Реферат: Разработка инвестиционного проекта
СОДЕРЖАНИЕ
1. Описание продукции
2. Оценка рынков сбыта
3. Конкурентное положение
3.1 Общая характеристика ситуации на российском рынке
3.2 Характеристика конкурентов
3.3 Конкурентные преимущества
4. Стратегия маркетинга
4.1 Характеристика системы сбыта на региональных рынках
4.2 Меры по стимулированию продаж
5. Производственный план
5.1 План продаж
5.2 План производства
6. Организационный план
6.1 Допущения, принятые в расчетах
6.2 Доходы и поступления
6.3 Особенности отнесения затрат на себестоимостьреализованной продукции
6.4 Налоги и обязательные платежи
6.5 Движение имущества предприятия
6.6 Источники финансирования
7. Расчет экономического эффекта
7.1 Оценка получения результатов
7.2 Точка безубыточности и запас финансовой прочности
7.3 Рентабельность продукции
7.4 Рентабельность капитала
7.5 Эффективность инвестиций
7.6 Бюджетная эффективность проекта
8. Юридический план
9. Оценка риска и страхования
9.1 Выявление факторов риска
9.2 Оценка последствий рисков и меры противодействия рискам
9.3 Количественный анализ рисков
10. Стратегия финансирования
10.1 График реализации проекта
10.2 Инвестиционные затраты
10.3 Затраты на формирование оборотного капитала
11. Вывод
1.Описание продукции
Инвестиционный проектпредусматривает создание в г. Ижевске крупного современногоприборостроительного предприятия, специализирующегося на выпуске приборовучета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления.
Приборы, выпуск которыхзапланирован настоящим проектом, являются оригинальными разработками ЗАО«Байкал», выступающего одним из инициаторов проекта.
На все изделия имеетсявся необходимая техническая документация с литерой «А» (серийное производство).Теплосчетчики КСТ-В в настоящее время выпускаются ЗАО «Байкал» на базеарендованных производственных мощностей. Ведется подготовка мелкосерийногопроизводства регуляторов теплопотребления и квартирных водосчетчиков.
Основными видамипродукции по настоящему инвестиционному проекту,являются:
Þтеплосчетчики,комплектуемые из трех составляющих — термопреобразователей сопротивления(термометров), вихревых электромагнитныхрасходомеров и тепловычислителей;
Теплосчетчикзарегистрирован в Государственном реестре средств измерения РФ под номером16992-98, имеет сертификат Госстандарта РФ № 3204 от 24. 02.98 г., экспертноезаключение Главгосэнергонадзора № 090-ТС.
Þквартирныеводосчетчики;
Водосчетчикзарегистрирован в Государственном реестре средств измерения РФ под номером17634-98, имеет сертификат Госстандарта РФ № 5366 от 28. 07.98 г.
Þсистемырегулирования теплопотребления «Истопник».
Системы регулированиятеплопотребления не подлежат сертификации.
Приборы, входящие вкомплект теплосчетчика, могут реализоваться как конечная продукция:
Þтермометрыпланируется использовать при комплектации другого изделия — системрегулирования теплопотребления, а также реализовать как конечную продукцию;
Þсчетчики-расходомеры предполагается реализовать как конечную продукцию.
Термопреобразователисопротивления (термометры) в настоящее время находятся в стадии испытания для целейутверждения типа, т.е. проходят процесс сертификации.
Счетчик -расходомерзарегистрирован в Государственном реестре средств измерений России под №17689-98. Сертификат об утверждении средств измерений №5424 от 28.07.98. Внастоящее время закончены опытно-конструкторские работы следующей модификациисчетчика-расходомера, испытания для утверждения типа которой назначены наапрель 2007г.
2.Оценка рынков сбыта
Настоящий инвестиционныйпроект имеет высокую экономическую и социальную значимость для экономики Россиии г. Ижевска.
Проблема энергосбережениякрайне актуальна для России. Достаточно сказать, что потребление энергоресурсовв отечественной экономике в 3-5 раз превышает уровень развитых стран.
Крупносерийноепроизводство приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления,создание которого предусмотрено настоящим проектом, формируетматериально-техническую базу для реализации государственной политики в областиэнергосбережения. Основные положения этой политики закреплены в ФедеральномЗаконе «Об энергосбережении» № 28 ФЗ, принятом Государственной Думой в апреле1996 г. В соответствии со статьей 11 Закона, «весь объем добываемых,производимых, перерабатываемых, транспортируемых, хранимых и потребляемыхэнергетических ресурсов с 2000 года подлежит обязательному учету».
Большое внимание политикеэнергосбережения уделяется в регионах и в г.Ижевске в частности.Правительством г. Москвы была принято Постановление № 566 от 28.07.98 г «Омерах по стимулированию энерго- и водосбережения в г. Москве и в регионах»,которое предусматривает обязательное обеспечение нового и реконструируемогожилья приборами учета тепло- и водопотребления.
Имея в виду дефицитностьпредложения приборов учета энергопотребления на отечественном рынке, городскиевласти выражают заинтересованность в реализации настоящего инвестиционногопроекта на территории г.Ижевска.
Реализация настоящегопроекта позволит:
· организовать выпуск перспективныхзначимых для экономики России и г. Ижевске изделий;
· заместить импорт приборов учета,контроля и регулирования тепло- и водопотребления из-за рубежа — высококачественной отечественной продукцией;
· создать прибыльноефинансово-устойчивое производство;
· получить дополнительные поступления вбюджетную систему за счет налогов и обязательных платежей;
· создать в регионе новые рабочие местав количестве более, чем 400 чел.
Дополнительный социальныйэффект настоящего проекта связан с экологической чистотой и безопасностьюпроизводства.
Более подробно значимостьпроизводства приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотреблениядля экономики РФ и Удмуртии охарактеризована в разделе 3 настоящего документа.
3. Конкурентноеположение
3.1 Общая характеристика ситуации на российском рынкеСовременная ситуация нароссийском рынке приборов контроля, учета и регулирования тепло- иводопотребления во многом определяется тем обстоятельством, что на этиизмерительные приборы нет нормативной базы. В настоящее время только ведетсяразработка государственных стандартов и методик измерения (при активном участииЗАО «Фирма Сапфир» и ЗАО «Байкал»). Предположительно ГОСТ на теплосчетчикивступит в силу не ранее конца 2007- начала 2008 г.
При отсутствиинормативной базы производители не имеют ориентиров для разработки новых илимодифицирования имеющихся измерительных приборов. Существуют западные стандартыдля приборов учета и контроля тепло- и водопотребления. Однако, особенностироссийской системы теплоснабжения, а именно: ее открытость, обуславливают неприменимостьевропейских требований. Недостаточная жесткость европейских стандартов вроссийских условиях признается экспертами РАО «ЕС-России», РАО «Коммунэнерго»,«Ростеста» (г. Москва), зафиксирована в материалах семинаров Госстандарта РФ.
