Реферат: Финансовый менеджмент и его роль

Введение.

 

Глава 1. Роль и сущность финансов предприятия в современнойрыночной  

экономике.

1.1.Финансы, их роль и функции в процессеобщественного воспроизводства.

1.2.Структура и процесс функционирования системыуправления

финансовыми ресурсами на предприятии.

Глава 2. Цели, задачи и сущность финансового менеджмента вусловиях  

рыночной экономики.

2.1. Эволюция финансовогоменеджмента.

2.2. Финансовые рынки – как основа деятельностипредприятия.

Глава 3. Сущность и теоретические основыдеятельности финансового 

менеджера.

3.1. Квалификационнаяхарактеристика финансового менеджера.

3.2.Функции финансовогоменеджера.

 

Заключение.

 

Список литературы.
Введение.

 

Рыночная экономика вКыргызстане набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренциякак основной механизм регулирования хозяйственного процесса.Конкурентоспособность предприятию, акционерному обществу, любому другомухозяйствующему субъекту может обеспечить только правильное управление движениемкапитала и финансовых ресурсов, находящихся в их распоряжении.

На территории КыргызскойРеспублики могут создаваться и действовать следующие виды предприятий:

·<span Times New Roman"">       

товарищества, как объединения лиц, непосредственное участие учредителейв их действиях обязательно:

·<span Times New Roman"">       

общества, как объединения капитала.

·<span Times New Roman"">       

форма производственных кооперативов, как форма участия в производствеобычных граждан, а не предпринимателей.

·<span Times New Roman"">       

государственные предприятия

Хозяйственное общество можетбыть трех видов:

1. Акционерное общество;

2. Хозяйственное общество сограниченной ответственностью;

3. Хозяйственное общество сдополнительной ответственностью.

Разнообразие формсобственности, возникновение в Кыргызстане фондового рынка подразумеваетвозникновение обширных финансовых отношений между участниками рынка

 Финансовые отношения возникают:

·<span Times New Roman"">       

между предприятиями и организациями в процессе формирования ираспределения валового дохода, при оплате поставок, реализации готовойпродукции;

·<span Times New Roman"">       

при выпуске и распространении  акций  предприятия, взаимном кредитовании, долевом участии;

·<span Times New Roman"">       

между предприятиями и отдельными работниками в  процессе использования дохода;

·<span Times New Roman"">       

между юридическими, физическими лицами и банковской системой;

·<span Times New Roman"">       

<span Times New Roman",«serif»">между предприятиями ииностранными партнерами при использовании валютного фонда.

<span Times New Roman",«serif»">

Финансовый менеджмент,или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает системупринципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в областифинансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта. Прималом бизнесе для управления финансами достаточна квалификация бухгалтера илиэкономиста, так как финансовые операции не выходят за рамки обычных безналичныхрасчётов, основой которых является денежный оборот. Совершенно иная картина сфинансами большого бизнеса. В большом бизнесе действует закон переходаколичества в качество. Большому бизнесу требуется большой поток капитала исоответственно большой поток потребителей продукции (работ, услуг). При среднеми большом бизнесе, объём и размах деятельности которого измеряютсязначительными суммами, преобладают финансовые операции, связанные синвестициями, движением и преумножением капитала. Для управления финансамибольшого бизнеса уже необходимы профессионалы со специальной подготовкой вобласти финансового бизнеса — финансовые менеджеры (финансовые директора). Знаятеорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая опыт,вырабатывая у себя интуицию и чутьё рынка, становится ключевой фигурой бизнеса.В Кыргызстане происходят глубокие экономические перемены, обусловленные возвращениемстраны в русло общих экономических процессов мирового развития. Идет кореннаяперестройка прежнего механизма управления экономикой, его замена рыночнымиметодами хозяйствования.

Рыночная экономика, при всемразнообразии ее моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, чтопредставляет собой социально ориентированное хозяйство, дополняемоегосударственным регулированием. Огромную роль, как в самой структуре рыночныхотношений, так и в механизме их регулирования со стороны государства играют финансы.Они — неотъемлемая часть рыночных отношений и одновременно важный инструментреализации государственной политики. Вот почему сегодня как никогда важнаработа финансового менеджера

Подъём экономики Кыргызстананевозможно представить без участия в этом высококвалифицированных кадров собширными теоретическими знаниями и хорошей практической школой, позволяющей имосуществлять объективную защиту интересов инвесторов, аукционеров, заимодателейи прочих участников финансовых отношений. Вот почему в настоящее время в нашейреспублике уделяется много внимания подготовке и обучению профессионалов всфере финансовой деятельности.

