Реферат: Методы анализа рисков инвестиционного проекта

Содержание:

 

Введение……………………………….……………….…...……..…стр.3

1. Риски. Основные понятия.Классификация………………..…стр.4

 

2. Анализ рисков………………………………..……………………стр.6

2.1. Качественныйанализ рисков………………………….…….……стр.7

2.2. Количественныйанализ рисков…………………….…….………стр.9

 

2.2.1.Вероятностный анализ рисков………………………………стр.11

 

2.2.2. Экспертныйанализ рисков.……..……………………………стр.13

 

2.2.3. Анализпоказателей предельного уровня……………………стр.15

 

2.2.4. Анализчувствительности проекта………………………… стр.17

 

2.2.5. Анализ сценариев развития проекта……………….……….стр.19

Заключение………………………………………………………… стр.20

Практическая часть………………………………………………стр.21

 

Введение.

Существование общества вследствие неопределенности влиянияслучайных факторов различного рода во всех аспектах его деятельности подверженорискам. В наиболее общем виде риск — это вероятность понести потери или убытки.

Инвестиционный риск характеризует вероятность возникновениянепредвиден­ных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется какотклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетнойвеличины. Поэтому оценка инвести­ционных рисков всегда связана с оценкойожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный.Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точнойего величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить рисквложений в данное предприятие.

Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условияхнеопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, вмомент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказатьэкономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются наинтуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкреплятьсяэкономическим расчетом.

Определение инвестиционных возможностей является отправной точкойдля деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это можетстать началом мобилизации инвестиционных средств.

Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвесторупредполагаемый доход при минимальном уровне риска.

1. Риски. Основные понятия и ихклассификация.

Риск – потенциальная, численно измеримаявозможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде:потерь, ущерба, убытков, например — ожидаемой прибыли, дохода или имущества,денежных средств и в связи с неопределенностью, то есть со случайным изменениемусловий экономической деятельности, неблагоприятными, в том числефорс-мажорными, обстоятельствами, общим падением цен на рынке; возможностьполучения непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственногорешения, действия. Вероятность рисков- это вероятность того, что в результатепринятия решения произойдут потери для предприятия, то есть вероятностьнежелательного исхода. Вероятность означает возможность получения определенногорезультата.

Проектные риски – это совокупность рисков,угрожающих реализации инвестиционного проекта или способных снизить егоэффективность (коммерческую, экономическую, бюджетную, социальную и т.д.).

Виды инвестиционных рисковмногообразны. Например одна из возможных классификаций:

1)   Посферам проявления:

—   экономический,

—   политический,

—   социальный,

—   экологический,

—   прочих видов.

2)   Поформам инвестирования:

—  реального инвестирования,

—   финансовогоинвестирования,

3)По источникам возникновения:

—   Систематический (или рыночный).

—  Несистематический(или специфический).

В отдельных источникахтакже выделяют такие риски, как:

риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производствотоваров народ­ного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство,скажем, оборудо­вания;

управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческойкоманды на предпри­ятии;

временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тембольше риска);

коммерческий риск (связан с показателями развития данногопредприятия и сроком его существования).

Классификация рисков – качественное описаниерисков по различным признакам.

/>/>/>/>/>КЛАССИФИКАЦИЯРИСКОВ ПРОЕКТА

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> <td/> /> /> /> /> <td/> /> <td/> /> <td/> /> /> />

ВНЕШНИЕ НЕПРЕДСКАЗУЕМЫЕ СОБЫТИЯ

ВНЕШНИЕ ПРЕДСКАЗУЕМЫЕ (НО НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ) СОБЫТИЯ ВНУТРЕННИЕ НЕТЕХНИЧЕСКИЕ СОБЫТИЯ ВНУТРЕННИЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ЮРИДИЧЕСКИЕ И ПРАВОВЫЕ ФАКТОРЫ

 

Непредвиденное вмешательство органов государственного регулирования:

-стандарты и нормы;

-экспорт;

-ценообразование;

-экология.

 

Стихийные бедствия. Неожиданные внешние воздействия:

-экологические;

-социальные;

-экономические;

-технические.