В результате складываетсяситуация, когда российские производители либо ориентируются на зарубежныестандарты, либо учитывают мнение таких организаций, как НИИ «Теплоприбор», несделавший в течение последних 6 лет ни одной новой разработки, или поставщиковэнергии, которые в силу своей заинтересованности не могут объективносформулировать требования к качеству измерительных приборов.
Иностранныепроизводители, поставляющие продукцию на отечественный рынок, заняливыжидательную позицию и не торопятся адаптировать свои изделия к российскимусловиям до тех пор, пока требования не будут формально закреплены в ГОСТах.
3.2 Характеристика конкурентовНа современном российскомрынке присутствуют более двух десятков отечественных производителей, средикоторых следует отметить наиболее крупных:
АО «Центрприбор» (г.Москва);
ПО Машзавод «Молния» (г.Москва);
ОАО «Теплоприбор» (г.Улан-Удэ);
АО «Взлет»(Санкт-Петербург).
Порядка 10 российскихфирм заняты сборкой приборов из импортных комплектующих (по зарубежнымстандартам), среди которых «Водомер-99» (г. Мытищи) и «Ценнер-водоприбор»(Москва).
Кроме того, приборыучета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления поставляют наотечественный рынок более 30 зарубежных фирм, включая:
“DANFOSS” (Дания);
“SCHLUMBERGERINDUSTRIES” (Франция);
“PREMEX” (Словения);
Рааб Кархер» (Германия);
«ASWEGA» (Эстония);
«Катра» (Литва).
Как уже отмечалось выше,импортные приборы не соответствуют специфике российских теплосетей. Поставкаизделий, осуществляемая на стандартных на западных стран условиях(предварительный заказ прибора и поставка в срок до 2 месяцев), также неотвечает специфике российского спроса. Отечественный покупатель, как правило,имеет неравномерные денежные поступления и принимает решения о покупке приборовв момент наличия денег. По своей психологии, сформировавшейся в условияхкрайней нестабильности и риска, покупатель желает получить оплаченную продукциюнемедленно. В силу этого обстоятельства продавец должен иметь достаточнобольшие складские остатки готовой продукции для немедленной поставки.Зарубежные компании не практикуют производства достаточно дорогих измерительныхприборов «на склад», а изготовление на заказ снижает конкурентоспособностьиностранных поставщиков. Очевидно, что слабость позиций иностранных поставщиковобусловлена также ростом курсов валют в ходе развивающегося кризиса и,следовательно, снижением конкурентоспособности импортных изделий.
Для российскихпроизводителей и сборщиков характерны другие проблемы. Большинство российскихкомпаний, действующих на рынке приборов учета и контроля тепло- иводопотребления, не являются специализированными и производят эти изделия как«побочную» продукцию, занимающую всего несколько процентов в общем объемевыпуска. Примером может служить крупный оборонный завод «Молния» (г. Москва).Практически ни одно отечественное предприятие не имеет полного циклапроизводства теплосчетчиков и выпускает либо тепловычислители, либорасходомеры. Вследствие этого производители не могут производить эффективныйкомплекс маркетинга, гибко реагировать на запросы рынка, поддерживать высокоекачество изделий и т.п.
Отсутствие нормативнойбазы также не способствует обеспечению высокого качества приборов. Из более 100видов представленных на рынке теплосчетчиков не более 15 имеют приемлемоекачество.
Условия поставокизмерительных приборов российскими производителями тоже не адаптированы кнуждам покупателей. Однако, в отличие от зарубежных поставщиков, причиной этогоявляется отсутствие оборотных средств, не позволяющее производителямформировать складской запас. Самые короткие сроки поставки отмечаются у фирм«Ценнер-водоприбор» и «Байкал» — 10-15 дней.
3.3 Конкурентные преимущества
Для реализациистратегической цели проекта — охват до 25% российского рынка приборов учета,контроля и регулирования тепло- и водопотребления предполагается использованиекак ценовых, так и неценовых конкурентных преимуществ продукции ипредприятия-производителя.
Особенность приборов учета и контролятепло- и водопотребления заключается в том, что конечный потребительзаинтересован не в приборе как таковом, а в услуге – измерении. Приборынуждаются в установке, настройке, обслуживании, что осуществляется непотребителем, а специализированной организацией. Потребитель индифферентен ккачественным характеристикам прибора. Выбор прибора осуществляетсяобслуживающей организацией, выступающей оптовым покупателем.
Следует отметить, чтоалгоритм выбора изделия оптовым покупателем существенно отличается от выбораконечных потребителей. На первый план выходят такие факторы как:
¨ цена приборов приприемлемом уровне качества, уровень оптовых скидок. Относительная дешевизнаизделий позволяет обслуживающей организации повысить свою прибыль;
¨ надежность (т.к.оптовый покупатель сам и обслуживает приборы), простота монтажа и эксплуатации;
¨ надежностьпоставщика и короткие сроки поставок. Это позволяет обслуживающей организацииизбежать длительного замораживания оборотных средств.
Таким образом, вконкурентной борьбе за российский рынок очень важную роль играют ценовыепреимущества, основанные на низких издержках производства и реализацииприборов. Наиболее эффективная реализация этих преимуществ будет достигнута втом случае, если на начальном этапе введения обязательного учета энергоресурсовпроизводитель сможет предложить рынку достаточно большой объем продукции наусловиях быстрой поставки.
В то же время, внастоящем инвестиционном проекте используются и неценовые конкурентныепреимущества. Среди них, в первую очередь, следует назвать участие ЗАО «ФирмаСапфир» и ЗАО «Байкал»в работе по формированию нормативной базы для приборовучета и контроля тепло- и водопотребления. При появлении нового ГОСТа (введениекоторого ожидается в конце 2007- начале 2008 г.) абсолютное большинствоприборов (более 90%), представленных на российском рынке потребуетсущественного улучшения точностных характеристик. Адаптация приборов насоответствие ГОСТу займет у конкурентов не менее полугода и приведет кувеличению стоимости на 30-50%. В то же время, приборы «Саяны» по своимточностным характеристикам уже сегодня соответствуют проекту ГОСТа и этоявляется очень серьезным конкурентным преимуществом.
Среди других преимуществследует назвать:
· специализациюпредприятия на приборах учета, контроля и регулирования теплопотребления;
· использованиесобственных научных и конструкторско-технологических разработок;
· высокуюквалификацию специалистов-разработчиков;
· использование приконструировании приборов подхода, основанного на оценке затрат на созданиекачества, и позволяющего оптимизировать соотношение цена/качество;
· использованиетаких конструкторских решений, которые позволяют максимально упростить сборкуи, соответственно, уменьшить влияние квалификации рабочих на качество приборов;
· высокую репутациюторговой марки приборов «Саяны»;
· отработанную напрактике систему маркетинга.
