Реферат: Технико-экономическое обоснование привлечения дополнительных средств на предприятиях рекреационной сферы

<span Courier New"">        ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РФ ПО ВЫСШЕМУОБРАЗОВАНИЮ

<span Courier New"">           СОЧИНСКИЙ ИНСТИТУТ КУРОРТНОГО ДЕЛА ИТУРИЗМА

<span Courier New"">                     ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

<span Courier New"">                       КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                 Д И П Л О М Н А Я    Р А Б О Т А

<span Courier New"">               ──────────────────────────────────

<span Courier New"">

<span Courier New"">         Тема: ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕОБОСНОВАНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ

<span Courier New"">               ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВНА ПРЕДПРИЯТИЯХ

<span Courier New"">               РЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ

<span Courier New"">         На базе: АОЗТ " Русь "

<span Courier New"">

<span Courier New"">         Студента ВИВДЕНКО АЛЕКСЕЯ ВАЛЕРЬЕВИЧА

<span Courier New"">         группы 90М2

<span Courier New"">         специальности 06.11.«Менеджмент»

<span Courier New"">

<span Courier New"">                                           Научный руководитель

<span Courier New"">                                           Луганский Д.А.

<span Courier New"">

<span Courier New"">                                            ДОПУСКАЕТСЯ КЗАЩИТЕ

<span Courier New"">                                           зав. кафедрой, к.э.н.

<span Courier New"">                                           Боков М.А.

<span Courier New"">

<span Courier New"">                                           ────────────────────

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                           Сочи, 1995 г.

<span Courier New"">

<span Courier New"">.

<span Courier New"">                              — 2 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                            СОДЕРЖАНИЕ

<span Courier New"">

<span Courier New"">   ВВЕДЕНИЕ … 3

<span Courier New"">1. Теоретическиеаспекты привлечения дополнительных финан-

<span Courier New"">   совых средств  … 5

<span Courier New"">1.1.Проблема  привлечения финансовых средствна предприя-

<span Courier New"">     тиях рекреационнойсферы… 5

<span Courier New"">1.2. Типовойалгоритм осуществления инвестиционного проек-

<span Courier New"">     та ..................................................14

<span Courier New"">2. Анализ  финансово-хозяйственной деятельности иссле-

<span Courier New"">   дуемого объекта — АОЗТ «Русь»..........................31

<span Courier New"">2.1. Общаяхарактеристика предприятия......................31

<span Courier New"">2.2. Анализфинансового состояния АОЗТ «Русь».

<span Courier New"">    Выводы................................................33

<span Courier New"">3. Созданиесубъекта договорного права ....................43

<span Courier New"">3.1.Обоснование  целесообразности  и общая характеристика

<span Courier New"">     проекта...............................................43

<span Courier New"">3.2. Формированиесовместной собственности,  поиск дополни-

<span Courier New"">     тельных оборотныхсредств.............................46

<span Courier New"">3.3. Анализ  хозяйственной деятельности предприятия.......56

<span Courier New"">3.4. Управлениекапиталом. Финансовый профиль проекта......62

<span Courier New"">     ЗАКЛЮЧЕНИЕ...........................................69

<span Courier New"">     СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ  ....................71

<span Courier New"">

<span Courier New"">.

<span Courier New"">                              — 3 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">    ВВЕДЕНИЕ

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">    Цифры и графики,  демонстрирующие  динамику падения  объемов

<span Courier New"">производствапрактически  во всех отрасляхпромышленности России и

<span Courier New"">стран СНГ сталипривычными аргументами как в дискуссиях экономис-

<span Courier New"">тов  и политиков любого уровня ,  так и в обоснованиях ими путей и

<span Courier New"">направленийвыхода из этого экономического состояния, которое по-

<span Courier New"">раждает этудинамику.

<span Courier New"">    Во многих отраслях,  в том числе и санаторно-курортной сфере,

<span Courier New"">износосновных  средств достиг критическойотметки,  их обновление

<span Courier New"">практическипрекратилось и даже поддержание в работоспособном сос-

<span Courier New"">тоянии  становится все более затруднительным.  После либерализации

<span Courier New"">цен предприятиястолкнулись с  нехваткой  средств для  реализации

<span Courier New"">своихинвестиционных программ.