 

Неопределенные обстоятельства и неудачи:

-политическая нестабильность;

-банкротство;

-нарушение контрактов.

Рыночные риски из-за изменений:

-источников и стоимости сырья;

-спроса;

-конкуренции;

-рыночных цен;

-пожеланий покупателей.

Эксплуатация:

-необходимость сопровождения;

-соответствие проекту.

Валютный курс.

 

Инфляция.

 

Налоговая система.

 

Социальные и экологические факторы.

 

Срыв графиков работ:

-изменение решений;

-нехватка рабочей силы;

-забастовки;

-задержка поставок;

-непредвиденные условия на площадке;

-ошибки в проекте;

-изменение требований заказчика;

-нереальность планов;

-недоделки;

-смена руководства.

Прерывание финансирования.

 

Превышение затрат из-за:

-исполнителей;

-поставщиков;

-заказчика.

Изменение технологий.

 

Производство работ:

-качество;

-производительность;

-надежность.

Проектирование:

-соответствие техническим условиям;

-вероятность изменений;

-технологичность.

Технологические риски.

Лицензии.

 

Патентные права.

 

Ошибки контрактов.

 

Внешние иски.

 

Форс-мажор.

2. Анализ рисков.

Анализрисков – процедурывыявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятноститого, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияютна достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методыснижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первомэтапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости.Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам необходимые данные дляпринятия ре­шений о целесообразности участия в проекте и выработки мер позащите от воз­можных финансовых потерь.

Анализрисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида:качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью опреде­лить(идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисковдолжен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и рискапроекта в целом.

 

Оценкарисков это определение количественным иликачественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественнуюи количественную оценку предпринимательского рисков.

Качественнаяоценка может бытьсравнительно простой, ее главная задача -определить возможные виды рисков, атакже факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного видадеятельности.

Количественнаяоценка рисковопределяется через:

а)вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения(намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б)произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

2.1. Качественный анализ рисков.

Одним из направленийанализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификациярисков.

Следует отметить, чтокачественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный егорезультат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисковдолжен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта,выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствийих реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостнуюоценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализпроектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательнаякомплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширнуюинформацию для анализа его рисков.

Первым шагомидентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительнок разрабатываемому проекту.

Смысл классификациирисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управлениярисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительнок конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин ихвозникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработкакомпенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полнойстоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.

В теории рисковразличают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь(ущерба) от наступления рисковых событий.

Подфакторами(причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которыемогут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.) действие нанамеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающеенеопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со бытииможно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

Такими факторамимогут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самогопредпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающейвлияние на результат проектной деятельности.

Основные факторырисков для инвестиционных проектов включают:

— ошибки впроектно-сметной документации;

— недостаточнуюквалификацию специалистов;

— форс-мажорные обстоятельства (природные,экономические, политические);

— нарушение сроковпоставок;

— низкое качествоисходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;

— нарушение условийконтрактов, разрыв контракта.

 

Основными результатами качественного анализа рисковявляются:

-выявление конкретных рисков проекта и порождающих ихпричин,

-анализ и стоимостной эквивалент гипотетическихпоследствий возможной реализации отмеченных рисков,

-предложение мероприятий по минимизации ущерба и,наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения(минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта,проверяемых на риски.


2.2. Количественный анализ рисков.

Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теориивероят­ностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности ирисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

— прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основанииаприори известной вероятностной информации;

— обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяютсязначе­ния (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемыхограни­чений на один или несколько варьируемых исходных параметров;

— задачи исследования чувствительности, устойчивостирезультативных, критери­альных показателей по отношению к варьированию исходныхпараметров (распре­делению вероятностей, областей изменения тех или иныхвеличин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходнойинформации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектныхрисков результатов.

Анализ проектных рисков производится на основе математическихмоделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:

— стохастические (вероятностные) модели;

— лингвистические (описательные) модели;

— нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

Характеристика наиболее используемыхметодов анализа рисков.

Метод

Характеристика метода

Вероятностный анализ

Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков (отношение ожидаемой прибыли к объему всех инвестиций по проекту ).