Все эти преимуществапозволяют сделать вывод о хороших рыночных перспективах при реализациинастоящего инвестиционного проекта.
4.Стратегия маркетинга
4.1 Характеристика системы сбыта на региональных рынкахСистема сбыта приборовучета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления по настоящему проектуориентирована не на конечных, а на оптовых покупателей. Это связано с тем, чтоконечный потребитель заинтересован не в приборе как таковом, а в результатахего работы. Поскольку измерительные приборы требуют установки, настройки иобслуживания, в качестве оптовых покупателей выступают специализированныеорганизации, осуществляющие полный комплекс услуг, связанных с эксплуатациейизмерительных приборов, а именно:
· проектирование;
· монтаж и наладку;
· ремонт;
· замену и др.
Деятельность по установкеи обслуживанию теплосчетчиков и систем регулирования теплопотребления требуетналичия специальной лицензии Госэнергонадзора. Для проведения работ поустановке квартирных водосчетчиков достаточно общестроительной лицензии.
Выбор приборов оптовымипокупателями, имеющими специальные знания и навыки, ориентированными на их последующееобслуживание осуществляется по иным критериям, чем индивидуальнымипотребителями. На первый план, помимо цен, выходят надежность поставщика икороткие сроки поставки изделий, надежность приборов в эксплуатации, простотамонтажа. Оптовые покупатели, обслуживающие закупленные приборы, заинтересованыв установлении долгосрочных связей.
Все эти обстоятельстваучтены при разработке комплекса маркетинга, ориентированного на изготовлениенедорогих высоконадежных простых в монтаже и эксплуатации приборов,поставляемых покупателю сразу же после оплаты или с отсрочкой платежа.
Акцент в освоении рынкабудет сделан на Удмуртию. В то же время в других регионах также планируетсяпроводить активную маркетинговую политику. В настоящее время, помимо Удмуртии,в качестве стратегических регионов определены: Калужская, Рязанская,Воронежская, Екатеринбургская, Волгоградский области, Уральский регион,Сахалин, Красноярский край.
В этих регионахтоваропроводящая сеть строится на основе делового партнерства с местнымифирмами. Планируется привлечение региональных фирм к сотрудничеству последующим направлениям:
· торговые дилеры;
· дилеры по продажеи обслуживанию приборов Проекта (электромонтажныефирмы).
Помимо продажи дилерыбудут осуществлять следующие дополнительные функции:
* монтаж приборов;
* контроль зарезультатами установки приборов;
* оказание помощи ввиде шеф-монтажа сложных объектов;
* гарантиисвоевременности поверки приборов.
В ряде регионов(Центральный район, Дальний Восток и Сахалин, Урал, Красноярскский край) персонал таких энергосервисных фирм ужепрошел обучение по работе с приборами Проекта.
* дилеры-производители приборов Проекта.
Предусматриваетсяпередача местным производителям прав на выпуск сложных видов приборов (тепловычислители, расходомеры, электронные блокирегулирования). Передаче подлежат товарная марка, сертификат и отверточная технология. При этом до 50 процентовкомплектующих, включая основные узлы, поставляется местным производителям отголовного предприятия. Таким образом, достигается сразу несколько целей:
à с помощью местныхпроизводителей происходит завоевание региональных рынков;
à производственныемощности по выпуску приборов Проекта расширяются без дополнительных капитальныхвложений;
à формируетсядополнительная прибыль от продажи технической документации и поставоккомплектующих изделий региональным производителям.
Привлечение местныхпроизводителей в сфере выпуска приборов учета и регулирования тепло- и водопотребления в российской практике будет примененвпервые. Учитывая целый ряд факторов, в том числе протекционизм местных властейпо отношению к "своим"производителям, можно ожидать хорошие результаты от такой формы продвижениятоваров в регионы.
В настоящее времядоговора о партнерстве заключены или находятся в стадии заключения спроизводителями Екатеринбурга, Кемерово, Владивостока, Красноярска и Мытищ. Обуровне предприятий, заинтересованных в такой форме сотрудничества, лучше всегоговорит тот факт, что в Мытищах договор на производство тепловычислителей заключен с одним из крупнейших вРоссии производителей теплосчетчиков АО «Водомер-99».
Планируется дальнейшеерасширение географии рынков сбыта — до 20 Российских регионов. Возможностьпоставок в страны СНГ и в Дальнее Зарубежье требует проведения дополнительныхмаркетинговых исследований.
4.2 Меры по стимулированию продажЦены на приборы Проектаформируются на условиях «ex work». Однако, в системе маркетингапредусмотрен дополнительный сервис, связанный с доставкой продукции допокупателя или перевозчика на коммерческих условиях. Для этих целей в структурепредприятия специально создана транспортно-экспедиторская служба.
Для стимулирования продажпредполагается использовать следующие основные меры:
¨ предоставлениеторговых скидок (оптовым покупателям, постояннымклиентам, за покупку продукции в комплекте). Средняя величина скидки была принятав размере 10% на все виды приборов, максимальная может достигать 25%;
¨ сезонные скидки вразмере 10% от стоимости всех изделий на период с января по март каждого года;
¨ продажа сотсрочкой платежа за поставленную продукцию. В расчетах по инвестиционномупроекту учтены следующие средние сроки, связанные с отсрочкой платежей (15 днейна доведение продукции до потребителя и 15 дней задержки платежа после еепоставки потребителю).
Для стимулирования продажтакже предполагается использовать рекламу. Имея в видупроизводственно-технический характер приборов Проекта, проведение широкойрекламы в средствах массовой информации, ориентированных на индивидуальныхпотребителей является неэффективным. Информирование потенциальных покупателейпредполагается осуществлять через местные администрации, курирующиерегиональные программы по энергосбережению, публикации в специализированныхизданиях.
С учетом высокоготехнического уровня организаций- оптовых покупателей приборов Проекта, большоевнимание будет уделено оформлению сайта в сети «Интернет».
Предполагается такжерегулярное представление приборов Проекта на специализированных техническихвыставках, таких как:
региональные ежегодныевыставки «Энергосбережение»;
межведомственные выставкипо линии Минстроя РФ и Минтопа РФ и др.
5.Производственныйплан
/>/> 5.1План продажПлан продаж былсформирован на основе проведенных маркетинговых исследований, исходя изстратегической задачи проекта — завоевание 25% российского рынка приборов учетаи регулирования тепло- и водопотребления.