<span Courier New"">    Либерализация привела к беспрецедентномуобесцениванию  амор-

<span Courier New"">тизационныхотчислений и накоплений предприятий. Столь же неблаго-

<span Courier New"">приятныперспективы привлечения долгосрочных заемных средств.  При

<span Courier New"">неустойчивойконьюктуре и росте банковского процента более привле-

<span Courier New"">кательными дляпотенциальных инвесторов  являются  вложения не  в

<span Courier New"">развитиепроизводства, а в более надежные ликвидные активы.

<span Courier New"">    Большинство предприятий столкнулись спроблемой нехватки обо-

<span Courier New"">ротных средств,что вылилось в кризисы неплатежей предприятий друг

<span Courier New"">другу.Правительство уже дважды довольно успешно ликвидировало их,

<span Courier New"">но, к сожалению,наша экономика не застрахована от повторения этой

<span Courier New"">проблемывновь.  Данное положение вещей нагляднодоказывает  акту-

<span Courier New"">альность  темы «Технико-экономическое обоснование привлечение до-

<span Courier New»">полнительныхоборотных средств на предприятиях рекреационной сфе-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 4 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">ры".

<span Courier New"">    Целью данной  работы является освещение проблемы привлечения

<span Courier New"">     финансовых активов на предприятии,рассмотрение возможных пу-

<span Courier New"">тей  их поиска,  и разработка целевойпрограммы по решению данной

<span Courier New"">задачи на основеконкретного хозяйственного объекта.  Внашем при-

<span Courier New"">мере на основеАОЗТ«Русь».

<span Courier New"">    Каждое предприятие,  столкнувшись с проблемой привлечения фи-

<span Courier New"">нансовыхактивов  вначале изучает возможные путиее решения.Первый

<span Courier New"">раздел даннойдипломной  работы  посвящен теоретическим  аспектам

<span Courier New"">проблемы поискадополнительных оборотных средств. Параграф 1 пер-

<span Courier New"">вого разделаосвещает существующие на сегодняшний  день  варианты

<span Courier New"">привлеченияфинансовых средств в рамках действующего законодатель-

<span Courier New"">ства.  Параграф 2 описывает типовой алгоритм ихпривлечения на ос-

<span Courier New"">нове примера. Впримере используются условные цифры для нагляднос-

<span Courier New"">ти и для лучшегопонимания подхода.

<span Courier New"">    Второй раздел дипломной работы посвященанализу рассматривае-

<span Courier New"">мого хозяйственногообъекта — АОЗТ«Русь».  Вразделе дается  общая

<span Courier New"">характеристикапредприятия,  описывается вкратце егоистория, ана-

<span Courier New"">лизируетсясистема управления акционерным обществом, результаты хо-

<span Courier New"">зяйственнойдеятельности за предыдущие года, делаются выводы о по-

<span Courier New"">тенциале данногопредприятия.

<span Courier New"">    В третьем разделе предлагается конкретнаяпрограмма,  на базе

<span Courier New"">АОЗТ«Русь».

<span Courier New"">    В заключении формулируются основные выводыпо результатам вы-

<span Courier New"">полненнойдипломной работы.

<span Courier New"">    Список литературы дает перечень использованныхв работе авто-

<span Courier New"">ров и источников.

<span Courier New"">.

<span Courier New"">                              — 5 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">          1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ

<span Courier New"">         ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХРЕКРЕАЦИОННОЙ СФЕРЫ

<span Courier New"">

<span Courier New"">     1.1. Проблема привлечения финансовых средствна предприятиях

<span Courier New"">         рекреационной сферы.

<span Courier New"">

<span Courier New"">    Как уже говорилось выше,  любое предприятие в нынешних эконо-

<span Courier New"">мическихусловиях  сталкивается  с проблемой привлечения дополни-

<span Courier New"">тельныхфинансовых средств. На сегодняшний день существуют следую-

<span Courier New"">щие способырешения данной проблемы:

<span Courier New"">    1) займ в банке;

<span Courier New"">    2) эмиссия ценых бумаг;

<span Courier New"">    3) привлечение государственных льготныхкредитов;

<span Courier New"">    4) привлечение иностранных инвестиций;

<span Courier New"">    5) управление капиталом.

