в более надежные ликвидные активы.
<span Courier New""> Большинство предприятий столкнулись спроблемой нехватки обо-
<span Courier New"">ротных средств,что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг
<span Courier New"">другу.Правительство уже дважды довольно успешно ликвидировало их,
<span Courier New"">но, к сожалению,наша экономика не застрахована от повторения этой
<span Courier New"">проблемывновь. Данное положение вещей нагляднодоказывает акту-
<span Courier New"">альность темы «Технико-экономическое обоснование привлечение до-
<span Courier New»">полнительныхоборотных средств на предприятиях рекреационной сфе-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 4 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">ры".
<span Courier New""> Целью данной работы является освещение проблемы привлечения
<span Courier New""> финансовых активов на предприятии,рассмотрение возможных пу-
<span Courier New"">тей их поиска, и разработка целевойпрограммы по решению данной
<span Courier New"">задачи на основеконкретного хозяйственного объекта. Внашем при-
<span Courier New"">мере на основеАОЗТ«Русь».
<span Courier New""> Каждое предприятие, столкнувшись с проблемой привлечения фи-
<span Courier New"">нансовыхактивов вначале изучает возможные путиее решения.Первый
<span Courier New"">раздел даннойдипломной работы посвящен теоретическим аспектам
<span Courier New"">проблемы поискадополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер-
<span Courier New"">вого разделаосвещает существующие на сегодняшний день варианты
<span Courier New"">привлеченияфинансовых средств в рамках действующего законодатель-
<span Courier New"">ства. Параграф 2 описывает типовой алгоритм ихпривлечения на ос-
<span Courier New"">нове примера. Впримере используются условные цифры для нагляднос-
<span Courier New"">ти и для лучшегопонимания подхода.
<span Courier New""> Второй раздел дипломной работы посвященанализу рассматривае-
<span Courier New"">мого хозяйственногообъекта — АОЗТ«Русь». Вразделе дается общая
<span Courier New"">характеристикапредприятия, описывается вкратце егоистория, ана-
<span Courier New"">лизируетсясистема управления акционерным обществом, результаты хо-
<span Courier New"">зяйственнойдеятельности за предыдущие года, делаются выводы о по-
<span Courier New"">тенциале данногопредприятия.
<span Courier New""> В третьем разделе предлагается конкретнаяпрограмма, на базе
<span Courier New"">АОЗТ«Русь».
<span Courier New""> В заключении формулируются основные выводыпо результатам вы-
<span Courier New"">полненнойдипломной работы.
<span Courier New""> Список литературы дает перечень использованныхв работе авто-
<span Courier New"">ров и источников.
<span Courier New"">.
<span Courier New""> — 5 -
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ
<span Courier New""> ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХРЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.1. Проблема привлечения финансовых средствна предприятиях
<span Courier New""> рекреационной сферы.
<span Courier New"">
<span Courier New""> Как уже говорилось выше, любое предприятие в нынешних эконо-
<span Courier New"">мическихусловиях сталкивается с проблемой привлечения дополни-
<span Courier New"">тельныхфинансовых средств. На сегодняшний день существуют следую-
<span Courier New"">щие способырешения данной проблемы:
<span Courier New""> 1) займ в банке;
<span Courier New""> 2) эмиссия ценых бумаг;
<span Courier New""> 3) привлечение государственных льготныхкредитов;
<span Courier New""> 4) привлечение иностранных инвестиций;
<span Courier New""> 5) управление капиталом.
<span Courier New""> Рассмотрим каждый из этих способов. Напервый взгляд кажется,
<span Courier New"">что самыйоптимальный вариант — это займ в банке. Однако практика
<span Courier New"">финансовогоменеджмента показывает, что длядолгосрочных проектов
<span Courier New"">привлечениекредитов даже опасно. Дело в том, что кредитное согла-
<span Courier New"">шение обязательновключает жесткую схему платежей, обеспечивающих
<span Courier New"">возврат основнойсуммы долга и процентов по кредиту. Между тем но-
<span Courier New"">вым, и тем болеевенчурным проектам соблюдение календарного графи-
<span Courier New"">ка выплат можетбыть не по силам из-за проблемы ликвидности в пер-
<span Courier New"">вые годы. Поэтомудля таких проектов более предпочтительным источ-
<span Courier New"">никомфинансирования может служить акционерный капитал.
