Реферат: Сложности, возникающие при оценке малых предприятий

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………...3

Глава 1. Сложности оценки приприменении доходного подхода……………….4

Глава 2. Сложности оценки приприменении сравнительного подхода…………6

Глава 3. Сложности оценки приприменении затратного подхода………………9

Глава 4. Способы решения проблем,которые возникают при оценке малого бизнеса………………………………………………………………………………10

Заключение………………………………………………………………………….14

Списокисточников…………………………………………………………………15

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

ВВЕДЕНИЕ

         Понятие«оценка» в российских условиях в значительной степени дискредитировало себя.Обилие оценочных заключений, подогнанных под цели и запросы конкретногозаказчика, значительно снизило степень доверия к таким документам — написанныйна многих страницах акт, завизированный лицензированным специалистом, сейчас неспособен убедить инвестора заплатить за бизнес ту или иную сумму.

Впрочем, следует признать, что дажесовершенно непредвзятый оценщик лишь в редких случаях способен определитьсоответствующую рыночной конъюнктуре цену предприятия. Дело в том, чтопроцедура оценкибизнеса далека от строгих научных формул – не существуетуравнения,  способного учесть все факторы, которые должны быть приняты вовнимание. Этого не учитывают многие собственники малых компаний, пытающиесясамостоятельно определить стартовую цену бизнеса, — они углубляются в учебники,получая в итоге совершенно неадекватные данные.

Целью курсовой работы являетсяисследование сложностей,возникающих при оценке малых предприятий и определение возможных способов ихрешения.

Теоретическойбазой для работы послужили  методическиематериалы подготовленные для базового курса обучения оценщиков бизнесаРоссийского Общества Оценщиков, аналитические и публицистические материалы Интернет- порталов www.appraiser.ruи  www.cfin.ru.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

ГЛАВА 1. СЛОЖНОСТИ ОЦЕНКИ ПРИПРИМЕНЕНИИ ДОХОДНОГО ПОДХОДА

Доходныйподход – это общий способ определения стоимости предприятия и/или еёсобственного капитала, в рамках которого используется один или более методов,основанных на пересчете ожидаемых доходов. Другими словами оценка сводится кпрогнозированию деятельности компании в будущем и определению величины доходов,приносимых собственным капиталом. Исходная информация о текущих доходах берется  из финансовой отчетности предприятия, аперспективы получения будущих доходов определяются  на основе прогнозов, составленных самойфирмой, и общих перспектив данного бизнеса. В процессе работы оценщикиспользует данные первичной бухгалтерской отчетности для укрупнения и анализаотдельных статей баланса.

Основнаясложность использования данного подхода заключается в том, что  предприятия малого бизнеса применяютразличные схемы минимизации налоговых обязательств, вследствие чего отчётностьпредприятия не отражает её действительного финансового положения. Практическикаждая фирма малого бизнеса имеет те или иные способы ухода от налогов, которыепроблематично учесть при оценке. При анализе доходов предприятия, прежде всего,необходимо выяснить реальную цену реализации продукции, не проходящей побалансу, а при анализе расходов учесть реальную стоимость приобретения сырья иматериалов, а также реальную заработную плату. В данном случае точность оценкибудет зависеть от того, насколько хорошо оценщик поймёт реальное положение дел.Поэтому владельцам предприятия будет выгодно предоставить оценщикудополнительную информацию, выходящую за рамки официальной. В противном случаестоимость компании будет существенно занижена.

Делает процесс оценки проблематичным и тот факт, чтомалые компании находятся в собственности достаточно узкого круга лиц, которыхзачастую объединяют либо родственные, либо дружеские отношения. Данноеобстоятельство бывает определяющим в построении системы управления бизнесом,его отчетности. Такие предприятия страдают отсутствием множества документов,позволяющих оценить их реальную прибыль, не имеют стратегических планов развития, предприниматели не знают и нежелают планировать своих объемов сбыта, себестоимости, управления запасами идр.

     Поскольку стоимость бизнеса основана натом, какую прибыль он может принести под руководством того или иногособственника, точное прогнозирование становится гипотетическим. Небольшиекомпании как производители прибыли исключительно неустойчивы — далеко не факт,что успешное функционирование бизнеса продолжится при смене собственника. Вдействительности есть немало примеров того, что объемы продаж и доходы компанииувеличивались в несколько раз после смены собственника-управляющего. И,напротив, иногда приходится констатировать, что в прошлом успешные фирмы терпятнеудачу.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