Данная курсовая работанаправлена на изучение места, занимаемого финансовым менеджером  на предприятии и в современной рыночной экономике,особенности требований предъявляемых к финансовому менеджеру, сущности егоработы и его функций.  Работа призванаосветить ту громадную роль, которую выполняет финансовый менеджер напредприятии.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">
<span Times New Roman",«serif»">Глава1. Роль финансов предприятия и финансового менеджмента в современной рыночнойэкономике.

1.1.<span Times New Roman"">        

Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих впроцессе создания фондов денежных средств у субъектов хозяйствования игосударства и использования их на цели воспроизводства, стимулирования иудовлетворения социальных нужд общества. Можно выделить 4 основные  стадии процесса общественноговоспроизводства: производство,  обмен,распределение и потребление. Областью возникновения и функционирования финансовявляется вторая стадия воспроизводственного процесса, когда происходит обменпроизведенными общественными продуктами, эквивалентность которого дляучастников процесса обмена устанавливается с помощью стоимостных оценок.Именно  на этой стадии появляютсяфинансовые отношения, связанные с формированием денежных доходов и накоплений,принимающих специфическую форму финансовых ресурсов. Потенциально финансовыересурсы образуются на стадии производства, когда создается новая стоимость иосуществляется перенос старой. Однако реальное формирование финансовых ресурсовначинается только на стадии обмена, когда стоимость реализована.

В общей совокупностифинансовых отношений выделяют 3 крупные взаимосвязанные сферы: финансы хозяйствующихсубъектов (предприятия, организации, учреждения), страхование, государственныефинансы. В зависимости от характера деятельности субъектов внутри каждой изэтих сфер можно выделить различные звенья. Каждое звено выполняет свои задачи,имеет собственную организационную структуру финансового аппарата, однако всовокупности они образуют финансовую систему государства (рис.1).Взаимодействие между выделенными звеньями финансовой системы осуществляется припосредничестве учреждений банковской системы, играющих особо важную роль вотношении функционирования финансов предприятия.

Финансы субъектовхозяйствования является основным элементом приведенной схемы и представляютсобой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовыхресурсов. По источникам формирования финансовые ресурсы подразделяются на:

·<span Times New Roman"">       

образуемые за счет собственных и приравненных к ним средств(акционерный капитал,  паевые взносы,прибыль от основной деятельности, целевые поступления и др.);

·<span Times New Roman"">       

мобилизуемые на финансовых рынках как результат операций с ценнымибумагами, ссудозаемных операций и др.;

·<span Times New Roman"">       

поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, субвенции,страховое возмещение и т. п.).

Финансы субъектов хозяйствования:

коммерческого характера;

некоммерческого характера;

общественных объединений.

Страхование:

социальное;

предпринимательских рисков;

имущественное;

ответственности;

личное.

        БАНКИ

Государственные финансы:

бюджет;

внебюджетные фонды;

государственный кредит.

Граждане

(физические лица)

<img src="/cache/referats/6618/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1026 _x0000_s1027 _x0000_s1030 _x0000_s1032 _x0000_s1034 _x0000_s1036 _x0000_s1038 _x0000_s1040 _x0000_s1041 _x0000_s1043 _x0000_s1044 _x0000_s1045 _x0000_s1046 _x0000_s1047 _x0000_s1049 _x0000_s1050 _x0000_s1052">


Рис.1.  Структура финансовой системы.

Страхование представляетсобой совокупность перераспределительных отношений между участниками страховогодоговора по поводу создания за счет денежных взносов целевого страхового фонда,предназначенного для возмещения возможного ущерба в связи с последствиями происшедших страховых случаев.В результате деятельности страховых организаций формируются мощные фондыфинансовых ресурсов. На Западе страховые компании являются, как правило,негосударственными структурами; вместе с тем существует и система государственногосоциального обеспечения.

Государственные финансыявляются важнейшим средством перераспределения стоимости общественного продуктаи части национального богатства. В основе их лежит система бюджетов:  республиканские, местные. Отдельным элементомв системе государственных являются внебюджетные фонды, главное назначениекоторых состоит в финансировании отдельных целевых мероприятий.