Экспертный анализ рисков Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает проект и его отдельные процессы по степени рисков Метод аналогов Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость по основным параметрам. Анализ показателей предельного уровня Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации Анализ чувствительности проекта Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета Анализ сценариев развития проекта Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант. Метод построения деревьев решений проекта Предполагает пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод Имитационные методы Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытен с моделью. Основные их преимущества — прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.

2.2.1. Вероятностный анализ.

Вероятностныеметоды основываютсяна знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализациюаналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономическойситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценитьотдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода —определение критических точек и анализ чувствительности — дают лишь общеепредставление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

Риск,связанный с проектом, характеризуется тремя факторами: событие, свя­занное сриском; вероятность рисков; сумма, подвергаемая риску. Чтобы количе­ственнооценить риски, необходимо знать все возможные последствия принимае­мого решенияи вероятность последствий этого решения. Выделяют два метода оп­ределениявероятности:

 

1) Объективныйметод определения вероятностиоснован на вычислении часто­ты, с которой происходят некоторые события. Частотапри этом рассчитывается па основе фактических данных. Так, например, частотавозникновения некоторого уровня потерь А в процессе реализации инвестиционногопроекта может быть расcчитаны по формуле: f(A)=n(A)/n, где f — частота возникновениянекоторого уровня потерь;n(A) — число случаев наступленияэтого уровня потерь; n — общее число случаев в статистической вы­борке,включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся инвестици­онныепроекты.

При вероятностныхоценках рисков в случае отсутствия достаточного объема информации длявычисления частот используются показатели субъективной вероятности, т. е.экспертные оценки.

 

2) Субъективнаявероятность являетсяпредположением относительно определенного результата, основывающемся насуждении или личном опыте оценивающего, а не на частоте, с которой подобныйрезультат был получен в аналогичных условиях.

Важными понятиями,применяющимися в вероятностном анализе рисков являются понятия альтернативы,состояния среды, исхода.

 

Альтернативаэто последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы.Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решениео том, какой из двух станков, различающихся но характеристикам, следуетприобрести; следует ли внедрять в производство новый продукт и т. д.

Состояние средыситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае — инвестор), неможет оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок,климатические условия и т. д.).

 

Исходы(возможные события)возникают в случае, когда альтернатива реализуется в определенном состояниисреды. Это некая количественная оценка, показывающая последствия определеннойальтернативы при определенном состоянии среды (например, величина прибыли,величина урожая и т. д.).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.2.Экспертный анализ рисков.

Экспертный анализрисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объемисходной информации является недостаточным для количественной оценкиэффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

Достоинствамиэкспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходныхданных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку дорасчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основнымнедостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов исубъективность оценок.

Эксперты,привлекаемые для оценки рисков, должны:

— иметь доступ ковсей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

— иметь достаточныйуровень креативности мышления;

— обладатьнеобходимым уровнем знаний в соответствующей предметной области;

— быть свободными отличных предпочтений в отношении проекта;

— иметь возможностьоценивать любое число идентифицированных рисков.

 

Алгоритмэкспертного анализа рисков имеетследующую последовательность:

§ по каждому виду рисковопределяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данныйпроект. Предельный уровень рисков опре­деляется по стобалльной шкале;

§ устанавливается, принеобходимости, дифференцированная оценка уровня ком­петентности экспертов,являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется но десятибалльной шкале;

§ риски оцениваются экспертамис точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) иопасности данных рисков для успешного завершения проекта (по стобалльнойшкале).

§ оценки, проставленныеэкспертами по каждому виду рисков, сводятся разра­ботчиком проекта в таблицы. Вних определяется интегральный уровень по каждому виду рисков.

§  сравниваются интегральный уровень рисков,полученный в результате эксперт­ного опроса, и предельный уровень для данноговида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разра­ботчикапроекта.

§  в случае, если принятый предельный уровень одногоили нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений,разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияниявыявленных рисков на ус­пех реализации проекта, и осуществляется повторныйанализ рисков.

2.2.3. Анализпоказателей предельного уровня.

Показателипредельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению квозможным изменениям условий его реализации. Основным показателем этой группыявляется точка безубыточности (break-even point) —уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, прикотором выручка от реализации продукции сов­падает с издержками производства.