<span Courier New""> Акционерный капитал имеет больше плюсов посравнению с займом
<span Courier New"">в банке. Новое предприятие в первые годы может вообщене выплачи-
<span Courier New"">ватьдивиденды, и это не вызовет возраженийакционеров, если при-
<span Courier New"">быль непроедается, а реинвестируется в развитиефирмы, а это, в
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 6 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">свою очередь,приводит к повышению курса ее акций и укреплению по-
<span Courier New"">зиций фирмы нарынке.
<span Courier New""> Другая форма эмиссии ценных бумаг — этофьючерсные контракты.
<span Courier New"">В своемклассическом виде это понятие относится к биржевой дея-
<span Courier New"">тельности.Цель фьючерсных контрактов — страхованиесделок с раз-
<span Courier New"">личными срокамиплатежа за услуги и самим получением этих услуг.
<span Courier New"">Смысл торговлифьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле,
<span Courier New"">а продать дорожефьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш сущест-
<span Courier New"">вует в формемаржи по каждой сделке и определяется по формуле:
<span Courier New"">
<span Courier New""> М = Р * К * ( Ц — Цт), (1)
<span Courier New"">
<span Courier New"">где М — маржа;
<span Courier New""> Р = 1 — для случая продажи фьючерса;
<span Courier New""> Р = -1 — для случая покупки фьючерса;
<span Courier New""> К — количество контрактов;
<span Courier New""> Цт — текущая цена контракта по сделке;
<span Courier New""> Ц — средневзвешенная цена контрактов повсем сделкам, имевшим
<span Courier New"">место в течениеторговой сессии или дня торговли.
<span Courier New""> Средневзвешенная цена контракта по мереприближения к сроку
<span Courier New"">исполненияконтракта будет приближаться к валютному курсу, который
<span Courier New"">практическискладывается на валютном рынке. Ценаконтракта в дан-
<span Courier New"">ном случае — этокурс валюты.
<span Courier New""> Немаловажно для понимания смысла фьючерсного контракта то,
<span Courier New"">что при продаже фьючерса продавец обязуетсякупить тот или иной
<span Courier New"">актив по цене,которая установлена в контракте. Аналогично покупа-
<span Courier New"">тель контрактаобязуется продать фьючерс по установленной цене.
<span Courier New""> Рассмотрим пример. Предприятие-импортер заключает в апреле
<span Courier New"">контракт назакупку за рубежом оборудования с оплатой его стоимос-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 7 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">то в начале июляв долларах США для того, чтобызастраховаться на
<span Courier New"">случай если курс доллара станет выше ожидаемого(ожидается 5100
<span Courier New"">рублей за 1доллар США). Предприятие покупаетодновременно с зак-
<span Courier New"">лючениемдоговора о поставке оборудования валютный фьючерс с ис-
<span Courier New"">полнением в концеиюня, который затем продаст в июле. Предположим,
<span Courier New"">что курс торговой сессии составил 5300 рублей за 1доллар США. В
<span Courier New"">этом случае маржасоставит 200 рублей:
<span Courier New""> М = (-1) * (5100 — 5300) = 200.
<span Courier New""> Существует также и другая форма фьючерсныхконтрактов, кото-
<span Courier New"">рым присущ идругой экономический смысл.