<span Courier New"">    Рассмотрим каждый из этих способов. Напервый взгляд кажется,

<span Courier New"">что самыйоптимальный вариант — это займ в банке. Однако практика

<span Courier New"">финансовогоменеджмента показывает,  что длядолгосрочных проектов

<span Courier New"">привлечениекредитов даже опасно. Дело в том, что кредитное согла-

<span Courier New"">шение обязательновключает жесткую схему платежей, обеспечивающих

<span Courier New"">возврат основнойсуммы долга и процентов по кредиту. Между тем но-

<span Courier New"">вым, и тем болеевенчурным проектам соблюдение календарного графи-

<span Courier New"">ка выплат можетбыть не по силам из-за проблемы ликвидности в пер-

<span Courier New"">вые годы. Поэтомудля таких проектов более предпочтительным источ-

<span Courier New"">никомфинансирования может служить акционерный капитал.

<span Courier New"">    Акционерный капитал имеет больше плюсов посравнению с займом

<span Courier New"">в банке.  Новое предприятие в первые годы может вообщене выплачи-

<span Courier New"">ватьдивиденды,  и это не вызовет возраженийакционеров, если при-

<span Courier New"">быль непроедается,  а реинвестируется в развитиефирмы,  а это, в

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 6 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">свою очередь,приводит к повышению курса ее акций и укреплению по-

<span Courier New"">зиций фирмы нарынке.

<span Courier New"">    Другая форма эмиссии ценных бумаг — этофьючерсные контракты.

<span Courier New"">В своемклассическом виде это понятие относится к  биржевой  дея-

<span Courier New"">тельности.Цель  фьючерсных контрактов — страхованиесделок с раз-

<span Courier New"">личными срокамиплатежа за услуги и самим получением этих  услуг.

<span Courier New"">Смысл торговлифьючерсами заключается в том, чтобы купить дешевле,

<span Courier New"">а продать дорожефьючерсный контракт. Выигрыш или проигрыш сущест-

<span Courier New"">вует в формемаржи по каждой сделке и определяется по формуле:

<span Courier New"">

<span Courier New"">                    М = Р * К * ( Ц — Цт),                   (1)

<span Courier New"">

<span Courier New"">где  М — маржа;

<span Courier New"">    Р = 1 — для случая продажи фьючерса;

<span Courier New"">    Р = -1 — для случая покупки фьючерса;

<span Courier New"">    К — количество контрактов;

<span Courier New"">    Цт — текущая цена контракта по сделке;

<span Courier New"">    Ц — средневзвешенная цена контрактов повсем сделкам, имевшим

<span Courier New"">место в течениеторговой сессии или дня торговли.

<span Courier New"">    Средневзвешенная цена контракта по мереприближения  к  сроку

<span Courier New"">исполненияконтракта будет приближаться к валютному курсу, который

<span Courier New"">практическискладывается на валютном рынке.  Ценаконтракта в дан-

<span Courier New"">ном случае — этокурс валюты.

<span Courier New"">    Немаловажно для понимания смысла  фьючерсного контракта  то,

<span Courier New"">что при  продаже фьючерса  продавец обязуетсякупить тот или иной

<span Courier New"">актив по цене,которая установлена в контракте. Аналогично покупа-

<span Courier New"">тель контрактаобязуется продать фьючерс по установленной цене.

<span Courier New"">    Рассмотрим пример.  Предприятие-импортер заключает  в апреле

<span Courier New"">контракт назакупку за рубежом оборудования с оплатой его стоимос-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 7 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">то в начале июляв долларах США  для того, чтобызастраховаться на

<span Courier New"">случай если  курс доллара  станет выше ожидаемого(ожидается 5100

<span Courier New"">рублей за 1доллар США).  Предприятие покупаетодновременно с зак-

<span Courier New"">лючениемдоговора  о  поставке оборудования валютный фьючерс с ис-

<span Courier New"">полнением в концеиюня, который затем продаст в июле. Предположим,

<span Courier New"">что курс  торговой сессии составил 5300 рублей за 1доллар США.  В

<span Courier New"">этом случае маржасоставит 200 рублей:

<span Courier New"">                М = (-1) * (5100 — 5300) = 200.

<span Courier New"">    Существует также и другая форма фьючерсныхконтрактов,  кото-

<span Courier New"">рым присущ идругой экономический смысл.