При формировании планапродаж учитывалось влияние фактора сезонности. Объемы продаж приборов (с учетомсезонности спроса на изделия) представлены в Табл. 1
Таблица 1
Распределениегодового объема продаж по кварталам с учетом сезонности спроса
Годовой объем продаж 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 кварталОбъем продаж в % в годовому
100
15
20
30
35
Термопреобразователи сопротивления, шт 90 000 13 500 18 000 27 000 31 500 Вихревые электромагнитные расходомеры, шт. 60 000 9 000 12 000 18 000 21 000 Тепловычислители, шт. 30 000 4 500 6 000 9 000 10 500 Квартирные водосчетчики, шт. 600 000 90 000 120 000 180 000 210 000 Системы регулирования теплопотребления, шт. 5 040 756 1 008 1 512 1 764План продаж учитывалзагрузку производства в односменном режиме работы. Таким образом, производствоимеет значительные резервы по увеличению объемов продаж.
В 1 квартале 2008 г.(этап выхода на проектную мощность) объемы продаж были запланированы следующимобразом:
тепловычислители(теплосчетчики), расходомеры, системы регулирования теплопотребления — 50% куровню соответствующего квартала после выхода производства на проектнуюмощность;
термопреобразователисопротивления (термометры) – из расчета необходимости комплектациитеплосчетчиков и систем регулирования теплопотребления;
квартирные водосчетчики –не планировались.
5.2 План производства· План производства был сформирован,исходя из
· плана продаж;
· запланированных переходящих остатковготовой продукции на конец каждого планового периода.
Остатки готовой продукциибыли заданы в натуральных показателях на базе длительностей оборота в днях. Дляобеспечения бесперебойной отгрузки изделий покупателям остатки достаточно будетподдерживать на уровне 30 дневного запаса.
6.Организационный план
/>/> 6.1Допущения, принятые в расчетахРасчеты по настоящему инвестиционномупроекту были проведены на следующих условиях:
1. Срок жизни проекта(для расчета показателей эффективности инвестиций и начисления амортизацииоборудования) – 10 лет.
Горизонт планирования – 4года, шаг планирования – 1 квартал.
2. Расчеты были выполненыв базовых ценах, а фактор инфляции был учтен косвенно – за счет использованияставки дисконтирования в реальном выражении (очищенном от инфляции), чтоадекватно введению равных индексов инфляции на все статьи издержек ипоступлений. Данный подход был выбран вследствие того, что прогнозированиеинфляции в современных российских условиях является делом чрезвычайно сложным исубъективным. В то же время ошибки в прогнозировании инфляции могут существенноисказить результаты проекта.
Вместо введения в расчетыиндексов инфляции была выполнена оценка показателей эффективности проекта всегодняшних ценах, а также оценка устойчивости бизнеса к действию различныхнегативных факторов, в том числе и инфляционного характера.
3. Расчеты по проектубыли проведены в долларах США.
6.2Доходы и поступленияВыручка от продаж быларассчитана на основе плана продаж в натуральных показателях и отпускных цен напродукцию.
Помимо этого учитывалось,что предприятие предоставляет скидки (раздел 3 настоящего документа).
В расчетах учитывалисьдва вида скидок:
сезонные, действующие сянваря по март (1 квартал) каждого года — 10% на все виды продукции;
оптовые — за покупкукрупных партий или комплектов. По опыту ЗАО «Байкал», оптовые скидки в среднемсоставляют 10% от объемов продаж по каждому виду продукции.
/>Текущие затраты и порядок ихотнесения на себестоимость
В качестве переменныхрассматривались следующие виды затрат:
· сырье и материалы;
· комплектующие изделия;
· сдельная заработная плата основныхпроизводственных рабочих и начисления на нее.
Расчет переменных затратна 1 изделие содержится в калькуляциях[1]
Укрупненно сведения опеременных затратах на 1 изделие (по видам приборов) приведены в Табл. 2
Таблица 2
Переменныезатраты на 1 изделие
Цена Затраты на 1 изделие, USD Наименование приборов (без НДС), USD Матери-алы Комп-лектую-щие сд. зар. плата начисл. на зарпл. Контр. маржа, % Термопреобразователи сопротивления (термометры) 16.0 0.1 4.3 0.6 0.2 67.2% Вихревые электромагнитные расходомеры 170.0 11.0 32.9 23.0 8.9 55.5% Тепловычислители 250.0 - 68.6 1.4 0.5 71.8% Квартирные водосчетчики 13.0 4.0 1.6 2.3 0.9 32.9% Системы регулирования теплопотребления «Истопник» 780.0 1.5 100.1 4.4 1.7 86.2%Повременная заработнаяплата быларассчитана на основе укрупненного проекта штатного расписания — Табл. 3
Таблица 3
Укрупненныйпроект штатного расписания (для повременшиков)
Категория работающих Численность, чел Среднемес. зарплата, USD Руководство (топ-менеджеры) 7 1 100 Аппарат управления 72 380 АУП цехов, включая складское хозяйство 24 400 Охрана 15 300 Складское хозяйство и транспортно-экспедиторская служба 23 300 ИТОГО 454 -Затраты на топливо иэнергию былирассчитаны, исходя из удельных коммунальных затрат на 1 кв. м. производственнойплощади (с учетом сезонного фактора). В летние месяцы (2, 3 кварталы)коммунальные затраты планировались в сумме 0,8 USD/кв. м., в зимние месяцы — эта сумма была увеличена на 30%.
Административныерасходы.
Запланированы на основеудельного расхода на 1 работника АУП (80 USD в месяц).
Текущий ремонт иэксплуатация основных фондов. Затраты были приняты на уровне половины амортизационныхотчислений на реновацию (без учета амортизации нематериальных активов).
Реклама ипредставительские расходы. Затраты были приняты на уровне 0,5 % от выручки (ниже нормативаотнесения на себестоимость продукции).
Амортизация начислялась дифференцировано покатегориям внеоборотных активов. В расчетах применялись следующие средние нормыамортизации:
для пассивной части(здания и сооружения)- 1,5 % годовых;
для активной части(оборудования и транспортные средства) — 10%;
для нематериальныхактивов — 10%.
Прочие затраты Эти затраты были запланированы науровне 10% от остальных статей постоянных затрат, не включая амортизацию,процент за кредит и налоги в составе себестоимости.
/>/>6.3 Особенности отнесения затрат на себестоимость реализованнойпродукции (услуг)
В расчетах постоянныезатраты за период были отнесены на себестоимость произведенной продукции и вдальнейшем распределялись между объемом продаж и переходящими остаткамипродукции. Распределение постоянных затрат производилось пропорциональнопеременным затратам.
6.4Налоги и обязательные платежиНалоги и другиеобязательные платежи Предприятия были рассчитаны по следующим ставкам (Табл. 4).