Каждое звено финансовойсистемы в свою очередь подразделяется на подзвенья в зависимости от отраслевойпринадлежности субъектов, форм собственности, характера деятельности и т. п. сосвоей организационной структурой, функциями, целями и задачами. Существовзаимосвязей между выделенными сферами и звеньями финансовой системы состоит вовзаимном финансовом обеспечении их деятельности и выражается в виде налогов,сборов, отчислений, пошлин, штрафов, ассигнований и др. В основе этихвзаимосвязей находятся финансы хозяйствующих субъектов, точнее финансовоеобеспечение воспроизводственных затрат, осуществляемое в 3 формах: самофинансирование,кредитование, государственное финансирование. Оптимизация соотношения междуперечисленными формами финансового обеспечения осуществляется государствомпутем применяемой им финансовой политики.

Процесс функционированиялюбого предприятия носит циклический характер. В пределах одного циклаосуществляются: привлечение необходимых ресурсов, соединение их впроизводственном процессе, реализация произведенной продукции и получениеконечных финансовых результатов. В условиях рыночной экономики происходитсмещение приоритетов в объектах и целевых установках системы управленияобъектом хозяйствования. Как известно, укрупненными и относительносамостоятельными экономическими объектами, составляющими сферу приложения общихфункций управления, являются денежные средства (точнее, финансовые ресурсы),трудовые ресурсы, средства и предметы труда. В централизованно планируемойэкономике приоритеты в управлении этими объектами, как правило, нерасставлялись. Такой подход был понятен и вполне естественен. Присущие этомутипу экономики тотальное планирование, централизация, а также лимитированностьресурсов с необходимостью предусматривали введение жесткого их фондирования.Свобода в манипулировании ресурсами, их взаимозамещении была весьмаограниченной. Кроме того, предприятия были поставлены в жесткие финансовыерамки и не могли выбирать наиболее рациональную (по их субъективному мнению)структуру всех используемых ресурсов.

В условиях рыночнойэкономики, централизованно устанавливаемые ограничения в значительной степениснимаются (отменяются лимиты, снижается роль централизованного снабжения идр.), а эффективное управление как раз и предполагает оптимизацию ресурсногопотенциала предприятия. В этой ситуации резко повышается значимостьэффективного управления финансовыми ресурсами. От того, насколько эффективноони трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средствастимулирования рабочей силы, зависит финансовое благополучие предприятия вцелом, его владельцев и работников. Финансовые ресурсы в этих условияхприобретают первостепенное значение, поскольку это единственный вид ресурсовпредприятия, трансформируемый непосредственно и с минимальным временным лагом влюбой другой вид ресурсов.

Стратегия управлениязаключается в выборе и обосновании политики привлечения и эффективногоразмещения ресурсов (в том числе финансовых средств) коммерческой организации,тактика управления -  в конкретизациипоставленных целей в виде системы планов и их ресурсного обеспечения поразличным параметрам (временному,  материально-техническому, информационному, кадровому и т. д.). Взависимости от горизонта планирования состав и структура используемых ипланируемых ресурсов существенно различаются. Следовательно, можно сделать дваосновных вывода. Во-первых, в той или иной степени роль финансовых ресурсовважна на всех уровнях управления (стратегический, тактический, оперативный),однако особое значение  она приобретает вплане стратегии  развития предприятия.Таким образом, финансовый менеджмент как одна из основных функций аппаратауправления приобретает ключевую роль в условиях рыночной экономики. Во-вторых,финансовые ресурсы как основной компонент системы бухгалтерского учетапредставляют собой ведущее связующее звено между учетом и финансовымменеджментом, что и предопределяет их тесную взаимосвязь.

Финансы субъектахозяйствования выполняют три основные функции:

·<span Times New Roman"">       

формирование, поддержание оптимальной структуры и наращиваниеэкономического потенциала предприятия;

·<span Times New Roman"">       

обеспечение текущей финансово-хозяйственной деятельности;

·<span Times New Roman"">       

обеспечение участия хозяйствующего субъекта в осуществлении социальнойполитики.

Эти функции могут бытьструктурированы и описаны в терминах целей и задач, стоящих передсобственниками предприятия и аппаратом управления, а также средств и методов ихдостижения.

<span Times New Roman",«serif»">1.2.<span Times New Roman"">        <span Times New Roman",«serif»">Структураи процесс функционирования системы управления финансовыми ресурсами напредприятии.

Любой бизнес начинаетсяс постановки и поиска ответов на следующие три ключевые вопроса:

·<span Times New Roman"">       

Каковы должна быть величина и оптимальный состав активов предприятия,позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?