глАВА 2. сложности ОЦЕНКИПРИ применениИ сравнительного дохода

Сравнительный подход — общий способ определения стоимости компании и/или её собственного капитала, врамках которого используется один или более методов, основанных на сравненииданной компании с аналогичными уже проданными капиталовложениями.Данный подход включает в себя метод рынка капитала, методсделок и метод отраслевых коэффициентов. Сравнительный подход представляетсобой процедуру сопоставления фактически имевших место продаж аналогичныхобъектов. Этот подход к оценке базируется на принципе замещения, согласнокоторому при наличии нескольких товаров или услуг с относительно равнойпотребительской стоимостью (полезностью), наиболее распространённым ипользующимся спросом станет товар с наименьшей ценой. Данный метод основываетсяна сборе информации об аналогичных предложениях и продажах для последующегосравнения, которое позволяет определить необходимые рыночные поправки посущественным факторам. Информация о продажах сопоставляется с рассматриваемымобъектом по существенным характеристикам, выявленным в данном объекте.

Особенность применения этого подхода в отношении малыхпредприятий состоит в том, что при купле-продаже компании покупателю поступаетминимум информации о сделке. Соответственно, даже если известна стоимостьпроданного предприятия – аналога, трудно сказать, какие конкретно факторы еесформировали, не было ли при этом каких-либо «подводных течений» и взаимныхобязательств продавца и покупателя, скрытых от посторонних глаз.

Также этот подход имеетограниченное применение в силу уникальности и специфики предприятий малогобизнеса. Проблема в том, что в отличие от большинства других товаровпредприятие не может быть подвергнут точному сравнению — доходы зависят отуникальных характеристик компании, немногие фирмы имеют достаточное количествообщих экономических черт. Подбор подходящего аналога для некрупной инепубличной компании – это проблема и на развитых рынках. Вне фондового рынкаинформация обрывочная. Реально удается использовать информацию о пяти-шестиприобретениях. Оценить на основе полученного мультипликатора цены точнуюстоимость компании удается лишь с большой натяжкой. Так можно получить лишь общеепредставление о порядке ее значений.

Таким образом, для малогобизнеса поиск информации особенно сложен. Прикидывая стоимость своего бизнесапо цене продажи похожего предприятия-соседа, легко совершить ошибку. Даже еслиизвестна цена сделки и общий объем продаж, других ключевых данных – например,об уровне прибыльности бизнеса – часто нет. А небольшие вариации этогопоказателя могут существенно изменять окончательную цену.

Сейчас владельцыотечественных компаний часто пользуются мультипликаторами с западных рынков.Но, как показывает  опыт отечественныхоценочных фирм, в России они не работают.

Резюме: рыночный метод –по крайней мере, в простейшем варианте, без дополнительного анализа – в Россиипока неприменим. Проблема – в недостатке достоверной информации и закрытостирынка. Поэтому многие оценщики сейчас занимаются именно накоплением необходимойинформации.

Например, департаментоценки компании МГБ начал статистическую обработку информации по сделкам, вподготовке которых она принимала участие, – их уже более ста, в основном этопредприятия малого бизнеса. Возможно, что такого объема данных еще недостаточнодля надежных оценок, но все же этот ориентир ближе к реальности, чеммультипликаторы западных рынков.

Участвующие висследовании МГБ компании разбиты на три группы. Первая – компании, ведущиебизнес на арендованных площадях с договорами на срок менее года; вторая – сдоговорами от года до трех; третья – договоры сроком свыше трех лет. Так вот,для компаний первой группы мультипликатор «цена/чистая прибыль» оказался равным1,21, второй – 1,67. В третьей группе этот показатель равен 2,33 для ресторанови только 1,42 – для предприятий торговли (зато мультипликатор «цена/стоимостьматериальных активов» для торговли значительно выше, чем для ресторанов).Специалисты считают, что эти показатели вполне можно применять в течение 2005года – погрешность, по имеющимся данным, не более 10%.

Методотраслевых коэффициентов используется в  ограниченном кругу отраслей и конкретного бизнеса,имеющих узкую номенклатуру производства товаров и оказания услуг. Данный метод,предполагающий использование специальных формул, ценовых показателей иинформации о продажах компаний, также  входе реализации испытывает сложности, связанные с дефицитом информационной базыи неполноты, а зачастую и полного отсутствия системы оценок и показателей.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;text-transform:uppercase;mso-ansi-language: RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA;mso-bidi-font-weight:bold">

<span Times New Roman"; mso-font-kerning:0pt;mso-ansi-language:RU">ГЛАВА 3.

сложности ОЦЕНКИПРИ применеНИИ затратного подхода

Затратный подход (на основе активов) — общий способопределения стоимости предприятия и/или её собственного капитала, в рамках которогоиспользуется один или более методов, основанных непосредственно на исчислениистоимости активов компании за вычетом обязательств.