<span Courier New"">    Открывается, например,  новая туристическая фирма  с хорошим

<span Courier New"">потенциаломвозможностей по предоставлению услуг,  ноу этой фирмы

<span Courier New"">на первом этапевозникают серьезные проблемы с привлечением допол-

<span Courier New"">нительных  финансовых средств. Тогда она выпускает в продажу фью-

<span Courier New"">черсныеконтракты  с обязательством по  предоставлению  туристских

<span Courier New"">или  рекреационных услуг в сроки,  указанные в контракте.  То есть

<span Courier New"">деньги сейчас, а услугипозже. Выигрывают обе стороны: фирма полу-

<span Courier New"">чает  недостающие оборотные средства,  а покупательстрахуется от

<span Courier New"">колебаниявалютного курса,  следовательно,  от изменения стоимости

<span Courier New"">турпродукта.

<span Courier New"">    Отрицательные стороны эмиссии ценных бумагтоже весьма ощути-

<span Courier New"">мы. Посуществующему законодательству, предприятия не всех органи-

<span Courier New"">зационно-правовыхформ могут производить эмиссию акций. Так това-

<span Courier New"">рищества с  ограниченной ответственностью могут выпускать облига-

<span Courier New"">ции, а вот акции- не могут. Акционерные общества, в свою очередь,

<span Courier New"">правомочнывыпускать акции, но опять же с оговоркой: "… юридичес-

<span Courier New"">кие лица могутосуществлять  привлечение  на условиях  срочности,

<span Courier New"">возвратностии  платности  ... только при наличии соответствующей

<span Courier New"">лицензии,предусмотренной законодательством РФ для банков и  кре-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 8 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">дитных учрежденийили страховых или инвестиционных институтов."/1/

<span Courier New"">    Другое препятствие: "… выпускоблигаций любым эмитентом до-

<span Courier New"">пускается толькопосле полной уплаты его уставного капитала, объ-

<span Courier New"">явленного на датурегистрации проспекта эмиссии. Предприятие впра-

<span Courier New"">ве выпускатьоблигационные займы для публичного размещения без по-

<span Courier New"">ручительства илииного обеспечения третьих лиц не ранее  третьего

<span Courier New"">года своегосуществования и при условии опубликования утвержденных

<span Courier New"">годовых балансовза два года,  непосредственнопредшествующих  вы-

<span Courier New"">пуску займа,подтвержденных независимым аудитором в порядке, уста-

<span Courier New"">новленномзаконодательством РФ."/1/

<span Courier New"">    Следует также  заметить, что  в  последнее время у населения

<span Courier New"">сильно подорванодоверие к различного рода акционерным обществам,

<span Courier New"">страховымкомпаниям,  фондам  и т.д.  Так  что дело  привлечения

<span Courier New"">средствпосредством эмиссии ценных бумаг весьма сложное и  хлопот-

<span Courier New"">ное.

<span Courier New"">    Получить государственный льготныйкредит  любое  предприятие,

<span Courier New"">конечно же,  не отказалось бы. Однако кредиты государствавыдаются

<span Courier New"">лишь под проектыобщегосударственного значения.

<span Courier New"">    Еще одно очень привлекательное направлениепривлечения допол-

<span Courier New"">нительныхфинансовых средств — это привлечение иностранных  инвес-

<span Courier New"">тиций. Если  уставной капитал  совместного предприятиясодержит в

<span Courier New"">себе 30 процентови более иностранного капитала,  то на этопредп-

<span Courier New"">риятиераспространяются льготы по налогообложению. Однако, по пос-

<span Courier New"">леднимданным,  приток иностранного капитала вРоссию очень  неве-

<span Courier New"">лик.Зарубежных  инвесторов  пугает экономическая  и политическая

<span Courier New"">нестабильность,резко повышающая  инвестиционный  риск. С  другой

<span Courier New"">стороны,самый  большой  доход приносят инвестиции с высокой сте-

<span Courier New"">пенью риска.

<span Courier New"">    Российский рынок, бесспорно, оченьпривлекателен для иностран-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 9 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">ногокапитала,  однако политическая иэкономическая нестабильность

<span Courier New"">плюснесовершенство  нормативной базы тормозятзарубежные инвести-

<span Courier New"">ции.

<span Courier New"">    Стоит уделить  достаточное внимание финансовому менеджменту.