Таблица 4
Налоги иобязательные платежи
Налоги и обязательные платежи Ставка,% База налогооблож. Отнесение в учете 1 2 3 4 Начисления на зарплату 38.5% Фонд зар. Платы С/стоимость из них: пенсионный фонд 28.0% -”- -”- соц. страхование 5.4% -”- -”- мед. страхование 3.6% -”- -”- фонд занятости 1.5% -”- -”- Налог на прибыль 35% Прибыль ПрибыльНДС[2]
20.0% Добавленная стоимость Оборотные средства Налог на пользователей дорог 2.50% Чистая выручка С/стоимость Налог на имущество 2.0% Стоимость имущества Фин. результат Налог на содержание жил. фонда 1.5% Чистая выручка Фин. результат На нужды образования 1.0% Фонд заработной платы Фин. результат Налог на рекламу 5.0% Затраты на рекламу Фин. результат/>/>6.5 Движениеимущества предприятия
Незавершенноестроительство. Вкачестве незавершенного строительства учитывались затраты, связанные соборудованием (до ввода его в действие).
Основные средства.После передачи учредителями на баланс в качестве основныхсредств были поставлены здания (помещения), а в 1 квартале 2008 г. – быловведено в действие незавершенное строительство.
В расчетах применялсяраздельный учет пассивной и активной частей и начислением амортизации поразличным ставкам: для зданий и сооружений -1,5%, для машин и оборудования — 10%.
Нематериальные активы.В качественематериальных активов учитывались результаты научно-исследовательских работ;конструкторско-технологическая документация; товарная марка приборов«Саяны» и др. По предварительной оценке стоимость нематериальныхактивов составила 1,25 млн. USD. Амортизация нематериальных активов начисляласьпо норме 10%.
Запасы сырья, материалов и комплектующих.Переходящий остаток сырья, материалов, комплектующих планировалосьподдерживать на уровне 45-дневного запаса для обеспечения объема производстваследующего планового периода.
Длительность оборотаостатков сырья (45 дней) складывалась из:
30-дневного запаса наскладе и
15-дневного остатка внезавершенном производстве.
В период до выходапроизводства на проектную мощность (4 квартал 2007 – 1 квартал 2008 г.)запланировано формирование страхового запаса (для компенсации риска непоставкив условиях неналаженных хозяйственных связей) в размере 15 дневного остатка.
Остатки готовой продукции.Остаткиготовой продукции на конец каждого периода (по себестоимости) планировались,исходя из заданных остатков в натуральных показателях — раздел 7.2. настоящегодокумента. />/>Дебиторская и кредиторскаязадолженности
Дебиторская задолженность.Остаткидебиторской задолженности на конец каждого планового периода планировались наоснове длительностей оборота (в днях).
В расчетах была принятагипотеза о том, что готовая продукция будет доводиться до потребителей втечение 15 дней и еще 15 дней пойдет на оплату счетов и поступление денег нарасчетный счет ОАО. Таким образом, общая длительность оборота дебиторской задолженностисоставит 30 дней.
В период выводапроизводства на проектную мощность (1 квартал 2008 г.) длительность оборотадебиторской задолженности была увеличена (с целью компенсации рисканепоступления средств от покупателей в условиях неналаженных связей) до 60дней.
Кредиторская задолженность.
Перед поставщиками. Остатки кредиторской задолженностина конец каждого планового периода были заданы на основе длительности ееоборота в днях. Предполагалось, что кредиторская задолженность формируется позакупкам сырья, материалов и комплектующих (с учетом НДС). Средняя отсрочкаплатежа была запланирована в размере 20 дней.
По оплате труда, атакже по социальному страхованию и обеспечению. Текущая задолженность по этим статьямпланировалась с учетом разницы в сроках начисления и фактических выплат.Ежеквартально планировалась выплата 2/3 заработной платы и начислений текущегоквартала и 1/3 — предыдущего квартала.
Перед бюджетом ивнебюджетными фондами. Текущая задолженность по налогам и другим обязательным платежампланировалась с учетом разницы в сроках начисления и фактических выплат. Поналогам на имущество и на прибыль была запланирована уплата в квартале,следующем за периодом начисления.
По дивидендам. В проекте предусматривалосьначисление дивидендов акционерам. Коэффициент дивидендных выплат был принятравным 50 % от чистой прибыли.
Начисление дивидендовпроизводилось ежеквартально, выплата 1 раз в год – в конце первого полугодиягода, следующего за годом начисления. Текущая задолженность по дивидендампланировалась как разница между начисленными и фактически выплаченнымидивидендами.
/> 6.6Источники финансирования
Собственные средства. В настоящем проекте финансированиевсех затрат планировалось за счет собственных средств (акционерного капитала).Потребность в собственных средствах была рассчитана, исходя из:
суммы инвестиционныхзатрат;
НДС по инвестиционнымзатратам;
потребности в оборотномкапитале (оцененном по размеру максимального отрицательного остатка денежныхсредств в таблице денежных потоков).
Акционерный капитал былсформирован в 2 этапа – при 50% после создания предприятия, еще 50% в течениеследующих 6 месяцев.
Долгосрочные икраткосрочные кредиты. В настоящем проекте не планировались.
7.Расчет экономическогоэффекта
/> 7.1 Оценкаполученных результатовКонтрибуционная маржа(разница между выручкой и переменными затратами в проценте от выручки) поотдельным приборам колеблется от 32,9 % (квартирные водосчетчики) до 86,2%(системы регулирования теплопотребления).
Средняя контрибуционнаямаржа по всему ассортименту составляет 53,5% (за исключением первого кварталакаждого года, когда вследствие сезонных скидок этот показатель снижается до48,4%). Таким образом 53,5% выручки Предприятия остаются на покрытие постоянныхрасходов, выплату налогов и получение прибыли.
В российской практике врасчет контрибуционной маржи целесообразно внести некоторые коррективы, а именно:в соответствии с экономическим смыслом к переменным затратам добавить налоги,начисляемые в проценте от выручки и относимые на себестоимость или на прибыльдо налогообложения. Скорректированная таким образом контрибуционная маржасоставляет 49,5 % (или менее половины выручки), что является достаточно высокимпоказателем и свидетельствует о низком операционном рычаге и, следовательно,относительно низком риске получения убытка вследствие падения объемов продаж.
7.2 Точка безубыточности и запас финансовой прочностиТочка безубыточностиотражает риск получения предприятием убытка за счет утраты доли рынка (сниженияобъемов производства). Согласно экономической теории, точка безубыточностирассчитывается делением суммы постоянных затрат за период на контрибуционнуюмаржу. В российской практике в расчет точки безубыточности целесообразно внестинекоторые коррективы, а именно:
к переменным затратамдобавить налоги, начисляемые в проценте от выручки и относимые на себестоимостьили на прибыль до налогообложения;
к постоянным затратамдобавить налоги (кроме начисляемых в проценте от выручки) и относимые насебестоимость или на прибыль до налогообложения.
Для настоящего проекта(после выхода на проектную мощность) точка безубыточности несколько варьируетсяс учетом сезонного фактора и составляет порядка 1,2 млн. USD.
Запас финансовойпрочности предприятия очень велик и после выхода на проектную мощностьколеблется:
от 290% — в периодсезонного спада спроса (1 квартал каждого года)
до 815 % в период«пикового» спроса (4 квартал каждого года).