 

Определениекритических точек обычносводится к расчету так называемой «точки безубыточности». Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализациипродукции, при котором чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли,ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проектбудет жизнеспособен в условиях снижения спроса, и тем ниже будет рискинвестора.

Для подтвержденияустойчивости проекта необходимо, чтобы значение точки безубыточности быломеньше значений номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от нихзначение точки безубыточности (в процентном отноше­нии), тем устойчивее проект.Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности непревышает 75% от номинального объема производства.

Точка безубыточности определяется по формуле: TБ=3c/(Ц-3v), где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связал с объемомпроизводства продукции (руб.); Ц — цена за единицу продукции (руб.); 3v — пе­ременные затраты, величина которых изменяется с изменением объемапроизводства продукции (руб./ед.).

Ограничения, которыедолжны соблюдаться при расчете точки безубыточности

1. Объем производстваравен объему продаж,

2. Постоянные затратыодинаковы для любого объема производства,

3. Переменныеиздержки изменяются пропорционально объему производства,

4. Цена не изменяетсяв течение периода, для которого определяется точка безубыточности,

5. Цена единицыпродукции и стоимость единицы ресурсов остаются постоян ными,

6. В случае расчетаточки безубыточности для нескольких наименований про дукции, соотношение междуобъемами производимой продукции должно оставать ся неизменным.

Уровень резерваприбыльности (РП) как доли от планируемого объема про даж (ОП) определяется поформуле:

РП = (ОП — ТБ)/ОП

Графическоепредставление точки безубыточности.

/>/>/>                                                                                    Совокупныедоходы

/>/>                                                                                    Совокупныерасходы

/>/>/>                                    Точкабезубыточности

/>/>/>/>                                                                                    Постоянныеиздержки

/>


Показатель точкибезубыточности позволяет определить:

— требуемый объемпродаж, обеспечивающий получение прибыли;

— зависимость прибылипредприятия от изменения цены;

— значение каждого продуктав доле покрытия общих затрат.

Показатель точкибезубыточности следует использовать при:

— введении впроизводство нового продукта;

— модернизациипроизводственных мощностей;

— создании новогопредприятия;

— изменениипроизводственной или административной деятельности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Пример см. вПрактической части.

2.2.4. Анализчувствительности проекта.

Анализчувствительности(sensitivity analysis)заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на егоконечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняянорма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительностисостоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии,что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариациипараметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительнойвеличиной, тем устойчивее проект.

Анализчувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующиепоказатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных,необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболеекритические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять наосуществимость и эффективность проекта.

В качестве варьируемых исходных переменных принимают:

— объем продаж;

— цену за единицу продукции;

— инвестиционные затраты или их составляющие;

— график строительства;

— операционные затраты или их составляющие;

— срок задержек платежей:

— уровень инфляции;

— процент по займам, ставку дисконта и др.

В качестверезультирующих показателей реализации проекта могут выступать:

-показатели эффективности (чистыйдисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срококупаемости, рентабельность инвестиций),

-ежегодные показатели проекта (балансоваяприбыль, чистая прибыль, сальдо накопленных реальных денег).

При относительном анализе чувствительностисравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении нафиксированную величину, например, на 10%) на результирующие показатели проекта.Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходныепеременные; их измене­ние должно контролироваться в первую очередь.

Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное откло­нениерезультирующих показателей при изменении значений исходных перемен­ных.Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирую­щихпоказателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Результаты анализа чувствительности приводятся в табличнойили графической формах. Последняя является более наглядной и должна применятьсяв презентационных целях.

Недостаток метода: не всегда анализчувствительности правомерен т.к. изменение одной переменной, необходимой длярасчета может повлечь изменение другой, а этот метод однофакторный.

Пример см. вПрактической части.

2.2.5. Анализсценариев развития проекта.

Анализ сценариевразвития проекта позволяет оценить влияние на проект воз­можного одновременногоизменения нескольких переменных через вероятность ка­ждого сценария. Этот виданализа может выполняться как с помощью электрон­ных таблиц (например, Microsoft Excel версии не ниже 4.0), так и с применениемспециальных компьютерных программ, позволяющих использовать методы имитационногомоделирования.