<span Courier New"">Финансовыйменеджмент можно определить как систему рационального и

<span Courier New"">эффективногоиспользования  капитала,  как механизм управления фи-

<span Courier New"">нансовымиресурсами. Финансовый менеджмент направлен на увеличение

<span Courier New"">финансовыхресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала.

<span Courier New"">    Финансовый менеджмент как формапредпринимательской  деятель-

<span Courier New"">ности имеет своюсреду функционирования. Такой средой является фи-

<span Courier New"">нансовыйрынок.  Финансовый рынок — это сферапроявления  экономи-

<span Courier New"">ческих  отношений между продавцами и покупателями финансовых (де-

<span Courier New"">нежных) ресурсови инвестиционных ценностей (т.е. инструментов об-

<span Courier New"">разованияфинансовых ресурсов), между их стоимостью и потребитель-

<span Courier New"">ной стоимостью.Финансовый рынок состоит из системы рынков: валют-

<span Courier New"">ного,фондового  (ценных бумаг),  ссудных капиталов или денежного,

<span Courier New"">золота.

<span Courier New"">    В ходе массовой  приватизации иакционирования предприятий в

<span Courier New"">нашей страневозродился цивилизованный фондый рынок.  В  связи с

<span Courier New"">этимвозникла  необходимость в востановлениинавыков рыночного по-

<span Courier New"">ведения икультуры работы с портфелями ценных бумаг с учетом  сов-

<span Courier New"">ременногозападного опыта.

<span Courier New"">    Портфель ценных бумаг (инвестиционныйпортфель) -  это  сово-

<span Courier New"">купностьсобранных  воедино  различных инвестиционных  ценностей,

<span Courier New"">служащихинструментом для достижения конкретной инвестиционной це-

<span Courier New"">ли вкладчика.Принципы формирования инвестиционного портфеля опре-

<span Courier New"">деляются вовзаимоувязке интересов  инвесторов  (целей портфеля),

<span Courier New"">видов ценныхбумаг и их инвестиционных качеств.

<span Courier New"">    Стандартными целями инвестирования в ценныебумаги в  класси-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 10 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">ческом западноманализе являются:

<span Courier New"">    — получение процента;

<span Courier New"">    — сохранение капитала;

<span Courier New"">    — обеспечение прироста капитала.

<span Courier New"">    Для современных российских инвесторовнаиболее важным является

<span Courier New"">сохранность иприращение капитала на основе роста курсовой  стои-

<span Courier New"">мости ценныхбумаг.

<span Courier New"">    Виды ценных бумаг,  которые могут входить впортфель:  акции

<span Courier New"">отечественныхкорпораций, акции зарубежных компаний, государствен-

<span Courier New"">не долговыеобязательства, облигации АО, сберегательные и депозит-

<span Courier New"">ные сертификаты,векселя банков, финансовые фьючерсы и др.

<span Courier New"">    Инвестиционные качества ценных бумаг — это оценкатого,  нас-

<span Courier New"">колько ценнаябумага ликвидна,  низкорискована пристабильной кур-

<span Courier New"">совой стоимости,оценка ее способности приносить процент, превыша-

<span Courier New"">ющий илинаходящийся на уровне среднерыночного процента. Под лик-

<span Courier New"">видностьюинвестиционных ценностей понимается их способность быст-

<span Courier New"">ро и без потерь вцене превращаться в наличные деньги.  Рискован-

<span Courier New"">ностьвложения  в ценную бумагу — этовозможность (а точнее,  сте-

<span Courier New"">пень возможности)того,  что наступят обстоятельства,  при которых

<span Courier New"">инвестор понесет  потери, вызванные  инвестициями в данныйактив.

<span Courier New"">Виды риска,  которые необходимо учитывать  современным российским

<span Courier New"">инвесторам:

<span Courier New"">    — капитальный риск — общий риск на всевложения в ценные  бу-

<span Courier New"">маги; рисктого,  что инвестор не сможет в целомвысвободить, вер-

<span Courier New"">нуть своисредства, не понеся потерь;

<span Courier New"">    — риск ликвидности  — риск,  связанный с возможностью потерь

<span Courier New"">при реализацииценных бумаг из-за изменения оценки ее качества, то

<span Courier New"">есть вероятностьтого,  что рынок откажется видеть вданной ценной

<span Courier New"">бумаге товар;

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 11 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">    — селективный  риск  — риск неправильного выбора ценных бумаг