По международнымтребованиям, низким считается запас финансовой прочности менее 30%.
Таким образом, проектможно охарактеризовать как имеющий низкий уровень риска к изменениюконтролируемой доли рынка.
7.3Рентабельность продукции.Рентабельность продукциипредприятия также варьируется с учетом сезонного фактора (за счет измененияудельного веса постоянных затрат в себестоимости продукции при измененииобъемов продаж):
от 32,9% — в периодсезонного спада спроса (1 квартал каждого года)
до 43,6 % в период«пикового» спроса (4 квартал каждого года).
Рентабельностьдеятельности по чистой прибыли колеблется в пределах 21,4-28,3%. Таким образом,на налогообложении теряется до 15 % эффективности.
7.4 Рентабельность капитала
Рентабельность активов предприятия (по чистой прибыли) за2000г. (первый год производства) составляет 39,7%. Квартальные колебания этогопоказателя (в годовом исчислении) вызваны фактором сезонности[3].
К концу расчетного срокаэтот показатель снижается на 7,1 процентных пункта. Снижение показателярентабельности в течение срока реализации проекта объясняется тем, чтоснижается оборачиваемость активов при неизменности рентабельности деятельности.Иными словами, в проекте не предусматривалось рефинансирования прибыли вдальнейшее развитие Предприятия.
Величину этого показателя можнооценить как достаточно высокую. Для сравнения: номинальная ставкарефинансирования ЦБ РФ (выбранная ставкой дисконтирования в данном проекте)составляет 60% годовых, что при уровне инфляции в 30% адекватно реальной ставке- 23,1%. Поскольку расчеты в настоящем проекте выполнены в неизменных ценах,уровень доходности активов Предприятия (в первый год реализации проекта)превышает ставки альтернативных вложений. Премия за риск составляет(39,7-23,1)=16,6%.
Рентабельность собственного капитала превышает рентабельность активов.Это связано с тем, что в структуре финансирования, помимо собственногокапитала, фигурирует бесплатная коммерческая кредиторская задолженность. В силуэтого эффективность использования собственных средств повышается. Так за 2008г. показатель рентабельности собственного капитала составил 48,7%. Такимобразом премия за риск составила (48,7-23,1%)= 25,6%.
Динамика показателя рентабельностисобственного капитала соответствует динамике рентабельности активов – снижаетсяпо мере накопления нераспределенной прибыли.
Рентабельность акционерного капитала.Отражает доходностьвложений акционеров. Динамика этого показателя определяется сезонным фактором.После выхода производства на проектную мощность показатель доходности вложенийсоставляет 57,3 % годовых.
С учетом того обстоятельства, чтокоэффициент дивидендных выплат принят в размере 0,5, уровень дивидендногодохода акционеров по вложениям составляет 28,7% годовых.
7.5Эффективность инвестицийПри оценке эффективностиинвестиций в качестве ставки дисконтирования применялась ставкарефинансирования ЦБ РФ в реальном выражении (без учета фактора инфляции).Применение рублевой процентной ставки (в реальном выражении) к денежнымпотокам, выраженным в твердой валюте, позволяет учесть страновой рискинвестирования проектов на территории России.
Применение ставкидисконтирования в реальном выражении было обусловлено тем, что расчетыпроводились в неизменных ценах, т.е. без учета фактора инфляции.
Ставка ЦБ РФ — 60%.
Ожидаемый индекс инфляции- 30%.
Реальная ставка дисконта= (0.6+1)/(0,30+1)-1=23,1%.
При расчете показателячистой дисконтированной стоимости после окончания горизонта планирования бизнесрассматривался как срочный аннуитет, действовавший с пятого по 10 годы иприносивший равный годовой поток денежных средств в сумме 7 410,2 тыс. USD.
Расчет аннуитетапроводился по формуле Гордона
Показатели эффективностиинвестиций приведены в Табл. 5
Таблица 5
Показателиэффективности инвестиций
Показатель, размерность Значение 1 2 Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (10 лет), USD 10 520,2 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,40 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,12 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,14Внутренняя норма рентабельности (IRR), %
в номинальном выражении
в реальном выражении
99,92%
53,78%
Таким образом проектимеет положительную чистую приведенную стоимость, достаточно короткий срококупаемости, внутреннюю норму рентабельности выше ставки дисконтирования ииндекс доходности инвестиций больше единицы, что свидетельствует о достаточновысокой эффективности проекта.
7.6Бюджетная эффективность проектаВ расчете бюджетной эффективностиучитывались следующие притоки денежных средств:
налоги и другиеобязательные платежи, поступающие в городской бюджет;
дивиденды, выплачиваемыепо вкладу Правительства Удмуртии в Уставный капитал предприятия.
За расчетный период (4года) бюджетная эффективность вложений Правительства Удмуртии в уставныйкапитал предприятия составит:
¨ Без учетадисконтирования – 866,8 % при общей сумме поступлений в бюджет 21 668,8 тыс.USD;
¨ С учетомдисконтирования – 522,9 % при общей дисконтированной сумме поступлений в бюджет13 123,6 тыс. USD.
Помимо денежныхпоступлений, акционеры получают прирост балансовой стоимости акций вложений засчет нераспределенной прибыли. С учетом прироста балансовой стоимости акций ПравительстваУдмуртии бюджетная эффективность составит
¨ Без учетадисконтирования – 954,0 %;
¨ С учетомдисконтирования – 602,2 %.
8.Юридическийплан
8.1 Организационно-правовая форма реализации проекта
Проект «Крупносерийноепроизводство приборов учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления»предусматривает создание нового юридического лица в организационно правовойформе открытого акционерного общества.
Деятельность вновьсоздаваемого ОАО будет регулироваться Уставом и действующим законодательством РФ,в т.ч. Законом «Об акционерных обществах».
Размер уставного капиталаОАО предположительно составит 12,5 млн. USD.
Планируется, что уставныйкапитал будет разделен на обыкновенные акции. Количество акций, их номинальнаястоимость будет определена в Уставе.
9.Оценка риска и страхования
9.1Выявление факторов рискаАнализ проектапоказывает, что наиболее значимыми факторами риска являются:
¨ задержка сроковввода предприятия в действие и выхода на проектную мощность;
¨ увеличениестоимости строительства;
¨ снижение цен напродукцию;
¨ снижение объемовпродаж против запланированного уровня;
¨ увеличениестоимости сырья и материалов;
¨ задержка оплатыпродукции покупателями.
9.2Оценка последствий рисков и меры противодействия рискам
Задержка сроков вводапредприятия в действие и выхода на проектную мощность.
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ задержка выходапредприятия на рынок и трудности в реализации стратегической цели проекта –охват до 25% российского рынка;
¨ удлинение сроковомертвления капитала в виде незавершенного строительства;
¨ ухудшениепоказателей эффективности проекта.