<span Courier New""> Открывается, например, новая туристическая фирма с хорошим
<span Courier New"">потенциаломвозможностей по предоставлению услуг, ноу этой фирмы
<span Courier New"">на первом этапевозникают серьезные проблемы с привлечением допол-
<span Courier New"">нительных финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фью-
<span Courier New"">черсныеконтракты с обязательством по предоставлению туристских
<span Courier New"">или рекреационных услуг в сроки, указанные в контракте. То есть
<span Courier New"">деньги сейчас, а услугипозже. Выигрывают обе стороны: фирма полу-
<span Courier New"">чает недостающие оборотные средства, а покупательстрахуется от
<span Courier New"">колебаниявалютного курса, следовательно, от изменения стоимости
<span Courier New"">турпродукта.
<span Courier New""> Отрицательные стороны эмиссии ценных бумагтоже весьма ощути-
<span Courier New"">мы. Посуществующему законодательству, предприятия не всех органи-
<span Courier New"">зационно-правовыхформ могут производить эмиссию акций. Так това-
<span Courier New"">рищества с ограниченной ответственностью могут выпускать облига-
<span Courier New"">ции, а вот акции- не могут. Акционерные общества, в свою очередь,
<span Courier New"">правомочнывыпускать акции, но опять же с оговоркой: "… юридичес-
<span Courier New"">кие лица могутосуществлять привлечение на условиях срочности,
<span Courier New"">возвратностии платности ... только при наличии соответствующей
<span Courier New"">лицензии,предусмотренной законодательством РФ для банков и кре-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 8 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">дитных учрежденийили страховых или инвестиционных институтов."/1/
<span Courier New""> Другое препятствие: "… выпускоблигаций любым эмитентом до-
<span Courier New"">пускается толькопосле полной уплаты его уставного капитала, объ-
<span Courier New"">явленного на датурегистрации проспекта эмиссии. Предприятие впра-
<span Courier New"">ве выпускатьоблигационные займы для публичного размещения без по-
<span Courier New"">ручительства илииного обеспечения третьих лиц не ранее третьего
<span Courier New"">года своегосуществования и при условии опубликования утвержденных
<span Courier New"">годовых балансовза два года, непосредственнопредшествующих вы-
<span Courier New"">пуску займа,подтвержденных независимым аудитором в порядке, уста-
<span Courier New"">новленномзаконодательством РФ."/1/
<span Courier New""> Следует также заметить, что в последнее время у населения
<span Courier New"">сильно подорванодоверие к различного рода акционерным обществам,
<span Courier New"">страховымкомпаниям, фондам и т.д. Так что дело привлечения
<span Courier New"">средствпосредством эмиссии ценных бумаг весьма сложное и хлопот-
<span Courier New"">ное.
<span Courier New""> Получить государственный льготныйкредит любое предприятие,
<span Courier New"">конечно же, не отказалось бы. Однако кредиты государствавыдаются
<span Courier New"">лишь под проектыобщегосударственного значения.
<span Courier New""> Еще одно очень привлекательное направлениепривлечения допол-
<span Courier New"">нительныхфинансовых средств — это привлечение иностранных инвес-
<span Courier New"">тиций. Если уставной капитал совместного предприятиясодержит в
<span Courier New"">себе 30 процентови более иностранного капитала, то на этопредп-
<span Courier New"">риятиераспространяются льготы по налогообложению. Однако, по пос-
<span Courier New"">леднимданным, приток иностранного капитала вРоссию очень неве-
<span Courier New"">лик.Зарубежных инвесторов пугает экономическая и политическая
<span Courier New"">нестабильность,резко повышающая инвестиционный риск. С другой
<span Courier New"">стороны,самый большой доход приносят инвестиции с высокой сте-
<span Courier New"">пенью риска.
<span Courier New""> Российский рынок, бесспорно, оченьпривлекателен для иностран-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 9 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">ногокапитала, однако политическая иэкономическая нестабильность
<span Courier New"">плюснесовершенство нормативной базы тормозятзарубежные инвести-
<span Courier New"">ции.
<span Courier New""> Стоит уделить достаточное внимание финансовому менеджменту.