·<span Times New Roman"">       

Где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальныйсостав?

·<span Times New Roman"">       

Как организовать текущее и перспективное управление финансовойдеятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивостьпредприятия?

Решаются эти вопросы врамках финансового менеджмента как системы эффективного управления финансовымиресурсами, являющейся одной из ключевых подсистем общей системы управленияпредприятием. Логика ее функционирования представлена на рисунке 2.

Правовое и нормативное обеспечение системы управления финансами на предприятии

Организаци-

онная структура управления финансами

Кадры подразделения управления финансами

Финансо-

вые инструменты

Финансовые методы

Информация финансового характера

Технические средства управления финансами

                                                           Управляющая подсистема

                                  Объект управления

       Производство

           Рынок

        Бюджет,

   собственники, 

     контрагенты

     Источники  

    финансовых     

       ресурсов

    

    Финансовые        

        ресурсы

   

    Финансовые

     отношения

Информационный поток

Информационный поток

Денежный поток

 Денежный поток

Материальный поток

<img src="/cache/referats/6618/image002.gif" v:shapes="_x0000_s1053 _x0000_s1055 _x0000_s1056 _x0000_s1057 _x0000_s1058 _x0000_s1059 _x0000_s1060 _x0000_s1061 _x0000_s1062 _x0000_s1064 _x0000_s1065 _x0000_s1066 _x0000_s1067 _x0000_s1068 _x0000_s1070 _x0000_s1071 _x0000_s1072 _x0000_s1073 _x0000_s1074 _x0000_s1075 _x0000_s1078 _x0000_s1079 _x0000_s1080 _x0000_s1082 _x0000_s1083 _x0000_s1084 _x0000_s1085 _x0000_s1086 _x0000_s1087 _x0000_s1098 _x0000_s1099 _x0000_s1100 _x0000_s1110 _x0000_s1112 _x0000_s1114 _x0000_s1116 _x0000_s1120">

<span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal"><span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal"><span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal"><span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal"><span Times New Roman",«serif»; font-weight:normal">1<span Times New Roman"">                  <span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal">
<span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal">Организационнаяструктура системы управления финансами <span Times New Roman",«serif»;font-weight:normal">хозяйствующего субъекта, а такжеее кадровый состав могут бытьпостроены различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида егодеятельности. Для крупной компании наиболее характерно обособление  специальной службы, руководимойвице-президентом по финансам (финансовым директором) и, как правило, включающейбухгалтерию и финансовый отдел (рис. 3).

         Совет директоров

                   Президент   

      (Исполнительный директор)

Вице-президент по  

   производству

Вице-президент по

       финансам

Вице-президент по

            сбыту

     Старший

   Финансовый  

     менеджер

       Главный 

       бухгалтер

Финансовый анализ и планирование

Финансирование инвестиций

Управление денежными средствами

Кредитная политика

Управление налогами

Финансовый учет

Управленческий учет

Информационное обеспечение деятельности

Составление отчетности

Организация внутреннего аудита

<img src="/cache/referats/6618/image003.gif" v:shapes="_x0000_s1124 _x0000_s1126 _x0000_s1127 _x0000_s1128 _x0000_s1129 _x0000_s1130 _x0000_s1131 _x0000_s1132 _x0000_s1133 _x0000_s1134 _x0000_s1135 _x0000_s1136 _x0000_s1137 _x0000_s1138 _x0000_s1139 _x0000_s1140 _x0000_s1141 _x0000_s1142 _x0000_s1143 _x0000_s1144 _x0000_s1145 _x0000_s1146 _x0000_s1155 _x0000_s1156 _x0000_s1157 _x0000_s1158 _x0000_s1159 _x0000_s1160 _x0000_s1166 _x0000_s1167 _x0000_s1168 _x0000_s1169 _x0000_s1170 _x0000_s1176 _x0000_s1177 _x0000_s1178 _x0000_s1179 _x0000_s1180 _x0000_s1181 _x0000_s1182 _x0000_s1183 _x0000_s1184 _x0000_s1185 _x0000_s1186">


Рис. 3. Организационная  структура управления хозяйствующего субъекта.

<span Times New Roman",«serif»; font-weight:normal">Приведенная на рис.3 схема не является типовой, а состав ее может варьировать в зависимостиот национальных особенностей организации бизнеса в той или иной стране, видакомпании, ее размера и прочих факторов.