Меры противодействия риску:
¨ выбор подрядчиковна альтернативной основе,
¨ тщательная проработкаусловий контрактов и предусмотрение в них штрафных санкций за срыв сроковвыполнения работ и недостаточное качество;
¨ планированиедополнительных средств на компенсацию непредвиденных затрат.
Увеличение стоимостистроительства.
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ недостатоксредств для финансирования проекта и, как следствия, срыв задержка сроковреализации проекта со всеми вытекающими последствиями или потребность впривлечении заемных средств;
¨ ухудшениепоказателей эффективности проекта.
Меры противодействия риску:
¨ планированиедополнительных средств на компенсацию непредвиденных затрат;
¨ выбор надежныхпоставщиков и подрядчиков.
Снижение цен напродукцию.
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ ухудшение показателейэффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);
¨ снижениедоходности вложений акционеров.
Меры противодействия риску:
¨ разработкакомплекса мероприятий по снижению издержек;
¨ интенсификацияусилий по сбыту с целью увеличения объемов продаж;
¨ освоение новыхрегиональных рынков;
¨ модификацияпродукции применительно к потребностям других пользователей.
Снижение объемовпродаж против запланированного уровня
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ ухудшениепоказателей эффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);
¨ снижениедоходности вложений акционеров.
Меры противодействия риску:
¨ интенсификацияусилий по сбыту, освоение новых региональных рынков;
¨ модификацияпродукции применительно к потребностям других пользователей;
¨ улучшение сервисаи послепродажного обслуживания;
¨ использованиерезерва повышения цен (по сравнению с конкурентами);
¨ разработкакомплекса мероприятий по снижению издержек.
Увеличение стоимостисырья и материалов.
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ ухудшениепоказателей эффективности проекта (удлинение сроков окупаемости и т.п.);
¨ снижениедоходности вложений акционеров.
Меры противодействия риску:
¨ выбор надежныхпоставщиков;
¨ управлениезапасами;
¨ разработкакомплекса мероприятий по снижению материальных потерь.
Задержка оплатыпродукции покупателями.
Негативные последствия наступленияэтого риска:
¨ недостатокоборотного капитала и потребность в привлечении средств.
Меры противодействия риску:
¨ внедрение системыуправления оборотным капиталом и, в частности, дебиторской задолженностью;
¨ стимулированиепокупателей, обеспечивающих своевременную оплату;
¨ планированиерезервов на формирование оборотного капитала (непредвиденных расходов).
Помимо проанализированныхрисков, имеется риск, связанный с потерей имущества в процессе реализациипроекта. Компенсация подобных затрат традиционно обеспечивается за счетстрахования имущества. На инвестиционной стадии эти затраты были включены всостав непредвиденных затрат, на стадии функционирования производства – втекущие издержки по статье «прочие».
9.3Количественный анализ рисков Задержка сроковввода предприятия в действие и выхода на проектную мощностьДля анализачувствительности по данному фактору были проведены расчеты по 2 вариантам:увеличение сроков строительства на 3 месяца и на 6 месяцев. Результаты расчетови изменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл.6
Таблица 6
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от увеличения сроков строительства
Показатель, размерность Увеличение сроков строительства на 3 месяца на 6 месяцев Знач. Откл. Знач. Откл. Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD 9 882,1 -638,1 9 276,3 -1 243,9 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,65 0,25 2,90 0,50 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,5 0,39 3,85 0,73 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,07 -0,07 2,01 -0,13 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 94,36 -5,56 90,02 -9,90 в реальном выражении 49,51 -4,27 46,17 -7,61Увеличение стоимости строительства
Для анализачувствительности проекта в зависимости от увеличения стоимости строительства(за счет непредвиденных расходов) были проведены расчеты по 2 вариантам:непредвиденные затраты составляют 15% и 20% от общей суммы инвестиционныхзатрат.
Результаты расчетов иизменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 7
Таблица 7
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от увеличения стоимости строительства (за счет непредвиденныхзатрат)
Рост непредвиденных инвестиционных затрат до: Показатель, размерность 15% 20% Знач. Откл. Знач. Откл. 1 2 3 4 5 Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD 10 111,0 -409,2 9 701,8 -818,4 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,43 0,03 2,46 0,06 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,24 0,12 3,31 0,19 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,04 -0,10 1,95 -0,19 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 96,96 -2,96 94,22 -5,70 в реальном выражении 51,51 -2,27 49,40 -4,38 Снижение цен на продукциюДля анализачувствительности были проведены расчеты по 2 вариантам:
снижение цен на продукциюна 5% и на 10%.
Результаты расчетов иизменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 8
Таблица 8
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от снижения цен на продукцию
Снижение цен на приборы Показатель, размерность на 5% на 10% Знач. Откл. Знач. Откл. Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD. 8 014,4 -2 505,8 5 508,5 -5 011,7 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,53 0,13 2,90 0,50 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,42 0,30 3,77 0,65 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 1,87 -0,27 1,60 -0,54 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 90,34 -9,58 88,88 -11,04 в реальном выражении 46,42 -7,36 39,14 -14,64 Снижение объемов продажДля анализачувствительности были проведены расчеты по 2 вариантам: снижение объемов продажприборов 5% и на 10%.
Результаты расчетов иизменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 9
Таблица 9
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от снижения объемов продаж по проекту
Снижение объемов продаж Показатель, размерность на 5% на 10% Знач. Откл. Знач. Откл. Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD 9 362,4 -1 157,8 8 204,6 -2 315,6 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,4 0,04 2,5 0,10 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,28 0,16 3,38 0,26 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,01 -0,13 1,89 -0,25 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 95,76 -4,16 91,56 -8,36 в реальном выражении 50,58 -3,20 47,36 -6,42Увеличение стоимости материалов и комплектующих
Для анализачувствительности были проведены расчеты по 2 вариантам:
увеличение затрат наматериалы и комплектующие на 5% и на 10%.
Результаты расчетов иизменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 10
Таблица 10
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от увеличения затрат на материалы и комплектующие
Увеличение затрат на материалы и комплектующие Показатель, размерность на 5% на 10% Знач. Откл. Знач. Откл. 1 2 3 4 5 Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD 9 567,7 -952,5 8 615,2 -1 905,0 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,44 0,04 2,49 0,09 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,28 0,16 3,37 0,25 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,03 -0,11 1,93 -0,21 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 96,02 -3,90 92,19 -7,73 в реальном выражении 50,78 -3,00 47,83 -5,95 Задержка оплаты продукции покупателямиДля анализачувствительности были проведены расчеты по 2 вариантам: увеличение длительностиоборота дебиторской задолженности до 45 дней и до 60 дней.
Результаты расчетов иизменение показателей эффективности инвестиций представлены в Табл. 11
Таблица 11
Результаты анализа чувствительности проекта взависимости от увеличения сроков оплаты счетов покупателями.