<span Courier New"">Финансовыйменеджмент можно определить как систему рационального и
<span Courier New"">эффективногоиспользования капитала, как механизм управления фи-
<span Courier New"">нансовымиресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение
<span Courier New"">финансовыхресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала.
<span Courier New""> Финансовый менеджмент как формапредпринимательской деятель-
<span Courier New"">ности имеет своюсреду функционирования. Такой средой является фи-
<span Courier New"">нансовыйрынок. Финансовый рынок — это сферапроявления экономи-
<span Courier New"">ческих отношений между продавцами и покупателями финансовых (де-
<span Courier New"">нежных) ресурсови инвестиционных ценностей (т.е. инструментов об-
<span Courier New"">разованияфинансовых ресурсов), между их стоимостью и потребитель-
<span Courier New"">ной стоимостью.Финансовый рынок состоит из системы рынков: валют-
<span Courier New"">ного,фондового (ценных бумаг), ссудных капиталов или денежного,
<span Courier New"">золота.
<span Courier New""> В ходе массовой приватизации иакционирования предприятий в
<span Courier New"">нашей страневозродился цивилизованный фондый рынок. В связи с
<span Courier New"">этимвозникла необходимость в востановлениинавыков рыночного по-
<span Courier New"">ведения икультуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом сов-
<span Courier New"">ременногозападного опыта.
<span Courier New""> Портфель ценных бумаг (инвестиционныйпортфель) - это сово-
<span Courier New"">купностьсобранных воедино различных инвестиционных ценностей,
<span Courier New"">служащихинструментом для достижения конкретной инвестиционной це-
<span Courier New"">ли вкладчика.Принципы формирования инвестиционного портфеля опре-
<span Courier New"">деляются вовзаимоувязке интересов инвесторов (целей портфеля),
<span Courier New"">видов ценныхбумаг и их инвестиционных качеств.
<span Courier New""> Стандартными целями инвестирования в ценныебумаги в класси-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 10 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">ческом западноманализе являются:
<span Courier New""> — получение процента;
<span Courier New""> — сохранение капитала;
<span Courier New""> — обеспечение прироста капитала.
<span Courier New""> Для современных российских инвесторовнаиболее важным является
<span Courier New"">сохранность иприращение капитала на основе роста курсовой стои-
<span Courier New"">мости ценныхбумаг.
<span Courier New""> Виды ценных бумаг, которые могут входить впортфель: акции
<span Courier New"">отечественныхкорпораций, акции зарубежных компаний, государствен-
<span Courier New"">не долговыеобязательства, облигации АО, сберегательные и депозит-
<span Courier New"">ные сертификаты,векселя банков, финансовые фьючерсы и др.
<span Courier New""> Инвестиционные качества ценных бумаг — это оценкатого, нас-
<span Courier New"">колько ценнаябумага ликвидна, низкорискована пристабильной кур-
<span Courier New"">совой стоимости,оценка ее способности приносить процент, превыша-
<span Courier New"">ющий илинаходящийся на уровне среднерыночного процента. Под лик-
<span Courier New"">видностьюинвестиционных ценностей понимается их способность быст-
<span Courier New"">ро и без потерь вцене превращаться в наличные деньги. Рискован-
<span Courier New"">ностьвложения в ценную бумагу — этовозможность (а точнее, сте-
<span Courier New"">пень возможности)того, что наступят обстоятельства, при которых
<span Courier New"">инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в данныйактив.