Главная особенность применения этого подхода для малыхпредприятий заключается в том, что бухгалтерская стоимость активов компании иих фактическая стоимость сильно различаются. Поэтому при анализе активовнеобходима их оценка по рыночной стоимости. Как правило, это значительноповышает стоимость активов. В первую очередь это касается машин и оборудования.Во многих небольших фирмах значительная часть вполне работоспособногооборудования имеет нулевую остаточную стоимость, при этом рыночная стоимостьэтого оборудования может составлять весьма значительную величину. При анализезапасов необходимо отбросить их неликвидную часть, а при оценке дебиторскойзадолженности нужно откинуть безнадёжную.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

ГЛАВА 4. СПОСОБЫ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМ,КОТОРЫЕ ВОЗНИКАЮТ ПРИ ОЦЕНКЕ МАЛОГО БИЗНЕСА

Возникающие при оценке бизнеса ошибки можно разделитьна три группы, первая из которых связана с самой природой малых предприятий.

Во-первых, малые компании находятся всобственности достаточно узкого круга лиц, которых зачастую объединяют либородственные, либо дружеские отношения. Данное обстоятельство бываетопределяющим в построении системы управления бизнесом, его отчетности. Такиепредприятия страдают отсутствием множества документов, позволяющих оценить ихреальную прибыль, не имеют стратегических планов развития,  да и самойпотребности раскрывать объективные сведения о своей деятельности у таких фирмне имеется.

Решение.Какправило, реальные результаты работы предприятия отражены в его управленческойотчетности — именно на ее данные ориентированы в своей оценочной деятельностибизнес — брокеры. Правда, с позиций российского законодательства проведеннаятаким образом оценка не можетсчитаться в полной мере легитимной. Во-первых, консалтинговая компаниявыступает как заинтересованное лицо – она определяет цену, за которуюдействительно можно продать бизнес. Во-вторых, большинство предпринимателей незаинтересовано в озвучивании информации о своих реальных доходах – результатыоценки и показатели, на которых она основывается, в заключениях бизнес — брокеровобозначаются только как экспертное мнение.

Во-вторых, поскольку стоимостьбизнеса основана на том, какую прибыль он может принести под руководствомпотенциального покупателя, точное прогнозирование становится гипотетическим.Небольшие компании как производители прибыли исключительно неустойчивы – далеконе факт, что успешное функционирование бизнеса продолжится при сменесобственника. В нашей практике есть немало примеров того, что объемы продаж идоходы компании увеличивались в несколько раз после сменысобственника-управляющего. И, напротив, иногда приходится констатировать, что впрошлом успешные фирмы терпят неудачу.

Решение.Бизнес — брокеры оценивают предприятие при существующем использовании, принимаяво внимание доходы, которые оно генерирует здесь и сейчас (конечно же, этотпоказатель подвергается дисконтированию). Перспективы компании принимаются вовнимание, но только как один из факторов, влияющих на стоимость.

Вторая группа ошибок, возникающих приоценке действующего бизнеса, обусловленапопыткой применить к этому процессу некоторые популярные формулы. Исследование,произведенное в шести регионах РФ компаниями, участвующими в программе«Партнерство «Deloshop», показало, чтонаиболее распространенными являются следующие типы ошибок.

Ошибка некорректного сравненияявляется опасной в силу того, что многие эксперты считают этот метод наиболееудобным для оценки действующих предприятий.  Проблема в том, что в отличиеот большинства других товаров бизнес какобъект купли-продажи не может быть подвергнут точному сравнению — доходы зависят от уникальных характеристик компании, немногие фирмы имеютдостаточное количество общих экономических черт. Кроме того, как показал опроспродавцов бизнеса, проведенный в октябре 2003 года, предприниматели из регионовПоволжского федерального округа в качестве базы для сравнения чаще всегоиспользуют данные о стоимости предприятий, расположенных в Москве, спецификукоторой, как кажется, объяснять не надо.

Решение.Сравнительный метод используется в оценке бизнеса, но только компаниями,имеющими достаточный для проведения сравнений опыт продаж действующихпредприятия, и только для определения приемлемых для той или иной отраслисроков окупаемости вложений. Причем последние зависят от целого рядадополнительных факторов – они будут подробно описаны в следующей статье нашегоцикла.

Ошибка коэффициентов вошла вотечественную практику из западных учебников, описываемые методы в которыхредко применимы в российских условиях. Например, некоторые английскиеконсультанты предлагают определять стоимость супермаркета по схеме «стоимостьимеющихся товарных запасов плюс месячный объем продаж». Стоимость кафетерия инебольшого ресторана в США обычно приравнивается к объему продаж за три четыремесяца.  Проблема в том, что в России прибыль бизнеса не связана прямойзависимостью с товарооборотом – точнее, этот показатель индивидуален длякаждого предприятия.