В небольших предприятиях рольфинансового директора обычно выполняет главный бухгалтер. Главное. Что следует отметитьв работе финансового менеджера, это то, что она либо непосредственно являетсячастью работы высшего звена управления фирмы, либо связана с предоставлениемему аналитической информации, необходимой и полезной для принятияуправленческих решений финансового характера. Вне зависимости оторганизационной структуры управления фирмой финансовый менеджер отвечает заанализ финансовых проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработкурекомендаций высшему руководству.

Любая более или менеекрупная компания в той или иной степени связана с финансовыми рынками; этасвязь многообразна, поскольку компания может выступать в различных ипостасях: вкачестве эмитента ценных бумаг, инвестора, ссудозаемщика, лендера, спекулянта идр. Возникающие в ходе этой связи операции на финансовых рынках осуществляются с помощью финансовых инструментов. Существуют разные подходы к трактовкеданного понятия. В частности, финансовые инструменты представляют собойконтракты, предусматривающие некоторые формы кратко- и долгосрочногоинвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. Такимобразом, к финансовым инструментам можно отнести акции, облигации, фьючерсы ит. п.

Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, многообразны. С определеннойдолей условности их можно разделить на три большие группы: общеэкономические,прогнозно-аналитические и специальные.

К первой группеотносятся: кредитование, ссудо-заемные операции, система кассовых и расчетныхопераций, система страхования, система расчетов, система финансовых санкций,трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, системапроизводства амортизационных отчислений, система налогообложения и др. Общаялогика подобных методов, их основные параметры, возможность или обязательностьисполнения задаются централизованно в рамках системы государственногоуправления экономикой. Хотя вариабельность в их применении достаточноограничена, тем не менее, варианты использования отдельных методов нередкоопределяются уже на уровне конкретного предприятия.

Во вторую группу входят:финансовое планирование, налоговое планирование, методы прогнозирования,факторный анализ, моделирование и др. Большинство из этих методов ужеимпровизационны по своей природе.

Промежуточное положениемежду этими двумя группами  по степеницентрализованной регулируемости и обязательности применения занимаютспециальные методы управления финансами, многие из которых еще только начинаютполучать распространение; это дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговыеоперации, франчайзинг, фьючерсы и т. п. В основе многих из этих методов лежатпроизводные финансовые инструменты.

Основой информационного обеспечения системы управления финансами  являются любые сведения финансовогохарактера; в частности, можно выделить бухгалтерскую отчетность, сообщенияфинансовых органов, информацию учреждений банковской системы, данные товарных,фондовых  и валютных бирж, прочуюинформацию.

Техническое обеспечениесистемы управления финансами являетсясамостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные системы,основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты, взаимозачеты,расчеты с помощью кредитных карточек, клиринговые расчеты и др.), невозможныбез применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных пакетовприкладных программ. Для выполнения текущих аналитических расчетов финансовыйменеджер может воспользоваться также и стандартным программным обеспечением, вчастности, пакетом типа Excel, Lotusи др.

Функционирование любой системы управления финансамиосуществляется в рамках действующего правовогои нормативного обеспечения. Сюда относятся законы, указы Президента,постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств,лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.

<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»">Глава2. Цели, задачи и сущность финансового менеджмента в условиях рыночнойэкономики.

2.1. Эволюция финансового менеджмента.

В отличие от бухгалтерскогоучета, история которого насчитывает не одно тысячелетие, финансовый менеджменткак самостоятельная наука сформировался относительно недавно. Отдельныефундаментальные разработки по теории финансов велись еще до второй мировойвойны; в частности, можно упомянуть об известной модели оценки стоимости финансовогоактива, предложенной Дж. Уильямсом в 1938 г. и являющейся основойфундаменталистского подхода. Тем не менее, принято считать, что начало этомупроцессу было положено работами Г. Марковица, заложившими основы современнойтеории портфеля. В этих работах была изложена методология принятия решений вобласти инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научныйинструментарий.  Представленные идеи,равно как и математический аппарат, носили в значительной степени теоретическийхарактер, что осложняло их применение на практике. Позднее ученик МарковицаУильям Шарп предложил упрощенный и более практичный вариант математическогоаппарата,  получивший название однофакторной  модели. Предложенная Шарпом техника ужепозволяла эффективно управлять крупными портфелями, включающими сотнифинансовых активов.

Дальнейшее развитие этотраздел получил в исследованиях, посвященных ценообразованию ценных бумаг,разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценкириска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новыхфинансовых инструментов и т. д.