<span Courier New"">Виды риска, которые необходимо учитывать современным российским
<span Courier New"">инвесторам:
<span Courier New""> — капитальный риск — общий риск на всевложения в ценные бу-
<span Courier New"">маги; рисктого, что инвестор не сможет в целомвысвободить, вер-
<span Courier New"">нуть своисредства, не понеся потерь;
<span Courier New""> — риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь
<span Courier New"">при реализацииценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то
<span Courier New"">есть вероятностьтого, что рынок откажется видеть вданной ценной
<span Courier New"">бумаге товар;
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 11 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> — селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг
<span Courier New"">дляинвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при
<span Courier New"">формированиипортфеля. Это риск, связанный с невернойоценкой ин-
<span Courier New"">вестиционныхкачеств ценных бумаг;
<span Courier New""> — кредитный (или деловой) риск — рисктого, что эмитент, вы-
<span Courier New"">пустившийдолговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачи-
<span Courier New"">вать проценты поним и (или) основную сумму долга;
<span Courier New""> — рыночный риск — риск потерь от снижения стоимости ценной
<span Courier New"">бумаги в связи собщим спадом на рынке;
<span Courier New""> — инфляционный риск — риск того, что привысокой инфляции до-
<span Courier New"">ходы, получаемыеинвесторами от ценных бумаг, обесценятся.
<span Courier New""> — процентный риск — риск потерь, которыемогут понести инвес-
<span Courier New"">торы в связи сизменениями процентных ставок на рынке. Как извест-
<span Courier New"">но, рострыночного уровня процента ведет к понижению курсовой сто-
<span Courier New"">имости ценнойбумаги, особенно облигаций сфиксированным процен-
<span Courier New"">том;
<span Courier New""> — временной риск — риск покупки или продажиценной бумаги в
<span Courier New"">неподходящеевремя, что неизбежно влечет за собой потери;
<span Courier New""> — валютный риск — риск, связанный с вложениями в валютные
<span Courier New"">ценные бумаги,обусловленный изменениями курса иностранной валюты;
<span Courier New""> — риск законодательных изменений — например, имел место при
<span Courier New"">выходе УказаПрезидента РФ «О защите прав инвесторов».
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 12 -
<span Courier New"">
<span Courier New""> Общепринято, что по мере снижениярисков, которые несет на
<span Courier New"">себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доход-
<span Courier New"">ность. Графическиэто можно изобразить следующим образом (Граф.1).
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гаран-
<span Courier New"">тированностипроцентных выплат и конечных возмещенийденежных ре-
<span Courier New"">сурсов, вложенныхв ценные бумаги, является повышениеуровня про-
<span Courier New"">цента при переходе от инструментов денежного рынка доакций зару-
<span Courier New"">бежных компаний.
<span Courier New""> Методом снижения риска серьезных потерьслужит диверсификация
<span Courier New"">портфеля,т.е. приобретение определенного числаразных ценных бу-
<span Courier New"">маг. Риск снижается, когда капитал распределен междумножеством
<span Courier New"">различных ценныхбумаг. Диверсификация уменьшает риск засчет то-
<span Courier New"">го, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут
<span Courier New"">компенсироватьсявысокими доходами по другим. Минимизация риска
<span Courier New"">достигаетсяза счет включения в портфель ценных бумаг широкого
<span Courier New"">круга отраслей,не связанных между собой тесным образом.
<span Courier New""> Управление портфелем ценных бумаг — этопланирование, анализ
<span Courier New"">и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по
<span Courier New"">его формированию, достижении поставленных целей при сохранении не-
<span Courier New"">обходимого уровняего ликвидности и минимизации расходов, связан-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 13 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">ных с ним. Существует два основных способа управления портфелем
<span Courier New"">ценных бумаг:пассивный и активный.
<span Courier New""> Пассивное управление основано на представлении, что рынок
<span Courier New"">достаточноэффективен для достижения успеха в выборе или учете
<span Courier New"">времени. Смыслпассивной тактики управления состоит в создании хо-
<span Courier New"">рошодиверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем
<span Courier New"">риска и продолжительным удержанием портфеля в неизменном состоя-
<span Courier New"">нии. Пассивныйпортфель характеризуется низким оборотом, минималь-
<span Courier New"">ном уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического
<span Courier New"">риска. Однако этатактика в условиях современной российской эконо-
<span Courier New"">мики неприемлема,поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще
<span Courier New"">в стадиистановления.
<span Courier New""> Базовые характеристики активногоуправления:
<span Courier New""> — выбор ценных бумаг, приемлемых дляформирования портфеля;
<span Courier New""> — определение сроков покупки или продажифинансовых активов.