<span Courier New"">дляинвестирования в сравнении с другими видами ценных  бумаг при

<span Courier New"">формированиипортфеля.  Это риск, связанный с невернойоценкой ин-

<span Courier New"">вестиционныхкачеств ценных бумаг;

<span Courier New"">    — кредитный (или деловой) риск — рисктого,  что эмитент, вы-

<span Courier New"">пустившийдолговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачи-

<span Courier New"">вать проценты поним и (или) основную сумму долга;

<span Courier New"">    — рыночный риск — риск потерь от  снижения стоимости  ценной

<span Courier New"">бумаги в связи собщим спадом на рынке;

<span Courier New"">    — инфляционный риск — риск того, что привысокой инфляции до-

<span Courier New"">ходы, получаемыеинвесторами от ценных бумаг, обесценятся.

<span Courier New"">    — процентный риск — риск потерь, которыемогут понести инвес-

<span Courier New"">торы в связи сизменениями процентных ставок на рынке. Как извест-

<span Courier New"">но, рострыночного уровня процента ведет к понижению курсовой сто-

<span Courier New"">имости ценнойбумаги,  особенно облигаций сфиксированным  процен-

<span Courier New"">том;

<span Courier New"">    — временной риск — риск покупки или продажиценной  бумаги  в

<span Courier New"">неподходящеевремя, что неизбежно влечет за собой потери;

<span Courier New"">    — валютный риск — риск,  связанный с вложениями  в  валютные

<span Courier New"">ценные бумаги,обусловленный изменениями курса иностранной валюты;

<span Courier New"">    — риск законодательных изменений — например,  имел место  при

<span Courier New"">выходе УказаПрезидента РФ «О защите прав инвесторов».

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 12 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">    Общепринято, что по мере снижениярисков,  которые  несет на

<span Courier New"">себе данная  ценная бумага,  растет ее ликвидность и падает доход-

<span Courier New"">ность. Графическиэто можно изобразить следующим образом (Граф.1).

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">    Таким образом,  платой за возрастание риска, понижение гаран-

<span Courier New"">тированностипроцентных  выплат и конечных возмещенийденежных ре-

<span Courier New"">сурсов, вложенныхв ценные бумаги,  является повышениеуровня про-

<span Courier New"">цента при  переходе от инструментов денежного рынка доакций зару-

<span Courier New"">бежных компаний.

<span Courier New"">    Методом снижения риска серьезных потерьслужит диверсификация

<span Courier New"">портфеля,т.е.  приобретение определенного числаразных ценных бу-

<span Courier New"">маг. Риск  снижается, когда  капитал распределен междумножеством

<span Courier New"">различных ценныхбумаг.  Диверсификация уменьшает риск засчет то-

<span Courier New"">го, что  возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут

<span Courier New"">компенсироватьсявысокими доходами по  другим.  Минимизация риска

<span Courier New"">достигаетсяза  счет включения  в  портфель ценных бумаг широкого

<span Courier New"">круга отраслей,не связанных между собой тесным образом.

<span Courier New"">    Управление портфелем ценных бумаг — этопланирование,  анализ

<span Courier New"">и регулирование  состава портфеля,  осуществление деятельности по

<span Courier New"">его формированию, достижении поставленных целей при сохранении не-

<span Courier New"">обходимого уровняего ликвидности и минимизации расходов, связан-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                              — 13 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">ных с ним.  Существует два основных способа  управления портфелем

<span Courier New"">ценных бумаг:пассивный и активный.

<span Courier New"">    Пассивное управление  основано на  представлении,  что рынок

<span Courier New"">достаточноэффективен для достижения успеха  в  выборе или  учете

<span Courier New"">времени. Смыслпассивной тактики управления состоит в создании хо-

<span Courier New"">рошодиверсифицированного портфеля с заранее определенным  уровнем

<span Courier New"">риска и  продолжительным  удержанием портфеля в неизменном состоя-

<span Courier New"">нии. Пассивныйпортфель характеризуется низким оборотом, минималь-

<span Courier New"">ном уровнем  накладных расходов  и  низким уровнем специфического

<span Courier New"">риска. Однако этатактика в условиях современной российской эконо-

<span Courier New"">мики неприемлема,поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще

<span Courier New"">в стадиистановления.