В частности, в 60-е годыусилиями У. Шарпа, Дж Линтнера и Дж. Моссина была разработана модель оценкидоходности финансовых активов (CapitalAssetsPricingModel, САРМ),увязывающая систематический риск и доходность портфеля. Эта модель  до сих пор остается  одним из самых весомых  научных достижений в теории финансов. Тем неменее, она постоянно подвергалась определенной критике, поэтому позднее былиразработаны несколько подходов, альтернативных модели  САРМ, в частности, это теория  арбитражного ценообразования, теорияценообразования опционов и теория преференций состояний в условияхнеопределенности.

Наибольшую известностьполучила теория арбитражногоценообразования (ArbitragePricingTheory, APT). Концепция АРТ былапредложена известным специалистом в области финансов Стивеном Россом. В основу модели заложено естественноеутверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двухчастей: нормальной, или ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной,доходности. Последний момент определяется многими экономическими факторами,например, рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутреннимпродуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динамикой процентныхставок и др.

Две другие альтернативныемодели САРМ – теория ценообразованияопционов (OptionPricingTheory, OPT) и теория преференций состояний в условиях неопределенности (State-PreferenceTheory, SPT) – по тем или иным причинамеще не получили достаточного развития и находятся в стадии становления. Вчастности в отношении теории  SPTможно упомянуть, что ее изложение носит весьма теоретизированный характер и,например, подразумевает необходимость получения достаточно точных оценокбудущих состояний рынка. Зарождение теории ОРТ связывают с именами Ф. Блэка иМ. Скоулза, а теории преференций – с именем Дж. Хиршлифера.

Проблема взаимосвязи ценыфинансовых активов и информации, циркулирующей на рынке капитала,исследовалась  с конца 50-х годов. Однакорубежной считается статья Ю.Фамы, в которой обсуждается выделение трех формэффективности рынка капитала – сильной, умеренной и слабой. Последующиеразработки в этой области в основном не затрагивали теоретических аспектовпредложенной классификации, а лишь касались эмпирического ее подтверждения.

 Во второй половине 50-х годов проводилисьинтенсивные исследования по теории структуры капитала и цены источников  финансирования. Начало этим исследованиямбыло положено еще в 30-е годы работами Дж. Уильямса позднее продолжено в начале50-х годов Д. Дюраном. Тем не менее является общепризнанным, что основной вкладпо данному разделу был сделан Ф. Модильяни и М. Миллером. Поскольку их теориябазировалась на ряде предпосылок, носящих ограничительный характер, дальнейшиеисследования в данной области были посвящены изучению возможностей ослабленияэтих ограничений.  Кроме того,исследовались возможности применения различных моделей, в частности САРМ, длярасчета стоимости капитала различных источников.

Из всех упомянутых новацийдва направления – теория портфеля и теория структуры капитала – представляют собой сердцевину науки итехники управления финансами крупной компании, поскольку позволяют ответить надва принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовыересурсы. Вероятно, не случайно 1958 г., когда была опубликована пионернаяработа Модильяни и Миллера, рассматривается крупнейшими специалистами в областитеории финансов Т. Е. Коуплендом и Дж. Ф. Уэнстоном как рубежный, начиная скоторого от прикладной микроэкономики отпочковалось самостоятельноенаправление, известное ныне как современнаятеория финансов.

Именно в рамках современнойтеории финансов в дальнейшем сформировалась прикладная дисциплина финансовый менеджмент как наука,посвященная методологии и технике управления финансами крупной компании.  Произошло это в основном путем естественногодополнения базовых разделов теории финансов аналитическими разделамибухгалтерского учета (анализ финансового состояния компании, анализ иуправление дебиторской задолженностью и др.) и некоторым понятийным аппаратомтеории управления. Первые монографии по новой дисциплине, которые можно былоиспользовать и как учебные пособия, появились в ведущих англоязычных станах вначале 60-х годов. Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджментокончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление ипрактическая деятельность, но и как учебная дисциплина.

Синтез теории управления,теории финансов и аналитического аппарата бухгалтерского учета всамостоятельное направление – «финансовый менеджмент» не только вполнеобъясним, но и не является чем-то абсолютно уникальным. Подобные метаморфозы,обусловленные усилением управленческих аспектов, смысл которого заключается втом, что, например учет и анализ важны не только и

еще рефераты
Еще работы по конституционному (государственному) праву зарубежных стран