<span Courier New""> Основная задача активного управлениясостоит в прогнозирова-
<span Courier New"">нии размеравозможных доходов от инвестиционных средств. Активная
<span Courier New"">тактикапредполагает пристальное отслеживание и приобретение наи-
<span Courier New"">более эффективныхценных бумаг и максимально быстрое избавление от
<span Courier New"">низкодоходныхактивов.
<span Courier New""> Таковы в общих чертах основные способыпривлечения дополни-
<span Courier New"">тельныхфинансовых средств.
<span Courier New"">.
<span Courier New""> — 14 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">
<span Courier New""> 1.2. Типовой алгоритм осуществленияинвестиционной программы.
<span Courier New"">
<span Courier New""> Любой инвестиционной проект в своемразвитии проходит 3 этапа:
<span Courier New""> 1) Прединвестиционные исследования проекта.
<span Courier New""> 2) Реализация программы.
<span Courier New""> 3) Анализ результатов выполнения программыи ее корректировка.
<span Courier New""> Нельзя говорить о степени важности каждогоиз этих этапов в
<span Courier New"">отдельности,так как для положительного результатаинвестиционной
<span Courier New"">программы работапо ее осуществлению должна нести комплексный ха-
<span Courier New"">рактер.
<span Courier New""> Укрупненно прединвестионные исследованияпроекта, можно расп-
<span Courier New"">ределить понескольким стадиям:
<span Courier New""> 1. Выявление инвестиционных возможностейпроекта - экспресс
<span Courier New"">оценка (исследование возможностей инвестирования на основанииоб-
<span Courier New"">щих данныхинвестиционного проекта).
<span Courier New""> 2. Предварительное технико-экономическое исследование проек-
<span Courier New"">та (оценказамысла проекта).
<span Courier New""> 3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла
<span Courier New"">проекта — обоснование его осуществимости и эффективности на осно-
<span Courier New"">вании всехдоступных данных и факторов).
<span Courier New""> 4. Заключение по оценке проекта и принятиерешения об инвес-
<span Courier New"">тировании.
<span Courier New""> Строгое следование этим стадиям не всегда используется на
<span Courier New"">практике, ирешение об инвестировании может быть принято не только
<span Courier New"">после окончанияработ по очередной стадии, но и впроцессе работы
<span Courier New"">над любой из них.
<span Courier New""> Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка)
<span Courier New"">проектапроводится с целью предварительного выявления его реаль-
<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA"><span Courier New"">
<span Courier New""> — 15 -
<span Courier New"">
<span Courier New"">ности и егорентабельности. Исследованиевозможностей имеет до-
<span Courier New"">вольно общийхарактер и основывается главным образом на обобщенных
<span Courier New"">оценках. Данныепо затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а
<span Courier New"">на на основе конкретныхматериалов поставщиков, потребителей.
<span Courier New""> Исследования общих возможностей содержатданные о районе реа-
<span Courier New"">лизациипроекта: его географическомположении, экономической ха-
<span Courier New"">рактеристике, обосвоенных и потенциальных факторах производства,
<span Courier New"">о существующемспросе на данную продукцию. По результатам исследо-
<span Courier New"">ваниявозможностей инвестирования составляется заключение.
<span Courier New""> Предварительное технико-экономическое исследование проекта
<span Courier New"">следуетрассматривать как промежуточную стадию между исследованием
<span Courier New"">возможностейи его технико-экономическимобоснованием, причем раз-
<span Courier New"">личие заключаетсяглавным образом в степени подробности информа-
<span Courier New"">ции. Порезультатам предварительного технико-экономического иссле-
<span Courier New"">дования делаютсявыводы о том, что :
<span Courier New""> — инвестирование является настолькоперспективным, что реше-
<span Courier New"">ние о нем можетбыть принято на основе информации, полученной на
<span Courier New"">стадиипредварительного технико-экономического обос