Задержка сроков оплаты счетов покупателями до Показатель, размерность 45 дней (на 15 дней) 60 дней (на 30 дней) Знач. Откл. Знач. Откл. Чистая приведенная стоимость (NPV) в течение срока жизни проекта (за 10 лет), тыс. USD. 9 524,4 -995,8 8 528,7 -1 991,5 Срок окупаемости без учета дисконтирования, лет 2,55 0,15 2,65 0,25 Срок окупаемости с учетом дисконтирования, лет 3,39 0,27 3,60 0,48 Индекс доходности инвестиций (PI), ед. 2,03 -0,11 1,92 -0,22 Внутренняя норма рентабельности (IRR), % в номинальном выражении 93,56 -6,36 88,02 -11,90 в реальном выражении 48,89 -4,89 44,63 -9,1510.Стратегия финансирования
10.1График реализации проектаРеализацию инвестиционного проектапланируется осуществлять в несколько этапов (Табл. 12).
Таблица 12
Характеристикаэтапов реализации проекта
№ Этап Содержание этапа Длитель-ность этапа 1 Создание предприятияНачало формирование штата
Ремонт и оборудование помещений — офис, склады
Заключение контрактов на поставку оборудования, изготовление нестандартного оборудования и оснастки
Преддоговорная работа с потенциальными покупателями
2 месяца 2 Подготовка производстваРемонт и подготовка производственных и резервных помещений
Покупка и установка оборудования и оснастки
Покупка грузового транспорта
Завершение формирования штата
Обучение персонала
Отработка технологического процесса
Сертификация продукции
Заключение договоров на поставку приборов
Формирование сбытовой сети, заключение договоров с дилерами
Проведение рекламной кампании Формирование запасов сырья и комплектующих
4 месяца 3 Выход на проектную мощность Выпуск готовой продукции с постепенным увеличением объемов продаж 3 месяца10.2Инвестиционные затраты
Таблица 13
Предварительнаястоимостная оценка имущества (прав) акционеров, переданных для реализациипроекта
Акционеры Имущество (имущественные права) Предварительная стоимостная оценка, тыс. USD Правительство Удмуртии Права долгосрочной аренды земельного участка, права собственности на здания и сооружения 2 500 ЗАО «Фирма Сапфир», ЗАО «Байкал» Результаты НИОКР, техническая документация на приборы учета, контроля и регулирования тепло- и водопотребления, товарная марка приборов «Саяны», «ноу-хау» и др. 1 250 Итого 3 750 Затраты на приобретение технологического и инженерного оборудования,изготовление нестандартного оборудованияОбщая сумма затрат наоборудования по предприятию составляет 2 497,8 тыс. USD.
Затраты на проведение пуско-наладочных работЗатраты на проведениепуско-наладочных работ были приняты на уровне 20% от стоимости оборудования исоставили 500 тыс. USD.
Затраты на подготовку зданий и помещений для размещения производстваПланируется, что дляразмещения производства необходимо выполнить ремонт, включающий внутреннююотделку помещений и прокладку необходимых инженерных коммуникаций(дополнительных электрических и телефонных линий). Затраты на ремонтоценивались, исходя из площади помещений с учетом рыночных расценок напроведение таких работ (порядка 200 USD/кв.м.).
Таблица 14
Расчет затратна проведение ремонта зданий и помещений
Затраты на ремонт помещений Площадь, кв. м Затраты (тыс. USD), исходя из расценки 200 USD/кв.м. Всего помещения 3500 700 из них производственные 2500 500 складские 500 100 офис 350 70 гараж 150 30 Резервные помещения 2500 500 Итого 1 200Помимо ремонта помещений,были запланированы затраты на обеспечение офиса мебелью и оргтехникой.Обоснование сумм этих затрат приведено в Табл. 15
Таблица 15
Расчет затратна обеспечение офиса мебелью и оргтехникой
Кол-во, ед. За ед-цу, USD Сумма, тыс. USD Компьютеры52[4]
1 000 52 Рабочие места (обычные) 97 300 29,1 Рабочие места топ-менеджеров 6 3 000 18 Телефонные аппараты 100 50 5 Телефонная станция 1 5 000 5 Прочая оргтехника - - 10 Итого 119,1 Затраты наформирование транспортного паркаНа формированиетранспортного парка планировалось выделить 120 тыс. USD.
Предполагается, что в составтранспортного парка будут включены 2-3 офисные машины, микроавтобус и 4-5грузовых. Непредвиденные затраты были приняты на уровне 10%[5]от инвестиционных затрат (без НДС), включая стоимость имущества, переданногоакционерами для реализации проекта. Общая сумма непредвиденных затратсоставила: 819 тыс. USD.
Непредвиденныеинвестиционные затраты призваны компенсировать риски удорожания на этапахсоздания предприятия и подготовки производства.
Общая сумма инвестиционных затратОбщая суммаинвестиционных затрат по проекту составляет – 9 005 тыс. USD, из которых 3 750тыс. USD являются стоимостью имущества и прав, переданных акционерами дляреализации проекта.
НДС[6]по инвестиционным затратам – 1 051 тыс. USD.
График реализацииинвестиционного проекта и сроки осуществления инвестиционных затрат.В ходе поэтапнойреализации проекта инвестиционные затраты предполагается осуществлять в следующиесроки – Табл. 16
Таблица 16
Срокиосуществления инвестиционных затрат по этапам реализации проекта
Этапы Статьи затрат Затраты, тыс. USD 1 Создание предприятия (3 кв. 2007 г.) Ремонт помещений 170 Покупка мебели и оргтехники 119 Покупка офисного транспорта 36 Непредвиденные затраты408[7]
Итого по этапу 1 733 2 Подготовка Ремонт помещений 1 030 производства Покупка (оплата) импортного оборудования 79 (4кв. 2007 -1 кв. 2008 г) Покупка (оплата) отечественного оборудования 2 419 Пуско-наладочные работы 500 Покупка грузового транспорта 84 Непредвиденные затраты 411 Итого по этапу 2 4 523 ВСЕГО 5 256 10.3Затраты на формирование оборотного капиталаЗатраты на формированияоборотного капитала были оценены в результате расчетов как стоимость запасовматериалов, а также готовой продукции плюс дебиторская задолженностьпокупателей плюс минимально-необходимый свободный остаток денежных средствминус кредиторская задолженность.
Потребность в оборотномкапитале составила 2 444 тыс. USD.
С учетом НДС поинвестиционным затратам общая потребность в оборотном капитале составила 3 495тыс. USD.
11. Вывод
Качественныйи количественный анализ рисков проекта позволяет сделать следующие выводы:
-проектобладает хорошей устойчивостью по всем проанализированным факторам риска;
-повсем проанализированным факторам риска сроки окупаемости проекта укладываются вгоризонт планирования(4 года);
-последствиянаступления рисков могут быть компенсированы в процессе реализации проекта спомощью предусмотренных мер противодействия рискам.