В первом случаеформируются 3—5 сценариев развития проекта. Каждому сценарию должнысоответствовать:

— набор значенийисходных переменных,

— рассчитанныезначения результирующих показателей,

— некотораявероятность наступления данного сценария, определяемая эксперт­ном путем.

В результате расчетаопределяются средние (с учетом вероятности наступления каждого сценария)значения результирующих показателей.

Заключение.

Общаярезультативность анализа проектных рисков  может быть оценена следующимобразом:

Преимуществаметодов:

1. Совершенствуетуровень принятия решений по малоприбыльным проектам. Проект с малым значением NPV может быть принят, в случае если анализ рисков установит, что шансыполучить удовлетворительный доход превосходят ве­роятность неприемлемыхубытков.

2. Помогаетидентифицировать производственные возможности. Анализ рисков помогаетсэкономить деньги, потраченные на получение инфор­мации, издержки на получениекоторой превосходят издержки неопределенности.

3. Освещает секторапроекта, требующие дальнейшего исследования и управ­ляет сбором информации.

4. Выявляет слабыеместа проекта и дает возможность внести поправки.

5. Предполагаетнеопределенность и возможные отклонения факторов от базо­вых уровней. В связи стем, что присвоение распределений и грани]! варьирова­ния переменных несетоттенок субъективизма, необходимо критически подходить даже к результатаманализа рисков.

 

Сложностьприменения методов:

Анализ рисковпредполагает качественные модели проектного оце­нивания. Если модельнеправильна, то результаты анализа рисков также будут вводить в заблуждение.

Пример см. вПрактической части.

Практическаячасть.

Пример1: Сценарии развития проекта.

Сценарии Вероятность NPV(млн. руб.) NPV с учетом вероятности (млн. руб.) «оптимистичный» 0.1 100 10 «нормальный» 0.5 80 40 «пессимистичный» 0.4 50 20 Всего 1 - 70

Пример2: Расчет точки безубыточности предприятия.

№ Наименование статьи

Продукт

«А»

Продукт «Б» Продукт «В» Итого 1 Объем продаж, млн. руб. 100 200 700 1000 2 Доля в объеме продаж, % 10 20 70 100 3 Цена за единицу, тыс. руб. 2 5 10 - 4 Переменные издержки, млн. руб. 40 120 380 540 5 Доход, млн. руб. 60 80 320 460 6 Уровень дохода от объема продаж, % - - - 46 7 Постоянные издержки, млн. руб. - - - 200 8 Точка безубыточности для производства в целом, млн. руб. — — 434 9 Точка безубыточности по видам продукции, млн. руб. 43,4 86,8 303,8 434 10 Точка безубыточности по видам продукции, штук 21700 17360 30380 -

Пример 3:Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

 

Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риски

Переменная (x) Изменение x, % Изменение NPV, % Отношение % изменений NPV к % изменений x Рейтинг

Ставка процента

Оборотный капитал

Остаточная стоимость

Переменные издержки

Объем продаж

Цена реализации

2

1

3

5

2

6

5

2

6

15

8

9

2,5

2

2

3

4

1,5

3

4

4

2

1

5

Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных в проекта Переменная (x) Чувствительность Рейтинг

Объем продаж

Переменные издержки

Ставка процента

Оборотный капитал

Остаточная стоимость

Цена реализации

Высокая

Высокая

Средняя

Средняя

Средняя

Низкая

Низкая

Высокая

Средняя

Средняя

Высокая

Низкая

/> /> /> /> /> />

Списоклитературы.

1.   И.И. Мазур, В.Д.Шапиро «Project Management», изд. «Высшая школа», 2001 г.

2.   Н.В. Хохлов «Управление риском», изд. ЮНИТИ, 1999г.

3.   И.В. Липсиц«Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа», изд. БЕК, 1999г.

4.   В.В. Ковалев «Методы оценки инвестиционныхпроектов» изд. Финансы и статистика, 1998 г.

5.   Г. Бирман, С. Шмидт «Экономический анализинвестиционных проектов» изд. ЮНИТИ, 1999 г.

еще рефераты
Еще работы по инвестиции