<span Courier New"">    Базовые характеристики активногоуправления:

<span Courier New"">    — выбор ценных бумаг, приемлемых дляформирования портфеля;

<span Courier New"">    — определение сроков покупки или продажифинансовых активов.

<span Courier New"">    Основная задача активного управлениясостоит в  прогнозирова-

<span Courier New"">нии размеравозможных доходов от инвестиционных средств. Активная

<span Courier New"">тактикапредполагает пристальное отслеживание и приобретение  наи-

<span Courier New"">более эффективныхценных бумаг и максимально быстрое избавление от

<span Courier New"">низкодоходныхактивов.

<span Courier New"">    Таковы в общих  чертах основные способыпривлечения дополни-

<span Courier New"">тельныхфинансовых средств.

<span Courier New"">.

<span Courier New"">                              — 14 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">    1.2. Типовой алгоритм осуществленияинвестиционной программы.

<span Courier New"">

<span Courier New"">    Любой инвестиционной проект в своемразвитии проходит 3 этапа:

<span Courier New"">    1) Прединвестиционные исследования проекта.

<span Courier New"">    2) Реализация программы.

<span Courier New"">    3) Анализ результатов выполнения программыи ее корректировка.

<span Courier New"">    Нельзя говорить о степени важности каждогоиз этих  этапов  в

<span Courier New"">отдельности,так  как для положительного результатаинвестиционной

<span Courier New"">программы работапо ее осуществлению должна нести комплексный ха-

<span Courier New"">рактер.

<span Courier New"">    Укрупненно прединвестионные исследованияпроекта, можно расп-

<span Courier New"">ределить понескольким стадиям:

<span Courier New"">    1. Выявление инвестиционных возможностейпроекта  -  экспресс

<span Courier New"">оценка  (исследование возможностей инвестирования на основанииоб-

<span Courier New"">щих данныхинвестиционного проекта).

<span Courier New"">    2. Предварительное  технико-экономическое исследование проек-

<span Courier New"">та (оценказамысла проекта).

<span Courier New"">    3. Технико-экономическое  обоснование проекта (оценка замысла

<span Courier New"">проекта — обоснование его осуществимости и эффективности на  осно-

<span Courier New"">вании всехдоступных данных и факторов).

<span Courier New"">    4. Заключение по оценке проекта и принятиерешения об  инвес-

<span Courier New"">тировании.

<span Courier New"">    Строгое следование этим стадиям  не всегда  используется  на

<span Courier New"">практике, ирешение об инвестировании может быть принято не только

<span Courier New"">после окончанияработ по очередной стадии,  но и впроцессе работы

<span Courier New"">над любой из них.

<span Courier New"">    Исследование возможностей  инвестирования   (экспресс-оценка)

<span Courier New"">проектапроводится  с  целью предварительного выявления его реаль-

<span Courier New";mso-fareast-font-family: Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

<span Courier New"">                               — 15 -

<span Courier New"">

<span Courier New"">ности и егорентабельности.  Исследованиевозможностей  имеет  до-

<span Courier New"">вольно общийхарактер и основывается главным образом на обобщенных

<span Courier New"">оценках. Данныепо затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а

<span Courier New"">на на основе конкретныхматериалов поставщиков, потребителей.

<span Courier New"">    Исследования общих возможностей содержатданные о районе реа-

<span Courier New"">лизациипроекта:  его географическомположении,  экономической ха-

<span Courier New"">рактеристике, обосвоенных и потенциальных факторах производства,

<span Courier New"">о существующемспросе на данную продукцию. По результатам исследо-

<span Courier New"">ваниявозможностей инвестирования составляется заключение.

<span Courier New"">    Предварительное технико-экономическое   исследование проекта

<span Courier New"">следуетрассматривать как промежуточную стадию между исследованием

<span Courier New"">возможностейи  его технико-экономическимобоснованием, причем раз-

<span Courier New"">личие заключаетсяглавным образом в степени подробности  информа-

<span Courier New"">ции. Порезультатам предварительного технико-экономического иссле-

<span Courier New"">дования делаютсявыводы о том, что :

<span Courier New"">    — инвестирование является настолькоперспективным,  что реше-

<span Courier New"">ние о нем можетбыть принято на основе информации, полученной  на

<span Courier New"">стадиипредварительного технико-экономического обос

еще рефераты
Еще работы по менеджменту (теория управления и организации)