Решение.Внастоящий момент ведется разработка основных коэффициентов, которые могутприменяться в оценке бизнеса. Однако об их самостоятельном применении речь неидет – это лишь один из факторов, способных подтвердить правильность оценкикомпании, проведенной доходным методом.

Ошибка сложения имеет место, когдастоимость компании определяется как сумма стоимостей ее активов. Сложностьздесь возникает при оценке «гудвилл» – нематериального актива, который можетбыть наиболее ценным из всех составляющих имущества предприятия. Неприменимостьэтого подхода можно проиллюстрировать на примере предприятий, представляющихсобой «денежный поток». Так, сейчас на продажу выставлен один из крупнейшихроссийских продавцов техники для офисной полиграфии (цифровых дупликаторов и т.д.)– стоимость его активов (склад и т.д.) достаточно невелика, но наличие прав наэксклюзивную дистрибуцию продукции ведущих западных производителей и постояннойклиентской базы делает стоимость компании (450 тыс. долларов) вполнесоответствующей требованиям инвесторов.

Решение.Вслучае, если выставленная на продажу компания имеет в собственностинедвижимость, то последняя оценивается отдельно. Данный показатель прибавляетсяк стоимости бизнеса, полученной доходным методом. Объясняется это тем, что недвижимостьв настоящий момент выступает в качестве высоколиквидного актива. Аналогичнаясхема используется, если продаваемое предприятие имеет в собственности дорогоевысокотехнологичное оборудование. Кроме того, схожая модель применяется припродаже торговых компаний, имеющих значительные объемы товарных остатков. Здесьвозникает вопрос определения их ликвидности, неизбежно приходится использоватьте или иные коэффициенты.

Третья группа включает в себя толькоодну ошибку, которая встречается чаще всех других погрешностей вместе взятых.Это – ошибка субъективности. Малый бизнес зачастую является как бы продолжениемсвоего владельца, хозяин испытывает к нему определенную эмоциональнуюпривязанность, затрудняющую объективную оценку компании и приводящую к завышениюцены. Нередко продавец закладывает в стоимость бизнеса внеэкономическиефакторы: собственное, не подтвержденное никакими цифрами, представление о местекомпании на рынке, свои ожидания на будущее и т.п.

Решение.Продавцу бизнеса не стоит пытаться самостоятельно определить его окончательнуюстоимость. Своевременное обращение к специалистам позволит более эффективноосуществить продажу и избежать разочарований в процессе поиска инвестора.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Врезультате изученной информации были выявлены следующие сложности, возникающиепри оценке малых предприятий:

·<span Times New Roman"">               

малоаналогов;

·<span Times New Roman"">               

закрытостьрынка;

·<span Times New Roman"">               

ограниченностьбухгалтерской информации;

·<span Times New Roman"">               

отсутствиестатистической информации о продаже малых предприятий;

·<span Times New Roman"">               

невозможностьиспользования метода отраслевых коэффициентов при оценке малых предприятий,т.к. нет нужной статистической информации;

·<span Times New Roman"">               

малыепредприятия относятся к условно-закрытым, их акции не котируются на рынкеценных бумаг;

·<span Times New Roman"">               

дляоценки необходимо вносить понижающую поправку, следовательно, будут искаженияпо сравнению со стоимостью крупных предприятий.<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1.<span Times New Roman"">    

Грязнова А.Г., ФедотоваМ.А. Оценка бизнеса. М.: ФиС. —  2003.

2.<span Times New Roman"">    

Методические материалыИнститута Развития Экономики / Всемирного Банка Реконструкции и развития (EconomicDevelopment Institute of World Bank (EDI/World Bank), подготовленные длябазового курса  обучения оценщиков бизнесаРОО.

3.<span Times New Roman"">    

 www.dist-cons.ru/modules/BusValue/section4

4.<span Times New Roman"">    

www.aup.ru

5.<span Times New Roman"">    

www.gaap.ru

6.<span Times New Roman"">    

www.devbusiness.ru/development/finances/appraising

7.<span Times New Roman"">    

www.deloshop.ru/menu_5-text_maloe_3-12-0

8.<span Times New Roman"">    

www.cfin.ru/finanalysis/index

9.<span Times New Roman"">    

www.delovoy-club.ru

10.<span Times New Roman"">                      

www.appraiser.ru/info/meet/smpo260504/kozlov.doc

11.<span Times New Roman"">                      

 В.В. Козлов. Анализ малых выборок. // Вопросыоценки. – 2004. — №2, с. 34-39.

12.<span Times New Roman"">                      

 В. Шипов. Оценка стоимости предприятий всовременных российских условиях. // Бизнес. – 2000. — №3-4, с. 26-27.
еще рефераты
Еще работы по маркетингу, товароведению, рекламе